Intermediate Capital Group PLC

Wiod

ą

cy, niezale

ż

ny, oferent finansowania typu „mezzanine” w Europie, Azji i

Ameryce Północnej

Authorised and regulated by the Financial Services Authority

PRIVATE EQUITY – szans

ą

na dynamiczna ekspansj

ę

Twojego przedsi

ę

biorstwa

Konferencja „Manager Magazine”, Warszawa, 26/11/2008

Aleksander M. Ferenc, Ph.D., MBA
Dyrektor, CEE & SEE

Intermediate Capital Group PLC

Wst

ę

p

Firma zało

ż

ona w 1989; notowana na London Stock

Exchange od 1994; wchodzi w skład indeksu FTSE 250.

Aktywa ł

ą

czne pod zarz

ą

dzaniem - €12mld.

Od momentu zało

ż

enia uczestniczylismy w ponad 325-ciu

transakcjach na ró

ż

nych rynkach inwestuj

ą

c ponad €9,6mld.

2

19 lat do

ś

wiadczenia i ciagłego wzrostu przychodów i

zysków.

Nasz klucz do sukcesu: ludzie; dyscyplina kredytowa;
wiedza o rynku na którym działamy; „lokalno

ść

” i reputacja.

Prawie €3mld

ś

rodków do zainwestowania; 60 „executives”;

biura w 10 krajach.

Zaufanie procentuje: w pa

ź

dzierniku br. zebralismy drugi

azjatycki fundusz w ł

ą

cznej kwocie US$ 1,0mld.

Intermediate Capital Group PLC

Inwestycje

2008:

Zaaran

ż

owalismy £1.7mld;

36 nowych inwestycji (24 w Europie);

Szerokie spektrum geograficzne i bran

ż

owe.

Bie

żą

ce inwestycji wg krajów/regionów

Bie

żą

ce inwestycje wg bran

ż

y

3

Silniki i osprz

ę

t

Przemysł, inny

Druk i

wydawnictwa

Elektronika

Transport

Restauracje

Hotele

Sieci handlowe

ś

ywno

ść

,

produkcja

ś

ywno

ść

, handel

Usługi B2B

Chemia

Medycyna

Usługi finansowe

Produkty

konsumenckie

Elektryka

(osprz

ę

t)

Materiały

budowlane

Przetwórstwo

odpadów

TMT

Farmacja

Bran

ż

a

in

ż

ynieryjna

Wypoczynek

Benelux

Skandyn.

Azja

Niemcy

Wielka

Brytania

Połnocna

Ameryka

Hiszpania

Francja

Europa,

inne

Bie

żą

ce inwestycji wg krajów/regionów

(Marzec 08)

Bie

żą

ce inwestycje wg bran

ż

y

(Marzec 08)

Mezzanine jest bardzo elastycznym i wci

ąż

dost

ę

pnym finansowaniem

Tradycyjne LBO z udziałem
Private Equity

Acquisition Finance

Mezzanine : Charakterystyka

Zastosowania:

Intermediate Capital Group PLC

Finansowanie typu „mezzanine”

4

Acquisition Finance

„Buy & build”
(ekspansja
nieorganiczna)

Akwizycje do
restrukturyzacji

MBO/MBI/BIMBO

Refinansowanie/
Rekapitalizacja

Redukcja zadłu

ż

enia

bankowego

Zast

ą

pienie equity

Akcje
uprzywilejowane

Akcje zwykłe

Zwrot
(IRR)

Ryzyko

Po

ż

yczka od

akcjonariuszy

Dług bankowy (senior debt)

Second
Lien

Po

ż

yczka mezzanine

Po

ż

yczka mezzanine i warrant’y

PIYC (Pay-if-you-can)

PIK (Payment-in-kind)

Mezzanine

Intermediate Capital Group PLC

Finansowanie typu „mezzanine”

Finansowanie to jest podporz

ą

dkowane w stosunku do

finansowanie kredytowego (długu bankowego), i.e.
finansowanie wtórne w hierarchii zabezpiecze

