Welcome to John Bollinger’s Forex letter

John Bollinger’s

Forex Letter

Tom 1, Numer 7

15 listopad 2004

Capital Market Services, LLC

350 Fifth Avenue, Suite 6400

New York, NY 10118

www.cmsfx.com

trading@cmsfx.com

Ruchy wokół bieguna

Miałem ostatnio przyjemność wygłaszać swój wykład na zjeździe członków Federacji Analityków

Technicznych, który miał miejsce w tym roku w Hiszpanii, w Madrycie. Muszę przyznać, że był
to jeden z najlepiej zorganizowanych zjazdów. Za rok konferencja odbędzie się w Kanadzie, a

poprzeczka została wysoko postawiona przez Hiszpanów. Tematem mojego odczytu była rewizja
badań, jakie pojawiły się w mojej książce “Bollinger on Bollinger Bands”. Dokładniej chodziło o

parametry jakie rekomendowałem dla swojego wskaźnika w latach 80'tych.

Na początku lat osiemdziesiątych, według moich ustaleń, najlepszym ustawieniem była średnia o
20 okresach wraz ze wstęgami o dwukrotnym odchyleniu standardowym. Takie ustawienie było

dla mnie najlepsze i dobrze pasowało do mojego stylu spekulacji. Byłem średnioterminowym

inwestorem, poruszającym się na rynku akcji.

Przygotowując testy ustawień wskaźnika BollingerBands dla okresu 1990-19999 użyłem danych z
rynków S&P 500, złota, NASDAQ, IBM, Marki Niemieckiej oraz Nikkei 225. Celem badań było

wyliczenie procentowej ilości zamknięć sesji wewnątrz Wstęg Bollingera. Badania
przeprowadzone w latach 2000-2001 potwierdziły iż oryginalne parametry powinny być

zrewidowane. Ich aktualna wartość to 1.9 standardowego odchylenia dla 10 okresów, 2 odchylenia
dla 20 okresów oraz 2.1 odchylenia dla 50 okresów.

W ramach przygotowań do zjazdu Analityków Technicznych przygotowano dużo bardziej

obszerne badania, obejmujące 15 indeksów giełdowych oraz 5 walut. Łącznie przeprowadzono
cztery badania-indeksów giełdowych(ceny i zwrotu) oraz forex(ceny i zwrotu). Skupimy się na

wynikach dotyczących forexu. Użyto następujących par: euro / USD, funt brytyjski / USD, USD /
Frank szwajcarski, USD / jen japoński oraz euro / jen japoński. Dane obejmowały swym zasięgiem

okres siedmiu lat-od 1997 do 2004.

Zawartość zamknięć sesji we wstęgach ustalono jako średnią 5 zawartości dla 20 okresów- 89%,
87.8%, 87.9%, 88.1% i 89%-uzyskując wynik 88.3%. Obliczono wstęgi dla 10, 30 oraz 50 dni a

ich szerokość miała zawierać 88.3% zamknięć. Uzyskane wartości - 1.88, 2.03 oraz 2.09-
zaokrągliliśmy do 1.9, 2.05 i 2.10 .

©2004 Bollinger Capital Management and Capital Market Services, LLC This report is intended solely for distribution to professional and business
customers of Capital Capital Market Services, LLC. It is not intended to be distributed to private investors or private customers. Any information in this

report is based on data obtained from sources considered to be reliable, but no representations or guarantees are made by Bollinger Capital Management
with regard to the accuracy of the data. The opinions and estimates contained herein constitute our best judgement at this date and time, and are subject

to change without notice. Bollinger Capital Management accepts no responsibility or liability whatsoever for any expense, loss or damages arising out of,

or in any way connected with, the use of all or any part of this report. No part of this report may be reproduced or distributed in any manner without the
permission of Bollinger Capital Management.

Jedna z ważniejszych obserwacji potwierdziła, iż istnieje zasadnicza różnica między zachowaniem

rynków kapitałowych, a rynków walutowych. Na rynku akcji wyraźnie widać iż to emocje kierują
inwestorami zamykającymi swoje pozycje. Ilość ich zamknięć poza obrębem dolnej wstęgi jest

dużo większa niż ponad górną wstęgą. Dzieje się tak ponieważ strach, jest dużo silniejszym i
powszechniejszym zachowaniem aniżeli chciwość. Na rynku walutowym mamy do czynienia z

bardziej wyważonym obrazem sytuacji. Budowa pary walutowej wymusza posiadanie
długiej/krótkiej pozycji, co wpływa na zwiększenie balansu między stronami transakcji. Szczyty i

dołki obserwowane na rynku walutowym, są więc dużo bardziej podobne do siebie aniżeli na
rynku kapitałowym. To tylko kolejny dowód na to, jak mylne może być zbyt ogólne wyobrażenie

o rynku.

Poniżej przedstawiamy ustawienia Bollinger Bands dla rynku forex:

Okres

Odchylenia

1.90

2.00

2.05

2.10

Dla okresów większych niż 50 rekomendujemy zmianę przedziału czasowego o jeden stopień w
górę.

----

Tyle teorii, spójrzmy teraz jak przedstawia się sytuacja na rynku. Jesteśmy w newralgicznym
miejscu, jeśli chodzi o euro. Zjawisko “zwężenia” jakie ostatnio omawialiśmy jest obecne na

wykresie euro w każdym z podstawowych przedziałów czasowych. To samo zjawisko jest
widoczne dla Bollinger Bands o 20,-50- i 100 okresów. Krótko mówiąc, jesteśmy w miejscu które

przez techników nazywane jest “formowaniem bazy”.

