• Pojęcie i struktura kapitału obrotowego
• Formy kapitału własnego różnych firm
• Finansowanie majątku obrotowego
• Istota i cele zarządzania

kapitałem obrotowym

• Strategie zarządzania

kapitałem obrotowym

WYKŁAD 8. Zarządzanie finansami firmy i analiza finansowa

Kapitał obrotowy – cz. I

Kapitał obrotowy – cz. I

1.

kapitał obrotowy brutto

kapitał obrotowy brutto – krótkoterminowe (bieżące)

aktywa (środki obrotowe) zaangażowane w bieżącej
działalności produkcyjnej i handlowej firmy

Kapitał obrotowy – working capital - środki
obrotowe firmy (aktywa bieżące) oraz źródła ich
finansowania.

kapitał obrotowy netto

kapitał obrotowy netto – wartość bieżących aktywów (a

więc kapitału obrotowego brutto) pomniejszona o
krótkoterminowe zobowiązania

2.

Przez kapitał obrotowy brutto należy rozumieć ogół

źródeł

finansowania majątku obrotowego. Jeśli natomiast

ze źródeł finansowania majątku obrotowego wydzielimy

zobowiązania bieżące, to pozostały kapitał można nazwać

kapitałem obrotowym netto.

majątek trwały

AKTYWA

PASYWA

majątek
obrotowy

kapitał własny

kapitał obrotowy

netto

zobowiązania

bieżące

kapitał
obrotowy
brutto

procesy
majątkowe

zjawiska
kapitałowe

3.

przedsiębiorstwo państwowe: fundusz
założycielski, fundusz przedsiębiorstwa;

Formy kapitału własnego różnych firm:

spółka akcyjna: kapitał akcyjny, zapasowy,
rezerwowy;

spółka z ograniczoną odpowiedzialnością:
kapitał zakładowy, zapasowy, rezerwowy;

spółdzielnia: fundusz udziałowy, fundusz
zasobowy;
firma prowadz. przez osobę fizyczną we
własnym imieniu: kapitał zakładowy (zamiennie
własny), kapitał zapasowy;

4.

1. Przedsiębiorstwo nabywa materiały i surowce do produkcji za

gotówkę lub na kredyt kupiecki. W pierwszym przypadku
następuje przekształcenie jednej formy aktywów bieżących w
inną bez zmiany ogólnego poziomu kapitału obrotowego. W
drugim przypadku nabywaniu bieżących rzeczowych
czynników towarzyszy powstawanie zobowiązań
przedsiębiorstwa wobec dostawców. Wpływa to na
powiększenie ogólnego poziomu kapitału obrotowego.

Krążenie kapitału obrotowego:

2. Następnie zatrudniana jest praca „żywa”, która umożliwia

uruchomienie procesu produkcyjnego. Ze względu na fakt, że
wypłaty wynagrodzeń dla pracowników są zwykle
dokonywane z pewnym odroczeniem w czasie powstają w
związku z tym zobowiązania wobec pracowników.

5.

3. W wyniku procesu produkcyjnego powstają produkty gotowe,

a więc następuje kolejne przekształcenie w aktywach.
Wytworzone produkty lub usługi sprzedawane są odbiorcom.
Jeśli sprzedaż dokonywana jest w formie gotówkowej zwiększa
się stan środków pieniężnych firmy. Zaś jeśli w formie kredytu
to prowadzi to do powstawania należności od odbiorców.
Następuje wzrost aktywów obrotowych.

Krążenie kapitału obrotowego:

4. W pewnym momencie upływają terminy regulowania

krótkoterminowych zobowiązań (wobec dostawców,
pracowników, budżetu). Jeśli regulowanie zobowiązań możliwe
jest ze środków pieniężnych, będących aktualnie w
posiadaniu przedsiębiorstwa, to w wyniku tej operacji
następuje zmniejszenie wielkości aktywów i zmniejszenie
wielkości zobowiązań.
Gdy konieczność regulowania tych płatności występuje przed
wpływem środków pieniężnych wpłacanych przed odbiorców,
wtedy pojawia się potrzeba znalezienia źródeł finansowania
tych wydatków (kredyt bankowy – zobowiązania wobec
banku).

6.

5. W ostatnim etapie uzyskiwane są wpływy za produkty i usługi

sprzedane przez przedsiębiorstwo. W tym momencie może
nastąpić uregulowań zobowiązań powstałych we
wcześniejszych etapach procesu gospodarowania kapitałem
obrotowym (wobec banku, dostawców). Przedsiębiorstwo
powinno zanotować zwiększenie środków pieniężnych ponad
stan początkowy, jeśli działalność gospodarcza przyniosła
zysk, a jednocześnie nie nastąpiło powiększenie stanu innych
materialnych składników majątku (np. zapasów ).

Krążenie kapitału obrotowego:

Powyższy proces stanowi opis tzw.

cyklu kapitału obrotowego.

schemat na ćw.

7.

(inna definicja)

Zarządzanie kapitałem obrotowym - traktować

zatem należy jako proces kształtowania wielkości i
struktury aktywów obrotowych oraz proces
pozyskiwania źródeł finansowania tych aktywów.

Istotą zarządzania kapitałem obrotowym jest
pozyskiwanie w odpowiednich wielkościach i
strukturze kapitału możliwego do
finansowania majątku obrotowego.

