5REHUW$+DDVOHU

'LJLWDOL]DFMD3LHWND

Ä7$-1(635$:<

3$3,()<´

=DPLDVWZVWSX

Ä,SR]QDFLHSUDZGDSUDZGDZDVZ\VZRERG]L-

3U]HGPRZDGRZ\GDQLDSROVNLHJR

2GGDMHP\GRUN&]\WHOQLNDNVL*N VSHFMDOQ6SHFMDOQ SU]\QDMPQLHM]NLONXSRZRGyZ-HVWRQD

VNUyWHPREV]HUQHM WU]\WRPRZHMSUDF\SU]\JRWRZ\ZDQHMSU]H]RVWDWQLH ODW:WHMPRQXPHQWDOQHM

SUDF\V]F]HJyáRZRSU]HGVWDZLRQRZD*QHDVSHNW\RE\F]DMRZRFLGZRUyZSDSLHVNLFK]ZáDV]F]DZ

RNUHVLHRG 9 GR ;9,, ZLHNX

:GRNRQDQ\PVNUyFLH]QDWXU\U]HF]\SRPLQLWRZLHOHZWNyZLVSUDZ&DáNRZLFLH]UH]\JQRZDQR]

SU]HGVWDZLHQLDDSDUDWXVSUDZLHGOLZRFL ZL]LHQQLFWZDLQNZL]\FMLWRUWXU7HERZLHPVSUDZ\

SU]HGVWDZLRQH]RVWDá\ZLQWHUHVXMFHMNVL*FH 9LWWRULR0HVVRULHJR Ä&]DUQHNDUW\.RFLRáD

=GHF\GRZDQRWDN*HRSRPLQLFLXV]F]HJyáRZ\FKRSLVyZZ\GDU]H LNRPHQWDU]\$XWRUD2VWDWHF]QLH

SU]\JRWRZDQRSXEOLNDFMNWyUDD* SU]HáDGRZDQDMHVWIDNWDPLZQLRVNLSR]RVWDZLDMF&]\WHOQLNRP3UDFD

SRZVWDZDáD SU]H]V]HUHJODW%LEOLRJUDILDNWyUDE\áDSRGVWDZ MHMSU]\JRWRZDQLDOLF]\SRQDG SR

]\FML$XWRUNRU]\VWDMF]SRPRF\ZLHOXELEOLRWHNLDUFKLZyZGRNRQDáNRQIURQWDFMLZLNV]RFL

Z\GDZQLFWZMDNLHSRZVWDá\ZRVWDWQLFKG]LHVLFLROHFLDFK7RWUXGQDLSRU\ZDMFDOHNWXUD6SRUR

]ZáDV]F]DZRVWDWQLFKODWDFKXND]DáRVL NVL*HNSU]HGVWDZLDMF\FKKLVWRUL SDSLHVWZDLSDSLH*\:

ZLNV]RFL]DVWRVRZDQRMHGQDNPHWRG FKURQRORJLF]QHMSUH]HQWDFMLLFK*\FLRU\VyZ0HWRGD]DVWRVRZDQD

ZWHMPRQRJUDILLLMHMVNUyFLH MHVWZW\PERJDFWZLHU]DGNRFL:QLHNWyU\FKUR]G]LDáDFKWHMNVL*NL

]DSRZLHG]LDQHV Z\GDZQLFWZDV]HU]HMSU]HGVWDZLDMFHRSLVDQHZ\GDU]HQLD

&KRFLD*$XWRUSU]HGVWDZLáZGRNRQDQ\PVNUyFLHVSUDZ\LZ\GDU]HQLDNWyUHPR*QD]QDOH(üWDN*HZ

ZLNV]RFLZF]HQLHMV]\FKSXEOLNDFMLWRSU]\MWDPHWRGDSUH]HQWDFMLX]QDQD]RVWDáDQLHPDOSU]H]

ZV]\VWNLFKF]\WHOQLNyZPDV]\QRSLVXUHFHQ]HQWyZUHGDNWRUyZLZ\GDZFyZ]DZLHOFHSURZRNXMF

EXOZHUVXMF

.VL*NDZVNUyFRQHMIRUPLHZ URNXZ\GDQD]RVWDQLHZNLONXNUDMDFK2SUyF]3ROVNLWDN*HZ

&]HFKDFK6áRZDFML1LHPF]HFK:LHONLHM%U\WDQL6WDQDFK=MHGQRF]RQ\FKL5RVML3RV]HU]RQDZHUVMD

VNLHURZDQD]RVWDQLHGRGUXNX]XZ]JOGQLHQLHPZV]\VWNLFKXZDJLNU\W\F]Q\FKRFHQWHJRZ\GDZQLFWZD

:X]\VNDQ\FKRSLQLDFK$XWRUDLZ\GDZFyZSU]HVWU]HJDQRSU]HGSXEOLNDFM NVL*NLREDZLDMFVL

QLHFKFLLRVWU\FKRFHQF]FLURGRZLVN=DZV]H]DGDZDQRS\WDQLDRSU]\F]\Q ]DUyZQRQDSLVDQLD

NVL*NLMDNLMHMSXEOLNDFML-DNF]VWRE\ZDZWDNLFKSU]\SDGNDFK(UyGHáGHF\]MLQDOH*\V]XNDüZ

RVRELVW\FKGRZLDGF]HQLDFK

=E\WF]VWRZOLWHUDWXU]HRSLVXMFHMZ\GDU]HQLDSU]\ZRáDQHZWHMNVL*FHVWRVXMHVL SRGZyMQ PLDU

8VSUDZLHGOLZLHQLDQLHNWyU\FKQLHJRGQ\FKF]\QyZLQQ\PL]DVáXJDPL$XWRUVDPSU]HGODW\GRZLDGF]\`

SRXF]DQLDSU]H]ÄQRZRQDZUyFRQ\FKFRGRRFHQ\SRVWDZVSRáHF]Q\FK2ZLÄQRZRQDZUyFHQLMDNRFQRW\

SU]\ZRá\ZDOLWDNLHSRVWDZ\NWyUHMHV]F]HQLHGDZQRZLQQHMV\WXDFMLE\á\LP]XSHáQLHREFH$ZV]\VWNR

]SRZRáDQLHPQDRGZLHF]Q QDXN .RFLRáD0\OLáE\VL MHGQDNND*G\NWyU\FKFLDáE\GRV]XNLZDüVL Z

WHMNVL*FHQXW\RVRELVWHJRUR]UDFKXQNX'RZLDGF]HQLHRVRELVWHE\áRLPSXOVHPGRJáERNLHM

ZLHOROHWQLHMSUDF\QDGSR]QDZDQLHPWUXGQ\FKZWNyZKLVWRU\F]Q\FK+LVWRULDSDSLH*\LSDSLHVWZDMHVW

SU]\W\P]DOHGZLHMHGQ\P]NLONXQDVWXWHPDWyZ

.VL*NDQLHMHVWSLVDQLHPKLVWRULLRGQRZD-HVWSU]\SRPQLHQLHP&DáNRZLFLHRGU]XFDP\ZV]HONLH

SRVG]HQLDR]DNXOLVRZHLQWHUHV\MDNRE\SU]\ZLHFDMFH$XWRURZLLZ\GDZFRP

6]F]HJyOQLHZ*DGQ\PZ\SDGNXQLHE\áRFHOHPREUD*DQLHNRJRNROZLHN-HVWHP\ZLDGRPL*H

]QDMG VL RVRE\NWyUHEG SRGZD*DüG\VNUHG\WRZDüWRFR]RVWDáRWXQDSLVDQH&LRV\NU\W\NL

VNLHURZDQHZREHF$XWRUDLZ\GDZFyZJáERNR]RVWDá\SU]HP\ODQHSU]HGSRGMFLHPGHF\]MLRHG\FML

NVL*NL:áDQLHGODWHJRZSLHUZV]HMNROHMQRFLGRSXEOLNDFMLVNLHURZDQD]RVWDáDZHUVMDVNUyFRQD

3HZQHJRURG]DMXRVWUR*QRüLDVHNXUDFMDOHJá\WDN*HXSRGVWDZZ\ERUXIRUPG\VWU\EXFMLNVL*NLSU]HGH

ZV]\VWNLPSRSU]H]VSU]HGD* Z\V\áNRZ2GU]XFDP\ZUHV]FLHSRVG]HQLDRSURSDJDQGRZ\Z\PLDU

NVL*NL/LF]QHPLW\IDáV]\ZHWZLHUG]HQLDREFHV LQLFMDWRURPWHJRZ\GDZQLFWZD:LHU]\P\*H

&]\WHOQLF\RELHNW\ZQLHSU]\MP W SUDF LW\PVDP\P]DFKFHQL]RVWDQ GRGDOV]\FKVDPRG]LHOQ\FK

SRV]XNLZD SUDZG\Ä3UDZGDERZLHPZDVZ\]ZROL

.VL*NDQLHMHVWZUHV]FLHKLVWRUL SDSLH*\KLVWRUL SDSLHVWZDF]\WH* KLVWRUL .RFLRáD-HVW]QDWXU\

U]HF]\Z\áF]QLHSUH]HQWDFM F]FLIDNWyZ]ERJDWV]\FKG]LHMyZ-HVWMDNWRQD]ZDáMHGHQ]UHFHQ]HQWyZ

ÄKRPHRSDW\F]QGDZN KLVWRULL:LHU]\P\*HNVL*NDWDQLNRPXQLH]DV]NRG]LQLNRJRQLHGRWNQLH

QLF]\LFKXF]XüQLHREUD]L1LHFKEG]LH NRU]\VWDMF]WHJRPHG\F]QHJRSRUyZQDQLD OHNLHPJG\* X*\WD

]RVWDáDZPLQLPDOQHMGDZFH

$XWRULZ\GDZF\G]LNXM ZV]\VWNLPRVRERPLLQVW\WXFMRPNWyUHSRPDJDá\ZSU]\JRWRZDQLXWHJR

Z\GDZQLFWZD%LEOLRWHNRPSUDFRZQLNRPQDXNLWáXPDF]RPUHGDNWRURPWHFKQLF]Q\PD]ZáDV]F]D

SLHUZV]\PMHM&]\WHOQLNRP7RLFKRFHQ\LZ\UD*DQ\F]DVHPVWUDFKE\áSRGVWDZ Z\ERUXRGSRZLHGQLFK

IUDJPHQWyZREV]HUQHMPRQRJUDILLGRSXEOLNDFMLRUD]VWRQRZDQLDLSU]\VWRVRZDQLDGRSRWU]HESROVNLHJR

&]\WHOQLNDQLHNWyU\FKRSLVDQ\FKIDNWyZ&]DVSRND*HF]\WHREDZ\E\á\X]DVDGQLRQH

OXW\PDU]HF- URNX

52='=,$à,

6LHGHPNRELHWNWyUHZVWU]VQá\:DW\NDQHP

=Z\NáRVL XZD*Dü*H:DW\NDQSRGREQLH]UHV]W MDNFDá\.RFLyáE\áLMHVWGRPHQ P*F]\]Q6SyU

RURO NRELHWZ.RFLHOHMHVWUyZQLHVWDU\MDNKLVWRULD.RFLRáD1DMHMNDUWDFKSRMDZLDá\VL ]DZV]H
NRELHW\]DSLVXMFVL QDQLFK]DUyZQRJRUOLZ ZLDU LREURQ ZLWRFL.RFLRáDMDNLPQLHMFKOXEQ\PL
SRVWDZDPL

:W\PUR]G]LDOHSU]\SRPQLP\NLONDQDMEDUG]LHMEDUZQ\FKSRVWDFL]RZHMGUXJLHMJUXS\

:\SU]HG]DMFHZHQWXDOQ NU\W\N WHMSUDF\]DQLE\MHGQRVWURQQ\Z\EyUSU]\SRPQLP\*HQLHMHVW
QDV]\PFHOHPSU]HGVWDZLHQLHWXSHáQHMKLVWRULL.RFLRáDOHF]VSRMU]HQLHQDQLHNWyUHW\ONRMHMNDUW\

=DLQWHUHVRZDQ\VLJQLHGRLQQ\FK(UyGHá-H*HOLWDNVL*ND]DLQVSLUXMHJRGRGRGDWNRZHMOHNWXU\GR

JáEV]HJR]DLQWHUHVRZDQLDVL ORVDPL.RFLRáD WRVZRM IXQNFM Z\SHáQLZáDFLZLH

3LHUZV] NRELHWNWyUD Z\ZDUáD]QDF]Q\ZSá\ZQDORV\NRFLRáyZORNDOQ\FKZ(XURSLHE\áD

3HWURQLOODFyUNDDSRVWRáD3LRWUDL-RDQQ\-DNFKFH.OHPHQV$OHNVDQGU\MVNL3LRWUQLyVá]JXE *RQLH

-RDQQLHNWyUDSRGREQLHMDNRQ]JLQüPLDáDPLHUFL PF]HVN6]F]WNLZ3HWURQLOOLRGQDOH]LRQRZ

NDWDNXPEDFK

3DSLH* 6WHIDQ ,, ,,, RELHFDáNUyORZL)UDQNyZ3HSLQRZL,,,*HSU]HND*HPXGRF]HVQH

V]F]WNLZLWHMMDNRUHOLNZLH7HQSDSLHVNLGDUVSUDZLá*H)UDQFM SU]H]NLONDQDFLHZLHNyZQD]\ZDQR

ÄSLHUZRURGQ FyU .RFLRáD 3DSLH* 3DZHá, XIXQGRZDáZ%D]\OLFHZ3LRWUDQRZ NDSOLFZ

NWyUHMXPLHV]F]RQRUHOLNZLHZ3HWURQLOOL

1DGZRU]HSDSLHVNLPSRMDZLDáRVL ZLHOHNRELHWX]QDZDQ\FKSU]H].RFLyá]DZLWH:UyGQLFKE\á\

PLG]\LQQ\PLZLWH7DUV\OLDL(PLOLDQDFLRWNLSDSLH*D*U]HJRU]D,:LHONLHJR WDN*HZLWHJR

'RQLRVá URO RGHJUDá\ZUHV]FLHPDWNLSRV]F]HJyOQ\FKSDSLH*\F]DVHPLFKVLRVWU\3U]\NáDGHPQLHFK

EG]LH/DRGLQLFD3LFFRORPLQLPDWNDSDSLH*D3LXVD,,, LVLRVWUDSDSLH*D3LXVD ,,

7UDJLF]Q\ORVVSRWNDáURG]LQ SDSLH*D+DGULDQD ,, +DGULDQSRFKRG]Lá]U]\PVNLHMURG]LQ\

&RORQQyZ1LP]RVWDáNVLG]HPE\á*RQDW\-HJR*RQD6WHIDQLDLFyUND]RVWDá\XSURZDG]RQH]JZDáFRQH

L]DPRUGRZDQHZ URNXSU]H](OHXWHULXV]DV\QDELVNXSD2UWH$UVHQLXV]D6\QHPELVNXSD$UVHQLXV]D

DZLFEUDWHPSU]\URGQLPPRUGHUF\E\á$QDVWD]\]ZDQ\%LEOLRWHNDU]HPNDUG\QDáVHNUHWDU]RVRELVW\

SDSLH*D+DGULDQD ,, DIDNW\F]QLH]DU]G]DMF\.RFLRáHP$QDVWD]\SRPLHUFL/HRQD ,9 VDP

SU]HV]áRGZDPLHVLFHRNXSRZDáWURQSDSLHVNL:áDQLH+DGULDQ ,, SU]\ZUyFLá$QDVWD]HJRGRáDVN

RGGDMFPXZV]\VWNLHXU]G\LVSURZDG]DMFGR5]\PXE\ZVNXWHNVáDERFLSDSLH*DIDNW\F]QLHU]G]Lü

.RFLRáHP:\GDMHVL*HSRJáRVNLRZVSyáXG]LDOH$QDVWD]HJR Z]DPRUGRZDQLX*RQ\LFyUNLSDSLH*DQLH

V EH]SRGVWDZQH+DGULDQ ,, PRFQRSU]H*\ZDáPLHUüEOLVNLFKPXRVyE

:DUWRZVSRPQLHüLWHNRELHW\NWyUHVNáDGDá\ZL]\W\SDSLH*RPZL]\W\F]DVHPQLHFRVL SU]HFLJDMFH

-DNFKRFLD*E\ZL]\WD.U\VW\Q\NUyORZHM6]ZHFMLZODWDFK NWyUDSRDEG\NDFMLSU]\E\áDGR

5]\PXQDZUyFLZV]\VL QDZLDU NDWROLFN3DáDFNUyORZHM.U\VW\Q\Z5]\PLHE\áQLHW\ONRFHQWUXP

LQWHOHNWXDOQ\PPLDVWDDOHSU]\VSDU]DáSDSLHVNLPJRVSRGDU]RPQLHFRNáRSRWyZQDWXU\PRUDOQHM.XULD

U]\PVNDZ\EDF]DáD.U\VW\QLHZLHOHOLF]F*H]DMHMZVWDZLHQQLFWZHP6]ZHFMDSU]HMG]LHQDNDWROLF\]P

:ND*G\PUD]LHNUyORZDGX*RNRV]WRZDáDVNDUELHFD* WU]HFKNROHMQ\FKSDSLH*\$OHNVDQGUD 9,,

.OHPHQVD ,; L.OHPHQVD ; =DáR*\áDZ5]\PLHVáDZQ DNDGHPLNWyUHMF]áRQNLHPE\áPLG]\LQQ\PL

SDSLH* .OHPHQV ;, DSDSLH* $OHNVDQGHU 9,,, Z\GDáZLHONLHVXP\]HVNDUEFDSDSLHVNLHJRQD]DNXSZLHOX

PDQXVNU\SWyZLNVLJR]ELRUyZ.U\VW\Q\Z]ERJDFDMFW\PVDP\P%LEOLRWHN :DW\NDVN

3DSLH* ,QQRFHQW\ ;,, XURF]\FLHSU]\MáL JRFLáZ5]\PLHNUyORZ 3ROVNL0DUL

.D]LPLHUZGRZ SR-DQLH,,,6RELHVNLP0DULD.D]LPLHUDJRFLáDZ5]\PLHD* GRURNX

3RSU]HVWDP\QDW\PZ\OLF]HQLX FKRüLZVSyáF]HQLHQS]DNUyWNLHJRSRQW\ILNDWX-DQD3DZáD,

SRMDZLá\VL NRELHW\ ]DNRQQLFHRNWyU\FKZDUWRZVSRPQLHü

3U]\MU]\MP\VL QLHFRGRNáDGQLHMORVRPNLONXZ\EUDQ\FKNRELHWQDMEDUG]LHMEDUZQ\FK.ROHMQR

SU]\SRPQLP\SRVWDFL7HRGRU\6WDUV]HM0DUR]LL7HRGRU\0áRGV]HM/XNUHFML%RUJLL2OLPSLL3DQILOL

0DLGDOFKLQL)UDQFLV]NL/HKQHUW PDWNL3DVTXDOLQ\LZUHV]FLHOHJHGDPHMSDSLH*\F\-RDQQ\:V]\VWNLP

]UHV]W QDV]\PERKDWHUNRP5]\PLDQLHQDGDOLWHQVDPW\WXá /D3DSHVVD 3DSLH*\FD

7HRGRUD6WDUV]D7HRGRUD0áRGV]DL0DUR]LD .RELHW\SDSLH*\ZLHNXXSRGOHQLD

6WRSLüG]LHVLWODWRGSRQW\ILNDWXSDSLH*D)RUPR]XVD GRSDSLH*D'DPD]HJR WR

QDMEDUG]LHMKDQLHEQHODWDZG]LHMDFKSDSLHVWZD+LVWRU\F\SU]HFLJDM VL ZQDGDZDQLXWHPXRNUHVRZL

Uy*Q\FKRNUHOHRGáDJRGQ\FKRZLHNXXSRGOHQLDGRMHGQR]QDF]Q\FKRRNUHVLHSRUQRNUDFML%\á\WREH]

ZWSLHQLDODWDWUXGQHODWDFDáNRZLWHJRXSDGNX]QDF]HQLDSDSLHVWZDFRQLHSR]RVWDáREH]ZSá\ZXQDRVWD

WHF]Q\SRG]LDá.RFLRáDQDZVFKRGQL EL]DQW\MVNLL]DFKRGQL U]\PVNL%\áWRWH* MHGQDNF]DVNWyU\

]DSRF]WNRZDáZLHON UHZROXFM Z.RFLHOH UHZROXFM Sá\QF ]NODV]WRUXZ&OXQ\1DWURQLH

SDSLHVNLP]DVLDGDáRZyZF]DV SDSLH*\ OXE DQW\SDSLH*\/HJDOQRüSRQW\ILNDWX%HQHG\NWD 9 PR*H

E\üZWSOLZD

-HGHQ]SDSLH*\%HQHG\NW ,; 7HRILODWWRKUDELDQD7XVNXOXPEUDWSDSLH*\%HQHG\NWD 9,,, L-DQD ;,;

SLHUZV]\UD]WURQSDSLHVNLREMáPDMFSLWQDFLHODWLSURZDG]LáSUDZG]LZLHUR]SXVWQHLJZDáWRZQH*\FLH

%HQHG\NWD ,;GZXNURWQLHXVXZDQR]WURQX]DND*G\PUD]HP]EURMQLHJRRG]\VNLZDá %\á SDSLH*HPD*

WU]\NURWQLH: WDNLFKF]DVDFKQDDUHQ KLVWRULLZNURF]\á\WU]\NRELHW\ ± SU]HGVWDZLFLHONLU]\PVNLHJRURGX

7XVNXOXPNWyU\QDGáXJRSU]HMáZáDG] Z5]\PLH

7HRILODNW KUDELDQD7XVNXOXPSU]\ZyGFDV]ODFKW\U]\PVNLHM QRVLáW\WXáNVLFLDLVHQDWRUD5]\PX

*\áGRURNX -HJR*RQ E\áDRVáDZLRQD7HRGRUD]ZDQD6WDUV] ]PDUáDRNURNX :UD]]FyUNDPL

LPLHQQLF]N 7HRGRUD]ZDQ 0áRGV]L0DUR]L SU]H]SyáZLHNXVSUDZRZDá\U]G\Z5]\PLH2GODW

7XVNXODF]\F\U\ZDOL]RZDOL]H6SROHWDF]\NDPL7URQSDSLHVNLSU]HFKRG]Lá]UNGRUN1DSLHUZV]H

ODWD ; ZLHNXSU]\SDGáV]F]\WU\ZDOL]DFMLU]\PVNLFKURGyZ3DVWZR.RFLHOQHRZáDGQáDNRUXSFMDZ

VNDOLWUXGQHMGRZ\REUD*HQLD/HRQ 9 Z\EUDQ\ZOLSFX URNXMX* ZHZU]HQLXWHJR* URNXZWUFRQ\

]RVWDáGRZL]LHQLDSU]H].U]\V]WRID NDUG\QDáDSUH]ELWHUDNRFLRáDZ'DPD]HJR.U]\V]WRIFKFF

]DMüPLHMVFHSDSLH*D/HRQDND]DáJRZNUyWFHSRZWUFHQLXGRZL]LHQLD]DPRUGRZDü6DPWH* GR

ZLDGF]\áSRGREQHJRORVXZVW\F]QLX URNXNLHG\GR5]\PXQDF]HOHPDáHMJUXS\]EURMQ\FKZUyFLá]

Z\JQDQLD6HUJLXV].U]\V]WRISRNUyWNLPSURFHVLH]QDOD]áVL ZZL]LHQLXJG]LHRGZLHG]LáJR

QLHVSRG]LHZDQLH6HUJLXV]7URQSDSLHVNL]QyZE\áZROQ\:W\FKWUDJLF]Q\FKGODSDSLHVWZDFKZLODFKQD

DUHQ G]LHMyZZNUDF]D7HRGRUD6WDUV]D7RRQDZáDQLHSRLQIRUPRZDáD6HUJLXV]DRPR*OLZRFLSU]HMFLD

WURQXSDSLHVNLHJR1DOH*DáRW\ONRXVXQüZFLH .U]\V]WRID6HUJLXV],,,SDQRZDáZODWDFK L

]QDQ\QDPMHVWMDNRLQLFMDWRURGUD*DMFHJRW]ZV\QRGXWUXSLHJR DOHRW\PZLQQ\PUR]G]LDOH

']LZQ\WRE\áF]DV1DZHWQDMEDUG]LHMEOLVF\.RFLRáRZLKLVWRU\F\QDVWDMF HU WU]HFKWXVNXODVNLFK

SDSLH*\FQD]\ZDM EH]RJUyGHNSRUQRNUDFM

.DUG\QDá&HVDUH%DURQLXVNXVWRV]%LEOLRWHNL:DW\NDVNLHMLVSRZLHGQLNSDSLH*D.OHPHQVD 9,,, QD

SRF]WNX ;9,,ZLHNXZZLHONLPVZRLPG]LHOH.URPNL.RFLHOQH SDQRZDQLHNXUW\]DQQD]\ZD

ÄSRUQRNUDFM3DSLH* Z\NRQ\ZDáZV]\VWNLH*GDQLD7HRGRU\0LPRQDJDQQHJRSURZDG]HQLDSRWUDIL`

]DELHJDüRZ]JOG\OXGXREGDURZXMFJRKRMQLH7RZáDQLHVSUDZLáR*H6HUJLXV]E\áSU]H]OXGOXELDQ\L

PyJáMDNQDRZHF]DV\U]G]LüZ.RFLHOHEDUG]RGáXJR-HJRSRQW\ILNDWWUZDáVLHGHPODWJG\WU]HM

SRSU]HGQLF\]PLHQLOLVL ZFLJXMHGQHJRURNX

6HUJLXV]]PDUáPLHUFL QDWXUDOQ7RWH* E\áRMDNQDRZHF]DV\Z\MWNRZ\PZ\GDU]HQLHP-HJR

ZLWREOLZRü6HUJLXV],,,REGDURZDQ\]RVWDááDVNDPLPDWNL7HRGRU\LMHMMHV]F]HEDUG]LHMUR]ZL]áHM

FyUNL0DUR]LL

0RUR]LDRG]LHG]LF]\áDSRPDWFHQLHW\ONRZáDG]DOHSU]HGHZV]\VWNLPDPELFMSU]HELHJáRüL

QLHSRKDPRZDQHG*HQLHGRGHF\GRZDQLDRORVDFKZLDWD8URG]LáDVL RNRáRURNX SU]H*\ZV]\ODW

]PDUáDSRURNX :ZLHNXSLWQDVWXODWSRVWDQRZLáDU\ZDOL]XMF]PDWN RZ]JOG\SDSLHVNLH]GRE\ü

VHUFH-HJRZLWREOLZRFL0DUR]LD FKRüMX* QLHE\áDVWDQXZROQHJR V]\ENR]GRE\áDQLHW\ONRVHUFH

DOHLOG(ZLH6HUJLXV]D)DNW*HE\áD*RQ ZSá\ZRZHJR$OEHU\ND]H6SROHWRQLHPLDáSU]\W\P*DGQHJR

]QDF]HQLD3DSD6HUJLXV],,,]DSU]\F]\Q 0DUR]LLPLDáLQQ\SRZyGE\QD]\ZDüVL RMFHP2ZRFHPWHM

PLáRFLPLDáE\ü-DQ ;, NWyU\SR ODWDFKWURVNOLZHMRSLHNL0DUR]LLVDPREMáWURQSDSLHVNL

-HMVLRVWUD7HRGRUD0áRGV]DWH* PLDáDV\QDNWyU\MDNR-DQ;,,, SDQRZDáZODWDFK

0DUR]LDE\áDZLFPDWN -DQD ;, EDEN -DQD ;,, LFLRWN -DQD ;,,, 6HUJLXV],,,VDPPDMFZLHOHQD

VXPLHQLXSR]ZDODOLQQ\PZáDGFRPyZF]HVQHJRZLDWDQDSRGREQHSURZDG]HQLH&HVDU]EL]DQW\MVNL

/HRQ ;, GRURELáVL ZWHG\SRWRPND]F]ZDUW *RQ$E\PyJáM SROXELü FKRüSUDZR]H]ZDODáRMHG\QLH

QDGZLH*RQ\ FHVDU]Z\VWSLOGRSDSLH*DRG\VSHQV1LHPyJáMHMX]\VNDüRGVZHJRSDWULDUFK\

.RQVWDQW\QRSROD6HUJLXV]VNZDSOLZLHSRSLHV]\áFHVDU]RZL]SRPRF:RGZHFLHSDWULDUFKDREáR*\á

SDSLH*DHNVNRPXQLN:]DVDG]LHWHQIDNWE\áSRF]WNLHPZLHONLHMVFKL]P\LXSDGNX.RFLRáD

3RSRQW\ILNDFLH6HUJLXV]DSU]\QDMPQLHMSLWQDVWXNROHMQ\FKSDSLH*\]DZG]LF]DáRVZRMHZ\QLHVLHQLHL

WURQSDSLH*\FRP]URGX7XVNXOXPOXEURG]LQLHU]\PVNLFKKUDELyZ

$QDVWD]\,,, Z\EUDQ\]RVWDáG]LNL7HRGRU]H6WDUV]HM/DQGR SRGREQLH-DQ ;

UyZQLH*7HQSDSLH*FKRüSRF]WNRZR MDNFKF KLVWRU\F\E\áNRFKDQNLHP7HRGRU\6WDUV]HM

Sy(QLHMFKFLDáXZROQLüVL VSRGZáDG]\PDWNLLMHMFyUHN3U]HFLZQLPVSURZDG]LáQDZHWZRMVND

ZJLHUVNLH&DáDDNFMDVNRF]\áDVL MHGQDNGODSDSLH*DWUDJLF]QLH0DUR]LDSRVWUDFLHSLHUZV]HJRP*D

SROXELáD*XLGDNVLFLD7RVNDQLL']LNLSRPRF\P*DZ\ZRáDáDZ5]\PLHEXQWZZ\QLNXNWyUHJR

QDVáDQLSU]H]QL ]áRF]\F\]DPRUGRZDOLEUDWDSDSLH*D3LRWUD]UHV]W ZMHJRREHFQRFLDVDPHJR

SDSLH*DZWUFLOLGRZL]LHQLDZNWyU\PXGXVLáJRP*0DUR]LL-DQV]F]HJyOQ\PLZ]JOGDPLREGDURZDá

PDWNMHMFyUN LPLHQQLF]ND]JLQá]DVSUDZ LQQHMFyUNL0DUR]LL

/HRQ 9, WURQ]DZG]LF]Dá0RUR]LLNWyUDMX* ZWHG\QDGDáDVRELHW\WXáVHQDWRURZHMLSDWU\FMXV]NL

5]\PX 6HQDWUL[HW3DWULFLD5RPDQRUXP/HRQ 9, QLHGáXJRFLHV]\áVL Z]JOGDPLSU]HELHJáHM0DUR]LL

7DMQHVSUDZ\SDSLH*\

M

6WHIDQ 9, ]DVWSLá/HRQD]DVSUDZ 0DUR]LL3RGZyFKODWDFKXVWSLüPXVLDáPLHMVFDMHM

V\QRZL-DQRZL ;, 7\PF]DVHPPDWNDSDSLH*D]RVWDáDSRUD]NROHMQ\ZGRZ3RPLHUFL

*XLGRQDZ\ERUXWU]HFLHJRP*DGRNRQDáDZUyGEOLVNLHMURG]LQ\/RVSDGáQD+XJRQD]3URZDQVML NUyOD

LWDOVNLHJR+XJRQE\áMHGQDNURG]RQ\PEUDWHPSRSU]HGQLHJRP*D0DUR]LLD]ZL]HNPDá*HVNL]

EUDWRZ XZD*DQRZyZF]DV]DND]LURGF]\7HQIDNWQLHE\áGODQLNRJRSU]HV]NRG3U]HFLH* VDPSDSLH*

E\áZLDGNLHPXURF]\VWRFLOXEQ\FK0DUR]LD]RVWDáDNUyORZFKFLDáDMHGQDNVZRM NDULHU ]DNRF]\ü

QDFHVDUVNLPVWRLNX1DSU]HV]NRG]LHPDWFHVWDQáMHGQDNPáRGV]\V\Q0DUR]LL $OEHU\N ,, ]H6SROHWR

:\ZRáDáEXQWDU\VWRNUDFMLU]\PVNLHMQLHFKFFHM]JRG]LüVL QDSDQRZDQLH+XJRQD$OEHU\NSU]HMá

SHáQL ZáDG]\RJáRVLá5]\PUHSXEOLNDVLHELHNVLFLHPLVHQDWRUHPZV]\VWNLFK5]\PLDQ+XJRQXFLHNá

0DUR]LDZWUFRQD]RVWDáDGRZL]LHQLDSy(QLHM]DPNQLWRM ZNODV]WRU]HJG]LH]PDUáDSRURNX

3DSLH* -DQ ;, SDQRZDáMHV]F]HWU]\ODWDSRGFLVá NRQWURO EUDWD$OEHU\ND

/HRQ 9,, ]RVWDáSDSLH*HP]DSRSDUFLHP$OEHU\NDNWyU\ZáDQLHSRMá]DPDá*RQN $OG

FyUN +XJRQDNWyUHJRQLHGDZQRZ\JQDá]5]\PX

.ROHMQLSDSLH*H6WHIDQ 9,,, 0DU\QXV ,, $JDSLW ,, U]G]LOLZ\áF]QLH

]DVSUDZ $OEHUWD ,, V\QD0DUR]LL

1LHNRQLHFQDW\PG\QDVWLLSDSLH*\F: URNXSRSU]HV]áRGZXG]LHVWXODWDFKSDQRZDQLDXPLHUD

$OEHU\N ,, 3U]HGPLHUFL XGDáRPXVL Z\PXVLüQDV]ODFKFLHU]\PVNLHMNDUG\QDáDFKLGXFKRZLHVWZLH

SU]\VLJ*HSR$JDSLFLH ,, Z\ELRU QDVWROLF SDSLHVN MHJRV\QD2WWDYLDQDXURG]RQHJRZ URNX

2WWDYLDQRE\áZLFZQXNLHP0DUR]LL&KRFLD* SUDZRNRFLHOQH]DEUDQLDáRZ\]QDF]DQLDQDVWSF\]D*\FLD

SDQXMFHJRSDSLH*D$OEHU\NRZLXGDáRVL ]DSHZQLüV\QRZLWURQ-HJRZLWREOLZRFL2WWDYLDQRPLDá

ZyZF]DVVLHGHPQDFLHODW=DMHJRSRQW\ILNDWXSDSLHVWZRVLJQáRGQD/DWHUDQVWDáVL SUDZG]LZ\P

GRPHPUR]SXVW\GOD]áRWHMPáRG]LH*\U]\PVNLHM3URVW\WXWNRPSáDFRQRNLHOLFKDPLNRFLHOQ\PL

3U]\PLOQ\SDSLH*RZLG]LHVLFLRODWHN]RVWDáQDJURG]RQ\VDNU ELVNXSL8OXELRQ\NR -DQD ;,, ]RVWDá

VHQDWRUHP:UyFLá\F]DV\.DOLJXOL0LPRXSRGOHQLDL]HSVXFLD-DQZ]PRFQLRQ\VLá VZRMHJRZRMVNDGEDá

RWHU\WRULDOQ MHGQRü3DVWZD.RFLHOQHJR5]\PQLHGDU]\áSDSLH*DPLáRFL: URNX]ZRáDQRQD

/DWHUDQLH]LQLFMDW\Z\F]FLV]ODFKW\U]\PVNLHMV\QRGNWyU\SRGFL*DUHPZLHOX]DU]XWyZ

P*REyMVWZDND]LURG]WZDNU]\ZRSU]\VLVWZDSURIDQDFML]áR*\áSDSLH*D] XU]GX-DQQDV\QRGQLH

SU]\E\á-HJRSU]HFLZQLF\Z\EUDOLQRZHJRSDSLH*D/HRQD 9,,, NWyU\E\áRVRE ZLHFN-DQ ;,, QLH

XVWSRZDáQDF]HOHZRMVNDZUyFLáGR5]\PXLSRQRZQLH]ZRáDáV\QRGNWyU\QLHW\ONR]áR*\á]XU]GX

/HRQD 9,,, DOHSU]\ZUyFLá-DQRZLZV]\VWNLHJRGQRFL5R]SRF]áVL RNUHVEH]Z]JOGQHM]HPVW\L

UHSUHVMLZREHFSU]HFLZQLNyZ-DQD7HQ]D GDOHMSURZDG]LáEXU]OLZHQLHPRUDOQH*\FLH: URNX

PDMF ODWMDNSLV]HNRFLHOQ\KLVWRU\NELVNXS/LXWSUDQG]&UHPRQ\ÄE\áMX* XNUHVXVZRMHJR

KDQLHEQHJR*\ZRWD]JLQáPLHUWHOQLHXJRG]RQ\ZJáRZ SU]H]GLDEáDZF]DVLHFXG]RáyVWZDZGRPX

NRELHW\]DP*QHM:HGáXJELVNXSDW\PGLDEáHPE\áDHSLOHSVMDZHGáXJLQQ\FKKLVWRU\NyZ]GUDG]RQ\

P*:RILFMDOQ\FKNURQLNDFKNRFLHOQ\FKF]\WDP\*H-DQ;,, ]PDUáÄZVNXWHNUR]ZL]áRFLVZRMHM

.LHG\]GUDG]RQ\P* ZUyFLáZF]HQLHMGRGRPX ]DVWDá-DQDZáy*NX]HVZRM PDá*RQN.DU E\áD

FKáRVWDáDFXFKHP2F]\ZLFLHP*QLHZLHG]LDá*HWDNVURG]HUR]SUDZLDVL ]QDMZ\*V]\PGRVWRMQLNLHP

.RFLRáD1LHPDOQLH*\ZHJRSDSLH*DEH]RG]LHQLDZ\U]XFLáQDVWSQLHSU]H]RNQR7DNVNRF]\áVZRM

ZGUyZN SR]LHPVNLPSDGROH2WWDYLDQR

7HRGRUD0áRGV]DZUDFD QDVFHQ KLVWRULLZ]ZL]NX]RVRE SDSLH*D-DQD ;,,, NWyU\PLDá

E\üMHMV\QHP

%HQHG\NWKUDELD7XVNXOXPNROHMQ\SU]HGVWDZLFLHOURGXREMáWURQSDSLHVNLZODWDFK MDNR

%HQHG\NW 9,, %\áVSRNUHZQLRQ\]LQQ ]QDQ URG]LQ U]\PVN .UHVFHQFMXV]yZNWyUD]DMHJRVSUDZ

]DF]\QDRGJU\ZDüFRUD]ZLNV] URO Z.RFLHOH

6NRF]\áDVL ZSUDZG]LHHSRNDSDSLH*\F]URGXKUDELyZ7XVNXOXPHSRNDU]GyZZSDSLHVWZLH

QLHRE\F]DMQ\FKNRELHW6NRF]\áDVL HSRNDSRUQRNUDFMLDOHGDOHNRMHV]F]HE\áRGRNRFDHSRNL

XSRGOHQLD3DSLHVWZRL.RFLyáGáXJRMHV]F]HU]G]RQHEG SU]H]VáDE\FKQDVWDZLRQ\FKQD]DVSRNRMHQLH

LQWHUHVyZURGyZSDSLH*\*áERNLH]PLDQ\QDVWSL GRSLHUR]DSRQW\ILNDWXSDSLH*\/HRQD ,;

L*U]HJRU]D 9,,

/HRQ ,; E\á SLHUZV]\PRGEOLVNR ODWSDSLH*HPNWyU\]DOLF]RQ\]RVWDáZSRF]HWZLW\FK

6LHGHPG]LHVLWODWSRE\WXSDSLH*\ZÄQLHZROLDZLQLRVNLHM GRSURZDG]Lá\5]\PGRSUDZG]LZHJR

XSDGNX6WROLFDFKU]HFLMDVWZDSR]EDZLRQD]RVWDáDZyZF]DVGRFKRGyZQLHW\ONR] XWU]\PDQLDGZRUX

DU\VWRNUDWyZNDUG\QDáyZLSDSLH*DDOHJáyZQLHSR]RVWDZLDQ\FKSU]H]U]HV]HSLHOJU]\PyZ&DáHPLDVWR

SRSDGáRZUXLQ6LHGPLXSUDZRZLW\FKSDSLH*\QDVZRM UH]\GHQFM REUDáRZFL*UR]EXGRZ\ZDQ\

$ZLQLRQ

&HVDU]LLQWHOHNWXDOLFLZáRVF\QS3HWUDUND%RFFDFLRQDPDZLDOLSDSLH*\GRSRZURWX*áyZQDMHGQDN

URODZVSURZDG]HQLXELVNXSyZU]\PVNLFKGRVZRMHMGLHFH]MLSU]\SDGáDNRELHWRP%U\JLGD6]ZHG]ND

QDPDZLDáDGRWHJR8UEDQD 9 3DSLH* ZUyFLá5]\PLDQLHSRZLWDOLJRHQWX]MDVW\F]QLH-DN*H

ZLHONLHE\áRUR]F]DURZDQLH8UEDQDQDZLGRN:LHF]QHJR0LDVWD1LFMX* QLHSR]RVWDáR]GDZQHM

ZLHWQRFL5]\PE\áPDá PLHFLQ.RFLRá\LSDáDFH]UXMQRZDQH6SáRQáDUH]\GHQFMDSDSLHVNDQD

/DWHUDQLH8UEDQURELáQLHPDOZV]\VWNRE\ZUyFLüGR$ZLQLRQX%U\JLGD6]ZHG]NDZLRGFDZ5]\PLH

*\FLHZXEyVWZLHJG\W\ONRGRZLHG]LDáDVL R]DPLDUDFK2MFDZLWHJRSU]HSRZLHG]LDáDPXU\FKá

PLHUüMH*HOL]GHF\GXMHVL RSXFLü5]\P8UEDQMHGQDNJáXFK\QDQDZRá\ZDQLD%U\JLG\QLHF]Xá\QD

EáDJDOQHSURE\GHOHJDFMLPLDVWDQDSLVDáOLVWSR*HJQDOQ\LRSXFLáSRQRZQLHVZRMHELVNXSVWZRE\ZUyFLü

GR$ZLQLRQX3RSDUXQDVWXGQLDFK]DFKRURZDáDSRQLHFDá\FKWU]HFKPLHVLFDFK]PDUá3URURF]\VHQ

%U\JLG\6]ZHG]NLHMZ\SHáQLáVL

:LFHMV]F]FLDPLDáDZVSUDZLHRVWDWHF]QHJRSRZURWXSDSLH*\]QLHZROLDZLQLRVNLHMZLWD.DWDU]\QD

]H6LHQ\1DVWSF 8UEDQD]RVWDá*U]HJRU] ;, 3LHUUH5RJHUGH%HDXIRUW7X* SRZ\ERU]H

RELHFDá*HZUyFLMX* RVWDWHF]QLHZUD]]FDá\PGZRUHPGR5]\PX=DQDPRZ NUyOD)UDQFMLLQRZR

PLDQRZDQ\FKNDUG\QDáyZWDN*HZSU]HZDG]H)UDQFX]yZ*U]HJRU]]ZOHNDá]GHF\]M RSRZURFLH

0LDVWDZáRVNLHFKRüVWDOH]DELHJDá\RSRZUyW2MFDZLWHJREXQWRZDá\VL SU]HFLZNRMHJROHJDWRP

VSUDZXMF\PZáDG] ZLPLHQLX$ZLQLRQX3U\PZEXQWDFKSU]HFLZSDSLH*RZLZLRGáD)ORUHQFMD/HJDFL

SDSLHVF\VLá ]PXV]DOLEXQWXMFHVL PLDVWDGRSRVáXV]HVWZD:NUyWFHZRWRF]HQLX-HJRZLWREOLZRFL

SRMDZLáDVL OHWQLD]DNRQQLFD.DWDU]\QD]H6LHQ\%\áDPLVW\F]NNRELHW RQLH]Z\NáHMLQWHOLJHQFML

MHGQ ]QDMZLNV]\FKSRVWDFLZKLVWRULL.RFLRáD'RNODV]WRUXZVWSLáDEGFG]LHFNLHP&LJOHVáX*\áD

SRPRF]ZáDV]F]DELHGQ\PLFKRU\P:F]DVLHHSLGHPLLG*XP\Z URNXSUDFRZDáDQDXOLFDFK

SRPDJDMFXPLHUDMF\PELHGDNRP0LVM .DWDU]\Q\E\áRMHGQDNVSURZDG]HQLHMX* QD]DZV]HSDSLH*\GR

SUDZRZLWHMVWROLF\GR5]\PX

3DSLH*DQD]\ZDáDÄVZ\PZáRVNLPQDMZLWV]\PRMF]XONLHPPLPRL* -HJRZLWREOLZRüE\á

)UDQFX]HPSRGREQLHMDNV]HFLXMHJRSRSU]HGQLNyZ: URNXSRMHFKDáDGR$ZLQLRQXDE\SURVLü

SDSLH*DRSRZUyW.DWDU]\QDSU]HE\ZDáDQDGZRU]H*U]HJRU]D ;, ]DOHGZLHWU]\PLHVLFH8*\ZDáD

ZV]HONLFKDUJXPHQWyZDE\SDSLH* SRGMáZáDFLZ GHF\]MZW\PLWHJR*HZHGáXJGHF\]ML*U]HJRU]D

ELVNXSLSRZLQQLSU]HE\ZDüZHZáDVQ\FKGLHFH]MDFK3DSLH*HZWHM VSUDZLHQDSRPLQDOLRUG\QDULXV]\MX*

SUDZLHRGW\VLFDODW7\PF]DVHPQDMZD*QLHMV]\ELVNXSRUG\QDULXV]RGEOLVNRVLHGHPG]LHVLFLXODWE\á

SR]DVZRM ELVNXSL VWROLF7U]\PLHVLFHQDZRá\ZD .DWDU]\Q\]URELá\VZRMH*U]HJRU] ;, Z

URNXSRVWDQRZLáZUyFLüGR5]\PX&DáHMZ\SUDZLHWRZDU]\V]\á\]áH]QDNLZUy*HEQH:SLHUZNR

SDSLHVNLVWDQáGED]U]XFLá2MFDZLWHJRLPRFQRJRSRWXUERZDá3RWHPV]WRUP]DWRSLáNLONDJDOHUD

NDUG\QDáRZLHWRZDU]\V]F\-HJRZLWREOLZRFL]DFKRURZDOL*U]HJRU] ;, GRWDUáZUHV]FLHGR5]\PX

3RZLWDQLH]QyZE\áRHQWX]MDVW\F]QH,]QyZ5]\PQLHZ\ZDUáQDELVNXSLHGREUHJRZUD*HQLD=QyZ

SDSLH* FKFLDáZUyFLüGR$ZLQLRQX3XEOLF]QLHZ\]QDá]*DOHP*HGDáVL QDPyZLüÄNRELHF\P

SU]HSRZLHGQLRPZLWD.DWDU]\QD]H6LHQ\RVLJQáDVZyMFHO SDSLH*HZUyFLOLGR5]\PXDOH.RFLyá

LSDSLHVWZRGRSLHURWHUD]F]HNDá\WUXGQHF]DV\&]DV\MHGQRF]HVQ\FKGZyFKDSy(QLHMLWU]HFKZLNDULXV]\

&KU\VWXVD

/XNUHFMD%RUJLD3RVWDüWRZLHOFHLQWHUHVXMFDL]DJDGNRZD%\áDFyUN SDSLH*D$OHNVDQGUD 9, )\áDZ

ODWDFK +LV]SDVNDURG]LQD%RUJLyZE\áDZ5]\PLHGREU]H]QDQD&]WHUG]LHFLODWSU]HG

$OHNVDQGUHP 9, SDSLH*HPE\á.DOLNVW,,, $ORQVRGH%RUJLDVWU\M$OHNVDQGUD 9, DW\PVDP\P

VWU\MHF]Q\G]LDG/XNUHFML=DF]DVyZ.DOLNVWD,,,SDSLHVWZRZUyFLáRGRF]DVyZQLHSRKDPRZDQHJR

QHSRW\]PXSU]HNXSVWZDLSU]HGNáDGDQLDLQWHUHVyZURG]LQ\QDGGREUR.RFLRáD&R.DOLNVW

]DSRF]WNRZDá%RUJLRZLH$OHNVDQGUD 9, ]H]GZRMRQ SDVM NRQW\QXRZDOL

/XNUHFMDE\áDQLHRGURGQ F]áRQNLQL VZHJRURGX:LHOXKLVWRU\NyZ]ZáDV]F]DPRFQLHM]ZL]DQ\FK]

LQVW\WXFMDPL.RFLRáDZLHOHF]\QLDE\SU]\ZUyFLüGREU VáDZ /XNUHFML1LHZ\GDMHVLDE\OHJHQG\

MDNLHZRNyá/XNUHFMLVWZRU]\áDOLWHUDWXUDSDPIOHW\F]QDZLHOHSRZLHFL]HSRNLF]\ZVSyáF]HVQD

NLQHPDWRJUDILDE\á\]JUXQWXMDNFKF QLHNWyU]\KLVWRU\F\ QLHSUDZG]LZH/XNUHFMDE\áDG]LHFNLHP

VZRMHMHSRNLQDOH*DáDGRNODQX%RUJLyZNWyU\ZRVREDFKSDSLH*D$OHNVDQGUD9, LMHJRV\QDDEUDWD

/XNUHFML&H]DUD]DSLVDáQDMF]DUQLHMV]HNDUW\ZKLVWRULL.RFLRáD

/XNUHFMDPLDáDXURG]LüVL NZLHWQLD URNX0LHMVFHXURG]HQLDQLHMHVWGRNáDGQLH]QDQH:ND*G\P

UD]LHG]LHFLVWZRVSG]LáDZ5]\PLH.LHG\QDV]DERKDWHUNDSU]\V]áDQDZLDWRMFLHF5RGULJR ZyZF]DV

OHWQL RG ODWMHVWNDUG\QDáHPLRSDWHP6XELDFR3y(QLHMPLPREUDNXZ\*V]\FKZLFH

NDSáDVNLFK]RVWDMHELVNXSHP3DPSHOXQ\2G URNX]ZL]DQ\E\á]9DQQR]] &DWDQHL]NWyU PLDá

NLONRURG]LHFL/XNUHFMDXNRFKDQHG]LHFNRNDUG\QDáD%RUJLLZU]\PVNLFKNODV]WRUDFK]GRE\áDVNURPQH

Z\NV]WDáFHQLH-X* MDNROHWQLHMG]LHZF]\QFHSU]H]RUQ\RMFLHFSU]\VSRVDELDáQDP*DD* GZyFK

NDQG\GDWyZVSRUyGERJDWHMKLV]SDVNLHMV]ODFKW\&LSUHWHQGHQFLMDNNROZLHNJRGQLFyUNLNDUG\QDáDQLF

QLH]QDF]\OLGODFyUNLSDSLH*D2MFLHF5RGULJRZZ\QLNXZLHOXLQWU\J LSU]HNXSVWZD]RVWDáZ URNX

Z\EUDQ\QDVWROLF 3LWURZSU]\MPXMFLPL $OHNVDQGUD 9, 7U]HEDE\áRGOD/XNUHFMLV]XNDü

QLH]ZáRF]QLHQRZHJRNDQG\GDWDQDP*D7\PUD]HPZ\EyUSDGáQD*LRYDQQLHJR6IRU]H]ZDQHJR

6IRU]LQR3U]\VWRMQ\áHWQL6IRU]LQRE\áMX* ZGRZFHP/XNUHFMDZGQLXOXEXOLF]\áD]DOHGZLH

WU]\QDFLHZLRVHQ:SLHUZSHUSURFXUDF]WHU\PLHVLFHSy(QLHM]ZLHON SRPS L]ZLHONLPSU]HS\FKHP

-DNSU]\VWDáRQDFyUN SDSLH*D8URF]\VWRFLRGE\á\VL Z5]\PLHZF]HUZFX URNX1DOXELHVZRMHM

FyUNLQLHE\áDPDWND9DQQR]]DNWyUDMX* RGSDUXODWRGVXQLWD]RVWDáDSU]H]5RGULJD FKRFLD* D* GR

PLHUFLSR]RVWDZDáDSRGSDSLHVN RSLHN8ERNXMHV]F]HNDUG\QDáDDSy(QLHMSDSLH*D9DQQR]]