Silny ruch euro spowodował rozszerzenie się wstęg Bollingera na danych dziennych oraz
tygodniowych. Ruch jednakże zatrzymał się w pobliżu ostatnich szczytów. Oznaczać to może, iż

mieliśmy do czynienia z fałszywym wybiciem, co będzie można zaobserwować na wykresie o

szerszej skali. Jak do tej pory nie mamy jednak żadnego potwierdzenia siły dolara, a co za tym
idzie naszej teorii.

Pewne wsparcie dla naszego przypuszczenia dać nam może tradycyjna analiza techniczna. Choć

normalnie tego nie śledzę, to jednak na konferencji w Madrycie widziałem raport pokazujący
sygnał sprzedaży “Sequential”. “Sequential” jest skomplikowanym systemem który w swym

działaniu przypomina wskaźniki wykupienia-wyprzedaży. System został opracowany w latach
siedemdziesiątych przez Toma DeMarka oraz Larrego Williamsa. Jeśli chcecie Państwo

dowiedzieć się czegoś więcej o tej technice, to zapraszam do prac wspomnianych autorów- “The
New Science of Technical Analysis” oraz “New Market Timing Techniques”.

----

to change without notice. Bollinger Capital Management accepts no responsibility or liability whatsoever for any expense, loss or damages arising out of,

or in any way connected with, the use of all or any part of this report. No part of this report may be reproduced or distributed in any manner without the
permission of Bollinger Capital Management.

Badanie Bollinger Bands dla rynku Forex : Tabela cen

10 okresów

20 okresów

30 okresów

50 okresów

Średnie

eurusd

6.1%

5.9%

6.2%

113

7.4%

6.4%

1363

88.9%

1364

89.0%

1365

89.0%

1350

88.1%

88.7%

-1

5.0%

5.1%

4.8%

4.6%

4.9%

usdjpy

100

6.5%

107

7.0%

102

6.7%

111

7.2%

6.8%

1349

88.0%

1346

87.8%

1355

88.4%

1360

88.7%

88.2%

-1

5.5%

5.2%

5.0%

4.0%

4.9%

gbpusd

6.3%

105

6.8%

105

6.8%

107

7.0%

6.8%

1344

87.7%

1347

87.9%

1340

87.4%

1354

88.3%

87.8%

-1

6.0%

5.3%

5.7%

4.7%

5.4%

usdchf

6.3%

6.1%

5.9%

5.0%

5.8%

1353

88.3%

1350

88.1%

1342

87.5%

1363

88.9%

88.2%

-1

5.5%

5.8%

101

6.6%

6.1%

6.0%

eurjpy

5.9%

100

6.5%

124

8.1%

6.6%

1365

89.0%

1364

89.0%

1360

88.7%

1342

87.5%

88.6%

-1

5.0%

5.2%

4.8%

4.4%

4.8%

6.2%

6.4%

6.9%

Średnie

88.4%

88.3%

88.2%

88.3%

5.4%

5.3%

5.4%

4.8%

Badanie Bollinger Bands dla rynku Forex: tabela zwrotów

10 okresów

20 okresów

30 okresów

50 okresów

Średnie

eurusd

2.2%

2.9%

2.5%

2.7%

2.6%

1464

95.5%

1457

95.0%

1460

95.2%

1452

94.7%

95.1%

-1

2.3%

2.1%

2.2%

2.6%

2.3%

usdjpy

2.5%

2.2%

2.5%

2.2%

2.3%

1454

94.8%

1461

95.3%

1457

95.0%

1459

95.2%

95.1%

-1

2.6%

2.5%

2.7%

2.6%

gbpusd

2.2%

2.8%

2.3%

2.4%

1459

95.2%

1447

94.4%

1461

95.3%

1456

95.0%

-1

2.7%

2.8%

2.3%

2.7%

2.6%

usdchf

2.7%

2.5%

2.6%

1450

94.6%

1453

94.8%

1448

94.5%

1448

94.5%

94.6%

-1

2.7%

3.1%

2.9%

eurjpy

2.1%

2.0%

2.2%

2.1%

1454

94.8%

1466

95.6%

1455

94.9%

1462

95.4%

95.2%

-1

3.1%

2.3%

2.9%

2.5%

2.7%

2.3%

2.5%

2.4%

Średnie

95.0%

94.9%

2.7%

2.5%

2.6%

2.7%

to change without notice. Bollinger Capital Management accepts no responsibility or liability whatsoever for any expense, loss or damages arising out of,

or in any way connected with, the use of all or any part of this report. No part of this report may be reproduced or distributed in any manner without the
permission of Bollinger Capital Management.

Euro kontra dolar amerykański, wykres dzienny

Euro kontra dolar amerykański, wykres tygodniowy

to change without notice. Bollinger Capital Management accepts no responsibility or liability whatsoever for any expense, loss or damages arising out of,

or in any way connected with, the use of all or any part of this report. No part of this report may be reproduced or distributed in any manner without the
permission of Bollinger Capital Management.

Euro kontra dolar amerykański, wykres miesięczny

Udanych transakcji,

John Bollinger, CFA, CMT

to change without notice. Bollinger Capital Management accepts no responsibility or liability whatsoever for any expense, loss or damages arising out of,

or in any way connected with, the use of all or any part of this report. No part of this report may be reproduced or distributed in any manner without the
permission of Bollinger Capital Management.