Raport_Instrumenty_okl

$%&'()*

, -+

# .

&(+

-01

)

&'&!/

(2 &32) &'4&!) ' ! +

64&32)*%&

4)*()7' #

8 )* 4() .88, # &

&'&!/9

(2- &32)9 !

# : &2 *5

3; <*

4&'+!&!/9 0*3

*9 ' ) = 3

(&5

* +-+ /9 ()* +>)3

(*%& 4& )&9-0*(; 4 / 1

*'(&0 * (/9

! 4)* ()-4&3

/2) %& 4&' 0 *1 7'-; & )3

* ()* &% ()0 +

& 4&'+!&!*%& 0*3

# &'+!&!*

'()

&2 *5

7-+! &

&'&!/9

(2- &32)9 ) -+!

!& > (2&!*#

# 4&'+!7' ) = ()

>/=/?

&'&!/

&32) 2 +=+

&! = 4& )&9 )(@

301

) 4 / 4&9&0/ 2 A+

2&+

* 9)(&!/0B +

4 &0*(+

&!/0B#

/2) )*()C<(*1

; &2 *5

704&'+!&!* +

&4/ 4 &0*(+

&!*

; !/ (0

*(+

&!(&5

6)(+-9*(+

A! 4&3

/2) 4)*()C<(*1

=A!(7 +

&47

* + +

* *(0/1

(# +

&4 +

&'' ) =/! = ( 4& )&9 +!*2 /(2&!/0B& +

* 9)()* 4 '3

(&5

0)4& A!(/! 3

(/9 4 '3

(&5

0)7

4&'+!&!/0B&4* 01

) &+

! +

*%& /(2-# +

&4 '*4& /+

&! ) 3

&9> '&!

!/ (0 =/ 4 9&

! BD +

A4 4 &0*(+

&!/0B E F %

&G ( /(2-9)C' /> (2&!/9#

9& +

& >/=& /9*+/0 (*

! %3

C'*9 +

&4/ *@

* *(0/1

(*1)!/(& )=& HEI.; 4-(2+

-4 &0*(+

&!*%&#

/2) )*()C<(*14)C0)&2 &+

()* &>()<= 4&'+!&!* +

&4/ 4 &0*(+

&!*#

2 3

)

0=*%& &2-2 <' 4&'+!&!/0B +

A4 4 &0*(+

&!/0B&>()<&( & += &

4-(2+

/ 4 &0*(+

&!*#

2&()*0%-'()

# +

* *(0/1

( !/()& = J K; L; +

&4 3

&9> '&! J "; L; +

'*4& /+

&! J :; L#

&'+!&!/9 )(+-9*(+

*9; 4 / 4&9&0/ 2+

A *%&

7' = 4=/((&5

0)7 *2+

> (2&!*%& >/=/

&4* 01

* &+

! +

*%& /(2-#

9 0B 4&'+!&!/0B &4* 01

)

*%-3 ()*;

! +

/%&'()-;

*9)+

&! = >&(/ 4)*()C<(*#

)()9 3

(7 *(+

&!(&5

6>&(A! 4)*()C<(/0B!/ (0 =

* *(0/1

(

#; ! 0*3

--= +

!)*() 7' () 4=/((&5

0)7! > (2 0B2&9* 0/1

(/0B; & ! !)7 2-

' ) = () 9) 4&'*1

9&! (/9) ( *0 '& +

& &! D / +

*9-&4* 0/1

(*%& 4&3

/2) 4)*()C<(*1

!/9&%A! -& / +

*9-;

2 A0)= +

* 9)( 4 '3

(&5

0)*9)+

&! (/0B>&(A!4)*()C<(/0B .K '& ,

'()#

&'+!&!* &4* 01

* &+

! +

*%& /(2- >/=/ 4 *4 &! ' (* %-47.: > (2A! 4*=()70/0B

-(201

C * 3

/(2- )*()C<(*%& &

(2&!/9 M-('- *9 !

(0/1

(/9#

4 * + *() 0=*%&

&'&!/

(2 &32) ()* 4 *4 &! ' = &4* 01

) '& + 11

70/0B)

+-2+

- 3

(/0B#

-010B2 A+

2&+

* 9)(&!/0B()*'&>& A!>7'N('!/<*2 4=/((&5

0); > (2) 2&9* 0/1

(* 2& / +=/

&4* 01

) '*4& /+

&!&I2 *'/+

&!/0B+

# 2 *'/+

-3

&9> '&!*%& ) '*4& /+

-( 2&()*0'() #

'!/<2)

4=/((&5

0); 4& & +=* ( 2&()*0'() &4* 0/1

(*%&; 3

&2&! (* >/=/ 4 * > (2) 2&9* 0/1

(* 12& '*4& /+

( 2&()*0'() #

)*'&>& / 4=/((&5

0) !/ A!(/! (* >/=/ 4&9&072 *'/+

-3

&9> '&!*%&; 2+

A *%&

&4 &0*(+

&! ()* +(&!)=& 9 2 /9 3

(/ 2& +4& / 2 () 5&'2A!( +

* 9)(&%

& ( /(2-#

(+-9*(+

*9; 2+

A /

&'&!/

&32) !/2& / +

/! = ! 0*3

- +>)3

) &! ()

4& )&9-

2 A+

2&+

* 9)(&!/0B +

A4 4 &0*(+

&!/0B >/=

* * ! &>&!)7 2&! #

(2) -+ /9/! =/ * * !C

&>&!)7 2&!7!

(

0B-(2 0B>)*<70/0B>7'N(

0B-(2 0B * * !/ &>&!)7 2&!*1

# +

&4/

* * !/ &>&!)7 2&!*1!/(& )=/ &'4&!)*'()&? '3 5&'2A! 4& / 2 (/0B * 4 *'</ 4 4)* A!

! +

0)&!/0B -' )*3

&(/9 4 / *0 *()*9 &'2-4-I L; '3 4& & +=/0B &' 1

A! &>&!)7 DI

:; L#

) = ()

4 &! ' &(* !

9 0B 4&3

/2) 9&(*+ (*1( 4 * + *()

# -9&<3

)!) =/

-+ /9 ()* 2 A+

2&+

* 9)(&!/0B +

A4 4 &0*(+

&!/0B( /(2-9)C' /> (2&!/9 ( 4& )&9)* 4A1

(/9

* 3

) 01

7 -+3

&(*%& 4 *

0*3

- )(@

30/1

(*%&#

B()

2 A+ /0B /(2&!/0B +

4 &0*(+

&!/0B 4&!&'&! (* >/=/ 4 *1

0)&!/9) 9) (9) 4=/((&5

0) 12 A!()*<-+ /9-1

70/9) )C

(

/(2- 9)C' /> (2&!/9 &0 *2)! () 9) ( &>()<2C +

A4 4 &0*(+

&!/0B#

*'()*

> &3

&'0B/3

*()*

/(2&!*1 +!2) & +

/%&'()&!/9 +

* 9)()* 4 '3

(&5

0) F

G &' +

&4/

* *(0/1

(*1

# !/()& =& 8 4-(2+

A!> &!/0B; 5! &2-4&4 *'()9 &'0B/3

*()* +

& >/=&

A!(* ." 4-(2+

A!> &!/0B#

& )&9 ('4=/((&5

0) *2+

> (2&!*%&; 9)* &(/ 2 3

7*9) 1

) >&(A! 4)*()C<(/0B

; ! -1

C0)-

5*'()& &0 (/9 !

# >/= !/< / & ..#K K 93

( = F+

# & ."LG !4& A!(()-'& 5*'()*%& 4& )&9-

('4=/((&5

0) !

K #

70 (

> & 401 5&'2A! 4)*()C<(/0B *2+

> (2&!*%& !

!/()& = 5*'()& ! &2- .#, , 93

( = F."#"88 93

( = I 5*'() 4& )&9 >&(A!4)*()C<(/0B

) #

( = I 5*'() 4& )&9 3

&2 ++

* 9)(&!/0B M!

G ) >/= !/< !4& A!(()-

K # & K# K

( =; +

# & K;:L#

-01

C4=/((&5

0)&!7( /(2- 4)*()C<(/9 ! 4& 0 *%A3

(/0B 9)* )700B

# 2 +=+

&! =/

9)*() 1

70* )C0 /(()2) -+

&(&9)0 (* F4& & +1

70* 4& >* 4&5*'()72&(+&3

7> (2-0*(+ 3

(*%&G#

& +('4=/((&5

0) *2+

> (2&!*%& ( +

74)= 4 *'* ! / +

2)9 !!/()2- 2-4-! 3

-+(*+

& 4 *

# 2-4 >/= 4&!&'&! (/ !/2& / +()*9 5&'2A!-()1

(/0B! =&+

/0B; 2+

A * >/=/ 4 *2 /! (*

0B-(2-4&9&0()0 *%&

&9) 1

) -&4*12)*1F4 &! ' &(*%& !

G (1

'-1

70*%& )C!

(

0B-(2) @

-('- &!*;

( +

C4()* 9)*() (* ( =&+

* ! > (2-0*(+ 3

(/9#

0B-(2-

&9) 1

)

-&4*12)*1!/4= 0&(& 2!&+

C :#8K

(

# $ +

*12!&+

/ :#:K. 93

(

& +=&

!/2& / +(* ! =&+

/0B; 0& !4=/(C=& ( ! & +4=/((&5

0) ( /(2-# ((/9) ! <(/9) 0 /(()2 9)

4&!&'-1

70/9) ! & +('4=/((&5

0)( /(2->/=/? 4 '*2 '*4& /+

A! =&+

&!/0B *2+

4->3

)0 (*%&

-+ /9/! (/0B!> (2-0*(+ 3

(/9 & "#" 8 93

( = & !4= + / 2-

'& >-'<*+

-4 D+

! !

!/ &2&5

0)K#."O 93

( =#

2)* -(2-4 *0)!(/9 &'' ) =/! =/? 4 / & +4)*()7' %&+

A!2&!*%& ! &>)*%-F:#O"K 93

( =G

! & +4& )&9- * * !/ &>&!)7 2&!*1> (2A!F8K 93

( =G & 4= + 2 *'/+

- *@

)((&!*%& F:K:

( =G#

/ +

*9 &4* 0/1

(/ 4&3

/2) 4)*()C<(*1!/2& / +

/! (/ 4 *

&'&!/

(2 &32) !

# >/= !

'-<*10 C5

0) >)*<(/

& !)7 () 9) &>&!)7 -1

70/9) ! -& / +

*9)*#

/=& +

& 2&(*2!*(01

4 &! ' &(/0B&'2)3

2-3+4 *

' ) = D'& +

& &! !0 /0B# 3

*9*(+

'()0 & A<()70/9 &>

/ +

*9/ 1

* +2)* -(*2 4 *4 &! ' (/0B&4* 01

) &+

! +

*%& /(2-# $ 4&9&07&4* 01

) &+

! +

*%&

/(2- -&4*12)

(2 P*(+ 3

(/ %=A!()* )3 *2+

& > (2&!/ ! 4=/((&5

6; (+

&9) +

> & >-1

* /(2-('!/<2) 5&'2A!4=/((/0B# *!(* A<()0* !/ +

C4-1

7+2<* !4 /4 '2- / +

*9A!

* * !/ &>&!)7 2&!*1& >* 4)*0 *D&4* 01

) 4&3

/2) 4)*()C<(*1

9&9*(0)* 4 / +

C4&! ()

&32) '&

())

& 4&' 0 &I

&!*1

&>&!)7 (/ >C' )* '&

4*=(*%& '& +

& &! () / +

*9-&4* 0/1

(*%& 4&3

/2) 4)*()C<(*1'& !/9&%A! -& / +

*9-#

3+0B.88 J

( /(2-9)C' /> (2&!/9 -+ /9/! =

)C('!/<2 5&'2A!4)*()C<(/0B;0&

& (0 =& ('4=/((&5

6 *2+

> (2&!*%& 9)* &(7 3

'*9 *9)+

&! (/0B >&(A! 4)*()C<(/0B )

&4* 01

)

% +

Wykres 1. redni poziom bonów pieni nych NBP oraz operacji reverse repo w latach

1995-2005 w okresach utrzymywania rezerwy obowi zkowej

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

lis

-9

i-9

-9

t-9

lip

-9

lis

-0

i-0

-0

t-0

lip

-0

lis

-0

reverse repo

bony pieni ne NBP

ródło: NBP

3+0B.88 I.88O ( +

C4&! =& />2)* !)C2 ()* )C('4=/((&5

0) 4&!&'&! (* 4 / & +

* * ! ! 3

&!/0BF! !/()2-)(+

* !*(01

) ! 3

&!/0B> (2-0*(+ 3

(*%& & 2-4-! 3

-+&>0/0B

4 *

!/<

2 3 ('4=/((&5

0) !/ +

74)= ! .88O #

%-'()-.88O # 5*'() 4& )&9

>&(A!4)*()C<(/0B

!/()A = ,#OO" 93

( =

'.888 # *3

)9)(&! (& NA'= ('4=/((&5

0) *2+

> (2&!*%&; 0& '&4 &! ' )=& '& (0 (*%& 1

&% ()0 *() #

&2 * )* &'! *5

()

# '& 2!)*+

()

: # > (2 0*(+ 3

(/ 4 *4 &! ' =

&4* 01

&; 9 1

707( 0*3

-+! =7 *'-201

C('!/<2) 4=/((&5

0) ( /(2-# &3

*%= &( (

4 *'</ > (2&9 2&(!* +

&! (/0B&>3

)%01

) 2 >-

D+

! #

* -3

*9 &4* 01

)

& >/=

+! =

*'-201('4=/((&50) *2+

> (2&!*%& ( =70 (72!&+

C4&('.K#

( =#

0)7%-

K # ( +

C4&! = / +

*9 +

/0 (/ ! & +4& )&9-3

&2 + M!

; 0& 4 /0 /() =& )C'&

4 '2-*9) 1

) >&(A! 4)*()C<(/0B

*20)* ! %-'()&!/9 &2 * )* -+ /9/! ()

* * !/

&>&!)7 2&!*1

K # 5*'() 4& )&9 >&(A!4)*()C<(/0B

!/()A = # ". 93

( =; 4&'0 %'/ 5*'()

4& )&9 3

&2 + M>/= A!(/ ..# :, 93

( =#

! "

#$$%

'4=/((&5

6 *2+

> (2&!*%& !

#; !4 *0)!)*D+

!)* '& &2-4&4 *'()*%& / +

*9 +

/0 ()*

& = # *14& )&9 !-1

C0)-5*'()& &0 (/9 !/()A = ."#"88 93

( = )

>/= !/< / & ..#K K 93

( =

# &

."L ! 4& A!(()- '& 5*'()*%& 4& )&9- !

4=/! =/ ( +

& 9) (/ 0 /(()2A!

&(&9)0 (/0B;()* 3

*<(/0B&'> (2-0*(+ 3

(*%&#

4)* ! /0B9)* )700B &2-( +

74)= '/(9)0 (/ ! & + 2 3

) 4=/((&5

0) *2+

> (2&!*%&? '&

2!)*+

()

# F!&2 * )* -+ /9/! () * * !/ &>&!)7 2&!*1

G 5*'() +(>&(A!4)*()C<(/0B

!&>)*%- !)C2 /= )C& . # ,, 93

( =# $!)7 (* +

& >/=& * 4 '2)*9 5*'()*%& 4& )&9-3

&2 + M!

> (2-0*(+ 3

(/9 ! 0)7%-K 9)* )C0/ & ,# :" 93

( = & !/< /9 &' 4 *'</ 2-4*9 ! 3

&>0/0B4 *

%-'()-

K # '& =& '& ! 0) -9&!/

9&!*14&9)C' /

)() +

* +

!*9

M)((A!

&'&!/9

(2)*9 &32)9 &2 *5

70*13

)9)+

/ 3

&2 + )() +

* +

! M)((A!!

4&=&!)*

&2-( +

74)= !4= + / 2-

'& >-'<*+

-) +

&4()&!* !/2& / +()* +

/0B5&'2A!

( !/4= +

/ >-'<*+

&!*; 0& 4&!&'&! =& '3 / ! & + 3

' >&(A!4)*()C<(/0B

F!3

)40-5*'()

4& )&9 !/()A = .O# K, 93

( =G#

( +

C4(/0B9)* )700B('4=/((&5

6 *2+

> (2&!*%& !)C2 =

)C 4&!&'- 2-4-! 3

&>0/0B4 *

F4&0B&' 70/0B @

-('- / 4 *'20* /1

(/0B) 4& +20* /1

(/0B ()) -&4*12)*1

4 * + *() 0=*%&

# F4& %-'()*9

#G &9) 1 -&4*12 4 *! 3

&!/! =

2= '2C

0 =&(2&! 27 &32) !4= 0(7'& >-'<*+

- ()) -&4*12)*14&

&'&!/9

(2)*9 &32)9; 0&

4&!&'&! =& ! & +4=/((&5

0) *2+

> (2&!*%&#

*'/()* ! %-'()-

# 0 C5

6 2= '2) &

A!(&! +

0) .O 93

(

F"8K;OO 93

( =G & += 4 *! 3

&! ( !

+ .

' &

' -

&+ ,. .

$ . + +

! $

-6

;

. '

. +

•

8$!87

•

,.*

. &.

#$# 7

•

(

($=#

•

( !

•

Pozostałe pozycje netto obejmuj głównie zmiany: kosztów odsetek od lokat terminowych i walutowych rachunków

bie cych sektora publicznego, stanu rodków na rachunkach ZUS, rodków funduszy ubezpiecze społecznych, rodków na

rachunku złotowym Komisji Europejskiej.

Wypłaty NBP obejmuj : dyskonto bonów pieni nych, wpłat zysku NBP do bud etu pa stwa, odsetki od rezerwy

obowi zkowej i obligacji NBP. W kwotach bezwzgl dnych wpłaty te w 2005 r. wyniosły odpowiednio: 874 mln zł, 4.168

mln zł, 593 mln zł oraz 479 mln zł, co zgodnie z przyj tym sposobem prezentacji w powy szym zestawieniu, w uj ciu

redniorocznym, daje kwot 565 mln zł

;

. '

•

,. .

. *

$=#!

•

. +

*. ' . *

•

/0 -

&.> 1

& +('4=/((&5

0)!

# ( +

74)= %=A!()* +

-=-+ ( 201

) ! 3

&!/0B

; !/()2 1

70/0B

!/< *%& 2-4-! 3

-+&>0/0B4 * > (2 0*(+ 3

(/ ! !)7 2- 4 *4=/!*9 5&'2A! -()1

(/0B#

&2 * )* &' +

/0 () '& %-'()

'& 2-4-) 4 *'</ ! 3

-+&>0/0B4 *

!/()& =&

..# K, 93

( = 4& +&()* 2-4-! 3

-+) ! -1

C0)-5*'()& &0 (/9 >/=& !/< * & ,#K,8 93

( = !

4& A!(()-

K #

-%)9 ) +

(/9 0 /(()2)*9 ! & +

-4=/((&5

0)!

# >/= 4 '*2 F& "#" 8

( =G '*4& /+

A! =&+

&!/0B *2+

4->3

)0 (*%& -+ /9/! (/0B (

0B-(2 0B >)*<70/0B )

* 9)(&!/0B!