]DVWSLáDPáRG]LXWND*LXOLD)DUQHVH SU]H]5]\PLDQ]ZDQDÄREOXELHQLF &KU\VWXVD0Dá*HVWZR

/XNUHFML]H6IRU] PLDáRRF]\ZLFLHFKDUDNWHUSROLW\F]Q\6áX*\áRRQRSDSLH*RZLGREXGRZDQLDNRDOLFML

ZáRVNLHMSU]HFLZGZRURZLKLV]SDVNLHPXNWyUHPXQLHZVPDNE\áDURVQFDSRWJDURGX%RUJLyZMDNL

JU]HV]Q\*\ZRWMHJRSU]HGVWDZLFLHOL0Dá*RQNRZLHQLHZLHOHF]DVXVSG]DOLZVSyOQLH.LHG\/XNUHFMD

SU]HE\ZDáDZ5]\PLHMHMPDá*RQHNZURGRZHMUH]\GHQFMLZ3HVDUR

.LHG\6IRU]LQRSU]\E\ZDáGR5]\PX/XNUHFMDZ\MH*G*DáDGR3HVDUR:NUyWFHSROLW\F]QH]QDF]HQLHURGX

6IRU]yZ]QDF]QLHRVáDEáRLPDá*HVWZR6IRU]LQD]/XNUHFM SU]HVWDáRPLHüGODSDSLH*DZV]HONLH

]QDF]HQLH.LHG\ZQLHZ\MDQLRQ\FKRNROLF]QRFLDFKJLQLHNVL**DQGLL V\QSDSLH*DMDNVL Z\GDMH

QLHEH]SRPRF\VZRMHJREUDWD&H]DUD$OHNVDQGHU 9,]DPLHUüV\QDREZLQLD6IRU]yZL2UVLQLFK0*

/XNUHFMLQLHPDOFXGHPXQLNQá]DVDG]NLMDN ]DVWDZLRQRE\SU]\VSLHV]\üMHJR]HMFLH]HZLDWDL

XPR*OLZLüSDSLH*RZL]DSRUHGQLFWZHPNROHMQHJROXEX/XNUHFMLRSDQRZDQLHSRáXGQLD,WDOLL

6IRU]LQR]DPDFKXXQLNQá$OHNVDQGHU 9, ]D*GDáXQLHZD*QLHQLDPDá*HVWZDZREHFLPSRWHQFML

PDá*RQND6IRU]LQRGáXJRVL EURQLáLQDZV]HONLHVSRVRE\XGRZDGQLDáVZRM PVNRü1LHSR]RVWDá

GáX*Q\SDSLH*RZLLVZRMHMPDá*RQFH7RRQLMHJR]ZROHQQLF\ZWHG\ZáDQLH]DF]OLUR]SRZV]HFKQLDü

SRJáRVNLRQLHJRGQ\PSURZDG]HQLXVL /XNUHFML=DU]XFLOLMHMND]LURGF]HVWRVXQNLQLHW\ONR]EUDWHP

&H]DUHPDOHWDN*H]RMFHPQD]\ZDMFM ÄFyUN*RQ LV\QRZ SDSLH*D2SLQLDRND]LURG]WZLHZ

URG]LQLH$OHNVDQGUD 9, QDZLHOHVWXOHFLSU]\OJQáDGRSDSLH*D3DSLH* E\á]E\WVLOQ\PSU]HFLZQLNLHPGOD

VáDEHJRMX* URGX6IRU]yZ'QLD JUXGQLD URNXPDá*HVWZR/XNUHFML]RVWDáRXQLHZD*QLRQH

6LHGHPQDVWROHWQLDZWHG\/XNUHFMDSRUD]SLHUZV]\VWUDFLáDP*D3yOURNXSy(QLHMWDN*H] SU]\F]\Q

SROLW\F]Q\FKSROXELáDNVLFLD$OIRQVD%LVFHJOLHSRPDJDMFW\PVDP\PRMFXLEUDWXZHMüZNROLJDFMH

G\QDVW\F]QHGODRSDQRZDQLDSRáXGQLD,WDOLL7\PUD]HPPDá*HVWZR/XNUHFMLPR*QDE\X]QDü]DXGDQH

JG\E\QDGMHJRILQDáHPQLH]DFL*\á\SU]HV]NRG\ZSROLW\FHSDSLHVNLHJRRMFD0Dá*RQNRZLHGDU]\OLVL

Z]DMHPQLHSUDZG]LZ LQDPLWQ PLáRFL=WHJR]ZL]NX/XNUHFMDURG]LZOLVWRSDG]LH URNXV\QD

5RGULJD=áROLZLRMFRVWZRSU]\SLVXM QLHNVLFLX$OIRQVRZLDOHRMFX$OHNVDQGURZL 9, QDGDMFG]LHFNX

PLDQR,QIDQWRUH5RPDQRG]LHFNR5]\PX3DU PLHVLF\SU]HGQDURG]LQDPLPDáHJR5RGULJDNVL*

$OIRQVRPXVLDáRSXFLüPDá*RQNFRGRSURZDG]LáRM GRZLHONLHMUR]SDF]\$OHNVDQGHU 9, QDRWDUFLHOH(

PLDQRZDáFyUN ZyZF]DVQLHVSHáQDGZXG]LHVWROHWQL JXEHUQDWRUHP6SROHWRL)ROLJQR6WRVXQNLNVLFLD

$OIRQVD]SDSLH*HPLMHJRV\QHP&H]DUHPE\á\ZLFHMQL* QDSLWH:NUyWFHNVL*JLQLHXGXV]RQ\ZH

ZáDVQ\PáR*X

1LH]E\WGáXJR/XNUHFMDRGE\ZD*DáRE SRPLHUFLP*D1DMDNL F]DVXVXZDVL QDZHWGR1HSLDOH

ZNUyWFHZUDFDGR5]\PXE\VáX*\üRMFXZMHJRSROLW\FHG\QDVW\F]QHM7\PUD]HPZ\EyUSDGáQDUyG

G(VWH])HUUDU\%\áWRMHGHQ]QDMVWDUV]\FKLQDM]QDPLHQLWV]\FKURGyZZáRVNLFKSU]\W\PSRVLDGDMF\

]QDF]QHERJDFWZR3DSLH* L(UFROHG(VWHGODOHWQLHM/XNUHFML Z\EUDOL OHWQLHJR SLHUZRURGQHJR

V\QD$OIRQVD1LH]E\WXURG]LZ\QLHEDUG]RE\á]DGRZRORQ\]SURSR]\FMLPDá*HVWZD-HJRRMFLHF

QDWRPLDVWVDPJRWyZE\áSROXELü/XNUHFMJG\E\V\QRVWDWHF]QLHVL QLH]GHF\GRZDá3DSLH* ]D

PDá*HVWZRFyUNL]ERJDW\PLZSá\ZRZ\PURGHP G(VWH PXVLDáVáRQR]DSáDFLü6WRW\VLF\GXNDWyZZ

JRWyZFHLZLHOHNRFLHOQ\FKOHJDFMLWRFHQD]DNROHMQHWU]HFLHPDá*HVWZR/XNUHFMLOXE]ZLHONLP

SU]HS\FKHP]DZDUW\]RVWDá JUXGQLD URNX7\G]LH Sy(QLHM/XNUHFMDZ\MH*G*DGRP*DGR

)HUUDU\5RNSy(QLHMXPLHUDSDSLH* $OHNVDQGHU 9, NRF]\VL HUD%RUJLyZ3RNUyWNLPSRQW\ILNDFLH

3LXVD,,,QDWURQSDSLHVNLZVWSXMHZ URNX-XOLXV] *LXOLDQRGHOLD5RYHUHVSRNUHZQLRQ\]

RGZLHF]Q\PLZURJDPL%RUJLyZURG]LQ 2UVLQLFK:V]HFKSRW*Q\EUDW/XNUHFML]RVWDMHDUHV]WRZDQ\LSR

F]WHUROHWQLHMWXáDF]FHJLQLHSRGPXUDPL9LDQD

0Dá*HVWZR/XNUHFML]$OIRQVHP G(VWH QLHE\áR]E\WXGDQH6WDOHRSXV]F]RQDSU]H]P*D]MHGQHMVWURQ\

RGGDZDáDVL FRG]LHQQ\PPRGOLWZRPD]GUXJLHMRWDF]DMFVL DUW\VWDPLLPáRG\PLSU]HGVWDZLFLHODPL

V]ODFKW\REGDU]DáDV]F]HJyOQ\PLZ]JOGDPLNLONXSU]\QDMPQLHMWRZDU]\V]\]DEDZ2G URNXE\áD

MX* NVL*Q )HUUDU\0* QLHE\áGáX*Q\0LPRWRZ)HUUDU]HRSLQLDR/XNUHFML]PLHQLáDVL'DZQR]DSR

PQLDQRMHMEXMQH*\FLHWHUD]UR]SRZV]HFKQLDQRQRZ\REUD]/XNUHFMLPDWNLL*RQ\8URG]LáDNVLFLX

G(VWHSLFLRURG]LHFLSU]H*\áDNLONDSRURQLH:)HUUDU]HQD]\ZDQRM VNDUEQLF ZV]HONLFKQLHZLHFLFK

FQyW

:)HUUDU]H/XNUHFM ]DVWDá\ZV]HONLH]áHWUDJLF]QLHSU]H]QL SU]\MPRZDQHZLDGRPRFL:SLHUZR

PLHUFLRMFDSDSLH*DSy(QLHMEUDWD&H]DUD1DMEDUG]LHMMHGQDNSU]H*\áDPLHUüVZRMHJRSLHUZRURGQHJR

V\QD5RGULJD5RGULJR]PDUáZ URNXZ1HDSROX]GDODRGPDWNL$OIRQVG(VWHQLH]JRG]LáVL

ERZLHPDE\/XNUHFMD]DEUDáDVZRMHG]LHFNRGR)HUUDU\

5RGULJR]PDUáZZLHNXWU]\QDVWXODWDSRMHJRSU]HGZF]HVQHMPLHUFL/XNUHFMDSLVDáDÄFDáDWRQ ZH

á]DFKLJRU\F]\]SRZRGXPLHUFLNVLFLD%LVFHJOLPHJRQDMGUR*V]HJRV\QHF]ND7DN*HZ)HUUDU]H

]DVWDáD/XNUHFM ZLHüRPLHUFLPDWNL9DQQR]]\Z URNX

/XNUHFMDSU]H*\áDVZRM URG]LQRVDPRWQLRQDUR]VWDáDVL ]HZLDWHPWX* SRVZRMHMPDWFH:Z\QLNX

V]yVWHMFL*\XURG]LáDVLHGPLRPLHVLF]Q FyUHF]NNWyUDQLHPDOQDW\FKPLDVWSRSRURG]LH]PDUáD0DWND

SU]H*\áDSRUyGRSDU GQL=PDUáD F]HUZFD URNX

-DNDE\áD/XNUHFMD%RUJLD"&]\E\áDQLHRGURGQ\PSU]HGVWDZLFLHOHPURGX%RUJLyZF]\JG\E\E\áDFyUN

LQQHJRRMFDLVLRVWU LQQHJREUDWDMHM*\FLHSU]HELHJDáRE\LQDF]HM"=DVáX*HQLHOXEQLHE\áDMHGQ ]

QDMEDUG]LHMEDUZQ\FKSRVWDFLZKLVWRULL.RFLRáD3U]H]VWXOHFLDZRNyáQLHMVWZRU]RQRZLHOHPLWyZL

SU]HVDG]RQ\FKRSRZLHFL0R*HZDUWRG]L RGU]XFLüPLW\LRSRZLHFLLSU]\MU]HüVL /XNUHFMLEDF]QLHM

6URG]HGRZLDGF]RQDSU]H]*\FLHE\áDQDMVá\QQLHMV] NRELHW ZG]LHMDFK.RFLRáDFDáHJRGUXJLHJR

W\VLFOHFLD

2OLPSLD0DLGDOFKLQL2VWDWQLDSDSLH*\FD]%RUJLyZ3U]HQLHP\VL ZSRáRZ ;9,, ZLHNX1LHZLHOHODW

ZF]HQLHMSDSLH* 8UEDQ 9,,, GRNRQXMHNRQVHNUDFMLQRZHM%D]\OLNLZ3LRWUDDZRNyáSODFXSU]HG

%D]\OLN ZNUyWFHSRZVWDQLH.ROXPQDGD%HPLQLHJR:ÄQRZ\P:DW\NDQLH ZU]HQLD URNXWURQ

SDSLHVNLREHMPXMH*LDQ%DWWLVWD3DPILOLSU]\MPXMFLPL ,QQRFHQWHJR ;

1RZ\SDSLH* E\áMX* VWDU\5R]SRF]\QDMFSRQW\ILNDWPLDáSU]HV]áR ODWD

3RFKRG]Lá]ZSá\ZRZHJRLERJDWHJRURGX]*XEELREOLVNRVSRNUHZQLRQHJR]RVáDZLRQ URG]LQ

%RUJLyZ,QQRFHQW\ ;PLDáE\üZQXNLHPMHGQHJR]SRWRPNyZ$OHNVDQGUD 9, .UHZ%RUJLyZ]URELáD

VZRMH1LHGDOHNRSDGDMDEáNRRGMDEáRQLMDNPyZLSU]\VáRZLH,QQRFHQW\ ; NDULHU GXFKRZQ

]DZG]LF]DáZXMRZL*LURODPRNWyU\XPR*OLZLáPXJUXQWRZQHVWXGLDLEUDWDQNRZLSDSLH*D8UEDQRZL

9,,, NDUG\QDáRZL)UDQFHVFR%DUEHULQLHPXNWyU\SURWHJRZDáJR-HJRZLWREOLZRFL5RG]LQD

%DUEHULQLFKSRPLHUFL8UEDQD 9,,, QLHFKFFGRSXFLüGRREMFLDWURQXSU]H]SU]HGVWDZLFLHODURGX

)DPHVHLZRSR]\FMLGRIUDQFXVNLHJRNDUG\QDáD0D]DULQLHJR]GHF\GRZDáDVL SRSU]Hü*LDQ%DWWLVW

3DPILOHJR ,QQRFHQWHJR ; 0LPRL* WHQQLHPDOZV]\VWNR]DZG]LF]DáSDSLH*RZL%DUEHULQLHPX

QDW\FKPLDVWSRLQWURQL]DFMLQLHF]XMF*DGQHMZG]LF]QRFLZ\WRF]\áQLHGDZQ\PVZRLPRSLHNXQRP

SURFHVR]DJDUQLFLHGyEUNRFLHOQ\FK%DUEHULQLPXVLHOLVFKURQLüVL XQLHGDZQHJRVZRMHJRZURJD

NDUG\QDáD0D]DULQLHJRZH)UDQFML3RáF]\áDLFKQLHFKüGRQRZHJRSDSLH*D3DSLH*FKRü*DUOLZ\UH

OLJLMQLHQLHUDG]LáVRELH]DGPLQLVWURZDQLHP.RFLRáHPODGHPVZRMHJRSRSU]HGQLNDRWDF]DáVL

QHSRWDPL3DSLH* ZLHOXNUHZQ\FKREGDU]\áZ\VRNLPLJRGQRFLDPLNRFLHOQ\PLGREU]HGEDMFRLFKGREUD

PDWHULDOQH

3DSLH* ZáDG] Z.RFLHOHVSUDZRZDáZUD]]EUDWDQNLHP&DPLOLR3DPILOLPNWyUHJRPLDQRZDá

NDUG\QDáHPLSLHUZV]\PZG]LHMDFKSDSLHVWZDVHNUHWDU]HPVWDQX.DUG\QDá&DPLOLR]UH]\JQRZDáSy(QLHM

]SXUSXU\LZUyFLáGRVWDQXZLHFNLHJR

)DNW\F]Q ZáDG] Z.RFLHOHVSUDZRZDáDMHGQDNGRQQD2OLPSLD0DLGDOFKLQL SDSLH*\FDMDNM

SRZV]HFKQLHQD]\ZDQR%\áDZGRZ SREUDFLHSDSLH*DLPDWN NDUG\QDáD&DPLOLD'RQQD2OLPSLD

XURG]LáDVL Z URNX%\áDNRELHW UDF]HMQLH]E\WXURG]LZEDUG]LHMPDWURQ QL* GRQQ3DSLH* QLH

SRGHMPRZDáSUDNW\F]QLH*DGQHMGHF\]MLEH]]DFLJDQLDMHMUDG\'RQQD2OLPSLDU]G]LáDGZRUHP

SDSLHVNLPZVSRVyEGHVSRW\F]Q\L]GHF\GRZDQ\1LHOLF]\áDVL ]QLNLP.DUG\QDáRZLHLG\SORPDFLVWDOH

]DELHJDOLRMHMZ]JOG\=UF]QLHSRVáXJXMFVL LQWU\J LSU]HNXSVWZHPGRQQD2OLPSLDV]\ENR

]DZáDGQáD5]\PHP$E\RVLJQüFHOZXU]GDFKNXULLSDSLHVNLHM]DLQWHUHVRZDQLPXVLHOLGURJLPLSRGD

UXQNDPL]MHGQ\ZDü*\F]OLZRüGRQQ\2OLPSLL6DPSDSLH* REGDURZDáV]ZDJLHUN VHWNDPLW\VLF\

VNDUEyZ1LHWU]HEDE\áRZLHOXODWDE\WDNLPLPHWRGDPL]JURPDG]Lü ZLHONLPDMWHN2OLPSLD

SU]\MPRZDáDSUH]HQW\RGZV]\VWNLFK5]\PVNLHSURVW\WXWNL]DV]F]HJyOQ KRMQRüRWU]\P\ZDá\RG

2OLPSLLSUDZR]GRELHQLDNDURFZáDVQ\PKHUEHP7HSU]HGVWDZLFLHONLOLF]QHMU]HV]\ÄGRQF]Xá\]UHV]W

VWDá RSLHN SURWHNWRUNL SDSLH*\F\2OLPSLL2QD]UHV]W QLHRJUDQLF]DáDVL GRLQU\JQDGZRU]HLVWDáHJR

ERJDFHQLDVL Z\PXVLáDQD,QQRFHQW\P; DE\VNLHURZDáZRMVNDSU]HFLZNRPDáHPXNVLVWZX&DVWUR

NWyUH]SRZRG]HQLHPREURQLáRVL SU]HGZRMVNDPL8UEDQD 9,,,7\PUD]HPORVNVLVWZDE\á SU]HVG]RQ\

3R]Z\FLVWZLH]DQDPRZ 2OLPSLLSDSLH* REUyFLáPDáHSDVWHZNRZJUX]\1LHRV]F]G]RQR*DGQHJR

GRPXDQLNRFLRáD1LHRJUDQLF]RQHZSá\Z\GRQQ\2OLPSLLSUyERZDáSU]H]NUyWN FKZLO RJUDQLF]\üVDP

,QQRFHQW\ ; .RQNXUHQWN PLDáDE\ü*RQDMHGQHJR]EUDWDQNyZ WDMHGQDNMHV]F]HZEDUG]LHMJRUV]F\

VSRVyEVNRU]\VWDáD]SDSLHVNLFKZSá\ZyZ6WDUDSDSLH*\FDPXVLDáDSRZUyFLüDE\ÄVSRNyM]DSDQRZDáZ

:DW\NDQLH3UDZLHMHGHQDVWROHWQLSRQW\ILNDWVWDUHJRSDSLH*DZFKZLOLPLHUFLPLDá ODWD]DEH]SLHF]\á

URG]LQ ZHZV]HONLHGREUD:F]DVLHGáXJLHMDJRQLLSDSLH*DGRQQD2OLPSLD]G*\áDÄ]DRSLHNRZDüVL

ZV]\VWNLPLQDMFHQQLHMV]\PLU]HF]DPL]SDáDFXSDSLHVNLHJR3R]ZDODáQDWRZV]\VWNRNDUG\QDá)DELR

&KLJL QRZ\VHNUHWDU]VWDQXSRXVWSLHQLXEUDWDQND SDSLH*DDV\QDGRQQ\2OLPSLL &DPLOLD)DELR

&KLJLSRPLHUFL,QQRFHQWHJR ;VDP]RVWDáSDSLH*HP,QQRFHQW\ ; ]PDUá VW\F]QLD URNX-HJR

GRF]HVQHV]F]WNLSDU GQLOH*Dá\XEUDP]DNU\VWLL%D]\OLNLZ3LRWUD.LHG\QDGV]HGáF]DVSRFKyZNX

.XULD]ZUyFLáDVL GRGRQQ\2OLPSLLRSRNU\FLHNRV]WyZFHUHPRQLL2VLJDMFRJURPQHERJDFWZRG]LNL

SDSLHVNLHPXV]ZDJURZLSDSLH*\FDRGPyZLáDELMFQDDODUPVNGMDNRELHGQDZGRZDPLDáDE\Z]Lü

SLHQLG]H'RSLHURMHGHQ]NDQRQLNyZRSáDFDMFJUDEDU]\EH]*DGQ\FKXURF]\VWRFLGRSURZDG]LáGR*DáR

VQHJRSRFKyZNXSDSLH*D'RQQD2OLPSLDSU]H*\áD,QQRFHQWHJRRGZDODWD=PDUáDZ URNX NRF]F

*DáRVQ GODNRFLRáDHU %RUJLyZ

3DVTXDOLQD/HKQHUW

%\áFLHSá\SD(G]LHUQLNRZ\G]LH URNX&DVWHO*DQGROIR /HWQLDUH]\GHQFMDSDSLH*\=DNLOND

JRG]LQZ\UXV]DüPDGR5]\PXNRQGXNW]GRF]HVQ\PLV]F]WNDPL3LXVD ;,,7\PF]DVHPSDSLHVNL

SO\PRXWKRSXV]F]DERF]Q EUDP SDáDFXXGDMFVL WDN*HZGURJ GR5]\PX:W\PVDPRFKRG]LHSR

F]WHUG]LHVWXODWDFKZLHUQHMVáX*E\RSXV]F]DSDSLH*D3LXVD;,, QD]DZV]HOHWQLD3DVTXDOLQDXGDMFVL

GRU]\PVNLHMVLHG]LE\VZRMHJR]DNRQXE\MX* QDVWDáHRSXFLüNDUW\KLVWRULL.RFLRáD

3DVTXDOLQD/HKQHUWSLHUZV]\UD]VSRWNDáDSy(QLHMV]HJRSDSLH*D(XJHQLD3DFHOOHJRZURNX 2

QLHSU]HFLWQHMXURG]LHL*DUOLZHMZLHU]HPáRGDGZXG]LHVWROHWQLD]DNRQQLFDSRZLFLáD%RJXVZRM VáX*E

ZNODV]WRU]HVLyVWURGZ.U]\*DZ(LQVLHGHOQ:WHG\ZáDQLHGRNODV]WRUXSU]\E\áQDUHNRQZDOHVFHQFM

SRQLHJUR(Q\PZ\SDGNXVDPRFKRGRZ\P F]WHUG]LHVWROHWQL(XJHQLR3DFHOOL]QHUZLF *RáGNDL]DOHFH

QLHPVSHFMDOQHMGLHW\0DWNDSU]HáR*RQDGRRSLHNLQDGZ\MWNRZ\PJRFLHP]:DW\NDQXNWyU\

REHMPRZDüPLDáXU]GQXQFMXV]DDSRVWROVNLHJRZ0RQDFKLXPSU]\G]LHOLáDZáDQLH)UDQFLV]N /HKQHUW

=DNRQQLF SRFKRG]F ]FKáRSVNLHMURG]LQ\EDZDUVNLHMNWyUDSRQRZLFMDFLHSU]\MáDLPL 3DVTXDOLQD:

LQQ\FK(UyGáDFK]QDMG]LHP\LQIRUPDFM*HSLHUZV]HVSRWNDQLHRGE\áRVL ZGRPX]DNRQQ\PÄVWHOOD

0DULVZV]ZDMFDUVNLHMPLHMVFRZRFL5RUVFKDFKNWyU\E\áVSHFMDOQ\PVDQDWRULXPGODNVL*\FKRU\FKQD

JUX(OLF3DFHOOLE\áZyZF]DVSUDFRZQLNLHP6HNUHWDULDWX6WDQXVHNUHWDU]HP.RQJUHJDFMLGOD

1DG]Z\F]DMQ\FK6SUDZ.RFLRáD

.LHG\Z URNX(XJHQLR3DFHOOLREMáQXQFMDWXU DSRVWROVN Z0RQDFKLXPQLHEGF]DGRZRORQ\]

GRW\FKF]DVRZHMVáX*E\SRSURVLáDE\MHJRRSLHNXQNDVLRVWUD3DVTXDOLQDPRJáD]DMüVL VSUDZDPLL

GRPHPQXQFMXV]D3RX]\VNDQLXRGSRZLHGQLFK]H]ZROH 3DVTXDOLQDSU]\E\áDGR0RQDFKLXPDZUD]]

QL LQQH]DNRQQLFH]WHJRVDPHJRGRPX]DNRQQHJR2GWHJRF]DVX3DVTXDOLQDQLHRSXFLáDSDSLH*DD* GR

MHJRPLHUFLZSD(G]LHUQLNX URNX

3DVTXDOLQDSRF]WNRZRGEDáDW\ONRRJDUGHURE LNXFKQL SDSLH*D&KRURZLW\(XJHQLR3DFHOOL

Z\PDJDáVSHFMDOQHMGLHW\DW ]DSHZQLDáD]DNRQQLFD3DVTXDOLQDWRZDU]\V]\áD3DFHOOHPXZHZV]\VWNLFK

HWDSDFKNDULHU\NRFLHOQHM SU]H]QXQFMDWXU Z%HUOLQLHSR:DW\NDQJG]LHMDNRNDUG\QDá]QRPLQDFML

3LXVD ;, REMáJRGQRüVHNUHWDU]DVWDQX.LHG\SRPLHUFL3LXVD ;, Z RGE\ZDáRVL NRQNODZH

3DVTXDOLQDX]\VNDáD]JRG QDZHMFLHL WRZDU]\V]HQLH(XJHQLR3DFHOOHPXQDNRQNODZH]NWyUHJR

Z\V]HGáMX* MDNRSDSLH* 3LXV ;,,3DVTXDOLQDX]\VNDáD]JRG SDSLH*\%HQHG\NWD ;9 L3LXVD ;,E\PyF

]DPLHV]NDüQDMSLHUZZUH]\GHQFMLQXQFMXV]DDSRWHPZSDáDFXDSRVWROVNLPZ5]\PLH:HMFLHQD

NRQNODZHQLHZ\PDJDáRMX* ]JRG\SDSLHVNLHMWHMXG]LHOLáVDPNDUG\QDá3DFHOOLNWyU\MDNR.DPHUOLQJ

.RFLRáDSRPLHUFLSDSLH*DVSUDZRZDáQDMZ\*V] JRGQRü.LHG\(XJHQLR3DFHOOLMX* MDNR3LXV ;,, REMá

WURQ3DVTXDOLQD]DMáDVL GRPHPSDSLHVNLPVSURZDG]DMFGRSUDF\LQQHVLRVWU\](LQVLHGHOQ

:áRVLQLJG\QLHGDU]\OLPDWNL3DVTXDOLQ\VSHFMDOQ\PLZ]JOGDPL1D]\ZDOLM /D3DSHVVD 3DSLH*\FD]

F]DVHP]DXZD*DMF*H3DVTXDOLQDVWDáDVL QDMEOL*V]\PZVSyáSUDFRZQLNLHPSDSLH*D%H]MHMZLHG]\L

]JRG\QLFZRNyá SDSLH*DQLHPRJáRVL Z\GDU]\ü3UDNW\F]QLHQLJG\QLHRSXV]F]DáDSDáDFXDSRVWROVNLHJR

QLHRGZLHG]DáDRJURGyZZDW\NDVNLFKZ5]\PLHQLHZLG]LDQRMHMQLJG\&Dá\F]DVVSG]DáDZ

DSDUWDPHQWDFKSDSLHVNLFK'EDáDRJDUGHURE SDSLH*DXWU]\PXMFM ZQLHQDJDQQ\PVWDQLHZ

SU]HFLZLHVWZLHGRSRSU]HGQLHJRSDSLH*DGEDáDRGLHWSURZDG]LáDGRPSDSLHVNLXWU]\PXMFZV]\VWNR

Z*HOD]QHMG\VF\SOLQLH3RDXGLHQFMDFKREP\ZDáDUFHSDSLH*RZLGH]\QIHNXMFMHDONRKROHPSRVHWNDFK

SRFDáXQNyZZLHUQ\FK3URZDG]LáDNVLJLZ\GDWNyZSDSLHVNLFKDZLPLHQLXSDSLH*DUR]ZLMDáDDNFM

FKDU\WDW\ZQSRPDJDMFILQDQVRZR]UXMQRZDQHMDU\VWRNUDFMLZáRVNLHM7RRQDXNáDGDáDQDELXUNXSDSLH*D

ZV]\VWNLHGRNXPHQW\SRGVXZDMFWHMHM]GDQLHPQDMZD*QLHMV]HLRGNáDGDMFLQQH1LH*\F]OLZLNXULDOLFL

PyZLOLRMHMZSá\ZLHQDQLHNWyUHQRPLQDFMHNDUG\QDOVNLHLELVNXSLH0LDáD]DZV]HLRND*GHMSRU]HGRVWS

GRSDSLH*DMDNQLNW]EOLVNLFKZVSyáSUDFRZQLNyZF]\NDUG\QDáyZ3DSLH* ZLHOHUD]\G\NWRZDá3DVTXD

OLQLHVZRMHOLVW\:DUWRSU]\SRPQLHü*H3DVTXDOLQDE\áDZKLVWRULLMHG\Q NRELHWNWyUDEUDáDXG]LDáZ

NRQNODZH

3UDNW\F]QLHQLFZRWRF]HQLXSDSLH*DQLHPRJáRVL ]GDU]\üEH]MHMDNFHSWDFML:LHOXNURQLNDU]\

:DW\NDQXSU]\SRPLQDDQHJGRW*HQDZHWDPHU\NDVNLVHNUHWDU]VWDQX-RKQ)RVWHU'XOOHVPXVLDá

GRZLDGF]\üLQWHUZHQFML3DVTXDOLQ\.LHG\XVWDORQDDXGLHQFMDXSDSLH*DVL SU]HFLJDáDPDWNDZNURF]\áD

]LQWHUZHQFMJG\* SU]\JRWRZDQDGODSDSLH*D]XSDVW\JáD'XOOHV]ZOHNDáPLPRWR3DVTXDOLQDQLH

RSXV]F]DMFSRNRMXSDSLHVNLHJRVNUyFLáDZL]\W DPHU\NDVNLHJRVHNUHWDU]DVWDQX

3LXV ;,, VNRPHQWRZDáWHQLQF\GHQWW\PLVáRZ\Ä*DGQDVLáDQD]LHPLQLH]PXVLQDV]HMGREUHMPDWNL

3DVTXDOLQ\GRZ\MFLDNLHG\]XSDF]HNDQDVWROH

7RW\ONRLQF\GHQWDOHGRELWQLHZLDGF]F\RSR]\FML3DVTXDOLQ\QDSDSLHVNLPGZRU]H=áROLZL

5]\PLDQLHZLHG]LHOLMDN URO RGJU\ZD/D3DSHVVD

5]\PRGF]DVXGRF]DVXRELHJDá\SORWNLRV]F]HJyOQ\FKZL]DFKáF]F\FKSDSLH*D]3DVTXDOLQ

ZV]\VWNLFKERZLHPG]LZLáIDNWWDNZLHONLFKMHMZSá\ZyZ*HLQDMEOL*V]DURG]LQDSDSLH*DPXVLDáDX

]DSRELHJOLZHMPDWNLVWDUDüVL R]JRG QDVSRWNDQLH]HVZRLPZLHONLPNUHZQLDNLHP

:LHüQLHVLH*H*LRYDQQL%DWWLVWD0RQWLQL Sy(QLHMV]\SDSLH* 3DZHá 9, QLHFLHV]\áVL ]E\WQL

V\PSDWL PDWNL3DVTXDOLQ\-DNRSUDFRZQLNVHNUHWDULDWX VWDQXSy(QLHMSRGVHNUHWDU]VWDQXPXVLDáZ

URNXRSXFLü:DW\NDQQLHEGF]E\WXOHJá\PZREHFQLXDQVyZSROLW\NLNXULDOQHM=DVSUDZ 3DVTXDOLQ\L

SU]\SRPRF\]D]GURVQ\FKZVSyáSUDFRZQLNyZREMüPXVLDáDUF\ELVNXSVWZR0HGLRODQX RSXV]F]DMFQD

G]LHZLüODW5]\PE\GR SRZUyFLüMX* MDNRSDSLH*QDVWSFD-DQD ;;,,,

0DWND3DVTXDOLQDZSURZDG]LáDGRDSDUWDPHQWyZSDSLHVNLFKOLF]QHXUR]PDLFHQLD=DLQVWDORZDáDWX

NLONDNDQDUNyZLGZDNRW\ZV]\VWNLPQDGDMFQLHPLHFNLHLPLRQD:LHUQ RGGDQ VáX*E QDMSLHUZ

QXQFMXV]RZLDSy(QLHMSDSLH*RZL3DVTXDOLQDZ\SHáQLDáDSU]H]SRQDG ODW*G\RGV]HGáMHM

ÄSRGRSLHF]Q\3DVTXDOLQDXVXQáDVL Z]DSRPQLHQLHQLHWRZDU]\V]FQDZHWSDSLH*RZLZRVWDWQLHM

GURG]H

7DNVNRF]\áDVL HSRNDRVWDWQLHMSDSLH*\F\ZG]LHMDFK.RFLRáD

:DUWRMHGQDNGRGDü*HUyZQLH* $OELQR/XFLDQL SDSLH* -DQ3DZHá,RGF]DVXNLHG\E\áELVNXSHP

9LWWRULR9HQHWWRVWDOHRWDF]DáVL SRPRF SHZQHM]DNRQQLF\6LRVWUD9LQFHQ]DVáX*\áDPXRG URNX

GRGQLDPLHUFLSDSLH*DWRMHVWGR ZU]HQLD URNX-DN*HLQQDWRE\áDSRVWDüRGPDWNL3DVTXDOLQ\

7DMQHVSUDZ\SDSLH*\

52='=,$à ,,

3DSD ]QDF]\RMFLHF

3RF]\QDMFRGSLHUZV]\FKZLHNyZZF]HVQHJRUHGQLRZLHF]DSRUHQHVDQVSU]H]NRPQDW\SDáDFyZ

DSRVWROVNLFKZ5]\PLHSU]HZLQáRVL VSRURG]LHFLNWyU\FKGRVWRMQ\PRMFHPE\á-HJRZLWREOLZRü

SDSLH*.LONXG]LHVLFLXQDVWSFyZZLWHJR3LRWUD]E\WGRVáRZQLHSRWUDNWRZDáRVZyMXU]G3DSD

]QDF]\RMFLHF

$QDVWD]\,E\áSDSLH*HPZODWDFK 6DPPR*HZG]LHMDFKQLH]DSLVDáVL ZLHON OLF]E ]DVáXJ%\á

EDUG]RSRER*Q\LFHQLRQ\SU]H]ZLHONLFKP\OLFLHOLHSRNL+LHURQLPDL$XJXVW\QD3RQW\ILNDWWHJRSDSLH*D

SU]\SDGáQDF]DVXSDGNXFHVDUVWZD]DFKRGQLHJR]DJUD*DMFHJRWH* .RFLRáRZLJG\E\QLHNLONX

Z\ELWQ\FKMHJRSU]\ZyGFyZ:\GDMHVL*HQDMZLNV] ]DVáXJ $QDVWD]HJRE\áMHJRV\Q,QQRFHQW\,

Z\EUDQ\QDELVNXSVWZRU]\PVNLHQDW\FKPLDVWSRPLHUFL$QDVWD]HJR,QQRFHQW\,SDQRZDáZODWDFK

DIDNWSRNUHZLHVWZD]SRSU]HGQLPSDSLH*HPSRWZLHUG]RQ\]RVWDáSU]H]EOLVNLHJRSU]\MDFLHOD

$QDVWD]HJRZLWHJR+LHURQLPD

'áXJLSRQW\ILNDW,QQRFHQWHJRE\áMHGQ\PSDVPHPNáRSRWyZ3DSLH* PXVLDáUR]VWU]\JDüNRQIOLNW

PLG]\FHVDU]RZ (XGRNVMDELVNXSHP.RQVWDQW\QRSROD-DQHP]ZDQ\PÄ]áRWRXVW\P

&KU\]RVWRPHP2VáDELRQ\GZyUFHVDUVNLQLHSRWUDILáSRPyFSRáXGQLRZHM,WDOLLZREURQLHSU]HGQDMD]GHP

ZRMVN*RWyZZ\GDMFW\PVDP\P5]\PQDáXSQDMH(G(FyZ7\ONRG]LNLLQWHUZHQFML,QQRFHQWHJR

RV]F]G]RQRNRFLRá\1LHGRüW\FKNáRSRWyZ:.RFLHOH$IU\NDVNLPUR]SRZV]HFKQLá\VL KHUH]MH

3HODJLXV]D QHJXMFHJRLVWQLHQLHJU]HFKXSLHUZRURGQHJR6LOQDL]GHF\GRZDQDSRVWDZD,QQRFHQWHJR

XPRFQLáDZáDG] ELVNXSyZ5]\PX:RNUHVLHXSDGNXDXWRU\WHWXZV]HONLHMZáDG]\XGDáRVL ,QQRFHQWHPX

VZyMXU]GWDNXPRFQLü*H.RFLyáZ\V]HGá]WHJRF]DVXZ]PRFQLRQ\,QQRFHQW\,]HV]F]HJyOQ VLá

ZDOF]\á]ZV]HONLPLNXOWDPLSRJDVNLPLZLW\QLHSRJDVNLH]DPLHQLRQRZJPDFK\X*\WHF]QRFL

SXEOLF]QHM.RQLHFSRJDVWZD]D,QQRFHQWHJR,Z5]\PLHE\áWH* NRFHPZDONJODGLDWRUyZZDPILWHDWU]H

7\WXVD=DVSUDZ SDSLH*D]DEURQLRQRW\FKEDUEDU]\VNLFKUR]U\ZHN

,QQRFHQW\,QLHE\áMHG\Q\PSDSLH*HP SRWRPNLHPLQQHJRSDSLH*D6WRGZDG]LHFLDODWSy(QLHMQDWURQ

ZVWSLá6\OZHULXV] V\QSDSLH*D+RUPL]GDVD +RUPL]GDVSRWRPHNDU\VWRNUDW\F]QHM

URG]LQ\E\á*RQDW\SU]HGRWU]\PDQLHPZLFH NDSáDVNLFK2ZRFHPWHJRPDá*HVWZDE\áZáDQLH

SU]\V]á\SDSLH* 6\OZHULXV]7URQSDSLHVNL]DZG]LF]DáRQNUyORZL2VWURJRWyZ7HRGDKDGRZLNWyU\

Z\PXVLáQDGXFKRZLHVWZLHZ\EyUVZRMHJR]DXIDQHJR3URWHNWRUSDSLH*DVDP]JLQáXGXV]RQ\SU]H]

ZáDVQ\FK*RáQLHU]\LQLHPyJáRFKURQLüSDSLH*DSU]HGFHVDU]RZ 7HRGRUDNWyUDSU]HFLZ5]\PRZL

VNLHURZDáDZRMVNDEL]DQW\MVNLH-HJRZLWREOLZRüRVNDU*RQRIDáV]\ZLHR]GUDGVND]DQRLZ\JQDQR]

PLDVWD&HVDU]-XVW\QLDQSRLQWHUZHQFMLELVNXSyZSRGMáVL SRPRF\Z\JQDQHPXGR6\ULLSDSLH*RZL

,QWU\JRP7HRGRU\QLHE\áRNRFD3DSLH*D]DPLDVWGR5]\PX]DZLH]LRQR]Z\JQDQLDQDZ\VS 3DOPDULD

REHFQLH3RQ]D7DPQLHV]F]VQ\]U]HNá VL XU]GXD]DVSUDZ 7HRGRU\UR]VWDáVL PF]HVNR]*\FLHP

]DJáRG]RQ\

2NROHMQ\PSDSLHVNLPRMFXMX* QDNDUWDFKWHMNVL*NLZVSRPLQDOLP\%\áQLP+DGULDQ ,,

-HJRRMFLHFVDPE\áELVNXSHPLQLFG]LZQHJR*H+DGULDQSU]HGSU]\MFLHPZLFH NDSáDVNLFKPLDá

*RQ LG]LHFL.LHG\REHMPRZDáWURQPLDáMX* ODW3U]\V]áRPXMHGQDNSU]H*\üMHV]F]HZLHON WUDJHGL

SRUZDQLHJZDáWL]DPRUGRZDQLHVZHMFyUNLLMHMPDWNL3DSLHVNDFyUNDPLDáD]RVWDüPDá*RQN (OHXWHULX

V]DV\QDELVNXSD2UWH7HQMHGQDN]JRWRZDáLPLQQ\ WUDJLF]Q\ORV6DP]RVWDáFLW\

-DNMX* ZVSRPQLHOLP\SDSLH* -DQ ;, ZHGáXJQLHNWyU\FKKLVWRU\NyZPLDáE\üV\QHP

SDSLH*D6HUJLXV]D,,,LVá\QQHM0DUR]LL6WRVXMF]DVDG\EH]VWURQQRFLSU]\MWHZWHMNVL*FH PXVLP\

]D]QDF]\ü*H-DQPyJáE\üZHGáXJLQQ\FKV\QHP]PDá*HVWZD0DUR]LL]$OEHU\NLHP,]H6SROHWR7DN

F]\RZDN0DUR]LDE\áDPDWN -DQD ;, LEDEN -DQD ;,,

8URNLRMFRVWZDSR]QDáRZLHOXSDSLH*\SDQXMF\FKZW]ZRNUHVLHSRUQRNUDFML6]HU]HMSLV]HP\QDWHQ

WHPDWZUR]G]LDOH6LHGHPNRELHWNWyUHZVWU]VQá\:DW\NDQHP

0*HPLRMFHPE\áWDN*H0LNRáDM 9 DQW\SDSLH* 3LWUR5XLQDOGXFFL $QW\SDSLH* 0LNRáDM

Uy*QLáVL EDUG]RRGVZRMHJRLPLHQQLND SUDZRZLWHJRSDSLH*D0LNRáDMD9 NWyU\]DVZRMH

]DVáXJLX]QDQ\]RVWDáSU]H]KLVWRU\NyZ]DSDSLH*DVWXOHFLD

$QW\SDSLH* 0LNRáDME\á*RQDW\3RSLFLXODWDFK]ZL]NXRSXFLáPDá*RQN LZVWSLáGR]DNRQX

)UDQFLV]NDQyZ:GRPX]DNRQQ\PZLWHM0DULLZ$UDFROLZ5]\PLHZLyGá*\FLHDVFHW\G*FGR

VNUDMQHJRXEyVWZD&HVDU]/XGZLN ,9 EDZDUVNLQLH]DGRZRORQ\]U]GyZSDSLH*D-DQD ;;,, WX* SR

FHVDUVNLHMNRURQDFMLZ5]\PLHND]DáXVXQü] WURQX-DQDLREUDüQRZHJRQDVWSF Z3LRWUD:\EyUSDGá

ZáDQLHQD3LWUR5DLQDOGXFFLHJR

.LHG\]DEUDNáRRSLHNLSURWHNWRUD0LNRáDMVWUDFLáVZyMXU]GRND]XMFVNUXFK SU]HGSUDZRZLW\P

SDSLH*HP-DQHP=DZLHON VXP LRELHWQLF ]DFKRZDQLD*\FLDSRWZLHUG]LáQLHOHJDOQRüVZRMHJR

SRQW\ILNDWXLRVWDWQLHWU]\ODWD*\FLDVSG]LáLQWHUQRZDQ\Z$ZLQLRQLH

.RF]\VL HSRNDUHGQLRZLHF]D(XURS R*\ZLDGXFKUHQHVDQVXSU]\QRV]F\QLHW\ONRRGQRZ LGHL

ZLHONLHRGNU\FLDJHRJUDILF]QHDOHWDN*HVZRERG ZV]WXFHLRE\F]DMDFK7HMRVWDWQLHMQLHE\áSR]EDZLRQ\

GZyUSDSLHVNLZ5]\PLH.ROHMQ\FKF]WHUHFKSDSLH*\,QQRFHQW\ 9,,, $OHNVDQGHU 9, 3DZHá,,,L-XOLXV]

,,,E\áRV]F]OLZ\PLGEDMF\PLRURG]LQ RMFDPL

,QQRFHQW\ 9,,, *LRYDQQL%DWWLVWD&LERXURG]LáVL Z URNXZ*HQXL-HJRRMFLHFE\á

VHQDWRUHPU]\PVNLPLZLFHNUyOHP1HDSROX*RUF\NOLPDWXVWyS:H]XZLXV]DQLHSR]RVWDáEH]ZSá\ZX

QDJRUFHVHUFHPáRGHJREDUG]RSU]\VWRMQHJRGREU]H]EXGRZDQHJRLZ\VRNLHJRDU\VWRNUDW\:1HDSROX

]RVWDáRMFHPWUyMNLQLHOXEQ\FKG]LHFL3RWRPVWZD*LRYDQQLHJRE\áRZFDOHOLF]QH5R]PDLWHPLáRVWNLZ

5]\PLH3DGZLHL1HDSROXGDZDá\RZRFH*LRYDQQLNDULHU GXFKRZQ UR]SRF]áGRüSy(QR:

URNX]RVWDáELVNXSHP6DYRQ\SLüODWSy(QLHM0ROIHWW\DZ URNXSDSLH* 6\NVWXV ,9 RILDURZDáPX

NDUG\QDOVN SXUSXU3RPLHUFLWHJRSDSLH*DZ5]\PLHUR]SRF]á\VL ZDONLPLG]\VWURQQLFWZDPL

URG]LQ\GHOLD5RYHUHURG]LQD6\NVWXVD ,9 LURG]LQ\%RUJLyZ-DN]Z\NOHSU]\WDNLFKRND]MDFKE\ZD]

]DPLHV]DQLDVNRU]\VWDáWU]HFLNDQG\GDW*LRYDQQL%DWWLVWD&LER]RVWDáZ\EUDQ\LSU]\MáLPL ,QQRFHQWHJR

9,,,

*G\]RVWDáSDSLH*HPRILFMDOQLHX]QDáGZyMN VSRUyGOLF]QHJRVZHJRSRWRPVWZD G]LHFL]QLHSUDZHJR

áR*D3R]RVWDá\FKSU]HGVWDZLDáMDNRVZRLFKEUDWDQNyZ:V]\VWNLFKQDWRPLDVWVNROLJDFLáSRSU]H]

PDá*HVWZD]QDMOHSV]\PLURGDPL,WDOLLL(XURS\&yUNDSDSLH*D7HRGRU\QDVDPDE\áDMX* PDWN

-HMFyUND%DWWLVWLQD SDSLHVNDZQXF]ND]RVWDáD*RQ /XGZLND$UDJRVNLHJRNUyOD1HDSROX

8NRFKDQ\PG]LHFNLHPSDSLH*DE\áMHGQDNV\Q)DQFHVFKHWWR&LER/LF]QHSRWRPVWZRZ\WZRUQH*\FLH

GRPXSDSLHVNLHJRNRV]WRZDá\VNDUERJURPQHVXP\7\PF]DVHPSRSU]HGQLN6\NVWXV ,9 QLH]RVWDZLá*DG

QHJRPDMWNX6NDUELHFZLHFLáSXVWNDPL,QQRFHQW\ 9,,, PXVLDáQDZHW]DVWDZLüSDSLHVN WLDU'OD

RVLJQLFLD]\VNyZWZRU]\áQDGZRU]HZLHOHQRZ\FKXU]GyZNWyUHVSU]HGDZDáERJDW\P

SU]HGVWDZLFLHORPURGyZU]\PVNLFK

3U]HVWSF\PRJOLXQLNQüNDU\ZSáDFDMFGRVNDUEFDSDSLHVNLHJRRGSXVWQHRILDU\1DMZLFHMNRU]\FL

SU]\QLyVáSDSLH*RZLOXEMHJRV\QD)UDQFHVFKHWWR]SU]HGVWDZLFLHON URGX0HGLFLFK)ORUHQFMDU]G]RQD

SU]H]0HG\FHXV]\E\áDSLNQ\PLERJDW\PPLDVWHP0HG\FHXV]HE\OLQDWRPLDVWMHGQ\P]QDMERJDWV]\FK

LQDMSRW*QLHMV]\FKURGyZ,WDOLL1LFG]LZQHJR*H]WDNLHJR]ZL]NXRELHVWURQ\SDSLH* L0HG\FHXV]H

PXVLHOLZ\QLHüMDNQDMZLNV]HNRU]\FL

)UDQFHVFKHWWRSROXELá0DJGDOHQFyUN /RUHQ]RGH0HGLFL :DZU]\FD:VSDQLDáHJR/RUHQ]R

X]\VNDáGODVZRMHMURG]LQ\RGSDSLH*DNDSHOXV]NDUG\QDOVNLGODVZHJROHWQLHJRV\QD*LRYDQQLHJR

NWyU\VDPZNUyWFH]RVWDáSDSLH*HPSU]\MPXMFLPL /HRQD ;

=RVRE ,QQRFHQWHJR 9,,, ]ZL]DQDMHVWWH* WUDJLF]QDLPDNDEU\F]QDKLVWRULD6FKRURZDQ\SDSLH*

SU]\MüPLDáNUHZPáRG\FKFKáRSFyZ'ODZ]PRFQLHQLDSDSLHVNLHJRRUJDQL]PXNXSLRQRXELHGRW\

U]\PVNLHMWUyMN G]LHFLSRGXNDFLH]DND*GH']LHFLRF]\ZLFLHZZ\QLNXZ\NUZDZLHQLD]PDUá\ SDSLH*

QDGDOQLHF]XOVL QDMOHSLHM+LVWRU\F\]ZáDV]F]DFL]ZL]DQL].RFLRáHPDOERNZHVWLRQXM SUDZG]LZRü

FDáHMKLVWRULLDOERZLQ REDUF]DM SDSLHVNLHJROHNDU]DNWyU\EH]ZLHG]\

A

2MFDZLWHJRNXSLáG]LHFLLSU]\JRWRZDá]LFKNUZLOHNDUVWZR3LNDQWHULLGRGDMHIDNW*HZHGáXJ W\FK

KLVWRU\NyZSDSLHVWZDOHNDU]PyJáE\ü]SRFKRG]HQLD)\GHP7DNZLFWUXGQRVL G]LZLüF]VW\PZ

(XURSLHRVNDU*HQLRP)\GyZR]DELMDQLHPDá\FKG]LHFLZSUDNW\NDFKUHOLJLMQ\FKNLHG\SRGREQHKLVWRULH

Z\P\ODQHV QDZHWZRWRF]HQLXJáRZ\.RFLRáD

'RRVRE\,QQRFHQWHJR 9,,, SRZUyFLP\MHV]F]HZWHMNVL*FHSDWU]UR]G]LDá:SRJRQLZ]ORW\P

FLHOFHP

6FKRURZDQ\ FKRüMHV]F]HQLH]E\WVWDU\ ,QQRFHQW\ 9,,,UR]VWDZDáVL ]*\FLHPGáXJR'ZDRVWDWQLH

ODWDSRQW\ILNDWXWRQLHXVWDQQHZDONLRVFKHG SRRGFKRG]F\PSDSLH*X,QQRFHQW\NDUPLRQ\Z\áF]QLH

NRELHF\PPOHNLHP]PDUáZ URNX=DVWSLáJRQDWURQLH3LWURZ\PRVáDZLRQ\$OHNVDQGHU 9,

5RGULJRGH%RUJLD\'RPV

7 SRVWDüSU]\ZRáDOLP\ZNVL*FHSDURNURWQLH$OHNVDQGHUXWU]\P\ZDáQLHOHJDOQ\GáXJL]ZL]HN]

U]\PVN DU\VWRNUDWN 9DQQR]] &DWWDQHL]NWyU PLDáF]ZRURG]LHFL.ROHMQDIDZRU\W SDSLH*DE\áD

*LXOLD)DPHVH.URQLNLQLHZVSRPLQDM QLFRSRWRPVWZLH]WHJR]ZL]NX=áROLZLQDWRPLDVWSU]\SLVXM

$OHNVDQGURZLMHV]F]HMHGQRG]LHFNR RZRFND]LURGF]HJR]ZL]NX]ZáDVQ FyUN /XNUHFM:\GDMHVL

MHGQDN*HWDLQIRUPDFMDMHVW]XSHáQLHQLHSUDZG]LZD

$OHNVDQGHU 9, SLWN X]QDQ\FKVZRLFKG]LHFLGDU]\áZLHON PLáRFL L]DSHZQLáLPSRSU]H]

