AnalizaFinansowaTeoriaPrakty@4

Teoria i praktyka    finansowej w przedsiębiorstw ie

rok 200d

730 174,0

OJ 778 x730174.0 - -59 055.0

Identyczne wyniki uzyskuje się przy wykorzystaniu drugiej formuły obliczeniowej:

rok 200b

rok 200c

- rok 200d

EVA = 18 879,4 - (792 295.0x0.1442)= -95 369.5

EVA = 79,9- (780 437,0x0.192 )= -149 764,0

EVA = 70 769,3 - (730174.0x0,1778)= -59 055.6

Jak więc wynika z. przedstawionych obliczeń, w żadnym z badanych lat przedsiębiorstwo nie generowało dodatkowej wartości dla akcjonariuszy. Nawet w roku 200d, w którym osiągnęło ono wysoką rentowność w ujęciu księgowym ekonomiczna wartość dodana przyjmuje wartości ujemne, tylko w mniejszej wielkości, niż to miało miejsce w latach poprzednich. Z lego względu kontynuowanie działalności gospodarczej w obecnym kształcie nie mogło zapewnić sukcesu. Przedsiębiorstwo dostrzegło pojawiające się szanse w otoczeniu oraz przeprowadziło restrukturyzację wewnętrzną, które pozwolą w przyszłości osiągnąć lepsze wyniki, jak wynikało z przedstawionych obliczeń metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych.

Tak zdefiniowana wartość przedsiębiorstwa stanowi podstawowy cel finansowy, ale też jest rezultatem określonych działań strategicznych czynników wyniku. Stąd też sterując tymi czynnikami wyniku można wpływać na wartość spółki, nawet gdy są one istotne tylko w średnim i długim okresie oraz trudno mierzalne. Wzrost ekonomicznej wartości dodanej można osiągnąć, zwiększając stopę zwrotu zainwestowanego kapitału, optymalizując strukturę kapitałową lub też dokonując zyskownych inwestycji. Zmiany wielkości tych czynników są więc wynikiem określonych decyzji operacyjnych i finansowych (schemat 33).

Koncepcja ekonomicznej wartości dodanej uzupełniana jest w literaturze o koncepcję rynkowej wartości dodanej. Rynkową wartość dodaną (MVA) przedstawić można następująco:

MVA =

bieżąca wartość kapitał

rynkowa spółki zainwestowany

404