Ranking agencji

ratingowych – historia

rozwoju i źródła sukcesu

Anna Mozgawa

Anna Mozgawa

Marcin Zimowski

Marcin Zimowski

Studenckie Koło Naukowe

Studenckie Koło Naukowe

Ubezpieczeń

Ubezpieczeń

AE Poznań

AE Poznań

Czym są agencje ratingowe?

podmioty gospodarcze zajmujące się

gromadzeniem informacji

o

określonego rodzaju podmiotach,

produktach lub usługach,

przetwarzaniem ich

w bazę wiedzy i

formułowaniem

wystandaryzowanych

opinii

oraz

ocen

wartościujących

według ściśle zdefiniowanych procedur,

w określonym z góry zakresie i przy

określonym z góry celu (kryterium)

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

Jakie są cele agencji

ratingowych?

A.M. Best:

„(...)konstruktywna i obiektywna
rola w przemyśle ubezpieczeniowym
poprzez wykrywanie i
przeciwdziałanie niewypłacalności
ubezpieczycieli(...)”

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

CERA S.A.:

”Wspieranie rozwoju rynku kapitałowego w

Polsce i w innych krajach Europy Środkowej i

Wschodniej poprzez nadawanie niezależnych,

obiektywnych i profesjonalnych ratingów oraz

przygotowywanie analiz rynkowych dla

wszystkich uczestników rynku dłużnych

papierów wartościowych”

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

Jakie są cele agencji

ratingowych?

Weiss Ratings Inc.:

“ Naszą misją jest wpieranie klientów,

profesjonalistów i instytucji, informacjami

wysokiej jakości, w ocenie i dobieraniu

usług finansowych jak również inwestycji”

 

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

Jakie są cele agencji

ratingowych?

Wymagania stawiane agencjom

ratingowym:

Nationally Recognized Statistical

Nationally Recognized Statistical

Rating Organization

Rating Organization

(NRSRO)

(NRSRO)

1.

1.

przekonanie o

przekonanie o

wiarygodności i

wiarygodności i

rzetelności ocen

rzetelności ocen

2.

2.

struktura

struktura

organizacyjna

organizacyjna

3.

3.

wielkość zasobów

wielkość zasobów

finansowych

finansowych

4.

4.

wielkość,

wielkość,

doświadczenie i

doświadczenie i

wyszkolenie

wyszkolenie

pracowników

pracowników

5.

5.

niezależność

niezależność

6.

6.

procedury

procedury

oceniania

oceniania

7.

7.

odpowiednie

odpowiednie

zabezpieczenie

zabezpieczenie

danych

danych

1. obiektywność

1. obiektywność

2. elastyczność oceny

2. elastyczność oceny

3. niezależność

3. niezależność

4. przejrzystość

4. przejrzystość

5. dostępność oceny

5. dostępność oceny

6. jawność

6. jawność

7.

7.

wystarczające

wystarczające

zasoby

zasoby

8. wiarygodność

8. wiarygodność

Komitet Bazylejski ds.

Komitet Bazylejski ds.

Nadzoru Bankowego

Nadzoru Bankowego

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

Jakie podmioty mogą lub

powinny nadawać ocenę

ratingową w Polsce?

organy państwowe

i

inne instytucje

rynku ubezpieczeniowego

specjalnie powołany

organ państwowy

organizacja samorządowa

typu PIU

Rzecznik Ubezpieczonych

organ nadzoru

niezależne

podmioty gospodarcze

organizacje

non-profit

przedsiębiorstwa

nastawione na zysk

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

...organu nadzoru

Wady i zalety...

szybka akceptacja

spore zaufanie

kadra

wiedza i technika

niezależność

niechęć ocenianych

„kopanie leżącego”

dane

sprzeczne

z liberalizacją

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

...organu specjalnego

niezależność

niechęć ocenianych

„kopanie leżącego”

sprzeczne

z liberalizacją

???zaufanie???

???akceptacja???

koszty

dane

dublowanie zadań

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

Wady i zalety...

...PIU

kadra

wiedza i technika

brak niezależności

konkurenci

dane

???akceptacja???

???zaufanie???

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

Wady i zalety...

...Rzecznika

Ubezpieczonych

niezależność

niechęć ocenianych

sprzeczne

z liberalizacją

???zaufanie???

???akceptacja???

koszty

dane

już nie władza

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

Wady i zalety...

organy państwowe

i

inne instytucje

rynku ubezpieczeniowego

specjalnie powołany

organ państwowy

organizacja samorządowa

typu PIU

Rzecznik Ubezpieczonych

organ nadzoru

niezależne

podmioty gospodarcze

organizacje

non-profit

przedsiębiorstwa

nastawione na zysk

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

Jakie podmioty mogą lub

powinny nadawać ocenę

ratingową w Polsce?

