____________________________________________________________________________________________
1. Prognoza finansowa dla przedsiębiorstwa XYZ
1.1 Założenia ogólne dotyczące prognozy finansowej
Sporządzona prognoza finansowa opiera się na następujących ogólnych założeniach:
a) funkcjonowanie przedsiębiorstwa  zakłada się, że przedsiębiorstwo kontynuuje
działalność jako niezależny podmiot prawa handlowego;
b) horyzont czasowy prognozy  prognozą objęty jest okres od 2002 do 2006r.;
c) prognozowane wartości  prognoza dotyczy wartości nominalnych (w cenach zmiennych),
wszystkie zestawienia finansowe budowane są w oparciu o wartości netto (bez podatku
VAT);
d) oczekiwana stopa inflacji  przyjęto, iż w analizowanym okresie roczne stopy inflacji będą
kształtować się na następujących poziomach:
Tabela 1. Oczekiwana stopa inflacji
Rok 2002 2003 2004 2005 2006
Stopa inflacji 7,5% 6,5% 5,5% 4,5% 4%
e) stopa podatku dochodowego od osób prawnych  przy prognozowaniu rachunku wyników
uwzględniono przewidziany w ustawie o podatku dochodowym od osób prawnych
harmonogram zmian stopy podatkowej, prezentowany w zamieszczonej poniżej tabeli.
Tabela 2. Stopy podatku dochodowego od osób prawnych w latach 2001-2006
Rok 2002 2003 2004-06
Stopa podatku 28% 24% 22%
f) inwestycje  przyjęto, że przedsiębiorstwo będzie w każdym roku okresu objętego
prognozą realizowało inwestycje odtworzeniowe na poziomie równym odpisom
amortyzacyjnym.
1.2 Założenia dotyczące prognozy przychodów i kosztów
Prognoza rachunków zysków i strat została sporządzona na podstawie następujących
założeń:
1) Prognoza przychodów ze sprzedaży
a) przychody ze sprzedaży produktów
W prognozie uwzględniono następujące pozycje asortymentowe: produkt A, produkt
B, produkt C, produkt D, produkt E, produkt F oraz produkt G (efekt uboczny powstający
podczas produkcji produktu F).
Wielkości produkcji (w tonach) poszczególnych produktów w latach 2002-2006
przyjęto na poziomach zakładanych przez przedsiębiorstwo. Szczegółowe informacje o
przewidywanych wielkościach sprzedaży poszczególnych pozycji asortymentowych
zawarte są w tabeli 3 zamieszczonej w Aneksie .
Ceny produktów dla lat 2002-06 przyjęto na poziomach zakładanych przez
przedsiębiorstwo. Szczegółowe informacje o przewidywanych cenach poszczególnych
pozycji asortymentowych zawarte są w tabeli 4 zamieszczonej w Aneksie .
Przychody ze sprzedaży poszczególnych pozycji asortymentowych uzyskano w
wyniku przemnożenia zakładanych wielkości sprzedaży (tabela 3) przez średnie ceny
(tabela 4). Dodatkowo uwzględniono w tym miejscu opust cenowy, odnośnie którego
założono,  na podstawie danych historycznych  że będzie kształtować się średnio na
poziomie 13%. Informacje o przewidywanych przychodach ze sprzedaży poszczególnych
produktów w latach 2002-2006 zawarte są w tabeli 5 zamieszczonej w Aneksie .
1
____________________________________________________________________________________________
b) przychody ze sprzedaży towarów i materiałów
Przychody ze sprzedaży towarów i materiałów nie występują.
c) koszty wytworzenia świadczeń na własne potrzeby jednostki
Koszty wytworzenia świadczeń na potrzeby własne jednostki nie występują.
2) Prognoza kosztów operacyjnych
Koszty działalności operacyjnej zostały podzielone na koszty bezpośrednio zależne
od wielkości produkcji (koszty bezpośrednie) i koszty pozostałe (pośrednie). Do grupy
kosztów bezpośrednich zaliczono koszty zużycia następujących materiałów (surowców):
A, B, C, D,E oraz folii i kartonu (opakowania). Dla każdej pozycji asortymentowej określono
 na podstawie wywiadu przeprowadzonego w przedsiębiorstwie  współczynniki
technologiczne opisujące zużycie wyodrębnionych materiałów na produkcję 1 tony
produktu. Zestawienie tych współczynników technologicznych prezentuje tabela 6
zamieszczona w Aneksie . W oparciu o przewidywane wielkości produkcji poszczególnych
pozycji asortymentowych (tabela 3) oraz przyjęte współczynniki technologiczne (tabela 6)
wyliczono zużycie poszczególnych materiałów bezpośrednich we wszystkich latach okresu
objętego prognozą. Przewidywane wielkości zużycia materiałów bezpośrednich w latach
2002-2006 prezentują następujące tabele 7  14.
