Metody oceny ryzyka upadłości przedsiębiorstwa – systemy

wczesnego ostrzegania

a) Model Altmana – wariant podstawowy

Z = 1,2 X1 +1,4 X2 +3,3 X3 +0,6 X4 +0,999 X5

gdzie:

X1 = kapitał obrotowy netto/ aktywa ogółem
X2 = zysk netto zatrzymany / aktywa ogółem
X3 = EBIT / aktywa ogółem
X4 = rynkowa wartość kapitału własnego/ kapitał obcy
X5 = przychody ze sprzedaży / aktywa ogółem

Wartość wskaźnika Z Poziom zagrożenia upadłością

1,8 lub mniej

bardzo wysoki

1,81 - 2,99

nieokreślony

3,0 i więcej

niewielki

b) Model Altmana dla rynków wschodzących

EM Score = 6,56 X1 + 3,26 X2 + 6,72 X3 + 1,05 X4 + 3,25

Punkt graniczny 5,5

Kwalifikacja zagrożenia upadłością według modelu EM Score :

Wartość wskaźnika EM Score

Rating

8,15
7,60
7,30
7,00
6,85
6,65
6,40
6,25
5,85
5,65
5,25
4,95
4,75
4,50
4,15
3,75
3,20
2,50
1,75

0

AAA
AA +
AA
AA –
A +
A
A –
BBB +
BBB
BBB –
BB +
BB
BB –
B +
B
B –
CCC +
CCC
CCC –
D

Modyfikacje modelu Altmana w warunkach polskich

Wariant I (model Hołdy)

Z’ = 0,605 + 0,681 x

1

– 1,96 x

2

+0,969 x

3

+0,242 x

4

+ 0,157 x

5

gdzie:

x

1

= aktywa obrotowe / zobowiązania bieżące

x

2

= kapitał obcy / pasywa ogółem

x

3

= zysk brutto / średnia wartość aktywów ogółem

x

4

= średnia wartość zobowiązań bieżących / koszt wytworzenia sprzedanych

produktów, towarów i materiałów

x

5

= przychody ogółem / średnia wartość aktywów ogółem

przedział niepewności (-0,3 do 0,1)

Wariant II (model Gajdki i Stosa)

Z’’ = 0,7732059 - 0,0856425 x

1

+ 0,279 x

2

+ 0,9220985 x

3

+0,6535995 x

4

-

0,594687 x

5

gdzie:

x

1

= przychody netto ze sprzedaży/ średnia wartość aktywów ogółem

x

2

= średnia wartość zobowiązań bieżących / koszt wytworzenia sprzedanych

produktów, towarów i materiałów

x

3

= zysk netto / średnia wartość aktywów ogółem

x

4

= zysk brutto/ przychody netto ze sprzedaży

x

5

= kapitał obcy / aktywa ogółem

punkt graniczny 0,45