Analiza FINANSOWA PRAWIDŁOWA

ANALIZA FINANSOWA

PRZEDSIĘBIORSTWA

DARK

SPIS TREŚCI

WSTĘP

ROZDZIAŁ I

  1. ANALIZA SYTUACJI MAJĄTKOWEJ I FINANSOWEJ PRZEDSIĘBIORSTWA DARK

    1. Analiza sytuacji majątkowej przedsiębiorstwa DARK

    2. Analiza sytuacji finansowej przedsiębiorstwa DARK

ROZDZIAŁ II

  1. ANALIZA POKRYCIA FINANSOWEGO MAJĄTKU PRZEDIĘBIORSTWA DARK

    1. Analiza pokrycia finansowego majątku trwałego przedsiębiorstwa DARK

    2. Analiza płynności finansowej przedsiębiorstwa DARK

    3. Analiza gospodarowania kapitałem obrotowym netto przedsiębiorstwa DARK

ROZDZIAŁ III

  1. ANALIZA WYNIKU FINANSOWEGO I RENOTOWNOŚCI PRZEDSIĘBIORSTWA DARK

    1. Analiza wyniku finansowego przedsiębiorstwa DARK

    2. Analiza rentowności przedsiębiorstwa DARK

    3. Analiza przyczynowo – skutkowa rentowności kapitału własnego – model Du Ponta

WSTĘP

Niniejszy projekt poświęcony jest analizie finansowej przedsiębiorstwa DARK. Celem analizy finansowej jest ustalenie bieżącego stanu kondycji majątkowo - kapitałowej przedsiębiorstwa i na jego podstawie nakreślenie ścieżek rozwoju - prognozy finansowej. Zadaniem analizy finansowej jest dostarczenie informacji o wynikach przedsiębiorstwa, niezbędnych w procesie zarządzania oraz wykorzystywanych przez otoczenie przedsiębiorstwa: kredytodawców, kontrahentów, inwestorów, audytorów, urzędy statystyczne itp.

DARK to przedsiębiorstwo działająca na rynku cukierniczym od roku 1997. Firma zajmuje się produkcją i sprzedażą wyrobów czekoladowych, głównie pralin (generując 60% przychodów z danego segmentu), karmelków wylewanych, karmelków formowanych twardych i nadziewanych, wafli oraz innych wyrobów cukierniczych takich jak: chałwy, pomadki czy pierników. Opisywane powyżej przedsiębiorstwo DARK jest spółką akcyjną.

Niniejsze studium przypadku ma na celu kompleksową analizę sytuacji finansowej przedsiębiorstwa. Przedstawione są kolejno takie obszary jak:

  1. analiza sytuacji majątkowej i finansowej przedsiębiorstwa;

  2. analiza pokrycia finansowego majątku i płynności finansowej;

  3. analiza sprawności gospodarowania kapitałem obrotowym netto;

  4. analiza wyniku finansowego;

  5. analiza rentowności, w szczególności:

  1. rentowności sprzedaży

  2. rentowności majątku;

  3. rentowności kapitału;

  1. analiza przyczynowo-skutkowa rentowności kapitału własnego w ujęciu
    modelu du Ponta.

ROZDZIAŁ I

  1. ANALIZA SYTUACJI MAJĄTKOWEJ I FINANSOWEJ PRZEDSIĘBIORSTWA DARK

    1. Analiza sytuacji majątkowej przedsiębiorstwa DARK

Analiza sytuacji majątkowej danego przedsiębiorstwa polega na określeniu struktury majątku i ich zmian na przestrzeni lat 2011-2014. Sytuacja ta zależy bowiem od zachowania określonych proporcji pomiędzy różnymi grupami aktywów i między ich poszczególnymi składnikami.

Celem danej analizy jest ocena zmian wielkości i struktury majątku. Analiza struktury aktywów bilansu jest elementem oceny sytuacji majątkowej przedsiębiorstwa.

Znaczenie struktury aktywów dla sytuacji majątkowej przedsiębiorstwa wynika głównie z tego, że poszczególne składniki majątkowe różnią się między sobą stopniem płynności, skalą ryzyka, jakim jest obarczone ich wykorzystanie czy też formą uczestnictwa w realizacji operacji gospodarczych.

Podstawowy wskaźnikiem struktury aktywów:

Aktywa trwałe

Aktywa obrotowe

Wskaźniki te dla poszczególnych lat 2011-2014 kształtują się następująco: 1,54; 1,43; 1,44; 1,22.

Spadek danego wskaźnika wskazuje na wzrost elastyczności majątku, mniejszy poziom ryzyka oraz skrócenie się okresu zamrożenia kapitału. Co więcej poziom wskaźnika uzależniony jest w dużej mierze od charakteru działalności gospodarczej przedsiębiorstwa, w przypadku przedsiębiorstwa produkcyjnego jakim jest DARK wskaźnik ten będzie wyższy niż w porównaniu do przedsiębiorstwa usługowego, ponieważ ten pierwszy rodzaj działalności wymaga znacznego wyposażenia technicznego.

W celu analizy sytuacji majątkowej przedsiębiorstwa Winna być także zbadana wielkość, struktura i dynamika jego aktywów. Strukturę aktywów w bilansie analitycznym przedsiębiorstwa przedstawia tabela 1.

Wyszczególnienie Stan na 31 grudnia (w tys. Zł) Wskaźniki struktury (w pkt. %) Wskaźniki dynamiki (w %)
2011 2012 2013
A. AKTYWA TRWAŁE 136 135,00 132 058,00 135 980,00
I. Wartości niematerialne i prawne 1 143,00 981,00 719,00
II. Rzeczowe aktywa trwałe 133 747,00 130 922,00 133 606,00
III. Należności długoterminowe 0,00 0,00 0,00
IV. Inwestycje długoterminowe 1 245,00 155,00 1 655,00
V. Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe 0,00 0,00 0,00
B. AKTYWA OBROTOWE 88 646,00 92 435,00 94 336,00
I. Zapasy 16 101,00 17 764,00 16 982,00
II. Nalezności krótkoterminowe 69 100,00 73 335,00 74 749,00
III. Inwestycje długoterminowe 3 031,00 972,00 2 072,00
IV. Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe 414,00 364,00 533,00
AKTYWA OGÓŁEM 224 781,00 224 493,00 230 316,00

Z danych zawartych w tabeli 1 wynika, że majątek przedsiębiorstwa DARK w badanym okresie wzrósł o 6,7%. Wzrost ten został spowodowany wzrostem aktywów obrotowych o 21,6% czemu towarzyszy spadek aktywów trwałych o 3%.

Wzrost aktywów obrotowych ma swoje źródło we wzroście należności o 18,2% oraz zapasów o 46,6%.

Spadek wielkości aktywów trwałych ma swoje źródło w spadku rzeczowych aktywów trwałych o 2,8%.

