01.03.2011

Wykład 3

Temat: Źródła finansowania przedsiębiorstwa.

1. Finansowanie przedsiębiorstwa:

• Kapitał własny

• Kapitał własny (wtórny)

Zasilanie zewnętrzne - pierwotne:

• Formy prowadzenia działalności gospodarczej, w której ustawodawca nie nazwał wkładów wspólników kapitałami, - ponieważ wspólnicy i tak odpowiadają całym swoim majątkiem:

• Jednoosobowa działalność gospodarcza

• Spółka cywilna

• Spółka komandytowa:

• Jest tworzony kapitał wspólników

• W spółce z o.o.:

• Jest obligatoryjny kapitał zakładowy 5 000

• W trakcie prowadzenia działalności kapitał nie może być podzielony pomiędzy wspólników

• Jest też (nie obligatoryjny) kapitał zapasowy - zabezpieczający właścicieli i wierzycieli

• W spółce akcyjnej:

• Musi istnieć kapitał: podstawowy (50 000 zł) (zakładowy)

• Kapitał zapasowy - z czystego zysku 8% na pokrycie strat - zabezpiecza funkcjonowanie podmiotu gospodarczego

• Przedsiębiorstwo państwowe:

• Ma 2 fundusze: założycielski i przedsiębiorstwa

• Jest jedyną formą zezwalającą na zmniejszenie funduszy poprzez przeniesienie na inne przedsiębiorstwo państwowe bądź inną jednostkę

• Spółdzielnie:

• Fundusz udziałowy i fundusz zasobowy

• Wpisowe w przypadku wystąpienia ze spółdzielni nie jest oddawane

• Zasilanie zewnętrzne-wtórne:

• Przyjęcie nowego wspólnika

• Zasilanie wewnętrzne jest całkowicie zasilaniem wtórnym:




5. Kapitał własny:

• Wewnętrzny - zasilany w całości wtórnie

• Zewnętrzny - wtórny, lub pierwotny;

• Funkcje kapitału:

• Gwarancyjna - kapitał własny stanowi zabezpieczenie przyszłych wierzycieli przedsiębiorstwa

• Robocza - kapitał jest gromadzony przez podmiot gospodarczy, aby mógł działać

• Cechy kapitału własnego:

• Jest oddany w firmie na najdłuższy okres czasu - pozbywamy się go dopiero, gdy pozbywamy się firmy, jest podstawowym składnikiem kapitału stałego (kapitał stały - patrząc na niego da się sprawdzić stan firmy)

• Dawcy kapitału własnego nie mają przyznanej obligatoryjności, co do wypłaty udziału w zyskach (ustawowo) - może być ona przyznana w umowie, kapitał własny jest bardziej mobilny niż zewnętrzny (Np. można nie brać swojej części zysku, ale kapitał zewnętrzny trzeba spłacić)

• Kapitał obcy - spełnia 1 podstawową funkcję:

• Roboczą - pobieramy kapitał obcy, aby móc prowadzić działalność

• Cechy kapitału obcego:

• Terminowość zwrotu (krótki, średni, długi okres)

• Musi być zwrócony w określonej czasie, wraz z kosztami

• Jego dawcy nie mają prawa podejmowanie decyzji w firmie, (bo nie są jej właścicielami)

• Formy tworzenia kapitału obcego - 4 obszary:

• Przez rynek finansowy:

• Kredyty krótkoterminowe

• Papiery wartościowe

• Przez rynek towarowy:

• Kredyt handlowy (dostawcy i odbiorcy) - tak naprawdę są to odroczone terminy płatności - rynek zasilania krótkoterminowego (dopiero w gospodarce rynkowej mógł funkcjonować) rodzi ryzyko

• Substytuty kredytu:

• Leasing

• Factoring - zasilanie podmiotów

• Szczególne formy finansowania:

• Środki pozyskiwane z UE - wymyka się to z finansów przedsiębiorstw, spojrzenie to jest dyktowane przez pryzmat inwestycji rzeczowych

• Kredyt bankowy:

• Przekazanie siły nabywczej przez kredytodawcę dla realizacji określonego celu przedsiębiorstwu, które zobowiązuje się do zwrotu kredytu w określonym terminie wraz z odsetkami i innymi kosztami

• Dwa podmioty: Bank Kredytobiorca

• Kapitał, który został pożyczony musi zostać zwrócony

• Musi być cel (w przypadku kredytu w rachunku bieżącym cel nie musi być konkretny, ale nie może iść na działalność inwestycyjną)




12. Czynniki warunkujące kredyt:

• zdolność kredytowa podmiotu gospodarczego - musi istnieć zawsze, utrata zdolności kredytowej natychmiastowe anulowanie kredytu

• zabezpieczenie kredytu (150-200% - w przypadku kredytu inwestycyjnego)

