Economic Forces and
Stock Market
Nai-Fu Chen; Richard Roll;
Stephen A.Ross „The Journal
of Business (1986-1998)
Giełda a czynniki ekonomiczne
GIEŁD
A
GIEŁD
A
Produkcja
przemysłow
a
Produkcja
przemysłow
a
Inflacja
Inflacja
Stopa
ryzyka
Stopa
ryzyka
Struktura
czasowa
Struktura
czasowa
Indeksy
rynkowe
Indeksy
rynkowe
Konsumpcj
a
Konsumpcj
a
Ceny ropy
naftowej
Ceny ropy
naftowej
Produkcja przemysłowa
•
• Roczna, miesięczna
• Wpływa na rynek w długim okresie
czasu
• YP, Wzrost produkcji przemysłowej -
autokorelacja
)
1
(
log
)
(
log
)
(
t
IP
t
IP
t
MP
e
e
Inflacja
•
•
• Silnie skorelowane ze sobą
• EI(t) – wpływ oczekiwanej inflacji
]
1
|
)
(
[
)
(
)
(
t
t
I
E
t
I
t
UI
]
1
|
)
(
[
]
|
)
1
(
[
)
(
t
t
I
E
t
t
I
E
t
DEI
Stopa zwrotu wynikająca z
ryzyka
• UPR(t)= BAA bond portfolio return (t)
– LGB(t)
• Odzwierciedla nieprzewidziane
zmiany w stopniu awersji do ryzyka
• BAA – obligacje dużych
przedsiębiorstw i innych państw
• Odzwierciedla ryzyko podejmowane
przez inwestorów
Wskaźniki rynkowe
• Oparte na indeksie NYSE – giełda
nowojorska
• EWNY(t) – zwrot z jednakowo
ważonych akcji
• VWNY(t) – zwrot z różnie ważonych
akcji
• Te zmienne powinny odzwierciedlać
wpływ informacji
makroekonomicznych na rynek w
krótkim okresie
Konsumpcja
• Zmienna konsumpcji nie jest istotna
Ceny ropy naftowej
• Często wspominana jako istotny
wskaźnik mający wpływ na ceny
giełdowe (stereotyp)
• Badania wykazały że ceny ropy mają
nieistotny wpływ na rynek oraz nie są
skorelowane praktycznie z żadnymi
innymi zmiennymi, które użyto w
badaniach
Giełda a czynniki ekonomiczne
GIEŁD
A
GIEŁD
A
Produkcja
przemysłow
a
Produkcja
przemysłow
a
Inflacja
Inflacja
Stopa
ryzyka
Stopa
ryzyka
Struktura
czasowa
Struktura
czasowa
Indeksy
rynkowe
Indeksy
rynkowe
Konsumpcj
a
Konsumpcj
a
Ceny ropy
naftowej
Ceny ropy
naftowej
Podsumowanie
• Zmienne wpływające na ceny akcji
• Istotność zmiennych:
– Produkcja przemysłowa
– Informacja o inflacji
– Zmiany w ryzyku
– Indeksy rynkowe
– Ceny ropy naftowej
Ceny
akcji
Ceny
akcji