ń

Tenor zwykle jeden rok dłu

ż

szy ni

ż

najdłu

ż

szy dług

senioralny, zwykle 10 lat

Spłata kwoty głównej w postaci „bullet’u” na zako

ń

czeniu

5

Spłata kwoty głównej w postaci „bullet’u” na zako

ń

czeniu

okresu finansowania

Biznes musi generowa

ć

pozytywny cash-flow

Wymagane miejsce w Radzie Nadzorczej/ Status
Obserwatora

„Kowenanty” (z ang. „covenants”) to z góry okre

ś

lone

wska

ź

niki finansowe b

ę

d

ą

ce elementem zapewniaj

ą

cym

oferuj

ą

cym finansowanie poprawne funkcjonowanie firmy

Produkt dostosowany do oczekiwa

ń

i mo

ż

liwo

ś

ci spółki

Intermediate Capital Group PLC

Mezzanine – elementy zwrotu (po

ż

yczka i warrant)

Odsetki pieni

ęż

ne: Euribor + x% (w zale

ż

no

ś

ci od potrzeb

finansowanie mo

ż

e by

ć

zaoferowane w ró

ż

nych walutach:

PLN, CZK, HUF, itd.)

Odsetki akruowane

„Equity kicker’y”:

Zwykle warrant’y lub opcje

6

Zwykle warrant’y lub opcje

Niekoniecznie zale

ż

ne od warto

ś

ci spółki na „wyj

ś

ciu”,

mog

ą

by

ć

to”phantom” warrant’y, lub “udział w zyskach”

Zwrot okre

ś

lany jako wska

ź

nik „times money” (w okresie

3-4 lat) oraz IRR (wewn

ę

trzna stopa zwrotu)

Okres „non-call”

W szczególnych przypadkach - współinwestycje na
poziomie „equity”

Intermediate Capital Group PLC

Mezzanine – elementy zwrotu (PIYC)

Pay-If-You-Can („spła

ć

kiedy/je

ś

li mo

ż

esz”)

Elementy zwrotu takie same jak przy zwykłej po

ż

yczce

mezzanine z warrant’em

Spłata odsetek pieni

ęż

nych jest odło

ż

ona w czasie na

okres przej

ś

ciowy, do czasu poprawy w sferze

przepływów pieni

ęż

nych w firmie

7

przepływów pieni

ęż

nych w firmie

Dodatkowa elastyczno

ść

wymaga extra IRR (zwrotu)

Intermediate Capital Group PLC

Mezzanine – elementy zwrotu (PIK)

PIK: Payment-In-Kind

Brak odsetek pieni

ęż

nych; odsetki s

ą

akruowane i

spłacane wraz z kwota główn

ą

na zako

ń

czenie okresu

finansowania

„Equity kicker”

Taka forma mezzanine umo

ż

liwia zwi

ę

kszenie poziomu

8

Taka forma mezzanine umo

ż

liwia zwi

ę

kszenie poziomu

ł

ą

cznego zadłu

ż

enia bez konieczno

ś

ci zmniejszenia

poziomu zadłu

ż

enia z odsetkami pieni

ęż

nymi

Najwy

ż

szy IRR

Intermediate Capital Group PLC

Mezzanine – kiedy?

Finansowanie dłu

ż

ne bankowe jest

limitowane lub niedost

ę

pne

Gdy banki boj

ą

si

ę

ryzyka

Gdy brak zabezpiecze

ń

Dług bankowy

9

„Equity” (kapitał) jest niedost

ę

pne

lub niechciane

Problem rozwodnienia

„Słaby” rynek publiczny

Wła

ś

ciciel potrzebuje „płynno

ś

ci”

Mezzanine

Equity (kapitał)

Intermediate Capital Group PLC

Mezzanine – kiedy?

Spółki publiczne i prywatne

Wykupy lewarowane (LBO) / Public-to-
Private

Transakcje z lub bez Private Equity

Refinansowanie

Restrukturyzacja bazy własno

ś

ciowej

Dług bankowy

10

Restrukturyzacja bazy własno

ś

ciowej

Wykupienie istniej

ą

cego

udziałowca/akcjonariusza lub wyj

ś

cie

Private Equity z inwestycji

Ś

rodki na rozwój

Ś

rodki na akwizycje

Mezzanine

Equity (kapitał)

Intermediate Capital Group PLC

Mezzanine – kiedy?

