Rynek finansowy-to rynek transakcji finansowych polegający na zakupie i sprzedaży instrumentów finansowych. Rynek można również określić jako proces kupna lub sprzedaży kapitału za koszt / wynagrodzenie, którym jest procent. Rynek to także miejsce awierania transakcji których przedmiotem jest szeroko rozumiany kapitał finansowy. Składowe rynku finansowego: -rynek pieniężny -rynek kapitałowy -rynek derywat (instrumentów pochodnych) -rynek walutowy -rynek depozytowy - kredytowy Rynek pieniężny- elementy tworzące rynek pieniężny to instrumenty finansowe o dużej płynności mające charakter wierzycielski. Dokonywane są na nim operacje finansowe krótkoterminowe. Przedmiotem obrotu jest kapitał o nieprzekraczalnym terminie 1 roku. Obejmuje: bony skarbowe, komercyjne certyfikaty depozytowe oraz rynek lokat międzybankowych, weksle, transakcje RPO. Rynek pieniężny to ten segment rynku finansowego przez który przedmioty gospodarcze finansują swoją bieżącą działalność, a okres tego finansowania nie przekracza 1 roku. Na rynku tym mamy do czynienia ze środkami tylko chwilowo wolnymi dla których poszukuje się możliwości najlepszego zagospodarowania, aby uzyskać określony dochód nawet w bardzo krótkim czasie. Rynek kapitałowy-segment rynku finansowego na którym zawierane są transakcje zakupu instrumentów finansowych z terminem zapadalności poniżej 1 roku z przeznaczeniem w ten sposób uzyskanych środków. Trafiając do emitenta kapitału ten stwarza możliwość finansowania planów przedsięwzięć inwestycyjnych a nabywcą szansę zyskownej lokaty, kapitału, oszczędności. Główne instrumenty rynku kapitałowego: *efektywna alokacja kapitału,*właściwa wycena instrumentów tego rynku,*akcje, obligacje skarbowe i komunalne przedsiębiorstw. Rynek instrumentów pochodnych-podstawową funkcją tego rynku jest zabezpieczenie się przed ryzykiem inwestycyjnym (wynikające ze zmieniających się kursów stóp procentowych, kursu wymiany walut) oraz spekulacja z osiągnięcia ponadprzeciętnych dochodów. Instrumenty tego runku to: 1 Kontraktyterminowe (fowards i futures) można je odsprzedać innemu inwestorowi przed terminem wykupu po cenie rynkowej 2 opcję i SWAPY 3 akcje, obligacje, depozyty bankowe, kursy walut, w oparciu o nie tworzą się tzw. Instrumenty pochodne. Rynek walutowy-przedmiotem są transakcje instrumentami finansowymi wyrażonymi w walucie. Sprzedaż jednego na drugie. Rynek depozytowo-kredytowy- podmioty nie bankowe lokują w banku swoje zasoby pieniężne oraz mają prawo do kapitału przeznaczonego w banku na działalność kredytową. Wolne środki wykorzystywane do finansowania działalności podmiotom gospodarczym lub na kredyty gospodarstw domowych. Podział rynku finansowego: *pierwotny *wtórny Podział ten opiera się na kryterium podmiotu oferującego papiery wartościowe (rynek publiczny i prywatny). Na rynku pierwotnym przedmiotem transakcji są rzeczywiste kapitały. Rynek pierwotny - tworzy prawa majątkowe które mogą być przedmiotem obrotu na rynku. Na rynku pierwotnym mamy do czynienia z bezpośrednią sprzedażą papierów wartościowych, bezpośrednio od emitenta, który oferuje nowe papiery inwestora którzy ocenili, że inwestycja jest korzystną lokatą oszczędności. Cenę nabycia papierów wartościowych na rynku pierwotnym to cena emisyjna okresu subskrypcyjnego. Na rynku wtórnym odbywa się obrót między inwestorami bez udziału emitenta. Na rynku tym emitent nie zwiększa wielkości swojego kapitału. Istnienie rynku wtórnego jest ważne, dlatego, że pozwala na dostęp do rynku podmiotów, które nie miały dostępu do rynku pierwotnego. Koncentruje małe kapitały oraz weryfikacje