Fundusze venture capital

Eliza Barnaś

Tomasz Chojnacki

ZDROWIE PUBLICZNE ROK II SEM.4

Co to jest Venture Capital?

➲

Venture Capital – średnio- i 
długoterminowy kapitał 
inwestycyjny charakteryzujący 
się dużym stopniem ryzyka, ale 
mogący w przyszłości przynieść 
wysokie zyski. Jest to forma 
finansowania innowacyjnych (a 
przez to obarczonych ryzykiem) 
projektów inwestycyjnych.

Od strony firmy ubiegającej się o wsparcie finansowe z 

rynku VC należy zwrócić uwagę na:

➲

jaką siłę finansową posiada dana 

instytucja,

➲

w jakich okolicznościach zechce ona 

wycofać się z przedsięwzięcia, gdy 

powiedzie się ono,

➲

jak duży udział w zyskach chce zdobyć 

firma VC,

➲

jakie kontakty ma firma VC na rynku 

(mogą one być wykorzystane w dalszej 

działalności projektu),

➲

jak duży wpływ na firmę chce wywierać 

instytucja VC, oraz jakich ma 

specjalistów, którzy mogliby pomóc w 

zarządzaniu nowo powstałą spółką.

Fundusze inwestycyjne venture capital 

to fundusze podwyższonego ryzyka 

ponieważ poszukują inwestycji wśród 

firm niewielkich, ale posiadających 

szansę na ponadprzeciętny rozwój i 

dynamiczny wzrost ich wartości. 

Decyzje o inwestycji podejmowane są 

w oparciu o znajomość rynków, ocenę 

perspektyw rozwoju firmy, czy ocenę 

jakości zarządzania - kwalifikacji 

właścicieli i kadry firmy, ich zdolności 

menedżerskich, umiejętności 

poruszania się na rynku. 

Domeną venture capital są spółki 

technologiczne. Do tych spółek, 

ogólnie uznawanych za wzrostowe 

należą spółki teleinformatyczne, 

medyczne, biotechnologiczne, 

finansowe, motoryzacyjne, materiałów 

budowlanych.

                                                                                                                              

Spółka maklerska      Spółka doradcza                                                    Fundusz Venture Capital z 

udziałem instytucji publicznych  

          Spółka amortyzacyjna                                                                  Venture Management

            
                   Komercyjny fundusz Venture Capital

➲

Źródło: J. Węcławski, Venture Capital, nowy instrument finansowania przedsiębiorstw, PWN, 
Warszaw 1997 s. 52

Finansowanie udziałowe przediębiorstwa

Bezpośrednie 
finansowanie udziałowe 

Pośrednie finansowanie 
udziałowe

 Finansowanie zorientowanie 
na fundusz

Finansowanie zorientowane 
na projekt

Co zyskujemy: 

Co zyskujemy: 

➲

fundusz dostarcza kapitału, pozostawiając jednocześnie 

dotychczasowym szefom spółki dużą swobodę w 

działaniu, 

➲

ryzyko inwestycyjne rozkłada się na nowych właścicieli, 

dzięki temu obraz firmy w oczach innych inwestorów (np. 

banków) postrzegany jest pozytywnie, 

➲

firma postrzegana jest na rynku jako instytucja 

kształtująca postęp technologiczny i techniczny, 

➲

wzrasta pozycja przedsiębiorstwa na rynku w oczach 

klientów i konkurentów, 

➲

wzrasta chęć głębszego angażowania się własnego 

personelu w realizację przyjętej polityki rozwojowej, 

➲

zwiększa produkcję, 

➲

wprowadza nowe produkty na rynek, 

➲

podnosi jakość już wytwarzanych produktów, 

➲

zwiększa swoją zdolność kredytową, 

➲

w trosce o umożliwienie szybkiego wzrostu, fundusz 

dostarcza firmie nie tylko kapitału na rozwój, ale również 

techniki i technologii zarządzania strategicznego i 

finansowego na najwyższym poziomie. 

➲

lepsza konkurencyjność przedsiębiorstwa, 

➲

większy udział w rynku, 

➲

korzystniejsza struktura bilansu. 

Niezwykle istotną zaletą 

finansowania poprzez venture 

capital jest również fakt, że 

fundusze venture capital są 

inwestorami pasywnymi. Oznacza 

to, że akceptując plan działania 

przedsiębiorcy, nie ingerują w 

bieżące zarządzanie. Dzięki temu 

przedsiębiorca ma pełną swobodę 

działania w ramach 

zatwierdzonych przez inwestora 

planów. Ma to znaczenie dla 

przedsiębiorców, którzy posiadają 

wizję rozwoju swojej firmy i w jej 

konsekwentnej realizacji upatrują 

sukcesu.

