RAPORT
Instrumenty polityki pieni´˝nej
Narodowego Banku Polskiego
w 2005 roku
P∏ynnoÊç sektora bankowego
N a r o d o w y B a n k P o l s k i
!
" #
2
$%&'()*
+
#
, -+
# .
&(+
/+
-01
)
&'&!/
(2 &32) &'4&!) ' ! +
&5
64&32)*%&
4)*()7' #
+!
8 )* 4() .88, # &
&'&!/9
(2- &32)9 !
+
# : &2 *5
3; <*
4&'+!&!/9 0*3
*9 ' ) = 3
(&5
0)
1
* +-+ /9 ()* +>)3
(*%& 4& )&9-0*(; 4 / 1
*'(&0 * (/9
! 4)* ()-4&3
)+
/2) %& 4&' 0 *1 7'-; & )3
* ()* &% ()0 +
& 4&'+!&!*%& 0*3
-
# &'+!&!*
'()
&2 *5
31
7-+! &
&'&!/9
(2- &32)9 ) -+!
!& > (2&!*#
# 4&'+!7' ) = ()
>/=/?
&
!"
#$
&'&!/
(2
&32) 2 +=+
&! = 4& )&9 )(@
301
) 4 / 4&9&0/ 2 A+
2&+
* 9)(&!/0B +
A4
4 &0*(+
&!/0B#
'
&3
)+
/2) )*()C<(*1
; &2 *5
31
704&'+!&!* +
&4/ 4 &0*(+
&!*
; !/ (0
*(+
&!(&5
6)(+-9*(+
A! 4&3
)+
/2) 4)*()C<(*1
#
=A!(7 +
&47
1
* + +
&4
*@
* *(0/1
(# +
&4 +
&'' ) =/! = ( 4& )&9 +!*2 /(2&!/0B& +
* 9)()* 4 '3
(&5
0)4& A!(/! 3
(/9 4 '3
(&5
0)7
4&'+!&!/0B&4* 01
) &+
! +
*%& /(2-# +
&4 '*4& /+
&! ) 3
&9> '&!
!/ (0 =/ 4 9&
! BD +
A4 4 &0*(+
&!/0B E F %
&G ( /(2-9)C' /> (2&!/9#
9& +
& >/=& /9*+/0 (*
! %3
C'*9 +
&4/ *@
* *(0/1
(*1)!/(& )=& HEI.; 4-(2+
-4 &0*(+
&!*%&#
#
'
&3
)+
/2) )*()C<(*14)C0)&2 &+
()* &>()<= 4&'+!&!* +
&4/ 4 &0*(+
&!*#
2 3
)
0=*%& &2-2 <' 4&'+!&!/0B +
A4 4 &0*(+
&!/0B&>()<&( & += &
4-(2+
/ 4 &0*(+
&!*#
2&()*0%-'()
# +
&4
*@
* *(0/1
( !/()& = J K; L; +
&4 3
&9> '&! J "; L; +
&4
'*4& /+
&! J :; L#
&'+!&!/9 )(+-9*(+
*9; 4 / 4&9&0/ 2+
A *%&
7' = 4=/((&5
0)7 *2+
&
> (2&!*%& >/=/
&4* 01
* &+
! +
*%& /(2-#
9 0B 4&'+!&!/0B &4* 01
)
*%-3 ()*;
! +
/%&'()-;
*9)+
&! = >&(/ 4)*()C<(*#
)()9 3
(7 *(+
&!(&5
6>&(A! 4)*()C<(/0B!/ (0 =
+
&4
*@
* *(0/1
(
#
#; ! 0*3
--= +
!)*() 7' () 4=/((&5
0)7! > (2 0B2&9* 0/1
(/0B; & ! !)7 2-
' ) = () 9) 4&'*1
9&! (/9) ( *0 '& +
& &! D / +
*9-&4* 0/1
(*%& 4&3
)+
/2) 4)*()C<(*1
'&
!/9&%A! -& / +
*9-;
2 A0)= +
* 9)( 4 '3
(&5
0)*9)+
&! (/0B>&(A!4)*()C<(/0B .K '& ,
'()#
&'+!&!* &4* 01
* &+
! +
*%& /(2- >/=/ 4 *4 &! ' (* %-47.: > (2A! 4*=()70/0B
@
-(201
C * 3
*
/(2- )*()C<(*%& &
(2&!/9 M-('- *9 !
(0/1
(/9#
4 * + *() 0=*%&
#
&'&!/
(2 &32) ()* 4 *4 &! ' = &4* 01
) '& + 11
70/0B)
+-2+
- 3
(/0B#
/+
-010B2 A+
2&+
* 9)(&!/0B()*'&>& A!>7'N('!/<*2 4=/((&5
0); > (2) 2&9* 0/1
(* 2& / +=/
&4* 01
) '*4& /+
&!&I2 *'/+
&!/0B+
1
# 2 *'/+
-3
&9> '&!*%& ) '*4& /+
-( 2&()*0'() #
'!/<2)
4=/((&5
0); 4& & +=* ( 2&()*0'() &4* 0/1
(*%&; 3
&2&! (* >/=/ 4 * > (2) 2&9* 0/1
(* 12& '*4& /+
( 2&()*0'() #
)*'&>& / 4=/((&5
0) !/ A!(/! (* >/=/ 4&9&072 *'/+
-3
&9> '&!*%&; 2+
A *%&
&4 &0*(+
&! ()* +(&!)=& 9 2 /9 3
(/ 2& +4& / 2 () 5&'2A!( +
* 9)(&%
& ( /(2-#
(+-9*(+
*9; 2+
A /
&'&!/
(2
&32) !/2& / +
/! = ! 0*3
- +>)3
) &! ()
4& )&9-
2 A+
2&+
* 9)(&!/0B +
A4 4 &0*(+
&!/0B >/=
* * ! &>&!)7 2&! #
(2) -+ /9/! =/ * * !C
3
&>&!)7 2&!7!
(
0B-(2 0B>)*<70/0B>7'N(
0B-(2 0B * * !/ &>&!)7 2&!*1
# +
&4/
* * !/ &>&!)7 2&!*1!/(& )=/ &'4&!)*'()&? '3 5&'2A! 4& / 2 (/0B * 4 *'</ 4 4)* A!
! +
&5
0)&!/0B -' )*3
&(/9 4 / *0 *()*9 &'2-4-I L; '3 4& & +=/0B &' 1
A! &>&!)7 DI
:; L#
) = ()
4 &! ' &(* !
9 0B 4&3
)+
/2) 9&(*+ (*1( 4 * + *()
# -9&<3
)!) =/
-+ /9 ()* 2 A+
2&+
* 9)(&!/0B +
A4 4 &0*(+
&!/0B( /(2-9)C' /> (2&!/9 ( 4& )&9)* 4A1
(/9
* 3
) 01
7 -+3
&(*%& 4 *
0*3
- )(@
30/1
(*%&#
B()
(1
2 A+ /0B /(2&!/0B +
A4
4 &0*(+
&!/0B 4&!&'&! (* >/=/ 4 *1
5
0)&!/9) 9) (9) 4=/((&5
0) 12 A!()*<-+ /9-1
70/9) )C
(
/(2- 9)C' /> (2&!/9 &0 *2)! () 9) ( &>()<2C +
A4 4 &0*(+
&!/0B#
*'()*
> &3
-+
(*
&'0B/3
*()*
/(2&!*1 +!2) & +
/%&'()&!/9 +
* 9)()* 4 '3
(&5
0) F
G &' +
&4/
*@
* *(0/1
(*1
!
# !/()& =& 8 4-(2+
A!> &!/0B; 5! &2-4&4 *'()9 &'0B/3
*()* +
& >/=&
A!(* ." 4-(2+
A!> &!/0B#
& )&9 ('4=/((&5
0) *2+
&
> (2&!*%&; 9)* &(/ 2 3
7*9) 1
) >&(A! 4)*()C<(/0B
; ! -1
C0)-
5*'()& &0 (/9 !
# >/= !/< / & ..#K K 93
( = F+
1
# & ."LG !4& A!(()-'& 5*'()*%& 4& )&9-
('4=/((&5
0) !
K #
70 (
> & 401 5&'2A! 4)*()C<(/0B *2+
&
> (2&!*%& !
#
!/()& = 5*'()& ! &2- .#, , 93
( = F."#"88 93
( = I 5*'() 4& )&9 >&(A!4)*()C<(/0B
) #
O
93
( = I 5*'() 4& )&9 3
&2 ++
* 9)(&!/0B M!
G ) >/= !/< !4& A!(()-
K # & K# K
93
( =; +
1
# & K;:L#
/+
-01
C4=/((&5
0)&!7( /(2- 4)*()C<(/9 ! 4& 0 *%A3
(/0B 9)* )700B
# 2 +=+
&! =/
9)*() 1
70* )C0 /(()2) -+
&(&9)0 (* F4& & +1
70* 4& >* 4&5*'()72&(+&3
7> (2-0*(+ 3
(*%&G#
& +('4=/((&5
0) *2+
&
> (2&!*%& ( +
74)= 4 *'* ! / +
2)9 !!/()2- 2-4-! 3
-+(*+
+
& 4 *
# 2-4 >/= 4&!&'&! (/ !/2& / +()*9 5&'2A!-()1
(/0B! =&+
/0B; 2+
A * >/=/ 4 *2 /! (*
0B-(2-4&9&0()0 *%&
&9) 1
) -&4*12)*1F4 &! ' &(*%& !
G (1
'-1
70*%& )C!
(
0B-(2) @
-('- &!*;
( +
C4()* 9)*() (* ( =&+
* ! > (2-0*(+ 3
(/9#
#
0B-(2-
&9) 1
)
-&4*12)*1!/4= 0&(& 2!&+
C :#8K
93
(
# $ +
*12!&+
/ :#:K. 93
(
& +=&
!/2& / +(* ! =&+
/0B; 0& !4=/(C=& ( ! & +4=/((&5
0) ( /(2-# ((/9) ! <(/9) 0 /(()2 9)
4&!&'-1
70/9) ! & +('4=/((&5
0)( /(2->/=/? 4 '*2 '*4& /+
A! =&+
&!/0B *2+
&
4->3
)0 (*%&
-+ /9/! (/0B!> (2-0*(+ 3
(/9 & "#" 8 93
( = & !4= + / 2-
'& >-'<*+
-4 D+
! !
!/ &2&5
0)K#."O 93
( =#
2)* -(2-4 *0)!(/9 &'' ) =/! =/? 4 / & +4)*()7' %&+
A!2&!*%& ! &>)*%-F:#O"K 93
( =G
! & +4& )&9- * * !/ &>&!)7 2&!*1> (2A!F8K 93
( =G & 4= + 2 *'/+
- *@
)((&!*%& F:K:
93
( =G#
/ +
*9 &4* 0/1
(/ 4&3
)+
/2) 4)*()C<(*1!/2& / +
/! (/ 4 *
&'&!/
(2 &32) !
# >/= !
'-<*10 C5
0) >)*<(/
& !)7 () 9) &>&!)7 -1
70/9) ! -& / +
*9)*#
/=& +
& 2&(*2!*(01
7
4 &! ' &(/0B&'2)3
2-3+4 *
' ) = D'& +
& &! !0 /0B# 3
*9*(+
*9
'()0 & A<()70/9 &>
/ +
*9/ 1
* +2)* -(*2 4 *4 &! ' (/0B&4* 01
) &+
! +
*%& /(2-# $ 4&9&07&4* 01
) &+
! +
*%&
/(2- -&4*12)
(2 P*(+ 3
(/ %=A!()* )3 *2+
& > (2&!/ ! 4=/((&5
6; (+
&9) +
J
> & >-1
* /(2-('!/<2) 5&'2A!4=/((/0B# *!(* A<()0* !/ +
C4-1
7+2<* !4 /4 '2- / +
*9A!
* * !/ &>&!)7 2&!*1& >* 4)*0 *D&4* 01
) 4&3
)+
/2) 4)*()C<(*1
#
9&9*(0)* 4 / +
C4&! ()
&32) '&
())
& 4&' 0 &I
3
-+
&!*1
&>&!)7 (/ >C' )* '&
4*=(*%& '& +
& &! () / +
*9-&4* 0/1
(*%& 4&3
)+
/2) 4)*()C<(*1'& !/9&%A! -& / +
*9-#
4
& ' ) =
=/((&56 *2+
&
> (2&!*%& !
#####################
I.1 Sytuacja płynno ciowa w 2005 r.................................................................................... 6
I.2 Oddziaływanie czynników autonomicznych na płynno sektora bankowego w 2005 r.
........................................................................................................................................ 7
I.2.1 Skup i sprzeda walut przez NBP ............................................................................ 7
I.2.2 Depozyty bud etowe utrzymywane w banku centralnym........................................ 9
I.2.3 Pieni dz gotówkowy w obiegu .............................................................................. 12
& ' ) =
'' ) =/! ()* / +
*9-&4* 0/1
(*%& 4&3
)+
/2) 4)*()C<(*1(
/+
-01
C /(2&!7!
# ################################################## .
II.1 Instrumenty polityki pieni nej w 2005 r. ................................................................... 15
II.1.1 Stopy procentowe................................................................................................... 15
II.1.2 Operacje otwartego rynku ...................................................................................... 16
II.1.3 Rezerwa obowi zkowa........................................................................................... 18
II.1.4 Operacje depozytowo-kredytowe........................................................................... 19
II.1.5 Inne elementy systemu operacyjnego polityki pieni nej NBP............................. 20
II.2 Sytuacja na mi dzybankowym rynku pieni nym....................................................... 21
'
($
)*+
,
-
.
. - &
+
- *
. -
/0
'
$
*
'
$
" 1
2
'
!$
34 -
5
+
- +' 6
'
$
3+ -
.
&(77 "
'
#$
. .
. . - &.
+
,.
&
'
8$
+ -
9
++ -
:+
*
.
5
3+0B.88 J
( /(2-9)C' /> (2&!/9 -+ /9/! =
)C('!/<2 5&'2A!4)*()C<(/0B;0&
& (0 =& ('4=/((&5
6 *2+
&
> (2&!*%& 9)* &(7 3
'*9 *9)+
&! (/0B >&(A! 4)*()C<(/0B )
&4* 01
)
% +
#
Wykres 1. redni poziom bonów pieni nych NBP oraz operacji reverse repo w latach
1995-2005 w okresach utrzymywania rezerwy obowi zkowej
0
5 000
10 000
15 000
20 000
25 000
30 000
st
y-
95
cz
e-
95
lis
-9
5
kw
i-9
6
w
rz
-9
6
lu
t-9
7
lip
-9
7
gr
u-
97
m
aj
-9
8
pa
-9
8
m
ar
-9
9
si
e-
99
st
y-
00
cz
e-
00
lis
-0
0
kw
i-0
1
w
rz
-0
1
lu
t-0
2
lip
-0
2
gr
u-
02
m
aj
-0
3
pa
-0
3
m
ar
-0
4
si
e-
04
st
y-
05
cz
e-
05
lis
-0
5
w
m
ln
z
ł
reverse repo
bony pieni ne NBP
ródło: NBP
3+0B.88 I.88O ( +
C4&! =& />2)* !)C2 ()* )C('4=/((&5
0) 4&!&'&! (* 4 / & +
*9
* * ! ! 3
-+
&!/0BF! !/()2-)(+
* !*(01
) ! 3
-+
&!/0B> (2-0*(+ 3
(*%& & 2-4-! 3
-+&>0/0B
4 *
G#
1
!/<
2 3 ('4=/((&5
0) !/ +
74)= ! .88O #
%-'()-.88O # 5*'() 4& )&9
>&(A!4)*()C<(/0B
!/()A = ,#OO" 93
( =
'.888 # *3
)9)(&! (& NA'= ('4=/((&5
0) *2+
&
> (2&!*%&; 0& '&4 &! ' )=& '& (0 (*%& 1
*1
&% ()0 *() #
&2 * )* &'! *5
()
# '& 2!)*+
()
: # > (2 0*(+ 3
(/ 4 *4 &! ' =
&4* 01
C
&; 9 1
707( 0*3
-+! =7 *'-201
C('!/<2) 4=/((&5
0) ( /(2-# &3
*%= &( (
4 *'</ > (2&9 2&(!* +
&! (/0B&>3
)%01
) 2 >-
D+
! #
* -3
++
*9 &4* 01
)
& >/=
+! =
*'-201('4=/((&50) *2+
&
> (2&!*%& ( =70 (72!&+
C4&('.K#
93
( =#
0)7%-
K # ( +
C4&! = / +
*9 +
/0 (/ ! & +4& )&9-3
&2 + M!
; 0& 4 /0 /() =& )C'&
4 '2-*9) 1
) >&(A! 4)*()C<(/0B
#
*@
*20)* ! %-'()&!/9 &2 * )* -+ /9/! ()
* * !/
&>&!)7 2&!*1
K # 5*'() 4& )&9 >&(A!4)*()C<(/0B
!/()A = # ". 93
( =; 4&'0 %'/ 5*'()
4& )&9 3
&2 + M>/= A!(/ ..# :, 93
( =#
:+
*
.
6
! "
#$$%
'4=/((&5
6 *2+
&
> (2&!*%& !
#; !4 *0)!)*D+
!)* '& &2-4&4 *'()*%& / +
*9 +
/0 ()*
& = # *14& )&9 !-1
C0)-5*'()& &0 (/9 !/()A = ."#"88 93
( = )
>/= !/< / & ..#K K 93
( =
,
+
1
# &
."L ! 4& A!(()- '& 5*'()*%& 4& )&9- !
K
#
4=/! =/ ( +
& 9) (/ 0 /(()2A!
-+
&(&9)0 (/0B;()* 3
*<(/0B&'> (2-0*(+ 3
(*%&#
4)* ! /0B9)* )700B &2-( +
74)= '/(9)0 (/ ! & + 2 3
) 4=/((&5
0) *2+
&
> (2&!*%&? '&
2!)*+
()
# F!&2 * )* -+ /9/! () * * !/ &>&!)7 2&!*1
G 5*'() +(>&(A!4)*()C<(/0B
!&>)*%- !)C2 /= )C& . # ,, 93
( =# $!)7 (* +
& >/=& * 4 '2)*9 5*'()*%& 4& )&9-3
&2 + M!
> (2-0*(+ 3
(/9 ! 0)7%-K 9)* )C0/ & ,# :" 93
( = & !/< /9 &' 4 *'</ 2-4*9 ! 3
-+
&>0/0B4 *
#
%-'()-
K # '& =& '& ! 0) -9&!/
9&!*14&9)C' /
)() +
* +
!*9
M)((A!
&'&!/9
(2)*9 &32)9 &2 *5
31
70*13
)9)+
/ 3
&2 + )() +
* +
! M)((A!!
#
4&=&!)*
&2-( +
74)= !4= + / 2-
'& >-'<*+
-) +
&4()&!* !/2& / +()* +
/0B5&'2A!
( !/4= +
/ >-'<*+
&!*; 0& 4&!&'&! =& '3 / ! & + 3
' >&(A!4)*()C<(/0B
F!3
)40-5*'()
4& )&9 !/()A = .O# K, 93
( =G#
( +
C4(/0B9)* )700B('4=/((&5
6 *2+
&
> (2&!*%& !)C2 =
)C 4&!&'- 2-4-! 3
-+
&>0/0B4 *
F4&0B&' 70/0B @
-('- / 4 *'20* /1
(/0B) 4& +20* /1
(/0B ()) -&4*12)*1
G#
4 * + *() 0=*%&
# F4& %-'()*9
#G &9) 1 -&4*12 4 *! 3
-+
&!/! =
2= '2C
0 =&(2&! 27 &32) !4= 0(7'& >-'<*+
- ()) -&4*12)*14&
&'&!/9
(2)*9 &32)9; 0&
4&!&'&! =& ! & +4=/((&5
0) *2+
&
> (2&!*%&#
*'/()* ! %-'()-
# 0 C5
6 2= '2) &
A!(&! +
&5
0) .O 93
(
F"8K;OO 93
( =G & += 4 *! 3
-+
&! ( !
#
+
+ .
+ .
+
.
+
,.
-
' &
:+
*
.
.
$
.
' -
&+ ,. .
$ . + +
! $
5
.
-6
;
.
. '
. +
5
.-
6
<
•
+
.
8$!87
•
+
,.*
. &.
#$# 7
•
+
(
($=#
•
.
#
•
( !
•
.
+
-*
.
#
1
Pozostałe pozycje netto obejmuj głównie zmiany: kosztów odsetek od lokat terminowych i walutowych rachunków
bie cych sektora publicznego, stanu rodków na rachunkach ZUS, rodków funduszy ubezpiecze społecznych, rodków na
rachunku złotowym Komisji Europejskiej.
2
Wypłaty NBP obejmuj : dyskonto bonów pieni nych, wpłat zysku NBP do bud etu pa stwa, odsetki od rezerwy
obowi zkowej i obligacji NBP. W kwotach bezwzgl dnych wpłaty te w 2005 r. wyniosły odpowiednio: 874 mln zł, 4.168
mln zł, 593 mln zł oraz 479 mln zł, co zgodnie z przyj tym sposobem prezentacji w powy szym zestawieniu, w uj ciu
redniorocznym, daje kwot 565 mln zł
:+
*
.
7
;
.
. '
-
+
5
.-
6
<
•
+
'
,. .
. *
$=#!
•
. +
.
*. ' . *
,.
7!
•
+
4
+.
!
•
.
*
/0 -
.
&.> 1
77
& +('4=/((&5
0)!