W celu oceny charakteru przyczyn wzrostu zapasów oraz należności przeprowadzono analizę sprawności gospodarowania zasobami.

Niezbędne dane umożliwiające ocenę sprawności gospodarowania zasobami przedstawione zostały w tabeli nr 2.

Tabela 2. Wskaźniki sprawności gospodarowania zasobami w przedsiębiorstwie DARK

Wyszczególnienie 2012 2013 2014
1. Średni stan zapasów materiałów (w tys. zł) 7560,5 8234,5 9878,5
2. Koszty zużycia materiałów (w tys. zł) 102404,0 110696,0 124170,0
3.Średni stan zapasów produktów gotowych (w tys. zł) 5383,5 5367,5 5265,5
4. Koszty wytworzenia sprzedanych produktów (w tys. zł) 127666,0 138572,0 152818,0
5. Średni stan należności krótkoterminowych (w tys. zł) 67919,5 71714,5 75339,5
6. Przychody netto ze sprzedaży (w tys. zł) 230856,0 244185,0 263982,0
7. Cykl konwersji zapasów materiałów (w dniach) 27 27 29
8. Cykl konwersji zapasów produktów gotowych (w dniach) 15 14 13
9. Cykl konwersji należności (w dniach) 106 106 103

Cykl konwersji zapasów materiałów i produktów gotowych informuje nas o długości magazynowania tych zapasów przez przedsiębiorstwo.

W roku 2014 stan zapasów materiałów był odnawiany co 29 dni, a dla porównania w roku 2011 co 27 dni. Jest to zjawisko negatywne, ponieważ świadczy to o wolniejszej rotacji, czyli wyższych kosztach magazynowania materiałów.

Z kolei te zapasy produktów gotowych w roku 2014 pozostawały w magazynie przez 13 dni porównując z rokiem 2011 (15 dni) okres ten został skrócony, co jest zjawiskiem pozytywnym, ponieważ możemy tu mówić o zmniejszeniu się kosztów magazynowania i większej rotacji zapasów produktów gotowych.

Wzrost zapasów o 46,6% ma swoje źródło we wzroście zarówno materiałów jak i wzroście zapasów produktów gotowych. Wielkość materiałów zależy od cyklu konwersji zapasów materiałów i kosztów zużycia materiałów. Cyk konwersji zapasów materiałów wpłynął wzrastająco na zapasy materiałów, ponieważ wydłużyło się o 2 dni. Koszty zużycia materiałów również się zwiększyły, co spowodowało pogorszenia się sprawności gospodarowania, ponieważ wydłużył się okres ich przechowywania w magazynie.

Natomiast wielkość zapasów produktów gotowych zależy od cyklu konwersji zapasów produktów gotowych i kosztu wytworzenia sprzedanych produktów gotowych . Cykl konwersji zapasów produktów gotowych wpłynął malejąco bo zmniejszył się okres z 15 dni do 13. Mimo wzroście kosztów wytworzenia sprzedanych produktów gotowych, nastąpiło pozytywne zjawisko w sprawności gospodarowania zapasami produktów gotowych.

Cykl konwersji należności wskazuje na długość okresu między wystawieniem faktury VAT a momentem spłaty należności.

W roku 2014 okres ten wynosił 103 dni, natomiast dla porównania w roku 2012 było to 106 dni.

Wzrost należności w roku 2014 w stosunku do roku 2011 o 18,2%, został spowodowany zmianą cyklu konwersji należności oraz zmianą wielkości przychodów ze sprzedaży. Analizując cykl konwersji należności możemy stwierdzić, że jego zmiana wpływała zmniejszająco. Mieliśmy bowiem do czynienia ze skrócenie cyklu z 106 dni do 103 dni w roku 2014. Skrócenie cyklu wpływa na należności zmniejszająco, ale warto zwrócić uwagę na wzrost przychodów netto ze sprzedaży. Zmiany z punktu widzenia cyklu konwersji należności można ocenić bardzo pozytywnie.

Z przeprowadzonych analiz wynika, że sytuacja majątkowa przedsiębiorstwa uległa polepszeniu, o czym świadczą przede wszystkim skrócenie cyklu konwersji należności, oznacza to że zwiększyła się skuteczność windykacji należności oraz krótsze kredytowanie swoich kontrahentów wspomaga uniknąć problemy ze spłatą własnych bieżących zobowiązań. Zmniejszenie się okresu magazynowania produktów gotowych również wpłynęło pozytywnie na przedsiębiorstwo, ponieważ zmniejszył się okres ich magazynowania, a co za tym idzie zmniejszenie kosztów przechowywania. Świadczy to również o mniejszym zamrożeniu środków pieniężnych w zapasach.

  1. Analiza sytuacji finansowej przedsiębiorstwa DARK

Celem analizy sytuacji finansowej jest ocena zmian w wielkości i strukturze źródeł finansowania (pasywów) w przedsiębiorstwie DARK na przestrzeni lat 2011-2014.

Znaczenie struktury pasywów dla sytuacji finansowej przedsiębiorstwa wynika głównie z tego, że poszczególne składniki pasywów różnią się między sobą stopniem wymagalności oraz skalą ryzyka finansowego, jakim jest obarczone ich wykorzystanie.

W analizie struktury kapitału należy zwrócić uwagę na relację kapitału własnego i obcego – podstawowy wskaźnik struktury pasywów:

Kapitał własny

Kapitał obcy

Wskaźniki te dla poszczególnych lat 2011-2014 kształtują się następująco: 0,68; 0,76; 0,85; 0,94.

Na podstawie bilansu pasywów przedsiębiorstwa DARK wzrost udziału kapitału własnego w kapitale całkowitym, a także spadek wielkość kapitału obcego przedsiębiorstwa świadczy o umocnieniu jego pozycji finansowej.

Z kolei wzrost wskaźnika struktury pasywów informuje nas o wzroście stabilności finansowej przedsiębiorstwa, a także o zmniejszeniu się poziomu ryzyka finansowego. Co więcej na podstawie danego wskaźnika mogę stwierdzić, iż im wyższa wartość wskaźnika, tym polityka przedsiębiorstwa bardziej konserwatywna.

W celu analizy sytuacji finansowej przedsiębiorstwa Winna być także zbadana wielkość, struktura i dynamika jego pasywów. Strukturę pasywów w bilansie analitycznym przedsiębiorstwa przedstawia tabela 3.

