GLOWNE INNOWACE FINANSOWE 1.Innowace finansowe-funkcjonują w powiązaniu na narodowymi rynkami walutowymi,pienięznymi i kapitalowymi oraz międzyanrod.rynkiem walutowym i kredytowym.Tworzą dobrze funkcjonujące segmenty na światowych gieldach terminowych.Przyczyny pojawienia się innowacji finansowych to m.in.wprowadzenie płynnych kursów walut i związany z tym wzrost ryzyka kursowego (walutowego),światowy kryzys zadlużeniowy oraz czynniki cysto techniczne,polegające na szerokim wykorzystaniu techniki komputerowej. 2.Rodzaje innowacji finansowych : a.pozabilansowe instrumenty finansowe-rynek ten obejmuje oprócz transakcji futures i opcyjnych na stopy procentowe,tramsakcje swap dotyczące stóp procentowych (nazywane również procentowym transakcjami swap)oraz transakcje futures i opcyjne dotyczące giełdowych wskaźników papierów wartościowych.Zasadniczą finkcją rynku pozabilansowych instrumentów fin.jest stworzenie jego uczestnikom możliwości ochrony przed ryzykiem wynikającym ze zmiany stóp procentowych,zmain kursów akcji(wyraźnych zmianom poziomu wskaźników giełdowych),a także możliwości uprawienia spekulacji walutowej. b.terminowe rynki finansowe-rynki te składają się z kilku segmentów.Do najwazniejszych z nich należy zaliczyć :1.rynek futures depozytów bankowych i papierów wartość.o stałym oprocentowaniu,2.rynek futures indeksów kursów akcji.Ad1.polega na zobowiązaniu się jednej strony do dostarczenia,a drugiej strony do przyjęcia w ustalonym terminie ściśle określonej ilości wystandaryzowanych avoirów monetarnych lub papi.wartość.,których oprocentowanie jest z góry ustalone w chwili zawarcia tramsakcji.Powyższe transakcje tylko w wyjątkowym przypadku wykupywane są poprzez efektywną dostawę danego instrumentu finansowego.Rynki futures papier.wartość.o stałym oprocentowaniu dają możność zabepieczenia się przed zmianami stóp procentowych.Ad2.Transakcje futures indeksami kursów akcji -swap walutowy zmienny na zmienny,który oznacza wymianę platności o zmiennym oprocentowaniu.
|
polegają na zobowiązaniu się jednej strony do dostarczenia,drugiej strony do przyjecia w ustalonym terminie i po cenie ustalonej już w chwili zawarcia transakcji-hipotetycznego portfela akcji o ściśle określonej wielkości i srtukturze.Jedyną dopuszczalną formą rozliczenia transakcji jest rozliczenie gotówkowe. c.rynki opcji finansowych-transakcje opcyjne były już od dawna znane na giełdach towarowych.Transakcje opcyjne instrumentami kredytowymi są szczegolną odmianą transakcji terminowych.Polegają one na tym,że „kupujący opcje uzyskuje od sprzedajacego prawo,ale nie obowiazek,zakupu alebo sprzedaży określonej ilości danego instrumentu finansowego w ciągu uzgodnionego czasu(lub w uzgodnionym terminie)po z góry ustalonej cenie,zwanej ceną bazową.Za prawo to kupujący opcję płaci sprzedającemu określoną kwotę pieniężną,zwaną premią.W odniesieniu do depozytów bankowych,certyfikatów depozytowych i ibligacji cena bazowa opcji wyraża określoną stopę procentową.Zakup powyższych instrumentów kredytowych jest równoznaczny z dokonaniem lokaty,a sprzedaż jest równoznaczna z zaciągniem pożyczki.W zaleznośco od tego,czy nabywaca opcji uzyskuje prawo zakupu danego instrumentu kredytowego,czy też prawo jego sprzedaży,mamy do czyniena z opcją kupna lub opcją spzredaży. Transakcje opcyjne instrumentaki kredytowymi slużą albo do gry na zwyżkę lub zniżkę stóp procentowych,albo do zabezpieczenia się przed ryzykiem zmian stóp procentowych.Posługując się transakcjami opcyjnymi,podmioty gospodarcze pragnące zaciągną w przyszłości pożyczki,jak i podmioty zamierzające w przyszlości dokonać lokaty mogą zabezpieczyć się przed ryzykiem zmian stóp porcentowych. Rodzaje opcji. a.ze zwględu na charakter uprawinień,jakie daje posiadanie opcji: -opcje rzeczywiste(na instrymenty kredytowe)uprawniaja do nabycia w przyszlości okreslonego instrumentu kredytowego,czyli do dokonania lokaty na z gory określonych warunkach(w przypadku opcji zakupu)lub do sprzedaży w przyszlości tekiego instrumentu,czyli zaciągnięcie pozyczki na z góry okreslonych |
warunkach(w przypadku opcji sprzedaży), -opcje różniczkowe-daje prawo jedynie do otrzymania różnicy między bazową stopą procentową a przyszłą rynkową stopą procentową bez efektywnej dostawy samego instrumentu kredytowego. b.z punktu widzenia terminu,w którym opcja może być wykonana: -opcja typu europejskiego-mogą być realizowane tylko w terminie wygaśnięcia opcji, -opcje typu amerykańskiego-mogą być realizowane w dowonlym terminie przed wygaśnięciem opcji. c.kolejny podzial: -opcje pozagiełdowe(negocjonowane)-występują w obrocie pozagiełdowym.Ich dostawcami (sprzedawcami)są najczęściej banki lub inne instytucje finansowe, -opcje giełdowe-są natomiast przedmiotem obrotu na wyspecjalizowanych giełdach.Premię(czyli cenę tych opcji)kształtuję się na otwartym przetargu na giełdzie. d.z punktu widzenia kryterium przedmiotu transakcji opcyjnej : -opcje typu cash-opcja jest prawem nabycia lub sprzedaży określonego instrumentu kredytowego, -opcje tylu futures-opcja jest prawem nabycia lub sprzedaży kontraktu terminowego opiewającego na dany instrument kredytowy. 2.Rynek swap-zajmuje ważne miejsce wśród innowacji finansowych.Swap jest transakcja finansową w której obie strony zgadzają się wymienić strumienie platności w przyszłości. Rynek ten pozwala uniknąc niedogodności związanych z ograniczeniami dewizowymi,ryzykiem kursowym i wahaniami stóp procentowych.Atrakcyjnośc oprecaji swap wynika również z faktu,że zalicza się je do operacji pozabilansowych Największym rynkiem swap jest rynek nowojorski. Na rynku swap występują użytkownicy finalni i pośrednicy.Do użytkowników finalnych zalicza się banki,korporacje przemyslowe oraz instytucje oszczędnościowe i ubezpi.Zawieraja oni operacje swap w celu uzyskania taniego źródła finansowania dzialalności,możliwości prowadzenia odpowieniej stretegii likat lub w celach spekulacyjnych.Posrednicy natomist przeprowadzają operacje swap w celu uzyskania |