• okres kredytowania (z uwzględnieniem okresu karencji)

• stopa oprocentowania kredytu

• Zalety kredytu:

• Pozyskanie niezbędnych źródeł finansowania

• Koszt - tarcza podatkowa

• Efekt dźwigni finansowej

• Wady kredytu:

• Ograniczenie dostępności (dotyczy klientów z siła ponad przetargową)

• Konieczność realizacji celu

• Koszt kredytu

• Konieczność zabezpieczeń

• Procedura (długotrwała, dłuższa niż w przypadku leasingu)

• 3 rodzaje klientów banków:

• bez historii kredytowej

• z przeciętną siłą przetargową

• klienci z siła ponad przetargową (to bank chce udzielić kredytu tym podmiotom)

• Jakie przedsiębiorstwo może być emitentem obligacji?

• Zgodnie z art. 2 ustawy o obligacjach, obligacje mogą emitować „podmioty prowadzące działalność gospodarczą, posiadające osobowość prawną, a także spółki komandytowo-akcyjne”

• Czyli remitentem może być:

• Spółka komandytowo-akcyjna

• Spółka akcyjna

• Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością

• Rodzaje obligacji przedsiębiorstw - w zależności od korzyści przysługujących obligatariuszom:

• Zwyczajne - które zawierają zobowiązania emitenta, tylko do zapłaty odsetek

• Udziałowe - upoważniające obligatariusza do udziału w zyskach emitenta.

• Z prawem pierwszeństwa - do objęcia w przyszłości akcji wypuszczonych przez emitenta obligacji.

• Zamienne - których posiadacz uprawniony jest do objęcia akcji z przyszłych emisji danego emitenta obligacji zamiast jej wykupu.

• Obligacje niezabezpieczone - kapitał podstawowy musi mieć wartość 5 krotności kapitału ze spółki akcyjnej.

• Pozyskiwanie kapitału:

• W zależności odo okresu, na który potrzebujemy kapitału możemy rozważyć wyemitowanie

• Obligacji (inwestycje)

• Bonów komercyjnych lub wystawienie weksla (bieżące otrzeby)

• Przedsiębiorstwo chcące pozyskać kapitał za pomocą obligacji powinno charakteryzować się:

• Dobrymi sprawozdaniami finansowymi

• Wysokimi ratingiem

• Dobrą pozycja na rynku

• Dobrymi wskaźnikami finansowymi (Np. kapitał obcy na własny)

• Zalety pozyskiwania kapitału przez emisje obligacji:

• Możliwość pozyskania dużych kwot kapitału

• Rozproszenie ryzyka na dużą liczbę pożyczkodawców

• Większa wiarygodność przedsiębiorstwa przy emisji publicznej

• Ustalenie ceny przez przedsiębiorstwo

• Możliwość zastosowania różnych rodzajów obligacji

• Niższy koszt tego źródła finansowania w porównaniu do kredytu bankowego

• Wady pozyskania kapitału drogą emisji obligacji:

• Ograniczona dostępność

• Konieczność spełnienia przez przedsiębiorstwo wielu wymogów formalnych, które mogą oznaczać duże nakłady czasu i pracy

• Ryzyko niedostatecznego popytu na obligacje

• Leasing - przekazanie przez finansującego do użytkowania rzeczy korzystającemu za ustaloną w umowie opłatę:




• Są 2 warunki:

• Okres użytkowania

• Wartość umowy

• Leasing operacyjny - korzyści:

• Przydatny w sytuacji krótkotrwałości i przejściowości zmian popytu

• Prowadzi do racjonalizacji kosztów własnych

• Prowadzi do poprawy technicznego poziomu parku produkcyjnego

• Instrument pokonywania luki technologicznej

• Zmniejszenie zapotrzebowania na kapitał własny

• Leasing finansowy - korzyści:

• Brak natychmiastowego zaangażowania kapitału własnego

• Przesunięcie zapotrzebowania z kapitału inwestycyjnego na kapitał obrotowy

• Poprawa niektórych parametrów gospodarki finansowej (poprawa rentowności i przyspieszanie obiegu kapitału)

• Przesłanki do oceny wyboru: Leasing finansowy - kredyt inwestycyjny:

• Wysoki udział kapitału własnego w przypadku mieszanego finansowania

• Krótki termin spłaty kredytu bankowego

• Wysoka stopa opodatkowania przedsiębiorstwa

• Wysoka kalkulacja oprocentowania kapitału własnego

• Nie degresywne metody amortyzacji

• Im więcej przesłanek jest spełnionych, tym korzystniejszy jest leasing
  

Rok akademicki 2010/2011

Semestr IV, dr M. Gorczyńska

Przedmiot: Finanse przedsiębiorstwa (wykłady)

1

---