Aula 03

ESPANHOL PARA RECEITA FEDERAL

PROFESSOR: GERARDO SAMMARCO

c) verdadeira: A INFORMAÇAO TEM APOIO NO INICIO E FINAL DO

PARAGRAFO 1.

d) Falsa: INFORMAÇAO INCONSISTENTE COM O TEXTO.
e) Falsa: CHINA É QUE CONSOME 40% DA DEMANDA MUNDIAL.

39 - QUESTÃO INTERPRETATIVA

a)Falsa: O TEXTO MENCIONA QUE O RANKING SE ELABOROU "SEM

ATER-SE AO PIB"

b) Falsa: SE CALCULA SOBRE AS IMPORTAÇÕES CHINESAS

c) Falsa: INFORMAÇÃO INEXISTENTE
d) VERDADEIRA: TEM APOIO NO SETOR MÉDIO X PRIMEIRO

PARÁGRAFO DO TEXTO.

Simulado 5 (série 2014)

Uri lastre difícil de reducir

El Gobierno ya tiene asumido que la deuda pública espanofa seguirá

creciendo hasta superar entre 2014 e 2015 esa barrera simbólica dei

100% dei producto interior bruto (PIB). Tamano volumen implica que

todo lo que se ahorra por los menores intereses que le exigen los

inversores al Tesoro público se evapora por el aumento dei lastre

total en términos absolutos. Para 2014 se han presupuestado 36 mil

millones de euros para pagar intereses, un 10% más que lo

ejecutado en 2013, a pesar de la mejora de los mercados.

"La situación actual es insostenible. La deuda pública espanola ha

aumentado 22,9 puntos dei PIB entre diciembre de 2011 y
septiembre de 2013. El gasto público sigue creciendo, hasta eí

48,3% dei PIB en septiembre de 2013. Y la deuda nacional en los

balances bancarios se situa próxima a 300.000 millones, el 10% dei

activo."

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e) Falsa: AS PREVISÕES SÃO DE BAIXA.

40.- QUESTÃO INTERPRETATIVA
a) Falsa: NÃO HÁ CERTEZA.

b) VERDADEIRA: TEM APOIO NO COMEÇO DO PARÁGRAFO FINAL

c) Falsa: RELAÇAO DE CAUSALIDADE INEXISTENTE E ILÓGICA.
d) Falsa: ESSE NÚMERO É DOS INVESTIMENTOS CHINESES EM

PERU

e) Falsa: RELAÇÃO DE CAUSALIDADE INEXISTENTE E ILÓGICA.

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Hoy poy hoy, en general, nadie espera que Espana necesite el auxilio

de sus socios europeos, sin embargo precisa reducír esta tasa

porque cualquier sacudida en los tipos de interés puede volver a
poner a la solvência espanola en aprietos. "Hay países que tienen
una deuda superior al 100% dei PIB, Italia, por ejemplo, o Bélgica,
pero Espana no puede mantenerla así porque las fluctuaciones dei
PIB, en las crisis, son muy agudas, y el pasivo crece mucho, así que

es necesario este margen. Si la crisis no hubiese empezado con la
deuda en el 36% dei PIB, idónde estaríamos a hora?", se pregunta

Javier Andrés, catedrático de la Universidad de Valencia.

La reducción dei endeudamiento en Espana no cuenta con el

crecimiento económico como aliado —las previsiones apuntan a una

tasa cercana al 1% en 2014— y la baja inflación es un trabajo, ya

que la ratio mide la deuda en términos nominales sobre el PIB

nominal. Espana, aun así, está todavia lejos de países como Grécia,

cuyo excesivo endeudamiento sí ha llevado a una quita de deuda

pública. "El nivel es alto pero no excesivo, lo principal es asegurarse

que las cuentas públicas cierren con superávit antes dei pago de

intereses", explica José Luis Martinez Campuzano, para lo que es
necesario continuar con el ajuste de gasto público.
Nicola Mai, de Pimco, abunda en ello: "es clave completar el
necesario ajuste fiscal y los esfuerzos reformistas y, para que esto

tenga êxito, Espana necesita ser ayudada a nivel europeo por la

política monetaria expansiva, la cual evita que el país entre en una

situación de deflación". WWW.elpais.es (23/02/2014)

1.- En el texto se dice que la deuda pública espanola

a) ha superado la barrera sicológica dei 100% dei PIB

b) aumentará em valores brutos 36 billones em 2013

c) aumentará 10% em 2014
d) tendrá um coste de 36 millardos en intereses a pagar em 2014
e) presenta uma mejora em términos brutos y relativos

2.- Em el texto, en la expresión "lo que se ahorra por los menores
intereses", las palabras subrayadas significan respectivamente

a) paga / deudas

b) invierte / bonos

c) economiza / coste financiero dei dinero
d) abona / tasas impositivas
e) gana / aranceles

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3.- Según el texto, la deuda espanola

a) será reducida ante el riesgo de crisis productivas futuras

b) aumento más dei doble desde que empezó la crisis

c) depende dei apoyo de sus socios europeos para ser reducida
d) es la mayor de la UE em porcentaje del PIB
e) no habría llegado donde llegó si hubiese comenzado com 36% dei

PIB

4.- La expresión "sin embargo" puede ser sustituida, sin alteración

semântica y gramatical por

a) porque
b) así que

c) sino
d) pues
e) no obstante

5.- Em el texto, la expresión "así que" introduce uma oración com

sentido
a) causal

b) consecutivo

c) asociativo
d) concesivo
e) alternativo

6.- Según el texto, lo clave para el manejo de la deuda es
a) pagar los intereses puntualmente

b) tomar más préstamos junto a los socios europeos

c) um alza en los gastos públicos
d) pedir uma quita como hicieron los griegos
e) lograr um superávit primário em las cuentas públicas

7.- En el texto, en la expresión "abunda em ello", la palabra "ello" se
refiere a
a) Nicola Mai
b) Pimco

c) José Luis Martinez Campuzano
d) ajuste dei gasto público
e) pago de intereses.

Tradução do simulado 5

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Um lastro difícil de reduzir

O governo já assumiu que a dívida pública espanhola seguirá
crescendo até superar entre 2014 e 2015 essa barreira simbólica do

100 % do PIB. Tamanho volume implica que tudo o que se poupa por

menores juros que lhe exigem os investidores ao Tesouro público se

evapora pelo aumento o lastro total em termos absolutos. Para 2014
se orçaram 36 bilhões de euros para pagar juros, 10% mais do que
foi executado em 2013, a pesar da melhora dos mercados.

"A situação atual é insustentável. A dívida pública espanhola

aumentou 22,9 pontos percentuais do PIB entre dezembro de 2011 e
setembro de 2013. O gasto público segue crescendo, até o 48,3% do

PIB em setembro de 2013. E a dívida interna nos balanços bancários

se situa próxima a 300 bilhões, ou 10% do ativo.

Atualmente, em geral, ninguém espera que Espanha precise ajuda de

seus sócios europeus, no entanto precisa reduzir essa taxa porque
qualquer solavanco nas taxas de juros pode voltar a colocar a
solvência de Espanha em dificuldades. "Há países que têm uma
dívida superior a 100% do PIB, Italia, por exemplo, ou Bélgica,

porém Espanha não pode mantê-la assim porque as flutuações do
PIB nas crises são muito acentuadas e a dívida cresce muito,
portanto precisa de uma margem. Se a crise atual não tivesse

começado com a dívida em 36% do PIB., onde estaríamos agora

pergunta Javier Andrés.

A redução do endividamento em Espanha não conta com o

crescimento como aliado (as previsões apontam a 1% em 2014) e a

baixa inflação é um trabalho, porque a norma é medir a dívida em

termos nominais sobre o PIB nominal. Espanha, ainda assim, está

ainda longe de países como Grécia, cujo excessivo endividamento

levou sim a um deságio da dívida pública. "O nível é alto porém não

excessivo, o principal é garantir que as contas públicas fechem com
superávit antes do pagamento dos juros da dívida" explica
Campuzano, para o que é necessário continuar com o ajuste de
gasto público.

