Zarządzanie portfelem

inwestycyjnym

Ćwiczenia 10

To najbardziej popularny rodzaj swapu
polegający na wymianie co pewien okres
odsetek obliczanych od ustalonej kwoty
nominalnej swapu przez dwie strony transakcji.

W najprostszym swapie procentowym strona X
zobowiązuje się do wypłaty w określonych
momentach czasu (np. 6M) z góry ustalonych
odsetek od kwoty nominalnej swapu za
zmienne odsetki wypłacane przez stronę Y.

Swap procentowy

Cechy charakterystyczne:
• Waluty płatności są takie same,
• Zwykle zmienna stopa procentowa ustalana jest w

oparciu o LIBOR/WIBOR.

Powody zawarcia swapu:
• Zabezpieczenie się przed ryzykiem (dla drugiej

strony wystawienie się na ryzyko w celu
osiągniecia korzyści finansowych),

• Przekształcenie struktury przepływów pieniężnych,
• Redukcja kosztów pozyskania kapitału.

Swap procentowy - cd

• Kupujacy swap (fixed leg) otrzymuje przepływ

determinowany przez stawkę zmienną w

zamian za ustaloną stawkę stałą (RECEIVE

floating and PAY fixed). Oczekuje wzrostu cen.

• Sprzedający (floating leg) swap gdy płaci

odsetki określone przez stawkę zmienną, a w

zamian otrzymuje płatności determinowane

przez stawkę stałą (RECEIVE fixed and PAY

floating). Oczekuje spadku cen.

Swap - fixed to floating rate

IRS - swap procentowy jest umową, w której
dwie strony uzgadniają, że będą w
ustalonych terminach w przyszłości przez
określony okres umowy dokonywały
rozliczenia netto odsetek liczonych od
uzgodnionej kwoty hipotetycznego kapitału
według dwóch stóp procentowych: jednej
stałej w całym okresie obowiązywania
umowy oraz drugiej zmiennej
• Podmiot płacący stałą stopę – kupujący
• Podmiot płacący stopę zmienną –

sprzedający.

Swap - fixed to floating rate

Firmy A i firma B zawarły 3- letni kontrakt swap procentowego,
w którym Firma A zobowiązała się płacić odsetki liczone
według WIBOR 6M od kwoty 100 mln PLN firmie B, zaś firma B
płacić będzie A odsetki o stałym oprocentowaniu 5,55% od tej
samej kwoty skali roku. W kontrakcie zostało ustalone, że
płatności dokonywane będą w okresach półrocznych. Załóżmy,
że data zawarcia tego kontraktu, to 15 stycznia 2008r.

- Policz przepływy pieniężne

Zadanie 1. Swap procentowy

Firma A

Firma B

WIBOR 6M

5,55%

Zadanie 1. Swap procentowy - cd

Koszty pozyskania kapitału firm X i Y są następujące:

Zaproponuj transakcję swapową jeżeli:
• X oczekuje wzrostu stopy procentowej (chce zaciągnąć

kredyt według stałej stopy procentowej) a Y woli zmienna
stopę procentową,

• LIBOR=10%
Policz przepływy pieniężne.

Zadanie 2. Swap procentowy

Stałe %

Zmienne %

Y

6%

LIBOR + 0,5%

X

8%

LIBOR + 1%

Swap procentowy – floating to floating

Firma Alfa wyemitowała 3-letnią obligację o zmiennym kuponie
o wartości nominalnej 5 mln PLN. Odsetki są płatne co 6M wg.
WIBOR 6M. Firma chciałby jednak zamienić tę stopę na
rentowność 26 tyg. BS. W związku z tym zawiera swap
odsetkowy na 3 lata na kwotę nominalną 5 mln PLN z firmą
Beta.

W swapie:
• Beta płaci zmienną stopę procentową WIBOR 6M na rzecz

Alfa.

• Alfa płaci zmienną stopę procentową – rentowność BS) na

rzecz Beta.

• Płatności następują co 6M od daty rozpoczęcia swapa (daty

waluty) aż do daty zapadalności swapa.

Zadanie 3. Swap procentowy – floating to
floating

Przedstaw rozliczenie w poszczególnych terminach płatności:

Zadanie 3. Swap procentowy – floating to

floating – cd

Firma Lix posiada kredyt inwestycyjny w Banku A o zmiennym oprocentowaniu
opierającym się na WIBOR 3M na kwotę 100 mln PLN. Firma zawarła z
Bankiem B jednoroczny kontrakt swap procentowy na 100 mln PLN,
zamieniając zmienne oprocentowanie na stałe, które wynosi 8%. Kontrakt
został zawarty w pierwszym kwartale 2008 roku.

Oblicz przepływy między Bankiem B a firmą LIX

Bank B

Firma LIX

Bank A

WIBOR 3M

WIBOR 3M

8%

Data

Kwota

3M

WIBOR

Odsetki

zmienne

Stałe % Odsetki stałe

Przepływy

pieniężne

1Q08

10 000
000

7,25% 

8% 

 

2Q08

10 000
000

7,80%

8%

 

3Q08

10 000
000

8,25%

8%

 

4Q08

10 000
000

8,35%

8%

 

1Q09

10 000
000

 

 

 

 

 

12

Zadanie 4. Swap procentowy – floating to
floating

W tabeli podano roczne stopy oprocentowania 10 – letniego
kredytu w wysokości 10 mln USD oferowanego spółkom X i
Y. Spółka X chce zaciągnąć kredyt według zmiennej stopy
procentowej a Y według stałej stopy procentowej.

Określ płatności między podmiotami tak, aby swap
procentowy, był opłacalny dla obu stron transakcji. LIBOR =
10%.

Zadanie 5. Swap procentowy

Stałe %

Zmienne %

X

7%

LIBOR + 0,5%

Y

8,8%

LIBOR + 1,5%

Swap

walutowy

to

drugi

najczęściej

spotykany rodzaj swapu, który polega na
wymianie płatności według stałej stopy
procentowej w jednej walucie na odsetki
według stałej stopy procentowej w drugiej
walucie.

Przyczyny zawierania transakcji są takie
same.

Swap walutowy

Koszty pozyskania kapitału firm A i B w USD i EUR są

następujące:

Zaproponuj transakcję swapową (swapa walutowego) jeżeli:

• A chce zaciągnąć kredyt w euro a B w dolarach.

Policz przepływy pieniężne.

Zadanie 6. Swap walutowy

USD

EUR

A

3%

4,5%

B

5%

5,4%