Wyszczególnienie Stan na 31 grudnia (w tys. Zł) Wskaźniki struktury Wskaźniki dynamiki
2011 2012 2013
A. KAPITAŁ WŁASNY 91 090,00 97 251,00 105 970,00
I. Kapitał podstawowy 40 866,00 40 866,00 40 866,00
II. Kapitał zapasowy 34 667,00 34 848,00 41 009,00
III. Kapitał z aktualizacji wyceny 0,00 0,00 0,00
IV. Pozostałe kapitały rezerwowe 5 173,00 5 173,00 5 173,00
V. Zysk z lat ubiegłych 7 415,00 10 203,00 10 203,00
V. Zysk netto 2 969,00 6 161,00 8 719,00
B. ZOBOWIĄZANIA I REZERWY NA ZOBOWIĄZANIA 133 691,00 127 242,00 124 346,00
I. Rezerwy na zobowiązania 1 945,00 2 658,00 4 381,00
II. Zobowiązania długoterminowe 48 982,00 55 747,00 54 812,00
III. Zobowiązania krótkoterminowe 75 841,00 60 184,00 60 028,00
IV. Rozliczenia międzyokresowe 6 923,00 8 653,00 5 125,00
PASYWA OGÓŁEM 224 781,00 224 493,00 230 316,00

Z danych zawartych w tabeli 3 wynika, że źródła finansowania przedsiębiorstwa DARK w badanym okresie wzrosły o 6,7%. Wzrost ten został spowodowany wzrostem kapitału własnego o 27,8%, czemu towarzyszy spadek kapitałów obcych o 7,7%.

Wzrost kapitału własnego ma swoje źródło we wzroście kapitału zapasowego o 38,7% oraz wzrostu zysku z lat ubiegłych o 37,6%.

Spadek wartości kapitałów obcych ma swoje źródło w spadku zobowiązań krótkoterminowych o 18,2% i rozliczeń międzyokresowych o 28,1%.

Przedstawione powyżej zmiany w obrębie pasywów przedsiębiorstwa DARK pozwalają stwierdzić, że w badanym okresie zwiększyła się jego stabilność finansowa, a zmniejszyło się ryzyko finansowe. To pierwsze spowodowane jest wzrostem kapitału własnego w kapitale całkowitym, drugie zaś zawiązane jest ze spadkiem udziału kapitału obcego oraz ze spadkiem kosztu tego kapitału.

Kolejną czynnością analizy sytuacji finansowej będzie ocena zadłużenia przedsiębiorstwa i zdolność do jego obsługi.

W analizie zadłużenia przedsiębiorstwa, zwaną również analizą wspomagania finansowego zmierza się do pomiaru i oceny nią zasilania przedsiębiorstwa przez kapitał obcy oraz zdolności przedsiębiorstwa do obsługi długu. Niezbędne dane umożliwiające powyższą analizę przedstawione zostały w tabeli nr 4.

Wyszczególnienie 2011 2012 2013 2014
1. Kapitał obcy (w tys. zł) 133691 127242,0 124346,0 123351,0
2. Aktywa (w tys. zł) 224781 224493,0 230316,0 239806,0
3.Kapitał obcy długoterminowy (w tys. zł) 48982 55747,0 54812,0 50639,0
4. Kapitał własny (w tys. zł) 91090 97251,0 105970,0 116455,0
5. Zysk brutto + odsetki (w tys. zł) 8780 12693,0 14340,0 18128,0
6. Odsetki (w tys. zł) 4725 5020,0 3391,0 3090,0
7. Wskaźnik ogólnego zadłużenia 0,59 0,57 0,54 0,51
8. Wskaźnik zadłużenia długoterminowego kapitału własnego 0,54 0,57 0,52 0,43
9. Wskaźnik zdolności przedsiębiorstwa do pokrycia odsetek zyskiem 1,86 2,53 4,23 5,87

Wskaźnik ogólnego zadłużenia informuje nas jaką część w całości aktywów stanowią zobowiązania ogółem, czyli wskazuje udział kapitałów obcych w finansowaniu aktywów firmy. Wskaźnik ten na przestrzeni lat 2011-2014 spadł z poziomu 0,59 do 0,51. Oznacza to, że udział zobowiązań w finansowaniu majątku przedsiębiorstwa zmniejszył się.

Jeśli mowa o wskaźniku zadłużenia długoterminowego kapitału własnego, wskazuje on na relację kapitału obcego długoterminowego i kapitału własnego. Na przestrzeni lat 2011-2014 zauważamy spadek danego wskaźnika, co oznacza, że w roku 2014 na 1 zł kapitału własnego przypadają 43 grosze kapitału obcego.

Na podstawie tych dwóch wskaźników można stwierdzić, iż sytuacja finansowa przedsiębiorstwa polepszyła się, ponieważ spadający wskaźnik ogólnego zadłużenia świadczy o uniezależnianiu się jednostki od zewnętrznych źródeł finansowania oraz o polepszającej się zdolności jednostki do spłaty długów. Spadek wskaźnika zadłużenia długoterminowego kapitału własnego również wskazuje na poprawę sytuacji finansowej, ponieważ świadczy to o małym stopniu zadłużenia jednostki.

O poprawie finansowej przedsiębiorstwa DARK świadczy również rosnący wskaźnik zdolności przedsiębiorstwa do pokrycia odsetek zyskiem z poziomi 1,86 do 5,87. Wzrost oznacza większą zdolność jednostki do terminowej spłaty odsetek.

ROZDZIAŁ II

  1. ANALIZA POKRYCIA FINANSOWEGO MAJĄTKU

    1. Analiza pokrycia finansowego majątku trwałego

Pokrycie finansowe majątku jest analizą poziomą bilansu, należy ją analizować przez pryzmat podstawowej reguły finansowania. Polega ona na tym, że dany składnik aktywów powinien być finansowany tą częścią kapitału, którego wymagalność jest niższa niż jego płynność.

Celem tej części pracy jest udzielenie odpowiedzi, czy przedsiębiorstwo DARK spełnia złotą zasadę finansowania (czy jej majątek trwały jest finansowany kapitałem stałym?) oraz złotą zasadę bilansową (czy jej majątek trwały jest w pełni pokrywany kapitałem własnym?). Aby odpowiedzieć sobie na te pytania, należy najpierw przedstawić konieczne do wyliczenia obu tych wyznaczników komponenty. Przedstawia to tabela 5.

Wyszczególnienie 2011 2012 2013 2014
Majątek trwały (w tys. Zł) 136626 132309 135991 132018
Majątek obrotowy (w tys. Zł) 88155 92184 94325 107788
Kapitał własny (w tys. Zł) 91090 97251 105970 116455
Kapitał obcy długoterminowy (w tys. Zł) 52209 59835 60733 57503
Kapitał obcy krótkoterminowy (w tys. Zł) 81482 67407 63613 65848
Kapitał stały (w tys. Zł) 143299 157086 166703 173958
Wskaźnik pokrycia majątku trwałego kapitałem własnym (w %) 0,67 0,74 0,78 0,88
Wskaźnik pokrycia majątku trwałego kapitałem stałym (w %) 1,05 1,19 1,23 1,32

Porządaną sytuacją jest, gdy przedsiębiorstwo spełnia podstawową regułę finansowania. Powyżej zbadano istotność dwóch reguł: złotej zasady finansowania i złotej zasady bilansowej.