# ( +
74)= %=A!()* +
/+
-=-+ ( 201
) ! 3
-+
&!/0B
; !/()2 1
70/0B
!/< *%& 2-4-! 3
-+&>0/0B4 * > (2 0*(+ 3
(/ ! !)7 2- 4 *4=/!*9 5&'2A! -()1
(/0B#
&2 * )* &' +
/0 () '& %-'()
#
3
'& 2-4-) 4 *'</ ! 3
-+&>0/0B4 *
!/()& =&
..# K, 93
( = 4& +&()* 2-4-! 3
-+) ! -1
C0)-5*'()& &0 (/9 >/=& !/< * & ,#K,8 93
( = !
4& A!(()-
K #
-%)9 ) +
&+
(/9 0 /(()2)*9 ! & +
-4=/((&5
0)!
# >/= 4 '*2 F& "#" 8
93
( =G '*4& /+
A! =&+
&!/0B *2+
&
4->3
)0 (*%& -+ /9/! (/0B (
0B-(2 0B >)*<70/0B )
+
* 9)(&!/0B!
#
=A!(/9 0 /(()2)*9 &% ()0 1
70/9 4=/((&5
6!+
/9 &2 * )* >/= 4 / & +4)*()7' %&+
A!2&!*%& !
&>)*%-F& :#O"K 93
( =G#
70 (
> & 401 5&'2A! 4)*()C<(/0B
*2+
&
> (2&!*%&; 9)* &(
2 3
7 *9) 1
) >&(A!
4)*()C<(/0B& 4& )&9*9 3
&2 + M!
; !/()& = 5*'()& !
# .#, , 93
( =
) >/= !/< &
K# K 93
( =; +
1
# & K;:L ! 4& A!(()-
K #
*'() 4& )&9 >&(A! 4)*()C<(/0B
!/()A =
."#"88 93
( =; 5*'() 4& )&9 3
&2 ++
* 9)(&!/0B M!
J #
O 93
( =#
#
&
!
'
(
#$$%
#
!
)
*
!
+,
3
'& (*+
+
& 2-4-E4 *'</ ! 3
-+4 *
( ' )*D:. %-'()
# !/()& =& #OK, 93
(
F..# O. 93
( =G 4& +&()* 2-4-;0& !)C2 /=& 4=/((&5
6 *2+
&
> (2&!*%&#
4 *'<! 3
-+4 *
>/= !/()2)*9?
-
4= +
/ &>&!)7 D % ()0 (/0B 2 >-
D+
! ! !/ &2&5
0) OK. 93
(
F! +
/9 4= +
/
&>&!)7 D!&>*0!)* /0)*3
)
3
->-
/ 2)*%& ! !/ &2&5
0)
8 93
(
& &'*+
*2 &'
&>3
)%01
) !/*9)+
&! (/0B( /(2) % ()0 (* !!/ &2&5
0)K"O 93
(
G;
-
! &+
-4 *
M5&'2A!!/2& / +(/0B!
K #
0B-(2A!@
-('- / +-2+
- 3
(/0B!0*3
-
4&4 !/ 4=/((&5
0)>-'<*+
-4 D+
! ; !!/ &2&5
0): O 93
(
;
-
&> =-%) 1
*'(& +
*2 >-'<*+
&!/0B; 2+
A /0B 0B-(2) 4 &! ' &(* 7!
; ! !/ &2&5
0) : : 93
(
;
-
4 *! 3
-+
&! () 0 C5
0) 2= '2) 0 =&(2&! 2)*1!4= 0(*1(
0B-(*2
; ! !/ &2&5
0) .O 93
(
#
:+
*
.
8
2-4 ! 3
-+4 *
!)7 = )C ?
-
!/2& / +()*9 5&'2A! 4&0B&' 70/0B
())
-&4*12)*1!
9 0B@
-('- / 4&9&0&!/0B
F4 *'I ) 4& +20* /1
(/0BG !!/ &2&5
0):#:K. 93
(
;
-
9) (7( =&+
* 0 C5
0)5&'2A!4&0B&' 70/0B *9) 1
) &>3
)%01
) ( /(2) % ()0 (* !!/ &2&5
0)
O: 93
(
;
-
4 *! 3
-+
&! ()*9 5&'2A! 4&0B&' 70/0B 2 *'/+
A! 9)C' /( &'&!/0B & %() 01
)
@
)((&!/0B& 4= +2 *'/+
A!-' )*3
&(/0B 7'&9 )((/0B4 D+
!!!/ &2&5
0):,O 93
(
#
"
*
!
*
'
(
! !
)
*
!
( #$$% -
?
+
. '
+. - .>
9
+
)C2 &5
6+ ( 201
) ! 3
-+
&!/0B 4 *4 &! ' (/0B 4 * > (2 0*(+ 3
(/ !)7 =
)C &> =-%7
+ ( 201
); 4&3
*%1
70/0B (
2-4)* ! 3
-+&>0/0B +
/+
-=- !/2& / +() @
-('- / 4 *'I ) 4& +
20* /1
(/0B
! =&+
/0B; 4 *2 /! (/0B4 *
! *-& ! !/ &2&5
0) :#:K. 93
(
# 2 3
4 *'</ ! 3
-+&>0/0B ( *0
&9) 1
)
-&4*12)*1
; !)7 ( 4 *! 3
-+
&! ()*9 ! > (2-
0*(+ 3
(/9 0 C5
0) 2= '2) 0 =&(2&! 2)*1 &32) !4= 0(*1'&
! =&+
/0B;!/()& = .O 93
(
#
!/()2-+
/0B&4* 01
)
2-4)= (*+
+
& ! 3
-+
/ &>0* ! !/ &2&5
0) :#.". 93
(
; 0& !4=/(C=& (
! & +4=/((&5
0) *2+
&
> (2&!*%& & . # ," 93
( =#
@
*
A+.
4=/((&5
6 *2+
&
> (2&!*%& 9) =/ !4=/! &4* 01
* % ()0 (* 2 >-
D+
! 4&3
*%1
70* (
2-4)* ) 4 *'</ ! 3
-+&>0/0B4 *
# &'+!7 * 3
) 01
) !
# + ( 201
) ! 3
-+
&!/0B>/=
4&'4) (/ !%-'()-
K # (*2 '& -9&!/ ! +
*14&9)C' /
M
#
# -9&! & += * 3
) &! ( !
;K L!&'()* )*()-'& 4 *'</ ! 3
-+&>0/0B4 *
& !::; L ! +
& -(2-'& 2-4-# A<()0 4&9)C' / 2-4*9
2!&+
7 4 *'</ -2 +=+
&! =
)C
( 4& )&9)* :",;: 93
(
#
& & +=* 5&'2) ( &> =-%C '=-<*() % ()0 (*%& 4&0B&' )=/ *9) 1
) &>3
)%01
) (
/(2)
% ()0 (*#
#
)() +
* +
!& M)((A!!/*9)+
&! =& &>3
)%01
* ( /(2) % ()0 (* ( =70 (7
2!&+
C 8#.K
93
(
#
)C2 &5
6 5&'2A! *9) 1
) &>3
)%01
) F"#8 8;8K 93
(
; +
1
#, ; 8LG
4 *2 /! ( >/=
(
0B-(*2 ! 3
-+
&!/
M !
# $* 5&'2A! +
/0B '&2&((& 0 C5
0)&!*1
4 *'+
* 9)(&!*1 4= +
/ '=-<*()
% ()0 (*%&
2 >-
D+
!
!&>*0 !)* /0)*3
)
3
->-
/ 2)*%&# &('+
&; >/=/ &(* !/2& / +
/! (* '& *%-3 (/0B 4= + '=-<*() % ()0 (*%&#
%-'()
K #
M)
4&'4) =/ (*2 '& -9&!/ ! 4 !)* 4 *'</ ) 2-4-! 3
-+
&>0/0B( &> =-%C &>&!)7 D) (3
*<(&5
0) % ()0 (/0B 2 >- D+
! &
' * 3
) 01
) +
*1
&> =-%) '() .
+
/0 ()
K #
(*2 )* !4 &! ' &(& 3
)9)+
/ &2 *5
31
70* !)*3
2&5
0)+ ( 201
)
! 3
-+
&!/0B!
#? 2-4 ! 3
-+&>0/0B4 *
!!/ &2&5
0):#"
93
(
) 4 *'<J
:#,
93
(
; 4 / 0 /9 2-9-3
&! ( >* ! %3
C'( A<()0 4&9)C' / 2!&+
7 4 *'</ 2!&+
7
2-4-! 3
-+&>0/0B( 2&()*0 &2-()* 9&%= >/6!/< ()<A!(&! +
&5
6.#
93
(
.
:+
*
.
9
+
& &4* 019) ! 3
-+
&!/9) '&+
/0 70/9) &> =-%) &>&!)7 D ) (3
*<(&5
0) % ()0 (/0B 2 >-
D+
! & + ( 2019) !)7 (/9) !/2& / +()*9 @
-('- / -()1
(/0B; > (2 0*(+ 3
(/
4 *4 &! ' = &4* 01
* ! 3
-+
&!* 4&'9)&+9); 2+
A * ( 4&'+!)* -9&!/
0B-(2-> (2&!*%&
9&%=/ 2-4&! 63
-> 4 *'! 6! 3
-+
/ &>0* !> (2-0*(+ 3
(/9#
##
.
! )
!
'
!
* '
2= ''*4& /+
A! >-'<*+
&!/0B-+ /9/! (/0B! > (2-0*(+ 3
(/9 !0B&' 7? 5&'2) 1
*'(& +
*2
>-'<*+
-4 D+
! ; 3
&2 +
/ +
* 9)(&!*
M!
& 5&'2) @
-('- / 0*3
&!/0B#
*'() 4& )&9 '*4& /+
A! >-'<*+
&!/0B!
# !/()A = O# : 93
( =; 5! &2-4&4 *'()9 J
.K#OKK 93
( =#
$9) (/ 4& )&9-'*4& /+
A! >-'<*+
&!/0B>/=/ * -3
++
*9 4 *4=/!A! 5&'2A! 4&9)C' / *2+
& *9
> (2&!/9 >-'<*+
*9#
/()2 =/ 4 *'* ! / +
2)9 ?
!*1
5
0) !</0)* -9&!/ 4&9)C' /
M
; !4 &! ' 1
70*13
)9)+
/ 3
&2 ++
* 9)(&!/0B M!
> (2-0*(+ 3
(/9;
2 +=+
&! () )C!)*3
2&5
0)'&0B&'A!) !/'+
2A!>-'<*+
&!/0B;
& 3
)0 *D +
/+
-=-*9) 1
) ) !/2-4- 2 >&!/0B4 4)* A!! +
&5
0)&!/0B;
+
* 9)(A!4= +
(&5
0) !)7 (/0B 4&2 1()*9 4&+ *> 4&</0 2&!/0B *2+
&
4->3
)0 (*%&;
4 *4=/!A!5&'2A!4&9)C' / &327
()7 -&4*12 ;
!/2& / +() 5&'2A! @
-('- / -()1
(/0B#
# -' ) = =&+
&!/0B3
&2 ++
* 9)(&!/0B M! '*4& /+0B>-'<*+
&!/0B!/()A = ".;.L;
!
K # J O ;.L#
!"
#$%
&&
)() +
* M)((A!; %&'()*
+
# . O -+!/ & @
)(( 0B4->3
)0 (/0B; 9) = !
# 4 !& '&
2= '() 4& ) '(/0B('!/<*2 5&'2A! =&+
&!/0B!@
& 9)* &4 &0*(+
&! (/0B3
&2 +!
#
&('+
& ! -
'()&(/0B 4 /4 '2 0B )() +
* M)((A! 9A%= 3
&2&! 65&'2) ! '&!&3
()*
!/> (/9 > (2-#
0 *%A=&!*
'/ 3
&2&! () +
/0B5&'2A!!
4 *0/ -1
* -9&!
9&! ! + 4&9)C' /
M
!
: #; (&!*3
) &! ( . %-'()
K #; !4 &! ' 1
70 '()*9 . +
/0 ()
#
' )*((* 3
)9)+
/ +(-3
&2 +!
#
:+
*
.
10
Wykres 2. redni w miesi cu poziom rodków złotowych bud etu pa stwa utrzymywanych w NBP
wraz z limitami lokat terminowych MF
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
10000
st
y
05
lu
t 0
5
m
ar
0
5
kw
i 0
5
m
aj
-0
5
cz
e-
05
lip
-0
5
si
e-
05
w
rz
-0
5
pa
-0
5
lis
-0
5
gr
u-
05
w
m
ln
z
ł
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
10000
w
m
ln
z
ł
lokaty terminowe
rodki nieoprocentowane
limit lokat
W 2005 roku limit lokat MF w NBP liczony wg stanów dziennych wynosił: 10 mld zł w okresie od 1 stycznia do 11 kwietnia
;
8,5 mld
zł w okresie od 12 kwietnia do 11 sierpnia; 6,5 mld zł w okresie od 12 sierpnia do 11 pa dziernika oraz 6 mld zł w okresie od 12
pa dziernika do 31 grudnia.
ródło: NBP.
#
)() +
* +
!& M)((A! -+ /9/! =& (
0B-(2 0B3
&2 ++
* 9)(&!/0B!
5&'2) &
! +
&5
0) 5*'()& ! 9)* )70- #
O 93
( =; +
1
# & 4&('4&=&!C9()*1 *1 ()<*3
) ! &2-4&4 *'()9
F. #.8 93
( =G# & & )7%()C0)-(1
!/< *%& 4& )&9-3
&2 +!
K # )0B5*'() 4& )&9 !
# >/=
>3
)<&(/ '& ! +
&5
0)&'(&+
&! (/0B!3+0B
I
:#
Wykres 3. redni poziom lokat terminowych Ministerstwa Finansów
w NBP w kolejnych miesi cach2005 r.
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
st
yc
ze
lu
ty
m
ar
ze
c
kw
ie
ci
e
m
aj
cz
er
w
ie
c
lip
ie
c
si
er
pi
e
w
rz
es
ie
pa
dz
ie
rn
ik
lis
to
pa
d
gr
ud
zi
e
m
ln
z
ł
2002
2003
2004
2005
ródło: NBP.
)< / +(3
&2 + M!
!
# !/()2 = 4 *'* ! / +
2)9 3
)9)+
A!!4 &! ' &(/0B %&'()*
-9&!7 9&!7 ! +
74&9)C' /
M
!%-'()-
K #
+3
&(/ !-9&!)* 3
)9)+ 9()*1 =
:+
*
.
11
)C +
&4()&!& . 93
' = ( 4&0 7+
2-
# '& " 93
' = ( 2&()*0 &2-# 4 &! ' *()* 3
)9)+
A!3
&2 +
4&!&'&! =& 9()*1 *()* -' ) =-3
&2 ++
* 9)(&!/0B! '*4& /+0B>-'<*+
-4 D+
! &%A=*9 &
&% ()0 /=& ! B() 4& )&9-'*4& /+
A!>-'<*+
&!/0B-+ /9/! (/0B!
; 0& !*@
*20)* 4 /1=&
+>)3
) 01
) +
A4 4 &0*(+
&!/0B (
/(2- 4)*()C<(/9#
# 9 2 /9 3
( ' )*(( 9) (
!/ &2&5
0)3
&2 ++
* 9)(&!/0B M!
!/()& = K#8
93
( =; 4&'0 %'/ &2 !0 *5
()*1>/=
A!(
,#
93
( =#
4 * + *()
#
M!/2& / +
/! =& 5*'()& "KL-+(&!)&(*%& 3
)9)+
-3
&2 +-+ /9/! (/0B!
#
Wykres 4. Wykorzystanie limitu lokat MF w NBP w 2005 r.
0
1 000
2 000
3 000
4 000
5 000
6 000
7 000
8 000
9 000
10 000
11 000
12 000
1-
01
15
-0
1
29
-0
1
12
-0
2
26
-0
2
12
-0
3
26
-0
3
9-
04
23
-0
4
7-
05
21
-0
5
4-
06
18
-0
6
2-
07
16
-0
7
30
-0
7
13
-0
8
27
-0
8
10
-0
9
24
-0
9
8-
10
22
-1
0
5-
11
19
-1
1
3-
12
17
-1
2
31
-1
2
m
ln
z
ł
poziom lokat
limit lokat
ródło: NBP
# 0 C5
6('!/<*2 5&'2A! >-'<*+
-4 D+
! >/= 3
&2&! ( ( /(2-9)C' /> (2&!/9
4&4 *
(2
& 4&' +
!
1
&!*%&#
( 201
* !)* (* >/=/ > (2 9) 4*=()70/9) @
-(201
C
'* 3
*
2 >&!/0B4 4)* A!! +
&5
0)&!/0B) 9) =/ 0B 2+
* + ( 201
) ! -(2&!/0B+
/4-* "+ "
* $ & . +
/0 ()
# + ( 201
* +
*%& &' 1
->/=/ >* 4)*0 &(* >&(9) 2 >&!/9)# '
+
/0 () 0 C+
& +
& &! 6 A!()*<&>3
)%01
* 2 >&!*#
'3
)40
#
M & 4&0 C=& 3
&2&! ()*
!&3
(/0B5&'2A!( 9)C' /> (2&!/9 /(2-()* >* 4)*0 &(/0B3
&2 ++
* 9)(&!/0B# 2 3 &4* 01
)
=&+
&!/0B4&9)C' /
M) > (2 9) 2&9* 0/1
(/9) ! & = !
4&=&!)*
#; '& 0 *%& 4 /0 /()=
)C'&'+
2&!& 4 *'<4 *
)() +
* +
!& M)((A!! 3
-+&>0/0B( /(2-#
4 /%&+
&!-1
* 4 &%(& / 3
&2 + M ( 4&'+!)* )(@
& 9 01
) &+ /9/! (/0B
M ! + 20)*
4& )*' *D &9)+
*+
- $ 7' ()
=-%)*9
->3
)0 (/9 F ! 9)* )70-G & !
9 0B >)*<70*1
! 4A=4 0/#
# @2+
/0 (* +(/ 3
&2 +>/=/ ( &%A= ()< * &'43(&! (/0B5*'()0B! +
&5
0)(
'(/ 9)* )70#
$9) ( + +
*%)) 3
&2&! () !&3
(/0B5&'2A! >-'<*+
&!/0B 4&!&'&! = ; )< A<()0* ! 4& )&9 0B
4=/((&5
0)( /(2->/=/ > ' )*14 *!)'/! 3
(*; 0& !4=/! =& +>)3
) -1
70& ( 2 A+
2&+
* 9)(&!* +!2)
/(2&!*#
* -()C0)* 5&'2A!>-'<*+
&!/0B 3
&2 ++
* 9)(&!/0B!
( /(*2 9)C' /> (2&!/ !)C2 /=&
!+
*1 9*12!&0)* 2 3
C&4* 01
) &+
! +
*%& /(2-# $9()*1 *()* 4& )&9-3
&2 +>-'<*+
&!/0B!
>/=& (1
! <()*1 /9; 4& 2-4)* ! 3
-+
; 0 /(()2)*9 ! & +
-('4=/((&5
0)!
#
:+
*
.
12
Wykres 5. Saldo bonów pieni nych NBP oraz rodków bud etowych utrzymywanych
w banku centralnym a odchylenie stawek WIBOR od stopy referencyjnej NBP
(warto ci skumulowane)
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
st
y
05
lu
t 0
5
m
ar
0
5
kw
i 0
5
m
aj
0
5
cz
e
05
lip
0
5
si
e
05
w
rz
0
5
pa
0
5
lis
0
5
gr
u
05
pk
t p
ro
c.
0
5 000
10 000
15 000
20 000
25 000
30 000
35 000
m
ln
z
ł
depozyty bud etu pa stwa w NBP (prawa o )
bony pieni ne NBP (prawa o )
odchylenie WIBOR O/N
odchylenie WIBOR SW
pocz tek / koniec okresu rezerwowego
ródło: NBP, Reuters.
#/
&
!
$ A> 4)*()7' %&+
A!2&!*%& !&>)*%-F 2
9) > (2A!G -2 +=+
&! = )C( 2&()*0%-'()
#
( 4& )&9)* " # 8, 93
( =#
/ & +! 2 3
) 0=*%&
# !/()A = "#", 93
( =; 0 /3
) ..;8L F!-1
C0)-
%-' )*D
# '& %-'()
K #G#
3 4& A!(() ; !
K # 4& )&9 4)*()7' %&+
A!2&!*%&
! A = & .#,KO 93
( =; +
1
# & :; L! +
& -(2-'&
: #
& )&9 4)*()7' %&+
A!2&!*%& !&>)*%-;3
)0 &(/ >* 2
> (2A!; ( ' )*D:. %-'()
# !/()A =
,#. K 93
( =#
+
& -(2-'&
K # !)C2 /= )C& "#:,8;. 93
( =# +
1
# & . ;"L#
*'(&0 *5
()* -' ) = 4)*()7' %&+
A!2&!*%& !&>)*%-!4&'</ 4)*()7' &%A=*9 -+ /9/! = )C(
! %3
C'()* +=/9 4& )&9)* ) !%-'()-
# !/()A = .:;8LF !
K # J .:;,LG#
:+
*
.
13
Wykres 6. Tempo wzrostu pieni dza gotówkowego na tle inflacji w latach 2000-2005
-15,0%
-10,0%
-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
I/
00
IV
V
II
X
I/
01
IV
V
II
X
I/
02
IV
V
II
X
I/
03
IV
V
II
X
I0
4
IV
V
II
X
I/
05
IV
V
II
X
roczny wska nik CPI
roczne tempo wzrostu pieni dza gotówkowego
B, <
2&3
*1
(/0B9)* )700B
# / +
*9 +
/0 ()* !)C2 =& )C+
*94& ! & +
-4)*()7' %&+
A!2&!*%&#
/=& +
& 0 *%A3
()* !)'&0 (* !
