ÿþH i g h P r o b a b i l i t y O p t i o n T r a d i n g :
C o v e r e d C a l l s a n d C r e d i t S p r e a d s
S t e v e L e n t z
D i r e c t o r o f E d u c a t i o n a n d R e s e a r c h
O p t i o n V u e R e s e a r c h , I n c .
D i s c l a i m e r
O p t i o n t r a d i n g c a n i n v o l v e h i g h l y v o l a t i l e r e t u r n s a n d
u n l i m i t e d r i s k . O p t i o n t r a d i n g i s n o t s u i t a b l e f o r e v e r y
i n v e s t o r .
O v e r v i e w
I n t r o d u c t i o n t o O p t i o n s a n d G r a p h i c a l A n a l y s i s
W h y T r a d e O p t i o n S p r e a d s
T h e R o l e o f V o l a t i l i t y
A d v a n t a g e s o f S e l l i n g P r e m i u m
C o v e r e d C a l l s
C r e d i t S p r e a d s
O b t a i n i n g C a n d i d a t e S t o c k s
I n t r o d u c t i o n t o O p t i o n s
a n d G r a p h i c a l A n a l y s i s
C a l l O p t i o n R i g h t b u t n o t o b l i g a t i o n t o b u y s t o c k
a t a c e r t a i n p r i c e o n a c e r t a i n d a t e
P u t O p t i o n R i g h t b u t n o t o b l i g a t i o n t o s e l l s t o c k
a t a c e r t a i n p r i c e o n a c e r t a i n d a t e
I B M
2 / 1 8 / 0 3
L a s t C h a n g e T r a d e
B i d A s k M I V T r a d e B i d A s k M I V T r a d e
I B M
2 / 1 8 / 0 3
L a s t C h a n g e T r a d e
B i d A s k M I V T r a d e B i d A s k M I V T r a d e
I B M
2 / 1 8 / 0 3
I B M
2 / 1 8 / 0 3
L a s t C h a n g e T r a d e
B i d A s k M I V T r a d e B i d A s k M I V T r a d e
I B M
2 / 1 8 / 0 3
T o d a y s R i s k / R e w a r d L i n e
I B M
2 / 1 8 / 0 3
R i s k / R e w a r d L i n e f o r 1 6 D a y s A w a y
I B M
2 / 1 8 / 0 3
1 s t S t a n d a r d D e v i a t i o n o f
P o s s i b l e P r i c e O u t c o m e s
B a s e d o n L a s t M o n t h o f T r a d i n g
I B M
2 / 1 8 / 0 3
R i s k / R e w a r d L i n e f o r E x p i r a t i o n i n
3 2 D a y s
W h y T r a d e O p t i o n S p r e a d s ?
T o O b t a i n F a v o r a b l e R i s k / R e w a r d R a t i o s
I B M
2 / 1 8 / 0 3
I B M
2 / 1 8 / 0 3
I B M
2 / 1 8 / 0 3
L o n g 1 0 0 S h a r e s o f S t o c k
L o n g 1 C a l l O p t i o n
1 6 D a y s O u t
I B M
2 / 1 8 / 0 3
L o n g S t o c k
1 : 1 R i s k / R e w a r d R a t i o
I B M
2 / 1 8 / 0 3
L o n g O p t i o n
N e g a t i v e R i s k / R e w a r d R a t i o
O n N o r m a l S i z e d M o v e s
I B M
2 / 1 8 / 0 3
L o n g O p t i o n
P o s i t i v e R i s k / R e w a r d R a t i o
O n l y o n B i g M o v e s
O p t i o n S p r e a d s
H e l p C r e a t e P o s i t i v e R i s k / R e w a r d R a t i o s
O n N o r m a l S i z e d M o v e s
I B M
2 / 1 8 / 0 3
O p t i o n S p r e a d s
P o s i t i v e R i s k / R e w a r d R a t i o
O n l y o n N o r m a l M o v e s
A d v a n t a g e s o f S e l l i n g P r e m i u m :
A d o p t t h e r o l e o f i n s u r a n c e c o m p a n y
T i m e i s o n y o u r s i d e
T h r o u g h r i s k m a n a g e m e n t , t h e l o n g - t e r m
o d d s c a n b e i n y o u r f a v o r
T h e R o l e o f V o l a t i l i t y
I V
S V
I M P L I E D V O L A T I L I T Y ( I V )
M e a s u r e s t h e v o l a t i l i t y o f t h e u n d e r l y i n g a s s e t
i m p l i e d b y c u r r e n t o p t i o n p r i c e s
H i g h e r I V M e a n s M o r e T i m e P r e m i u m t o S e l l
S T A T I S T I C A L V O L A T I L I T Y ( S V )
M e a s u r e s h o w m u c h t h e p r i c e o f t h e a s s e t i t s e l f h a s
b o u n c e d a r o u n d r e c e n t l y
H i g h e r S V M e a n s a W i d e r S t a n d a r d D e v i a t i o n o f
P o s s i b l e P r i c e O u t c o m e s
P e r c e n t i l e R a n k i n g s
K n o w i n g a
G o o d P r e m i u m S e l l i n g S i t u a t i o n