Nicola Mai, de Pimco, insiste nisso: " é chave completar o necessário

ajuste fiscal e os esforços reformistas e que para isto tenha sucesso,

Espanha precisa ser ajudada em nível europeu pela política

expansiva, a que evita que o país entre em situação de deflação".

Gabarito c o m e n t a d o do simulado 5

1.- En el texto se dice que la deuda pública espanola

a) ha superado la barrera sicológica dei 100% dei PIB

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falsa: ainda não superou esse limite

b) aumentará em valores brutos 36 billones em 2013

falsa: não são "36 billones"e sim "36 mil millones"
c) aumentará 10% em 2014
falsa: não é a dívida total e sim os juros
d) tendrá um coste de 36 millardos en intereses a pagar em 2014

verdadeira:o custo dos juros em 2014 é de 36 bilhões

e) presenta uma mejora em términos brutos y relativos
falsa; há uma piora em termos brutos e relativos (percentual do PIB)

ahorra por los menores intereses"

las palabras subrayadas

significan respectivamente
a) paga / deudas
falsas nas duas palavras

b) invierte / bonos

falsas nas duas palavras
c) economiza / coste financiero dei dinero

verdadeira nas duas palavras

d) abona / tasas impositivas
falsas nas duas palavras
e) gana / aranceles
falsa na segunda palavra

3.- Según el texto, la deuda espanola

a) será reducida ante el riesgo de crisis productivas futuras
falsa: não há certeza que isso ocorrerá

b) aumento más dei doble desde que empezó la crisis
verdadeira: começou com 36% e agora se aproxima do 100% do PIB

c) depende dei apoyo de sus socios europeos para ser reducida
falsa: segundo o texto, depende do ajuste fiscal e superávit primário
d) es la mayor de la UE em porcentaje dei PIB
falsa: é menor que em Italia e Bélgica
e) no habría llegado donde llegó si hubiese comenzado com 36% dei

PIB

falsa: ela começou com esse percentual.

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2.-

Em el texto, en la expresión "lo que se

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sustituida, sin alteración semântica y gramatical por
a) porque
falsa: nexo causal

b) así que

falsa, nexo consecutivo
c) sino
falsa: é nexo adversativo mas não é sinônimo do que aparece no
enunciado
d) pues
falsa: é nexo causal
e) no obstante

verdadeira: é nexo adversativo sinônimo.(tradução: no entanto,

porém, contudo, todavia, não obstante)

(portanto) introduce uma oración com sentido

a) causal

b) consecutivo
verdadeiro

c) asociativo
d) concesivo
e) alternativo

6- Según el texto, lo clave para el manejo de la deuda es (o decisivo

para a administração da dívida é..)

a) pagar los intereses puntualmente
falsa

b) tomar más préstamos junto a los socios europeos

falsa
c) um alza en los gastos públicos
falsa
d) pedir uma quita como hicieron los griegos
falsa
e) lograr um superávit primário em las cuentas públicas
(verdadeira: conseguir o superávit primário nas contas públicas)

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4 . -

La expresiôn "sin embargo" puede ser

Em el texto, la expresión "así que"

5.-

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Primeira pessoa singular Yo

(eu)

Segunda pessoa singular Tú (tu)

Terceira pessoa singular Él

(e/e)

Elia (ela)

Ello (*)

Primeira pessoa plural

Nosotros
(nós)

Nosotras
(nós)

Segunda pessoa plural

Vosotros

(vos)

Vosotras

(vos)

Terceira pessoa plural

Ellos (eles)

Ellas (elas)

A figura do pronome pessoal reto NEUTRO não existe na língua

portuguesa. Isso causa uma confusão na leitura de textos porque

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7.- En el texto, en la expresión "abunda en ello"(insiste em issso), la

palabra "ello" se refiere a

a) Nicola Mai

b) Pimco

c) José Luis Martinez Campuzano
d) ajuste dei gasto público

verdadeira.
(Ver ficha sobre o uso do pronome pessoal neutro)

e) pago de intereses.

O CASO DO PRONOME pessoal NEUTRO.

Igual que na língua portuguesa, em ESPANHOL existem pronomes
que servem para substituir o NOME verdadeiro que exerce a função
de sujeito da oração. Vejamos como se subdivide de acordo a pessoa
gramatical:

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quando aparece a palavra "ello" o leitor pensa que se trata do

pronome "ele" ou seja um substantivo masculino singular definido no

trecho anterior. Na verdade essa função é feita pelo pronome "éi". O

pronome "ello" é definido como NEUTRO porque sua função é
substituir uma SITUAÇÃO ou IDEIA anteriormente mencionada, que

inclui um o mais substantivos, verbos, adjetivos, advérbios e
preposições. Observa como aparece NESTE EXEMPLO:

"Recientemente. el vice dei Banco Central. José de Gregorio habló de

una cifra de entre 6 v 7%. A Felipe Morandé le parece un nivel
razonable considerando que ello, menos un 3% de inflación, arroja
una tasa de interés real de entre 3 y 4%"

Em este caso, o pronome "ello" retoma toda a informação dita por
Gregorio para estabelecer uma dedução posterior. Para fazer uma

associação coma língua portuguesa podemos traduzir por "isso" ou

"isto" pronomes demonstrativos neutros.

Prova de ATRF 2009

Gobierno no se muestra seguro

Ni el propio Gobierno está seguro de que una rebaja en las tasas de
interés -actualmente en 4% -pueda contribuir a frenar la acentuada
revaluación (más dei 18,8% en los últimos meses) que afecta a

vários sectores de la economia.

Los empresários achacan al actual nivel de las tasas de interés parte

de la galopante apreciación dei peso que le resta competitividad a las
exportaciones colombianas. Consideran que esta diferencia de

intereses está propiciando el ingreso de los llamados capitales

golondrinas (de poca duración en la economia) que están debilitando
el dólar.

El ministro de Hacienda, Óscar Iván Zufuaga no se mostro muy

seguro de que el pretendido recorte sea una buena decisión en los
actuales momentos en que la inflación sigue cediendo. Admitió, sin
embargo, que con las medidas adoptadas "hemos evitado que se

revalúe " el dólar.

27- Según el texto, en matéria de tasas de interés, los empresários

colombianos
a) abogan por la apreciación.

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b) muestran inseguridad.

c) discrepan dei gobierno.
d) relacionar) los tipos con la inflación.
e) están conformes.

28- En el texto se dice que las tasas de interés que se practican

actualmente:
a) elevan la cotización dei dólar.

b) perjudican las exportaciones.

c) deben mantenerse.
d) impiden la apreciación dei peso.
e) acentúan la inflación.

Tradução para Português

IMem o próprio governo tem certeza que uma queda nas taxas de

juros (atualmente em 4%) possa contribuir a frear a forte

valorização do peso (mais de 18,8% nos últimos messes) que afeta
vários setores da economia. Os empresários culpam o atual nível das

taxas de juros por parte Ha galopante valorização do peso que lhe
tira competitividade às exportações colombianas. Consideram que

esta diferença de juros está estimulando o ingresso dos chamados
capitais "andorinha" (de pouca permanência na economia) que estão
enfraquecendo o dólar. O ministro da Fazenda Zuluaga não tem
certeza de que a pretendida redução seja uma boa decisão nos
atuais momentos em que a inflação segue cedendo. Admitiu, no
entanto, que com as medidas adotadas"evitamos que se valorizasse
o dólar".

Gabarito Comentado

27- Según el texto, en matéria de tasas de interés, los empresários

colombianos... (o autor da prova complicou a questão porque não há
citação clara e explícita dos empresários colombianos. As duas

menções sobre os reflexos das taxas de juros sobre o câmbio, e por

consequência sobre as exportações, precisam ser deduzidas por
conhecimentos prévios, isto é, não estão presentes no texto de

forma explícita.

a) abogan por la apreciación.(

alsa: o texto dá a entender que

defendem a redução das taxas de juros por ter culpado elas da
valorização excessiva do peso)

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b) muestran inseguridad. ((Falsa:segundo o título, quem demonstra
incerteza é o Governo e não os empresários colombianos)

c) discrepan dei gobierno. VERDADEIRA. Questão extremadamente
dedutiva, fácil para quem tivesse conhecimentos prévios profundos
da relação entre taxas de juros, ingresso de capitais e política
cambial. O texto permite supor que assim como em outros países de

América (especialmente Brasil) o derretimento do "dólar" vem

causando prejuízos aos exportadores. Portanto os empresários
colombianos (todos eles ou só os exportadores?) estariam pleiteando

uma redução dos juros para evitar o ingresso de dólares que provoca

a valorização exagerada da moeda nacional)

d) relacionan los tipos con la inflación. (Falsa: No texto, os
empresários colombianos, relacionam as taxas de juros com o
câmbio. O ministro relaciona os juros com a inflação)

e) están conformes. (Falsa:O texto demonstra descontentamento:"
achacar" é culpar.)

