Economic Forces and

Stock Market

Nai-Fu Chen; Richard Roll;

Stephen A.Ross „The Journal

of Business (1986-1998)

Giełda a czynniki ekonomiczne

GIEŁD

A

GIEŁD

A

Produkcja

przemysłow

a

Produkcja

przemysłow

a

Inflacja

Inflacja

Stopa

ryzyka

Stopa

ryzyka

Struktura

czasowa

Struktura

czasowa

Indeksy

rynkowe

Indeksy

rynkowe

Konsumpcj

a

Konsumpcj

a

Ceny ropy

naftowej

Ceny ropy

naftowej

Produkcja przemysłowa

•

• Roczna, miesięczna
• Wpływa na rynek w długim okresie

czasu

• YP, Wzrost produkcji przemysłowej -

autokorelacja

)

1

(

log

)

(

log

)

(







t

IP

t

IP

t

MP

e

e

Inflacja

•
•
• Silnie skorelowane ze sobą
• EI(t) – wpływ oczekiwanej inflacji

]

1

|

)

(

[

)

(

)

(







t

t

I

E

t

I

t

UI

]

1

|

)

(

[

]

|

)

1

(

[

)

(









t

t

I

E

t

t

I

E

t

DEI

Stopa zwrotu wynikająca z

ryzyka

• UPR(t)= BAA bond portfolio return (t)

– LGB(t)

• Odzwierciedla nieprzewidziane

zmiany w stopniu awersji do ryzyka

• BAA – obligacje dużych

przedsiębiorstw i innych państw

• Odzwierciedla ryzyko podejmowane

przez inwestorów

Wskaźniki rynkowe

• Oparte na indeksie NYSE – giełda

nowojorska

• EWNY(t) – zwrot z jednakowo

ważonych akcji

• VWNY(t) – zwrot z różnie ważonych

akcji

• Te zmienne powinny odzwierciedlać

wpływ informacji
makroekonomicznych na rynek w
krótkim okresie

Konsumpcja

• Zmienna konsumpcji nie jest istotna

Ceny ropy naftowej

• Często wspominana jako istotny

wskaźnik mający wpływ na ceny
giełdowe (stereotyp)

• Badania wykazały że ceny ropy mają

nieistotny wpływ na rynek oraz nie są
skorelowane praktycznie z żadnymi
innymi zmiennymi, które użyto w
badaniach

Giełda a czynniki ekonomiczne

GIEŁD

A

GIEŁD

A

Produkcja

przemysłow

a

Produkcja

przemysłow

a

Inflacja

Inflacja

Stopa

ryzyka

Stopa

ryzyka

Struktura

czasowa

Struktura

czasowa

Indeksy

rynkowe

Indeksy

rynkowe

Konsumpcj

a

Konsumpcj

a

Ceny ropy

naftowej

Ceny ropy

naftowej

Podsumowanie

• Zmienne wpływające na ceny akcji
• Istotność zmiennych:

– Produkcja przemysłowa
– Informacja o inflacji
– Zmiany w ryzyku
– Indeksy rynkowe
– Ceny ropy naftowej

Ceny

akcji

Ceny

akcji