Dla poszczególnych pozycji materiałów bezpośrednich zaprognozowano ceny
jednostkowe. Punkt wyjścia w prognozie stanowiły średnie ceny płacone w 2001 r. Ceny te
zwiększano w poszczególnych latach o założone wskaz
niki inflacji. Wyliczone w ten sposób
ceny wszystkich materiałów bezpośrednich dla lat 2002-2006 przedstawia tabela 15.
Całkowite koszty materiałów bezpośrednich uzyskano w wyniku przemnożenia
wielkości zużycia materiałów w poszczególnych latach okresu objętego prognozą przez
ceny jednostkowe. Całkowite koszty materiałów bezpośrednich dla lat 2002-2006
przedstawia tabela 16.
Na koszty pośrednie składają się następujące pozycje:
a) koszty pozostałych materiałów i energii
b) usługi obce
c) podatki i opłaty
d) wynagrodzenia
e) świadczenia na rzecz pracowników
f) amortyzacja
g) pozostałe koszty rodzajowe
Przyjęto, że koszty pozostałych materiałów i energii, usług obcych, podatków i opłat,
wynagrodzeń oraz pozostałych kosztów rodzajowych będą kształtować się w okresie
objętym prognozą zgodnie z oczekiwanymi stopami inflacji, biorąc za punkt wyjścia dane
historyczne zrealizowane w roku 2001.
Świadczenia na rzecz pracowników skalkulowano jako odsetek przewidywanych
kosztów wynagrodzeń. Na podstawie danych za rok 2001 wyliczono, że świadczenia na
rzecz pracowników stanowią 25,5% łącznej kwoty wynagrodzeń. W prognozie założono, że
ta relacja zostanie utrzymana w przyszłości i w kolejnych latach prognozy koszty świadczeń
wyliczono jako 25,5% kosztów wynagrodzeń.
Amortyzację dla wszystkich lat okresu objętego prognozą przewidziano na poziomie
równym odpisom umorzeniowym z roku 2001. Stały poziom amortyzacji wynika z
przyjętego założenia, iż nakłady inwestycyjne ponoszone przez przedsiębiorstwo w
poszczególnych latach prognozy równe są odpisom amortyzacyjnym. W konsekwencji
inwestycje mają charakter odtworzeniowy i amortyzacja nowych środków trwałych wchodzi
w miejsce dotychczasowych odpisów od środków całkowicie umarzanych.
3) Pozostałe przychody operacyjne
Pozostałe przychody operacyjne nie występują.
2
____________________________________________________________________________________________
4) Pozostałe koszty operacyjne
W grupie pozostałych kosztów operacyjnych uwzględniono jedynie odpisy
umniejszające systematycznie kwotę czynnych rozliczeń międzyokresowych. Rozliczenia te
dotyczą umarzania nie wniesionych kwot na poczet kapitału podstawowego. Roczny odpis
wynosi 352,1 tys. zł. Szczegółowy plan realizacji rozliczeń w okresie objętym prognozą
zawiera tabela 17 zamieszczona w Aneksie .
5) Przychody finansowe
Przychody finansowe nie występują.
6) Koszty finansowe
W prognozie na koszty te składają się przede wszystkim odsetki od kredytów i
pożyczek. Prognozując koszty obsługi kredytów i pożyczek uwzględniono przewidziane
umowami harmonogramy spłat oraz wysokości stóp procentowych (tabele 18  22.
zamieszczone w Aneksie ) .
7) Zyski i straty nadzwyczajne
We wszystkich latach okresu objętego prognozą przyjmują wartość zero.
1.3 Założenia dotyczące prognozy przepływów pieniężnych netto
Dla potrzeb prognozy przepływów pieniężnych netto przyjęto następujące założenia:
a) zmiany zapotrzebowania na kapitał obrotowy netto
Zmiany zapotrzebowania na kapitał obrotowy netto określano na podstawie zmian
stanów należności, zapasów i zobowiązań. Stany poszczególnych składników kapitału
obrotowego wyznaczano w prognozie przy użyciu wskaz
ników rotacji w dniach. Przyjęto
założenie, że wskaz
niki rotacji dla należności, zobowiązań oraz zapasów będą kształtować
się w całym okresie objętym prognozą na poziomie z roku 2001. Zamieszczona poniżej
tabela prezentuje informacje o zastosowanych w prognozie wartościach wskaz
ników rotacji.
