Analiza finansowa wykłady część II


SSW

Wydział Zamiejscowy w Chojnicach Wydział Ekonomiczno - Społeczny

Analiza finansowa

Renata Pałczyńska - Gościniak
Katedra Analizy Ekonomicznej

WYKŁAD V

ANALIZA WSKAŹNIKOWA

OCENA PŁYNNOŚCI FINANSOWEJ W UJĘCIU DYNAMICZNYM

…uzupełnienie poprzedniego wykładu…:

Kapitał pracujący /kapitał obrotowy/ =

różnica pomiędzy aktywami obrotowymi a zobowiązaniami krótkoterminowymi

/aktywa obrotowe - zobowiązania krótkoterminowe/

oraz, że mogą istnieć następujące sytuacje w zakresie finansowania aktywów obrotowych:

- źródłem finansowania kapitału obrotowego są zarówno zobowiązania długoterminowe jak i częściowo kapitały własne,

- kapitał obrotowy równy jest zobowiązaniom długoterminowym, a kapitały własne służą finansowaniu aktywów trwałych.

Analiza płynności finansowej w ujęciu dynamicznym

Dynamiczna ocena płynności finansowej uzupełnia wnioski wynikające z analizy płynności dokonanej na podstawie danych bilansu (oceny statycznej).

Analiza wskaźnikowa rachunku przepływów pieniężnych stanowi rozwinięcie wstępnego badania, obejmującego ogólne rozpoznanie sytuacji finansowej na podstawie kształtowania się sald przepływów pieniężnych z poszczególnych rodzajów działalności oraz analizę w układzie poziomym i pionowym.

Obejmuje ona:

  1. wskaźniki struktury przepływów pieniężnych,

  2. wskaźniki wystarczalności pieniężnej,

  3. wskaźniki wydajności pieniężnej.

Rachunek przepływów pieniężnych

Zmiana stanu środków pieniężnych:

wpływy 13500,00

- wydatki - 12100,00

saldo środków pieniężnych 1400,00

wpływy 3400,00

- wydatki - 5200,00

saldo środków pieniężnych - 1800,00

wpływy 2550,00

- wydatki - 2000,00

saldo środków pieniężnych 550,00

Wzrost środków pieniężnych: 150,00

1400,00 = 1. saldo środków pieniężnych = 2. operacyjne przepływy pieniężne netto =

3. przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej

1800,00 =

550,00 =

  1. wskaźniki struktury przepływów pieniężnych:

….stanowią pogłębienie analizy struktury wpływów i wydatków, wchodzącej w zakres wstępnej oceny rachunku przepływów pieniężnych.

a) Wskaźnik udziału zysku netto w operacyjnych przepływach pieniężnych netto (operacyjnej nadwyżce pieniężnej):

zysk netto x 100%

przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej

Wymaga przeprowadzenia analizy przyczyn różnicy między wielkościami licznika i mianownika.

b) Wskaźnik udziału amortyzacji w operacyjnych przepływach pieniężnych netto (operacyjnej nadwyżce pieniężnej):

amortyzacja x 100%

przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej

Amortyzacja przeznaczona jest na odtworzenie majątku trwałego - tylko przejściowo może stanowić „wolne środki pieniężne” (nie zaangażowane w potrzeby inwestycyjne) - środki pochodzące z amortyzacji jedynie w ograniczonym zakresie mogą być wykorzystane na pokrycie potrzeb płatniczych działalności finansowej (spłatę zadłużenia, wypłatę dywidend).

Wysoki poziom wskaźnika = amortyzacja odgrywa istotną rolę w nadwyżce środków wypracowanej w ramach działalności operacyjnej.

  1. Wskaźniki wystarczalności pieniężnej

… stanowią podstawę oceny zdolności generowania środków z działalności operacyjnej na pokrycie różnych potrzeb płatniczych w zakresie pozostałych rodzajów działalności.

przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej

spłata zadłużenia + wydatki inwestycyjne + dywidenda

spłata zadłużenia - to spłata kredytów i pożyczek wraz z odsetkami, wykup dłużnych papierów wartościowych, wydatki z tytułu leasingu finansowego,

wydatki inwestycyjne - to wydatki na nabycie rzeczowych aktywów trwałych oraz wartości niematerialnych i prawnych.