Spółki publiczne i prywatne

Wykupy lewarowane (LBO) / Public-to-Private

Finansowanie mezzanine komplementuje finansowanie
dłu

ż

ne bankowe i kapitał

Umo

ż

liwia nabywcy (Private Equity) zapłat

ę

„pełnej” ceny

Umo

ż

liwia nabywcy zmniejszenie poziomu własnej inwestycji

kapitałowej i opymalizacje zwrotu

Elastyczno

ść

co do spłaty odsetek i dostosowania

Dług bankowy

11

Elastyczno

ść

co do spłaty odsetek i dostosowania

amortyzacji elementów finansowania dłu

ż

nego

Dostosowuje si

ę

do generowanych przepływów finansowych

firmy

Transakcje z lub bez Private Equity

Refinansowanie

Restrukturyzacja bazy własno

ś

ciowej

Wykupienie istniej

ą

cego udziałowca /

akcjonariusza lub wyj

ś

cie Private Equity z

inwestycji

Ś

rodki na rozwój

Ś

rodki na akwizycje

Mezzanine

Equity (kapitał)

Intermediate Capital Group PLC

Mezzanine – kiedy?

Spółki publiczne i prywatne

Wykupy lewarowane (LBO) / Public-to-
Private

Transakcje z lub bez Private Equity

Refinansowanie

Mezzanine mo

ż

e by

ć

stosowane do wszystkich typów

restrukturyzacji bilansu – zarówno w złych jak i
dobrych czasach

Mezzanine mo

ż

e refinansowa

ć

kapitał

Dług bankowy

12

Mezzanine mo

ż

e refinansowa

ć

kapitał

Mezzanine mo

ż

e refinansowa

ć

dług bankowy (senior

debt)

Mezzanine finansuje długoterminowe aktywa
długoterminowymi zobowi

ą

zaniami

Mezzanine jest kompatibilne z tradycyjnym
finansowanie dłu

ż

nym

Restrukturyzacja bazy własno

ś

ciowej

Wykupienie istniej

ą

cego udziałowca /

akcjonariusza lub wyj

ś

cie Private Equity z

inwestycji

Ś

rodki na rozwój

Ś

rodki na akwizycje

Mezzanine

Equity (kapitał)

Intermediate Capital Group PLC

Mezzanine – kiedy?

Spółki publiczne i prywatne

Wykupy lewarowane (LBO) / Public-to-
Private

Transakcje z lub bez Private Equity

Refinansowanie

Restrukturyzacja bazy własno

ś

ciowej

Mezzanine dla rekapitalizacji / cz

ęś

ciowego wyj

ś

cia

gdy nie ma innej drogi dla akcjonariusza / udziałowca

Dług bankowy

13

gdy nie ma innej drogi dla akcjonariusza / udziałowca

Mezzanine umo

ż

liwia cz

ęś

ciowe wyj

ś

cie z inwestycji

kapitałowej

Umozliwia rozwi

ą

zanie problemów na poziomie

struktury własno

ś

ciowej

Zwi

ę

ksza inwestorowi zwrot (IRR)

Wykupienie istniej

ą

cego udziałowca /

akcjonariusza lub wyj

ś

cie Private Equity z

inwestycji

Ś

rodki na rozwój

Ś

rodki na akwizycje

Mezzanine

Equity (kapitał)

Intermediate Capital Group PLC

Mezzanine – kiedy?

Spółki publiczne i prywatne

Wykupy lewarowane (LBO) / Public-to-
Private

Transakcje z lub bez Private Equity

Refinansowanie

Restrukturyzacja bazy własno

ś

ciowej

Wykupienie istniej

ą

cego udziałowca /

akcjonariusza lub wyj

ś

cie Private Equity z

Dług bankowy

14

akcjonariusza lub wyj

ś

cie Private Equity z

inwestycji

Ś

rodki na rozwój

Fiansowanie mezzanine mo

ż

e finansowa

ć

nawet

agresywny rozwój firmy

Elastyczno

ść

oferty która pozwala nam zainwestowa

ć

w rosn

ą

cy biznes

Długoterminowe finansowanie

Equity kicker mo

ż

e by

ć

powi

ą

zany z „wyjsciem” z

inwestycji lub z jej zyskami

Ś

rodki na akwizycje

Mezzanine

Equity (kapitał)

Intermediate Capital Group PLC

Mezzanine - podsumowanie

Partnerstwo

o

My

ś

limy jak inwestor / współwła

ś

ciciel, a nie jak „zwykły” kredytodawca;

o

Wspieramy inwestycje przez cały okres jej trwania; nawet w „ci

ęż

kich”

chwilach.