prowizji lub zysku.Funkcję pośredników pełnią banki i maklerzy. Istnieje swap procentowy i walutowy.Swap procentowy oznacza wymianę warunków oprocentowania odnoszącą się do kwoty odpowiadającej strumieniowi oprocentowania obliczonego od takiej samej wielkości kapitału,lecz w różnym poziomie stopy procentowej.Strumienie finansowe podlegające wymianie przez obie strony wyrażone są w tej samej walucie.Odróżnia się 2 rodzaje wymiany stóp procentowych : -wymianę stopy stałej na zmienną.Jedna ze stron płaci procenty skalkulowane na podstawie stałej stopy procentowej,natomiast druga strona oblicza oprocentowanie według zmiennej stopy procentowej, -wymiana stopy procentowej zmiennej na zmienną-obie strony płacą oprocentowanie według zmiennej stopy procentowej. Umowy typu swap nie obejmują wymiany kapitału lecz tylko strumienia płatności z tytułu odsetek.Korzyści np.obniżka kosztów kredytów;kontrola ryzyka związanego ze stopa procentową;wygoda użycia;podział ryzyka;elastycznośc. Swap walutowy-odnosi się do transakcji,w której obie strony wymieniaja okresloną,równoważną sumę płatności w dwóch różnych walutach.Te przepływy finansowe kalkulowane są na podstawie stałej lub zmiennej stopy procentowej.Opertacje te nie sa rejestrowane w bilansach i dają przeds.możliwości zarządzania ryzykiem związanym z wahaniami stopy procentowej i kursu walutowego,a także realizacji znacznych oszczędności wynikających z rożnic w poziomie stóp.Swap walutowy obejmuje 3 etapy:początkową wymiane kapitału;okresową wymiane platności odsetek;końcową wymianę kapitału Kurs walutowy dla kazdego etapu transakcji swap określany jest przeważnie w momencie jej zawarcia. .Rozróżnia się następujace rodzaje walutowych transakcji swap dotyczących różnych walut: -swap walutowy stały na zmienny,w którym następuje wymiana płatności o stałym oprocentowaniu na płatności o zmiennym oprocentowaniu, -swap walutowy stały na stały-gdzie nastepuje wymiana platności o stałym oprocentowaniu, |
KURSY WALUT I OPERACJE KURSOWE. 1.Istota i charakter kursu walut-pod pojęciem kursu walut rozumie się cenę jednej wyrażoną w drugiej walucie.Może to być cena płacona w walucie krajowej za jednostkę waluty obcej lub cena jednostki waluty krajowej wyrażona w jednostce waluty obcej.Kurs waluty,będąc ceną pieniądza zarganicznego,spełnia 2 funkcje:informacyjną i cenotwórczą.Występując w funkcji informacyjnej kurs waluty informuje osoby fizyczne i prawne w danym kraju o cenie walut obcych.Jest to informacja bezpłatna.Jest ona wykorzystywana w decyzjach ekspertów ,importerów w planowaniu i zarządzaniu na szczeblu przeds. i państwa.Cenotwórcza funkcja kursu waluty polega na przenoszeniu,poprzez kurs waluty,zagranicznego układu cen i zagranicznych relacji cenowych na krajowy układ cen wraz ze wszystkimi wynikającymi stąd ekonomicznymi konsekwencjami dla gospodarki krajowej.Kurs waluty jest tzw. ceną strategiczną.Oznacza to, żę jej zakres oddzialywania jest szerszy od zakresu oddziaływania cen poszczególnych towarów i walorów finansowych na rynku krajowym.Kurs w. nie jest jedynie formalnym instrumentem rachunkowym,ponieważ wpływa na koszty i dochody przeds.biorących udział w wymianie międzynarodowej zarówno po stronie eksportu jak i importu.Na poziom kursu walutowego wpływa szereg czynników ekonomicznych (podaż, popyt na waluty obce na krajowym rynku walutowym),polit. (napięcia polit.,zaost. syt. Międzynarod.,konflikty regi.,psychologiczne (to glownie optymistyczne bądź pesymistyczne przewidywania rozwoju koninktury i gospodarki).Prawidlowy kurs waluty występuje wtedy,gdy spełnia on wymóg utrzymania równowagi bilansu płatniczego w dłuższym okresie i sprzyja podnoszeniu efektywności i sprawności całej gospodarki narodowej..Kurs walutowy może być ustalany przez władze walutowe lub wynikać ze stosunku podaży i popytu na waluty obce na krajowym rynku walutowym. 2.Rodzaje kursów walutowych. a.z punktu widzenia czasu funkcjonowania : -kurs wolnowynkowy-określany jest wyłącznie przez podaż i popyt na waluty obce na krajowym rynku walutowym, -kurs czarnorynkowy-ksztaltowany jest przez nielegalne transakcje kupna i sprzedaży walut.Ten typ kursu występuje w sytuacji,gdy oficjalny kurs waluty ustalony jest na poziomie niezgodnym z układem popytu i podaży na waluty obce, -płynny (elastyczny) kurs walutowy-jest on ustalany przede wszystkim poprzez popyt i podaż walut obcych,ale czasami korygują go wladze walutowe poprzez interwencję na rynkach walutowych.Walutą interwencyją jest wówczas doal USA, -kurs stały krótkookresowy (kurs pełzający)-to taki kurs stały,który ulega częstym zmianom,najczęsciej pod wpływem wyższego tempa inflacji w kraju w porównaniu z zagranicą.To właśnie róznica w stopach inflacji wpływa na częstotliwość zmian kursu, -kurs stały o szerokiej marży wahań wokół parytetu-ma szeroki zakres wahań wokół parytetu, co pozwala elimonować krótkookresowe lub przejściowe zakłócenia w bilansie płatniczym, -sztywny kurs walutowy-to kurs nie zmieniony w bardzo długim okresie,mimo że taka zmiana byłaby pożadana ze względu na stan bilansu płatniczego, b.w oparciu o kryterium czasu trwania-wyodrębniamy 2 grupy : -kursy stałe (kursy stałe o szerokiej marży wahań wokół parytetu,sztywne kursy i kursy stałe krótkookresowe), -kursy zmienne (kursy wolnorynkowe,płynne), c.z punktu widzenia ich liczebności : -kurs jednolity-oznacza, że całość obrotów platniczych z zagranicą odbywa się po jednolitym kursie.Po takim też kursie dokonuje się