28- En el texto se dice que las tasas de interés que se practican

actualmente:
a) elevan la cotización dei dólar.(Falsa: é o contrário: baixam o
dólar)

b) perjudican las exportaciones. VERDADEIRA. Está textual no artigo.

c) deben mantenerse.( (Falsa:informação inexistente)

d) impiden la apreciación dei peso.(Falsa:ao contrario: favorecem a
valorização).

e) acentúan la inflación. (Falsa:informação inexistente e contraditória
com os conhecimentos tradicionais sobre política monetária)

PROVA DA ESAF2008 (CGU)

EL IPC DE ESPANA
Para el Cuerpo de Técnicos de Gestión de la Hacienda Pública
(Gestha), el repunte de la inflación armonizada (4,3% en tasa
interanual) y el consecuente diferencial de la economia espanola

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respecto a la media de la zona euro (1,2 puntos) no se deben a la

dependencia energética de ese país y

' encarecimiento de los

alimentos, sino al mayor porcentaje de economia sumergida

(estimada en el 23% dei PIB, frente a la media europea de 10%) y aí

exceso de dinero negro en circulación existente en Espana (56.438

millones de euros). Desde la entrada en funcionamiento dei euro, el

volumen de crédito bancario en Espana dobla ya al dei resto de los

países con la misma moneda.

Gestha opina que este nivel de economia sumergida agrava el
diferencial de precios con respecto al de la zona euro, lo cual merma
el poder adquisitivo -unos diez puntos por encima de otros países
europeos y la competitividad dei comercio exterior, que sitúa a

Espana a la cabeza dei déficit dei PIB exterior mundial. Los Técnicos

de Hacienda proponen un aumento de los ,ngresos, una reducción dei
fraude fiscal y la economia sumergida, a lo que hay que sumar una

rebaja específica dei IRPF. (El Mundo. Espana, 16.01.08)

16- En el texto se dice que la tasa inflacionaria espanola:

a) rebasa la media europea.

b) es menor que la media de la zona euro.

c) ha aumentado.
d) presiona el volumen de crédito bancario.
e) está bajo el influjo de los precios energéticos y alimentícios.

17- De acuerdo con el texto, para los técnicos de Gestha, el

diferencial de precios espanol con respecto al de la zona euro:
a) afecta la capacidad económica para adquirir bienes y servicios.

b) se estima en un 23% dei PIB espanol.

c) eleva la capacidad exportadora dei país.
d) ha estimulado la circulación de dinero ilegal.
e) supone un aumento de los ingresos.

Tradução para português

O IPC de Espanha

Para o Corpo Técnico de Gestão da Fazenda Pública (Gestha) o

aumento da inflação harmônica (4,3% de taxa inter anual) e o
conseqüente diferencial da economia espanhola em relação à média
da zona euro (1,2 pontos) não se devem à dependência energética
desse país e ao encarecimento dos alimentos, e sim ao maior

percentual de economia informal (estimada em 23% do PIB diante

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da média de 10% de Europa) e ao excesso de dinheiro de caixa dois
em circulação existente em Espanha (56 bilhões e 438 milhões de
euros). Desde a entrada em funcionamento do euro, o volume de
crédito bancário em Espanha é o dobro ao do resto dos países com a

mesma moeda,

Gestha opina que este nível de economia informal agrava o
diferencial de preços em relação à zona euro o que diminui o poder
aquisitivo (uns 10 pontos acima de outros países europeus e a
competitividade do comercio exterior que coloca Espanha na cabeça
do déficit do PIB exterior mundial. Os técnicos da Fazenda propõem

um aumento das receitas, uma redução da fraude fiscal e a economia
informal, ao que tem que somar uma redução específica do IRPF.
(www.elmundo.es 16.01.2008)

Gabarito Comentado

16- En el texto se dice que la tasa nflacionaria española:

a) Falsa . Ela ultrapassa (rebasa) a média da zona euro e não a

média europeia.
b) Falsa. É maior que a média da zona euro.

c) Verdadeira. Ha aumentado = aumentou. Retoma a primeira línea
onde menciona o aumento (el repunte) inflacionário. Nesta questão,
a banca valorizou o conhecimento de um tempo verbal específico da

1'ngua espanhola (o Pretérito Perfecto Compuesto dei Indicativo) que

serve para expresar uma ação que iniciou no passado e se projeta
sobre o presente.
d) Falsa. O aumento de crédito bancario ]e mencionado no texto
como uma das CAUSAS e não consequência da inflação.
e) Falsa. O texto nega que o aumento inflacionário se deva à

"pressão" dos preços energéticos e alimentícios.

17- De acuerdo con el texto, para los técnicos de Gestha, el

diferencial de precios espanol con respecto al de la zona euro:
a) Verdadeira. A menção à perda (MERMA) do poder aquisitivo
significa que afeta a capacidade econômica para adquirir bens e
serviços.

b) Falsa. 23% não é o diferencial e sim a parte da economia informal
no PIB

c) alsa. Prejudica a capacidade exportadora do país.
d) Falsa. Relação causal invertida. A circulação de dinheiro ilegal
estimula a inflação.

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e) Falsa. O aumento inflacionário sempre supõe uma queda das

receitas das pessoas.

ESAF 2008 (TFC/CGU)

BCE mantiene política monetaria y advierte de posible alza futura

de los tipos

El Banco Centrai Europeo (BCE) decidió ayer cumplir con lo previsto

y mantuvo la tasa de interés referencial en 4% debido a los riesgos
de desaceleración de Estados Unidos y Europa,. Sin embargo, su

presidente, Jean-Claude Trichet, confirmo que las presiones para

aumentaria son cada vez más fuertes y rechazó que se hubiera
considerado un recorte. Aseguró que los fundamentos de la eurozona

"siguen sólidos", pero se espera una reducctón dei crecimiento para

el cuarto trimestre de este ano.

"Nuestra postura no es neutral", aseguró Trichet, dando a entender

que el BCE favorecerá un alza de las tasas de interés este ano,
aunque el crecimiento se desacelere. El BCE ratifico ayer que su

principal preocupación es contener los riesgos nflacionarios que se
han disparado en el viejo continente. Trichet agrego que el banco

estaba listo para actuar "preventivamente" y en tono duro advirtió a

los sindicatos y empresas europeas que el BCE "no tolerará una

espiral inflacionista" precios-salarios y los llamó a negociar "con
conciencia" eventuales aumentos salariales.

Trichet aseguró que todavia hay restricciones en los mercados de

dinero, por lo que el BCE realizará dos nuevas subastas, por US$

10.000 millones cada una, a 28 dias, en similares condiciones a las

realizadas en diciembre.Diário Financiero, Chile, 11.01.08

66- De acuerdo con el presidente dei Banco Central Europeo (BCE),

mencionado en el texto:

a) se reducirán los tipos en el cuarto semestre.

b) habrá un alza dei crecimiento económico en la eurozona.

c) a lo mejor aumenta la tasa de interés.
d) quizás disminuyan las demandas salariales.
e) se mantendrá estable la inflación.

67- En el contexto dei texto, la palabra "subasta" significa:

a) ventas en público.

b) permutas entre deudores.

c) rebajas.
d) devaluaciones.

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e) gangas.

Tradução para Português

O BCE mantém política monetária e adverte de possível alta
das taxas.
0 Banco Central Europeu (BCE) decidiu ontem cumprir com o

previsto e manteve a taxa de juros referencial de 4% devido aos
riscos de desaceleração de Estados Unidos e Europa. Não obstante,

seu presidente , Jean Claude Trichet, confirmou que as pressões para
aumentá-la são cada vez mais fortes e recusou que se tivesse
considerado um redução.