realnie oceniając wartość oferowanych kapitałów. Dla emitenta rynek wtórny jest ważnym źródłem informacji niezbędnych do podejmowania decyzji o rozwoju firmy, wielkości i cenie nowych akcji, obligacji. Są silnie sprężone. Pełnią bardzo ważną funkcję w gospodarce dokonuje się na nich alokacji kapitału. Podmioty posiadające wolne środki inwestują je na rynku pierwotnym przedsięwzięciach będące w stanie zapewnić im zadowalającą stopę zwrotu. Celem inwestycji jest lokowanie kapitału w przedsięwzięcia jak najbardziej rentownego z wyników. Kapitał jest lokowany w gałęzi gospodarstw przedsiębiorstw które mają wysoką wycenę wynkową a taką posiadają przedsiębiorstwa o ustabilizowanej sytuacji finansowej posiadające dobre wyniki finansowe, cieszące się dobrą opinią na rynku. Najczęstsze emisje oferowane przez przedsiębiorstwa: *emisja własna *emisja obca Emisja własna-emitent papierów wartościowych sprzedaje je na własny rachunek i o własnym imieniu. Jest tańszy kiedy eliminuje się pośredników. Emitent ponosi odpowiedzialność za nie powodzenie misji. Emisja obca - emitent jest nie znany na rynku, a sytuacja rynkowa powoduje że niepowodzenie emisji nie jest oczywiste. Emitent decyduje więc na skorzystanie z usług pośrednika o wysokich kwalifikacjach np. banki, domy maklerskie Na rynku pierwotnym występują emisji: *publiczne *nie publiczne Emisja publiczna występuje wtedy gdy proponowanie do nabycia przenoszenia praw zemitowanych w serii papierów wartościowych odbywa się za pośrednictwem środków masowego przekazu. Mamy do czynienia gdy jest ona skierowana do więcej niż 300 osób, lub nieoznaczonego adresata. Ustawa określa, że do publicznego obrotu emitent może wprowadzić papiery wartościowe tylko za pośrednictwem domu maklerskiego. W zależności jaki jest rynek w danym kraju dom maklerski może pełnić funkcję aktywną lub pasywną. Aktywną gdy jest gwarantem emisji, Pasywną gdy jego rola ogranicza się do pośrednictwa pomiędzy emitentem a inwestorem.
Pv=Fvn/(1+r)n Wartość bieżąca sumy pieniężnej przy częstszej niż roczna kapitalizacji określić ile warta jest dziś suma pieniędzy otrzymana po n latach wg. Stopy procentowej r i częstszej niż roczna kapitalizacja Pv=Fvn/(1+r/m)nm Analiza dochodu i ryzyka Aby obliczyć dochód z inwestycji potrzebna jest nam umiejętność wyznaczenia stopy zwrotu inwestycji. Trzeba zacząć od określenia średniej stopy zwrotu. Gdy znamy stopy zwrotu uzyskane w kolejnych Średnia arytmetyczna: R= 1/N(r1+r2+…+rN) Średnia geometryczna: rG=[(1+n)(1+n)…(1+Rn)]1/N -1 Wynika z tego że średnia geometryczna z tych zwrotów, uwzględnia zmianę wartości w całym okresie, a nie zmiany wartości inwestycji w okresach pośrednich. Im bardziej zróżnicowane są stopy zwrotu w poszczególnych okresach, tym niższa jest średnia geometryczna stóp zwrotu od średniej arytmetycznej stóp zwrotu. Wynikające z rachunku prawdopodobieństwa stopa zwrotu której można się spodziewać w przyszłości powinna być traktowana jako zmienna losowa. Do tego celu służy rozkład stopy zwrotu. Z rozkładem stopy zwrotu mamy do czynienia gdy jest skończona liczba wartości które może przyjąć wartość losowa. Rozkład stopy zwrotu spółki X wynika z tego że gdy mamy do czynienia z rozpadem stopy zwrotu to otrzymujemy możliwe stopy zwrotu oraz prawdopodobieństwo ich zrealizowania. r 1,r 2…RM p1,p2…pm W teorii inwestycji definiuje się również oczekiwaną geometryczną stopę zwrotu Rg=(1+r1)p1(1+r2)p2…(1+Rn)Pm-1 W finansach występują 2 koncepcje ryzyka: -negatywna (ryzyko interpretowane jest jako zagrożenie, efektem jest szkoda) -neutralna(ryzyko jest interpretowane jako