wymiany walut obcych na walutę krajową, -system kursu dualnego-(podwójnego) stosowany jest sporadycznie.Wprowadza się wtedy dwa oficjalne kursy walutowe :jeden dla obrotów handlowych a drugi dla obrotów kapitalowych.Potrzeba ustalenia odmiennych kursów dla tych dwóch rodzajów obrotów platniczych wynika najczęściej stąd, że jednolity kurs jest szkodliwy albo dla wymiany handlowej albo dla przepływu kapitału, -system różnicowanych kursów walutowych-polega na ustaleniu odrębnych poziomów kursów walutowych dla poszczególnych kategorii eksportu i importu.Ich liczebność zależy od tego, jak wiele celów w polityce gospodarczej chcą osiągną władze walutowe, d.z punktu widzenia stopnia ingerencji państwa w kształtowanie się kursu waluty krajowej : -kurs wolnorynkowy-wyznaczany wyłącznie poprze popyt i podaz na rynku walutowym.Nie ma ingerencji państwa, -kursy walutowe, które wymagją ograniczonej ingerencji państwa (są to więc kursy plynne,które wymagaja okresowych interwencji walutowych,kursy stałe o rozszerzonej marży wahań i kursy pełzajace), -kursy walutowe,które wymagają nie tylko interwencji na rynkach walutowych ale i zastosowania innych środków polityki gospodarczej dla utrzymania danego systemu kursu walutowego.Do tej grupy kursów można zaliczyć sztywne,a przede wszystkim kursy dualne i różnicowane, 3.Operacje kursowe. Wymiana waluty krajowej na zagraniczną lub na odwrót odbywa się po określonym kursie.Stanowi on zasadniczy element transakcji zagranicznych.Waluty obce sa kupowane i sprzedawane najczęściej z natychmiastowym wykonaniem,co oznacza,że kontrahenci dostarczaja sobie walutę krajową lub zagraniczną w ciągu dwóch dni roboczych.Tego rodzaju transakcje to transakcje kasowe.Kursy walut ogłaszane w poszczególnych krajach w tabelach kursowych odnoszą się właśnie do takich transakcji i dlatego nazywają się sami kasowymi.Szczególnym rodzajem transakcji walutowej,dokonywanej z reguły przez banki jest swap.Polega on na równoczesnym zawarciu transakcji kasowej i terminowej na te sama walutę i sumę.Obok transakcji terminowych banki zawierają niekiedy transakcje sprzedaży waluty obcej z prawem jej odkupu.Transakcje te różnią się od transakcji terminowych tym, że kurs odkupu danej waluty nie jest z góry ustalany. |
MIĘDZYNARODOWY SYSTEM WALUTOWY. 1.Pojęcie międzynarod. systemu walutowego- jest konstrukcją historyczną.Obejmuje on zespół układów,reguł,instytucji,zasad i zwyczajów,które określaja warunki i sposoby funkcjonowania pieniądza w sferze stosunków międzynarodowych.MSW zawiera zasady ustalone i zasady przejęte z dotychczasowego funkcjonowania mechanizmu płatności międzynarod .Zawarte w nich reguły i zwyczaje ukształtowane zostały w toku praktycznej dzialalności uczestników sektora prywatnego w międzynarod. obrocie gospodarczym.Należy zaznaczyć, że istnienie MSW jest niezbędne ze wzwzględua to, że w kazdym państwie występuje odrębny system pienięzny i walutowy,uwzględniający specyfike narodową i cele wewnętrznej polityki gospodarczej.MSW zapewnia regulowanie płatności międzynarodowych w warunkach istnienia odrębnych i niezaleznych narodowych systemów walutowych.Ingeruje on gospodarkę światowa w sferze stosunków walutowych i płatniczych.MSW obejmuje także pewne reguły i zlecenia odnoszące się do eliminowania odchyleń od stanu równowagi płatniczego oraz preferuje określone metody wyrównania bilansu platniczego.MSW dostosowuje się stopniowo do zmieniających się warunków w gospodarce światowej,stwarzając równocześnie mechanizmy obronne,chroniące przed różnymi formami zakłóceń walutowych i płatniczych.Jest on elastyczny w długim okresie i może funkcjonować w zmieniających się warunkach ekonomicznych.Jednocześnie ze względu nato,że jego zasady obowiązują jako stałe w krótkich okresach,jest on krótkookresowo stabilny. 2.System wielodewizowy-był naturalną konsekwencją zmian w układzie sił między głównymi państwami kapitalistycznymi,zniesienia wymienialności dolara amerykańskiego na złoto i wprowadzenia płynnych kursów walut glównych krajów kapitalistycznych. a.waluty rezerwowe-kraje czlonkowskie MFW przechowują swoje rezerwy walutowe w różnych składnikach,yakich jak zloto,SDR i dewizy.Do rezerw walutowych wlicza się również pozycję rezerwową tych krajów w MFW. b.waluty interwencyjne-przez pojęcie walut interw.rozumie się waluty,w których banki centralne lub inne oficjalne instytucje monetarne przeprowadzają operacje na rynkach walutowych w celu niedopuszczenia do nadmiernych odchyleń kursu waluty narodowej wobec innych walut lub w celu uzyskania takiego poziomu kursu waluty narodowej,który jest prze te banki uznawany za pożądany czy optymalny w danych warunkach rynkowych. c.waluty lokacyjne-rozumie się walutę,w ktorej nierezydenci utrzymują swoje nalezności i zobowiązania i w ktorej dokonywane są emisje międzynarodowych obligacji i euroobligacji.Czasami zamiast pojęcia waluty lokacyjnej używa się wyrażenia waluta interwncyjna.Pełna ocena występowania niektórych walut wymienialnych w charakterze walut lokacyjnych jest utrudniona z tego względu,że brak jest ścisłych i wyczerpujących informacji o strukturze walutowej nalezności i zob. banków odpowiednich krajów. d.waluty transakcyjne-przez pojęcie rozumiemy walutę występującą w obrotach na rynkach walutowych oraz walutę używaną do fakturowania eksportu i importu.Tworzą one razem strukturę walutową obrotów dewizowych na rynkach walutowych oraz srtukturę walutową handlu światowego.Stosowanie okreslonej waluty wymienialnej w charakterze waluty transakcyjnej w eksporcie bądź imporcie zależy od wielu czynników ekonomicznych,głównie od „siły” tej waluty,jej względnej stabilności w dłuższym okresie,od tego czy jest znana jako waluta tramsakcyjna,lokacyjna,rezerwowa.
