Ocena sytuacji finansowej spółki „Wawel” w latach 2008-2009.

Przygotowali:

• Karolina Czarnecka

• Katarzyna Strawa

• Jarosław Srokosz

Finanse i inwestycje, grupa 306.

Na podstawie bilansu można stwierdzić, iż dane pochodzą z jednostki produkcyjnej, o czym świadczą duże wartości rzeczowych aktywów trwałych i zapasów. Aktywa ogółem w roku 2009 w stosunku do roku 2008 wzrosły o 8,79 %, czyli o 20 270 tys., co oznacza zwiększenie majątku badanej jednostki gospodarczej. Aktywa trwałe zmniejszyły się w roku 2009 o 5,61 % w stosunku do roku 2008, czyli o 8 053 tys. Na ten spadek główny wpływ miało zmniejszenie się wartości rzeczowych aktywów trwałych o 7 215tys co stanowiło spadek o 5,44 %. Udział aktywów trwałych w aktywach ogółem spadł od 62,22% w roku 2008 do 53,99 % w roku 2009. Największy udział w aktywach trwałych mają rzeczowe aktywa trwałe, które stanowiły w 2009r 49,97 % całości majątku. Natomiast aktywa obrotowe wzrosły w roku 2009 w porównaniu do roku 2008 o 32,51 %, czyli 28 323 tys. Główną przyczyna tej sytuacji był wzrost należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałych należności o 17 116 tys. (25,15 %) oraz wzrost środków pieniężnych i ich ekwiwalentów o 9 421 tys. co stanowiło wzrost aż o 5 322,6 % w roku 2009 w stosunku do roku 2008. Udział aktywów obrotowych w aktywach ogółem wzrósł od 37,78 % w 2008r do 46,01 % w 2009r. Największy udział w aktywach obrotowych mają należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności, które stanowiły w 2009r 33,94 % całości majątku.

Kapitał własny ogółem zwiększył się w 2009r o 17 053 tys. ( 9,98 %) w porównaniu z 2008r jedynie za sprawą zwiększenia wartości zatrzymanych zysków o 17 053 ( 11,75%). Udział kapitału własnego ogółem w pasywach ogółem wzrósł nieznacznie od 74,07% w 2008r do 74,88% w 2009r. Największy udział w kapitale własnym ogółem w 2009r mają zyski zatrzymane, które stanowią 64,66 % całości pasywów. Należy także odnotować wzrost zobowiązań i rezerw na zobowiązania o 3 217 tys. ( 5,38 %), który wystąpił głównie za sprawą wzrostu wartości zobowiązań krótkoterminowych o 2 377 (5,35 %) oraz zobowiązań z tytułu dostaw i usług oraz pozostałych zobowiązań o 2 376 (5,35 %). Udział zobowiązań i rezerw na zobowiązania spadł z 25,93% w roku 2008 do 25,12% w 2009r. Trzeba zwrócić uwagę na niski stan długoterminowych źródeł finansowania, które stanowią zaledwie 0,12 % ogółu pasywów. Ponadto w 2009r w stosunku do roku 2008 spadły one o 249 tys. co stanowi spadek aż o 87,68%. W związku ze zwiększeniem wartości majątku wartość księgowa akcji wzrosła o 9.98%. Generalnie sytuacja finansowa przedsiębiorstwa jest dobra o czym świadczy rosnący wskaźnik ogólnej sytuacji finansowej, który w roku 2008 wynosił 1,73 a w roku 2009 już 2,54.

W analizowanym okresie należy zwrócić uwagę na wzrost przychodów netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów o 57 944tys (22,69%) głównie za sprawą wzrostu przychodów netto ze sprzedaży o  46 897 tys. ( 19,33%), które stanowią aż 98,88 % ogólnych przychodów oraz za sprawą  wzrostu  przychodów netto ze sprzedaży towarów i materiałów o 11 047tys  ( co stanowi wzrost aż o 86,62 %). Niestety koszty sprzedanych produktów, towarów i materiałów  również wzrósł w 2009r w stosunku do 2008r o 43 506tys (32,57%) na skutek wzrostu kosztu wytworzenia sprzedanych produktów o 32 622 tys. (26,38 %), które stanowią 54,78 % ogółu kosztów.. Również  wartość sprzedanych towarów i  materiałów wzrosła o 10 884 tys., co stanowi wzrost rzędu aż 109,82%. Jednostka gospodarcza osiągnęła w 2009r  wzrost zysku na sprzedaży o 6 736 tys. ( 20,40%) w porównaniu z 2008r. Dość znacznie o ok. 30% spadły pozostałe koszty operacyjne, co jednak w ujęciu kwotowym było spadkiem rzędu 1 071 tys. Zwiększył się zysk z działalności operacyjnej o 8 346 tys. (27,03%), mimo znacznego  spadku udziałów w zyskach jednostek stowarzyszonych, bo aż o 59,84%, co stanowi jednak spadek o zaledwie 149tys. To wszystko skutkowało wzrostem zysku netto w 2009r w stosunku do 2008r o 6 998tys (27,93%).Ogólna suma kosztów wzrosła o 51 841tys. (22,25%), a ogólna suma przychodów wzrosła o 58 839 tys.(22,80%).