zagrożenie, ale również jako szansa) Efektem występowania ryzyka jest niezgodność wyniku działania z oczekiwaniami np. zakładamy 30% zwrot z inwestycji, możemy się spodziewać 50% z ryzyka lub negatywnego 10% lub straty. Ryzyko oznacza możliwość zrealizowania dochodu różniącego się od spodziewanego dochodu. Dla inwestycji to: ryzyko rynkowe, ryzyko kredytowe. *ryzyko rynkowe-ryzyko wynikające ze zmian cen przede wszystkim na rynkach finansowych, dotyczy inwestycji wpisowych, których stopa zwrotu zależy od zmian cen instrumentów finansowych. Wyróżniamy tu ryzyko stopy %, ryzyko kursu walutowego, ryzyko cen akcji, ryzyko cen towarów. *ryzyko kredytowe-wynikające z kondycji finansowej drugiej strony kontraktu. Jeżeli ta koncepcja pogarsza się to zwiększa się prawdopodobieństwo, że druga strona nie otrzyma warunków określonych instrumentach finansowych i nie dokona wymaganych płatności. Ryzyko kredytowe pojawia się tam gdzie mamy do czynienia z zobowiązaniem drugiej strony. Wyraża także ryzyka: -płynności (możliwości zamiany dóbr) -prawne -polityczne W zależności od tego czy w modelach pomiaru ryzyka uwzględnione są czynniki ryzyka możemy wyróżnić dwa ujęcia związane z pomiarem ryzyka a)ryzyko jako zmienność-oznacza że ryzyko jest tym wyższe im większa jest zmienność stopy zwrotu inwestycji. b) ryzyko jako wrażliwość na czynniki ryzyka-oznacza, że ryzyko jest tym wyższe im większa jest wrażliwość stopy zwrotu na działanie czynnika ryzyka. Patrząc od strony ryzyka i na analizę możliwych stóp zwrotu musimy się posłużyć koncepcję zmienności Najbardziej znane miary ryzyka: -wariancja stopy zwrotu -odchylenie standardowe stopy zwrotu Jaką miarę ryzyka możemy zastosować dowolną miarę zmienności.Zaliczyć można do nich: 1.Odchylenie przeciętne stopy zwrotu.Czasem zachodzi konieczność traktowania ryzyka jako zjawiska negatywnego związku z tym brania pod uwage tylko ujemnych odchyleń stosujemy wtedy następujące zmiany ryzyka będące odpowiednikami wariancji i odchylenia standardowego. Semiwariancja stopy zwrotu SV -oznacza funkcję przyporządkującą wartości, ujemnej tę samą wartość a wartości nieujemnej wartość zero. Semiwariancja jest odpowiednikiem jest odpowiednikiem wariancji w której pomija się dodatnie odchylenia od oczekiwanej stopy zwrotu. Semiodchylenie wariancji stopy zwroty . Grupy miar ryzyka: -kwartyle rozkładu stopy zwrotu miarą tej grupy jest poziom bezpieczeństwa Ze wzoru wynika, że poziom bezpieczeństwa jest kwartylem stopy zwrotu. Jest bardzo mało prawdopodobne, że stopa zwrotu inwestycji w akcje spadnie poniżej poziomu bezpieczeństw. We wzorze stopa zwrotu jest zmienną losową, prawdopodobieństwo jest dane natomiast wyznaczany jest poziom bezpieczeństwa. |
Emisja nie publiczna jest skierowana do mniej niż 300 oznaczonych adresatów. Akcje udostępnia się w procesie prywatyzacji pracownikom lub proponuje się nabycia akcji w jednoosobowych spółkach skarbu państwa w ilości nie mniej niż 10% akcji dla 1 nabywcy. Cena emisyjna jest stała dla inwestorów do końca okresu emisyjnego, nie może przekroczyć 3-miesięcy. Możliwa jest sytuacja gdy inwestorzy chcący nabyć akcje emitenta muszą przystąpić do przetargu. Prowadzenie papierów wartościowych do obrotu publicznego ma wiele kożyści dla emitenta wynikających: -z szerokiego grona nabywców skłonnych zainwestować w przyszłość spółki -możliwość łatwiejszego uzyskania nowych kapitałów -podniesienie iarygodności spółki która następuje z chwilą jej wejścia na giełdę. -pojawienie się nazwy firmy w prasie finansowej i w biuletynach giełdy. RYNEK WTÓRNY - 3 FUNKCJE: *wpływa na mobilizację