Zarz[1] finan przeds 11 analiza wskaz

background image

Wykład 11

Analiza wskaźnikowa

sprawozdań finansowych

background image

Analiza wskaźnikowa sprawozdań
finansowych

Wyróżniamy następujące grupy wskaźników:

Płynności – mierzą zdolność firmy do spłaty bieżących

zobowiązań, określają krótkoterminowe bezpieczeństwo

finansowe,

Operacyjności (sprawności, aktywności) – służą do

pomiaru efektywności zarządzania zapasami, należnościami

oraz zobowiązaniami,

Zadłużenia (długu, struktury kapitału, wspomagania

finansowego) pozwalają określić stopień zadłużenia firmy w

relacji do różnorodnych grup aktywów lub kapitałów

(funduszy). Poziom zadłużenia jest związany bezpośrednio z

ryzykiem finansowym.

Rentowności – mierzą zdolność firmy do generowania

zysków,

Rynku kapitałowego – mierzą relacje istotne dla

inwestorów, mogą stanowić podstawę podejmowania decyzji

inwestycyjnych na rynku kapitałowym.

background image

Analiza wskaźnikowa sprawozdań
finansowych

chcąc dokonać obiektywnej oceny za pomocą
wskaźnika trzeba odnieść się do pewnych wielkości
wzorcowych, którymi mogą być:

Wskaźniki historyczne – porównanie z
wielkościami osiąganymi w poprzednich okresach,

Wielkości planowane - porównanie z wielkościami
planowanymi,

Benchmark –porównanie ze wskaźnikami
osiągniętymi przez inne firmy z tej samej branży.

background image

Wskaźniki – grupy
zainteresowanych

właściciele,

potencjalni inwestorzy,

wierzyciele (kredytodawcy),

dostawcy,

odbiorcy,

pracownicy,

przedsiębiorstwa konkurencyjne,

lokalne otoczenie,

organy administracji rządowej i lokalnej.

background image

Wskaźnik Q -Tobina

cena rynkowa firmy

Wskaźnik Q –Tobina = ▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬

koszty odtworzenia aktywów firmy

wskaźnik wykorzystywany przy analizie przejęcia

przedsiębiorstwa

rozważa się dwa rozwiązania – przejęcie firmy

poprzez jej zakup lub zbudowanie firmy od podstaw

w praktyce występuje problem z właściwą wyceną

kosztów odtworzenia firmy

background image

Wskaźnik Q -Tobina

firmy posiadające niski wskaźnik Q –Tobina
stanowią dla inwestorów atrakcyjny obiekt do
przejęcia

wskaźnik mniejszy od 1 – korzystniej przejąć
firmę przez jej zakup, niż budować firmę od
podstaw

im wskaźnik bardziej znacząco przewyższa 1,
tym korzystniej budować firmę od podstaw

background image

Model DuPonta – zależność
między wskaźnikami

podstawą budowy tego modelu jest rentowność aktywów (ROA

= zysk netto/aktywa ogółem),

dzieląc zarówno licznik, jak i mianownik ROA (czyli zysk netto

oraz aktywa ogółem) przez przychody ogółem otrzymujemy

zależność:

ROA =rentowność sprzedaży x wskaźnik obrotu aktywami

ROA =rentowność sprzedaży x wskaźnik obrotu aktywami

rentowność aktywów można poprawiać, zwiększając rentowność

sprzedaży oraz przyspieszając obrót aktywami

obniżając odpowiednie pozycje kosztowe, zwiększając

przychody ze sprzedaży, powodujemy wzrost rentowności

sprzedaży

background image

Model DuPonta – zależność
między wskaźnikami

zmniejszając wielkość zaangażowanych aktywów
potrzebnych do realizacji określonej sprzedaży
powodujemy wzrost wskaźnika obrotu aktywami

Rentowność aktywów uzależniona jest od:

osiąganych przychodów,

osiąganych przychodów,

ponoszonych kosztów,

ponoszonych kosztów,

wielkości (struktury) aktywów.

wielkości (struktury) aktywów.

background image

Zmodyfikowany model
DuPonta

podstawą budowy zmodyfikowanego modelu DuPonta jest
rentowność kapitału własnego (ROE),

ROE poprzez pomnożenie licznika i mianownika z
przychodami ze sprzedaży oraz aktywami przyjmuje
następującą postać:

ROE =ROS x wskaźnik obrotu aktywami x poziom

ROE =ROS x wskaźnik obrotu aktywami x poziom

zadłużenia

zadłużenia

wzrost rentowności kapitałów własnych zależy od:
-

zwiększenia rentowności sprzedaży,

zwiększenia rentowności sprzedaży,

- zwiększenia obrotu aktywami,

- zwiększenia obrotu aktywami,

- zwiększenia poziomu zadłużenia

- zwiększenia poziomu zadłużenia

.