Afirmou que os fundamentos da eurozona "seguem sólidos" porém

espera-se uma redução do crescimento para o quarto trimestre deste
ano. "Nossa atitude não é neutra" afirmou Trichet, dando a entender
que o BCE favorecerá um aumento das taxas de juros este ano,
embora o crescimento se desacelere. O BCE ratificou ontem que sua

principal preocupação é conter os riscos inflacionários que

aumentaram no velho continente. Trichet acrescentou que o banco
estava pronto para atuar "preventivamente" e em tom duro avisou
os sindicatos e empresas europeias que o BCE "não tolerará uma
espiral inflacionária " de preços e salários e os chamou a negociar
com "consciência" eventuais aumentos salariais. Trichet afirmou que
ainda há restrições nos mercados de dinheiro, portanto o BCE

realizará dois novos leilões por 10 bilhões de dólares cada um , a 28

dias, em similares condições aos realizados em dezembro.

Gabarito Comentado

66- De acuerdo con el presidente dei Banco Central Europeo (BCE),

mencionado en el texto:

a) Falsa. O BCE não antecipa suas decisões e o que se prevê é o
contrário.

b) Falsa. A informação do texto é o contrária. Pode haver

desaceleração.
c) Verdadeira. A tradução da frase é : "talvez aumentem os juros" o
que combina perfeito com o que o texto disse.
d) Falsa. O texto disse o contrário, que talvez aumentem as
demandas salariais.
e) Falsa. O texto não afirma nada taxativamente. Se prevê um
aumento da inflação.

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67- En el contexto dei texto, la palabra "subasta" significa:

a) Verdadeira. A definição mais ampla de "subasta" (sob asta ) é a
de operação de compra ou venda de produtos ou serviços realizada

abertamente( em público).

b) Falsa. Não se trata de troca entre devedores (permutas entre

deudores).
c) Falsa. Não se trata de descontos (rebajas).
d) Falsa. Não se trata de desvalorizações (devaluaciones).
e) Falsa. Não se trata de "barbadas" (gangas).

ESAF 2008 (CGU)

El decrecimíerito económico en Estados Unidos tiene, por supuesto,
un efecto multiplicador a nivel global y Colombia no está al margen.

Que el socio comercial más importante dei país esté en crisis genera

reacciones encontradas entre el Gobierno y los empresários.
El ministro de Hacienda Óscar Iván Zuluaga, ratifico que la economia

colombiana muestra signos de fortaleza y prueba de ello son las
cifras de crecimiento en el consumo y en la inversion. "Espero que
esa desaceleración en los Estados Unidos coincida con una mejoría
de nuestro acceso a ese mercado y de las inversiones

norteamericanas por cuenta de la aprobación del TLC", manifesto
Luis Carlos Villegas, presidente de la Andi. Por su parte, Álvaro

Camaro, vicepresidente Técnico de Stanford Bolsa y Banca, comento
que el desplome de las bolsas se siente en nuestra bolsa y que estas
caídas deberían reflejarse en devaluaciones dei tipo de cambio. El
Colombiano. Colombia 18.01.08

69- En el texto se dice que el decrecimiento económico

estadounidense:
a) mejorará el acceso de Colombia al mercado de Estados Unidos.

b) ha de presionar la devaluación de la moneda nacional.

c) deja a buen recaudo la economia colombiana.
d) apenas se refleja en el consumo de Colombia.
e) ciertamente afecta a todo el mundo.

70- De acuerdo con el texto, la crisis económica de Estados Unidos
ha provocado reacciones:

a) coincidentes entre los empresários locales.

b) opuestas entre el gobierno y los empresários.

c) enconadas en el gobierno.

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d) enojosas entre los empresários.
e) desechables entre los empresários y el gobierno.

Tradução

E, na Colômbia quê?

A desaceleração econômica em estados Unidos tem, obviamente, um

efeito multiplicador a nível global e Colômbia não está fora aisso.
Que o sócio comercial mais importante do país esteja em crise gera

reações opostas entre o Governo e os empresários.

O ministro de fazenda Oscar Zuluaga confirmou que a economia
colombiana mostra sinais de força e prova disso são os números de
crescimento no consumo e no investimento. "Espero que essa
desaceleração nos Estados Unidos coincida com uma melhora de

nosso acesso a esse mercado e dos investimentos americanos por

conta da aprovação do TLC" manifestou Luis Carlos Villegas,

presidente da Andi. Por sua parte, Álvaro Camaro, vice-presidente

técnico de Stanford Bolsa e Bancos, comentou que a derrubada das

bolsas s sente na nossa bolsa e que essas quedas deveriam refletir-

se em desvalorizações do tipo de câmbio.

Gabarito Comentado

69- En el texto se dice que el decrecimiento económico
estadounidense:
a) Falsa. Não há relação de causalidade direta entre a crise financeira
de Estados Unidos e os feitos do TLC.

b) Falsa. O que pressiona a desvalorização é, segundo o texto, a

derrubada da bolsa colombiana.
c) Falsa. A desaceleração americana complica as exportações
colombianas para esse destino.
d) Falsa "apenas" no sentido de 'somente" é uma afirmação que
exclui os outros reflexos..
e) Verdadeira. Nesta questão, a banca valorizou o conhecimento dos
advérbios de afirmação:
Si = desde luego = porsupuesto = ciertamente

70- De acuerdo con el texto, la crisis económica de Estados Unidos
ha provocado reacciones: ( a palabra "encontradas" é UM FALSO

COGNATO. Como usada no texto não quer dizer "achada" e sim

"opostas")(ver ficha de falsos cognatos)

a) Falsa. Não são coincidentes .

Prof. Gerardo Sammarco

ESPANHOL PARA RECEITA FEDERAL

PROFESSOR: GERARDO SAMMARCO

b) Verdadeira. São opostas entre governo e os empresários.

c) Falsa. Não fala de brigas internas no governo.
d) Falsa. Não fala de briga internas entre os empresários.
e) Falsa. Não fala em descartáveis (desechables) entre os
empresários e governo

Para o concursando brasileiro, ELES são uma verdadeira praga. A
proximidade entre o Espanhol e o Português leva a pensar que tudo

o que tenha um aspecto gráfico similar significará o mesmo. Por isso

muitos concursando caem nas armadilhas das provas sem sequer

suspeitar o porquê do erro. Colocaremos a continuação apenas uma
seleção dos mais relevantes. É preciso lembrar que, por causa da

precariedade da memória em língua estrangeira, é necessário reler a
lista muitas vezes, inclusive nos dias que antecedem às provas.

Las opiniones de los sindicatos nos son DESECHABLES
(descartáveis).

Existen posiciones ENCONTRADAS (opostas, divergentes) entre los
ministros

Las renuncias fueron presentadas al RATO ( enseguida, en pouco

tempo).

Me enoje (irritei) porque él escribió un texto LARGO (comprido).

Los OFICINISTAS (auxiliar de escritório) son PASANTES (estagiários).

La madre le PEGÓ (bateu) a su hijo sin motivo.

Las reservas en dólares se convirtieron en POLVO (pó).

Lavagna es el PRESUNTO (suposto) candidato a presidente

Los países ACORDAROIM (fizeram acordo) um TLC.

Prof.Gerardo Sammarco

FICHA SOBRE OS FALSOS COGNATOS

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La crisis dei petróleo no se BORRA (apaga) facilmente de la memoria.

Los precios dieron um BRINCO (salto) significativo.

El presidente se niega a CONTESTAR (responder) las preguntas.

Los productores están con la soga al CUELLO (a corda no pescoço).

El ministro tuvo un desempeno EXQUISITO (primoroso).

Los JUBILADOS (aposentados) tienen varias alternativas.

El BORRADOR(rascunho) dei PRESUPUESTO (orçamento) está
pronto.

El SUCESO (fato) no tuvo ninguna importancia ni fue divulgado.

Los inversores están SACANDO (tirando) el dinero.

