Wycena zwykłych akcji.

Wycena zwykłej akcji polega na ustaleniu zaktualizowanej wartości przyszłych dochodów pieniężnych, które ten rodzaj papierów wartościowych przynosi inwestorowi, z uwzględnieniem wymaganej przez niego stopy zwrotu.

Podstawowy wzór matematyczny stosowany przy wycenie dowolnego papieru wartościowego (waloru) można zapisać następująco:

gdzie: V - zaktualizowana wartość danego waloru; C_t - oczekiwane przyszłe dochody pieniężne z racji posiadania waloru w roku t; r - wymagana przez inwestora stopa zwrotu.

Wartością zwykłej akcji jest więc zaktualizowana wartość wszystkich przyszłych dochodów pieniężnych, których oczekuje jej posiadacz. Tymi oczekiwanymi dochodami są dywidendy oraz cena akcji w momencie jej sprzedaży.

Przetrzymanie przez jeden okres - Dla inwestora, który przetrzymuje akcję tylko przez jeden okres (rok), jej wartością jest zaktualizowana wartość sumy oczekiwanej dywidendy, którą za ten rok otrzyma (D₁), oraz oczekiwanej ceny akcji, jaką uzyska na końcu roku (P₁). Jeżeli przez r oznaczymy wymaganą przez inwestora stopę zwrotu, to wartością zwykłej akcji będzie dla niego:

Przetrzymanie przez wiele okresów - ponieważ akcje zwykle nie mają daty wykupu i często są przetrzymywane przez wiele lat, potrzebny jest wzór ogólniejszy, wielookresowy (wieloletni). Ogólnym wzorem stosowanym przy wycenie zwykłej akcji jest wzór:

gdzie D_t jest dywidendą za rok t.

Przypadki wzrostu dywidendy.

1. wzrost zerowy - w tym przypadku D₁ = D₂ = ... = D i ogólny wzór redukuje się do wzoru:

Wzór ten jest ważny w przypadku nieograniczonego czasu posiadania akcji. Nadaje się do stosowania przy wycenie akcji spółek bardzo ustabilizowanych, np. przedsiębiorstw użyteczności publicznej.

2. wzrost równomierny - w tym przypadku zakładamy, że dywidenda wzrasta według stałej rocznej stopy wzrostu g, tj. że D_t = (1+g)^t. Ogólny wzór sprowadza się do wzoru:

Słowami:

Ten wzór jest znany jako Gordona model wyceny akcji (lub model rosnącej dywidendy). Znajduje on zastosowanie przy wycenie zwykłych akcji firm bardzo dużych lub firm o bardzo zróżnicowanej działalności.

3. wzrost nierównomierny (ponadnormalny) - Przedsiębiorstwa z reguły przechodzą w ciągu swego życia pewne cykle: w niektórych okresach ich wzrost jest szybszy niż wzrost całej gospodarki, w innych - stopa wzrostu przedsiębiorstwa gwałtownie się obniża. Wartość akcji w okresie ponadnormalnego wzrostu, można ustalić w następujących krokach:

• ustalenie dywidendy jaką akcja przynosi w okresie ponadnaturalnego wzrostu, i obliczenie jej zaktualizowanej wartości.

• Oszacować cenę, jaką akcja osiągnie na koniec okresu ponadnormalnego wzrostu, i obliczenie jej zaktualizowanej ceny.

• Wartość akcji (P₀) otrzyma się dodając do siebie te dwie wartości.

Wycena wszelkich papierów wartościowych jest ważnym elementem procesu podejmowania decyzji finansowych. Brak zrozumienia dla pojęć i procedur obliczeniowych może przeszkodzić w podjęciu właściwej decyzji finansowej. Jest to oczywiste, ponieważ celem spółki jest zwiększenie wartości jej kapitału reprezentowanego przez akcje zwykłe.

---