...organizacji

non-profit

zaufanie

dane

akceptacja

kadra

wiedza i technika

niezależność

koszty

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

Wady i zalety...

...organizacji

komercyjnej

zaufanie

dane

akceptacja

???niezależność???

kadra

wiedza i technika

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

Wady i zalety...

HISTORIA AGENCJI RATINGOWYCH

HISTORIA AGENCJI RATINGOWYCH

USA

USA

Bradstreet

Bradstreet

Improved

Improved

Commercial

Commercial

Agency

Agency

;

;

R.G. Dun &

R.G. Dun &

Company

Company

KANADA

KANADA

Canadian Bond

Canadian Bond

Rating Service Inc

Rating Service Inc

(CBRS);

(CBRS);

Dominion Bond

Dominion Bond

Rating Service

Rating Service

CHILE

CHILE
Rating ubezpieczeniowy!!

JAPONIA

JAPONIA

Mikuni & Co;

Mikuni & Co;

Japan Bond

Japan Bond

Research

Research

Institute

Institute

AUSTRALIA

AUSTRALIA

Ducan Andrew

Ducan Andrew

świat

świat

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

EUROPA

EUROPA

ANGLIA

ANGLIA

IBCA Ltd.;

IBCA Ltd.;

Solvency International Ltd. (ISI)

Solvency International Ltd. (ISI)

;

;

Keyscan Ltd

Keyscan Ltd

FRANCJA

FRANCJA

Agence

Agence

d'Evaluation

d'Evaluation

Financiere(ADEF)

Financiere(ADEF)

;

;

Euronotation

Euronotation

France

France

NIEMCY

NIEMCY

Projektgesellschaft Rating GmbH

Projektgesellschaft Rating GmbH

;

;

ASSEKURATA Rating Agentur GmbH

ASSEKURATA Rating Agentur GmbH

PORTUGALIA

PORTUGALIA

Compania Portuguesa de Rating

Compania Portuguesa de Rating

HISZPANIA

HISZPANIA

Renta 4 / Rating SA

Renta 4 / Rating SA

POLSKA…

POLSKA…

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

POLSKA

POLSKA

Środkowoeuropejskie Centrum

Środkowoeuropejskie Centrum

Ratingu i Analiz S.A. (CERA S.A.)

Ratingu i Analiz S.A. (CERA S.A.)

-

-

listopad 1996

listopad 1996

FITCH POLSKA (2000r.)

FITCH POLSKA (2000r.)

Agencja nadaje oceny ratingowe emitującym

Agencja nadaje oceny ratingowe emitującym

papiery wartościowe gminom, wybranym

papiery wartościowe gminom, wybranym

branżom, spółkom, w tym bankom.

branżom, spółkom, w tym bankom.

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

Moody’s Investors Service

• od 1909 roku działa na rynku USA,
• od 1918 roku działa na rynkach międzynarodowych
• według agencji to właśnie jej założyciel wymyślił
literowy system ocen

• ocenia rocznie 4500 emitentów i 10000 emisji
• sieć biur w 10 krajach (w tym: Wielka Brytania,
Niemcy i Francja)

• zatrudnia 1800 pracowników (w tym 1000 to
analitycy)

• śledzi na świecie łączny dług wartości 30 trylionów
USD!!!

!!! 30 000 000 000 000 000 000 =

30*10

18

!!!

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

Standard & Poor’s

• rok 1916 – pierwszy rating firmy Poor’s Publishing
Company

• rok 1922 – pierwszy rating Standard Statistics
Company

• rok 1941 – utworzenie S&P po połączeniu
powyższych

• rok 1961 – zakupienie S&P przez The McGraw-Hill
Companies, Inc.