4&=&!)* &2-#
)3
* !2!)*+
()-
# ! 2 N()2 &2 *5
31
70/ &0 (*
+
*94& ! & +
-4)*()7' %&+
A!2&!*%& !&>)*%-2 +=+
&! = )C( 4& )&9)* ;KL; & +
/3
* !%-'()-
# !/()A = &( ..;"L#
B() '/(9)2) 4)*()7' %&+
A!2&!*%& !
# >/=/ !/()2)*9
4 * -()C0) ; 12)* ( +
74)=& ! +-2+
- * !72)*%& 4)*()7'
.#
:
M2+
; )<! & +
&!) '/(9)2)
4)*()7' %&+
A!2&!*%& +
&! / /= ! %3
C'()* +=/ !2&3
*1
(/0B9)* )700B
# +
& -(*2 %&+
A!2)
'& 4)*()7' &%A=*9 F :G & (0 =; )< 9) (/ +
*%& %*%+
-9&(*+ (*%& ()* >/=/ >* 4&5*'()&
*@
*2+
*9 4 '2- +
A4 4 &0*(+
&!/0B> (2-0*(+ 3
(*%&#
/= &( A!()*<!/()2)*9 !)C2 ()
)C
'&0B&'A!3
-'(&5
0)# &'+
2&!& -! %3
C'()6(3
*</ + (@
* !/(%&' *D- / 2)! (/0B4 * &32A!
4&'*1
9-1
70/0B4 0C!2 10B ()) -&4*12)*1& (4=/!5&'2A! @
-('- / -()1
(/0B#
#; %&'()* !)*3
&3
*+
()9 +*('*9 * &(&!/9; 9&<( >/=& &> * !&! 6( )3()* )C4 / & +
-
4)*()7' %&+
A!2&!*%& !&2 * 0B4 *'5
!)7+
*0 (/0B) ! 2 0/1
(/0B#
3
ródło: NBP,
Raport o inflacji – stycze 2006
:+
*
.
14
Wykres 7. Poziom pieni dza gotówkowego w obiegu w 2005 r.
50 000
52 000
54 000
56 000
58 000
60 000
62 000
64 000
I/05
II
III
IV
V
VI
VII
VIII
IX
X
XI
XII
m
ln
z
ł
stan na koniec miesi ca
stan redni w miesi cu
B, <
*'(&0 *5
()* ! * ! & +
*9 4& )&9-4)*()7' %&+
A!2&!*%& !&>)*%-!0)7%-
# !)C2 =
)C4& )&9 + ( 201
) * 3
) &! (/0B4 / 4&9&0/ 2 +4= +
()0 /0B#
+
&5
6+
*%& &' 1
-+ ( 201
) !
# ! & = ! +
& -(2-'& &2-4&4 *'()*%& & ,#8 .;" 93
( =
Wykres 8. Rozwój kart płatniczych w latach 2000 – 2005
10 000
15 000
20 000
25 000
30 000
35 000
40 000
45 000
50 000
55 000
I 01
II
III
IV
I 02 II
III
IV I 03
II
III
IV I 04
II
III
IV I 05
II
III
IV
m
ln
z
ł
0
5 000
10 000
15 000
20 000
25 000
ty
s.
s
zt
uk
warto
transakcji dokonywanych przy u yciu kart płatniczych - lewa o
liczba kart płatniczych - prawa o
B, <
@
.
++ -
+
.'.
15
'!
"
*
0) "
! "
0
#$$%
!'
*
0) " #$$%
&'+!&!/9 )(+-9*(+
*9 * 3
) 01
)
A
7 +
&4/ 4 &0*(+
&!*#
#
'
&3
)+
/2)
)*()C<(*1 4)C0)&2 &+
()* &>()<=
4&'+!&!*
+
&4/ 4 &0*(+
&!*
#
+
&4
*@
* *(0/1
( & += &>()<&( =70 ()* ";
L '& K;
L; +
&4 3
&9> '&! O;
L '& ";
L;
'*4& /+
&! ;
L '& :;
L# * &2&5
62& /+ ! BD2 A+
2&+
* 9)(&!/0B +!*2 /(2&!/0B
4& & += ()* 9)*()&( ) !/()& = HEI.; 4-(2+
-4 &0*(+
&!*%&#
Wykres 9. Poziom stóp procentowych NBP 2005 r.
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
s
ty
0
5
lu
t 0
5
m
ar
0
5
k
w
i 0
5
m
aj
0
5
c
ze
0
5
li
p
05
s
ie
0
5
w
rz
0
5
p
a
0
5
li
s
05
g
ru
0
5
Stopa depozytowa NBP
Stopa referencyjna NBP
Stopa lombardowa NBP
ródło: NBP.
' (
#$%
+
&4
*@
* *(0/1
(
&2 *5
3 9)()9 3
(7 *(+
&!(&564&'+!&!/0B &4* 01
) &+
! +
*%&
/(2-; !4=/! 1
70 A!(&0 *5
()*
(
4& )&9
&4 &0*(+
&! ()
'*4& /+
A! (
/(2-
9)C' /> (2&!/9 & 4& A!(/! 3
(/9 &4* 019) &+
! +
*%& /(2-+
* 9)()* 4 '3
(&5
0)#
+
&4 3
&9> '&!
&2 *5
3 %A (/ 4-= 4 ! & +
- /(2&!/0B +
A4 %
&; !/ (0 1
70
2& +4)*()7' &@
* &! (*%& 4 * > (2 0*(+ 3
(/#
+
&4 '*4& /+
&!
&2 *5
3 '&3
(/ 4-= 4 4 '2- /(2&!/0B +
A4 %
&; &2 *531
70
*(+
&!(&5
6'*4& /+
-( 2&()*0'() 2= '(*%& !
#
+
&4/ '*4& /+
&! ) 3
&9> '&!
+
!& 72& /+ ! BD +!2) %
&; 2+
A / 1
* +
/9*+/0 (/ ! %3
C'*9 +
&4/ *@
* *(0/1
(*1> (2-0*(+ 3
(*%&#
@
.
++ -
+
.'.
16
#
"
!
4* 01
* &+
! +
*%& /(2- 7)(+-9*(+
*9 -9&<3
)!) 1
70/9 -+ /9/! ()* 2 A+
2&+
* 9)(&!/0B +
A4
4 &0*(+
&!/0B( 4& )&9)* &2 *5
3
&(/9 4 *
#
4* 01
* &+
! +
*%& /(2->/=/ 4 &! ' &(* %&'()* 0B! =7( .KE
K
'/ &3
)+
/2) )*()C<(*1
.K %-'()
K &2-! 4 !)*
'4 &! ' *() &4* 01
) &+
! +
*%& /(2-&
0B! =7
'/
&3
)+
/2) )*()C<(*1 '()
8 ! *5
()
K &2-! 4 !)* -+3
*() $
A
#
"
#
2 A0)= +
* 9)( 4 '3
(&5
0)>&(A!4)*()C<(/0B
.K '& , '()#
/0 /()=& )C+
& '&
4&4 !/ 7' () 4=/((&5
0)7 *2+
&
> (2&!*%& & >3
)<*()
/ +
*9-&4* 0/1
(*%&
'&
+(' 'A!
P#
&'&>()* 12 ! &2-4&4 *'()9; 4&'+!&!* &4* 01
* &+
! +
*%& /(2->/=/ 4 &! ' &(* ! 4& A>
*%-3 (/ J
! +
/%&'()-; ! 4)7+
*2#
/+
-01
); %'/ 4)7+
*2 >/= '()*9 !&3
(/9 &'4 0/;
4 *4 &! ' = 4&'+!&!* &4* 01
* &+
! +
*%& /(2- ! )((/9 +
* 9)()*
K
#
*(+
&!(&5
6 >&(A!
4)*()C<(/0B>/= !/ (0 ( ( 4 *+ %0B;
1
*1'&3
(* &% ()0 *()* &2 *5
3=
+
&4
*@
* *(0/1
(
#
# > (2 0*(+ 3
(/ !/ +!)= '& 4 *'</ >&(/ 4)*()C<(* & ! +
&5
0)(&9)(3
(*1O" ;. 93
' =
&+ /9-1
70&'> (2A!&@
* +
/ 2-4-!!/ &2&5
0).# : ; 93
' =#
(2 0*(+ 3
(/ 20*4+
&! = &@
* +
/
& ! +
&5
0)(&9)(3
(*1O ,;. 93
' =# &4/+( >&(/ 4)*()C<(* 4 *!/< = )0B4&'<& ,,L#
# !
(0 ()* ()< /9 +
&4()-!/ +
C4&! =& 1!) 2& % *
"
! +
& -(2-'& &2-!0 *5
()*1 *%&;
2)*'/ +
& 4&4/+4 *!/< = 4&'<>&(A!4)*()C<(/0B <& : L#
3
'& &4* 01
) &+
! +
*%& /(2-( 2&()*0
# !/()& =& :#
93
( = ) >/=& & .,# " 93
( = !/< *
()<4 *' &2)*9#
-1
C0)-5*'()& &0 (/9 ! & + 3
' &4* 01
) >/= 9()*1 / I 5*'()*
3
'& >&(A!
4)*()C<(/0B
!
# !/()& =& ."#"88 93
( = ) >/=& !/< * & ..#K K 93
( = ! 4& A!(()-
&2)*9 4&4 *'()9#
4
W 2005 r. NBP dwa razy przeprowadził podstawowe operacje otwartego rynku w innym ni standardowy terminie, tj. 7
kwietnia 2005 r. oraz 10 listopada 2005 r.
5
Patrz: Zał cznik nr 2.
6
Zjawisko polegaj ce na zgłaszaniu przez banki komercyjne zapotrzebowania na bony pieni ne wy szego ni oferowana
przez bank centralny poda , było szczególnie widoczne w pierwszych trzech miesi cach 2005 r. Płynno na rynku
pieni nym w tym okresie w uj ciu redniomiesi cznym wahała si w granicach 9,2-13,6 mld zł. W ko cu 2005 r. natomiast
popyt na operacje otwartego rynku był zbli ony do poda y oferowanej przez bank centralny.
@
.
++ -
+
.'.
17
Wykres 10. rednia miesi czna wielko emisji bonów pieni nych w 2005 r.
0
5 000
10 000
15 000
20 000
25 000
I
II
III
IV
V
VI
VII
VIII
IX
X
XI
XII
w
m
ln
z
ł
bony pieni ne
ródło: NBP.
"
""
#
&'&!/
(2 &32) 9) = A!()*<9&<3
)!&5
64 *4 &! ' () &4* 01
) '& + 11
70/0B#
4* 01
* +
* 9&%=/ >/64&'1
C+
* ! 4 /4 '2-()*&0 *2)! (*1
; 2 A+
2&+
* 9)(&!*1 9) (/ 4=/((&5
0)
*2+
&
> (2&!*%&; 4 &! ' 70*1'& ()*4&<7'(/0BJ 4-(2+
-!)' *() 4&3
)+
/2) 4)*()C<(*1J ! BD
2 A+
2&+
* 9)(&!/0B +
A4 4 &0*(+
&!/0B# &%=/ +
& >/6 A!(& &4* 01
* > & >-1
70*; 12 ) )31
70*; +
1
#
*9) 1>&(A!4)*()C<(/0B
; &4* 01
* +
/4-
) 4 *'+
* 9)(&!/ !/2-4 >&(A!4)*()C<(/0B
#
# ()* ) +
() = 2&()*0 (&5
64 *4 &! ' *() +
*%& +
/4-&4* 01
)#
"
! ! *
P*3
*9 &4* 01
) +-2+
- 3
(/0B1
* +'=-%&+
* 9)(&! 9) ( +(-4=/((&5
0)! *2+
& * > (2&!/9#
/+
-01
) ) +
()*() +2)*14&+ *>/; > (2 0*(+ 3
(/ 9A%= 4 *4 &! ' )6&4* 01
* 4&3
*%1
70* (
!/2-4)* != (/0B&>3
)%01
) F (1
'-1
70/0B )C!4& +
@
*30B> (2A!2&9* 0/1
(/0BG; 2-4)* 4 4)* A!
! +
&5
0)&!/0B( /(2-0 / +
*<*9) 1
) '=-%&+
* 9)(&!/0B4 4)* A!'=-<(/0B#
4 * + *() 0=*%&
#
()* 4 *4 &! ' = &4* 01
) +-2+
- 3
(/0B#
@
.
++ -
+
.'.
18
/
0*3
- +>)3
) &! () 4& )&9-2 A+
2&+
* 9)(&!/0B +
A4 4 &0*(+
&!/0B
&'&!/
(2 &32)
!/2& / +
/! = -5*'()&(/ / +
*9 * * !/ &>&!)7 2&!*1
#
& )&9 * * !/ &>&!)7 2&!*1( ' )*D:. %-'()
# !/(& )= .
" 93
( =#
4& A!(()-'&
+(-( ' )*D:. %-'()
K # ! A = & 8"O 93
( = FO;,LG
Wykres 11. Zmiany wielko ci wymaganej i utrzymywanej rezerwy obowi zkowej w 2005 r.
10 400
10 600
10 800
11 000
11 200
11 400
11 600
11 800
12 000
12 200
12 400
31
.1
2.
20
04
-
30
.0
1.
20
05
31
.0
1.
20
05
-
27
.0
2.
20
05
28
.0
2.
20
05
-
30
.0
3.
20
05
31
.0
3.
20
05
-
01
.0
5.
20
05
02
.0
5.
20
05
-
30
.0
5.
20
05
31
.0
5.
20
05
-
29
.0
6.
20
05
30
.0
6.
20
05
-
31
.0
7.
20
05
01
.0
8.
20
05
-
30
.0
8.
20
05
31
.0
8.
20
05
-
29
.0
9.
20
05
30
.0
9.
20
05
-
30
.1
0.
20
05
31
.1
0.
20
05
-
29
.1
1.
20
05
30
.1
1.
20
05
-
01
.0
1.
20
06
m
ln
z
ł
rezerwa wymagana
rezerwa utrzymywana
ródło:
)
(2) -+ /9-1
7 * * !C&>&!)7 2&!7!
(
0B-(2 0B >)*<70/0B >7'N 0B-(2 0B
* * !/ &>&!)7 2&!*1
#
&'+!C(3
)0 ()
* * !/ &>&!)7 2&!*1+(&!)7 ! &+
(* 5&'2) 4)*()C<(* %&9 ' &(* (
0B-(2 0B > (2&!/0B & - / 2 (* * 4 *'</ 4 4)* A! ! +
&5
0)&!/0B; !/1
7+
2)*9
5&'2A!4 /1
C+
/0B&')((*%& > (2-2 1
&!*%& & 4& / 2 (/0B % ()0/ ( 0& (1
9()*1
3+#
* * ! 1
* +(3
)0 ( ) -+ /9/! ( ! =&+
/0B# +
&4
* * !/ &>&!)7 2&!*1!
()*
& += 9)*()&( ) !/(& )= &'4&!)*'()&?
I '35&'2A!4& / 2 (/0B * 4 *'</ 4 4)* A!! +
&5
0)&!/0B -' )*3
&(/9
4 / *0 *()*9 &'2-4-I L;
I '34& & +=/0B &' 1
A! &>&!)7 DI :; L#
/ +
2)* > (2) 4&9()*1 1
72!&+
C(3
)0 &(*1* * !/ &>&!)7 2&!*1& A!(&! +
&5
6
+
/ #
#
$
'/ (3
)0 () ) -+ /9/! () * * !/ &>&!)7 2&!*1&2 *5
3 0B! = ( . E
K $ 7'-
'() .:# K#
K # 4AN()*1 /9) 9) (9) &
0B! = ( .E
K
'/ &3
)+
/2)
)*()C<(*1 '() : 9 0
K # ! 4 !)* +
A4 * * !/ &>&!)7 2&!*1> (2A!) !/ &2&5
0)
&4 &0*(+
&! () * * !/ &>&!)7 2&!*1
#
@
.
++ -
+
.'.
19
! &5
0)* !)*3
2&5
0) * * !/ &>&!)7 2&!*1!
# '*0/'&! = 4 / & +& O;: L!)*3
2&5
0)'*4& /+
A!
+(&!)70/0B4&'+!C1
*1(3
)0 () #
* ! / +
2)0B &2 * 0B -+ /9/! ()
* * !/ &>&!)7 2&!*1!/ +
C4&! =
()*!)*3
2
('!/<2
5*'()*%& +(-5&'2A!(
0B-(2->)*<70/9 > (2A!! +
& -(2-'& !/9 %(*%& 4& )&9- * * !/
I 4 *0)C+
()* & O 93
( = +
1
# & ; K L#
4& 0 *%A3
(/0B&2 * 0B('!/<2 + ! B=
)C!% ()00B
&' ; 8L!9 0-
# '& ;K"L!%-'()-
#
)()9 3
(*
A<()0* 4&9)C' /
* * !7 -+ /9/! (7
!/9 %(7 ! 4& 0 *%A3
(/0B &2 * 0B
* * !&!/0B 7 *@
*2+
*9 4 !)'=&!*%& 7' ()
2+
/! 9) ! > (2 0B 2&9* 0/1
(/0B &
2& / +() 4 * > (2) )(+-9*(+
A!-= +
!) 1
70/0B 7' ()* 5&'2 9) (
0B-(2 0B!
#
&'+
2&!/9 0 /(()2)*9 -4 !() 1
70/9 4&'*1
9&! ()* '*0/ 1
) '&+
/0 70/0B 7' () >)*<707
4=/((&5
0)74 * > (2) 2&9* 0/1
(* 1
* +0&' )*((* &%= ()* +(-)0B 0B-(2A! !
F +&(
*-+
* ?
G#
# 4)C0)&2 &+
()* * * ! &>&!)7 2&! ()* & += -+ /9 ( ( !/9 %(/9 4& )&9)*#
/()2 =& +
& ()*4 *!)' ) (/0B 3
*0*D * 3
) &! (/0B4 * > (2) & ++
()*%& '() -+ /9/! ()
* * !/ &>&!)7 2&!*1
#
!&+
/ * * !/ ()*-+ /9 (*1! B=/ )C&'.. +
/ # = '& #:
+
/ # = !
> (2 0B2&9* 0/1
(/0B#
> (2 0B 4A=' )*3
0 /0B2!&+
/ ()*-+ /9 (*1 * * !/ &>&!)7 2&!*1()*
4 *2 &0 /=/ , +
/ # =#
'2!&+
/ * * !/ ()*-+ /9 (*1>/=/ (3
)0 (* J %&'()*
+
# K. -+!/ &
I &'*+
2) 2 (* !
!/ &2&5
0) +(&!)70*1'!-2 &+
(&5
6 +
&4/ &4 &0*(+
&! () 2 *'/+
- 3
&9> '&!*%&#
70 ( 2!&+
&'*+
*2 (3
)0 &(/0B!/()& = O: +
/ # =#
# 1
*'*( > (2A! * 3
) -1
70/0B 4 &% 9/ 4& +
C4&! () (4 !0 *%& >/= 0 C5
0)&!&
!&3
()&(/ &>&!)7 2- -+ /9/! ()
* * !/ &>&!)7 2&!*1( 4&'+!)* '*0/ 1
) $ 7'-
4&'1
C+
*1!.888 # !&+ !&3
()*() !/(& )= K .;, 93
( =#
1
"
2
"
2
9 1
7( 0*3
- +>)3
) &! ()* ! -(2A! 4=/((&5
0)&!/0B (
/(2- 9)C' /> (2&!/9 & &% ()0 *()* 2 3
) ! BD +
A4 /(2&!/0B ( +
* 9)( %
&#
4 *0)!)*D+
!)* '& &4* 01
) &+
! +
*%& /(2-4 *4 &! ' (* 7 )()01+
/!/ > (2A!2&9* 0/1
(/0B#
4* 01
* +
* -9&<3
)!) 1
7> (2&9 - -4*=()*()* ()*'&>& A!5&'2A!4)*()C<(/0B>7'N-3
&2&! ()* )0B
('!/<*2 ! > (2-0*(+ 3
(/9#
9 0B&4* 01
) '*4& /+
&!&I2 *'/+
&!/0B > (2) !/2& / +
-1
7
2 *'/+3
&9> '&!/ ) '*4& /+( 2&()*0'() #
3
*'
+(&!); '3 > (2A! 2&9* 0/1
(/0B4 NA'=& 4& / 2 () 4=/((&5
0) ( +
* 9)(
%
&# * + >* 4)*0 &(/ 2 >&!/9) 4 4)* 9) ! +
&5
0)&!/9);
1
*%& &4 &0*(+
&! ()* &2 *5
3
2& +4& / 2 () 4)*()7' !> (2-0*(+ 3
(/9#
# > (2) 2& / +=/ 2 *'/+
-3
&9> '&!*%&;
- -4*=() 1
70()*'&>A 5&'2A!4 *'* ! / +
2)9 !& ++
()0B'() 0B&2 * A!-+ /9/! ()
* * !/
&>&!)7 2&!*1
#
*'()* ' )*((* !/2& / +()* 2 *'/+
- 3
&9> '&!*%& !/()& =&
O;K 93
( = !
+
& -(2-'&
93
( = !
K #
.
4& ! 3> (2&9 2&9* 0/1
(/9 ( 3
&2&! ()* ('!/<*2 4=/((/0B5&'2A!
(
0B-(2- 3
&2 ++
* 9)(&!/0B ! > (2- 0*(+ 3
(/9 +
* 9)(*9 ! &+
- ! ( +
C4(/9 '()-
@
.
++ -
+
.'.