=A!(/9 0 /(()2)*9 &% ()0 1

70/9 4=/((&5

6!+

/9 &2 * )* >/= 4 / & +4)*()7' %&+

A!2&!*%& !

&>)*%-F& :#O"K 93

( =G#

70 (

> & 401 5&'2A! 4)*()C<(/0B

*2+

> (2&!*%&; 9)* &(

2 3

7 *9) 1

) >&(A!

4)*()C<(/0B& 4& )&9*9 3

&2 + M!

; !/()& = 5*'()& !

# .#, , 93

( =

) >/= !/< &

K# K 93

( =; +

# & K;:L ! 4& A!(()-

K #

*'() 4& )&9 >&(A! 4)*()C<(/0B

!/()A =

."#"88 93

( =; 5*'() 4& )&9 3

&2 ++

* 9)(&!/0B M!

J #

O 93

( =#

(

#$$%

)

'& (*+

& 2-4-E4 *'</ ! 3

-+4 *

( ' )*D:. %-'()

# !/()& =& #OK, 93

(

F..# O. 93

( =G 4& +&()* 2-4-;0& !)C2 /=& 4=/((&5

6 *2+

> (2&!*%&#

4 *'<! 3

-+4 *

>/= !/()2)*9?

4= +

/ &>&!)7 D % ()0 (/0B 2 >-

D+

! ! !/ &2&5

0) OK. 93

(

F! +

/9 4= +

&>&!)7 D!&>*0!)* /0)*3

)

->-

/ 2)*%& ! !/ &2&5

8 93

(

& &'*+

*2 &'

&>3

)%01

) !/*9)+

&! (/0B( /(2) % ()0 (* !!/ &2&5

0)K"O 93

(

! &+

-4 *

M5&'2A!!/2& / +(/0B!

K #

0B-(2A!@

-('- / +-2+

- 3

(/0B!0*3

4&4 !/ 4=/((&5

0)>-'<*+

-4 D+

! ; !!/ &2&5

0): O 93

(

;

&> =-%) 1

*'(& +

*2 >-'<*+

&!/0B; 2+

A /0B 0B-(2) 4 &! ' &(* 7!

; ! !/ &2&5

0) : : 93

(

;

4 *! 3

&! () 0 C5

0) 2= '2) 0 =&(2&! 2)*1!4= 0(*1(

0B-(*2

; ! !/ &2&5

0) .O 93

(

2-4 ! 3

-+4 *

!)7 = )C ?

!/2& / +()*9 5&'2A! 4&0B&' 70/0B

())

-&4*12)*1!

9 0B@

-('- / 4&9&0&!/0B

F4 *'I ) 4& +20* /1

(/0BG !!/ &2&5

0):#:K. 93

(

;

9) (7( =&+

* 0 C5

0)5&'2A!4&0B&' 70/0B *9) 1

) &>3

)%01

) ( /(2) % ()0 (* !!/ &2&5

O: 93

(

;

4 *! 3

&! ()*9 5&'2A! 4&0B&' 70/0B 2 *'/+

A! 9)C' /( &'&!/0B & %() 01

)

)((&!/0B& 4= +2 *'/+

A!-' )*3

&(/0B 7'&9 )((/0B4 D+

!!!/ &2&5

0):,O 93

(

! !

)

( #$$% -

. '

+. - .>

)C2 &5

6+ ( 201

) ! 3

&!/0B 4 *4 &! ' (/0B 4 * > (2 0*(+ 3

(/ !)7 =

)C &> =-%7

+ ( 201

); 4&3

*%1

70/0B (

2-4)* ! 3

-+&>0/0B +

-=- !/2& / +() @

-('- / 4 *'I ) 4& +

20* /1

(/0B

! =&+

/0B; 4 *2 /! (/0B4 *

! *-& ! !/ &2&5

0) :#:K. 93

(

# 2 3

4 *'</ ! 3

-+&>0/0B ( *0

&9) 1

)

-&4*12)*1

; !)7 ( 4 *! 3

&! ()*9 ! > (2-

0*(+ 3

(/9 0 C5

0) 2= '2) 0 =&(2&! 2)*1 &32) !4= 0(*1'&

! =&+

/0B;!/()& = .O 93

(

!/()2-+

/0B&4* 01

)

2-4)= (*+

& ! 3

/ &>0* ! !/ &2&5

0) :#.". 93

(

; 0& !4=/(C=& (

! & +4=/((&5

0) *2+

> (2&!*%& & . # ," 93

( =#

A+.

4=/((&5

6 *2+

> (2&!*%& 9) =/ !4=/! &4* 01

* % ()0 (* 2 >-

D+

! 4&3

*%1

70* (

2-4)* ) 4 *'</ ! 3

-+&>0/0B4 *

# &'+!7 * 3

) 01

) !

# + ( 201

) ! 3

&!/0B>/=

4&'4) (/ !%-'()-

K # (*2 '& -9&!/ ! +

*14&9)C' /

# -9&! & += * 3

) &! ( !

;K L!&'()* )*()-'& 4 *'</ ! 3

-+&>0/0B4 *

& !::; L ! +

& -(2-'& 2-4-# A<()0 4&9)C' / 2-4*9

2!&+

7 4 *'</ -2 +=+

&! =

( 4& )&9)* :",;: 93

(

& & +=* 5&'2) ( &> =-%C '=-<*() % ()0 (*%& 4&0B&' )=/ *9) 1

) &>3

)%01

) (

/(2)

% ()0 (*#

)() +

* +

!& M)((A!!/*9)+

&! =& &>3

)%01

* ( /(2) % ()0 (* ( =70 (7

2!&+

C 8#.K

(

)C2 &5

6 5&'2A! *9) 1

) &>3

)%01

) F"#8 8;8K 93

(

; +

#, ; 8LG

4 *2 /! ( >/=

(

0B-(*2 ! 3

&!/

M !

# $* 5&'2A! +

/0B '&2&((& 0 C5

0)&!*1

4 *'+

* 9)(&!*1 4= +

/ '=-<*()

% ()0 (*%&

2 >-

D+

!&>*0 !)* /0)*3

)

->-

/ 2)*%&# &('+

&; >/=/ &(* !/2& / +

/! (* '& *%-3 (/0B 4= + '=-<*() % ()0 (*%&#

%-'()

K #

4&'4) =/ (*2 '& -9&!/ ! 4 !)* 4 *'</ ) 2-4-! 3

&>0/0B( &> =-%C &>&!)7 D) (3

*<(&5

0) % ()0 (/0B 2 >- D+

! &

' * 3

) 01

) +

&> =-%) '() .

/0 ()

K #

(*2 )* !4 &! ' &(& 3

)9)+

/ &2 *5

70* !)*3

2&5

0)+ ( 201

)

! 3

&!/0B!

#? 2-4 ! 3

-+&>0/0B4 *

!!/ &2&5

0):#"

(

) 4 *'<J

:#,

(

; 4 / 0 /9 2-9-3

&! ( >* ! %3

C'( A<()0 4&9)C' / 2!&+

7 4 *'</ 2!&+

2-4-! 3

-+&>0/0B( 2&()*0 &2-()* 9&%= >/6!/< ()<A!(&! +

6.#

(

& &4* 019) ! 3

&!/9) '&+

/0 70/9) &> =-%) &>&!)7 D ) (3

*<(&5

0) % ()0 (/0B 2 >-

D+

! & + ( 2019) !)7 (/9) !/2& / +()*9 @

-('- / -()1

(/0B; > (2 0*(+ 3

4 *4 &! ' = &4* 01

* ! 3

&!* 4&'9)&+9); 2+

A * ( 4&'+!)* -9&!/

0B-(2-> (2&!*%&

9&%=/ 2-4&! 63

-> 4 *'! 6! 3

/ &>0* !> (2-0*(+ 3

(/9#

! )

* '

2= ''*4& /+

A! >-'<*+

&!/0B-+ /9/! (/0B! > (2-0*(+ 3

(/9 !0B&' 7? 5&'2) 1

*'(& +

>-'<*+

-4 D+

! ; 3

&2 +

/ +

* 9)(&!*

& 5&'2) @

-('- / 0*3

&!/0B#

*'() 4& )&9 '*4& /+

A! >-'<*+

&!/0B!

# !/()A = O# : 93

( =; 5! &2-4&4 *'()9 J

.K#OKK 93

( =#

$9) (/ 4& )&9-'*4& /+

A! >-'<*+

&!/0B>/=/ * -3

*9 4 *4=/!A! 5&'2A! 4&9)C' / *2+

& *9

> (2&!/9 >-'<*+

*9#

/()2 =/ 4 *'* ! / +

2)9 ?

!*1

0) !</0)* -9&!/ 4&9)C' /

; !4 &! ' 1

70*13

)9)+

/ 3

&2 ++

* 9)(&!/0B M!

> (2-0*(+ 3

(/9;

2 +=+

&! () )C!)*3

2&5

0)'&0B&'A!) !/'+

2A!>-'<*+

&!/0B;

& 3

)0 *D +

-=-*9) 1

) ) !/2-4- 2 >&!/0B4 4)* A!! +

0)&!/0B;

* 9)(A!4= +

(&5

0) !)7 (/0B 4&2 1()*9 4&+ *> 4&</0 2&!/0B *2+

4->3

)0 (*%&;

4 *4=/!A!5&'2A!4&9)C' / &327

()7 -&4*12 ;

!/2& / +() 5&'2A! @

-('- / -()1

(/0B#

# -' ) = =&+

&!/0B3

&2 ++

* 9)(&!/0B M! '*4& /+0B>-'<*+

&!/0B!/()A = ".;.L;

K # J O ;.L#

#$%

)() +

* M)((A!; %&'()*

# . O -+!/ & @

)(( 0B4->3

)0 (/0B; 9) = !

# 4 !& '&

2= '() 4& ) '(/0B('!/<*2 5&'2A! =&+

&!/0B!@

& 9)* &4 &0*(+

&! (/0B3

&2 +!

&('+

& ! -

'()&(/0B 4 /4 '2 0B )() +

* M)((A! 9A%= 3

&2&! 65&'2) ! '&!&3

()*

!/> (/9 > (2-#

0 *%A=&!*

'/ 3

&2&! () +

/0B5&'2A!!

4 *0/ -1

* -9&!

9&! ! + 4&9)C' /

: #; (&!*3

) &! ( . %-'()

K #; !4 &! ' 1

70 '()*9 . +

/0 ()

' )*((* 3

)9)+

/ +(-3

&2 +!

Wykres 2. redni w miesi cu poziom rodków złotowych bud etu pa stwa utrzymywanych w NBP

wraz z limitami lokat terminowych MF

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

10000

t 0

i 0

-0

lip

-0

lis

-0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

10000

lokaty terminowe

rodki nieoprocentowane

limit lokat

W 2005 roku limit lokat MF w NBP liczony wg stanów dziennych wynosił: 10 mld zł w okresie od 1 stycznia do 11 kwietnia

;

8,5 mld

zł w okresie od 12 kwietnia do 11 sierpnia; 6,5 mld zł w okresie od 12 sierpnia do 11 pa dziernika oraz 6 mld zł w okresie od 12

pa dziernika do 31 grudnia.

ródło: NBP.

)() +

* +

!& M)((A! -+ /9/! =& (

0B-(2 0B3

&2 ++

* 9)(&!/0B!

5&'2) &

! +

0) 5*'()& ! 9)* )70- #

O 93

( =; +

# & 4&('4&=&!C9()*1 *1 ()<*3

) ! &2-4&4 *'()9

F. #.8 93

( =G# & & )7%()C0)-(1

!/< *%& 4& )&9-3

&2 +!

K # )0B5*'() 4& )&9 !

# >/=

)<&(/ '& ! +

0)&'(&+

&! (/0B!3+0B

Wykres 3. redni poziom lokat terminowych Ministerstwa Finansów

w NBP w kolejnych miesi cach2005 r.

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000

16000

lip

lis

2002

2003

2004

2005

ródło: NBP.

)< / +(3

&2 + M!

# !/()2 = 4 *'* ! / +

2)9 3

)9)+

A!!4 &! ' &(/0B %&'()*

-9&!7 9&!7 ! +

74&9)C' /

!%-'()-

K #

&(/ !-9&!)* 3

)9)+ 9()*1 =

)C +

&4()&!& . 93

' = ( 4&0 7+

# '& " 93

' = ( 2&()*0 &2-# 4 &! ' *()* 3

)9)+

A!3

&2 +

4&!&'&! =& 9()*1 *()* -' ) =-3

&2 ++

* 9)(&!/0B! '*4& /+0B>-'<*+

-4 D+

! &%A=*9 &

&% ()0 /=& ! B() 4& )&9-'*4& /+

A!>-'<*+

&!/0B-+ /9/! (/0B!

; 0& !*@

*20)* 4 /1=&

+>)3

) 01

) +

A4 4 &0*(+

&!/0B (

/(2- 4)*()C<(/9#

# 9 2 /9 3

( ' )*(( 9) (

!/ &2&5

0)3

&2 ++

* 9)(&!/0B M!

!/()& = K#8

( =; 4&'0 %'/ &2 !0 *5

()*1>/=

A!(

( =#

4 * + *()

M!/2& / +

/! =& 5*'()& "KL-+(&!)&(*%& 3

)9)+

-3

&2 +-+ /9/! (/0B!

Wykres 4. Wykorzystanie limitu lokat MF w NBP w 2005 r.

1 000

2 000

3 000

4 000

5 000

6 000

7 000

8 000

9 000

10 000

11 000

12 000

-0

-1

poziom lokat

limit lokat

ródło: NBP

# 0 C5

6('!/<*2 5&'2A! >-'<*+

-4 D+

! >/= 3

&2&! ( ( /(2-9)C' /> (2&!/9

4&4 *

& 4&' +

&!*%&#

( 201

* !)* (* >/=/ > (2 9) 4*=()70/9) @

-(201

'* 3

2 >&!/0B4 4)* A!! +

0)&!/0B) 9) =/ 0B 2+

* + ( 201

) ! -(2&!/0B+

/4-* "+ "

* $ & . +

/0 ()

# + ( 201

* +

*%& &' 1

->/=/ >* 4)*0 &(* >&(9) 2 >&!/9)# '

/0 () 0 C+

& +

& &! 6 A!()*<&>3

)%01

* 2 >&!*#

)40

M & 4&0 C=& 3

&2&! ()*

!&3

(/0B5&'2A!( 9)C' /> (2&!/9 /(2-()* >* 4)*0 &(/0B3

&2 ++

* 9)(&!/0B# 2 3 &4* 01

)

=&+

&!/0B4&9)C' /

M) > (2 9) 2&9* 0/1

(/9) ! & = !

4&=&!)*

#; '& 0 *%& 4 /0 /()=

)C'&'+

2&!& 4 *'<4 *

)() +

* +

!& M)((A!! 3

-+&>0/0B( /(2-#

4 /%&+

&!-1

* 4 &%(& / 3

&2 + M ( 4&'+!)* )(@

& 9 01

) &+ /9/! (/0B

M ! + 20)*

4& )*' *D &9)+

- $ 7' ()

=-%)*9

->3

)0 (/9 F ! 9)* )70-G & !

9 0B >)*<70*1

! 4A=4 0/#

# @2+

/0 (* +(/ 3

&2 +>/=/ ( &%A= ()< * &'43(&! (/0B5*'()0B! +

0)(

'(/ 9)* )70#
$9) ( + +

*%)) 3

&2&! () !&3

(/0B5&'2A! >-'<*+

&!/0B 4&!&'&! = ; )< A<()0* ! 4& )&9 0B

4=/((&5

0)( /(2->/=/ > ' )*14 *!)'/! 3

(*; 0& !4=/! =& +>)3

) -1

70& ( 2 A+

2&+

* 9)(&!* +!2)

/(2&!*#

* -()C0)* 5&'2A!>-'<*+

&!/0B 3

&2 ++

* 9)(&!/0B!

( /(*2 9)C' /> (2&!/ !)C2 /=&

*1 9*12!&0)* 2 3

C&4* 01

) &+

! +

*%& /(2-# $9()*1 *()* 4& )&9-3

&2 +>-'<*+

&!/0B!

>/=& (1

! <()*1 /9; 4& 2-4)* ! 3

; 0 /(()2)*9 ! & +

-('4=/((&5

0)!

Wykres 5. Saldo bonów pieni nych NBP oraz rodków bud etowych utrzymywanych

w banku centralnym a odchylenie stawek WIBOR od stopy referencyjnej NBP

(warto ci skumulowane)

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

t 0

i 0

lip

lis

t p

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

35 000

depozyty bud etu pa stwa w NBP (prawa o )

bony pieni ne NBP (prawa o )

odchylenie WIBOR O/N

odchylenie WIBOR SW

pocz tek / koniec okresu rezerwowego

ródło: NBP, Reuters.

$ A> 4)*()7' %&+

A!2&!*%& !&>)*%-F 2

9) > (2A!G -2 +=+

&! = )C( 2&()*0%-'()

( 4& )&9)* " # 8, 93

( =#

/ & +! 2 3

) 0=*%&

# !/()A = "#", 93

( =; 0 /3

) ..;8L F!-1

C0)-

%-' )*D

# '& %-'()

K #G#

3 4& A!(() ; !

K # 4& )&9 4)*()7' %&+

A!2&!*%&

! A = & .#,KO 93

( =; +

# & :; L! +

& -(2-'&

: #

& )&9 4)*()7' %&+

A!2&!*%& !&>)*%-;3

)0 &(/ >* 2

> (2A!; ( ' )*D:. %-'()

# !/()A =

,#. K 93

( =#

& -(2-'&

K # !)C2 /= )C& "#:,8;. 93

( =# +

# & . ;"L#

*'(&0 *5

()* -' ) = 4)*()7' %&+

A!2&!*%& !&>)*%-!4&'</ 4)*()7' &%A=*9 -+ /9/! = )C(

! %3

C'()* +=/9 4& )&9)* ) !%-'()-

# !/()A = .:;8LF !

K # J .:;,LG#

Wykres 6. Tempo wzrostu pieni dza gotówkowego na tle inflacji w latach 2000-2005

-15,0%

-10,0%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

roczny wska nik CPI

roczne tempo wzrostu pieni dza gotówkowego

B, <

2&3

(/0B9)* )700B

# / +

*9 +

/0 ()* !)C2 =& )C+

*94& ! & +

-4)*()7' %&+

A!2&!*%&#

/=& +

& 0 *%A3

()* !)'&0 (* !

4&=&!)* &2-#

* !2!)*+

()-

# ! 2 N()2 &2 *5

70/ &0 (*

*94& ! & +

-4)*()7' %&+

A!2&!*%& !&>)*%-2 +=+

&! = )C( 4& )&9)* ;KL; & +

* !%-'()-

# !/()A = &( ..;"L#

B() '/(9)2) 4)*()7' %&+

A!2&!*%& !