|
WYMIENIALNOŚĆ WALUT. 1.Pojęcie wymienialności walut-wymienialnośc jest kategoria rynkową. Pierwsza i posdstawową korzyścią z istnienia swobodnie wymienialnych walut dla świata jako calości jest umożliwienie producentom i konsumentom zaopatrywanie się w najtańszych źródłach i sprzedawania po najwyższych cenach tj. tam gdzie istnieje najpilniejszy popyt na każdy towar.W konsekwencji każdy kraj i region może się specjalizować w tych rodzajach produkcji w których ma największą przewagę komparatywną i może importować te towary które inne kraje produkują efektyw..Wymienialność jest więc niezbędnym warunkiem osiągnięcia maksymalnej produkcji światowej.Wymienialnośc walut wystepuje wyłącznie wówczas kiedy w transakcjach kupna-sprzedaży uczestniczy jeden rodzaj lub forma pieniądza jest,uznawana za pieniądz także poza granicami danego państwa lub obszaru walutowego.Aby wymienialność walut mogła istnieć,musi funkcjonować rynek walutowy na którym to rynku swobodnie działające prawo podaży i popytu na waluty obce kształtuje odpowiednie relacje wymienne tych walut.Ważne znaczenia dla zapewnienia wymienialności waluty ma równowaga bilansu płatniczego i ustalenie kursu walutowego zapewniającego tę równowagę.Kraj wprowadzający wymienialnośc swej waluty liczy na pozytywne zmiany w swojej gospodarce,przede wszystkim na korzystny wpływ tej operacji na kierunki alokacji zasobów. 2.Rodzaje wymienialności i ich charakterystyka. a.wymienialnośc pełna-pełna wymienialność w warunkach odejścia od wymienialności na złoto oznacza nieograniczoną możliwość wymiany waluty krajowej na inną walutę.Wymienialnośc ta może odbywać siesię żądanie krajowych i zagranicznych uczestników transakcji w związku z platnościami z tytułu bieżących operacji handlowych,z tylułu eksportu kapitału oraz wszelkich innych tytułów.Taka „absolutna” wymienialnośc oznacza stan,w którym przeplyw walu odbywa się swobodnie między krajowcami i cudzoziemcami w dowolnej formie w dowolnym celu w dowolnym czasie i w dowolnej wysokości, b.wymienialność zewnętrzna-występuje wówczas gdy jest zagwarantowana wylącznie nierezydentom.Oznacza ona prawo cudzoziemców do wymiany w dowolnym czasie na inną walutę walut (dewiz) danego kraju, uzyskanej w wyniku eksportu lub z tytułu nalezności nabytych w inny sposób.Szczegolną formą wymienialności zewnętrznej może być zawężenie prawa do wymiany walut tylko do okreslonych instytucji np.zagranicznych banków centralnych,a więc wylącznie osób fizycznych. c.wymienialnośc wewnętrzna-polega na tym, że prawo doniej mają rezydenci krajowi. d.wymienialność pełna-może obejmować wszystkie walory finansowe występujące w danym kraju.mamy do czynienia z sytuacją,w której istnieje możliwość wymiany waluty krajowej na inne waluty oraz swoboda wykorzystania tej waluty na zakup towarów,usług i walorów finansowych lub na uregulowanie zobowiązań płatniczych wobec zagranicy. e.wymienialność ograniczona-obejmuje tylko część walorów finansowych występujących w danym kraju.Mamy do czynienia z sytuacja w której istnieje możliwość wymiany waluty krajowej na inne waluty oraz swoboda wykorzystania tej waluty na zakup towarów,usług i walorów finansowych lub na uregulowanie zobowiązań płatniczych wobec zagranicy.Wymienialnośc ograniczona może występować w odniesieniu do : 1pewnych walut lub obszarów płatnicztch,2 pewnych platności lub 3 pewnej grupy rezydentów. f.wymienialność rynkowa-przez wymienialnośc rynkowa rozumie się prawo do wymiany jednej waluty na inne przez osoby fizyczne i prawne. g.wymienialność oficjalna-rozumie się prawo władz pieniężnych poszczególnych krajów do dokonywania wzajemnej wymiany walut lub wymiany walut na inne aktywa rezerwowe bezpośrednio przez państwo i inne instytucje pienężne,to znaczy poza rynkiem walutowym. |
POJĘCIE INTEGRACJI WALUTOWEJ I FINANSOWEJ. 1.Integracja walutowa-wiąże się nieodłącznie z integracją gospodarczą,której istotą jest pelne przenikanie się i wspołazleżność wszystkich sektorów gospodarki,przemyslów,branż i wszelkich rodzajów działalności gospodarczej.Uważą się, że ma zapewnić niezbędne warunki do funkcjonowania strefy wolnego handlu,unii celnej,wspólnego rynku oraz unii gospodarczej i walutowej.Często pod pojęciem integracji walutowej rozumie się proces tworzenia jednolitego obszaru walutowego,pokrywajacego się z obszarem gospodarczym integrujących się krajów.Na tak rozumianym obszarze walutowym występują stałe kursy walut,wymienialnośc walut,koordynacja polityki walutowej,wspolny system kursowy,system kredytowy i bankowy. 2.Pojęcie integracji finansowej-wiąże się nieodlącznie z integracja gospodarczą.Pod pojęciem integracji fin.rozumie się powszechnie liberalizacje przepływów kapitalowych,harmonizację systemówpodatkowych i budżetowych,unifikację instytucji bankowych i finansowych oraz integrację rynków kapitalowych.Integracja finansowa przebiega równolegle z integracją walutową.Oba rodzaje integracji stanowią niezbędne przesłanki do tworzenia unii gospodarczej i walutowej.Tworzenie takiej unii wymaga politycznej woli krajów integrujących się oraz prowadzenia wspólnej polityki walutowej i finansowej prze organy ponadnarodowe.