W 2009 r. przedsiębiorstwo wygenerowało 31 967 tys. z działalności operacyjnej. Uzyskane środki w kwocie 5 859 tys. przeznaczyło na inwestycje, natomiast w obszarze finansowym wydało 16 690 tys. z czego największą część przeznaczono na wypłatę dywidend i innych wypłat na rzecz wierzycieli(14 998 tys.) . Wstępna analiza przepływów pieniężnych wskazuje na to, że jednostka gospodarcza charakteryzuję się dodatnią rentownością oraz możliwością inwestowania i regulowania zobowiązań wobec wierzycieli. Osiąga ona dodatni wynik na przepływach z działalności operacyjnej, zaś ujemny z działalności inwestycyjnej i finansowej. Oznacza to, że jednostka pokrywa wydatki inwestycyjne i finansowe z nadwyżki z działalności operacyjnej. Biorąc pod uwagę relację pomiędzy wynikiem finansowym netto a operacyjnymi przepływami pieniężnymi, widać, że przedsiębiorstwo generuje zyski, jednocześnie wypracowując gotówkę na poziomie operacyjnym. Pozytywnym zjawiskiem jest to, że w roku 2009 w porównaniu do 2008 nastąpił duży wzrost środków pieniężnych aż o 9 418 tys. co stanowiło wzrost aż o 5320,9%. Istotne zmiany w sprawozdaniu z przepływów pieniężnych w roku 2009 w porównaniu do poprzedniego roku dotyczyły w ujęciu bezwzględnym:

- dużego wzrostu należności(8 596 czyli o 91,92%), który to czynnik przyczynił się do spadku stanu środków pieniężnych w jednostce

- dużego zmniejszenia inwestycji w wartości niematerialne oraz rzeczowe aktywa trwałe (10 613 czyli o 63,71%), co poprawia sytuację płatniczą jednostki

- w sferze finansowej nastąpił wzrost wypłaconych dywidend (o 4 500 tys. czyli o 42,87%) oraz spadek spłaty kredytów i pożyczek (3 081 tys. czyli o 65,76%)

Wskaźnikowa analiza przepływów pieniężnych

• Wskaźniki struktury przepływów pieniężnych

2008	2009
0,8047	1,0026
0,3264	0,333

Wskaźnik udziału zysku netto

Wskaźnik udziału amortyzacji

Wskaźnik udziału zysku netto wzrósł w 2009 roku w porównaniu z rokiem 2008 z wartości 0,8047 do 1,0026, oznacza to że w spółce Wawel coraz większą część gotówki z działalności operacyjnej stanowi zysk netto. Wzrost tego wskaźnika oznacza, że w 2009 roku w większym stopniu zrealizowany zysk netto przełożył się na nadwyżkę środków pieniężnych niż w roku 2008.

Wskaźnik udziału amortyzacji wzrósł w roku 2009 bardzo nieznacznie w porównaniu z rokiem 2008 z 0,3264 na 0,333, co oznacza, że w spółce Wawel nieznacznie większą część gotówki z działalności operacyjnej stanowią odpisy amortyzacyjne. Wzrost tego wskaźnika oznacza, że w 2009r. amortyzacja odgrywała minimalnie większą rolę w uzyskaniu nadwyżki z działalności operacyjnej niż w roku 2008.

• Wskaźniki wystarczalności gotówkowej

2008	2009
0,977827	1,411534
6,645678	19,92955
2,965803	2,131418
1,869072	5,288172
6,783224	7,569737

Wskaźnik wystarczalności gotówki

Wskaźnik spłacalności zobowiązań

Wskaźnik wypłaty dywidendy

Wskaźnik zakupów inwestycyjnych

Wskaźnik pieniężnej płynności finansowej

W 2009 roku w spółce Wawel wyraźnie poprawił się wskaźnik wystarczalności gotówkowej który wzrósł z 0,98 w roku 2008 do 1,41 w roku 2009. W 2008 roku 0,98zł środków pieniężnych przypadało na 1zł niezbędnych wydatków, co oznacza że spółka musiała sięgać po dodatkowe źródła gotówki spoza działalności operacyjnej aby obsłużyć kapitał i sfinansować swoje wydatki, natomiast w 2009 roku sytuacja całkowicie się odmieniła ponieważ na 1.41 zł środków pieniężnych przypadała 1zł niezbędnych wydatków, więc nie było potrzeby sięgania po dodatkowe źródła gotówki. Sytuacja taka nie jest spowodowana tym, ze drastycznie wzrosły środki z działalności operacyjnej, natomiast miał na nią wpływ znaczny spadek wydatków.