• ocenia rocznie 12000 emitentów

• sieć biur w 11 krajach (w tym: Wielka Brytania,
Niemcy, Francja, Szwecja, Hiszpania, Belgia)

• zatrudnia 5000 pracowników (w tym 1250 to
analitycy)

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

Fitch IBCA Ltd

• rok 1924 – powstaje w USA firma Fitch Publishing
Company

• Fitch Publishing Company jako pierwsza zastosowała
znaki „+/-”

• rok 1978 – powstaje w Anglii firma International
Bank Credit Analysis

• rok 1997 – połączenie tych agencji i utworzenie Fitch
IBCA Ltd

• rok 1998 – zakupienie agencji przez francuską firmę
FIMALAC

• sieć biur w 13 krajach (w tym: Wielka Brytania,
Niemcy, Francja, Hiszpania, Polska)

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

A.M. Best

• rok 1899 – powstaje agencja A.M Best

• sieć biur w 3 krajach (USA, Wielka Brytania, Hong

Kong)

• zatrudnia 400 pracowników

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

Ranking agencji

ratingowych:

•

około 140/150 agencji ratingowych;

około 140/150 agencji ratingowych;

•

„

„

wielka trójka”:

wielka trójka”:

Standard and Poors,

Standard and Poors,

Moody’s Investors Service,

Moody’s Investors Service,

Fitch Ratings;

Fitch Ratings;

•

ograniczona konkurencja;

ograniczona konkurencja;

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

•

Moody’s i S&P

Moody’s i S&P

generują po 40%

generują po 40%

przychodów całego

przychodów całego

rynku…

rynku…

Branża ratigowa

4%

40%

40%

14%

2%

A.M. Best

S&P

Moody's

Fitch

pozostałe

KRYTERIUM: PRZYCHODY W CAŁOŚCI

KRYTERIUM: PRZYCHODY W CAŁOŚCI

RYNKU RATINGOWEGO

RYNKU RATINGOWEGO

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

•

W ramach branży ubezpieczeniowej to

W ramach branży ubezpieczeniowej to

A.M.Best wiedzie prym, uzyskując aż

A.M.Best wiedzie prym, uzyskując aż

44% przychodów rynku…

44% przychodów rynku…

Rating ubezpieczycieli

44%

30%

17%

7% 2%

A.M. Best

S&P

Moody's

Fitch

pozostałe

KRYTERIUM: PRZYCHODY AGENCJI –

KRYTERIUM: PRZYCHODY AGENCJI –

RYNEK UBEZPIECZEŃ

RYNEK UBEZPIECZEŃ

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

•

Weiss contra A.M.Best

Weiss contra A.M.Best

Lata 1999-2003

( porażki firm

ubezpieczeniowych).

W dniu

upadłośc

i

 

Rok

przed

upadłośc

ią

Weiss

Best

 

Weiss

Best

Wpływ na publikację oceny

0

17

 

0

14

Brak oceny firmy ubezp., która

upadła i została oceniona przez

inną agencję

10

21

2

 

13

18

1

Przypisanie oceny najwyższej

„ excellent”

0

1

 

1

2

Przypisanie oceny „good”

0

2

 

3

43

 

PORAŻKI UBEZPIECZYCIELI A ICH

PORAŻKI UBEZPIECZYCIELI A ICH

OCENY RATINGOWE

OCENY RATINGOWE

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

Ile można na tym zarobić?

• główne źródła dochodów agencji ratingowych:

 opłaty za specjalistyczne analizy rynku
finansowego
 opłaty za przyznanie oceny ratingowej (stanowi
80% dochodów)

• ceny za wykonanie ratingu kształtują się na poziomie
od 30000 USD do ponad 1000000 USD

Wynik finansowy netto Moody's

158,5

212,2

288,9

363,9

425,1

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

2000

2001

2002

2003

2004

m

il

io

n

y

U

S

D

wynik netto

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

Co decyduje o sukcesie agencji

ratingowych?

• kryzys gospodarczy i krach giełdowy rozpoczęty w
1929 roku w USA

• korzystne ustawodawstwo amerykańskie
• szumy informacyjne i rosnąca asymetria informacji
• deregulacja i liberalizacja na rynkach kapitałowych i
finansowych

• potrzeba analizowania i agregowania rosnącej ilości
informacji

• rosnąca złożoność rynków i produktów na nich
oferowanych

• jakość oferowanych przez agencje usług
• dotychczasowy efekt działalności agencji
• jakość kadry
• przejrzystość procesu nadawania oceny oraz samego
ratingu

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

Czy nowopowstałe agencje
ratingowe mają szansę na
sukces?

• silne bariery wejścia na rynek

 długa działalność wielkich agencji
 stosowanie praktyk oligopolistycznych
 dominujące agencje uznawane przez
władze państwowe
 szybkie przejęcia
 brak danych historycznych
 brak renomy to brak chętnych do oceny i
vice versa

• czy odbiorcy ich potrzebują?

Ranking agencji ratingowych – historia rozwoju i

źródła sukcesu

Po dodatkowe informacje zapraszamy na

naszą stronę internetową:

ku.ae.poznan.pl

DZIĘKUJEMY