Wskaźnik wystarczalności środków pieniężnych równy 1 lub większy od 1 oznacza że przedsiębiorstwo wypracowało w toku działalności operacyjnej dostatecznie dużo środków pieniężnych, aby sfinansować wydatki działalności inwestycyjnej i finansowej, bez sięgania do dodatkowych, zewnętrznych źródeł zasilania.

Jeżeli wskaźnik kształtuje się poniżej 1 (zwłaszcza, gdy przyjmuje wielkość ujemną), niezbędne staje się zwiększenie kapitałów własnych (w drodze kolejnej emisji akcji lub uzupełniających dopłat właścicieli) lub też zwiększenie zadłużenia (zaciągnięcie kredytów i pożyczek, emisja dłużnych papierów wartościowych).

Analitycznym rozwinięciem wskaźnika ogólnej wystarczalności gotówki (wskaźnika syntetycznego) są wskaźniki szczegółowe:

wskaźnik spłaty ogółu zadłużenia

_____________spłata kredytów i pożyczek___________

przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej

wskaźnik pokrycia odsetek

____________odsetki________________

przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej

wskaźnik sfinansowania wydatków inwestycyjnych

____________wydatki inwestycyjne____________

przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej

wskaźnik wypłaty dywidend

____________________dywidenda_______________

przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej

Analityczne wskaźniki wystarczalności gotówki określają stopień obciążenia środków pochodzących z działalności operacyjnej wydatkami z tytułu prowadzonej działalności inwestycyjnej i finansowej.

C. Wskaźniki wydajności pieniężnej

….. wyrażają efektywność gotówkową prowadzonej działalności gospodarczej.

Wskaźniki tego zespołu, uwzględniając zysk kasowy zamiast zysku memoriałowego, są pieniężnymi odpowiednikami wskaźników rentowności.

przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej

przychody ze sprzedaży

Wskaźnik ten wyraża „jakość” przychodów ze sprzedaży, czyli stopień ich realizacji w postaci gotówkowej. Pokazuje ile środków pieniężnych zainkasowano z każdej jednostki memoriałowej sprzedaży.

przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej

zysk z działalności operacyjnej

przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej

przeciętny stan majątku

Informuje o wielkości operacyjnych środków pieniężnych netto przypadających na jednostkę zaangażowanego w działalności przedsiębiorstwa majątku lub kapitału.

Wykład VI

Ocena wypłacalności w długim czasie

(ocena stopnia zadłużenia przedsiębiorstwa)

I Wskaźniki struktury kapitału

Kapitał całkowity: Kapitały własne + Kapitały obce

Pasywa = Kapitał całkowity

Kapitały obce:

a) Kapitały obce długoterminowe

b) Kapitały obce krótkoterminowe

Kapitał stały: kapitały własne + kapitały obce długoterminowe

1. Wskaźnik udziału kapitałów własnych w kapitale całkowitym:

Kapitały własne x 100

Kapitał całkowity

II. Wskaźniki struktury finansowania aktywów (majątku)
(Wskaźniki wspomagania finansowego)

Kapitały obce x 100

Aktywa ogółem

(norma zachodnia: 67-57%)

2. Wskaźnik pokrycia aktywów kapitałem własnym /wskaźnik samofinansowania/:

Kapitały własne x 100

Aktywa ogółem

3. Wskaźnik pokrycia aktywów kapitałem stałym:

(wskaźnik trwałości struktury finansowania)