Es mejor TIRAR (jogar) ese proyecto a la BASURA(no lixo).

Esa idea no es MALA (má).

Dejo su discurso en la CARPETA (pasta).

Consiguió una BECA (bolsa de estudos) y se fue al exterior.

El PIB pasó de un BILLÓN (trilhão) de dólares.

Resolvieron recuperar las CALZADAS (leito de rua)

Muchos economistas tienen CELOS (ciúmes) dei ministro.

Los subsídios europeos afectan la CRIANZA (criação) de vacas.

No permite que nadie se acerque a su ESCRITORIO (escrivaninha).

No está FECHADA (DATADA) la reunión de la OMC.

Los INTERESES (juros) son insuficientes para atraer capital.

Es un JORNALERA (diarista) mal remunerada.

No se admiten PREJUICIOS (preconceitos) de ningún tipo.

Prof.Gerardo Sammarco

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No nos dejaremos QUITAR (tirar) nuestras conquistas.

TODAVÍA (ainda) no llegaron los resultados.

Simulado 6

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) ha
recortado en su reunion de este jueves en un cuarto de punto los

tipos de interés, hasta un mínimo histórico dei 0,75%.

La decision se produce después de los avances logrados a nivel
político en la eurozona durante la cumbre europea celebrada la

semana pasada en Bruselas y de que este mismo jueves China haya
decidido también una rebaja de tipos y el Banco de Inglaterra una

inyección de 50.000 millones de libras en la economia britânica.

Todos los movimientos en conjunto apuntan a una acción concertada

de los bancos centrales para hacer frente a la crisis económica.

Asimismo, el BCE ha dejado de remunerar los depósitos a un dia,

que hasta ahora tenían una tasa dei 0,25%. Los bancos del euro
sistema tienen 800.000 millones de euros en esta facilidad de
depósitos, con lo que seria previsible que la banca decidiera 'mover'
ese dinero.

Es la primera vez que la tasa cae por debajo dei 1% desde la
introducción del euro en 1999, por lo que el dinero para los bancos

es ahora más barato que nunca.

Los analistas daban por hecho el paso acordado por el Consejo de

Gobierno del BCE en Fráncfort, ante la amenaza de una mayor

recesión en Europa y la menor presión de la inflación. Desde

diciembre, la tasa estaba en el 1%. La nueva rebaja suma una serial

positiva a los mercados una semana después de la cumbre europea

en Bruselas, donde los líderes dei bloque acordaron la

recapitalización directa de bancos en crisis, un pacto de crecimiento y

avanzar hacia la unión bancaria.

Es el tercer recorte de tipos desde que Mario Draghi asumió ia
presidencia dei BCE en noviembre. El italiano ya se estrenó en el

cargo con dos rebajas consecutivas de un cuarto de punto. Draghi

podría anunciar otras acciones no convencionales contra la crisis,

como nuevas inyecciones de liquidez a los bancos.

Por el contrario, miembros del directorio dei banco descartaron que
la entidad vaya a reactivar su programa para comprar deuda pública

de países en crisis. Las tasas más bajas facilitan el préstamo y

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aumentan así ta tendencia a la inversión empresarial y el consumo

privado. Al mismo tiempo, impulsan la inflación.
La esperada rebaja anunciada hoy alzó también vocês en contra
La directora gerente dei Fondo Monetário Internacional (FMI),

Christine Lagarde, critico el miércoles que esa política no es selectiva

porque ayuda a países como Espana pero castiga a otros como

Alemania, que no necesitan relajar su política monetaria.

1.- Según el texto, el jueves

a) el BCE resolvió apretar un poco más su política monetaria

b) el BCE, el BC de China y el de Inglaterra acaban de bajar los
intereses

c) el BCE mermó el costo dei dinero
d) tras el recorte de intereses dei BCE, la cumbre europea
consiguieron avances políticos
e) el BCE va a decidir un corte de la tasa de interés

2.- En el texto se dice que el BCE
a) tiene 800 millardos de euros en depósitos de un dia

b) a lo mejor para de remunerar los depósitos por un dia

c) ha decidido no remunerar más los depósitos bancarios
d) prestaba casi 800 mil miilones por dia a los bancos europeos
e) nunca ha cobrado tan poco por sus préstamos como ahora

3.- Según el texto, la decisión dei Consejo dei BCE se debe a

a) las amenazas de una inflación mayor

b) la recapitalización dei sistema financiero

c) el riesgo de más contracción económica en Europa
d) la deflación presente en casi toda Europa
e) una decisión expresa de la cumbre europea en ese sentido

4.- Según el texto, Draghi

a) ha mermado los tipos en 0,75% desde que empezó su gestión

b) va a anunciar medidas extraordinarias contra la crisis

c) no permitirá nuevas inyecciones de dinero público a bancos
d) quizás autorice la compra de deuda soberana de países en crisis
e) fue responsable de una rebaja de la nota de riesgo dei BCE

5.- En el texto se dice que la decisión dei BCE noticiada

a) fue halagada por la directora dei FMI

b) fue reconocida como imprescindible para todos los países

c) selecciona solo a los países que precisa esa política monetaria

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d) hay intereses encontrados sobre la política monetaria en la zona
dei euro
e) tomó por sorpresa a muchos analistas

6.- En el texto, la palabra "relajar" tiene el sentido de
a) restringir

b) aclarar

c) ahorrar
d) aflojar
e) arrollar

7.- Al final dei último párrafo, la expresión "pero" equivale a

a) pues

b) mientras

c) sino
d) todavia
e) sin embargo

Tradução do simulado 6

O conselho de governo do Banco Central Europeu (BCE) corto una
sua reunião de esta quinta feira em um quarto de ponto as taxas de

juros, até um mínimo histórico de 0,75%.

A decisão se produz depois dos avanços conseguidos em nível

político na eurozona durante a cúpula europeia celebrada na semana
passada em Bruxelas e de que esta mesma quinta China tenha

decidido também um corte de juros e o Banco de Inglaterra uma

injeção de 50 bilhões de libras na economia britânica.

Todos os movimentos em conjunto apontam a uma direção

concertada dos bancos centrais para enfrentar a crise econômica.

Também, o BCE deixou de remunerar os depósitos de um dia que até

agora tinham uma taxa de 0,25%. Os bancos do sistema euro têm
800 bilhões de euros nessa modalidade de depósitos, com o que
seria previsível que os bancos decidissem "mexer" esse dinheiro.

É a primeira vez que a taxa ca por baixo de 1% desde a introdução

do euro em 1999, portanto o dinheiro para os bancos agora é mais

barato do que nunca.

Os analistas davam como fato consumado o passo decidido pelo BCE
diante de uma ameaça de uma maior recessão em Europa e a menor

pressão da inflação. Desde dezembro, a taxa estava em 1%. A nova

queda soma um sinal positivo para os mercados uma semana depois
da cúpula europeia em Bruxelas, onde os líderes do bloco

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combinaram a recapitalização direta dos bancos em crise, um pacto
de crescimento e avançar para a união bancária.

É o terceiro corte das taxas desde que Draghi assumiu a presidência

do BCE em novembro. O italiano já fez estreia no cargo com dois
cortes consecutivos de um quarto de ponto. Draghi poderia anunciar
outras ações não convencionais contra a crise. Como novas injeções
de liquidez aos bancos.

Ao contrário, membros do diretório do Banco descartaram que a

entidade fosse reativar seu programa de compra de dívida pública de

países em crise. As taxas mais baixas facilitam o empréstimo e

aumentam assim a tendência ao investimento empresarial e ao
consumo privado. Ao mesmo tempo, impulsionam a inflação.
O esperado corte anunciado hoje levantou também vozes contrárias.