Tabela 24. Zakładane wskaz
niki rotacji
Pozycja Wskaz
nik rotacji w dniach
Należności (1) 79,6
Zapasy (2) 140,8
Zobowiązania krótkoterminowe (handlowe) (2) 85,0
(1)  wskaz
nik skonstruowany w oparciu o przychody ze sprzedaży
(2)  wskaz
nik skonstruowany w oparciu o koszty materiałów i energii
Wskaz
niki rotacji poszczególnych składników kapitału obrotowego w 2001r.
obliczone zostały na podstawie stanów tych składników w bilansie sporządzonym na
31.12.2001r.
Informacje o prognozowanych stanach pozycji wyznaczających zapotrzebowanie na
kapitał obrotowy netto przedstawia tabela 25 zamieszczona w Aneksie .
b) przepływy inwestycyjne
Na przepływy inwestycyjne składają się przede wszystkim wydatki związane z
realizacją inwestycji odtworzeniowych (na poziomie odpowiadającym amortyzacji). W roku
2002 pojawiają się dodatkowo wpływy z tytułu zwrotu udzielonej pożyczki długoterminowej.
c) przepływy finansowe
3
____________________________________________________________________________________________
Przy prognozowaniu przepływów finansowych uwzględniono spłatę
dotychczasowych kredytów długo- i krótkoterminowych (harmonogramy spłat pokazują
tabele 17  21 zamieszczone w aneksie ). Z uwagi na utratę płynności w roku 2002, w
okresie tym przewidziano zaciągnięcie nowego kredytu krótkoterminowego (tabela 22).
2 WYCENA PRZEDSI
BIORSTWA
Wyceny Przedsiębiorstwa dokonano następującymi metodami:
1) metodą zdyskontowanych przepływów pieniężnych  tabele 28.1.  28.2. w Aneksie,
2) metodą zdyskontowanych zysków  tabela 29 w Aneksie,
3) metodą zdyskontowanych dywidend  tabele 30.1.  30.4. w Aneksie,
4) metodą wartości księgowej  tabela 31 w Aneksie,
5) metodą skorygowanych aktywów netto  tabela 32 w Aneksie,
6) metodą wartości odtworzeniowej  tabela 33 w Aneksie,
7) metodą wartości likwidacyjnej  tabela 34 w Aneksie,
8) metodą transakcji porównywalnych  tabela 35 w Aneksie,
9) metodą transakcji porównywalnych  tabela 36 w Aneksie.
Zestawienie uzyskanych wartości przy użyciu poszczególnych metod wyceny zawiera
tabela 37 w Aneksie.
4
Aneks B
Tabela 29. Wycena metodą zdyskontowanych zysków
2002 2003 2004 2005 2006
Realna stopa zwrotu z papierów pozbawionych ryzyka 8,0% 8,0% 8,0% 8,0% 8,0%
Premia za ryzyko 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0%
Realna stopa dyskontowa - koszt kapitału własnego 13,0% 13,0% 13,0% 13,0% 13,0%
Stopa inflacji 7,5% 6,5% 5,5% 4,5% 4,0%
Nominalna stopa dyskonta 21,5% 20,3% 19,2% 18,1% 17,5%
Czynnik dyskonta 0,823 0,684 0,574 0,486 0,413
Zysk do dyskontowania 1 491 902,8 3 430 136,2 4 392 008,9 4 739 070,8 4 973 317,0
Zysk zdyskontowany 1 228 156,2 2 346 369,5 2 520 097,5 2 302 780,8 2 056 334,5
Dzisiejsza wartość zysków do roku 2006 10 453 738,6
Wzrost zysku od roku 2007 względem poprzedniego (g) 2,0%
Wartość rezydualna 13 514 569,5
RAZEM WARTOŚĆ 23 968 308,1
Biuro Konsultingowe FAE
Aneks B
Tabela 30.1. Wycena metodą zdyskontowanych dywidend - stopa dywidendy 40%
2002 2003 2004 2005 2006
Realna stopa zwrotu z papierów pozbawionych ryzyka 8,0% 8,0% 8,0% 8,0% 8,0%
