PLAN FINANSOWY
ZASADY SPORZĄDZANIA
PROGNOZ
FINANSOWYCH

Wykład 2

PLAN FINANSOWY
ZAWARTY
W BIZNES PLANIE



obraz efektów i kosztów wdrożenia
planu



określa potencjalne zyski i potrzeby
kapitałowe

ELEMENTY PLANU
FINANSOWEGO W BIZNES
PLANIE:



analiza finansowa dotychczasowych wyników



podstawowe sprawozdania finansowe pro forma



zestawienie wolnych przepływów pieniężnych dla

projektu



analiza efektywności inwestycji (NPV, PI, IRR, okres

zwrotu)



analiza wrażliwości



analiza progu rentowności



określenie źródeł finansowania projektu

ELEMENTY PROGNOZY
FINANSOWEJ DLA
INWESTYCJI

Sprawozdania
finansowe
pro forma

Zestawienie
wolnych
przepływów
pieniężnych (FCF)

Ocena inwestycji

Zestawienie
wolnych
przepływów
pieniężnych (FCF)

Ocena inwestycji

lub:

SPRAWOZDANIA FINANSOWE
I ANALIZA FINANSOWA

SPRAWOZDANIA FINANSOWE



rachunek zysków i strat



bilans



rachunek przepływów pieniężnych



zestawienie zmian w kapitale
(funduszu) własnym



informacja dodatkowa

BILANS

AKTYWA

PASYWA

A. Aktywa trwałe

Wartości niematerialne i prawne
Rzeczowe aktywa trwałe
Należności długoterminowe
Inwestycje długoterminowe
Długoterm. rozliczenia międzyokresowe

A. Kapitał (fundusz) własny

Kapitał (fundusz) podstawowy
Należne wpłaty na kapitał podstawowy
Udziały (akcje) własne
Kapitał (fundusz) zapasowy
Kapitał (fundusz) z aktualizacji wyceny
Pozostałe kapitały (fundusze) rezerwowe
Zysk (strata) z lat ubiegłych
Zysk (strata) netto
Odpisy z zysku netto w ciągu roku obrot.

B.

Aktywa obrotowe

Zapasy
Należności krótkoterminowe
Inwestycje krótkoterminowe
Krótkoterminowe rozliczenia

międzyokresowe

B. Zobowiązania i rezerwy na

zobowiązania

Rezerwy na zobowiązania
Zobowiązania długoterminowe
Zobowiązania krótkoterminowe
Rozliczenia międzyokresowe

Aktywa razem

Pasywa razem

RACHUNEK ZYSKÓW I
STRAT



ZYSK / STRATA ZE SPRZEDAŻY



ZYSK / STRATA Z DZIAŁALNOŚCI
OPERACYJNEJ



ZYSK / STRATA Z DZIAŁALNOŚCI
GOSPODARCZEJ



ZYSK / STRATA BRUTTO



ZYSK / STRATA NETTO

Część A - działalność operacyjna

Część A - działalność operacyjna

wpływy

wydatki

wpływy

wydatki

Część B - działalność inwestycyjna

Część B - działalność inwestycyjna

Część C - działalność finansowa

Część C - działalność finansowa

wpływy

wpływy

wydatki

wpływy

wpływy

wydatki

wpływy

wydatki

wydatki

wpływy

wydatki

wydatki

głównie ze sprzedaży

związane z podstawową działalnością

głównie ze sprzedaży

związane z podstawową działalnością

z likwidacji wcześniejszych inwestycji

z dochodów z wcześniejszych inwestycji

wydatki na inwestycje

z likwidacji wcześniejszych inwestycji

z dochodów z wcześniejszych inwestycji

wydatki na inwestycje

pozyskiwanie środków finansowych

spłata zaciągniętych zobowiązań

wynagrodzenie dla inwestorów

pozyskiwanie środków finansowych

spłata zaciągniętych zobowiązań

wynagrodzenie dla inwestorów

ANALIZA WSKAŹNIKOWA -
RODZAJE WSKAŹNIKÓW:



płynności



sprawności działania



zadłużenia



rentowności

WSKAŹNIKI PŁYNNOŚCI (1)

Stopa bieżącej
płynności =

Aktywa bieżące

Zobowiązania

bieżące

Stopa wysokiej
płynności =

Aktywa bieżące -

Zapasy

Zobowiązania bieżące

=

Inwestycje krótkotermin. + Należności

krótkotermin.