Wskaźnik spłacalności zobowiązań wzrósł w roku 2009 prawie trzykrotnie w porównaniu z rokiem 2008 co obrazuje poprawę sytuacji w spółce. W roku 2008 gotówka z działalności operacyjnej pokrywała ponad 6 krotnie zobowiązania długoterminowe, natomiast w roku 2009 pokrywała je już ponad 19 krotnie. Taka duża zmiana spowodowana była prawie 3 krotnym zmniejszeniem w 2009 roku wydatków na spłatę zadłużenia długoterminowego w porównaniu w 2008 roku, przy prawie niezmiennej wartości środków pieniężnych z działalności operacyjnej w obu tych okresach.

Wskaźnik wypłaty dywidend zmniejszył się nieznacznie w roku 2009 w którym wyniósł 2,13 w porównaniu do roku 2008 w którym wynosił 2,97, więc wskaźnik ten uległ pogorszeniu w roku 2009. W roku 2008 gotówka z działalności operacyjnej pokrywała prawie 3 krotnie wydatki związane z wypłatą dywidend, natomiast w roku 2009 niewiele ponad 2 krotnie. Sytuacja ta jest spowodowana wzrostem wydatków związanych z wypłatą dywidend w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008 przy prawie niezmiennej wartości środków pieniężnych z działalności operacyjnej w obu tych okresach.

Wskaźnik zakupów inwestycyjnych wzrósł z 1,87 w roku 2008 do 5,29 w roku 2009, co oznacza jego dużą poprawę. W roku 2008 gotówka z działalności operacyjnej pokrywała 1,87 wydatków inwestycyjnych a w 2009 już 5,29. Sytuacja ta jest spowodowana dużym zmniejszeniem wydatków inwestycyjnych w 2009 roku w porównaniu z rokiem 2008, przy prawie niezmiennej wartości środków pieniężnych z działalności operacyjnej w obu tych okresach.

Wskaźnik pieniężnej płynności finansowej również wzrósł w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008, co jest oczywiście sytuacją pożądaną. W roku 2008 gotówka z działalności operacyjnej pokrywała 6,78 zobowiązań krótkoterminowych, a w roku 2009 - 7,57. Sytuacja ta jest spowodowana zmniejszeniem zobowiązań krótkoterminowych w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008, przy prawie niezmiennej wartości środków pieniężnych z działalności operacyjnej w obu tych okresach.

2008	2009
0,121912	0,102022
0,943028	0,814923
0,134992	0,127403
0,182249	0,170136

• Wskaźniki wydajności gotówkowej

Wydajność gotówkowa sprzedaży

Wydajność gotówkowa zysku

Wydajność gotówkowa majątku

Wydajność gotówkowa kapitału własnego

Wskaźnik wydajności gotówkowej sprzedaży zmniejszył się z 0,12 w roku 2008 do 0,1 w roku 2009, co oznacza pogorszenie tego wskaźnika. W roku 2008 przedsiębiorstwo uzyskiwało z 1zł przychodów ze sprzedaży 0,12zł operacyjnej nadwyżki finansowej, a w roku 2009 0,1zł. Sytuacja ta jest spowodowana znacznym zwiększeniem przychodów ze sprzedaży w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008, przy prawie niezmiennej wartości środków pieniężnych z działalności operacyjnej w obu tych okresach.

Wskaźnik wydajności gotówkowej zysku również zmalał w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008, z wartości 0,94 do 0,81. W roku 2008 94% wyniku memoriałowego było źródłem gotówki operacyjnej, a w roku 2009 wartość ta zmniejszyła się do 81%. Sytuacja ta jest spowodowana zwiększeniem się zysku ze

sprzedaży w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008, przy prawie niezmiennej wartości środków pieniężnych z działalności operacyjnej w obu tych okresach.

Wskaźnik wydajności gotówkowej majątku zmniejszył się nieznacznie w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008, z wartości 0,135 do 0,127, co oznacza pogorszenie tego wskaźnika. W roku 2008 na jedną złotówkę aktywów przypadało 0,135 zł. przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej, a w roku 2009 0,127 zł. Wynika z tego, że w roku 2008 przedsiębiorstwo było w stanie szybciej odtworzyć posiadany majątek z wykorzystaniem przepływów operacyjnych niż w roku 2009. Sytuacja ta jest spowodowana zwiększeniem się w roku 2009 wartości aktywów ogółem przedsiębiorstwa w porównaniu z rokiem 2008, przy prawie niezmiennej wartości środków pieniężnych z działalności operacyjnej w obu tych okresach.