Premia za ryzyko 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0%
Realna stopa dyskontowa - koszt kapitału własnego 13,0% 13,0% 13,0% 13,0% 13,0%
Stopa inflacji 7,5% 6,5% 5,5% 4,5% 4,0%
Nominalna stopa dyskonta 21,5% 20,3% 19,2% 18,1% 17,5%
Czynnik dyskonta 0,823 0,684 0,574 0,486 0,413
Dywidenda do dyskontowania 596 761,1 1 372 054,5 1 756 803,6 1 895 628,3 1 989 326,8
Dywidenda zdyskontowana 491 262,5 938 547,8 1 008 039,0 921 112,3 822 533,8
Dzisiejsza wartość dywidend do roku 2006 4 181 495,4
Wzrost dywidend od roku 2007 względem poprzedniego (g) 2,0%
Wartość rezydualna 5 405 827,8
RAZEM WARTOŚĆ 9 587 323,2
Tabela 30.2. Wycena metodą zdyskontowanych dywidend - stopa dywidendy 50%
2002 2003 2004 2005 2006
Realna stopa zwrotu z papierów pozbawionych ryzyka 8,0% 8,0% 8,0% 8,0% 8,0%
Premia za ryzyko 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0%
Realna stopa dyskontowa - koszt kapitału własnego 13,0% 13,0% 13,0% 13,0% 13,0%
Stopa inflacji 7,5% 6,5% 5,5% 4,5% 4,0%
Nominalna stopa dyskonta 21,5% 20,3% 19,2% 18,1% 17,5%
Czynnik dyskonta 0,823 0,684 0,574 0,486 0,413
Dywidenda do dyskontowania 745 951,4 1 715 068,1 2 196 004,5 2 369 535,4 2 486 658,5
Dywidenda zdyskontowana 614 078,1 1 173 184,8 1 260 048,8 1 151 390,4 1 028 167,2
Dzisiejsza wartość dywidend do roku 2006 5 226 869,3
Wzrost dywidend od roku 2007 względem poprzedniego (g) 2,0%
Wartość rezydualna 6 757 284,8
RAZEM WARTOŚĆ 11 984 154,1
Tabela 30.3. Wycena metodą zdyskontowanych dywidend - stopa dywidendy 70%
2002 2003 2004 2005 2006
Realna stopa zwrotu z papierów pozbawionych ryzyka 8,0% 8,0% 8,0% 8,0% 8,0%
Premia za ryzyko 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% 5,0%
Realna stopa dyskontowa - koszt kapitału własnego 13,0% 13,0% 13,0% 13,0% 13,0%
Stopa inflacji 7,5% 6,5% 5,5% 4,5% 4,0%
Nominalna stopa dyskonta 21,5% 20,3% 19,2% 18,1% 17,5%
Czynnik dyskonta 0,823 0,684 0,574 0,486 0,413
Dywidenda do dyskontowania 1 044 331,9 2 401 095,3 3 074 406,2 3 317 349,6 3 481 321,9
Dywidenda zdyskontowana 859 709,4 1 642 458,7 1 764 068,3 1 611 946,6 1 439 434,1
Dzisiejsza wartość dywidend do roku 2006 7 317 617,0
Wzrost dywidend od roku 2007 względem poprzedniego (g) 2,0%
Wartość rezydualna 9 460 198,7
RAZEM WARTOŚĆ 16 777 815,7
Tabela 30.4. Wycena metodą zdyskontowanych dywidend - model stałego wzrostu dywidendy
2002 2002 2002
Realna stopa zwrotu z papierów pozbawionych ryzyka 8,0% 8,0% 8,0%
Premia za ryzyko 5,0% 5,0% 5,0%
Realna stopa dyskontowa - koszt kapitału własnego 13,0% 13,0% 13,0%
Stopa inflacji 7,5% 7,5% 7,5%
Nominalna stopa dyskonta 21,5% 21,5% 21,5%
Wzrost dywidend od roku 2003 względem poprzedniego (g) 2,0% 2,0% 2,0%
Czynnik dyskonta 5,135 5,135 5,135
Dywidenda do dyskontowania 596 761,1 745 951,4 1 044 331,9
Dywidenda zdyskontowana 3 064 241,9 3 830 302,4 5 362 423,3
RAZEM WARTOŚĆ 3 064 241,9 3 830 302,4 5 362 423,3
Biuro Konsultingowe FAE
Aneks B
Tabela 31. Wycena metodą wartości księgowej
WKAN
I. Aktywa 21 146 190,2
1. Majątek trwały 8 617 377,3
a) rzeczowy + wartości niematerialne i prawne 6 284 977,3
b) finansowy 2 332 400,0