Kapitał stały x 100

Aktywa ogółem

II. Wskaźniki struktury finansowania aktywów (Wskaźniki wspomagania finansowego)

4. Wskaźnik pokrycia aktywów trwałych kapitałem własnym /złota reguła bilansowa/:

Kapitały własne > 1

Aktywa trwałe

5. Wskaźnik pokrycia aktywów trwałych kapitałem stałym /złota reguła bankowa/:

Kapitał stały > 1

Aktywa trwałe

6. Wskaźnik pokrycia aktywów obrotowych kapitałem obcym:

Kapitały obce < 1

Aktywa obrotowe

Czynniki kształtujące strukturę kapitału w przedsiębiorstwie

Makroekonomiczne czynniki wpływające na strukturę kapitału:

Mikroekonomiczne czynniki wpływające na strukturę kapitału:

Związek między strukturą kapitałów a ryzykiem:

  1. Wskaźniki charakteryzujące zdolność przedsiębiorstwa do obsługi długu

zysk brutto + odsetki

odsetki

Wskaźnik informuje, za ile lat z góry można spłacić odsetki

nadwyżka finansowa (x 100)

kapitały obce (stan przeciętny)

zysk netto + amortyzacja (x 100)

zobowiązania ogółem (stan przeciętny)

3. Wskaźnik wiarygodności kredytowej (wskaźnik pokrycia

obsługi długu)

a) zysk netto > 1

raty kapitałowe

b) zysk brutto + odsetki > 1

raty kapitałowe + odsetki

(wartość normatywna: 2,5)

c) zysk netto + amortyzacja > 1

raty kapitałowe

Wskaźnik informuje, w jakim stopniu nadwyżka kapitałowa pokrywa ratę kapitałową

4. Wskaźnik zwrotności kredytu

a) przeciętny stan kredytu

przeciętna sprzedaż dzienna

Wskaźnik informuje, przez ile dnia należy gromadzić przychody celem spłaty kredytu

b) przeciętny sprzedaż dzienna x 100

przeciętny stan kredytu

Wskaźnik informuje, ile % kredytu można spłacić z przeciętnych przychodów dziennych

Wskaźnik pokrycia stałych zobowiązań

zysk brutto + odsetki

stałe zobowiązania (stan przeciętny)

Wykład VII

Ocena gospodarowania aktywami

Wartościowy pomiar produkcji

Pomiar wartościowy - to produkcja towarowa, obejmująca wartość wytworzonej produkcji przemysłowej przeznaczonej do sprzedaży jako wartość wyrobów gotowych, wartość sprzedanych półfabrykatów i części, wartość usług przemysłowych, które mogą być świadczone:

Przychód ze sprzedaży to miernik potwierdzający społeczną akceptację produkcji

I. Wskaźniki syntetyczne

1. Wskaźnik produktywności aktywów ogółem

przychody ze sprzedaży

przeciętny stan aktywów ogółem

(stan przeciętny aktywów ogółem jako średnia z kilku pomiarów)

Wielkość wzorcowa -brak;

jako punkt odniesienia można wykorzystać relację sumy obrotów i sumy bilansowej z ustawy o rachunkowości

Zastosowanie w analizie ex-post; jaką wartość przychodów wygenerowała 1 zł /1 euro itp./ aktywów ogółem

2. Wskaźnik wykorzystania kapitałów

przychody ze sprzedaży

przeciętny stan kapitałów ogółem

I. Wskaźniki syntetyczne

3. Wskaźnik zaangażowania aktywów ogółem

przeciętny stan aktywów ogółem

przychody ze sprzedaży

(stan przeciętny aktywów ogółem jako średnia z kilku pomiarów)

Wielkość wzorcowa -brak; jako punkt odniesienia można wykorzystać relację sumy bilansowej i sumy obrotów z ustawy o rachunkowości

Zastosowanie w analizie ex-ante /np. plany rzeczowo - finansowe/; ile należy zaangażować aktywów dla uzyskania 1 zł obrotu

4. Wskaźnik zaangażowania kapitałów

przeciętny stan kapitałów ogółem

przychody ze sprzedaży

5. Wskaźnik rotacji aktywów obrotowych

przychody ze sprzedaży

przeciętny stan aktywów obrotowych

Wskaźnik odpowiada na pytanie: ile obrotów w ciągu okresu wykonały aktywa obrotowe - pożądana tendencja rosnąca