Wskaźnik wydajności gotówkowej kapitału własnego również uległ zmniejszeniu w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008, z wartości 0,18 do 0,17, co oznacza pogorszenie tego wskaźnika. W roku 2008 na jedną złotówkę zaangażowanego kapitału własnego przypadało 0,18 zł. środków pieniężnych netto z działalności operacyjnej, a w roku 2009 0.17 zł. Sytuacja ta jest spowodowana zwiększeniem kapitału własnego ogółem przedsiębiorstwa w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008, przy prawie niezmiennej wartości środków pieniężnych z działalności operacyjnej w obu tych okresach.

Analiza poziomu zadłużenia

2008	2009
0,193927	0,186742
0,001662	0,000186
0,006349	0,000747
0,350068	0,335418
0,001231	0,000139
466,9085	3582,486

• Analiza struktury zadłużenia

Wskaźnik ogólnego zadłużenia

Wskaźnik długoterminowego zadłużenia kapitału własnego

Wskaźnik struktury zobowiązań

Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego

Wskaźnik zadłużenia długoterminowego

Wskaźnik pokrycia zobowiązań długoterminowych rzeczowymi

aktywami trwałymi

Wskaźnik ogólnego zadłużenia zmniejszył się nieznacznie w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008 z 0,194 do 0,187, co oznacza lekkie poprawienie wskaźnika. W roku 2008 majątek przedsiębiorstwa finansowany był w 19,4% kapitałami obcymi, natomiast w roku 2009 w 18,7%. Sytuacja to spowodowana była znacznym zwiększeniem się łącznych aktywów przedsiębiorstwa w 2009 roku w porównaniu z rokiem 2008 przy nieznacznym wzroście ogólnych zobowiązań w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008.

Wskaźnik długoterminowego zadłużenia kapitału własnego spadł w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008, mimo tego, że i tak był już bardzo niski. Zmiana nastąpiła z wartości 0,0017 w roku 2008 do wartości 0,0002 w roku 2009, co oznacza pogorszenie wskaźnika, ponieważ zobowiązania długoterminowe są traktowane jako element kapitału stałego. W roku 2008 0,17% kapitału własnego stanowiły zobowiązania długoterminowe, natomiast w roku 2009 już tylko 0,02%. Tak niski udział zobowiązań długoterminowych oznacza wysoki udział zobowiązań bieżących co nie jest sytuacją korzystną dla przedsiębiorstwa. Sytuacja to spowodowana była zmniejszeniem się wartości zobowiązań długoterminowych w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008, przy jednoczesnym wzroście kapitałów własnych w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008.

Wskaźnik struktury zobowiązań znacznie zmniejszył się w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008 z wartości 0,0063 w roku 2008 do wartości 0,00075 w roku 2009, co oznacza pogorszenie się tego wskaźnika. W roku 2008 zobowiązania długoterminowe stanowiły 0,63% ogólnych zobowiązań , natomiast w roku 2009 stanowiły już tylko 0,075%. Sytuacja ta jest spowodowana zmniejszeniem się wartości zobowiązań długoterminowych w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008, przy jednoczesnym wzroście zobowiązań ogółem w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008.

Wskaźnik zadłużenia kapitału własnego zmniejszył się w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008 z wartości 0,350 do 0,335 co oznacza poprawę wskaźnika. W roku 2008 kapitał własny w 35% obciążony był kapitałem obcym, natomiast w roku 2009 obciążenie to zmniejszyło się do 33,5%. Sytuacja to spowodowana jest zwiększeniem się wartości kapitałów obcych w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008, przy jednocześnie znacznie większym wzroście kapitałów własnych w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008.

Wskaźnik zadłużenia długoterminowego spadł w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008 z wartości 0,0012 w roku 2008 do wartości 0,00014 w roku 2009 co oznacza pogorszenie się tego wskaźnika. W roku 2008 0,12% ogólnego majątku przedsiębiorstwa było finansowane zobowiązaniami długoterminowymi, natomiast w roku 2009 tylko 0,014%. Sytuacja ta jest spowodowana zmniejszeniem się wartości zobowiązań długoterminowych w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008, przy jednoczesnym wzroście majątku ogółem przedsiębiorstwa w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008.

Wskaźnik pokrycia zobowiązań długoterminowych rzeczowymi aktywami trwałymi bardzo wzrósł w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008 z wartości 466,9 w roku 2008 do wartości 3582,5 w roku 2009 co oznacza poprawę wskaźnika. W roku 2008 rzeczowe aktywa trwałe prawie 500 razy przewyższały zobowiązania długoterminowe, natomiast w roku 2009 ponad 3500 razy. Wskaźnik ten mówi nam, w jakim stopniu rzeczowe aktywa trwałe zabezpieczają zobowiązania długoterminowe. Sytuacja ta jest spowodowana jednoczesnym zmniejszeniem się w roku 2009 zarówno zobowiązań długoterminowych jak i rzeczowych aktywów trwałych w porównaniu z rokiem 2008.

