Analiza finansowa w3 09.10.2010

Analiza płynności

Płynność finansowa to zdolność przedsiębiorstwa do regulowania zobowiązań krótkoterminowych w terminach ich płatności (zdolność firmy do spłacania bieżących zobowiązań) Rozumiana także, jako:

• Pozytywny stan środków pieniężnych

• Zdolność zamiany poszczególnych składników majątkowych na środki płatnicze

• Zdolność do wypełnienia powstałych zobowiązań

• Możliwość pokrycia w każdym momencie zobowiązań przedsiębiorstwa

Ujęcie statyczne oparte na wielkościach charakteryzujących zasoby:

1. Długoterminowa analiza płynności:

• Stopie pokrycia (I, II, III)

2. Krótkoterminowa analiza płynności

• Wskaźniki płynności (bieżącej, szybki, gotówkowej)

• Wskaźnik pokrycia zobowiązań należnościami,

• Kapitał pracujący

Ujęcie dynamiczne - uwzględniającym wielkości w postaci strumieni pieniężnych oparte na wielkościach pochodzących z rachunku przepływów pieniężnych.

W długoterminowej analizie płynności bada się przede wszystkim Stopinie sfinansowania aktywów kapitałem własnym. Dobra sytuacja finansowa i prawidłowy układ bilansu występuje w tych przedsiębiorstwach, w których płynność środków w aktywach odpowiada terminowości kapitałów w pasywach

I stopień pokrycia

Kapitał własny / aktywa trwałe >= 1

II stopień pokrycia

(kapitał własny + dł. kapitał obcy) / aktywa trwałe > 1 narzędzie złotej zasady finansowania

III stopień pokrycia

(kapitał własny + dł. Kapitał obcy) / (aktywa trwałe + środki obrotowe długoterminowo związane) >= 1

Krótkoterminowa analiza płynności

Kryteria podziału aktywów na stopnie płynności:

1. Rachunkowe

• Kasa, czeki, rachunki bankowe

• Należności i papiery krótkoterminowe

• Zapasy i RMK

2. Ekonomiczne

• Środki pieniężne w kasie i na rachunku, krótkoterminowe papiery wartościowe

• Należności terminowo inkasowane oraz zapasy wyrobów i półfabrykatów zbywalnych na rynku

Zapasy niemające zbytu, produkcja w toku, należności przeterminowane i sporne oraz zaliczki na produkty i półprodukty.

Wskaźniki płynności

III stopnia (current ratio)

Wskaźnik płynności bieżącej = aktywa obrotowe/zobowiązania bieżące [2,0 - 1,2] (1,8-2)

Wskaźnik ten wyraża stopień równowagi występujący pomiędzy aktywami bieżącym, a bieżącymi pasywami. Przyjmuje się, że przewaga bieżących aktywów nad pasywami bieżącymi świadczy o zadowalającym poziomie płynności finansowej. Wskaźnik płynności bieżącej odpowiada na pytanie, czy przedsiębiorstwo byłoby w stanie spłacić zaciągnięte zobowiązania w przypadku ich natychmiastowej wymagalności, zamieniając posiadane aktywa obrotowe na gotówkę bez żadnych strat. Przyjmuje się, że wartość tego wskaźnika nie powinna być niższa niż 1,2 w przedsiębiorstwie produkcyjnym i 2,0 w przedsiębiorstwie handlowym. Przedsiębiorstwa są zdolne do szybkiego uregulowania swoich zobowiązań wtedy, gdy wartość wskaźnika ogólnej płynności jest wyższa od 1. Im wyższa od jedności jest wartość tego wskaźnika, tym zdolność przedsiębiorstwa do szybkiego wywiązywania się ze zobowiązań krótkoterminowych jest większa. Wykorzystanie tylko powyższego miernika nie daje pełnego obrazu sytuacji finansowej firmy, co spowodowane może być faktem, że należności i zapasy można w krótkim czasie zmienić na płynne środki pieniężne. Bardziej wiarygodnym źródłem informacji jest tak zwany - „wskaźnik szybki”.

II stopnia (quick ratio, kwaśny, mocny test)

Wskaźnik płynności szybki = (aktywa obrotowe - zapasy) / zobowiązania bieżące [1,0 - 1,2] (1,5)

Wskaźnik ten wyraża stosunek płynnych środków obrotowych do zobowiązań, Poziom tego miernika nie powinien być niższy niż 1. Niski poziom wskazywać będzie brak równowagi w gospodarce finansowej oraz trudności płatnicze. Wartość 1 może być traktowana, jako wielkość orientacyjna, ponieważ w różnych przedsiębiorstwach funkcjonować mogą różne warunki płatności i zapłaty.

I stopnia (wypłacalności środkami pieniężnymi)

Wskaźnik płynności gotówkowej = środki pieniężne / zobowiązanie bieżące [0,1 - 0,2] (>1)

Trzeci wskaźnik wyraża stopę zdolności płatniczej. Jego poziom może zmienić się w przypadku, gdy wpływ należności od kontrahentów jest nieregularny.

Wskaźnik pokrycia należności zobowiązaniami = należności handlowe / zobowiązania handlowe >1

Kapitał obrotowy (pracujący)

Część kapitału stałego, która finansuje aktywa obrotowe

Wykorzystuje się do badania dwóch problemów:

• Zmian płynności - porywa się ze wskaźnikiem III stopnia płynności

• Zmian w długoterminowym potencjale finansowym - kapitał pracujący odzwierciedla składniki aktywów obrotowych długoterminowo związanych. Znaczne zaangażowanie kapitałów stałych w działalności eksploatacyjnej stwarza potencjał długookresowych możliwości finansowych.