# >/=/ !/()2)*9

4 * -()C0) ; 12)* ( +

74)=& ! +-2+

- * !72)*%& 4)*()7'

M2+

; )<! & +

&!) '/(9)2)

4)*()7' %&+

A!2&!*%& +

&! / /= ! %3

C'()* +=/ !2&3

(/0B9)* )700B

# +

& -(*2 %&+

A!2)

'& 4)*()7' &%A=*9 F :G & (0 =; )< 9) (/ +

*%& %*%+

-9&(*+ (*%& ()* >/=/ >* 4&5*'()&

*2+

*9 4 '2- +

A4 4 &0*(+

&!/0B> (2-0*(+ 3

(*%&#

/= &( A!()*<!/()2)*9 !)C2 ()

'&0B&'A!3

-'(&5

0)# &'+

2&!& -! %3

C'()6(3

*</ + (@

* !/(%&' *D- / 2)! (/0B4 * &32A!

4&'*1

9-1

70/0B4 0C!2 10B ()) -&4*12)*1& (4=/!5&'2A! @

-('- / -()1

(/0B#

#; %&'()* !)*3

()9 +*('*9 * &(&!/9; 9&<( >/=& &> * !&! 6( )3()* )C4 / & +

4)*()7' %&+

A!2&!*%& !&2 * 0B4 *'5

!)7+

*0 (/0B) ! 2 0/1

(/0B#

ródło: NBP,

Raport o inflacji – stycze 2006

++ -

.'.

0) "

! "

#$$%

0) " #$$%

&'+!&!/9 )(+-9*(+

*9 * 3

) 01

)

7 +

&4/ 4 &0*(+

&!*#

/2)

)*()C<(*1 4)C0)&2 &+

()* &>()<=

4&'+!&!*

&4/ 4 &0*(+

&!*

* *(0/1

( & += &>()<&( =70 ()* ";

L '& K;

L; +

&4 3

&9> '&! O;

L '& ";

'*4& /+

&! ;

L '& :;

L# * &2&5

62& /+ ! BD2 A+

2&+

* 9)(&!/0B +!*2 /(2&!/0B

4& & += ()* 9)*()&( ) !/()& = HEI.; 4-(2+

-4 &0*(+

&!*%&#

Wykres 9. Poziom stóp procentowych NBP 2005 r.

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

8,0%

t 0

i 0

Stopa depozytowa NBP

Stopa referencyjna NBP

Stopa lombardowa NBP

ródło: NBP.

' (

#$%

* *(0/1

(

&2 *5

3 9)()9 3

(7 *(+

&!(&564&'+!&!/0B &4* 01

) &+

! +

*%&

/(2-; !4=/! 1

70 A!(&0 *5

()*

(

4& )&9

&4 &0*(+

&! ()

'*4& /+

A! (

/(2-

9)C' /> (2&!/9 & 4& A!(/! 3

(/9 &4* 019) &+

! +

*%& /(2-+

* 9)()* 4 '3

(&5

0)#

&4 3

&9> '&!

&2 *5

3 %A (/ 4-= 4 ! & +

- /(2&!/0B +

A4 %

&; !/ (0 1

2& +4)*()7' &@

* &! (*%& 4 * > (2 0*(+ 3

(/#

&4 '*4& /+

&2 *5

3 '&3

(/ 4-= 4 4 '2- /(2&!/0B +

A4 %

&; &2 *531

*(+

&!(&5

6'*4& /+

-( 2&()*0'() 2= '(*%& !

&4/ '*4& /+

&! ) 3

&9> '&!

!& 72& /+ ! BD +!2) %

&; 2+

A / 1

* +

/9*+/0 (/ ! %3

C'*9 +

&4/ *@

* *(0/1

(*1> (2-0*(+ 3

(*%&#

++ -

.'.

4* 01

* &+

! +

*%& /(2- 7)(+-9*(+

*9 -9&<3

)!) 1

70/9 -+ /9/! ()* 2 A+

2&+

* 9)(&!/0B +

4 &0*(+

&!/0B( 4& )&9)* &2 *5

&(/9 4 *

4* 01

* &+

! +

*%& /(2->/=/ 4 &! ' &(* %&'()* 0B! =7( .KE

'/ &3

/2) )*()C<(*1

.K %-'()

K &2-! 4 !)*

'4 &! ' *() &4* 01

) &+

! +

*%& /(2-&

0B! =7

/2) )*()C<(*1 '()

8 ! *5

()

K &2-! 4 !)* -+3

*() $

2 A0)= +

* 9)( 4 '3

(&5

0)>&(A!4)*()C<(/0B

.K '& , '()#

/0 /()=& )C+

& '&

4&4 !/ 7' () 4=/((&5

0)7 *2+

> (2&!*%& & >3

)<*()

/ +

*9-&4* 0/1

(*%&

+(' 'A!

&'&>()* 12 ! &2-4&4 *'()9; 4&'+!&!* &4* 01

* &+

! +

*%& /(2->/=/ 4 &! ' &(* ! 4& A>

*%-3 (/ J

! +

/%&'()-; ! 4)7+

*2#

-01

); %'/ 4)7+

*2 >/= '()*9 !&3

(/9 &'4 0/;

4 *4 &! ' = 4&'+!&!* &4* 01

* &+

! +

*%& /(2- ! )((/9 +

* 9)()*

*(+

&!(&5

6 >&(A!

4)*()C<(/0B>/= !/ (0 ( ( 4 *+ %0B;

*1'&3

(* &% ()0 *()* &2 *5

* *(0/1

(

# > (2 0*(+ 3

(/ !/ +!)= '& 4 *'</ >&(/ 4)*()C<(* & ! +

0)(&9)(3

(*1O" ;. 93

' =

&+ /9-1

70&'> (2A!&@

* +

/ 2-4-!!/ &2&5

0).# : ; 93

' =#

(2 0*(+ 3

(/ 20*4+

&! = &@

* +

& ! +

0)(&9)(3

(*1O ,;. 93

' =# &4/+( >&(/ 4)*()C<(* 4 *!/< = )0B4&'<& ,,L#

# !

(0 ()* ()< /9 +

&4()-!/ +

C4&! =& 1!) 2& % *

! +

& -(2-'& &2-!0 *5

()*1 *%&;

2)*'/ +

& 4&4/+4 *!/< = 4&'<>&(A!4)*()C<(/0B <& : L#

'& &4* 01

) &+

! +

*%& /(2-( 2&()*0

# !/()& =& :#

( = ) >/=& & .,# " 93

( = !/< *

()<4 *' &2)*9#

-1

C0)-5*'()& &0 (/9 ! & + 3

' &4* 01

) >/= 9()*1 / I 5*'()*

'& >&(A!

4)*()C<(/0B

# !/()& =& ."#"88 93

( = ) >/=& !/< * & ..#K K 93

( = ! 4& A!(()-

&2)*9 4&4 *'()9#

W 2005 r. NBP dwa razy przeprowadził podstawowe operacje otwartego rynku w innym ni standardowy terminie, tj. 7

kwietnia 2005 r. oraz 10 listopada 2005 r.

Patrz: Zał cznik nr 2.

Zjawisko polegaj ce na zgłaszaniu przez banki komercyjne zapotrzebowania na bony pieni ne wy szego ni oferowana

przez bank centralny poda , było szczególnie widoczne w pierwszych trzech miesi cach 2005 r. Płynno na rynku

pieni nym w tym okresie w uj ciu redniomiesi cznym wahała si w granicach 9,2-13,6 mld zł. W ko cu 2005 r. natomiast

popyt na operacje otwartego rynku był zbli ony do poda y oferowanej przez bank centralny.

++ -

.'.

Wykres 10. rednia miesi czna wielko emisji bonów pieni nych w 2005 r.

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

III

VII

VIII

XII

bony pieni ne

ródło: NBP.

&'&!/

(2 &32) 9) = A!()*<9&<3

)!&5

64 *4 &! ' () &4* 01

) '& + 11

70/0B#

4* 01

* +

* 9&%=/ >/64&'1

C+

* ! 4 /4 '2-()*&0 *2)! (*1

; 2 A+

2&+

* 9)(&!*1 9) (/ 4=/((&5

*2+

> (2&!*%&; 4 &! ' 70*1'& ()*4&<7'(/0BJ 4-(2+

-!)' *() 4&3

/2) 4)*()C<(*1J ! BD

2 A+

2&+

* 9)(&!/0B +

A4 4 &0*(+

&!/0B# &%=/ +

& >/6 A!(& &4* 01

* > & >-1

70*; 12 ) )31

70*; +

*9) 1>&(A!4)*()C<(/0B

; &4* 01

* +

/4-

) 4 *'+

* 9)(&!/ !/2-4 >&(A!4)*()C<(/0B

# ()* ) +

() = 2&()*0 (&5

64 *4 &! ' *() +

*%& +

/4-&4* 01

! ! *

P*3

*9 &4* 01

) +-2+

- 3

(/0B1

* +'=-%&+

* 9)(&! 9) ( +(-4=/((&5

0)! *2+

& * > (2&!/9#

-01

) ) +

()*() +2)*14&+ *>/; > (2 0*(+ 3

(/ 9A%= 4 *4 &! ' )6&4* 01

* 4&3

*%1

70* (

!/2-4)* != (/0B&>3

)%01

) F (1

'-1

70/0B )C!4& +

*30B> (2A!2&9* 0/1

(/0BG; 2-4)* 4 4)* A!

! +

0)&!/0B( /(2-0 / +

*<*9) 1

) '=-%&+

* 9)(&!/0B4 4)* A!'=-<(/0B#

4 * + *() 0=*%&

()* 4 *4 &! ' = &4* 01

) +-2+

- 3

(/0B#

++ -

.'.

0*3

- +>)3

) &! () 4& )&9-2 A+

2&+

* 9)(&!/0B +

A4 4 &0*(+

&!/0B

&'&!/

(2 &32)

!/2& / +

/! = -5*'()&(/ / +

*9 * * !/ &>&!)7 2&!*1

& )&9 * * !/ &>&!)7 2&!*1( ' )*D:. %-'()

# !/(& )= .

" 93

( =#

4& A!(()-'&

+(-( ' )*D:. %-'()

K # ! A = & 8"O 93

( = FO;,LG

Wykres 11. Zmiany wielko ci wymaganej i utrzymywanej rezerwy obowi zkowej w 2005 r.

10 400

10 600

10 800

11 000

11 200

11 400

11 600

11 800

12 000

12 200

12 400

rezerwa wymagana

rezerwa utrzymywana

ródło:

)

(2) -+ /9-1

7 * * !C&>&!)7 2&!7!

(

0B-(2 0B >)*<70/0B >7'N 0B-(2 0B

* * !/ &>&!)7 2&!*1

&'+!C(3

)0 ()

* * !/ &>&!)7 2&!*1+(&!)7 ! &+

(* 5&'2) 4)*()C<(* %&9 ' &(* (

0B-(2 0B > (2&!/0B & - / 2 (* * 4 *'</ 4 4)* A! ! +

0)&!/0B; !/1

2)*9

5&'2A!4 /1

C+

/0B&')((*%& > (2-2 1

&!*%& & 4& / 2 (/0B % ()0/ ( 0& (1

9()*1

3+#

* * ! 1

* +(3

)0 ( ) -+ /9/! ( ! =&+

/0B# +

* * !/ &>&!)7 2&!*1!

()*

& += 9)*()&( ) !/(& )= &'4&!)*'()&?

I '35&'2A!4& / 2 (/0B * 4 *'</ 4 4)* A!! +

0)&!/0B -' )*3

&(/9

4 / *0 *()*9 &'2-4-I L;

I '34& & +=/0B &' 1

A! &>&!)7 DI :; L#

/ +

2)* > (2) 4&9()*1 1

72!&+

C(3

)0 &(*1* * !/ &>&!)7 2&!*1& A!(&! +

/ #

'/ (3

)0 () ) -+ /9/! () * * !/ &>&!)7 2&!*1&2 *5

3 0B! = ( . E

K $ 7'-

'() .:# K#

K # 4AN()*1 /9) 9) (9) &

0B! = ( .E

'/ &3

/2)

)*()C<(*1 '() : 9 0

K # ! 4 !)* +

A4 * * !/ &>&!)7 2&!*1> (2A!) !/ &2&5

&4 &0*(+

&! () * * !/ &>&!)7 2&!*1

++ -

.'.

! &5

0)* !)*3

2&5

0) * * !/ &>&!)7 2&!*1!

# '*0/'&! = 4 / & +& O;: L!)*3

2&5

0)'*4& /+

+(&!)70/0B4&'+!C1

*1(3

)0 () #

* ! / +

2)0B &2 * 0B -+ /9/! ()

* * !/ &>&!)7 2&!*1!/ +

C4&! =

()*!)*3

('!/<2

5*'()*%& +(-5&'2A!(

0B-(2->)*<70/9 > (2A!! +

& -(2-'& !/9 %(*%& 4& )&9- * * !/

I 4 *0)C+

()* & O 93

( = +

# & ; K L#

4& 0 *%A3

(/0B&2 * 0B('!/<2 + ! B=

)C!% ()00B

&' ; 8L!9 0-

# '& ;K"L!%-'()-

)()9 3

A<()0* 4&9)C' /

* * !7 -+ /9/! (7

!/9 %(7 ! 4& 0 *%A3

(/0B &2 * 0B

* * !&!/0B 7 *@

*2+

*9 4 !)'=&!*%& 7' ()

/! 9) ! > (2 0B 2&9* 0/1

(/0B &

2& / +() 4 * > (2) )(+-9*(+

A!-= +

!) 1

70/0B 7' ()* 5&'2 9) (

0B-(2 0B!

&'+

2&!/9 0 /(()2)*9 -4 !() 1

70/9 4&'*1

9&! ()* '*0/ 1

) '&+

/0 70/0B 7' () >)*<707

4=/((&5

0)74 * > (2) 2&9* 0/1

(* 1

* +0&' )*((* &%= ()* +(-)0B 0B-(2A! !

F +&(

*-+

* ?

# 4)C0)&2 &+

()* * * ! &>&!)7 2&! ()* & += -+ /9 ( ( !/9 %(/9 4& )&9)*#

/()2 =& +

& ()*4 *!)' ) (/0B 3

*0*D * 3

) &! (/0B4 * > (2) & ++

()*%& '() -+ /9/! ()

* * !/ &>&!)7 2&!*1

!&+

/ * * !/ ()*-+ /9 (*1! B=/ )C&'.. +

/ # = '& #:

/ # = !

> (2 0B2&9* 0/1

(/0B#

> (2 0B 4A=' )*3

0 /0B2!&+

/ ()*-+ /9 (*1 * * !/ &>&!)7 2&!*1()*

4 *2 &0 /=/ , +

/ # =#

'2!&+

/ * * !/ ()*-+ /9 (*1>/=/ (3

)0 (* J %&'()*

# K. -+!/ &

I &'*+

2) 2 (* !

!/ &2&5

0) +(&!)70*1'!-2 &+

(&5

6 +

&4/ &4 &0*(+

&! () 2 *'/+

- 3

&9> '&!*%&#

70 ( 2!&+

&'*+

*2 (3

)0 &(/0B!/()& = O: +

/ # =#

# 1

*'*( > (2A! * 3

) -1

70/0B 4 &% 9/ 4& +

C4&! () (4 !0 *%& >/= 0 C5

0)&!&

!&3

()&(/ &>&!)7 2- -+ /9/! ()

* * !/ &>&!)7 2&!*1( 4&'+!)* '*0/ 1

) $ 7'-

4&'1

C+

*1!.888 # !&+ !&3

()*() !/(& )= K .;, 93

( =#

9 1

7( 0*3

- +>)3

) &! ()* ! -(2A! 4=/((&5

0)&!/0B (

/(2- 9)C' /> (2&!/9 & &% ()0 *()* 2 3

) ! BD +

A4 /(2&!/0B ( +

* 9)( %

4 *0)!)*D+

!)* '& &4* 01

) &+

! +

*%& /(2-4 *4 &! ' (* 7 )()01+

/!/ > (2A!2&9* 0/1

(/0B#

4* 01

* +

* -9&<3

)!) 1

7> (2&9 - -4*=()*()* ()*'&>& A!5&'2A!4)*()C<(/0B>7'N-3

&2&! ()* )0B

('!/<*2 ! > (2-0*(+ 3

(/9#

9 0B&4* 01

) '*4& /+

&!&I2 *'/+

&!/0B > (2) !/2& / +

-1

2 *'/+3

&9> '&!/ ) '*4& /+( 2&()*0'() #

+(&!); '3 > (2A! 2&9* 0/1

(/0B4 NA'=& 4& / 2 () 4=/((&5

0) ( +

* 9)(

&# * + >* 4)*0 &(/ 2 >&!/9) 4 4)* 9) ! +

0)&!/9);

*%& &4 &0*(+

&! ()* &2 *5

2& +4& / 2 () 4)*()7' !> (2-0*(+ 3

(/9#

# > (2) 2& / +=/ 2 *'/+

-3

&9> '&!*%&;

- -4*=() 1

70()*'&>A 5&'2A!4 *'* ! / +

2)9 !& ++

()0B'() 0B&2 * A!-+ /9/! ()

* * !/

&>&!)7 2&!*1

*'()* ' )*((* !/2& / +()* 2 *'/+

- 3

&9> '&!*%& !/()& =&

O;K 93

( = !

& -(2-'&

( = !

K #

4& ! 3> (2&9 2&9* 0/1

(/9 ( 3

&2&! ()* ('!/<*2 4=/((/0B5&'2A!

(

0B-(2- 3

&2 ++

* 9)(&!/0B ! > (2- 0*(+ 3

(/9 +

* 9)(*9 ! &+

- ! ( +

C4(/9 '()-

++ -

.'.

&4* 0/1

(/9#

# 5*'() ' )*((/ 4& )&9 '*4& /+

-( 2&()*0'() !/()A = . ;8 93

( =; 4&'0

%'/ !

K # >/= +

& 2!&+:. 93

( =#

)< / 4& )&9 &4* 01

) '*4& /+

&!&I2 *'/+

&!/0B !/2& / +

/! (/0B 4 * > (2) 2&9* 0/1

(* (

2&()*0'() &4* 0/1

(*%& 5!) '0 / & 3

*4 /9 7' ()-4=/((&5

0)74 * > (2 0*(+ 3

(/#

0) "+,

(

*'/++

*0B()0 (/ 1

* +1

*'(/9 ! <(/0B*3

*9*(+

A! / +

*9- & 3

)0 *()&!*%&# &3

*%& )(+-9*(+

* +! 4&9 %()* A!(& 7' () 4=/((&5

0)74 * > (2) 2&9* 0/1

(* !0)7%-'() &4* 0/1

(*%&;

12 ) & 0B-(2-9)C' /> (2&!*%& !

*'/++

*(1

* +@

& 974&</0 2) > (2-0*(+ 3

(*%&;

>* 4)*0 &(*1 2 >&!/9) 4 4)* 9) ! +

0)&!/9) F%=A!()* &>3

)%019) I , LG#

* +

()*&4 &0*(+

&! (/ ) 4&'3

*% 4= 0)* ( 2&()*0+

*%&

9*%& '() &4* 0/1

(*%&#

# > (2)

0&' )*(()* !/2& / +

/! =/ 2 *'/++

*0B()0 (/;

5*'() ' )*((/ 1

*%& +(!/()A = ,;K 93

' = ) >/=

!/< / & : L()<!

K #

! 5

$ '()*9 , 9 0

4 / +

74)=; 4&5*'()0+

!*9 > (2-0*(+ 3

(*%&

=&0B; '& & 3

)0 *D!