2. Majątek obrotowy 9 871 417,6
a) należności 3 583 479,7
b) zapasy 5 295 569,1
c) środki pieniężne 992 368,8
3. Rozliczenia międzyokresowe czynne 2 657 395,3
II. Pasywa 21 146 190,2
1. Kapitał własny 10 151 170,2
a) kapitał podstawowy 7 000 000,0
b) kapitały zapasowy i rezerwowy 2 882 135,5
c) wynik finansowy roku obrotowego 269 034,7
2. Rezerwy 0,0
3. Zobowiązania długoterminowe 2 155 619,6
a) długoterminowe pożyczki 112 000,0
b) długoterminowe kredyty 2 043 619,6
4. Zobowiązania krótkoterminowe 8 307 683,2
a) kredyt 6 400 833,6
b) zobowiązania handlowe 1 810 879,8
c) fundusze specjalne 95 969,7
5. Przychody przyszłych okresów 531 717,2
Kontrolka 0,000
WKAN
Aktywa ogółem 21 146 190,2
-Rezerwy 0,0
-Zobowiązania długoterminowe 2 155 619,6
-Zobowiązania krótkoterminowe 8 307 683,2
-Przychody przyszłych okresów 531 717,2
Wartość księgowa aktywów netto 10 151 170,2
Biuro Konsultingowe FAE
Aneks B
Tabela 33. Wycena metodą wartości odtworzeniowej
WKAN WO
I. Aktywa 21 146 190,2 25 874 717,9
1. Majątek trwały 8 617 377,3 13 345 905,0
a) rzeczowy + wartości niematerialne i prawne 6 284 977,3 11 013 505,0
b) finansowy 2 332 400,0 2 332 400,0
2. Majątek obrotowy 9 871 417,6 9 871 417,6
a) należności 3 583 479,7 3 583 479,7
b) zapasy 5 295 569,1 5 295 569,1
c) środki pieniężne 992 368,8 992 368,8
3. Rozliczenia międzyokresowe czynne 2 657 395,3 2 657 395,3
II. Pasywa 21 146 190,2 25 874 717,9
1. Kapitał własny 10 151 170,2 14 879 697,9
a) kapitał podstawowy 7 000 000,0
b) kapitały zapasowy i rezerwowy 2 882 135,5
c) wynik finansowy roku obrotowego 269 034,7
2. Rezerwy 0,0 0,0
3. Zobowiązania długoterminowe 2 155 619,6 2 155 619,6
a) długoterminowe pożyczki 112 000,0 112 000,0
b) długoterminowe kredyty 2 043 619,6 2 043 619,6
4. Zobowiązania krótkoterminowe 8 307 683,2 8 307 683,2
a) kredyt 6 400 833,6 6 400 833,6
b) zobowiązania handlowe 1 810 879,8 1 810 879,8
c) fundusze specjalne 95 969,7 95 969,7
5. Przychody przyszłych okresów 531 717,2 531 717,2
Kontrolka 0,000 0,000
WO
Aktywa ogółem 25 874 717,9
-Rezerwy 0,0
-Zobowiązania długoterminowe 2 155 619,6
-Zobowiązania krótkoterminowe 8 307 683,2
-Przychody przyszłych okresów 531 717,2
Wartość odtworzeniowa 14 879 697,9
Biuro Konsultingowe FAE
Aneks B
Tabela 34. Wycena metodą wartości likwidacyjnej
WKAN WL
I. Aktywa 21 146 190,2 18 576 225,6
1. Majątek trwały 8 617 377,3 7 839 152,5
a) rzeczowy + wartości niematerialne i prawne 6 284 977,3 5 506 752,5
b) finansowy 2 332 400,0 2 332 400,0
2. Majątek obrotowy 9 871 417,6 8 079 677,7
a) należności 3 583 479,7 1 791 739,8
b) zapasy 5 295 569,1 5 295 569,1
c) środki pieniężne 992 368,8 992 368,8
3. Rozliczenia międzyokresowe czynne 2 657 395,3 2 657 395,3
II. Pasywa 21 146 190,2 18 576 225,6
1. Kapitał własny 10 151 170,2 6 659 205,6
a) kapitał podstawowy 7 000 000,0
b) kapitały zapasowy i rezerwowy 2 882 135,5
c) wynik finansowy roku obrotowego 269 034,7
2. Rezerwy 0,0 0,0
3. Zobowiązania długoterminowe 2 155 619,6 2 155 619,6
a) długoterminowe pożyczki 112 000,0 112 000,0
b) długoterminowe kredyty 2 043 619,6 2 043 619,6
