Sprawozdanie finansowe zostało zamieszczone
w Monitorze Polskim B nr 1041
Dotyczy lat 2004 i 2005
Sprawozdanie to składa się z
wprowadzenia, bilansu, rachunku zysków i strat,
rachunku przepływów pieniężnych oraz opinii biegłego
rewidenta.
Analizę opracowała dr Jolanta Gadawska
Przedmiotem działalności spółki jest :
-produkcja gazów technicznych,
-produkcja konstrukcji metalowych,
-produkcja pozostałych maszyn ogólnego przeznaczenia,
-działalność usługowa w zakresie instalowani, napraw i konserwacji
maszyn,
-produkcja statków,
-działalność usługowa w zakresie naprawy i konserwacji statków,
-
wykonywanie robót ogólnobudowlanych,
-
wykonywanie instalacji gazowych,
-
sprzedaż detaliczna paliw,
-
Sprzedaż hurtowa paliw,
-
sprzedaż hurtowa wyrobów chemicznych.
Zamieszczono także informacje dotyczące wyceny
majątku i kapitałów, sposobu tworzenia rezerw,
obliczania podatku dochodowego.
Informacje znajdujące się we
wprowadzeniu
Wskaźniki rentowności
2004r. 2005r.
ROE (rentowność kapitałów) 23,7%
23,8%
ROA (rentowność majątku)
18,4%
20,3%
RO (rentowność obrotu MZ)
15,1%
15,2%
Złotówka kapitału wypracowuje ok.24 groszy
zysku.
Na jednostkę majątku przypada 20% zysku. Nie
najgorzej –należy dążyć do maksymalizacji
wskaźników
zyskowności. Mało zysku przypada na jednostkę
przychodów – 15%. Wystarczy, że koszty wzrosną
o
16% (16 groszy na jednostce) i podmiot będzie
wykazywał straty.
Wskaźniki płynności
2004r. 2005r.
Płynność bieżąca AO/Zb
3,13 5,5
Płynność przyśp. AO-Z/Zb 2,88 5,0
Płynność natychmiastowa
0,5 0,89
(gotówkowa)
Wysoka nadpłynność szczególnie w roku
2005. Duża wartość aktywów obrotowych
zamrożonych w należnościach.
Prawdopodobnie występują kłopoty ze
ściągalnością należności. Płynność
gotówkowa zbliżona do wartości
optymalnych – tutaj preferowanie obrotu
gotówkowego.
Wskaźniki obrotowości
2004r. 2005r.
Rotacja należności (S/Nal.) 2,96 2,95
Cykl należności (365/Rotacja)
123 dni 124 dni
Rotacja zapasów (S/zap.)
27,3 27,2
Cykl zapasów (365/Rotacja) 13,4 dni 13,5 dni
Rotacja zobowiązań (S/zob) 8,77 8,74
Cykl zobowiązań 42 dni
42 dni
WON (wskaźnik cyklu środków pieniężnych)
79,11
Za mała rotacja należności – za długi cykl – mamy
problemy ze ściągalnością – mała solidność
odbiorców.
Wskaźnik obrotowy netto (WON) za wysoki.
Wskaźnik obrotowy netto -
WON
WON = CN + CZp – CZb;
Określa czas jaki upływa od momentu
odpływu gotówki przeznaczonej na
regulowanie zobowiązań do momentu
przypływu gotówki z pobranych
należności.
Krótszy cykl środków pieniężnych jest
bardziej korzystny dla przedsiębiorstwa.
Oznacza, że pieniądze zainwestowane w
aktywa bieżące wracają szybko i mogą
być ponownie wykorzystane.
Wskaźniki zadłużenia
2004r. 2005r.
Ogólne zadłużenie (zob/aktywów) 18,5%
10,2%
Zadłużenie długoterminowe
0
0
Zadłużenie kapitału własnego
23,9 12
Wskaźnik pokrycia majątku kapitałem własnym
0,81
0,9
Stopień zadłużenie podmiotu bardzo mały i spada.