Zarządzanie kapitałem obrotowym

8.

ograniczoność kapitału
koszt kapitału.

Z istoty zarządzania kapitałem obrotowym
wynikają dwa problemy:

Jest rzeczą naturalną, że każda firma miałaby lepsze warunki

funkcjonowania, gdyby dysponowała dowolnymi rozmiarami majątku
obrotowego – zapasów, materiałów do produkcji, produktów
gotowych, należności i środków pieniężnych. Utrzymywanie dużych
rozmiarów majątku obrotowego – wymaga odpowiednio poważnych
rozmiarów kapitałów i jest w praktyce niemożliwe albo łączy się z
koniecznością ponoszenia zbyt wielkich kosztów, zmniejszających
lub pozbawiających firmę korzyści wynikających z posiadania
dużego majątku obrotowego.

W tej sytuacji zachodzi konieczność kształtowania takiej wielkości

W tej sytuacji zachodzi konieczność kształtowania takiej wielkości

i struktury majątku obrotowego, którą można będzie sfinansować

i struktury majątku obrotowego, którą można będzie sfinansować

przy minimalnych kosztach angażowanego kapitału.

przy minimalnych kosztach angażowanego kapitału.

9.

Cele zarządzania kapitałem obrotowym:

1.

Zapewnić utrzymanie płynności finansowej firmy.

2.

Zmierzać do optymalizacji wielkości i struktury
aktywów bieżących z punktu widzenia minimalizacji
kosztów utrzymywania tych aktywów.

3.

Zmierzać do kształtowania struktury źródeł
finansowania tych aktywów sprzyjającej
minimalizacji kosztów ich finansowania.

długofalowy cel: maksymalizowanie korzyści

osiąganych przez właścicieli

10.

finansowanie majątku obrotowego kapitałami własnym ma
miejsce wówczas, gdy kapitały własne przewyższają wartość
majątku trwałego
nadwyżka kapitału własnego nad wartością majątku trwałego
jest źródłem finansowania aktywów obrotowych i jest
kapitałem obrotowym netto;

innym źródłem finansowania majątku obrotowego są
zobowiązania bieżące – krótkoterminowe:

krótkoterminowe kredyty w banku
zobowiązania wobec dostawców z tyt. dostaw i usług
(bezgotówkowe sposoby rozliczeń transakcji gospodarczych)
zobowiązania publiczno – prawne z tyt. podatków, ceł, składek na
ubezpieczenia społeczne
zobowiązania wobec pracowników z tyt. wynagrodzeń
fundusze specjalne – wyodrębniona forma kapitału o celowym
charakterze (np. fundusz świadczeń socjalnych)

rozliczenia międzyokresowe bierne i przychody przyszłych
okresów.

Finansowanie majątku obrotowego:

11.

•

kształtowana jest wielkość i struktura aktywów obrotowych,
która ma zapewnić niezakłócone funkcjonowanie
przedsiębiorstwa oraz optymalizację kosztów zaangażowania
tych aktywów;

W ramach zarządzania kapitałem obrotowym

przedsiębiorstwa rozstrzygane są dwa zasadnicze

problemy:

•

pozyskiwane są fundusze niezbędne dla sfinansowania
zgromadzonych lub przewidzianych do zgromadzenia
składników majątku obrotowego.

Stosowane w praktyce strategie kształtowania

wielkości i struktury kapitału obrotowego od strony
aktywów i pasywów można podzielić na:

-konserwatywną

-agresywną

-umiarkowana

12.

konserwatywna – polega na utrzymywaniu stosunkowo wysokich
stanów gotówki, zapasów materiałów i surowców do produkcji
oraz wyrobów gotowych. liberalna polityka w stosunku do
odbiorców, czego wyrazem jest utrzymywanie wysokiego stanu
należności od odbiorców. Taka strategia sprzyja maksymalizacji
wielkości sprzedaży oraz ograniczenia ryzyka, ale prowadzi do
wzrostu kosztów, obniża ROE.

agresywna – jest przeciwieństwem str. konserwatywnej, polega
na minimalizowaniu poziomu składników rzeczowych majątku
oraz stosowania restrykcyjnej polityki kredytowej, zmierzającej
do szybkiego przekształcania należności w gotówkę. Strategia ta
sprzyja minimalizowaniu kosztów zaangażowania kapitału
obrotowego oraz wzrostu ROE, ale zwiększa ryzyko prowadzenia
działalności.

umiarkowana – jest strategią pośrednią pomiędzy powyższymi,
firma utrzymuje zapasy na średnim (umiarkowanym) poziomie,
w zakresie gotówki prowadzi tzw. „politykę magazynowania
płynności”, także wobec odbiorców jest stosowana złagodzona
polityka warunków płatniczych. Prowadzi do optymalnych
rezultatów, tj. minimalizowania kosztów i minimalizowania
ryzyka.

Strategie zarządzania kapitałem
obrotowym:

13.

1. Co to jest kapitał obrotowy, kapitał obrotowy brutto i netto ?
2. Jaka jest struktura kapitału obrotowego ?
3. Formy kapitału w zależności od formy prawnej firmy.
3. Jakie można wymienić sposoby finansowania kapitału

obrotowego ?

3. Na czym polega zarządzanie kapitałem obrotowym ?
4. Jakie są strategie zarządzania kapitałem obrotowym ?

PYTANIA:

14.