|
MIĘDZYNARODOWY RYNEK WALUTOWY. 1.Pojęcie rynku walutowego i zasady jego funkcjonowania-przez pojęcie rynku walutowego rozumie się całokształt transakcji wymiany walut wraz z instytucjami pomagającymi je przeprowadzać (czyli głównie bankami komercyjnymi) oraz zespoł reguł,według których zawierane są transakcje walutowe a także ogół urządzeń i czynności prowadzących do zawierania transakcji.Wspołczensy rynek walutowy jest przede wszystkim rynkiem typu over-yhe-counter,czyli rynkime zdecentralizowanym pod zwględem technicznym i ekonomicznym.Specyfika rynku walutowego jako miejsca handlu polega na tym, że chociaż obroty dewizowe są fizycznie przeprowadzane w konkretnych krajach i ośrodkach geograficznych to jednak międzynarodowy rynek walutowy nie jest sumą rynków narodowych lecz w istocie wielkim rynkiem pracującym 24 h na dobę w skali światowej.Na sytuację na rynkach walutowych wywierają przemożony wplyw procesy zachodzące w poszczegolnych krajach i w gospodarce światowej.Rynki walutowe funkcjonują nie tylko w powiązaniu z rynkami towarów,ale również w powiązaniu z rynkami pienięznymi i kapitalowymi.Uczestnicy rynku zajmują w nim tzw. pozyjcę walutową.Jest ona zestawieniem nalezności i zob.w walutach obcych bez względu na termin ich realizacji. 2.Zadania rynku walutowego : -pierwszym z nich jest przesuwanie sily nabywczej w formie pieniężnej między różnymi krajami,w których funkcjonują odrębne systemy pienięzne.Wymiana ta umożliwia zmianę formy siły nabywczej zgodnie z wymogami międzynarodowego obrotu gospodarczego. -drugie zadanie polega na stworzeniu możliwości niewyrównywania obrotów zagranicznych.Chodzi tu o zapewnienie przesunięcia dodatkowej masy towarów i usług,która nie zostanie zrekompensowana wzajemnymi rownowartoścowymi dostawami towrów i usług.W tym przypadku import przekraczający eksport może zostać sfinansowany poprzez uzyskanie dodatkowych zagranicznych środków pieniężnych, -trzecie zadanie polega na zabezpieczeniu pewnej części zagranicznego majątku finansowego przed zmaniejszeniami,które mogą powstać w wyniku zmian kursów walut.Ta ochrona ze strony rynku walutowego odnosi się jednynie do części majątku lokowanego w zagranicznych walorach finansowych na króteki okresy. 3.Rodzaje rynków walutowych. a.bieżący rynek walutowy-dokonywane sa tutaj bieżące transakcje walutowe związane z wymiana towarów,usług oraz ruchem kapitalów(np.zakup dolarów za franki francuskie czy szwajcarskie), b.terminowy rynek walutowy-na rynkach terminowych przeprowadza się terminowe transakcje walutowe (np.zakup dolarów za franki szwajcarskie z dwumiesięcznym wyprzedzeniem w rożnych okresach), c.wolny rynek walutowy-w danym kraju funkcjonuje wówczas,gdy podmioty gospodarcze mogą swobodnie wymieniać (kupować i sprzedawać) walutę kraju na inne waluty i nie napotykają ograniczeń ze strony państwowych władz walutowych, d.reglamentowny rynek walutowy-mamy do czynienia wówczas,gdy podmioty gospodarcze danego kraju nie mogą swobodnie wymieniać waluty danego kraju.Wiąże się to i istnieniem państwowego monopolu walutowego,oznaczajacego przymus odsprzedaży określonej instytucji państwowej (najczęściej jakiemuś bankowi dewizowemu) zarobionych za granicą dewiz (walut obcych), e.pośredni typ rynku walutowego-występuje wtedy,gdy w kraju pewne sfery obrotu dewizowego są reglamentowane przez państwo,a inne nie są reglamentowane.Głównym gospodarzem na tym rynka jest bank centralny,który poprzez prowadzenie określonej polityki pieniężno-kredytowej i walutowej określa reguły działania tego rynku. 4.Spekulacja walutowa-na rynku walutowym ma miejsce zarówno na rynku bieżącym jak i na rynku terminowym.Jest ona ściśle związana z międzynarodowymi przepływami kapitałowymi.Obecność spekulantów,którzy angażują w terminowe operacje walutowe duże środki finansowe,jest niejako niezbędne dla sparwnego funkcjonowania tych rynków.Zapewniają oni koeniczną plynność rynku walutowego.Spekulacja walutowa odgrywa pozytywną rolę na rynku walutowym w warunkach narmalnych,tnz.wówczas,gdy sytuacja płatnicza danego kraju jest w miarę zrównoważona,a zmiany w niej występujące mają charakter przejściowy.Poprzez dzialania dwukierunkowe (raz kupując raz sprzedając) przyczyniają się do łagodzenia wahań kursów tej waluty.W sytuacji natomiast,gdy pozycja płatnicza danego kraju nie jest stabilna,wówczas spekulacja ma charakter jednokierunkowy.Występuje wówczas zmasowana gra na zniżę (dewaluację) lub zwyżkę (rewaluację) kursu waluty. Skutki spekulacji walutowej dla gospodarki narodowej mogą być zarówno pożyteczne jak i też szkodliwe,zależnie od okoliczności.Jeżeli pomiędzy różnymi rynkami występują różnice w wysokości stóp procentowych,to arbitraż procentowy prowadzi do zmienjszenia tych rożnic i jest gospodarczo użyteczny.Mogąbyc jednak sytuacje wyjątkowe,gdy np. rząd danego kraju prowadzi politykę obniżki lub podwyżki wewnętrznej stopy procentowej.Każda spekulacja ułatwiająca arbitraż procentowy będzie traktowana w tej sytuacji jako szkodliwa,jezlei np.prowadzi ona do obniżki stopy procentowej,gdy władze wewnętrzne dążą do jej podwyżki i odwrotnie.Inetres arbitrażystów i spekulantów będzie tu sprzeczny z interesem gospodarki narodowej jako całości. 5.Powiązanie rynku walutowego z rynkiem pieniężnym-między rynkiem walutowym i pieniężnym występują wzajemnie powiązania związane z wymiana walut,zabezpieczeniem się przed ryzykiem kursowym i przeplywami kapitałów krótkoterminowych.Powiązanie rynku walutowego z rynkiem pienięznym uwidacznia się przede wszystkim w tzw. ubezpieczonym arbitrażu procentowym.Jest to przemieszczenie kapitału pieniężnego z jednego narodowego rynku pieniężnego na inny rynek pieniężny w celu poprawy rentowności lokaty krótkoterminowej.Zjawisko ubezpieczonego arbitrażu procentowego polega ono na lokowaniu za granicą kapitału krótkoterminowego w celu uzyskania wyższego oprocentowania przy równoczesnym zabezpieczeniu się od ryzyka kursowego odpowiednią transakcją terminową.