WSKAŹNIKI ANALITYCZNE

1. Wskaźnik rotacji należności

przychody ze sprzedaży

przeciętny stan należności

Wskaźnik odpowiada na pytanie: ile obrotów w ciągu okresu wykonały należności; ile razy w ciągu roku udało się firmie ściągnąć należności - pożądana tendencja rosnąca

2. Wskaźnik zamrożenia przychodów w należnościach

przeciętny stan należności x 100%i

przychody ze sprzedaży

pożądana tendencja malejąca wskaźnika

3. Wskaźnik średniego okresu windykacji należności

przeciętny stan należności x 365 dni

przychody ze sprzedaży

Wskaźnik odpowiada na pytanie: ile dni trwała przeciętnie windykacja należności - pożądana tendencja malejąca

4. Wskaźnik rotacji zapasów

przychody ze sprzedaży

przeciętny stan zapasów

Wskaźnik odpowiada na pytanie: ile obrotów w ciągu okresu wykonały zapasy - pożądana tendencja rosnąca

5. Wskaźnik zaangażowania zapasów

przeciętny stan zapasów

przychody ze sprzedaży

Zastosowanie w analizie ex-ante /np. plany rzeczowo - finansowe/; ile należy zaangażować zapasów dla uzyskania 1 zł obrotu

6. Wskaźnik czasu trwania jednego obrotu zapasami

przeciętny stan zapasów x 365 dni

przychody ze sprzedaży

Wskaźnik odpowiada na pytanie: ile dni trwał przeciętnie obrót zapasmi - pożądana tendencja malejąca

Szczegółowa ocena wykorzystania zapasów

A. Wskaźnik rotacji materiałów przeciętny stan materiałów x 365 dni koszt zużycia materiałów

B. Wskaźnik rotacji produktów gotowych przeciętny stan produktów gotowych x 365 dni koszt wytworzenia sprzedanych produktów

C. Wskaźnik rotacji towarów

przeciętny stan towarów x 365 dni

wartość sprzedanych towarów

III. Wskaźniki wykorzystania aktywów trwałych

1. Wskaźnik produktywności aktywów trwałych

przychody ze sprzedaży

przeciętny stan aktywów trwałych

2.Wskaźnik produktywności środków trwałych

przychody ze sprzedaży produktów i towarów

przeciętny stan środków trwałych

Wykład VIII

OCENA RENTOWNOŚCI GOSPODAROWANIA

Pomiar rentowności

Określenie „rentowność” pochodzi od terminu „renta”, oznaczającego zysk od kapitału.

Rentowność przedsiębiorstwa wykazuje zasadniczą różnicę w stosunku do oprocentowania wypożyczonego kapitału obcego.

Pojęciem przeciwstawnym do rentowności jest deficytowość odnotowywania w przypadku występowania wyniku ujemnego - straty.

- zależy od efektywności gospodarowania przedsiębiorstwa,

- stanowi wyraz sprawności finansowej,

- mierzony jest przy pomocy wskaźników rentowności, stanowiących relacje wyniku finansowego (zysku) do innych wielkości ekonomicznych przyjętych jako podstawa odniesienia.

Służą do oceny perspektyw rozwojowych przedsiębiorstwa; ich wielkością zainteresowane są wszystkie grupy użytkowników informacji finansowych: właściciele (akcjonariusze, udziałowcy), menedżerowie, kredytodawcy (pożyczkodawcy) i potencjalni inwestorzy.

W zależności od tego, jaki zysk zostanie uwzględniony w obliczeniach, rentowność będzie dotyczyć różnych poziomów działalności przedsiębiorstwa (działalności operacyjnej podstawowej, działalności operacyjnej, działalności gospodarczej, całej działalności).