20
&4* 0/1
(/9#
# 5*'() ' )*((/ 4& )&9 '*4& /+
-( 2&()*0'() !/()A = . ;8 93
( =; 4&'0
%'/ !
K # >/= +
& 2!&+:. 93
( =#
)< / 4& )&9 &4* 01
) '*4& /+
&!&I2 *'/+
&!/0B !/2& / +
/! (/0B 4 * > (2) 2&9* 0/1
(* (
2&()*0'() &4* 0/1
(*%& 5!) '0 / & 3
*4 /9 7' ()-4=/((&5
0)74 * > (2 0*(+ 3
(/#
%
*'
'!
"
*
0) "+,
3
(
(
*'/++
*0B()0 (/ 1
* +1
*'(/9 ! <(/0B*3
*9*(+
A! / +
*9- & 3
)0 *()&!*%&# &3
7+
*%& )(+-9*(+
-
1
* +! 4&9 %()* A!(& 7' () 4=/((&5
0)74 * > (2) 2&9* 0/1
(* !0)7%-'() &4* 0/1
(*%&;
12 ) & 0B-(2-9)C' /> (2&!*%& !
#
*'/++
*(1
* +@
& 974&</0 2) > (2-0*(+ 3
(*%&;
>* 4)*0 &(*1 2 >&!/9) 4 4)* 9) ! +
&5
0)&!/9) F%=A!()* &>3
)%019) I , LG#
* +
()*&4 &0*(+
&! (/ ) 4&'3
*% 4= 0)* ( 2&()*0+
*%&
9*%& '() &4* 0/1
(*%&#
# > (2)
0&' )*(()* !/2& / +
/! =/ 2 *'/++
*0B()0 (/;
5*'() ' )*((/ 1
*%& +(!/()A = ,;K 93
' = ) >/=
!/< / & : L()<!
K #
3
&
! 5
6
$ '()*9 , 9 0
#
4 / +
74)=; 4&5*'()0+
!*9 > (2-0*(+ 3
(*%&
=&0B; '& & 3
)0 *D!
*-& ! / +
*9)*
# *'(/9 ! -(2A!; &2 *5
3
&(/0B!-9&!)*
; 2+
A *
9-) =
4*=()6>/= 2&()*0 (&5
6 4*!()*() 4=/((&5
0) & 0B-(2-! / +
*9)*
J
# M-(201
C
+274*=() 2 *'/+5A'' )*((/ ! *-&; -' )*3(/ -0 * +
()2&9 2 1
&!*%&
#
2& 2 *'/++
/4-
4&'3
*% &( 4= 0)* '& 2&D0 '() &4* 0/1
(*%&; ! 2+
A /9 1
* + 0)7%(/ ) ()* 1
* +
&4 &0*(+
&! (/#
$ >* 4)*0 *()*9 2 *'/+
-5A'' )*((*%& 9&%7>/6&>3
)%01
* 2 >&!* >C'70* 4 *'9)&+
*9 @
)Q)(%-(
P*
,
;
'/ !/0*(/ 4 4)* A!! +
&5
0)&!/0BI ! +
& -(2-'& 2!&+-' )*3(*%& 2 *'/+
-I 7
! 4*=() %&'(* * +(' '9) &>&!)7 -1
70/9) ! -& / +
*9)*#
*'() ' )*(( 2!&+ '=-<*()
> (2A!2&9* 0/1
(/0B!
!
# !/()& =
;: 93
(
#
7 +
$ 4&0 7+
2)*9
#
!4 &! ' )= +!2C
F (%#
+
&@%
& 3 C)%
G# * +
&( 5*'()7 +!27 %
& ! <&(7!)*3
2&5
0)7+ ( 201
) ( /(2-'*4& /+
A! 9)C' /> (2&!/0B#
& )&9
+!2)
&' !)* 0)*'3
*0 /!) +
*
&4 &0*(+
&! ()
2 A+
2&+
* 9)(&!/0B
3
&2 +
9)C' /> (2&!/0B# $* ! %3
C'-( 1
*12&(+-201
CF >)*<(7 2&(+-201
7 +!2)
@
-(201
&(-1
70*1
! -& / +
*9)*G 1
* +&( 3
*4 /9 ! 2 N()2)*9 =-<70/9 '& 4&9) - *0 /!) +
*10*(/ 4)*()7' &
+
* 9)()* %
& ()<*3
) +!2
E # +!2
4->3
)2&! ( 1
* +4 *
(
+&()* * !) -)(@
& 9 0/1
(*%& *-+
* F
G 2 <'*%& '() & %&' )()* .,?
#
O
*'()* &'0B/3
*()* +
*1
7
MTS-CeTO jest platform elektroniczn obrotu papierami warto ciowymi i instrumentami finansowymi na rynku
niepodlegaj cym nadzorowi Komisji Papierów Warto ciowych i Giełd.
8
Fixing stawki POLONIA jest przeprowadzany w ka dym dniu operacyjnym przez NBP o godz. 16.45. Jego uczestnik
zobowi zany jest do przekazania bankowi centralnemu wykazu transakcji o terminie O/N zawartych z innymi uczestnikami i
przesłanych do rozliczenia w danym dniu do godz. 16.30. Wykaz zawiera: kwot depozytu złotowego, stawk , po jakiej
transakcja została zawarta, nazw banku (kontrahenta) transakcji overnight.
@
.
++ -
+
.'.
21
+!2) &' +
&4/ *@
* *(0/1
(*1
!
# !/()& =& " 4-(2+
A!> &!/0B# /=& &(& >3
)<&(* '&
&'0B/3
*() +
&4/
E ; 2+
A * !/()& =&
4-(2+
/ > &!*# '0B/3
*()* +!2)
E >/=&
) +
&+
()* ()< * &'&> * !&! (*%& !
K #; 2)*'/ !/(& )=& :O 4-(2+
A!> &!/0B#
! *
"
8 '
"
!
#
4 *2 /! = > (2&9 )(@
& 9 01
* ( +
*9 +>)*<70*1/+
-01
) 4=/((&5
0)&!*1( /(2-!
-1
C0)-*Q4& +
#
* !) )* )(@
& 9 0/1
(/9
*-+
*
( +&()*
2 <'*%& '() &4* 0/1
(*%&
4 *'+!) (* >/=/ ( +
C4-1
70* '(*?
•
&2 * -+ /9/! () * * !/ &>&!)7 2&!*1
;
•
4& )&9 * * !/ !/9 %(*1!'(/9 &2 * )* * * !&!/9;
•
+(/ ' )*((* &'4&0 7+
2-'(*%& &2 * - * * !&!*%& '& 4&4 *'()*%& '() &>&0 *%&?
•
0B-(2->)*<70*%& > (2A!;
•
'*4& /+
-( 2&()*0'() 2= '(*%& 4 * > (2);
•
2 *'/+
-3
&9> '&!*%& 0)7%(*%& 4 * > (2) !
#
#
! "
' 0
'
!
0) '
# > (2 0*(+ 3
(/; 4 &! ' 704&'+!&!* &4* 01
* &+
! +
*%& /(2-; !4=/! = ( 4& )&9
/(2&!*1 +!2) & +
/%&'()&!/9 +
* 9)()* 4 '3
(&50) F
G# 2 A0*()* &4* 01
) &+
! +
*%&
/(2- '& , '() 4 /0 /()=& )C'& +>)3
) 01
) +
A4 ( /(2- 4)*()C<(/9#
+!2
-+ /9/! =
)C! 4 *' ) 3
* ! BD !/ (0 &(/9 4 * +
&4/ 3
&9> '&!7) '*4& /+
&!7
#
*'()* &'0B/3
*()* +
*1+!2) &' +
&4/ *@
* *(0/1
(*1
!
# !/()& =& 8 4-(2+
A!> &!/0B;
4&'0
%'/ ! &2-4&4 *'()9 >/=& A!(* ." 4-(2+
A! > &!/0B#
K # +!27 /(2&!7&
+
* 9)()* A!(/9 &2 * &!) 4 '3
(&5
0)4&'+!&!/0B&4* 01
) &+
! +
*%& /(2->/=
+
&4
; 2+
A *15*'()* &'0B/3
*()* !/(& )=& .O 4-(2+
A!> &!/0B# )C2 7 9)*((&5
0)70B 2+
* / &! =/
)C +!2)
)
E # $* ! %3
C'-( 2 A+ / +
* 9)( 4 '3
(&5
0) >/=& &(* > ' )*1
! <3
)!* ( 9) (/ >)*<70*1/+
-01
) 4=/((&5
0)&!*1*2+
&
> (2&!*%&#
@
.
++ -
+
.'.
22
Wykres12. Wahania stawek WIBOR i stawki POLONIA na tle stóp
procentowych NBP w 2005 r.
2,5%
3,5%
4,5%
5,5%
6,5%
7,5%
8,5%
s
ty
0
5
s
ty
0
5
s
ty
0
5
lu
t 0
5
lu
t 0
5
m
ar
0
5
m
ar
0
5
k
w
i 0
5
k
w
i 0
5
m
aj
0
5
m
aj
0
5
c
ze
0
5
c
ze
0
5
li
p
05
li
p
05
s
ie
0
5
s
ie
0
5
s
ie
0
5
w
rz
0
5
w
rz
0
5
p
a
0
5
p
a
0
5
li
s
05
li
s
05
g
ru
0
5
g
ru
0
5
POLONIA
WIBOR O/N
WIBOR SW
WIBOR 1M
WIBOR 12M
Stopa referencyjna
Stopa lombardowa
Stopa depozytowa
ródło: NBP, Reuters.
&2 * 0B -+ /9/! ()
* * !/ &>&!)7 2&!*1!/ +
C4-1
7'() !)C2 /0B &>0)7<*D; 3
-> - (D
0B-(2A! > (2A!; 2+
A *
*%-3 ()* 4&!+ 1
7 )C 2 <'*%& 9)* )70#
)C2 &5
6 4= +
(&5
0)
F !)7 (/0B%=A!()* 4 *4=/! 9) >-'<*+
&!/9)G &'>/! )C!'-%)*14&=&!)* 9)* )70; 4&! +=*
! !/()2-+
*%& ! B() 4& )&9- 0B-(2->)*<70*%& !4=/! 1
7( 9) (/ +
A4 4 &0*(+
&!/0B(
/(2-#
/ +
*9)*
* * !/ -5*'()&(*1> (2) 2&9* 0/1
(* 9&%7 *3 +
/0 ()* '& +
& &!/! 6 ! +
&5
6
-+ /9/! (*%& ! '(/9 '()-4& )&9- 0B-(2->)*<70*%& '& != (/0B4&+ *> 4=/((&5
0)&!/0B#
)C2) +
*9- 4 * !)C2 &5
6 &2 * - * * !&!*%& ()* !/ +
C4-1
7 !)C2 * ! B()
+!*2
2 A+
2&+
* 9)(&!/0B#
&4)* & ! & ++
()0B '() 0B &2 * - -+ /9/! ()
* * !/ &>&!)7 2&!*1
2&()*0 (&5
6 & 3
)0 *()
* * !/ !/9 %(*1!/9-
( > (2 0B & '/ 4&(&! ()* ('!/<*2
4=/((&5
0); >7'N- -4*=()*()* 1
*1()*'&>& A!#
/0 /()
)C+
& '& !)C2 *1 9)*((&5
0) (1
2 A+ /0B
+!*2 /(2&!/0B#
4 /4 '2-; %'/ ()* 1
* ++
& 9&<3
)!*; > (2) 2& / +1
7 &4* 01
) '*4& /+
&!&I
2 *'/+
&!/0B> (2-0*(+ 3
(*%&# 4* 01
* +
* 7'3 ()0B +
& -(2&!& 2& +
&!(* F2 *'/+3
&9> '&!/
!/ (0 %A (* &% ()0 *()*
8
0*(/ 4)*()7'
%
& ( /(2-G >7'N& (0 1
7-+ 0&(72& /5
6
F'*4& /+( 2&()*0'() !/ (0 (1
()< 7 *(+
&!(&5
6'*4& /+
A! %
&G#
9
Stawka O/N na rynku mo e by jednak wy sza od stopy lombardowej w przypadku, gdy bank nie ma wymaganych
zabezpiecze do zaci gni cia kredytu lombardowego w NBP.
@
.
++ -
+
.'.
23
Wykres 13. Wykorzystanie operacji depozytowo-kredytowych oferowanych przez
NBP a odchylenie stawek WIBOR od stopy referencyjnej NBP w 2005 r.
-1,5
-1,3
-1,0
-0,8
-0,5
-0,3
0,0
0,3
0,5
0,8
1,0
1,3
1,5
s
ty
0
5
lu
t 0
5
m
ar
0
5
k
w
i 0
5
m
aj
0
5
c
ze
0
5
li
p
05
s
ie
0
5
w
rz
0
5
p
a
0
5
li
s
05
g
ru
0
5
pk
t p
ro
c.
-3 000
-2 000
-1 000
0
1 000
2 000
3 000
m
ln
z
ł
depozyt na koniec dnia (prawa o )
kredyt lombardowy (prawa o )
odchylenie WIBOR O/N
pocz tek / koniec okresu rezerwowego
odchylenie WIBOR SW
Warto ci ujemne na prawej osi oznaczaj ograniczenie płynno ci sektora bankowego
(zło enie depozytu w NBP), natomiast warto ci dodatnie – zasilenie w płynno (kredyt
lombardowy oferowany przez NBP).
ródło: NBP, Reuters.
B() 2 A+
2&+
* 9)(&!/0B +
A4 4 &0*(+
&!/0B>/=/ 4&('+
& &' !)* 0)*'3
*()*9 &0 *2)! D /(2-
9)C' /> (2&!*%& ( 9) (/ 4&'+!&!/0B +
A4 4 &0*(+
&!/0B > (2- 0*(+ 3
(*%&#
#
&0 *2)! () -0 * +
()2A! /(2-9)C' /> (2&!*%& ( &>()<2C +
A4 4 &0*(+
&!/0B>/=/ 0 *%A3
()*
!)'&0 (* !9 0-) 0 * !0-#
'() 0B I: 9 0 !/ +
74)=/ (0 (* &'0B/3
*()
+
&4/
&' +
&4/ *@
* *(0/1
(*1F
I O
4-(2+
A! > &!/0B 4&()<*1 +
&4/ *@
* *(0/1
(*1
G; 4&'0
%'/ 4& )&9 '*4& /+
- ( 2&()*0'()
2= '(*%& 4 * > (2) ! +
/9 &2 * )* >/= ()*!)*3
2)#
++
()*%& '() 9 0
#
'
&3
)+
/2)
)*()C<(*14&'1
C= '*0/ 1
C& &>()<0* 4&'+!&!/0B +
A4 4 &0*(+
&!/0B > (2- 0*(+ 3
(*%& &
4-(2+
A!> &!/0B#
&'&>( /+
-01!/ +
74)= !'() 0B ,I 8 0 * !0#
+
/9 0 )* +!2
4 '= & ::I:K
4-(2+
A!> &!/0B4&()<*1+
&4/ *@
* *(0/1
(*1
# & )&9 =&<&(*%& '*4& /+
-( 2&()*0'() A!()*<()*
>/= !/ &2)#
+
C4(*%& '() +
1
# : 0 * !0 4&'+!&!* +
&4/ 4 &0*(+
&!*
& +=/ &>()<&(* 4 *
&
4-(2+
A!> &!/0B#
4=/!( ! B() 2 A+
2&+
* 9)(&!/0B +
A4 4 &0*(+
&!/0B!
# 9) =/ A!()*< A<()0* !&0*()*
! -(2A!4=/((&5
0)&!/0B4&9)C' / > (2)*9 0*(+ 3
(/9
*2+
& *9 > (2&!/9#
(2 0*(+ 3
(/ 9
* / '& +
C4 '& )(@
& 9 01
) ( +
*9 + 2 +=+
&! ()
)C 0 /(()2A! &2 *5
31
70/0B ! -(2)
4=/((&5
0)&!* ( /(2-) '3+
*%& 4 &%(& / 4=/((&5
0) 4& 7' (* 4 *
7> ' )*14 *0/ /1
(*;
()<*3
) '&2&(/! (* 4 * 4& 0 *%A3
(* > (2) 2&9* 0/1
(*# $ *%-=/ &'0B/3
*() !4 &%(& 0B> (2-
0*(+ 3
(*%& 7()* (0 (*#
)*2)*'/ (+
&9) +
; '
)C; <* ! !/()2-&'' ) =/! () 0 /(()2A!
()*4 *!)' ) (/0B;&'0B/3
*() +
* 7!)C2 *#
4 * + *() 0=*%&
# ) +
&+
(* & >)*<(&5
0) ! &0*()* ! -(2A! 4=/((&5
0)&!/0B 9)C' /
> (2 9) 2&9* 0/1
(/9) 4 &%(& 9) 4=/((&5
0)4 /%&+
&!/! (/9) 4 * > (2 0*(+ 3
(/ 9&<( >/=&
@
.
++ -
+
.'.
24
&> * !&! 6! &2 * )* '!A0B& ++
()0B9)* )C0/ &2-#
(2) 4&' )*! =/ )C> 2-4=/((&5
0) (
/(2-; ()* -! %3
C'() 1
70! 4*=() )3
*D *2+
&
* +&(/ >-'<*+
-4 D+
! ; $ 2= '- >* 4)*0 *D
4&=*0 (/0B& &0 *2-1
70 4 *'</ ! 3
-+&>0/0B( /(2-4 *
M) %= =/ 4&4/+( >&(/
4)*()C<(*1
()< / &'4&'</#
& ++
()9 4 *+ %-! 3
) +
&4 '&!/9 &2 * )* -+ /9/! ()
* * !/ &>&!)7 2&!*1> (2) %=& )=/
4&4/+( >&(/ 4)*()C<(*
!2!&0)* .O#,.: 93
( =; 4 / !/ +!)&(*14-3
) & ! +
&5
0)
#K
93
( =#
@
*2+
*9 +
*%& >/= ('!/<2 4=/((/0B5&'2A! ( /(2-! 2&D0-9)* )70; 0& '&4 &! ' )=& '&
4 '2- +!2)
E #
2 9&<3
)!&5
0) & '/ 4&(&! () ( /(2- 4&! +=/0B ('!/<*2
4&!&'&! =; <* !'() 0B OI 8 3
) +
&4 '
# > (2) 2&9* 0/1
(* =&</=/ '*4& /+( 2&()*0'() &
=70 (*1! +
&5
0)K#,
93
( =#
-' )*D>/= 9)* )70*9; !2+
A /9 > (2) 2&9* 0/1
(* 9/2 =/ !&1
* 4& /01
* &0 (* ) +
*%& 4&!&'-
%= =/ 4&4/+( 2-4 >&(A! 4)*()C<(/0B
()< / &' 4 &%(&
) )0B *0 /!) +
*%&
4&+ *>&! () #
/!&=/! =& +
& !)C2 * ! B()
2 A+
2&+
* 9)(&!/0B +!*2 (
/(2-
9)C' /> (2&!/9#
Wykres 14. Sytuacja płynno ciowa oraz wykorzystywanie operacji depozytowo-
kredytowych banku centralnego w listopadzie i grudniu 2005 r.
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
31
p
a
0
5
3
li
s
05
6
li
s
05
9
li
s
05
12
li
s
05
15
li
s
05
18
li
s
05
21
li
s
05
24
li
s
05
27
li
s
05
30
li
s
05
3
gr
u
05
6
gr
u
05
9
gr
u
05
12
g
ru
0
5
15
g
ru
0
5
18
g
ru
0
5
21
g
ru
0
5
24
g
ru
0
5
27
g
ru
0
5
30
g
ru
0
5
pk
t p
ro
c.
-4 000
-3 000
-2 000
-1 000
0
1 000
2 000
3 000
4 000
m
ln
z
ł
depozyt na koniec dnia (prawa o )
kredyt lombardowy (prawa o )
odchylenie WIBOR O/N
odchylenie WIBOR SW
Warto ci ujemne na prawej osi oznaczaj ograniczenie płynno ci sektora bankowego
(zło enie depozytu w NBP), natomiast warto ci dodatnie – zasilenie w płynno (kredyt
lombardowy oferowany przez NBP).
ródło: NBP, Reuters
@
.
++ -
+
.'.
25
!'
) = ()
4 &! ' &(* !
9 0B4&3
)+
/2) 9&(*+ (*1( 4 * + *()
&2--9&<3
)!) =/
-+ /9 ()* 2 A+
2&+
* 9)(&!/0B +
A4 4 &0*(+
&!/0B( /(2-9)C' /> (2&!/9 ( 4& )&9)* 4A1
(/9
* 3
) 01
7-+3
&(*%& 4 *
0*3
-)(@
30/1
(*%&#
$9) (/ ! / +
*9)* &4* 0/1
(/9 4&3
)+
/2) 4)*()C<(*1& !4 &! ' *()* 3
)9)+
- 3
&2 +5&'2A!
=&+
&!/0B-+ /9/! (/0B4 *
M!