|
MIĘZYNARODOWY RYNEK KREDYTOWY. 1.Transakcje kredytowe i klasyfikacja kredytów-w obrotach krajowych i zagranicznych występują różnego rodzaju transakcje kredytowe (zawierane między dłużnikami i wierzycielami)oraz kredyty o szerokim wachlarzu rodzajowym. 2.Rodzaje. a.ze względu na cel : -kredyty obrotowe-służą do finansowania produkcji i sprzedaży wytwarzanych wyrobów. -kredyty inwestycyjne wykorzystywane są na kupno maszyn i urządzeń oraz budowę obiektów przemysłowych i usługowych, -kredyty hipoteczne-służą do kupna mieszkań i nieruchomości, -kredyty finansowe nie są związane bezpośrednio z finansowaniem określonej operacji towarowej czy usługowej.Kredytobiorca otrzymuje tu kredyt i może go wykorzystać na cele przez niego okreslone lub na cele,które sa podane tylko ogólnie w umowie zawieranej między stronami, -kredyty handlowe-kredytami handlowymi nazywa się te operacje,w których kontrahent-kredytobiorca otrzymuje dostawę towaru bądź świadczenia usług w zamian za przyrzeczenie uregulowania zob.w późniejszym okresie, b.ze zwględu na pochodzenie źródeł środków można wyodrębnić : -kredyt kupiecki-można tu wyrożnić ktedyty eksporterów (głównie kredyty wekslowe)lub (rzadziej)kredyty importerów np.zaliczkowanie dostaw w całości lub części, -kredyty bankowe, -kredyty państwowe, -kredyty organizacji międzynarodowych i regionalnych, c.ze względu na okres dziali się je na : -krótkoterminowe ( do 1 roku), -średnioterminowe (1-5), -długoterminowe (powyżej 5 lat ), Przyjętu okres ich trwania jest w różnych krajach różny. 3.Istota i charakter międzynarodowego rynku kredytowego-międzynarodowy rynek kredytowy stanowi nie tylko ważne źródło finansowania przebiegu procesów gospodarczych i inwestycji w gospodarce rynkowej ale jest również najważniejszym instrumentem transformacji oszczędności w inwestycje w skali narodowej i regionalnej oraz częściowo w skali międzynarodowej.Międzynarodowy rynek kredytowy obejmuje narodowe rynki kredytowe,które maja wiele wspólnych cech z rynkami towarowymi.Na obu rynkach mamy do czynienia z popytem i podażą określonych towarów.Na obu rynkach działa tez konkurencja między sprzedawcami i nabywcami.Na obu rynkach ustala się w wyniku gry popyt i podaży cena towaru.Przedmiotem podaży i popytu na rynku kredytowym jest specyficzny towar a mianowicie kapitał pożyczkowy.Jego cena jest procent.Ponieważ przedmiotem pożyczki jest tu zazwyczaj pieniądz,nastepuje przekształcenie go w kapitał pieniężny.Jednakże rynek kredytowy ma szereg cech różniących go od rynku towarowego.Wymiana towarów odbywa się z reguły na zasadzie natychmistowego przekazania ekwiwalentu pieniężnego zaś transakcja dokonywana kapitałem pożyczkowym oznacza tylko czasowe przekazanie wartości na rzecz pożyczkobiorcy z warunkiem zwrotu w ustalonym terminie z procentem.Inną charakterystyczna i typowa cecha odróżniającą rynek kredytowy od towarowego jest koncentracja kapitału pożyczkowego w bankach lub innych instytucjach kredytowych.Istnieja dwa główne źródła podaży kapitału na rynku kredytowym :oszczędności wewnętrzne (gospodarstw dom.,przeds.,organów publicznych)oraz import kapitału.Popyt na kapitał reprezentuja przeds.,organy publiczne,osoby prywatne oraz zagranica (eksport kapitału).Jeśli chodzi o banki,to spelniaja one funkcje pośrednika w odprowadzaniu do przeds.kapitału pieniężnego.To właśnie banki przetwarzają depozyty (wkłady pieniężne)w różnych formach - w kredyty krótki i długoterminowe.Sa one głównymi uczestnikami rynku kredytowego.Regulującą rolę na narodowym rynku kredytowym odgrywa bank centralny.Najważniejszym kontrahentem rynku kredytowego jest system bankowy,począwszy od banku centralnego a skończywszy na bankach likalnych.Poszczegolne banki występują zarówno w roli nabywców jak i sprzedawców,albo lącznie w obu rolach.Pośredniczą one również w zawieraniu transakcji na rynku kredytowym przez inne podmioty gospodarcze.Drugim ważnym kontrahentem rynku kredytowego jest skarb państwa. Rynek kredytowy składa się z rynku pieniężnego i kapitałowego.Istnieje między nimi pewne zjawisko osmozy.Najważniejszym kryterium rozróżnienia tych obu rynków jest kryterium ekonomicznego zastosowania kapitału pożyczkowego na obu rynkach.Rynek pieniężny jest rynkiem na którym przedmiotem popytu i podaży jest kapital przeznaczony przede wszystkim na cele obrotowe przedsiębiorstw.Rynek kapitałowy natomiast jest rynkiem,gdzie mamy do czynienia z popytem i podażą na kapitał pieniężny przeznaczony na cele lokacyjne.Kapital ten będzie wydatkowany na zakup środków trwałych lub długoterminowych papierów wartościowych. 