Zgodnie ze “złotą zasadą finansowania” przynajmniej majątek trwały powinen być w całości sfinansowany kapitałem stałym (kapitał własny + kapitał obcy długoterminowy). I tak właśnie dzieję się w przedsiębiorstwie DARK, ponieważ wskaźnik pokrycia majątku trwałego kapitałem stałym jest większy niż 1 na przestrzeni lat 2011-2014.

Dlaczego taka sytuacja jest pożądana? Kapitał stały to kapitał na długo związany z firmą i to zapewnia przedsiębiorstwu pewne bezpieczeństwo. Gdyby część aktywów trwałych była sfinansowana zobowiązaniami krótkoterminowymi to w przypadku nawet niewielkich kłopotów z płynnością finansową, firma musiałaby się pozbywać majątku trwałego (np. maszyn produkcyjnych czy nawet części fabryk), a to już zdecydowanie zagrażałoby jej dalszemu funkcjonowaniu.

Jeśli chodzi o „złotą regułę bilansową” zgodnie z nią trwałe składniki aktywów powinny być finansowane kapitałem własnym, gdyż ta część majątku jest długoterminowo związana z przedsiębiorstwem, więc charakteryzuje się niskim tempem zamiany na gotówkę, dlatego powinna być sfinansowana bardziej stabilnymi kapitałami, oddanymi do dyspozycji przedsiębiorstwa na długi okres. Niestety, w przypadku przedsiębiorstwa DARK zasad ta nie została spełniona, ponieważ wskaźnik pokrycia majątku trwałego kapitałem własnym jest mniejszy niż 1 w latach 2011-2014. Jednak wzrost tego wskaźnika wskazuje, iż za parę lat reguła ta może zostać spełniona.

Poniższe wykresy przedstawiają relację między sobą (w %): majątku trwałego MT, majątku obrotowego MO, kapitału własnego KW oraz kapitału obcego KO długo– i krótkoterminowego na przestrzenia lat 2011-2014 w przedsiębiorstwie DARK.

2011 2012

MT
(61%)
KW
(41%)
KO (23%)
długoterminowy
MO
(39%)
KO (36%)
krótkoterminowy
MT
(59%)
KW
(43%)
KO (27%)
długoterminowy
MO
(41%)
KO (30%)
krótkoterminowy

2013 2014

MT
(59%)
KW
(46%)
KO (26%)
długoterminowy
MO
(41%)
KO (28%)
krótkoterminowy
MT
(55%)
KW
(49%)
KO (24%)
długoterminowy
MO
(45%)
KO (27%)
krótkoterminowy

kapitał brotowy netto (KON)

KON dla poszczególnych lat 2011-2014 w przedsiębiorstwie DARK wynoszą
(w tys. zł): 6673, 24 777, 30 712, 41 940.

  1. Analiza płynności finansowej przedsiębiorstwa

Płynność finansowa jednostki oznacza jej zdolność do terminowego regulowania bieżących zobowiązań. Podstawowym źródłem środków na spłatę bieżących zobowiązań są aktywa obrotowe. Tylko część z nich daje możliwość natychmiastowej spłaty zobowiązań, czyli: środki pieniężne w kasie i na rachunkach bankowych. Pozostałe składniki zasobów majątkowych trzeba najpierw sprzedać w celu uzyskania środków pieniężnych, potem zaś zainkasować pieniądze, co wymaga pewnego czasu.

Wyszczególnienie 2011 2012 2013 2014
1. Majątek obrotowy (w tys. zł) 88155,00 92184,00 94325,00 107788,00
2. Kapitał obcy krótkoterminowy (w tys. zł) 81482 67407 63613 65848
3. Zapasy (w tys. zł) 16101,00 17764,00 16982,00 23606,00
4. Rozliczenia międzyokresowe czynne (w tys. zł) 414,00 364,00 533,00 1426,00
5. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej (w tys. zł) 16633,00 22088,00 16473,00 15909,00
6. Wskaźnik płynności bieżącej 1,08 1,37 1,48 1,64
7. Wskaźnik płynności szybkiej 0,88 1,10 1,21 1,26
8. Wskaźnik płynności gotówkowej 0,20 0,33 0,26 0,24

Konieczne komponenty do analizy płynności finansowej przedsiębiorstwa DARK w latach 2011-2014 oraz wielkości poszczególnych wskaźników przedstawia poniższa tabela 6.

Wskaźnik płynności bieżącej informuje nas jaka jest zdolność firmy do regulowania krótkoterminowych zobowiązań środkami obrotowymi. Pożądana wielkość powinna kształtować się na poziomie 2, wówczas przedsiębiorstwo jest płynne i nie ma problemów ze spłatą bieżących zobowiązań. Optymalna wartość tego wskaźnika powinna zawierać się w przedziale od 1,2 do 2,0.

Wzrost wskaźnika płynności bieżącej z poziomu 1,08 do 1,64 w latach 2011-2014 jest zjawiskiem bardzo korzystnym. Oznacza to, że nastąpiła poprawa w płynności finansowej przedsiębiorstwa DARK.

Wskaźnik płynności szybkiej mierzy natychmiastową zdolność firmy do spłaty długów i jest uzupełnieniem wskaźnika bieżącej płynności. Za wzorcową wartość wskaźnika Quick Ratio uważa się poziom 1.

Wskaźnik ten na przestrzeni lat 2011-2014 wzrósł z poziomu 0,88 do 1,26 co jest zjawiskiem pozytywnym, ponieważ przedsiębiorstwo jest w stanie pokryć wszystkie swoje zobowiązania przy pomocy płynnych aktywów finansowych.

Wskaźnik płynności gotówkowej w przedsiębiorstwie DARK ostatecznie wynosi 0,24, jednak jest on ustabilizowany na przestrzeni lat i oscyluje wokół 0,2-0,3. W 2014 porównaniu z rokiem 2011 wzrósł on o 0,04. Jako optymalna wartość tego wskaźnika umownie przyjmuje się 0,2.

Wzrost tego wskaźnika nie jest korzystny, mimo to informuje on nas, że spółka zdolna jest do natychmiastowego (gdyby okazało się to konieczne) spłacenia bieżących zobowiązań, czyli wypłacalności firmy w bardzo krótkim okresie.

Na podstawie powyższych danych oraz interpretacji można stwierdzić, że przedsiębiorstwo DARK posiada płynność, czyli zdolność do regulowania zobowiązań i zdolność ta wzrosła na przestrzenia 2011-2014.

Aby wskazać jakie czynniki oraz które z nich miały największy wplaywa należy poslużyć się tabelą 7.