E x p e n s i v e v s . I n e x p e n s i v e
O v e r v a l u e d v s . U n d e r v a l u e d
E x p e n s i v e = H i g h I V P e r c e n t i l e
I n e x p e n s i v e = L o w I V P e r c e n t i l e
I V P e r c e n t i l e R a n k i n g s
1 0 0 %
E X P E N S I V E
7 0 %
3 0 %
I N E X P E N S I V E
0
O v e r v a l u e d = H i g h I V / S V R a t i o
U n d e r v a l u e d = L o w I V / S V R a t i o
K n o w i n g a
G o o d P r e m i u m S e l l i n g S i t u a t i o n
S e l l E x p e n s i v e a n d O v e r v a l u e d O p t i o n s
P u r c h a s e I n e x p e n s i v e a n d U n d e r v a l u e d
O p t i o n s
C o v e r e d C a l l s f o r t h e
S t o c k I n v e s t o r
I B M
2 / 1 8 / 0 3
I B M
2 / 1 8 / 0 3
L a s t C h a n g e T r a d e
C o v e r e d C a l l
B i d A s k M I V T r a d e B i d A s k M I V T r a d e
I B M
2 / 1 8 / 0 3
L a s t C h a n g e T r a d e
C o v e r e d C a l l
B i d A s k T . P r e m T r a d e B i d A s k T . P r e m T r a d e
I B M
2 / 1 8 / 0 3
T o d a y s R i s k / R e w a r d L i n e
I B M
2 / 1 8 / 0 3
R i s k / R e w a r d L i n e f o r 1 6 D a y s A w a y
I B M
2 / 1 8 / 0 3
R i s k / R e w a r d L i n e f o r E x p i r a t i o n i n 3 2 D a y s
I B M
2 / 1 8 / 0 3
7 3 % P r o b a b i l i t y o f P r o f i t
I B M
2 / 1 8 / 0 3
L a s t C h a n g e T r a d e
C o v e r e d C a l l
B i d A s k T . P r e m T r a d e B i d A s k T . P r e m T r a d e
I B M
2 / 1 8 / 0 3
I B M
2 / 1 8 / 0 3
V e r t i c a l C r e d i t S p r e a d s f o r t h e
O p t i o n T r a d e r
I B M
2 / 1 8 / 0 3
L a s t C h a n g e T r a d e
V e r t i c a l C r e d i t S p r e a d
B i d A s k M I V T r a d e B i d A s k M I V T r a d e
I B M
2 / 1 8 / 0 3
L a s t C h a n g e T r a d e
B i d A s k M I V T r a d e B i d A s k M I V T r a d e
I B M
2 / 1 8 / 0 3
L a s t C h a n g e T r a d e
V e r t i c a l C r e d i t S p r e a d
B i d A s k M I V T r a d e B i d A s k M I V T r a d e
I B M
2 / 1 8 / 0 3
I B M
2 / 1 8 / 0 3
I B M
2 / 1 8 / 0 3
L a s t C h a n g e T r a d e
V e r t i c a l C r e d i t S p r e a d
B i d A s k M I V T r a d e B i d A s k M I V T r a d e
I B M
2 / 1 8 / 0 3
8 1 % P r o b a b i l i t y o f P r o f i t
I B M
2 / 1 8 / 0 3
I B M
2 / 1 8 / 0 3
L a s t C h a n g e T r a d e
V e r t i c a l C r e d i t S p r e a d
B i d A s k M I V T r a d e B i d A s k M I V T r a d e
I B M
2 / 1 8 / 0 3
P o s i t i o n R e q u i r e m e n t s
I B M
2 / 1 8 / 0 3
L a s t C h a n g e T r a d e
C o v e r e d C a l l
B i d A s k T . P r e m T r a d e B i d A s k T . P r e m T r a d e
S t o c k P o s i t i o n :
1 0 0 s h a r e s
X $ 7 9 . 3 3 = $ 7 , 9 3 3
M a r g i n e d P o s i t i o n :
$ 7 , 9 3 3 X 5 0 % = $ 3 , 9 6 7
M i n u s $ 3 3 0 C r e d i t f o r
T h e S o l d C a l l
T o t a l = $ 3 , 6 3 7
I B M
2 / 1 8 / 0 3
L a s t C h a n g e T r a d e
V e r t i c a l C r e d i t S p r e a d
B i d A s k M I V T r a d e B i d A s k M I V T r a d e
S p r e a d - C r e d i t :
S p r e a d = $ 1 0 X 1 0 0 s h r s
= $ 1 0 0 0
C r e d i t = $ 3 9 0 C o l l e c t e d
- 1 1 5 P a i d O u t
$ 2 7 5
$ 1 0 0 0 - $ 2 7 5 = $ 7 2 5
I B M
2 / 1 8 / 0 3
C o v e r e d C a l l :
$ 3 , 6 3 7
V e r t i c a l C r e d i t S p r e a d :
$ 7 2 5
I B M
2 / 1 8 / 0 3
C o v e r e d C a l l :
$ 3 , 6 3 7
V e r t i c a l C r e d i t S p r e a d :
$ 7 2 5
O b t a i n i n g C a n d i d a t e S t o c k s
H i g h P r o b a b i l i t y O p t i o n T r a d i n g :
C o v e r e d C a l l s a n d C r e d i t S p r e a d s
S t e v e L e n t z
D i r e c t o r o f E d u c a t i o n a n d R e s e a r c h
O p t i o n V u e R e s e a r c h , I n c .
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