Koszt kapitału
finansowego

1.

Koszt kapitału własnego

2.

Koszt kapitału obcego….

3.

Średni koszt kapitału……

Koszt pozyskania kapitału
finansowego



Zależy od struktury finansowania
inwestycji



Wielkości zapotrzebowania na
kapitał finansowy



Wiarygodności kredytowej
przedsiębiorstwa



Charakteru finansowanej inwstycji

Koszt kapitałów własnych

a)

niepodzielonych zysków;
stopa dochodu wymagana przez
udziałowców/akcjonariuszy akcji zwykłych

3

. Koszt kapitału własnego - b

) zwykłego kapitału

akcyjnego –
emisja nowych akcji-
c)-model wzrostu dywidendy

P

E

– wartość rynkowa akcji

D

o

– dynamika w okresie o

q – zakładana stopa wzrostu dywidendy
r

E

– koszt kapitału własnego

q

r

q

D

P

E

o

E







)

1

(

q

P

q

D

r

E

o

E







)

1

(

Koszt kapitałów własnych

d) uprzywilejowanego kapitału akcyjnego

gdzie:
D

u

– dywidenda uprzywilejowana

P

u

– cena akcji uprzywilejowanej

k

ju

– koszt jednostkowy emisji akcji uprzywilejowanej

%

100







ju

u

u

au

k

P

D

k

r

F

– stopa zwrotu z inwestycji wolnej od ryzyka

ß

E

– wskaźnik beta dla kapitału własnego firmy

r

M

– stopa zwrotu z portfela rynkowego

- model wyceny aktywów (CAPM)

)

(

F

M

E

F

E

r

r

r

r









3. Koszt kapitału własnego

2. Koszt długu

r

n

– nominalna stopa procentowa

Gdy nie znamy wartości rynkowej długu
liczymy

)

1

(

T

r

r

n

D





Koszt kapitałów obcych

koszt długu (obligacji) =

stopa procentowa (r) – oszczędności
podatkowe po opodatkowaniu

lub

YTM

– stopa zwrotu w terminie do wykupu













n

t

n

t

t

o

R

WN

R

O

C

1

)

1

(

)

1

(

2

2

2

C

WN

n

C

WN

O

YTM









1. Średnioważony koszt kapitału

gdzie:
V

E

– wartość rynkowa kapitału własnego

V

D

– wartość rynkowa długu

r

E

– koszt kapitału własnego

r

D

– koszt długu

Wartość firmy 

V

o

= V

D

+ V

E

Praktyka pokazuje, że

r

E

> r

D

D

D

E

D

E

D

E

E

r

V

V

V

r

V

V

V

WACC













WACC

r

V

V

V

r

V

V

V

k

E

E

D

E

D

E

D

D















Te wzory są podstawą do wyznaczania

kosztu alternatywnego kapitału

tzw. stopy dyskontowej

k