4.Podział rynku pieniężnego i kapitałowego na rynki cząstkowe. Rynek pieniężny : -rynek pien. dziennego, miesięcznego,trzymiesięcznego i półrocznego-na rynkach tych zawierane są transakcje kredytowe między bankami handlowymi na pieniądz z wypowiedzeniem dziennym,miesięcznym,trzymiesięcznym i półrocznym.Kredyty zaciągane w tym pieniądzu służą głównie do wyrównywania niedoborów kasowych banku.Częstokroć banki handlowe zaciągają kredyty w tym pieniądzu aby móc udzielić więcej kredytów krótkoterminowych swoim klientom, -rynek dyskontowy-za pomoca dyskonta weksli i innych papierów wartościowych dopuszczonych do dyskonta przeds.otrzymują kredyt krótkoterminowy od banków.Dyskonto weksli ma szczególne znaczenie dle eksporterów.Dyskontujące weksle w banku otrzymują oni od razu gotówkę a importer który weksel wystawił reguluje odtąd swoje zobowiązanie wobec banku,który weksel zdyskontował, -rynek lombardowy-na tym rynku banki udzielaja kredytu pod zastaw towarów (najczęściej dokumentów uprawniających do posiadania tego towaru.W tym sensie możemy mówić o rynku lombardowym na towary,metale szlachetne i papiery wartościowe, -rynek kredytu w rachunku otwartym-jest udzielany przez banki tym klientom co do których maja one pelne zaufanie odnośnie do ich sytuacji finansowej i wyplacalności.Kredy ten nie jest w ogóle zabezpieczony.Jest to typowy kredyt obrotowy.Postawienie kredytu do dyspozycji kredytobiorcy odbywa się w drodze zapisu odpowiedniej kwoty na rachunku rozliczeniomym klienta,a więc w drodze bezgotówkowej.Forma kredytu jest linia kredytowa. Rynek kapitałowy : -rynek instytucjonalny-na rynku tym,który obejmuje wielkie banki handlowe,kasy oszczędności,instytucje ubezpieczeniowe,fundusze emerytalne,budowlane kasy oszczędności i inne instytucje bankowe,udzilelane są zarówno kredyty długoterminowe jak i depozyty lokowane na dłuższe terminy.Udzielanie kredytów długoterminowych przez banki na tym rynku to ich operacje czynne.Opreacjami biernymi będzie tu natomiast przyjmowanie wkładów długoterminowych, -rynek otwarty-na rynku otwartym (rynek papierów wartościowych)można wyodrębnić rynek akcji i obligacji.Emisja akcji oznacza powiększenie kapitału zakładowego spółki akcyjnej.W tym sensie ona źródło dopływu dodatkowych środków finansowych do społki akcyjnej.Za pomocą emisji obligacji przeds.przemyslowe zdobywaja niezbędne środki na finansowanie inwestycji.Na rynku obligacji możemy wyodrębnić jeszcze rynki na poszczegolne rodzaje obligacji nnprynek obligacji komunalnych,pożyczek organów publicznych.Władze terytorialne często emituja obligacje i uzyskane w ten sposób środki przeznaczaja na finansowanie wydatków budżetowch.Obok pierwotnego rynku obligacji istnieje w wielu krajach wtórny rynek obligacji,na którym można sprzedać obligacje przed terminem ich wykupu.
|
EURORYNKI PIENIĘŻNE I KAPITAŁOWE. 1.Eurorynek pieniężny (rynek eurowalut,zwłaszcza eurodolara)-rynek eurowalut,którego glównym czlonkiem jest rynek eurodolara,stanowi pewien fenomen bankowy i finansowy.Jest to w istocie rynek przez nikogo nie kontrolowany.Jego charakterystyczną cechą jest eksterytorialność operacji bankowych.Gwarantuje mu ona pełną swobodę działania i apolityczność.Eurobanki gwarantują pożyczkobiorcom i depozytariuszom korzystniejsze warunki pośrednictwa finansowego w porównaniu z bankami handlowymi operującymi na narodowych rynkach kredytowych.Charakterystyczna cechą tego rynku jest to,że transakcje walutowe przeprowadzane sa tutaj poza miejscem pochodzenia danej waluty.Określane one są mianem transkacji eurowalutowych.Eurowalutą zanywamy walutę narodową danego kraju poza jego granicami.Tak więc eurodolar to dolar amerykański poza granicami Stanów Zjednoczonych.Rynek eurodolara jest to zatem rynek wierzytelności (nalezności i zob.).Rynek eurowalut można okreslić jako rynek wierzytelności w walutach wymienialnych poza granicami ih pochodzenia.Na rynku eurowalut operuja głównie eurobanki.Są to czysto międzynarodowe banki.Głównym celem ich działalności jest bezpośredni lub pośredni udział w operacjach na eurorynku pienięznym lub kapitałowym.Rynek eurowalut jest przede wszystkim rynkiem międzybankowym.Głównym przedmiotem operacji na tym rynku sa krótkoterminowe depozyty eurowalutowe i pożyczki (od kilku dni do 6 miesięcy).Podaz eurowalut pochodzi id bankówhandlowych,bankówm centralnych i instytucji pozabankowych.Popyt na tym rynku pochodzi ze strony banków i firm niebankowych.Na rynku eurowalut panują reguły gry popytu i podaży.W wyniku tej gry kształtuje się oprocentowanie depozytów eurowalutowych i eurowalutowych kredytów.Bazową stopą procentową jest tzw.LIBOR.Rynek eurowalut jest bardzo płynny.Rynek średnioterminowy kredytów syndykalnych stanowi aktualnie istotny segment rynku eurowalut.Pożyczkobiorcami sa tutaj rządy,banki oraz wielkie korporacje przemyslowe.Źródłem zasilania tego segmentu jest szeroki rynek depozytów krótkoterminowych. Zalety : -rynek ten jest swego rodzaju basenem wyrównawczym krótkoterminowych środków pieniężnych między poszczególnymi krajami.Dzięki swemu istnieniu,swobodzie operacji i cechujacej go dużej mobilności w skali międzynarodowej krótkoterminowych kapitałów, -druga zaleta polega na wyrównawczym oddziaływaniu tego rynku na stopy procentowe, -trzecia zaleta jest to,że spełnia on z walutowego punktu widzenia korzystną i pożyteczną funkcję.Dysponuje olbrzymim potencjałem kredytowym i mając szybkie tempo rotacji środków,reprezentuje duży potencjał międzynarodowej plynności prywatnej,który musi być uwzględniony obok oficjalnych rezerw walutowych banków centralnych (tzw.plynności oficjalnej)krajów kapitalistycznych w składnikach płynności międzynarodowej. Wady : -z rynku tego wywodzą się siły doprowadzające niekiedy do konfliktów z narodowymi interesami gospodarczymi oraz narodową polityką gospodarczą i pieniężno-kredytową, -druga wada polega na tym, że kryje on w sobie znaczne strukturalne niebezpieczeństwa.Tkwią one w niedostatecznej przejrzystości rynku, -trzecia główna wada eurorynku pienięznego polega na tym, żę przysparza on wladzom walutowym w czasie kryzysów walutowych wiele kłopotów. 