*-& ! / +

*9)*

# *'(/9 ! -(2A!; &2 *5

&(/0B!-9&!)*

; 2+

A *

9-) =

4*=()6>/= 2&()*0 (&5

6 4*!()*() 4=/((&5

0) & 0B-(2-! / +

*9)*

# M-(201

+274*=() 2 *'/+5A'' )*((/ ! *-&; -' )*3(/ -0 * +

()2&9 2 1

&!*%&

2& 2 *'/++

/4-

4&'3

*% &( 4= 0)* '& 2&D0 '() &4* 0/1

(*%&; ! 2+

A /9 1

* + 0)7%(/ ) ()* 1

* +

&4 &0*(+

&! (/#

$ >* 4)*0 *()*9 2 *'/+

-5A'' )*((*%& 9&%7>/6&>3

)%01

* 2 >&!* >C'70* 4 *'9)&+

*9 @

)Q)(%-(

;

'/ !/0*(/ 4 4)* A!! +

0)&!/0BI ! +

& -(2-'& 2!&+-' )*3(*%& 2 *'/+

-I 7

! 4*=() %&'(* * +(' '9) &>&!)7 -1

70/9) ! -& / +

*9)*#

*'() ' )*(( 2!&+ '=-<*()

> (2A!2&9* 0/1

(/0B!

# !/()& =

;: 93

(

7 +

$ 4&0 7+

2)*9

!4 &! ' )= +!2C

F (%#

&@%

& 3 C)%

G# * +

&( 5*'()7 +!27 %

& ! <&(7!)*3

2&5

0)7+ ( 201

) ( /(2-'*4& /+

A! 9)C' /> (2&!/0B#

& )&9

+!2)

&' !)* 0)*'3

*0 /!) +

&4 &0*(+

&! ()

2 A+

2&+

* 9)(&!/0B

&2 +

9)C' /> (2&!/0B# $* ! %3

C'-( 1

*12&(+-201

CF >)*<(7 2&(+-201

7 +!2)

-(201

&(-1

70*1

! -& / +

*9)*G 1

* +&( 3

*4 /9 ! 2 N()2)*9 =-<70/9 '& 4&9) - *0 /!) +

*10*(/ 4)*()7' &

* 9)()* %

& ()<*3

) +!2

E # +!2

4->3

)2&! ( 1

* +4 *

(

+&()* * !) -)(@

& 9 0/1

(*%& *-+

* F

G 2 <'*%& '() & %&' )()* .,?

*'()* &'0B/3

*()* +

MTS-CeTO jest platform elektroniczn obrotu papierami warto ciowymi i instrumentami finansowymi na rynku

niepodlegaj cym nadzorowi Komisji Papierów Warto ciowych i Giełd.

Fixing stawki POLONIA jest przeprowadzany w ka dym dniu operacyjnym przez NBP o godz. 16.45. Jego uczestnik

zobowi zany jest do przekazania bankowi centralnemu wykazu transakcji o terminie O/N zawartych z innymi uczestnikami i

przesłanych do rozliczenia w danym dniu do godz. 16.30. Wykaz zawiera: kwot depozytu złotowego, stawk , po jakiej

transakcja została zawarta, nazw banku (kontrahenta) transakcji overnight.

++ -

.'.

+!2) &' +

&4/ *@

* *(0/1

(*1

# !/()& =& " 4-(2+

A!> &!/0B# /=& &(& >3

)<&(* '&

&'0B/3

*() +

&4/

E ; 2+

A * !/()& =&

4-(2+

/ > &!*# '0B/3

*()* +!2)

E >/=&

) +

()* ()< * &'&> * !&! (*%& !

K #; 2)*'/ !/(& )=& :O 4-(2+

A!> &!/0B#

! *

8 '

4 *2 /! = > (2&9 )(@

& 9 01

* ( +

*9 +>)*<70*1/+

-01

) 4=/((&5

0)&!*1( /(2-!

-1

C0)-*Q4& +

* !) )* )(@

& 9 0/1

(/9

*-+

( +&()*

2 <'*%& '() &4* 0/1

(*%&

4 *'+!) (* >/=/ ( +

C4-1

70* '(*?

•

&2 * -+ /9/! () * * !/ &>&!)7 2&!*1

;

•

4& )&9 * * !/ !/9 %(*1!'(/9 &2 * )* * * !&!/9;

•

+(/ ' )*((* &'4&0 7+

2-'(*%& &2 * - * * !&!*%& '& 4&4 *'()*%& '() &>&0 *%&?

•

0B-(2->)*<70*%& > (2A!;

•

'*4& /+

-( 2&()*0'() 2= '(*%& 4 * > (2);

•

2 *'/+

-3

&9> '&!*%& 0)7%(*%& 4 * > (2) !

! "

' 0

0) '

# > (2 0*(+ 3

(/; 4 &! ' 704&'+!&!* &4* 01

* &+

! +

*%& /(2-; !4=/! = ( 4& )&9

/(2&!*1 +!2) & +

/%&'()&!/9 +

* 9)()* 4 '3

(&50) F

G# 2 A0*()* &4* 01

) &+

! +

*%&

/(2- '& , '() 4 /0 /()=& )C'& +>)3

) 01

) +

A4 ( /(2- 4)*()C<(/9#

+!2

-+ /9/! =

)C! 4 *' ) 3

* ! BD !/ (0 &(/9 4 * +

&4/ 3

&9> '&!7) '*4& /+

&!7

*'()* &'0B/3

*()* +

*1+!2) &' +

&4/ *@

* *(0/1

(*1

# !/()& =& 8 4-(2+

A!> &!/0B;

4&'0

%'/ ! &2-4&4 *'()9 >/=& A!(* ." 4-(2+

A! > &!/0B#

K # +!27 /(2&!7&

* 9)()* A!(/9 &2 * &!) 4 '3

(&5

0)4&'+!&!/0B&4* 01

) &+

! +

*%& /(2->/=

; 2+

A *15*'()* &'0B/3

*()* !/(& )=& .O 4-(2+

A!> &!/0B# )C2 7 9)*((&5

0)70B 2+

* / &! =/

)C +!2)

)

E # $* ! %3

C'-( 2 A+ / +

* 9)( 4 '3

(&5

0) >/=& &(* > ' )*1

! <3

)!* ( 9) (/ >)*<70*1/+

-01

) 4=/((&5

0)&!*1*2+

> (2&!*%&#

++ -

.'.

Wykres12. Wahania stawek WIBOR i stawki POLONIA na tle stóp

procentowych NBP w 2005 r.

2,5%

3,5%

4,5%

5,5%

6,5%

7,5%

8,5%

t 0

i 0

POLONIA

WIBOR O/N

WIBOR SW

WIBOR 1M

WIBOR 12M

Stopa referencyjna

Stopa lombardowa

Stopa depozytowa

ródło: NBP, Reuters.

&2 * 0B -+ /9/! ()

* * !/ &>&!)7 2&!*1!/ +

C4-1

7'() !)C2 /0B &>0)7<*D; 3

-> - (D

0B-(2A! > (2A!; 2+

A *

*%-3 ()* 4&!+ 1

7 )C 2 <'*%& 9)* )70#

)C2 &5

6 4= +

(&5

F !)7 (/0B%=A!()* 4 *4=/! 9) >-'<*+

&!/9)G &'>/! )C!'-%)*14&=&!)* 9)* )70; 4&! +=*

! !/()2-+

*%& ! B() 4& )&9- 0B-(2->)*<70*%& !4=/! 1

7( 9) (/ +

A4 4 &0*(+

&!/0B(

/(2-#

/ +

*9)*

* * !/ -5*'()&(*1> (2) 2&9* 0/1

(* 9&%7 *3 +

/0 ()* '& +

& &!/! 6 ! +

-+ /9/! (*%& ! '(/9 '()-4& )&9- 0B-(2->)*<70*%& '& != (/0B4&+ *> 4=/((&5

0)&!/0B#

)C2) +

*9- 4 * !)C2 &5

6 &2 * - * * !&!*%& ()* !/ +

C4-1

7 !)C2 * ! B()

+!*2

2 A+

2&+

* 9)(&!/0B#

&4)* & ! & ++

()0B '() 0B &2 * - -+ /9/! ()

* * !/ &>&!)7 2&!*1

2&()*0 (&5

6 & 3

)0 *()

* * !/ !/9 %(*1!/9-

( > (2 0B & '/ 4&(&! ()* ('!/<*2

4=/((&5

0); >7'N- -4*=()*()* 1

*1()*'&>& A!#

/0 /()

)C+

& '& !)C2 *1 9)*((&5

0) (1

2 A+ /0B

+!*2 /(2&!/0B#

4 /4 '2-; %'/ ()* 1

* ++

& 9&<3

)!*; > (2) 2& / +1

7 &4* 01

) '*4& /+

&!&I

2 *'/+

&!/0B> (2-0*(+ 3

(*%&# 4* 01

* +

* 7'3 ()0B +

& -(2&!& 2& +

&!(* F2 *'/+3

&9> '&!/

!/ (0 %A (* &% ()0 *()*

0*(/ 4)*()7'

& ( /(2-G >7'N& (0 1

7-+ 0&(72& /5

F'*4& /+( 2&()*0'() !/ (0 (1

()< 7 *(+

&!(&5

6'*4& /+

A! %

&G#

Stawka O/N na rynku mo e by jednak wy sza od stopy lombardowej w przypadku, gdy bank nie ma wymaganych

zabezpiecze do zaci gni cia kredytu lombardowego w NBP.

++ -

.'.

Wykres 13. Wykorzystanie operacji depozytowo-kredytowych oferowanych przez

NBP a odchylenie stawek WIBOR od stopy referencyjnej NBP w 2005 r.

-1,5

-1,3

-1,0

-0,8

-0,5

-0,3

0,0

0,3

0,5

0,8

1,0

1,3

1,5

t 0

i 0

t p

-3 000

-2 000

-1 000

1 000

2 000

3 000

depozyt na koniec dnia (prawa o )

kredyt lombardowy (prawa o )

odchylenie WIBOR O/N

pocz tek / koniec okresu rezerwowego

odchylenie WIBOR SW

Warto ci ujemne na prawej osi oznaczaj ograniczenie płynno ci sektora bankowego

(zło enie depozytu w NBP), natomiast warto ci dodatnie – zasilenie w płynno (kredyt

lombardowy oferowany przez NBP).

ródło: NBP, Reuters.

B() 2 A+

2&+

* 9)(&!/0B +

A4 4 &0*(+

&!/0B>/=/ 4&('+

& &' !)* 0)*'3

*()*9 &0 *2)! D /(2-

9)C' /> (2&!*%& ( 9) (/ 4&'+!&!/0B +

A4 4 &0*(+

&!/0B > (2- 0*(+ 3

(*%&#

&0 *2)! () -0 * +

()2A! /(2-9)C' /> (2&!*%& ( &>()<2C +

A4 4 &0*(+

&!/0B>/=/ 0 *%A3

()*

!)'&0 (* !9 0-) 0 * !0-#

'() 0B I: 9 0 !/ +

74)=/ (0 (* &'0B/3

*()

&4/

&' +

&4/ *@

* *(0/1

(*1F

I O

4-(2+

A! > &!/0B 4&()<*1 +

&4/ *@

* *(0/1

(*1

G; 4&'0

%'/ 4& )&9 '*4& /+

- ( 2&()*0'()

2= '(*%& 4 * > (2) ! +

/9 &2 * )* >/= ()*!)*3

2)#

()*%& '() 9 0

/2)

)*()C<(*14&'1

C= '*0/ 1

C& &>()<0* 4&'+!&!/0B +

A4 4 &0*(+

&!/0B > (2- 0*(+ 3

(*%& &

4-(2+

A!> &!/0B#

&'&>( /+

-01!/ +

74)= !'() 0B ,I 8 0 * !0#

/9 0 )* +!2

4 '= & ::I:K

4-(2+

A!> &!/0B4&()<*1+

&4/ *@

* *(0/1

(*1

# & )&9 =&<&(*%& '*4& /+

-( 2&()*0'() A!()*<()*

>/= !/ &2)#

C4(*%& '() +

# : 0 * !0 4&'+!&!* +

&4/ 4 &0*(+

&!*

& +=/ &>()<&(* 4 *

4-(2+

A!> &!/0B#

4=/!( ! B() 2 A+

2&+

* 9)(&!/0B +

A4 4 &0*(+

&!/0B!

# 9) =/ A!()*< A<()0* !&0*()*

! -(2A!4=/((&5

0)&!/0B4&9)C' / > (2)*9 0*(+ 3

(/9

*2+

& *9 > (2&!/9#

(2 0*(+ 3

(/ 9

* / '& +

C4 '& )(@

& 9 01

) ( +

*9 + 2 +=+

&! ()

)C 0 /(()2A! &2 *5

70/0B ! -(2)

4=/((&5

0)&!* ( /(2-) '3+

*%& 4 &%(& / 4=/((&5

0) 4& 7' (* 4 *

7> ' )*14 *0/ /1

(*;

()<*3

) '&2&(/! (* 4 * 4& 0 *%A3

(* > (2) 2&9* 0/1

(*# $ *%-=/ &'0B/3

*() !4 &%(& 0B> (2-

0*(+ 3

(*%& 7()* (0 (*#

)*2)*'/ (+

&9) +

; '

)C; <* ! !/()2-&'' ) =/! () 0 /(()2A!

()*4 *!)' ) (/0B;&'0B/3

*() +

* 7!)C2 *#

4 * + *() 0=*%&

# ) +

(* & >)*<(&5

0) ! &0*()* ! -(2A! 4=/((&5

0)&!/0B 9)C' /

> (2 9) 2&9* 0/1

(/9) 4 &%(& 9) 4=/((&5

0)4 /%&+

&!/! (/9) 4 * > (2 0*(+ 3

(/ 9&<( >/=&

++ -

.'.

&> * !&! 6! &2 * )* '!A0B& ++

()0B9)* )C0/ &2-#

(2) 4&' )*! =/ )C> 2-4=/((&5

0) (

/(2-; ()* -! %3

C'() 1

70! 4*=() )3

*D *2+

* +&(/ >-'<*+

-4 D+

! ; $ 2= '- >* 4)*0 *D

4&=*0 (/0B& &0 *2-1

70 4 *'</ ! 3

-+&>0/0B( /(2-4 *

M) %= =/ 4&4/+( >&(/

4)*()C<(*1

()< / &'4&'</#

& ++

()9 4 *+ %-! 3

) +

&4 '&!/9 &2 * )* -+ /9/! ()

* * !/ &>&!)7 2&!*1> (2) %=& )=/

4&4/+( >&(/ 4)*()C<(*

!2!&0)* .O#,.: 93

( =; 4 / !/ +!)&(*14-3

) & ! +

( =#

*2+

*9 +

*%& >/= ('!/<2 4=/((/0B5&'2A! ( /(2-! 2&D0-9)* )70; 0& '&4 &! ' )=& '&

4 '2- +!2)

E #

2 9&<3

)!&5

0) & '/ 4&(&! () ( /(2- 4&! +=/0B ('!/<*2

4&!&'&! =; <* !'() 0B OI 8 3

) +

&4 '

# > (2) 2&9* 0/1

(* =&</=/ '*4& /+( 2&()*0'() &

=70 (*1! +

0)K#,

( =#

-' )*D>/= 9)* )70*9; !2+

A /9 > (2) 2&9* 0/1

(* 9/2 =/ !&1

* 4& /01

* &0 (* ) +

*%& 4&!&'-

%= =/ 4&4/+( 2-4 >&(A! 4)*()C<(/0B

()< / &' 4 &%(&

) )0B *0 /!) +

*%&

4&+ *>&! () #

/!&=/! =& +

& !)C2 * ! B()

2 A+

2&+

* 9)(&!/0B +!*2 (

/(2-

9)C' /> (2&!/9#

Wykres 14. Sytuacja płynno ciowa oraz wykorzystywanie operacji depozytowo-

kredytowych banku centralnego w listopadzie i grudniu 2005 r.

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

t p

-4 000

-3 000

-2 000

-1 000

1 000

2 000

3 000

4 000

depozyt na koniec dnia (prawa o )

kredyt lombardowy (prawa o )

odchylenie WIBOR O/N

odchylenie WIBOR SW

Warto ci ujemne na prawej osi oznaczaj ograniczenie płynno ci sektora bankowego

(zło enie depozytu w NBP), natomiast warto ci dodatnie – zasilenie w płynno (kredyt

lombardowy oferowany przez NBP).

ródło: NBP, Reuters

++ -

.'.

) = ()

4 &! ' &(* !

9 0B4&3

/2) 9&(*+ (*1( 4 * + *()

&2--9&<3

)!) =/

-+ /9 ()* 2 A+

2&+

* 9)(&!/0B +

A4 4 &0*(+

&!/0B( /(2-9)C' /> (2&!/9 ( 4& )&9)* 4A1

(/9

* 3

) 01

7-+3

&(*%& 4 *

0*3

-)(@

30/1

(*%&#

$9) (/ ! / +

*9)* &4* 0/1

(/9 4&3

/2) 4)*()C<(*1& !4 &! ' *()* 3

)9)+

- 3

&2 +5&'2A!

=&+

&!/0B-+ /9/! (/0B4 *

4 /0 /()=/ )C'& +>)3

) 01

) 2 A+

2&+

* 9)(&!/0B +!*2

( /(2-9)C' /> (2&!/9#

2 0()* &2 * - 4 '3

(&5

0) &4* 01

) &+

! +

*%& /(2- ! 2&3

(/0B 3+0B & (0 =&; <* > (2

0*(+ 3

(/ 2&(0*(+&! = )C ( >* 4&5*'()9 +>)3

) &! ()- +!2) /(2&!*1& 0& 2 A+ /9

* 9)()* 4 '3

(&5

0)#

Wykres 15. Zmiany poziomu waha najkrótszych stóp procentowych

na rynku mi dzybankowym na tle zmian terminu prowadzonych operacji otwartego

rynku w latach 2001- 2005

2,50%

7,50%

12,50%

17,50%

22,50%

lip

lis

lip

lis

lip

lis

lip

lis

lip

lis

WIBOR O/N

WIBOR SW

WIBOR 2W

WIBOR 1M

Stopa referencyjna NBP

Stopa lombardowa NBP

Stopa depozytowa NBP

Wprowadzenie regularnych operacji podstawowych

Skrócenie operacji podstawowych z 28 do 14 dni

Skrócenie operacji podstawowych z 14 do 7 dni

ródło: NBP

& )&9 ('4=/((&5

0) *2+

> (2&!*%&; 9)* &(/ 2 3

7*9) 1

) >&(A! 4)*()C<(/0B

&2-; ! -1

C0)-5*'()& &0 (/9; >/= !/< / & ..#K K 93

( = F+

# & ."LG# 70 ( > & 401 5&'2A!

4)*()C<(/0B *2+

> (2&!*%& >/= !/< !4& A!(()-

K # & K# K 93

( = F+

# & K;:LG#

++ -

.'.

