$

$

KOSZTY

SPRZEDAŻ

ZARZĄDZANIA

ZARZĄDZANIA

FINANSAMI

FINANSAMI

dr hab inż. Zofia Wilimowska,

dr hab inż. Zofia Wilimowska,

prof. nadzw.

prof. nadzw.

Zarządzanie finansami

Zarządzanie finansami



Źródła finansowania –

Źródła finansowania –

kształtowanie struktury kapitałowej

kształtowanie struktury kapitałowej



Inwestowanie – kształtowanie

Inwestowanie – kształtowanie

struktury majątkowej

struktury majątkowej

Finasowanie

Finasowanie



Bieżące

Bieżące



Pierwotne

Pierwotne

-

Powołanie przedsiębiorstwa

Powołanie przedsiębiorstwa

-

Racjonalizacja

Racjonalizacja

-

Rozbudowa

Rozbudowa

-

Sanacja

Sanacja

WPROWADZENIE - CEL

WPROWADZENIE - CEL

Gotówka

Kapitał własny

Kapitał

obcy

Dywidenda

Odsetki

Akcjonarisze

Wierzyciele

Inwestycja

Inwestycja

inwestycja jest nakładem kapitałowym poniesionym
dziś kosztem rezygnacji z bieżącej konsumpcji,
na rzecz przyszłych korzyści.
Teraźniejszość jest względnie dobrze znana,
natomiast przyszłość to tajemnica.
Zatem inwestycja jest wyrzeczeniem się pewnego
dla niepewnej korzyści.

INWESTYCJA jest nakładem kapitałowym

poniesionym dziś kosztem rezygnacji

z bieżącej konsumpcji, na rzecz przyszłych

korzyści.

Teraźniejszość jest względnie dobrze znana,

natomiast przyszłość to tajemnica.

Zatem inwestycja jest wyrzeczeniem się

pewnego

dla niepewnej korzyści.

CZYNNIKI DETERMINUJĄCE SYTUACJĘ

DECYZYJNĄ



Standardowość sytuacji

Standardowość sytuacji



Czas między decyzją, a jej

Czas między decyzją, a jej

efektami

efektami



Natura zdarzeń (chroniczne,

Natura zdarzeń (chroniczne,

sporadyczne, katastroficzne).

sporadyczne, katastroficzne).

WPROWADZENIE - RYZYKO

WPROWADZENIE - RYZYKO







możliwość poniesienia straty,

możliwość poniesienia straty,



prawdopodobieństwo poniesienia straty,

prawdopodobieństwo poniesienia straty,



rozbieżność pomiędzy rzeczywistymi i oczekiwanymi

rozbieżność pomiędzy rzeczywistymi i oczekiwanymi

wynikami,

wynikami,



prawdopodobieństwo wyniku innego od oczekiwanego,

prawdopodobieństwo wyniku innego od oczekiwanego,



możliwość wystąpienia niepożądanych zdarzeń,

możliwość wystąpienia niepożądanych zdarzeń,



warunki, w których występuje możliwość straty,

warunki, w których występuje możliwość straty,



niepewność,

niebezpieczeństwo,

możliwość

niepewność,

niebezpieczeństwo,

możliwość

niezrealizowania celu,

niezrealizowania celu,



możliwość nie uzyskania spodziewanych efektów

możliwość nie uzyskania spodziewanych efektów

założonych w chwili podejmowania decyzji.

założonych w chwili podejmowania decyzji.

PYTANIA

PYTANIA



Po co inwestować?

Po co inwestować?



Jak zarządzać?

Jak zarządzać?

PYTANIA

PYTANIA



Jakie narzędzia stosować?

Jakie narzędzia stosować?



Jakie przyniesie to efekty?

Jakie przyniesie to efekty?

Cele zarządzania

Cele zarządzania

$

$

KOSZTY

SPRZEDAŻ

KAPITAŁ

CYKL

CYKL

DUŻA

MAŁA

CZAS

Wprowa-

Wzrost

Dojrzałość

Schyłek

S

S
P
R
Z
E
D
A
Ż

Inwestycje

Dezinwestycje

dzenie

Pojęcie przedsięwzięcia

Pojęcie przedsięwzięcia

Prowadzenie

istniejącej

działalności.

Modernizacja

istniejącej

produkcji.

Rozszerzenie

rynku.

...

Rozszerzenie

działalności.

Wprowadzenie

nowej

technologii.

Rozpoczynanie

działalności.

Restrukturyzacja

przedsiębiorstwa.

PRZEDSIĘWZIĘCIE

PROGRAM

PROGRAM



Cele i funkcje zarządzania finansami

Cele i funkcje zarządzania finansami



Rynek kapitałowy i pieniężny

Rynek kapitałowy i pieniężny



Źródła finansowania przedsięwzięć gospodarczych

Źródła finansowania przedsięwzięć gospodarczych



Wartość pieniądza w czasie

Wartość pieniądza w czasie



Wycena papierów wartościowych.