Ogólnie w przedsiębiorstwie zmniejsza się poziom zaangażowanego kapitału obcego, co oznacza, że spółka w coraz większym stopniu finansuje swoją z działalność z kapitałów własnych co jest zjawiskiem pozytywnym, choć niepokojący jest fakt, że w strukturze kapitałów obcych przedsiębiorstwa coraz większą przewagę mają zobowiązania krótkoterminowe, co może w dłuższym okresie czasu prowadzić do utraty przez przedsiębiorstwo płynności finansowej, wzrostu poziomu zadłużenia czy też utraty zdolności do utrzymania się przedsiębiorstwa na rynku.

2008	2009
6,544505	24,79244
5,234643	19,85812
310,1188	4001,5
7,358337	26,45415
0,787359	0,911239
6,505433	19,80607

• Analiza zdolności do obsługi długu

Wskaźnik pokrycia długu I

Wskaźnik pokrycia długu II

Wskaźnik pokrycia zobowiązań odsetkowych

Wskaźnik pokrycia obsługi długu nadwyżką finansową

Wskaźnik pokrycia zobowiązań nadwyżką finansową

Wskaźnik pokrycia obsługi długu z gotówki operacyjnej

Wskaźnik pokrycia długu I wzrósł w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008 z wartości 6,54 do 24,8 co ogólnie jest zjawiskiem pozytywnym choć wskaźnik ten powinien mieścić się w przedziale od 1,2 do 2,5. W 2008 roku zysk brutto z działalności przedsiębiorstwa pokrywał ponad 6 krotnie roczne spłaty kredytu długoterminowego i odsetek od niego, a w roku 2009 aż prawie 25 krotnie. W przedsiębiorstwie jest, więc bardzo duży stopień zabezpieczenia obsługi kredytu przez wygospodarowany w przedsiębiorstwie zysk, co spowodowane jest głównie małą wartością raty kredytu. Wzrost tego wskaźnika spowodowany jest wzrostem zysku brutto przedsiębiorstwa w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008, z jednoczesnym spadkiem raty kapitałowej i odsetek w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008.

Wskaźnik pokrycia długu II wzrósł w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008 z wartości 5,23 do 19,86. Wskaźnik ten powinien być większy, bądź równy 1, więc uległ on poprawie w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008. Tak duży wzrost tego wskaźnika spowodowany jest znacznym zwiększeniem się zysku netto w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008, przy jednoczesnym spadku raty kapitałowej i odsetek w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008.

Wskaźnik pokrycia zobowiązań odsetkowych bardzo zwiększył się w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008, z wartości 310,1 do 4001,5 co jest sytuacją pozytywną ponieważ im wyższy jest ten wskaźnik, tym sytuacja finansowa przedsiębiorstwa jest lepsza i tym mniej wahania zysku mogą wpłynąć na jego wypłacalność. W roku 2008 zysk brutto powiększony o uzyskiwane odsetki przewyższał o ponad 300 razy odsetki płacone przez przedsiębiorstwo a w roku 2009 już o 4000 razy. Sytuacja ta spowodowana jest znacznym zwiększeniem się zysku brutto przedsiębiorstwa w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008, przy jednoczesnym spadku wartości spłacanych odsetek w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008.

Wskaźnik pokrycia obsługi długu nadwyżką finansową zwiększył się w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008 z wartości 7,36 do 26,45, ogólnie jest to zjawisko pozytywne, choć w tym przedsiębiorstwie wskaźnik ten jest bardzo wysoki, gdyż wartość normatywna dla tego wskaźnika przyjmuje wartość 1,5. W roku 2008 nadwyżka finansowa przewyższała ponad 7 krotnie ratę kapitałową wraz z odsetkami, a w roku 2009 już ponad 26 krotnie, co oznacza, że przedsiębiorstwo ma bardzo dużą zdolność do spłaty raty kredytu powiększonej o należne odsetki z nadwyżki finansowej. Sytuacja ta jest spowodowana znacznym wzrostem nadwyżki finansowej w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008, przy jednoczesnym

spadku raty kapitałowej i odsetek w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008.

Wskaźnik pokrycia zobowiązań nadwyżką finansową zwiększył się w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008, z wartości 0,79 do wartości 0,91, co oznacza poprawę tego wskaźnika. W roku 2008 przedsiębiorstwo było w stanie spłacić 79% zobowiązań ogółem przy pomocy wygospodarowanej nadwyżki finansowej, a w roku 2009 już 91%, więc w roku 2009 przedsiębiorstwo było w stanie w krótszym czasie spłacić swoje zadłużenie niż w roku 2008. Sytuacja ta spowodowana jest znacznym zwiększeniem się nadwyżki finansowej w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008, przy jednoczesnym małym wzroście zobowiązań przedsiębiorstwa w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008.

