SLAJD 1-TYTUŁ
SLAJD 2
<<Emitentowi z reguly zalezy na tym, by BI posredniczacy w publicznej ofercie akcji udzielil mu pewnych „gwarancji” powodzenia emisji i uzyskania satysfakcjonujacych wplywów z emisji>>
Gwarantowanie emisji jest to zobowiązanie do objęcia, po z góry ustalonej cenie i z góry ustalonym terminie, papierów wartościowych pochodzących z nowej emisji, w przypadku nie podjęcia ich przez inne podmioty na rynku.
SLAJD 3
Na pewnym etapie przygotowan do oferty publicznej BI oraz emitent podejmuja decyzje, czy i w jakim stopniu firma inwestycyjna bedzie gwarantowala powodzenie emisji.
Rozmiar gwarancji jest z reguły dostosowany do konkretnego emitenta.
<<W praktyce wyróznia sie wiec rózne rodzaje gwarantowania, z dość różnorodnymi obowiazkami BI w zakresie zapewnienia emitentowi pozyskania oczekiwanych srodków z emisji akcji.>>
SLAJD 4 UNDERWRITING
<<Działalność tego rodzaju znana jest od dawna na rozwiniętych rynkach kapitałowych pod nazwą underwriting. Ma ona zapewnić, że dana emisja papierów wartościowych zostanie objęta przez nabywców (inaczej, że znajdą się nabywcy na wszystkie wyemitowane akcje) . W warunkach polskich underwriting na razie sprowadza się do zakupu określonej w umowie liczby akcji przez podmiot będący underwriterem.>>
Underwriting - to umowa zawierana pomiędzy emitentem a podmiotem trzecim, która polega na przejęciu przez ten podmiot za wynagrodzeniem ryzyka i obowiązków związanych z doprowadzeniem emisji do skutku.
<<Przy przeprowadzeniu publicznej emisji na rynku, należy rozstrzygnąć, kto ponosi ryzyko niesprzedania emisji >>
SLAJD 5 BEST EFFORD
Jest to pośredniczenie w emisji akcji na zasadzie tzw. „ starannego dzialania”. Bank inwestycyjny występuje tutaj jako agent lub pełnomocnik emitenta i nie ponosi żadnej odpowiedzialności w przypadku braku popytu na papiery będące przedmiotem oferty.
<<Całe ryzyko niesprzedania emisji na rynku, po ustalonej cenie, ponosi emitent, który w przypadku niepowodzenia nie uzyskuje srodków z emisji i musi pokryc dotychczas poniesione koszty przygotowan do oferty..>>
SLAJD 6
Umowa minimum maksimum, gdzie oferta dochodzi do skutku, gdy nastąpi objęcie minimalnej, z góry ustalonej, ilości papierów wartościowych.
<< Gdy ten limit się osiągnie, gwaranci kontynuują aktywną sprzedaż do ewentualnego osiągnięcia pułapu maksimum.>>
Umowa wszystko albo nic, gdzie zamknięcie oferty jest uzależnione od sprzedania wszystkich papierów wartościowych. Gdy nie ma zapisów na WSZYSKIE pw, nie zostają przyznane a oferta jest unieważniana.
SLAJD 7 FIRM COMMITMENT
<< W przypadku gwarantowania wiekszych emisji, bank inwestycyjny bierze na siebie ryzyko nieznalezienia inwestorów na rynku. >>
Umowa firm commitment zapewnia pełną gwarancję emitentowi. Polega na zobowiązaniu banku inwestycyjnego do nabycia papierów niezakupionych przez inwestorów, lub stanowiących przedmiot umowy gwarancyjnej, po ustalonej cenie.
<<W drugim przypadku, bank inwestycyjny organizuje we własnym zakresie ponowną ofertę na nabyte papiery i odsprzedaje je po cenie powiększonej o spread, czyli prowizję. >>
SLAJD 8
<<Ryzyko nierozprzedania emisji powoduje, że bank inwestycyjny decyduje się na organizację konsorcjum. Zazwyczaj jest to ok. 5-6 firm zwanych co-managerami, które ma za zadanie zająć się sprzedażą powierzonym im papierów wartościowych, w zamian za część spreadu. >>
<< Do grupy sprzedającej zaliczają się mniejsze domy maklerskie, nie ponoszące ryzyka. Działają w roli agenta otrzymując wzamian część spreadu. >>
SLAJD 9
FIRM COMMITMENT SOFT
<<W literaturze wskazuje sie, ze w przypadku wiekszych lub miedzynarodowych ofert akcji firm commitment underwriting uksztaltowany zostaje w tzw. wersji „miekkiej” (soft) co oznacza, ze w rzeczywistosci>>
BI podejmuje decyzje, czy zagwarantuje powodzenie emisji i na jakim poziomie cenowym, dopiero po przeprowadzeniu
praktycznie calej procedury budowania ksiegi popytu.