4 /0 /()=/ )C'& +>)3
) 01
) 2 A+
2&+
* 9)(&!/0B +!*2
( /(2-9)C' /> (2&!/9#
2 0()* &2 * - 4 '3
(&5
0) &4* 01
) &+
! +
*%& /(2- ! 2&3
*1
(/0B 3+0B & (0 =&; <* > (2
0*(+ 3
(/ 2&(0*(+&! = )C ( >* 4&5*'()9 +>)3
) &! ()- +!2) /(2&!*1& 0& 2 A+ /9
+
* 9)()* 4 '3
(&5
0)#
Wykres 15. Zmiany poziomu waha najkrótszych stóp procentowych
na rynku mi dzybankowym na tle zmian terminu prowadzonych operacji otwartego
rynku w latach 2001- 2005
2,50%
7,50%
12,50%
17,50%
22,50%
st
y
01
m
ar
0
1
m
aj
0
1
lip
0
1
w
rz
0
1
lis
0
1
st
y
02
m
ar
0
2
m
aj
0
2
lip
0
2
w
rz
0
2
lis
0
2
st
y
03
m
ar
0
3
m
aj
0
3
lip
0
3
w
rz
0
3
lis
0
3
st
y
04
m
ar
0
4
m
aj
0
4
lip
0
4
w
rz
0
4
lis
0
4
st
y
05
m
ar
0
5
m
aj
0
5
lip
0
5
w
rz
0
5
lis
0
5
WIBOR O/N
WIBOR SW
WIBOR 2W
WIBOR 1M
Stopa referencyjna NBP
Stopa lombardowa NBP
Stopa depozytowa NBP
Wprowadzenie regularnych operacji podstawowych
Skrócenie operacji podstawowych z 28 do 14 dni
Skrócenie operacji podstawowych z 14 do 7 dni
ródło: NBP
& )&9 ('4=/((&5
0) *2+
&
> (2&!*%&; 9)* &(/ 2 3
7*9) 1
) >&(A! 4)*()C<(/0B
!
&2-; ! -1
C0)-5*'()& &0 (/9; >/= !/< / & ..#K K 93
( = F+
1
# & ."LG# 70 ( > & 401 5&'2A!
4)*()C<(/0B *2+
&
> (2&!*%& >/= !/< !4& A!(()-
K # & K# K 93
( = F+
1
# & K;:LG#
@
.
++ -
+
.'.
26
Tabela 1. Sytuacja płynno ciowa sektora bankowego w latach 2002 – 2005
2005
16 699
5 008
77
21 707
2004
5 275
12 192
30
17 467
2003
6 251
6 067
51
12 318
2002
10 565
7 275
59
17 840
Okres
Ł cznie bony pieni ne i lokaty
MF
Nadpłynno sektora bankowego ( redniorocznie) w mln zł
Bony pieni ne
Lokaty MF w NBP
Udział bonów pieni nych w
ł cznej absorbcji (w %)
& +('4=/((&5
0)( +
74)= %=A!()* +
/+
-=-+ ( 201
) ! 3
-+
&!/0B
; !/()2 1
70/0B !/< *%&
2-4-! 3
-+&>0/0B4 * > (2 0*(+ 3
(/ ! !)7 2- 4 *4=/!*9 5&'2A!-()1
(/0B# % ()0 *()* !
&2-%=A!(*%&; !3+0B4&4 *'()0B; 0 /(()2 !4=/! 1
70*%& ( 4& )&9 4=/((&5
0); 12)9 >/=/
3
&2 +
/
M!
; ! !/()2- +
&4()&!*%& !4 &! ' () 3
)9)+
A! 3
&2 +
; 4&!&'&! =& &% ()0 *()*
! BD4& )&9-'*4& /+
A! >-'<*+
&!/0B-+ /9/! (/0B!
; 0& ! *@
*20)* 4 /1=& +>)3
) 01
)
+
A4 4 &0*(+
&!/0B( /(2-4)*()C<(/9#
Tabela 2. Wykorzystanie operacji depozytowo-kredytowe oraz kształtowanie si stawek
rynkowych w latach 2002 – 2005
O/N
1W
2W
1M
2005
162
29
-133
5,34
22
9
28
2004
310
22
-288
5,79
38
18
24
2003
167
34
-133
5,67
27
11
25
2002
80
170
89
8,82
99
43
43
rednie odchylenie
rach. bie .banków
od rezerwy
wymaganej
(w tys. zł)
Okres
Odchylenie stóp od st. ref. w pkt. baz.
(w %)
Operacje kredytowo-depozytowe
rednia stopa
referencyjna (w
%)
Depozyt na
koniec dnia
Kredyt
lombardowy
Saldo
(kredyt -
depozyt)
redni poziom
bonów
pieni nych NBP
redni poziom
depozytów
bud etowych w
NBP
redni poziom
depozytu na
koniec dnia
redni poziom
kredytu
lombardowego
Suma
2005
1
2
3
4
1+2+3+4
I
9 151
8 255
301
0
17 707
II
11 089
8 133
626
0
19 849
III
13 629
7 310
75
-99
20 915
IV
14 338
6 425
33
-71
20 725
V
12 903
8 571
54
0
21 528
VI
16 750
8 208
218
0
25 176
VII
18 247
10 074
58
0
28 379
VIII
18 387
10 186
66
0
28 638
IX
20 977
8 438
39
-102
29 352
X
21 145
8 557
119
-34
29 788
XI
21 971
7 481
208
0
29 660
XII
21 116
7 180
397
-42
28 651
Udział redniego
poziomu bonów
pieni nych NBP
w absorpcji
płynno ci
Udział redniego
poziomu
depozytów
bud etowych w
NBP w absorpcji
płynno ci
Udział redniego
poziomu
depozytu na
koniec dnia w
absorpcji
płynno ci
Udział redniego
poziomu kredytu
lombardowego w
generowaniu
płynno ci
Suma
2005
I
51,68%
46,62%
1,70%
0,00%
100,00%
II
55,87%
40,98%
3,16%
0,00%
100,00%
III
65,16%
34,95%
0,36%
-0,47%
100,00%
IV
69,18%
31,00%
0,16%
-0,34%
100,00%
V
59,94%
39,81%
0,25%
0,00%
100,00%
VI
66,53%
32,60%
0,87%
0,00%
100,00%
VII
64,30%
35,50%
0,21%
0,00%
100,00%
VIII
64,20%
35,57%
0,23%
0,00%
100,00%
IX
71,47%
28,75%
0,13%
-0,35%
100,00%
X
70,99%
28,73%
0,40%
-0,11%
100,00%
XI
74,08%
25,22%
0,70%
0,00%
100,00%
XII
73,70%
25,06%
1,39%
-0,15%
100,00%
* +
)
,
-
.
- + /
-#$%
!"0
+
1
* +
)
%
2
3 #$%
L.p
Data
przetargu
Data
zapłaty
Nominalna
warto
oferty
sprzeda y
(w mln zł)
Nominalna
warto oferty
zakupu (w
mln zł)
Nominalna
warto ofert
przyj tych
(w mln zł)
rednia
przyj ta
cena
(za 10000
zł)
Warto w
cenie
sprzeda y
(w mln zł)
redni zysk
z bonów w
skali roku
(365/360)
1
05-01-07
05-01-07
7 500
17 800
7 500
9987,37
7 491
6,50%
2
05-01-14
05-01-14
9 500
19 788
9 500
9987,37
9 488
6,50%
3
05-01-21
05-01-21
10 000
26 762
10 000
9987,37
9 987
6,50%
4
05-01-28
05-01-28
6 500
28 751
6 500
9987,37
6 492
6,50%
5
05-02-04
05-02-04
9 500
31 670
9 500
9987,37
9 488
6,50%
6
05-02-11
05-02-11
12 500
48 050
12 500
9987,37
12 484
6,50%
7
05-02-18
05-02-18
13 500
55 260
13 500
9987,37
13 483
6,50%
8
05-02-25
05-02-25
12 000
112 650
12 000
9987,37
11 985
6,50%
9
05-03-04
05-03-04
17 000
23 604
17 000
9987,37
16 979
6,50%
10
05-03-11
05-03-11
15 000
30 056
15 000
9987,37
14 981
6,50%
11
05-03-18
05-03-18
12 500
28 603
12 500
9987,37
12 484
6,50%
12
05-03-25
05-03-25
10 500
38 443
10 500
9987,37
10 487
6,50%
13
05-04-01
05-04-01
12 000
30 700
12 000
9988,34
11 986
6,00%
14
05-04-07
05-04-08
13 000
13 640
13 000
9988,34
12 985
6,00%
15
05-04-15
05-04-15
20 000
28 050
20 000
9988,34
19 977
6,00%
16
05-04-22
05-04-22
14 500
26 050
14 500
9988,34
14 483
6,00%
17
05-04-29
05-04-29
10 600
14 190
10 600
9989,31
10 589
5,50%
18
05-05-06
05-05-06
17 000
17 505
17 000
9989,31
16 982
5,50%
19
05-05-13
05-05-13
12 000
17 721
12 000
9989,31
11 987
5,50%
20
05-05-20
05-05-20
12 000
22 652
12 000
9989,31
11 987
5,50%
21
05-05-27
05-05-27
11 200
19 122
11 200
9989,31
11 188
5,50%
22
05-06-03
05-06-03
16 000
26 295
16 000
9989,31
15 983
5,50%
23
05-06-10
05-06-10
18 000
29 989
18 000
9989,31
17 981
5,50%
24
05-06-17
05-06-17
18 500
35 866
18 500
9989,31
18 480
5,50%
25
05-06-24
05-06-24
16 900
39 979
16 900
9989,31
16 882
5,50%
26
05-07-01
05-07-01
18 500
37 461
18 500
9990,28
18 482
5,00%
27
05-07-08
05-07-08
20 500
31 176
20 500
9990,28
20 480
5,00%
28
05-07-15
05-07-15
18 000
34 050
18 000
9990,28
17 983
5,00%
29
05-07-22
05-07-22
16 500
30 464
16 500
9990,28
16 484
5,00%
30
05-07-29
05-07-29
17 500
28 319
17 500
9990,77
17 484
4,75%
31
05-08-05
05-08-05
18 800
25 467
18 800
9990,77
18 783
4,75%
32
05-08-12
05-08-12
20 500
30 798
20 500
9990,77
20 481
4,75%
33
05-08-19
05-08-19
17 000
31 210
17 000
9990,77
16 984
4,75%
34
05-08-26
05-08-26
17 500
33 213
17 500
9990,77
17 484
4,75%
35
05-09-02
05-09-02
20 000
30 176
20 000
9991,25
19 983
4,50%
36
05-09-09
05-09-09
21 000
34 106
21 000
9991,25
20 982
4,50%
37
05-09-16
05-09-16
22 500
35 557
22 500
9991,25
22 480
4,50%
38
05-09-23
05-09-23
21 400
29 982
21 400
9991,25
21 381
4,50%
39
05-09-30
05-09-30
20 500
33 813
20 500
9991,25
20 482
4,50%
40
05-10-07
05-10-07
20 200
31 960
20 200
9991,25
20 182
4,50%
41
05-10-14
05-10-14
22 400
32 463
22 400
9991,25
22 380
4,50%
42
05-10-21
05-10-21
21 200
26 010
21 200
9991,25
21 181
4,50%
43
05-10-28
05-10-28
21 800
26 591
21 800
9991,25
21 781
4,50%
44
05-11-04
05-11-04
21 000
20 820
20 820
9982,53
20 783
4,50%
45
05-11-10
05-11-10
4 000
4 098
4 000
9991,25
3 997
4,50%
46
05-11-18
05-11-18
22 700
25 253
22 700
9991,25
22 680
4,50%
47
05-11-25
05-11-25
20 400
18 713
18 713
9991,25
18 697
4,50%
48
05-12-02
05-12-02
21 500
19 311
18 811
9991,25
18 795
4,50%
49
05-12-09
05-12-09
24 000
21 133
20 533
9991,25
20 515
4,50%
50
05-12-16
05-12-16
24 000
25 210
24 000
9991,25
23 979
4,50%
51
05-12-23
05-12-23
21 000
25 082
21 000
9991,25
20 982
4,50%
52
05-12-30
05-12-30
23 000
24 556
23 000
9991,25
22 980
4,50%
Razem 2005:
865 100
1 530 180
857 076
856 201
* +
) ' $ 45
% 3 2
&&
. *
!
0)
-
2 , 9, +3
2 , +3, :
2 +;, +3<7= 3
2 , +3: +.7 > ?> >
> 9
2 , +3
7 3 3
93
2 , +3@ 779++ A@
2 3 , +3
7 3
2
B 9 9;9+9
79
..
C>
7 B9
2 .9A
B:9, +3
7 3
2 3 9.? , +3
2 ,+ @
, +3
7 3
2 , +3
B: .+ > ,3
2 , +3;
.
3 D?> + <B > 9E
6 5
% 3 2
&0 7! / &'.88" #;
&'&!/
(2 &32) !/>)*
'* 3
* A! /(2-4)*()C<
(*%& ( 4&'+!)*
&>)*2+
/!(/0B2 /+
* )A!2! 3
)@
)2 0/1
(/0B ('*2 - 2+
/!(&5
0) * 3
* 2)*1F
G# &'+!&!/9
0*3
*9 +
*%& / +
*9- 1
* +!/>A %-4/ > (2A! (12+
/!()*1 /0B ( /(2- 4)*()C<(/9 )
2 4)+=&!/9; 2+
A /9)
4 *4 &! ' &4* 01
* &+
! +
*%& /(2-# M-(201
* '* 3
*
/(2-
4)*()C<(*%& 9&%74*=()6> (2); 2+
A *?
I 4& ) '1
73
)0*(01
* ( 4 &! ' *()* ' ) = 3
(&5
0) ( +
* /+
& )-9 &32) ) 4&'3
*%1
74&32)*9-
(' & &!) > (2&!*9-;
I -0 * +
()0 7! / +
*9)* * * !/ &>&!)7 2&!*1
;
I 9 1
7 +>)3
(7 /+
-01
C@
)((&!7;
I -0 * +
()0 7! / +
*9)*
; 4*=() 1
70/9 ! -(2) / +
*9A!
;
I -0 * +
()0 7! *1
* + 0B4 4)* A!! +
&5
0)&!/0B;
I 4& ) '1
74&=70 *() ! 9 0B*3
*2+&()0 (*%& / +
*9- 2= '() &@
* +!
;
I - / 2 =/ (1
!/< 73
)0 >C4-(2+
A!
!*'=-%2 /+
* )A!&2 *5
3(/0B0& &0 ()* 4 *
#
('*2
2+
/!(&5
0) * 3
* 2)*1-! %3
C'() &0*(C?
I 4&+
*(01=- & 3
)0 *()&!*%& & &@
* +
&!*%& > (2-;
I
2+
/!(&5
0) > (2- (
/(2- >&(A! 2 >&!/0B; 9)C' /> (2&!/9 /(2- 3
&2 +
; /(2-
+ ( 201
)
) * D+ D*
& /(2-4
C+
.
-' ) =*9 =&+
*%&;
I *+
*3
(&5
0)!/4*=() () 4 * > (2 &>&!)7 2A!-0 * +
()2 /(2-4)*()C<
(*%&#
&'+
2&!&; > (2)I'* 3
* / 4*=()7( /(2-4)*()C<
(/9 '!)* @
-(201
*?
.G
>)& 7-' ) = !@
)Q)(%- +!*2 *@
* *(0/1
(/0B
)
;
G
4 *2 -1
7
)(@
& 9 01
* ) '(* '&+
/0 70* 2+
-3
(*1) 4 &%(& &! (*14=/((&5
0)
@
)((&!*1> (2-& /+
-01
) ( /(2-4)*()C<
(/9; ! 3
-+
&!/9 ) /(2-&>3
)%01
)#
* +
) 7 8
9
-
0
) 1
Wyszczególnienie
XII 2004
I 2005
II 2005
III 2005
IV 2005
V 2005
VI 2005
VII 2005
VIII 2005
IX 2005
X 2005
XI 2005
XII 2005
( w mln PLN )
BUD ET PA STWA:
dochody
160 153,46
18 332,95
29 998,06
42 696,45
57 519,29
70 706,50
87 449,03
103 026,37
118 815,41
134 691,68
150 566,06
166 266,86
183 033,11
wydatki
197 903,12
18 496,97
37 664,10
54 075,20
69 816,16
87 827,10
105 104,91
119 339,78
135 955,47
151 016,31
169 713,09
186 865,07
208 481,67
deficyt(-)/nadwy .(+)
-37 749,66
-164,01
-7 666,04
-11 378,75
-12 296,86
-17 120,60
-17 655,88
-16 313,41
-17 140,06
-16 324,62
-19 147,03
-20 598,21
-25 448,56
rodki bud etu pa stwa
1 394,77
1 673,30
1 063,19
2 452,48
1 879,85
1 658,69
1 637,84
1 910,35
1 887,69
2 431,72
2 154,11
2 805,88
3 757,38
rachunek walutowy MF
131,94
12 234,33
14 204,10
389,27
5 948,46
5 327,57
7 275,16
5 535,67
5 396,05
1 889,19
1 916,97
2 874,24
3 392,37
lokaty złotowe MF
2 500,00
9 691,37
5 801,37
5 500,00
6 700,91
8 000,91
8 399,91
8 399,91
6 090,91
6 490,91
5 740,91
5 995,91
0,00
PIENI DZ GOT. W OBIEGU
55 924,95
54 401,39
55 058,79
56 103,49
57 981,97
58 002,35
58 762,46
60 025,52
60 095,95
60 118,45
61 244,89
60 649,00
62 596,88
RACHUNEK BIE
CY
13 230,41
12 084,32
12 139,86
12 278,32
11 722,03
13 954,64
12 396,80
11 530,75
14 906,20
12 100,45
11 412,36
14 486,98
7 880,96
odchylenie stanu r-ku
od rezerwy wymaganej
2 172,29
1 099,83
1 164,76
1 294,81
-17,51
2 643,45
885,48
23,81
3 261,32
381,08
-573,51
2 448,39
327,12
KREDYT REFINANSOWY
2 950,73
2 965,77
2 979,35
2 862,19
3 169,31
2 890,89
2 773,66
2 787,79
2 801,92
2 685,12
2 698,80
2 707,10
3 055,68
lombardowy
0,00
0,00
0,00
0,00
293,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
464,00
redyskontowy
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
KREDYT TECHNICZNY
4 435,42
6 646,14
7 466,62
6 561,34
8 697,48
9 523,10
7 727,71
12 680,48
5 485,47
12 791,16
5 033,31
5 777,87
15 267,90
DEPOZYT NA KONIEC DNIA
52,37
6,97
0,37
2,24
282,84
2,33
3,97
559,64
1,10
0,00
0,50
3,40
2 581,81
OPER.OTWART.RYNKU*/
5 740,00
6 500,00
12 000,00
10 500,00
10 600,00
11 200,00
16 900,00
17 500,00
17 500,00
20 500,00
21 800,00
18 713,00
23 000,00
repo
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
bony pien.<7 dni
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
bony pieni ne 7 i 14 -dn.
5 740,00
6 500,00
12 000,00
10 500,00
10 600,00
11 200,00
16 900,00
17 500,00
17 500,00
20 500,00
21 800,00
18 713,00
23 000,00
POLONIA**/
6,39%
6,04%
6,02%
5,87%
5,41%
4,96%
5,21%
4,75%
4,58%
4,66%
4,49%
3,95%
WIBOR
O/N
6,64%
6,49%
6,22%
6,15%
5,62%
5,54%
5,11%
4,83%
4,67%
4,62%
4,67%
4,55%
3,61%
T/N
6,67%
6,53%
6,26%
6,17%
5,63%
5,58%
5,12%
4,82%
4,70%
4,61%
4,66%
4,58%
4,60%
SW
6,66%
6,58%
6,36%
6,15%
5,60%
5,55%
5,09%
4,80%
4,69%
4,60%
4,63%
4,60%
4,60%
2W
6,67%
6,60%
6,44%
6,15%
5,60%
5,55%
5,09%
4,80%
4,69%
4,60%
4,62%
4,60%
4,60%
1M
6,66%
6,61%
6,45%
6,14%
5,60%
5,54%
5,08%
4,79%
4,68%
4,60%
4,62%
4,60%
4,60%
3M
6,64%
6,61%
6,31%
5,91%
5,59%
5,44%
4,90%
4,67%
4,61%
4,50%
4,62%
4,63%
4,60%
12M
6,57%
6,51%
5,86%
5,58%
5,41%
5,30%
4,60%
4,55%
4,55%
4,36%
4,66%
4,79%
4,60%
WIBID
O/N
6,37%
6,27%
5,92%
5,90%
5,34%
5,28%
4,89%
4,56%
4,49%
4,43%
4,45%
4,36%
3,32%
T/N
6,41%
6,29%
5,96%
5,91%
5,34%
5,31%
4,89%
4,57%
4,49%
4,42%
4,46%
4,40%
4,35%
1W
6,46%
6,38%
6,16%
5,95%
5,40%
5,35%
4,89%
4,61%
4,50%
4,41%
4,44%
4,40%
4,40%
2W
6,47%
6,40%
6,24%
5,95%
5,40%
5,35%
4,89%
4,61%
4,50%
4,40%
4,44%
4,41%
4,40%
1M
6,46%
6,41%
6,25%
5,95%
5,40%
5,34%
4,89%
4,61%
4,48%
4,40%
4,43%
4,41%
4,40%
3M
6,44%
6,41%
6,11%
5,71%
5,40%
5,24%
4,70%
4,48%
4,41%
4,30%
4,43%
4,44%
4,40%
12M
6,37%
6,31%
5,66%
5,38%
5,22%
5,10%
4,40%
4,35%
4,35%
4,16%
4,46%
4,59%
4,40%
USD/PLN ( fix )
2,9904
3,1200
2,9501
3,1518
3,2988
3,3265
3,3461
3,3689
3,3140
3,2575
3,3067
3,3165
3,2613
EUR/PLN ( fix )
4,0790
4,0503
3,9119
4,0837
4,2756
4,1212
4,0401
4,0758
4,0495
3,9166
3,9893
3,9053
3,8598
EUR/USD
1,3640
1,2982
1,3260
1,2957
1,2961
1,2389
1,2074
1,2098
1,2219
1,2023
1,2064
1,1775
1,1835
Oficjalne aktywa rezerwowe
(stan na koniec miesi ca)
mln zł
109 996,26
127 821,20
125 484,80
120 464,20
134 503,80
135 182,48
137 983,85
137 455,77
136 995,37
133 735,66
137 821,49
137 437,67
138 837,60
mln EUR
26 966,00
31 558,50
32 078,00
29 498,80
31 458,50
31 802,00
34 154,00
33 725,00
33 830,00
34 146,00
34 548,00
35 193,00
35 970,20
(-Skup) Sprzeda walut
-292,56
-466,21
-432,46
-458,87
-1 846,91
-3 852,69
-800,57
-1 671,90
-437,65
-690,43
-473,07
-37,88
-426,07
*/ - Operacje otwartego rynku podawane s wg warto ci nominalnej
**/ - Od dnia 24.01.2005 r. NBP oblicza stawk POLONIA (Polish Overnight Index Avarage) b d c stawk referencyjn dla depozytów O/N przyj tych lub udzielonych pomi dzy uczestnikami Fixingu POLONIA.