PDá*HVWZDLEHQHILFMHQDMOHSV]H*\FLH/RVFDáHMSLWNLQLHRV]F]G]Lá']LHüPL$OHNVDQGUD9, E\OL

&HVDUH%RUJLD RG URNXELVNXS3DPSHOXQ\SRWHPDUF\ELVNXS:DOHQFMLLNDUG\QDá=D

]U]HF]HQLHVL WHMJRGQRFLRWU]\PDáNVLVWZR9DOHQWLQRLVRUD]NVLVWZR5RPDQLL,QWU\JDQWZFKRG]LáZ

XNáDG\]GZRUHPIUDQFXVNLP1LHEH]SRGVWDZQLHRVNDU*RQ\RZVSyáXG]LDáZ]DPRUGRZDQLXEUDWD-XDQD

*RIIUHGR%RUJLD-DQH NVL*6TXLOODQFHSROXELá6DQFLFyUN $OIRQVD ,, ]G\QDVWLL

DUDJRVNLHM NUyOD1HDSROX-XDQ%RUJLD NVL* *DQGLLSy(QLHMWDN*HNVL*%HQHZHQWX

JáyZQRGRZRG]F\ZRMVNSDSLHVNLFKSROXELá0DUL (QULTXH]VLRVWU]HQLF NUyOD)U\GHU\ND,,

$UDJRVNLHJRP*D,]DEHOL,.DVW\OLMVNLHM6NU\WREyMF]R]DPRUGRZDQ\-HJRPLHUüE\áDSRZRGHP

ZLHONLHJREyOX$OHNVDQGUD 9, /XNUHFMD%RUJLD ZLFHMRQLHMZUR]G]LDOH6LHGHPNRELHW

NWyUHZVWU]VQá\:DW\NDQHP

3HGUR/XLV NVL**DQGLLZ.DWDORQLL3HGUR/XLVQLHE\áV\QHP9DQQR]]\SRGREQLHMDN

LQQHFyUNL5RGULJD *HURPLQDL,]DEHOOD,PLHQLDPDWNLWHMWUyMNLQLH]QDP\

9DQR]]D]ZL]DáDVL ]NDUG\QDáHP%RUJLDRNRáRURNX $E\XNU\ü]ZL]HNNDUG\QDáKRMQLH

Z\QDJUDG]DáNROHMQ\FKP*yZ9DQR]]\%\áRLFKSU]\QDMPQLHMWU]HFK9DQR]]DSU]H*\áD$OHNVDQGUDLSR

MHJRPLHUFLUyZQLH* LRQDSU]\MáDMDNRVZRMHQD]ZLVNR%RUJLD

1LHPDOUyZQLHOLF]Q\PSRWRPVWZHPFR$OHNVDQGHU 9,V]F]\FLáVL SDSLH* 3DZHá,,,

$OHVVDQGUR)DPHVHNWyU\ZLHON NDULHU GXFKRZQ ]DZG]LF]DáVZRMHMVLRVWU]H*LXOOL NRFKDQFH

$OHNVDQGUD 9,

'ZRLVWRüSRQW\ILNDWX3DZáD,,,MHVW]DLVWH]DVNDNXMFD%\áW\SRZ\PSU]HGVWDZLFLHOHPVZRMHMHSRNL

-DNFDáHMHJRRWRF]HQLHSURZDG]LáUR]ZL]á\WU\E*\FLD:\VWDZQRüGZRUXSDSLHVNLHJRLQHSRW\]P

XGRZDGQLDá\VáXV]QRü]DU]XWyZZ\VXZDQ\FKZWHMVSUDZLHSU]H]]ZROHQQLNyZUHIRUPDFML7DN*H*\FLH

RVWDWQLFKSDSLH*\ ,QQRFHQWHJR 9,,, $OHNVDQGUD 9,3DZáD,,,LQDVWSF\-XOLXV]D,,,E\áRJáyZQ

SU]\F]\Q NROHMQHJRZLHONLHJRSRG]LDáX.RFLRáD

:PáRGRFLSU]HE\ZDáQDGZRU]H0HG\FHXV]\ZH)ORUHQFML7X]DSU]\MD(QLáVL ]*LRYDQQLPGH0HGLFL

ZVSRPQLDQ\PMX* SDSLH*HP/HRQHP ; $OHNVDQGHU 9, G]LNLVLRVWU]H SLNQHM*LXOOLREGDURZDá

$OHVVDQGUDZLHORPDEHQHILFMDPLNRFLHOQ\PL0LPR*HQLHE\áNVLG]HPRWU]\PDáNLONDLQWUDWQ\FK

ELVNXSVWZPLG]\LQQ\PL&RPHOR 0RQWHILDVFRQH%\áF]DV*HPáRG\$OHVVDQGURE\áMHGQRF]HQLH

SDVWHU]HPWU]HFKGLHFH]ML7DN*HG]LNLSURWHNFMLVLRVWU\Z5]\PLHMDNRGZXG]LHVWRODWHN]RVWDá

VNDUEQLNLHP.RFLRáDDZURNSy(QLHM$OHNVDQGHU 9, REGDU]\áJRJRGQRFL NDUG\QDOVN%\áURN

.DUG\QDáZLFHQLD NDSáDVNLHGRVWDá ODWSy(QLHMZ URNX:\QLHVLHQLHGRZ\VRNLFKJRGQRFL

NRFLHOQ\FKG]LNL/D%HOOLMDNQD]\ZDQRVLRVWU *LXOOL GDáRWH* $OHVVDQGURZLDGHNZDWQHSU]H]ZLVNR

]ZDQRJR]WHJRSRZRGXNDUG\QDáHP6SyGQLF]N-HJRGáXJLHSRQDG OHWQLH*\FLHPR*QDSRG]LHOLüQD

QLHPDOUyZQHRNUHV\'R URNXSG]Lá*\FLHZSHáQLUHQHVDQVRZH-DNREDUG]RSRSXODUQ\LOXELDQ\

U]\PVNLSUDáDWZGDáVL ZEXMQ\URPDQV]U]\PVN DU\VWRNUDWN]NWyU PLDáF]ZRURG]LHFL WU]HFK

V\QyZLFyUN6\PSWRP\]PLDQZRVRERZRFLSU]\V]áHJRSDSLH*DXMDZQLá\VL SRREMFLXSU]H]QLHJR

ELVNXSVWZD3DUP\]SROHFHQLD-XOLXV]D ,,%LVNXSVZRMHRERZL]NLSRWUDNWRZDáQLH]Z\NOHSRZD*QLH

=ZRáDáV\QRGGLHFH]MDOQ\]SDVM ZSURZDG]DáZVZRMHMGLHFH]MLUHIRUP\6RERUX/DWHUDVNLHJR 9 -HJR

*\FLHRGPLHQLáRVL ]XSHáQLHRG URNXNLHG\]HUZDáNRQWDNW\]HVZRM NRQNXELQ6]HüODWSy(QLHM

]RVWDáNVLG]HPDSRPLHUFL.OHPHQVD 9,,, E\áSRZD*Q\PNDQG\GDWHPGRWURQXSDSLHVNLHJR:LHOX

RGQRZLFLHOL.RFLRáDZáDQLH]QLPZL]DáRQDG]LHMHQD]PLDQ\%\áZF]DVLHNRQNODZHQDMVWDUV]\P

NDUG\QDáHPELVNXSHP2VWLLDW\PVDP\P']LHNDQHPZLWHJR.ROHJLXP.DUG\QDOVNLHJR1LFZLF

G]LZQHJR*HSRNUyWNLPGZXGQLRZ\PNRQNODZHSRZLHU]RQRPXNLHURZDQLHQDZ Z3LRWUD

3U]\MPXMFLPL 3DZáD,,, REMáWURQZ URNX

6SRUyGF]ZyUNLG]LHFLSDSLH*DV\QyZ 3LHUUD/XLJLHJR3DRODL5DQXFFLDRUD]FyUNL .RQVWDQFML

3DZHáX]QDáWURMH2V\QDFK3DXOXL5DQXFFLRQLHSR]RVWDZLáRZLHOX]DSLVyZZKLVWRULL.ROHMQDGZyMND

QDWRPLDVWVDPDLSRSU]H]VZRMHSRWRPVWZR]DSLVDáDVL SU]\QDMPQLHMQDFDáHVWXOHFLHJUXE\PL]JáRVNDPL

ZG]LHMDFK5]\PX

&yUND.RQVWDQFMD]RVWDáD*RQ %RVLR ,, 6IRU]\]WHJR]ZL]NXQDURG]LáVL FKáRSLHF*XLGR$VFDQLR

6IRU]DNWyU\MDNROHWQLFKáRSLHFZ URNXPLDQRZDQ\]RVWDáSU]H]G]LDGNDSDSLH*DNDUG\QDáHP

,QQ\]ZQXNyZ3DZáD,,,WDN*HMDNRG]LHFNR$OHVVDQGUD)DPHVHJR]RVWDáNDUG\QDáHPZZLHNX ODW

1DMZLFHMMHGQDNZLHP\RXOXELRQ\PV\QX-HJRZLWREOLZRFL3LHUUR/XLJLP3RGREQLHMDNRMFLHF3LHU

/XLJLSURZDG]LáRQGRüUR]ZL]áH*HE\QLHSRZLHG]LHüUR]SXVWQH*\FLH2EGDURZDQ\E\áSU]H]RMFD

ZLHORPDW\WXáDPLLGREUDPLJáyZQLHNRV]WHP3DVWZD.RFLHOQHJR: URNX]RVWDáZáDGF 3DUP\L

3LDFHQ]]\SRSDGáZNRQIOLNW]FHVDU]HP.DUROHP 9 0LPRL* GODSDSLH*D GREUHVWRVXQNL]FHVDU]HPE\á\

EDUG]RZD*QH]DUyZQRMDNRSU]HFLZZDJDGOD)UDQFMLMDNLGODWZRU]HQLDOLJLDQW\WXUHFNLHM3DZHá,,,]GH

F\GRZDáVL SRSU]HüZáDVQHJRV\QD3LHU/XLJL]RVWDáSU]H]RMFDREGDURZDQ\MHV]F]HMHGQ\PZ\VRNLP

XU]GHP ]RVWDáJRQIDORQLHUHP.RFLRáD WMFKRU*\PGRZyGF ZRMVN:NRQIOLNFLH].DUROHP 9 R

3DUP Z]QDF]QHMPLHU]HFKRG]LáRWDN*HRURG]LQQHLQWHUHV\)DPHVHJR&HVDU]G*\áGR]DSHZQLHQLDW\FK

]LHPMDNRVSDGNXGODLQQHJRSU]HGVWDZLFLHODURGX)DPHVH 2WWDYLRNWyU\E\á]LFLHPFHVDU]DLZQXNLHP

SDSLH*DMHGQRF]HQLH2WWDYLR)DPHVHZáDGDáMX* RG OHQQDPL&DPHULQLL1HSL3DZHá,,,MX* QDáR*X

PLHUFLSRJRG]LáVL ]HVZRLPZQXNLHPLIDZRU\WHPFHVDU]D2WWDYLDLRGGDáPXZHZáDGDQLH3DUP

8OXELRQ\V\Q3LHU/XLJL]RVWDá]DPRUGRZDQ\ZQLHZ\MDQLRQ\FKRNROLF]QRFLDFKZHZU]HQLX

URNX3DZHá,,,]DPLHUüV\QDREZLQLDáEH]SRUHGQLRFHVDU]DFRMHV]F]HZZLNV]\PVWRSQLXSRJRUV]\áR

VWRVXQNLSDSLHVWZD]FHVDUVWZHP

1HSRW\]PSDSLH*DLIDZRU\]RZDQLHURGX)DPHVHFKü]DSHZQLHQLDPXGRPLQXMFHMSR]\FMLZ,WDOLL

VSRWNDá\VL ]SRWSLHQLHPOXGXU]\PVNLHJRLZLHOXNDUG\QDáyZ3DZHá,,,SRGNRQLHF*\FLDSXEOLF]QLH

Z\UD]Lá]WHJRSRZRGXVNUXFK LSU]HSURVLáZV]\VWNLFK]DWHQEáG

3DZHá,,,]DSLVDáVL ZKLVWRULL.RFLRáDLZLDWD'*\áXVLOQLHGRRGQRZ\.RFLRáD3R]D*HJQDQLXZRMQ\

PLG]\)UDQFM DFHVDUVWZHP]ZRáDáGR7U\GHQWX ;,; 6REyU3RZV]HFKQ\NWyU\]SU]HUZDPLREUDGRZDá

PLG]\ D URNLHP6REyU7U\GHQFNLNWyUHJRFHOHPE\áDREURQD.RFLR

ODZ]ZL]NX]

QDUDVWDMF\PLZ(XURSLHUXFKDPLUHIRUPDWRUVNLPLQDOH*\GRQDMZLNV]\FKZG]LHMDFKSDSLHVWZD

3DZHá,,,E\áPHFHQDVHPDUW\VWyZ=MHJRF]DVXSRFKRG] IUHVNL].DSOLF\6\NVW\VNLHMQS6G

2VWDWHF]Q\ LREUD]2VWDWQLD:LHF]HU]D

0LNRáDM.RSHUQLNGHG\NRZDá 3DZáRZL,,,VZRMHZLHONLHG]LHáR'HUHYROXWLRQLEXVRUELXPFRHOHVWLXP

:URNX 3DZHá,,,ZUHV]FLHREáR*\áZV]HONLPLNDUDPLNRFLHOQ\PLNUyOD$QJOLL+HQU\ND 9,,,

GHWURQL]XMFJRJG\WHQDNWHPVXSUHPDFMLREZRáDáVL JáRZ .RFLRáD$QJOLNDVNLHJR

1DVWSFD3DZáD,,, SDSLH* -XOLXV],,, *LRYDQQL0DULD&LRFFKLGHO0RQWH]RVWDáREUDQ\

NXSRZV]HFKQHMUDGRFL5]\PLDQ6DPE\á5]\PLDQLQHP3RODWDFKREF\FKSDSLH*\PLDVWRZLWRZDáR

SU]H]G]LHVLüGQL+XF]Q\P]DEDZRPLIHVW\QRPQLHE\áRNRFD$WPRVIHUDUDGRFLLSRZV]HFKQHJR

ZLWDSU]\SRPLQDáDF]DV\/HRQD ; L3DZáD,,,8U]G]DQRPDVNDUDG\SRORZDQLDIHVW\Q\.DUQDZDá

SU]\ZUyFRQ\SU]H]3DZáD,,,WUZDáQLHXVWDQQLH%\áRODWR URNX SRF]WHNNROHMQHJR5RNXZLWHJR

'R5]\PXQDSá\ZDá\QLHSU]HEUDQHWáXP\SLHOJU]\PyZDE\ZQDER*QRFLRGGDüKRáGSLHUZV]HPX]

DSRVWRáyZ7\PF]DVHP5]\PQLHEH] XG]LDáXSDSLHVWZDEDZLáVL-HJRZLWREOLZRüRVRELFLH

SU]HZRG]LáQLHNWyU\PXURF]\VWRFLRPREFKRG]RQ\PZLFLHSRJDVNLPVW\OX

*LRYDQQL0DULD GHO0RQWHQDGZRU]HSDSLHVNLPSUDFRZDáRGGDZQD5y*QHIXQNFMHZ\SHáQLDáSU]H]SLü

NROHMQ\FKSRQW\ILNDWyZ=D-XOLXV]D ,, ]RVWDáPDUV]DáNLHPGZRUXSDSLHVNLHJRDQDVWSQLHZPLHMVFH

VZRMHJRZXMDDUF\ELVNXSHP6LSRQWR=D/HRQD ; E\áELVNXSHP3DZLLSRGREQLH]D.OHPHQVD 9, =D

.OHPHQVD 9,, E\á]DU]GF 5]\PXD]D3DZLD,,, OHJDWHPPLG]\LQQ\PLZ%RORQLL)DUPLH3LDFHQ]\

5RPDQLL3DZHá,,,WDN*HZ\QLyVáJRGRJRGQRFLNDUG\QDOVNLHMLSRZLHU]\áPX]DGDQLHRWZDUFLDL

ZVSyáSURZDG]HQLD6RERUX7U\GHQFNLHJR7\PZáDQLHZ\GDU]HQLHPZ\URELáVRELHOLF]F VL SR]\FM Z

.ROHJLXP.DUG\QDOVNLP0LPRWRSRPLHUFL3DZáD,,,NRQNODZHSU]HFLJDáRVL QDGPLHUQLH7UZDáRMX*

G]LHZLüW\JRGQL)DGHQ]NDUG\QDáyZGZyFKU\ZDOL]XMF\FKVWURQQLFWZSURIUDQFXVNLHJRL

SURFHVDUVNLHJRQLHPyJáX]\VNDüQDOH*\WHJRSRSDUFLDSR]RVWDá\FKHOHNWRUyZ2VWDWHF]QLHZEUHZZROL

FHVDU]DZ\EyUSDGáQD*LRYDQQLHJR0DUL &LRFFKLHJRGHO0RQWH -XOLXV]D,,,

:NRQIOLNFLH]FHVDU]HPMDNQDOH*DáRSU]\SXV]F]Dü SRV]áRRLQWHUHV\URG]LQ\ MHV]F]HQLHVZRMHMDOH

SRSU]HGQLND3DZáD,,,3U]HGREMFLHPWURQX-XOLXV],,,RELHFDá*HRGGD3DUP ZQXNRZL3DZáD,,,

]LFLRZL.DUROD 9 -XOLXV]ZVSRPQLDáWDN*HRRGGDQLXSDSLHVNLHPXSRWRPNRZL3LDFHQ]\1LHFLHUSOLZRü

2WWDYLD)DPHVHJRSRSFKQáDJRGR VRMXV]X]NUyOHP)UDQFML+HQU\NLHP ,, SU]HFLZNRSDSLH*RZLLFHVDU

VNLHPXWHFLRZL

:RMVNDIUDQFXVNLH]DMá\SyáQRFQH:áRFK\3DSLH* LFHVDU]SRáF]\OLVZRMHDUPLHSRGZRG]

SDSLHVNLHJRZQXND*LDQEDWWLVW\GHO0RQWH

3RUD*NDVSU]\PLHU]RQ\FKVLOFHVDUVNRSDSLHVNLFKRVáDELáDQLHFRSR]\FM 3DVWZD.RFLHOQHJR

:LNV]H]DJUR*HQLHGOD.RFLRáDZUD]]QLHEH]SLHF]HVWZHPVFKL]P\IUDQFXVNLHM]ZL]DQHE\áR]H

Z]QRZLHQLHP6RERUX7U\GHQFNLHJR

.UyO)UDQFML]DEURQLáVZRLPELVNXSRPXG]LDáXZVRERU]HL]ZL]DáVL ZVRMXV]XSU]HFLZFHVDU]RZL]

SURWHVWDQWDPLQLHPLHFNLPL

-XOLXV],,,]ZLHON XZDJ SRZLFDáVL ZRMQLH.RFLRáDLWURVFHR-HJRMHGQRü1LH]DSRPQLDáSU]\

W\PRLQWHUHVDFKVZRMHMURG]LQ\2SDSLHVNLPZQXNXMX* ZVSRPQLHOLP\3DSLH* VWDUDáVL ]DEH]SLHF]\ü

LQWHUHV\VZRMHMURG]LQ\JáyZQLHSRSU]H]REGDURZ\ZDQLHZV]HONLPLJRGQRFLDPLNUHZQ\FKLSRWRPNyZ

EUDWD1DMVá\QQLHMV]\PHSL]RGHPZ*\FLX-XOLXV]D,,,E\áRZ\QLHVLHQLHGRJRGQRFLNDUG\QDOVNLHM

SLWQDVWROHWQLHJRFKáRSDND&DáDVSUDZDZ\ZRáDáDZLHONLHREXU]HQLHNXULL.LPE\áyZFKáRSDNWUXGQR

MHGQR]QDF]QLHSRZLHG]LHü+LVWRU\F\NRFLHOQLGRZRG]*H-XOLXV]VSRWNDá,QQRFHQWHJRERWDNPLDáQD

LPL QDV]ERKDWHUSU]\SDGNRZRZ3DQQLH3RSURVLáVZHJREUDWDDE\WHQXV\QRZLáSDSLHVNLHJRIDZRU\WD

:LHONLHZUD*HQLHPXVLDáRZ\ZU]HüQDSDSLH*XWRSU]\SDGNRZHVSRWNDQLHVNRUR,QQRFHQW\QLHGRü*H

DGRSWRZDQ\]RVWDáSU]H]URG]LQ GHO0RQWHWRRWU]\PDáNDSHOXV]NDUG\QDOVNLRGRSLHNXQD7DNF]\RZDN

FKáRSDNFKRüNDUG\QDáPLDáRSLHNRZDüVL SDSLHVNLPLPDáSDPL

,QQLGRZRG] EOL*V]\FK]ZL]NyZSDSLH*D],QQRFHQW\P&KáRSDNZHGOHW\FKUHODFMLE\á

]DG]LZLDMFRSRGREQ\ FKRüWURFK QLHUR]JDUQLW\ GR-XOLXV]D,,,2EV\S\ZDQ\SU]H]-HJR

ZLWREOLZRüZV]HONLPLáDVNDPLVWDáVL SRZRGHPSRJáRVHN*HE\áV\QHP2MFD ZLWHJRD

SRGRELHVWZRREXQLHEXG]LáR*DGQ\FKZWSOLZRFL/RVQLHE\áGOD,QQRFHQWHJR V\QDLIDZRU\WDSDSLH*D

]E\WáDVNDZ\3RZ\QLHVLHQLXGRJRGQRFLNDUG\QDOVNLHMSU]H*\áWU]\G]LHFLODW6NRF]\áPDUQLH3DSLH*

3LXV ,9 XZL]LáJRZ=DPNXZ$QLRáDSRG]DU]XWHPSRGZyMQHJRPRUGHUVWZD,QQRFHQW\]JLQáZ

ZLHNX ODW

-XOLXV],,,]PDUáZ URNXD*\ZRWDGRNRQDáZSLNQHMZLOOL]EXGRZDQHMQDMHJR]OHFHQLH9LOODGL

SDSD*LXOLDQDOH*\G]L GRQDMSLNQLHMV]\FKSDPLWHNMDNLHSR]RVWDZLáSRVRELH-HJRZLWREOLZRü

*LRYDQQLGHO0RQWH

-XOLXV],,,QLHE\áDQLSLHUZV]\PDQLRVWDWQLPSDSLH*HPGREU]HGEDMF\PRLQWHUHV\URG]LQ\ZW\P

VZRLFKSRWRPNyZ1LHSRSDGDMF]E\WQLRZSU]HVDGQLHPDOSRáRZ KLVWRULLSDSLH*\PR*QDE\

SU]HGVWDZLüSRSU]H]SUH]HQWDFM ORVyZLFKX]QDQ\FKSRWRPNyZLDGRSWRZDQ\FKNUHZQ\FK0R*H

ZNUyWFHZLQQHMSU]\JRWRZ\ZDQHMNVL*FHV]HU]HMZUyFLP\GRWHPDWXQLHNWyU\FKSU]\QDMPQLHMG]LHFL

SDSLH*\

,QQ\]SDSLH*\3LXV ,9 *LRYDQQL$QJHORGH0HGLFL FKRüVSRNUHZQLRQ\]HVá\QQ\PL

0HG\FHXV]DPL])ORUHQFML QDOH*DáGREDUG]RXERJLFKNUHZQ\FKZLHONLFKURGyZZáRVNLFK0XVLDáZLF

GREU]HGEDüRLQWHUHV\VZRLFKEOLVNLFK'RWHMSRVWDFLZUyFLP\ZQDVWSQ\PUR]G]LDOH7HUD]W\ONR

ZVSRPQLP\*H3LXV ,9 WDN*HGRF]HNDáVL SRWRPVWZD0LDáF]ZyUN QLHOXEQ\FKG]LHFLFKRüQLHNWyU]\

SU]\SLVXM PXW\ONRWUyMN GZLHG]LHZF]\QNLLFKáRSFD

7DN*HSRWRPVWZRWU]HFKSDSLHVNLFKVLyVWUFLHV]\áRVL RSLHN -HJRZLWREOLZRFL-DNRVL U]HNáRGR

WHMVSUDZ\ZUyFLP\QLHFRSy(QLHM

'ZLHFyUNLPLDá*X\)ROTXHV SDSLH* .OHPHQV ,9 8URG]LáVL Z3RUWXJDOLL1DMSLHUZE\á

U\FHU]HPDSy(QLHM SRXNRF]HQLXVWXGLyZSUDZQLF]\FKZ3DU\*XZ]RUHPRMFD VáX*\áUDG LSRPRF

WUDNWDWRZ NUyORPIUDQFXVNLP%\á*RQDW\]*ZLG )DOFRGLOH*URV:áDQLH]WHJR]ZL]NX]URG]Lá\VL

GZLHFyUNL0XVLDáRWRE\üV]F]OLZHLNRFKDMFHVL PDá*HVWZRVNRURSRPLHUFL*RQ\*X\]UR]SDF]\

FKFLDáZVWSLüGRNODV]WRUX=DQDPRZ NUyOD/XGZLND ,; MHGQDNWHJRQLHXF]\QLá6WDQGXFKRZQ\E\á

PXSLVDQ\=RVWDáZQDJURG ]D]DVáXJLGODGZRUXIUDQFXVNLHJRELVNXSHPDUF\ELVNXSHPDSy(QLHM

NDUG\QDáHP1LFZLFG]LZQHJR*HMDNRSDSLH* WDN*HEURQLáLQWHUHVyZPRQDUFKLLZRVRELH.DUROD

$QGHJDZHVNLHJR3DSLH* QLH]URELáQLFDE\RFKURQLüOHWQLHJR.RQUDG\QDNVLFLDNUHZQHJRNUyOD

2ERMJD6\F\OLL0DQIUHGD.RQUDG\QE\`ZSURVWHMOLQLLG]LHG]LFHPFHVDU]\NVL*W6]ZDELLLNUyOyZ-H

UR]ROLP\7RSRFKRG]HQLHQLHXFKURQLáRJRRGPLHUFLQDNWyU VND]DáJR.DURO3DSLH* REáR*\áPáRGHJR

NVLFLDQDZHWHNVNRPXQLN àXNDV].UDQDFKSU]HGVWDZLáSDSLH*DZ URNXMDNREH]SRUHGQLHJR

Z\NRQDZF Z\URNXNUyOD NDWD.RQUDG\QD

6\QDPLDáWH* SDSLH* *U]HJRU] ;,,, 8JR%RQFRPSDJQL6DPSDSLH* PLDáE\üENDUWHPL

ZRNUHVLHNLHG\E\áSURIHVRUHPSUDZD QDXQLZHUV\WHFLHZ%RORQLLSURZDG]LáEDUG]REXMQHL

UR]ZL]áH*\FLH2ZRFHPSU]HORWQHJRIOLUWXE\áV\Q*LDFRPR

1LHNWyUHNURQLNLSRGDM*HRMFHPE\áUyZQLH* SDSLH* .OHPHQV 9,,, 0LDáV\QD&H]DUD

NWyU\XURG]LáVL ZURNX :V]\VWNRE\áRE\PR*OLZHJG\E\QLHIDNW*HSU]\V]á\SDSLH* PLDáZWHG\

ODWLZ]DVDG]LHZ]ZL]NX]WXáDF]NMDN SU]HE\ZDáDMHJRURG]LQDQLHPLDáPR*OLZRFLGRWDNLHJR

*\FLD

2MFHPE\áWDN*HSDSLH* -DQ ;9,,, *LRYDQQL6LFFRQHNWyU\]DQLP]RVWDáSDSLH*HPE\á*RQDW\

LPLDá]WHJR]ZL]NXWU]HFKV\QyZ3RWRPNRZLHSDSLH*D]RVWDOLWDN*HNDSáDQDPL&H]DUE\áNVLFLHP

0RGHQ\L5HJJLDMDNROHQQD5]HV]\&HOLEDWSU]H]FDáHVWXOHFLDQLHE\áSU]H]GXFKRZQ\FKSU]\MPRZDQ\

EH]RSRUX3DSLH*HNDUG\QDáRZLHELVNXSLL]Z\NOLNVL*DZUHV]FLHPRJOLFKZDOLüVL ZLDWXZFDOH

OLF]Q\PSRWRPVWZHP

3DSLH* :LNWRU ,, SRGREQLHMDNSRSU]HGQLN/HRQ ,; ]GHF\GRZDQLH

SU]HFLZVWDZLáVL ]DUyZQRPDá*HVWZXNVL*\MDNLSRVLDGDQLXSU]H]QLFKSRWRPVWZD.LONXELVNXSyZ

SR]EDZLRQ\FK]RVWDáR]DWHQZ\VWSHNXU]GyZ=DEURQLRQR*RQDW\PNVL*RPVSUDZRZDQLDIXQNFMLZ

GX*\FKPLDVWDFK]V\áDMFLFKQDSURZLQFM0Dá*RQNRPGXFKRZQ\FKRGELHUDQRSUDZDVSRáHF]QH']LHFL

]WDNLFK]ZL]NyZX]QDQH]RVWDá\]DQLHOXEQH=DEURQLRQRLPG]LHG]LF]HQLDGyEUNRFLHOQ\FK7RMDN

FKF KLVWRU\F\ QLHE\áRSRG\NWRZDQHREURQ .RFLRáDSU]HGQLHPRUDOQRFL MHJRIXQNFMRQDULXV]\OHF]

SRZRGRZDQHWURVN R]DFKRZDQLHPDMWNXNRFLHOQHJRNWyU\ZSUDZLHIHXGDOQ\PPLDáE\E\üSRG]LHORQ\

PLG]\SRWRPVWZRGXFKRZQ\FK

6SUDZDFHOLEDWX*\ZDRGVDPHJRSRF]WNXZ.RFLHOHGRG]L QDOH*\GRQDMWUXGQLHMV]\FKSUREOHPyZ

GXFKRZLHVWZD:\GDMHVL*HSU]HGW\PSUREOHPHP.RFLyáSRQRZQLHVWDQLHZSU]\V]áRFL&HOLEDW

SUyERZDáRZRNUHVLHUHGQLRZLHF]DZSURZDG]LüZLHOXSDSLH*\-HGQ\P]QLFKE\áQS6WHIDQ ,;;

)U\GHU\NNVL*/RWDU\VNL

:LHOX]QDVWSFyZZLWHJR3LRWUDE\áRV\QDPLGXFKRZQ\FK6\QHPNDSáDQDE\á]SHZQRFL SDSLH*

'DPD]\, -HJRRMFLHF$QWRQLXV]E\áNDSáDQHPSU]\NRFLHOH6/RUHQ]RZ5]\PLH,QQL

XZD*DM*H'DPD]\E\áV\QHPELVNXSD/HRQD

'DPD]\]SRZRGXNRELHW\PLDáZLHOHNáRSRWyZ2VNDU*RQ\]RVWDáRFXG]RáyVWZR-HGQ\P]

RVNDU*\FLHOLPLDáE\üQLHMDNL,]DDN )\G3DSLH* PXVLDáEURQLüVL SU]HGRVNDU*HQLDPLQLHW\ONRSU]HG

SUHIHNWHP5]\PXDOHWDN*HSU]HGV\QRGHPU]\PVNLP%LVNXSSU]H]VLHGHPODWXVLáRZDáGDüRGSyU

SRPyZLHQLRPZHIHNFLHRF]\V]F]RQ\]RVWDá]ZV]HONLFK]DU]XWyZ6\QDPLGXFKRZQ\FKE\OL

SDSLH* %RQLIDF\, V\QNDSáDQD6HNXQGXVDORFXQGXVD SDSLH* )HOLNV,,, ,,

V\QGXFKRZQHJR])DVFLROL)HOLNV]UHV]W VDPE\á*RQDW\LPLDáFRQDMPQLHMGZRMHG]LHFL

SDSLH* $QDVWD]\ ,, V\QGXFKRZQHJRRLPLHQLX3LRWU

SDSLH* $JDSLW, V\QSUH]ELWHUD*LRUGLDQDSU]\.RFLHOHZLW\FK*LRYDQQLH3DRORZ

5]\PLH

SDSLH* 7HRGRU, V\QELVNXSD7HRGRUSRFKRG]Lá]-HUR]ROLP\

SDSLH* 0DUFLQ, V\QNDSáDQD)DEU\FMXV]D]8PEULL

DQW\SDSLH* $QDVWD]\,,, ZHGáXJF]FLKLVWRU\NyZE\áV\QHPELVNXSD2UWH$UVHQLXV]D

SDSLH* %RQLIDF\ 9, E\áV\QHPELVNXSD$GULDQD

6WHIDQ 9,9,, V\QNDSáDQD-DQD'RRVRE\WHJRSDSLH*DZUyFLP\MHV]F]HZUR]G]LDOHR

WDMHPQLFDFKPLHUFL

SDSLH* -DQ ;9 V\QNVLG]D/HRQD]5]\PX

SDSLH* +DGULDQ ,9 V\QNOHU\NDZ\ZRG]FHJRVL ]FKáRSVWZDZKUDEVWZLH

+HUWIRUGVKLUHZ$QJOLL2MFLHF+DGULDQD]RVWDá]DNRQQLNLHPZRSDFWZLH/DQJOH\ZSREOL*X6W$OEDQDV

%\áMHG\Q\P$QJOLNLHPQDWURQLH3LWURZ\P3RSU]HVWDP\QDW\PZ\OLF]HQLX1LHFRZLFHMXZDJLZ

QDVWSQ\PUR]G]LDOHSRZLFLP\QDWRPLDVWSDSLHVNLPQHSRWRP

52='=,$à,,,

:SRJRQL]D]áRW\PFLHOFHP

1DSRF]WNX ;, ZLHNX RNRáRURNX SDSLH*HP]RVWDMH7HRILODWWRKUDELD7XVNXOXPSU]\MPXMF

LPL %HQHG\NWD,; -HJRRMFHPE\áNVL*5]\PX$OEHU\N,,,]7XVNXOXPDEUDWDQNDPLSDSLH*H

%HQHG\NW 9,,, L-DQ ;,; %\áZSURVWHMOLQLSRWRPNLHPRVáDZLRQ\FKNRELHW7HRGRU\6WDUV]HMLMHMFyUHN

7HRGRU\L0DUR]LL)\ZRW%HQHG\NWD]DSLVDáVL ZKLVWRULL.RFLRáDEXU]OLZ\PLZ\GDU]HQLDPL
%\á]SHZQRFL QDMPáRGV]\PVSRUyGZ\EUDQ\FKQDXU]GSDSLHVNL.URQLNLUy*QL VL SRGDMFZLHN
PáRGHJRSDSLH*DPLG]\ D ODW%\áMHG\Q\PNWyU\XU]GVSUDZRZDáD* WU]\UD]\]SU]HUZDPLGR
URNX3URZDG]LáEDUG]RQLHJRG]LZHUR]ZL]áH*\FLHPLDá]JLQüZ\U]XFRQ\SU]H]RNQRDOH
SRQLHZD* WDOHJHQGD]E\WGRVáRZQLHSU]\SRPLQDRNROLF]QRFLPLHUFLLQQHJRSDSLH*D ]UHV]W
VSRNUHZQLRQHJR]%HQHG\NWHP -DQD ;,, PR*HZ\GDZDüVL ZWSOLZD

%HQHG\NW ,; ]DSLHQLG]HVSU]HGDáVZRM NRURQ SDSLHVN3DSLH* :LNWRU,,,NWyU\SDQRZDá

SLüG]LHVLWODWSy(QLHMQD]ZDáJR]áRG]LHMHPLPRUGHUF=DSRGV]HSWHPU\ZDOL]XMFHJR]

7XVNXODF]\NDPLVWURQQLFWZD.UHVFHQFMXV]\Z5]\PLHZ\EXFKá\]DPLHV]NL5]\PLDQLHREXU]HQL

QLHJRG]LZ\P*\FLHPPáRGHJRSDSLH*DZ\JRQLOLJR]PLDVWD1DQRZHJRELVNXSDZ\EUDQR6\OZHVWUD,,,

NWyU\SRZLQLHQE\üX]QDQ\]DDQW\SDSLH*DOHF]ZZLHOXRVWDWQLFKZ\ND]DFKSDSLH*\ILJXUXMHZ

VSLVLHSUDZRZLW\FKQDVWSFyZZLWHJR3LRWUD%HQHG\NWXZD*DáVL GDOHM]DSDSLH*DJG\ZUyFLá ]

Z\JQDQLDZ URNXZ\SG]Lá]NROHL6\OZHVWUD,,,

%HQHG\NWQDGDOQLHFLHV]\áVL V\PSDWL 5]\PLDQ*RWyZE\áMHGQDNRGGDüVZRM SDSLHVN NRURQ Z

]DPLDQ]DRGSRZLHGQL VXPOPDMD URNXVSU]HGDá SLHUZV]\UD]ZKLVWRULLSDSLHVWZDVZyMXU]G

RMFXFKU]HVWQHPX-DQRZL*UDMFDQRZL DUFKLSUH]ELWHURZLLVZRMHPXVSRZLHGQLNRZL-DQ*UDMFDQFLHV]\á

VL Z5]\PLHQLHSRV]ODNRZDQ RSLQL3DSLHVN NRURQ PLDáNXSLüZWURVFHRUHSXWDFM L]DNRF]HQLH

QLHJRG]LZHJRSRQW\ILNDWX-DQVDP]RVWDáSDSLH*HPZODWDFK MDNR*U]HJRU] 9, ,RQSRZLQLHQ

]RVWDüX]QDQ\]DDQW\SDSLH*D:VSRVyE]DND]DQ\ SRSU]H]DNWV\PRQLL REMáWURQSDSLHVNL:

NDWDORJDFKX]QDQ\MHVWMHGQDN]DSDSLH*DSUDZRZLWHJR%HQHG\NWRGGDáNRURQ ]DRNRáR OLZUyZZ

]áRFLHRUD]]DGRURF]Q SHQVM ZZ\VRNRFLGRFKRGyZ.RFLRáD]$QJOLLDWDN*HWA UN FyUNLSUHIHNWD

5]\PX *HUDUGD]*DOHULLNWyU\ZF]HQLHMVWDQáQDF]HOHEXQWXSU]HFLZNR%HQHG\NWRZL%HQHG\NW

SR]QDáFyUN SUHIHNWDL]DSDáDáGRQLHMJRUF PLáRFL*RWyZE\áGODQLHM]U]HFVL ZV]\VWNLFKJRGQRFL

XVWSLü]WURQXLSRZLFLüVL *\FLXPDá*HVNLHPX*U]HJRU] 9, ]PXV]RQ\]RVWDáSU]H]FHVDU]D+HQU\ND

,,,GR]áR*HQLDXU]GXDQDMHJRPLHMVFHZ\EUDQR1LHPFD6XLWJDUDNWyU\SU]\MáLPL .OHPHQVDQ

:DUWRGRGDü*HVHNUHWDU]HP*U]HJRU]DE\áPQLFK+LOGHEUDQGNWyU\SRMDZLVL ZKLVWRULL.RFLRáD

WU]\G]LHFLODWSRW\FKZ\GDU]HQLDFKMDNRZLHONLSDSLH* *U]HJRU] 9,, SDSLH* UHIRUPDWRU

1LHNRQLHFMHGQDNHSRSHL%HQHG\NWD3RQLHVSRG]LHZDQHMPLHUFL.OHPHQVD ,, %HQHG\NWUD]MHV]F]H

SU]HMPXMHXU]G,W\PUD]HPZREURQLHWURQXSDSLHVNLHJRVWDQáFHVDU]+HQU\N,,,LFHVDU]RZD

$JQLHV]ND1LH]JRG]LOLVL QDSRZUyW%HQHG\NWD.ROHMQ\PLSDSLH*DPL]RVWDOLPLDQRZDQLSU]H]GZyU

FHVDUVNL'DPD]\ ,, 3RSSRQDSy(QLHM/HRQ ,; %UXQRQ2EDME\OL1LHPFDPL

SLHUZV]\]%DZDULLGUXJL]$O]DFML

%HQHG\NW]DNRF]\á*\FLHQLHWDNMDNFKF QLHNWyU]\KLVWRU\F\'RNRFD*\FLDE\áRVDG]RQ\SRG

VWUD*ZNODV]WRU]HSRG5]\PHPWDP]PDUáZ URNXDMHJRFLDáRSRFKRZDQH]RVWDáRGRSLHURSLü

PLHVLF\SRPLHUFLZOXW\P URNX%HQHG\NW ,; NRURQ SDSLHVN VSU]HGDáDE\SRZLFLüVL

QLHJRGQHPX*\FLX]FyUN SUHIHNWD5]\PX&]\E\áWRZ\MWNRZ\SRVWSHNSDSLH*\":WDNLHMIRUPLHWDN

DOHMDNVL RND*HSRP\VáRZRüZLHOXSDSLH*\ZV]XNDQLXSLHQLG]\E\áDZUF]QLHRJUDQLF]RQD

3LHQLG]HRG]DUDQLDG]LHMyZVWDQRZLá\SRZD*Q\SUREOHP.RFLRáD*G\E\P\FKFLHOLFKRüE\Z

VNUyFLHSU]\WRF]\üVWDUDQLDZV]\VWNLFKSDSLH*\R]DEH]SLHF]HQLHRGSRZLHGQLFKILQDQVyZSRZVWDáRE\

RJURPQHG]LHáR6ZRM GURJ ZDUWRE\áRE\WDN SUyE SRGMü $OHPR*HLQQ\PUD]HP

5]\PVNDJPLQDFKU]HFLMDVNDFKRüSU]HODGRZDQDMDNGRZLDGXMHP\VL ]OLVWyZDSRVWROVNLFK

SRPDJDáDILQDQVRZRLQQ\PJPLQRP]ZáDV]F]DZ$]ML3U]\MFLHZLHOX]DVDGRUJDQL]DF\MQ\FKOXGyZ

-XGHLLSU]HNUyMVSRáHF]Q\SLHUZV]\FKFKU]HFLMDQQLHSR]RVWDá\EH]ZSá\ZXQDVWDQILQDQVyZJPLQ\

1LHPDOND*G\]SDSLH*\ZWUDNFLHVZRMHJRSRQW\ILNDWXVWDQáSU]HGSUREOHPHP]DEH]SLHF]HQLD

RGSRZLHGQLFKILQDQVyZ2SUyF]Z\GDWNyZ]ZL]DQ\FK]IXQNFMRQRZDQLHPLQVW\WXFML*\FLDUHOLJLMQHJR

RJURPQHVXP\QDOH*DáR]JURPDG]LüQDG]LDáDOQRüZLHFNLHJR3DVWZD.RFLHOQHJRZRMVNRLZ\SUDZ\

ZRMHQQHSDSLH*\Z\SUDZ\NU]\*RZHEXGRZQLFWZR]DUyZQRVDNUDOQHMDNLZLHFNLHJURPDG]HQLH

ZLHONLFKNROHNFMLG]LHáV]WXNL]DRSDWU]HQLH]DFKáDQQ\FKF]VWRURG]LQSDSLH*\XWU]\PDQLHGZRUX-HJR

ZLWREOLZRFL3RP\VáRZRüQLHNWyU\FKSU]HNUDF]DáDZV]HONLHZ\REUD*HQLH

&HVDU].RQVWDQW\Q,:LHONLZSLHUZV]HMSRáRZLH ,9 ZLHNXRUD]ZáDGFDIUDQFXVNL3HSLQ.UyWNL Z

GUXJLHMSRáRZLH 9,,,ZLHNXGDOLSRGVWDZ\SRWJLILQDQVRZHMELVNXSyZU]\PVNLFK.RQVWDQW\Q]DKDPRZDá

SU]HODGRZDQLDFKU]HFLMDQ]ZUyFLá.RFLRáRZLGREUDLEXG\QNL]DJUDELRQHSU]H]FHVDU]D'LRNOHFMDQD

]H]ZROLá.RFLRáRZLQDSU]\MPRZDQLHGDURZL]QW]ZOHJDWyZ3HSLQGHIDFWRVWZRU]\áZLHFNLH3DVWZR

.RFLHOQHREGDURZDáSDSLH*\WHU\WRULDPLRUD]GRFKRGDPL]SRGDWNyZLLQQ\FKZLDGF]H SRGGDQ\FKZ

3DVWZLH.RFLHOQ\P2GVDPHJRSRF]WNXZVWROLF\SDSLHVNLHMLVWQLDá\XU]G\]DMPXMFHVL

]DU]G]DQLHPPLDVWHP7DNLPXU]GHPE\áDPLG]\LQQ\PL&DPHUD$SRVWROVND3LHUZV]\VSLVDQ\Z\ND]

PDMWNyZNRFLHOQ\FKNODV]WRUQ\FKGLHFH]MLEHQHILFMyZQDOH*F\FKGR3DVWZD.RFLHOQHJR]QDND]X

SDSLH*DSRFKRG]L] URNX

/LVW SDSLH*\XPLHMF\FK]UF]QLHSRUXV]DüVL ZVIHU]HILQDQVyZRWZLHUD.DOLNVW, 8URG]LáVL

ZSRGPLHMVNLFKSRVLDGáRFLDFK5]\PXMDNRQLHZROQLNX&DUSRIRUD7HQSRZLHU]\áPX]DU]GPDMWNXL

GREUDPL]LHPVNLPL1LHVWHW\]E\WDPELWQHSODQ\SRPQR*HQLDIRUWXQ\]DNRF]RQH]RVWDá\FDáNRZLW

NOVN.DOLNVWPXVLDáXFLHNDüFLJDQ\SU]H]VZHJR3DQDNWyUHJRGRSURZDG]LáGRUXLQ\3RSHáQHM

SU]\JyGSRJRQLLPRUVNLFKSRGUy*DFK.DOLVWRVWDWHF]QLH]RVWDá]áDSDQ\LRGGDQ\ZUFHVZHJR3DQD

&DUSRIRU]DU]GDáRG]UF]QHJRILQDQVLVW\RGSUDFRZDQLDVWUDW:FKRG]FZUy*QH QLHQDMEDUG]LHM

XF]FLZHXNáDG\]JPLQ *\GRZVNZHIHNFLHRVNDU*RQ\]RVWDáSRQRZQLHRQDGX*\ZDQLHILQDQVyZL

Z\ZRáDQLH]DPLHV]HNZV\QDJRJDFKQD=DW\EU]X=RVWDáDUHV]WRZDQ\L]HVáDQ\QDFL*NLHURERW\

SU]\PXVRZHZNRSDOQLDFK6DUG\QLL7\PF]DVHPSU]HV]HGáQDFKU]HFLMDVWZR1D]HVáDQLXSR]QDáZLHOX

Z\]QDZFyZ&KU\VWXVDDRVWDWHF]QLHSU]HNRQDQRJR*HSRZLQLHQREUDüGURJ GXFKRZQ QRZHMZLDU\

3U]H]SRP\áN ]RVWDáZ\]ZRORQ\:QLHZROLSR]QDáNROHMQ\FKSDSLH*\:LNWRUD L=HILU\QD

7HQRVWDWQLSRZLHU]\áPXNLOND]DGD=RVWDáGLDNRQHPL]DU]GF FPHQWDU]\FKU]HFLMDVNLFK

ZW\PREHFQLH]QDQHJRMDNR.DWDNXPE\ZLWHJR.DOLNVWD:QRZHMUROLZ\ND]DáVL V]F]HJyOQ\P

]DSDáHPLDNFMDPLRUJDQL]DF\MQ\PLQDU]HF]ELHGQ\FK7R]MHGQDáRPXZLHOXVRMXV]QLNyZ1DSU]\ZyGF

JPLQ\ELVNXSD5]\PX]RVWDáZ\EUDQ\SRPLHUFLSDSLH*D=HILU\QD:F]DVLHSLFLXODWVZRMHJR

SRQW\ILNDWXSU]HGHZV]\VWNLPVSUDZQLHLHIHNW\ZQLH]DU]G]Dá.RFLRáHPSRPDJDáQDMEDUG]LHM

SRWU]HEXMF\P]\VNXMFQDMOHSV]HRFHQ\OXGX3UDZGRSRGREQLH]PDUáPLHUFL PF]HVN3RFKRZDQ\

]RVWDáQDFPHQWDU]X&DOHSRGH

: URNXZLNV]RüXSUDZQLRQ\FKGRZ\ERUXSDSLH*DQDVWROLF ELVNXSL SRZRáDáD6\PPDFKD

0QLHMV]RüQDWRPLDVWVZRLPSRSDUFLHPREGDU]\áDDUFKLSUH]ELWHUD

:DZU]\FD:LNV]RüVNáDQLDáDVL

GRZVSyáSUDF\]NUyOHP2VWURJRWyZ7HRGRU\NLHP:LHONLPPQLHMV]RüDU\VWRNUDFMDLVHQDW5]\PX]FHVDU]HP
EL]DQW\MVNLP

.LHG\SDSLH* 6\PPDFKXURF]\FLHZLWDáZ5]\PLHNUyOD7HRGRU\ND :DZU]\QLHFRVNDU*\áJRR

NUDG]LH* SLHQLG]\NRFLHOQ\FKXWU]\P\ZDQLHLQW\PQ\FKVWRVXQNyZ]NRELHW RUD]REFKRG]HQLHZLW

ZHGáXJVWDUHJRSRJDVNLHJRNDOHQGDU]DU]\PVNLHJR6GQDG6\PPDFKHPWUZDáGZDODWD:SD(

G]LHUQLNX UV\QRGZ\GDáZ\URNL* *DGHQSDSLH* QLHPR*HE\üVG]RQ\SU]H]VG\]LHPVNLH3DSLH*

PR*HRGSRZLDGDüMHG\QLHSU]HG%RJLHP2VNDU*HQLDR]DJDUQLFLHSLHQLG]\GDá\SRF]WHNWDN]ZDQ\P

IDáV]HUVWZRPV\PPDFKLDVNLPNWyUHVWDá\VL QDZLHOHVWXOHFLSRGVWDZ ZáDG]\LSRWJLSDSLH*\

1DSU]HáRPLH ;,, L ;,,, ZLHNX3DVWZR.RFLHOQHVWDáRVL QDMZLNV] SRWJ ILQDQVRZ (XURS\6]F]\W

SRWJLSDSLHVNLHMXRVDELD,QQRFHQW\,,, +UDELD/RWDULRGHL&RQWLGL6HJQLXZD*DQ\]D

GUXJLHJR]DáR*\FLHOD3DVWZD.RFLHOQHJR]ZLHON WURVN GEDáRVSUDZ\GRF]HVQH.RFLRáD6SUDZ\

.XULL5]\PVNLHMQLHE\á\PXREFH:XMSDSLH* .OHPHQV,,,PLDQRZDáJRNDUG\QDáHP GLDNRQHPL

SRZLHU]\áVSUDZ\ELH*FH.XULL-DNROHWQLSDSLH* LQDXJXURZDáVZyMSRQW\ILNDW]SU]HS\FKHPLZVW\OX

ZQLF]\PQLHRGSRZLDGDMF\P VNURPQHPXZMD]GRZL&KU\VWXVDGR-HUR]ROLP\3RFKyGNRURQDF\MQ\

WUZDáZLHOHJRG]LQZ\VWDZQRFLQLHE\áRNRFD3DSLH* RVRELFLHLMHJRGZRU]DQLHUR]U]XFDOLZUyGWáX

PyZQLH]OLF]RQHLORFLPRQHW3DSLH* ]áRWRVUHEURLPLHG(PyZLF*HZV]\VWNRRGGDMH SRGGDQ\PD

GZRU]DQLHVUHEUQHPRQHW\E\]MHGQDüOXGU]\PVNLGODRVRE\QRZHJRQDVWSF\ZLWHJR3LRWUD

.DUG\QDáRZLHWDN*HQDSHáQLDOLVZRMHPLWU\]ORWHPQDZHWZUF]DQ\PLPSU]H]SDSLH*D2GSLHUZV]\FK

GQLSDQRZDQLD,QQRFHQW\,,,UR]SRF]áSRU]GNRZDQLHVSUDZ.XULL5]\PVNLHM:DOF]\á]SU]HNXSVWZHPL

PDOZHUVDFM]PXV]DáELVNXSyZGRXOHJáRFLZSURZDG]DMF]Z\F]DMVNáDGDQLDSU]H]QLFKRNUHVRZ\FK

VSUDZR]GD ]HVWDQXVZRLFKGLHFH]MLSRáF]RQ\]RGSRZLHGQLP]DVLODQLHPNDV\SDSLHVNLHMGRFKRGDPL]