Wyszczególnienie 2011 2012 2013 2014
1. Majątek obrotowy (w tys. zł) 88155,00 92184,00 94325,00 107788,00
2. Aktywa w (tys. zł) 224 781,00 224 493,00 230 316,00 239 806,00
3. Zobowiązania ogółem (tys. zł) 133 691,00 127 242,00 124 346,00 123 351,00
4. Kapitał obcy krótkoterminowy (tys. zł) 81482 67407 63613 65848
5. Wskaźnik płynności bieżącej 1,08 1,37 1,48 1,64
6. Relacja majątek obrotowy/ aktywa (w %) 39,22 41,06 40,95 44,95
7. Relacja aktywa/ zobowiązania ogółem (w %) 168,13 176,43 185,22 194,41
8. Relacja zobowiązania ogółem/ kapitał obcy krótkoterminowy (w %) 164,07 188,77 195,47 187,33

Wzrost wskaźnika płynności bieżącej został spowodowany w szczególności:
- wzrostem udziału majątku obrotowego w aktywach;
- wzrostem udziału kapitału własnego w pasywach;
- wzrostem udziału kapitału obcego długoterminowego w pasywach.

Wzrost wielkości majątku obrotowego w latach 2011-2014 jest zjawiskiem pozytywnym, ponieważ im wyższy udział elementów o wyższej płynności tym lepsza płynność finansowa przedsiębiorstwa DARK.

Kolejnym ważnym, a zarazem pozytywnym zjawiskiem jest spadek udziału kapitału obcego ogółem, ponieważ im mniejszy udział kapitału obcego a zarazem wyższy udział kapitału własnego - w strukturze źródeł finansowania tym wyższa płynność finansowa przedsiębiorstwa DARK.

Tendencja wzrostowa udziału kapitału obcego długoterminowego w pasywach jest również zjawiskiem pozytywnym, ponieważ im wyższy jego udział tym potencjalnie wyższa płynność.

2.3 Analiza gospodarowania kapitałem obrotowym netto

Kapitał obrotowy netto (KON) stanowi w firmie bufor bezpieczeństwa ułatwiający zachowanie płynności finansowej w sytuacjach opóźnień płatności lub trudnościach ze sprzedażą produktów. Zbyt niski poziom kapitału obrotowego grozi utratą płynności finansowej. Z kolei zbyt wysoki poziom może być przyczyną powstawania nieuzasadnionych, dodatkowych kosztów pozyskania kapitału i kosztów utraconych możliwości.

Kapitał obrotowy netto definiuje się jako różnicę:

Majątek obrotowy – Kapitał obcy krótkoterminowy

Lub

Kapitał stały – Majątek trwały

KON dla poszczególnych lat 2011-2014 w przedsiębiorstwie DARK wynoszą
(w tys. zł): 6673, 24 777, 30 712, 41 940.

Aby analizować gospodarowanie KON warto określić strategię jego gospodarowania. Aby to uczynić posłużę się tabelą 8.

Wyszczególnienie 2011 2012 2013 2014
1. Majątek obrotowy (w tys. zł) 88155,00 92184,00 94325,00 107788,00
2. Kapitał obcy krótkoterminowy (w tys. zł) 81482 67407 63613 65848
3. Aktywa ogółem (w tys. zł) 224 781,00 224 493,00 230 316,00 239 806,00
4. Relacja majątek obrotowy/aktywa (w %) 39,22 41,06 40,95 44,95
5. Relacja kapitał obcy krótkoterminowy/aktywa (w %) 36,25 30,03 27,62 27,46

Strategia gospodarowania KON w przedsiębiorstwie DARK w roku 2014 w porównaniu z rokiem 2011 zmierzała w kierunku strategii konserwatywnej, ponieważ:
- zwiększył się udział majątku obrotowego w majątku całkowitym;
- zmniejszył się udział kapitału obcego krótkoterminowego w finansowaniu majątku przedsiębiorstwa.

ROZDZIAŁ III

3. ANALIZA WYNIKU FINANSOWEGO I RENOTOWNOŚCI

  1. Analiza wyniku finansowego przedsiębiorstwa DARK

Wielkość wypracowanego zysku (wyniku finansowego) jest podstawą do wyznaczania celów i szacowania osiągnięć przedsiębiorstwa. W celu analizy wyniku finansowego istotnym źródłem jest rachunek zysków i strat przedsiębiorstwa DARK.

Aby analizować wynik finansowy należy postawić sobie pytanie: czy działalność przedsiębiorstwa DARK w latach 2011-2012 jest rentowna? Odpowiedź jest pozytywna, ponieważ przez cały badany okres jednostka osiągała dodatni wynik finansowy netto, co potwierdza rysunek 2.

Podstawowym zadaniem analizy wyniku finansowego jest ocena dynamiki wyniku finansowego. W takim celu należy utworzyć tzw. analityczny rachunek zysków i strat, który został przedstawiony w tabeli 9. (str. 18)

Wyszczególnienie 2011 2012 2013 2014 Wskaźniki dynamiki (w %)
100% = 2011
2012
1. Przychody ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów (w tys. zł) 216631,00 230856,00 244185,00 263982,00 106,57
2. Koszty podstawowej działalnośći operacyjnej (w tys. zł) 209455,00 218739,00 232109,00 248854,00 104,43
3. Zysk ze sprzedaży (w tys. zł) 7176,00 12117,00 12076,00 15128,00 168,85
4. Pozostałe przychody operacyjne (w tys. zł) 3756,00 3225,00 3000,00 3093,00 85,86
5. Pozostałe koszty operacyjne (w tys. zł) 1419,00 2499,00 542,00 415,00 176,11
6. Zysk/strata na pozostałej działalności operacyjnej (w tys. zł) 2337,00 726,00 2458,00 2678,00 31,07
7. Zysk operacyjny (w tys. zł) 9513,00 12843,00 14534,00 17806,00 135,00
8. Przychody finansowe (w tys. zł) 66,00 685,00 145,00 322,00 1037,88
9. Koszty finansowe (w tys. zł) 5524,00 5855,00 3730,00 3090,00 105,99
10. Zysk/strata na działalności finansowej (w tys. zł) -5458,00 -5170,00 -3585,00 -2768,00 94,72
11. Zysk z dzialaności gospodarczej (w tys. zł) 4055,00 7673,00 10949,00 15038,00 189,22
12. Wynik zdarzeń nadzwyczajnych (w tys. zł) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
13. Zysk brutto (w tys. zł) 4055,00 7673,00 10949,00 15038,00 189,22
14. podatek dochodowy (w tys. zł) 1086,00 1512,00 2230,00 2918,00 139,23
15. Zysk netto (w tys. zł) 2969,00 6161,00 8719,00 12120,00 207,51

Segment pierwszy dotyczący zysku z działalności podstawowej przedsiębiorstwa DARK stanowi największą część w wyniku finansowym netto i jest to zjawisko pozytywne, ponieważ jednostka funkcjonuje w celu produkowania produktów cukierniczych i osiągania z tego zysku.