kapitału, zależności od działania rynku inwestor decyduje się inwestować w papiery wartościowe lub lokuje swe oszczędności w inny sposób, umożliwia przepływ kapitału od podmiotów posiadających go w nadmiarze do podmiotu taniego zapotrzebowania. Chodzi tu o umożliwienie rewidentom zasilania w środki kapitałowe poprzez pojawianie się nowych emisji akcji lub obligacji . To jest uzależnione od wysokości cen papierów wartościowych całej organizacji rynku wtórnego. Inwestorzy nie są skorni do długoterminowego zamrożenia środków wobec tego będą inwestować wtedy gdy istnieje możliwość łatwej sprzedaży gdy sobie tego życzą. *następuje na niej transakcje kapitału. Istnieje możliwość natychmiastowej zamiany formy ulokowanego kapitał, wierzytelności finansowej na pieniądz lub wymiany jednych walorów na inne. czyli bardzo korzystne dla inwestora. Istotnym czynnikiem jest tu płynność rynku i jego przejrzystość. Płynność określona jako stopień koncentracji wtórnego popytu lub wtórnego popytu na określony papier wartościowy . Duża liczba zleceń sprzedaży i zakupu powoduje, że wszystkie zamierzone transakcje zostaną przez kontrahentów zrealizowane, koszt transakcji staje się niski. *następuje ocena kapitału. Wycena firmy dokonuje się na giełdzie, a jej wartość to iloczyn ceny giełdowej akcji i ilość wyemitowanych akcji. Ocena kapitału w przypadku spółek emitujących w papiery wartościowe w obrocie pozagiełdowym-spółki ustalając cenę i waloru orientują się walorów notowanych na giełdzie, które są dla niech punktem odniesienia. Jeżeli cenę akcji na rynku wtórnym przewyższa emisje to oznacza, że inwestycje na rynku pierwotnym zyskały, straciła spółka emitująca akcje. Rynek wtórny dzielimy na 3 segmenty: - zależności (od rodzajów występujących na nich spółek oraz sposobów obrotów papierów wartościowych) 1.prywatny 2.pozagiełdowy 3. giełdowy 1. W obrocie znajdują się papiery wartościowe spółek nie mających odpowiedniej pozycji na rynku, a zapotrzebowanie na kapitał inwestycyjny jest niewielki z kolei obrót walorami ograniczony jest do wąskiego kręgu osób. Papiery wartościowe tych spółek nie znajdują się w obrocie publicznym. Ich nabywanie i sprzedaż dokonuje się miedzy zainteresowanymi inwestorami z wykluczeniem giełdy i środków masowego przekazu. INTRUMENTY FINANSOWE BONY SKARBOWE- emitentem jest skarb Państwa. Są najważniejszym instrumentem rynku pieniężnego. Celem emisji jest zapewnienie płynności na rynku pieniężnym. Finansuje bieżące wydatki skarbu państwa, finansuje narastający w czasie deficyt budżetowy. Termin wymagalności to od 1 tygodnia do 52 tygodni. Terminowe weksle, własnościowe skarbu państwa. Mają 0 stopień ryzyka które czyni je atrakcyjnym papierem lokacyjnym. Niskie oprocentowanie dla emitenta-jest niski koszt kredytu dla państwa. Bony Skarbowe w PL są to papiery wartościowe na okaziciela tylko w formie elektronicznego wpisu w rejestrze papierów wartościowych o nominałach 10 000 na okres od jednego tyg do 52 tyg, lub od 1 do 90 dni. Reprezentantem od strony emitenta jest NBP. Certyfikaty Depozytowe- papiery wartościowe emitowane przez banki komercyjne w celu pozyskania środków pieniężnych. Upowszechnione w USA stanowią odmianę wkładów terminowych. Wyróżniamy 4 rodzaje certyfikatów depozytowych: 1.Krótkoterminowe 2.Dłógoterminowe 3.Dyskontowe 4.Certyfikaty dyskontowe ze zmienną stopą procentową Ad1. Stałe oprocentowanie jest negocjowane między stronami emisji (emitenta i inwestora) emitowane na okres od 1 miesiąca do 1 roku. Ad2. Stałe oprocentowanie (nie negocjowane, emitowane na okres od 1 do 5 lat ) Ad3 Emitowane po ceni niższej niż