GLHFH]ML:SURZDG]RQHSU]H]QLHJRZL]\W\DGOLPLQDDSRVWRORUXPRGE\ZDM VL GRG]LVLDM,QQRFHQW\,,,

VDPFKFLDáGHF\GRZDüRQDMGUREQLHMV]\FKQDZHWVSUDZDFK:DUFKLZDFK:DW\NDQX]DFKRZDáRVL GRG]L

GRNXPHQWyZOLVWyZLEXOOL]MHJRSRGSLVHP:WHMPLHU]HE\á MHGQ\P]QDMEDUG]LHMWZyUF]\FK

SDSLH*\ZKLVWRULL

.RFLyáVLJDáV]F]\WXVZRMHMSRWJL6WRODWSy(QLHM ]DSRQW\ILNDWX%RQLIDFHJR 9,,,

PDU]HQLDRZLHONRFL3DVWZD.RFLHOQHJRFRUD]EDUG]LHMVWDZDá\VL SU]HV]áRFL0RQDUFKRZLH(XURS\

FRUXV]FKFLHOLQDáR*\üQDERJDWHNRFLRá\ORNDOQHSRGDWNL3DSLH* ]DJUR]LáHNVNRPXQLN W\PNWyU]\

SRZD*\OLE\VL Z\FLJQüUN SRGREUDNRFLHOQH.UyO)UDQFML)LOLS ,9 3LNQ\]DND]Dá]DUyZQR

GXFKRZQ\PMDNLZLHFNLPSRGGDQ\PZ\ZR]X]áRWDVUHEUDL ZV]HONLFKFHQQ\FKSU]HGPLRWyZ])UDQFML

.RFLyáSR]EDZLRQ\]RVWDáW\PVDP\PGRFKRGyZRGQDMVWDUV]HMVZRMHMFyU\6]F]HJyOQLH5]\P

SRWU]HERZDáZVSDUFLDILQDQVRZHJRGOD]DSHZQLHQLDVWROLF\ZLDWDJRGQHJRZ\JOGX3DSLH*]DWURVNDQ\R

GREURVZRMHJRGRPLQLXPSU]HND]DáZLDWXZLHON LGH SU]HUZDQLDZRMHQRUD]RGE\FLHSLHOJU]\PNLL

SRNXW*UyE&KU\VWXVD]QDMGXMF\VL ZHZáDGDQLX,VODPXE\áGODFKU]HFLMDQ]XSHáQLHQLHRVLJDOQ\

6SHFMDOQ EXOO ]URNX -HJRZLWREOLZRü]DSURVLáSLHOJU]\PyZGR5]\PXQDREFKRG\5RNX

-XELOHXV]RZHJRNWyU\RGE\ZDüVL PLDáFRVWRODW

6XNFHVILQDQVRZ\SLHUZV]HJR5RNX-XELOHXV]RZHJRVSUDZLá*HSy(QLHMRNUHV\PLG]\ODWDPLZLW\PL

VNUFDQRGR DQDZHW ODW3RNUDMDFK(XURS\NU*\OLZ\VáDQQLF\SDSLHVF\JáRV]FGREU QRZLQ

*HRGSXVW]XSHáQ\RWU]\PDM FLZV]\VF\NWyU]\RGEG SLHOJU]\PN LSU]\EG GRJUREyZ$SRVWRáyZGR

:LHF]QHJR0LDVWD:V]\VWNLHGURJLZLRGá\GR5]\PX5]HV]HSWQLNyZFLJQá\QLPLE\Z]ERJDFLü

PLDVWRNXUL SDSLHVN L3DVWZR.RFLHOQH+LVWRU\F\SU]HFLJDM VL ZLQIRUPRZDQLXROLF]ELH

SLHOJU]\PyZNWyU]\QDZLHG]LOL5]\PZ URNX-HGQLZVSRPLQDM RGZyFKW\VLFDFK ZUyGQLFK

SRGDQRNUyOD:áDG\VáDZDàRNLHWND LQQLRGZXVWXW\VLFDFKMHV]F]HLQQLD* RGZXPLOLRQDFK7DNF]\

RZDNVXNFHVE\áSHáQ\.ROHMQ\5RN-XELOHXV]RZ\]RVWDáRJáRV]RQ\SU]H]SDSLH*D.OHPHQVD 9, ZURNX

:WHG\ZGRNXPHQFLHQDZRáXMF\PGRREFKRGX-XELOHXV]XSRUD]SLHUZV]\ZVSRPQLDQRÄR

RWZLHUDQLXGU]ZL]NWyU\FKRJLH PDSURPLHQLRZDüZLDWFDá\RJU]HZDüLRZLHWODü-HVWWR]DSRZLHG(

V\PEROXNROHMQ\FK/DWZLW\FKNWyUHLQDXJXURZDQHEG SU]H]SDSLH*\SRSU]H]RWZDUFLH'U]ZL

ZLW\FK3LHUZV] Z]PLDQN RLFKRWZLHUDQLX]QDMGXMHP\ZURNX ]DSRQW\ILNDWX0DUFLQD 9 =

SHZQRFL MHGQDN'U]ZLZLWHZ%D]\OLFHZLWHJR3LRWUDXPLHV]F]RQR]DSRQW\ILNDWX$OHNVDQGUD 9, Z

URNX =RVWDá\RQH]QLV]F]RQHZF]DVLHSU]HEXGRZ\%D]\OLNLZNRFX ;9, ZLHNX'UXJLH'U]ZL

ZLWHZ%D]\OLFHZLWHJR3LRWUDZ\NRQDQH]RVWDá\Z URNX]DSDSLH*D3DZáD 9 3U]HWUZDá\RQH

QLHPDOGRQDV]\FKF]DVyZ: URNX]DVWSLRQH]RVWDá\GU]ZLDPL]EU]X]GRELRQ\PLSU]H]9LFR

&RQVRUWLHJR

2SURPLHQLRQ\VáDZ SLHUZV]HJR5RNX-XELOHXV]RZHJR%RQLIDF\ 9,,, RJáRVLáGZDODWDSy(QLHMHQF\NOLN

ZNWyUHMNDWHJRU\F]QLHVWZLHUG]LáÄ5]HF]HP\RJáDV]DP\LSURNODPXMHP\L* ND*GDLVWRWDOXG]NDPXVL

EH]Z]JOGQLHSRGSRU]GNRZDüVL SDSLH*RZLU]\PVNLHPXMHOLFKFHRVLJQü]EDZLHQLHZLHF]QHLZ

LQQ\PPLHMVFXÄ'ZDV ZHZáDG]\.RFLRáDPLHF]HDPLDQRZLFLHGXFKRZ\LGRF]HVQ\ >@ DOHREDV

ZHZáDGDQLX.RFLRáD >@ 'UXJLPQDOH*\SRVáXJLZDüVL GODGREUD.RFLRáDSLHUZV]\P]D VDP.RFLyá

VL SRVáXJXMH7HQERZLHPMHVWZUNX.RFLRáDWDPWHQ]D ZUNXNUyOyZLU\FHU]\DOHZXOHJáRFL

.RFLRáRZLQDMHJRSROHFHQLH0LPRWHJRG\NWDWXSRWJDSDSLH*\SU]H]SU]HV]áRGZLHFLHODWEG]LH

MHG\QLHFLHQLHPSU]HV]áRFL

:LHN ;9 UR]SRF]\QDM SRQW\ILNDW\GZyFKDQW\SDSLH*\ $OHNVDQGUD 9 L-DQD ;;,,, $OHNVDQGHU 9 WX*

SU]HGPLHUFL WDNVFKDUDNWHU\]RZDáVZRMH*\FLHÄ-DNRELVNXSE\áHPERJDW\MDNRNDUG\QDá]RVWDáHP

ELHGDNLHP-DNRSDSLH* VWDáHPVL ]Z\Ná\P*HEUDNLHP)HEUDNLHPQLHE\á]SHZQRFL DQW\SDSLH* -DQ

;;,,, -DNRSLUDWRJUDELDáVWDWNL]ZV]HONLFKERJDFWZ-DNRNDUG\QDáQLHJDUG]LáSU]HNXSVWZHP-DNROL

FKZLDU]]DVá\Qá]RJURPQHMFKFLZRFL'RURELáVL QLH]áHJRPDMWNXVNRURE\áRJRVWDüQDRSáDFHQLH

VRELHZROQRFLSRXZL]LHQLXZZ\QLNXVRERUXZ.RQVWDQFML ]DRJURPQ QDRZHF]DV\NZRW

W\VLF\GXNDWyZ

6\NVWXV ,9 )UDQFHVFRGHOLD5RYHUH UR]SRF]\QDHU SDSLH*\NWyU]\GRF]HVQHVSUDZ\

.RFLRáDPLHOLZVZHMRSLHFHF]VWR]HV]NRG GOD.RFLRáDLZLDU\3DSLH* ]HVá\QQHJRURGXGHOLD

5RYHUHMHVWMHGQ\P]JáyZQ\FKERKDWHUyZWHMNVL*NL-HJRQD]ZLVNRLXF]\QNLZVSRPLQDQHV QLHPDOZ

ND*G\PUR]G]LDOH+LVWRU\F\NRFLHOQLXZD*DM*H6\NVWXV ,9E\áRVRELFLHXF]FLZ\DOH-HJR

SUREOHPHPE\áDURG]LQD%DUG]ROLF]QLEUDWDQNRZLHLGDOVLNUHZQLNRV]WRZDOLVNDUE6WROLF\$SRVWROVNLHM

RJURPQHIRUWXQ\'RVWRMQ\ZXMPXVLDá]DEH]SLHF]\üLQWHUHV\QDMEOL*V]\FK7UDG\F\MQHGRFKRG\.RFLRáD

E\á\MHGQDNQLHZ\VWDUF]DMFH6\NVWXVZSURZDG]LáRERZL]NRZHVNáDGDQLHGDUyZ-HJRZLWREOLZRFL

SU]H]ZV]\VWNLFKNWyU]\RWU]\PDOLQDZHWQDMGUREQLHMV]HODVNLSDSLHVNLH

'RG]L SRSRQW\ILNDFLH6\NVWXVD ,9 ZVáRZQLFWZLHSRWRF]Q\PSU]HWUZDáRVáRZRV\QHNXUD&KRüMX*

Z ;,,, ZLHNXSLHUZVLSDSLH*HVSU]HGDZDOLXU]G\WR6\NVWXV ,9 L$OHNVDQGHU 9, GRV]OLWXGRSHUIHNFML

6\NVWXVVSU]HGDá XU]GyZZ.XULL5]\PVNLHM&RERJDWVLSU]HGVWDZLFLHOHURGyZU]\PVNLFKFKFFGOD

VZRLFKV\QyZSU]\JRWRZDüSRGZDOLQ\NDULHU\NXSRZDOL]DRGSRZLHGQL FHQ VWDQRZLVNDZRWRF]HQLX

SDSLH*D:NUyWNLPF]DVLHVNDUESDSLHVNLZ]ERJDFLáVL RSRQDG W\VLF\VNXGyZWMRNRáRWU]HFKWRQ

]áRWD.LHG\EUDNRZDáRSLHQLG]\WZRU]RQRQRZHXU]G\ZLNDULXV]\VHNUHWDU]\ SLVDU]\UHIHUHQWyZ

DUFKLZLVWyZQRWDULXV]\SURNXUHQWyZSURQRWDULXV]\DQDZHWJRFyZ*áyZQLHE\á\WRVWDQRZLVND

KRQRURZHQLHZ\PDJDá\Z\SHáQLHQLD*DGQ\FKRERZL]NyZSHáQLRQRMHGRVáRZQLHÄEH]VWDUD WMVLQH

FXUD6\NVWXV ,9]Z\NáPDZLDü*HÄVWDUF]\SLyURLNURSODDWUDPHQWXE\]GRE\üND*G NZRWMDNLHM

]DSUDJQLH'RFKRG]Lá\GRWHJRRJURPQHZSá\Z\]KDQGOXRGSXVWDPLLGRFKRG\]GRPyZEGF\FK

ZáDVQRFL -HJRZLWREOLZRFL&]ü]W\FKGRPyZSU]\SRPLQDáDEXMQH*\FLHMDNLHSURZDG]Lá6\NVWXV

,9

3RJR SDSLH*D]D]áRW\PFLHOFHP]QDOD]áDZLHOXQDODGRZFyZZUyGNDUG\QDáyZQL*V]HJR

GXFKRZLHVWZDQDZHWZNODV]WRUDFK:F]DVLHSU]HQRV]HQLD]ZáRNNDUG\QDáDQDXOLFDFK5]\PXSRELOL

VL SU]HGVWDZLFLHOHGZyFK]DNRQyZRZ\V]\ZDQ\]ORWHPFDáXQNWyU\PSU]\NU\WHE\áRFLDáRDNWyU\

PQLVLFKFLHOL]DJDUQüGODVLHELH3U]\]QDüWU]HED*H6\NVWXV,9 ZLHOH]X]\VNDQ\FKZSá\ZyZSRWUDILá

SU]H]QDF]\üQDZLHONLHG]LHáDNXOWXU\NWyUH]DFKRZDá\VL GRG]L5]\PVWDáVL SHUá UHQHVDQVX:LHOF\

PLVWU]RZLHHSRNL%RWWLFHOOL3HUXJL3LQWXULFFKLRNRU]\VWDOL]KRMQRFLSDSLH*D,PLHQLHPWHJRZáDQLH

SDSLH*D]RVWDáDQD]ZDQDEXG]FD]DFKZ\WLSRG]LZ.DSOLFD6\NVW\VND6\NVWXV ,9 GEDáV]F]HJyOQLHR

Z]ERJDFHQLH%LEOLRWHNL:DW\NDVNLHM

6LDGDPLSDSLH*DGHOLD5RYHUHSRV]HGáMHJRQDVWSFD,QQRFHQW\ 9,,, NROHMQ\ERKDWHU

QDV]HMNVL*NL6SRNUHZQLRQ\]JHQXHVNLPURGHP'RULyZ*LRYDQQL%DWWLVWD&LERSU]H]ZLNV]Rü

VZHJRSRQW\ILNDWXSR]RVWDZDáSRGZSá\ZHPNDUG\QDáyZ QHSRWyZSRSU]HGQLND%UDWDQNRZLH6\NVWXVD

,9 Z\EUDOL,QQRFHQWHJR 9,,, QLHPDOWDNVDPRMDNVZRMHJRNUHZQLDND'ODREURQ\LFKLQWHUHVyZSDSLH*H

QLHSRJDUG]LOLQDZHWZRMQ6\NVWXV ,9 PLPRSU]HELHJáRFLZ]GRE\ZDQLXURGNyZILQDQVRZ\FK

]RVWDZLáSXVW\VNDUELHFLRJURPQHGáXJL,QQRFHQW\ 9,,, X U]\PVNLFKOLFKZLDU]\]DVWDZLáSDSLHVN WLDU L

ELVNXSL PLWU.RUXSFMDVLJQáDV]F]\WX.XULDOLFLU]\PVF\IDáV]RZDOLGRNXPHQW\VSU]HGDMFMH]D

ZLHONLHVXP\MDNREXOOHSDSLHVNLH3RZ\NU\FLXRV]XVWZD]DSáDFLOL]DVZRM FKFLZRü]áRWHP,QQRFHQW\

9,,, PXVLDáWH* ]DEH]SLHF]\üLQWHUHV\VZRMHMURG]LQ\7DMHGQDNQDGW\WXá\LNROLJDFMH]URGDPL

SDQXMF\PL(XURS\ZRODáD*\FLHZ]E\WNXLOXNVXVLH6\QSDSLH*D )UDQFHVFKHWWR]D*GDáRGVNDUEQLNyZ

SDSLHVNLFKDE\ZV]\VWNLHJU]\ZQ\SRZ\*HM GXNDWyZZSá\ZDá\GRMHJRVNDUEFDDQLHGRVWRMQHJR

ÄRMFD

1DMZLNV]HGRFKRG\MHGQDNSU]\QLyVáSDSLH*RZLGZyUWXUHFNLHJRVXáWDQD%DMD]\GD ,, 7RVZRLVW\

SDUDGRNVF]DVyZ6XáWDQLWXUHFF\ QLHGDZQL]GRE\ZF\.RQVWDQW\QRSRODJáyZQLZURJRZLHZLDU\

SU]\QRV] 1DPLHVWQLNRZL&KU\VWXVDRJURPQHNRU]\FLILQDQVRZH6XáWDQ%DMD]\G ,, PLDáPáRGV]HJR

EUDWD'*HQDNWyU\ZREDZLH*HEG]LHSU]HODGRZDQ\SU]H]VXáWDQDZVSUDZLHVXNFHVMLWURQX]ELHJáGR

(JLSWXZSRV]XNLZDQLXVRMXV]QLNyZLSRPRF\6XáWDQ0DPHOXNyZZ(JLSFLHQLHEDUG]RSU]\MPRZDá

QLHZ\JRGQHJRJRFLD'*HQDXGDáVL SRRSLHN GRU\FHU]\=DNRQXZLWHJR-DQDMRDQQLWyZQDZ\VS

5RGRV-RDQQLFLV]DQWD*XMFVXáWDQD]JRG]LOLVL ]DNZRW W\VLF\VNXGyZURF]QLHSLOQRZDüDE\QLH

SRZUyFLáQDG%RVIRU:LHONL0LVWU]=DNRQX]DNDSHOXV]NDUG\QDOVNLSRZLHU]\á'*HQDÄRSLHFH

,QQRFHQWHJR 9,,,3RGUy* '*HQD]5RGRVGR5]\PXSU]H])UDQFM WUZDáDVLHGHPODW:URNX GR

SDSLH*DSU]\E\áRSRVHOVWZRWXUHFNLH]]DSáDW ]DÄJRFLQ]DWU]\ODWDSU]\ZR*F W\VLF\GXNDWyZ

6XáWDQ]ZG]LF]QRFLGOD2MFDZLWHJRGRU]XFLáGRGDWNRZRMHV]F]H W\VLF\GXNDWyZ3RQDGWR

,QQRFHQW\ 9,,,RWU]\PDáFHQQ UHOLNZL ÄZLW :áyF]QLNWyU PLDáE\üSU]HELW\ERN&KU\VWXVDQD

NU]\*X=DSLHQLG]HLFHQQHGDU\SDSLH* ]DSHZQLá*H]DWU]\PDWXUHFNLHJRNVLFLDXVLHELHSR]EDZLDMF

W\PVDP\PVXáWDQDNRQNXUHQWDGRWURQX'*HQ]PDUáZ1HDSROXZ URNX3DSLH*HPE\áMX* ZWHG\

GREU]HQDP]QDQ\ $OHNVDQGHU 9, 5RGULJRGH%RUJLDNWyUHPXXGDáRVL VSU]HGDüMHV]F]HZLFHM

VSHFMDOQLHWZRU]RQ\FKXU]GyZ V\QHNXUQL* 6\NVWXVRZL ,9

6]F]\WNáRSRWyZILQDQVRZ\FKSDVWZDSU]\SDGáMHGQDNQDSRQW\ILNDW-XOLXV]D ,, L/HRQD ; 2EXSDSLH*\

SR]QDOLP\WDN*HMX* ZF]HQLHM3RFKRG]LOL]ZLHONLFKURGyZGHOLD5RYHUHL0HG\FHXV]\2EDURG\

RZáDGQLWHDPELFMSU]HFLJDá\VL ZKRMQRFLLSRSLHUDQLXV]WXNLQDXNLEXGRZQLFWZDZW\P

ZLHFNLHJR1DREDSRQW\ILNDW\SU]\V]HGáF]DVSU]\JRWRZD LUR]SRF]FLDEXGRZ\%D]\OLNLZLWHJR

3LRWUDZREHFQ\P ]DFKRZDQ\PGRG]LVLDMNV]WDáFLH.RV]W\PHFHQDWXEXGRZQLFWZDLDPELFMLSDSLH*\

E\á\RJURPQH-XOLXV] ,, L/HRQ; X]QDQL]RVWDOL]DQDMEDUG]LHMUR]U]XWQ\FKSDSLH*\ZKLVWRULL-XOLXV]

Z\GDZDáR ZLFHMQL* ZSá\ZDáRGRNLHVSDSLHVNLFK:RMQ LPDá*HVWZDPLVZRLFKQLHOXEQ\FKFyUHN

RUD]SR]RVWDá\FKPáRG\FKF]áRQNyZURGXSUyERZDáRG]\VNDüXWUDFRQHZF]HQLHMWHU\WRULD3DVWZD

.RFLHOQHJR3DSLH* GODSR]\VNDQLDURGNyZILQDQVRZ\FKQDUR]SRF]W EXGRZ %D]\

A

OLNLZLWHJR3LRWUDXVWDQRZLáRGSXVW\ZIRUPLH-XELOHXV]\2GSXVWWDNLPRJáDRWU]\PDüND*GDRVRED

NWyUDZSáDFLáDRGSRZLHGQLHNZRW\QDEXGRZ %D]\OLNL

/HRQ ; ]DVWDáVNDUELHFSDSLHVNLSXVW\DSRRPLXODWDFKSDQRZDQLD]RVWDZLáJR]GáXJLHP

Z\QRV]F\FKRNRáR W\VLF\VNXGyZWMRN WRQ]áRWD3DSLH*MDNSU]\VWDáRQD0HG\FHXV]\

NRQW\QXRZDáG]LHáRQDMZLNV]\FKZG]LHMDFKPHFHQDVyZV]WXNL5RF]QLHMHJRZ\GDWNLZ\QRVLá\SU]HV]áR

WRQ\]áRWDG]LHQQHZ\GDWNLSáDFRQH]HV]NDWXá\-HJRZLWREOLZRFLZDUWHE\á\G]LHVLüNLORJUDPyZ

WHJRFHQQHJRNUXV]FX.RU]\VWDMF]SRPRF\ZLHOXELVNXSyZUR]HVáDáGRGLHFH]MLPLVMHJáyZQLH]]DNRQX

GRPLQLNDQyZDE\]DFHQ RGOGR IORUHQyZVSU]HGDZDá\RGSXVW\+DQGHORGSXVWDPLUR]ZLQLW\QDWDN

ZLHON VNDO SU]H]/HRQD ; E\áJáyZQ SU]\F]\Q RJáRV]HQLD WH]SU]H]0DUFLQD/XWUDZyZF]DV

PáRGHJRSURIHVRUDWHRORJLLQDXQLZHUV\WHFLHZ:LWWHQEHUG]H

$NFMDRGSXVWRZDFKRFLD* SU]\QRVLáDGRNLHV\SDSLHVNLHMRJURPQHVXP\QLH]DEH]SLHF]DáDZV]\VWNLFK

SRWU]HE2MFDZLWHJR3DSLH* ]DSR*\F]DáVL QDZLHONLHVXP\QLHPDOXZV]\VWNLFKOLFKZLDU]\

PR*QRZáDGFyZDWDN*HXVZRLFKNDUG\QDáyZ6SU]HGDZDáWDN*HXU]G\LJRGQRFLNDUG\QDOVNLH3R

PLHUFLDUF\ELVNXSD0RJXQFML QDMERJDWV]HMGLHFH]MLZ1LHPF]HFK SDSLH* ]DSRUHGQLFWZHPEDQNX

VSU]HGDáJRGQRüELVNXSRZL0DJGHEXUJD3DSLH* /HRQ ; ZWURVFHRZ\SHáQLHQLHPLVMLPHFHQDVD V]WXNLL

EXGRZ\ZLHONLFKRELHNWyZVDNUDOQ\FKZ5]\PLHGRSURZDG]LáGRNROHMQHMVFKL]P\ZNRFLHOH QDURG]LQ

SURWHVWDQW\]PX'RNRQDQ\ZyZF]DVZLHONLSRG]LDáFKU]HFLMDVWZDGRSURZDG]LáWDN*HGR]QDF]QHJR

RVáDELHQLDSDSLHVWZDZ(XURSLHLSRQRZQHJRXSDGNX3DVWZD.RFLHOQHJR/HRQ ; XGDZDáVL ZWHG\QD

SRORZDQLHZWRZDU]\VWZLH RVyEXWU]\P\ZDáGZyUOLF]F\SUDZLH RVyESHáQ\WUHVHUyZVáRQL

PX]\NyZSRHWyZNXJODU]\NDUáyZEáD]QyZDZ5]\PLHZ\VWDZLDPDXUHWDVNLEDOHWÄ:HQXVL

PLáRü

3U]HELHJá\VSU]HGDZFDSDSLHVNLFKRGSXVWyZ RMFLHF7HW]HOPDZLDáÄ6NRURIORUHQXGHU]\RGQR

PLVHF]NLGXV]D]F]\üFDZ]LFLNXQLHEX&]\E\áRWRD* WDNLHáDWZH"/HRQ; GRNRFD*\FLDQLH

Z\]ZROLáVL ]RJURPQ\FKGáXJyZ

'RFKRG\6WROLF\$SRVWROVNLHM]DSDSLH*D *U]HJRU]D ;,, V]DFRZDQRURF]QLHQDPLOLRQVWR

W\VLF\VNXGyZ

:SU]HFLZLHVWZLHGRZLHOXSRSU]HGQLNyZSDSLH* 6\NVWXV 9 PLPRL* SDQRZDá]DOHGZLH

SLüODW]RVWDZLáVNDUELHFSDSLHVNLKRMQLH]DRSDWU]RQ\=DVWDáILQDQVHMDNLFDáH3DVWZR.RFLHOQHZ

RSáDNDQ\PVWDQLH&KDRVU]HV]HREGDU]RQ\FKV\QHNXUDPLLOLFKZLDU]HGRSRPLQDMF\VL R]ZURW

]DFLJQLW\FKSR*\F]HNÄ)HOD]Q\SDSLH* WDNLHQRVLáPLDQR]UDFMLVZRMHJRFKDUDNWHUXLEH]Z]JOGQHJR

VSUDZRZDQLDXU]GX SRFKRG]Lá]EDUG]RELHGQHMURG]LQ\FKáRSVNLHM:G]LHFLVWZLHPLDáSDVDüZLQLHL

E\GáR

%LHGDLJáyGQDXF]\á\SU]\V]áHJRSDSLH*DV]DFXQNXGODSLHQLG]\2EQL*\á]QDF]QLHZ\GDWNLGZRUX

SDSLHVNLHJRD]ZLNV]\áGRFKRG\8PLHUDMF]RVWDZLáZVNDUEFXSLüPLOLRQyZVNXGyZ3RGREQLHMDN

SRSU]HGQLF\VSU]HGDZDáXU]G\G]LHU*DZLáSRGDWNL=DVWRVRZDáMHGQDNEDUG]LHMSU]HELHJá QL* RQL

PHWRG

6\NVWXV 9 QSVSU]HGDáU]\PVNLHMURG]LQLHNVL*FHM*LXVWLQLDQLFKVWDQRZLVNRVNDUEQLND&DPHU\

$SRVWROVNLHM=DGRZRORQ\NVL*ZNUyWFHZ\QLHVLRQ\]RVWDáGRJRGQRFLNDUG\QDOVNLHMPXVLDáZLF

SRSU]HGQLXU]GRSXFLü1LFQLHZ\GDMFSDSLH* ]\VNDá W\VLF\VNXGyZNWyUH]DSáDFLáNVL*1RZ\P

VNDUEQLNLHPW\PUD]HP]D W\VLFHVNXGyZ]RVWDáSU]HGVWDZLFLHOURGX3HSROL6NDUEQLN]QyZ]RVWDá

NDUG\QDáHPDSDSLH* PyJáWHQVDPXU]GVSU]HGDüSRUD]WU]HFLàF]QLHX]\VNDá W\VLFHVNXGyZ

7DNLHPHWRG\6\NVWXV 9 VWRVRZDáZLHORNURWQLH

*áyZQ\PGRUDGF SDSLH*DGRVSUDZILQDQVRZ\FKE\á3RUWXJDOF]\N /RSH])\G]SRFKRG]HQLDNWyU\

PXVLDáXFLHNDü]/L]ERQ\SU]HGLQNZL]\FM7HQ*H/RSH]GREU]HVáX*\áLQWHUHVRP.RFLRáD:LFHMR

6\NVWXVLH 9 ZUR]G]LDOH1G]DU]HLERJDF]H 6\NVWXV 9 PXVLDáGREU]HUR]SRU]G]DüIXQGXV]DPL=D

MHJRSRQW\ILNDWX]EXGRZDQRD* SLüPRVWyZQD7\EU]HZW\PWU]\]SRGDWNyZRGSURVW\WXWHN'RP\

SXEOLF]QHLSURVW\WXWNLIXQNFMRQRZDá\Z5]\PLH]DZV]HSU]\QRV]F6WROLF\$SRVWROVNLHMQLH]áHGRFKRG\

]ZáDV]F]DZRNUHVDFKQDSá\ZXZLHONLFKU]HV]SLHOJU]\PyZQS/DWDZLWH3URZDG]HQLHGRPyZ

SXEOLF]Q\FKZ5]\PLH]DND]DQH]RVWDáRGRSLHURSR ,, ZRMQLHZLDWRZHM

: ;9,, L ;9,,, ZLHNXSRWJDILQDQVRZD:DW\NDQXQDOH*DáDMX* GRSU]HV]áRFL=PLHQLDáRVL WDN*H

REOLF]HSDSLHVWZD0DODáR]QDF]HQLH3DVWZD:DW\NDVNLHJR1LHPDOGRUXLQ\VNDUESDSLHVNL

GRSURZDG]Lá\JUDELH*HQDSROHRVNLH7RWH* ZODWDFK DE\]DEH]SLHF]\üSRGVWDZRZHIXQNFMH

ZáDG]\SDSLHVNLHMPXVLDQRSR*\F]\üZEDQNDFKIUDQFXVNLFK5RWKVFKLOGD PLOLRQyZVNXGyZZ]áRFLH

=MHGQRF]HQLH3DVWZD:áRVNLHJRLFDáNRZLWDOLNZLGDFMD3DVWZD.RFLHOQHJRRVWDWHF]QLHGRSURZDG]Lá\

SDSLH*\GRZLHONLFKWDUDSDWyZILQDQVRZ\FK)DV]\VWRZVNLU]G%HQLWD0XVVROLQLHJRPLDáQDSRGVWDZLH

WUDNWDWXODWHUDVNLHJRZVSRPyFEXG*HW6WROLF\$SRVWROVNLHM]QDF]Q\PLVXPDPLL]ZROQLHQLDPL

SRGDWNRZ\PL

/HJHQGDUQHERJDFWZD:DW\NDQXEXOZHUVXM&RUXV]SUDV ZLDWRZ RELHJDM VHQVDFMHRZLHONLFK

ERJDFWZDFKZDW\NDVNLFK7DMHPQLF]DPLHUü-DQD3DZáD,SR GQLDFKSRQW\ILNDWXZ URNXMHVW

MHGQ ]QDMZLNV]\FK]DJDGHN.RFLRáD8MHM(UyGHáRF]\ZLFLH]QDOD]á\VL SLHQLG]H

.UyOHVWZR:áRFKSUDNW\F]QLHSR]EDZLáR6WROLF $SRVWROVN ZV]HONLFKGRFKRGyZ6NRQILVNRZDQRGREUD

NRFLHOQH3LXV ,; ZL]LH :DW\NDQX]ZáDVQHJRZ\ERUX PyJáWHUD]OLF]\üW\ONRQDSRPRFNRFLRáyZ

ORNDOQ\FKQDZLWRSLHWU]HGDURZL]Q\LGRFKRG\]QLHUXFKRPRFLEGF\FKZáDVQRFL .RFLRáDSR]D

JUDQLFDPL:áRFK5]GZáRVNLRIHURZDá-HJRZLWREOLZRFLVWDá UHQW URF]Q ZNZRFLH PLOLRQDyZ

F]HVQ\FKOLUyZ2IHUWD]RVWDáDRGU]XFRQD6\WXDFMDILQDQVRZD.RFLRáDSRJDUV]DáDVL ]ND*G\PURNLHP

3RJáELDá\M GRGDWNRZR QLHRVWUR*QHGHF\]MH/HRQD ;,,, L%HQHG\NWD ;9 %\áRWDN(OH*HSRPLHUFL

%HQHG\NWD ;9 QLHVWDUF]\áRSLHQLG]\QDSU]\JRWRZDQLHLSU]HSURZDG]HQLHNRQNODZHGODZ\ERUX

QRZHJRSDSLH*D2VWDWHF]QLHNDUG\QDáRZLHPXVLHOLSRNU\üNRV]W\]ZáDVQHMNLHV]HQL5]GZáRVNLQLH

]DSRPQLDáRVZRMHMGHNODUDFMLURF]Q\FKUHQWGODSDSLH*\6XPDQLHZ\SáDFRQ\FK6WROLF\$SRVWROVNLHM

NZRW]WHJRW\WXáXZRNUHVLHRG]MHGQRF]HQLD:áRFKGRXNáDGyZODWHUDVNLFKWMZODWDFK

ZUD]]RGVHWNDPLZ\QRVLáD]DU]GyZ0XVVROLQLHJRD* PLOLDUG\OLUyZ7\PUD]HPQHJRFMDWRU]\SDSLH*D

SU]\JRWRZXMF\XNáDGODWHUDVNLQLHPRJOLRGPyZLüWDNZLHONLHJRPDMWNX: URNXU]GZáRVNL

SU]HND]Dá:DW\NDQRZL PLOLRQyZOLUyZSUDNW\F]QLHZJRWyZFHRUD]NROHMQ\PLOLDUGOLUyZZH

ZáRVNLFKSDSLHUDFKZDUWRFLRZ\FK.áRSRW\ILQDQVRZH]RVWDá\]D*HJQDQHQDZLHOHODW2GUHVWDXURZDQR

OLF]QH]DE\WNRZHEXGRZOHZ\EXGRZDQRNLONDSDáDFyZSU]HELWRVá\QQ XOLF SRMHGQDQLDXUXFKRPLRQR

UR]JáRQL 5DGLD:DW\NDVNLHJRZUHV]FLH]DSRQW\ILNDWX3DZáD 9, ]EXGRZDQRZLHON VDO DXGLHQF\MQ L

ZLHOHLQQ\FKRELHNWyZ

3RWU]HE\URVá\-DNRFHQLDM QLHNWyU]\6REyU:DW\NDVNL ,,NRV]WRZDá PLOLRQyZOLUyZ*RVSRGDUND

ILQDQVRZD6WROLF\$SRVWROVNLHM]DZV]HRZLDQDE\áDRWRF]N WDMHPQLF\:LHOHRVyELLQVW\WXFMLZ W\P

]ZL]DQ\FK]HZLDWRZ\PV\VWHPHPEDQNRZ\PRUD]ZáRVNLPV\VWHPHPNRQWUROLVNDUERZHMSUyERZDáR

XVWDOLüZLHONRüPDMWNX]JURPDG]RQHJRSU]H]SDSLH*\1DSRF]WNX URNXV]DFRZDQRJRQDNZRW

PLOLDUGyZIUDQNyZV]ZDMFDUVNLFK.RFLyáFKRüQLHRILFMDOQLHQDW\FKPLDVW]DSU]HF]\áRFHQLDMFVZyM

PDMWHNQDQDMZ\*HMOSURFWHMNZRW\WM PLOLRQyZIUDQNyZV]ZDMFDUVNLFK2ZLDGF]HQLH%LXUD3UD

VRZHJR6WROLF\$SRVWROVNLHMJáRVLáRZ URNX*HV\WXDFMDILQDQVRZD6WROLF\$SRVWROVNLHMQDSDZD

ZLHON WURVN3RPLMDMFZLHONLHVNDUE\.RFLRáDZG]LHáDFKV]WXNLLQLHUXFKRPRFLDFK]DE\WNRZ\FK

RELHNWyZ]DMPRZDQ\FKSU]H]XU]G\.XULL5]\PVNLHMLQDMZD*QLHMV]HZLW\QLHFKU]HFLMDVWZD2VWDWQLH

WU]\G]LHFLODW ;; ZLHNXSU]\QRV] QRZHWDMHPQLFHILQDQVyZ-HJRZLWREOLZRFL/HJHQGDUQH]áRWR

:DW\NDQXLVWQLHMHZU]HF]\ZLVWRFLF]\WH* 6WROLFD$SRVWROVND]PLHU]DSURVW GURJ GREDQNUXFWZD"

)LQDQVHZáDQLHVWDá\VL SR*\ZN QDMZLNV]HMWDMHPQLF\.RFLRáD QDJáHMPLHUFL-DQD3DZáD,3UDVD

ZLDWRZDSHáQDMHVWVHQVDF\MQ\FKGRQLHVLH RQLH]OLF]RQ\FKVNDUEDFKLÄZRUNDFKF]HNyZQDSá\ZDMF\FK

GR:DW\NDQX]DSRUHGQLFWZHP]JURPDG]H ]DNRQQ\FKLZLHONLFKQDMERJDWV]\FKGLHFH]ML]1LHPLHFL

6WDQyZ=MHGQRF]RQ\FK

1LH*\MFDRG URNX ÄQDMSRSXODUQLHMV]DNRELHWDZLDWD 0DWND7HUHVD].DONXW\ $JQHV

*RQ[KD%RMD[KLP]H6NRSLH ]DáR*\FLHOND=JURPDG]HQLD6LyVWU0LáRFLXZD*DQDE\áDSU]H]ZLHOX]D

QDMERJDWV] ]DNRQQLF ZLDWD2V]DFRZDQRQDSRGVWDZLHNZHVWSURZDG]RQ\FKSU]H]=JURPDG]HQLHZ

1LHPF]HFKL1RZ\P-RUNX*HGRNDV]DU]G]DQ\FKSU]H]0DWN 7HUHV URF]QLHZSá\ZDáRFRQDMPQLHM

PLOLRQyZGRODUyZQLHOLF]FSRPRF\]HEUDQHMZIRUPLHRG]LH*\L*\ZQRFL:HGáXJWHJRVDPHJR

V]DFXQNXGR SURFX]\VNDQ\FKVXPSU]H]QDF]RQRQDG]LDáDOQRüFKDU\WDW\ZQ =JURPDG]HQLD&R

G]LDáRVL ]FDá UHV]W"2GSRZLHG]LXG]LHORQRMDNE\RF]\ZLVWHM 0DWND7HUHVDZVSRPDJDáD:DW\NDQ]H

URGNyZX]\VNLZDQ\FKRGVHWHNW\VLF\GDUF]\FyZLGREURF]\FyZNDWROLFNLHMDNFMLFKDU\WDW\ZQHM&]\

WRW\ONRQLF]\PQLHX]DVDGQLRQDSUyEDV]XNDQLDVHQVDFML"=SHZQRFL LWDWDMHPQLFDQLH]RVWDQLH

Z\MDQLRQD:VSUDZLHILQDQVyZ6WROLF\$SRVWROVNLHMSRVWDZLRQRRVWDWQLRVHWNLS\WD EH]RGSRZLHG]L

ZMDNLFKRNROLF]QRFLDFKIDNW\F]QLH]PDUáSDSLH* -DQ3DZHá,"

GODF]HJRZSá\ZRZLSUDáDFL.XULL5]\PVNLHMXNU\OLGRNXPHQW\QDGNWyU\PLSUDFRZDáSDSLH* ZZLHF]yU

SRSU]HG]DMF\]JRQ"

MDNLHE\á\OXEV SRZL]DQLD2SXV'HL REHFQLHVLOQLHSRSLHUDQHJRSU]H]:DW\NDQ ]RVREDPLL

VWUXNWXUDPL]OLVW\OR*\PDVRVNLHM3"

GODF]HJRQLHZ\MDQLRQRRVWDWHF]QLHPLG]\QDURGRZ\FKWUDQVDNFMLILQDQVRZ\FK%DQNX:DW\NDVNLHJR"

NLPE\`GODILQDQVyZ.RFLRáD/LFLR*HOOL"

MDNLHE\á\SRZL]DQLDPDVRVNLHMOR*\3]Z\VRNLPLGRVWRMQLNDPL.RFLRáD"

GODF]HJR-DQ3DZHá ,, ZVWU]\PDáUHDOL]DFM GHF\]MLSHUVRQDOQ\FKUR]SDWU\ZDQ\FKSU]H]3DZLD 9, L

SRGMW\FKSU]H]-DQD3DZLD,L]ZL]DQ\FK]LQVW\WXFMDPL.XULL5]\PVNLHMRGSRZLHG]LDOQ\PL]DVSUDZ\

ILQDQVyZ"

GODF]HJRQLHZ\MDQLRQRRVWDWHF]QLHSRZL]D DUF\ELVNXSD3DXOD0DUFLQNXVDÄEDQNLHUD%RJD]H

ZLHFNLPLLQVW\WXFMDPLILQDQVRZ\PL"

GODF]HJRQLHZ\MDQLRQRSRZL]D %DQNX:DW\NDVNLHJR]DIHU %DQFR$PEUR]LDQR5REHUWD&DOYLHJR"

MDNLHSRZL]DQLD]ILQDQVDPL.RFLRáDPLDá0LFKDHOH6LGRQDEDQNLHUÄV\F\OLMVNLLQRZRMRUVNL"

GODF]HJRNDUG\QDá-RKQ&RG\]&KLFDJRQLHSRWUDILáUR]OLF]\üVL ]GRFKRGyZVZRMHMGLHFH]ML"MDN URO

RGJU\ZDOLGRVWRMQLF\.RFLRáDLDUFKLGLHFH]MD]&KLFDJRZ]DSHZQLHQLXVWDáHJRGRSá\ZXSLHQLG]\GOD

=ZL]NXÄ6ROLGDUQRüZ3ROVFHV]DFRZDQHJRáF]QLHQD PLOLRQyZGRODUyZ"

F]\MHVWPR*OLZHDE\SU]HVWSF]\ZLDWILQDQVRZ\PDMF\NRQWDNW\]%DQNLHP:DW\NDVNLPPyJáE\ü

]ZL]DQ\]RGHMFLHPSDSLH*DSU]HGRJáRV]HQLHPSU]\JRWRZDQ\FKGHF\]MLSHUVRQDOQ\FK"

F]\MHVWPR*OLZHZ\QDMFLHSáDWQHJRPRUGHUF\GODHOLPLQRZDQLDQLHZ\JRGQ\FKZLDGNyZ"

F]\-DQ3DZHá,PyJá]RVWDü]DPRUGRZDQ\"

NWyU]\NDUG\QDáRZLHZLHG]LHOLR]DEyMVWZLHSDSLH*DLGODF]HJRPLOF]RGV\áDMFQDMEDUG]LHMSRGHMU]DQH

RVRE\RNRUXSFM ZVSUDZDFKILQDQVyZ:DW\NDQXQDHPHU\WXU\ZOXNVXVRZ\FKKRWHODFK:\VS

.DUDLEVNLFK

52='=,$à ,9

3DSLH* -RDQQD

/HJHQGDRNRELHFLHSDSLH*XQDOH*\GRQDMVWDUV]\FKLQDMEDUG]LHMEDUZQ\FKRSRZLHFL]KLVWRULL

.RFLRáD-HM(UyGHáQDOH*\V]XNDüZNODV]WRUDFKGRPLQLNDVNLFKZSRáRZLH;,,, ZLHNX2NRáRURNX

ZNURQLFHGRPLQLNDQLQD-DQDGH0DLOO\LQLHFRSy(QLHMZNURQLFH3RODND0DUFLQD]2SDZ\0DUFLQE\á

GRPLQLNDQLQHPLDUF\ELVNXSHPJQLH(QLHVNLP%\áNDSHODQHPSDSLH*D$OHNVDQGUD ,9 LMHJRQDVWSFyZ

1DSROHFHQLH.OHPHQVD ,9 RSUDFRZDáÄ.URQLN SDSLH*\LFHVDU]\:UHGQLRZLHF]XE\áWRQDMEDUG]LHM

SRSXODUQ\]DU\VG]LHMyZRGF]DVyZ&KU\VWXVDGR URNX=PDUáZ URNX3RUD]SLHUZV]\

SRMDZLá\VL LQIRUPDFMHR-RDQQLH NRELHFLHSDSLH*X-HMSRQW\ILNDWWUZDüPLDáPQLHMZLFHMGZDODWDL

NWyUDSDQRZDüPLDáDZODWDFK RG GR URNX

:W OHJHQG XZLHU]RQRQLHPDOSRZV]HFKQLHZUHGQLRZLHF]XDRSRZLHüRNRELHFLHSDSLH*XE\áD

*\ZRNXOW\ZRZDQDGR ;9, ZLHNX1DNDUW\KLVWRULL.RFLRáD-RDQQDZUDFD]SRZRG]HQLHPZNRFX

ZLHNX ;,; G]LNLWZyUF]RFLJUHFNLHJRSLVDU]D (PDQXHOD5RLGLVD

:DUWR]DVWDQRZLüVLGODF]HJRWDNIDQWDVW\F]QDRSRZLHüRNRELHFLHQDSDSLHVNLPWURQLHZRJyOH

SRZVWDáDLWRE\QDMPQLHMQLHZURGRZLVNDFKZURJLFK.RFLRáRZLDOHZNODV]WRUDFKRUD]GODF]HJRMHM

SRQW\ILNDWXPLHV]F]RQRZSRáRZLH ,;ZLHNX

2GGDZQDMX* ZNODV]WRUDFKU]HV]HVNU\EyZSU]HSLVXMF\FKNURQLNL]DPLHV]F]Dá\ZQLFKLQIRUPDFMHL

QLHU]DGNR]P\ORQHKLVWRULHNWyUHVáX*\üPLDá\RNUHORQ\PFHORP3UDZGDKLVWRU\F]QDLZLDU\JRGQRü

IDNWyZQLHPLDáDSU]\W\PZLNV]HJR]QDF]HQLD

3RQW\ILNDW-RDQQ\QDVWSLüPLDáE\SRSRQW\ILNDFLH/HRQD,9 SDSLH*DZ\ZRG]FHJRVL ]

]DNRQX%HQHG\NW\QyZ-HJRSRQW\ILNDWZQLyVáGODKLVWRULL.RFLRáDRJURPQH]QDF]HQLH3DSLH* ]ZLHON

XZDJ SU]\VWSLáQLHPDOQDW\FKPLDVWSRVZRLPZ\ERU]HGRZ]PRFQLHQLDZáDG]\ELVNXSyZ5]\PX:

SLHUZV]\PU]G]LHFKFLDá]DEH]SLHF]\ü5]\PSU]HGQDMD]GDPL6DUDFHQyZ PX]XáPDVNLFK$UDEyZL

%HUEHUyZ]$IU\NL3yáQRFQHML+LV]SDQLLNWyU]\RGF]DVXGRF]DVXZ\SUDZLDOLVL QD5]\PáXSLF

OXGQRüPV]F]FZLW\QLHLSRGSDODMFFDOHG]LHOQLFH/HRQ ,9 SDPLWDáVDPWDNLQDMD]G6DUDFHQyZ

NWyU]\]DF]DVyZMHJRSRSU]HGQLND6HUJLXV]D ,, ]áXSLOL5]\PL]QLV]F]\OL%D]\OLN Z3LRWUDZ:D

W\NDQLH/HRQ ,9 ZODWDFK ]EXGRZDáSRW*QHPXU\NWyUHZUD]]=DPNLHPZ$QLRáD

PDX]ROHXP+DGULDQDFKURQLüPLDá\RGEXGRZDQ ZáDQLH%D]\OLN Z3LRWUD

:WHQVSRVyESRZVWDáRVLOQLHXIRUW\ILNRZDQHPLDVWR/HRQRZH FLYLWDV/HRQLQD

3DSLH* ]DZDUáVRMXV]]VVLDGXMF\PL]5]\PHPPLDVWDPLSRGOHJá\PLZáDG]\FHVDUVNLHMZ

%L]DQFMXPE\ SRáF]RQ\PLVLáDPLSRNRQDüIORW VDUDFHVNV]\NXMF VL ZáDQLHGRNROHMQHJRDWDNXQD

5]\P

/HRQ ,9 V\VWHPDW\F]QLHZ]PDFQLDMFIRUW\ILNDFMHREURQQHZRNyá5]\PXLZFKRG]FZRGSRZLHGQLH

VRMXV]HZRMVNRZHG*\áGR]GHF\GRZDQHJRXPRFQLHQLDVZRMHMZáDG]\:]PRFQLHQLH3RUWR SRUWXX

XMFLD7\EUX]DáR*HQLHWZLHUG]\/HRSROLV&LYLWDYHFFKLD ]MHGQDá\SDSLH*RZLQLH]Z\Ná V\PSDWL

5]\PLDQ8]QDOLRQLZSDSLH*XVZRMHJRREURFW\PEDUG]LHM*H/HRQ ,9 V\VWHPDW\F]QLHG*\áQLHW\ONR

GRX]QDQLDVZRMHMZáDG]\DOHWDN*HGRXQLH]DOH*QLHQLDZV]\VWNLFKELVNXSyZRGZáDG]\ZLHFNLHM

:áDQLHZWHG\VIDEU\NRZDQH]RVWDá\GRNXPHQW\NWyUHSU]H]QDVWSQHVLHGHPVHWODWVáX*\á\NROHMQ\P

SDSLH*RPZEXGRZDQLXDXWRU\WHWXSDSLHVWZDLMHJRSR]\FMLZZLHFLHIHXGDOQ\P:RWRF]HQLXDUF\EL

VNXSD+LQNPDUD]5HLPVZODWDFK ]HEUDQRSLVPDSDSLHVNLHZW]Z'HNUHW\3VHXGR,]\GRUD%\á\

WRSUDZG]LZHLVIDEU\NRZDQHGRNXPHQW\SDSLHVNLHFHVDUVNLHVRERURZHLV\QRGDOQH:\ND]\ZDá\RQH

QLH]DOH*QRüZáDG]\ELVNXSLHMRGZáDG]\ZLHFNLHMRJUDQLF]HQLHZáDG]\PHWURSROLWyZLSRVWDQRZLH

V\QRGDOQ\FKQDGZáDG] ELVNXSyZGLHFH]\MQ\FKDSU]HGHZV]\VWNLPZ\ND]\ZDá\]ZLHU]FKQRüZáDG]\

SDSLHVNLHMELVNXSyZ5]\PXGRNWyU\FKMHG\QLHQDOH*HüPLDáVGQDGELVNXSDPL'HNUHW\3VHXGR,]\GRUD

D* GR ;9 ZLHNXX]QDZDQR]DDXWHQW\F]QH

3RQW\ILNDW/HRQD ,9 WDNZD*Q\GODSR]\FMLSDSLH*\ZOHJHQG]LHRSDSLH*\F\-RDQQLHEG]LHZLHORNURWQLH

SU]\SRPLQDQ\$XWRU]\OHJHQG\GRZRG]*HZáDQLHG]LNL-RDQQLHNWyUDPLDáDE\üU]HNRPR

QDMEOL*V]\PGRUDGF SDSLH*D/HRQ ,9PyJáUHDOL]RZDüWDNMHGQR]QDF]Q SROLW\N$UJXPHQWHPZWHM

G\VNXVMLPLDáRE\üSU]HNRQDQLH*HFDá\SRQW\ILNDW/HRQD ,9RGELHJDá]GHF\GRZDQLHRGSRQW\ILNDWyZ

MHJRQDVWSFyZ

&KDRVZDGPLQLVWUDFMLSDSLHVNLHMLNRQIOLNW\PLG]\SUHWHQGHQWDPLGRWURQXSDSLHVNLHJREDUG]LHM

RGSRZLDGDá\REUD]RZLHSRNLQL* VLOQ\SRQW\ILNDW/HRQD ,9

:SHZQ\PVWRSQLXSLHUZRZ]RUXSDSLH*\F\-RDQQ\V]XNDüQDOH*\ZRVRELHDQW\SDSLH*D-DQDNWyU\

REZRáDQ\SU]H]OXGU]\PVNLXNWyUHJRFLHV]\áVL RJURPQ V\PSDWLPLDá]RVWDüSDSLH*HPZURNX

.DUG\QDáRZLHLZ\*V]HGXFKRZLHVWZRW\PF]DVHPREUDáRLQQHJRNDQG\GDWD 6HUJLXV]D ,,-DQNWyUHJR

Z\EyUQLHE\áNDQRQLF]Q\G]LNLZVSDUFLXOXGXU]\PVNLHJRRSDQRZDá/DWHUDQ VLHG]LE SDSLH*\OHF]

ZNUyWFH]RVWDáSRNRQDQ\SU]H]ZRMVNDSDSLHVNLHLXVXQLW\

0LPRL* Z\*V]HGXFKRZLHVWZRLNDUG\QDáRZLHNWyU]\Z\EUDOL6HUJLXV]D ,, GRPDJDOLVL RGSDSLH*D

VND]DQLD-DQDQDPLHUüWHQPDMFZSDPLFLRJURPQ V\PSDWLMDN FLHV]\áVL -DQZUyGOXGX

U]\PVNLHJR]HVáDáJRGRNODV]WRUX'DOV]HORV\-DQDQLHV ]QDQH,WHQLH]QDQHORV\-DQDVáX*\á\

QLHNWyU\PMDNRSR*\ZNDGROHJHQG\RSDSLH*XNWyU\WDN*HFLHV]\áVL RJURPQ V\PSDWL OXGX

U]\PVNLHJR

3RQW\ILNDW/HRQD ,9 Z]PRFQLáDWDN*HLQQDSRVWDüGRNWyUHMZLHORNURWQLHEG]LHP\MHV]F]H ZUDFDüQD

áDPDFKWHMNVL*NL%\áQLP$QDVWD]\%LEOLRWHNDU]*UHN PLDQRZDQ\NDUG\QDáHPZáDQLHSU]H]/HRQD

,9]RVWDáQDVWSQLHHNVNRPXQLNRZDQ\LZ\JQDQ\]5]\PXE\QDVWSQLHSRZUyFLü]SRSDUFLHPFHVDU]D

/XGZLND ,,

$QDVWD]\XZL]L`SUDZRZLFLHZ\EUDQHJRSDSLH*D%HQHG\NWD,,,E\VDPHPXVSUDZRZDüW JRGQRü

$QDVWD]\E\áSRVG]DQ\RZVSyáXG]LDáZKDQLHEQ\PPRUGHUVWZLHFyUNLSDSLH*D+DGULDQD ,, LMHMPDWNL

6WHIDQLL'RWHMVSUDZ\MHV]F]HZUyFLP\

/HRQ ,9 E\áZPáRGRFLPQLFKHPEHQHG\NW\VNLP.LHG\SRZVWDZDáDOHJHQGDR-RDQQLHQDWURQLH

SDSLHVNLP]DVLDGDáWDN*HPQLFKEHQHG\NW\VNL,QQRFHQW\ ,9 6\WXDFMDSDSLHVWZD]DMHJRSRQW\ILNDWX

QLH]Z\NOHSU]\SRPLQDáDW VSU]HGF]WHU\VWXODW3R GQLDFKSDQRZDQLDXPDUáZ URNXSDSLH* &H

OHVW\Q ,9 NDUG\QDáRZLHZREDZLHRVZRM ZROQRüSU]H]SU]HV]áRSyáWRUDURNXQLHGHF\GRZDOLVL QD

Z\EyUQRZHJR=DU]GF\.RFLRáD&HVDU])U\GHU\N ,, XPDFQLDVZRM ZáDG] PLPRHNVNRPXQLNL

SRSU]HGQLHJRSDSLH*D*U]HJRU]D ,;1RZRZ\EUDQ\SDSLH* ,QQRFHQW\ ,9 SRGREQLHMDNF]WHU\VWDODW

ZF]HQLHM/HRQ ,9 QDW\FKPLDVW]DGHNODURZDá*HFKFHLEG]LHSDQRZDáWDN*HQDGNUyODPL

&]\WRW\ONR]ELHJRNROLF]QRFLSRGRELHVWZDHSRN EHQHG\NW\VNLHSRFKRG]HQLHSDSLH*\"

6 WDF\NWyU]\]QDMFRGZLHNyZWUZDMFHVSRU\PLG]\VWDU\PLLZSá\ZRZ\PL]DNRQDPLNRFLRáD

EHQHG\NW\QDPLLGRPLQLNDQDPLDXWRU]\OHJHQG\RNRELHFLHSDSLH*XZáDQLHZW\PV]XNDM

SUDZG]LZ\FK(UyGHáWHMQLH]Z\NáHMKLVWRULL

$OHZUyüP\GRSRVWDFL-RDQQ\-HMORV\SU]\SRPQLP\]DF\WRZDQ\PMX* JUHFNLPSLVDU]HP(PDQXHOHP

5RLGLVHP2SXEOLNRZDáRQZ URNXEDUZQ RSRZLHüRNRELHFLHQDSDSLHVNLPWURQLH.VL*ND

5RLGLVDSW3DSLH* -RDQQDRG UD]XSU]\MWD]RVWDáDSU]H]Uy*QHURGRZLVND]REXU]HQLHP&]\WHOQLF\

X]QDOLM ]DSUDZG]LZ\EHVWVHOOHU.VL*NDZRJURPQ\FKQDNáDGDFK XND]DáDVL ZWáXPDF]HQLDFKZ

ZLNV]RFLNUDMyZHXURSHMVNLFKLPLPRDUFKDLF]QHJRM]\ND-DNLP]RVWDáDQDSLVDQDMHVWSRSXODUQDGR

GQLDG]LVLHMV]HJR

NZLHWQLD URNXZLW\*UHFNL6\QRGZ\GDOHQF\NOLN SU]HFLZNVL*FH(PDQXHOD5RLGLVD

*GDMF]DND]XMHMVSU]HGD*\LF]\WDQLD:\GDMHVL*HWDHQF\NOLNDRUD]Sy(QLHMV]DWZyUF]RüELVNXSD

.RFLRáDJUHFNLHJR.DU\VWLL0DNDULRVD SU]\F]\QLá\VL GRZLHONLHMSRSXODUQRFL PDUQHMVNGLQG

SRZLHFL%LVNXS0DUNDULRV MHGHQ]QDMEDUG]LHMEá\VNRWOLZ\FKSROHPLVWyZ ZH]ZDQ\]RVWDáSU]H]

ZLW\6\QRG.RFLRáD*UHFMLGRZDONL]DUyZQR]DXWRUHPSRZLHFLR-RDQQLHMDNL]U]GHPRZ\GDQLH

]DND]XUR]SRZV]HFKQLDQLDNVL*NL%LVNXS]DJUR]LáQDZHWZáDG]RPSDVWZRZ\P*HMH*HOLPL SRGHMP

RGSRZLHGQLFKG]LDáD XQLHPR*OLZLDMF\FKVSU]HGD* NVL*NL .RFLyáZ\SRZLHSRVáXV]HVWZRU]GRZL

6NDQGDOZ\ZRáDQ\ZRNyáNVL*NLRGQLyVáW\ONRMHGHQVNXWHN NVL*NDGRWDUáDQDZHWGRW\FKNUJyZ

VSRáHF]HVWZD*UHFMLNWyUHQLJG\]OLWHUDWXU QLHPLDá\GRF]\QLHQLD

1LHSLHUZV]\LQLHRVWDWQLUD].RFLyáSRGHMPXMFRVWU SROHPLN ZVZRMHMREURQLHSU]\VSRU]\á

SROHPLVWRPZLHOHDUJXPHQWyZRKLSRNU\]MLPRUDOQHMLFLHPQRFLH

0LPRL* QDMVá\QQLHMV]D]SRZLHFL(PDQXHOD5RLGLVDZLFLáDWULXPI\Z\GDZQLF]HZ*UHFMLLZNUyWFH

SU]HNURF]\áDMHMJUDQLFHMHMDXWRUXPDUáZ$WHQDFKZ URNX RLURQLR ZSUDZG]LZHMELHG]LH

6SUyEXMP\SU]HOHG]LüNRU]\VWDMF]NURQLNGRPLQLNDVNLFKL]DSLVyZZLHOXKLVWRU\NyZ.RFLRáDZ

W\PWDN*HW\FKX]QDQ\FKLDNFHSWRZDQ\FKSU]H]ZáDG] NRFLHOQ]LHPVNLHQLHGROH-RDQQ\

1DV]DERKDWHUNDPLDáDSU]\MüQDZLDWRNRáRURNX -HMRMFHPE\áSRGREQRPQLFKDQJLHOVNLNWyUHJR

LPLHQLDQLHVWHW\QLH]QDP\0DWNDMDVQRZáRVD-XWDSU]HGSR]QDQLHPZVSRPQLDQHJRPQLFKDSG]LáD

EXMQHLUR]ZL]áH*\FLHSU]HND]\ZDQD]UNGRUNSU]H]EDURQDVDVNLHJRMHJRGZRU]DQLVáX*E-XWD

NWyUDSDVDáDJVLWUDILáDQDNRFXGRSRP\ZDF]DNWyU\E\áF]áRZLHNLHPQLH]Z\NOHSRER*Q\PLZ\PLHQLá

JVLDUN ]H]QDQ\PQDPMX* PQLFKHPQDUHOLNZL ]EZLWHJR*XGODJD3U]\V]OLURG]LFH-RDQQ\SG]LOL

V]F]OLZHMDNQDRZHF]DV\*\FLHGRF]DVXNLHG\ZLWREOLZ\ELVNXS<RUNXSROHFLáVZRLPPQLFKRP

XGDüVL QDPLVM GRNUyOHVWZD)UDQNyZU]G]RQHJRZyZF]DVSU]H].DUROD:LHONLHJR=$QJOLLQDV]

]DSRELHJOLZ\PQLFKGRWDUáGR3DGHERP ZSREOL*HGZRUX.DURODE\Sy(QLHMSU]H]RVLHPODWZGURZDü]

QDXN &KU\VWXVDSREH]GUR*DFK:HVWIDOLL.URQLNLFKRüQLH]QDM LPLHQLDPQLFKDSRGDM V]F]HJyáRZH

GDQHRWRUWXUDFKMDNLHSU]HFKRG]LáJáRV]FQDXN .RFLRáD%\áELF]RZDQ\NDPLHQRZDQ\SáDZLRQ\Z

5HQLHLàDELHSDORQ\ZLHV]DQ\DPLPRWR]HZV]\VWNLFKRSUHVMLZ\V]HGáFDáR5y*QHSOHPLRQD

JHUPDVNLHDWRZ\áXSLá\PXRNRDWRREFLá\RERMHXV]XDWRREFLá\QRVDWRZUHV]FLHZUD]]GZyMN

G]LHFLSR]EDZLá\PQLFKDPR*OLZRFLGDOV]HJRRMFRVWZD

:LHUQDPDá*RQND-XWDPRGOLWZDPL]DELHJDáDRFXGRMFRVWZDGODVZRMHJRPQLFKD1LHGRF]HNDZV]\

FXGX-XWD]DVSUDZ GZyFKPDUXGHUyZ]ZRMVNDNVLFLDHUIXUFNLHJRLZREHFQRFLPQLFKDVZRMHJR

ÄPDá*RQNDSRQRZQLH]QDOD]áDVL ZVWDQLHEáRJRVáDZLRQ\P3RWU]HFKNZDUWDáDFK MDNSLV]HQDV]

