Metody oceny projektow gosp 3

background image

Metody wyceny projektów gospodarczych

dr Konrad Subda

Analiza efektywności inwestycji

– metody proste

Metody wyceny projektów gospodarczych

background image

Metody wyceny projektów gospodarczych

dr Konrad Subda

Rodzaje metod oceny efektywności inwestycji kapitałowych

Metody niedyskontowe (proste)

• Księgowa stopę zwrotu (Accounting Rate of Return - ARR)
• Okres zwrotu nakładów inwestycyjnych (Tz)

Metody dyskontowe

Aktualną wartość netto (Net Present Value - NPV)
Wewnętrzną stopę zwrotu (Internal Rate of Return - IRR)

background image

Metody wyceny projektów gospodarczych

dr Konrad Subda

Księgowa stopa zwrotu

Sposób obliczania księgowej stopy zwrotu

• stosunek przeciętnego zysku do nakładów inwestycyjnych związanych z realizacją
projektu.

Zalety metody ARR:

prostota obliczeniowa

• powszechność stosowania

Wady metody ARR:

nie uwzględnia ona wartości pieniądza w czasie (w rezultacie rentowność

projektu jest zwykle zawyżana)
• opiera się ona na koncepcji zysku księgowego, a nie przepływach pieniężnych.

background image

Metody wyceny projektów gospodarczych

dr Konrad Subda

Obliczanie ARR - przykład

Dane początkowe:

• wymagana przez przedsiębiorstwo X minimalna księgowa stopa zwrotu wynosi 9 %
• podejmij decyzję czy przedsiębiorstwo powinno rozpocząć realizację projektu, jeżeli
prognozowane parametry kształtują się następująco:

background image

Metody wyceny projektów gospodarczych

dr Konrad Subda

Dane do obliczenia

100 000

5

100 000

4

100 000

3

100 000

2

100 000

1

Księgowa stopa zwrotu w
każdy m z lat

Środki trwałe netto
(zł)

Zysk netto
(zł)

Rok

Średnia księgowa stopa zwrotu

Średni zysk w roku

Zysk za okres pięciu lat

background image

Metody wyceny projektów gospodarczych

dr Konrad Subda

Rozwiązanie powyższego problemu dla kolejnych

lat „życia projektu”

10%

100 000

10 000

5

15%

100 000

15 000

4

10%

100 000

10 000

3

7%

100 000

7 000

2

0%

100 000

0

1

Księgowa stopa zwrotu w
roku

Środki trwałe
brutto (zł)

Zysk
(zł)

Rok

100 000

Nakłady inwestycyjne

8 400

Średni zysk w roku

42 000

Zysk za okres pięciu lat

background image

Metody wyceny projektów gospodarczych

dr Konrad Subda

Wnioski:

Ponieważ obliczona powyżej przeciętna księgowa stopa zwrotu (8,4 %) jest

niższa od stopy minimalnej wymaganej w przedsiębiorstwie, to

analizowany projekt nie powinien być zrealizowany.

Księgowa stopa zwrotu może być obliczona w następujący sposób:

średni zysk w roku

8400

nakłady inwestycyjne

100 000

=

=

8,4 %

Wnioski końcowe

background image

Metody wyceny projektów gospodarczych

dr Konrad Subda

Okres zwrotu nakładów inwestycyjnych

• Okres zwrotu nakładów inwestycyjnych, jest to okres, po którym
wydatki środków pieniężnych związane z realizacją projektu zostaną
pokryte przez dodatnie przepływy pieniężne z tytułu eksploatacji
inwestycji

• Okres zwrotu obliczany jest najczęściej jako liczba lat lub miesięcy po
których skumulowanie przepływy pieniężne netto z tytułu realizacji
projektu wyniosą zero

• Według tej metody projekt inwestycyjny z krótszym okresem zwrotu
będzie bardziej atrakcyjny dla inwestora i powinien być zrealizowany

background image

Metody wyceny projektów gospodarczych

dr Konrad Subda

Dane początkowe:

P

rzedsiębiorstwo ABC rozważa realizację dwóch projektów o poniższej charakterystyce

