Zarządzanie kapitelem przedsiębiorstwa 13.12.2009
Koszt kapitału w przedsiebiorswie
Koszt kapitalu dla przedsiębiorstwa jest to cena jaka przedsiębiorstwo placi za korzystanie z określonych form finansowania.
Inna definicja:
Koszt kaptalu dla przedsiębiorstwa jest dochodem dostarczyciela kapitalu.
Koszt kapitalu dla przedsiębiorstwa jest stopa zwrotu dla inwestora.
Koszt kapitalu zawsze jest wyrazany jako stopa procentowa.
Koszt kapitalu obcego to rzeczywisty strumien pieniężny który plynei do dostawcy.
Koszt alternatywny ????
Koszt zyskow zatrzymanych -
Model kabm - koszt zyskow zatrzymanych jest uniwersalny dla wszystkich firm
Kzz = kr+B(km-kr)
Km - stopa przecietna dochodu
Kr - stopa wolna od ryzyka
???????????????????????????????
Stopa wolna od ryzyka to najczęściej papiery emitowane przez skarb panstwa
B - wskaźnik stosowany na rynku B=1 ryzyko przeciętne B>1 wieksze niż przeciętne B<1 mniejsze
Model P/E
P- cena akcji
E - ??
Model stosowany do wyceny wartości przedsiębiorstwa
Koszt kapitałów wlasnych jest zwykle wyższy od kosztu akcji zwykłych.
Przy kapitalach obcych obowiazuje dzianie oslony podatkowej. Odsetki od kredytu (kapitałów obcych) sa traktowane jako koszt uzyskania przychodu i sa w ten sposób odejmowane od podstawy opodatkowania.
Sredni warzony koszt kapitalu to srednia wszystkich kosztow z jakich firma korzysta w danym momencie.
Obliczenie średniego warzonego kosztu kapitalu polega na obliczeniu średniej warzonej od struktury kapitalu.
Struktura kapitalu - jest to udzial poszczególnych form kapitalu w kapitale lacznym.
Analiza struktury - Dotczy wyłącznie roznicy miedzy kapitalem wlasnym a kapitalem obcym.
Struktura optymalna - to taka która zapewnia równowagę miedzy ryzykiem a dochodem. 2. to taka która zagwarantuje minimalizacje kosztow kapitalu a jednoczescnei maksymalizacje wartości
Determinanty struktury kapitalu - struktura kapitalu jest ksztaltowana przez wszystko co dzieje się w fiemie sa 3 glowne :
ryzyko gospodarcze
swoboda finansowa
oslona podatkowa
im wyższe jest ryzyko gospodarcze tym niszy poziom zadłużenia uznaje się za optymalny. Wynika to z tego ze jak się zadłużam to powstaje ryzyko finansowe.
Swoboda finansowa wystepuje wtedy gdy mamy dobrze rozwiniety rynek finansowy. Można laczyc z elastycznością finansowa która dotyczy finansowania przedsiębiorstwa.
Struktura aktywow - rentowność przedsiębiorstwa, struktura aktywow trwałych latwo lub nie zbywalnych, faza cyklu zycia przedsiębiorstwa, rodzaj stosowanej polityki finansowej,
Wpływ struktury na rentowność kapitalu -
Efekt dzialania dźwigni finansowej - wpływ struktury kapitalu z wpływem na rentowność przedsiębiorstwa
Dzwignia finansowa pokazuje jak struktura kapitalu wpływa na rentowność kapitałów obcych na rentowność kapitałów wlasnych
(Ebit / Kog) > ik
Ebit - zysk operacyjny \
Kog - kapital ogółem / stopa rzeczywista
ik - oprocentowanie kredytu ( stopa rynkowa)
jeśli ta relacja jest sprawdzona to mamy doczynienia z dodatki efekt dziania dźwigni finansowej, pozytywny efekt oznacza wzrost rentowności kapitałów wlasnych
Kiedy obie stopy sa rowne to mamy zerowy efekt dzialania dźwigni finansowej to struktura wpływów nie ma dzialania na rentowność kapitałów wlasnych.
Kiedy stopa rynkowa jest wieksza od stopy rzeczywistej mamy dzialanie z efektem ujemnym wystepuje wtedy gdy stopa rynkowa jest wieksza od rzeczywistej w takiej sytuacji nei oplaca się występować po srodki obce
Ta relacja to punkt wyjscia do analizy …………..
Stopien dźwigni finansowej - to ostatni element w analizie dzwini f. pookazuje jak zmiany zysku wypływają na zmiany rentowności
Rodzaje decyzji finansowych - skutki decyzji finansowych
Są 4 rodzaje ………..:
decyzje operacyjne - to oglnie decyzje o poziomie kosztow i decyzje z bierzacego zarzadzania finansami , ustalanie poziomu sprzedazy i poziomu przychodow, plany dotyczące rentowności, splaty zobowiązań, ustalenie zasad kredytowania odbiorcow, określenie zasad gospodarowania srodkami pieniężnymi
decyzje inwqerstycjne - decyzje o alokacji kapitalu, czyli decyzje ile i w co inwestujemy
??????????????????????????