118545

We współczesnych teoriach formułuje się cel przedsiębiorstwa jako maksymalizację jego wartości, a tym samym majątku (korzyści) dla właścicieli. Nierzadko pojawia się pojęcie wartości dla akcjonariuszy w rozumieniu maksymalizacji ich stopu zwrotu z kapitału zaangażowanego w finansowanie przedsiębiorstwa.

Pojęcie wartości przedsiębiorstwa nie jest w literaturze definiowane w sposób jednoznaczny. Tradycyjne podejście majątkowe uwzględniające wartość księgową Pb oraz ocenę retrospektywną nie jest wystarczające (wart. Księgowa =

W szczególności należy uwzględnić:

•    Rozróżnienie wartości ekonomicznej i rynkowej

Wartość rynkowa - jak rynek ocenia wartość przedsiębiorstwa (aktualna wartość akcji) lub suma wartości rynkowej kapitału własnego i wartości rynkowej kapitału pożyczkowego

Rynkowa Wartość dodana (MVA) - nadwyżka wartości rynkowej przedsiębiorstwa nad całkowitą wartością zainwestowanego kapitału. Wyraża to wzór poniżej:

MVA ~ MV - IC

IC - to wartość zainwestowanego kapitału (środki pieniężne zainwestowane przez właścicieli w aktywa umożliwiające przedsiębiorstwu prowadzenie działalności operacyjnej).

MV - rynkowa wartość przedsiębiorstwa, która jest równa sumie zdyskontowanych, możliwych do uzyskania w przyszłości EYA oraz wartości zainwestowanego kapitału, można obliczyć to na podstawie poniższego wzoru:

Wartość ekonomiczna

Ekonomiczna Wartość dodana EVA = (ROI WACC) x K (K-wykorzystany kapitał)

•    Sposób powiązania pomiędzy efektami podejmowanych decyzji i wartością Pb

•    Czynniki decydujące o wzroście wartości Pb i ocenie w jakim stopniu mają one charakter zależny a w jakim niezależny

•    Rolę czynników fundamentalnych (retro i prospektywnych) i rynkowych w kształtowaniu się wartości przedsiębiorstwa.