Z

Z

A

A

R

R

Z

Z

U

U

T

T

Y

Y

W

W

O

O

B

B

E

E

C

C

Z

Z

A

A

R

R

Z

Z

D

D

Z

Z

A

A

N

N

I

I

A

A

W

W

A

A

R

R

T

T

O

O

C

C

I

I

skłania zarząd do koncentracji na krótkoterminowych wynikach finansowych (kwartał,
rok),

firmy realizujące tę koncepcję zarządzania nadmiernie uprzywilejowują akcjonariuszy
kosztem innych grup interesu,

w

skrajnych przypadkach „prywatyzuje się zyski i uspołecznia koszty”. Zyski są

konsumowane przez właścicieli, a niektóre koszty są ponoszone przez społeczeństwo i

władze lokalne,

szczególnie często podkreśla się brak dbało ci o pracowników (zwolnienia) oraz

brutalne zmuszanie dostawców do obniżek cen,

bardzo wysokie wynagrodzenia menedżerów,

niektórzy ekonomiści argumentują, że wartość akcji jest tylko jednym z parametrów

mogących służyć ocenie kondycji finansowej przedsiębiorstwa, niekoniecznie

najważniejszym,

skłanianie zarządów do maksymalizacji kursu akcji może prowadzić do oszustw
finansowych (Enron).

B

B

e

e

n

n

e

e

f

f

i

i

t

t

y

y

w

w

y

y

n

n

i

i

k

k

a

a

j

j

c

c

e

e

z

z

e

e

s

s

t

t

o

o

s

s

o

o

w

w

a

a

n

n

i

i

a

a

z

z

a

a

r

r

z

z

d

d

z

z

a

a

n

n

i

i

a

a

w

w

a

a

r

r

t

t

o

o

c

c

i

i

O

O

b

b

r

r

o

o

ń

ń

c

c

y

y

t

t

w

w

i

i

e

e

r

r

d

d

z

z

,

,

ż

ż

e

e

:

:

 w gospodarce swoją cenę mają: praca, towary i usługi, ale także kapitał,

 ciągłe pamiętanie o rentowności kapitału dyscyplinuje menedżerów i zapobiega

marnotrawstwom

kapitału,

 działania zwiększające wartości mają charakter długoterminowy,

 badania naukowe wykazują, że firmy przynoszące duże zyski akcjonariuszom,

umożliwiają także ponadprzeciętne zarobki wszystkim pracownikom.

A

A

.

.

R

R

a

a

p

p

p

p

a

a

p

p

o

o

r

r

t

t

:

:

 w gospodarce rynkowej uznającej prawo do prywatnej własności, jedyna

odpowiedzialność przedsiębiorstwa to tworzenie wartości dla akcjonariuszy,

 zarządy przedsiębiorstw nie są powoływane do rozwiązywania problemów

społecznych,

 z drugiej strony istnieją bodźce rynkowe, które powodują, że decyzje

maksymalizujące wartość dla akcjonariuszy są korzystne dla społeczeństwa.

Zarz dzanie warto ci – tendencje wiatoweŚ

 USA, Wielka Brytania – największe firmy stosują koncepcję zarządzania wartością,

 Europa kontynentalna – VBM powoli zdobywa sobie pozycję,

 Japonia – brak większych zmian,

 Polska – wydaje się, że jesteśmy w połowie drogi miedzy Europą kontynentalną a

USA i Wielką Brytanią.