Tabela 1. Sytuacja płynno ciowa sektora bankowego w latach 2002 – 2005

2005

16 699

5 008

21 707

2004

5 275

12 192

17 467

2003

6 251

6 067

12 318

2002

10 565

7 275

17 840

Okres

Ł cznie bony pieni ne i lokaty

Nadpłynno sektora bankowego ( redniorocznie) w mln zł

Bony pieni ne

Lokaty MF w NBP

Udział bonów pieni nych w

ł cznej absorbcji (w %)

& +('4=/((&5

0)( +

74)= %=A!()* +

-=-+ ( 201

) ! 3

&!/0B

; !/()2 1

70/0B !/< *%&

2-4-! 3

-+&>0/0B4 * > (2 0*(+ 3

(/ ! !)7 2- 4 *4=/!*9 5&'2A!-()1

(/0B# % ()0 *()* !

&2-%=A!(*%&; !3+0B4&4 *'()0B; 0 /(()2 !4=/! 1

70*%& ( 4& )&9 4=/((&5

0); 12)9 >/=/

&2 +

; ! !/()2- +

&4()&!*%& !4 &! ' () 3

)9)+

A! 3

&2 +

; 4&!&'&! =& &% ()0 *()*

! BD4& )&9-'*4& /+

A! >-'<*+

&!/0B-+ /9/! (/0B!

; 0& ! *@

*20)* 4 /1=& +>)3

) 01

)

A4 4 &0*(+

&!/0B( /(2-4)*()C<(/9#

Tabela 2. Wykorzystanie operacji depozytowo-kredytowe oraz kształtowanie si stawek

rynkowych w latach 2002 – 2005

O/N

2005

162

-133

5,34

2004

310

-288

5,79

2003

167

-133

5,67

2002

170

8,82

rednie odchylenie

rach. bie .banków

od rezerwy

wymaganej

(w tys. zł)

Okres

Odchylenie stóp od st. ref. w pkt. baz.

(w %)

Operacje kredytowo-depozytowe

rednia stopa

referencyjna (w

Depozyt na
koniec dnia

Kredyt

lombardowy

Saldo

(kredyt -

depozyt)

redni poziom

bonów

pieni nych NBP

redni poziom

depozytów

bud etowych w

NBP

redni poziom

depozytu na

koniec dnia

redni poziom

kredytu

lombardowego

Suma

2005

1+2+3+4

9 151

8 255

301

17 707

11 089

8 133

626

19 849

III

13 629

7 310

-99

20 915

14 338

6 425

-71

20 725

12 903

8 571

21 528

16 750

8 208

218

25 176

VII

18 247

10 074

28 379

VIII

18 387

10 186

28 638

20 977

8 438

-102

29 352

21 145

8 557

119

-34

29 788

21 971

7 481

208

29 660

XII

21 116

7 180

397

-42

28 651

Udział redniego

poziomu bonów

pieni nych NBP

w absorpcji

płynno ci

Udział redniego

poziomu

depozytów

bud etowych w

NBP w absorpcji

płynno ci

Udział redniego

poziomu

depozytu na

koniec dnia w

absorpcji

płynno ci

Udział redniego

poziomu kredytu

lombardowego w

generowaniu

płynno ci

Suma

2005

51,68%

46,62%

1,70%

0,00%

100,00%

55,87%

40,98%

3,16%

0,00%

100,00%

III

65,16%

34,95%

0,36%

-0,47%

100,00%

69,18%

31,00%

0,16%

-0,34%

100,00%

59,94%

39,81%

0,25%

0,00%

100,00%

66,53%

32,60%

0,87%

0,00%

100,00%

VII

64,30%

35,50%

0,21%

0,00%

100,00%

VIII

64,20%

35,57%

0,23%

0,00%

100,00%

71,47%

28,75%

0,13%

-0,35%

100,00%

70,99%

28,73%

0,40%

-0,11%

100,00%

74,08%

25,22%

0,70%

0,00%

100,00%

XII

73,70%

25,06%

1,39%

-0,15%

100,00%

* +

)

- + /

-#$%

!"0

* +

)

3 #$%

L.p

Data

przetargu

Data

zapłaty

Nominalna

warto

oferty

sprzeda y

(w mln zł)

Nominalna

warto oferty

zakupu (w

mln zł)

Nominalna

warto ofert

przyj tych

(w mln zł)

rednia

przyj ta

cena

(za 10000

zł)

Warto w

cenie

sprzeda y

(w mln zł)

redni zysk

z bonów w

skali roku

(365/360)

05-01-07

7 500

17 800

7 500

9987,37

7 491

6,50%

05-01-14

9 500

19 788

9 500

9987,37

9 488

6,50%

05-01-21

10 000

26 762

10 000

9987,37

9 987

6,50%

05-01-28

6 500

28 751

6 500

9987,37

6 492

6,50%

05-02-04

9 500

31 670

9 500

9987,37

9 488

6,50%

05-02-11

12 500

48 050

12 500

9987,37

12 484

6,50%

05-02-18

13 500

55 260

13 500

9987,37

13 483

6,50%

05-02-25

12 000

112 650

12 000

9987,37

11 985

6,50%

05-03-04

17 000

23 604

17 000

9987,37

16 979

6,50%

05-03-11

15 000

30 056

15 000

9987,37

14 981

6,50%

05-03-18

12 500

28 603

12 500

9987,37

12 484

6,50%

05-03-25

10 500

38 443

10 500

9987,37

10 487

6,50%

05-04-01

12 000

30 700

12 000

9988,34

11 986

6,00%

05-04-07

05-04-08

13 000

13 640

13 000

9988,34

12 985

6,00%

05-04-15

20 000

28 050

20 000

9988,34

19 977

6,00%

05-04-22

14 500

26 050

14 500

9988,34

14 483

6,00%

05-04-29

10 600

14 190

10 600

9989,31

10 589

5,50%

05-05-06

17 000

17 505

17 000

9989,31

16 982

5,50%

05-05-13

12 000

17 721

12 000

9989,31

11 987

5,50%

05-05-20

12 000

22 652

12 000

9989,31

11 987

5,50%

05-05-27

11 200

19 122

11 200

9989,31

11 188

5,50%

05-06-03

16 000

26 295

16 000

9989,31

15 983

5,50%

05-06-10

18 000

29 989

18 000

9989,31

17 981

5,50%

05-06-17

18 500

35 866

18 500

9989,31

18 480

5,50%

05-06-24

16 900

39 979

16 900

9989,31

16 882

5,50%

05-07-01

18 500

37 461

18 500

9990,28

18 482

5,00%

05-07-08

20 500

31 176

20 500

9990,28

20 480

5,00%

05-07-15

18 000

34 050

18 000

9990,28

17 983

5,00%

05-07-22

16 500

30 464

16 500

9990,28

16 484

5,00%

05-07-29

17 500

28 319

17 500

9990,77

17 484

4,75%

05-08-05

18 800

25 467

18 800

9990,77

18 783

4,75%

05-08-12

20 500

30 798

20 500

9990,77

20 481

4,75%

05-08-19

17 000

31 210

17 000

9990,77

16 984

4,75%

05-08-26

17 500

33 213

17 500

9990,77

17 484

4,75%

05-09-02

20 000

30 176

20 000

9991,25

19 983

4,50%

05-09-09

21 000

34 106

21 000

9991,25

20 982

4,50%

05-09-16

22 500

35 557

22 500

9991,25

22 480

4,50%

05-09-23

21 400

29 982

21 400

9991,25

21 381

4,50%

05-09-30

20 500

33 813

20 500

9991,25

20 482

4,50%

05-10-07

20 200

31 960

20 200

9991,25

20 182

4,50%

05-10-14

22 400

32 463

22 400

9991,25

22 380

4,50%

05-10-21

21 200

26 010

21 200

9991,25

21 181

4,50%

05-10-28

21 800

26 591

21 800

9991,25

21 781

4,50%

05-11-04

21 000

20 820

9982,53

20 783

4,50%

05-11-10

4 000

4 098

4 000

9991,25

3 997

4,50%

05-11-18

22 700

25 253

22 700

9991,25

22 680

4,50%

05-11-25

20 400

18 713

9991,25

18 697

4,50%

05-12-02

21 500

19 311

18 811

9991,25

18 795

4,50%

05-12-09

24 000

21 133

20 533

9991,25

20 515

4,50%

05-12-16

24 000

25 210

24 000

9991,25

23 979

4,50%

05-12-23

21 000

25 082

21 000

9991,25

20 982

4,50%

05-12-30

23 000

24 556

23 000

9991,25

22 980

4,50%

Razem 2005:

865 100

1 530 180

857 076

856 201

* +

) ' $ 45

% 3 2

. *

2 , 9, +3

2 , +3, :

2 +;, +3<7= 3

2 , +3: +.7 > ?> >

> 9

2 , +3

7 3 3

2 , +3@ 779++ A@

2 3 , +3

7 3

B 9 9;9+9

7 B9

2 .9A

B:9, +3

7 3

2 3 9.? , +3

2 ,+ @

, +3

7 3

2 , +3

B: .+ > ,3

2 , +3;

3 D?> + <B > 9E

6 5

% 3 2

&0 7! / &'.88" #;

&'&!/

(2 &32) !/>)*

'* 3

* A! /(2-4)*()C<

(*%& ( 4&'+!)*

&>)*2+

/!(/0B2 /+

* )A!2! 3

)2 0/1

(/0B ('*2 - 2+

/!(&5

0) * 3

* 2)*1F

G# &'+!&!/9

0*3

*9 +

*%& / +

*9- 1

* +!/>A %-4/ > (2A! (12+

/!()*1 /0B ( /(2- 4)*()C<(/9 )

2 4)+=&!/9; 2+

A /9)

4 *4 &! ' &4* 01

* &+

! +

*%& /(2-# M-(201

* '* 3

/(2-

4)*()C<(*%& 9&%74*=()6> (2); 2+

A *?

I 4& ) '1

)0*(01

* ( 4 &! ' *()* ' ) = 3

(&5

0) ( +

* /+

& )-9 &32) ) 4&'3

*%1

74&32)*9-

(' & &!) > (2&!*9-;

I -0 * +

()0 7! / +

*9)* * * !/ &>&!)7 2&!*1

;

I 9 1

7 +>)3

(7 /+

-01

)((&!7;

I -0 * +

()0 7! / +

*9)*

; 4*=() 1

70/9 ! -(2) / +

*9A!

;

I -0 * +

()0 7! *1

* + 0B4 4)* A!! +

0)&!/0B;

I 4& ) '1

74&=70 *() ! 9 0B*3

*2+&()0 (*%& / +

*9- 2= '() &@

* +!

;

I - / 2 =/ (1

!/< 73

)0 >C4-(2+

!*'=-%2 /+

* )A!&2 *5

3(/0B0& &0 ()* 4 *

('*2

/!(&5

0) * 3

* 2)*1-! %3

C'() &0*(C?

I 4&+

*(01=- & 3

)0 *()&!*%& & &@

* +

&!*%& > (2-;

/!(&5

0) > (2- (

/(2- >&(A! 2 >&!/0B; 9)C' /> (2&!/9 /(2- 3

&2 +

; /(2-

+ ( 201

)

) * D+ D*

& /(2-4

C+

-' ) =*9 =&+

*%&;

I *+

(&5

0)!/4*=() () 4 * > (2 &>&!)7 2A!-0 * +

()2 /(2-4)*()C<

(*%&#

&'+

2&!&; > (2)I'* 3

* / 4*=()7( /(2-4)*()C<

(/9 '!)* @

-(201

>)& 7-' ) = !@

)Q)(%- +!*2 *@

* *(0/1

(/0B

)

;

4 *2 -1

)(@

& 9 01

* ) '(* '&+

/0 70* 2+

-3

(*1) 4 &%(& &! (*14=/((&5

)((&!*1> (2-& /+

-01

) ( /(2-4)*()C<

(/9; ! 3

&!/9 ) /(2-&>3

)%01

* +

) 7 8

) 1

Wyszczególnienie

XII 2004

I 2005

II 2005

III 2005

IV 2005

V 2005

VI 2005

VII 2005

VIII 2005

IX 2005

X 2005

XI 2005

XII 2005

( w mln PLN )

BUD ET PA STWA:

dochody

160 153,46

18 332,95

29 998,06

42 696,45

57 519,29

70 706,50

87 449,03

103 026,37

118 815,41

134 691,68

150 566,06

166 266,86

183 033,11

wydatki

197 903,12

18 496,97

37 664,10

54 075,20

69 816,16

87 827,10

105 104,91

119 339,78

135 955,47

151 016,31

169 713,09

186 865,07

208 481,67

deficyt(-)/nadwy .(+)

-37 749,66

-164,01

-7 666,04

-11 378,75

-12 296,86

-17 120,60

-17 655,88

-16 313,41

-17 140,06

-16 324,62

-19 147,03

-20 598,21

-25 448,56

rodki bud etu pa stwa

1 394,77

1 673,30

1 063,19

2 452,48

1 879,85

1 658,69

1 637,84

1 910,35

1 887,69

2 431,72

2 154,11

2 805,88

3 757,38

rachunek walutowy MF

131,94

12 234,33

14 204,10

389,27

5 948,46

5 327,57

7 275,16

5 535,67

5 396,05

1 889,19

1 916,97

2 874,24

3 392,37

lokaty złotowe MF

2 500,00

9 691,37

5 801,37

5 500,00

6 700,91

8 000,91

8 399,91

6 090,91

6 490,91

5 740,91

5 995,91

0,00

PIENI DZ GOT. W OBIEGU

55 924,95

54 401,39

55 058,79

56 103,49

57 981,97

58 002,35

58 762,46

60 025,52

60 095,95

60 118,45

61 244,89

60 649,00

62 596,88

RACHUNEK BIE

13 230,41

12 084,32

12 139,86

12 278,32

11 722,03

13 954,64

12 396,80

11 530,75

14 906,20

12 100,45

11 412,36

14 486,98

7 880,96

odchylenie stanu r-ku

od rezerwy wymaganej

2 172,29

1 099,83

1 164,76

1 294,81

-17,51

2 643,45

885,48

23,81

3 261,32

381,08

-573,51

2 448,39

327,12

KREDYT REFINANSOWY

2 950,73

2 965,77

2 979,35

2 862,19

3 169,31

2 890,89

2 773,66

2 787,79

2 801,92

2 685,12

2 698,80

2 707,10

3 055,68

lombardowy

0,00

293,00

0,00

464,00

redyskontowy

0,00

KREDYT TECHNICZNY

4 435,42

6 646,14

7 466,62

6 561,34

8 697,48

9 523,10

7 727,71

12 680,48

5 485,47

12 791,16

5 033,31

5 777,87

15 267,90

DEPOZYT NA KONIEC DNIA

52,37

6,97

0,37

2,24

282,84

2,33

3,97

559,64

1,10

0,00

0,50

3,40

2 581,81

OPER.OTWART.RYNKU*/

5 740,00

6 500,00

12 000,00

10 500,00

10 600,00

11 200,00

16 900,00

17 500,00

20 500,00

21 800,00

18 713,00

23 000,00

repo

0,00

bony pien.<7 dni

0,00

bony pieni ne 7 i 14 -dn.

5 740,00

6 500,00

12 000,00

10 500,00

10 600,00

11 200,00

16 900,00

17 500,00

20 500,00

21 800,00

18 713,00

23 000,00

POLONIA**/

6,39%

6,04%

6,02%

5,87%

5,41%

4,96%

5,21%

4,75%

4,58%

4,66%

4,49%

3,95%

WIBOR

O/N

6,64%

6,49%

6,22%

6,15%

5,62%

5,54%

5,11%

4,83%

4,67%

4,62%

4,67%

4,55%

3,61%

T/N

6,67%

6,53%

6,26%

6,17%

5,63%

5,58%

5,12%

4,82%

4,70%

4,61%

4,66%

4,58%

4,60%

6,66%

6,58%

6,36%

6,15%

5,60%

5,55%

5,09%

4,80%

4,69%

4,60%

4,63%

4,60%

6,67%

6,60%

6,44%

6,15%

5,60%

5,55%

5,09%

4,80%

4,69%

4,60%

4,62%

4,60%

6,66%

6,61%

6,45%

6,14%

5,60%

5,54%

5,08%

4,79%

4,68%

4,60%

4,62%

4,60%

6,64%

6,61%

6,31%

5,91%

5,59%

5,44%

4,90%

4,67%

4,61%

4,50%

4,62%

4,63%

4,60%

12M

6,57%

6,51%

5,86%

5,58%

5,41%

5,30%

4,60%

4,55%

4,36%

4,66%

4,79%

4,60%

WIBID

O/N

6,37%

6,27%

5,92%

5,90%

5,34%

5,28%

4,89%

4,56%

4,49%

4,43%

4,45%

4,36%

3,32%

T/N

6,41%

6,29%

5,96%

5,91%

5,34%

5,31%

4,89%

4,57%

4,49%

4,42%

4,46%

4,40%

4,35%

6,46%

6,38%

6,16%

5,95%

5,40%

5,35%

4,89%

4,61%

4,50%

4,41%

4,44%

4,40%

6,47%

6,40%

6,24%

5,95%

5,40%

5,35%

4,89%

4,61%

4,50%

4,40%

4,44%

4,41%

4,40%

6,46%

6,41%

6,25%

5,95%

5,40%

5,34%

4,89%

4,61%

4,48%

4,40%

4,43%

4,41%

4,40%

6,44%

6,41%

6,11%

5,71%

5,40%

5,24%

4,70%

4,48%

4,41%

4,30%

4,43%

4,44%

4,40%

12M

6,37%

6,31%

5,66%

5,38%

5,22%

5,10%

4,40%

4,35%

4,16%

4,46%

4,59%

4,40%

USD/PLN ( fix )

2,9904

3,1200

2,9501

3,1518

3,2988

3,3265

3,3461

3,3689

3,3140

3,2575

3,3067

3,3165

3,2613

EUR/PLN ( fix )

4,0790

4,0503

3,9119

4,0837

4,2756

4,1212

4,0401

4,0758

4,0495

3,9166

3,9893

3,9053

3,8598

EUR/USD

1,3640

1,2982

1,3260

1,2957

1,2961

1,2389

1,2074

1,2098

1,2219

1,2023

1,2064

1,1775

1,1835

Oficjalne aktywa rezerwowe

(stan na koniec miesi ca)

mln zł

109 996,26

127 821,20

125 484,80

120 464,20

134 503,80

135 182,48

137 983,85

137 455,77

136 995,37

133 735,66

137 821,49

137 437,67

138 837,60

mln EUR

26 966,00

31 558,50

32 078,00

29 498,80

31 458,50

31 802,00

34 154,00

33 725,00

33 830,00

34 146,00

34 548,00

35 193,00

35 970,20

(-Skup) Sprzeda walut

-292,56

-466,21

-432,46

-458,87

-1 846,91

-3 852,69

-800,57

-1 671,90

-437,65

-690,43

-473,07

-37,88

-426,07

*/ - Operacje otwartego rynku podawane s wg warto ci nominalnej
**/ - Od dnia 24.01.2005 r. NBP oblicza stawk POLONIA (Polish Overnight Index Avarage) b d c stawk referencyjn dla depozytów O/N przyj tych lub udzielonych pomi dzy uczestnikami Fixingu POLONIA.