Segment drugi dotyczący wyniku z działalności operacyjnej jest dodatni i jest to zjawisko pozytywne. Jeśli chodzi o segment trzeci dotyczący wyniku z działalności gospodarczej, jednostka ponosi stratę, ponieważ koszty finansowe są wyższe od przychodów finansowych. Jest to zjawisko normalne, ponieważ podmioty niefinansowe jakim jest przedsiębiorstwo DARK są stworzone do tego, aby osiągać zysk netto na działalności podstawowej poprzez sprzedaż produktów, a nie aby osiągać zysk na działalności gospodarczej poprzez np. zwiększanie przychodów finansowych poprzez udzielanie innym podmiotom pożyczek.

Co więcej, w przedsiębiorstwie DARK nie miały miejsca żadne zjawiska losowe, a więc nie miały one także wpływu na kształtowanie się wyniku finansowego netto.

Jednostka jest podatnikiem, a efektywna stopa podatku dochodowego na przestrzeni lat 2011-2014 wynosiła kolejno: 26,78%; 19,71%; 20,37%; 19,40%.

Po analizie każdego segmentu można odpowiedzieć na pytanie:
jaki jest poziom stabilności (podtrzymywalności) wyniku finansowego z punktu widzenia źródeł jego tworzenia? Jakość zysku w przypadku przedsiębiorstwa DARK jest wysoka, ponieważ przez cały badany okres wynik finansowy netto jest podtrzymywany przez segment działalności podstawowej.

Dynamika wyniku finansowego ukazuje, iż nastąpiła znaczna poprawa wyników przedsiębiorstwa DARK. Największą dynamiką charakteryzowała się rok 2014 – 408,22%, co oznacza wzrost zysku netto o 308,22% w stosunku do roku 2011.

Co więcej, dynamika przychodów z działalności podstawowej jest wyższa od dynamiki kosztów z tej działalności, ponieważ przychody wzrosły o 21,86% w 2014 stosunku do 2011, a koszty tylko o 18,81% - co jest oczywiście zjawiskiem pożądanym i bardzo korzystnym.

    1. Analiza rentowności przedsiębiorstwa DARK

Celem analizy rentowności jest ocena zmian w efektywności gospodarowania przedsiębiorstwa oraz identyfikacja czynników, które te zmiany kształtują. Z kolei rentowność to zjawisko osiągania przychodów z działalności gospodarczej przewyższających koszty jej prowadzenia, rentowność jest miarą efektywności działalności jednostki, która może wystąpić jako zyskowność lub deficytowość .

Aby dokonać analizy oraz oceny rentowności przedsiębiorstwa DARK należy obliczyć wskaźniki rentowności, których dane znajdziemy w tabeli 10, 11, 12.

Wyszczególnienie 2011 2012 2013 2014
1. Zysk ze sprzedaży (w tys. zł) 7176,00 12117,00 12076,00 15128,00
2. Przychody netto ze sprzedaży (w tys. zł) 216631,00 230856,00 244185,00 263982,00
3. Zysk z działalności operacyjnej (w tys. zł) 9513,00 12843,00 14534,00 17806,00
4. Pozostałe przychody operacyjne 3756,00 3225,00 3000,00 3093,00
5. Przychody finansowe (w tys. zł) 66,00 685,00 145,00 322,00
6. Zyski nadzwyczajne (w tys. zł) 0,00 0,00 0,00 0,00
7. Zysk netto (w tys. zł) 2969,00 6161,00 8719,00 12120,00
8. Wskaźnik rentowności sprzedaży (w %) 3,31 5,25 4,95 5,73
9. Wskaźnik rentowności operacyjnej sprzedaży (w %) 4,32 5,49 5,88 6,67
10. Wskaźnik rentowności netto sprzedaży (w %) 1,35 2,62 3,53 4,53

Na podstawie danych zawartych w tabeli 10 wskaźnik rentowności sprzedaży z roku na rok w latach 2011-2014 wzrósł nieco ponad 2,42%. Wskaźnik ten informuje nas, o tym, iż w roku 2014 1 zł osiągniętego przychodu generowała prawie 6 groszy zysku ze sprzedaży w porównaniu do roku 2011 jest to tylko nieco ponad 3 grosze.

W badanej jednostce zaobserwowaliśmy wzrost wartości wskaźnika, co oznacza, że wygenerowaliśmy o 3 grosze zysku więcej przychodów ze sprzedaży. Jest to zjawisko bardzo pozytywne.

Wartość wskaźnik rentowności operacyjnej sprzedaży na przestrzeni lat 2011-2014 wzrósł do poziomu 2,35%. A więc 1 złotówka przychodu operacyjnego (na który składa się z wyniku na działalności podstawowej i wyniku na działalności operacyjnej) w 2014r. Generowała nieco ponad 6 groszy, zkolei w roku 2011 było to nieco ponad 4 grosze.

Wzrost wartości podanego wskaźnika jest zjawiskiem bardzo pozytywnym, ponieważ jednostka z 1 zł przychodu operacyjnego generuje o ponad 2 grosze wiecej zysku z działalności operacyjnej.

Jeśli chodzi o wskaźnik rentowności netto sprzedaży wartość tego wskaźnika na przestrzeni lat 2011-2014 wzrósł o 3,18%. Informuje on nas o tym, że 1 złotówka przychodu ze sprzedaży ogółem generuje w 2014 roku prawie 5 groszy zysku netto, z kolei w roku 2011 było to tylko nieco ponad 1 grosz.

Zjawiskiem pozytywnym są rosnące w czasie wielkości wszystkich wskaźników rentowności. W badanej jednostce zaobserwowaliśmy wzrost wartości wskaźnika, co oznacza , że wygenerowaliśmy o 4 grosze zysku netto więcej ze przychodów ogółem . Jest to zjawisko pozytywne dla przedsiębiorstwa DARK.

Podsumowując, wzrost wskaźników rentowności sprzedaży oraz rentowności netto sprzedaży jest zjawiskiem bardzo pozytywnym.

W celu kompletnej analizy rentowności aktywów należy odnieść się do wyników przedsiębiorstw konkurencyjnych sektora wyrobów cukierniczych, w którym działa przedsiębiorstwo DARK, a w szczególności do wielkiego konkurenta: WAWEL S.A.

Wyszczególnienie 2012 2013 2014
1. Zysk ze sprzedaży (w tys. zł) 212 341,00 228 521,00 61 436,00
2. Przychody netto ze sprzedaży (w tys. zł) 555 897,00 595 645,00 389 326,00
3. Zysk z działalności operacyjnej (w tys. zł) 77 440,00 96 011,00 61 222,00
4. Pozostałe przychody operacyjne 764,00 1 302,00 2 169,00
5. Przychody finansowe (w tys. zł) 5 392,00 5 367,00 5 788,00
6. Zyski nadzwyczajne (w tys. zł) 0,00,00 0,00,00 0,00,00
7. Zysk netto (w tys. zł) 66 668,00 80 467,00 53 429,00
8. Wskaźnik rentowności sprzedaży (w %) 38,20 38,37 15,78
9. Wskaźnik rentowności operacyjnej sprzedaży (w %) 13,91 16,08 15,64
10. Wskaźnik rentowności netto sprzedaży (w %) 11,86 13,36 13,45

WAWEL S.A. to spółka bardzo duża, działająca na dużą skalę, stąd tak wysoka rentowność tej jednostki. Porównując powyższe wyniki do rentowności przedsiębiorstwa DARK, są one średnio 3 razy większe. Jednak dzięki analizie badanej jednostki, wiemy, że nie jest ona na złej pozycji, wciąż ulega polepszeniu. Po prostu ciężko jest walczyć i porównywać się z tak dużą i potężną spółką - jaką jest WAWEL S.A.