Wskaźnik pokrycia obsługi długu z gotówki operacyjnej zwiększył się w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008 z wartości 6,51 do wartości 19,81 co oznacza poprawę wskaźnika. W roku 2008 dodatnie przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej przewyższały ponad 6 krotnie ratę kapitałową wraz z odsetkami, a w roku 2009 już prawie 20 krotnie, co oznacza, że przedsiębiorstwo mogłoby bez problemu pokrywać swoje zadłużenie przepływami pieniężnymi. Poprawa sytuacji spowodowana jest zmniejszeniem się raty kapitałowej wraz z odsetkami w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008 przy prawie niezmiennej wartości przepływów pieniężnych w obu okresach.

Ogólnie przedsiębiorstwo ma bardzo dużą zdolność do obsługi długu - ma duże możliwości związane ze zwrotem pożyczonego kapitału wraz z odsetkami.

2008	2009
0,7	0,68
1,96	2,47
1,53	2,02
0,004	0,2

Płynność

wskaźnik pieniężnej płynności finansowej

wskaźnik bieżącej płynności

wskaźnik szybkiej płynności

wskaźnik wypłacalności środków pieniężnych

Wskaźnik pieniężnej płynności finansowej spadł nieznacznie w 2009r. w porównaniu z 2008r. i wyniósł 0,68. Informuje nas o tym, że przepływy z działalności operacyjnej nie pokrywają w całości zobowiązań krótkoterminowych.

Wskaźnik bieżącej płynności wzrósł w 2009r. za sprawą ponad 30% wzrostu majątku obrotowego i przy nieznacznym wzroście zobowiązań bieżących i wyniósł 2,47. Mówi on, że wielkość aktywów obrotowych jest prawie dwa i pół razy większa niż kwota bieżących pasywów, co świadczy o wypłacalności przedsiębiorstwa. Jest on jednak trochę zbyt wysoki ( najkorzystniejszy w granicach 1,5 - 2,0) co może wskazywać na niedostatecznie efektywne wykorzystanie wolnych zasobów majątku.

Wskaźnik szybkiej płynności również wzrósł w 2009r. i wyniósł 2,02. Informuje on, iż przedsiębiorstwo ma możliwość pokrycia bieżących zobowiązań w oparciu o łatwiej dostępne składniki majątku obrotowego, czyli środki pieniężne, należności oraz papiery wartościowe, pomijając zapasy i międzyokresowe rozliczenia czynne. Jest on jednak zbyt wysoki, ponieważ powinien wynosić 1. Tak wysoki jego poziom może świadczyć o nieefektywnym gromadzeniu środków pieniężnych na rachunkach bankowych.

Wskaźnik wypłacalności środków pieniężnych nie jest zbyt wysoki, chociaż wzrósł z bardzo niskiego poziomu 0,004 w 2008r. do 0,20 w 2009r., a to za sprawą wzrostu środków pieniężnych aż o ponad 5300% ( co stanowiło wzrost o ponad 9 400 tys. zł). Informuje, że 20% zobowiązań bieżących może zostać pokrytych ze środków pieniężnych. Nie mówi on jednak o faktycznej wypłacalności, a jedynie pokazuje możliwość sprawnego rozliczenia bieżących zobowiązań.

2008	2009
9,81%	10,23%
10,86%	12,77%
14,66%	17,06%
47,70%	43,48%

Rentowność

wskaźnik rentowności sprzedaży - ROS

wskaźnik rentowności majątku - ROA

wskaźnik rentowności kapitału własnego - ROE

stopa marży brutto

W 2009r. ROS wzrósł nieznacznie. Informuje nas, że 10% zysku przedsiębiorstwa zostało osiągnięte z uzyskanego przychodu ze sprzedaży. Jest to dość niski wynik jak na przedsiębiorstwo produkcyjne.

Wskaźnik ROA także wzrósł nieznacznie i w 2009r. wyniósł niecałe 13%, co pokazuje, że 13% zysku generowane jest przez aktywa.

Wskaźnik ROE wzrósł z 14,66% w 2008r. do 17,06% w 2009r., co oznacza, że jedna złotówka zaangażowanego kapitału własnego wypracowała 0,17 zł zysku. Wzrost rentowności kapitału własnego przy jednoczesnym wzroście udziału kapitału własnego w finansowaniu majątku przedsiębiorstwa świadczy o wyższej efektywności zaangażowanego kapitału i zazwyczaj prowadzi do wyższych dywidend (co jest istotne dla akcjonariuszy) oraz wzrostu możliwości rozwojowych przedsiębiorstwa.

Stopa marży brutto spadła o ponad 3 punkty procentowe w 2009r. i wyniosła 43,48 %, co oznacza, że po pokryciu kosztów wytworzenia produktów pozostaje 43,48% zysku brutto.

