Sprawozdanie finansowe zostało zamieszczone

w Monitorze Polskim B nr 1041

Dotyczy lat 2004 i 2005

Sprawozdanie to składa się z

wprowadzenia, bilansu, rachunku zysków i strat,

rachunku przepływów pieniężnych oraz opinii biegłego

rewidenta.

Analizę opracowała dr Jolanta Gadawska

Przedmiotem działalności spółki jest :

-produkcja gazów technicznych,
-produkcja konstrukcji metalowych,
-produkcja pozostałych maszyn ogólnego przeznaczenia,
-działalność usługowa w zakresie instalowani, napraw i konserwacji
maszyn,
-produkcja statków,
-działalność usługowa w zakresie naprawy i konserwacji statków,

-

wykonywanie robót ogólnobudowlanych,

-

wykonywanie instalacji gazowych,

-

sprzedaż detaliczna paliw,

-

Sprzedaż hurtowa paliw,

-

sprzedaż hurtowa wyrobów chemicznych.

Zamieszczono także informacje dotyczące wyceny
majątku i kapitałów, sposobu tworzenia rezerw,
obliczania podatku dochodowego.

Informacje znajdujące się we
wprowadzeniu

Wskaźniki rentowności

2004r. 2005r.

ROE (rentowność kapitałów) 23,7%

23,8%

ROA (rentowność majątku)

18,4%

20,3%

RO (rentowność obrotu MZ)

15,1%

15,2%

Złotówka kapitału wypracowuje ok.24 groszy

zysku.

Na jednostkę majątku przypada 20% zysku. Nie
najgorzej –należy dążyć do maksymalizacji

wskaźników

zyskowności. Mało zysku przypada na jednostkę
przychodów – 15%. Wystarczy, że koszty wzrosną

o

16% (16 groszy na jednostce) i podmiot będzie
wykazywał straty.

Wskaźniki płynności

2004r. 2005r.

Płynność bieżąca AO/Zb

3,13 5,5

Płynność przyśp. AO-Z/Zb 2,88 5,0
Płynność natychmiastowa

0,5 0,89

(gotówkowa)
Wysoka nadpłynność szczególnie w roku

2005. Duża wartość aktywów obrotowych
zamrożonych w należnościach.
Prawdopodobnie występują kłopoty ze
ściągalnością należności. Płynność
gotówkowa zbliżona do wartości
optymalnych – tutaj preferowanie obrotu
gotówkowego.

Wskaźniki obrotowości

2004r. 2005r.

Rotacja należności (S/Nal.) 2,96 2,95
Cykl należności (365/Rotacja)

123 dni 124 dni

Rotacja zapasów (S/zap.)

27,3 27,2

Cykl zapasów (365/Rotacja) 13,4 dni 13,5 dni
Rotacja zobowiązań (S/zob) 8,77 8,74
Cykl zobowiązań 42 dni

42 dni

WON (wskaźnik cyklu środków pieniężnych)

79,11

Za mała rotacja należności – za długi cykl – mamy

problemy ze ściągalnością – mała solidność
odbiorców.

Wskaźnik obrotowy netto (WON) za wysoki.

Wskaźnik obrotowy netto -
WON

WON = CN + CZp – CZb;

Określa czas jaki upływa od momentu

odpływu gotówki przeznaczonej na

regulowanie zobowiązań do momentu

przypływu gotówki z pobranych

należności.

Krótszy cykl środków pieniężnych jest

bardziej korzystny dla przedsiębiorstwa.

Oznacza, że pieniądze zainwestowane w

aktywa bieżące wracają szybko i mogą

być ponownie wykorzystane.

Wskaźniki zadłużenia

2004r. 2005r.

Ogólne zadłużenie (zob/aktywów) 18,5%

10,2%

Zadłużenie długoterminowe

0

0

Zadłużenie kapitału własnego

23,9 12

Wskaźnik pokrycia majątku kapitałem własnym

0,81

0,9

Stopień zadłużenie podmiotu bardzo mały i spada.