W przypadku zysku netto wielkość wskaźnika rentowności wiąże się z oddziaływaniem wszystkich obszarów, tj. działalności operacyjnej, finansowej i zdarzeń nadzwyczajnych oraz polityki fiskalnej państwa.

Rentowność oparta na zysku brutto (także zysku z działalności operacyjnej i zysku z działalności gospodarczej) nie uwzględnia wpływu fiskalizmu państwa.

W konstrukcji wskaźników rentowności można uwzględnić inne kategorie dodatniego wyniku finansowego, np. zysk przed spłatą odsetek i opodatkowaniem (EBIT), zysk po opodatkowaniu, ale przed spłatą odsetek, zysk netto powiększony o amortyzację (nadwyżkę finansową), dywidendę.

Inny podział wskaźników rentowności:

Wskaźniki rentowności

I. Wskaźniki rentowności obrotu

1. Wskaźnik rentowności przychodów

zysk netto (brutto) x 100%

przychody ze sprzedaży

2. Wskaźnik rentowności kosztów

zysk netto (brutto) x 100%

koszty

II. Wskaźnik rentowności majątku

zysk netto (brutto) x 100%

przeciętny stan majątku ogółem

Wskaźnik rentowności majątku uwzględniający odsetki od kapitału obcego

a). /zysk brutto + odsetki/ x 100%

przeciętny stan majątku ogółem

b). /zysk netto + odsetki(1-t) x 100%

przeciętny stan majątku ogółem

gdzie: t = stopa podatku dochodowego

II. Wskaźnik rentowności kapitałów

zysk netto (brutto) x 100%

przeciętny stan kapitałów ogółem

Wskaźnik rentowności kapitałów uwzględniający odsetki od kapitału obcego

a). /zysk brutto + odsetki/ x 100%

przeciętny stan kapitałów ogółem

b). /zysk netto + odsetki(1-t) x 100%

przeciętny stan kapitałów ogółem

gdzie: t = stopa podatku dochodowego

IV. Wskaźnik rentowności kapitałów własnych

zysk netto x 100%

przeciętny stan kapitałów własnych

(oczekiwana stopa zwrotu z zainwestowania w aktywa własnej jednostki > oprocentowanie rocznej lokaty)

Czynniki kształtujące rentowność kapitałów własnych:

Wskaźnik rentowności kapitałów własnych =

rentowność obrotu x produktywność majątku x (1+ Ko/Kw)



Wyszukiwarka

Podobne podstrony:
Analiza finansowa wykłady część I
Analiza finansowa wykłady część III
Sprawozdaniefinansoweproducentmebli, Licencjat, II rok, Analiza finansowa, wykłady
Podsumowaniezaj 2011, Licencjat, II rok, Analiza finansowa, wykłady
analiza finansowa wykład I i II
Alfa-sp ka odzie owar, Licencjat, II rok, Analiza finansowa, wykłady
Wska niki struktury i dynamiki, Licencjat, II rok, Analiza finansowa, wykłady
5 INSTRUMENTY ANALIZY FINANSOWEJ, STUDIA, studia II stopień, 1 semestr MSU FiR 2011 2012, Analiza Sp
analiza finansowa wykłady
ANALIZA FINANSOWA WYKŁAD 3 CZ 1
Rynki finansowe - wykłady (2009) - II wersja, FIR UE Katowice, SEMESTR IV, Rynki finansowe, Rynki fi
analiza finansowa wyklad3 (9 11 2005) Q3TJYH3XOGYUT5L3CT63ZENJB6X6BQB2EENOY3I
Analiza Finansowa Wykład 05 02 12 09
Analiza finansowa wykłady prof Karpuś
Analiza Finansowa - Wykład 04, 18.11.09
Analiza Finansowa Wykład 04 18 11 09
analiza finansowa wykład 2KYYOUINXJFZCHLNUKNNYUZAZCCNWREHZ7TRZII
analiza finansowa wyklad2 (26 10 2005) KMOXRL5ZG34BWNUF7CKBRNEMCLGOL3KGFUPMM6Q

więcej podobnych podstron