.

background image

Zalety i wady modelu
DuPonta

Zalety:

Zalety:

spójność i zwartość konstrukcji, która pozwala w

sposób uporządkowany zaprezentować zależności

między wskaźnikami,

prezentuje, że zjawiska ekonomiczne w

przedsiębiorstwie są ze sobą logicznie powiązane,

Wady:

Wady:

nie są w nim reprezentowane wskaźniki płynności,

nazwa pochodzi od znanej amerykańskiej firmy, w

której kierownictwo opracowało powyższe

zależności,

background image

Wskaźniki finansowe
obliczane na podstawie cash
flow

gotówka operacyjna

▬▬▬▬▬▬▬

zobowiązania krótkoterminowe

Gotówka operacyjna to przepływy pieniężne netto
z działalności operacyjnej

Wskaźnik ten mierzy zdolność firmy do
regulowania zobowiązań bieżących z
wygenerowanej gotówki na działalności
operacyjnej

background image

Wskaźniki finansowe
obliczane na podstawie cash
flow

Wskaźnik gotówka operacyjna /zobowiązania
krótkoterminowe mierzy w bardziej obiektywny
sposób zdolność firmy do obsługi zobowiązań
bieżących

Bieżące zobowiązania spłaca się z wpływów z
działalności operacyjnej

gotówka operacyjna

▬▬▬▬▬▬▬▬

zobowiązania ogółem

background image

Wskaźniki finansowe
obliczane na podstawie cash
flow

Wskaźnik mierzy zdolność przedsiębiorstwa

do regulowania wszystkich zobowiązań z

wygenerowanej gotówki z działalności

operacyjnej

gotówka operacyjna

▬▬▬▬▬▬▬▬▬

wydatki inwestycyjne

Wskaźnik mierzy zdolność przedsiębiorstwa

do finansowania wydatków inwestycyjnych

wpływami z działalności operacyjnej

background image

Wskaźniki finansowe
obliczane na podstawie cash
flow

Im więcej inwestycji jest przedsiębiorstwo w
stanie realizować z własnych źródeł tym łatwiej
będzie jemu uzyskać kredyt współfinansujący
inwestycję

Wskaźniki oparte na cash flow stanowią
uzupełnienie analizy wskaźnikowej

background image

Struktura aktywów

Aktywa determinują strukturę kosztów (koszty stałe,

koszty zmienne) np. duży udział majątku trwałego

może być związany z wysokimi kosztami stałymi i

niskimi kosztami zmiennymi

Jeżeli udział kosztów stałych w kosztach ogółem jest

wysoki to wrażliwość zysku operacyjnego (EBIT) na

wahania sprzedaży jest również wysoka

Zjawisko zmian EBIT pod wpływem zmian sprzedaży

określa się mianem dźwigni operacyjnej, i wyraża się

stopniem dźwigni operacyjnej (DOL).

background image

Dźwignia operacyjna

Stopień dźwigni operacyjnej (DOL –

Degree of Operating Leverage)

DOL mierzy wpływ, jaki względna zmiana

sprzedaży wywiera na względną zmianę

zysków operacyjnych

Δ EBIT /EBIT

DOL = ▬▬▬▬▬▬▬▬

Δ S /S

background image

Dźwignia operacyjna

Inna formuła DOL:

przychody ze sprzedaży – koszty

zmienne

DOL = ▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬

przychody – koszty zmienne –

koszty stałe

background image

Dźwignia operacyjna

Gdy firma osiąga przychody ze
sprzedaży tylko jednego produktu,
wówczas:

ilość * (cena - jednostkowy koszt zmienny)

DOL = ▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬

ilość * (cena - jednostkowy koszt zmienny)–

koszty stałe

background image

Dźwignia operacyjna

Gdy DOL > 1 to oznacza, że 1% zmiana sprzedaży
powoduje większą niż 1% zmianę zysku
operacyjnego

Im większy stopień dźwigni operacyjnej tym zysk
jest bardziej wrażliwy na wahania wielkości
sprzedaży.

Ponieważ wysoka wrażliwość EBIT na zmiany
sprzedaży jest przejawem wysokiego ryzyka, więc
DOL może być traktowany jako jedna z miar ryzyka
(tzw. ryzyka operacyjnego)

background image

Struktura pasywów

Angażowanie aktywów w działalność

gospodarczą wymaga podjęcia decyzji

dotyczących struktury finansowania

Struktura finansowania (pasywa)

determinuje strukturę kapitału

Wykorzystanie struktury kapitału do

zwiększenia siły zarobkowej kapitału

własnego nosi nazwę zjawiska dźwigni

finansowej

background image

Gdy:

przedsiębiorstwo korzysta z kapitału obcego

i

koszt kapitału obcego (odsetek) jest niższy

od rentowności majątku,
to:
zwiększa się rentowność kapitałów własnych

(siła zarobkowa kapitału własnego, stopa

zwrotu z kapitału własnego) z tytułu

zachodzącej dźwigni finansowej

Dźwignia finansowa

background image

Jeśli przedsiębiorstwo nie używa kapitałów
obcych i nie ponosi z tego tytułu kosztów
dźwignia finansowa nie zachodzi.