Zobowiązania bieżące

Interpretacja: w jakim stopniu zobowiązania bieżące mają pokrycie w
bieżących aktywach?

Interpretacja: w jakim stopniu zobowiązania bieżące mają pokrycie w
najbardziej płynnych bieżących aktywach?

WSKAŹNIKI PŁYNNOŚCI (2)

Kapitał obrotowy netto

= Aktywa bieżące – Zobowiązania
bieżące

Interpretacja: o ile aktywa bieżące są większe od zobowiązań
bieżących?
AKTYWA BIEŻĄCE =

aktywa obrotowe

- należności z tytułu dostaw o okresie spłaty powyżej 12 miesięcy

- krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe

ZOBOWIĄZANIA BIEŻĄCE =

zobowiązania krótkoterminowe

- zobowiązania z tytułu dostaw o okresie wymagalności powyżej 12
miesięcy

- inne zobowiązania bieżące

WSKAŹNIKI ZADŁUŻENIA (1)

Stopa zadłużenia

=

Zobowiązania ogółem

Aktywa ogółem

Zadłużenie kapitału własnego

=

Zobowiązania

ogółem

Kapitał własny

Interpretacja: jaki jest udział środków obcych w finansowaniu
działalności przedsiębiorstwa? Im wyższy wskaźnik stopy zadłużenia,
tym większe ryzyko ponosi firma

Interpretacja: jaka jest relacja między środkami obcymi a własnymi w
przedsiębiorstwie?

WSKAŹNIKI ZADŁUŻENIA

Wskaźnik pokrycia

odsetek =

Zysk operacyjny (+

Amortyzacja)

Odsetki

Wskaźnik obsługi zadłużenia

=

Zysk operacyjny (+

Amortyzacja)

Rata kapitałowa (/(1 – Td)) +

Odsetki

Interpretacja: czy zysk operacyjny jest wystarczająco wysoki, aby
pokryć odsetki od długów przedsiębiorstwa?

Interpretacja: czy zysk operacyjny jest wystarczająco wysoki, aby
pokryć należne w danym okresie raty kapitałowe i odsetki od długów
przedsiębiorstwa?

WSKAŹNIKI SPRAWNOŚCI:
ZAPASY

Wskaźnik obrotu

zapasami =

Koszty sprzedanych produktów, towar. i

materiałów

Zapasy

Okres obrotu zapasami

=

Zapasy x 360

Koszty sprzedanych produktów, towar. i

materiałów

Interpretacja: ile razy w ciągu okresu sprawozdawczego (np. roku)
zapasy znajdujące się w magazynach zostają przekształcone w
sprzedane wyroby gotowe?

Interpretacja: ile przeciętnie dni zapasy przebywają w magazynie?

WSKAŹNIKI SPRAWNOŚCI:
AKTYWA OGÓŁEM, AKTYWA
PŁYNNE

Wskaźnik obrotu

aktywami =

Przychody ogółem

Aktywa ogółem

Wskaźnik obrotu aktywami

płynnymi =

Przychody ze sprzedaży

Należności i środki

pieniężne

Interpretacja: w jakim stopniu aktywa wykorzystywane są do
generowania przychodów?

Interpretacja: jaka jest zdolność aktywów płynnych (należności i środki
pieniężne do generowania sprzedaży?)

WSKAŹNIKI SPRAWNOŚCI:
NALEŻNOŚCI, ZOBOWIĄZANIA

Wskaźnik obrotu

zobowiązaniami =

Koszty sprzedanych prod., towar. i

mater.

