2008-09-19

1

Analiza - metoda

poznawania zjawisk i

obiektów złożonych przez

podział na elementy proste

i badanie powiązań

między nimi

1

Podział analizy działalności przedsiębiorstwa

Źródło: Wiktor Gabrusewicz, Postawy analizy finansowej, Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne, Warszawa 2002,

s. 15 – 16.

Analiza techniczno-ekonomiczna

Analiza finansowa

•

Analiza produkcji

•

Analiza zatrudnienia i wydajno

ś

ci pracy

•

Analiza

ś

rodków trwałych

•

Analiza gospodarki materiałowej

•

Analiza post

ę

pu technicznego

•

Analiza sytuacji maj

ą

tkowej

•

Analiza sytuacji finansowej

•

Analiza wyniku finansowego

•

Analiz przychodów

•

Analiza kosztów

•

Analiza przepływów pieni

ęż

nych

Analiza ekonomiczna

Analiza ekonomiczna

Analiza działalno

ś

ci przedsi

ę

biorstwa

Analiza otoczenia

Analiza

techniczno-

-ekonomiczna

Analiza finansowa

Analiza

otoczenia

ogólnego

Analiza

otoczenia

szczegółowego

Analiza powi

ą

za

ń

przedsi

ę

biorstwa

z otoczeniem

2

2008-09-19

2

Cele analizy ekonomicznej

Generalnie do głównych celów analizy można

zaliczyć:

1. Przewidzenie przyszłych zdarzeń

stanowiących zagrożenie dla przedsiębiorstwa
na podstawie znajomości relacji
historycznych.

2. Porównanie wyników przedsiębiorstwa z

własnymi wynikami historycznymi oraz
wynikami firm konkurencyjnych w celach
optymalizacyjnych.

3

Spółki o największym kapitale

niematerialnym notowane na GPW

Spółka

Wartość (w mld zł)

Kapitał niematerialny

MV-BV (w mld zł)

(MV-BV)/MV

rynkowa (MV)

księgowa (BV)

BA-CA

51,5

30,6

20,8

40%

PKO BP

27,2

8,4

18,8

69%

Bank Pekao

23,7

8,4

15,4

65%

TP SA

29,5

17,7

11,9

40%

Bank BPH

16,3

6,1

10,1

62%

PKN ORLEN

22,7

13,0

9,7

43%

BZ WBK

7,8

3,0

4,8

61%

śywiec

5,7

1,2

4,4

78%

Bank Handlowy

9,7

6,5

3,2

33%

TVN

3,4

0,3

3,1

90%

Agora

3,9

1,2

2,7

69%

ING Bank Śląski

5,5

3,3

2,2

40%

Boryszew

2,4

0,5

1,8

77%

Modni Świecie

2,4

0,6

1,8

76%

BRE Bank

3,7

1,9

1,8

49%

Kredyt Bank

2,7

1,2

1,5

55%

LPP

1,3

0,2

1,1

84%

Cersanit

1,5

0,4

1,1

73%4

2008-09-19

3

Sprawozdanie finansowe

Struktura sprawozdań finansowych

Bilans

Rachunek

zysków i strat

Informacja
dodatkowa

Wprowadzenie do

sprawozdania finansowego

Dodatkowe informacje

i objaśnienia

Zestawienie zmian w kapitale

(funduszu) własnym

Sprawozdanie z działalności

jednostki

Rachunek przepływów pieniężnych

P

o

d

st

aw

o

w

y

U

zu

p

eł

n

ia

ją

cy

Podmioty objęte

obowiązkiem

sporządzania

Wszystkie

jednostki

gospodarcze

prowadzące

księgi

rachunkowe

Charakter

części

sprawozdania

Jednostki gospodarcze

o dużym znaczeniu w

ś

rodowisku

gospodarczym

Spółki kapitałowe,

towarzystwa ubezpieczeń

wzajemnych, spółdzielnie,

przedsiębiorstwa państwowe

5

Źródła najbardziej cenione przez analityków

Źródła najbardziej cenione przez analityków

Źródła informacji

Średni

wynik

Ranking

Raporty wstępne

1,27

1

Wywiady osobiste w przedsiębiorstwie

1,48

2=

Sprawozdania krótkookresowe

1,48

2=

Prezentacje przedsiębiorstwa

1,57

4

Raporty roczne

1,62

5

Rozmowa telefoniczna z władzami firmy

2,1

6

Stosunki przedsiębiorstwa z otoczeniem

2,29

7

Wizyty w przedsiębiorstwie

2,33

8

Czasopisma handlowe

2,38

9

Literatura z przedsiębiorstwa, inna niż sprawozdania finansowe

2,82

10

Specjalistyczne firmy (np. datastream)

2,81

11

Branżowe i urzędowe dane statystyczne

3,19

12

Inni analitycy

3,57

13

6

2008-09-19

4

Wartość pieniądza w

Wartość pieniądza w

czasie

czasie

Wartość przyszła

( )

FV

PV

r

n

n

=

∗ +

1

gdzie: PV - kwota początkowa,

r - stopa procentowa,
n - ilość okresów czasu (np. lat),
FV - wartość przyszła na koniec n-tego okresu.