Opłaca się pozyskiwać nowe kapitały obce
tak długo, jak długo wypracowane przez
nie zyski operacyjne EBIT będą wyższe niż
całkowite koszty użycia tych kapitałów

.

Dźwignia finansowa

background image

Dźwignia finansowa

Warunki dodatniego efektu dźwigni finansowej:

zyskowność całego kapitału przedsiębiorstwa

(obliczona jako stosunek zysku przed spłatą odsetek i
opodatkowaniem do łącznej wartości kapitału)

będzie

wyższa od stopy oprocentowania długu
(ROA > r, gdzie ROA = EBIT / IC)

zachowanie właściwej struktury kapitału -

pozwala oszacować ryzyko finansowe, które
jest uzależnione od struktury finansowania

background image

Stopień dźwigni finansowej
(DFL)

Dźwignia finansowa mierzy wpływ, jaki
wywierają względne zmiany zysków
operacyjnych (EBIT) na względne zmiany
zysków netto

DFL = % zmiana zysku netto / %zmiana zysku

operacyjnego

Gdy DFL = 1 to dźwignia nie występuje

background image

Dźwignia finansowa

Inna formuła DFL:

Δ EPS /EPS

DFL = ▬▬▬▬▬▬▬

Δ EBIT /EBIT

EPS - zysk netto przypadający na jedną akcję

background image

Dźwignia finansowa

Inna formuła DFL:

EBIT

DFL = ▬▬▬▬▬▬▬▬

EBIT – koszt kapitałów obcych

koszt kapitałów obcych – wyrażone złotowo odsetki
zapłacone kredytodawcom w danym okresie

background image

Dźwignia finansowa

Inna formuła DFL:

koszt kapitałów obcych – wyrażone złotowo odsetki
zapłacone kredytodawcom w danym okresie

przychody ze sprzedaży – koszty zmienne – koszty

stałe operac.

DFL = ▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬

przychody – kosz. zmienne – kosz. stałe operac. –

kosz. stałe fin.

background image

Dźwignia finansowa

Gdy firma osiąga przychody ze
sprzedaży tylko jednego produktu,
wówczas:

ilość * (cena - jednostkowy koszt zmienny) – koszty stałe

operac.

DFL = ▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬

ilość * (cena - jednostkowy koszt zmienny)– koszty stałe

operc. - odsetki

background image

Dźwignia całkowita

Dźwignia całkowita (DTL)

DTL =

dźwignia finansowa * dźwignia

operacyjna

background image

Dźwignia całkowita

Dźwignia całkowita (DTL) mierzy wpływ,
jaki wywierają względne zmiany
sprzedaży na względne zmiany zysków
netto (ekwiwalentnie: zysków na jedną
akcję)

Δ

zmiana zysku netto/ zysk netto

DTL = ▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬

Δ S /S

background image

Dźwignia całkowita

Inna formuła DTL:

koszt kapitałów obcych – wyrażone złotowo odsetki
zapłacone kredytodawcom w danym okresie

przychody ze sprzedaży – koszty zmienne

DTL = ▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬

przychody – kosz. zmienne – kosz. stałe fin. – kosz.

stałe operac.

background image

Dźwignia całkowita

Gdy firma osiąga przychody ze sprzedaży
tylko jednego produktu, wówczas

:

ilość * (cena - jednostkowy koszt zmienny)

DTL = ▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬▬

ilość * (cena – jedn. koszt zmienny)– stałe kosz. finan. – stałe kosz.

operacyjne

background image

Dziękuję


Document Outline


Wyszukiwarka

Podobne podstrony:
Zarz finan przeds 9 struktura i koszt kapitału
Zarz[1] finan przeds 5 inwestycje
Zarz[1] finan przeds 3 ryzyko
Zarz[1] finan przeds 4 zarzadzanie finansami
Zarz finan przeds 7 kap obrotowy
Zarz[1] finan przeds 9 10sprawozdania
Analiza strategiczna przedsiębiorstwa (11 stron)
11 Analiza ekonomiczno finansowa przedsi�biorstwa
analiza ekonomiczna przedsiębiorstwa - cz. 5, analiza finansowa
1Scenariusz zajęć - przedszkole 4.11 (1)-sugestie - poprawiony, Scenariusze - przedszkole
analiza zadłużenia przedsiębiorstwa (4 str), Analiza i inne
podstawy przedsiebiorczosci( 11
11 Analiza Szeregów Czasowych z rozwiązaniami
Zagadnienia z finansów przedsiębiorstw., Rachunkowość, Analiza finansowa

więcej podobnych podstron