Jak będzie zachowywać się wartość obligacji w sytuacji gdy nominalna stopa procentowa będzie wyższa (niższa) od wartości rynkowej?
Odp. Jeśli wartość wewnętrzna obligacji przewyższa jej cenę rynkową to oznacza, że warto ja nabyć, a faktyczna stopa zwrotu przewyższy jej poziom oczekiwany.
Jeśli stopa nominalna obligacji będzie wyższa (niższa) od wartości rynkowej to wartość obligacji będzie rosnąć (maleć) w stosunku do wartości nominalnej.
Przykład: Wartość obligacji w kolejnych latach dla różnych oczekiwanych stóp zwrotu (nominalna stopa - 10%, wartość nominalna - 100 zł.)
Wartość obligacji
Liczba lat do terminu wykupu |
Stopa zwrotu 8% |
Stopa zwrotu 10% |
Stopa zwrotu 12% |
4 |
106,62 |
100 |
93,93 |
3 |
105,15 |
100 |
95,20 |
2 |
103,57 |
100 |
96,62 |
1 |
101,85 |
100 |
98,21 |
Podsumowanie:
Jeżeli stopa zwrotu wyniesie 8% nastąpi spadek. Wartość obligacji będzie rosła i przekroczy wartość nominalną z roku na rok. Sprzedający obligację otrzyma premię, która zrekompensuje mu w danym roku różnicę z 10% na 8%. Wypukłość będzie się więc zmieniać w zależności od terminu wykupu.
Jeżeli stopa zwrotu wyniesie 12% nastąpi wzrost. Cena obligacji będzie maleć i nie przekroczy wartości nominalnej w kolejnych latach. Inwestor zachowuje swoją stopę zwrotu na poziomie 12%, z kolei niższa cena zrekompensuje powstałą różnicę sprzedającemu.
Scharakteryzuj obligacje zerokuponowe.
Odp. Obligacje zerokuponowe są papierami wartościowymi sprzedawanymi z dyskontem (po cenie niższej od wartości nominalnej), które stanowi główny dochód inwestora. Obligacje zerokuponowe są to obligacje o stałej stopie procentowej. Eliminuje to obsługę długu w czasie trwania stosunku pożyczkowego i związane z tym koszty finansowe, stwarzając większą możliwość emitentom zachowania płynności finansowej.
Jakie są dodatkowe obszary ryzyka związane z emisja obligacji z kuponem zerowym i o czym decydują?
Odp. Wyznaczenie dodatkowych obszarów ryzyka związanych z emisją obligacji z kuponem zerowym, wpływa na wysokość oczekiwanej stopy zwrotu, a tym samym na stopę dyskontującą oczekiwane korzyści finansowe. Dodatkowe obszary ryzyka decydują więc o wymaganej stopie zwrotu inwestora (wyższej stopie zwrotu inwestora).
Podstawowym elementem ryzyka jest ryzyko zmiany rynkowej stopy procentowej, związane z oczekiwaniami emitenta im inwestora i faktyczną sytuacją rynkową. Drugim rodzajem ryzyka jest ryzyko niewypłacalności emitenta zależne od jego sytuacji finansowej i przyszłych prognoz w tym zakresie. W sytuacji trwałej utraty zdolności płatniczej posiadacz obligacji zerokuponowej jest w trudniejszej sytuacji w stosunku do posiadaczy obligacji zwykłych, którzy mają szanse na wcześniejsze wypłaty odsetek.
Czym jest obligacja zamienna?
Odp. Obligacja zamienna jest hybrydowym (złożonym) instrumentem pożyczkowym stanowiącym nowy jakościowo instrument na rynku finansowym pozwalający połączyć zalety finansowania za pomocą długu z przesuniętą w czasie emisją akcji. Obligacja zamienna jest to obligacja, która funkcjonuje jak obligacja zwykła, jednakże w okresie konwersji może być zamieniona na akcje emitenta.
Od czego zależy ustalenie stosunku konwersji (zamiany) i co on oznacza?
Odp. Istotnym elementem związanym z emisja obligacji zamiennych jest ustalenie stosunku (współczynnika) konwersji, określającego relację między nominalną wartością obligacji i liczba akcji, na które obligacje mogą być zamienione. Podstawą wyznaczenia tego stosunku jest przeciętna cena konwersji, decydująca nie tylko o powodzeniu emisji, atrakcyjności tego papieru wartościowego ale i pozycji aktualnych akcjonariuszy wobec przyszłych właścicieli.
Co to jest cena konwersji?
Odp. Cena konwersji jest to efektywna cena jaką spółka uzyskuje za jedną akcję zwykła w momencie dokonywania konwersji. Cena konwersji daje szanse sprzedaży akcji po cenie wyższej od bieżącej ceny rynkowej, pozwalając za zwiększenie kapitału z wyższym agio.