2008-09-19

5

Wartość przyszła

Przykład
Przypuśćmy, że posiadamy kwotę 100 i jeśli inwestor złoży je na
oprocentowanym rachunku, to spyta jak wiele otrzyma za rok.
Zależy to od stopy procentowej, którą oferuje bank.
Zakładając, że stopa procentowa to 10%. Można obliczyć
wartość inwestycji po roku jako:
100 + 10% * 100 = 100*(1+10%) = 110

W tym momencie inwestor może zdecydować zatrzymać

pieniądze w banku na kolejny rok i ponownie chce wiedzieć jak
dużo będzie mieć. Można to obliczyć według powyższego wzoru
z tym, że kwota wyjściowa to 110, stąd:

FV =

100*(1+10%)+10%*110=100*(1+10%)=121

Wartość przyszła

Ćwiczenie
W 1867 roku Stany Zjednoczone kupiły od Rosji Alaskę za
cenę 7,2 mln $. Przyjmując 4% roczną stopę procentową
oblicz dzisiejszą „wartość” Alaski.

7,2 mln $ (1+0,04)

141

= 1815.66 mln $

2008-09-19

6

Wartość bieżąca

gdzie: k - stopa dyskontowa,

pozostałe oznaczenia jak poprzednio.

(

)

PV

FV

k

n

=

∗

+

1

1

Przykład:
Klient ma majątek, który będzie dostępny za rok i wówczas
będzie to warte 100, ale potrzebuje środków obecnie. Klient
musi postawić pytania: Jak dużo mogę pożyczyć, jeśli odda
100 za rok?

Dla pożyczkodawcy te dwie sumy są równe: 90,91 dzisiaj jest
warte tyle samo co 100 za rok przy stopie procentowej 10%.
Stąd 90,91 jest nazywane wartością zdyskontowaną lub
aktualną \ bieżącą 100 za rok.

Wartość bieżąca

(

)

1

1

,

0

1

1

100

+

∗

=

PV

2008-09-19

7

Płatności annuitowe (okresowe)

gdzie: A - wielkość stałej płatności,

pozostałe oznaczenia jak poprzednio.

Uwaga: Płatności dokonano na koniec okresu

( )

APV

A

k

k

n

= ∗

− +

−

1

1

Płatności annuitowe (okresowe)

Przykład
Wartość zaoferowanych do sprzedaży towarów wynosi
5000zł. Kupujący chcę zapłacić w 4 ratach, każda po 1 750
zł. Proszę obliczyć aktualną wartość oferty jeżeli stopa
dyskontowa wynosi 12,5%.

(

)

87

,

5259

125

,

0

125

,

0

1

1

1750

4

=

+

−

∗

=

−

APV

2008-09-19

8

Płatności annuitowe (okresowe)

Uwaga: Płatności dokonano na początku okresu

( ) ( )

APV

A

k

k

k

n

= ∗

− +

∗ +

−

1

1

1

Wartość przyszła płatności

okresowej

Uwaga: Płatności dokonano na koniec okresu

( )

AFV

A

r

r

n

= ∗

+

−

1

1

2008-09-19

9

Wartość przyszła płatności

okresowej

Uwaga: Płatności dokonano na początku okresu

( )

AFV

A

r

r

n

= ∗

+

−

−

















+

1

1

1

1

Wartość przyszła płatności

okresowej

Przykład
Cena samochodu wynosi 33 000 zł. Potencjalny nabywca chcę
zebrać potrzebne pieniądze w 12 miesięcznych ratach, każda po 2
500 zł. Proszę obliczyć czy tych pieniędzy wystarczy na zakup
samochodu jeżeli stopa procentowa wynosi 1,5 % miesięcznie, a
oszczędzający ma do wyboru dwa warianty składania pieniędzy na
początku i na koniec okresu.

(

)

32603

015

,

0

1

015

,

0

1

2500

12

=

−

+

∗

=

AFV

(

)

33092

1

015

,

0

1

015

,

0

1

2500

1

12

=















−

−

+

∗

=

+

AFV

Wpłaty na koniec okresu

Wpłaty na początek okresu

2008-09-19

10

Ćwiczenia

W związku z planowanym wzrostem produkcji, Huta
Szklanek im. Marcelego Nowotki zamierza wydzierżawić na
okres 5 lat lokal na magazyn wyrobów gotowych. Właściciel
lokalu zaproponował kilka wariantów płatności czynszu
dzierżawnego

– opłata z góry za okres 5 lat w wysokości 28 000 USD;
– co roku, opłata z góry w wysokości 7 000 USD;
– co roku, opłata z dołu w wysokości 8 000 USD;
– na koniec okresu w wysokości 50 000 USD.

Przyjmując 10% stopę dyskontową, który wariant jest
najbardziej korzystny?

Ćwiczenia

• W momencie przyjmowania do pracy pracownikom została obiecana

nagroda. Po nienagannym przepracowaniu 3 lat mają oni otrzymać po
10000 zł. Zakładając, że stopa zwrotu wolna od ryzyka dla trzyletnich
obligacji wynosi 15%, oblicz bieżącą wartość obiecanej nagrody.

• „Gazetę Finansową" można nabyć w drodze prenumeraty rocznej lub

trzyletniej. Koszt prenumeraty rocznej wynosi 200 zł, prenumeraty
trzyletniej 520 zł (obie płatne z góry). Wybierz korzystniejszy wariant
zaprenumerowania gazety na trzy lata, zakładając, że stopa dyskontowa
wolna od ryzyka wynosi 12% rocznie.

• Firma podpisała dwuletni kontrakt na wynajem powierzchni

biurowych. Płatności miesięczne (na koniec miesiąca) zostały
wycenione w euro i wynoszą 8000 EUR. Oblicz wartość bieżącą
kontraktu, zakładając, że roczna stopa dyskontowa dla inwestycji
wolnych od ryzyka wynosi 8%.