A diretora gerente do FMI Cristine Lagarde criticou quarta feira essa

política não é seletiva porque ajuda a países como Espanha porém

castiga a outros como Alemanha, que não necessitam relaxar sua

política monetária

Gabarito do simulado 6

1.- Según el texto, el jueves

a) el BCE resolvió apretar un poco más su política monetaria

(Falsa: é ao contrario, resolveu relaxar sua política monetária)
b) el BCE, el BC de China y el de Inglaterra acaban de bajar los
intereses
(Falsa: sobre a Inglaterra não fala dos juros)

c) el BCE mermó el costo dei dinero

Verdadeira. "El recorte de tipos de interes"= queda dos juros=queda

dos custos do dinheiro

caiu na prova!

d) tras el recorte de intereses < BCE, la cumbre europea
consiguieron avances políticos

(Falsa= a orden cronológica é a inversa)

e) el BCE va a decidir un corte de la tasa de interés

(Falsa= já decidiu)

2.- En el texto se dice que el BCE

a) tiene 800 millardos de euros en depósitos de un dia

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d) tras el recorte de intereses c BCE, la cumbre europea
consiguierori avances políticos

(Falsa= a orden cronológica é a inversa)

e) el BCE va a decidir un corte de la tasa de interés

(Falsa= já decidiu)

2.- En el texto se dice que el BCE

a) tiene 800 millardos de euros en depósitos de un dia

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(Falsa: não é o BCE que tem, são os bancos)
b) a lo mejor para de remunerar los depósitos por un dia
(Falsa: "a lo mejor" significa talvez; o texto diz que já parou de
remunerar)

c) ha decidido no remunerar más los depósitos bancarios

(Falsa: só parou de remunerar os depósitos de um dia)

d) prestaba casi 800 mil millones por dia a los bancos europeos

(Falsa: não emprestava; só remunerava os depósitos dos bancos

e) nunca ha cobrado tan poco por sus préstamos como ahora

(Verdadeira. São os juros mais baixos da história do euro)

3.- Según el texto, la decisión dei Consejo dei BCE se debe a

a) las amenazas de una inflación mayor

Falsa: não há tanta pressão da inflação
b) la recapitalización dei sistema financiero
Falsa: não há relação de causa

c) el riesgo de más contracción económica en Europa

Verdadeira: a queda de juros é para estimular o crescimento

econômico
d) la deffación presente en casi toda Europa

Falsa: o texto não menciona deflação em Europa

e) una decisión expresa de la cumbre europea en ese sentido

Falsa: o texto não diz de a cúpula mandou no BCE

4.- Según el texto, Draghi

a) ha mermado los tipos en 0,75% desde que empezó su gestión

Verdadeira. É o terceiro corte de 0,25% desde que assumiu o BCE

3 caiu na prova!

b) va a anunciar medidas extraordinarias contra la crisis
Falsa: não há certeza de que fará isso

c) no permitirá nuevas nyecciones de dinero público a bancos

Falsa: não há certeza de que impedirá isso

d) quizás autorice la compra de deuda soberana de países en crisis

Falsa: o texto não menciona essa tendência

e) fue responsable de una rebaja de la nota de riesgo dei BCE

Falsa: o BCE é Banco Central, não tem nota de qualificação

5.- En el texto se dice que la decisión dei BCE noticiada
a) fue halagada por la directora dei FMI

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b) va a anunciar medidas extraordinarias contra la crisis
Falsa: não há certeza de que fará isso

c) no permitirá nuevas nyecciones de dinero público a bancos

Falsa: não há certeza de que impedirá isso

d) quizás autorice la compra de deuda soberana de países en crisis

Falsa: o texto não menciona essa tendência

e) fue responsable de una rebaja de la nota de riesgo del BCE

Falsa: o BCE é Banco Central, não tem nota de qualificação

5.- En el texto se dice que la decisión dei BCE noticiada
a) fue halagada por la directora dei FMI

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Falsa: halagada=elogiada
b) fue reconocida como imprescindible para todos los países
Falsa: não é imprescindível para Alemanha

c) selecciona solo a los países que precisa esa política monetaria

Falsa: não é seletiva

d) hay intereses encontrados sobre la política monetaria en la zona
dei euro

Verdadeira: há confronto de interesses entre o sul e o norte de

Europa

e) tomó por sorpresa a muchos analistas

Falsa: não foi surpresa

6.- En el texto, la palabra "relajar" tiene el sentido de

a) restringir

b) aclarar

c) ahorrar (poupar)
d) aflojar. Verdadeira
e) arroüar (esmagar)

7.- Al final dei último párrafo, la expresión "pero" (porém) equivale

a) pues

(Falsa: porque)
b) mientras
(Falsa: enquanto)

c) sino

(Falsa: e sim)

d) todavia

(Falsa: ainda)

e) sin embargo

(verdadeira)

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VOCABULÁRIO sobre

POLITICA MONETARXA e CRISE DA DÍVIDA

Tasa de interés: tasa determinada por el banco Central para el coste dei

dinero prestado a grandes bancos.

Tasa de fondeo: (término usado en México) tasa determinada por el

banco Central para el coste dei dinero prestado a grandes bancos

Intereses reajustabtes: tasas móviles que gravan un préstamo
hipotecário y que acompanan el coste dei dinero en las diferentes épocas
de una hipoteca

Inyectar: acción dei ente emisor que consiste em aumentar la base de
moneda nacional circulante

Subastar/ rematar: acción de ofrecer púbiicamente la venta o compra de
algún activo de. Se extiende a la contratación de servidos de terceros.
(licitación)

Esterilizar: acción dei ente emisor / controlador (banco central) de retirar

dei mercado financiero moneda nacional circulante.

Tenedores: aquellos que están con la pose actual de un bono, letra o
título de hipoteca.

Riesgo: factor que mide la posibilidad de un bono, letra, título o hipoteca

no ser paga por su titular, y que normalmente es emitido por una agencia
especializada e independiente dei prestamista.

Ralentización: desaceleración dei crecimiento económico de un país.

Crecimiento a una tasa inferior a la dei período anteriormente medido.

Recesión: reducción de) producto bruto interno (producción de bienes y

servicios de toda la sociedad) en relación a un período anteriormente

medido.

Canje = sustitución de deudas impagas por nuevos documentos

renegociados

Capital golondrino (andorinha)= volátil, especulativo, que migra rápido.

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Encaje = depósito compulsorio junto al Banco Central

Inversión = aplicación de capital en proyecto productivo o de renta

financiera

Revaluación = vaforización, aumento

Devaluación= desvalorización de una moneda nacional en relación a un
padrón internacional.

Desplome = reducción brusca de de valor de una moneda, título o acción.

Estados financieros= balancetes de bancos y grandes empresas

Efectivo= papel moneda

Prestamista = entidad financiera de crédito inmobiliario que presta dinero

a cambio de la hipoteca de inmuebles. Frecuentemente vende estos
créditos a empresas financieras mayores (bancos, fondos de pensión)
agrupados en un "título"

Insolvência = situación en la que el hipotecado pierde solvência
económica y para de pagar sus compromisos hipotecários.

Impago = no pago de las cuotas de una hipoteca en el plazo previsto en
contrato.

Acreedor = consumidor que contrata una operación financiera de

préstamo colocando su patrimonio inmobiliario como aval de la operación.

Embargo = secuestro judicial de una propiedad que sigue a la

ejecución judicial de un contrato de préstamo no honrado. El acreedor
pierde la propiedad que coloco en aval de la hipoteca y esta propiedad es
colocada en subasta (leilão) para pagar la deuda y los costos j^diciales.

Apatancamiento = operación financiera realizada entre entidades

hipotecarias, bancos y fondos de pensión, que consiste en emitir y vender
un título financiero (CDO) con aval de varias hipotecas.

Emisión de deuda: El Reino de Espana se financia, en parte,
mediante emisiones de deuda dei Tesoro Público, en forma de Letras
(de tres a 18 meses), boncs (tres a cinco anos), obliqaciones (10 a
30 anos) y, de forma minoritaria, divisas.

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Subastas de deuda: En ellas participan principalmente inversores

institucionales, que luego colocan los valores en los mercados

secundários. A mayor desconfianza y especulación, mayor coste de

financiación para el Estado.

Prima de riesgo o diferencial: La rentabilidad exigida en los
mercados secundários por asumir la deuda de un país que atraviesa
una grave crisis es mucho mayor que la exigida a una nación que

crece y es solvente. El diferencial es el margen de rentabilidad entre

un país y el de referencia, que en el caso de Europa es Alemania,

sobresaliente en solvência según las agencias de calificación
creditícia. Si el 'bund' alemán a 10 anos paga un interés dei 2,7% y
el esparíol paga un 6%, el diferencial son 330 puntos básicos. Un
coste muy alto y difícil de asumir, aunque lejos dei riesgo país de

países rescatados como Portugal (900 puntos, 11,7%) y Grécia
(1.300 puntos, 15,7%).

