966845R2733477787400�2135288 o

PRZYKŁADY

1.    Na podstawie informacji płynących ze spółki przewiduje się, że Omega SA w tym roku wypłaci dywidendę w wysokości 2,5 zł na jedna akcję. Rynkowa stopa procentowa wynosi 23%. Bieżąca cena akcji wynosi 50 zł. Doradca spodziewa się, że za rok cena akcji wzrośnie i osiągnie poziom 65 zł. Jaką rekomendację powinien on wystawić klientowi, który rozważa roczną inwestycje w akcje Omega SA.

2.    Dokonaj wyceny akcji wiedząc, że spółka planuje wypłacanie co roku stałej dywidendy w wysokości 5 zł na jedna akcję, a wymagana przez inwestora stopa zwrotu wynosi 20%.

3.    Wyceń akcje Omega SA wiedząc, że spółka prowadzi politykę wypłacania swoim akcjonariuszom co roku 30% zysku netto w postaci dywidendy oraz przewiduje w ciągu następnych lat stały rozwój firmy w dotychczasowym tempie. Przeciętna stopa zysku z inwestycji dokonywanych przez spółkę wynosiła dotychczas 15%, a wymagana przez inwestora stopa zwrotu wynosi 20%. Ostatnia wypłacona dywidenda wyniosła 5 zł na akcję.

ZADANIA

1.    Spółka wypłaciła pod koniec ubiegłego roku 20 zł na jedną akcję. Stanowiło to 50% zysku netto przypadającego na jedną akcję. Spółka spodziewa się wypłacać 50% zysku netto w postaci dywidendy. Ile powinna wynosić cena akcji, jeżeli spółka jest w stanie utrzymać stopę zwrotu z kapitału własnego (ROE) w wysokości 10% i jeżeli wymagana stopa zwrotu z kapitału własnego wynosi 12%

2.    Inwestor zamierza kupić akcje i trzymać je przez rok. Po upływie roku spodziewa się otrzymać 15 zł dywidendy i 250 zł ze sprzedaży akcji. Jaka jest maksymalna cena, która powinien zapłacić teraz chcąc osiągnąć 15% stopę zysku.

3.    Spółka ma stałą politykę wypłacania 80% zysku netto w postaci dywidendy. Politykę taką zamierza utrzymać w przyszłości. Stopa zysku z kapitału własnego ROE wynosi 25% i spodziewane jest w przyszłości utrzymanie tego poziomu dla kapitału uzyskanego przez reinwestycję 20% zysku. Przewidywany zysk netto na jedna akcję na koniec roku wynosi 25 zł. Ile wynosi cena jednej akcji, jeżeli wymagana stopa zwrotu z kapitału własnego wynosi 20% (zastosuj model Gordona)?

4.    Inwestor rozważa zakup akcji spółki A. Według szacunków dywidenda na jedna akcję wypłacona za rok od dziś wyniesie 30 zł. W następnych latach przewiduje się stały wzrost dywidendy w tempie 10% rocznie. Wymagana stopa zwrotu od akcji wynosi według inwestora 15%. De wynosi według tego inwestora wartość akcji (zastosuj model Gordona).

5.    Rozważa się jednoroczną inwestycję w akcje spółki Sigma SA. Przewidywana dywidenda za bieżący rok wyniesie 10 zł na jedna akcję. Obecna cena giełdowa akcji spółki wynosi 150 zł. Jaka cenę musiałyby osiągnąć akcje spółki Sigma SA na koniec roku, aby inwestor zrealizował stopę zwrotu w wysokości 30%?

6.    Fundusz emerytalny analizuje atrakcyjność długoterminowej inwestycji w akcje spółki Beta SA. Zgodnie z długofalowymi planami zarządu, spółka zamierza prowadzić politykę wypłacania akcjonariuszom stałej dywidendy w wysokości 20 zł na jedna akcję. Obecny kurs giełdowy akcji spółki kształtuje się na poziomie 100 zł. Czy fundusz powinien podjąć inwestycję w akcję spółki Beta SA, jeżeli zarządzający funduszem kierują się kryterium wymaganej stopy zwrotu na poziomie 10%?

