623

16.1. JEDNOSTKOWE KOSZTY WYTWARZANIA ENERGII ELEKTRYCZNEJ

NPY = £Ova, (16.14)

i= i

Do wydatków zalicza się m.in. wkład kapitału własnego, dywidendę oraz raty kredytu i odsetki (jeżeli korzysta się z kredytu bankowego). Obliczanie NPV wymaga sporządzania tablicy przepływów strumieni pieniężnych w poszczególnych latach. Inwestycję uważa się za opłacalną, jeżeli jest spełniony warunek

NPY^O (16.15)

Metoda wartości zaktualizowanej netto NPV określa korzyści netto, nie odnosi się jednak do niezbędnych nakładów, które są bardzo zróżnicowane dla różnych układów elektrowni i technologii wytwórczych. Przy porównywaniu przedsięwzięć inwestycyjnych o znacznej różnicy nakładów inwestycyjnych istotne jest odniesienie całkowitych zysków netto do całkowitych niezbędnych nakładów i obliczenie względnej stopy zaktualizowanej wartości netto (ang. Net Present Yalue Ratio, NPVR), która określa, jaka wartość NPV powstaje z jednostki zdyskontowanych nakładów inwestycyjnych

NPY

NPYR =- (16.16)

gdzie Ij - nakłady inwestycyjne zdyskontowane na rok „zerowy”, czyli rok poprzedzający pierwszy rok okresu obliczeniowego, obliczane według wzoru

£= £/,(l+/>)"' (16.17)

< = i

Jeżeli porównuje się kilka wariantów, to wybiera się wariant z najwyższą wartością NPY lub NPYR.

Drugą powszechnie stosowaną dziś metodą oceny efektywności inwestycji jest metoda wewnętrznej stopy zwrotu (ang. Internal Ratę of Return, IRR) [16.6, 16.7], W metodzie tej nie jest konieczna znajomość stopy dyskonta i polega ona na ustaleniu takiej wynikowej stopy IRR, przy której wartość zaktualizowana netto NPY za N lat okresu obliczeniowego jest równa zeru, czyli

I (P, -K,- /,)(1 + IRR)-' = 0 (16.18)

t = i

Równanie powyższe wynika z podanych uprzednio zależności, przy czym w miejsce stopy dyskonta p wchodzi szukana niewiadoma - wewnętrzna stopa zwrotu. Jeżeli tak wyznaczona stopa IRR jest większa od minimalnej stopy /_min akceptowanej przez inwestora, wówczas analizowana inwestycja jest opłacalna. Minimalną stopę ż_minokreśla się zwykle na poziomie aktualnej stopy procentowej dla pożyczek długoter-

623