A mayor, diferencia, más desconfianza. Así, la prima de riesgo es un
termómetro de lo costoso que será emitir deuda para el Tesoro... y

para las empresas privadas de un país.

Agencias de calificación: Estas empresas, Moody's, Standard &

Poors (S&P) y Fitch, ponen nota a la calidad de la deuda de empresas

y naciones. En teoria independendientes, han sido fuertemente
criticas por la Union Europea tras rebajar a 'bono basura

sus

calificaciones de Portugal. Irlanda y Grécia. El 'bono basura' significa
que invertir en él tiene un alto componente de especulación ante la
alta probabilidad de impago.

Banco Central Europeo (BCE): entidad independiente que se

encarga de la política monetaria de la Eurozona. Está dirigido por un
ex empleado de Goldman Sachs (banco de inversion) que se llama
Mario Draghi.

Euro: moneda oficial de gran parte de la Unión Europea que utilizan
más de 330 millones de personas. Se introdujo en forma de papei y
monedas en 2002.

Eurobonos: gran aspiración de los países europeos que forman
parte de la Eurozona que están asfixiados financieramente. Su

objetivo es compartir una deuda común, ya que así lo hacen con la

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moneda, pêro sin disponer aún de una política fiscal común, ni
medidas de control de gastos comunas, ni agencias de calificación de

deuda propias.

Default: es la suspension de pagos, pero en version "crisis global" y

que afecta hoy en dia a países enteros.

Corralito: acción que se aplica cuando los países entran en default y

le congelan las cuentas bancarias a todos sus habitantes, les

devalúan la moneda.

Triple A (AAA): es la máxima valoración positiva que puede hacer

una agencia de rating. Se obtiene una AAA cuando la valoración de
las agencias es muy buena y el riesgo de la

;

nversión es mínima. A

medida que aumenta el riesgo, quitan letras y pasan a ser BBB,
luego CCC y luego D, que viene de default.

Deuda pública o soberana: Es uno de los instrumentos de

captación de fondos que utilizan los países para financiarse: emisión
de deuda pública que coloca en los mercados a cambio de un interés
que se fija según la clasificación riesgo que le dan las agencias de
rating.

Fondo de rescate: fondos específicos que se crean previamente
para poder efectuar el rescate de un país y en el que pueden aportar

dinero otros países sin ser prestamistas directos. En el caso de

Europa de llama FEEF (Fondo Europeo de Estabilidad Financiera).

Quita: procedimiento amistoso de rebajar la deuda de alguien con el
consentimiento de sus acreedores como fórmula para cobrar algo.

Credit Crunch o contracción dei crédito: significa que, ante la
falta de liquidez dei sistema financiero, los bancos tienen que cerrar
el grifo de liquidez de los créditos.

Superávits y déficits comerciales: el superávit se produce cuando

un país exporta más bienes y servicios de los que importa; es decir,

cuando produce más de lo que consume. Por el contrario, se registra

un déficit cuando importa más de lo que exporta; es decir, cuando

sale más dinero del país para pagar mportaciones del que entra por

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sus exportaciones. En et primer caso, el pats es un acreedor con

respecto al resto dei mundo, mientras que en el segundo es un

deudor. Contínuos superávits y déficits comerciales conducen a...

Países acreedores: con enormes superávits comerciales (como

Alemania, China, Japón o los exportadores de petróleo) ganan más

dinero con sus exportaciones de lo que gastan con sus

importaciones, por lo que prestan al extranjero el dinero que les

sobra a través de los mercados financieros internacionales.

Países deudores: con grandes déficits comerciales (como Grécia y
Estados Unidos) no exportan lo suficiente para pagar sus
importaciones, por lo que recurren a préstamos de los mercados

financieros internacionales.

Deuda privada: tas deudas de consumidores y empresas.

Préstamos tóxicos: son préstamos que no se pueden devolver en
parte o en su totalidad. Si un banco no recibe (todo) el dinero que se
le debe, le es difícil devolver a su vez (todo) el dinero que debe a sus

depositantes, a otros bancos o a los titulares de bonos.

Deuda pública : ta cantidad de dinero que tos gobiernos deben a

sus acreedores; es decir, la acumulación de déficits presupuestarios

también se ha elevado. También se le suele llamar porque al final

son los contribuyentes quienes tienen que poner el dinero para saldar
esas deudas.

Bonos: Un bono es una promesa, hecha por el vendedor (por

ejemplo, un gobierno) de que devolverá, con intereses, el dinero que

le han prestado tos compradores de los bonos (por ejemplo, bancos o

fondos de pensiones). Con ta venta dei bono, el dinero se transfiere
al presupuesto; los inversores en bonos, por supuesto, cuentan con
que se les devolverá ese dinero con intereses en un futuro.

Diferencial de) tipo de interés es la diferencia (en puntos básicos,

1% = 100 puntos básicos) entre los tipos de interés de los bonos

considerados más seguros (en la Eurozona son los bonos alemanes)
y otros bonos.

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LEITURAS ATUAIS SOBRE DÍVIDA E POLÍTICA MONETARIA
ESPANHA.

28/11/2014. El petróleo como arma económica
La paulatina caída de los precios dei petróleo desde junio pasado,

acelerada en las últimas semanas hasta llegar a los 69 dólares el

barril dei crudo brent (víernes) plantea una serie de interrogantes

acerca de sus causas y efectos. Y es que si bien la mayoria de
comentaristas han incidido en la debilidad de la demanda mundial
asociada a la recesión económica en Europa, así como la atenuación
dei crecimiento en los países emergentes y las no resueltas dudas
acerca de la recuperación en Estados Unidos, no parece que todo ello
sea suficiente para explicar el fenómeno. No se espera que ia
demanda crezca de modo perceptible, pero tampoco se prevê que
disminuya. De hecho, las previsiones de la Agencia Internacional de

la Energia para 2015 apuntan a un crecimiento de la demanda de

crudo dei 1,2 %. En consecuencia, a la hora de explicar la caída en

los precios dei crudo, las miradas han de dir.girse fundamentalmente
hacia la oferta.

En efecto, es de sobra conocido que en tos últimos meses la oferta
ha crecidc. Los países de la OPEP, que llevaban más de dos anos

disminuyendo su producciun, compensando así los aumentos en la
extracción de crudo por parte de los países de fuera de la OPEP, han
cambiado de estrategia y desde septiembre están aumentando su

producción. A eito hay que sumar la progresiva consecución por parte

de los EE UU de su objetivo de autonomia energética gradas a la
aplicación de ta tecnologia de fracking. Dada la atonia de la demanda
en Europa, todo ello se ha traducido en que tos países exportadores
de petróleo tengan que disputarse un mercado reducido,

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fundamentalmente el asiático, con ei previsible efecto a la baja sobre

el precio dei crudo.

Una caída en el precio dei petróleo debería ser vista como una buena

noticia económica para los países industriales en general e
importadores de petróleo en particular, pues la disminución en los

costes de producción y en precios que implica deberían impulsar la
actividad económica. Tal situación seria así la opuesta a la que se
observo en los anos 70. Sin embargo, las cosas no están tan claras
en un entorno económico global estancado, cuando no recesivo, en

muchas áreas. La caída en los precios dei petróleo acentúa el riesgo

de que la economia mundial se sumerja en una deflación que
deprima todavia más las sombrias perspectivas de recuperación. Y es
que, ante la previsión de que los precios caigan en el futuro, los
consumidores tienden a posponer sus decisiones de compra; en

tanto que el ascenso en los tipos de nterés reales desincentiva a los

inversores.

Si no les interesa que acontezca tal estado de cosas a los
demandantes ni a los oferentes, la pregunta pasa a ser la de cómo

los actores implicados permiten que el lo suceda. Más concretamente,

dadas las especiales características que tiene el mercado de peiróleo
desde el lado de la oferta —con la presencia de una agrupación de

países, la OPEP, que actúa al unísono y controla el 43 % de la
producción mundial y el 51 % de las exportaciones de crudo— la
pregunta es: <ipor que no actúa para impedir que los precios dei
petróleo caigan?