nominalna. Wartość nominalną uzyskują w dniu zapadalności. Ad4 Różnią się tym że są ze zmienną stopą procentową, emitowane na okres od 3 miesięcy do 5 lat. Odsetki odliczane są co 3,6,12 miesięcy. Obligacje - papiery wartościowe emitowane przez tynek kapitałowy, potwierdzający nabycie przez jego posiadacza prawa do otrzymania w określonym terminie sumy pieniężnej w określonej obligacji wraz z ewentualnymi odsetkami. Cechy obligacji: 1) termin wykupu (dzień którego obligacja podlega wykupow) 2) wartość nominalna(posiadacz obligacji otrzymuje od emitenta termin wykupu. Można ją odsprzedać innemu inwestorowi przed terminem wykupu po cenie rynkowej). Wyróżniamy obligacje: 1.skarbowe 2.komunalne 3.przedsiębiorstw Ad2. mogą być długo i krótkoterminowe, oferują bonusy np. w postaci możliwości uzyskania odpisu od podatku. Emitentem może być gmina, władze lokalne(miasto), szkoły wyższe, szpitale. Generują dochód mały
|
Ale pewny, stanowią przedmiot zainteresowań różnych Ad3. Emisja z powodu zapotrzebowania na podatkowe fundusze na okres dłuższy niż 1 rok; możliwość tańszego źródła finansowania niż w emisjach akcjami. Podział obligacji: *o stałej stopie oprocentowania *o zmiennej stopie oprocentowania (mogą być dwuczęściowe: stałe oprocentowanie i zmienne oprocentowanie) *zerokuponowe(brak odsetek, rekompensowany jest dyskontem) Obligacje zwykłe: -zwykłe -zamienne(cechą charakterystyczną jest zamiana długu na udział) *papiery dłużne *papiery udziałowe Wierzyciel ma prawo do zamiany posiadanych obligacji na akcje spółki emitenta -obligacje z prawem poboru (warranty) posiadacz ma prawo wykupienia w określonym terminie wg. Ustalonego kursu akcji spółki która je wyemitowała. Akcje- papiery wartościowe emitowane przez przedsiębiorstwa będące spółką akcyjną. Nabywca staje się udziałowcem, współwłaścicielem spółki. Ma prawo do części dochodów spółki czyli zysku netto. Zysk netto(po spłacie odsetek od kredytów podatków, jeżeli takie istniały) dzieli się na 2 części: -zysk zatrzymany przeznaczony na rozwój spółki -zysk do podziału, części zysku podzielonego między akcjonariuszy to dywidenda. Akcje możemy podzielić na: *zwykłe (jeden głos) *uprzywilejowane (mają względy, pierwszeństwo przy podziale dywidendy i majątku w przypadku likwidacji, dywidenda może być wyższa niż ta przypadająca na akcje zwykłą (do 50%). Posiadanie prawa do większej liczby głosów na wolnym zgromadzeniu akcjonariuszy ( na jedną akcję może przypadać max 2 głosy). Każda akcja musi mieć określoną wartość minimalną. Akcje imienne-można odsprzedawać. Musi być określone imię i nazwisko nabywcy, dane handlowe(regon). Mogą być opłacane w części Akcje na okaziciela- można je łatwiej upłynniać, w Polsce tylko takie akcje są dopuszczone do obrotu giełdowego. Akcjonariusz przez posiadanie akcji nabywa określone prawa korporacyjne i majątkowe. Prawa korporacyjne- nadają papierowi charakter udziałowy, dodatkowe bonusy, prawo do uczestnictwa w spółce akcyjnej, prawo do współdecydowania i do uczestnictwa w wolnym zgromadzeniu akcjonariuszy Prawa majątkowe-prawo do udziału w zyskach(prawo do dywidendy), prawo do części majątku w przypadku upadalności przedsiębiorstwa prawo poborów akcji nowych emisji-aby zapewnić dotychczasowym inwestorom ich stanu posiadania poprzez emisje ich akcji. Do ich grona dołączają nowi akcjonariusze co prowadzi do tzw. Rozwodnienia kapitału i może doprowadzić do pogorszeni sytuacji tych pierwszych. Akcje nieme-utworzone w latach 70 w Wielkiej Brytani. Pozbawione praw kooperacyjnych(posiadają tylko majątkowe). Pierwszorzędne (bluechips) Pieniężne-pokrycie w gotówce Niepieniężne-maja pokrycie rzeczowe Instrumenty pochodne-to instrumenty zależne od instrumentu bazowego, czyli instrumentu na którym instrument pochodny został wystawiony. Funkcje instrumentów pochodnych: 1.uchronienie się przed wzrostem lub spadkiem wartości instrumentu pierwotnego 2.funkcja spekulacyjna polegająca na osiągnięciu przez inwestora korzyści ze wzrostu lub spadku wartości instrumentu bazowego 3.zapewnienie inwestora infrastruktury przychodów
