Zaawansowana

bankowość inwestycyjna

Piotr Czapiewski

1

e-

sgh.pl/czapiewski/bankowosc/kar

ta

e-sgh.pl/czapiewski/bankowosc

2

Plan prezentacji

• Literatura
• Zasady oceniania
• Sprawy organizacyjne
• Istota bankowości inwestycyjnej
• Case study

3

Literatura 1

O bankowości inwestycyjnej ogólnie:
• M.Fleuriet, Investment banking explained: an insider's

guide to the industry, McGraw-Hill, New York 2008,
(D.60275).

• red. A.Szelągowska, Współczesna bankowość

inwestycyjna, CeDeWu.PL, Warszawa 2009, (D.66587, HJ
1340).

IPO ogólnie:
• red. M.Adamska, praca zbiorowa ekspertów BDO, Droga

na giełdę: jak przygotować spółkę do emisji publicznej,
Difin, Warszawa 2008, (D.61914).

• S.M.Bragg, Running a public company: from IPO to SEC

reporting, John Wiley & Sons, Hoboken 2009, (D.68224).

• P. Czapiewski, Organizacja emisji akcji, w: red. M. S. Wiatr,

Bankowość korporacyjna, Difin, Warszawa 2012.

4

Literatura 2

Analiza finansowa:
• P. P. Peterson, F. J. Fabozzi, Analysis of Financial

Statements, John Wiley & Sons, Hoboken 2006,
(D.45257).

Case’y dot. analizy przedsiębiorstw:
• G.Palepu, P.M.Healy, E.Peek, Business analysis and

valuation: IFRS edition, text and cases, South-Western,
Australia 2010, (G.11940).

5

Literatura 3

Model finansowy przedsiębiorstwa:
• S.Z.Benninga, Financial modeling, MIT Press, London

2008, s.103-176 (przykład w MsExcel) oraz s.177-201
(wycena banku), (D.63321).

• S.Z.Benninga, O.H.Sarig, Finanse przedsiębiorstwa:

metody wyceny, WIG-Press, Warszawa 2000, s.119-
146(sprawozdania pro-forma), (637.095, HG 1120).

Wycena przedsiębiorstw:
• A.Damodaran, Applied corporate finance, John Wiley &

Sons, Hoboken 2011, (D.71236).

• A.Damodaran, Investment valuation: tools and

techniques for determining the value of any asset, John
Wiley and Sons, New York 2002, (G.1694).

6

Literatura 4

Rating:
• Interpretacja ratingów: H. Langohr, P. Langohr, The rating

agencies and their credit ratings: what they are, how they
work, and why they are relevant, John Wiley & Sons,
Chichester 2008, s. 23-88, (G.10845).

• Metodologia Fitch Ratings: M.S.Wiatr, Zarządzanie

indywidualnym ryzykiem kredytowym: elementy systemu,
Szkoła Główna Handlowa w Warszawie, Warszawa 2008, s.
205-216, (W.13087, HJ 1520).

Zarządzanie aktywami:
• J.L.Maginn (et al.), Managing investment portfolios: a dynamic

process, John Wiley & Sons, Hoboken 2007, (G.7619).

• F. K. Reilly, K. C. Brown, Investment analysis and portfolio

management, Thomson South-Western, Mason 2006,
(G.10210).

7

Literatura 5

Obligacje korporacyjne:
• L.E.Crabbe, F.J.Fabozzi, Managing a corporate

bond portfolio, John Wiley & Sons, New York
2002, (D.10771).

Obligacje ogólnie:
• F.J.Fabozzi, Fixed income analysis workbook,

John Wiley & Sons, Hoboken 2007, (G.7716).

• F.J.Fabozzi, Rynki obligacji: analiza i strategie,

WIG-Press, Warszawa 2000, (634.638).

8

Zasady oceniania

9

Ocena wystawiona przez osobę prowadzącą
ćwiczenia jest przepisywana jako ocena z wykładu.

„Gwarantowa

na” skala

ocen.

Ilość zadań na
kolokwium może ulec
zmianie.

Sprawy organizacyjne

• Uczestnictwo w ćwiczeniach innej grupy:

–

Dostępność miejsc w sali,

–

Uzgodnienie z prowadzącym,

–

Uwaga na godzinę we wtorki!

• Case study i kalkulator,
• Kolokwium:

–

90 minut,

–

Nie można posiadać żadnych notatek,

–

Nie można używać telefonu zamiast kalkulatora.

10

Plan zajęć

11

Mogą nastąpić

lekkie zmiany.

Tradycyjna bankowość

inwestycyjna

12

• Oferty akcji

• Emisje obligacji

Case study – zagadnienia

• Wstępna prognoza wyników

finansowych

• Szacowanie ratingu
• Prognoza sprawozdań finansowych
• Wycena DCF
• Ocena przejęcia metodą wyceny

mnożnikowej

13

Case study - struktura

• Zadanie 1 – Wstępna prognoza wyników

• Zadania 2-5 – Oszacowanie ratingu i

wycena DCF dewelopera
mieszkaniowego

• Zadania 6-7 – Ocena transakcji

przejęcia

14

Wyjaśnienie dot. wybranych

danych finansowych

dewelopera w case study

• W roku -1 kapitał obrotowy zmalał o 55,1 mln j.p. (przez

spadek zapasów i należności),

• co oznacza, że spółka odnotowała z tego tytułu dodatni

przepływy operacyjny na poziomie 55,1 mln j.p. (głównie
poprzez sprzedaż zapasów i otrzymanie należności),

• co oznacza, że przepływy operacyjne przed zmianami w

kapitale obrotowym wynosiłyby -1,18 mln j.p.

Proszę pamiętać, że na potrzeby analizy przepływów

zawsze stosuje się „non-cash working capital” (a nie po
prostu aktywa obrotowe-zobowiązania krótkoterminowe).

15

Wyjaśnienie dot. wybranych

danych finansowych

dewelopera w case study

• Historyczne relacje pomiędzy

danymi finansowymi, a danymi
analitycznymi nie opowiadają w
pełni opisanym założeniom dot.
przyjętych zasad rachunkowych.

16