Sprawność i efektywność zarządzania

2008	2009
91,23%	90,91%
48,42%	49,88%
3,88%	6,64%
1,40%	0,80%
0,34%	0,28%
87,07%	87,31%

wskaźnik kosztów całkowitych

wskaźnik kosztów produktu wskaźnik kosztów towarów

wskaźnik kosztów towarów

wskaźnik pozostałej działalności

wskaźnik kosztów finansowych

wskaźnik operacyjności

Koszty całkowite w 2009r. obciążały przychody ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów w prawie 91 %, co jest wysokim wskaźnikiem. Prawie 50 % powyższych przychodów zostało obciążonych kosztami produktu. Za to w bardzo nieznacznym stopniu, bo zaledwie 0,28% zostały one obciążone kosztami finansowymi.

Dość sporo wzrósł wskaźnik kosztów towarów, a to za sprawą wzrostu wartości sprzedanych towarów i materiałów o ponad 109% ( 10 884 tys. zł).

Na uwagę zasługuje wskaźnik operacyjności, który w roku 2009 wyniósł 87,31%. Mieści się on w należytej wielkości (50%-90%), ale u jej górnej granicy często świadczącej o problemach z rentownością. Informuje, że ponad 87% przychodów z podstawowej działalności przedsiębiorstwa stanowią koszty tejże działalności. Jest wysoki i może wskazywać na nieefektywność gospodarowania w przedsiębiorstwie, jednakże jego spadek, chociaż niewielki, ocenia się pozytywnie. Ważne jest także porównanie wyniku tego wskaźnika z ze wskaźnikami wyznaczonymi dla innych firm z tej samej branży.

Rotacja aktywów

2008	2009
1,11	1,25
1,78	2,31
2,93	2,71

wskaźnik rotacji aktywów ogółem

wskaźnik rotacji aktywów trwałych

wskaźnik rotacji aktywów obrotowych

Wskaźnik rotacji aktywów ogółem wzrósł z 1,11 w 2008r. do 1,25 w 2009r. Mówi on, iż aktywa zużywały się i odtwarzały 1,25 razy w ciągu roku. Informuje, że przychód netto ze sprzedaży jest większy od wartości aktywów posiadanych przez przedsiębiorstwo o 25%.

Należy zwrócić uwagę na dość spory wzrost wskaźnika rotacji aktywów trwałych z 1,78 w 2008r. do 2,31 w 2009r., za sprawą jednoczesnego spadku wartości aktywów trwałych ( w szczególności rzeczowych aktywów trwałych) i wzrostu przychodów netto ze sprzedaży. Wskazuje to na zwiększenie efektywności firmy, wydajność aktywów trwałych.

Nastąpił spadek wskaźnika rotacji aktywów obrotowych do poziomu 2,71, głównie za sprawą spadku wartości należności. Ten jak i pozostałe wskaźniki trzeba odnieść do wskaźników branżowych, aby uzyskać jasną ocenę sytuacji w firmie.

Kapitał pracujący i cykl konwersji gotówki

2008	2009
42 684	68 630

kapitał pracujący


22,66

89,23

53,16

58,73

cykl rotacji zapasów

cykl rotacji należności

cykl rotacji zobowiązań

cykl konwersji gotówki

Kapitał pracujący wzrósł o ponad 25 000 tys. zł w roku 2009 w porównaniu z rokiem 2008 i wyniósł 68 630 tys. zł. Stało się tak głownie za sprawą wzrostu aktywów obrotowych ( w szczególności należności z tytułu dostaw i usług i innych należności). Oznacza to, że kapitał długoterminowy finansuje aktywa obrotowe w wyżej wymienionej kwocie, która stanowi ponad połowę wartości aktywów obrotowych, co świadczy o konserwatywnej polityce finansowania majątku firmy.

Przedsiębiorstwo w 2009r. odnawiało w całości stan swoich zapasów przeciętnie w ciągu 23 dni, co jest bardzo dobrym wynikiem. Na spłatę należności czekało średnio 90 dni, co najlepiej porównać z wynikiem branżowym w celu uzyskania jasnej oceny. Firma spłacała swoje zobowiązania średnio w ciągu 54 dni.

Pieniądze zainwestowane w aktywa bieżące wracały do przedsiębiorstwa średnio w ciągu 59 dni co obrazuje cykl konwersji gotówki. Jest to czas, w którym przedsiębiorstwo potrzebowało środków pieniężnych pochodzących z innych źródeł niż zobowiązania bieżące.