1.instrumenty oparte na kontraktach future 2.instrumenty oparte na opcjach Ad.1 Zawsze występują przepływy pieniężne kontrakt tego typu powoduje powstanie zobowiązania z obu stron Ad2 W przypadku opcji przepływy pieniężne określone kontraktem nie muszą wystąpić ponieważ kontrakt ten dla jednej ze stron jest prawem a dla drugiej zobowiązaniem. Opcja jest kontraktem w którym jedna strona to posiadacz opcji a druga to wystawiający opcje. Posiadacz opcji nabywa prawo do zakupu lub sprzedaży innego instrumentu finansowego, czyli instrumentu pierwotnego, na którym została wystawiona opcja. Posiadacz opcji nabywa prawo do zakupu innego instrumentu finansowego, czyli instrumentu pierwotnego, na który została wystawiona opcja. Są dwa rodzaje operacji: 1.kupna(call option) 2.sprzedaży(put option) Ad1 opcja kupna daje jej posiadaczowi prawo do zakupu instrumentu finansowego będącego tu instrumentem pierwotnym, po określonej cenie w określonym terminie. Posiadacz opcji może je zrealizować gdy będzie to opłacalne, skorzystanie z tego prawa nazywa się rozliczeniem lub wykorzystaniem opcji. Opcje są także charakteryzowane przez termin wygaśnięcia opcji oraz termin wykorzystania opcji. Po jego upływie opcja nie może być wykonana i traci swoją ważność. W związku z tym można wyróżnić -opcje amerykańska jej posiadacz może ja wykorzystać w dowolnym momencie od momentu jej nabycia do momentu jej wygaśnięcia. -opcje europejską jej wykonanie jest ograniczone i przypada na dzień terminu wygaśnięcia opcji ewentualnie na bardzo krótki okres poprzedzający ten dzień termin wykonania=termin wygaśnięcia. Najczęściej występujące opcje: 1.akcyjna opcja 2.walutowa opcja(kurs waluty to cena) 3.procentowa opcja(instrument pierwotny to oprocentowany papier wartościowy np. obligacja, lokata, depozyt) 4.indeksowe(instrument pierwotny to indeks rynku) W przypadku wykonania tej opcji jej posiadaczowi otrzymuje sume pieniężną proporcjonalna do różnicy |
między wartością indeksu w momencie wykonania o cene wykonania. Kontraktu future-zobowiązują obie strony do zawarcia w przyszłości transakcji na warunkach określonych w kontrakcie.Wystawca kontraktu ma obowiązek dostarczenia przedmiotu kontraktu mówi się, że przyjmuje pozycje short position. Nabywca kontraktu jest zobowiązany do zapłacenia ustalonej ceny 1. w dniu zawarcia kontraktu future 2. cena na rynku kontraktu future 3. cena bieżąca przedmiotu kontraktu na rynku Ad1 cen jest ustalona obwiązuje obie strony kontraktu po takiej cenie zostanie zawarta transakcja w przyszłości Ad2 ceny się zmieniają wobec tego taki sam kontrakt zawarty dzień później może posiadać inną cene obowiązujące obie strony. Ceny kontraktów future dostarczają istotnych informacji o przyszłych cenach instrumentów pierwotnych. Różnice między ceną bierzącą i ceną kontraktów future nazywa się bazą. Jeżeli baza jest dodatnia, czyli cena bieżąca większa = backwardaion, jeżeli jest ujemna contago w miarę zbliżania się terminu dostawy wartość bazy powinna zbliżać się do 0. Kontakty Future mogą być wystawione na różne instrumenty finansowe, które są w różnym przypadku przedmiotem dostawy. Najczęściej spotykane kontrakty future: 1.walutowe kontrakty future (instrumentem pierwotnym jest waluta innego kraju ,a cena wyrażona jako kurs walut. 