KLVWRU\N ]WDNQLHV]F]VQHMV\WXDFML]URG]LáDVL G]LHZF]\QNDNWyUHMQDGDQRLPL -RDQQD

%\áURN 5RG]LFHDE\]DKDUWRZDüG]LHFNRGRWUXGyZZGURZQHJR*\FLD]DPRF]\OLMHZPUR(QHM

WRQL5HQX:V]\VWNRWRG]LDáRVL ZRNROLFDFK0RJXQFML

-RDQQD XURG]LZDG]LHZF]\QND GRUDVWDáDSRGWURVNOLZ RSLHN URG]LFyZ2MFLHFPQLFKRG

QLHPRZOFLDSU]\VSRVDELDáG]LHFL GRPLVMLDSRVWROVNLFK8F]\áVNRPSOLNRZDQ\FKSUDZGWHRORJLF]Q\FK

0DáD-RDQQD]QDáDSU]\SLVDQHPRGOLWZ\QLHW\ONRSRáDFLQLHDOHLSRDQJLHOVNXLJUHFNX7 V]F]OLZ

JURPDGN MDNRSLHUZV]DRSXFLáDPDWND-XWD2PLROHWQLD-RDQQDZ\JáRVLáDQDJURELHPDWNLPRZ

SR*HJQDOQ

8PF]RQ\WUXGDPL*\FLDRVáDELRQ\PNDPLPQLFKZUD]]FyUN GDOHMSRGUy*RZDáPLG]\

)UDQNIXUWHPL0RJXQFMPLG]\àDE D5HQHPE\GRNRQDüZUHV]FLHVZRMHJR*\ZRWD,ZW\P

SU]\SDGNX-RDQQDSR*HJQDáDVZRMHJRRVWDWQLHJRRSLHNXQDVDPDNRSLF]PDUáHPXJUyE

3RWDNFL*NLFKSU]H*\FLDFKQDV] ERKDWHUN ZHQLHQDZLHG]Lá\GZLHQLHZLDVW\-HGQD ]QLFK

SU]HSRZLHG]LDáD-RDQQLHSU]\V]áRüLZVND]DáDGURJ GRNODV]WRUX7DN-RDQQD]QDOD]áDVL Z

EHQHG\NW\VNLPNODV]WRU]HZLWHM%OLWUXG\Z0RVEDFK7HUD]ZáDQLHZLG]LP\GODF]HJRZF]HQLHM

SU]\ZRáDOLP\EHQHG\NW\VNLURGRZyGSDSLH*\

'RNODV]WRUX -RDQQDGRWDUáDQLHEH]FXGRZQHMSRPRF\2SDWU]QRFL.LHG\FKURQLFVL SU]HG

QDVWDMF\PLQDMHMG]LHZLF] F]HüPQLFKDPL VFKRZDáDVL ZWUXPQLHSRREXG]HQLXPLDáDMX* GáXJ

EURG LZ\JOGLFLHQLHQLHZLHFL7DEURGDSR]ZROLáDMHMXFLHFVSRGZáDG]\ QDSDVWQLNyZDVNRURE\áD

MX* ZROQDWRLEURGD]QLNQáD

:NODV]WRU]HZ0RVEDFK-RDQQDSURZDG]LáDVXURZ\WU\E*\FLDVSG]DMFF]DVJáyZQLHZELEOLRWHFH

JG]LHQLHW\ONRZ]ERJDFLáDVZRM ZLHON MX* ZLHG]DOHJáyZQLHFKURQLáDVL SU]HGQDGPLHUQ

*\F]OLZRFL PDWNLSU]HRU\V]\:WDNLFKZDUXQNDFKZFKRG]LáDZ*\FLHGRZLDGF]RQDQDV]DERKDWHUND

:\Uy*QLDáDVL VSRUyGPQLV]HNZLHG] WHRORJLF]QSRER*QRFLDQDGWRV]WXN NDOLJUDILL

3U]HSLV\ZDQLHNVLJNRFLHOQ\FKE\áRZyZF]DVJáyZQ\P]DGDQLHPNODV]WRUyZ

:WHG\SU]\E\áGR0RVEDFK]SROHFHQLDRSDWDLQQHJRNODV]WRUXEHQHG\NW\VNLHJRZ)XOG]LHPQLFK

)UXPHQGLXV]NWyU\PLDáQDSRWU]HE\PLVMLV]\NRZDQ\FKSU]H]RSDWD]7XU\QJLLSU]HSLVDüOLVW\Z3DZáD

2ERMH-RDQQDLPQLFK)UXPHQGLXV]SRVLHGOLSRPLVWU]RZVNXWUXGQ V]WXN NDOLJUDILLLRERMHRWU]\PDOL

]DGDQLHVNRSLRZDQLDOLVWyZZLWHJR3DZáD3LNQHJROLFDRVLHPQDVWROHWQLPQLFK)UXPHQGLXV]]UD]X

QLF]HJRQLHRGPyZLáVZRMHMZVSyáSUDFRZQLF\7DVWURQDOXG]NLHJR*\FLDE\áDPX]XSHáQLHQLH]QDQD

']LHáRGRELHJDáRNRFDDPQLFKPXVLDáRSXFLüNODV]WRU7VNQLF]DZVSyáSUDFRZQLFSU]HV\áDáGRQLHM

OLVW\E\ZMHGQ\P]QLFKQDPyZLü-RDQQ GRVSRWNDQLDSR]DPXUDPLNODV]WRUXLWDNORVSRáF]\áLFK

RERMH-RDQQDZPVNLP PQLVLPSU]HEUDQLX])UXPHQGLXV]HPXGDOLVL ZSRGUy* ZSRV]XNLZDQLX

ZáDFLZHJRGODVLHELHPLHMVFD,WDNGRWDUOLGR)XOG\

%\áURN URNPLHUFL.DUROD:LHONLHJR3RPLHUFLZáDGF\NUDMRJDUQáFKDRVLZRMQ\GRPRZH:

*HUPDQLLZDQLHVSDGNRELHUFyZNUyODGDZDá\VL V]F]HJyOQLHZH]QDNL:WDNLFKZDUXQNDFK-RDQQDL

)UXPHQGLXV]UXV]\OLZGDOV] SRGUy*W\PUD]HPQDSRáXGQLHSU]H]%DZDUL-H]LRUR%RGHVNLHGRWDUOL

GR.ODV]WRUXZLWHJR*DOLDZ6DLQW*DOLRQ7X)UXPHQGLXV]RZLWRZDU]\V]\áPQLFK-DQDQLH-RDQQD

'RZLHOXNODV]WRUyZ+HOZHWLLMDNSRGDM NURQLNDU]H QLHPLDá\ZVWSXQLHW\ONRNRELHW\DOHQDZHW

*DGQH]ZLHU]WDURG]DMX*HVNLHJR-RDQQDZREDZLH*HMHMSáHü]RVWDáDUR]SR]QDQDQDPyZLáD

)UXPHQGLXV]DGRGDOV]HMXFLHF]NL7HUD]MX* QDVWDOHZPVNLPSU]HEUDQLX-DQL)UXPHQGLXV] XGDOLVL Z

GDOV] GURJ3U]H]/XFHUQ GRWDUOLGR/\RQX6WDWNLHPNXSFyZ*\GRZVNLFKSá\QOL5RGDQHPD*

ZUHV]FLHGRWDUOLGRNROHMQHJRNODV]WRUX*HVNLHJRJG]LHV]\ENRXSá\Qá\PLHVLFHSRGRSLHN PQLV]HN

-DQGRWNQLW\QLH]QDQ FKRURE ]D]GURFLZ\VáDQ\]RVWDáSU]H]PQLV]NLGRJURW\ZLWHM0DJGDOHQ\Z

NWyUHMURVáR]DZV]H]LHORQHGU]HZRNWyUHJR]DSDFKSU]HSG]DáZV]HONLHGHPRQ\

)UXPHQGLXV]WRZDU]\V]\áZQLHGROLSU]\MDFLHORZL:NLONXGQLRZ SRGUy* XGDOLVL QDROH*G\GRWDUOL

GRJURW\]JáRGQLDá\RVLRáSRGQLHXZDJ PQLFKyZRVNXEDáZV]\VWNLHOLFLH]ZLWHJRGU]HZD2GWHJR

F]DVXZHGáXJOHJHQG\ZV]\VWNLHRVá\VND]DQH]RVWDá\QDSRWSLHQLH]DZLWRNUDGF]HRE*DUVWZR

3U]HUD*HQLW\PROLPZ\VWSNLHPZGURZF\QLHRPLHOLOLVL MX* ZUyFLüGRNODV]WRUX'RWDUáV]\GR

7XORQX]DRNUWRZDOLVL QDVWDWHNSá\QF\GR$OHNVDQGULL1DVLERKDWHURZLHQLHPLHOL]DPLDUXXGDZDüVL

D* ZWDNGDOHN SRGUy*3RVWDQRZLOL*HMDGFSU]H].RUV\NSRGUy* VZRM VNRF] Z$WHQDFK0QLFK

-DQ]QDNRPLFLHZáDGDáJUHN MX* RGG]LHFND7DNGRWDUOLQDMSLHUZGR.RUV\NLDSy(QLHMSU]H]0HJDU

ZáDQLHGR$WHQàDVNDZ\ORVLZ$WHQDFKVSU]\MDáSRGUy*QLNRP8F]HVWQLF]\OLRQLZREU]GDFK

NRFLHOQ\FKSURZDG]RQ\FKZHGáXJQLH]QDQ\FKPQLFKRPFHUHPRQLDáyZSU]H]ELVNXSDDWHVNLHJR1LNLW

DQDVWSQLHWUDILOLQDXF]W Z\GDQ SU]H]ELVNXSD

%\áWRZ$WHQDFKF]DVR*\ZLRQHMG\VNXVML]ZROHQQLNyZLSU]HFLZQLNyZNXOWXLNRQ3U]\VWROH

]DVWDZLRQ\PVXWRMDGáHPMDNLHJRPQLVLGRWHMSRU\QLHZLG]LHOLWRF]\á\VL *\ZHG\VNXVMHLVSRU\

WHRORJLF]QH-DQ]DG]LZLáJRVSRGDU]\VZRM ZLHG] LSRER*QRFLWDN*H$WHQ\ZNUyWFHRELHJáDZLHüR

V]F]HJyOQ\FKJRFLDFK]]DFKRGX.ODV]WRUZ'DIQHRILDURZDOEHQHG\NW\VNLPJRFLRPGR*\ZRWQL

JRFLQ FLMHGQDNZ\EUDOLQDVZRM VLHG]LE HUHPEáRJRVáDZLRQHJR+HUPLOLXV]D:WHMSU]\VWDQL

RGE\ZDá\VL GáXJLHLXF]RQHG\VSXW\QDNWyUHSU]\E\ZDOLGR-DQDELVNXSLLXF]HQLP*RZLHJUHFF\

:LHOX]QLFKZ\F]XZDáRSUDZG]LZ NRELHF QDWXU -DQD7\PF]DVHP-DQRGGDOLáVL RG)UXPHQGLXV]D

MHJRPLáRüGDZQR]EODNáD)UXPHQGLXV]VZRM PLáRFL ]DWUXZDá*\FLH-DQDWDN*HWDMHPQLFDSáFL

ZV]\VWNLPVWDZDáDVL ]QDQD:REDZLHSU]HGDQDWHP -DQ]DPLHU]DáRSXFLü]D]GURVQHJRLQLHPLáHJRMX*

VHUFXPQLFKD,]QyZV]F]OLZ\]ELHJRNROLF]QRFLSR]ZROLá-DQRZLQDUR]ZL]DQLHWHMWUXGQHMV\WXDFML

'R$WHQZSá\QáZyZF]DVVWDWHNELVNXSD*HQXLNWyU\SRMHGQHM]DOHGZLHQRF\SRVWRMXZSRUFLH

QD]DMXWU]PLDáRGSá\QüGR5]\PX-DQV]\ENRVNRU]\VWDá]RND]ML3R]RVWDáRW\ONRSR*HJQDQLH

)UXPHQGLXV]D7HQUR]SDF]DáZLHOFHSRXWUDFLHZLHOROHWQLHMWRZDU]\V]NLGROLLQLHGROL=UR]SDF]\]PDUá

Z*DáREQ\PODPHQFLHFXGRZQLHQDZLHG]RQ\ZF]HQLHMSU]H]VZRMHJRZLWHJRSDWURQD

-DQW\PF]DVHPGRWDUáGR5]\PXJG]LHZáDG] ELVNXSL VSUDZRZDá/HRQ ,9 -DQZ]ERJDFRQ\R

ZLHG] QDE\W ZUyG*UHNyZZ5]\PLHWUDILáQDWUXGQHGOD.RFLRáDG\VSXW\R7UyMF\ZLWHM

:V]HFKVWURQQDZLHG]D-DQDV]\ENR]MHGQDáDPX]ZROHQQLNyZLUR]JáRVRXF]RQ\PPQLFKXGRWDUáGRSD

SLH*D-DNFKFHOHJHQGD/HRQ ,9 SRJRG]LQQHMG\VSXFLHPLDQRZDá-DQDSURIHVRUHPWHRORJLLZ.ROHJLXP

Z0DUFLQD1DZ\NáDG\-DQDJDUQá\WáXP\ZW\PVDPSDSLH*-DQQDXF]Dá5]\PLDQSU]H]GZDODWD

X*\ZDMFSLNQHJRM]\ND6WDáVL ZUyGOXGXQLH]Z\NOHSRSXODUQ\DGODZ\*V]HJRGXFKRZLHVWZDL

NDUG\QDáyZJRGQ\PZVSyáSUDFRZQLNLHP8PLHUDMF\SDSLH* SRZLHU]\á-DQRZLRSLHN QDGVZRLPV\QHP

)ORURVHP

1LHSUDZ\PSRWRPNLHPSDSLH*DPLDáE\üXURG]LZ\PáRG]LHQLDV]HNODWRNRáRGZXG]LHVWX

6]\ENR]QDMRPRü-DQDL)ORURVD]PLHQLáDVZyMFKDUDNWHU-DQW\PF]DVHPREUDQ\]RVWDáSU]H]OXGL

NDUG\QDáyZQRZ\P SDSLH*HPSRPLHUFL/HRQD ,9 3U]H]RUQ\LUR]WURSQ\GRWHMSRU\-DQZPLáRFLGR

)ORURVDVWUDFLáZV]\VWNLHKDPXOFH

:WHMG]LZQHM]DVNDNXMFHMOHJHQG]LHSHáQHMFXGyZLQLHZLDU\JRGQ\FKSU]\SDGNyZQLHPRJáRVL

REHMüEH]]DJDGNRZHJR]DNRF]HQLD6 SU]\QDMPQLHMGZLHRSRZLHFLRPLHUFLSDSLH*D-DQD-HGQD

ZVSRPLQDREáDJDOQHMSURFHVMLNWyUHMSU]HZRG]LáDE\XFKURQLü5]\PSU]HGSODJ V]DUDF]\LQQDPyZL

W\ONRRXURF]\VWHMSURFHVMLEH]SODJL7DNF]\RZDNSDSLH* -DQDZáDFLZLHSDSLH*\FD-RDQQD

SU]HZRGQLF]FSURFHVMLNRQQRSRGZ]JyU]HPODWHUDVNLPWDNQLHV]F]OLZLHXSDGáD]NRQLD*HZZ\QLNX

SRWáXF]HQLDSRURQLáDL]PDUáD

']LHFNRLQLHV]F]OLZDNRELHWDSRFKRZDQH]RVWDá\ZPLHMVFXXSDGNX2EV]HUQLHSU]\WRF]RQDOHJHQGD

MDNGRZRG] G]LVLDMZV]\VF\ KLVWRU\F\ QLHE\áDE\ZDUWDQDZHWZVSRPQLHQLDJG\E\QLHXZLHU]RQRZQL

SRZV]HFKQLHZFDá\PZLHFLHFKU]HFLMDVNLP8ZLHU]RQRZQL WDN*HZ5]\PLH5]\PLDQLHZPLHMVFX

JG]LHU]HNRPRSRFKRZDQD]RVWDáDSDSLH*\FDZUD]]G]LHFNLHPXVWDZLOLSRPQLNNRELHW\ ZSRáRJXNWyU\

SU]HWUZDüPLDáGR ;9, ZLHNX3RPQLNRWRF]RQ\E\áQDSLVHPÄ3DSD3DWHU3DWUXP3HSHULW3DSLVVD

3DSHOOXP ÄSDSLH* URG]LFRMFyZSDSLH*\FDVSáRG]LáDSDSLH*WNR=DFKRZDá\VL WH* LQQHSDPLWNL

ZLDGHFWZDSDSLHVWZD-RDQQ\'ODXQLNQLFLDZ SU]\V]áRFLSRGREQHJRZ\GDU]HQLDSRVWDQRZLRQR*H

RGWGEG]LHVSUDZG]DQDSáHüND*GHJRQRZRZ\EUDQHJRSDSLH*D:\EUDFDVDG]DQRQDVSHFMDOQ\P

NU]HOH WURQLHGODVSUDZG]HQLDMHJRPVNRFL=Z\F]DMWHQSU]HWUZDáGRNRFD ;9 ZLHNXDGRG]L Z

0X]HXP:DW\NDVNLP]QDMGXMHVL MHGHQHJ]HPSODU]ÄSDSLHVNLHJRWURQX]ZDQHJRÄVHGHVVWHUFRUDULD

-DNVL U]HNáRG]L KLVWRU\F\SRZV]HFKQLHRGU]XFDM SUDZG]LZRüOHJHQG\RNRELHFLHSDSLH*X

3U]\WRF]RQDMHMZHUVMDZVND]XMH*HMHVWRQDSU]\NáDGHPZLHOXUHGQLRZLHF]Q\FKSLHQLLEDMHN

SR]EDZLRQ\FKMDNLFKNROZLHNSRGVWDZIDNWRJUDILF]Q\FK

:DUWRMHGQDNSRQRZQLH]DGDüS\WDQLHGODF]HJRRSRZLHüRNRELHFLHQDSDSLHVNLPWURQLH]URG]LáDVL

QLHJG]LHLQG]LHMMDNZáDQLHZNUJDFKNRFLHOQ\FKLMHMU]HNRP\SRQW\ILNDWXPLHV]F]RQ\]RVWDáZ

SRáRZLH ,; ZLHNX-HGQR]QDF]Q\FKRGSRZLHG]LQDWHS\WDQLDQLH]QDMG]LHP\DVQXFLHNROHMQ\FK

SU]\SXV]F]H EG]LHUyZQLHMDáRZH3RSU]HVWDP\ZLFW\ONRQDSU]\SRPQLHQLXWHMQDMEDUG]LHM]

EDUZQ\FKLQLHZLDU\JRGQ\FKRSRZLHFL]KLVWRULL.RFLRáD

52='=,$à 9

1G]DU]HLERJDF]H

'QLD SD(G]LHUQLND URNXSU]\V]HGáQDZLDW$OELQR/XFLDQL1LFQLHZVND]\ZDáR*HG]LHFL

EG]LHMHGQ ]QDMZLNV]\FKLMDNVL Sy(QLHMRND*HMHGQ ]QDMEDUG]LHMWDMHPQLF]\FKSRVWDFL.RFLRáD

3DSLH* -DQ 3DZHá, $OELQR/XFLDQL:VSyáF]HQLGHWHNW\ZLWURSLFZLHONLHVHQVDFMH ;;ZLHNX

SUyEXM RGODWUR]ZL]Dü]DJDGN PLHUFLWHJRSDSLH*D3RNUyWNLPGQLRZ\PSRQW\ILNDFLHLP\LGF

W\PLODGDPLZLFHMQDWHPDWSU]HND]DOLP\ZUR]G]LDOH:SRJRQLZ]áRW\PFLHOFHP

5RG]LQQDZLH SDSLH*D&DQDOHG¶$JRUGRSRáR*RQDZJyUDFK NLORPHWUyZQDSyáQRFRG:HQHFML

Z\ZDUáDQDQLPSLWQRQDFDáH*\FLH2MFLHF*LRYDQQLE\áZGRZFHP]GZRPDFyUNDPLNLHG\]DZDUá

]ZL]HNPDá*HVNL]%HUWRO%\áEH]URERWQ\VSU]\MDáLGHRPVRFMDOLVW\F]Q\P:SRV]XNLZDQLXSUDF\

F]VWRZ\MH*G*Dá WDN*H]DJUDQLF0DWNDJáERNRZLHU]FDXJLQDMFDVL SRGFL*DUDPL*\FLDFKFLDáD

QDZHWSyMüGRNODV]WRUX&L*NLLGáXJLSRUyGURG]LáREDZ\*HG]LHFNRQLHSU]H*\MH&KU]HVWZWDNLHM

V\WXDFMLRGE\áVL QDW\FKPLDVWSRSU]\MFLXFKáRSFDQDZLDW

$OELQRSRFKRG]Lá]EDUG]RELHGQHMZLHORG]LHWQHMURG]LQ\0XVLDáSDVDüE\GáRE\SRPyFPDWFHZ

]DSHZQLHQLXVNURPQHJRSR*\ZLHQLDGODURG]HVWZD7UDJLF]Q\]DJDGNRZ\ORVSDSLH*D-DQD 3DZáD,MHJR

SRFKRG]HQLHNWyUHZ\ZDUáRQDQLPSLWQRV]DFXQNXLPLáRFLGODEOL(QLFK ]MHGQDáPXV\PSDWL

ZV]\VWNLFK+LVWRU\F\LNURQLNDU]HSDSLHVWZDSU]\ZRáXM MHJRNUyWNLSRQW\ILNDWMDNRQLHVSHáQLRQ

QDG]LHM QDRGQRZ .RFLRáD

:LHOHáF]\áRSDSLH*D/XFLDQLHJR]MHJRSURWHNWRUHPLSRSU]HGQLNLHP-DQHP ;;,,, 8REXXPLHFKQD

WZDU]\REDMSU]HGREMFLHPWURQXSDSLHVNLHJRE\OLSDWULDUFKDPL:HQHFMLREXSRQW\ILNDWQDVWSRZDáSR

SDSLH*DFKVDPRWQLNDFKQLHSU]\VWSQ\FKGODOXGX3LXVLH ;,, L3DZOH 9, 2EXZUHV]FLHáF]\áR

SRFKRG]HQLHVSRáHF]QH

-DQ ;;,,, $QJHOR*LXVHSSH5RQFDOOLXURG]LáVL OLVWRSDGD URNXZ6RWWRLL0RQWH

QLHGDOHNR%HUJDPRZSyáQRFQ\FK:áRV]HFK3RFKRG]Lá]EDUG]RELHGQHMFKáRSVNLHMURG]LQ\-HJRRMFLHF

-DQQLHSRVLDGDáQDZHWZáDVQHJRJRVSRGDUVWZDG]LHU*DZLáMHW\ONR%\áW]ZÄSRáRZQLNLHPW]QSáDFLá

SRáRZ ]ELRUyZ]DZ\QDMPRZDQ ]LHPL:UD]]*RQ0DULDQQ ]0D]]GLFKPLHOLWU]\QDFLRURG]LHFL

*LXVHSSHE\áSLHUZV]\PLFKV\QHPDWU]HFLP]NROHLG]LHFNLHP'RV]NRá\ZJyUDFKFKRG]LáSDU

NLORPHWUyZSRGREQLHGRNVLG]DQDSOHEDQLNWyU\SU]\VSRVDELDáJRGRVWDQXGXFKRZQHJR%RJDW

NDULHU GXFKRZQ UR]SRF]áZ URNXZLFHQLDPLNDSáDVNLPL:URG]LQQHMSURZLQFMLE\áVHNUHWD

U]HPELVNXSDSLV]FSUDF R.DUROX%RURPHXV]X:%LEOLRWHFH$PEUR]MDVNLHMZ0HGLRODQLHSR]QDáMHM

SUHIHNWD Sy(QLHMV]HJRSDSLH*D3LXVD ;, =RVWDáELVNXSHPGHOHJDWHPDSRVWROVNLPZ%XáJDULLSRWHPZ

7XUFMLL)UDQFML.DULHU G\SORPDW\F]Q ]DNRF]\áZ3DU\*X Z\QLHVLRQ\GRJRGQRFLNDUG\QDOVNLHM

=RVWDáSDWULDUFK :HQHFMLZ URNX3LüODWSy(QLHMZ\EUDQ\QDVWROLF 3LWURZ

'ZXG]LHVW\ZLHN ZLHNG]LHZLFLXSRQW\ILNDWyZFK\EDMDNRMHG\Q\ZGZXG]LHVWXZLHNDFKKLVWRULL

SDSLHVWZDPR*HP\RNUHOLüZLHNLHPELHGQ\FKSDSLH*\&]WHUHFK]QLFKSRFKRG]LáR]URG]LQEDUG]R

ELHGQ\FKOXEVNURPQ\FK QS-DQ3DZHá ,, .DURO:RMW\áD

=QDP\GRNáDGQLH*\FLRU\V\LSRFKRG]HQLHSU]\QDMPQLHM VSRUyG SDSLH*\6WRVXMFPLDU\

VWDW\VW\F]QHPRJOLE\P\SRZLHG]LHü*H]DOHGZLH SDSLH*\SRFKRG]LáR]ELHGQ\FKURG]LQ6NURPQDWR

VWDW\VW\ND'RLFKJURQDQDOH*Dá]SHZQRFL SDSLH* 3LXV ; *LXVHSSH0HOFKLRUH6DUWR

3RQW\ILNDWWHJRSDSLH*DQDOH*\GRQDMZD*QLHMV]\FKZKLVWRULL.RFLRáD3LXV ; Z URNX]RVWDáEHDW\IL

NRZDQ\DWU]\ODWDSy(QLHMNDQRQL]RZDQ\ZLW\3LXV SDSLH* XURG]LáVL Z URNXZ5LHVHNRáR

7UHYLVR-HJRRMFLHFE\áOLVWRQRV]HPLZR(Q\PMHGQRF]HQLH$E\]DSHZQLüJRGQH*\FLHGODZLHORG]LHWQHM

URG]LQ\PXVLDáFL*NRSUDFRZDüSRGHMPXMFVL ZLHOXSUDFGRGDWNRZ\FK1DXN UR]SRF]áZ

PLHMVFRZHMV]NROHOXGRZHME\SRGZyFKODWDFKNRQW\QXRZDüM ZJLPQD]MXP-DNRSLWQDVWROHWQL

FKáRSLHFUR]SRF]áQDXN ZZ\*V]\PVHPLQDULXPGXFKRZQ\P3RRWU]\PDQLXZLFH NDSáDVNLFKZ

URNXUR]SRF]áGáXJ NDULHU GXFKRZQ*LXVHSSH6DUWRSRGREQLHMDNSR]RVWDOLZLHOF\LELHGQLSD

SLH*HWHJRZLHNX]RVWDáSDWULDUFK :HQHFML6]F]OLZHWRPLDVWRGODSDSLH*\=RVWDáSDSLH*HPUDF]HMZ

Z\QLNX]ELHJXRNROLF]QRFL3RPLHUFL/HRQD ;,,, JáyZQ\PNDQG\GDWHPGRWLDU\E\áNDUG\QDá0DULDQR

GHO7LQGDUR5DPSROOD VHNUHWDU]VWDQX-HJRZLWREOLZRFL.DUG\QDá5DPSROODQLHFLHV]\áVL MHGQDN

]DXIDQLHPFHVDU]D)UDQFLV]ND-y]HID , :F]DVLHNRQNODZHNWyUH]HEUDáRVL GODZ\ERUXQRZHJRSDSLH*D

SROVNLNDUG\QDá-DQ3X]\QD].UDNRZDZVWDáLZLPLHQLX-HJR&HVDUVNLHM0RFL]JáRVLáZHWRZREHF

Z\ERUXNDUG\QDáD5DPSROOL%\áRWRRVWDWQLHZG]LHMDFK.RFLRáDZHWRZáDGF\ZLHFNLHJR LQJHUHQFMD

PRQDUFK\HXURSHMVNLHJRFRGRZ\ERUXSDSLH*D(NVNOX]\ZDNDUG\QDáD3X]\Q\Z\ZRáDáD REXU]HQLH

SR]RVWDá\FKSXUSXUDWyZ.DUG\QDá5DPSROODVWUDFLáMHGQDNZV]HONLHV]DQV QDZ\EyU7DNLPZáDQLH

]ELHJLHPRNROLF]QRFLZ\EUDQ\]RVWDáSDWULDUFKD:HQHFML*LXVHSSH6DUWRSU]\MPXMFLPL 3LXVD ;

3RáR*\áRQGOD.RFLRáDZLHOH]DVáXJ3RFKRG]F]ELHGQHMURG]LQ\PLPRL* ZLHOHáDWE\áELVNXSHP

SDWULDUFKNDUG\QDáHPQLHSRVLDGDá*DGQHJRPDMWNXRVRELVWHJR%\áSRER*Q\LF]\QLáZV]\VWNRDE\

SRPDJDüQDMXER*V]\P5R]GDZDáLPZV]\VWNRFRPLDá=DRSLHNRZDáVL SLFLRPDW\VLFDPLVLHURWSR

WUDJLF]Q\PZ\EXFKXZXONDQX(WQDZ URNXPLHUüSDSLH*DSU]\VSLHV]\áDZLHüRUR]SRF]FLX,

ZRMQ\ZLDWRZHM:VSHFMDOQHMHJ]RUWDFMLDSRVWROVNLHM OLFLHVNLHURZDQ\PGRZV]\VWNLFKNDWROLNyZ

Z\UD*DáWURVN RORVOXG]LLRILDU\ZRMQ\Ä8ERJLVL XURG]LáHPXERJL*\áHPXERJLFKF XPU]Hü WDN

VZRMH*\FLHSRGVXPRZDáZWHVWDPHQFLH*LXVHSSH6DUWR SDSLH* 3LXV ; ZLW\.RFLRáD.DWROLFNLHJR

$E\RGQDOH(üNROHMQHJRZLNDULXV]D&KU\VWXVDNWyU\MDN&KU\VWXV]QDáORVLGRO OXGXPXVLP\FRIQüVL

ZJáEKLVWRULLREOLVNR ODWGRSRQW\ILNDWX6\NVWXVD 9

)HOLFH3HUHWWL

3U]\V]á\SDSLH* XURG]LáVL JUXGQLD URNXZ*URWWDPDUHZSREOL*X$QNRQ\3RFKRG]Lá]EDUG]R

XERJLHMURG]LQ\FKáRSVNLHM']LHFLVWZRVSG]LáQDSLOQRZDQLXVDGXLSDVDQLXE\GáD LZL3UDFRZDáZ

OHVLHLZSROX1DZVLZUyGELHG\ZLyGáE\GDOHM*\FLHJG\E\QLHZXM6DOYDWRUHNWyU\E\áF]áRQNLHP

]DNRQX)UDQFLV]NDQyZ:XMZ]LáPDáHJR)HOLFHSRGVZRM RSLHN LZ\VáDáGRV]NRá\Z0RQWDOWRGR

SREOLVNLHJRPLDVWHF]ND2GQD]Z\WHMPLHMVFRZRFL]DF]áMX* MDNRELVNXSLNDUG\QDáX*\ZDüQD]ZLVND

0RQWDOWR0DMFGZDQDFLHODWVDPZVWSLáGR]DNRQX)UDQFLV]NDQyZ3RPRFMDNLHMXG]LHOLOL6\NVWXVRZL

9 ZG]LHFLVWZLHIUDQFLV]NDQLH]DRZRFRZDáDGOD]DNRQXZF]DVLHMHJRSRQW\ILNDWX)UDQFLV]NDQLHE\OL

SU]H]SDSLH*DVWDáHIDZRU\]RZDQL:]RUHPHSRNLZNWyUHM*\á6\NVWXV9 QLH]DSRPQLDáRVZRMHM

URG]LQLH.DUG\QDáHPPLDQRZDá$OHVVDQGUD VZRMHJRF]WHUQDVWROHWQLHJREUDWDQND5RG]LQDMHGQDNQLH

RGJU\ZDáDQDGZRU]HSDSLHVNLP*DGQHMUROL6\NVWXV 9 QLHE\áSDSLH*HPOXELDQ\PSU]H]OXGU]\PVNL3R

MHJRPLHUFLSRGGDQL]UDGRFL]QLV]F]\OLSRPQLN-HJRZLWREOLZRFLQDZ]JyU]XNDSLWROLVNLP

3U]\F]\QEUDNXPLáRFLSRGGDQ\FKV]XNDüQDOH*\ZGRZLDGF]HQLXLQNZL]\WRUVNLPQSZ:HQHFML

JG]LHWH* QLHE\áOXELDQ\D5HSXEOLND:HQHFND]D*GDáDRGyZF]HVQHJRSDSLH*DRGZRáDQLD)HOLFH

3HUHWWLHJRÄ)HOD]Q\SDSLH* WDNLHQRVLáPLDQREUXWDOQLH]ZDOF]DáEDQG\W\]PZ5]\PLHLRNROLFDFK

.DUDáPLHUFL(J]HNXFMHVND]DQ\FKE\á\FRG]LHQQRFL:V]G]LHXVWDZLDQRV]XELHQLFHLV]DIRW\

5RG]LQ\LJPLQ\]NWyU\FKSRFKRG]LOLSU]HVWSF\PXVLHOLSáDFLüGRNDV\SDSLHVNLHMZLHONLHVXP\1RZH

SRGDWNLMDNLHZSURZDG]LáSDSLH*QLHPRJá\E\üSU]\MWHSU]H]SRGGDQ\FKZ3DVWZLH.RFLHOQ\P]

UDGRFLFKRFLD* SXVWHPXVNDUEFRZLSDSLHVNLHPXSU]\E\á\ZNUyWNLPF]DVLH PLOLRQ\]áRW\FKVNXGyZ

3U]\]QDüWU]HED*HZ\GDQH]RVWDá\QDUR]ZyMUROQLFWZDRVXV]DQLHEDJLHQRGEXGRZ DNZHGXNWyZ

,QNZL]\WRUHP]GHF\GRZDQ\PZZDOFH]KHUHW\NDPLE\áWDN*H3LXV 9 $QWRQLR0LFKHOH

*KLVOLHUL1RVLáSU]H]ZLVNR$OHVVDQGULQR8URG]LáVL ERZLHPZVW\F]QLX URNXZ%RVFR0DUHQJRZ

6DEDXGLL:áDQLHZSREOL*X$OHVVDQGULL3RFKRG]Lá]EDUG]RXERJLHMFKáRSVNLHMURG]LQ\%\áSDVWHU]HP

Ny]$E\Z\]ZROLüVL ]RNRZyZVZRMHJRSRFKRG]HQLD-DNRF]WHUQDVWROHWQLFKáRSLHFZVWSLáGR]DNRQX

'RPLQLNDQyZ.LHG\SRPLHUFLSDSLH*D3LXVD ,9 Z GQLXNRQNODZHZ\EUDQ\]RVWDáQDWURQ3LRWURZ\

Z\ERUXQLHFKFLDáSU]\Mü'RSLHUR]DQDPRZ NDUG\QDáD.DUROD%RURPHXV]DLVWURQQLFWZDUHIRUPDWRUyZ

Z.ROHJLXP.DUG\QDOVNLP]DDNFHSWRZDáVZRMHZ\QLHVLHQLH3DSLH*SDPLWDMFRSRFKRG]HQLXXEyVWZR

ZSURZDG]LáMDNRFQRW Z:DW\NDQLH6DP]UHV]W QLHFKWQLHSU]HE\ZDáZSDáDFDFKDSRVWROVNLFK

Z\ELHUDMFUDF]HMSRPLHV]F]HQLDNODV]WRUQHQD$ZHQW\QLH%\áDVFHW*\áVNURPQLHQLH]QRVLá

Z\WZRUQRFLGZRUyZU]\PVNLFK-DGáVDPRWQLHZRODáSURVWHQLHZ\V]XNDQHSRWUDZ\5R]GDáZLHOH]JUR

PDG]RQ\FKZ:DW\NDQLH]DE\WNyZV]WXNLVWDUR*\WQHMNWyU X]QDZDá]DQLHPRUDOQLSRJDVNQLHJRGQ

PLHMVFDZ.RFLHOH%\á VXURZ\L*DUOLZLHZDOF]\áRLQWHUHV\.RFLRáD'RNRFD*\FLDE\áLQNZL]\WRUHP

QRVLá]UHV]W W\WXá:LHONLHJR,QNZL]\WRUD.RFLRáD5]\PVNLHJR%\áJRUOLZ\PSU]HFLZQLNLHP

QHSRW\]PXFRQLHSU]HV]NDG]DáRPXZREGDURZDQLXV\QDVZRMHJREUDWDQNDJRGQRFL NDUG\QDOVN L

XU]GHPVHNUHWDU]D3DVWZD.RFLHOQHJRNWyU\SU]HMáSRZXMXW\WXáNDUG\QDáD$OHVVDQGULQR3LXV 9

IDZRU\]RZDáNUHZQ\FKWDN*HVZRMHJRSU\ZDWQHJRVHNUHWDU]DPLDQXMFJRNDUG\QDáHPLSRZLHU]DMF

ZáDFLZHMHPXQDMZD*QLHMV]HVSUDZ\.RFLRáD

: URNXRJáRV]RQ\]RVWDáZLW\P.RFLRáDJáyZQLH]D]DVáXJLZHZSURZDG]DQLXZ*\FLH

GHNUHWyZLSRVWDQRZLH 6RERUX7U\GHQFNLHJR%\á]SHZQRFL SDSLH*HPZLHONLHJRIRUPDWX

2LQQ\PÄELHGQ\PSDSLH*XMX* ZVSRPQLHOLP\QDNDUWDFKWHMNVL*NL%\áQLP+DGULDQ 9,

$GULDQ)ORUHQV]RRQ'HGDO +ROHQGHURVWDWQLREFRNUDMRZLHFQDWURQLHSDSLHVNLPGRF]DVyZ-DQD

3DZáD ,, %\áV\QHPFLHOLRNUWRZHJR8URG]LáVL Z URNXZ8WUHFKFLHZELHGQHMURG]LQLH6]\ENR

]RVWDáRVLHURFRQ\SU]H]RMFDLE\áZ\FKRZ\ZDQ\Z\áF]QLHSU]H]PDWN0LPRQLVNLHJRVWDQX

VSRáHF]QHJRZáDQLHG]LNLZ\VLáNRPPDWNL]GRE\áEDUG]RVWDUDQQHZ\NV]WDáFHQLHLUR]SRF]áEá\VNRWOLZ

NDULHU GXFKRZQ%\áEOLVNR]ZL]DQ\]GZRUHPKDEVEXUVNLPPLG]\LQQ\PLMDNRQDXF]\FLHO

Sy(QLHMV]HJRFHVDU]DLVZRMHJRSURWHNWRUD.DUROD3RPLHUFLNUyOD)U\GHU\ND 9 Z+LV]SDQLLE\áMHGQ\P

]GZyFKUHJHQWyZNUyOHVWZD.DUG\QDáHP]RVWDáQDZ\UD(Q SURE FHVDU]D.DUROD 9 NWyUHJRZF]DVLH

QLHREHFQRFLZ+LV]SDQLL]DVWSRZDáMDNRZLFHNUyO3RZ\ERU]H MDNRRVWDWQLSDSLH* ]DFKRZDáLPL

FKU]HVWQH

-HJRSRQW\ILNDWDQLGOD5]\PXDQLGODQLHJRQLHE\áV]F]OLZ\7UZDáGZDG]LHFLDPLHVLF\-DNRREF\

+DGULDQVSRW\NDáVL ]FDáNRZLW RERMWQRFL 5]\PLDQ:+LV]SDQLLL1LGHUODQGDFKNU*\á\SRJáRVNLR

RWUXFLXSDSLH*D1DGRPXOHNDU]DSDSLHVNLHJRSRMDZLá\VL ZLHFHODXURZH]QDSLVHPÄ2VZRERG]LFLHORZL

2MF]\]Q\ZG]LF]Q\VHQDWLOXG5]\PX)\ZRWWHJRSDSLH*DMHJRNDULHUDGXFKRZQDLIXQNFMHSHáQLRQH

ZFHVDUVWZLHKDEVEXUVNLPE\á\SU]\NáDGHPZLHONLHJRDZDQVXVSRáHF]QHJRMDNLRVLJQáZF]DVLH ODW

*\FLD1LHNWyU]\KLVWRU\F\GRJURQDZLHONLFKSDSLH*\Z\ZRG]F\FKVL ]QDMQL*V]\FKNODVVSRáHF]Q\FK

]DOLF]DM WDN*H-XOLXV]D ,, *LXOLDQRGHOLD5RYHUH:LVWRFLHXURG]LáVL ZELHGQHMURG]LQLHL

]SRF]WNXSU]HZLG\ZDQ\E\áGR]DZRGXNXSFD-HJRVWU\MHPE\áSDSLH* 6\NVWXV ,9 ]QDQ\]IDZRU\]R

ZDQLDZáDVQHMURG]LQ\.LHG\6\NVWXVE\áJHQHUDáHP]DNRQX)UDQFLV]NDQyZ]DRSLHNRZDáVL *LXOLDQRL

XPR*OLZLáPXJUXQWRZQ HGXNDFM.XUDWHODMDN 6\NVWXV ,9 RWRF]\áVZRMHJRNUHZQHJRSU]HNUDF]DáD

ZV]HONLHJUDQLFH-XOLXV] ,, QDOH*DáGRQLH]Z\NOHZRMRZQLF]\FKSDSLH*\ VWDOHSURZDG]LáNDPSDQLH

]EURMQH0R*H]WHJRSRZRGXQLHE\áOXELDQ\ZVVLDGXMF\FK]5]\PHPPLDVWDFK-HJRPLHUüXPDUáQD

IHEUZ\ZRáDáDZLHON UDGRüLHQWX]MD]PZSRGELW\FKPLDVWDFK

%LHGDNLHPE\áDQW\SDSLH* $OHNVDQGHU 9 3LWUR&DQGLD1D]ZLVNRSU]\EUDáRGQD]Z\

Z\VS\QDNWyUHMVL XURG]Lá .UHW\-DNRPDáHG]LHFNRVWUDFLáURG]LFyZLQLHPDOZV]\VWNLFKNUHZQ\FK

=XSHáQ\VLHURWDVSRWNDáVL ]RSLHN LSRPRF SHZQHJRIUDQFLV]NDQLQD=DMHJRQDPRZ ZVWSLáGR

NODV]WRUXLUR]SRF]áZLHORNLHUXQNRZHJUXQWRZQHVWXGLD3RQW\ILNDW$OHNVDQGUD 9 SU]\SDGáQDWUXGQHODWD

VRERUXZ.RQVWDQFMLLNRFDZLHONLHMVFKL]P\]DFKRGQLHM'RWHMVSUDZ\ZUyFLP\MHGQDNZLQQHMF]FL

NVL*NL

:URG]LQLHPá\QDU]DZ6DYHUGXQZH)UDQFMLXURG]LáVL SDSLH* %HQHG\NW ,, -DFTXHV

)RXPLHU&K\EDMHGQDNSRGREQLHMDNSDSLH* -XOLXV] ,, ZPáRGRFLQLHE\áD* WDNELHGQ\:XMSU]\V]áHJR

SDSLH*D%HQHG\NWD ,, E\áRSDWHPZNODV]WRU]H&\VWHUVyZZ)RQWIURLGH-DFTXHV]UHV]W VDP]RVWDáRSDWHP

ZW\PNODV]WRU]H]DVWSXMFZáDQLHZXMD3y(QLHMMDNRELVNXSLSDSLH* E\áJRUOLZ\PLQNZL]\WRUHP-DNR

GRNWRUWHRORJLLPRFQRZVSLHUDáSDSLH*D-DQD ;;,, SURZDG]FR*\ZLRQHVSRU\GRNWU\QDOQH]QDMW*V]\PL

XP\VáDPLWDPWHMHSRNL

1DWRPLDVWSUDZG]LZ\PELHGDNLHPE\áSDSLH* &HOHVW\Q 9 3LWURGHO0XPRQH3DSLH* .OHPHQV

9MX* ZG]LHZLWQDFLHODWSR]DNRF]HQLXSRQW\ILNDWX&HOHVW\QD 9 DVLHGHPQDFLH SRMHJRPLHUFL QD

VSHFMDOQH*\F]HQLHNUyOD)UDQFML)LOLSD ,93LNQHJR NDQRQL]RZDáJRZ\QRV]FQDRáWDU]H.RFLRáD3R

ZV]HFKQHJR'DWDXURG]LQ&HOHVW\QDQLHMHVWRVWDWHF]QLHSRWZLHUG]RQD8PLHV]F]DVLHM PLHG]\ D

URNLHP:LDGRPR]FDá SHZQRFL*HSU]\V]HGáQDZLDWZ,VHULQRZ.DPSDQLLZEDUG]RELHGQHM

FKáRSVNLHMURG]LQLHMDNRMHGHQDVWHG]LHFNR-HJRQD]ZLVNRSRFKRG]LRGJyU\ZNWyUHM-DVNLQLDFK3LWUR

SU]H]ZLHOHODWSURZDG]Lá*\ZRWSXVWHOQLND3XVWHOQLNLHPE\á]UHV]W SU]H]FDOH*\FLH&HOHVW\QVNXSLDá

ZRNyáVLHELHU]HV]HVáXFKDF]\LXF]QLyZ FHOHVW\QyZ3RSLHV]HMZGUyZFHQD6REyU/\RVNL ,, X]\VNDá

RGSDSLH*D*U]HJRU]D ; SUDZDGODVZRMHJR]DNRQX-DNRSRZV]HFKQLH]QDQ\DVFHWDSXVWHOQLNX]GUR

ZLFLHOLFXGRWZyUFDVWDáVL SRVWDFL OHJHQGDUQ:LHüRQLPV]\ENRGRWDUáDQDGZyUNUyOHZVNLGR

1HDSROX=MHGQDáVRELHSU]\MD(NUyOD.DUROD,$QGHJDZHVNLHJRLV]DFXQHNDUF\ELVNXSD3RPLHUFL

SDSLH*D0LNRáDMD ,9 WURQSDSLHVNLE\áQLHREVDG]RQ\SU]H]SRQDGGZDODWD3LWURGHO0XPRQHPLDá

ZWHG\ ODWD=DZVWDZLHQQLFWZHPNUyOD1HDSROX.DUROD ,, NDUG\QDáRZLHZ\QLHOL3LHWUDQDVWROLF

ELVNXSL

:\EUDQRÄDQLHOVNLHJRSDSLH*D:\EyUVSRWNDáVL ]X]QDQLHP]ZLHOXVWURQ=DNRQ\ZLG]LDá\ZQRZ\P

2MFXZLW\PQDG]LHM QDRGQRZLHQLHSUDZG]LZHMPLVML.RFLRáDDGZRU\HXURSHMVNLHZLG]FVáDERFL

SDSLH*DDSU]HGHZV]\VWNLPMHJRVWDU\ZLHNG*\á\GRRVáDELHQLDSDSLHVWZD&HOHVW\QPLPRZLHONLHJR

VHUFD]XSHáQLHQLHQDGDZDáVL GRSHáQLHQLDWDNZLHONLHJRXU]GX1LHPyZLáQDZHWSRáDFLQLH =GDZDá

VRELH]WHJRGRVNRQDOHVSUDZ:QLHZ\MDQLRQ\FKGRG]L RNROLF]QRFLDFK JUXGQLD URNXSR

SLFLXPLHVLFDFKSRQW\ILNDWXDEG\NRZDO

=U]HF]HQLHVL WURQXSU]H]SDSLH*DE\áRV\WXDFM Z\MWNRZ(SL]RG] URNXQDOH*\GR

QDMZLNV]\FKZ\GDU]H ZKLVWRULL.RFLRáD*áyZQH]DNRQ\]ZL]DQH]&HOHVW\QHPNZHVWLRQRZDá\

SUDZG]LZRüWHMDEG\NDFMLLRVNDU*Dá\NDUG\QDáD%HQHGHWWR*DHWDQLHJR Sy(QLHMV]HJRSDSLH*D

%RQLIDFHJR9,,, R]PXV]HQLH&HOHVW\QDGRXVWSLHQLD&HOHVW\QZUyFLáGRSXVWHOQLF]HJR*\FLDD

%RQLIDF\ 9,,, REDZLDMFVL V]DFXQNXLPLáRFLMDN REGDU]RQ\E\áZLW\SXVWHOQLNWU]\PDáJRSU]H]

ZLHOHPLHVLF\SRGVWUD*8ZL]LRQ\]SROHFHQLDQRZHJRSDSLH*D%RQLIDFHJR&HOHVW\Q 9 ]PDUáZ

DXUHROLZLWRFL PDMD URNX:NUyWFH RJáRV]RQ\]RVWDáZLW\P.RFLRáD3RZV]HFKQHJR%\áDWR

MHGQD]QDMSLNQLHMV]\FKSRVWDFLZKLVWRULLSDSLHVWZD

/LVW ELHGQ\FKSDSLH*\NRF] SDSLH*HRNROHMQ\FKQXPHUDFKSRQW\ILNDWX ,9 8UEDQ ,9 +DGULDQ ,9 L

6HUJLXV] ,9

8UEDQ ,9 -DFTXHV3DQWDOHRQXURG]LáVL ZH)UDQFMLRNRáRURNX ZEDUG]RXERJLHM

URG]LQLHV]HZVNLHM

SDUWDF]D-DNRZVSyáSUDFRZQLNSDSLH*D,QQRFHQWHJR ,98UEDQPLDáZVZRMHMNDULHU]HHSL]RGSROVNL:

URNX

MDNROHJDW,QQRFHQWHJR ,9 RGE\áSRGUy* GR3ROVNL:L]\WRZDáOVN3RPRU]HL3UXV\

2SRFKRG]HQLX+DGULDQD ,9 O MX* ZVSRPQLHOLP\3RFKRG]Lá]$QJOLLJG]LHZRSDFWZLH

/DQJOH\XURG]LáVL ]RMFDNOHU\NDZ\ZRG]FHJRVL ]JPLQX

6HUJLXV] ,9 3LHWURGL/XQD1DMHJRJURERZFXZED]\OLFH]QDMGXMHVL HSLWDILXP Ä%\á

FKOHEHPJáRGQ\FKRG]LHQLHPQDJLFKQDXF]\FLHOHPOXGXSDVWHU]HPSU]H]ZV]\VWNLFKF]F]RQ\P7R

SLNQHSRGVXPRZDQLH*\FLDSDSLH*D&]\MHGQDNGRNRFDPyZLSUDZG RW\PSRQW\ILNDFLH"

3LWURXURG]LáVL ZRNUJX3LQHDZURG]LQLHV]HZFD1LHGRü*HE\áELHGQ\WRQRVLáSU]H]ZLVNR

Ä%XFFDSRUFL 3LRWUZLVNLU\MDOER3LRWUZLVNDPRUGD=SRZRGXWHJRSU]H]ZLVND]PLHQLáLPL

=RVWDáSDSLH*HP6HUJLXV]HP ,9 'RKLVWRULLZSLVDáVL QLHW\ONR]UDFMLQLHGRüSRFKOHEQHJRLPLHQLDDOH

SU]HGHZV]\VWNLPMDNRIDNW\F]Q\LQLFMDWRUZ\SUDZNU]\*RZ\FK: URNX]UR]ND]X.DOLID+DNLPD

]EXU]RQ\]RVWDáNRFLyá*UREX3DVNLHJRZ-HUR]ROLPLH1DZLHüRW\PZ\GDU]HQLX6HUJLXV] ,9 SRZ]Lá

LGH VRMXV]XQDGPRUVNLFKPLDVWSDVWZ,WDOLL SU]HFLZNRPX]XáPDQRPGODRG]\VNDQLDPLHMVFZLW\FK

%\áRMHGQDN]DZF]HQLHQDUHDOL]DFM WHJRZLHONLHJRG]LHáD.RFLRáD'ZDQDVWSQHZLHNL WRZ.RFLHOH

KLVWRULDZ\SUDZNU]\*RZ\FK

7X* SRZ\ERU]HQDELVNXSVWZRU]\PVNLH6HUJLXV]VNLHURZDáGRVZRMHJR QRZHJRLPLHQQLND6HUJLXV]D

,, SDWULDUFK\Z.RQVWDQW\QRSROXOLVWLQIRUPXMF\RREMFLXZáDG]\:OLFLH]DZDUWH]RVWDáRZ\]QDQLH

ZLDU\]IRUPXá Ä)LOLRTXH Z\UD*DMF P\O*HZ7UyMF\ZLWHM'XFKZLW\SRFKRG]LRG2MFDL6\QD

)RUPXáDÄ)LOLRTXH WMÄLRG6\QDZWUDG\FML.RFLRáD=DFKRGQLHJRSU]\MWD]RVWDáDZ ,9 ZLHNXDZ 9,

ZSURZDG]RQD]RVWDáDGRQLFHMVNLHJRZ\]QDQLDZLDU\Ä)LOLRTXHQLJG\QLHE\áRSU]\MWHSU]H].RFLyá

:VFKRGQL

3U]H]ZLHNLWUZDá\VSRU\PLG]\ELVNXSDPLLWHRORJDPLZVFKRGXL]DFKRGXQDWHPDWSRFKRG]HQLD'XFKD

ZLWHJR.RFLyá:VFKRGQLREVWDZDáSU]\]DVDG]LH*H'XFKZLW\SRFKRG]LRG2MFD3DWULDUFKD

.RQVWDQW\QRSRODSRRWU]\PDQLXOLVWXRGSDSLH*D6HUJLXV]D ,9 ]DZLHUDMFHJRZáDQLHIRUPXá Ä)LOLRTXH

SXEOLF]QLHQLHX]QDáZ\ERUX6HUJLXV]DQDELVNXSD5]\PXL]DND]DáZSLVDQLDLPLHQLDWHJRSDSLH*DGR

G\SW\NyZ]Z\ND]HPLPLRQGRVWRMQLNyZ.RFLRáD7DGHF\]MDE\áDIRUPDOQ\PSRF]WNLHPVFKL]P\

ZVFKRGQLHMWMFDáNRZLWHJRSRG]LDáX.RFLRáDQD:VFKRGQLL=DFKRGQL FKRFLD* NRQIOLNW\PLG]\

SDSLH*DPLDSDWULDUFKDPL.RQVWDQW\QRSRODVLHG]LP\MX* RGSU]HV]áR ODW3RSU]HGQLRFKRG]LáRUDF]HMR

SLHUZV]HVWZRMHGQ\FKLGUXJLFKZKLHUDUFKLLNRFLHOQHM

6HUJLXV] ,9 E\áZHGáXJRILFMDOQ\FKZ\ND]yZSDSLH*\ QDVWSF ZLWHJR3LRWUD :UyGMHJR

SRSU]HGQLNyZUyZQLHU]DGNRMDNQDVWSFyZ]QDMGRZDOLVL SDSLH*HSRFKRG]F\]XERJLFKURG]LQ,P

GDOHMZJáEKLVWRULLW\PPQLHMSHZQHV SU]HND]\]*\FLDSDSLH*\.DOLVW, QSE\áQLHZRO

QLNLHP0DUND$XUHOLXV]D.DUSRIRUD XU]GQLNDGZRUXFHVDUVNLHJR

-H]XVZHGáXJ(ZDQJHOLLZ0DWHXV]DDWDN*HZ0DUNDLZàXNDV]DU]HNáGRVZRLFKXF]QLyZ

Ä=DSUDZG SRZLDGDPZDP*HERJDF]]WUXGQRFL ZHMG]LHGR.UyOHVWZD1LHELHVNLHJR$QDGWR

SRZLDGDPàDWZLHMZLHOEáGRZLSU]HMüSU]H]XFKRLJLHOQHQL* ERJDWHPXZHMüGR.UyOHVWZD%R*HJR

0DW 0DU àXN

1DVWSF\&KU\VWXVDQD]LHPLSDSLH*HELVNXSL5]\PXZRJURPQHMZLNV]RFLWRQDXF]DQLH-H]XVD

SR]RVWDZLOLZ]DSRPQLHQLX:F]HQLHMSU]HGVWDZLOLP\V\OZHWNL WU]\QDVWXSDSLH*\Z\ZRG]F\FKVL ]

OXGXELHGQ\FK%RJDFWZRQLHMHVWJU]HFKHP:DUWRMHGQDNZLHG]LHü*HPLPRL* RZ\ERU]HSDSLH*DSU]H]

]HEUDQ\FKQDNRQNODZHELVNXSyZGHF\GRZDüPD'XFKZLW\IDNW\F]QLHZRJURPQHMOLF]ELH

SU]\SDGNyZGHF\GRZDá\LQWHUHV\G\QDVW\F]QHLQWHUHV\ERJDW\FKURG]LQU]\PVNLFKF]\QLHUD]NROLJDFMH]

SRSU]HGQLPLSDSLH*DPL

2GSLHUZV]\FKZLHNyZELVNXSL5]\PXZ\ELHUDPE\OLVSRUyGSU]HGVWDZLFLHOLKLVWRU\F]Q\FK

ZSá\ZRZ\FKURGyZVWROLF\FHVDUVWZD3DSLH* 3RQFMDQ SRFKRG]Lá]URGX&DOSXPLD.RUQHOLXV]

