Zarządzanie portfelem 

inwestycyjnym

Ćwiczenia 10

To najbardziej popularny rodzaj swapu 
polegający na wymianie co pewien okres 
odsetek obliczanych od ustalonej kwoty 
nominalnej swapu przez dwie strony transakcji.

W najprostszym swapie procentowym strona X 
zobowiązuje się do wypłaty w określonych 
momentach czasu (np. 6M) z góry ustalonych 
odsetek od kwoty nominalnej swapu za 
zmienne odsetki wypłacane przez stronę Y.

Swap procentowy

Cechy charakterystyczne:
• Waluty płatności są takie same,
• Zwykle zmienna stopa procentowa ustalana jest w 

oparciu o LIBOR/WIBOR.

Powody zawarcia swapu:
• Zabezpieczenie się przed ryzykiem (dla drugiej 

strony wystawienie się na ryzyko w celu 
osiągniecia korzyści finansowych),

• Przekształcenie struktury przepływów pieniężnych,
• Redukcja kosztów pozyskania kapitału.

Swap procentowy - cd

• Kupujacy swap (fixed leg) otrzymuje przepływ 

determinowany przez stawkę zmienną w 

zamian za ustaloną stawkę stałą (RECEIVE 

floating and PAY fixed). Oczekuje wzrostu cen.  

• Sprzedający (floating leg) swap gdy płaci 

odsetki określone przez stawkę zmienną, a w 

zamian otrzymuje płatności determinowane 

przez stawkę stałą (RECEIVE fixed and PAY 

floating). Oczekuje spadku cen. 

 

Swap - fixed to floating rate

IRS - swap procentowy jest umową, w której 
dwie strony uzgadniają, że będą w 
ustalonych terminach w przyszłości przez 
określony okres umowy dokonywały 
rozliczenia netto odsetek liczonych od 
uzgodnionej kwoty hipotetycznego kapitału 
według dwóch stóp procentowych: jednej 
stałej w całym okresie obowiązywania 
umowy oraz drugiej zmiennej
•  Podmiot płacący stałą stopę – kupujący
•  Podmiot płacący stopę zmienną – 

sprzedający.

Swap - fixed to floating rate

Firmy A i firma B zawarły 3- letni kontrakt swap procentowego, 
w  którym  Firma  A  zobowiązała  się  płacić  odsetki  liczone 
według  WIBOR 6M od kwoty 100 mln PLN firmie B, zaś firma B 
płacić będzie A odsetki o stałym oprocentowaniu 5,55% od tej 
samej  kwoty  skali  roku.  W  kontrakcie  zostało  ustalone,  że 
płatności dokonywane będą w okresach półrocznych. Załóżmy, 
że data zawarcia tego kontraktu, to 15 stycznia 2008r.

- Policz przepływy pieniężne 

Zadanie 1. Swap procentowy

Firma A

Firma B

WIBOR 6M 

5,55%

 

Zadanie 1. Swap procentowy - cd

Koszty pozyskania kapitału firm X i Y są następujące: 

Zaproponuj transakcję swapową jeżeli:
• X oczekuje wzrostu stopy procentowej (chce zaciągnąć 

kredyt według stałej stopy procentowej) a Y woli zmienna 
stopę procentową,

• LIBOR=10%
Policz przepływy pieniężne.

Zadanie 2. Swap procentowy

Stałe %

Zmienne %

Y

6%

LIBOR + 0,5%

X

8%

LIBOR + 1%

 

Swap procentowy – floating to floating

Firma Alfa wyemitowała 3-letnią obligację o zmiennym kuponie  
o  wartości nominalnej  5  mln  PLN.  Odsetki są  płatne co 6M wg. 
WIBOR  6M.    Firma  chciałby  jednak  zamienić  tę  stopę  na 
rentowność  26  tyg.  BS.  W  związku  z  tym  zawiera  swap 
odsetkowy  na  3  lata  na  kwotę  nominalną  5  mln  PLN  z  firmą 
Beta.

W swapie:
• Beta  płaci  zmienną  stopę  procentową  WIBOR  6M  na  rzecz 

Alfa.

• Alfa  płaci  zmienną  stopę  procentową  –  rentowność  BS)  na 

rzecz Beta.

• Płatności  następują  co  6M  od  daty  rozpoczęcia  swapa  (daty 

waluty) aż do daty zapadalności swapa.

Zadanie 3. Swap procentowy – floating to 
floating

Przedstaw rozliczenie w poszczególnych terminach płatności:

Zadanie 3. Swap procentowy – floating to 

floating – cd

Firma Lix posiada kredyt inwestycyjny w Banku A o zmiennym oprocentowaniu 
opierającym  się  na  WIBOR  3M  na  kwotę  100  mln  PLN.    Firma  zawarła  z 
Bankiem  B  jednoroczny  kontrakt  swap  procentowy  na  100  mln  PLN, 
zamieniając  zmienne  oprocentowanie  na  stałe,  które  wynosi  8%.  Kontrakt 
został zawarty w pierwszym kwartale 2008 roku.

Oblicz przepływy między Bankiem B a firmą LIX

Bank B

Firma LIX

Bank A

WIBOR 3M

WIBOR 3M

8%

Data 

Kwota

3M 

WIBOR

Odsetki 

zmienne

Stałe % Odsetki stałe

Przepływy 

pieniężne

1Q08

    10 000 
000    

7,25% 

8% 

 

2Q08

    10 000 
000    

7,80%

8%

 

3Q08

    10 000 
000    

8,25%

8%

 

4Q08

    10 000 
000    

8,35%

8%

 

1Q09

    10 000 
000    

 

 

 

 

 

12

Zadanie 4. Swap procentowy – floating to 
floating

W tabeli podano roczne stopy oprocentowania 10 – letniego 
kredytu w wysokości 10 mln USD oferowanego spółkom X i 
Y. Spółka X chce zaciągnąć kredyt według zmiennej stopy 
procentowej a Y według stałej stopy procentowej.

Określ płatności między podmiotami tak, aby swap 
procentowy, był opłacalny dla obu stron transakcji. LIBOR = 
10%.

Zadanie 5. Swap procentowy

Stałe %

Zmienne %

X

7%

LIBOR + 0,5%

Y

8,8%

LIBOR + 1,5%

Swap 

walutowy 

to 

drugi 

najczęściej 

spotykany  rodzaj  swapu,  który  polega  na 
wymianie  płatności  według  stałej  stopy 
procentowej  w  jednej  walucie  na  odsetki 
według  stałej  stopy  procentowej  w  drugiej 
walucie.

Przyczyny  zawierania  transakcji  są  takie 
same. 

Swap walutowy

Koszty  pozyskania  kapitału  firm  A  i  B  w  USD  i  EUR  są 

następujące: 

Zaproponuj transakcję swapową (swapa walutowego) jeżeli:

• A chce zaciągnąć kredyt w euro a B w dolarach.

Policz przepływy pieniężne.

Zadanie 6. Swap walutowy

USD

EUR

A

3%

4,5%

B

5%

5,4%