* +

)

4)* ! /9 '()- &>&0 /9 2 <'*%& 9)* )70

* + &>3

)%&! (* '& !4= +

/ &2&=& 8KL9)* )C0 (*1

2!&+

/ 2= '2) 0 =&(2&! 2)*1 &32) '& ()) -&4*12)*1

# & & +=* "L1

* +!4= 0(*

'() 9)* )70#

2= '2 1

* +!4= 0( !

(

0B-(*2 4&'+!&!/

; 2+

A / 1

* +4 &! ' &(/ A!()*<!

# & 4& 7' *()*

'/ -&4/ (

K ."#. #

K # '1

* &9) 1

) -&4*12)*14 !& '&

!/9 %() &'2 <'*%& 2 1

-!4= +

/ ! !/ &2&5

0) E. 2!&+

/ 0=& &0 (*1 2= '2) 0 =&(2&! 2)*1!

2! +3

* 2 <'*%& &2-#

&'2) (1

'-1

70* )C(

0B-(2-4&'+!&!/9 9&%7>/64 *! 3

&! (* (

4 *2 (* !

(

0B-(*2 3

& & )((*%& > (2-0*(+ 3

(*%&; 4& ) '1

70*%&

0B-(*2

!&'' ) 3

&2 C%&!/9

; 4 &! ' &(/9 !

# & +

*14& /

0B-(2) +2)* &+

!& /=/ > (2) 0*(+ 3

(* )*9)*0;

M (01

) )

C%)* # '3

) +

&4 '

K # '& 3

) +

&4 '

# &9) 1 -&4*12 2& / += !/=70 ()*

4&5*'()0+

*-+0B* -('* > (2-F

G !+ ( 2010B4 *! 3

&! ()

(

( /(2-

! 3

&!/9#

&'2) +

7'3

*14 *2 /! (* (

0B-(2) > (2A! % ()0 (/0B! 4&32)0B

> (2 0B2&9* 0/1

(/0B; ( +

C4()* 9)*() (* ( /(2-(

# & / 2 ( ! 3

-+ &>0 ! 0 '&

(

0B-(*2

&'2) +

* )31

7 0B-(*2 4&9&0()0 /

;

( +

C4()* 4& 0 *%A3

0B-(2) @

-('- &!*; 2+

A /0B4& ) '0 *9 ) '/ 4&(*(+

*9 1

* + )() +

* +

!& M)((A!#

0B-(*2 4&9&0()0 /

9&<* >/6 )3(/ A!()*< * 5&'2A!()*!/2& / +(/0B!)((/0B2 10B

0 =&(2&! 2)0B ()) -&4*12)*1

0B-(2-4&9&0()0 *%& 4 *2 /! (* 75&'2) (

0B-(2) @

-('- / 4 *'I ) 4& +20* /1

(/0B;

A * 74 &! ' &(* !

2= '@

-('- / 4 *'20* /1

(/0B!0B&' 7?

I B *;
I

4 '

I 4 #

&'2) (1

'-1

70* )C( +

/0B 0B-(2 0B9&%7>/6!/2& / +

/! (* !

) !

; ! 3

*<(&5

0)&'

4&+ *> >*(*@

)01

*(+

A!2& / +1

70/0B +

/0B@

-('- /#

2= '@

-('- / 4& +20* /1

(/0B!0B&' 7?

I @

-('- * +-2+

- 3

(*;

I M-('- 4A1

(&5

0);

4A3

( &3

(;

I /0 =+( 4&4 !C4=/((&5

I (+-9*(+ 0B*(%*(#

2= '@

-('- / +-2+

- 3

(/0B!0B&' 7?

I -&4*12) M-('- & !&1

- *%)&(3

(*%&;

I -&4*12) M-('- 4&=*0 (/;
I *201

)*(+01

) -&4*12)*%& M-('- - )*(+01

) ) !

(01

) &3

(*1

I M)((&!/ (+-9*(+ 4)* ()

/>&=A! +

! #

&'2) (1

'-1

70* )C( +

/0B 0B-(2 0B 74 *2 /! (* (

0B-(2) 4 &% 9&!* F1

* +)0B,G;

A /0B( +

C4-1

7+ (@

* / (

0B-(2) )(+

-01

) 7' 1

70/0B# / 4&(*(+9) +

/0B 0B-(2A! 7?

)() +

* +

(4& +

- )

-'&!()0+

! ;

)() +

* +

()0+

! )

& !&1

);

)() +

* +

& !&1

- *%)&(3

(*%& &

C'/

*!A' 2)*# (+

-01

* 7' 1

70* +

/9) @

-('- 9) 4 *2 -1

5&'2) ( +

!)* ' &(* -4 *'()& 4 *

()C -&4*127 4 &1

*2+

&'2) 4 * (0 &(* (

4& 0 *%A3

(* 4 &1

*2+

/ 9&%7>/6!/2& / +

/! (* !

) !

0*3

- !/2& / +

/! () 5&'2A! M-('- - 4A1

(&5

0); ! %-'()-

K # & +=& &+

! +

/0B ,.

0B-(2A!; 2+

A *

7 )3(* !

4 *

; 4 * (0 *()*9 ( 4& 0 *%A3

(* 4 &1

*2+

!)* ' &(* 4 *

()C -&4*127#

C4()* 5&'2) +

7 4 *2 /! (* '& 2&D0&!/0B

>*(*@

)01

*(+

A!#

/2& / +

/! (* 7!8 L!

&'2)

4 * (0 &(* (

4A3

(7 &3

/2C &3

(7 7!/2& / +

/! (* !/=70 ()* !

) 1

7&(*

)() +

* +

! M)((A! 4 * (0 *()*9 ( )(+

* !*(01

* /(2&!*;

&% 9

& !&1

- > A!

)*12)0B 3

-> '&4= +

/ >* 4&5*'()*# (+

* !*(01

* /(2&!* 7! %* +

))

%*(01

)

* +-2+

-/ 01

) )

&'* () 01

)

()0+

! ;

&% 9*9

& !&1

- > A!

)*12)0B 1

9-1

* )C %*(01

/(2-

(*%&; (+

&9) +'&4= +

/ >* 4&5*'()* + @

) 1

7'& )('/!)'-3

(/0B &3

()2A!#

/2& / +

/! ()*

5&'2A!4 * (0 &(/0B(

* +4 * -()C+

* !0 )*; '3+

*%& !'(/9 &2-(

0B-(2-

'-1

7 )C A!(& @

-('- * ()*!/2& / +(* ! &2-4&4 *'()9 12 ) 4 *2 (* 4 *

(

2&3

(/ &2# &4= +

/ >* 4&5*'()* 7(1

4)* !4&2 /! (* * 5&'2A!>-'<*+

&!/0B; ( +

C4()* 4&

9)* )700B 7 ! 0(* '& >-'<*+

-4 D+

! 4 * ()C -&4*127#

&'2) 4 * (0 &(* ( (+-9*(+ 0B*(%*() /0 =+( 4&4 !C4=/((&5

0) 7!/2& / +

/! (* !

0=&5

0) !

; '3+

*%&

M 9)*()

(

! '()-&+ /9 () 5&'2A!

0B-(2-

&9) 1

) -&4*12)*1

*15&'2) +

* 7!/2& / +

/! (* 4 * >-'<*+4 D+

! #

* +

)

(

3 -;

#$%

0) "9!

0) "

'()0 / *3

*9*(+

*9 / +

*9-&4* 0/1

(*%& -& / +

*9-

+(&!)7)(+-9*(+

/ 4&3

/2) 4)*()C<(*1

)0B 2= '!0B&' 7?&4* 01

* &+

! +

*%& /(2-; / +

*9 * * !/ &>&!)7 2&!*1& &4* 01

* ( 2&()*0

'() # *(+

&!(&5

6)(+-9*(+

A!4&3

/2) 4)*()C<(*1- 3

*<()&( 1

* +&'!/ &2&50) +

A4 4 &0*(+

&!/0B

P#
1

! <()*1 7 &3

C!!/2& / +

/! (/9 * +!)* )(+-9*(+

A!4*=()7

)0B 4&9&07 -& / +

*9 7'

4=/((&5

0)7 *2+

> (2&!*%& & !4=/! ( 4& )&9

2 A+

2&+

* 9)(&!/0B /(2&!/0B +

A4 4 &0*(+

&!/0B# & & +=* )(+-9*(+

/ =-<7%=A!()* &% ()0 ()-

9)*((&5

0)! -(2A!4=/((&5

0)&!/0B( /(2-#

9 0B&4* 01

) &+

! +

*%& /(2- -& / +

*9 4 *4 &! ' 3

-> 9&<* 4 *4 &! ' 64&'+!&!*

& '=-< * &4* 01

* *@

)((-1

70*; &4* 01

* '& + 11

70* & &4* 01

* +-2+

- 3

(*# $ 4&9&07

&4* 01

) 4&'+!&!/0BF,I'()&!/0BG -& / +

*9 4&2 1 &2&=& , L 4&+ *>&! () ( 4=/((&5

*2+

> (2&!*%&

+*@

/ *-&#

4* 01

* '=-< *

+(&!)7 ( C' )*

=-<70* '& 4&2 1()

! 2 (/0B 4&+ *> ( &2 * : 9)* )C0/ F'& + 0 1

7 &2&=& : L 5&'2A! *@

)((-1

70/0BG#

4 /4 '2- &4* 01

) *@

)((-1

70/0B !/2& / +

-1

* )C 4 *'* ! / +

2)9 &4* 01

* +

/4-

>* 4)*0 &(* 2 *'/+

4 /4 '2- &4* 01

) +

* /3

) -1

70/0B (1

0 C5

0)*1 +

& -1

* )C '*4& /+

* 9)(&!*#

4* 01

* &+

! +

*%& /(2-9&%7>/64 *4 &! ' (* 4&9&074 *+ %A! 3

-> ! 9 0B&4* 01

)

>)3+

* 3

(/0B !/> (/9) 2&(+ B*(+9)#

& A<()

)C+

!# 4 *+ %) +(' '&!* & 4 *+ %)

/>2)*#

4 /4 '2-4 *+ %A! +(' '&!/0B; +

& &! (/0B! 9 0B&4* 01

) 4&'+!&!/0B&

'=-< /0B; &2 * &' &%=& *() 4 *+ %- '& 1

*%& & 3

)0 *() !/(& )

'()#

*+ %) />2)*

!/2& / +

/! (* 74 *

P '& 4 *4 &! ' () &4* 01

) '& + 11

70/0B; 2+

A /0B0*3

*9 1

* +12

(1 /> * * %&! ()* ( 4&! +=* ! *2+

& * > (2&!/9 >- *()* 4=/((&5

0)&!*# $ +

*%& ! %3

C'-

0 +! () 4 *+ %- />2)*%& !/0 1()* 4 *2 0 8 9)(-+

# & 3

)0 *()* &4* 01

) '& + 11

70*1

( +

C4-1

* !'()-1

*14 *4 &! ' *() #

Rada Prezesów EBC uzgodniła, e termin Eurosystem okre la EBC oraz narodowe banki centralne Pa stw

Członkowskich, które przyj ły wspóln walut zgodnie z traktatem z Maastricht.

Narodowy bank centralny mo e przeprowadza operacje otwartego rynku w formie umów z przyrzeczeniem odkupu

(operacja typu repo) lub jako zabezpieczone kredyty. W pierwszym przypadku własno aktywów jest przenoszona na

kredytodawc , a strony umawiaj si na odwrócenie transakcji poprzez przeniesienie aktywów na dłu nika w ustalonym

terminie w przyszło ci. W drugim przypadku prawo do aktywów przekazywane jest tytułem zabezpieczenia kredytu, ale przy

zało eniu spełnienia zobowi zania z tytułu kredytu (prawo własno ci aktywów zachowuje dłu nik). Pozostałe uzgodnienia

dotycz ce operacji opartych na zabezpieczonych kredytach uwzgl dniaj ró ne procedury i formalno ci wymagane do

ustanowienia a nast pnie realizacji danego zabezpieczenia (np. zastawu), obowi zuj ce w ró nych systemach prawnych

krajów strefy euro.

Operacje otwartego rynku Eurosystemu przeprowadzane oraz pozostaj ce do dyspozycji

Rodzaj operacji

Operacje otwartego

rynku

Zasilaj ce w płynno

Absorbuj ce płynno

Termin

zapadalno ci

Cz stotliwo

Podstawowe operacje

refinansuj ce

Transakcje typu repo
/ zabezpieczone kredyty

Jeden tydzie

Raz w

tygodniu

Dłu sze operacje

refinansuj ce

Transakcje typu repo
/ zabezpieczone kredyty

Trzy miesi ce

Raz w

miesi cu

Transakcje typu repo
/ zabezpieczone kredyty

Swapy walutowe

Lokaty terminowe w NBC

Operacje dostrajaj ce

Operacje typu outright

Swapy walutowe

Niezdefiniowany Nieregularna

Transakcje typu repo
/ zabezpieczone kredyty

Emisja certyfikatów

dłu nych

Operacje strukturalne

Operacje typu outright

Niezdefiniowany Nieregularna

ródło: EBC.

&'+!&!7 @

-(201

; 2+

A 7 )(+

-01

* 2 *'/+

&!* &>&!)7 (*

-+ /9/! 6! ( &'&!/0B> (2 0B0*(+ 3

(/0B; 1

* + +>)3

) &! ()* ! -(2A! 4=/((&5

0)&!/0B(

/(2-#

&<3

)!&5

6-+ /9/! ()

* * !/ ( > )* 5*'()*1&% ()0 9)*((&562 A+

2&+

* 9)(&!/0B

S to jedyne operacje sterylizuj ce, jakie obecnie wykorzystuje EBC, prowadz c polityk pieni n na obszarze strefy euro

(operacje dostrajaj ce). Pozostałe operacje sterylizuj ce nie były do tej pory wykorzystywane.

EBC wymaga od instytucji kredytowych utrzymywania rezerwy obowi zkowej na rachunkach w narodowych bankach

centralnych w ramach systemu rezerwy obowi zkowej Eurosystemu. Ramy prawne tego systemu s okre lone w art. 19

Statutu ESBC, rozporz dzeniu Rady (WE) dotycz cym stosowania rezerwy obowi zkowej przez EBC oraz rozporz dzeniu

EBC dotycz cym stosowania rezerwy obowi zkowej.

3 -;

&<3

)!&5

6-0 * +

()0 *() !&4* 010B4&3

/2) 4)*()C<(*1 -& / +

*9-!/9 % ( )(+

-010B2 *'/+

&!/0B

4*=()*() &2 *5

&(/0B2 /+

* )A!#

* ) +

* 4&' )*3

&(* 7( &%A3

(* & 0 *%A=&!*; ! 3

*<(&5

0)&' &' 1

&4* 01

* ) &%A3

(* -4 !() 1

7'& -0 * +

()0+

! ! 4&'+!&!/0B& '=-< /0B&4* 010B&+

! +

*%&

/(2-;

+2<* -9&<3

)!) 1

72& / +()* &4* 01

) ( 2&()*0'() #

&9) +2 /+

* )

0 *%A=&!* &2 *5

! -(2) 2& / +() 4& & +=/0B&4* 01

) &+

! +

*%& /(2-F +

& &! (/0B! 9 0B4 *+ %A! />2)0B)

&4* 01

) >)3+

* 3

(/0BG#

*8 !" ?

0 * +

()0+

!& ! / +

*9)* * * !/ &>&!)7 2&!*1 -& / +

*9-;

2&('/01@

)((&! ;

*8 !" -

. .

; J 2 <'/

P !/>)*

%-4C

2&(+ B*(+

A! 4&5A')(+

-01

) -+(&!)&(/0B ! 1

*%&

D+

!)* P =&(2&! 2)9; 4*=() 1

70/0B &%A3

2 /+

* ) 2! 3

)2-1

70*#

/9 4 /4 '2-'&'+

2&!/9) 2 /+

* ) 9) !/>& -9&%7>/69#)(#? 2+

/!(&5

/(2-4)*()C<(/9; 4&+

*(01= &@

* +

&!/; )+

. J ! &4* 010B+

*%& &' 1

-9&%7> 6-' ) = 2&(+ B*(0); 2+

A / & +3

) !/> () '&

)(+

* !*(0/1

(/0B&4* 01

) ! 3

&!/0B -& / +

*9-#

A4 4 &0*(+

&!/0B# &('+

& * * ! &>&!)7 2&! 4&%=C>) +! =/ ()*'&>A 4=/((&5

0) ! *2+

& *

> (2&!/9 +*@

/ *-&#

P +

& -1

* 1

*'(&3

()* * &!7S +

&4C * * !/ F&>*0()* ; LG '& !)C2 &5

0)4& /01

) 3

)0 &(/0B'&

4&'+!/ * * !/# R

$* &! S +

&4 '&+

/0 / !/=70 ()* ( +

C4-1

70/0B 2 +

*%& )) 4 /!A!? 3

&2 +

/ &

* 9)()* 4 '3

(&5

0) 4&!/<*1'!A0B3+

; 3

&2 + ! &+

(/0B !/4&!)*' *()*9 4&!/<*1'!A0B3+

;

-9A! 4 / *0 *()*9 &'2-4- & '=-<(/0B 4 4)* A! ! +

0)&!/0B & +

* 9)()* 4 '3

(&5

4&!/<*1'!A0B3+

* * ! &>&!)7 2&! 1

* +&4 &0*(+

&! (#

/ &2&5

6&'*+

*2 !/4= 0(/0B)(+

-01

&9 2 *'/+

&!/9

&>3

)C !*'=-% 5*'()*1F! <&(*1 %&'()* 3

)0 >7 '() 2 3

*(' &!/0BG 9 2 /9 3

(/0B

*(+

&!(&5

0)- / 2)! (/0B( 4 *+ %0B4&'+!&!/0B&4* 010B *@

)((-1

70/0B!'(/9 &2 * )*

-+ /9/! () * * !/#

4*=()7 &3

C )(+-9*(+

A! &% ()0 1

70/0B 9)*((&5

6 ! -(2A!

4=/((&5

0)&!/0B (

/(2-#

*(+

&!(&5

6 +

/0B &4* 01

) 9()*1

! B()

2 A+ /0B +!*2

/(2&!/0B#

-01

* 2 *'/+

&!* 9&%7 2& / +6 2 *'/+

-( 2&()*0'() '3 4& / 2 () 4=/((&5

0) ( +

* 9)(

E ( &'&!/0B > (2A! 0*(+ 3

(/0B 4 / %A / &2 *5

&(*1 +

&4)* 4 &0*(+

&!*1

*%&

&4 &0*(+

&! ()* +(&!) %A (/ 4-= 4 '3 ! BD(1

2 A+ /0B +!*2 /(2&!/0B#

*'/+9&<* >/6

-' )*3(/ 4&9&07&4* 01

) +

/4-

-> 12& >* 4)*0 &(/ 2 *'/+

# $

'/ ) ! -(2) 2& / +()

2 *'/+

-( 2&()*0'() 7)'*(+

/0 (* !0=*1+*@

)* *-&#

*4& /+( 2&()*0'() 4& ! 3 )(+

-01

&9 2 *'/+

&!/9 -3

&2&! 6>)*<70* ('!/<2) 4=/((&5

0) !