Brak zobowiązań długoterminowych (dlatego
zadłużenie długoterminowe wynosi 0). Z punktu
widzenia bezpieczeństwa i ryzyka sytuacja
korzystna. Jednak nie jest wykorzystany
pozytywny efekt działania dźwigni finansowej.
Wzrost zadłużenia (szczególnie
długoterminowego) może pracować na rzecz
powiększania rentowności kapitałów własnych
(zrost ROE).
Zarządzanie podmiotem nie jest efektywne.
Model Du Ponta
2004r.
RP(MZ)
0,15
RA
1,2
MK (DZ.f.)
1,28
ROE
0,23
2005r.
RP (MZ) 0,152
RA
1,33
MK (DZ.f) 1,17
ROE
0,23
23 groszy zysku wypracowuje jednostka kapitału
–
nie jest to dużo, należy dążyć do zwiększenia
rentowności kapitałów przez wzrost rentowności
sprzedaży, rotacji aktywów i wzrost mnożnika
(jego wartość rośnie wraz ze wzrostem
zadłużenia)
Przepływy pieniężne
2004r. (w tyś.)
Działal. operacyjna
6758
Działal. inwestycyjna
-598
Działal. finansowa
-3964
Przepływy netto 2196
Środki pien. na koniec
2253
2005r.(w tyś.)
Działal. Operacyjna 6128
Działal. Inwestycyjna -
828
Działal. Finansowa -5563
Przepływy netto
-263
Środki pien.na koniec
1990
Wnioski: Charakter przepływów w roku 2004 świadczy
o tym, iż mamy do czynienia z przedsiębiorstwem
dojrzałym o wysokiej rentowności. Kwota nadwyżki
wygospodarowana w toku działalności operacyjnej
wystarcza na prowadzenie działalności inwestycyjnej
oraz na obsługę i spłatę kapitałów.
Zysk netto a przepływy
pieniężne
Zysk netto w
2004r.
4.434 (tyś.zł)
Zysk netto w
2005r.
4.460 (tys. zł)
Wzrost w roku
2005 r. zysku netto
–
przy ujemnych
przepływach
pieniężnych
świadczy o
trudnościach
finansowych
(może
przejściowych).
W roku 2005 ujemne przepływy pieniężne z
działalności operacyjnej i finansowej przewyższają
dodatnie przepływy operacyjne – przedsiębiorstwo
korzysta ze środków zgromadzonych w poprzednich
okresach . Jest to sygnał trudności finansowych –
czy
te trudności są przejściowe wykazałaby analiza
następnych okresów. Poprawę sytuacji finansowej
mogłyby zapewnić inwestycje dokonywane przez
Spółkę. Decydujące znaczenie w przepływach
finansowych roku 2005 miały dywidendy należałoby
się zastanowić czy nie jest to początek fazy
„dojnych
krów”, której to właściciele żądają b.dużego zwrotu
(wysokiej stopy zwrotu) z tytułu udzielonego
kapitału.
1. Rentowność podmiotu na minimalnym poziomie
(nie wykorzystany jednak efekt dźwigni
finansowej), Bardzo mała rentowność obrotu
(niewielki wzrost kosztów „zachwieje”
zyskownością, może wystąpić strata netto.
2. Problemy ze ściągalnością należności.
3. Zaciągniecie atrakcyjnych kredytów, pozwoliłoby
zwiększyć przychody i wpłynęłoby pozytywnie na
wynik finansowy i pozwoliłoby zwiększyć ROE
(rentowność kapit. własnych),
4. Bardzo mała ilość zapasów może zaburzyć
ciągłość, produkcji, sprzedaży i usług – należałoby
zwiększyć ilość zapasów.
5. Przepływy pieniężne netto ujemne świadczą o
konieczności nasilenia procesów inwestycyjnych i
ograniczania wypłat dywidend.
Wnioski końcowe