1.

Organizacja rynku walutowego:

◦

Powstanie rynku,

◦

Uczestnicy rynku

◦

Rozmiary rynku

2. Rynek kasowy (spot)

◦

Notowania walut zagranicznych

◦

Arbitraż walutowy

3. Rynek terminowy (forward)

◦

Uczestnicy rynki

◦

Notowania kursów terminowych

◦

Okresy wymagalności

◦

Mechanizmy transakcji walutowej

5. Zadania i podsumowanie



Rynek, na którym

dokonuje się

transakcji kupna-

sprzedaży walut

zagranicznych.



Rynek walutowy nie

istnieje w sensie

fizycznym, nie ma

bowiem lokalizacji

geograficznej.



Pod względem obrotów jest największym rynkiem na świecie.



Funkcjonuje przez 24 godziny na dobę, dzięki stopniowemu włączaniu

się do obrotów różnych światowych centrów finansowych – Tokio,

Hongkong, Singapur, Bejrut, Londyn, Nowy York, San Francisco, Sydney.

1.

Bankowi i niebankowi dealerzy,

2.

Osoby fizyczne i firmy, prowadzące
działalność inwestycyjną.

3.

Spekulanci i arbitrażyści

4.

Banki centralne i administracja skarbu
państwa

5.

Brokerzy walutowi.



Główni uczestnicy rynku walutowego to

duże banki komercyjne. Zawierają miedzy

sobą transakcje walutowe warte setek

tysięcy dolarów.



Jednocześnie dokonują ze swoimi klientami

detalicznych transakcji kupna-sprzedaży

walut.



Zarabiają kupując waluty po kursie

nabycia (bid price) i sprzedając po

wyższym kursie sprzedaży (offer/ask price)



Importerzy, eksporterzy, inwestorzy giełd
międzynarodowych, firmy
międzynarodowe, turyści zagraniczni.



Wykorzystują rynek walutowy jako
instrument ułatwiający wywiązanie się z
podjętych zobowiązań handlowych lub
inwestycyjnych.



Transakcje dokonywane przez nich nie są
systematyczne.



Czerpią korzyści wynikające z oczekiwanej zmiany kursu

walut.



Różnią się od dealerów tym, że nie świadczą usług kupna-

sprzedaży swoim klientom.



Wykorzystują rynek walutowy w celu
nabycia potrzebnych walut zagranicznych
lub upłynnienia ich rezerw.



Próbują też wywrzeć wpływ na rynek
walutowy i doprowadzić do pożądanej
zmiany kursu walutowego.



Motywem ich działania jest polityka
rządowa a nie cele komercyjne.



Pośrednicy ułatwiający nawiązanie

bezpośrednich kontaktów z dealerami.



Ułatwiają natychmiastowe znalezienie

odpowiedniego dostawczy lub odbiorcy

waluty bez konieczności ujawniania

tożsamości swych partnerów.



Pobierają za to prowizje.



Anonimowość jest ważna

1.

Rynek bieżący czyli kasowy (spot market)

2.

Rynek terminowy (forward market)



Dokonywane są tu transakcje zakupu i
sprzedaży walut z natychmiastową dostawą
po aktualnie notowanym kursie walutowym.



Około 60% ogółu transakcji walutowych.



Oferuje możliwość kupna i sprzedaży walut,
ale z dostawą późniejszą po kursie
wcześniej ustalonym.



Obejmuje tylko niektóre silniejsze waluty.



Parami, jako kurs
kupna (bid) oraz
jako kurs sprzedaży
(ask)



Jako kurs średni

Waluta

Bid

Ask

Zmiana

%

Czas

 EUR/PLN  

 3.8673

 

 3.8708

 

 

0.0049

 

 

0.13

 

 14:54:54

 

 USD/PLN  

 2.9108

 

 2.9208

 

 

0.0044

 

 

0.15

 

 14:54:29

 

 EUR/USD
 

 1.3266

 

 1.3271

 

 

-0.0020

 

 

-0.15

 

 14:55:07

 

 GBP/USD
 

 1.963  

 1.9635

 

 

0.0009

 

 

0.05

 

 14:54:13

 

 EUR/GBP
 

 0.6757

 

 0.676  

 

-0.0020

 

 

-0.30

 

 14:53:30

 

 EUR/JPY  

 157.01

 

 157.06

 

 

0.1700

 

 

0.11

 

 14:52:54

 

 USD/JPY  

 118.33

 

 118.38

 

 

0.1700

 

 

0.14

 

 14:53:47

 

 GBP/JPY  

 232.33

 

 232.4  

 

0.7600

 

 

0.33

 

 14:55:07

 

USD/PLN = 2,9108 – 2,9208
Kurs średni 1 PLN = (2,9108 USD/PLN +

2,9208 USD/PLN)/2 = 2,9158 USD/PLN



Notowanie europejskie kursu dolara

amerykańskiego: CHF 1,5820-1,5908



Notowania amerykańskie są odwrotnością

notowań europejskich



Oferta kupna 1USD za 1,5820 CHF jest

równa ofercie sprzedaży 1,5820 CHF za 1

USD



Amerykańskie notowania kursu kupna

franka: 1/5908 = 0,6286 USD



Amerykańskie notowania kursu sprzedaży

franka: 1/1,5820 = 0,6321 USD



Kursy wzajemne walut zagranicznych



Większość kursów walut zagranicznych jest
notowana w relacji do dolara
amerykańskiego.