7.    doradca inwestycyjny przygotowuje dla swojego klienta rekomendację dotyczącą akcji Alfa SA. Analiza spółki i jej otoczenia pozwala przypuszczać, że firma będzie się rozwijać w stałym tempie. Oznacza to, że przeciętna stopa zysku z projektów inwestycyjnych podejmowanych przez spółkę wynosić będzie 30%. Polityka spółki wobec akcjonariuszy zmierza do wypłacania co roku 40% zysku netto w postaci dywidendy. W bieżącym roku dywidenda ma wynieść 10 zł na jedna akcję. Bieżąca cena akcji wynosi 83,33. Jaką rekomendację wyda doradca inwestycyjny inwestorowi kierującemu się w swych decyzjach wymagana stopą zwrotu na poziomie w wysokości 30%?

8.    Oszacuj wartość teoretyczną akcji Omega SA na koniec roku 1998, biorąc pod uwagę prognozowane dochody akcjonariusza w horyzoncie czasowym 2 lat. Przyjmij założenie, że cena rynkowa akcji pod koniec roku 2000 będzie wynosić 800 zł, a spółka wypłaci dywidendę w 1999 roku w wysokości 19,2 zł, a w 2000 roku 23,04 zł na jedną akcję. Wymagana stopa zwrotu inwestora wynosi 10%.

9.    Sigma SA prowadzi politykę wypłacania 20% zysku netto w postaci dywidendy. Przeciętna stopa zysku z inwestycji dokonywanych dotychczas przez firmę wynosiła 10%. Przewiduje się w ciągu następnych lat stał rozwój firmy w dotychczasowym tempie. Ile wynosi wartość teoretyczna akcji pod koniec bieżącego roku, jeśli ubiegłoroczna dywidenda wyniosła 4 zł na jedną akcję, a wymagana stopa zwrotu inwestora wynosi 10%

10.    Inwestor zamierza nabyć akcje jednej z dwóch spółek charakteryzujących się podobnym ryzykiem - spółki ST, o cenie rynkowej 137,50 zł za akcję lub spółki TU o cenie rynkowej 89,00 zł za akcję. Spółka ST wypłacała w minionym roku 11 zł dywidendy na jedną akcję, a spółka TU - 8,90 zł dywidendy na jedna akcję. Stopa wzrostu dywidendy spółki ST wynosi 3%, a spółki TU 4%. Które akcje powinien nabyć inwestor?

11. Jnwestor zamierza nabyć akcje spółki MN, która stosuje zasadę corocznej wypłaty dywidendy w kwocie 2,70 zł na jedna akcję. Wymagana stopa zwrotu z kapitału wynosi 7%. Jaka jest maksymalna cena, za którą może kupić akcje spółki MN?

12.    Fundusz inwestycyjny rozważa zakup akcji jednej z dwóch spółek. Obie spółki wypłacają corocznie dywidendę o stałej wysokości, przy czym spółka OP wypłaca 4,30 zł za akcję, a spółka PR wypłaca 6,70 zł za akcję. Cena rynkowa jednej akcji spółki wynosi 61,43 zł, a za jedna akcję spółki PR trzeba zapłacić 83,75 zł. Zakup których akcji będzie bardziej opłacalny, jeżeli ryzyko inwestycji jest w obu przypadkach identyczne?

Rok	l	2	3	4	5
Zysk netto przypadający na akcję (zł)	13	16	15	16	18
Stopa dywidendy (%)	20	28	30	20	40

Wartość końcową spółki należy wyliczyć zgodnie z modelem renty wieczystej

13.    Należy dokonać wyceny akcji spółki RS, jeżeli inwestycja w akcje ma przynosić 9% stopę zwrotu, a prognozy wskazują na kształtowanie się jej wyników finansowych i stopy dywidendy zgodnie z tabelą.

Źródło: K. Kuczowie, J. Kuczowie: Decyzje inwestycyjne - wybrane zagadnienia. Katowice 2006