Kolejną zaletą inwestycji venture 

capital jest permanentna i 

dokładna kontrola działalności 

spółki sprawowana przez fundusz.

Wady vc:

➲

Najistotniejszą wadą, z punktu widzenia 

niewielkich, zwłaszcza rodzinnych firm, jest 

nieunikniona zmiana struktury kapitałowej 

firmy. Oznacza to w praktyce nie tylko 

konieczność podziału wypracowanego 

zysku, ale również podział władzy.

➲

Podstawowe zastrzeżenia przedsiębiorcy 

sprowadzają się do obaw:

-  że fundusz chce przejąć jego firmę „za 

grosze”,

-  że przejmując kontrolę nad firmą w 

szybkim czasie doprowadzi do zmiany 

zarządu i zmieni strategię działania firmy, 

marginalizując przedsiębiorcę zarówno jako 

współwłaściciela jak i zarządzającego.

➲

Kolejną wadą, z punktu 
widzenia rentowności kapitału 
własnego, jest fakt, że 
wniesiony kapitał pracuje dla 
funduszu, nie dla 
przedsiębiorcy

➲

Niższa niż w ofercie publicznej 
wycena akcji

UPRAWNIENIA WŁADCZE FUNDUSZU VENTURE CAPITAL

Fundusz Venture Capital, nabywając udziały w przedsiębiorstwie, uzyskuje prawo do 

współdecydowania o jego majątku i działalności. Podstawowe uprawnienia funduszu to:

zatwierdzanie planów działalności przedsiębiorstwa oraz ich ewentualnych zmian wprowadzanych w 

trakcie realizacji

zawieranie, zamiana i wypowiadanie umów zawieranych przez przedsiębiorstwo

zawieranie, zamiana i rozwiązywanie umów o zatrudnieniu menedżerów

sprzedaż części lub całości przedsiębiorstwa

otwieranie i zamykanie oddziałów i filii

tworzenie joint- venture, dokonywanie fuzji z innymi bądź obciążanie nieruchomości należących do 

przedsiębiorstwa

udzielanie pożyczek, gwarancji, poręczeń oraz zaciąganie zobowiązań wekslowych   i kredytowych

zatwierdzanie sprawozdania rocznego

 Udział funduszu Venture Capital w zarządzaniu przedsiębiorstwem może być realizowany  w różnych 

formach organizacyjnych (najczęściej jt. uczestniczenie w pracach rady nadzorczej).

DZAIAŁNOŚĆ DORADCZA FUNDUSZU VENTURE CAPITAL

Działalność uruchamiana jest już na etapie negocjacji z właścicielami przedsiębiorstwa 

starającego się o pozyskanie finansowania. Zaangażowanie menedżerów         w kształtowanie 

procesów realnych rozpoczyna się dopiero po objęciu udziałów przez fundusz Venture Capital.

Fundusz Venture Capital wspiera przedsiębiorstwo udziałowe poprzez pomoc w rekrutacji 

personelu, przygotowywanie systemu zarządzania nim, pośredniczenie w nawiązywaniu 

kontaktów rynkowych, szeroki zakres doradztwa i dostarczane w ustalonych terminach.

Zakres i formy wsparcia przedsiębiorstwa udziałowego przez fundusz Venture Capital                

w sferze doradztwa zależą od kilku czynników:

determinuje je polityka przyjęta przez fundusz i jego możliwości w tym zakresie

udział w zarządzaniu przedsiębiorstwami będzie zależał od potrzeb zgłaszanych prze nie

zaangażowanie dawcy kapitału udziałowego może wynikać ze stopnia realizacji celu 

przedsiębiorstwa

Zapotrzebowanie na bardziej rozwinięte doradztwo i to w wielu dziedzinach występuje przede 

wszystkim w przedsiębiorstwach nowo utworzonych.

Rozbudowany udział funduszu Venture Capital w zarządzaniu przedsiębiorstwami udziałowymi 

stwarza z jednej strony możliwość lepszej kontroli nad nimi, a z drugiej stanowi znaczne 

obciążenie kosztami zatrudnienia kompetentnych menedżerów oraz ogranicza korzyści z 

występowania własnej inicjatywy i odpowiedzialności przedsiębiorstw udziałowych.