Zadaniem kapitału obrotowego w przedsiębiorstwie jest zmniejszenie ryzyka wynikającego z unieruchomienia części aktywów obrotowych (zapasy, należności lub wynikającego ze strat zawiązanych z tymi środkami np. trudności ze zbytem wyrobów. Element bezpieczeństwa ułatwiający zachowanie płynności finansowej.

Poziomy kapitału obrotowego

Dodatki kapitał obrotowy

Kapitał stały - aktywa trwałe = 0

Zerowy kapitał obrotowy

Kapitał stały - aktywa trwałe = 0

Ujemny kapitał obrotowy

Kapitał stały - aktywa trwałe < 0

Analiza płynności - ujęcie dynamiczne - mail

Wskaźniki zadłużenia (wspomagania finansowego) i obsługo długu

Wyjaśniają źródła finansowania majątki a w szczególności stopień udziału pomocy zewnętrznej przez zobowiązania długi - i krótkoterminowe oraz związaną z tym efektywność nakładów(płaconych odsetek)

Stopień, w jakim firma finansuje się przez zaciąganie długi, zwany również dźwignią finansową, warunkuje trzy ważne zjawiska:

• Właściciele firmy gromadząc środki przez zaciąganie pożyczek mogą sprawować nad długiem kontrolę, ograniczając jednocześnie inwestycje własne.

• Pożyczkodawcy zwracają uwagę na kapitał własny firmy, czyli fundusze dostarczane przez właścicieli, aby określić margines swojego bezpieczeństwa, jeśli akcjonariusze dostarczyli jedynie niewielką część całości funduszy firmy, to ryzyko przedsięwzięcia jest ponoszone głównie przez kredytodawców.

• Jeśli firma na inwestycjach sfinansowanych za pomocą funduszy pożyczonych zarabia więcej niż wynosi wartość płaconych od nich odsetek, to zysk z kapitału malejącego do właścicieli jest powiększany, czyli „lewarowany”

Do oceny zadłużenia i obsługi długu wykorzystuje się dwie grupy wskaźników finansowych.

Pierwsza grupa opiera się na danych zawartych w bilansie i pozwala na dokonanie oceny, jakim stopniu zobowiązania zostały wykorzystane do finansowania aktywów. Druga grupa opiera się na danych zawartych w rachunku wyników i pozwala określić, w jakim stopniu koszty obsługi długu pokryte są przez zyski operacyjne spółki.

Poniżej przedstawiony wskaźnik zadłużenia informuje, jaki procent ogólnej sumy aktywów jest finansowany zadłużeniem. Im niższa jest wartość tego wskaźnika, tym silniejsze jest działanie dźwigni finansowej.

Wskaźniki zadłużenia (wspomagania finansowego) i obsługi długu

Poziom zadłużenia

1. Wskaźnik ogólnego zadłużenia (stopa zadłużenia, zadłużenie ogółem)

Zobowiązania ogółem / aktywa ogółem (0,57-0,67)

Wskaźnik ten jest miarą ryzyka działalności firmy. Zbyt wysoki poziom tego wskaźnika świadczy o dużym ryzyku finansowym, informując jednocześnie, że przedsiębiorstwo może utracić zdolność do zwrotu długów. Wskaźnik ten powinien najwyżej przyjmować wartości w przedziale (0,57-0,67)

2. Wskaźnik zadłużenia długoterminowego (wskaźnik długu, ryzyka)

Zobowiązania długoterminowe / kapitał własny (ok. 50%)

Przyjmuje się, że jednostki, których zobowiązania długoterminowe przewyższają kapitał własny są poważnie zadłużone

3. Wskaźnik pokrycia zadłużenia kapitałami własnymi (wskaźnik struktury kapitału)

Kapitał własny / zobowiązania ogółem

4. Wskaźnik zadłużenia rzeczowych aktywów trwałych

Rzeczowe aktywa trwałe / zobowiązania ogółem

Wskaźniki obsługi długu

1. Wskaźnik pokrycia długu I stopnia

(Zysk brutto + odsetki) / (raty kapitałowe + odsetki) (>1,3 optym. 2,5)

Określa stopień zabezpieczenia obsługi przez wygospodarowany zysk

2. Wskaźnik pokrycia długu II stopnia

Zysk brutto / (raty kapitałowe + odsetki) (>=1)

3. Wskaźnik pokrycia zobowiązań nadwyżką finansową

(zysk netto + amortyzacja) / przeciętne zobowiązania (>1)

Określa możliwość uregulowania całości zobowiązań z nadwyżki finansowej bez uszczuplenia posiadanego majątku.

4. Wskaźnik pokrycia odsetek

(zysk brutto + odsetki) / odsetki (>1)

Określa, w jakim stopniu zyski operacyjne spółki mogą ulec obniżeniu, aby zostały pokryte odsetki od zobowiązań.

Kapitał stały

Aktywa trwałe

Kapitał obrotowy

Aktywa obrotowe

Kapitał obcy krótkoterminowy

Kapitał stały

Aktywa trwałe

Kapitały obce krótkoterminowe

Aktywa obrotowe

Kapitał stały

Aktywa trwałe

Kapitały obce krótkoterminowe

Kapitał obrotowy

Aktywa obrotowe

---