Wycena papierów warto

ściowych o zmiennym dochodzie

Zadania

Zadanie 1
Zarz

ąd spółki JDC planuje wypłacić w przyszłym roku dywidendę na poziomie 6 $. Zakłada się, że

dywidenda b

ędzie rosła w stałym tempie 8% rocznie. Wymagana przez inwestorów stopa zwrotu wynosi

12%. Jaka jest warto

ść akcji spółki JDC? Ile wyniosłaby ta wartość, jeśli dywidenda wynosząca 6 $

utrzymywałaby si

ę na stałym poziomie?

Zadanie 2
Ostatnio spółka AB&C Corp. wypłaciła 4 zł dywidendy na 1 akcj

ę. Ile wynosi wartość akcji w bieżącym

momencie, je

śli spółka zakłada stałą stopę wzrostu na poziomie 5%, a wymagalna przez inwestora stopa

zwrotu wynosi 15%? Ile wyniesie warto

ść akcji za dwa, a ile za cztery lata, jeśli założenia nie ulegną

zmianie? (Pierwsza płatno

ść dywidendowa nastąpi za rok począwszy od dziś.)

Zadanie 3
Przewidywane przyszłe wypłaty dywidend od akcji spółki e-S przedstawiaj

ą się następująco:

Okres

1

2

3

Dywidenda

2,75 zł

3,03 zł

3,18 zł

•

Wiedz

ąc, że wymagana przez inwestora stopa zwrotu wynosi 12% oblicz wartość bieżącą strumienia

dywidend wypłacanych przez kolejne 3 lata. (Pierwsza płatno

ść dywidendowa nastąpi za rok

pocz

ąwszy od dziś.)

•

Rozwa

ż sytuację inwestora zamierzającego kupić akcje tej spółki, utrzymać przez 3 lata i następnie

sprzeda

ć. Jaką maksymalną cenę byłby skłonny on zapłacić dzisiaj za 1 akcję spółki e-S, oczekując,

że cena akcji za 3 lata wyniesie 50 zł?

Zadanie 4
Linie lotnicze FlyHigh wprowadziły nowe standardy w zakresie zapewniania rozrywki pasa

żerom w trakcie

lotu. Eksperci przewiduj

ą, że wpłynie to korzystnie na wzrost zysków. Przez najbliższe dwa lata będą one

rosły o 15% rocznie, za trzy lata wzrosn

ą o 8%, a od roku czwartego przewidywany jest stały wzrost zysków

na poziomie 5% rocznie. Obecnie stosunek zysku netto do ilo

ści akcji (EPS) wynosi 10 przy zysku równym

10 milionów dolarów. 40% corocznego zysku przeznaczane jest na dywidendy. Ile obecnie wynosi warto

ść

wewn

ętrzna akcji jeśli spółka nie planuje dokonywać zmian w zakresie struktury zysku zatrzymanego oraz

nie jest przewidziana nowa emisja akcji? Ile wyniesie warto

ść akcji za 5 lat? Za stopę dyskontową przyjmij

10%.

Zadanie 5
Twój doradca zaproponował nast

ępującą strategię inwestycyjną: Zakupisz dzisiaj akcje spółki LYM Ltd. po

cenie 450 zł za akcj

ę. Przez 2 lata będziesz otrzymywać dywidendę z tytułu posiadania tych akcji. W

pierwszym roku DPS wyniesie 50zł, a w drugim 100zł. Równie

ż w drugim roku nastąpi sprzedaż wszystkich

akcji za przewidywan

ą cenę wynoszącą 400zł. Inwestycje w papiery wartościowe o podobnym ryzyku

charakteryzuj

ą się stopą zwrotu na poziomie 15%. Czy proponowana inwestycja będzie opłacalna? Jeśli nie,

to ile powinna wynie

ść maksymalna wymagana przez Ciebie stopa zwrotu, aby inwestycja była opłacalna?

Zadanie 6
Spółka Profit uzyskała na koniec minionego roku (2010) zysk netto na poziomie 2 000 000zł. Rentowno

ść

kapitału własnego jest utrzymywana na stałym poziomie i wynosi 8%. Spółka ma w zwyczaju inwestowa

ć

80% swoich zysków. Ile wyniesie zysk netto oraz warto

ść akcji na koniec tego roku (2011)? Jaka będzie

warto

ść akcji na koniec 2013? Stopa dyskontowa wynosi 12%, a w obrocie znajduje się 100 000 akcji.

Spółka nie przewiduje dodatkowej emisji i zmian proporcji podziału zysku .