4. Zobowiązania krótkoterminowe 8 307 683,2 8 307 683,2
a) kredyt 6 400 833,6 6 400 833,6
b) zobowiązania handlowe 1 810 879,8 1 810 879,8
c) fundusze specjalne 95 969,7 95 969,7
5. Przychody przyszłych okresów 531 717,2 531 717,2
6. Koszty likwidacji 922 000,0
Kontrolka 0,000 0,000
WL
Aktywa ogółem 18 576 225,6
-Koszty likwidacji 922 000,0
Wartość likwidacyjna bez kosztów likwidacji 17 654 225,6
-Rezerwy 0,0
-Zobowiązania długoterminowe 2 155 619,6
-Zobowiązania krótkoterminowe 8 307 683,2
-Przychody przyszłych okresów 531 717,2
Wartość likwidacyjna 6 659 205,6
Koszty odpraw pracowników 500 000,0
Koszty sprzedaży majątku (prowizje i inne) 345 000,0
Koszty prawników 27 000,0
Koszty administracyjne 50 000,0
Biuro Konsultingowe FAE
Aneks B
Tabela 35. Wycena metodą transakcji porównywalnych
Przedsiebiorstwo wyceniane/
Waga parametru
przedsiębiorstwo porównywalne
Wyszczególnienie
Parametr 1 1,00 0,2
Parametr 2 0,80 0,2
Parametr 3 0,95 0,3
Parametr 4 1,50 0,1
Parametr 5 1,23 0,1
Średnia ważona 0,92
Cena przedsiębiorstwa porównywalnego 19 500 000,0
Wartość metodą transakcji porównywalnych 17 901 000,0
Biuro Konsultingowe FAE
Aneks B
Tabela 36. Wycena metodą mnożnikową
Przedsiebiorstwo
Wyszczególnienie Branża
porównywalne
Wskaz
nik cena 1 akcji / zysk na 1 akcję (P / E) 9,20 8,00
Wskaz
nik cena 1 akcji / wartość 1 księgowa akcji (P / BV) 1,30 1,00
Wskaz
nik cena 1 akcji / przychód na 1 akcję (P / S) 0,92 0,70
Wskaz
nik cena 1 akcji / zysk operacyjny na 1 akcję (P / OP) 4,50 4,15
Przedsiebiorstwo
Wyszczególnienie
porównywalne
Prognozowany zysk netto na 2002 1 491 902,8
Prognozowana wartość ksiegowa kapitału własnego na 2002 11 643 073,0
Prognozowany przychód ze sprzedaży na 2002 18 683 615,6
Prognozowany zysk operacyjny na 2002 3 230 719,6
Przedsiebiorstwo
Wyszczególnienie Branża
porównywalne
Wskaz
nik cena 1 akcji / zysk na 1 akcję (P / E) 13 725 505,5 11 935 222,2
Wskaz
nik cena 1 akcji / wartość 1 księgowa akcji (P / BV) 15 135 994,8 11 643 073,0
Wskaz
nik cena 1 akcji / przychód na 1 akcję (P / S) 17 188 926,3 13 078 530,9
Wskaz
nik cena 1 akcji / zysk operacyjny na 1 akcję (P / OP) 14 538 238,0 13 407 486,2
Biuro Konsultingowe FAE
Aneks B
Tabela 37. Zestawienie uzyskanych wartości
Wyszczególnienie Wartość
od do
Metody dochodowe
Metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych
- przepływy przynależne właścicielom 18 937 244,41
- przepływy przynależne właścicielom i wierzycielom 24 392 044,02
Metoda zdyskontowanych zysków 23 968 308,11
Metoda zdyskontowanych dywidend
- stopa dywidendy 40% 9 587 323,24
- stopa dywidendy 50% 11 984 154,05
- stopa dywidendy 70% 16 777 815,67
Metody majątkowe
Metoda wartości księgowej 10 151 170,18
Metoda skorygowanych aktywów netto 13 784 697,93
Metoda wartości odtworzeniowej 14 879 697,93
Metoda wartości likwidacyjnej 6 659 205,59
Metody porównawcze
Metoda transakcji porównywalnych 17 901 000,00
Metoda mnożnikowa
- P/E 13 725 505,49 11 935 222,17
- P/BV 15 135 994,84 11 643 072,95
- P/S 17 188 926,32 13 078 530,89
- P/OP 14 538 238,04 13 407 486,19
Biuro Konsultingowe FAE