]URGX&RPHOLD6WHIDQ, ]URGX-XOLD.DMXV PLDáE\üNUHZQ\PFHVDU]D

'LRNOHFMDQD0DUFHOLQ ]HVá\QQHJRURGX&RORQQDSRGREQLHMDN+DGULDQ, 6WHIDQ ,9

9 6HUJLXV] ,, +DGULDQ ,, +DGULDQ,,, 0DUFLQ 9

)HOLNV,,, ,, ]HVWDUR*\WQHJRURGX$QLFMXV]yZGRWHJRURGXQDOH*DáWDN*HSDSLH* *U]HJRU],

:LHONL L$JDSLW,

7U]HFKSDSLH*\E\áRV\QDPLLQQ\FKSDSLH*\ RW\PV]HU]HMZUR]G]LDOH3DSD]QDF]\RMFLHF 3DSLH*

:LJLOLXV] E\áV\QHPSUHIHNWDSUHWRULDQyZ7HRGRU\ND:LHONLHJR-DQ,,, E\áV\QHP

VHQDWRUDU]\PVNLHJR$QDVWD]HJR+RQRULXV], E\áV\QHPNRQVXOD3UHWRQLXV]D-DQ ,9

E\áV\QHPGRUDGF\FHVDUVNLHJRZ5DZHQQLH*U]HJRU] 9 E\áV\QHPNVLG]D2WWRQDLZQXNLHP

FHVDU]D2WWRQD,:LHONLHJR=FHVDU]HPVSRNUHZQLRQ\E\áWDN*H/HRQ ,;

:LHOXSDSLH*\EG( Z\ZRG]LáRVL EH]SRUHGQLREG( E\áRSURWHJRZDQ\PLERJDW\FK

DU\VWRNUDW\F]Q\FKURGyZ

2UVLQLFK6WHIDQ ,, ,,, 3DZHá, 0LNRáDM ,9 &HOHVW\Q,,,

%HQHG\NW ;,,,

+UDELyZQD7XVNXOXP6HUJLXV],,, $QDVWD]\,,, %HQHG\NW 9,,

%HQHG\NW 9,,, LMHJREUDW-DQ ;,; %HQHG\NW ,; WU]\UD]\SRPLG]\

.UHVFHQFMXV]yZ6\OZHVWHU,,, 5yGWHQRGJU\ZD`]QDF]Q URO Z5]\PLHZODWDFK

%RUJLyZ.DOLVW,,, $OHNVDQGHU 9, ,QQRFHQW\ ;

5yGGHOLD5RYHUHUHSUH]HQWRZDOL6\NVWXV ,9-XOLXV] ,,

'RURGX0HG\FHXV]yZQDOH*HOL/HRQ ;.OHPHQV 9,, 3LXV ,9

/HRQ ;,

3RQDGWRSDSLH*DPL E\OLSU]HGVWDZLFLHOHURGyZ&KLJL%DUEHULQL/XGRYLFL%RUJKHVH$OGREUDQGLQL

2WWRERQL$OWLHUL3LJQDWHOOL$OEDQL%UDVFKL&KLDUDPRQWLGHOLD&KLHVD

6SRNUHZQLHQLE\OLPLG]\LQQ\PL*U]HJRU] 9, ]*U]HJRU]HP 9,, +DGULDQ

9 ],QQRFHQW\P ,9 +RQRULXV],,, ]+RQRULXV]HP ,9

.OHPHQV 9, ]*U]HJRU]HP ;, *U]HJRU] ;,, ](XJHQLXV]HP ,9

RUD]]3DZLHP ,, 3LXV,, ]3LXVHP,,, 3LXV 9

]3LXVHP 9,,, 5RPDQ E\áEUDWHP0DU\QXVD, 6WHIDQ,;;

E\áNVLFLHP/RWDU\QJLL.DOLVW ,, VSRNUHZQLRQ\E\á]URGDPLNUyOHZVNLPL1LHPLHF)UDQFMLL

$QJOLL

+UDELRZVNLHURG\6HJQLUHSUH]HQWRZDOLPLQ,QQRFHQW\,,,O *U]HJRU] ,;

E\áEUDWDQNLHP,QQRFHQWHJR$OHNVDQGHU ,9

'RZLHOXZWNyZSRGMW\FKZWHMF]FLNVL*NLZUyFLP\MHV]F]HZUR]G]LDOHROXG]LDFKZáDG]\

3DVWZD.RFLHOQHJRLNRQNODZH

52='=,$à 9,

3RGNRQWURO FHVDU]D

-HGHQDVWHJROXWHJR URNXNDUG\QDá3LHWUR*DVSDULZLPLHQLXSDSLH*D3LXVD ;, LSUHPLHU:áRFK

%HQLWR0XVVROLQLZLPLHQLXNUyOD:LNWRUD(PDQXHOD,,,SRGSLVXMFXNáDG\ODWHUDVNLHSRáR*\OL

IRUPDOQ\NUHVLVWQLHMFHPXRGSUDZLH ODW3DVWZX.RFLHOQHPX6DPR3DVWZRLGRF]HVQDZáDG]D

SDSLH*\MX* VLHGHPG]LHVLWODWZF]HQLHM]OLNZLGRZDQH]RVWDá\ZZ\QLNX]MHGQRF]HQLD:áRFKL]DMFLD

WHU\WRULyZSDSLHVNLFKSU]H]ZRMVND*DULEDOGLHJR:W\PVDP\PURNX3LXV ;,REMáZHZáDGDQLHQRZ\

W\PUD]HPUDF]HMV\PEROLF]Q\RUJDQL]PSDVWZRZ\ 3DVWZR0LDVWD:DW\NDVNLHJRQDMPQLHMV]H

SDVWZRZLDWD]DMPXMFHREV]DU]DOHGZLH KHNWDUyZ

:áDG]DSDSLH*\VSUDZRZDQDZSDVWZDFKZLHFNLFKRSDUWDE\áDSU]H]ZLHNLQDGHF\]MDFKFHVDU]D

U]\PVNLHJR.RQVWDQW\QD, NWyU\SU]HND]DáSDSLH*RZL6\OZHVWURZL, GRNXPHQW

Ä&RQVWLWXWXP&RQVWDQWLQL2ND]XMHVL MHGQDN*HNRQVW\WXFMDNRQVWDQW\VNDE\áDZLHONLPIDáV]HUVWZHP

VSRU]G]RQ\PQDUR]ND]SDSLH*\7DNNUXFKHSRGVWDZ\ZáDG]\ZLHFNLHMQLHSU]HV]NDG]Dá\QDPLHVWQL

NRP&KU\VWXVDZVWZRU]HQLXZNUyWNLPF]DVLHSDVWZDNWyUHVWDáRVL QDMZLNV] SRWJ UHGQLRZLHF]QHM

(XURS\

'DU.RQVWDQW\QDVIDáV]RZDQ\]RVWDáJG]LH QDSU]HáRPLHZLHNX 9,,, L ,; PQLHMZLFHMZRNUHVLH

NLHG\SRZVWDá\ZVSRPQLDQHMX* SU]H]QDVW]ZÄGHNUHW\3VHXGR,]\GRUDDZLFZF]DVDFK

]DFLHQLDMFHJRVL VRMXV]XSDSLHVWZD]SDVWZHP)UDQNyZ3HSLQD0DáHJRL.DUROD:LHONLHJR)DáV]HU

VWZDGRNRQDQR]FDá SHZQRFL ZNDQFHODULLSDSLHVNLHME\üPR*HSU]\RND]MLSRGUy*\SDSLH*D6WHIDQD ,,

,,, GRNUDMX)UDQNyZ

/HJHQGDSRZWDU]DQDSU]H].RFLyáSU]H]QLHPDO ODWJáRVLáD*HFHVDU].RQVWDQW\Q,]

ZG]LF]QRFL]DZ\OHF]HQLH]WUGXLQQLWZLHUG]LOL*H]Z\V\SNLGDáSDSLH*RZL6\OZHVWURZL,LMHJR

QDVWSFRP MDNRQDVWSFRPZLWHJR3LRWUDZ\OHF]HQLHPLDáRQDVWSLüSU]\JURELHZ3LRWUD ZHZáD

GDQLH5]\PL]DFKRGQL F]üFHVDUVWZD&HVDU]PLDáSRWZLHUG]LüSLHUZV]HVWZRELVNXSyZ5]\PXSU]HG

SDWULDUFKDPLQRZHMVWROLF\.RQVWDQW\QRSROD$QWLRFKLL-HUR]ROLP\$OHNVDQGULL3DSLH* PyJáRGWG

SRVáXJLZDüVL R]QDNDPLZáDG]\FHVDUVNLHM%LVNXSVWDZDáVL UyZQ\FHVDU]RZLRWU]\PDáRGQLHJRQD

VZRM VLHG]LE FHVDUVNLSDáDFODWHUDVNLFHVDU]RZHM)DXVW\Q\PLDVWDLSURZLQFMH,WDOLL6DPFHVDU]]DáR*\á

QRZ VWROLF QDG%RVIRUHP .RQVWDQW\QRSROLZHGOHOHJHQG\RJUDQLF]\áVZRM ZáDG] MHG\QLHGR

ZVFKRGQLHMF]FLFHVDUVWZD

Ä'DU.RQVWDQW\QDZ\NRU]\VW\ZDQRGODSRGNUHOHQLDZLHFNLHMZáDG]\SDSLH*\GRüZVWU]HPL(OLZLH ]

F]DVHPMHGQDNZáF]RQRJRGR]ELRUyZSUDZNRFLHOQ\FKWDN*HMHV]F]HZ ;9, ZLHNXSDSLH*H

Z\NRU]\VW\ZDOLJRGRX]DVDGQLDQLDVZRLFKURV]F]H WHU\WRULDOQ\FK

+LVWRULRJUDILDNDWROLFNDGRSLHURRG ;,; ZLHNXX]QDMHÄ'RQDFM .RQVWDQW\QD]DIDáV]HUVWZR1D

SRF]WNX ,9 ZLHNXZ\GDZDáRVL*HHUDELVNXSyZ5]\PXVL VNRF]\áD3R GáXJLFKSU]HODGRZDQLDFK

FKU]HFLMDQSU]H]FHVDU]\U]\PVNLFKWURQELVNXSLE\áSU]H]ZLHOHODWQLHREVDG]DQ\3R]DPF]HQLXL

FLFLXZ URNXSDSLH*D0DUFHOLQDSU]H]WU]\LSyáURNXZVNXWHNSU]HODGRZD QLHZ\EUDQRQRZHJR

ELVNXSD.LHG\UHSUHVMHZREHFFKU]HFLMDQQLHFR]HO*Dá\]DFHVDU]D0DNVHQFMXV]D Z\EUDQRQDVWROLF

SDSLHVN 0DUFHOHJR, :NUyWFHMHGQDNFHDU]Z\JQDáELVNXSD]5]\PXWHQQD]HVáDQLX]PDUá

/HJHQGDJáRVL*HZNRFLHOHNWyU\E\áZF]HQLHMVLHG]LE ELVNXSDFHVDU]XU]G]Lá VWDMQLD]SDSLH*D

XF]\QLáVWDMHQQHJRRSLHNXMFHJRVL NRPLSRF]W\FHVDUVNLHM7HQVDPFHVDU]URNSy(QLHMWMZ

Z\JQDáWDN*HNROHMQHJRELVNXSD(X]HELXV]DNWyU\WDN*H]PDUáZRVDPRWQLHQLXQD]HVáDQLXQD6\F\OLL

1DVWSF (X]HELXV]D SRGZyFKODWDFKQLHREVDG]HQLDVWROLF\U]\PVNLHM ]RVWDá0LOLFMDGHV

3RIDOLSU]HODGRZD QDVWDáZUHV]FLHF]DVZ]JOGQHJRVSRNRMX'QLD NZLHWQLD URNXZ1LNRPHGLL

RJáRV]RQRHG\NWFHVDUVNL]ZDQ\WROHUDQF\MQ\P=DSU]HVWDQRSU]HODGRZD FKU]HFLMDQDZ URNXZ

0HGLRODQLHQLHGRü*HSRWZLHUG]RQRZF]HQLHMV]HGHF\]MHWRX]QDQRFKU]HFLMDVWZR]DUyZQRSUDZQ

UHOLJL ZFHVDUVWZLH]ZUyFRQR.RFLRáRZLZV]HONLHGREUDNRFLRá\LEXG\QNLVNRQILVNRZDQH]UR]ND]X

FHVDU]D'LRNOHFMDQD

1LFZLFG]LZQHJR*HSRODWDFKFL*NLFKSU]HODGRZD FKU]HFLMDQHUDNRQVWDQW\VNDSHáQDWROHUDQFML

VSRNRMXLEHSLHF]HVWZDGODFKU]HFLMDQVWDáDVL F]DVHPZNWyU\PXORNRZDQRSRF]WHNZLHFNLHM

ZáDG]\SDSLH*\%\áDWRZLVWRFLHQRZDHUDGODFKU]HFLMDVWZD0\OLáE\VL MHGQDNWHQNWyU\XZD*DáE\

FHVDU]D.RQVWDQW\QD]DWDNLHJRREURF FKU]HFLMDVWZD]DMDNLHJRXFKRG]LáZOHJHQG]LH

'ZyUFHVDUVNLQLHPRJFVRELHÄSRUDG]Lü]SU]HODGRZDQ\PLFKU]HFLMDQDPLZ\EUDáLQQ PHWRG

SRGSRU]GNRZDQLDFRUD]VLOQLHMV]HJRLJUR(QLHMV]HJRGODZáDG]\UXFKXVSRáHF]QHJR5HOLJLD

FKU]HFLMDVNDVWDáDVL UyZQRSUDZQD]LQQ\PLZ\]QDQLDPLSRGSRU]GNRZDQ\PLSUDZXFHVDUVWZD=D

SRUHGQLFWZHP.RFLRáDPyJáWHUD]FHVDU]UHDOL]RZDüVZRM SROLW\N ZHZQWU]Q&HVDU]ND]DáWUDNWRZDü

ELVNXSyZMDNEUDFLVDPVLHELH]UHV]W WDN*HQD]\ZDáELVNXSHPGRVSUDZZHZQWU]Q\FK.RFLRáD

&HVDUVWZR]DF]áRVáX*\ü.RFLRáRZLMHGQRF]HQLHX]DOH*QLDMF.RFLyáRGVLHELH&HVDU]VSRWNDáVL ]

SDSLH*HP6\OZHVWUHP,3UDNW\F]QLHGRFHVDU]DQDOH*DáRQDMZD*QLHMV]H]GDQLHZVSUDZDFK.RFLRáD7R

FHVDU]DQLHSDSLH*VWDáVL LQVWDQFM RGZRáDZF] ZVSRUDFKPLG]\ELVNXSDPLRUD]ZVSRUDFK

WHRORJLF]Q\FKUy*QLF\FKMX* ZWHG\.RFLyáZVFKRGQLL]DFKRGQL7RZáDQLHFHVDU]]ZRáDáGR1LFHLZ

$]ML0QLHMV]HMSLHUZV]\ZG]LHMDFK6REyU3RZV]HFKQ\REUDGXMF\RG PDMDGR VLHUSQLD URNX

6REyUWHQQDOH*\GRQDMZD*QLHMV]\FKZKLVWRULL.RFLRáD:SURZDG]RQRZyZF]DVMHGQRF]HVQH

REFKRG]HQLHZLW:LHONLHM1RF\RUD]XáR*RQRQLFHMVNLHZ\]QDQLHZLDU\ RGPDZLDQH ZOLWXUJLLPV]DOQHM

ZNRFLHOHGRG]L0LPRL* Z.RFLHOHÄ'DU.RQVWDQW\QDWáXPDF]RQRZ\MWNRZ KRMQRFL FHVDU]DL

MHJRSRER*QRFL]DSRPQLDQR*HGHIDFWRFHVDUVWZRSRGSRU]GNRZDáRSDSLHVWZRVZRMHMEH]Z]JOGQHM

ZáDG]\]ELHJLHPODWSU]HMPXMFWDN*HQDVLHELHGHF\]MHR]DWZLHUG]DQLXSDSLH*\QDLFKXU]G\&HVDU]

.RQVWDQW\Q,SU]H]FDáH*\FLHE\áMHGQDNSRJDQLQHP'RSLHURQDáR*XPLHUFLSU]\MáFKU]HVW]UNEL

VNXSD(X]HELXV]D]1LNRGHPLL&HVDU]DSRFKRZDQRZPDX]ROHXPMDNRÄUyZQHJRDSRVWRáRP

3U]H] ODWSDSLHVWZRSRGSRU]GNRZDQHE\áRFHVDUVWZXDOEREH]SRUHGQLRDOERSRSU]H]HJ]DUFKDW

Z5DZHQQLH3DSLH* *U]HJRU],,, FKFFZ\]ZROLüVL VSRGWHMZáDG]\ SUyERZDá]DFLHQLü

NRQWDNW\])UDQNDPL7\PVDP\PMDNRSLHUZV]\]DSRF]WNRZDáHU QRZHMGRPLQDFML

3LHUZV]\PSDSLH*HPNWyU\RVWDWHF]QLH]GHF\GRZDáVL QDVRMXV]]PRQDUFKL )UDQNyZE\á6WHIDQ ,, ,,,

7RRQSU]HNURF]\á$OS\Z URNXLVSRWNDáVL ZSREOL*X3RQWKLRQ]NUyOHP3HSLQHP

0Dá\P:REMFLD)UDQNyZSDSLHVWZRVNLHURZDQH]RVWDáRUDF]HMQLH]ZáDVQHJRZ\ERUX.LHG\SDSLH*

6WHIDQUR]SRF]áVZyMSRQW\ILNDWGREUDP5]\PX]EOL*Dá\VL ZRMVNDNUyOD/RQJREDUGyZ$LVWXOID

1LHEH]SLHF]HVWZRGODPLDVWDL.RFLRáDE\áRZLHONLH3DSLH* QLHE\áZVWDQLHVDPRG]LHOQLHREURQLü

PLDVWD=ZUyFLáVL ZSLHUZV]HMNROHMQRFLRSRPRFGR.RQVWDQW\QRSROD1LHX]\VNDáMHM.UyO)UDQNyZ

3HSLQ0Dá\GHNODUDFMLSRPRF\QLHV]F]G]Lá6DP]UHV]W SRWU]HERZDáZLHONLHJRVRMXV]QLNDGOD

Z]PRFQLHQLD]GRE\WHMQLHGDZQRNRURQ\NUyOHZVNLHM&KRFLD* ]DJUR*RQHSU]H]/RQJREDUGyZ SDSLHVWZR

E\áRZyZF]HVQHM(XURSLHQDMOHSV]\PVRMXV]QLNLHP3HSLQSRSU]H]R*HQHN]NVL*QLF]N ]SDQXMFHJR

URGX0HURZLQJyZG]LNLSRSDUFLXSDSLHVWZDLRVDG]HQLXZNODV]WRU]HNUyOD)UDQNyZVDPREMáWURQ

Z]PDFQLDMFQRZZLHON G\QDVWL .DUROLQJyZ1DSURE SDSLH*D3HSLQ0Dá\]RERZL]DüVL PLDáZ

LPLHQLXZáDVQ\PLVZRLFKQDVWSFyZGRREURQ\.RFLRáDLZV]HONLFKSUDZZLWHJR3LRWUD

=JURPDG]HQLH5DG\3DVWZD)UDQNyZSRWZLHUG]DORVRMXV]]SDSLHVWZHP]JRGQLH]ZRO NUyOHZVN L

SDQyZIUDQNRVNLFK

-DNRIRUPDOQ GDW SRZVWDQLD3DVWZD.RFLHOQHJRX]QDMHVL URN &KRFLD* VSRW\NDVL Z

RSUDFRZDQLDFKLQQ GDW URN URN]DZDUFLDXNáDGXZ4XLHUF\:SRáRZLH 9,,,ZLHNXSRZVWDáR

SDVWZRSDSLH*\ SRF]WNRZRREHMPXMFH WHU\WRULXP W\VLF\NLORPHWUyZNZDGUDWRZ\FKF]DVHP]DM

PXMFZLNV] F]ü3yáZ\VSX$SHQLVNLHJRE\V]F]\WSRWJLRVLJQü]DSDSLH*D*U]HJRU]D 9,,

DV]F]HJyOQLH]DSRQW\ILNDWX,QQRFHQWHJR,,,

*U]HJRU] 9,, REMáWURQ]DOHGZLH ODWSRGáXJLPRNUHVLHQDMZLNV]HJRXSDGNXSDSLHVWZDZG]LHMDFK

:Sá\ZDáQDU]G\SU]\QDMPQLHMWU]HFKVZRLFKSRSU]HGQLNyZ1LHPDOSU]H]FDáH*\FLHSDáDáZLHON

QLHQDZLFL GRFHVDUVWZD:PáRGRFL]RVWDáSU]H]QLHJRZ\SG]RQ\]5]\PX]UD]]SDSLH*HP

*U]HJRU]HP 9, *U]HJRU]]PDUáQDZ\JQDQLXURNSy(QLHM2SDW+LOGHEUDQGE\áVHNUHWDU]HP

VZRMHJRSDSLHVNLHJRLPLHQQLND-HJRZ\EyUZ URNXRGE\áVL ZVSRVyEZVND]XMF\*HZ\EUDQ\

SDSLH* EG]LHVDPRG]LHOQ\LEG]LHFKFLDáSU]\ZUyFLüSDSLHVWZXQDOH*Q PXSR]\FM-X* ZF]DVLH

SRJU]HEX+RQRULXV]D ,, Z5]\PLHUR]OHJá\VL RNU]\NLREZRáXMFH+LOGHEUDQGDQDQRZHJR

SDSLH*D$NFMDWDE\áD]SHZQRFL SU]\JRWRZDQDSU]H]MHJR]ZROHQQLNyZ.DUG\QDá+XJR&DQGLGXV

VWZLHUG]LáQDZHW*HWR%yJSU]HPyZLáXVWDPLOXGX: *U]HJRU] 9,, Z\GDáKLVWRU\F]Q\GHNUHW

Ä'LFWDWXV3DSDHZ ]DVDGDFKRNUHODMF\ZáDG] SDSLH*\]DUyZQRZ.RFLHOHMDNLQDGQDURGDPL2WR

QLHNWyUH]DVDG\*U]HJRU]D 9,,

7\ONR.RFLyá5]\PVNL]DáR*RQ\]RVWDáSU]H]VDPHJR%RJD

-HG\QLHELVNXSU]\PVNLPDSUDZR]ZDüVL ELVNXSHPSRZV]HFKQ\P

7\ONRSDSLH*DVWRS\FDáRZDüPDM ZV]\VF\NVL*WD

3DSLH* PDSRUDZRGHSR]\FMLFHVDU]\

1LNWQLHPDSUDZDVG]LüSDSLH*\

3DSLH* 6WHIDQ ,, ,,,]\VNDáQRZHJRRSLHNXQD.RFLRáD.UyOZSURZDG]LáQDWHU\WRULXPVZRMHJR

SDVWZDZNRFLRáDFKOLWXUJL U]\PVN LX]\VNDáGODZ]PRFQLHQLD.RFLRáDRWU]\PDQ\RGSDSLH*D

SRGDUXQHNUHOLNZLZLWHM3HWURQLOOL FyUNLZLWHJR3LRWUDNWyUHMV]F]WNLRGQDOH]LRQRZáDQLHZ

NDWDNXPEDFKZ5]\PLH8NáDGNUyOD]SDSLH*HPSRWZLHUG]RQ\]RVWDáSRQRZQ\PQDPDV]F]HQLHP3HSLQD

RUD]QDGDQLHPMHPXMHJRV\QRZLLPDá*RQFHW\WXáyZSDWU\FMXV]\U]\PVNLFKNWyUHGRWHMSRU\QDOH*Dá\VL

QDPLHVWQLNRZLFHVDUVNLHPXZ,WDOLL HJ]DUV]H5DZHQQ\

:]PRFQLRQ\QRZ\PVRMXV]HP]SDSLHVWZHPNUyO)UDQNyZ3HSLQ,,,]GHF\GRZDáVL QDNRQIOLNW]

GRW\FKF]DVRZ\PVRMXV]QLNLHPNUyOHP/RQJREDUGyZ$LVWXOIHP$ZV]\VWNRWRGODREURQ\.RFLRáDL

]ZUyFHQLDSDSLH*RZL]DJDUQLW\FKSU]H]/RQJREDUGyZWHU\WRULyZ.UyOQDF]HOHZLHONLHMDUPLLSU]HE\á

$OS\'RRVWDWQLHMUR]JU\ZNLGRV]áRSRG3DZL2EO*RQ\$LVWXOI]PXV]RQ\]RVWDáGR]DZDUFLDSRNRMX

&KRüQDNUyWNR5]\PE\áZROQ\LEH]SLHF]Q\:LDURáRPQ\NUyO/RQJREDUGyZSRQRZQLHREOHJDá5]\P

NLHG\ZRMVNDIUDQFXVNLHRSXFLá\,WDOLSRZUDFDMFQDVZRMHWHU\WRULXP 3RQRZQLHQDZH]ZDQLH

SDSLHVNLH3HSLQ0Dá\Z\UXV]\á]SRPRF/RQJREDUGRZLHLW\PUD]HPSRQLHOLVURPRWQ NOVND$LVWXOI

VWDáVL ZDVDOHP3HSLQD]PXV]RQ\PGRSáDFHQLDURF]QHMZ\VRNLHMGDQLQ\3HSLQRG]\VNDá]DJUDELRQHGR

WHMSRU\ZV]\VWNLHPLDVWDHJ]DUFKDWX5DZHQQ\L3HQWDSROLV2ÄVZRMHXSRPQLDáVL QDW\FKPLDVWFHVDU]Z

.RQVWDQW\QRSROX.UyO)UDQNyZ]GHF\GRZDáMHGQDN*HNOXF]HGRPLDVWRG]\VNDQ\FKRG/RQJREDUGyZ

]áR*RQH]RVWDQ QDJURELHZLWHJR3LRWUD7\PVDP\PSDSLH* RWU]\PDáZHZáDGDQLHMDNRÄG]LHG]LFWZR

ZLWHJR3LRWUD 5]\PL PLDVWDQDSyáQRFL]DFKyGRG$SHQLQyZ1DMSHZQLHMZáDQLHZW\PF]DVLH

SRZVWDáGRNXPHQW 'DU.RQVWDQW\QD &RQVWLWXWXP&RQVWDQWLQL

1D'DU.RQVWDQW\QDMDNRSLHUZV]\SRZRáXMHVL SDSLH* +DGULDQ, ZNRUHVSRQGHQFML]

NUyOHP.DUROHP,:LHONLP QDVWSF 3HSLQD3DSLH* /HRQ ,;X]QDá*HGRW\FKF]DVRZ\

Ä'DUQLHMHVWMX* GDUHPOHF]]ZURWHP%RJX QDOH*F\FKGRZLWHJR3LRWUDLMHJRQDVWSFyZ]LHP

&HVDU].RQVWDQW\QDSy(QLHML NUyO3HSLQW\ONRRGGDOL%RJXFRERVNLH.RFLyáZHGáXJWHMLQWHUSUHWDFML

QLHPyJáE\üSRGHMU]HZDQ\*HVZRM ZáDG] ]DSRF]WNRZDáRG]Z\NáHMGDURZL]Q\FHVDUVNLHM&KRüMX*

RG ;,, ZLHNXZLHG]LDQR*H'DU.RQVWDQW\QDMHVWIDáV]HUVWZHPFDá\F]DVSRVáXJLZDQRVL W\PGHNUHWHP

GODX]DVDGQLHQLDGRF]HVQHMZáDG]\SDSLH*\LLFK]ZLHU]FKQLFWZDQDGPRQDUFKDPL6WGSRQDGFHVDU]HP

PLDáE\üW\ONRSDSLH*7DN*HZEOLVNLFKNUJDFKSDSLHVNLFK]GDZDQRVRELHVSUDZ ]IDáV]HUVWZDMDNLP

E\áGRNXPHQWFHVDU]D.RQVWDQW\QD)DáV]HUVWZRWHJRGRNXPHQWXVWZLHUG]LáZ URNX/DXUHQWLXV9DOOD

VHNUHWDU]SDSLHVNLLSURERV]F]%D]\OLNLZ-DQDQD/DWHUDQLHZ5]\PLH

3DSLH*HUR]SRF]OLVZRMHZLHFNLHSDQRZDQLHZLHON PLVW\ILNDFM=UHV]W ZLHOH]GRNXPHQWyZ

SDSLHVNLFKG]L XZD*DVL ]DVIDáV]RZDQH ZáDQLHPLG]\ 9,,, D ;,, VWXOHFLHP3RWJDSDSLHVWZDRSDUWD

]RVWDáDQDILODUDFKZWSOLZHMWUZDáRFL1LHNWyU]\RGZD*QLKLVWRU\F\LSXEOLF\FLVWDZLDM WH]*HZ

UHGQLRZLHF]XE\áRQLHPDO*HÄW\OHVIDáV]RZDQ\FKGRNXPHQWyZDQQDáyZ NURQLNLOHSUDZG]LZ\FKL

GRGDM*HD* SRZáDFLZHUHGQLRZLHF]HRV]XVWDPLE\OLSUDZLHZ\áF]QLHGXFKRZQL

7ZyUFDPL3DVWZD.RFLHOQHJRE\OLNUyO)UDQNyZ3HSLQ0Dá\LSDSLH* 6WHIDQ ,, ,,,,FKQDVWSF\

NRQW\QXRZDOLUR]SRF]WHG]LHáREXGRZ\ZLHFNLHMZáDG]\ELVNXSyZ5]\PX3DSLH* +DGULDQ, L

V\Q3HSLQD.DURO,:LHONLSRWZLHUG]LOLRELHWQLFH3HSLQDGRW\F]FHGDURZL]Q

3DVWZR.RFLHOQHREMáRWHU\WRULD.VLVWZD5]\PX.RUV\NHJ]DUFKDW5DZHQQ\:HQHFM ]

SURZLQFM,VWUL.VLVWZR6SROHWRL%HQHZHQW3y(QLHMGRáF]RQRGRWHJRMHV]F]H6DELQ L1DPL

+DGULDQ]RVWDáRMFHPFKU]HVWQ\PNUyOD.DURODVWDMFVL SRZLQRZDW\PNUyOD.DUROGRGDWNRZR

Z]ERJDFLá3DVWZR.RFLHOQHR6ROHPR1HDSRO.DODEULZLNV] F]ü7RVNDQLL]PLDVWDPL2UYLHWRL

9LWHUER&HVDU].RQVWDQW\QRSRODSUDNW\F]QLHZ URNXX]QDáQLH]DOH*QRü3DVWZD.RFLHOQHJR

3DSLH*H]DF]OLELüZáDVQHPRQHW\DF]DVOLF]\üQLHRGSRF]WNXWUZDQLDDOHZHGOHODWVZRMHJR

SRQW\ILNDWX

3DSLH* /HRQ,,, ZZLWD%R*HJR1DURG]HQLD URNXNRURQRZDáZ%D]\OLFHZLWHJR3LRWUD

.DUROD,:LHONLHJRQDFHVDU]DU]\PVNLHJR Z]QRV]F]OXGHPU]\PVNLPRNU]\NQDF]Hü.DUROD

Ä%DUG]RSRER*QHPX.DURORZL$XJXVWRZLNRURQRZDQHPXSU]H]%RJDZLHONLHPXLSRNRMRZHPX

FHVDU]RZL*\FLHL]Z\FLVWZR3DSLH* /HRQ]áR*\áFHVDU]RZLKRáGSRSU]H]XNONQLFLHSU]HGQLPGDMF

W\PVDP\PSUDZRSU]\SXV]F]HQLRP*HSRGSRU]GNRZXMHVL ZáDG]\FHVDUVNLHM.DUROQLHE\áMHGQDN

]E\WVNáRQQ\GRGRFKRZDQLDZLHUQRFLSDSLH*RP'ODSRSUDZ\VWRVXQNyZ]FHVDU]HPZ.RQVWDQW\QRSROX

SRGDURZDáPXPLG]\LQQ\PL:HQHFM L,VWULNWyUHQLHGDZQRSU]HND]DáSDSLH*RZL+DGULDQRZL,3DSLH*

3DVFKDOLV, ZGRNXPHQFLH]ZDQ\P3DFWXP/XGRYLFLDQXP] URNXX]\VNDáRGNUyOD

/XGZLND3RER*QHJRSRWZLHUG]HQLHX]\VNDQ\FKSU]\ZLOHMyZQDGDQ\FKSU]H]3HSLQDL.DUROD&HVDUVWZR

5]\PVNLH.DUROD:LHONLHJRGDáRSRF]WHNZLWHPX&HVDUVWZX5]\PVNLHPX Sy(QLHM1DURGX

1LHPLHFNLHJRNWyUHSU]HWUZDáRSU]H]W\VLFODW XSDGáRGRSLHURZ URNX]DFHVDU]D1DSROHRQD

%RQDSDUWH

=EXGRZDQHQDIDáV]HUVWZLH3DVWZR.RFLHOQHSU]HFKRG]LáRUy*QHNROHMHORVXRGZLHONLHMSRWJLZ

;,, L ;,,, ZLHNXSRWRWDOQ\XSDGHN]DU]GyZÄSRUQRNUDFMLRGNRFD ,; GRSRáRZ\ ;, ZLHNX3DVWZR

.RFLHOQHSU]HWUZDáRGROXWHJR URNX

3U]HMPXMFZáDG] GRF]HVQ SDSLHVWZR]MHGQHMVWURQ\QLH]Z\NOHZ]PRFQLáRVZRMH]QDF]HQLH FRQLH

SR]RVWDáREH]ZSá\ZXQDUR]V]HU]DQLHHZDQJHOL]DFMLOXGyZHXURSHMVNLFK]GUXJLHMVWURQ\QDWRPLDVW

]RVWDáRSRGSRU]GNRZDQLHLQWHUHVRPFHVDU]\LNUyOyZ3RGREQLHMDNFHVDU].RQVWDQW\Q,:LHONL FHVDU]

.DURO,:LHONL ODWSy(QLHMEH]SRUHGQLRLQJHURZDáZVSUDZ\.RFLRáD3RGSRU]GNRZDáVRELH

DGPLQLVWUDFM NRFLHOQPLDQRZDáELVNXSyZUR]GDZDáEHQHILFMD]ZRá\ZDáV\QRG\ÄQDU]XFDá

.RFLRáRZLVZRM ZRO1LHSR]ZROLáMHGQDNDE\ELVNXSLLQJHURZDOLZVSUDZ\SROLW\NLFHVDUVNLHM

3DSLH* -DQ ;;,,, LQDXJXUXMFZ URNXREUDG\6RERUX:DW\NDVNLHJR ,, WDNVNRPHQWRZDáWDPWH

F]DV\ÄZáDGF\WHJRZLDWDJáRVLOL]FDá V]F]HURFL*HEURQL .RFLRáDZU]HF]\ZLVWRFLMHGQDNF]VWR

VSURZDG]DOLV]NRG\LQLHEH]SLHF]HVWZDGXFKRZH

:F]DVLHVRERUXQLFHMVNLHJRRJáRV]RQRSLHUZV]HNDQRQ\SUDZDNRFLHOQHJRNWyUHGRW\F]\á\PLG]\

LQQ\PLVSRVREXRELRUXELVNXSyZXSUDZQLH MXU\VG\NF\MQ\FKJáyZQ\FKELVNXSVWZ.RFLRáDZW\P

ELVNXSyZ5]\PX$QWLRFKLLL$OHNVDQGULL-DNFDá\VREyUUyZQLH* LWHQGRNXPHQWSRGNUHODáGRPLQDFM

FHVDU]DZ.RFLHOH

3DSLH* 0DUHN MDNRSLHUZV]\Z\GDOGHNUHWRNUHODMF\*HSDSLH*DPR*HNRQVHNURZDüELVNXS

2VWLL8SU]\ZLOHMRZDQDSR]\FMDELVNXSD2VWLLE\áDSRGVWDZRZ SU]\F]\Q ZLHOXNRQIOLNWyZPLG]\

GRVWRMQLNDPL.RFLRáDU\ZDOL]XMF\PLRREMFLHQDMEDUG]LHMLQWUDWQ\FKJRGQRFL:Sy(QLHMV]\FK

ZLHNDFKELVNXSVWZR2VWLL]ZL]DQH]SXUSXU NDUG\QDOVNE\áRQDMOHSV] SU]HSXVWN GRWURQX

SDSLHVNLHJR

3DSLH* -XOLXV], ]DGEDáRSU]\SRPQLHQLHZV]\VWNLPELVNXSRP]ZáDV]F]DELVNXSRP

:VFKRGXR]ZLHU]FKQLFWZLH5]\PXQDGFDá\P.RFLRáHP7\ONRGRELVNXSyZ5]\PXQDOH*HüPLDáR

SUDZRUR]VWU]\JDQLDVSRUyZPLG]\KLHUDUFKDPL.RFLRáD5]\PRZLQDOH*DáRVL SLHUZV]HVWZRJG\*

E\áVLHG]LE $SRVWRáyZLUHSUH]HQWRZDáSRVWDüZLWHJR3LRWUD3UDNW\F]QLHZV]\VF\QDVWSQLSDSLH*H

NRQW\QXRZDOLVWDUDQLD-XOLXV]DRZPRFQLHQLHSU\PDWX

:F]DVLHNROHMQHJRQ6RERUX3RZV]HFKQHJRZ.RQVWDQW\QRSROXZ URNX]ZRáDQHJRSU]H]FHVDU]D

7HRGRULXV]D,Z]PRFQLRQRSR]\FM ELVNXSD.RQVWDQW\QRSRODQDGDMFPXSLHUZV]HVWZRKRQRURZH

SU]HGLQQ\PLELVNXSDPL]HZ]JOGXQDVSUDZRZDQLHSU]H]QLHJRXU]GXZVWROLF\FHVDUVWZDÄQRZ\P

5]\PLH3DSLH* 'DPD]\, ]GHF\GRZDQLHSU]HFLZVWDZLáVL WDNLHMGHF\]ML=ZRáDQ\SU]H]

QLHJRV\QRGU]\PVNLRJáRVLáSRQRZQLHSU\PDWELVNXSD5]\PXRSLHUDMFVZRM GHF\]M QDSUDZLH

VXNFHVMLSRZLW\P3LRWU]H'DPD]\E\áSRQDGWRW\PSDSLH*HPNWyU\MDNRSLHUZV]\X*\áRNUHOHQLD

6WROLFD$SRVWROVND7DNLPPLDQHPQD]ZDáVZRMHELVNXSVWZRZ5]\PLH

3DSLH* 6\U\FMXV] X]\VNDáSRWZLHUG]HQLH DSUREDW FHVDU]D:DOHQW\QLDQD ,, GODVZRMHJR

Z\ERUX.RQVHNURZDQ\E\áGRSLHURV]HüODWSy(QLHM3RPLHUFLSDSLH*D=R]\PD ZURNX GR

JRGQRFLELVNXSLHM SUHWHQGRZDáRGZyFKNDQG\GDWyZ DUFKLGLDNRQ(XODOLXV]LNDSáDQ%RQLIDF\NWyU\E\á

MX* ZSRGHV]á\PZLHNX2EDMNDQG\GDFLE\OLNRQVHNURZDQLWHJRVDPHJRGQLD3RQLHZD* PLG]\

]ZROHQQLNDPLREXGRFKRG]LáRGRSHZQ\FKVSRUyZ SUHIHNW5]\PXNWyU\QRWDEHQHQLHE\á

FKU]HFLMDQLQHPRUR]VWU]\JQLFLHNRQIOLNWX]ZUyFLáVL GRFHVDU]D+RQRULXV]D7HQSRF]WNRZRSRSDUW

(XODOLXV]DSROHFDMF%RQLIDFHPXRSXV]F]HQLHPLDVWD2EDMMHGQDNQDGDOU\ZDOL]RZDOLPLG]\VRED

GZDVSHFMDOQLH]ZRáDQHV\QRG\WDN*HQLHXVSRNRLá\V\WXDFML&HVDU]ZHIHNFLH]DWZLHUG]LáQDXU]G]LH

%RQLIDFHJRNWyU\GRGDWNRZR]ZUyFLáVL GRQLHJRDE\ZSU]\V]áRFLZUD]LHSRGZyMQHJRZ\ERUXXVXQá

]XU]GXREXNDQG\GDWyZLGRSURZDG]LáGRV]\ENLHJRZ\ERUXQRZHJRNDQG\GDWDPRUDOQLHEH]]DU]XWX

&KRüSUDZDWHJRZSUDNW\FHQLH]DVWRVRZDQR R]QDF]DáRRQRSU]\]QDQLHFHVDU]RZLDSRQLPLQQ\P

PRQDUFKRPPR*OLZRFLLQJHUHQFMLZZ\EyUSDSLH*D

3DSLH* /HRQ,:LHONL QD]\ZDáELVNXSD5]\PXÄSLHUZV]\PZUyGZV]\VWNLFKELVNXSyZ

&KU\VWXVDQD]LHPLUHSUH]HQWRZDüPLDáZ\áF]QLHELVNXS5]\PX]DMPXMFVXNFHVM SRZLW\P3LRWU]H

&KU\VWXVGDáZáDG] Z3LRWURZLDW\PVDP\PELVNXSRP5]\PX,FKZáDG]DRERZL]\ZDüPLDáDQDG

FDá\P.RFLRáHP

3DSLH* )HOLNV ,, ,,, QDSLVDáGRFHVDU]D=HQRQDRILFMDOQH]DZLDGRPLHQLHRVZRLPZ\ERU]H

-HJRODGHPSRV]OLNROHMQLQRZRZ\EUDQLELVNXSLSU]H]SUDZLHSLüVHWODW-HGQDN*HEH]SRUHGQLQDVWSFD

)HOLNVDSDSLH* *HOD]\, RZ\ERU]HDQLQLHSRZLDGRPLáFHVDU]DDQLQLHSRSURVLáRMHJR

]DWZLHUG]HQLH&HVDU]$QDVWD]MXV],SURWHVWRZDáLVSU]HFLZLDáVL WDNLHMÄVDPRG]LHOQRFL*HOD]\,

SU]HVLDáFHVDU]RZLZ\MDQLHQLHGRW\FKF]DVRZHMGZRLVWRFLZáDG]\QDZLHFLHZLWHMZáDG]\ELVNXSyZL

ZáDG]\FHVDUVNLHM8]QDáZ\*V]RüZáDG]\ELVNXSyZJG\* WDÄPXVL]GDZDüVSUDZ QDZHWL]D]LHPVNLFK

NUyOyZSU]HGWU\EXQDáHP%RJD

*HOD]\,MDNRSLHUZV]\SDSLH* QD]ZDáVLHELHÄ1DPLHVWQLNLHP&KU\VWXVD:]ZL]NXMHGQDN]

SRQRZQ SRGZyMQ HOHNFM GRNRQDQ SRPLHUFL$QDVWD]HJR ,, Z URNXZ]PRFQLáDVL SR]\FMD

FHVDU]DZ]DWZLHUG]DQLXQRZHJRELVNXSD5]\PX%LVNXSHPSRQRZQLHZ\EUDQ\]RVWDáWHQNWyU\X]\VNDá

DSUREDW FHVDU]D:áDQLHZWHG\IRUPDOQLHLSUDZQLHSLHUZV]\UD]ZG]LHMDFK.RFLRáDX]QDQRVSRVyE

Z\ERUXQRZHJRSDSLH*D=DND]DQRXELHJDQLDVL RELVNXSVWZRSU]HGPLHUFL XU]GXMFHJRSDSLH*D

3DSLH* PyJáZ\]QDF]\üQDVWSFJG\MHGQDNWDNLHJRQD]QDF]HQLDQLHE\áR3DSLH*HPPLDá]RVWDüWHQ

NWyU\X]\VNDáSRSDUFLHZLNV]RFLU]\PVNLHJRGXFKRZLHVWZD.ROHMQLZáDGF\2VWURJRWyZ/RQJREDU

GyZ)UDQNyZ1LHPFyZ)UDQFML+LV]SDQLL$XVWULLLZLHONLHURG\.UHVFHQFMXV]\6SROHWDQSU]H]ZLHOH

ZLHNyZVNUXSXODWQLHNRU]\VWDOL]SU]\ZLOHMXZSá\ZDQLDQDZ\EyURGSRZLHGQLHJRNDQG\GDWDQD6WROLF

3LRWURZ

7URQSDSLHVNLE\áSU]H]FDOHVWXOHFLDPLHMVFHPZDONLLQWU\JSROLW\F]Q\FK

3DSLH* 6\NVWXV 9 RNUHOLáOLF]E NDUG\QDáyZQDVLHGHPG]LHVLWQDZL]XMFW\PVDP\PGR

VLHGHPG]LHVLFLXELEOLMQ\FKVWDUFyZNWyU]\PLHOLSRPDJDü0RM*HV]RZLZU]G]HQLXQDURGHPZ\EUDQ\P

6SRUyGVLHGHPG]LHVLFLXNDUG\QDáyZV]HFLXE\áRELVNXSDPL]DU]G]DMF\PLSRGPLHMVNLPLGLHFH]MDPL

ZRNyá5]\PXSLüG]LHVLFLXNDSáDQDPLLF]WHUQDVWXGLDNRQDPL=QDF]Q\FK]PLDQFRGROLF]E\

NDUG\QDáyZGRNRQDáSDSLH* 3DZHá 9, 2JUDQLF]RQRWH* ZLHNGRNWyUHJRNDUG\QDáRZLHPRJ

F]\QQLHVNRU]\VWDü]HVZRMHJRSUDZDZ\ERUF]HJR:W\P]QDF]HQLX'XFKZLW\QLHPR*HVSá\QüQD

NDUG\QDáyZZZLHNXSRGHV]á\P

=WHJRSRZRGX]URG]Lá\VL ZWSOLZRFLRGNLHG\PR*HP\OLF]\üSRF]WHNSRQW\ILNDWX RGFKZLOL

Z\ERUXF]\WH* RGPRPHQWXNRQVHNUDFML1LHMHVWWRW\ONRVSyUWHRUHW\F]Q\3U]\MFLHMDNRRVWDWHF]QHM

MHGQHM]Z\EUDQ\FK]DVDG]PLHQLSUDZQ RFHQ OHJDOQRFLZ\ERUXQLHNWyU\FKDQW\SDSLH*\

3DSLH* %RQLIDF\,,, FKRüSHáQLáXU]G]DOHGZLHSU]H]G]LHZLüPLHVLF\ZLHOFHVL ]DVáX*\áZ

XSRU]GNRZDQLXVSUDZ\Z\ERUXSDSLH*\LLFKSR]\FML8]\VNDáRGFHVDU]DGHNUHWX]QDMF\ELVNXSD

5]\PX]D]ZLHU]FKQLNDZV]\VWNLFKNRFLRáyZFKU]HFLMDVNLFK ZV]\VWNLFKELVNXSyZ6\QRGU]\PVNL

QDWRPLDVW]DJUR]LáNOWZ ZV]\VWNLPW\PNWyU]\RGZD*\OLE\VL SURSRQRZDü QDVWSFyZELVNXSyZL

SDSLH*\]DLFK*\FLDOXESU]HGXSá\ZHPWU]HFLHJRGQLDSRLFKPLHUFL&HVDU].RQVWDQWXV ,, ZEUHZWHPX

SUDZX]PXVLáGXFKRZLHVWZRGRZ\ERUXQDVWSF\0DUFLQD,-HV]F]H]DMHJR*\FLDZ\EUDQRSDSLH*D

(XJHQLXV]D,

:LHOX]Z\EUDQ\FKQDSRWZLHUG]HQLHZ\ERUXLNRQVHNUDFM RF]HNLZDáRSU]H]GáXJLHPLHVLFHLODWD

3U]\NáDGRZRSDSLH* %RQLIDF\ ,9 F]HNDáQD]DWZLHUG]HQLHSU]H]FHVDU]DG]LHVLüPLHVLF\

%RQLIDF\ 9 PLHVLF\6HZHU\Q PLHVLF\6HZHU\QZ\EUDQ\]RVWDáZSD(

G]LHUQLNX URNXDNRQVHNURZDQ\GRSLHURSRX]\VNDQLX]JRG\FHVDU]D SRGNRQLHFPDMD URNX

-HJRSRQW\ILNDWWUZDáQDWRPLDVWQLHFRSRQDGGZDPLHVLFH

0DUFLQ, QDWRPLDVW]RVWDáNRQVHNURZDQ\QDW\FKPLDVWSRZ\ERU]H &KFLDáERZLHP

]DGHPRQVWURZDüZWHQVSRVyEVZRM QLH]DOH*QRüZREHFFHVDU]D3DSLH* ]RVWDá]UR]ND]XGZRUX

DUHV]WRZDQ\]PDUá]Z\FLHF]HQLDQD]HVáDQLXZ6HZDVWRSROX%\áRVWDWQLPSDSLH*HPNWyU\X]QDQ\

]RVWDáSU]H].RFLyá]DZLWHJRPF]HQQLND]DZLDU

3DSLH* $JDWRQ SUyERZDáX]\VNDüRGFHVDU]D]U]HF]HQLHVL SU]H]QLHJRSU]\ZLOHMX

]DWZLHUG]DQLDZ\ERUXSDSLH*D%H]VXNFHVX8]\VNDáMHGQDNGODQDVWSFyZ]ZROQLHQLH]ZQRV]HQLDGR

NDV\FHVDUVNLHMZ\VRNLFKZSáDWSU]H]SDSLH*DHOHNWDSRZ\ERU]H 3U]\ZLOHMWHQQLH]DZV]HE\áVWRVRZDQ\

6HUJLXV], DE\X]\VNDü]DWZLHUG]HQLHPXVLDá]DSáDFLüZ]áRFLHZLHON NZRW HJ]DUV]H

5DZHQQ\G]LDáDMFHPXZLPLHQLXFHVDU]D

=ZL]NLSDSLHVNLH]FHVDUVWZHPZ.RQVWDQW\QRSROXFRUD]EDUG]LHMVL UR]OX(QLDá\3DSLH* .RQVWDQW\Q

E\áRVWDWQLPSDSLH*HPD* GRF]DVyZ3DZáD 9, NWyU\RGE\áSRGUy* GR.RQVWDQW\QRSROD%\á

URN .ROHMQDSRGUy* SDSLH*DGR.RQVWDQW\QRSRODPLDáDPLHMVFHGRSLHURSU]HV]áR ODWSy(QLHMZ

URNX

=DSDSLH*D6WHIDQD,,, ,9 RNWyU\PMX* ZW\PUR]G]LDOHZVSRPQLHOLP\V\QRGU]\PVNLSRUD]

NROHMQ\]PLHQLáSUDZRUHJXOXMFHVSRVyEZ\ERUXSDSLH*D.DQG\GDWDPLGRWURQXPRJOLE\üRGWHMSRU\

W\ONRNDUG\QDáRZLHNDSáDQLLGLDNRQL3UDZRZ\ERUXQDOH*DáRZ\áF]QLHGRGXFKRZLHVWZDZLHFF\

PRJOLRGWGMHG\QLHVNáDGDüSRGSLV\QDGHNUHFLHZ\ERUF]\P

1RZHSU]HSLV\RZ\ERU]HSDSLH*\ZSURZDG]Lá0LNRáDM ,, RJáRVLáRQGHNUHW,QQRPLQH

'RPLQL XVWDQDZLDMF]DVDG*HRGWGSUDZRZ\ERUXSDSLH*DSU]\]QDZDQRZ\áF]QLHNROHJLXP

NDUG\QDOVNLHPXSRF]WNRZRZ\áF]QLHNDUG\QDáRP ELVNXSRPF]\OLSURERV]F]RPQDMZD*QLHMV]\FK

SDUDILLU]\PVNLFK

7RRQLXVWDOLOLOLVW NDUG\QDáyZVSRUyGNROHJLXPNDUG\QDOVNLHJRLGXFKRZLHVWZD:\EUDQ\

SDSLH* QDE\ZDáSHáQL ZáDG]\]DUD]SRZ\ERU]H$XWRUVWZRGHNUHWX,QQRPLQH'RPLQL SU]\SLV\ZDQR

NDUG\QDáRZL+XPEHUWRZL]6LOYD&DQGLGD']L ZLHP\MHGQDN*HDXWRUVWZRSU]\SLV\ZDQHNDUG\QDáRZL

MHVWZWSOLZH

&KRFLD* SUDZR]DWZLHUG]HQLDZ\ERUXQLH]RVWDáRVNDVRZDQH SU]\]QDQRMHMHG\QLHMDNRRVRELVW\

SU]\ZLOHM+HQU\NRZL,9 7H]DVDG\SU]H]QDVWSQHZLHNLE\á\SRGVWDZ SUDZRZ\ERU]HSDSLH*D

=PLHQLDá\VL OLF]E\HOHNWyZLRNROLF]QRFLZ\ERUX3UDZR]DWZLHUG]DQLDSU]H]ZáDGFyZSU]HNV]WDáFLáR

VL ZSUDZRHNVNOX]\Z\SU]\SLVDQHMHG\QLHQDMZD*QLHMV]\PPRQDUFKRP)UDQFML+LV]SDQLLL$XVWULL

2QLHNWyU\FKSU]\SDGNDFKVNRU]\VWDQLD]SUDZDZHWDZVSRPLQDOLP\MX* QDNDUWDFKWHMNVL*NL

2VWDWQLUD]ZKLVWRULL]SUDZDHNVNOX]\Z\VNRU]\VWDáFHVDU])UDQFLV]HN-y]HINWyU\]DSRUHGQLFWZHP

SROVNLHJRNDUG\QDáD-DQD3X]\Q\RJáRVLáZHWRFRGRNDUG\QDáD0DULDQR5DPSROOLZF]DVLHNRQNODZHZ

URNX']L KLVWRU\F\VSLHUDM VL RLQLFMDW\Z ]DVWRVRZDQLDHNVNOX]\Z\:JU ZFKRG]Lá\LQWHUHV\

SROLW\F]QH&HVDUVNLVSU]HFLZRGQLyVáVNXWHN3DSLH*HP]RVWDá3LXV ; NWyU\]DUD]QDSRF]WNXSR

QW\ILNDWXRJáRVLáGHNUHWPRWXSURSULRJUR*F\DQDWHP ND*GHPXNWRZSU]\V]áRFLSRV]HGáE\ODGDPL

NDUG\QDáD-DQD3X]\Q\

=JRGQLH]WUDG\FM .RFLRáDZSá\ZQD]HEUDQ\FKQDNRQNODZHNDUG\QDáyZPDZ\áF]QLH'XFKZLW\

.DUG\QDáRZLHQDWFKQLHQLZRO 'XFKDZLWHJRPDM Z\EUDüVSRUyGVZRMHJRJURQDQDMOHSV]HJR

NDQG\GDWD7UDG\F\MQHNRQNODZHZREHFQ\P]QDF]HQLXPDMX* EOLVNR ODW,QLFWR*H'XFKZLW\

Z\UF]DVL F]DVHP]Z\Ná\PLOXG(PLDE\ZSá\QüQDSUDZLGáRZ\Z\EyUSU]H]NDUG\QDáyZ

7HUPLQÄNRQNODZH]áDFLQ\FXPFODYLR]QDF]DGRVáRZQLHQDNOXF]]DPNQLWHSRPLHV]F]HQLH3R

PLHUFL.OHPHQVD,9 Z URNXZPLDVWHF]NX9LWHUERQLHGDOHNR5]\PX]HEUDOLVL NDUG\QDáRZLHDE\

Z\EUDüQRZHJRQDVWSF Z3LRWUD6LHGHPQDVWXOXESLWQDVWXNDUG\QDáyZ(UyGáDSRGDM GZLHOLF]E\

GáXJRQLHPRJáRVL ]GHF\GRZDüQDRGSRZLHGQLHJRNDUG\QDáD(OHNFMDWUZDáDSUDZLH PLHVLFH%\áRWR

QDMGáX*V]HZG]LHMDFKNRQNODZHDSU]H]WRLQDMGáX*V]DQLHREHFQRüQDWURQLH3LRWURZ\P'ZRU\

HXURSHMVNLHSUyERZDá\Uy*Q\PLVSRVREDPLZ\ZU]HüZSá\ZQD]HEUDQ\FKNDUG\QDáyZ3U]H]9LWHUER

SU]HZLQOLVL PLG]\LQQ\PL)LOLS,,,])UDQFML.DURO$QGHJDZHVNL NUyO6\F\OLLL1HDSROX

SU]HNRQXMFNDUG\QDáyZGRRGSRZLHGQLHJRZ\ERUX'\VSXWRPXF]WRPSRORZDQLRPQLHE\áRNRFD

0DáHPLDVWHF]NRPLDáRSU]H]GáXJLHPLHVLFHXWU]\PDüOLF]QHGZRU\NDUG\QDOVNLHQLHZVSRPLQDMFRLFK

JRFLDFK.LHG\ZWUDNFLHPV]\NDSHODQ.DUROD$QGHJDZHVNLHJRXJRG]LáPLHUWHOQLHV]W\OHWHPNVLFLD

.RUQZDOLLSU]HVWUDV]HQLNDUG\QDáRZLHVFKURQLOLVL ZSDáDFXELVNXSLP ,, FDSLWDQRGHOSRSRORQLHMDNL

5DLQHUR*DWWL]DUDG Vá\QQHJRPQLFKDIUDQFLV]NDVNLHJR%RQDZHQWXU\LQD*GDQLHPLHV]NDFyZ

PLDVWHF]ND]DPNQáSRGNOXF]HPNDUG\QDáyZZSDáDFXELVNXSLPZNWyU\PVL XNU\OL 1DVWSQLH

]DPXURZDQRGU]ZLLRNQDSDáDFXDE\'XFKZLW\F]\PSUG]HMVSá\QáQDZLWH.ROHJLXP3R]RVWDáR

RWZDUWHW\ONRMHGQRZ\MFLH2EXU]HQLW\PSRVWSNLHPNDUG\QDáRZLHSRF]WNRZRZRJyOHRGPyZLOL

HOHNFMLLQDGDOQLHPRJOLGRMüGRSRUR]XPLHQLD.LHG\RERVWU]HQLDQLHRGQRVLá\VNXWNX]GMWRGDFK]