W jakiej sytuacji posiadacz obligacji zamiennej wykorzysta (nie wykorzysta) swoje prawo zamiany?
Odp. W sytuacji gdy cena rynkowa akcji będzie wyższa (niższa) niż cena konwersji i kiedy ta różnica zrekompensuje (nie zrekompensuje) utratę oprocentowania.
Czym się różni obligacja z prawem pierwszeństwa od obligacji zamiennej?
Odp. W przypadku obligacji zamiennej rezygnuje się z papieru pożyczkowego na rzecz akcji, z kolei w przypadku papieru dłużnego z prawem pierwszeństwa posiadacz tego papieru zachowuje pozycje pożyczkodawcy i korzysta ze wzrostu oraz ma pierwszeństwo nabycia akcji według ustalonej ceny.
O czym mówi warunkowe podwyższenia kapitału zakładowego spółki?
Odp. Warunkowe podwyższenia kapitału zakładowego spółki wyznacza o ile może się zwiększyć kapitał zakładowy o ile wszyscy posiadacze zechcą z niego skorzystać.
Co jest podstawą do ustalenia zysku i strat kapitałowych inwestorów akcji?
Odp. Podstawą ustalenia zysku i strat kapitałowych inwestorów jest wartość rynkowa akcji, kształtowana na rynku wtórnym.
Jakie akcje mogą być przedmiotem transakcji na rynku wtórnym?
Odp. Przedmiotem transakcji na rynku wtórnym mogą być akcje na okaziciela, posiadające swobodę obrotu.
Co to jest agio akcji?
Odp. Agio akcji większa kapitał zapasowy. Jest to różnica pomiędzy ceną nominalną akcji, określającą wkład akcjonariusza w kapitał zakładowy spółki, a wartością emisyjną, (według której akcje są sprzedawane na rynku pierwotnym) określającą wysokość faktycznie pozyskanego kapitału.
O wysokości ceny konwersji akcji decydują?
Odp. O wysokości ceny konwersji decydować mogą:
- aktualne ceny rynkowe akcji (w momencie nabyci);
- spodziewany wzrost ceny akcji wynikający z rozwoju kapitałowego spółki po emisji obligacji;
- ryzyko przedsiębiorstwa wynikające z jego aktualnej sytuacji finansowej i ewentualnej oceny rankingowej.
W jaki sposób nabywca obligacji zerokuponowej dokonuje wyceny obligacji?
Odp. Nabywca obligacji przeprowadza własną ocenę szans i zagrożeń dokonanego wyboru, ustalając i porównując:
- aktualną (zdyskontowaną) wartość przyszłych wpływów pieniężnych (związanych z wykupem obligacji) z wysokością zainwestowanego kapitału, przy założeniu alternatywnej możliwości lokowania kapitału z okresowymi płatnościami odsetkowymi i ich kapitalizacją lub
- przyszłą wartość zainwestowanego kapitału z tytułu realizacji alternatywnej inwestycji
(zakładając okresowe płatności odsetkowe) z wysokością wartości nominalnej obligacji.
Wymień szanse i zagrożenia wykorzystani krótkoterminowych papierów wartościowych przedsiębiorstw dla emitenta (inwestora).
Odp. Szanse dla emitenta:
- niższe koszty pozyskania kapitału (wykorzystanie instrumentu długoterminowego finansowania według kosztu kapitału krótkoterminowego);
- szybkość dostępu do środków finansowych;
- pozyskanie dowolnie dużych kwot (bez ograniczeń wynikających z limitów kredytowych);
- duża dyspozycyjność kapitału;
- wzrost elastyczności finansowej (indywidualne dopasowanie terminu spłaty do potrzeb emitenta);
- umocnienie pozycji na rynku finansowym.
Zagrożenia dla emitenta:
- brak możliwości negocjowania przesunięcia terminu spłat;
- bariery popytu ograniczające możliwość finansowania zobowiązań;
- ryzyko utraty płynności w momencie zakończeniu programu emisji.
Szanse dla inwestora:
- wyższa płynność i stopa zwrotu instrumentu finansowego;
- wykorzystanie papierów komercyjnych w ustaleniu optymalnego portfela lokat;
- dywersyfikacja ryzyka finansowego;
- możliwość wykorzystania papierów komercyjnych do sterowania płynnością finansową.
Zagrożenia dla inwestora:
- niższa płynność wtórnego rynku papierów komercyjnych;
- ryzyko niewypłacalności emitenta (konieczność indywidualnej egzekucji należności);
- niewłaściwa ocena indywidualnej marży za ryzyko.