Inwestycje kapitałowe
Rynek finansowy i jego struktura
- to rynek na którym dokonywany jest obrót
instrumentami finansowymi powodujący
transfer kapitałów pomiędzy jego
uczestnikami
- segmenty rynku finansowego:
" rynek pieniężny i rynek kapitałowy;
" za odrębne uznaje się rynek walutowy i rynek
instrumentów pochodnych;
Inne kryteria podziału rynku finansowego
strony transakcji
dostępność do rynku
termin realizacji instrumentu finansowego
infrastruktura rynku
1
Funkcje rynku kapitałowego
alokacja kapitału
wycena kapitału
transformacja kapitału
Papier wartościowy:
to dokument stwierdzający istnienie określonego
prawa majątkowego, utrwalony w takim brzmieniu
i w taki sposób, że może stanowić samodzielny
przedmiot obrotu publicznego.
prawa majątkowe mogą mieć charakter rzeczowy
(np. prawo własności towarów) lub finansowy (np.
prawo własności kapitału pieniężnego). Stąd
papiery wartościowe można podzielić na towarowe i
finansowe.
Rodzaje papierów wartościowych
" papiery dłużne i papiery udziałowe;
" na okaziciela, imienne i na zlecenie;
" rozliczeniowe, lokacyjne;
" krótkoterminowe, średnio i długookresowe
oraz o nieokreślonym okresie ważności;
2
Papiery wartościowe emitowane przez
przedsiębiorstwa w celu pozyskania kapitału
Akcje
Obligacje
Krótkoterminowe papiery dłużne
Wycena obligacji
papier wartościowy w którym emitent
stwierdza, że jest dłużnikiem właściciela
obligacji (obligatariusza) i zobowiązuje się
wobec niego do spełnienia określonego
świadczenia (które może mieć charakter
pieniężny lub niepieniężny).
Parametry obligacji istotne w procesie wyceny:
" cena emisyjna
" termin zapadalności (termin wykupu
obligacji), [n]
" wartość nominalna obligacji, [N]
" stopa kuponowa (lub płatność kuponowa),
[i] ; [It = it x M]
" stopa dyskonta [k]
3
Formuła na wycenę obligacji
n
I
N
t
VB = +
"
t n
(1 + k ) (1 + k)
t = 1
Przykład 1:
* wartość nominalna: 1000 PLN
roczna stopa procentowa: 5%
okres wykupu: 5 lat
stopa dyskontowa 10%
1 2 3 4 5
50 PLN 50 PLN 50 PLN 50 PLN 1 050 PLN
1__ 1__ 1__ 1__ 1__
(1,1)1 (1,1)2 (1,1)3 (1,1)4 (1,1)5
" 810 PLN
4
Przykład 2:
wartość nominalna: 1000 PLN
roczna stopa procentowa: 15%
okres wykupu: 5 lat
stopa dyskontowa 10%
1 2 3 4 5
150 PLN 150 PLN 150 PLN 150 PLN 1 150 PLN
1__ 1__ 1__ 1__ 1__
(1,1)1 (1,1)2 (1,1)3 (1,1)4 (1,1)5
" 1190 PLN
Dla obligacji o stałym oprocentowaniu,
jeśli:
i > k to na dzień płatności odsetkowej VB > N
obligacja jest notowana  z premią
i < k to na dzień płatności odsetkowej VB < N
obligacja jest notowana  z dyskontem
i = k to na dzień płatności odsetkowej VB = N
5
Obligacja zero-kuponowa
N
V =
0
(1 + k )n
Stopa dochodowości do terminu wykupu
[ YTM  yield to maturity)
n
I N
t
P o = +
"
t n
(1 + YTM ) (1 + YTM )
t = 1
YTM dla obligacji zero-kuponowych
N
n -1
Vo
YTMo =
6
Wycena akcji
to papier wartościowy o charakterze
udziałowym stwierdzającym
bezwarunkowe uczestnictwo jej właściciela
w kapitale spółki akcyjnej.
Formuła:
"
D
t
P o =
"
t
t =1 (1 + k )
Gdzie:
Po = wartość bieżąca akcji
D = dywidenda
t = okres czasu
k = stopa dyskontowa
Dla akcji przynoszących stałą
dywidendę
D
P 0 =
k
7
Model stałego wzrostu dywidendy
(Model Gordona)
Jeśli dywidendy rosłby w stałym tempie (g) to:
D
1
P0 =
(k - g)
8