EXCHANGE CROSS RATES

£

$

Yen

£

1

1,997

245,5

$

0,501

1

122,9

Yen

4,073

8,134

1000

Yen per 1000



Mamy CHF do USD i USD do PLN



Jaki jest kurs CHF do PLN?

PLN

USD

CHF

PLN

USD

PLN







CHF

PLN



Jeżeli korona czeska jest sprzedawana po

kursie 1USD = 33,010CZK,



I złoty jest kupowany po kursie 1USD =

3,5110PLN,



To kurs krzyżowy CZK/PLN wyniesie:



(33,010CZK/1USD) : (3,5110PLN/1USD) =

(33,010CZK/1USD) ∙ (1USD/3,5110PLN) =

(33,010CZK/USD)/(3,5110PLN/USD) =

9,428CZK/PLN



Funt brytyjski jest kupowany na giełdzie

nowojorskiej po kursie 1,680 USD, podczas

gdy złoty jest sprzedawany na giełdzie we

Frankfurcie po kursie 0,285 USD.



Z kolei na giełdzie londyńskiej kurs funta

wynosi GBP/PLN = 5,60.



Opłaca się: wymienić walutę amerykańska

na złote we Frankfurcie i za te złote kupić

funty brytyjskie na giełdzie w Londynie, a

potem odsprzedać je na giełdzie

nowojorskiej.



Np. zamieniamy 100 000 USD na złote

we Frankfurcie po kursie PLN/USD 0,285 -

otrzymujemy 350 877,2PLN



Zamieniamy w Londynie złotówki na

funty brytyjskie – kupno 62656,64 GBP po

kursie GBP/PLN 5,60



Sprzedajemy w Nowym Yorku funty za

dolary – sprzedaż 62 656,64 po kursie

GBP/USD 1,680 = 105 263,2 USD



Efekt – zysk 5263,2 USD w ciągu kilku

minut



Wynikają z marży kursowej, czyli różnicy
między kursem sprzedaży a zakupy waluty
(bid-ask spread).



Im większa zmienność kursów i mniejszy
rynek tym większa marża kursowa.



Są to kursy przyszłe, (forward) po których
można kupić lub sprzedać waluty
zagraniczne w ściśle ustalonym terminie w
przyszłości.



Typowe notowania kursów terminowych
dotyczą najczęściej okresów, które są
wielokrotnością 30 dni, a więc: 30, 60, 90
lub 180 dni.

Kursy
terminowe

USD/PLN

EUR/PLN

GBP/PLN

CHF/PLN

JPY/PLN

1Y

2.8926

3.8765

5.6372

2.4303

2.5729

6M

2.8987

3.8700

5.6738

2.4077

2.5170

3M

2.9056

3.8677

5.6932

2.3971

2.4908

2M

2.9087

3.8673

5.7005

2.3937

2.4825

1M

2.9122

3.8671

5.7079

2.3905

2.4745

1W

2.9148

3.8669

5.7132

2.3880

2.4684



Notowanie pełne – polega na ustaleniu

zmiennej liczny jednostek waluty krajowej

na jednostkę waluty zagranicznej (lub

odwrotnie) np. 30-dniowy kurs terminowy

dolara:



1USD = PLN 4,0910 – 4,1675.



Podawane do czterech miejsc po przecinku.



Notowanie w formie tzw. punktów
terminowych, które wyrażają zróżnicowanie
stóp procentowych miedzy dwoma
walutami.



Punkty terminowe w wielkościach
bezwzględnych – dyfercjał stóp
procentowych – premia lub dyskonto dla
waluty zagranicznej lub krajowej



Wszystkie wartości liczone są jako roczny
procent zmiany wartości terminowego kursu
waluty zagranicznej od wartości kursu
kasowego:

100

360





n

kasowy

kurs

kasowy

kurs

-

terminowy

kurs

Gdzie n oznacza liczbę dni w

kontrakcie terminowym



Formuła premii/dyskonta waluty krajowej
liczonej jako roczny procent zmiany
wartości kursu waluty krajowej od
wartości kursu terminowego

100

360

terminowy

kurs

terminowy

kurs

-

kasowy

kurs





n



Załóżmy, że 6-miesięczny złoty kosztuje

0,2662 USD, podczas, gdy kurs kasowy

złotego wynosi 0,2862 USD.



Wartość wskaźnika premii/dyskonta dla

dolara amerykańskiego wyniesie:



Premia/dyskonto (PLN/USD) = ((0,2862

USD – 0,2662 USD)/0,2662 USD) •

(12/6) • 100 = 15.03%



Oznacza to, że 6-miesięczny dolar w

stosunku do złotego był notowany z

premią 15,03%.



Jednocześnie wskaźnik dyskonta dla

złotówki wynosi:



((0,2662 USD - 0,2862 USD)/0,2862

USD) • (12/6) • 100 = -13,98%



6-miesięczny złoty w stosunku do dolara

amerykańskiego był notowany z

dyskontem –13,98%.



Różnica między obliczaną wartością

premii i dyskonta wynosi1,05% i jest

wynikiem różnej wartości podstawy,

względem której liczona jest zmiana

kursu terminowego i kasowego.



Premia terminowa jest oznaczana
znakiem „+”, a dyskonto „-”.



Procentowe zmiany są sprowadzane do
wartości rocznych.