Analiza wskaźników rynku kapitałowego

2008	2009
16,70 zł	21,37 zł
7	10
113,91 zł	125,28 zł
23,48 zł	28,47 zł
170,29 zł	208,92 zł
41,91%	46,79%

wskaźnik zysku na 1 akcje - EPS

wskaźnik dywidendy na 1 akcje - DPS

wartość księgowa na 1 akcje - BVPS

wskaźnik nadwyżki finansowej na 1 akcje - CFPS

sprzedaż przypadająca na 1 akcje - SPS

wskaźnik stopy wypłat dywidendy - CR

Kapitał akcyjny spółki wynosi 7 498 775 zł i dzieli się na 1 499 755 akcji o wartości nominalnej 5 zł każda. Akcjonariuszami spółki według stanu na 31.12.2009 byli:

- Hosta International AG z siedziba w Münchenstein (Szwajcaria) z ilością akcji 781 761 i udziałem w kapitale akcyjnym 52,13%

- AIG OFE z ilością akcji 229 720 i udziałem w kapitale akcyjnym 15,32%

- Aviva OFE Aviva BZ WBK z ilością akcji 105 000 i udziałem w kapitale akcyjnym 7,00%

- pozostali mniej znaczący pod względem ilości posiadanych akcji udziałowcy posiadali 383 274 akcje, co dawało udział w kapitale własnym spółki w wysokości 25,56%.

Wskaźnik zysku przypadającego na jedną akcje (EPS) wzrósł w 2009 roku o 4,67 zł w porównaniu z rokiem poprzednim. Było to spowodowane dość znaczącym wzrostem zysku netto osiągniętego przez spółkę. Głównym powodem był wzrost przychodów netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów. Liczba akcji w tym czasie nie uległa zmianie. Dlatego wzrost tego wskaźnika można powiązać ze zwiększeniem się innego wskaźnika, a mianowicie sprzedaży przypadającej na jedną akcję (SPS). Wskaźnik ten także zanotował dość znaczny procentowy wzrost o 22%, wskaźnik EPS wzrósł o 28%. Wzrost tych wskaźników jest jak najbardziej pożądany przez akcjonariuszy. Biorąc te pod uwagę te wskaźniki można prognozować dalszy wzrost korzyści podmiotów posiadających udziały w spółce. Wskaźnik EPS ilustruje skalę potencjalnych korzyści akcjonariusza, przy założeniu, że dywidenda zależy od wielkości wygospodarowanego zysku.

Większy zysk w 2009 roku spowodował wzrost wydatków przedsiębiorstwa na dywidendy i inne wypłaty na rzecz właścicieli. Przy niezmiennej ilości akcji zwiększył się wskaźnik DPS, czyli dywidendy przypadającej na jedną akcje. Wzrósł on z 7 zł w 2008 roku do 10 zł w roku następnym. Według informacji zawartych w sprawozdaniu finansowym spółki Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy podjęło uchwałę w 2008 roku dotyczącą podziału zysku. Mówiła ona, że zysk za rok obrotowy 2008 r. w kwocie 25 090 043,93 zł zostanie przeznaczony na dywidendę w kwocie 14 997 550 zł co oznaczało wzrost o około 4,5 miliona złotych w porównaniu z rokiem ubiegłym. Dla akcjonariuszy wzrost wskaźnika DPS jest zawsze pożądany, ponieważ podaje on rzeczywistą dochodowość jednej akcji. Im większa dywidenda tym większy zysk akcjonariusza. Wzrost wskaźnika to także dobry znak dla inwestorów oczekujących stabilnych i jednocześnie przewidywalnych dochodów.

Wskaźnik stopy wypłat dywidendy (CR) obrazuje udział dywidendy w zysku po opodatkowaniu. Podobnie jak inne wskaźnik dotyczące dywidendy on także wzrósł o niecałe 5 punktów procentowych. Rosnący udział tego wskaźnika mówi, że akcjonariusze będą otrzymywać większe zyski z akcji, ale może również oznaczać mniejsze nakłady na inwestycje firmy. W analizowanej spółce wydatki na nabycie wartości niematerialnych oraz rzeczowych aktywów trwałych spadły o około 10,5 miliona złotych.

Wskaźnik BVPS mówiący o wartości księgowej przypadającej na jedną akcje podobnie jak reszta wskaźników wzrósł i wynosi 125,28 zł. Sytuacja korzystna ma miejsce, kiedy bieżąca cena akcji jest wyższa od wartości księgowej. Kurs akcji spółki „Wawel” w dniu 1 stycznia 2010 roku wynosił około 249 zł, co znacznie przewyższa wartość księgową jednej akcji. Świadczy to o efektywnym wykorzystaniu kapitałów własnych.

Ostatni analizowany wskaźnik to nadwyżka finansowa przypadająca na jedną akcje, czyli CFPS. Przy niewielkiej zmianie amortyzacji wskaźnik oznaczający właściwie to samo co zysk na jedną akcje (EPS). CFPS tak jak reszta wskaźników wzrósł w roku 2009 roku i o podobną wartość, co EPS bo około 5 zł.

Podsumowując analizę wyżej wymienionych wskaźników odnoszących się do rynku kapitałowego należy stwierdzić, że spółka jest atrakcyjna dla inwestorów. Przynosi stabilne dochody. Dywidenda w ostatnim roku wzrosła, co zaowocowało zadowoleniem akcjonariuszy. Przedsiębiorstwo jest dobrze zarządzane i przynosi stałe zyski udziałowcom.

---