Brak zobowiązań długoterminowych (dlatego

zadłużenie długoterminowe wynosi 0). Z punktu

widzenia bezpieczeństwa i ryzyka sytuacja

korzystna. Jednak nie jest wykorzystany

pozytywny efekt działania dźwigni finansowej.

Wzrost zadłużenia (szczególnie

długoterminowego) może pracować na rzecz

powiększania rentowności kapitałów własnych

(zrost ROE).

Zarządzanie podmiotem nie jest efektywne.

Model Du Ponta

2004r.

RP(MZ)

0,15

RA

1,2

MK (DZ.f.)

1,28

ROE

0,23

2005r.

RP (MZ) 0,152
RA

1,33

MK (DZ.f) 1,17

ROE

0,23

23 groszy zysku wypracowuje jednostka kapitału
–
nie jest to dużo, należy dążyć do zwiększenia
rentowności kapitałów przez wzrost rentowności
sprzedaży, rotacji aktywów i wzrost mnożnika
(jego wartość rośnie wraz ze wzrostem
zadłużenia)

Przepływy pieniężne

2004r. (w tyś.)

Działal. operacyjna

6758

Działal. inwestycyjna

-598

Działal. finansowa

-3964

Przepływy netto 2196
Środki pien. na koniec

2253

2005r.(w tyś.)

Działal. Operacyjna 6128
Działal. Inwestycyjna -

828

Działal. Finansowa -5563

Przepływy netto

-263

Środki pien.na koniec

1990

Wnioski: Charakter przepływów w roku 2004 świadczy
o tym, iż mamy do czynienia z przedsiębiorstwem
dojrzałym o wysokiej rentowności. Kwota nadwyżki
wygospodarowana w toku działalności operacyjnej
wystarcza na prowadzenie działalności inwestycyjnej
oraz na obsługę i spłatę kapitałów.

Zysk netto a przepływy
pieniężne

Zysk netto w

2004r.

4.434 (tyś.zł)

Zysk netto w

2005r.

4.460 (tys. zł)

Wzrost w roku
2005 r. zysku netto
–
przy ujemnych
przepływach
pieniężnych
świadczy o
trudnościach
finansowych
(może
przejściowych).

W roku 2005 ujemne przepływy pieniężne z
działalności operacyjnej i finansowej przewyższają
dodatnie przepływy operacyjne – przedsiębiorstwo
korzysta ze środków zgromadzonych w poprzednich
okresach . Jest to sygnał trudności finansowych –

czy

te trudności są przejściowe wykazałaby analiza
następnych okresów. Poprawę sytuacji finansowej
mogłyby zapewnić inwestycje dokonywane przez
Spółkę. Decydujące znaczenie w przepływach
finansowych roku 2005 miały dywidendy należałoby
się zastanowić czy nie jest to początek fazy

„dojnych

krów”, której to właściciele żądają b.dużego zwrotu
(wysokiej stopy zwrotu) z tytułu udzielonego

kapitału.

1. Rentowność podmiotu na minimalnym poziomie

(nie wykorzystany jednak efekt dźwigni

finansowej), Bardzo mała rentowność obrotu

(niewielki wzrost kosztów „zachwieje”

zyskownością, może wystąpić strata netto.
2. Problemy ze ściągalnością należności.
3. Zaciągniecie atrakcyjnych kredytów, pozwoliłoby

zwiększyć przychody i wpłynęłoby pozytywnie na

wynik finansowy i pozwoliłoby zwiększyć ROE

(rentowność kapit. własnych),
4. Bardzo mała ilość zapasów może zaburzyć

ciągłość, produkcji, sprzedaży i usług – należałoby

zwiększyć ilość zapasów.
5. Przepływy pieniężne netto ujemne świadczą o

konieczności nasilenia procesów inwestycyjnych i

ograniczania wypłat dywidend.

Wnioski końcowe