Wycena papierów wartościowych.



Źródła finansowania przedsięwzięć gospodarczych,

Źródła finansowania przedsięwzięć gospodarczych,

koszt i ryzyko

koszt i ryzyko



Inwestycje rzeczowe

Inwestycje rzeczowe



Budżetowanie kapitałowe

Budżetowanie kapitałowe



Opłacalność inwestycji kapitałowych i CML

Opłacalność inwestycji kapitałowych i CML



Zarządzanie poziomem gotówki – m. Baumola

Zarządzanie poziomem gotówki – m. Baumola



Zarządzanie ryzykiem

Zarządzanie ryzykiem

Literatura podstawowa - I

Literatura podstawowa - I



Wilimowska Z., Wilimowski M.,

Wilimowska Z., Wilimowski M.,

Zarządzanie finansami. Część I.

Zarządzanie finansami. Część I.

F

F

inansow

inansow

e

e

otoczenie

otoczenie

firmy

firmy

,

,

Bydgoszcz, TNOiK OPO, 1996.

Bydgoszcz, TNOiK OPO, 1996.



Wilimowska Z., Wilimowski M.,

Wilimowska Z., Wilimowski M.,

Sztuka zarządzania finansami

Sztuka zarządzania finansami

,

,

część I i II,

część I i II,

Bydgoszcz, TNOiK OPO,

Bydgoszcz, TNOiK OPO,

2001

2001

.

.

Literatura podstawowa -I

Literatura podstawowa -I



Blake D., Financial market analysis,

Blake D., Financial market analysis,

McGraw-Hill Book Company, London

McGraw-Hill Book Company, London

1990.

1990.



Lumby S., Investment Appraisal and

Lumby S., Investment Appraisal and

Financial Decision, Chapman and

Financial Decision, Chapman and

Hall, London 1996.

Hall, London 1996.



Jajuga T., Pluta W., Inwestycje.

Jajuga T., Pluta W., Inwestycje.

Capital Budgetting., AE, Wrocław

Capital Budgetting., AE, Wrocław

1994.

1994.

Literatura uzupełniająca - I

Literatura uzupełniająca - I



BRIGHMAN E.F.,

BRIGHMAN E.F.,

Podstawy zarządzania

Podstawy zarządzania

finansami

finansami

, PWN, Warszawa, 1995.

, PWN, Warszawa, 1995.



LEVY H., SARNAT M.,

LEVY H., SARNAT M.,

Capital investment

Capital investment

and Financial Decisions

and Financial Decisions

, Prentice Hall,

, Prentice Hall,

Hrertforshire, 1994.

Hrertforshire, 1994.



WILIMOWSKA Z., MADEŁA M.,

WILIMOWSKA Z., MADEŁA M.,

Fundusze

Fundusze

inwestycyjne na polskim rynku

inwestycyjne na polskim rynku

, Oficyna

, Oficyna

Wydawnicza Politechniki Wrocławskiej,

Wydawnicza Politechniki Wrocławskiej,

Wrocław 1998.

Wrocław 1998.

CELE ZARZĄDZANIA

CELE ZARZĄDZANIA



Maksymalizacja zysku

Maksymalizacja zysku



Rozwój i przetrwanie

Rozwój i przetrwanie



Maksymalizacja wartości

Maksymalizacja wartości

firmy

firmy

Wartość firmy

Wartość firmy

Wartość firmy

Zdyskontowane wg

Średniego Ważonego Kosztu

Pozyskania Kapitału

(WACC)

Przyszłe Przepływy

Pieniężne

Wpływy:
zysk obrotów

zysk gotówkowy

Wypływy:
podatek zapłacony

środki trwałe

kapitał obrotowy

WACC:
koszt kapitału

koszt zadłużenia

struktura kapitału

WARTOŚĆ FIRMY DLA WŁAŚCICIELI

WARTOŚĆ FIRMY DLA WŁAŚCICIELI

= WARTOŚĆ FIRMY - ZADŁUŻENIE

= WARTOŚĆ FIRMY - ZADŁUŻENIE

Cele niefinansowe

Cele niefinansowe

i ogólnospołeczne

i ogólnospołeczne

a.

a.

Dobro załogi

Dobro załogi

b.

b.

Dobro zarządu

Dobro zarządu

c.

c.

Dobro dostawców

Dobro dostawców

i klientów

i klientów

d.

d.

Dobro społeczne

Dobro społeczne

.

.