<<księga popytu jest to… >>
<<Natomiast Zdecydowanie rzadziej spotyka sie tzw. twarda (hard)>>
kiedy to bank zobowiazuje sie objac cala emisje po okreslonej cenie przed rozpoczeciem procesu budowania ksiegi popytu.
<<W takiej sytuacji bank inwestycyjny bierze na siebie zdecydowanie wieksze ryzyko inwestycyjne, choc i tak bedzie staral sie je ograniczyc poprzez odpowiednie ustalenie ceny emisyjnej dla ostatecznych inwestorów>>
SLAJD 10 Subemisja usługowa
<<W Polsce, realizowanie gwarancji emisji musi się odbywać dzięki 1 z 2 umów nazwanych w Prawie o publicznym obrocie PPW>>
Subemisja usługowa polega na nabyciu na własny rachunek całości lub części papierów wartościowych danej emisji w celu dalszego oferowania w pierwszej ofercie publicznej lub w obrocie pierwotnym.
<<Subemisja usługowa ma charakter gwarancji aktywnej z automatycznym udziałem gwaranta w plasowaniu oferty. >>
SLAJD 11 STAND BY
Umowa stand-by czyli „pozostawanie w rezerwie”.
<< Umowy tego typu stosowane są przy emisjach z prawem poboru, czyli ….>>
Bank inwestycyjny działa w jej ramach jako agent lub pełnomocnik emitenta.
Bierze na siebie ryzyko niepowodzenia emisji, gdyż zobowiazuje sie objąć akcje, na które nie zostaly złożone zapisy przez inwestorów.
SLAJD 12 Subemisja inwestycyjna
Subemisja inwestycyjna to zobowiązanie się do nabycia na własny rachunek całości lub części papierów wartościowych oferowanych w publicznym obrocie pierwotnym lub nieobjętych w terminie trwania zapisów.
<< ma to charakter gwarancji pasywnej, bez automatycznego udziału gwaranta w plasowaniu emisji papierów wartościowych>>
<<Obie umowy o subemisję mają charakter gwarancji nieodwołalnej, a sukces oferty i jej efektywność dla przedsiębiorstwa w dużym stopniu zależy od pracy gwaranta. >>
SLAJD 13 KLAUZULA RYNKOWA
Z reguły umowy gwarancyjne zawierają także tzw. „klauzulę rynkową” która umożliwia wycofanie się gwaranta ze zobowiązań
<< w przypadku istotnej zmiany sytuacji emitenta lub okolicznosci na rynku kapitalowym >>
a także określa datę „zamknięcia gwarancji”
<<czyli daty, kiedy underwriter zobowiązany jest przekazać spółce należne jej wpływy z emisji, niezależnie od ich faktycznych rozmiarów na rynku.>>
SLAJD 14
<<Po dokonaniu emisji i sprzedaży papierów agent organizuje dla nich rynek wtórny. Dokonuje na nim kwotowań papierów oraz prowadzi rejestr transakcji dokonywanej pomiędzy inwestorami i rozlicza je. Agent dokonuje także wykupu papierów w terminie ich zapadalności ze środków przekazanych przez emitenta. >>
Kwotowanie to podawanie ceny kupna oraz sprzedaży określonego instrumentu finansowego. Dealer ma obowiązek podania ceny, po której jest skłonny nabyć dany instrument oraz ceny, po której jest gotowy go sprzedać. Kwotowania można podzielić na:
– informacyjne,
<<które nie zobowiązuje dealera do zawarcia transakcji po podanych przez niego cenach>>
– transakcyjne,
<<które jest obowiązujące dla stron i w czasie zawierania transakcji nie mogą się wycofać ani zmienić ceny, którą wcześniej uzgodniono>>