2.procentowe kontrakty future-inst.pierw. jest papier wartościowy(obligacje). 3.indeksowe kontrakty future-inst.pierw. jest indeks rynku w tym przypadku w momencie dostawy odbywa się rozliczenie kontraktu. Jeśli wartość indeksu jest mniejsza niż cena ustalona w kontrakcie to nabywca kontraktu płaci wystawiającemu sume pieniężną proporcjonalną do różnicy między wartości indeksu a ceną ustaloną w kontrakcie. Inwestycja-jest to wyrzeczenie się bieżącej konsumpcji w imię przyszłych niepewnych kożyści. Koncepcja pieniądza w czasie wyraża porównanie wielkości możliwej bieżącej konsumpcji z przyszłymi kożyściami z inwestycji. Koncepcja zmiennej wartości pieniądza w czasie jest określana przez następujące stwierdzenia „ Ta sama suma pieniężna otrzymana dziś oraz otrzymana w przyszłości nie ma tej samej wartości” Jest ona zależna od 4 czynników: *spadek siły nabywczej - jest to konsekwencja dodatniej inflacji. *możliwość inwestowania przy założeniu korzystnej inwestycji - dziś jest mniej warte niż w przyszłości *występowanie ryzyka - istnieje możliwość uzyskania kwoty mniejszej niż obecnie. Ludzie cenią sobie bardziej pewność niż niepewność. *preferowanie bieżącej konsumpcji - ludzie cenią bieżącą konsumpcje bardziej niż przyszłą. Wartość pieniądza w czasie uwzględniana jest przez stopę procentową: 1) R=[1+r][1+i]-1 2) r=R+i+Ro 3) R=(1+r)/(1+r) -1 r-stopa nominalna i-stopa inflacji Ro-premia za ryzyko dla pożyczkodawcy R-stopa realna Stopa zwrotu w okresie inwestowania: 4) Rp=Fv/Pv -1 Stosunek dochodów uzyskanych z tytułu inwestowania do nakładów na te inwestycje. Rp-stopa zwrotu w okresie inwestowania Fv-przychód, wartość końcowa inwestycji Pv-wartość bieżąca początkowa inwestycji 1.Rt=R1+R2+…+Rn 2.Ri= R1+R2+…+Rn 3.Pi=P1+P2+...+Pm Są to stopy zwrotu wyznaczone na każdy okres N. 1.R1,R2,Rn-stopa zwrotu Rt-stopa zwrotu osiągnięto w okresie t Rozkład stop zwrotu i prawdopodobieństwo ich uzyskania Stopa a wartość pieniądza w czasie: 1.wartość przyszła sumy pieniężnej przy rocznej kapitalizacji Suma pieniędzy inwestowana na n lat wg. Stopy procentowej r, kapitalizacja raz w roku. (5) Fv=Pv(1+r)n Fv-wartość przyszła sumy pieniężnej po n latach Pv-Wartość początkowa - || - 2.wartość przyszła sumy pieniężnej przy częstszej niż roczna kapitalizacja Suma pieniędzy inwestowana na n lat wg. Stopu procentowej rocznej, kapitalizacja częstsza niż raz w roku. Fv=Pv(1+r/m)n m-liczba kapitalizacji w ciągu roku Wartość bierząca sumy pieniężnej jest tym wyższa im: -krótszy jest okres inwestowania -im rzadsza jest kapitalizacja -niższa stopa % -wyższa wartość końcowa. Aby obliczyć dochód inwestycyjny potrzebna jest umiejętność wyznaczenia st doch czyli stopy zwrotu inwestycji. Trzeba zacząć od określenia średniej stopy zwrotu w pewnym okresie gdy mamy st zwrotu uzyskamy w kolejnych podokresach danego okresu. Wartość końcowa -częstsza jest kapitalizacja -im wyższe oprocentowanie (stopa procentowa) tym wyższa wartość końcowa -im większa jest wartość początkowa -im większa liczba lat Efektywna stopa procentowa-obrazuje wpływ częstości kapitalizacji na wartość przyszłą. Głębsza kapitalizacja przy rocznej stopie procentowej daje wyższą stopę % nazywaną efektywną stopę % Re=(1+r/m)m-1 Wartość bieżąca sumy pieniężnej przy rocznej kapitalizacji. Sytuacja odwrotna do sytuacji, wartości przyszłej. Należy określić ile dziś jest warta suma pieniędzy otrzymana po n latach wg stopy % r i rocznej kapitalizacji.
|