Wycena przedsiębiorstwa.
Tom Copeland, Koller, Murrin `Wycena: mierzenie i kształtowanie wartości firmy'
Przez wartość firmy nie rozumiemy sumy wartości jej majątku.
Z kreowaniem wartości mamy do czynienia, gdy są spełnione trzy podstawowe warunki:
zwrot zainwestowanego kapitału przewyższa średni ważony koszt kapitału
rozmiary inwestycji powinny być na tyle znaczące, by przyrost wartości był odczuwalny
okres występowania przewagi konkurencyjnej względem innych podmiotów powinien być na tyle długi, by umożliwić realizację ponadprzeciętnych zwrotów w stosunkowo długim okresie
Wycena firm ma miejsce gdy mamy do czynienia
ze zmianami własnościowymi dotyczącymi przedsiębiorstwa (sprzedaż, likwidacja)
przekształceniami strukturalnymi (podział firmy, fuzje, przekazanie w dzierżawę)
dokonaniem rozliczeń (podatkowe, ubezpieczeniowe, spadek)
Funkcje wyceny przedsiębiorstwa:
doradcza (decyzyjna) - rozważamy zakup przedsiębiorstwa lub jego części
argumentacyjna - pomoc w przekonywaniu do słuszności metod wyceny lub do zakupu przedsiębiorstwa
mediacyjna (negocjacyjna lub pośrednicząca) - np. przy pośrednictwie
informacyjna (komunikacyjna) - dostarczenie wiadomości jak dany podmiot gospodarczy jest oceniany i określenie tego w wyrażeniu pieniężnym
Rodzaje wyceny:
Metody majątkowe - oparte na wycenie aktywów
księgowa - polega na obliczeniu różnicy pomiędzy sumą aktywów a sumą zadłużenia ogółem
kosztów odtworzenia - gdybyśmy chcieli kupić to samo na rynku - wartość odtworzeniową ustalamy w wartości brutto dla wszystkich składników majątku, pomniejszamy ją o dotychczasowe umorzenie, sumujemy i odejmujemy zadłużenie
wartości upłynnienia (likwidacyjna) - poszczególne składniki majątku musimy ustalić w ich wartości likwidacyjnej (choć firma nie jest likwidowana). Stosujemy zasadę ostrożnej wyceny, aktywa pomniejszamy o zadłużenie.
przeszacowania i oszacowania
Metody dochodowe
wielokrotne (złożone), np. oparte na relacji cen i zysku lub na dywidendzie
oparte na zdyskontowanych strumieniach nadwyżek pieniężnych lub metody stosowane w ocenie inwestycji unido
Metody mieszane
oparte na wartości netto i goodwill: niemiecka, anglosaksońska, szwajcarska
oparte na aktywach oraz stopie pomnażania wartości