Produkt „szyty na miar

ę

”

o

Nie oferujemy jedynie „produktu”, ale kreujemy warto

ść

;

o

Elastyczno

ść

zarówno struktury jak i warunków;

15

o

Elastyczno

ść

zarówno struktury jak i warunków;

o

Wyj

ą

tkowe do

ś

wiadczenie i zasoby; 325+ zrealizowanych transakcji;

o

Aktualny portfel: 124 inwestycje (Marzec 2008).

Proces

o

Zespół jest „umocowany” i „decyzyjny”;

o

Szybki proces decyzyjny wychodz

ą

cy naprzeciw oczekiwaniom;

o

Krótkie kanały komunikacji.

Długoterminowy horyzont inwestycyjny

o

Finansowanie maksymalnie na 7-10 lat.

Intermediate Capital Group PLC

Ewolucja struktur LBO

Do 1.5x EBITDA

Minimum 20%

Mezzanine

Equity

Minimum 20%

Wycena

16

Do 1.5x EBITDA

E+ 8-9%

c. 0.5x EBITDA

E + 4.5%

c. 5.0-5.5x EBITDA

B/C structure

E + 200/225/250

do 1.0x EBITDA

c. 2.5-3.5x EBITDA

A/B/C structure

Senior Debt

Senior Debt

Second Lien

Mezzanine

Mezzanine

Equity

„Pre crunch”

„Post crunch”

Powy

ż

ej 40%, z reguły ju

ż

50%+

E + ?%

SCHEMAT POGL

Ą

DOWY

Intermediate Capital Group PLC

Nagrody

Financial News/Private Equity News

AWARD FOR EXCELLENCE IN PRIVATE EQUITY

Shortlisted

Mezzanine House of the Year 2008

EURO

WEEK

Best Mezzanine Loan

Arranger 2007

EURO

WEEK

Best Mezzanine Loan

Provider 2007

17

Non-Bank Mezzanine Debt

Provider of the Year 2007

Mezzanine Provider of the

Year 2006

Excellence in Private Equity

Europe 2006

Shortlisted

High Yield Investor of

the Year

Debt Provider of the

Year 2007

EURO

WEEK

Best Mezzanine Loan

Provider 2006

The materials being provided to you are intended only for informational purposes and convenient reference.
This information is not intended to provide, and should not be relied upon, for accounting, legal or tax advice
or investment recommendations. You should consult your tax, legal, accounting or other advisors about the
issues discussed herein.

The descriptions contained herein are summaries and are not intended to be

complete.

These materials are not intended as an offer or solicitation with respect to the purchase or sale of any security
and may not be relied upon in evaluating the merits of investing in the securities. These materials are not
intended for distribution to, or use by any person or entity in any jurisdiction or country where such
distribution

or

use

would

be

contrary

to

local

law

or

regulation.

Neither Intermediate Capital Group PLC (“ICG”) or any of its affiliates makes any representation or warranty,
express or implied as to the accuracy or completeness of the information contained herein, and nothing
contained herein shall be relied upon as a promise or representation whether as to past or future performance.

18

Final Slide: ICG Disclaimer

contained herein shall be relied upon as a promise or representation whether as to past or future performance.
Distribution of this material to any person other than the person to whom this information was originally
delivered and to such person’s advisors is unauthorised and any reproduction of these materials, in whole or
in part, or the disclosure of any of their contents, without the prior consent of ICG or its affiliates is prohibited.
This communication is limited to and directed to those persons invited to the presentation. It is therefore only
directed at intermediate customers and market counterparties, as defined by Financial Services Authority.
Any other persons should not seek to rely upon the information contained therein. Collective investment
schemes referred to herein are not regulated for the purposes of the UK’s Financial Services and Markets Act
2000

and

are

not

available

to

members

of

the

general

public.

ICG is authorised and regulated in the United Kingdom by the Financial Services Authority.

Intermediate

Capital Managers Limited is a wholly-owned subsidiary of ICG and is also authorised and regulated in the
United Kingdom by the Financial Services Authority.

Aleksander M. Ferenc, Ph.D., MBA

Director, CEE & SEE

T: + 44 (0) 20 7448 8738

M: [phone]

Intermediate Capital Group PLC

Contact details

19

M: [phone]

E:

[e-mail]

Intermediate Capital Group PLC

20 Old Broad Street

London EC2N 1DP

T: [phone] (switchboard)

F: [phone]