* +)
8
3 -#$%
::&4 &&
Wyszczególnienie
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Rezerwa
obowi zkowa
Emisja bonów
pieni nych NBP
Emisja/wykup obligacji
NBP
Repo / reverse repo
Outright
Kredyt na inwestycje
centralne
Kredyt redyskontowy
Kredyt lombardowy
Depozyt na koniec
dnia
Limity kredytowe
Depozyty dla ludno ci
Kredyt techniczny
* +
)
%
+
/
.
-
4)* ! /9 '()- &>&0 /9 2 <'*%& 9)* )70
M1
* + &>3
)%&! (* '& !4= +
/ &2&=& 8KL9)* )C0 (*1
2!&+
/ 2= '2) 0 =&(2&! 2)*1 &32) '& ()) -&4*12)*1
# & & +=* "L1
* +!4= 0(*
'() 9)* )70#
2= '2 1
* +!4= 0( !
(
0B-(*2 4&'+!&!/
!
; 2+
A / 1
* +4 &! ' &(/ A!()*<!
# & 4& 7' *()*
'/ -&4/ (
OE
K ."#. #
K # '1
* &9) 1
) -&4*12)*14 !& '&
!/9 %() &'2 <'*%& 2 1
-!4= +
/ ! !/ &2&5
0) E. 2!&+
/ 0=& &0 (*1 2= '2) 0 =&(2&! 2)*1!
2! +3
* 2 <'*%& &2-#
&'2) (1
'-1
70* )C(
0B-(2-4&'+!&!/9 9&%7>/64 *! 3
-+
&! (* (
!
3
->
4 *2 (* !
(
0B-(*2 3
& & )((*%& > (2-0*(+ 3
(*%&; 4& ) '1
70*%&
0B-(*2
!&'' ) 3
*
&2 C%&!/9
; 4 &! ' &(/9 !
# & +
*14& /
0B-(2) +2)* &+
!& /=/ > (2) 0*(+ 3
(* )*9)*0;
M (01
) )
C%)* # '3
) +
&4 '
K # '& 3
) +
&4 '
# &9) 1 -&4*12 2& / += !/=70 ()*
4&5*'()0+
!
*-+0B* -('* > (2-F
G !+ ( 2010B4 *! 3
-+
&! ()
(
( /(2-
! 3
-+
&!/9#
&'2) +
*
7'3
*14 *2 /! (* (
0B-(2) > (2A! % ()0 (/0B! 4&32)0B
> (2 0B2&9* 0/1
(/0B; ( +
C4()* 9)*() (* ( /(2-(
# & / 2 ( ! 3
-+ &>0 ! 0 '&
(
0B-(*2
#
&'2) +
* )31
7 0B-(*2 4&9&0()0 /
!
;
( +
C4()* 4& 0 *%A3
(*
0B-(2) @
-('- &!*; 2+
A /0B4& ) '0 *9 ) '/ 4&(*(+
*9 1
* + )() +
* +
!& M)((A!#
0B-(*2 4&9&0()0 /
9&<* >/6 )3(/ A!()*< * 5&'2A!()*!/2& / +(/0B!)((/0B2 10B
0 =&(2&! 2)0B ()) -&4*12)*1
#
$
0B-(2-4&9&0()0 *%& 4 *2 /! (* 75&'2) (
0B-(2) @
-('- / 4 *'I ) 4& +20* /1
(/0B;
2+
A * 74 &! ' &(* !
#
2= '@
-('- / 4 *'20* /1
(/0B!0B&' 7?
I B *;
I
4 '
I 4 #
&'2) (1
'-1
70* )C( +
/0B 0B-(2 0B9&%7>/6!/2& / +
/! (* !
) !
; ! 3
*<(&5
0)&'
4&+ *> >*(*@
)01
*(+
A!2& / +1
70/0B +
/0B@
-('- /#
2= '@
-('- / 4& +20* /1
(/0B!0B&' 7?
I @
-('- * +-2+
- 3
(*;
I M-('- 4A1
(&5
0);
I
4A3
( &3
)+
/2
&3
(;
I /0 =+( 4&4 !C4=/((&5
0)
I (+-9*(+ 0B*(%*(#
2= '@
-('- / +-2+
- 3
(/0B!0B&' 7?
I -&4*12) M-('- & !&1
- *%)&(3
(*%&;
I -&4*12) M-('- 4&=*0 (/;
I *201
)*(+01
) -&4*12)*%& M-('- - )*(+01
) ) !
(01
) &3
(*1
I M)((&!/ (+-9*(+ 4)* ()
/>&=A! +
! #
&'2) (1
'-1
70* )C( +
/0B 0B-(2 0B 74 *2 /! (* (
0B-(2) 4 &% 9&!* F1
* +)0B,G;
2+
A /0B( +
C4-1
7+ (@
* / (
0B-(2) )(+
/+
-01
) 7' 1
70/0B# / 4&(*(+9) +
/0B 0B-(2A! 7?
)() +
* +
!&
(4& +
- )
-'&!()0+
! ;
)() +
* +
!&
&3
()0+
! )
& !&1
-
);
)() +
* +
!&
& !&1
- *%)&(3
(*%& &
C'/
&1
*!A' 2)*# (+
/+
-01
* 7' 1
70* +
/9) @
-('- 9) 4 *2 -1
7
5&'2) ( +
!)* ' &(* -4 *'()& 4 *
()C -&4*127 4 &1
*2+
/#
&'2) 4 * (0 &(* (
4& 0 *%A3
(* 4 &1
*2+
/ 9&%7>/6!/2& / +
/! (* !
) !
#
0*3
- !/2& / +
/! () 5&'2A! M-('- - 4A1
(&5
0); ! %-'()-
K # & +=& &+
! +
/0B ,.
0B-(2A!; 2+
A *
7 )3(* !
4 *
; 4 * (0 *()*9 ( 4& 0 *%A3
(* 4 &1
*2+
/
+
!)* ' &(* 4 *
()C -&4*127#
+
C4()* 5&'2) +
*
7 4 *2 /! (* '& 2&D0&!/0B
>*(*@
)01
*(+
A!#
/2& / +
/! (* 7!8 L!
#
&'2)
4 * (0 &(* (
4A3
(7 &3
)+
/2C &3
(7 7!/2& / +
/! (* !/=70 ()* !
#
@
) 1
7&(*
'&
)() +
* +
! M)((A! 4 * (0 *()*9 ( )(+
* !*(01
* /(2&!*;
&% 9
& !&1
- > A!
)*12)0B 3
-> '&4= +
/ >* 4&5*'()*# (+
* !*(01
* /(2&!* 7! %* +
))
%*(01
)
* +-2+
-/ 01
) )
&'* () 01
)
&3
()0+
! ;
&% 9*9
& !&1
- > A!
)*12)0B 1
9-1
* )C %*(01
/(2-
&3
(*%&; (+
&9) +'&4= +
/ >* 4&5*'()* + @
) 1
7'& )('/!)'-3
(/0B &3
()2A!#
/2& / +
/! ()*
5&'2A!4 * (0 &(/0B(
1
* +4 * -()C+
* !0 )*; '3+
*%& !'(/9 &2-(
0B-(2-
(1
'-1
7 )C A!(& @
-('- * ()*!/2& / +(* ! &2-4&4 *'()9 12 ) 4 *2 (* 4 *
(
2&3
*1
(/ &2# &4= +
/ >* 4&5*'()* 7(1
4)* !4&2 /! (* * 5&'2A!>-'<*+
&!/0B; ( +
C4()* 4&
9)* )700B 7 ! 0(* '& >-'<*+
-4 D+
! 4 * ()C -&4*127#
&'2) 4 * (0 &(* ( (+-9*(+ 0B*(%*() /0 =+( 4&4 !C4=/((&5
0) 7!/2& / +
/! (* !
0=&5
0) !
; '3+
*%&
M 9)*()
(
!
! '()-&+ /9 () 5&'2A!
0B-(2-
&9) 1
) -&4*12)*1
#
3
*15&'2) +
* 7!/2& / +
/! (* 4 * >-'<*+4 D+
! #
(
+
.
/
.
-
MF
składka w PLN
przekazanie PLN
PLN
rachunki banków zagranicznych
rachunek KE w NBP w PLN
DBB
w polskich bankach
podstawowy
EUR
EUR
przewalutowanie
w NBP
zamiana PLN na EUR
zasilenie
z innych
rachunek KE w NBP w EUR
krajów
EUR
pomocniczy
fundusze przedakcesyjne
Phare
beneficjenci
EUR
Sapard
beneficjenci
Ispa
beneficjenci
EUR
EUR
fundusze postakcesyjne
Fundusze strukturalne
Europejski Fundusz Rozwoju Regionalnego
Europejski Fundusz Społeczny
EUR
programy
Sekcja Orientacji Europejskiego Funduszu
(siedem)
Orientacji i Gwarancji Rolnej
EUR
Finansowy Instrument Wspierania Rybołówstwa
rachunki
EUR
EUR
instytucji
ryczałt na popraw płynno ci
MF
MF
zarz dzaj cych
EUR
EUR
przewalutowanie w NBP
Instrument Schengen
MF
MF
projekty
EUR
EUR
EUR
Fundusz Spójno ci
MF
rachunki projektowe
beneficjenci
EUR
EUR
przewalutowanie w NBP
Wspólna Polityka Rolna
MF
100% na PLN
(wykorzystanie rodków z poprzedniego roku.
rodki na dany rok
Interwencje Rynkowe
refundacja rodków wykorzystanych)
Program Rozwoju Obszarów Wiejskich
Dopłaty Bezpo rednie
* +
)
(
-
3 -;
#$%
'
"
*
0) "9!
'!
!'
*
0) "
$
'()0 / *3
*9*(+
*9 / +
*9-&4* 0/1
(*%& -& / +
*9-
.
+(&!)7)(+-9*(+
/ 4&3
)+
/2) 4)*()C<(*1
#
)0B 2= '!0B&' 7?&4* 01
* &+
! +
*%& /(2-; / +
*9 * * !/ &>&!)7 2&!*1& &4* 01
* ( 2&()*0
'() # *(+
&!(&5
6)(+-9*(+
A!4&3
)+
/2) 4)*()C<(*1- 3
*<()&( 1
* +&'!/ &2&50) +
A4 4 &0*(+
&!/0B
P#
1
! <()*1 7 &3
C!!/2& / +
/! (/9 * +!)* )(+-9*(+
A!4*=()7
"
!#
$
)0B 4&9&07 -& / +
*9 7'
4=/((&5
0)7 *2+
&
> (2&!*%& & !4=/! ( 4& )&9
2 A+
2&+
* 9)(&!/0B /(2&!/0B +
A4 4 &0*(+
&!/0B# & & +=* )(+-9*(+
/ =-<7%=A!()* &% ()0 ()-
9)*((&5
0)! -(2A!4=/((&5
0)&!/0B( /(2-#
9 0B&4* 01
) &+
! +
*%& /(2- -& / +
*9 4 *4 &! ' 3
-> 9&<* 4 *4 &! ' 64&'+!&!*
& '=-< * &4* 01
* *@
)((-1
70*; &4* 01
* '& + 11
70* & &4* 01
* +-2+
- 3
(*# $ 4&9&07
&4* 01
) 4&'+!&!/0BF,I'()&!/0BG -& / +
*9 4&2 1 &2&=& , L 4&+ *>&! () ( 4=/((&5
6
*2+
&
> (2&!*%&
+*@
/ *-&#
4* 01
* '=-< *
+(&!)7 ( C' )*
=-<70* '& 4&2 1()
! 2 (/0B 4&+ *> ( &2 * : 9)* )C0/ F'& + 0 1
7 &2&=& : L 5&'2A! *@
)((-1
70/0BG#
4 /4 '2- &4* 01
) *@
)((-1
70/0B !/2& / +
-1
* )C 4 *'* ! / +
2)9 &4* 01
* +
/4-
3
->
>* 4)*0 &(* 2 *'/+
/
..
#
4 /4 '2- &4* 01
) +
* /3
) -1
70/0B (1
0 C5
0)*1 +
& -1
* )C '*4& /+
/
+
* 9)(&!*#
4* 01
* &+
! +
*%& /(2-9&%7>/64 *4 &! ' (* 4&9&074 *+ %A! 3
-> ! 9 0B&4* 01
)
>)3+
* 3
(/0B !/> (/9) 2&(+ B*(+9)#
& A<()
)C+
!# 4 *+ %) +(' '&!* & 4 *+ %)
/>2)*#
4 /4 '2-4 *+ %A! +(' '&!/0B; +
& &! (/0B! 9 0B&4* 01
) 4&'+!&!/0B&
'=-< /0B; &2 * &' &%=& *() 4 *+ %- '& 1
*%& & 3
)0 *() !/(& )
'()#
*+ %) />2)*
!/2& / +
/! (* 74 *
P '& 4 *4 &! ' () &4* 01
) '& + 11
70/0B; 2+
A /0B0*3
*9 1
* +12
(1 /> * * %&! ()* ( 4&! +=* ! *2+
& * > (2&!/9 >- *()* 4=/((&5
0)&!*# $ +
*%& ! %3
C'-
0 +! () 4 *+ %- />2)*%& !/0 1()* 4 *2 0 8 9)(-+
# & 3
)0 *()* &4* 01
) '& + 11
70*1
( +
C4-1
* !'()-1
*14 *4 &! ' *() #
10
Rada Prezesów EBC uzgodniła, e termin Eurosystem okre la EBC oraz narodowe banki centralne Pa stw
Członkowskich, które przyj ły wspóln walut zgodnie z traktatem z Maastricht.
11
Narodowy bank centralny mo e przeprowadza operacje otwartego rynku w formie umów z przyrzeczeniem odkupu
(operacja typu repo) lub jako zabezpieczone kredyty. W pierwszym przypadku własno aktywów jest przenoszona na
kredytodawc , a strony umawiaj si na odwrócenie transakcji poprzez przeniesienie aktywów na dłu nika w ustalonym
terminie w przyszło ci. W drugim przypadku prawo do aktywów przekazywane jest tytułem zabezpieczenia kredytu, ale przy
zało eniu spełnienia zobowi zania z tytułu kredytu (prawo własno ci aktywów zachowuje dłu nik). Pozostałe uzgodnienia
dotycz ce operacji opartych na zabezpieczonych kredytach uwzgl dniaj ró ne procedury i formalno ci wymagane do
ustanowienia a nast pnie realizacji danego zabezpieczenia (np. zastawu), obowi zuj ce w ró nych systemach prawnych
krajów strefy euro.
Operacje otwartego rynku Eurosystemu przeprowadzane oraz pozostaj ce do dyspozycji
Rodzaj operacji
Operacje otwartego
rynku
Zasilaj ce w płynno
Absorbuj ce płynno
Termin
zapadalno ci
Cz stotliwo
Podstawowe operacje
refinansuj ce
Transakcje typu repo
/ zabezpieczone kredyty
-
Jeden tydzie
Raz w
tygodniu
Dłu sze operacje
refinansuj ce
Transakcje typu repo
/ zabezpieczone kredyty
-
Trzy miesi ce
Raz w
miesi cu
Transakcje typu repo
/ zabezpieczone kredyty
Transakcje typu repo
/ zabezpieczone kredyty
Swapy walutowe
Lokaty terminowe w NBC
12
Operacje dostrajaj ce
Operacje typu outright
Swapy walutowe
Niezdefiniowany Nieregularna
Transakcje typu repo
/ zabezpieczone kredyty
Emisja certyfikatów
dłu nych
Operacje strukturalne
Operacje typu outright
Operacje typu outright
Niezdefiniowany Nieregularna
ródło: EBC.
ródło: EBC.
&'+!&!7 @
-(201
7
"
.:
; 2+
A 7 )(+
/+
-01
* 2 *'/+
&!* &>&!)7 (*
7
-+ /9/! 6! ( &'&!/0B> (2 0B0*(+ 3
(/0B; 1
* + +>)3
) &! ()* ! -(2A! 4=/((&5
0)&!/0B(
/(2-#
&<3
)!&5
6-+ /9/! ()
* * !/ ( > )* 5*'()*1&% ()0 9)*((&562 A+
2&+
* 9)(&!/0B
12
S to jedyne operacje sterylizuj ce, jakie obecnie wykorzystuje EBC, prowadz c polityk pieni n na obszarze strefy euro
(operacje dostrajaj ce). Pozostałe operacje sterylizuj ce nie były do tej pory wykorzystywane.
13
EBC wymaga od instytucji kredytowych utrzymywania rezerwy obowi zkowej na rachunkach w narodowych bankach
centralnych w ramach systemu rezerwy obowi zkowej Eurosystemu. Ramy prawne tego systemu s okre lone w art. 19
Statutu ESBC, rozporz dzeniu Rady (WE) dotycz cym stosowania rezerwy obowi zkowej przez EBC oraz rozporz dzeniu
EBC dotycz cym stosowania rezerwy obowi zkowej.
<
-
3 -;
&<3
)!&5
6-0 * +
()0 *() !&4* 010B4&3
)+
/2) 4)*()C<(*1 -& / +
*9-!/9 % ( )(+
/+
-010B2 *'/+
&!/0B
4*=()*() &2 *5
3
&(/0B2 /+
* )A!#
/+
* ) +
* 4&' )*3
&(* 7( &%A3
(* & 0 *%A=&!*; ! 3
*<(&5
0)&' &' 1
-
&4* 01
)#
/+
* ) &%A3
(* -4 !() 1
7'& -0 * +
()0+
! ! 4&'+!&!/0B& '=-< /0B&4* 010B&+
! +
*%&
/(2-;
+2<* -9&<3
)!) 1
72& / +()* &4* 01
) ( 2&()*0'() #
+
&9) +2 /+
* )
0 *%A=&!* &2 *5
31
7
! -(2) 2& / +() 4& & +=/0B&4* 01
) &+
! +
*%& /(2-F +
& &! (/0B! 9 0B4 *+ %A! />2)0B)
&4* 01
) >)3+
* 3
(/0BG#
&*
*8 !" ?
0 * +
()0+
!& ! / +
*9)* * * !/ &>&!)7 2&!*1 -& / +
*9-;
&>
2&('/01@
)((&! ;
&
*8 !" -
?
+
*
-
. .
; J 2 <'/
P !/>)*
%-4C
2&(+ B*(+
A! 4&5A')(+
/+
-01
) -+(&!)&(/0B ! 1
*%&
D+
!)* P =&(2&! 2)9; 4*=() 1
70/0B &%A3
(*
2 /+
* ) 2! 3
)@
)2-1
70*#
+
/9 4 /4 '2-'&'+
2&!/9) 2 /+
* ) 9) !/>& -9&%7>/69#)(#? 2+
/!(&5
6(
/(2-4)*()C<(/9; 4&+
*(01= &@
* +
&!/; )+
'#
.
.
. J ! &4* 010B+
*%& &' 1
-9&%7> 6-' ) = 2&(+ B*(0); 2+
A / & +3
) !/> () '&
)(+
* !*(0/1
(/0B&4* 01
) ! 3
-+
&!/0B -& / +
*9-#
+
A4 4 &0*(+
&!/0B# &('+
& * * ! &>&!)7 2&! 4&%=C>) +! =/ ()*'&>A 4=/((&5
0) ! *2+
& *
> (2&!/9 +*@
/ *-&#
P +
& -1
* 1
*'(&3
)+
7R
()* * &!7S +
&4C * * !/ F&>*0()* ; LG '& !)C2 &5
0)4& /01
) 3
)0 &(/0B'&
4&'+!/ * * !/# R
$* &! S +
&4 '&+
/0 / !/=70 ()* ( +
C4-1
70/0B 2 +
*%& )) 4 /!A!? 3
&2 +
/ &
+
* 9)()* 4 '3
(&5
0) 4&!/<*1'!A0B3+
; 3
&2 + ! &+
(/0B !/4&!)*' *()*9 4&!/<*1'!A0B3+
;
-9A! 4 / *0 *()*9 &'2-4- & '=-<(/0B 4 4)* A! ! +
&5
0)&!/0B & +
* 9)()* 4 '3
(&5
0)
4&!/<*1'!A0B3+
#
* * ! &>&!)7 2&! 1
* +&4 &0*(+
&! (#
/ &2&5
6&'*+
*2 !/4= 0(/0B)(+
/+
-01
&9 2 *'/+
&!/9
&>3
)0
)C !*'=-% 5*'()*1F! <&(*1 %&'()* 3
)0 >7 '() 2 3
*(' &!/0BG 9 2 /9 3
(/0B
*(+
&!(&5
0)- / 2)! (/0B( 4 *+ %0B4&'+!&!/0B&4* 010B *@
)((-1
70/0B!'(/9 &2 * )*
-+ /9/! () * * !/#
"
4*=()7 &3
C )(+-9*(+
A! &% ()0 1
70/0B 9)*((&5
6 ! -(2A!
