03.11.2011

Wykład 3

Temat: Analiza efektywności - ciąg dalszy.

1. Wstępna analiza zmian strukturalnych z wykorzystaniem informacji bilansowych.

• Jedna miara, która syntetyzuje- wynik finansowy.

• Wynik strukturalny ma charakter realny

• Podział wyniku finansowego nie koniecznie musi być realizowany w charakterze przepływów pieniężnych.

• Dopłata a akcja to dwie różne kategorie (dopłata nie daje prawie żadnych praw właścicielom).

• Szczegółowa analiza wyniku finansowego

• Analiza przychodów ze sprzedaży produktów i pozostałych przychodów operacyjnych.

• Przychody finansowe należy powiązać z wpływami finansowymi w rachunku przepływów pieniężnych

• Możliwość kształtowania cen

• Analiza kosztów działalności operacyjnej (relacja przychody- koszty zmienne- koszty stałe)- księgowy próg rentowności

• Jak daleko od punktu równowagi znajduje się przedsiębiorstwo.

• W zależności od poziomów kosztów stałych będziemy wywoływać problem ryzyka operacyjnego.

• Próg rentowności pokazuje, jaki poziom przychodów ze sprzedaży gwarantuje pokrycie poniesionych kosztów.

• Analiza poziomu i zmian w czasie wartości marży brutto (zysk surowy)

• Przychody ze sprzedaży- koszty zmienne= marża brutto

• Marża brutto pozwala nam ocenić czy struktura asortymentowa jest właściwa

• Należy oceniać marże jednostkowe.

• Stopa marży brutto= marża brutto/przychody netto ze sprzedaży

• Próg rentowności to jest taka sytuacja w przedsiębiorstwie, w której marża brutto równa się kosztom stałym.

• Należy próbować obniżyć koszty stałe.

• Analiza czynników obciążających (zwiększających) wynik finansowy z działalności operacyjnej.

• Co obciąża wynik finansowy z działalności operacyjnej? Czasami pojawia się takie pytanie.

• Wpływy ze sprzedaży są należne!

• Analiza polityki podatkowej realizowanej przez przedsiębiorstwa- różnica między wynikiem księgowym i dochodem podatkowym

• Prawo podatkowe reguluje sposób wyznaczania wyniku podatkowego

• Prawo bilansowe reguluje sposób wyznaczana wyniku bilansowego

• Rezerwy na zobowiązania zmniejszają wynik finansowy

• Analiza polityki podatkowej powinna mieć na celu porównanie z ze stopą normatywną w odniesieniu do podatku dochodowego.

• Różnica między efektywną a normatywną stopą opodatkowania.

• Ocena podziału wyniku finansowego. Źródła pokrycia strat

• W ramach oceny rentowności przedsiębiorstwa najczęściej wyodrębnia się:

• Rentowność handlową bazującą na wartości sprzedaży- pozwala określić pozycje przedsiębiorstwa na rynku rzeczowym

• Rentowność operacyjna ze sprzedaży- zysk z działalności operacyjnej w stosunku do przychodów ze sprzedaży.

• Rentowność netto ze sprzedaży- ile zysku pozostaje w przedsiębiorstwie

• Rentowność gotówkowa ze sprzedaży

• Rentowność ekonomiczną, odnoszącą się do zaangażowanego majątku

• ROA- zysk netto do aktywów (intensywność wykorzystania aktywów)

• Rentowność finansową (kapitału) uwzględniająca zaangażowane kapitały własne

• Odpowiada na pytanie czy i w jakim stopniu przedsiębiorstwo jest w stanie zaspokoić oczekiwania kapitałodawców?

• ROE- rentowność kapitału własnego

• Dla spółek giełdowych w ocenie ich efektywności uwzględnia się podstawowe wskaźniki rynku kapitałowego

• Wskaźniki rynku kapitałowego (miary rentowności):

• Wskaźnik zysku przypadającego na jedną akcje (Earning per Share- EPS)

• Wskaźnik relacji ceny rynkowej do zysku netto na jedną akcję (Price Earning Ratio- PE)

• Wskaźnik stopy dywidendy- zysk netto przypadający na jedną akcję do ceny rynkowej akcji (Dyvidend Yield), analiza polityki dywidendy- dobry temat do pracy magisterskiej wg Pani Profesor.

• Wskaźnik wartości rynkowej do wartości księgowej (wartość aktywów netto, aktywa minus zobowiązania i rezerwy na zobowiązania). Jak rynek ocenia przedsiębiorstwo? Różnica określana jest mianem dodatniej wartości dodanej. Im większy wskaźnik od jedności to rynek pozytywniej ocenia przedsiębiorstwo.

• Wskaźnik q Tobina

• q = rynkowa wartość kapitału własnego/szacunkowy koszt odtworzenia aktywów.

• Podstawowe miary oceny rentowności przedsiębiorstw

• Stopa zysku (ROI)- powinniśmy odnieść do tej części aktywów, które są wykorzystywane w działalności operacyjnej przedsiębiorstwa

• EBIT pokazuje efekty wykorzystania kapitału na rynku finansowym.

• Decydujące są dwie miary, operacyjna efektywność sprzedaży i produktywność wykorzystania aktywów.

• Rentowność kapitału własnego ROE. Zależy od trzech czynników:

• Stopy zysku.

• Dźwigni finansowej. Aktywa do kapitału własnego- wskazuje nam na reakcje rentowności kapitału na zmianę struktury przedsiębiorstwa.

• Stopnia obciążenia zysku płatnościami odsetkowymi.

• Przyrost stopy zysku powinien być większy od przyrostu rentowności ze sprzedaży. Przyrost rentowności kapitału własnego powinien być większy od przyrostu stopy zysku.

• Pozytywne zmiany w efektywności przedsiębiorstwa powinny być pozytywnie oceniane przez rynek.

• Za dwa tygodnie wykład odwołany!

Finanse i Rachunkowość	Przedmiot: Analiza finansowa (wykłady)
Rok akademicki 2011/2012	Semestr V
Prof. UE dr hab. G. Łukasik	Autor notatki: Tomasz Rozkoszny

1

---