( &'&!/9 > (2- 0*(+ 3

(/9 ( +

* 9)( E #

4 &0*(+

&! ()* '*4& /+

- +(&!) '&3

(/ 4& )&9

! BD(1

2 A+ /0B +!*2 /(2&!/0B# &'&>()* 12 !4 /4 '2-2 *'/+

-( 2&()*0'() ;

'/ )

! -(2) 2= '() '*4& /+

-( 2&()*0'() 7)'*(+

/0 (* !0=*1+*@

)* *-&#

*2+

& > (2&!/ +*@

/ *-& 0B 2+

* / -1

* )C+! =/9 ()*'&>& *9 4=/((&5

0)# (0 +

&; )<&4* 01

4&3

/2) 4)*()C<(*1! -1

C0)-(*+

& 9 1

72)* -(*2 )31

70/ ! 4=/((&5

)0B4& )&9)* '*0/'-1

>)*<70* 4&+ *>/ 4=/((&5

0)&!* *2+

> (2&!*%&; 2+

A * !/()2 1

7 ?

•

-+ /9/! () 4 * )(+

-01

* 2 *'/+

&!* * * !/ &>&!)7 2&!*1

;

•

&'' ) =/! () +

&(&9)0 (/0B 0 /(()2A! 4=/((&5

0); 0 /3

) 9#)(# 9) ( ! 4& )&9 0B

4)*()7' %&+

A!2&!*%& !&>)*%-; 5&'2A!>-'<*+

&!/0B-+ /9/! (/0B!

P& &@

)013

(/0B

* * !! 3

&!/0B -& / +

*9-F * * !/

P& ( &'&!/0B> (2A!0*(+ 3

(/0BG#

9,B

+ +

*%) 7' () 4=/((&5

0)7 *2+

> (2&!*%& +

& &! ( 4 *

P &4)*

)C ( +

>*(0B9 2&!/9 4 /' ) 3

* 4=/((&5

0)F (%#* &-

G; 2+

A / '&2&(/! (/ 1

* +4 / -</0)-

4&'+!&!/0B&4* 01

) *@

)((-1

70/0B#

ródło: EBC.

Wykres 1. Wahania stawki EONIA na tle stóp procentowych EBC w latach 1999-2005

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

-9

-0

lis

-0

i-0

-0

t-0

lip

-0

lip

-0

główna stopa refinansowa

EONIA

stopa depozytu na koniec dnia

stopa kredytu na koniec dnia

ródło: EBC

&2&(-1

702 3

2-301

) 4 /' ) =->*(0B9 2&!*%&;

P4 /1

9-1

* =&<*()*; <* 2 3 4&'+!&!*1

&4* 01

) *@

)((-1

70*1! &2 * )* 1

*1 4 '3

(&5

0) 4&!)(( 4*!()6 )(+

-01

&9 2 *'/+

&!/9

9&<3

)!&5

6 -+ /9/! () 5&'2A! (

0B-(2- >)*<70/9 ( 4& )&9)* >3

)<&(/9 '& * * !/

!/9 %(*1

2-3

-1

70+

C!)*3

2&5

P >)* * 4&' -! %C ) +

() =* ! 0)7%- >)*<70*%& &2 * -

-+ /9/! ()

* * !/ &>&!)7 2&!*1 ()*'&4 &! ()* 4=/((&5

0)&!* (

/(2-; 2+

A * 9

&' !)* 0)*'3

*()*9 1

* + 2 3 &'0B/3

*()

5*'()*%& 4& )&9-

0B-(2- >)*<70*%& &' 4& )&9-

!/9 %(*%&#

)

+ / )

;

&'9)&+

*9 &'4&!)*' ) 3

(/9 7' ()* 4=/((&5

0)7 *2+

> (2&!*%& ! 9 0B -& / +

*9-1

* + P#

P&' )*((

) ! -(2A! 4=/((&5

0)&!/0B &4)*

)C( '(/0B '& + 0 (/0B 4 * ( &'&!* > (2)

0*(+ 3

(* F

PG; !( +

C4-1

70/9 2 * )*?

•

4& /01

* >)3(&!*

P( 4&4 *'() ' )*D&4* 0/1

(/;

•

2 A+

2&+

* 9)(&! 4 &%(& 2 +=+

&! () )C 2= '()2A!>)3(-'(*%&

P'&2&(-1

* %*%01

) &+ /9 (/0B'(/0B) 4 /%&+

&!-1

* 4 &%(& / 4=/((&5

0) 0=*%& *2+

> (2&!*%&

+*@

/ *-&#

4&'+!)* 4 &%(& 4&'*1

9&! (* 7'*0/ 1

* & 4& )&9)* *%-3 (/0B&4* 01

) &+

! +

*%& /(2-

& & *!*(+

-3

(*12&()*0 (&50) +

& &! () &4* 01

) '& + 11

70/0B) +-2+

- 3

(/0B#

! +

/%&'()- ! +

/%&'()-

P 4->3

)2-1

* 4 &%(& / 4=/((&5

0) *2+

> (2&!*%&; &>*1

9-1

70* &2 *

4 '3

(&5

0) 4&'+!&!*1&4* 01

) *@

)((-1

70*1F5

0)5

? 4&'! (* 7'& !) '&9&5

0) -0 * +

()2A! /(2-

0&! (* 4&+ *>/ 4=/((&5

0)&!* *2+

> (2&!*%& !* ! 4&9() (/9 &2 * )*G#

&+ *>/ 4=/((&5

0)&!*

'*@

)()&! (* 712& !)*3

2&5

65&'2A! 4=/((/0B > & >&! (/0B /(2-4&4 * * * !C!/9 %(7&

0 /(()2)

&(&9)0 (*#

& )&9

* * !/ !/9 %(*11

* + +=/ ! 0)7%- &2 * - -+ /9/! ()

* * !/

&>&!)7 2&!*1

(0 +

&; )< 2 3 4&+ *> 4=/((&5

0)&!/0B 9)*()

)C!/=70 ()* ( 2-+

*2 &'' ) =/! ()

0 /(()2A! -+

&(&9)0 (/0B# /(*2 '&2&(-1

* &0*(/ +

/0B4&+ *>;

9/9 2 3

) &4* 01

) )31

70/0B

-& / +

*9-; ( 4&'+!)* 4->3

)2&! (*14 *

P4 &%(& / 5*'()*%& 4& )&9-0 /(()2A! -+

&(&9)0 (/0B

& >*(0B9 2&!*%& 4 /' ) =-4=/((&5

0)#

Wykres 2. Zarz dzanie płynno ci sektora bankowego przez EBC – dzienne

wahania zagregowanego poziomu rachunków bie cych banków

komercyjnych utrzymywanych w NBC na tle poziomu rezerwy

wymaganego w latach 1999-2005

20 000

40 000

60 000

80 000

100 000

120 000

140 000

160 000

180 000

-9

-0

Rachunki bie ce

Poziom rezerwy wymaganej

ródło: EBC.

ródło: EBC

' (

)

;$=

)

!/()2- '&2&((/0B !

K # 9) ( ! @

-(201

&(&! ()- / +

*9- &4* 0/1

(*%& 4&3

/2) 4)*()C<(*1

-& / +

*9-; & ++

()

*%-3 ( &4* 01 &+

! +

*%&

/(2- F

G; 4 *4 &! ' ( ! '(/9 &2 * )*

-+ /9/! ()

* * !/ &>&!)7 2&!*1

; &2 *53 ! -(2) 4=/((&5

0)&!* ! *2+

& * > (2&!/9 ( & ++

()0B, '()

4 *'1

*%& 2&D0 *()*9#

&2 * )* 4 '3

(&50) & ++

()*1

> (2) 9- 7!/!)7 6 )C &>&!)7 2-

-+ /9 ()

* * !/ &>&!)7 2&!*1 ( !/9 %(/9 4& )&9)*;

P ()* 9

9&<3

)!&5

0); -</! 1

+(' '&!/0B&4* 01

); !4=/! () ( ! -(2) /(2&!*#

*''&2&((/9) !

K # 9) (9) ! / +

*9)*

&4* 0/1

(/9;

P9A%=0 C+

& 2& /%&! 6&4* 01

C4 *4 &! ' (* !()*&'4&!)*'()*12 3

); 2&3

(7 *%-3 (7

&4* 01

7; 4 '1

707!( +

C4(/9 &2 * )* * * !&!/9#

P()* &4 0&! = & ++

*0 (*%& +(&!) 2 ! &'()* )*()-'& 2&()*0 (&5

0) +

& &! () &4* 01

)

'& + 11

70/0B!& ++

()0B'() 0B&2 * --+ /9/! () * * !/ &>&!)7 2&!*1

; 2)3

2-2 &+

()* !/2& / +

-1

70+

)(+-9*(+! 0*3

- 4*!()*() 4&<7'(/0B! -(2A! 4=/((&5

0)&!/0B! *2+

& * > (2&!/9#

9 0B

-& / +

*9-4 &! ' &(* 74 0* ('+

/9 %'()*()*9#

)

.- 9>26

& )&9 &4* 01

)

&' 1)(+-9*(+

2 * 4 '3

(&5

0)F!'() 0BG

.OI .I

*4& E >* 4)*0 &(/ 2 *'/+

OI :I

&2 ++

* 9)(&! !

,I "I

: , O

&2 ++

* 9)(&! !

. I ,I

8 "

&2 ++

* 9)(&! !

8I OI

&2 ++

* 9)(&! !

"I 8I

*4& E >* 4)*0 &(/ 2 *'/+

..I. I

&2 ++

* 9)(&! !

I. I

&2 ++

* 9)(&! !

0) "9,B

4* 01

-& / +

*9- & 0B 2+

* * )31

70/9 ! 4=/((&5

6 9- 7 4& ) '6 &'4&!)*'()*

>* 4)*0 *()* F +

# .O#. ++

PG#

9 0B 20*4+

&! (/0B 12& >* 4)*0 *()* 2+

/!A!

& A<()

)C'!)* 2 +

*%& )*? 2+

/! 3

) +

/ 4)* ! *1F (%#

+G ) 2+

/! 3

) +

/ '-%)*1F (%#

+G# ) + 4)* ! &>*1

9-1

* >/! 3

(* )(+-9*(+

/ '=-<(* 4*=() 1

70* 1

*'(&3

* '3 0=*1

+*@

/ *-& +

!# 2 /+

* ) 2! 3

)2-1

70* F&2 *5

&(* 4 *

PG# ) +'-% &>*1

9-1

* 2+

/! '&'+

2&!*;

/(2&!* ) ()* /(2&!*; 2+

A * 9 1

7 0 *%A3

(* (0 *()* '3 2 1

&!/0B /(2A! @

)((&!/0B&

*2+

& A!> (2&!/0B;'32+

A /0B2 /+

* ) 2! 3

)2-1

70* -+31

7( &'&!* > (2) 0*(+ 3

(*#

Aktywa kwalifikowane wykorzystywane w operacjach polityki pieni nej Eurosystemu

Kryteria

Lista 1

Lista 2

Rodzaj aktywów

Certyfikaty dłu ne EBC

Inne rynkowe

instrumenty dłu ne

Rynkowe

instrumenty dłu ne

Nierynkowe

instrumenty dłu ne

Procedury rozlicze

Instrumenty musz by zdeponowane centralnie

w postaci zapisu ksi gowego w

narodowym

banku centralny

m lub depozycie papierów

warto ciowych spełniaj cym minimalne

standardy EBC

Aktywa musz by łatwo dost pne dla

krajowego banku centralnego, który wł czył je

do swojego wykazu aktywów

z listy drugiej

Rodzaj

emitenta

Banki

centralne

Sektor

publiczny

ektor

prywatny

Instytucje mi dzynarodowe i ponadnarodowe

Sektor

publiczny

Sektor

prywatny

Standard kredytowy

EBC musi uzna , e aktywa posiadaj wysoki

standard kredytowy (co mo e obejmowa

gwarancj podmiotu z

Europejskiego Obszaru

Gospodarczego (EOG)

, który uznawany jest

przez EBC

za posiadaj cego dobr sytuacj

finansow

)

Narodowy bank centralny, który wł czył aktywa

na list drug ,

musi uzna , e posiadaj one

wysoki standard kredytowy (co mo e

obejmowa gwarancj podmiotu ze strefy euro

uznawanego

przez n

arodowy bank centralny,

który wł czył je na list drug

, za posiadaj cego

dobr sytuacj finansow )

Miejsce ustanowienia

emitent

kraje EOG

oraz kraje spoza EOG nale ce do grupy G10

Strefa euro

Miejsce ustanowienia

gwaranta

EOG

Strefa euro

Umiejscowienie

aktywów

Miejsce emisji: EOG

Miejsce rozliczenia emisji: strefa euro

Strefa euro

Waluta

EUR

Wykorzystanie w

transakcjach

transgranicznych

Tak

ródło: EBC

/! 2! 3

)2&! (* 9&%7>/6!/2& / +

/! (* 4 * )(+

-01

* 2 *'/+

&!* + (% ()0 ()*; !

&4* 010B 4&3

/2) 4)*()C<(*1 -& / +

*9-#

& +

*%& 0*3

- !/2& / +

-1

)C? / +

*9 > (2A!

0*(+ 3

(/0B 2& * 4&('*(+

-> >* 4&5*'()* 4&!)7 ()

4&9)C' / '*4& /+9) 4 4)* A!

! +

0)&!/0B!2 10B ()) -&4*12)*1

9 0B -& / +

*9- +

&0 7 )C4 0* 9 1

70* ( 0*3

- !4 &! ' *()* 1

*'(&3

*13

) +

/ 2+

/!A!

2! 3

)2&! (/0B#

4A3

( 3

) + >C' )* !4 &! ' ( +

&4()&!& ) '&0*3

&!& +

74) &>*0(/ / +

Europejski Obszar Gospodarczy obejmuje: kraje UE, Norwegi , Islandi oraz Lichtenstein.

System banków centralnych korespondentów (ang. correspondent central banking model – CCBM) to mechanizm

stworzony przez Europejski System Banków Centralnych w celu umo liwienia wykorzystywania aktywów

zabezpieczaj cych przy realizacji rozlicze transgranicznych. W ramach CCBM narodowe banki centralne pełni wobec

siebie funkcj powierników (prowadz rachunki depozytowe dla ka dego narodowego banku centralnego oraz dla EBC).

>* 4)*0 *D#

)C2 &5

62 +

*%& )) 2+

/!A! 2! 3

)2&! (/0B 3

) +

/ '-%)*14& & +()* ( ! 4A3

(*1

0)*# )*3

)0 (* 2+

/! 3

) +

/ '-%)*1

; 2+

A * ()* 4*=() 1

72 /+

* )A!2! 3

)2-1

70/0B)0B'& !4) () (

! 4A3

(73

) +

C; & +(7 +

&4()&!& !/0&@(*#

0) "+,

+. +

(77="

! 2 = ( 2&()*0 (&5

& 4&0 C0) 4 09 1

70/0B( 0*3

-4 /%&+

&! ()* &32); !+

/9 +2<* ! 2 * )* 4&3

/2) 4)*()C<(*1

; '&

)(+

*% 01

) ()7 -&4*127 ( +

C4()* -&4*127 ()7 & 4&' 0 7)

&!7# '+

*%& 0 -

&4()&!& '& +

& &!-1

* / +

*9 &4* 0/1

(/ 4&3

/2) 4)*()C<(*1'& !/9&%A! -& / +

*9-#

9 1

K #

+= )C0 =&(2)*9

-&4*12)*%&

/ +

*9-

(2A! P*(+ 3

(/0B F

PG#

$&>&!)7 ()* '& 4 / +

74)*() ! 4 / =&5

0) '& +*@

/ *-& ()* (2= ' &>*0()* (

<'(/0B

&>&!)7 2A! ! 2 * )* 2 +=+

&! () 4&3

/2) 4)*()C<(*1

; 2+

! '3 /9 0)7%-4 &! ' &( 1

* +!

4& A> ()* 3

*<(/#

&!/ / +

*9 &4* 0/1

(/ 4&3

/2) 4)*()C<(*1>C' )* 9-) = & +60=2&!)0)* '& +

& &! (/ '&

!/9&%A! -& / +

*9-! 9&9*(0)* 4 / +

74)*() 4 * &32C'& +*@

/ *-&#

4* 01

* 4&3

/2)

4)*()C<(*1>C'72&& '/(&! (* 4 *

>C' )* &'4&!)*' ) 3

(/ )0B4 *4 &! ' ()* !

9 0B 4&32)*%&

*2+

> (2&!*%&#

(0 +

&; <*

>C' )* 9-) = !0 *5

()*1'&2&(6

&'4&!)*'()0B 9) (>7'N4 /%&+

&! 6 )C'& )0B!4 &! ' *() '()*9 9) (/ =&+

*%& ( *-&#

$9) (/ ! / +

*9)* &4* 0/1

(/9 4&3

/2) 4)*()C<(*1'&2&((* '&

# & 4 /%&+

&! (* '&

!4 &! ' *() 4&0 7+

2)*9

" # 4 />3

)</=/ %& '& & !)7 D&>&!)7 -1

70/0B! -& / +

*9)*#

(* 9) (/ >C'7 !4 &! ' (*

&4()&!&; >7'N 1

*'(&0 *5

()* 4 / +

74)*()*9

-& / +

*9-#

' #$$G

(

$ 2 * )(@

& 9 01

) '&+

/0 70/0B! -(2A!4=/((&5

0)&!/0B! *2+

& * > (2&!/9; 2+

A / 1

* +&%= (/

4 *

4&!)()*( >/612 (1

*4)*1'&4 &! (/ '& 4*0/@

)2) 3

&2 3

(*%& /(2-# &'+!&!/9

! 2 N()2)*9 > (/9 4&'-! %C4 * > (2) 4 / &0*()* /+

-01

) 4=/((&5

0)&!*11

* +4& )&9

0B-(2-

>)*<70*%& > (2A!!

# 3+

*%&; 4&0 7+

2)*9

" #

& * /= 2 * )(@

& 9 01

) &%= (/0B

! * !) )* )(@

& 9 0/1

(/9 *-+

* & ( +

C4-1

70* '(*?

&%(& C5*'()*%& 4& )&9-

0B-(2->)*<70*%&

&%(& +

*14& /01

) &%= ( 1

* + !+

/%&'()-F!'()-4 *4 &! ' () 4&'+!&!*1&4* 01

)

! +

*%& /(2-G; !+

9/9 9&9*(0)* F&2# %&' # . #K G; 0& 4->3

)2 012&9-()2 +

-&'(&5

()*

! -(2A! 4 *+ %-# $ 2 * 4->3

)2&! (/0B'(/0B&>*1

9-1

* 5*'()7' )*((74 &%(& C +(-

0B-(2- >)*<70*%& > (2A! !

F4& -! %3

C'()*()- !4=/!- (

0B-(2- @2+

4 *4 &! ' () &4* 01

) &+

! +

*%& /(2-G ! B& / &(0)* &2 * - 4 '3

(&5

0) 4 *4 &! ' &(*1

&4* 01

4 /4 '2-;%'/ &2 * -+ /9/! () * * !/ &>&!)7 2&!*12&D0 / )C!0 )* +! ()

4&'+!&!*1&4* 01

) &+

! +

*%& /(2-;

4&'1

* '!)* 4 &%(& / 5*'()*%& +(- 0B-(2-&

4& )&9/ * * !/ !/9 %(*1

; ! >)*<70/9 & 2&3

(/9 &2 * )* 1

*1-+ /9/! () #

)* !