Stosując metodę okresu zwrotu, oceń który z projektów jest bardziej atrakcyjny
Stupa amortyzacji wynosi 20%

900

100

Rok 5

1600

100

Rok 4

100

100

Rok 3

100

600

Rok 2

100

600

Rok 1

Zysk netto

5 lat

5 lat

Czas trwania projektu

2 000

2 000

Nakłady inwestycyjne

Projekt 2

Projekt 1

Obliczanie okresu zwrotu nakładów inwestycyjnych - przykład

background image

Metody wyceny projektów gospodarczych

dr Konrad Subda

Okres zwrotu nakładów inwestycyjnych

- dane do wyliczenia

5

4

3

2

1

0

Skumulowane
przepływy
pieniężne netto
(zł)

Przepływy
pieniężne
netto (zł)

Skumulowane
przepływy
pieniężne netto (zł)

Przepływy
pieniężne
netto (zł)

Projekt 2

Projekt 1

Rok

Uproszczone przepływy pieniężne dla oceny projektu inwestycyjnego:

• ujemny cash flow (CF) – wydatki inwestycyjne netto
• dodatni cash flow (CF) – korzyści z danej inwestycji (zysk netto + amortyzacja)

background image

Metody wyceny projektów gospodarczych

dr Konrad Subda

3 000

1 500

1 500

500

5

1 500

2 000

1 000

500

4

(500)

500

500

500

3

(1 000)

500

0

1 000

2

(1 500)

500

(1 000)

1 000

1

(2 000)

(2 000)

(2 000)

(2 000)

0

Skumulowane
przepływy
pieniężne netto
(zł)

Przepływy
pieniężne
netto (zł)

Skumulowane
przepływy
pieniężne netto (zł)

Przepływy
pieniężne
netto (zł)

Projekt 2

Projekt 1

Rok

CF dla badanych projektów

Okres zwrotu nakładów inwestycyjnych

background image

Metody wyceny projektów gospodarczych

dr Konrad Subda

W przypadku projektu pierwszego nakłady inwestycyjne zwrócą się w
końcu drugiego roku realizacji

W przypadku projektu drugiego nakłady inwestycyjne zwrócą się w roku
czwartym

Przy założeniu, że przepływy pieniężne są w ciągu danego roku rozłożone
równomiernie, możemy precyzyjnie oszacować okres zwrotu projektu drugiego:

- w końcu trzeciego roku inwestycji do „pokrycia” zostało jeszcze 500 zł
nakładów
-przewidywany wpływ środków pieniężnych netto w tym roku oszacowano na
kwotę 2 000 zł
- miesięczne wpływy wyniosą 166,(66) zł
- pełne pokrycie koszów projektu drugiego nastąpi w 3 miesiącu 4 roku
eksploatacji inwestycji

Okres zwrotu tego projektu wynosi 39 miesięcy

Okres zwrotu nakładów inwestycyjnych

- rozwiązanie przykładu

background image

Metody wyceny projektów gospodarczych

dr Konrad Subda

Im krótszy jest okres, po którym następuje zwrot poniesionych nakładów,
tym projekt według metody oceny okresu zwrotu jest lepszy

Jeżeli firma ma problemy z płynnością lub też ma określony czas, na który
może zaangażować środki pieniężne, wówczas kryterium czasu zwrotu
inwestycji jest priorytetowym warunkiem

W większości przypadków okres zwrotu projektu ze względu na swoją
prostotę

jest często bywa wykorzystywany jako wstępna miara

opłacalności inwestycji

Projekty inwestycyjne nie powinny być jednak oceniane wyłącznie na
podstawie tego kryterium

Dodatkowo należy zwrócić uwagę na to, że okres zwrotu:

– nie uwzględnia wartości pieniądza w czasie

– bierze pod uwagę tylko przepływy pieniężne do wysokości nakładów

inwestycyjnych

Okres zwrotu nakładów inwestycyjnych

- podsumowanie


Wyszukiwarka

Podobne podstrony:

więcej podobnych podstron