4=/((&5
0)&!/0B (
/(2-#
*(+
&!(&5
6 +
/0B &4* 01
) 9()*1
! B()
(1
2 A+ /0B +!*2
/(2&!/0B#
(+
/+
-01
* 2 *'/+
&!* 9&%7 2& / +6 2 *'/+
-( 2&()*0'() '3 4& / 2 () 4=/((&5
0) ( +
* 9)(
E ( &'&!/0B > (2A! 0*(+ 3
(/0B 4 / %A / &2 *5
3
&(*1 +
&4)* 4 &0*(+
&!*1
#
*%&
&4 &0*(+
&! ()* +(&!) %A (/ 4-= 4 '3 ! BD(1
2 A+ /0B +!*2 /(2&!/0B#
*'/+9&<* >/6
-' )*3(/ 4&9&07&4* 01
) +
/4-
3
-> 12& >* 4)*0 &(/ 2 *'/+
# $
'/ ) ! -(2) 2& / +()
2 *'/+
-( 2&()*0'() 7)'*(+
/0 (* !0=*1+*@
)* *-&#
*4& /+( 2&()*0'() 4& ! 3 )(+
/+
-01
&9 2 *'/+
&!/9 -3
&2&! 6>)*<70* ('!/<2) 4=/((&5
0) !
( &'&!/9 > (2- 0*(+ 3
(/9 ( +
* 9)( E #
4 &0*(+
&! ()* '*4& /+
- +(&!) '&3
(/ 4& )&9
! BD(1
2 A+ /0B +!*2 /(2&!/0B# &'&>()* 12 !4 /4 '2-2 *'/+
-( 2&()*0'() ;
'/ )
! -(2) 2= '() '*4& /+
-( 2&()*0'() 7)'*(+
/0 (* !0=*1+*@
)* *-&#
#
A
!
*2+
& > (2&!/ +*@
/ *-& 0B 2+
* / -1
* )C+! =/9 ()*'&>& *9 4=/((&5
0)# (0 +
&; )<&4* 01
*
4&3
)+
/2) 4)*()C<(*1! -1
C0)-(*+
+
& 9 1
72)* -(*2 )31
70/ ! 4=/((&5
6#
)0B4& )&9)* '*0/'-1
7
>)*<70* 4&+ *>/ 4=/((&5
0)&!* *2+
&
> (2&!*%&; 2+
A * !/()2 1
7 ?
•
-+ /9/! () 4 * )(+
/+
-01
* 2 *'/+
&!* * * !/ &>&!)7 2&!*1
;
•
&'' ) =/! () +
!#
-+
&(&9)0 (/0B 0 /(()2A! 4=/((&5
0); 0 /3
) 9#)(# 9) ( ! 4& )&9 0B
4)*()7' %&+
A!2&!*%& !&>)*%-; 5&'2A!>-'<*+
&!/0B-+ /9/! (/0B!
P& &@
)013
(/0B
* * !! 3
-+
&!/0B -& / +
*9-F * * !/
P& ( &'&!/0B> (2A!0*(+ 3
(/0BG#
/
9,B
+ +
*%) 7' () 4=/((&5
0)7 *2+
&
> (2&!*%& +
& &! ( 4 *
P &4)*
)C ( +
!#
>*(0B9 2&!/9 4 /' ) 3
* 4=/((&5
0)F (%#* &-
-
G; 2+
A / '&2&(/! (/ 1
* +4 / -</0)-
4&'+!&!/0B&4* 01
) *@
)((-1
70/0B#
ródło: EBC.
Wykres 1. Wahania stawki EONIA na tle stóp procentowych EBC w latach 1999-2005
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
st
y-
99
cz
e-
99
pa
-9
9
m
ar
-0
0
si
e-
00
st
y-
01
cz
e-
01
lis
-0
1
kw
i-0
2
w
rz
-0
2
lu
t-0
3
lip
-0
3
gr
u-
03
m
aj
-0
4
pa
-0
4
m
ar
-0
5
lip
-0
5
gr
u-
05
główna stopa refinansowa
EONIA
stopa depozytu na koniec dnia
stopa kredytu na koniec dnia
ródło: EBC
&2&(-1
702 3
2-301
) 4 /' ) =->*(0B9 2&!*%&;
P4 /1
9-1
* =&<*()*; <* 2 3 4&'+!&!*1
&4* 01
) *@
)((-1
70*1! &2 * )* 1
*1 4 '3
(&5
0) 4&!)(( 4*!()6 )(+
/+
-01
&9 2 *'/+
&!/9
9&<3
)!&5
6 -+ /9/! () 5&'2A! (
0B-(2- >)*<70/9 ( 4& )&9)* >3
)<&(/9 '& * * !/
!/9 %(*1
#
3
2-3
-1
70+
C!)*3
2&5
6;
P >)* * 4&' -! %C ) +
() =* ! 0)7%- >)*<70*%& &2 * -
-+ /9/! ()
* * !/ &>&!)7 2&!*1 ()*'&4 &! ()* 4=/((&5
0)&!* (
/(2-; 2+
A * 9
&' !)* 0)*'3
*()*9 1
* + 2 3 &'0B/3
*()
5*'()*%& 4& )&9-
0B-(2- >)*<70*%& &' 4& )&9-
!/9 %(*%&#
*
)
+ / )
2
;
&'9)&+
*9 &'4&!)*' ) 3
(/9 7' ()* 4=/((&5
0)7 *2+
&
> (2&!*%& ! 9 0B -& / +
*9-1
* + P#
P&' )*((
(3
) ! -(2A! 4=/((&5
0)&!/0B &4)*
)C( '(/0B '& + 0 (/0B 4 * ( &'&!* > (2)
0*(+ 3
(* F
PG; !( +
C4-1
70/9 2 * )*?
•
4& /01
* >)3(&!*
P( 4&4 *'() ' )*D&4* 0/1
(/;
•
2 A+
2&+
* 9)(&! 4 &%(& 2 +=+
&! () )C 2= '()2A!>)3(-'(*%&
P#
P'&2&(-1
* %*%01
) &+ /9 (/0B'(/0B) 4 /%&+
&!-1
* 4 &%(& / 4=/((&5
0) 0=*%& *2+
&
> (2&!*%&
+*@
/ *-&#
4&'+!)* 4 &%(& 4&'*1
9&! (* 7'*0/ 1
* & 4& )&9)* *%-3 (/0B&4* 01
) &+
! +
*%& /(2-
& & *!*(+
-3
(*12&()*0 (&50) +
& &! () &4* 01
) '& + 11
70/0B) +-2+
- 3
(/0B#
! +
/%&'()- ! +
/%&'()-
P 4->3
)2-1
* 4 &%(& / 4=/((&5
0) *2+
&
> (2&!*%&; &>*1
9-1
70* &2 *
4 '3
(&5
0) 4&'+!&!*1&4* 01
) *@
)((-1
70*1F5
0)5
3
*1
? 4&'! (* 7'& !) '&9&5
0) -0 * +
()2A! /(2-
0&! (* 4&+ *>/ 4=/((&5
0)&!* *2+
&
> (2&!*%& !* ! 4&9() (/9 &2 * )*G#
&+ *>/ 4=/((&5
0)&!*
'*@
)()&! (* 712& !)*3
2&5
65&'2A! 4=/((/0B > & >&! (/0B /(2-4&4 * * * !C!/9 %(7&
0 /(()2)
-+
&(&9)0 (*#
& )&9
* * !/ !/9 %(*11
* + +=/ ! 0)7%- &2 * - -+ /9/! ()
* * !/
&>&!)7 2&!*1
#
(0 +
&; )< 2 3 4&+ *> 4=/((&5
0)&!/0B 9)*()
)C!/=70 ()* ( 2-+
*2 &'' ) =/! ()
0 /(()2A! -+
&(&9)0 (/0B# /(*2 '&2&(-1
* &0*(/ +
/0B4&+ *>;
+
/9
9/9 2 3
) &4* 01
) )31
70/0B
-& / +
*9-; ( 4&'+!)* 4->3
)2&! (*14 *
P4 &%(& / 5*'()*%& 4& )&9-0 /(()2A! -+
&(&9)0 (/0B
& >*(0B9 2&!*%& 4 /' ) =-4=/((&5
0)#
Wykres 2. Zarz dzanie płynno ci sektora bankowego przez EBC – dzienne
wahania zagregowanego poziomu rachunków bie cych banków
komercyjnych utrzymywanych w NBC na tle poziomu rezerwy
wymaganego w latach 1999-2005
0
20 000
40 000
60 000
80 000
100 000
120 000
140 000
160 000
180 000
st
y-
99
m
aj
-9
9
w
rz
-9
9
st
y-
00
m
aj
-0
0
w
rz
-0
0
st
y-
01
m
aj
-0
1
w
rz
-0
1
st
y-
02
m
aj
-0
2
w
rz
-0
2
st
y-
03
m
aj
-0
3
w
rz
-0
3
st
y-
04
m
aj
-0
4
w
rz
-0
4
st
y-
05
m
aj
-0
5
w
rz
-0
5
w
m
ln
E
U
R
Rachunki bie ce
Poziom rezerwy wymaganej
ródło: EBC.
ródło: EBC
' (
-
--
)
;$=
&&
>
?
)
-
!/()2- '&2&((/0B !
K # 9) ( ! @
-(201
&(&! ()- / +
*9- &4* 0/1
(*%& 4&3
)+
/2) 4)*()C<(*1
-& / +
*9-; & ++
()
*%-3 ( &4* 01 &+
! +
*%&
/(2- F
G; 4 *4 &! ' ( ! '(/9 &2 * )*
-+ /9/! ()
* * !/ &>&!)7 2&!*1
; &2 *53 ! -(2) 4=/((&5
0)&!* ! *2+
& * > (2&!/9 ( & ++
()0B, '()
4 *'1
*%& 2&D0 *()*9#
&2 * )* 4 '3
(&50) & ++
()*1
> (2) 9- 7!/!)7 6 )C &>&!)7 2-
-+ /9 ()
* * !/ &>&!)7 2&!*1 ( !/9 %(/9 4& )&9)*;
P ()* 9
9&<3
)!&5
0); -</! 1
70
+(' '&!/0B&4* 01
); !4=/! () ( ! -(2) /(2&!*#
*''&2&((/9) !
K # 9) (9) ! / +
*9)*
&4* 0/1
(/9;
P9A%=0 C+
& 2& /%&! 6&4* 01
C4 *4 &! ' (* !()*&'4&!)*'()*12 3
); 2&3
*1
(7 *%-3 (7
&4* 01
7; 4 '1
707!( +
C4(/9 &2 * )* * * !&!/9#
#
P()* &4 0&! = & ++
*0 (*%& +(&!) 2 ! &'()* )*()-'& 2&()*0 (&5
0) +
& &! () &4* 01
)
'& + 11
70/0B!& ++
()0B'() 0B&2 * --+ /9/! () * * !/ &>&!)7 2&!*1
; 2)3
2-2 &+
()* !/2& / +
-1
70+
*(
)(+-9*(+! 0*3
- 4*!()*() 4&<7'(/0B! -(2A! 4=/((&5
0)&!/0B! *2+
& * > (2&!/9#
9 0B
-& / +
*9-4 &! ' &(* 74 0* ('+
/9 %'()*()*9#
>
-
--
)
&&
5
.- 9>26
+
& )&9 &4* 01
)
&' 1)(+-9*(+
-
2 * 4 '3
(&5
0)F!'() 0BG
.OI .I
O
*4& E >* 4)*0 &(/ 2 *'/+
.
,I
I
*4& E >* 4)*0 &(/ 2 *'/+
.
OI :I
:
&2 ++
* 9)(&! !
P
.
,I "I
: , O
&2 ++
* 9)(&! !
P
.
. I ,I
8 "
&2 ++
* 9)(&! !
P
.
8I OI
&2 ++
* 9)(&! !
P
.
"I 8I
8
*4& E >* 4)*0 &(/ 2 *'/+
.
..I. I
O
&2 ++
* 9)(&! !
P
.
I. I
,
&2 ++
* 9)(&! !
P
.
1
'
F
"
*
0) "9,B
4* 01
*
-& / +
*9- & 0B 2+
* * )31
70/9 ! 4=/((&5
6 9- 7 4& ) '6 &'4&!)*'()*
>* 4)*0 *()* F +
# .O#. ++
-+
-
PG#
9 0B 20*4+
&! (/0B 12& >* 4)*0 *()* 2+
/!A!
& A<()
)C'!)* 2 +
*%& )*? 2+
/! 3
) +
/ 4)* ! *1F (%#
+G ) 2+
/! 3
) +
/ '-%)*1F (%#
.
+G# ) + 4)* ! &>*1
9-1
* >/! 3
(* )(+-9*(+
/ '=-<(* 4*=() 1
70* 1
*'(&3
)+
* '3 0=*1
+*@
/ *-& +
!# 2 /+
* ) 2! 3
)@
)2-1
70* F&2 *5
3
&(* 4 *
PG# ) +'-% &>*1
9-1
* 2+
/! '&'+
2&!*;
/(2&!* ) ()* /(2&!*; 2+
A * 9 1
7 0 *%A3
(* (0 *()* '3 2 1
&!/0B /(2A! @
)((&!/0B&
*2+
& A!> (2&!/0B;'32+
A /0B2 /+
* ) 2! 3
)@
)2-1
70* -+31
7( &'&!* > (2) 0*(+ 3
(*#
Aktywa kwalifikowane wykorzystywane w operacjach polityki pieni nej Eurosystemu
Kryteria
Lista 1
Lista 2
Rodzaj aktywów
Certyfikaty dłu ne EBC
Inne rynkowe
instrumenty dłu ne
Rynkowe
instrumenty dłu ne
Nierynkowe
instrumenty dłu ne
Procedury rozlicze
Instrumenty musz by zdeponowane centralnie
w postaci zapisu ksi gowego w
narodowym
banku centralny
m lub depozycie papierów
warto ciowych spełniaj cym minimalne
standardy EBC
Aktywa musz by łatwo dost pne dla
krajowego banku centralnego, który wł czył je
do swojego wykazu aktywów
z listy drugiej
Rodzaj
emitenta
Banki
centralne
Sektor
publiczny
S
ektor
prywatny
Instytucje mi dzynarodowe i ponadnarodowe
Sektor
publiczny
Sektor
prywatny
Standard kredytowy
EBC musi uzna , e aktywa posiadaj wysoki
standard kredytowy (co mo e obejmowa
gwarancj podmiotu z
Europejskiego Obszaru
Gospodarczego (EOG)
14
, który uznawany jest
przez EBC
za posiadaj cego dobr sytuacj
finansow
)
Narodowy bank centralny, który wł czył aktywa
na list drug ,
musi uzna , e posiadaj one
wysoki standard kredytowy (co mo e
obejmowa gwarancj podmiotu ze strefy euro
uznawanego
przez n
arodowy bank centralny,
który wł czył je na list drug
, za posiadaj cego
dobr sytuacj finansow )
Miejsce ustanowienia
emitent
a
kraje EOG
oraz kraje spoza EOG nale ce do grupy G10
Strefa euro
Miejsce ustanowienia
gwaranta
EOG
Strefa euro
Umiejscowienie
aktywów
Miejsce emisji: EOG
Miejsce rozliczenia emisji: strefa euro
Strefa euro
Waluta
EUR
EUR
Wykorzystanie w
transakcjach
transgranicznych
Tak
Tak
ródło: EBC
2+
/! 2! 3
)@
)2&! (* 9&%7>/6!/2& / +
/! (* 4 * )(+
/+
-01
* 2 *'/+
&!* + (% ()0 ()*; !
&4* 010B 4&3
)+
/2) 4)*()C<(*1 -& / +
*9-#
& +
*%& 0*3
- !/2& / +
-1
*
)C? / +
*9 > (2A!
0*(+ 3
(/0B 2& * 4&('*(+
A!
.
3
-> >* 4&5*'()* 4&!)7 ()
4&9)C' / '*4& /+9) 4 4)* A!
! +
&5
0)&!/0B!2 10B ()) -&4*12)*1
#
9 0B -& / +
*9- +
&0 7 )C4 0* 9 1
70* ( 0*3
- !4 &! ' *()* 1
*'(&3
)+
*13
) +
/ 2+
/!A!
2! 3
)@
)2&! (/0B#
4A3
( 3
) + >C' )* !4 &! ' ( +
&4()&!& ) '&0*3
&!& +
74) &>*0(/ / +
*9
14
Europejski Obszar Gospodarczy obejmuje: kraje UE, Norwegi , Islandi oraz Lichtenstein.
15
System banków centralnych korespondentów (ang. correspondent central banking model – CCBM) to mechanizm
stworzony przez Europejski System Banków Centralnych w celu umo liwienia wykorzystywania aktywów
zabezpieczaj cych przy realizacji rozlicze transgranicznych. W ramach CCBM narodowe banki centralne pełni wobec
siebie funkcj powierników (prowadz rachunki depozytowe dla ka dego narodowego banku centralnego oraz dla EBC).
>* 4)*0 *D#
)C2 &5
62 +
*%& )) 2+
/!A! 2! 3
)@
)2&! (/0B 3
) +
/ '-%)*14& & +()* ( ! 4A3
(*1
3
)5
0)*# )*3
)0 (* 2+
/! 3
) +
/ '-%)*1
; 2+
A * ()* 4*=() 1
72 /+
* )A!2! 3
)@
)2-1
70/0B)0B'& !4) () (
! 4A3
(73
) +
C; & +(7 +
&4()&!& !/0&@(*#
#
'
"
*
0) "+,
E
+. +
(77="
! 2 = ( 2&()*0 (&5
6
& 4&0 C0) 4 09 1
70/0B( 0*3
-4 /%&+
&! ()* &32); !+
/9 +2<* ! 2 * )* 4&3
)+
/2) 4)*()C<(*1
; '&
)(+
*% 01
) ()7 -&4*127 ( +
C4()* -&4*127 ()7 & 4&' 0 7)
3
-+
&!7# '+
*%& 0 -
+
&4()&!& '& +
& &!-1
* / +
*9 &4* 0/1
(/ 4&3
)+
/2) 4)*()C<(*1'& !/9&%A! -& / +
*9-#
9 1
-
K #
+= )C0 =&(2)*9
-&4*12)*%&
/ +
*9-
(2A! P*(+ 3
(/0B F
PG#
$&>&!)7 ()* '& 4 / +
74)*() ! 4 / =&5
0) '& +*@
/ *-& ()* (2= ' &>*0()* (
<'(/0B
&>&!)7 2A! ! 2 * )* 2 +=+
&! () 4&3
)+
/2) 4)*()C<(*1
; 2+
A
! '3 /9 0)7%-4 &! ' &( 1
* +!
4& A> ()* 3
*<(/#
1
&!/ / +
*9 &4* 0/1
(/ 4&3
)+
/2) 4)*()C<(*1>C' )* 9-) = & +60=2&!)0)* '& +
& &! (/ '&
!/9&%A! -& / +
*9-! 9&9*(0)* 4 / +
74)*() 4 * &32C'& +*@
/ *-&#
4* 01
* 4&3
)+
/2)
4)*()C<(*1>C'72&& '/(&! (* 4 *
P;
>C' )* &'4&!)*' ) 3
(/ )0B4 *4 &! ' ()* !
9 0B 4&32)*%&
*2+
&
> (2&!*%&#
(0 +
&; <*
>C' )* 9-) = !0 *5
()*1'&2&(6
&'4&!)*'()0B 9) (>7'N4 /%&+
&! 6 )C'& )0B!4 &! ' *() '()*9 9) (/ =&+
*%& ( *-&#
$9) (/ ! / +
*9)* &4* 0/1
(/9 4&3
)+
/2) 4)*()C<(*1'&2&((* '&
# & 4 /%&+
&! (* '&
!4 &! ' *() 4&0 7+
2)*9
" # 4 />3
)</=/ %& '& & !)7 D&>&!)7 -1
70/0B! -& / +
*9)*#
&3
*1
(* 9) (/ >C'7 !4 &! ' (*
+
&4()&!&; >7'N 1
*'(&0 *5
()* 4 / +
74)*()*9
'&
-& / +
*9-#
#
'
' #$$G
#
!
(
(
+,
$ 2 * )(@
& 9 01
) '&+
/0 70/0B! -(2A!4=/((&5
0)&!/0B! *2+
& * > (2&!/9; 2+
A / 1
* +&%= (/
4 *
4&!)()*( >/612 (1
3
*4)*1'&4 &! (/ '& 4*0/@
)2) 3
&2 3
(*%& /(2-# &'+!&!/9
! 2 N()2)*9 > (/9 4&'-! %C4 * > (2) 4 / &0*()* /+
-01
) 4=/((&5
0)&!*11
* +4& )&9
0B-(2-
>)*<70*%& > (2A!!
# 3+
*%&; 4&0 7+
2)*9
" #
& * /= 2 * )(@
& 9 01
) &%= (/0B
! * !) )* )(@
& 9 0/1
(/9 *-+
* & ( +
C4-1
70* '(*?
&%(& C5*'()*%& 4& )&9-
0B-(2->)*<70*%&
&%(& +
*14& /01
) &%= ( 1
* + !+
/%&'()-F!'()-4 *4 &! ' () 4&'+!&!*1&4* 01
)
&+
! +
*%& /(2-G; !+
/9
9/9 9&9*(0)* F&2# %&' # . #K G; 0& 4->3
)2 012&9-()2 +
-&'(&5
()*
! -(2A! 4 *+ %-# $ 2 * 4->3
)2&! (/0B'(/0B&>*1
9-1
* 5*'()7' )*((74 &%(& C +(-
0B-(2- >)*<70*%& > (2A! !