Zobowiązania bieżące

Wskaźnik obrotu należnościami

=

Przychody ze

sprzedaży

Należności

Okres ściągania

należności =

Należności x 360

Przychody ze sprzedaży

Okres spłaty zobowiązań =

Zobowiązania bieżące x 360

Koszty sprzedanych prod., towar. i

mater.

WSKAŹNIKI RENTOWNOŚCI

Rentowność sprzedaży

=

Zysk netto

Przychody ze

sprzedaży

Rentowność aktywów (ROA) =

Zysk netto

Aktywa ogółem

Rentowność aktywów (ROA)

=

Zysk ze

sprzedaży

Aktywa ogółem

Rentowność kapitału własnego

(ROE) =

Zysk netto

Kapitał własny

PROGNOZY
FINANSOWE
W BIZNES PLANIE

WOLNE PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE
DLA FIRMY (FCFF)



Przepływy pieniężne operacyjne – wynikające z podsta-

wowej, bieżącej działalności, nie zaliczane do

działalności inwestycyjnej lub finansowej. Przepływy

pieniężne operacyjne realizowane są w toku

eksploatacji inwestycji.



Przepływy pieniężne inwestycyjne – wynikające z

zakupu lub sprzedaży rzeczowych aktywów trwałych,

wartości niematerialnych i prawnych,

długoterminowych inwestycji oraz krótkoterminowych

aktywów finansowych oraz związane z tym pieniężne

koszty i korzyści.

PROGNOZA PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
OPERACYJNYCH METODĄ
BEZPOŚREDNIĄ

A. (+) Wpływy operacyjne, czyli

•

wpływy ze sprzedaży produktów, towarów i usług

•

inne wpływy operacyjne

B. (-) Wydatki operacyjne, czyli:

•

wydatki na materiały

•

Wydatki na energię

•

wynagrodzenia netto, ubezpieczenia społeczne i zdrowotne

•

Wydatki na usługi obce

•

podatki i inne opłaty o charakterze publiczno – prawnym

A – B = Przepływy pieniężne operacyjne

Wydatki operacyjne w biznes planie można oszacować w podziale na
wydatki stałe (niezależne od wartości sprzedaży) i zmienne
(wynikające z wielkości produkcji i sprzedaży).

PROGNOZA PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
OPERACYJNYCH METODĄ POŚREDNIĄ

A. (+) Przychody netto ze sprzedaży
B. (-) Koszty operacyjne (z amortyzacją)

A - B = Zysk operacyjny (EBIT)

D. (-) podatek dochodowy naliczony od zysku operacyjnego

EBIT – D = Zysk operacyjny po opodatkowaniu (NOPAT)

E. (+) amortyzacja
F. (-) zmiana wartości zapasów (jeśli

wartość zapasów rośnie, to zmianę

odejmujemy)

(-) wzrost wartości

zapotrzebowania na kapitał

obrotowy netto

G (-) zmiana wartości należności
H. (+) zmiana wartości

krótkoterminowych zobowiązań

handlowych

NOPAT + E – F – G + H = Przepływy pieniężne
operacyjne

PROGNOZA PRZEPŁYWÓW
PIENIĘŻNYCH INWESTYCYJNYCH



(-) wydatki na zakup rzeczowych aktywów
trwałych, wartości niematerialnych i
prawnych i innych inwestycji



(-) nakłady odtworzeniowe



(+) wartość rezydualna



(+) wpływy ze sprzedaży rzeczowych
aktywów trwałych, wartości niematerialnych
i prawnych i innych inwestycji

ZAŁOŻENIA DO ZESTAWIENIA WOLNYCH
PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH (FCF):



nakłady inwestycyjne



przychody (ceny i wielkość sprzedaży)



koszty operacyjne



poziom zapasów, należności, zobowiązań



koszty kapitałów

Niektóre założenia powinny być przygotowane

w wariantach:

optymistycznym, umiarkowanym i

pesymistycznym