117766

°Cj

Ex post: ^ri -*,+£*■ * ^rm ^Ki=r,- P_h,*r_m

Wykład 7    19.11.09

Szacowanie parametru B- miary ryzyka systematycznego

-jak stopa zwrotu z i-tej akcji jest uzależniona od rynkowej stopy zwrotu

Metodą najmniejszych kwadratów przybliżamy rozrzut tych punktów do funkcji liniowej.

Im wyższy kąt a tym spółka bardziej agresywna.

Ti

— = tg «= p

~m

Jeżeli p=l,25 tzn, że ryzyko systematyczne tej spółki jest o 25% większe od ryzyka rynkowego

oraz cząstka stopy zwrotu, która jest zależna tylko od rynku = l,25%*rm.

W oczekiwaniu wzrostów kupuje akcje o wysokim p. Oczekując spadków, najpierw wyprzedaje akcje o wysokim parametrze p.

B oszacowane analitycznie

_ <*»»(»;.■>») _ ZfeiCm-nKnu-nB

różnice

między

dźwignię

finansową

a

operacyjną

p lewarowana i nielewarowana - różnice (aspekt dźwigni finansowej):

p z giełdy uwzględnia strukturę finansowania spółki, tzn. proporcje pomiędzy poziomem kapitałów własnych a poziomem kapitałów obcych tzn., że p wyliczona na giełdzie uwzględnia potencjalną dźwignię z tytułu posiłkowania się kapitałami obcymi. Taką p-tę nazywamy p-tą lewarowaną. Natomiast p odnosząca się wyłącznie do kapitałów własnych nazywana jest p-tą

2