118985

Finanse i Rachunkowość	Przedmiot: Strategie inwestowania
	(wykłady)	K N
Rok akademicki 2011/2012	Semestr V	K p
Dr hab. K. Pera	Autor notatki: Krzysztof Podgórski

• 6% + 10% = 16%

4.    Stopa oczekiwana - średnia ważona stóp możliwych do realizacji a wagami są procentowe udziały poszczególnych stóp.

•    E(r) = £ p,r, = 0.25x10% + 0.5x16% + 0.25x(-12%)

i i

5.    Inwestycja jest efektywna, jeśli zachodzi następująca relacja:

•    r¹> WACC

6.    Komentarz:

•    Kapitały, które finansują nakłady inwestycyjne

•    Według racjonalnego gospodarowania kapitału inwestor sięga najpierw do kapitałów obcych, bo ma tarczę podatkową

•    Kapitały własne są najdroższe,

•    Wraz ze wzrostem zadłużenia rośnie dźwignia finansowa i ryzyko

•    Bez względu na to, z jakich kapitałów się korzysta, żadne nie są za darmo

•    WACC 12% - średnio rzecz biorąc każda złotówka pozyskanych kapitałów wiąże się z wydatkiem 12 groszy dla dawców kapitałów

7.    Stopa zwrotu jest względną mirą efektywności inwestycji i pokazuje, jaka jest struktura ogólnych nakładów inwestycyjnych.

8.    Rzetelna ocena inwestycji polega na szacowaniu:

•    Dochodu

•    Stopy zwrotu z inwestycji

9.    Prosta stopa zwrotu:

•    r = D/N

r = —-

t",

/-I

o D - dochód

o N - nakłady inwestycyjne

o (R - poziom ryzyka, r - stopa zwrotu)

P-N P

Prosta stopa zwrotu z przychodu: D=P - N -> r =—-— = ——

O

118 + 2

✓ r =-

100

= 20%

* 20/100 = 20% - prosta stopa zwrotu za okres przetrzymania - nie można na jej podstawie porównywać różnych inwestycji Średnie jednookresowe (najczęściej roczne) stopy zwrotu

• Aby poszczególne inwestycje były ze sobą porównywalne. Warunkiem

porównywalności inwestycji jest obliczenie średniej stopy jednookresowej -> stopa geometryczna

10. Geometryczna stopa zwrotu:

0 FV = PV (1+r)'

0 120 = 100 (1+0.1)² = 100 ¹ 1,21 = 121

(i+ry

r = x

FV

PV

-> (1 + r)'

FV

PV

2

1

Przykład:

0 Po = 100 0 P_s = 118 o DIV = 2