2.Rynek euroobligacji-podobnie jak rynek nie podlega kontroli narodowych władz walutowych.Zaciaga się n nim pożyczki euroobligacyjne.Zapewniają one kredytobiorcy siłę kupa,która można dowolnie rozporządzać wybierając najdogodniejsze i najtańsze źrodła zakupu.Euroobligacja jest więc papierem wartościowym wystawionym na okaziciela.Stanowi ona zobowiazanie emitenta do zaplaty wlaścicielowi kwoty euroobligacji (jednorazowo lub ratami)wraz z odsetkami po przedstawieniu tego dokumentu oraz do czasu wykupu euroobligacji.Emisje euroobligacji rejestrowane są na międzynarodowych gieldach.Sa one na przedmiotem obrotu.W wyniku gry popytu i podaży ksztaltuje się rynkowa cena euroobligacji w postaci jej kursu.Uczestnicy rynku euroobligacji po stronie popytu i podazy maja zasięg miedzynarodowy.Euroobligacje emitują 4 główne sektory : -sektor publiczny (rządy,przeds.państwowe,instytucje finansowe), -sektor prywatny finansowy(banki komercyjne i wyspecjalizowane instytucje finansowe), -sektor prywatny niefinansowy (przeds.prywatne,społki akcyjne), -sektor organizacji międzynarodowych, Euroobligacje nabywają : Indywidualni inwestorzy (oszczędzający);instytucjonalni inwestorzy oraz banki komercyjne(łącznie ze społkami lokacyjnymi).Kupno euroobligacji jest dla nich formą lokaty kapitału. 3.Rynek euronot-na rynku pienięznym emitowane są przez rządy i wielkie korporacje tzw.euronoyu,w terminologii polkiej nazywamy również eurowekslami.Są to niezabezpieczone weskle własne na kwoty co najmiej 500 000 dol.wystawione na okaziciela i emitowane (na bazie dyskontowej)w ramach średnioterminowego rewolwingowego programu emisyjnego,który jest obslugiwany przez banki komercyjne lub inwestycyjne. |
|
FRA 1.Pojęcie FRA-kontrakt FRA jest zakładem o wysokość przyszłych stóp procentowych. Nabywca kontraktu FRA otrzymuje kompensatę gotówkową od sprzedającego kontrakt w przypadku każdorazowego wzrostu stopy odniesienia (stopy referencyjnej) powyżej poziomu ustalonego w kontrakcie. Potencjalnymi nabywcami FRA są przyszli pożyczkobiorcy dążący do zabezpieczenia kosztów obsługi zadłużenia. Z drugiej strony sprzedawca FRA otrzymuje kompensatę w razie każdego spadku poziomu stóp procentowych. Z tego też powodu depozytariusze poszukują możliwości zabezpieczenia się przed spadkiem stóp procentowych i są potencjalnymi sprzedawcami FRA.. Jest to instrument bardzo podobny do kontraktu futures na stopy procentowe, niemniej w jego przypadku nie jest wymagane wniesienie depozytu zabezpieczającego. 2.Cechy charakterystyczne dla FRA : *rozliczenie gotówkowe-kompensata jest wypłacana w gotówce na początku każdego okresu kontraktu, *umowny charakter kontraktu eliminuje konieczność rzeczywistej wymiany kwot nominalnych kontraktu, *niskie ryzyko kredytowe, *anulowanie i przenoszenie praw kontraktu, * |
|
|
|
KURSY WALUTOWE I OPERACJE KURSOWE 1.istota i charakter kursu walut, b.rodzaje kursów walutowych : *z punktu widzenia czasu funkcjonowania, *w oparciu o kryterium czasu trwania, *z punktu widzenia ich liczebności, *z punktu widzenia stopnia ingerencji państwa w kształtowanie się kursu waluty krajowej, c.operacje kursowe
MIĘDZYNARODOWY SYSTEM WALUTOWY 1.Pojęcie międzynarodowego systemu walutowego. 2.System wielodewizowy a.waluty rezerwowe, b.waluty interwencyjne, c.waluty lokacyjne, d.waluty transakcyjne.
WYMIENIALNOŚĆ WALUT 1.Pojęcie wymienialności walut. 2.Rodzaje wymienialności i ich charakterystyka : a.wymienialność pełna, b.wymien. zewnętrzna, c.wymien. wewnętrzna, d.wymien. pełna, e.wymien. ograniczona, f.wymien. rynkowa, g.wymien. oficjalna.
POJĘCIE INTEGRACJI WALUTOWEJ 1.Integracja walutowa. 2.Pojęcie integracji finansowej. |
GŁÓWNE INNOWACJE FINANSOWE 1.Innowacje finansowe. 2.Rodzaje innowacji finansowych a.pozabilansowe instrumenty finansowe, b.terminowe rynki finansowe (rynek futures), c.rynki opcji finansowych Rodzaje opcji *ze względu na charakter uprawnień, *z punktu widzenia terminu wykonania, *inny podział (giełda), *z punktu widzenia kryterium przedmiotu transakcji opcyjnej. 3.Rynek swap.
MIĘDZYNARODOWY RYNEK WALUTOWY 1.Pojęcie rynku walutowego. 2.Zadania rynku walutowego. 3.Rodzaje rynków walutowych. a.bieżący rynek walutowy, b.terminowy rynek walutowy, c.wolny rynek walutowy, d.reglementowany rynek walutowy, e.pośredni typ rynku walutowego. |
MIĘDZYNARODOWY RYNEK KREDYTOWY 1.Transakcje kredytowe i klasyfikacja kredytów : *ze względu na cel, *pochodzenie, *okres. 2.Istota i charakter międzynarodowego rynku kredytowego : *rynek pieniężny, *rynek kapitałowy 3.Spekulacja walutowa. 4.Powiązanie rynku walutowego z rynkiem pieniężnym. |
EURORYNKI PIENIĘŻNE I KAPITAŁOWE 1.Eurorynek pieniężny (wady i zalety). 2.Rynek euroobligacji. 3.Rynek euronot. 4.Podział rynku pieniężnego i kapitałowego. Rynek pieniężny : *rynek pieniądza dziennego, *rynek dyskontowy, *rynek lombardowy, *rynek kredytu w rachunku otwartym, Rynek kapitałowy *rynek instytucjonalny, *rynek otwarty (rynek akcji i obligacji). |