Koszt kapitału
finansowego
1.
Koszt kapitału własnego
2.
Koszt kapitału obcego….
3.
Średni koszt kapitału……
Koszt kapitału
finansowego
1.
Koszt kapitału własnego
2.
Koszt kapitału obcego….
3.
Średni koszt kapitału……
Koszt pozyskania kapitału
finansowego
Zależy od struktury finansowania
inwestycji
Wielkości zapotrzebowania na
kapitał finansowy
Wiarygodności kredytowej
przedsiębiorstwa
Charakteru finansowanej inwstycji
Koszt kapitałów własnych
a)
niepodzielonych zysków;
stopa dochodu wymagana przez
udziałowców/akcjonariuszy akcji zwykłych
3
. Koszt kapitału własnego - b
) zwykłego kapitału
akcyjnego –
emisja nowych akcji-
c)-model wzrostu dywidendy
P
E
– wartość rynkowa akcji
D
o
– dynamika w okresie o
q – zakładana stopa wzrostu dywidendy
r
E
– koszt kapitału własnego
q
r
q
D
P
E
o
E
)
1
(
q
P
q
D
r
E
o
E
)
1
(
Koszt kapitałów własnych
d) uprzywilejowanego kapitału akcyjnego
gdzie:
D
u
– dywidenda uprzywilejowana
P
u
– cena akcji uprzywilejowanej
k
ju
– koszt jednostkowy emisji akcji uprzywilejowanej
%
100
ju
u
u
au
k
P
D
k
r
F
– stopa zwrotu z inwestycji wolnej od ryzyka
ß
E
– wskaźnik beta dla kapitału własnego firmy
r
M
– stopa zwrotu z portfela rynkowego
- model wyceny aktywów (CAPM)
)
(
F
M
E
F
E
r
r
r
r
3. Koszt kapitału własnego
2. Koszt długu
r
n
– nominalna stopa procentowa
Gdy nie znamy wartości rynkowej długu
liczymy
)
1
(
T
r
r
n
D
Koszt kapitałów obcych
koszt długu (obligacji) =
stopa procentowa (r) – oszczędności
podatkowe po opodatkowaniu
lub
YTM
– stopa zwrotu w terminie do wykupu
n
t
n
t
t
o
R
WN
R
O
C
1
)
1
(
)
1
(
2
2
2
C
WN
n
C
WN
O
YTM
1. Średnioważony koszt kapitału
gdzie:
V
E
– wartość rynkowa kapitału własnego
V
D
– wartość rynkowa długu
r
E
– koszt kapitału własnego
r
D
– koszt długu
Wartość firmy
V
o
= V
D
+ V
E
Praktyka pokazuje, że
r
E
> r
D
D
D
E
D
E
D
E
E
r
V
V
V
r
V
V
V
WACC
WACC
r
V
V
V
r
V
V
V
k
E
E
D
E
D
E
D
D
Te wzory są podstawą do wyznaczania
kosztu alternatywnego kapitału
tzw. stopy dyskontowej
k