4 &%(& '&+

/0 / +(- 0B-(2- ! &2 * )* &' 4 *4 &! ' *() &4* 01

) '& 2&D0 &2 * -

-+ /9/! ()

* * !/ &>&!)7 2&!*1

; '-% (+

&9) +J &2 * &' 4&0 7+

2- (&!*%& &2 * -

-+ /9/! () * * !/ &>&!)7 2&!*1'& '() 4 '3

(&5

0)&4* 01

) &+

! +

*%& /(2-#

(2 0*(+ 3

(/ '/ 4&(-1

* * /9 2 * *9 )(@

& 9 01

) ( +

*9 +0 /(()2A! &'' ) =-1

70/0B(

! -(2) 4=/((&5

0)&!* *2+

> (2&!*%& ! +

& -(2-'& '(/0B'& +

C4(/0B'3 -0 * +

()2A!

/(2-) '3+

*%& 1

*%& 4 &%(& / 4=/((&5

0) 7 *%-=/ > ' )*14 *0/ /1

(* ()<4 &%(& / > (2A!

2&9* 0/1

(/0B#

&%(& /

&>*1

9-1

70 C+

& + ( 201

* 4 *4 &! ' (* 4 * >-'<*+4 D+

-> )(+

-01

* 4& ) '1

70*

0B-(2) ! > (2-0*(+ 3

(/9 F(4#

&9) 1 -&4*12 ; $

G; 12

A!()*<&4* 01

* '&2&(/! (* 4 * > (2 0*(+ 3

(/; & 2+

A /0B /(*2 ()* 4& ) ' )(@

& 9 01

& 4&0 C0)* 4 *

4->3

)2&! ()

4 &4&(&! (*%& 2 * - )(@

& 9 01

) 4&!)((& +

!)C2 /6+ @

(&5

6'&2&(/! (/0B4 * -0 * +

()2A! /(2-&0*(! -(2A! 4=/((&5

0)&!/0B#

*20)* 4&!)((& +

& 4 /0 /() 6 )C '&

+>)3

) 01

)

+!*2 2 A+

2&+

* 9)(&!/0B (

/(2-

9)C' /> (2&!/9#

*'() 4& )&9

0B-(2->)*<70*%&

(* & 5*'()9 +()*

0B-(2->)*<70*%& 4->3

)2&! (* 70&' )*(()* ) 4 *'+!) 1

75*'() +(

0B-(2- >)*<70*%& ! &2 * )* &' 4&0 7+

2- &2 * - -+ /9/! ()

* * !/ &>&!)7 2&!*1'&

4&4 *'()*%& '() &4* 0/1

(*%&#

$ '&5

!) '0 *D

; 12 ) )((/0B> (2A!0*(+ 3

(/0B!/()2 ; <* !4 /4 '2-!/2& / +

/! ()

!# -5*'()&(*%& / +

*9- * * !/ &>&!)7 2&!*1()*2+

A * 4&'9)&+

/ (

/(2- 9&%7 9)*6

4 &>3

*9/ &2 *5

*()*9 4& /01

) 4=/((&5

0)&!*10=*%& *2+

> (2&!*%& F'/ 4&(-1

701

*'/()*

)(@

& 9 01

7& 4& )&9)*

0B-(2->)*<70*%& & !/9 %(/9 4& )&9)* * * !/ &>&!)7 2&!*1

0 * +

()0/ /(2- 0 C+

& 9) +&>3

)0 64& )&9 5*'()*%& &'0B/3

*()

0B-(2- &' * * !/

!/9 %(*1&% ()0 1

7 )C'& %*%&! () ' )*((/0B&'0B/3

*D#

2) 4& A> !/3

)0 () &'0B/3

*()

9&<* 4 &! ' )6'& >=C'(/0B&0*( /+

-01

) 4=/((&5

0)&!*1( /(2-; 0& -+-'() 4&'1

C0)* '*0/ 1

) &

-' ) 3

* !&4* 010B&+

! +

*%& /(2-# ->3

)2 015*'()*%& 4& )&9- 0B-(2->)*<70*%& > (2A!

4&!)(( 4&9A0> (2&9 !&0*()* ! -(2A!4=/((&5

0)&!/0B#

)C2) !4 &! ' &(/9 9) (&9 &'

" # *2+

& > (2&!/ &+ /9-1

* ( +

C4-1

70/ 2 * )(@

& 9 01

)

( +

*9 +-! -(2&! D4=/((&5

0)&!/0B! *2+

& * > (2&!/9?

4& )&9 * * !/ !/9 %(*1! >)*<70/9 &2 * )* 1

*1-+ /9/! () F& ! 2&3

(/9 &2 * )* !

4 /4 '2-1

*%& & 4&0 C0) !0)7%-&2 * - 4 '3

(&50)&4* 01

) 4&'+!&!*1

4 &%(& C5*'()*%& ' )*((*%& +(- 0B-(2->)*<70*%& ! &2 * )* 4 '3

(&5

0) 4&'+!&!*1

&4* 01

) &+

! +

*%& /(2-;4->3

)2&! ( !9&9*(0)* &%= () ! -(2A!4 *+ %-;

5*'() 4& )&9

0B-(2- >)*<70*%& ! &2 * )* &' 4&0 7+

2- &2 * - -+ /9/! ()

* * !/

&>&!)7 2&!*1'& 4&4 *'()*%& '() &4* 0/1

(*%&;

' )*((* 4& )&9/

0B-(2- >)*<70*%& > (2A! ! >)*<70/9 &2 * )* -+ /9/! ()

* * !/

&>&!)7 2&!*1F * *%'(/0B'& 4&4 *'()*%& '() &4* 0/1

(*%&G;

2 3

C !/2& / +()

4 * > (2) &4* 01

) '*4& /+

&!&I2 *'/+

&!/0B > (2- 0*(+ 3

(*%&; +

'*4& /+

-( 2&()*0'() & 2 *'/+

-3

&9> '&!*%&; !>)*<70/9 &2 * )* -+ /9/! ()

* * !/

&>&!)7 2&!*1F * *%'(/0B'& 4&4 *'()*%& '() &4* 0/1

(*%&G;

4& )&9 & ++

()*14&'+!&!*1&4* 01

) &+

! +

*%& /(2-#

# #

0 !

(

" (

!+,

" #

'&2&(= ( +

C4-1

70/0B 9) ( 2 /+

* )A! '&4- 0 1

70/0B '& -0 * +

()0+

! !

&4* 010B&+

! +

*%& /(2-?

& * *()* '& +

C4-'& 4&'+!&!/0B&4* 01

) &+

! +

*%& /(2-'3! / +

2)0B> (2A!; 2+

A *?

>* 4&5*'()& -0 * +

()0 7! / +

*9)*

;

4& ) '1

7 0B-(*2 !

;

4& ) '1

7 43

)2 01

; -9&<3

)!) 1

707*3

*2+&()0 (* 4 * /= ()* 3

*0*D'&

;

4 *4 &! ' ()* &4* 01

) '& + 11

70/0B!/=70 ()* > (2 9) 0B 2+

* / -1

70/9) )C 2+

/!(&5

0)7

(

/(2 0B 4)*()C<(/9 ) ! 3

&!/9 &

4 !(&5

0)7 ' ) = ()

! /+

-01

) 2&()*0 (&5

4 *4 &! ' *() 4 *

/>2)0B)(+

* !*(01

) ( /(2-4)*()C<(/9;

9&<3

)!&5

6*3 +

/0 (*%& '&>& -4 *

2&(+ B*(+

A!'3&4* 01

) +-2+

- 3

(/0B#

$9) ( +4&!&'-1

*; <* 2 <'/ > (2; 2+

A / 4*=() &2 *5

&(* 2 /+

* ) ; 9&<* ! )76>* 4&5*'() -' ) = !

4&'+!&!/0B&4* 010B&+

! +

*%& /(2-

4&4 *'()0B3+0B9&%=/ ! ()0B-0 * +

()0 /6

> (2); 2+

A * 4*=()=/ &3

C * 3

/(2- )*()C<(*%&# & & +=* > (2) 9&%=/ 2-4&! 6>&(/ 4)*()C<(*

*'/()* )0B 4&5*'()0+

!*9#

)C2 )3

64&'9)&+

A! >)& 70/0B -' ) = ! 4&'+!&!/0B

&4* 010B&+

! +

*%& /(2-4&!)(( )C4 /0 /()6'& !)C2 *12&(2-*(01

) 4&9)C' / > (2 9) (

/(2-4)* !&+

(/9 >&(A!4)*()C<(/0B

4& A> &2 *5

*() -0 * +

()2A! &4* 01

) '& + 11

70/0B& +-2+

- 3

(/0B9 4*!()6> (2&!)

0*(+ 3

(*9-9&<3

)!&5

6 />2)*%& 4 *4 &! ' *() &4* 01

) '& + 11

70/0B! 4 /4 '2- >- *D

4=/((&5

0)&!/0B (

/(2- 4)*()C<(/9;

+2<*

!&>&'C ! !/>& * 2&(+ B*(+

A! &4* 01

)

+-2+

- 3

(/0B;9 1

70/0B( 0*3

-'=-%&+

* 9)(&!7 9) (C +-2+

-/ 4=/((&5

0) *2+

> (2&!*%&#

(

4 &! ' ) 4&'+!&!* &4* 01

* &+

! +

*%& /(2-& 2)* -(2-4 *0)!(/9 '& !/ +

C4-1

70*%& !

-& / +

*9)*; !!/()2--+ /9/! () )C!2 1

&!/9 *2+

& * > (2&!/9 +! =*1('!/<2) 5&'2A!

4=/((/0B# *<*3

) ('!/<2 + >C' )* )C-+ /9/! 6!4 / =&5

0); '& +

& &! ()* 2)* -(2-) &' 1

&4* 01

) 4&'+!&!/0B ( +

74) ! 0B!)3

) 4 / +

74)*()

&32) '&

' +

*%& 9&9*(+

4 *4 &! ' =

>C' )* 2 1

&!/9 *2+

& *9 > (2&!/9 &4* 01

* 4&3

/2) 4)*()C<(*12&& '/(&! (*

4 *

P# !*(+

-3

(/ ('9)

5&'2A!> (2) >C'79&%=/ -3

&2&! 6( +

* *()* ! 4A3

(*%& &> -

! 3

&!*%& F+ ( 201

* )((/9) > (2 9) 2&9* 0/1

(/9)G#

4 /4 '2- &4* 01

) 4&'+!&!/0B A<()0* 4&9)C' /

P '&+

/0 7?

&' 1

!/2& / +

/! (*%& )(+-9*(+

-F*9) 1>&(A!4)*()C<(/0B!4 /4 '2-

& &4* 01

* +

/4-

>7'N >* 4)*0 &(* 4&</0 2) ! 4 /4 '2-

PG & +

* 9)(-)0B4 *4 &! ' () F4)7+

*2 J

;

& *2 J

PG#

&9*(+4*=(*1B 9&() 01

) &4* 01

) 4&'+!&!/0B 3

*<*6>C' )* &'2 +=+

&! ()

)C! -(2A!4=/((&5

0)&!/0B!4&32)9 *2+

& * > (2&!/9#

>*0()*

()* 4 *4 &! ' '=-< /0BF:I9)* )C0 (/0BG &4* 01

) *@

)((-1

70/0B! & *9

%'/<()* ) +

()*1

* +2 2&()*0 (&5

6# 4* 01

* +

*; 1

) 4& & +(7! / +

*9)* &4* 0/1

(/9 -& / +

*9-

;

& +(7!4 &! ' &(*; >7'N! 0B!)3

) & )7%()C0) +! =*%& ()*'&>& -4=/((&50); >7'N! 9&9*(0)*

74)*() =&+

*%& 4&4 * *-&#

* ++

*0B()0 ()* 4 /%&+

&! (/ '& )0B4 *4 &! ' () #

4* 01

* '& + 11

70*; 0B&6 !/ +

C4-1

7 ! * +!)* )(+-9*(+

A! 4&3

/2) 4)*()C<(*1

; ()*

!/2& / +

/! (* 4 *

# T 9&() 01 '& +

C4(/0B &' 1

A! &4* 01

) '& + 11

70/0B( +

74) '&

9&9*(+

-4 / +

74)*() '& ! 4A3

(*%& &> -! 3

&!*%&#

4* 01

* +-2+

- 3

(* 7+

&< 9* 9&<3

)!/9) '& 4 *4 &! ' *() &4* 019) ! +*@

)* *-&# 9) 1

0* +

)2 +

A! '=-<(/0B

P !*1

' )* '& )(+-9*(+ )-9

! 9&9*(0)* 4 / +

74)*()

-& / +

*9-#

4* 01

* &+

! +

*%&

/(2-

9&%7 >/6 4 *4 &! ' (*; 4&'&>()* 12 9

& 9)*10* !

-& / +

*9)*; ! 9 0B4 *+ %A!>7'N!@

& 9)* + ( 201

) >)3+

* 3

(/0B# A<()7 )C1

*'/()*

0 &!* &4* 01

) 4&'+!&!/0B# '9&9*(+

-&%=& *() ! -(2A! 4 *+ %-) 4 &%(& / 4=/((&5

F&2# %&' # . #K !2 <'/ 4)7+

*2G '& 0B!)3

) 1

*%& & + /%()C0) ; !4 /4 '2-4&32)9; -4=/! &2# I:

%&' )(; 4&'0

%'/ ! +*@

)* *-& . ' )*D F & 3

)0 *()* &4* 01

) ! 4 /4 '2-

( +

C4-1

* 9)(*9 H ; 0& & (0 ; )<9&%7>/6&(* 4 *4 &! ' (* +

* 9)(*9 H.; 12 9 +

& 9)*10* !

9 0B -& / +

*9-G#

Operacje otwartego rynku przeprowadzane oraz pozostaj ce do dyspozycji NBP

Rodzaje operacji

Operacje otwartego

rynku

Zasilaj ce w płynno

Absorbuj ce płynno

Termin

zapadalno ci

Cz stotliwo

Operacje podstawowe

Emisja bonów pieni nych

NBP z terminem 7 dni

Jeden tydzie

Raz w

tygodniu

Transakcje typu repo

Emisja bonów pieni nych

NBP

Operacje dostrajaj ce

Przedterminowy wykup

bonów pieni nych NBP

Niezdefiniowany Nieregularna

Operacje strukturalne

Operacje typu outright

Niezdefiniowany Nieregularna

ródło: NBP

###

"+,

/ +

*9 * * !/ &>&!)7 2&!*11

* +!'-<*19)* * B 9&() &! (/ ! / +

*9*9 -& / +

*9-# $9) (

!/9 % 1

*'/()*?

•

-1

*'(&3

)0*()* +

A4 * * !/ &>&!)7 2&!*1F&>()<*()* +

&4/ R

()* * &!*1

S :; L '&

L &

!4 &! ' *()* +

&4/ L '3 3

&2 +& -+3

&(/9 +

* 9)()* 4 '3

(&5

0) 4&!/<*1'!A0B3+

; 3

&2 +

! &+

(/0B( <7'()* 4&!/<*1'!A0B3+& '=-<(/0B4 4)* A! ! +

0)&!/0B& -+3

&(/9

* 9)()* 4 '3

(&5

0)4&!/<*1'!A0B3+

•

-1

*'(&3

)0*()* &2 * --+ /9/! () * * !/ F! &30* !/(& ) &(!4 />3

)<*()-1

*'*(9)* )70G;

W 2003 r. EBC przeprowadził publiczn konsultacje nad mo liwo ci rezygnacji z przeprowadzania tego typu operacji.

Wi kszo instytucji kredytowych wypowiedziała si przeciwko tej propozycji.

Pocz wszy od marca 2004 r., w Eurosystemie nowy okres rezerwy obowi zkowej rozpoczyna w dniu rozliczenia ( roda)

podstawowej operacji refinansuj cej, zapadaj cej bezpo rednio po posiedzeniu Rady Prezesów EBC. Liczba dni w

poszczególnych okresach utrzymywania rezerwowy obowi zkowej mo e by ró na. Kalendarz tych okresów jest

publikowany z wyprzedzeniem (co najmniej trzy miesi ce przed pocz tkiem danego roku).

•

-1

*'(&3

)0*()* 2!&+

/ 4&9()*1 *()

* * !/ F! -& / +

*9)* !/(& ) &( .

/ # *-& 5!

&30*

/ # *-&G;

•

9) ( +

&4/ &4 &0*(+

&! ()

* * !/ ;8 +

&4/ *'/ 2&(+

&!*1'& 5*'()*1 9 2 /9 3

(/0B

*(+

&!(&5

0)- / 2)! (/0B( 4 *+ %0B&4* 01

) 4&'+!&!/0B#

##/

4* 01

* '*4& /+

&!&I2 *'/+

&!* 7! !)C2 &5

0) '& +

& &! (* '& !/9&%A! -& / +

*9-# A<()0*

'&+

/0 71

*'/()* 2+

/!A! 2! 3

)2&! (/0B; 2+

A * 9&%7>/6 >* 4)*0 *()*9 2 *'/+

-3

&9> '&!*%&

F4 + '3

G &

9 0 &!/0B'& +

C4(&5

0)&>-)(+-9*(+

A!#

(2) 9&%7 0)7%(76!

2 *'/+

&9> '&!/ '& %&' # .,#: ) -+(&!)6'*4& /+!

'& %&' # .O#

; 5!4 /4 '2- -& / +

*9-

!&>-4 /4 '2 0B'& %&' # .O#: F+

# 9 2 /9 3

()* 4A= %&' )(/ 4& 92()C0)- / +

*9-

##1

0) "

) + 2+

/!A! 2! 3

)2&! (/0B '(*%& 2 1

*</ %=A!()* &'4& )&9- & !&1

-3

&2 3

(*%&

/(2- @

)((&!*%&#

!)7 2- +

/9 3

) + +2 9&<* &>*1

9&! 6 * &2) 2 * )(+-9*(+

)((&!/0BF(4# ! )*90 *0B; M (01

)G; >7'N+

*<&% ()0 6 )C'& 4&1

*'/(0 /0B &' 1

A! 2+

/!A!

F(4# 4 4)* / 2 >&!* ! *01

)G#

/! 9) 2! 3

)2&! (/9) 4 *

12& >* 4)*0 *()* &4* 01

) *@

)((-1

70/0B9&%7>/6&>*0()*

*'/()* >&(/ & &>3

)%01

* 2 >&!*; 2+

A * 72!&+

&! (* ( /(2-& '*4&(&! (* !

&!/9

*4& /0)*

4)* A!

0)&!/0B >7'N *1

* + *

4)* A!

0)&!/0B

!*(+

-3

& * *()* 3

) +

/ >* 4)*0 *D 20*4+

&! (/0B 4 *

! 4 / =&5

0) >C' )* - 3

*<()&(* &'

!/ +

C4-1

70/0B-! -(2&! D /(2&!/0B;!+

/9 0 *%A3

()* &' +

&4() & !&1

- /(2-@

)((&!*%&#

Termin operacje depozytowo-kredytowe jest stosowany przez NBP i jest odpowiednikiem operacji na koniec dnia

Eurosystemu.