F4& -! %3
C'()*()- !4=/!- (
+(
0B-(2- @2+
-
4 *4 &! ' () &4* 01
) &+
! +
*%& /(2-G ! B& / &(0)* &2 * - 4 '3
(&5
0) 4 *4 &! ' &(*1
&4* 01
)#
4 /4 '2-;%'/ &2 * -+ /9/! () * * !/ &>&!)7 2&!*12&D0 / )C!0 )* +! ()
4&'+!&!*1&4* 01
) &+
! +
*%& /(2-;
4&'1
* '!)* 4 &%(& / 5*'()*%& +(- 0B-(2-&
4& )&9/ * * !/ !/9 %(*1
; ! >)*<70/9 & 2&3
*1
(/9 &2 * )* 1
*1-+ /9/! () #
)* !
4 &%(& '&+
/0 / +(- 0B-(2- ! &2 * )* &' 4 *4 &! ' *() &4* 01
) '& 2&D0 &2 * -
-+ /9/! ()
* * !/ &>&!)7 2&!*1
; '-% (+
&9) +J &2 * &' 4&0 7+
2- (&!*%& &2 * -
-+ /9/! () * * !/ &>&!)7 2&!*1'& '() 4 '3
(&5
0)&4* 01
) &+
! +
*%& /(2-#
(2 0*(+ 3
(/ '/ 4&(-1
* * /9 2 * *9 )(@
& 9 01
) ( +
*9 +0 /(()2A! &'' ) =-1
70/0B(
! -(2) 4=/((&5
0)&!* *2+
&
> (2&!*%& ! +
& -(2-'& '(/0B'& +
C4(/0B'3 -0 * +
()2A!
/(2-) '3+
*%& 1
*%& 4 &%(& / 4=/((&5
0) 7 *%-=/ > ' )*14 *0/ /1
(* ()<4 &%(& / > (2A!
2&9* 0/1
(/0B#
&%(& /
&>*1
9-1
70 C+
& + ( 201
* 4 *4 &! ' (* 4 * >-'<*+4 D+
!
3
-> )(+
/+
-01
* 4& ) '1
70*
0B-(2) ! > (2-0*(+ 3
(/9 F(4#
&9) 1 -&4*12 ; $
G; 12
A!()*<&4* 01
* '&2&(/! (* 4 * > (2 0*(+ 3
(/; & 2+
A /0B /(*2 ()* 4& ) ' )(@
& 9 01
)#
& 4&0 C0)* 4 *
4->3
)2&! ()
4 &4&(&! (*%& 2 * - )(@
& 9 01
) 4&!)((& +
*9
!)C2 /6+ @
(&5
6'&2&(/! (/0B4 * -0 * +
()2A! /(2-&0*(! -(2A! 4=/((&5
0)&!/0B#
*@
*20)* 4&!)((& +
& 4 /0 /() 6 )C '&
+>)3
) 01
)
+!*2 2 A+
2&+
* 9)(&!/0B (
/(2-
9)C' /> (2&!/9#
*'() 4& )&9
0B-(2->)*<70*%&
(* & 5*'()9 +()*
0B-(2->)*<70*%& 4->3
)2&! (* 70&' )*(()* ) 4 *'+!) 1
75*'() +(
0B-(2- >)*<70*%& ! &2 * )* &' 4&0 7+
2- &2 * - -+ /9/! ()
* * !/ &>&!)7 2&!*1'&
4&4 *'()*%& '() &4* 0/1
(*%&#
$ '&5
!) '0 *D
; 12 ) )((/0B> (2A!0*(+ 3
(/0B!/()2 ; <* !4 /4 '2-!/2& / +
/! ()
+
!# -5*'()&(*%& / +
*9- * * !/ &>&!)7 2&!*1()*2+
A * 4&'9)&+
/ (
/(2- 9&%7 9)*6
4 &>3
*9/ &2 *5
3
*()*9 4& /01
) 4=/((&5
0)&!*10=*%& *2+
&
> (2&!*%& F'/ 4&(-1
701
*'/()*
)(@
& 9 01
7& 4& )&9)*
0B-(2->)*<70*%& & !/9 %(/9 4& )&9)* * * !/ &>&!)7 2&!*1
G#
0 * +
()0/ /(2- 0 C+
& 9) +&>3
)0 64& )&9 5*'()*%& &'0B/3
*()
0B-(2- &' * * !/
!/9 %(*1&% ()0 1
7 )C'& %*%&! () ' )*((/0B&'0B/3
*D#
2) 4& A> !/3
)0 () &'0B/3
*()
9&<* 4 &! ' )6'& >=C'(/0B&0*( /+
-01
) 4=/((&5
0)&!*1( /(2-; 0& -+-'() 4&'1
C0)* '*0/ 1
) &
-' ) 3
* !&4* 010B&+
! +
*%& /(2-# ->3
)2 015*'()*%& 4& )&9- 0B-(2->)*<70*%& > (2A!
4&!)(( 4&9A0> (2&9 !&0*()* ! -(2A!4=/((&5
0)&!/0B#
)C2) !4 &! ' &(/9 9) (&9 &'
" # *2+
& > (2&!/ &+ /9-1
* ( +
C4-1
70/ 2 * )(@
& 9 01
)
( +
*9 +-! -(2&! D4=/((&5
0)&!/0B! *2+
& * > (2&!/9?
G
4& )&9 * * !/ !/9 %(*1! >)*<70/9 &2 * )* 1
*1-+ /9/! () F& ! 2&3
*1
(/9 &2 * )* !
4 /4 '2-1
*%& & 4&0 C0) !0)7%-&2 * - 4 '3
(&50)&4* 01
) 4&'+!&!*1
G;
>G
4 &%(& C5*'()*%& ' )*((*%& +(- 0B-(2->)*<70*%& ! &2 * )* 4 '3
(&5
0) 4&'+!&!*1
&4* 01
) &+
! +
*%& /(2-;4->3
)2&! ( !9&9*(0)* &%= () ! -(2A!4 *+ %-;
0G
5*'() 4& )&9
0B-(2- >)*<70*%& ! &2 * )* &' 4&0 7+
2- &2 * - -+ /9/! ()
* * !/
&>&!)7 2&!*1'& 4&4 *'()*%& '() &4* 0/1
(*%&;
'G
' )*((* 4& )&9/
0B-(2- >)*<70*%& > (2A! ! >)*<70/9 &2 * )* -+ /9/! ()
* * !/
&>&!)7 2&!*1F * *%'(/0B'& 4&4 *'()*%& '() &4* 0/1
(*%&G;
*G
2 3
C !/2& / +()
4 * > (2) &4* 01
) '*4& /+
&!&I2 *'/+
&!/0B > (2- 0*(+ 3
(*%&; +
1
#
'*4& /+
-( 2&()*0'() & 2 *'/+
-3
&9> '&!*%&; !>)*<70/9 &2 * )* -+ /9/! ()
* * !/
&>&!)7 2&!*1F * *%'(/0B'& 4&4 *'()*%& '() &4* 0/1
(*%&G;
@
G
4& )&9 & ++
()*14&'+!&!*1&4* 01
) &+
! +
*%& /(2-#
# #
'
*
0 !
(
&
!
(
!
" (
!+,
'
" #
'&2&(= ( +
C4-1
70/0B 9) ( 2 /+
* )A! '&4- 0 1
70/0B '& -0 * +
()0+
! !
&4* 010B&+
! +
*%& /(2-?
G
& * *()* '& +
C4-'& 4&'+!&!/0B&4* 01
) &+
! +
*%& /(2-'3! / +
2)0B> (2A!; 2+
A *?
>* 4&5*'()& -0 * +
()0 7! / +
*9)*
;
4& ) '1
7 0B-(*2 !
;
4& ) '1
7 43
)2 01
C
; -9&<3
)!) 1
707*3
*2+&()0 (* 4 * /= ()* 3
*0*D'&
;
>G
4 *4 &! ' ()* &4* 01
) '& + 11
70/0B!/=70 ()* > (2 9) 0B 2+
* / -1
70/9) )C 2+
/!(&5
0)7
(
/(2 0B 4)*()C<(/9 ) ! 3
-+
&!/9 &
4 !(&5
0)7 ' ) = ()
! /+
-01
) 2&()*0 (&5
0)
4 *4 &! ' *() 4 *
/>2)0B)(+
* !*(01
) ( /(2-4)*()C<(/9;
0G
9&<3
)!&5
6*3 +
/0 (*%& '&>& -4 *
2&(+ B*(+
A!'3&4* 01
) +-2+
- 3
(/0B#
$9) ( +4&!&'-1
*; <* 2 <'/ > (2; 2+
A / 4*=() &2 *5
3
&(* 2 /+
* ) ; 9&<* ! )76>* 4&5*'() -' ) = !
4&'+!&!/0B&4* 010B&+
! +
*%& /(2-
#
4&4 *'()0B3+0B9&%=/ ! ()0B-0 * +
()0 /6
> (2); 2+
A * 4*=()=/ &3
C * 3
*
/(2- )*()C<(*%&# & & +=* > (2) 9&%=/ 2-4&! 6>&(/ 4)*()C<(*
1
*'/()* )0B 4&5*'()0+
!*9#
)C2 )3
&5
64&'9)&+
A! >)& 70/0B -' ) = ! 4&'+!&!/0B
&4* 010B&+
! +
*%& /(2-4&!)(( )C4 /0 /()6'& !)C2 *12&(2-*(01
) 4&9)C' / > (2 9) (
/(2-4)* !&+
(/9 >&(A!4)*()C<(/0B
#
4& A> &2 *5
3
*() -0 * +
()2A! &4* 01
) '& + 11
70/0B& +-2+
- 3
(/0B9 4*!()6> (2&!)
0*(+ 3
(*9-9&<3
)!&5
6 />2)*%& 4 *4 &! ' *() &4* 01
) '& + 11
70/0B! 4 /4 '2- >- *D
4=/((&5
0)&!/0B (
/(2- 4)*()C<(/9;
+2<*
!&>&'C ! !/>& * 2&(+ B*(+
A! &4* 01
)
+-2+
- 3
(/0B;9 1
70/0B( 0*3
-'=-%&+
* 9)(&!7 9) (C +-2+
-/ 4=/((&5
0) *2+
&
> (2&!*%&#
##
(
F
##
"
!
4 &! ' ) 4&'+!&!* &4* 01
* &+
! +
*%& /(2-& 2)* -(2-4 *0)!(/9 '& !/ +
C4-1
70*%& !
-& / +
*9)*; !!/()2--+ /9/! () )C!2 1
&!/9 *2+
& * > (2&!/9 +! =*1('!/<2) 5&'2A!
4=/((/0B# *<*3
) ('!/<2 + >C' )* )C-+ /9/! 6!4 / =&5
0); '& +
& &! ()* 2)* -(2-) &' 1
-
&4* 01
) 4&'+!&!/0B ( +
74) ! 0B!)3
) 4 / +
74)*()
&32) '&
#
' +
*%& 9&9*(+
-
4 *4 &! ' =
>C' )* 2 1
&!/9 *2+
& *9 > (2&!/9 &4* 01
* 4&3
)+
/2) 4)*()C<(*12&& '/(&! (*
4 *
P# !*(+
-3
(/ ('9)
5&'2A!> (2) >C'79&%=/ -3
&2&! 6( +
* *()* ! 4A3
(*%& &> -
! 3
-+
&!*%& F+ ( 201
* )((/9) > (2 9) 2&9* 0/1
(/9)G#
4 /4 '2- &4* 01
) 4&'+!&!/0B A<()0* 4&9)C' /
P '&+
/0 7?
&' 1
-
!/2& / +
/! (*%& )(+-9*(+
-F*9) 1>&(A!4)*()C<(/0B!4 /4 '2-
& &4* 01
* +
/4-
>7'N >* 4)*0 &(* 4&</0 2) ! 4 /4 '2-
PG & +
* 9)(-)0B4 *4 &! ' () F4)7+
*2 J
;
!+
& *2 J
PG#
&9*(+4*=(*1B 9&() 01
) &4* 01
) 4&'+!&!/0B 3
*<*6>C' )* &'2 +=+
&! ()
)C! -(2A!4=/((&5
0)&!/0B!4&32)9 *2+
& * > (2&!/9#
>*0()*
()* 4 *4 &! ' '=-< /0BF:I9)* )C0 (/0BG &4* 01
) *@
)((-1
70/0B! & *9
P;
%'/<()* ) +
()*1
* +2 2&()*0 (&5
6# 4* 01
* +
*; 1
*5
3
) 4& & +(7! / +
*9)* &4* 0/1
(/9 -& / +
*9-
."
;
& +(7!4 &! ' &(*; >7'N! 0B!)3
) & )7%()C0) +! =*%& ()*'&>& -4=/((&50); >7'N! 9&9*(0)*
+
74)*() =&+
*%& 4&4 * *-&#
1
* ++
*0B()0 ()* 4 /%&+
&! (/ '& )0B4 *4 &! ' () #
4* 01
* '& + 11
70*; 0B&6 !/ +
C4-1
7 ! * +!)* )(+-9*(+
A! 4&3
)+
/2) 4)*()C<(*1
; ()*
7
!/2& / +
/! (* 4 *
# T 9&() 01 '& +
C4(/0B &' 1
A! &4* 01
) '& + 11
70/0B( +
74) '&
9&9*(+
-4 / +
74)*() '& ! 4A3
(*%& &> -! 3
-+
&!*%&#
4* 01
* +-2+
- 3
(* 7+
&< 9* 9&<3
)!/9) '& 4 *4 &! ' *() &4* 019) ! +*@
)* *-&# 9) 1
0* +
/@
)2 +
A! '=-<(/0B
P !*1
' )* '& )(+-9*(+ )-9
! 9&9*(0)* 4 / +
74)*()
'&
-& / +
*9-#
4* 01
* &+
! +
*%&
/(2-
9&%7 >/6 4 *4 &! ' (*; 4&'&>()* 12 9
+
& 9)*10* !
-& / +
*9)*; ! 9 0B4 *+ %A!>7'N!@
& 9)* + ( 201
) >)3+
* 3
(/0B# A<()7 )C1
*'/()*
9/
0 &!* &4* 01
) 4&'+!&!/0B# '9&9*(+
-&%=& *() ! -(2A! 4 *+ %-) 4 &%(& / 4=/((&5
0)
F&2# %&' # . #K !2 <'/ 4)7+
*2G '& 0B!)3
) 1
*%& & + /%()C0) ; !4 /4 '2-4&32)9; -4=/! &2# I:
%&' )(; 4&'0
%'/ ! +*@
)* *-& . ' )*D F & 3
)0 *()* &4* 01
) ! 4 /4 '2-
( +
C4-1
*
+
* 9)(*9 H ; 0& & (0 ; )<9&%7>/6&(* 4 *4 &! ' (* +
* 9)(*9 H.; 12 9 +
& 9)*10* !
9 0B -& / +
*9-G#
Operacje otwartego rynku przeprowadzane oraz pozostaj ce do dyspozycji NBP
Rodzaje operacji
Operacje otwartego
rynku
Zasilaj ce w płynno
Absorbuj ce płynno
Termin
zapadalno ci
Cz stotliwo
Operacje podstawowe
Emisja bonów pieni nych
NBP z terminem 7 dni
Jeden tydzie
Raz w
tygodniu
Transakcje typu repo
Transakcje typu repo
Emisja bonów pieni nych
NBP
Operacje dostrajaj ce
Przedterminowy wykup
bonów pieni nych NBP
Niezdefiniowany Nieregularna
Operacje strukturalne
Operacje typu outright
Operacje typu outright
Niezdefiniowany Nieregularna
ródło: NBP
###
'
"+,
/ +
*9 * * !/ &>&!)7 2&!*11
* +!'-<*19)* * B 9&() &! (/ ! / +
*9*9 -& / +
*9-# $9) (
!/9 % 1
*'/()*?
•
-1
*'(&3
)0*()* +
A4 * * !/ &>&!)7 2&!*1F&>()<*()* +
&4/ R
()* * &!*1
S :; L '&
L &
!4 &! ' *()* +
&4/ L '3 3
&2 +& -+3
&(/9 +
* 9)()* 4 '3
(&5
0) 4&!/<*1'!A0B3+
; 3
&2 +
! &+
(/0B( <7'()* 4&!/<*1'!A0B3+& '=-<(/0B4 4)* A! ! +
&5
0)&!/0B& -+3
&(/9
+
* 9)()* 4 '3
(&5
0)4&!/<*1'!A0B3+
G;
•
-1
*'(&3
)0*()* &2 * --+ /9/! () * * !/ F! &30* !/(& ) &(!4 />3
)<*()-1
*'*(9)* )70G;
.,
16
W 2003 r. EBC przeprowadził publiczn konsultacje nad mo liwo ci rezygnacji z przeprowadzania tego typu operacji.
Wi kszo instytucji kredytowych wypowiedziała si przeciwko tej propozycji.
17
Pocz wszy od marca 2004 r., w Eurosystemie nowy okres rezerwy obowi zkowej rozpoczyna w dniu rozliczenia ( roda)
podstawowej operacji refinansuj cej, zapadaj cej bezpo rednio po posiedzeniu Rady Prezesów EBC. Liczba dni w
poszczególnych okresach utrzymywania rezerwowy obowi zkowej mo e by ró na. Kalendarz tych okresów jest
publikowany z wyprzedzeniem (co najmniej trzy miesi ce przed pocz tkiem danego roku).
•
-1
*'(&3
)0*()* 2!&+
/ 4&9()*1 *()
* * !/ F! -& / +
*9)* !/(& ) &( .
+
/ # *-& 5!
&30*
+
/ # *-&G;
•
9) ( +
&4/ &4 &0*(+
&! ()
* * !/ ;8 +
&4/ *'/ 2&(+
&!*1'& 5*'()*1 9 2 /9 3
(/0B
*(+
&!(&5
0)- / 2)! (/0B( 4 *+ %0B&4* 01
) 4&'+!&!/0B#
##/
"
2
.O
4* 01
* '*4& /+
&!&I2 *'/+
&!* 7! !)C2 &5
0) '& +
& &! (* '& !/9&%A! -& / +
*9-# A<()0*
'&+
/0 71
*'/()* 2+
/!A! 2! 3
)@
)2&! (/0B; 2+
A * 9&%7>/6 >* 4)*0 *()*9 2 *'/+
-3
&9> '&!*%&
F4 + '3
*1
G &
9 0 &!/0B'& +
C4(&5
0)&>-)(+-9*(+
A!#
(2) 9&%7 0)7%(76!
2 *'/+
3
&9> '&!/ '& %&' # .,#: ) -+(&!)6'*4& /+!
'& %&' # .O#
; 5!4 /4 '2- -& / +
*9-
!&>-4 /4 '2 0B'& %&' # .O#: F+
1
# 9 2 /9 3
()* 4A= %&' )(/ 4& 92()C0)- / +
*9-
G#
##1
'
F
*
0) "
) + 2+
/!A! 2! 3
)@
)2&! (/0B '(*%& 2 1
-
3
*</ %=A!()* &'4& )&9- & !&1
-3
&2 3
(*%&
/(2- @
)((&!*%&#
!)7 2- +
/9 3
) + +2 9&<* &>*1
9&! 6 * &2) 2 * )(+-9*(+
A!
@
)((&!/0BF(4# ! )*90 *0B; M (01
)G; >7'N+
*<&% ()0 6 )C'& 4&1
*'/(0 /0B &' 1
A! 2+
/!A!
F(4# 4 4)* / 2 >&!* ! *01
)G#
2+
/! 9) 2! 3
)@
)2&! (/9) 4 *
12& >* 4)*0 *()* &4* 01
) *@
)((-1
70/0B9&%7>/6&>*0()*
1
*'/()* >&(/ & &>3
)%01
* 2 >&!*; 2+
A * 72!&+
&! (* ( /(2-& '*4&(&! (* !
1
&!/9
*4& /0)*
4)* A!
+
&5
0)&!/0B >7'N *1
* + *
4)* A!
+
&5
0)&!/0B
#
!*(+
-3
(*
& * *()* 3
) +
/ >* 4)*0 *D 20*4+
&! (/0B 4 *
! 4 / =&5
0) >C' )* - 3
*<()&(* &'
!/ +
C4-1
70/0B-! -(2&! D /(2&!/0B;!+
/9 0 *%A3
()* &' +
&4() & !&1
- /(2-@
)((&!*%&#
18
Termin operacje depozytowo-kredytowe jest stosowany przez NBP i jest odpowiednikiem operacji na koniec dnia
Eurosystemu.
Wyszukiwarka
Podobne podstrony:
plynnosc sektora bankowego raport2007
plynnosc sektora bankowego raport2008
plynnosc sektora bankowego raport2009
plynnosc sektora bankowego raport2006
Czynniki wplywajace na rentownosc bankow w polskim sektorze bankowym
konkurencyjnosc polskiego sektora bankowego
kapitał zagraniczny w Polskim sektorze bankowym, Edukacja xD, bankowość
Grupy strategiczne w polskim sektorze bankowym
Procesy konsolidacyjne w sektorze bankowym całość
E Stola Rozwoj sektora bankowego w Polsce a wzrost gospodarczy
Bankowość I, Konkurencyjność sektora bankowego. Marketing bankowy
przemiany w sektorze bankowym w Polsce w okresie transformac(1), Bankowość i Finanse
WYKŁAD II Dwuszczeblowy sektor bankowy
MSP sektor, Bankowość korporacyjna, Wiatr
więcej podobnych podstron