Wyszczególnienie 2012 2013 2014
1. Zysk netto (w tys. zł) 6161,00 8719,00 12120,00
2. przeciętny stan aktywów (w tys. zł) 224637,00 227405,00 235061,00
3. Zysk z działalności operacyjnej (w tys. zł) 12843,00 14534,00 17806,00
4. Wskaźnik rentowności netto aktywów (w %) 2,74 3,83 5,16
5. Wskaźnik rentowności operacyjnej aktywów (w %) 5,72 6,39 7,58

Wskaźnik rentowności aktywów w roku 2014 wyniósł 5,16% co oznacza, że 1 złotówka zaangażowanego majątku generuje ponad 5 groszy zysku netto. Dla porównania w roku 2012 wskaźnik ten wyniósł 2,74% co oznacza, że 1 złotówka zaangażowanego majątku generowała prawie 3 grosze zysku netto.

Zjawiskiem pozytywnym są rosnące w badanym czasie wielkości wszystkich wskaźników rentowności. W badanej jednostce zaobserwowaliśmy wzrost wartości wskaźnika rentowności netto aktywów , co oznacza , że wygenerowaliśmy o 2 grosze zysku więcej z zaangażowanego majątku. Jest to zjawisko korzystne.

Rentowność operacyjna aktywów służy do oceny zjawiska dźwigni finansowej, która występuje, jeżeli rentowność operacyjna aktywów jest większa od stopy procentowej płaconej od kredytów, pożyczek i wyemitowanych dłużnych papierów wartościowych. Wskaźnik ten na przestrzeni lat wzrósł o 1,86% co oznacza, że jest to zjawisko pozytywne.

Wyszczególnienie 2012 2013 2014
1. Zysk operacyjny (w tys. zł) 12843,00 14534,00 17806,00
2. przeciętny stan kapitału całkowitego (w tys. zł) 166108,50 164430,50 169165,50
3. Zysk netto (w tys. zł) 6161,00 8719,00 12120,00
4. przeciętny stan kapitału własnego (w tys. zł) 94170,50 101610,50 111212,50
5. Wskaźnik rentowności kapitału całkowitego (w %) 7,73 8,84 10,53
6. Wskaźnik rentowności kapitału własnego (w %) 6,54 8,58 10,90

Wskaźnik rentowności netto kapitału całkowitego w roku 2012 wyniósł 7,73% co oznacza, że 1 złotówka zaangażowanego kapitału całkowitego generuje prawie 8 groszy zysku netto. Z kolei w roku 2014 wskaźnik ten wyniósł 10,53%, co oznacza, że 1 złotówka zaangażowanego kapitału całkowitego generuje ponad 10 groszy zysku netto.

W badanej jednostce zaobserwowaliśmy wzrost wartości wskaźnika o 2,8 % , co oznacza , że wygenerowaliśmy o prawie 2 grosze zysku netto więcej z zaangażowanego kapitału całkowitego . Jest to zjawisko pozytywne.

Wskaźnik rentowności kapitału własnego w roku 2011 wyniósł 6,54%, co oznacza, że 1 złotówka zaangażowanego kapitału własnego generuje ponad 6 groszy zysku netto. Z kolei w roku 2014, wskaźnik ten wyniósł 10,90%, co oznacza, że 1 złotówka zaangażowanego kapitału własnego generuje prawie 11 groszy zysku netto.

Zjawiskiem pozytywnym są rosnące w badanym czasie wielkości wszystkich wskaźników rentowności. W badanej jednostce zaobserwowaliśmy wzrost wartości wskaźnika rentowności KW o 4,36% , co oznacza , że wygenerowaliśmy o ponad 4 grosze zysku netto więcej z zaangażowanego kapitału własnego. Jest to zjawisko pozytywne.

Podsumowując rosnące wskaźniki rentowności w przedsiębiorstwie DARK na przestrzeni lat 2011-2014 są zjawiskiem bardzo pozytywnym. Ich wzrost jest odzwierciedleniem dobrej sytuacji finansowej badanej jednostki.

W prawidłowo funkcjonującej spółce powinna być zachowana następująca zależność:

ROE > ROA > ROS

(10,53 > 5,16 < 5,73)

Niestety nie zostaje ona spełniona w przedsiębiorstwie DARK jednak to nie oznacza, iż spółka funkcjonuje nie prawidłowo, ponieważ świadczy o tym bardzo korzystna analiza płaynności finansowej czy

W celu kompletnej analizy rentowności kapitału należy odnieść się do czynników zawartych w tabeli 13. Wskaźnik ROE na przestrzeni lat 2011-2014 jest bardzo wysoki w stosunku do poniższych czynników. Co oznacza, że przedsiębiorstwo nie ma potrzeby lokowania swojego kapitału w instrumenty finansowe. Jest to również znak, iż zainwestowanie danego kapitału w taki rodzaj przedsięwzięcia jest bardziej rentowne niż inwestowanie w 10-letnie obligacje Skarbu Państwa czy też długoterminowe lokaty w GetIn Bank. Mimo występującej inflacji w latach 2011 -2013, czyli wzrostu ogólnego poziomu cen, kapitał był rentowny, ponieważ wartość wskaźnika ROE przewyższa wartość wskaźnika inflacji.

Wyszczególnienie 2011 2012 2013 2014
Inflacja w Polsce (w %) 4,30 3,70 0,90 0,00
Stopa zwrotu z 10-letnich obligacji Skarbu Państwa (w %) 5,39 3,74 3,33 2,26
Oprocentowanie lokaty długoterminowej w GetInBank (w %) 3,00
    1. Analiza przyczynowo – skutkowa rentowności kapitału własnego.

Model Du Ponta

Analiza Du Ponta to metoda analizy przyczynowej rentowności kapitału własnego. Metoda ta umożliwia w sposób syntetyczny i kompleksowy przeprowadzenie oceny rentowności przedsiębiorstwa przy pomocy wybranych danych finansowych pochodzących z rachunku zysków i strat oraz bilansu. Znaczenie tego modelu jest szczególnie istotne dla właścicieli przedsiębiorstw, gdyż pokazuje jak skutecznie wykorzystywane są środki przez nich zainwestowane.