El papel que aqui juega Arabia Saudí es fundamental. Controla el 18
% de las reservas probadas de petróleo así como el 13 % de la
producción mundial y de las exportaciones. Nadie duda por ello de

que su posición dentro de la OPEP es determinante, y está detrás de

la política que ha mantenido en los últimos anos el precio dei crudo

en el entorno de los 100-120 dólares el barril.

El cambio actual en el comportamiento de Arabia Saudí, que parece

apostar por un precio dei barril entre los 80-90 dólares para los

próximos dos anos puede explicarse, como mínimo, en términos

geoeconómicos. Para mantener su posición de líder en el mercado de

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crudo, uno de sus objetivos a médio y largo plazo, sin duda, es
dificultar que las fuentes no convencionales de petróleo (los
yacimientos en aguas ultra profundas, en zonas difíciles como el

Ártico y las de petróleo de esquisto y arenas bituminosas) se

convíertan en suficientemente competitivas de su producción y
supongan un riesgo para su posición predominante en el mercado.

Dado que esas tecnologias extractivas son más caras que las

tradicionales, el mecanismo para dificultarias pasa por hacer una

política predatória de precios.

En efecto: si bien los costes en los diferentes yacimientos son

distintos, se estima que por término médio tanto la extracción de

petróleo por fractura hidráulica como la explotación de yacimientos

en aguas ultra profundas necesita de unos precios dei crudo en torno
a los 80 dólares para cubrir costes. El lo implica que, si bien la

producción de petróleo a partir de estas fuentes no convencionales
no desaparece caso de que los precios actuales se mantengan a
médio plazo, la inversion en nuevas exploraciones y explotaciones se

ve desincentivada. Que este factor pesa en las decisiones saudíes es
evidente e incluso fue expresado publicamente en noviembre de

2013, cuando la Saudí Gazette publico un editorial en que se hacía

eco de vocês que sugerían que Arabia Saudí podría aumentar la

producción de petróleo hasta que su precio cayese por debajo de los
70 dólares por barril, para así "hacer desaparecer el petróleo de

esquisto dei mapa de la producción mundial de petróleo",

Arabia Saudí quiere bajar el barril para dificultar alternativas a su oro negro
Y una última consideración: el petróleo no es solo la fuente de

energia más importante para las economias industriales; también es
o puede ser usado como arma económica en el escenario geopolítico.

Y a este respecto, resulta difícil abstraerse dei hecho de que unos

precios dei petróleo en torno a los 80 dólares el barril ponen en

serias dificultades las cuentas públicas y las balanzas comerciales de
Irán, Venezuela y Rusia, países con los que EE UU está en una

tensión permanente, agudizada en el último caso por la continuada

crisis en Ucrania. Aunque las cifras no son enteramente seguras, se
estima que Irán tendría problemas de financiación tanto de sus
cuentas públicas como de su sector exterior por debajo de los 130-

Prof.Gerardo Sammarco

ESPANHOL PARA RECEITA FEDERAL

PROFESSOR: GERARDO SAMMARCO

135 dólares, y a Venezuela y Rusia les pasaría lo mismo por debajo

de los 120 y 100 dólares respectivamente.

Pues bien, seria auténticamente conspiranoico pensar que EE UU

está detrás de la caída en el precio dei petróleo. No obstante, resulta

innegable que le viene más que bien desde un punto de vista

geopolítico. Lo que lleva a pensar que Estados Unidos no presionará
de modo decisivo a su tradicional amigo saudí para que actúe

restringiendo a médio plazo su oferta.

Fernando Esteve Mora y José Manuel Rodriguez Rodriguez son
profesores de Teona Económica de la Universidad Autónoma de
Madrid (UAM)

Texto 2

La crisis que vendrá no es la prímera

Hace 35 anos la situación que presenta la economia mundial al

comenzar 2015 le hubiera parecido envidiable a casi todo el mundo:

la inflación controlada; los tipos de interés cercanos al (o incluso por

debajo dei) cero por ciento; el precio de las matérias primas cayendo

(-25% desde 2011) y el precio de una de ellas, el petróleo,

derrumbándose a la mitad en menos de seis meses. Por si eso fuera

poco, las Bolsas de EE UU subiendo sin apenas limite; su economia
(motor dei resto) creciendo sin aparente amenaza; los conflictos de

Oriente Próximo sin afectar al precio de la energia como era

tradicional; con el oro cayendo de precio sin miedo ya a la inflación y

sin actuar como activo refugio en tiempos de paz; con la cotización
dei dólar al alza y habiendo perdido (quién sabe si transitoriamente)
su aureola de moneda refugio también.

Le hubiera Mamado mucho, sin embargo, la atención a los expertos

de entonces el que cuando aumenta la inestabilidad en los mercados
se diga, como se dice, que el activo refugio es el yen, la moneda de

un país con terremotos; sin energia; con conflictos territoriales con

China; justo al lado de la agresiva Corea dei Norte y con la deuda

pública más descontrolada dei planeta.

Prof .Gerardo Sammarco

ESPANHOL PARA RECEITA FEDERAL

PROFESSOR: GERARDO SAMMARCO

Qué diferente resulta nuestra visión contemporânea, limitada, como
es natural (igual que lo estaba la de entonces) por las incertidumbres
dei presente: el desempleo elevado; la carga de la deuda; las
dificultades para controlar el déficit o la falta e efectividad de la

política monetaria.

Pero, que parecida, a pesar de todo, es la corriente subterrânea que

condiciona ahora como entonces la marcha de la economia global:

los tipos de interés reales de la deuda pública estadounidense a 10

anos, ese activo en torno al que gravita todo lo demás, están
subiendo desde hace tres años, gual que comenzaban a subir en

1980.

2015 será el preâmbulo de lo que pudiera ser la última réplica de la recesión,

de la que quedan momentos duros

De modo que es muy probable que con tipos de interés reales al alza
(bien sea porque la Reserva Federal decida en EE UU subir los de

corto plazo, bien porque la inflación se torne muy negativa o por
ambas cosas a la vez) las Bolsas se mantengan refrenadas o

retrocediendo en el ano 2015 y que las economias occidentales

terminen sintiendo su efecto recesivo en 2016, a pesar dei balón de

oxigeno de una energia mucho más barata.

Otrc efecto de la subida de los tipos de interés reales dei dólar será

la apreciación de éste, que continuará seguramente 'mparable hasta

alcanzar los 1,10 dólares por euro dentro de 2015, algo que

beneficiará a la eurozona y, más cerca, abaratará el parque de
inmuebles ociosos de Espana para quien tenga financiación en

dólares o tenga el dólar como moneda de origen.

Pero será la inestabilidad en las economias de los países emergentes
lo que probablemente domine el panorama de 2015, con el nivel de

actividad mermado por la caída dei precio de las matérias primas y la
capacida

de pago de sus empresas deteriorada por la ^ntensa

depreciación de sus monedas frente al dólar (hay que recordar que el
endeudamiento en divisas dei sector privado no bancario de esos

países asciende a 10 billones de dólares) al tiempo que la fuerte
posición de reservas de divisas que han conseguido acumular se va

Prof .Gerardo Sammarco

ESPANHOL PARA RECEITA FEDERAL

PROFESSOR: GERARDO SAMMARCO

deteriorando. La inestabilidad política que se derivará de ese declive

retroalimentará la sensación de caos económico.

El encarecimiento dei dólar junto con la subida de sus tipos de
interés reales Nevará, pues, a algunos países emergentes a la

suspensión de pagos y a la renegociación de su deuda. El colmo de la

ironia es que todo apunta a que Venezuela (si no lo es la atribulada
Ucrania) será, ahora como en los anos ochenta, el primer candidato

a pasar por esa tesitura.

El ano 2015 será probablemente el preâmbulo de lo que bien pudiera

ser la última réplica de esta crisis, de la que aún quedan momentos

muy duros por pasar.

Prof .Gerardo Sammarco