RYNEK

Rynek towarowy

Rynek pracy

Rynek walutowy

Rynek Pieniężny

Rynek finansowy

Rynek kredytowy

Rynek czynników

produkcji

Rynek

nieruchomości

Kapitałowy

rynek papierów wartościowych

giełdy

obrót na rynku

pozagiełdowym

Sfery zarządzania

Sfery zarządzania

zl

B a n k

ziemia

budynki

maszyny

ZARZĄDZANIE

zarządzanie firmą

MENEDZER

personelem

zarządzanie

zarządzanie

finansami

zarządzanie zasobami

rzeczowymi

MARKETING

otoczenie

otoczenie

ZARZĄDZANIE FINANSAMI

ZARZĄDZANIE FINANSAMI

Środki

obrotowe

Zobowiązania

bieżące

Środki

trwałe

Dług

długoterm.

Akcje

uprzywil.

Akcje zwykłe

Ryzyko

i oczekiwana

stopa zwrotu

Wartość

rynkowa

firmy

otoczenie prawno

gospodarcze

Sfery zarządzania

Sfery zarządzania

Przykładowe decyzje finansowe

Przykładowe decyzje finansowe

menedżer

zarządzanie finansami

kredyty inwestycyjne

emisje akcji

kredyty i pożyczki

krótkoterminowe

Szczeble zarządzania

Szczeble zarządzania

strategia

taktyka

operacja

Obszary przedsiębiorstwa

Obszary przedsiębiorstwa

angażowane w procesie

angażowane w procesie

rozwoju

rozwoju

STRATEGIA DZIAŁANIA

MISJA i WIZJA

TELEKOMUNIKACJA I INFRASTRUKTURA

PROCESY

LUDZIE

I

KULTURA

I

TECHNOLOGIA

SYSTEMY

ORGANIZACJA

I

STRUKTURA

PRODUKTY

I

USŁUGI

RYNKI I

KLIENCI

Prognozy otoczenia

Prognozy otoczenia

Sytuacja

makroekonomiczna

Inflacja

Cykl koniunkturalny

Polityka Banku

Centralnego

Polityka rządu

Rynek kapitałowy

Bezrobocie

Aktywa

- majątek trwały

- majątek obrotowy

Strategie

finansowe

Wykorzystanie

majątku

Pozyskiwanie

kapitału

Inwestowanie

- w trwałe składniki majątku

- w środki obrotowe

Finansowanie

- długookresowe

- krótkookresowe

Działalność rozwojowa

Określanie kierunków i form

inwestowania, ocena i

wybór projektów

inwestycyjnych

Kształtowanie

struktury majątku

Kształtowanie

struktury kapitału

Pasywa

- kapitał własny

- zobowiązania

Działalność bieżąca

podział

polityka

zysku

dywidendy

Zarządzanie

ryzykiem

- w wartości niematerialne

i prawne

Prognozy rynku i

Prognozy rynku i

przemysłu

przemysłu

Atrakcyjność
inwestycyjna

branży

Otoczenie bliższe

Cykl życia branży

Otoczenie dalsze

Intensywność

konkurowania

Popyt na wyroby

branży

Prognozy dla organizacji

Prognozy dla organizacji

Atrakcyjność
inwestycyjna

przedsiębiorstwa

Polityka

marketingowa

Możliwości rozwoju

firmy

Zdolność do

generowania

przychodów

Pozycja

konkurencyjna

firmy

Zarządzanie

zasobami własnymi

Nowoczesna teoria

Nowoczesna teoria

zarządzania

zarządzania

P

R

Z

YS

ZŁ

O

Ś

Ć

H

IS

T

O

R

IA

Postawy menedżerów

Postawy menedżerów

ZADOWOLONY NIEZDECYDOWANY

MĄDRY

a

o

Ustalenie wyraźnego kierunku

o

Budowa zaangażowania

o

Zarządzanie ryzykiem i niepewnością

o

Budowa obrony przed konkurencją

o

Ustanowienie silnych ram integracji

OPCJ A

AKCJ A

o

“Reakcyjna” komunikacja

o

Reakcja w postaci “klękania” przed:

–

konkurencją

-

upadkiem wydajności

-

odejściem ”J ana”

o

Nieporządane inicjatywy

-

Nieracjonalne zaangażowanie

o

Uspokajanie klienta Ad-hoc

o

Upadek morale i spadek

wydajności

o

“J an” odchodzi z pracy

o

Konkurencja uderza

o

Powoduje duże bariery na drodze

rozwoju

o

Odejście klienta

o

Kontynuacja działalności

o

Działania “instynktowne” - intuicyjne

o

Planowanie

NIC NIE ROBIĆ

ROBIĆ COŚ

ROBIĆ TO DOBRZE

ZADOWOLONY

NIEZDECYDOWANY

MĄDRY

KONSEKWENCJ E