Czynnikami, które determinują rentowność kapitału własnego w modelu Du Ponta są: rentowność sprzedaży, efektywność wykorzystania aktywów – produktywność aktywów oraz dźwignia finansowa – za pomocą miary mnożnika kapitałowego. Wszelkie dane oraz poszczególne czynniki zostały przedstawione w tabeli nr 14.

Wyszczególnienie 2011 2014
1. Zysk netto (w tys. zł) 2969,00 12120,00
2. Kapitał własny (w tys. zł) 91090,00 116455,00
3. Przychody ze sprzedaży (w tys. zł) 216631,00 263982,00
4. Aktywa ogółem (w tys. zł) 224 781,00 239 806,00
5. Rentowność kapitału własnego (w %) 3,26 10,41
6. Rentowność sprzedaży (w %) 1,37 4,59
7. Produktywność aktywów 0,96 1,10
8. Mnożnik kapitałowy 2,47 2,06

Z przeprowadzonych obliczeń wynika, że rentowność kapitału własnego w roku 2014 wzrosła w stosunku do roku 2011 o 7,14%. Miały no to wpływ przede wszystkim:

a) wzrost rentowności sprzedaży z poziomu 1,37% do 4,59%, jest to wpływ pozytywny, bo im wyższa rentowność sprzedaży, tym wyższa rentowność kapitału własnego;

b) wzrost prouktynowści aktywów z 0,96% do 1,10%, zmiana ta jest bardzo pzytywna, świadczy to o lepszym wykorzystywaniu majątku przedsiębiorstwa, a co za tym idzie – wyższa rentowność kapitału własnego

Jednak, warto zauważyć, iż mnożnik kapitałowy, czyli miara dźwigni finansowej, uległ zmniejszeniu w roku 2014 w porównianiu do roku 2011, a więc spadek ten miał niekorzystyny wpływ na rentowność kpaitału własnego i oznacza zmniejszenie się udziału kapitału obcego w wartości pasywów.

Podsumowując, dwa pierwsze czynniki tj. rentowność sprzedaży i produktywność aktywów wg modelu Du Ponta wpłynęły korzystnie na rentowność kapitału własnego przedsiębiorstwa DARK, z kolei mnożnik kapitałowy jest negtywnym czynnikiem, obniżającym rentowność kapitału własnego.

Aby jeszcze szerzej poznać, co tak naprawdę wpływało na wzrost rentowności kapitału własnego posłużę się rozszerzonym modelem Du Ponta.

RKW = [(ROS x R) ± (WSK x EDF)] x (1-T)

RKW – rentowność kapitału własnego

ROS – rentowność operacyjna sprzedaży

R – rotacja kapitału

WSK – wskaźnik struktury kapitału

EDF – efekt dźwigni finansowej

1-T – polityka fiskalna państwa

Dane niezbędne do obliczenia powyższego równania w latach 2011 i 2014 dla przedsiębiorstwa DARK oraz wyniki powyższych czynników przedstawiają odpowiednio tabela 15 i tabela 16.

Wyszczegółnienie 2011 2014
1. Zysk netto (w tys. zł) 2969,00 12120,00
2. Kapitał własny (w tys. zł) 91090,00 116455,00
3. Zysk brutto (w tys. zł) 4055,00 15038,00
4. Koszty finansowe (w tys. zł) 5524,00 3090,00
5. Straty nadzwyczajne (w tys. zł) 0,00 0,00
6. Przychody ze sprzedaży (w tys. zł) 216631,00 263982,00
7. Pozostałe przychody operacyjne (w tys. zł) 3756,00 3093,00
8. Przychody finansowe (w tys. zł) 66,00 322,00
9. Zyski nadzwyczajne (w tys. zł) 0,00 0,00
10. Pasywa ogółem (w tys. zł) 224781,00 239806,00
11. Kapitał obcy (tys. zł) 133 691,00 123 351,00
12. Zysk opercyjny (w tys. Zł) 9579,00 18128,00
13.Obowiązkowe obciążenia wyniku finansowego (w tys. zł) 1086,00 2918,00
Wyszczególnienie 2011 2014
1. Rentowność opercyjna kapitału łącznego (w %) 4,26 7,56
2. Wskaźnik struktury kapitału 146,77 105,92
3. Efekt dźwigni finansowej 0,00130 0,05054
4. 1- efektywna stopa podatkowa 0,73 0,81
5. Rentowność kapitału własnego (w %) 3,26 10,41

Rozszerzony model Du Ponta odnosi się do całej sporządzonej analizy. Na rentowonośc miały wpływ przede wszystkim:

  1. rentowność kapitału łącznego (jest iloczynem rentowności operacyjnej sprzedaży i rotacji kapitału), która uległa podwyższeniu z pozimou 4,26% w roku 2011 do poziomu 7,56% w roku 2014. Miała ona pozytywny wpływ na rentowność kapitału własnego. Wpływ na wzrost rentowności kapitału łącznego miały przede wszystkim wzrost rentowności opercyjnej sprzedaży z pomozimu 4,35% do poziomu 6,78%, co potwierdz również tabela nr 10, a także wzrost rotacji kapitału z 0,98 do 1,12;

  2. wskaźnik struktury kapitału, którego wzrost w roku 2014 do poziomu 105,92% w stosunku do roku 2011 – 146,77% wpłynął korzystnie na rentowność kapitału własnego. Zmiana tego wskaźnika o około 44 p.p. jest potwierdzeniem spostrzerzeń z punktu 1.2 tego projektu;

  3. pozytywny efekt dźwigni finansowej, ponieważ nastąpił wzrost dźwigni finansowej z 0,05 do 0,001

  4. kształtowanie się efektywnej stopy podatkowej w roku 2014 na poziomie około 19%, co świadczy o efektywnym zarządzaniu przedsiębiorstwem w ujęciu podatkowym, natomist w roku była ona na poziomie 27%


Wyszukiwarka

Podobne podstrony:
analiza finansowa ppt
wskaźniki - zadania1, FIR UE Katowice, SEMESTR V, Analiza finansowa, Analiza finansowa1, Analiza fin
analiza ekonomiczna przedsiębiorstwa - cz. 5, analiza finansowa
notatki analiza finansowa Maczynska 2013, Analiza finansowa (ekonomiczna), Mączyńska
ANALIZA FINANSOWA
WSKAŹNIKOWA ANALIZA FINANSOWO EKONOMICZNA
Analiza Finansowa spółki giełdowe
Analiza Finansowa program szczegolowy id 60226 (2)
ANALIZA FINANSOWA WSKA
Analiza finansowa wskazniki cd Nieznany (2)
Analiza odchyleń w analizie finansowej
af-wyk7, FIR UE Katowice, SEMESTR V, Analiza finansowa
exam niebieski afp 210, UE Katowice FiR, analiza finansowa
Cw Analiza finansowa bankow id Nieznany

więcej podobnych podstron