SRPLHV]F]HQLDZNWyU\PSU]HE\ZDOL

&RUD]JRUV]DSRJRGDGHV]F]HLFKáyGWDN*HQLHZSá\Qá\QDNDUG\QDáyZ=REV]HUQ\FKV]DWNDUG\QDOVNLFK

]EXGRZDQRVRELHQDPLRW\ FHOH:\ERUXMHGQDNQLHGRNRQDQR0LHV]NDF\9LWHUERSRVWDQRZLOL

]DSU]HVWDüGRVWDUF]DQLD*\ZQRFLSXUSXUDWRP]Z\MWNLHPFKOHEDVHUDLZRG\=JURPDG]HQLNDU

G\QDáRZLHSLOQRZDQLE\OLSU]H]VSHFMDOQLHZ\EUDQ\FKVWUD*QLNyZ7H]DGDQLDSRZLHU]RQRURG]LQLH

6DUHOOLFK1LNWQLHPyJáRSXFLüSDáDFXDQLGRVWDüVL GRNDUG\QDáyZ

5RG]LQLHWHMGR URNXSU]\VáXJLZDáW\WXáÄVWUD*QLNyZNRQNODZHNWyU\SU]HMW\]RVWDáSy(QLHM

SU]H]VWDURGDZQ\UyG&KLJL=WHJRURGXXURG]LáVL PLG]\LQQ\PLSDSLH* $OHNVDQGHU 9,,

=JQELHQLSU]HPRF]HQLL JáRGQLNDUG\QDáRZLHZUHV]FLHVNDSLWXORZDOL3RQDMGáX*V]\PZG]LHMDFK

NRQNODZHZ\EUDQ\]RVWDá*U]HJRU] ; 7HREDOGR9LVFRQWL

:]RUXMFVL QDZáDVQ\PZ\ERU]HNRQVW\WXFM 8ELSHULFXOXP ] URNXXVWDQRZLáLZSURZDG]LáZ

*\FLH]DVDG\Z\ERUXSDSLH*\ZHGOHUHJXáÄXVWDORQ\FKZ9LWHUER0LNRáDM,E\áWH* SLHUZV]\PSDSLH*HP

NWyU\E\áNRURQRZDQ\2GNRFD ,;ZLHNXSDSLH*HX*\ZDOLSRZV]HFKQLHGRVWURMXNRURQDF\MQHJRWLDU\

VSHFMDOQHJRQDNU\FLDJáRZ\3RF]WNRZRWLDUDR]GDELDQDE\áDW\ONRMHGQ\PGLDGHPHP'UXJLGLDGHP

GRáR*\áSDSLH* %RQLIDF\ 9,,, DWU]HFL%HQHG\NW ;,,MDNRZ\UD]WDN*HZáDG]\

GRF]HVQHM3DSLH* SRND]DáW\PVDP\PGRNRJRQDOH*\QDMZ\*V]DZáDG]DQD]LHPL+LVWRULDWLDU\VLJD

WUDG\FMLNUyOyZDV\U\MVNLFKLSHUVNLFKNWyU]\PLHOL]Z\F]DMQDNU\ZDQLDJáyZSRWUyMQ NRURQ&KFLHOLZ

WHQVSRVyESRND]DüVZRM Z\*V]RüQDGLQQ\PLPRQDUFKDPL7LDUDXSDSLH*\PLDáDV\PEROL]RZDü

SRWUyMQ ZáDG]NUyOHZVNNDSáDVN LSDVWHUVN

3RF]WNRZRELVNXSL5]\PXX*\ZDOLMDNRQDNU\FLDJáRZ\ W\ONRZ\VRNLHMELDáHMF]DSNL3DSLH*

,QQRFHQW\,,, MDNRSLHUZV]\ZáR*\áQDW F]DSN SLHUZV]\GLDGHP

3DSLH* %HQHG\NW ;,9 WDN*HZ\ELHUDQ\E\áZWUDNFLHEDUG]RGáXJLHJRNRQNODZH&LJQáR

VL RQRSU]H]SRQDGV]HüPLHVLF\LQDOH*DáRGRQDMGáX*V]\FKZFLJXRVWDWQLFKVWXOHFL$WR]SRZRGX

ZWUFDQLDVL GZRUyZLURGyZHXURSHMVNLFK3LüPLHVLF\WUZDáRNRQNODZHSRPLHUFL.OHPHQVD ;,9 Z

URNX'RSLHURZ JáRVRZDQLXZ\EUDQR*LDQ$QJHOR%UDVFKLNWyU\SU]\MáLPL 3LXVD 9,

2GF]DVyZ*U]HJRU]D ; UHJXá\Z\ERUXZQLHZLHONLPW\ONRVWRSQLXVL ]PLHQLá\=QDF]QLHQDWRPLDVW

Z]URVáDOLF]EDXF]HVWQLF]F\FKZNRQNODZHNDUG\QDáyZD* GRRNRáR 1DPLRW\]DVWSLá\VSHFMDOQLH

EXGRZDQHFHOH]GHVHNDZ\ERU\SU]HQLHVLRQRRVWDWHF]QLHGR.DSOLF\6\NVW\VNLHMLRNROLF]Q\FKVDO

3DáDFX$SRVWROVNLHJRZ:DW\NDQLH

'RWHMSRU\ZKLVWRULL.RFLRáDRGE\áRVL NRQNODZH:LHN ;; FKDUDNWHU\]RZDáVL FK\ED

QDMNUyWV]\PLZG]LHMDFKZ\ERUDPLSDSLH*\2VLHPUD]\RGE\ZDá\ VL Z\ERU\ZW\PZLHNX3LXV ;,, Z

URNX]RVWDáZ\EUDQ\SR JRG]LQDFKREUDG3LXV ; QDWRPLDVWZ URNXGRSLHURSRF]WHUHFKGQL

DFK]JURPDG]HQLDNDUG\QDáyZ%\áRWRQDMGáX*V]HNRQNODZHNRFDGUXJLHJRW\VLFOHFLDFKU]HFLMDVWZD

52='=,$à 9,,

1HSRW\]P QDMF]DUQLHMV]HNDUW\ZG]LHMDFK.RFLRáD

'ZLHSODJL V\PRQLDLQHSRW\]P QNDá\.RFLyáRG]DUDQLDG]LHMyZ1LHZLHOX]QDVWSFyZZLWHJR

3LRWUDZROQ\FKE\áRRGW\FKJU]HFKyZ&KDUDNWHU\VW\F]QHMHVWWR*HZSLHUZV]\FKG]LHVLFLXZLHNDFK

KLVWRULL.RFLRáDV\PRQLDF]\OLZLWRNXSVWZRE\áDF]VWV]\P]MDZLVNLHPQL* QHSRW\]PSy(QLHM]D

GRPLQRZDáWHQRVWDWQL-H*HOLGRáF]\P\GRWHJRKDQGHORGSXVWDPLQSZ]ZL]NX]RUJDQL]DFM /DW

ZLW\FKRUD]UR]SRZV]HFKQLRQ\QDEDUG]RV]HURN VNDO KDQGHOUHOLNZLDPL]ZáDV]F]DPLG]\ ;, D ;,9

ZLHNLHP]MDZLVL VNDODSUREOHPyZQLHGRZ\REUD*HQLD

6\PRQLDE\áDZ.RFLHOH]DZV]HJU]HFKHPFL*NLP]DUyZQRGODW\FKNWyU]\VSU]HGDZDOLEHQHILFMDL

JRGQRFLNRFLHOQHW\WXá\VWDQRZLVNDLLQQHXU]G\MDNLGODW\FKNWyU]\MHNXSRZDOL:F]DVLH ,,

6RERUX/DWHUDVNLHJRZ URNXVSUDZD]RVWDáDSRWSLRQDZáDQLHMDNRJU]HFKFL*NL0LPRWRMHV]F]H

SU]H]ZLHNL.RFLyáVL ]QLHJRQLHRF]\FLá

3LHUZV]\PNWyUHJRÄGRWNQáR]MDZLVNRV\PRQLLE\áZLW\3LRWU:HGáXJOHJHQG\PDJ6]\PRQ]D

SLHQLG]HSURSRQRZDá3LRWURZLSU]HND]DQLHPXGDUXURELHQLDFXGyZ2GPDJD6]\PRQDZáDQLHZ]LWR

RNUHOHQLHÄV\PRQLL3DSLH* 6WHIDQ ,, ,,,RIHURZDáUHOLNZL FyUNLZLWHJR3LRWUD 3HWURQLOOL Z

SRG]LFHGODZáDGFyZ)UDQNyZ]DREMFLHRSLHN SDSLH*\RUD]]DIDNW\F]QHXWZRU]HQLH3DVWZD

.RFLHOQHJR

:F]HQLHMSU]\SRPQLHOLP\MX* SRVWDüSDSLH*D%HQHG\NWD,; NWyU\]D]QDF]Q NZRW

OLUyZRGVSU]HGDáVZRM NRURQ NUHZQLDNRZL-DQRZL*UDFMDQRZLLGRGDWNRZR]DÄUNFyUNL

SUHIHNWD5]\PX3LRWUD'DPLDQLHJRNWyU\]DND]DáRILDURZ\ZDQLDOXESU]HND]\ZDQLDSLHQLG]\Z

]ZL]NX]Z\ERUHPSDSLH*D3DSLH* %RQLIDF\ ,,PDMFQLHRJUDQLF]RQ SU]H]QLNRJRZáDG]

VDPFKFLDáZ\]QDF]\üVZRMHJRQDVWSF=ZRáDáZW\PFHOXV\QRGL]PXVLáNDSáDQyZQDQLP

]JURPDG]RQ\FKDE\SU]\U]HNOL*HNROHMQ\PSDSLH*HPEG]LHGLDNRQ:LJLOLXV]3U]HFLZNRGHF\]MRP

%RQLIDFHJRSURWHVWRZDáVHQDWU]\PVNLLNUyO$ODU\N:áDGFD]DWZLHUG]LáGRNXPHQWVHQDWX5]\PXL

]D*GDáDE\MHJRWUHüZ\U\üNXSU]HVWURG]HQDPDUPXURZHMWDEOLF\LZPXURZDüXZHMFLDGR%D]\OLNL

ZLWHJR3LRWUD

:áDQLHZWHG\XMDZQLRQR*HGXFKRZLHVWZR5]\PXE\áRZZLNV]HMF]FLVNRUXPSRZDQH

6SU]HGD* XU]GyZLJRGQRFLNRFLHOQ\FKGRW\NDáDZV]\VWNLFKV]F]HEOLKLHUDUFKLLNRFLHOQHM8MDZQLRQR

*HRQLHOHJDOQ\PZ\ERU]HDQW\SDSLH*D'LRVNXUD GHF\GRZDOLVNRUXPSRZDQLGXFKRZQL3ODJD

V\PRQLLWUDZLáD.RFLyáSU]H]W\VLFODW3DSLH* $OHNVDQGHU 9, 5RGULJRGH%RUJLD REMá

WURQZF]HQLHMKRMQLHREGDURZXMFNDUG\QDáyZHOHNWRUyZSLHQLG]PLLRELHWQLFDPLLQWUDWQ\FKEHQHILFMyZ

]DUyZQRGODQLFKMDNLLFKURG]LQ3RQW\ILNDWSDSLH*D6HUJLXV]D ,, E\áRNUHVHPV]F]HJyOQHJR

UR]NZLWXV\PRQLLLQHSRW\]PX6DPFKWQLHVSU]HGDZDáEHQHILFMDNRFLHOQHGRFKRG\FKRZDMFGR

ZáDVQHMNLHV\%UDWD%HQHG\NWDPLDQRZDáELVNXSHP$OEDQRLREGDU]\áJRW\WXáHPNDUG\QDOVNLP

%HQHG\NWQLHFLHV]\áVL QDMOHSV] RSLQLJáyZQLH]SRZRGXPDáRPRUDOQHJRSURZDG]HQLDVL%\á

QDWRPLDVWQLH]Z\NáHERJDW\%RJDFWZRWRSRFKRG]LáRJáyZQLH]KDQGOXXU]GDPLNRFLHOQ\PLL

ELVNXSVWZDPL3U]HNXSVWZRLLQWU\JLRSDQRZDáSRPLVWU]RZVNXLZWHQZáDQLHVSRVyEGRV]HGáGR

JRGQRFLFHVDUVNLHJRSU]HGVWDZLFLHODZ5]\PLH1RZ\XU]GSR]ZROLáPXWHUD]QDKDQGHOQLHW\ONR

JRGQRFLDPLNRFLHOQ\PLDOHWDN*HZLHFNLPL]QDGDQLDFHVDUVNLHJR%HQHG\NWERJDFLáVLHELHLVZRMHJR

SDSLHVNLHJREUDWD&]ü]W\FKERJDFWZZSDGáDZUFH6DUDFHQyZNWyU]\Z URNXRGVWURQ\PRU]D

7\EUHPSRGSá\QOLGREUDP5]\PXVSOGURZDOLRNUDGOL:DW\NDQL%D]\OLN Z3LRWUDSRáR*RQH

ZyZF]DVSR]DJáyZQ\PLPXUDPLPLDVWD0X]XáPDQLHGDOLSDSLHVNLHMURG]LQLHQDXF]N*HÄ]

QLHSUDZQHJRGRE\WNXQLHPDSR*\WNX6]F]\WQHSRW\]PXLV\PRQLLZSLHUZV]\PW\VLFOHFLX

FKU]HFLMDVWZDSU]\SDGáQDRVWDWQLH ODWRZHMHSRNL%\áWR]UHV]W F]DVQDMZLNV]HJRSRQL*HQLDL

XSDGNXSDSLHVWZD:VSRPLQDOLP\RZLHOXIDNWDFK]W\FKF]DVyZZSRSU]HGQLFKUR]G]LDáDFK

3DSLH* -DQ ;9 FKRFLD* VDPJRUFRSRSLHUDáNOXQLFN UHIRUP .RFLRáDQLJG\RVZRMHM

URG]LQLHQLH]DSRPQLDáSRGREQLHMDNRSRSLHUDMF\FKJRURGDFK3U]HFLZQLHVWURQQLFWZRSRGZRG] -DQD

.UHVFHQFMXV]D ,, ZáDQLH]WHJRSRZRGXSRGEXU]\áRSU]HFLZSDSLH*RZLOXGU]\PVNL]PXV]DMFJRGR

XFLHF]NLL]ZUyFHQLDVL RSRPRFGRFHVDU]D2WWRQD,,,3DSLH* RNU*\áPLDVWRZUDFDMFGR QDF]HOH

ZRMVNFHVDUVNLFK

*DOHUL SDSLH*\RVNDU*RQ\FKRV\PRQL LQHSRW\]P]QDMG]LHP\QDNDUWDFKZLHONLHJRG]LHO 'DQWHJR

%RVND.RPHGLD:SLHUZV]HMF]FLÄ3LHNáR'DQWHXPLHFLáPLG]\LQQ\PL0LNRáDMD,,, ]

URGX2UVLQLFK]DQLHSRKDPRZDQ FKFLZRüSU]HNXSVWZRLIDZRU\]RZDQLHF]áRQNyZURG]LQ\0LNRáDM,,,

E\áV\QHP]QDQHJRQDPMX* VHQDWRUDU]\PVNLHJR0DWWHR5RVVR2UVLQLHJRNWyU\]DP\NDMFNDUG\QDáyZ

SRGNOXF]HP]PXVLáLFKGRV]\ENLHMHOHNFMLQRZHJRSDSLH*DGDMFW\PVDP\PSRF]WHNRELRUXQDVWSF\

ZLWHJR3LRWUDZWUDNFLHNRQNODZH0LNRáDM,,,LQWHUHV\2UVLQLFKVWDZLDáSRQDGLQWHUHV\.RFLRáD

=DFKRZDá\VL V]W\FK\SU]HGVWDZLDMFHZLHONLQHSRW\]PSDSLH*DNDUPLFHJRQLHQDV\FRQHDSHW\W\PDá\FK

QLHG(ZLDGNyZ EUDWDQNyZ

:ODG\0LNRáDMD,,,SRV]HGáSDSLH* .OHPHQV 9 RNWyU\PSU]\LQQ\FKRND]MDFK

ZVSRPLQDP\ZLHORNURWQLH5DMPRQG%HUWUDQGGH*RWREMáWURQQLHEH]SRGHMU]HQLD*HGRSXFLáVL

SU]HNXSVWZDZUyGNDUG\QDáyZ3RPLHUFL%HQHG\NWD ;, Z URNXZNROHJLXPNDUG\QDOVNLP]QD

OD]á\VL GZDVWURQQLFWZD2UVLQLFKL&RORQQyZ:NROHJLXPNDUG\QDOVNLP]DVLDGDáMHV]F]HVG]LZ\

NDUG\QDá0DWWHR5RVVR2UVLQLNWyUHPXQLHE\á\REFHDPELFMHREMFLDWURQXSDSLHVNLHJR0DWWHRE\áWH*

ZXMHPLQQHJRNDUG\QDáD1DSROHRQD2UVLQLHJR UyZQLH* ]DPELFMDPLGRSDSLHVNLHMVFKHG\.RQNODZH

RGE\ZDáRVL Z3HUXJLL'ZyFKNDUG\QDáyZ]URGX&RORQQyZRVNDU*RQ\FKRXG]LDáZ]DPDFKXQD

SDSLH*D%RQLIDFHJR 9,,, WH* ZLG]LDáRQDSDSLHVNLPWURQLHVZRMHJRIDZRU\WD.UyO)UDQFML)LOLS ,9

3LNQ\ZZ\QLNXLQWU\JG*\áGRSU]HIRUVRZDQLDNDQG\GDWXU\NDUG\QDáDXOHJáHJRZREHFLQWHUHVyZ

)UDQFML2EUDG\WUZDá\MHGHQDFLHPLHVLF\'RSLHURUHDNFMDPLHV]NDFyZ3HUXJLLNWyU]\]DJUR]LOL*H

SU]HVWDQ GRVWDUF]Dü*\ZQRüREUDGXMF\PVNáRQLáDHOHNWRUyZGRZ\ERUXNDUG\QDáDZ\ZRG]FHJRVL ]

VRMXV]X)UDQFMLL2UVLQLFK:\EUDQR5DMPRQGD%HUWUDQGDGH*RW1LHE\áRQMHGQDNF]áRQNLHPNROHJLXP

NDUG\QDOVNLHJR Z\ERUXGRNRQDQRSRGMHJRQLHREHFQRü=GDMHVL*HLQLFMDWRUHPZ\ERUXE\áURG]RQ\

EUDWSU]\V]áHJRSDSLH*DIUDQFXVNLNDUG\QDáGH*RW1LFZLFG]LZQHJR*HZ\EUDQ\ZWDNLFK

RNROLF]QRFLDFK.OHPHQV 9 PXVLDáRGZG]LF]\üVL ]DVZyMXU]G6LHG]LE SDSLHVWZDSU]HQLHVLRQRGR

$ZLQLRQXNROHMQLQDVWSF\ZLWHJR3LRWUDSU]HFLJDOLVL ZQHSRW\]PLHLERJDFHQLXZáDVQ\FKURG]LQ

3U]\NáDGGDZDáZáDQLH.OHPHQV 9 REGDURZXMFW\WXáDPLNDUG\QDOVNLPLSLFLXNUHZQ\FKDNROHMQ\P

RILDURZXMFFREDUG]LHMLQWUDWQHELVNXSVWZD

2NUHVQLHZROLDZLQLRVNLHMSDSLH*\]DSRF]WNRZDQ\SU]H].OHPHQVD 9 VNRF]\SDSLH* *U]HJRU] ;,

3LHUUH5RJHUGH%HDXIRUW NWyU\NDUG\QDáHP]RVWDáPDMFVLHGHPQDFLHODWMDNRQHSRW

SDSLH*D.OHPHQVD 9, *U]HJRU];, SDSLH*HP]RVWDáMX* ZSLHUZV]\PGQLXJáRVRZD ZWUDNFLHNRQNODZHL

E\áRVWDWQLP)UDQFX]HPQDWURQLHZLWHJR3LRWUD

: URNXSREDUG]RNUyWNLPMHGQRGQLRZ\PNRQNODZHWURQSDSLHVNLREMá3LWUR%DUERSU]\MPXMF

LPL 3LXVD ,,*G\PLDá ODWDMHJRZXM EUDWPDWNLSDSLH* (XJHQLXV] ,9 REGDURZDáJR

NDUG\QDOVN SXUSXU%LVNXSHPE\áMX*NLHG\PLDáVLHGHPQDFLHODW:SU]HGG]LH NRQNODZH

NDUG\QDáRZLHQLH]DGRZROHQL]URVQFHMSR]\FMLSDSLH*DL]QHSRW\]PX]PDUáHJR3LXVD ,, WHQZSUDZG]LH

REGDURZ\ZDáURG]LQ Z\VRNLPLXU]GDPLDOHQLHXSRVD*\áLFKZSLHQLG]HNRV]WHP.RFLRáDRJáRVLOLZ

SXQNWDFKNDSLWXODFMGRNWyUHMSRZ\ERU]HPXVLDá]DVWRVRZDüVL SU]\V]á\SDSLH*:NDSLWXODFML

XVWDORQRPLG]\LQQ\PLOLF]E NDUG\QDáyZQD ]ZRáDQLHVRERUXSRZV]HFKQHJRUR]SRF]FLHZRMQ\]

7XUNDPLUHIRUP NXULLDSU]HGHZV]\VWNLPVSRVyERGQRV]HQLDVL SDSLH*DGRNDUG\QDáyZ:HGOHRVWDOH

RGNDUG\QDáDZ\PDJDQRXNRF]HQLD URNX*\FLDDRGSDSLH*DREGDURZDQLDSXUSXU ]DOHGZLHMHGQHJR

]HVZRLFKEOLVNLFK.DUG\QDáRZLHPXVLHOLE\üZHGáXJ]DVDGWHMNDSLWXODFMLDOERSUDZQLNDPLDOER

WHRORJDPL7U]\GQLSRZ\ERU]H3LXV ,, XQLHZD*QLáZF]HQLHMV] NDSLWXODFM L]PXVLáNDUG\QDáyZGR

SRVáXV]HVWZDZHGOHVWDU\FK]DVDG6DPE\áRVRE GRüSUy*Q=GDZDáVRELHVSUDZ ]]DOHWVZRMHMXURG\

FKFLDá]UHV]W ]WHJRSRZRGXSU]\MüLPL )RUPR]XV&KFLDáDE\ZV]\VF\]DFKZ\FDOLVL QLHW\ONRMHJR

XURGDOHLVWURMHP-HJRSDSLHVNDWLDUDE\áDFK\EDQDMGUR*V]\PVWURMHPNRURQDF\MQ\PQDZLHFLH3LXV,,

ND]DáR]GRELüM NDPLHQLDPLV]ODFKHWQ\PLNWyU\FKZDUWRüRV]DFRZDQRQDDVWURQRPLF]Q NZRW

W\VLF\]áRW\FKIORUHQyZ

1DVWSF 3LXVD ,, ]RVWDá)UDQFHVFRGHOLD5RYHUH 6\NVWXV,9 RNWyU\PMX* WDN*H

ZVSRPLQDOLP\

+LVWRU\F\NRFLHOQLRSLVXM 6\NVWXVD ,9 MDNRÄF]áRZLHNDRVRELFLHXF]FLZHJRFKRüÄSURZDG]FHJRQD

V]HURN VNDO SROLW\N QHSRW\]PX0LDá QLHPQLHMQL* SLWQDVWXEUDWDQNyZLVLRVWU]HFyZ:VSRPLQDVL

*HQLHZV]\VF\E\OLURG]RQ\PLG]LHüPLGZyFKSDSLHVNLFKEUDFLLF]WHUHFKVLyVWU%\áR]Z\F]DMHPF]DVyZ

*HG]LHFLNWyUHPLDá\E\ü]URG]RQH]SDSLH*DE\á\DGRSWRZDQHSU]H]QDMEOL*V]\FKNUHZQ\FK6]HFLX]

W\FKÄEUDWDQNyZ]RVWDáRNDUG\QDáDPL-HGHQ]QLFK*LXOOLDQRRWU]\PDáV]HüELVNXSVWZ]RVWDá

NDUG\QDáHPDZ URNXZ\EUDQRJRQDWURQSDSLHVNLMDNR-XOLXV]D ,,8NRFKDQ\

ÄEUDWDQHN6\NVWXVD ,9 3LWUR5LDULRRWU]\PDáF]WHU\ELVNXSVWZDLZZLHNX ODWNDSHOXV]NDUG\QDOVNL

=PDUáPDMFZáDQLH]DOHGZLH ODW]Z\FLHF]HQLDPLáRVQHJRGáXJRRSáDNLZDQ\SU]H]SDSLHVNLHJR

RSLHNXQD

6\NVWXV ,9 ]DGEDáWH* RSR]RVWDá\FKF]áRQNyZURG]LQ\áF]FLFKZ]ZL]NLPDá*HVNLH]

QDMZD*QLHMV]\PLURGDPL,WDOLL

'RSHUIHNFMLRFKURQ LQWHUHVyZURGRZ\FKGRSURZDG]LOLQDVWSF\6\NVWXVD ,9 ,QQRFHQW\ 9,,,

$OHNVDQGHU 9, ZVSRPQLDQ\MX* -XOLXV] ,, /HRQ ; 7 ]á SDVV GODRSLQLRSDSLHVWZLH]DNRF]\áGRSLHUR

SDSLH* +DGULDQ 9, %\áDWRMHGQDN]DOHGZLHGZXG]LHVWRPLHVLF]QDSU]HUZD

: URNXWURQREMá*LXOLRGH0HGLFL .OHPHQV 9,, 3RFKRG]Lá]HVá\QQHJRURGX

0HG\FHXV]\])ORUHQFMLMDNRQLHOXEQ\V\Q]URG]RQ\]QLHSUDZHJRáR*DSXUSXU NDUG\QDOVN RWU]\PDá

GRSLHURSRZ\GDQLXVSHFMDOQHMG\VSHQV\SU]H]NUHZQLDNDSDSLH*D/HRQD ; 1DNRQNODZHPLDáGR

JRGQRFLSDSLHVNLHMJUR(QHJRNRQNXUHQWD NDUG\QDáD)DPHVHNWyU\]DSRSDUFLHNUyOD.DUROD 9 WU]HP

IUDQFXVNLPNDUG\QDáRP]DRIHURZDáSR W\VLF\VNXGyZ0HG\FHXV]HSRGQRV]FVWDZN X]\VNDOLWURQ

GODVZRMHJRNUHZQHJR7DUJLLOLF\WDFMHRSDSLHVWZRFLJQá\VL SU]H]SLüG]LHVLWGQL.OHPHQV 9,,

ZSURZDG]LáQRZ\]Z\F]DMSRZ\ERU]HG]LHOLáPLG]\NDUG\QDáyZHOHNWRUyZVZRMHGRW\FKF]DVRZH

EHQHILFMD-DNRGRUDGFDZF]HQLHMV]\FKSDSLH*\VSUDZG]DáVL QDG]Z\F]DMQLHMDNRSDSLH* E\áUDF]HM]á\P

]DU]GF=DMHJRSRQW\ILNDWXSDSLHVWZRSRSDGáRZNRQIOLW\]ZLHONLPLGZRUDPLHXURSHMVNLPLLWRQLH

W\ONRZREV]DU]HLQWHUHVyZ.RFLRáDLZLDU\1DVWSF\QLHE\OLOHSVL3DZHá,,, NDUG\QDáHP

]RVWDá]SRUF]HQLDVLRVWU\SLNQHM-XOLL)DPHVHNRFKDQNL$OHNVDQGUD 9, 6DPGRJRGQRFLNDUG\QDOVNLHM

Z\QLyVáWU]HFKEUDWDQNyZDZáDVQHJRV\QD3LHUD/XLJLHJRPLDQRZDáGRZyGF ZRMVNSDSLHVNLFK

-XOLXV],,, ]DVá\Qá ]QDGDQLDJRGQRFLNDUG\QDOVNLHMSLWQDVWROHWQLHPXFKáRSFXNWyU\

RSLHNRZDáVL PDáSDPL-HJRZLWREOLZRFL2ORVDFKNDUG\QDáD,QQRFHQWHJR]E\WSRGREQHJRGRSDSLH*D

-XOLXV]DZVSRPQLP\ZUR]G]LDOH3DSD]QDF]\RMFLHF

3DZHá ,9 *LDQ&DUDID SDSLH*HP]RVWDáZZLHNX ODW.DULHU GXFKRZQ UR]SRF]á

SRGRSLHN ZXMDVá\QQHJRNDUG\QDáDLYLHUD8ZD*DQ\E\á]DZURJDZV]\VWNLHJRFRKLV]SDVNLH-DNR

SDSLH* ]DVá\Qá]G*HQLDGR*\FLDZDVFH]LHXEyVWZLH%\áEH]Z]JOGQ\LSRSU]H]LQNZL]\FM ]FDá

PRF SU]HODGRZDáSU]HFLZQLNyZ.RFLRáD

2G]QDF]DáVL VXURZRFL ZREHMFLX:\]QDZDáQDZHWSRJOG*HÄJG\E\MHJRURG]RQ\RMFLHF

GRSXFLáVL QDMGUREQLHMV]HMKHUH]MLQLH]DZDKDáE\VL DQLSU]H]FKZLO LZáDVQ\PLUNDPLZ]QLyVáE\MHJR

VWRV :WURVFHR.RFLyáLZLDU *\áZXEyVWZLHLSRNRU]H=DG]LZLDMFHMHVW*HWDNLVSRVyE*\FLDWH* QLH

XFKURQLáSDSLH*DSU]HGQHSRW\]PHP&]XáVL EH]SLHF]Q\W\ONRZRWRF]HQLXVZRMHMURG]LQ\

7U]HMMHJREUDWDQNRZLH]RVWDOLNDUG\QDáDPL-HGHQ]QLFK&DUOR&DUDIDRNU\áVL ZLHON QLHVáDZ

3U]\SLV\ZDQRPXZV]\VWNLHQDMJRUV]HFHFK\LPHWRG\SRVWSRZDQLD%\áEH]Z]JOGQ\FKFLZ\

SURZDG]LáVNDQGDOLF]Q\WU\E*\FLD%\áSU]\W\PVHNUHWDU]HPVWDQX-HJRZLWREOLZRFL3DSLH* RPDOQLH

Z\]LRQáGXFKDNLHG\SU]HNRQDáVL RQLNF]HPQ\PSRVWSRZDQLXNUHZQLDND

6WDU\SDSLH* Z\U]XFLá]5]\PX ELVNXSyZNWyU]\SU]HE\ZDOLWDPEH]SUDZQLHSRRSXV]F]HQLX

ZáDVQ\FKGLHFH]ML

:\JQDQRWDN*HNVL*\LPQLFKyZNWyU]\EH]FHOXSU]HE\ZDOLZ:LHF]Q\P0LHFLH-DNQLHPDOQLJG\

SU]HGWHPSU]HSG]DQR]PLDVWDSURVW\WXWNLDNWRUyZWHDWUyZXOLF]Q\FKLF\UNRZFyZ)\GyZ]DPNQLWRZ

JHWFLH1DZHWNDUG\QDáRZLH EUDWDQNRZLHSDSLH*DQLHXVWU]HJOLVL MHJRJQLHZX VND]DQL]RVWDOLQD

Z\JQDQLH.DUG\QDáRZLH EUDWDQNRZLH3DZáD ,9 QDMEDUG]LHMXFLHUSLHOL]UN3LXVD ,9 NWyU\NDUG\QDáD

$OIRQVRVND]DáQDZ\JQDQLHQDV]DIRFLHFLáNDUG\QDáD-DQDDNDUG\QDáD&DULDXZL]LáLND]DáXGXVLüZ

=DPNXZLWHJR$QLRáDPLPRL* WHQJáRVRZDáQDQLHJRZF]DVLHNRQNODZH

=XSHáQLHLQQHJRFKDUDNWHUXE\áQDVWSQ\SDSLH*3LXV ,9 ]URGX0HG\FHXV]\ *LRYDQQL

$QJHOR3U]HGREMFLHPSDSLHVNLHJRWURQXLMDNVL ]GDMHWDN*HSy(QLHM0LDáF]ZRURQLHOXEQ\FKG]LHFL

SDWU]UR]G]LDá 3DSDPRF]\RMFLHF .DUG\QDáDPL]QRPLQDFML3LXVD ,9 ]RVWDOLSRWRPNRZLHMHJRWU]HFK

VLyVWU1DM]QDPLHQLWV]\PNDUG\QDáHP QHSRWHPRND]DáVL .DURO%RURPHXV] ZLW\.RFLRáD

3RZV]HFKQHJRMHGQD]QDMSLNQLHMV]\FKSRVWDFLZMHJRKLVWRULL'RRVRE\NDUG\QDáD%RURPHXV]DMHV]F]H

ZUyFLP\

7\ONRMHGQHJRQHSRWDIDZRU\]RZDáSDSLH* 3LXV 9 1DU]XFLáPXQDZHWDVFHW\F]Q\WU\E

*\FLD

+LSROLW$OGREUDQGLQL]RVWDáSDSLH*HPZ URNXSU]\MPXMFLPL .OHPHQVD 9,,, %\á

PLG]\LQQ\PLOHJDWHPSDSLHVNLPZ3ROVFHZODWDFK -DNRNDUG\QDá]GHF\GRZDQLHNU\W\NRZDá

SUDNW\NLGRWNQLW\FKQHSRW\]PHPSDSLH*\6DPMHGQDNQLHZ\VWU]HJáVL SRNXV\DE\Z\QLHüGR

QDMZ\*V]\FKJRGQRFLZ.RFLHOHVZRLFKEOLVNLFKNUHZQ\FK&]WHUHFK]QLFKX]\VNDáRNDSHOXV]H

NDUG\QDOVNLH'ZDMEUDWDQNRZLH&LQ]LRL3LHWUR]RVWDMFNDUG\QDáDPLZVSyOQLHVWDQOLQDF]HOH

VHNUHWDULDWXVWDQX6]F]HJyOQLH3LHWURFLHV]\áVL ]DXIDQLHP-HJRZLWREOLZRFL=RVWDáNDUG\QDáHP

PDMF ODWD5D]HP]SDSLH*HPGHF\GRZDá]DUyZQRZVSUDZDFKNRFLHOQ\FKMDNL3DVWZD

.RFLHOQHJR=DVWSRZDá2MFDZLWHJRZHZV]\VWNLFKZD*Q\FKVSUDZDFK

2EDM]DVZRMHXVáXJLRWU]\P\ZDOLWDN*HZLHONLHXSRVD*HQLH6\QLQQHJREUDWDQND]RVWDáNDUG\QDáHP

PDMFF]WHUQDFLHODW

:SU]HS\FKXZUyG]DEDZL]E\WNyZSDSLH* XU]G]Lá5RNZLW\-XELOHXV]RZ\ :HGáXJ

NURQLNDU]\5]\PPLDáRRGZLHG]LüZWHG\WU]\PLOLRQ\SLHOJU]\PyZ3RQW\ILNDW.OHPHQVD 9,,,

SRUyZQDQ\]RVWDáSU]H]SRVWURQQ\FKGRU]GyZFHVDU]D7\EHULXV]D=DWDNLHSRUyZQDQLHU]GyZ

.OHPHQVD9,,, ]RVWDáVND]DQ\QDPLHUü3LFFLQDUGL]&UHPRQ\]UR]ND]XSDSLH*D3DZáD 9

&DPLOOR%RUJKHVHZ\EUDQ\]RVWDáMDNRNDQG\GDWNRPSURPLVRZ\.ROHJLXPNDUG\QDOVNLHXZLNáDQHZ

VSRU\PLG]\VWURQQLFWZDPLIUDQFXVNLPDXVWULDFNLPLKLV]SDVNLPZ\EUDáRNDUG\QDáD ZLNDULXV]D

5]\PXVSRNUHZQLRQHJR].DWDU]\Q ]H6LHQ\5yG%RUJKHVHWDN*HZ\ZRG]LáVL ]H6LHQ\LGRSLHUR

QLHGDZQRSU]HQLyVáVL GR5]\PX3U]\V]á\SDSLH* RWU]\PDáJUXQWRZQHZ\NV]WDáFHQLHSUDZQLF]HLGF

W\PVDP\PZODG\VZRMHJRRMFD:\EUDQ\]RVWDáZ URNXLSDQRZDáGR URNXMDNR3DZHá 9 :

]DVDG]LHMHJRSRQW\ILNDWX]QDüQDOH*DáRE\]DNRU]\VWQ\GODVSUDZ.RFLRáDJG\E\QLH]DSDá]MDNLP

RGGDZDáVL GODERJDFHQLDURG]LQ\3DSLHVNDIDPLOLDRWU]\PDáDW\WXáNVL*F\LZ5]\PLH]QDQDMHVWGR

G]L'\QDVWL %RUJKHVH]DáR*\áV\QPáRGV]HJREUDWDSDSLH*D 0DUFDQWRQLR

3DZHá 9 Z]RUXMFVL QDVZRLFKSRSU]HGQLNDFKZLHP\E\áGHZL]LHÄ6NRUR%yJXF]\QLáQDVSDSLH*HP

WU]HEDWRZ\NRU]\VWDü1LHPDOQDW\FKPLDVWSRZ\ERU]HPLDQRZDáNDUG\QDáHPQHSRWHPOHWQLHJR

VLRVWU]HFD6FLSLRQH&DIIDUHOOHJR.DUG\QDá]RVWDáVHNUHWDU]HPVWDQXLE\áSR-HJRZLWREOLZRFLGUXJ

RVRE Z.RFLHOH2WU]\PDáRGKRMQHJRZXMDWDN*HQD]ZLVNR%RUJKHVHLURF]QHGRFKRG\]LQQ\FKEHQHIL

FMyZRFHQLDQHQD W\VLF\GXNDWyZ

1D*\F]OLZRüZXMDPRJOLWDN*HOLF]\üEUDFLDNDUG\QDáD6FLSLRQH.DULHUDLERJDFWZRURGX%RUJKHVH

E\á\]DSHZQLRQH1DV]F]FLHGODSRWRPQ\FKJáyZQHERJDFWZDURGXSU]H]QDF]DQHE\á\QDZLHONLH

NROHNFMHG]LHáV]WXNLLEXGRZQLFWZR

3DPLWNGRG]L LVWQLHMFDZ5]\PLHMHVWSU]HSLNQDYLOOD%RUJKHVHMHGHQ]QDMFHQQLHMV]\FK

]DE\WNyZ:LHF]QHJR0LDVWD,QLFMDWRUHPEXGRZ\E\áZáDQLHNDUG\QDá6FLSLRQH:VSDQLDáHNROHNFMH

G]LHáV]WXNLJURPDG]RQHSU]H]GZDVWXOHFLDZZLOOLLSDáDFX%RUJKHVHZ]QDF]QHMF]FL]RVWDá\

SU]HZLH]LRQHGR)UDQFML]DFHVDU]D1DSROHRQD)UDQFX]LW\PUD]HPQLHPXVLHOLJUDELüW\FKERJDFWZ

3RGDURZDáLPMH.DPLO%RUJKHVHNWyU\]RVWDáV]ZDJUHP1DSROHRQDLZWDNLKRMQ\VSRVyEFKFLDáXF]FLü

ZáDGF yZF]HVQHJRZLDWD

3DZHá 9 SRGREQLHMDNRURG]LQ]DGEDáRVSUDZ\.RFLRáD-HJRSRQW\ILNDWE\á]SHZQRFL RNUHVHP

VXNFHVXJRVSRGDUF]HJRLPDWHULDOQHJRSDSLHVWZD

-HJRQDVWSF ]RVWDáOHWQLNDUG\QDá$OHVVDQGUR/XGRYLVLSU]\MPXMFLPL *U]HJRU]D ;9

*U]HJRU]Z\QLHVLRQ\]RVWDáQDWURQIDNW\F]QLHSU]H]DNODPDFM ]LQLFMDW\Z\NDUG\QDáD6FLSLRQH%RUJKHVH

VLRVWU]HFD]PDUáHJRSDSLH*D0yJáSRFKZDOLüVL ZLHONLPGRZLDGF]HQLHPZ]DU]G]DQLXVSUDZDPL

.RFLRáD6áX*\áD* RPLXSDSLH*RPPDMFG\SORPDW\F]QHZSá\Z\ZFDáHMQLHPDO(XURSLH6DPE\á

FL*NRFKRU\0XVLDáGOD]DU]G]DQLD.RFLRáHPV]XNDüSRPRF\XEOLVNLFKNUHZQ\FK*HQHUDáHP

.RFLRáDPLDQRZDáVZRMHJREUDWD2UD]LRDPáRGV]HJRNX]\QDOHWQLHJR/XGRYLFR/XGRYLVLHJR

PLDQRZDáNDUG\QDáHPLSRZLHU]\áPXXU]GVHNUHWDU]DVWDQX.DUG\QDá/XGRYLFRSUDNW\F]QLHVDP

]DU]G]Dá.RFLRáHP&KRU\SDSLH* DXWRU\WHWHPXU]GXZVSLHUDáJRZHZV]\VWNLFKLQLFMDW\ZDFKNWyUH

NDUG\QDáSRGHMPRZDá/XGRYLFRE\áMHGQ\P]QLHZLHOXQHSRWyZZKLVWRULL.RFLRáDNWyU]\GREU]H

ZSá\QOLQDMHJRORV\-DNR]UF]Q\SROLW\NGREU\DGPLQLVWUDWRUGEDáJáyZQLHRVSUDZ\.RFLRáD

:VSyOQLH]SDSLH*HP]UHIRUPRZDáVSRVyEHOHNFMLSDSLH*D: URNXXWZRU]\á.RQJUHJDFM

3URSDJDQG\:LDU\ MDNRJáyZQ LQVW\WXFM .RFLRáDGRVSUDZPLVMLLHZDQJHOL]DFMLQDURGyZ:H)UDQFML

ZVSRPyJáURG]F\VL DEVROXW\]PNUyOHZVNLPLDQXMFNDUG\QDáHPVá\QQHJR$UPDQGDGH5LFKHOLHX:

3ROVFHZVSLHUDáWDN*HILQDQVRZRNUyOD=\JPXQWD,,,:D] ZZDOFH]7XUNDPL3DSLH* SU]HND]Dá3ROVFH

W\VLFHVNXGyZQDXWU]\PDQLHZRMVNDEGFSRGZUD*HQLHP]Z\FLVWZDQDG7XUNDPLSRG&KRFLPLHP

0áRG\NDUG\QDáXPLDáGREU]HZ\NRU]\VWDüZLHONLHERJDFWZDNWyUHX]\VNDáG]LNLJRGQRFLQDGZRU]H

SDSLHVNLP&KRüSRQW\ILNDW-HJRZLWREOLZRFLWUZDá]DOHGZLH URNX/XGRYLFRPyJá]JURPDG]Lü

WDNLHVNDUE\NWyUHSR]ZDODá\PXQDRGNXSLHQLHNVLVWZD=DJDUORRGLQQHJRZLHONLHJRSDSLHVNLHJRURGX

&RORQQyZ0yJáWH* ND*GHJRURNX]QDF]Q F]üX]\VNLZDQ\FKGRFKRGyZSU]H]QDF]\üQD

GREURF]\QQRü&]\QLáWR]SDVM:\EXGRZDáVFKURQLVNDLMDGáRGDMQLHGODELHGRW\U]\PVNLHM*G\

XPLHUDáSDSLH* *U]HJRU] ;9 5]\PRNU\áVL SUDZG]LZ *DáRE

-DN*HLQDF]HME\áR ODWSy(QLHMNLHG\XPLHUDáMHJRQDVWSFD8UEDQ 9,,, =DMHJR

SRQW\ILNDWXQHSRW\]PVLJDáV]F]\WX0DIIHR%DUEHULQLSRFKRG]Lá])ORUHQFML]ERJDWHMURG]LQ\NXSLHFNLHM

=QDáGREU]HZDUWRüSLHQLG]\:NUyWNLPF]DVLHZSURZDG]LáQDDUHQ KLVWRULLQRZ\UyG

%DUEHULQLFK&KRü-X* ZF]HQLHM%DUEHULQLQDOH*HOLGRURG]LQEDUG]R]DVREQ\FKWRGRSLHURRSLHND

ZLWREOLZHJRNUHZQLDNDZ\QLRVáDLFKQDV]F]\W\SRWJL%DUEHULQLVWDOLVL QDMZLNV]\PLSRVLDGDF]DPL

]LHPVNLPLZ3DVWZLH.RFLHOQ\PLQDFDá\PWHU\WRULXP,WDOLL8UEDQ 9,,, Z\GDáQDVZRM URG]LQ

PLOLRQyZWDODUyZGRSURZDG]DMFVNDUELHFSDSLHVNLQLHPDOGRUXLQ\&KRü(XURSDVWDáDVL DUHQ

QDMZLNV]HMLQDMWUDJLF]QLHMV]HMZRZHMHSRFHZRMQ\WU]\G]LHVWROHWQLHM SDSLH* EDUG]LHMLQWHUHVRZDáVL

ORVDPLNUHZQLDNyZQL* ORVDPLZDOF]F\FKSDVWZ.DUG\QDáDPL]RVWDOLPLG]\LQQ\PL

EUDWSDSLH*D$QWRQLRGZyFKEUDWDQNyZ)UDQFHVFRL$QWRQLR.ROHMQ\EUDWSDSLH*D&DUORLMHJRV\Q

7DGGHRNDULHU NRFLHOQ SR]RVWDZLOLQDERNXREHMPXMFZHZáDGDQLHZLHONLHGREUD]LHPVNLHZFDá\P

3DVWZLH.RFLHOQ\P

5]\PSRZWDU]DáÄTXRGQRQIHFHPQW%DUEDULIHFHPQW%DUEHULQL ÄF]HJRQLH]URELOLEDUEDU]\F\

]URELOL%DUEHULQL

']LHMHNROHMQHJRSDSLH*DSU]HGVWDZLFLHODRVáDZLRQHJRURGX%RUJLyZLMHJRNUHZQLDF]NL2OLPSLL

0DLGDOFKLQLSU]HGVWDZLOLP\ZUR]G]LDOH6LHGHPNRELHWNWyUHZVWU]VQá\:DW\NDQHP

1HSRW\]PZV]HGáQLHMDNRGRWUDG\FML.RFLRáD6WDáRVL ]Z\F]DMHP*HQDMEOL*V]\NUHZQ\SDSLH*D

]RVWDZDáEG( NDUG\QDáHPEG( RWU]\P\ZDáLQQHVWDQRZLVNDZNXULLQSGRZyGF\ZRMVNDE\ZUD]]

SDSLH*HPVSUDZRZDü]DU]GQDG.RFLRáHP&]VWRQHSRFLSDSLHVF\RGSRZLHG]LDOQLE\OL]DVSUDZ\

GRF]HVQHJR3DVWZD.RFLHOQHJR1HSRW\]PSU]HWUZDáQLHPDOGRF]DVyZQDPZVSyáF]HVQ\FK:D*Q

URO QDGZRU]HSDSLHVNLPRGJU\ZDOLZRVWDWQLFKG]LHVLFLROHFLDFKNVL*WD3DFHOOL NUHZQL(XJHQLD

3DFHOOHJRSDSLH*D3LXVD;,,

1LHZLHOXMHGQDNSDSLH*\SRGHMPRZDáRG]LDáDQLD]PLHU]DMFHGRZ\SOHQLHQLDSODJLQHSRW\]PXL

V\PRQLL'RW\FKQDMEDUG]LHMFKOXEQ\FKZ\MWNyZQDOH*HOL]SHZQRFL

0LNRáDM ,, *HUDUGRGH%XUJXQGLLZ\EUDQ\SRGZSá\ZHPRSDWD+LOGHEUDQGDNWyU\

]DF]áZ\ZLHUDüZLHONLZSá\ZQDVSUDZ\.RFLRáD+LOGHEUDQGSRGMá]GHF\GRZDQ ZDON ]V\PRQL L

UR]GUDEQLDQLHPGyEUNRFLHOQ\FKZZ\QLNXG]LHG]LF]HQLDLFKSRSU]H]VSDGNRELHUFyZ*RQDW\FKNVL*\

:DOF]\áUyZQLH* RSU]\]QDZDQLHRVRERPZLHFNLPIXQNFMLNRFLHOQ\FK&KRFLD* JáyZQ\PFHOHPWDNLFK

G]LDáD SDSLH*DE\áDIHXGDOQDRFKURQDPDMWNyZ]LHPVNLFKWRSLHUZV]\ZD*Q\NURNNXQDSUDZLH]RVWDá

XF]\QLRQ\

3DSLH* 0DUFHOL ,, 0DUFHOOR&HUYLQL PLDáQLH]Z\NOHOLF]Q URG]LQ=DEURQLáMHMMHGQDNZ

RJyOHSU]HE\ZDQLDZSREOL*X5]\PX=DSRZLHG]LDáRVWU ZDON ]QHSRW\]PHP=DSHZQHZ\PLJDáE\VL

]W\FKRELHWQLFJG\E\QLHIDNW*HMHJRSRQW\ILNDWWUZDáW\ONR GQL1DG]LHMH5]\PXQDXF]FLZ\

SRQW\ILNDWZ\UD]LáZVNRPSRQRZDQHMPV]\]ZDQHMÄPV] SDSLH*D0DUFHOOHJR*LRYDQQL3DOHVWLQD

: URNXSREOLVNRGZXVWXODWDFKQLHSRKDPRZDQHJRQHSRW\]PXQLHPDOZV]\VWNLFKSDSLH*\HSRNL

WURQREMá%HQHGHWWR2GHVFDOFKLSU]\MPXMFLPL ,QQRFHQWHJR ;, 3RFKRG]Lá]&RPR]

URG]LQ\NXSLHFNLHM3RF]WNRZRUR]SRF]áSUDF ZEDQNXURG]LQQ\PSy(QLHM]DUDG ]DSU]\MD(QLRQHJR

NDUG\QDáDUR]SRF]áNDULHU GXFKRZQ0DMF ODWD]RVWDáNDUG\QDáHPLOHJDWHP,QQRFHQWHJR ; Z

)HUUDU]H7DP]\VNDáZLHON SRSXODUQRüLRSLQL ÄRMFDELHGQ\FK3DSLH*HPPyJá]RVWDüMX* QD

SRSU]HGQLPNRQNODZHZ URNX-HJRZ\ERURZLVSU]HFLZLáVL ZWHG\NUyO)UDQFML/XGZLN ;,96]Hü

ODWSy(QLHMNRQNODZH WUZDáRGZDPLHVLFH'RSLHURNLHG\/XGZLNZ\FRIDáVZyMVSU]HFLZZREHF

HQHUJLF]QHJRLVá\QFHJR]DXWRU\WHWXPRUDOQHJRNDUG\QDáD%HQHGHWWR]RVWDáRQZ\EUDQ\'HF\]M

NROHJLXPNDUG\QDOVNLHJR]DDNFHSWRZDáMHGQDNGRSLHURNLHG\]JRG]LOLVL RQLQDSU]\MFLHGZXQDVWRSXQN

WRZHJRSURJUDPXUHIRUP.RFLRáD-DNRGHZL] SRQW\ILNDWXZ\EUDá]DZRáDQLHÄ5DWXMQDV3DQLH

WRQLHP\&]\*E\WR]DZRáDQLHRG]ZLHUFLHGODáRVWDQ.RFLRáDL3DVWZD.RFLHOQHJR"2G]LHG]LF]\á

]DGáX*RQ\VNDUELHFSDSLHVNL2V]F]G]DáLQDPDZLDáGRRV]F]GQRFLZV]\VWNLFK=ZLNV]\áSRGDWNL

'RSURZDG]LáGR]QDF]QHMSRSUDZ\VWDQXILQDQVyZ.RFLRáD6NDUELHF]DSHáQLáVL QDSRZUyW-HGQ\P]

QDMZD*QLHMV]\FKSU]HGVLZ]LüMDNLHSRGMáE\áDZDOND]QHSRW\]PHP=DFKFDáNDUG\QDáyZGR

SRGREQHMSRVWDZ\DE\]UH]\JQRZDOL]NDUHWLHNZLSD*\2ZLDGF]\áZáDVQHMURG]LQLHDE\QLHRF]HNLZDáD

RGQLHJR*DGQ\FKSU]\ZLOHMyZLGDUyZ2JURPQHSLHQLG]HSU]H]QDF]\áQDZRMQ ]PX]XáPDVN 7XUFM

3URZDG]LáVXURZ\WU\E*\FLDLWDNL]DOHFDáZV]\VWNLP2WDF]DáRSLHN ELHGRW ZFDá\PSDVWZLH=PDUáZ

VLHUSQLX URNX1LHPDOQDW\FKPLDVWSRPLHUFL]DF]áVL V]HU]\üNXOWSDSLH*D JáyZQLHZUyGOXG]L

NWyU\PSU]H]FDáH*\FLHSRPDJDá:URNX UR]SRF]WRSURFHVNDQRQL]DF\MQ\NWyU\ZREHFVSU]HFLZX

)UDQFML]RVWDá]DQLHFKDQ\QDEOLVNR ODW.DQRQL]RZDQRJRRVWDWHF]QLHZ URNXDEHDW\ILNRZDQ\

]RVWDáZ URNX]DSDSLH*D3LXVD ;,,

:UyGNDUG\QDáyZQHSRWyZQDMZLNV]H]DVáXJLGOD.RFLRáDSRáR*\á.DURO%RURPHXV]8URG]LáVL Z

URNX-HJRPDWN E\áDVLRVWUDSDSLH*D3LXVD ,9 RW\PSDSLH*XZVSRPLQDOLP\ZZLHOXPLHMVFDFK

NVL*NL=RVWDáNDUG\QDáHPZZLHNX ODWZUD]]GZRPDVZRLPLNUHZQ\PL V\QDPLVLyVWUSDSLH*D:

URNXPDMF ODW]RVWDáWDN*HDUF\ELVNXSHP0HGLRODQX]QRPLQDFMLSDSLH*D3LXVD 9 .DUROE\áVH

NUHWDU]HP3DVWZD.RFLHOQHJRLJáyZQ\PLQLFMDWRUHPUHIRUPSRGMW\FKSU]H]SDSLH*D=DMHJRVSUDZ

SRG]LHVLFLXODWDFKSU]HUZ\Z]QRZLRQRREUDG\6RERUX7U\GHQFNLHJR&KRFLD* SDSLH* GR7U\GHQWXQLH

SU]\MHFKDá UHSUH]HQWRZDáJRLUHIRUP\ZSURZDG]DáZáDQLH.DURO%RURPHXV]3RVWS\NDOZLQL]PXZH

)UDQFML]PXVLá\UHIRUPDWRUyZ.RFLRáDGRSRGMFLDJUXQWRZQHMRGQRZ\QD6RERU]H7U\GHQFNLP

=DUyZQRGRNRF]HQLHVRERUXMDNLZSURZDG]HQLHZ*\FLHMHJRXFKZDáE\áRG]LHáHP.DUROD

%RURPHXV]D.DUG\QDáVWRMF\QDF]HOHNRFLHOQHJRVWURQQLFWZDUHIRUPDWRUyZGRSURZDG]LáGRZ\ERUX

SRPLHUFL3LXVD ,9 SDSLH*D3LXVD 9 DSy(QLHMZVSLHUDáNROHMQHJRSDSLH*D*U]HJRU]D ;,,,

:SURZDG]DMFZ*\FLHXFKZDá\VRERUXWU\GHQFNLHJRRGQRZLá GXV]SDVWHUVWZR'EDáR*\FLH

UHOLJLMQHZVZRMHMGLHFH]ML:VSLHUDáMH]XLWyZNV]WDáFLáNVL*\=DáR*\áPLG]\LQQ\PLSLHUZV]H

VHPLQDULXPGXFKRZQH2UJDQL]RZDáQDXN UHOLJLLGODG]LHFL%\áIDNW\F]Q\PWZyUF GXV]SDVWHUVWZD

SDUDILDOQHJRNWyUHJR]DVDGQLF]H]UE\]DFKRZDQH]RVWDá\GRG]L3URZDG]LáV]HURN G]LDáDOQRü

FKDU\WDW\ZQV]F]HJyOQLHZUyGG]LHFL%\áSDWURQHP]DáR*RQHJRZH)UDQFMLZ ;9,, ZLHNX]DNRQXVLyVWU

ERURPHXV]HN=RVWDáNDQRQL]RZDQ\Z URNX%\áQLHVWHW\Z\MWNLHP ZLHONLPLZ\ELWQ\P DOH

Z\MWNLHPZOLF]QHMU]HV]\SDSLHVNLFKQHSRWyZ

52='=,$à 9,,,

3RFDáXQHNPLHUFL

1DMEDUG]LHMKDQLHEQ\PLWUDJLF]Q\PZ\GDU]HQLHPZKLVWRULLSDSLHVWZDE\áORVMDNLVSRWNDáSDSLH*D

)RUPR]XVD OXEUDF]HMMHJRV]F]WNL

6SUDZDFLJQáDVL D* SU]H]VLHGHPSRQW\ILNDWyZ7]ZÄWUXSLV\QRGSUDNW\F]QLHSLüSRFKyZNyZ

]ZáRN)RUPR]XVDLZ]DMHPQHPRUGHUVWZDSDSLH*\WR]QDNLWDPWHJRF]DVX

)RUPR]XV]RVWDáSDSLH*HPZSRGHV]á\PZLHNX0LDáZWHG\ ODW-HJRGáXJLH*\FLHRZRFRZDáR

EXU]OLZ\PLZ\GDU]HQLDPL)RUPR]XVVSUDZRZDáPLG]\LQQ\PLXU]GELVNXSD3RUWRE\áOHJDWHPWU]HFK

SDSLH*\ZH)UDQFMLLQDWHUHQLH1LHPLHF=RVWDáPLVMRQDU]HPZ%XáJDULL]\VNXMFWDN*HSRSDUFLHMHM

ZáDGFyZNWyU]\RILDURZDOLPXWDPJRGQRüPHWURSROLW\.RQNXURZDáRWURQSDSLHVNLMX* Z URNX

ZUD]]-DQHP 9,,, DOHEH]VXNFHVX3DSLH* -DQZLG]FZ)RUPR]XVLHJUR(QHJRNRQNXUHQWDL

SU]HFLZQLNDXVXQáJR]XU]GXELVNXSDREáR*\áHNVNRPXQLN SRG]DU]XWHP*HWHQRSXFLáELVNXSVWZR

3RUWREH]]H]ZROHQLDLXGDáVLF]\UDF]HMXFLHNáGR7UR\HV)RUPR]XVDSRWSLáWH* VSHFMDOQ\V\QRGD

SDSLH* SU]HQLyVáJRGRVWDQXZLHFNLHJRL]PXVLáGRSU]\U]HF]HQLD*HQLJG\QLHZUyFLQDXU]GELVNXSLZ

3RUWR-DQREáR*\áNDU VXVSHQV\WDN*HLQQHJRSDSLH*D%RQLIDFHJR 9, ]DSURZDG]HQLH

QLHJRG]LZHJR*\FLD%RQLIDF\ 9, SDQRZDá OXE GQL6\QRG]5DZHQQ\WDN*HQLHX]QDáSRQW\ILNDWX

%RQLIDFHJRLND]DáXVXQüMHJRLPL ]Z\ND]XSDSLH*\%RQLIDF\MHGQDNGRG]L ILJXUXMHZNDWDORJX

OHJDOQ\FKSUDZRZLW\FKSDSLH*\

:UyüP\MHGQDNGRORVyZ)RUPR]XVD-DQ]DNRF]\áVZyM*\ZRWWUDJLF]QLH%\áQLHSRSXODUQ\LPLDáZ

5]\PLHZLHOXSU]HFLZQLNyZ.LHG\]DEUDNáR-DQRZLSRSDUFLDFHVDU]DSUyERZDQRRWUXüSDSLH*DDNLHG\

SUyED]JáDG]HQLDVL QLHXGDáD]DELWRJRXGHU]HQLHPREXFKDZJáRZ7DNLORV]JRWRZDáDPXZáDQLH

URG]LQD3RPLHUFL-DQDNROHMQLGZDMSDSLH*H0DU\QXV, L+DGULDQ,,, SU]\ZUyFLOL

)RUPR]XVDGRáDVN3RQRZQLHREHMPXMFELVNXSVWZR3RUWR)RUPR]XVRWU]\PDáWDN*HVWDá\SU]\ZLOHM

NRQVHNURZDQLD SDSLH*\)RUPR]XVZ\ZLFLáGZyFK]QLFK Z\PLHQLRQHJRMX* +DGULDQD,,,L6WHIDQD 9

9, :áDQLHWHQIDNWSU]\ZUyFLá)RUPR]XVRZLZ\VRN SR]\FM Z.RFLHOH5]\PVNLP=RVWDá

Z\EUDQ\QDXU]GSDSLHVNLZ URNXG]LNLSRSDUFLXFHVDU]D=PDUáZ URNXZHGáXJQLHNWyU\FK

KLVWRU\NyZ]RVWDáRWUXW\

3RNUyWNLPSRQW\ILNDFLH%RQLIDFHJR 9, SDSLH*HP]RVWDá6WHIDQ 9,9,, 6WHIDQFKRüU]G]Lá

W\ONR PLHVLF\]DSLVDáVL ZKLVWRULL.RFLRáDQDMEDUG]LHMRGUD*DMF\PSRVWSNLHP=ZL]DQ\ E\á]H

VWURQQLFWZHP6SROHWDQ/DPEHUWD]H6SROHWR ZVSyáFHVDU]D1LHPyJáZ\EDF]\ü)RUPR]XVRZL*HWHQ

F]WHU\ODWDZF]HQLHMNRURQRZDáQDFHVDU]DNUyOD$PXOID]%DZDULLSU]HFLZNR/DPEHUWRZL6SROHWDQLHQLH

Z\EDF]\OL)RUPR]XVRZLQLJG\WHM]GUDG\1DGV]HGáF]DV]HPVW\3RG]DU]XWHPREMFLDWURQXSDSLHVNLHJR

ZEUHZSUDZX6WHIDQ]ZRáDáZ URNXV\QRGU]\PVNL2VNDU*RQ\PPLDáE\ü)RUPR]XVJG\E\QLHIDNW

*HWHQMX* QLH*\áRGG]LHZLFLXPLHVLF\

=DU]XWSROHJDáQDW\P*H)RUPR]XVE\áELVNXSHP3RUWRL]JRGQLH]GHF\]MDPLVRERUXQLFHMVNLHJR

QLHPyJá]PLHQLüGLHFH]MLRSXV]F]DMFMHGQRELVNXSVWZRE\REMüGUXJLH%LVNXSE\á]ZL]DQ\]H

VZRM GLHFH]M GRPLHUFL7RSU]HNURF]HQLHSUDZNRFLHOQ\FKQLHGRW\F]\áRW\ONR)RUPR]XVD3LHUZV]\P

SDSLH*HPZG]LHMDFKNWyU\MDNRELVNXSLQQHMGLHFH]ML]RVWDáZ\EUDQ\QDXU]GELVNXSD5]\PXE\á

ZVSRPQLDQ\MX* 0DU\QXV,6DPRVNDU*\FLHOSDSLH* 6WHIDQ 9,9,, WDN*HE\áELVNXSHPQLP]RVWDá

SDSLH*HP%\áGRWHJRV\QHPNVLG]D6WHIDQVZRMHELVNXSVWZR$QDJQLRWU]\PDáRG QLNRJRLQQHJRMDNRG

)RUPR]XVD

6\QRGU]\PVNL]ZRáDQ\]RVWDáQDSROHFHQLH/DPEHUWD]H6SROHWR3RQLHZD* RVNDU*RQ\SDSLH* QLH*\á

RGJU]HEDQRMHJR]ZáRNLXEUDQRZV]DW\SRQW\ILNDOQHSRVDG]RQRQDWURQLHLVG]RQRSU]H]WU]\GQL

5R]SRF]áVL QDMEDUG]LHM ]DG]LZLDMF\SURFHVZKLVWRULL2F]\ZLFLH)RUPR]XVDX]QDQR]DZLQQHJR

-HJRSRQW\ILNDW]DQLHOHJDOQ\DXG]LHORQHZLFHQLDLSU]\ZLOHMH]DQLHZD*QH7UXSRZL)RUPR]XVD

RGUEDQRWU]\SDOFHSUDZHMUNLNWyU\PLQDPDV]F]DáQDFHVDU]DNUyOD$PXOID]GDUWR]QLHJRV]DW\L

ZU]XFRQRGR]ELRURZHMPRJLá\]ELHGDNDPL7RQLHZ\VWDUF]\áR6WHIDQRZL3RNLONXGQLDFKSRQRZQLH

RGNRSDQRV]F]WNL)RUPR]XVDLNRFLZU]XFRQRGR7\EUX+DQLHEQ\SRVWSHN6WHIDQDZ]EXU]\áOXG

U]\PVNLDV]F]HJyOQLHW\FKNWyU]\GRVWSLOLáDVN)RUPR]XVD:5]\PLHSU]HFLZNRSDSLH*RZLZ\EXFKá\

]DPLHV]NL3RPLHVLF]Q\FKZDONDFK6WHIDQDXZL]LRQRLXGXV]RQRZVLHUSQLX URNX

3DSLH*HP]RVWDá5RPDQ EUDWQLHGDZQHJRSDSLH*D0DU\QXVD,6]F]WNL)RUPR]XVD]RVWDá\QD

SROHFHQLHSDSLH*DZ\áRZLRQH]7\EUXLSRFKRZDQHQDEU]HJXU]HNL3RF]WHUHFKPLHVLFDFKSRQW\ILNDWX

5RPDQDQDVWDáF]DVMHV]F]HNUyWV]HJRSDQRZDQLDSDSLH*D7HRGRUD ,, GQL7HRGRUQDV\QRG]LH

U]\PVNLP VG]LH)RUPR]XVD RWZDUFLHVWDQáSRVWURQLHRVNDU*RQHJRSDSLH*D

6]F]WNL)RUPR]XVD]RVWDá\NROHMQ\UD]HNVKXPRZDQHLW\PUD]HPQDSROHFHQLHSDSLH*DSRFKRZDQH]

ZV]HONLPLKRQRUDPLZ%D]\OLFHZLWHJR3LRWUD3DSLH* QDUD]LáVL VURG]HWDN SRVWDZ VWURQQLFWZX

6SROHWDQ1D7HRGRUD ,, SU]\JRWRZDQR]DPDFK3DSLH* ]JLQáZQLHZ\MDQLRQ\FKRNROLF]QRFLDFK6SR

OHWDQLHQDNUyWNRRGGDOLSDSLHVWZR6HUJLXV]RZL KUDELHPXQD7XVNXOXPNWyU\MHGQDNXU]GXQLH]GRáDá

XWU]\PDü3DSLH*HP]RVWDáZLF-DQ ,; ]SURWHNFML/DPEHUWD]H6SROHWR'RGDMP\*H

Z\PLHQLRQ\6HUJLXV]]RVWDQLHSRQRZQLHSDSLH*HPZNLONDODWSRW\FKZ\GDU]HQLDFK 6HUJLXV],,,

/RVZGDOV]\PFLJXQLHRV]F]G]Dá)RUPR]XVD=DSRQW\ILNDWX-DQD ,; DNWDV\QRGXÄWUXSLHJRVSDORQR

6HUJLXV],,,SRQRZQLHSRWSLá)RUPR]XVDXQLHZD*QLáZV]\VWNLHQDGDQHSU]H]QLHJRZLFHQLDLSR]EDZLá

XU]GyZGRVWRMQLNyZNRFLHOQ\FKNWyU]\RWU]\PDOLEHQHILFMDRGSRWSLRQHJRSDSLH*D6DP6HUJLXV]PLDá

QDVXPLHQLXZLHOHZ\VWSNyZ=H]ZL]NX]H]QDQ QDPMX* 0DUR]L PLDáV\QD Sy(QLHMV]HJRSDSLH*D

-DQD ;,DDQW\SDSLH* .U]\V]WRI ]MHJRSROHFHQLD]RVWDáXZL]LRQ\L]DPRUGRZDQ\.U]\V]WRI

WDN*HZDOF]FRWURQXZL]LáL]PXVLáGRUH]\JQDFMLZF]HQLHMV]HJROHJDOQHJRSDSLH*D/HRQD 9

+DQLHEQHLWUDJLF]QHE\á\WRODWDGOD.RFLRáD,QQHZ\GDU]HQLD]WHMHSRNLSU]HOHG]LOLP\ZUR]G]LDáDFK

6LHGHPNRELHWNWyUHZVWU]VQá\:DW\NDQHP L3DSD]QDF]\RMFLHF1DSRQDG ODWQDG.RFLRáHP

]DZLVQá\F]DUQHFKPXU\]DSDQRZDáDQRFÄSDSLH*\SU]HNOW\FK+LVWRULDÄVGRZQLFWZDQLH]QDUyZQLH

RGUD*DMFHJRSU]\NáDGX G]LDáDQLDÄVSUDZLHGOLZRFL

3U]HQLHP\VL MHGQDNQDFKZLO ZGDOHN SU]\V]áRü-HVW ZU]HQLD URNX1DJOHSR GQLDFK

SRQW\ILNDWXXPLHUDVDPRWQLH-DQ3DZHá,2ILFMDOQ SU]\F]\Q ]JRQXE\áRVWU\]DZDáVHUFD-HGQDN*H

QLHPDOQDW\FKPLDVWSRMDZLá\VL SRJáRVNLRLQQ\FKQLHQDWXUDOQ\FKSU]\F]\QDFKPLHUFLSDSLH*D3LHUZV]H

JRG]LQ\SRVWZLHUG]HQLX]JRQXREILWRZDá\ZZLHOH]DJDGNRZ\FKLQLHZ\MDQLRQ\FKGRG]L Z\GDU]H

1LHSU]HSURZDG]RQRVHNFML]ZáRN=ZáRNL]DEDOVDPRZDQRQLHPDOQDW\FKPLDVW PLPRLQQ\FKSU]HSLVyZ

ZWHMVSUDZLH)LUPDRGSRNROH ]DMPXMFDVL SU]\JRWRZDQLHPGRF]HVQ\FKV]F]WNyZSDSLH*\GR

SRFKyZNX]RVWDáDZH]ZDQDGR:DW\NDQXMHV]F]HSU]HGRILFMDOQ\PVWZLHUG]HQLHP]JRQX=DJDGHNE\áR

PQyVWZR:LHü*HSDSLH* ]RVWDáRWUXW\SRWZLHUG]RQD]RVWDáDZLHORPDDUJXPHQWDPL3U]\F]\Q

]DPDFKXQDSDSLH*DPLDá\E\üRF]\ZLFLHSLHQLG]HZ]ZL]NX]W]ZDIHU Z%DQNX$PEUR]MDVNLPR

W\PMHGQDNZLQQHMF]FLNVL*NL

6SRUyG X]QDQ\FK]DSUDZRZLW\FKSDSLH*\V]HFLX]RVWDáR]DPRUGRZDQ\FKGZyFK]JLQáR

ZVNXWHNUDQRGQLHVLRQ\FKZF]DVLH]DPLHV]HNMHGHQ]JLQáZZ\QLNXQLHV]F]OLZHJRZ\SDGNX

3U]\QDMPQLHMZGZXG]LHVWXGDOV]\FKSU]\SDGNDFK ZáDQLHMDNZ]ZL]NX]HPLHUFL -DQD3DZáD,

RNROLF]QRFLPLHUFLZVND]\ZDá\QDQLHQDWXUDOQ SU]\F]\Q RGHMFLD-HJRZLWREOLZRFL

7UDJLF]Q\ORVVSRWNDáGRF]HVQHV]F]WNLMHV]F]HSU]\QDMPQLHMGZyFKSDSLH*\LMHGQHJRDQW\SDSLH*D

3RGREQ\ORVVSRWNDáV]F]WNLSDSLH*D'LRVNXUD 5\ZDOL]RZDáRQRELVNXSVWZRU]\PVNLH]

%RQLIDF\P ,, :JUXQFLHU]HF]\FKRG]LáRRZSá\Z\Z5]\PLHNUyOHVWZD*RWyZLFHVDUVWZD

EL]DQW\MVNLHJR2EDMSUHWHQGHQFLUHSUH]HQWRZDOL]ZDOF]DMFHVL VWURQQLFWZDSROLW\F]QH:WU]\W\JRGQLH

SRZ\ERU]H]PDUáMHGQDN'LRVNXU6SUDZDZ\GDZDáDE\VL ]DáDWZLRQD%RQLIDF\ ,, ]RVWDáVDPQDSROX

ELWZ\=GHF\GRZDáMHGQDN*HRGEG]LHVL VGQDG]PDUá\PSDSLH*HP3DSLH* ]HEUDáV]HüG]LHVLFLX

ELVNXSyZE\RVG]LOLÄ]ZáRNLSDSLH*D2F]\ZLFLHZ\URNPyJáE\üW\ONRVND]XMF\'LRVNXU]RVWDá

HNVNRPXQLNRZDQ\DELVNXSL VG]LRZLHGRNXPHQW]HNVNRPXQLN PXVLHOLV\JQRZDü2GUD*DMF\SR

VWSHN%RQLIDFHJR ,, SRZV]HFKQLH]RVWDáSRWSLRQ\3DSLH* $JDSLW, Z\URNDQXORZDáD

GRNXPHQWHNVNRPXQLNDF\MQ\ND]DáSXEOLF]QLHVSDOLü

NZLHWQLD URNX]PDUáSDSLH* .OHPHQV 9 5DMPRQG%HUQDUGGH*RW]SRFKRG]HQLD

)UDQFX]3DSLH*PLPRNLONXSUyE]DFKRZDQLDQLH]DOH*QRFLFDáNRZLFLHSRGSRU]GNRZDáVL LQWHUHVRP

GZRUXIUDQFXVNLHJR=MHJRSRQW\ILNDWHPZL*VL GZDZLHONLHZ\GDU]HQLD3RGZSá\ZHPNUyOD)UDQFML

)LOLSD3LNQHJRSRVWDQRZLáSU]HQLHüVZRM VWROLF GR$ZLQLRQX3RQLPXF]\QLáRWDNVDPRNROHMQ\FK

V]HFLXSDSLH*\1LHZRODDZLQLRVNDWUZDáDSUDZLH ODWDVNXWNLVFKL]P\VLJQá\D* SRURN

6SDOHQLHQDVWRVLH:LHONLHJR0LVWU]D=DNRQX6]SLWDODZLWHJR-DQDZ-HUR]ROLPLH]ZDQHJR

7HPSODULXV]PLRGSLHUZRWQHMLFKVLHG]LE\ ZLW\QLWHPSOXP6DORPRQDZ-HUR]ROLPLHE\áR

]DSRZLHG]L SU]\V]á\FKORVyZSDSLH*D)LOLS3LNQ\]DSHZQHRSDQRZDQ\*G] ]DJDUQLFLDOHJHQ

GDUQHJRPDMWNX7HPSODULXV]\SRGMá]=DNRQHPZDONPLPRL* MHV]F]HQLHGDZQRVDPSDSLH* LNUyO

SU]\MPRZDOL]ZLHONLPLKRQRUDPLQDVZRLFKGZRUDFK:LHONLHJR0LVWU]D-DNXEDGH0ROD\.UyO

]JRWRZDáGOD=DNRQXSRGREQ\ORVMDNLZF]HQLHM]DIXQGRZDáIUDQFXVNLP)\GRP]DJUDELDMFLFKPDMWNL

3DSLH* SRF]WNRZRRVWURVSU]HFLZLáVL SU]HODGRZDQLRP=DNRQX.UyOQDF]HOHQLHZLHONLHJRRGG]LDáX

]EURMQHJRÄRGZLHG]Lá-HJRZLWREOLZRü]DU]XFDMFPXQHSRW\]PFRE\áR]UHV]W SUDZGMDNL

ÄEUDWDQLHVL ]ZURJDPLZLWHM0DWNL.RFLRáD3RGQDSRUHPWDNLFK]DU]XWyZLSRGZUD*HQLHPVLá\

DUJXPHQWXNUyOHZVNLHJRRGG]LDáX]EURMQHJRSDSLH* V]\ENR]PLHQLá]GDQLHLRGWGZVSyOQLH]NUyOHP

SU]HODGRZDOL7HPSODULXV]\.OHPHQV 9 RJáRVLáQDZHWVSHFMDOQ EXOO Z\FKZDODMF NUyOD)UDQFML]D

G]LDáDQLDSU]HFLZNR=DNRQRZL:LHONL0LVWU]]RVWDáDUHV]WRZDQ\WRUWXURZDQ\LVND]DQ\QDPLHUü

SRSU]H]VSDOHQLHQDVWRVLH(J]HNXFMDPLDáDRGE\üVL QDZ\VSLHQD6HNZDQLH6WDUDQQLHSU]\JRWRZDQ\

VWRVE\áPLHMVFHPND(QL:LHONLHJR0LVWU]D.LHG\-DNXEGH0ROD\NRQDáQDVWRVLH -HJRQRJL]DMáMX*

RJLHZH]ZDáNUyODLSDSLH*DDE\ZFLJXURNXVSRWNDOLVL SU]HG%RJLHPQDVG]LH:LHONL0LVWU]

U]XFLáWDN*HNOWZ QDNUyOyZ)UDQFMLD* GRWU]\QDVWHJRSRNROHQLD

%\á PDUFD URNXZPLHVLFSRW\PZ\GDU]HQLX]PDUáSDSLH*DMHV]F]HZW\PVDP\PURNXZ

QLHZ\MDQLRQ\FKRNROLF]QRFLDFK NUyO)LOLS ,9 3LNQ\.OWZDU]XFRQDQDSDSLH*DZFKZLOLNLHG\QD

VWRVLHSáRQá\QRJL:LHONLHJR0LVWU]DVSUDZG]LáDVL&LDáRSDSLH*DWDN*H]RVWDáRVSDORQHQDZHWGZX

NURWQLH'EDMF\RILQDQVRZHLQWHUHV\VZRMHMURG]LQ\.OHPHQV9 VDP]RVWDá FKRüMX* SRPLHUFL

GRV]F]WQLHRNUDG]LRQ\3DSLHVNLVNDUELHF]UDERZDQ\]RVWDáSU]H]]DNRQGRPLQLNDQyZ

5DERZDQRZV]\VWNRFRVL GDáR=OH*F\FKQDPDUDFKV]F]WNyZSDSLH*D]GDUWRV]DW\=ZáRNQLNW QLH

SLOQRZDáQDSUDZLHQDJLHFLDáRSU]HZUyFLáDVL SDOFDZLHFD3R*DUF]FLRZRMHVSDOLá'RSLHURSR

F]WHUHFKPLHVLFDFKSRFKRZDQRSDSLH*DZ8]HVQLHGDOHNRPLHMVFDJG]LHVL XURG]Lá1LHNRQLHFQDW\P

:URNX KXJHQRFLZ\GRE\OL]JUREXQDGSDORQH ODWDZF]HQLHMV]F]WNLGRV]F]WQLH]QLV]F]\OL

QDJUREHNSDSLHVNLHMPRJLá\DFLDáRGRUHV]W\VSDOLOL.OWZD:LHONLHJR0LVWU]DSU]HODGRZDáDSDSLH*D

SU]H]ZLHNL

:ODWDFK QDWURQLHSDSLHVNLP]DVLDGá3DVFKDOLV 5]\PLDQLQ%\áWRVURJLLWZDUG\ZáDGFD

3U]H]5]\PSU]HFKRG]LáDIDODWHUURUX:URJRZLHSDSLH*DJLQOLZZL]LHQLXWRUWXURZDQLZ\áXSLDQRLP

RF]\0LPRL* SDSLH* Z\UD(QLHVSU]\MDáVWURQQLFWZXFHVDUVNLHPX]DFR]UHV]W WDN*HE\áQLHOXELDQ\Z

5]\PLH]RVWDá]PXV]RQ\SU]H]FHVDU]D/XGZLNDGRSU]\VLJLQD(ZDQJHOL*HRVRELFLHQLHXF]HVWQLF]\á

ZWRUWXUDFK3DSLH* ]PDUá Z\GDMHVL PLHUFL QDWXUDOQ L]RVWDáSRFKRZDQ\Z%D]\OLFHZLWHJR

3LRWUD3RMHJRPLHUFLZPLHFLHZ\EXFKá\SRQRZQLH]DPLHV]NLXQLHPR*OLZLDMFSU]H]F]WHU\PLHVLFH

Z\EyUQDVWSF\6]F]WNL]QLHQDZLG]RQHJRSDSLH*D]RVWDá\]EH]F]HV]F]RQHSU]H]5]\PLDQLZ\U]XFRQH]

JUREX1DVWSQ\SDSLH*(XJHQLXV] ,, RGSUDZLáSRSU]HGQLNRZLQRZ\SRFKyZHN JU]HELF]ZáRNLZ

LQQ\PNRFLHOH3DSLH* 3DVFKDOLVRJáRV]RQ\]RVWDáZLW\P.RFLRáD3RZV]HFKQHJR

:KLVWRULL.RFLRáDSRMDZLáRVL GZyFKDQW\SDSLH*\RLPLHQLX:LNWRU ,9 3LHUZV]\]QLFKVSUDZRZDá

IXQNFM ZURNX GUXJLZODWDFK 7\PGUXJLPE\á2WWDYLDQRGH0RQWLFHOOR0R*QDE\VL

VSU]HF]DüF]\MHJRÄSRQW\ILNDWQLHSRZLQLHQE\üX]QDQ\]DOHJDOQ\3RPLHUFL+DGULDQD ,9 Z

URNXF]üNDSáDQyZSRZLHU]\áDWURQSDSLHVNLNDUG\QDáRZL5RQDOGR%RQGLQHOOHPXPQLHMV]RüRSWRZDáD

]DNDUG\QDáHP2WWDYLDQR

5HZROWDMDN WHQZ\ZRáDáQD]DZV]H]DFL*\áDQDMHJRORVLH2WWDYLDQRVDP]GDUáSáDV]F]]UDPLRQ

NRQNXUHQWDL]PXVLáJRGRXFLHF]NL0LPRWRNDUG\QDá5RODQGRZF]HQLHMQL* 2WWDYLDQR]RVWDá

NRQVHNURZDQ\=JRGQLH]SUDZHPJáRVZVSUDZLHZ\ERUXSDSLH*DQDOH*DáGRFHVDU]D)U\GHU\N,%DU

EDURVVD]ZRáDáWHUD]VSHFMDOQ\V\QRGGR3DZLL]XG]LDáHPELVNXSyZQLHPLHFNLFKLNDUG\QDáyZ2WWDYLDQR

&HVDU]X]QDá:LNWRUD ,9 2EDMSUHWHQGHQFLGRWURQXREáR*\OLVL HNVNRPXQLNDPLSRGREQLH]UHV]W MDNLFK

SURWHNWRU]\:LNWRU ,9 MHGQDNZNUyWFH]PDUáZ/XNFHZ7RVNDQLL.DSáDQPLHMVFRZHMNDWHGU\RGPyZLá

SRFKyZNXHNVNRPXQLNRZDQHJRSDSLH*D:HIHNFLHWHQPXVLDá]RVWDüSRFKRZDQ\SR]DPXUDPLPLDVWDZ

ELHGQ\PNODV]WRU]H6]F]WNL:LNWRUD ,9 VSRF]\ZDá\WDPWU]\LSyáURNX:JUXGQLX URNXQDUR]ND]

SDSLH*D*U]HJRU]D 9,,, JURERZLHFUR]ELWRLGRV]F]WQLH]QLV]F]RQRDV]F]WNL:LNWRUD ,9 Z\U]XFRQR]

NRFLRáD3DU GQLSRW\PZ\GDU]HQLXSDSLH* *U]HJRU] 9,,, ]DFKRURZDáL]PDUáSR]DOHGZLH GQLDFK

SDQRZDQLD

7UDJLF]Q PLHUüSRQLyVá-DQ ;;, 3HGUR-XOLDQR 3RUWXJDOF]\N]SRFKRG]HQLD3DSLH* WHQ

E\áF]áRZLHNLHPJáERNLHMZLDU\JUXQWRZQLHZ\NV]WDáFRQ\VWDUDáVL WDN*HRVSUDZ\.RFLRáD=GDMHVL

*HZáDQLHZLHG]D]JRWRZDáD-DQRZLWUDJLF]Q\ORV:SDáDFXZ9LWHUER-HJRZLWREOLZRüVDP

]DSURMHNWRZDáZáDVQ\JDELQHW3RSLHV]QLHLQLHGEDOHZ\NRQDQHSUDFHEXGRZODQHVSRZRGRZDá\*HQD

SUDFXMFHJRZJDELQHFLHSDSLH*D]DZDOLáVL VWURS'UyGáDSU]HND]XM VSU]HF]QHLQIRUPDFMHRMHJRPLHUFL

-HGQLWZLHUG]*H-DQ]JLQáQDPLHMVFXLQQL*HGRSLHURSRSDUXGQLDFKZVNXWHNRGQLHVLRQ\FKUDQ

1LHZLDGRPLHSDSLH* VDPVRELH]JRWRZDáWUDJLF]Q\ORV

3U]\QDMPQLHMSLWQDVWXSDSLH*\]PDUáREG( WRQDDSRSOHNVMEG( WR]SRZRGXUy*Q\FKHSLGHPLLL

]DUD]NWyUHQDZLHG]Lá\5]\P*áyZQ SU]\F]\Q ]JRQyZE\áDPDODULDLIHEUD

:F]HQLHMZVSRPLQDOLP\*HQLHPQLHMQL* GZXG]LHVWXSDSLH*\PRJáR]DNRF]\ü*\ZRW]SRPRF

LQQ\FK

:ODWDFK SDSLH*HPE\á6\OZHULXV]V\QSDSLH*D+RUPL]GDVD3RSDGáZNRQIOLNW]GZRUHP

FHVDUVNLPLMHJRZRMVNRZ\PSU]HGVWDZLFLHOHPZ,WDOLL:HIHNFLHRVNDU*RQ\]RVWDáR]GUDG LVND]DQ\QD

Z\JQDQLH7URQREMá:LJLOLXV] 1DG]RUF QDG6\OZHULXV]HPE\áELVNXS3DWDU\Z6\ULL%\á

RQSU]HNRQDQ\RQLHZLQQRFLSDSLH*D2V]F]HJyáDFKMHJRXZL]LHQLDLZ\JQDQLDSRLQIRUPRZDáFHVDU]D

-XVW\QLDQD , 1DUR]ND]FHVDU]DPLDáVL Z5]\PLHRGE\üSRQRZQ\VGQDG6\OZHULXV]HP*G\E\X]QDQR

JRZLQQ\PPLDáRWU]\PDüMHGQR]RGOHJá\FKELVNXSVWZ$JG\E\]DU]XW\RGU]XFRQRPLDáZUyFLüQD

SDSLHVNLWURQZ5]\PLH0LPR]DOHFH FHVDU]D-XVW\QLDQDZ\JQDQHJRSDSLH*D]DPLDVWGR5]\PX

Z\ZLH]LRQRQDZ\VS 3DOPDULDJG]LH]RVWDáSRQRZQLHXZL]LRQ\7DP]U]HNáVL JRGQRFL3RPLPRWR

]DDSUREDW SDSLH*D]DPR*RQRJRJáRGHP:LJLOLXV]E\áSLHUZV]\PSDSLH*HPVSODPLRQ\PNUZL LQQHJR

QDPLHVWQLND&KU\VWXVD

8VFK\áNXZLHONLHMVFKL]P\]DFKRGQLHMRXU]GSDSLHVNLU\ZDOL]RZDáRNLONXSUHWHQGHQWyZ%\áURN

.RFLRáHPU]G]LáRMHGQRF]HQLHGZyFKSDSLH*\=ZRáDQ\GR3L]\6REyUPLDáE\üV]DQV QD

QDSUDZ .RFLRáD.DUG\QDáRZLHLELVNXSLRF]HNLZDOL*HRE\GZDM]UH]\JQXM ]HVZRLFKJRGQRFL

:\EUDQRQDLFKPLHMVFH$OHNVDQGUDPLPRL* RE\GZDMSDSLH*HXU]GyZQLH]áR*\OL7HUD].RFLyáPLDá

QLHGZyFKOHF]WU]HFKSDSLH*\$OHNVDQGHU 9 3LWURGL&DQGLDG]L X]QDZDQ\MHVW]D

DQW\SDSLH*D FKRüVSyUROHJDOQRüMHJRZ\ERUXQLH]RVWDá]DNRF]RQ\-DNRSDSLH* ÄVRERURZ\JRGQRü

VZRM VSUDZRZDáSU]H] PLHVLF\=PDUáQDJOHZQLHZ\MDQLRQ\FKRNROLF]QRFLDFK2GUD]X

SRGHMU]HZDQR*H]RVWDáRWUXW\SU]H]NDUG\QDáD%DOGDVVDUUH&RVV

%DOGDVVDUUHZ\EUDQ\]RVWDáSRPLHUFL$OHNVDQGUDSU]H]VREyUSL]DVNLQDNROHMQHJRSDSLH*DUDF]HM

DQW\SDSLH*D1LH]Z\NáDWRE\áDNDULHUDZ.RFLHOH2GSLUDWDSRSU]H]VáX*E ZRMVNRZKDQGHO

RGSXVWDPLOLFKZLDUVWZRSRW\WXáNDUG\QDOVNLLWURQZLWHJR3LRWUD-DQ ;;,,, ZREHFVZRLFK

SRSU]HGQLNyZVWRVRZDá]GHF\GRZDQ SROLW\N ZLHV]DáLNDUDáZV]\VWNLFK]EXQWRZDQ\FK6DP]RVWDá

XVXQLW\]XU]GXSU]H]6REyUZ.RQVWDQFML]DV\PRQLPRUGHUVWZD RVNDU*RQRJRRRVRELVWH]JáDG]HQLH

RVyELVNDQGDOLF]Q\WU\E*\FLD0LPRL* XGDáRPXVL XFLHFZSU]HEUDQLX].RQVWDQFML]RVWDá

VFKZ\WDQ\RVG]RQ\LXZL]LRQ\&KRFLD* VND]DQRJRQDGR*\ZRFLHZ\NXSL`VL ]DRJURPQ FHQ

W\VLF\GXNDWyZ&K\ED]HZVW\GX*DGHQ]SDSLH*\SU]H]EOLVNR ODWQLHSU]\MáLPLHQLD-DQ/HJDOQ\

MX* SDSLH*0DUFLQ 9 Z\EDF]\á -DQRZLZV]\VWNLHZ\VWSNLLPLDQRZDáJRSRQRZQLHNDUG\QDáHP-DQ

ZNUyWFHMHGQDN]PDUá

1DMSUDZGRSRGREQLHMRWUXWRQDVWSXMF\FKSDSLH*\8UEDQD 9, L,QQRFHQWHJR 9 NWyU\SU]H].RFLyá

X]QDQ\]RVWDá]DEáRJRVáDZLRQHJR6WHIDQD ,;; 'DPD]HJR ,, .OHPHQVD ,, ZW\PSU]\SDGNXQLHMHVW

WRMX* SU]\SXV]F]HQLHRWUXFLHSDSLH*DSRWZLHUG]Lá\EDGDQLDMHJRV]F]WNyZZ\NRQDQHZ URNX

6HUJLXV]D ,9 *U]HJRU]D 9 -DQD ;,9 +DGULDQD,,,LDQW\SDSLH*D%RQLIDFHJR 9,, %RQLIDF\GZXNURWQLH

VLJDáSRJRGQRüSDSLHVN3LHUZV]\UD]Z URNXLSRQRZQLHZODWDFK .D]DáRQXZL]Lü

JáRG]LüLRVWDWHF]QLHRWUXüSUDZRZLWHJRSDSLH*D-DQD ;,9

&LDáR]PDUáHJR%RQLIDFHJR]RVWDáRSU]H]5]\PLDQ]EH]F]HV]F]RQHSRNáXWRMHODQFDPLQDVWSQLH

QDJLHZOHF]RQR]DQRJLSRXOLFDFKLSRU]XFRQRSRGSRPQLNLHP0DUND$XUHOLXV]D%RQLIDF\ 9,, X]QDQ\

MHVW]D]DEyMF GZyFKSUDZRZLW\FKSDSLH*\2SUyF]-DQD ;,9 %RQLIDF\ZáDVQRUF]QLHXGXVLáSDSLH*D

%HQHG\NWD 9,

3U]\F]\Q\LRNROLF]QRFLPLHUFLUR]SXVWQHJRSDSLH*D-DQD ;,, SU]\WRF]\OLP\MX* ZUR]G]LDOH3DSD

]QDF]\RMFLHF:UyüP\MHV]F]HQDFKZLO GRSRáRZ\ ; ZLHNXGRHSRNL]ZDQHMÄSRUQRNUDFM2VáDZLRQD

0DUR]LDMHMVLRVWUD7HRGRUDLPDWNDUyZQLH* 7HRGRUD]PLHQLDá\SDSLH*\ZHGOHVZRMHJRXSRGREDQLD=

LFKUR]ND]X]SHZQRFL ]RVWDOL]DPRUGRZDQL-DQ ; XGXV]RQ\ZZL]LHQLXZ URNX/HRQ 9, ZWU

FRQ\GRZL]LHQLDLRWUXW\6WHIDQ 9,,9,,, XGXV]RQ\Z URNX

:ZL]LHQLXXGXV]RQRWDN*HZ URNX6WHIDQD 9,9,,3DSLH* /XFMXV] ,, *HUDUGR

&DFFLDQHUULFL ]PDUáZZ\QLNXUDQ\MDN RGQLyVáRGXGHU]HQLDNDPLHQLHPU]XFRQ\PZQLHJRSU]H]

REURFyZ6HQDWX5]\PVNLHJRSU]HFLZNRNWyU\PSDSLH* VNLHURZDáVZRMHZRMVND

3U]\SRPQLMP\WH* SDSLH*D6\OZHULXV]DV]HU]HMQDMHJRWHPDWZUR]G]LDOH3DSD]QDF]\RMFLHF NWyU\

]JLQá]DJáRG]RQ\ZZL]LHQLXZ URNX]DVSUDZ GRZyGF\ZRMVNFHVDUVNLFK%HOL]DULXV]DQLHEH]

XG]LDáXXU]GXMFHJRZyZF]DVSDSLH*D:LJLOLXV]D

=SU]HMHG]HQLDILJDPL]PDUáSRQRüSDSLH* %HQHG\NW ;, 1LHPDSRZD*Q\FKGRZRGyZ*H

]RVWDáRWUXW\

3DSLH* %RQLIDF\ 9,,, ]PDUáZSUDZG]LHPLHUFL QDWXUDOQDOHFDáNRZLFLHSU]\ELW\

XSDGNLHP3DVWZD.RFLHOQHJR:F]DVLHSRE\WXZ$QDJQLJG]LHFKFLDáX]\VNDüSU]HZDJ QDGNUyOHP

)UDQFML)LOLSHP3LNQ\PSU]\JRWRZDQRQDQLHJR]DPDFK]]DPLDUHPXSURZDG]HQLDSDSLH*DGR)UDQFML

*áyZQ\P]DPDFKRZFHPE\á1RJDUHWQDMEOL*V]\ZVSyáSUDFRZQLNLGRUDGFDNUyOD)LOLSD=DPDFKMHGQDN

VL QLHXGDá=DPDFKRZF\NRU]\VWDMF] SRSDUFLDVWURQQLFWZD&RORQQyZZGDUOLVL GRSDáDFXSDSLHVNLHJR

LMHGHQ]QLFKVSROLF]NRZDáSDSLH*D3U]\ELW\W NOVN SDSLH* SRZUyFLáGR5]\PXLZNUyWFH]PDUá

2WUXW\]RVWDáWDN*HSDSLH* 8UEDQ 9, FKRüQLHNWyU]\SRGDM*H]PDUáZF]DVLH]DUD]\

3DSLH* SRSDGáZNRQIOLNW]NVLFLHP'XUD]]R.DUROHP.VL*VSU]HFLZLáVL ZREHF]E\WQLHJR

LQJHURZDQLDSDSLHVWZDZVSUDZ\NVLVWZD3U]\SRPRF\V]HFLXNDUG\QDáyZFKFLDáSRGGDüSDSLH*DRSLH

FHNXUDWRUD:RGZHFLH8UEDQ 9, XZL]LáQLHZLHUQ\FKNDUG\QDáyZLVND]DáLFKQDWRUWXU\3LFLXZáRVNLFK

NDUG\QDáyZ]RVWDáR]DPRUGRZDQ\FK]UR]ND]XSDSLH*D

7UDJLF]Q\ORVMDNLVSRWNDáZLHOXSDSLH*\PLG]\ 9, D ;;ZLHNLHPWRQDMF]DUQLHMV]DNDUWDZKLVWRULL

.RFLRáD3U]\SDGHNSDSLH*D)RUPR]XVDMHVWERGDMQDMZLNV] KDE .RFLRáDLMHJRSDVWHU]\:áDGF\

(XURS\FHVDU]HLNUyORZLH]ZáDV]F]DZSLHUZV]\FKZLHNDFKFKU]HFLMDVWZD]JRWRZDOLSDSLH*RPORVQLH

PQLHMWUDJLF]Q\.RFLyáSRZV]HFKQ\X]QDMH SDSLH*\]DPF]HQQLNyZZLDU\.LONX]QLFK

SU]\SRPQLP\WDN*HQDNDUWDFKWHMNVL*NL=EUDNXGRVWDWHF]QLHZLDU\JRGQ\FK(UyGHáEG WRLQIRUPDFMH]

QDWXU\U]HF]\UDF]HMVNUyFRQH

1DMVWDUV]DFyUD.RFLRáD )UDQFMDSU]H]RVWDWQLH ODWSU]\VSDU]DáDSDSLH*RPZLHOXNáRSRWyZ:WHM

NVL*FHSU]HGVWDZLDQRMX* OLF]Q\FKPRQDUFKyZIUDQFXVNLFKGHF\GXMF\FKRORVDFKQDVWSFyZZ3LRWUD

GODNWyU\FKSU]\MD(]GZRUHPNRF]\áDVL QLHU]DGNRWUDJLF]QLH

2VWDWQLHODWD ;9,,, ZLHNX1DWURQLHSDSLHVNLP]DVLDGDá3LXV 9, *LDQ$QJHORKUDELD

%UDVFKL3U]H]ZLDWSU]HWDF]DáDVL IDOD]PLDQUHZROXFMLZRMHQ)UDQFMDRJDUQLWD*\ZLRáHPZ3ROVFH

SRSLHUZV]\FKUR]ELRUDFKURG]LáVL UXFKRGQRZ\]ZLHF]RQ\.RQVW\WXFM JRPDMDZFHVDUVWZLH

+DEVEXUJyZUHIRUP\My]HILVNLHZ1LHPF]HFKF]üELVNXSyZSUyERZDáDXQLH]DOH*QLüVL RGZáDG]\

SDSLHVNLHMDQDNRQW\QHQFLHDPHU\NDVNLPURG]LáRVL QRZHSDVWZR 6WDQ\=MHGQRF]RQH:WDNLFK

ZDUXQNDFKSRVáXJ DSRVWROVN SU]\V]áRVSUDZRZDü3LXVRZL 9, 3RZRáDQLHGRNDSáDVWZDSR]QDáKUDELD

%UDVFKLGRüSy(QR PDMF ODW.OHPHQV 9,,,ZQDJURG ]DSRSUDZLHQLHVWDQXILQDQVyZ3DVWZD

.RFLHOQHJRREGDU]\áJRSXUSXU NDUG\QDOVN:DWPRVIHU]H]DEDZIHVW\QyZLXURF]\VWRFLURNX

ZLWHJR ]RVWDMHRQSDSLH*HP8FKRG]Lá]DQDMEDUG]LHMGEDMFHJRRVZyMZ\JOGSDSLH*DRVWDWQLFK

ZLHNyZ

:H)UDQFMLNRQILVNRZDQRGREUDNRFLHOQHZ\QLV]F]DQR]DNRQ\ELVNXSLJLQOL]Z\URNyZVG]LyZ

UHZROXF\MQ\FKNVL*DXFLHNDOLSR]DJUDQLFHNUDMX=QDF]QDF]üGXFKRZLHVWZDSRGSRU]GNRZDáDVL

QRZHMZáDG]\ZLHFNLHMSU]\VLJDMFMHMORMDOQRü3DSLH* SRWSLá]DUyZQRUHZROXFMMDNLNDSáDQyZ

ZLHUQ\FK5HSXEOLFH=DU]HZLHUHZROXFMLIUDQFXVNLHMSU]HQLRVáRVL GRPLDVWZáRVNLFKLQDXOLFH5]\PX

3LHUZV]H]U\Z\UHZROXF\MQHOXGXU]\PVNLHJRVWáXPLRQH]RVWDá\SU]H]ZRMVNRSDSLHVNLH:OXW\P

URNXDUPLDIUDQFXVND]UR]ND]X1DSROHRQDSRGMáDLQWHUZHQFM3DSLH* SR]EDZLRQ\]RVWDáZáDG]\L

XZL]LRQ\5]\PSURNODPRZDQR5HSXEOLN

5R]SRF]á\VL ODWDRNXSDFMLLJUDELH*\IUDQFXVNLFK3LXV 9,]DF]á URN*\FLDFL*NRFKRU\SURVLá

RNXSDQWyZRPR*OLZRüGRNRF]HQLD*\FLDZ5]\PLH*HQHUDá%HUWKLHUVSUDZXMF\ZLPLHQLX

'\UHNWRULDWXZáDG] ZSRGSRU]GNRZDQ\PQDSRGVWDZLHWUDNWDWXZ7ROHQWLQR3DVWZLH.RFLHOQ\P

RWU]\PDáRVRELVW\UR]ND]1DSROHRQDXZL]LHQLD2MFDZLWHJR5R]SRF]áDVL SRQDGSyáWRUDURF]QD

WXáDF]ND3LXVD 9, :\ZLH]LRQRJRQDMSLHUZGR6LHQ\SRWHPZL]LRQRZH)ORUHQFMLQDVWSQLHSU]H]

3DUP7XU\QL%ULDFRQGRVWDáVL MDNRZL]LH GR:DOHQFMLQDG5RGDQHP$OS\ÄSU]HNURF]\áQDQR

V]DFK&L*NRGRZLDGF]RQ\SU]H]*\FLHZ\FLHF]RQ\WXáDF]N ]QDF]QLHSRGXSDGáQD]GURZLX.ROHMQD

QLHZRODIUDQFXVNDSDSLH*\SU]\VSLHV]\áDMHJR]JRQ=PDUáZVLHUSQLX URNX:3DU\*XZáDG]H

UHZROXF\MQHRJáRVLá\*HÄ]PDUá3LXVV]yVW\LRVWDWQL&]\PLDáDWRE\üSU]HSRZLHGQLDRNRFXSDSLHVWZD

F]\WH* GHF\]MDUHZROXFML"3U]H]F]WHU\NROHMQHODWDV]F]WNLSDSLH*DQLH]D]QDá\VSRNRMX3RFKRZDQRJR

GRSLHURSLüPLHVLF\SRPLHUFLZVW\F]QLX URNX:OXW\P URNXVSURZDG]RQR]ZáRNLGR

5]\PXLSRFKRZDQRZ%D]\OLFHZLWHJR3LRWUD:VW\F]QLX URNXGR:DOHQFMLZUyFLáD]5]\PX

XUQD]VHUFHPSDSLH*DJG]LHSRQRZQLH]RVWDáRSRFKRZDQH

.LHG\ZH)UDQFML]RVWDáXZL]LRQ\3LXV 9, RNXSDQFLIUDQFXVF\SOGURZDOLSDáDFH5]\PXLZ\ZR]LOL

VNDUE\NXOWXU\LV]WXNLGR3DU\*D%UDWDQHNSDSLHVNL NVL*/XLJLW\WXáWHQRWU]\PDá]UHV]W RG3LXVD 9,

SHáQLáXU]GEXUPLVWU]D5]\PX]QDGDQLDUHZROXF\MQ\FKZáDG]VDPQRVLáWUyMNRORURZ NRNDUG

)UDQFXVNDSU]HSRZLHGQLDRRVWDWQLPSDSLH*XRPDOVL QLHVSHáQLáD1DVWSF 3LXVDNDUG\QDáRZLHZ\EUDOL

GRSLHURZV]HüLSyáPLHVLFDSRMHJRPLHUFL3DSLH*HP]RVWDáKUDELD&KLDUDPRQWL/XLJL%DPDED3LXV

9,, 5RG]LQQLH]ZL]DQ\E\á]SRSU]HGQLPSDSLH*HP,MHPX1DSROHRQ]JRWRZDáSRGREQ\

ORV3LXV 9,, Z URNXSU]\E\áGR3DU\*D VWDU\P]Z\F]DMHPQDNRURQDFM FHVDU]D1DSROHRQVDP

MHGQDNZáR*\áNRURQ QDVZRM JáRZ&]WHU\ODWDSy(QLHMZRMVNDFHVDUVNLHSRQRZQLH]DMá\5]\PDZ

1DSROHRQZáF]\á3DVWZR.RFLHOQHGR)UDQFML:RVWDWQLFKODWDFK1DSROHRQGZXNURWQLH

OLNZLGRZDá3DVWZR.RFLHOQH3DSLH* ZVSHFMDOQHMEXOOLSRWSLáLHNVNRPXQLNRZDáÄUDEXVLyZVSXFL]Q\

SLRWURZHM,PLHQLD1DSROHRQD%RQDSDUWHQLHZ\PLHQLRQR0LPRWRSDSLH* ]RVWDáSRUZDQ\LZ\ZLH]LRQ\

]5]\PX7XáDF]ND3LXVDWUZDáDSU]HV]áRSLüODW1DSROHRQZLHORNURWQLHSUyERZDáX]\VNDüRG3LXVD

]U]HF]HQLHVL GRF]HVQHMZáDG]\Z3DVWZLH.RFLHOQ\PLUH]\JQDFM ]WURQX]DFHQ RVRELVWHMZROQRFL

3LXV 9,, QLHXJLáVL SRGQDFLVNDPL'R5]\PXSU]\E\áGRSLHURZSRáRZLH URNX.RQJUHV

ZLHGHVNLUHVWDXURZDá3DVWZR.RFLHOQH

-HV]F]HUD]ZKLVWRULL SR]MHGQRF]HQLX:áRFK SDSLH*H]RVWDOLZL(QLDPL7\PUD]HPVDPLVLHELH

RJáRVLOLÄZL(QLDPL:DW\NDQXSURWHVWXMFW\PVSRVREHPSU]HGZáF]HQLHP]LHP3DVWZD.RFLHOQHJRL

FDáHJR5]\PXGR]MHGQRF]RQHJRNUyOHVWZD,WDOLLSRGNRURQ G\QDVWLLVDEDXG]NLHM:QLHZROLIUDQFXVNLHM

SDSLH*HSRG]LHODOLORVPF]HQQLNyZVZRLFKSRSU]HGQLNyZ]SLHUZV]\FKZLHNyZFKU]HFLMDVWZD

0F]HQQLNyZ]D.RFLyáLZLDU FKRFLD* IRUPDOQLHPF]HVWZDWHJRQLHSU]\SáDFLOLPLHUFL

2VWDWQLPSDSLH*HPNWyUHJR.RFLyáZSURZDG]LáGRNDWDORJXZLW\FKPF]HQQLNyZE\á0DUFLQ,

3DSLH* QLHPDOQDW\FKPLDVWSRVZRLPZ\ERU]HZGDáVL ZVSRU\WHRORJLF]QH]FHVDU]DPL

EL]DQW\MVNLPL2EXU]RQ\FHVDU]ND]DáDUHV]WRZDüSDSLH*DZ5]\PLHLVSURZDG]LüGR.RQVWDQW\QRSROD7X

]RVWDáVND]DQ\QDPLHUüRGDUW\]V]DW]DNXW\ZNDMGDQ\SRSURZDG]RQ\]RVWDáSyáQDJLSU]H]PLDVWRQD

PLHMVFHHJ]HNXFML:VWDZLHQQLFWZR3DZáD ,, SDWULDUFK\.RQVWDQW\QRSROD XUDWRZDáR*\FLH0DUFLQD

.DU PLHUFL]PLHQLRQRPXQD]HVáDQLHQD.U\PZRNROLFHG]LVLHMV]HJR6HZDVWRSROD7DP]PDUá]

Z\FLHF]HQLDLJáRGXZ URNX

6HZDVWRSROyZF]HVQ\&KHUVRQH]E\áPLHMVFHPPF]HVWZDMHV]F]HNLONXSDSLH*\

0F]HVN PLHUüSRQLHOLPLG]\LQQ\PL

ZLW\3LRWU XNU]\*RZDQ\JáRZ ZGyáRNRáRURNX]UR]ND]XFHVDU]D1HURQD

.OHPHQV, ]ZL]DQ\LXWRSLRQ\]NRWZLF XV]\LRNRáRURNX Z&KHUVRQH]LH

$OHNVDQGHU, ]RVWDáFLW\]DFHVDU]D7UDMDQDRNRáRURNX

7HOHVIRU ]JáDG]RQ\]DFHVDU]D+DGULDQDZURNX

+\JLQ XPDUáZZLH]LHQLXRNRáRURNX OXE

$QLFHW]JLQáZF]DVLHSU]HODGRZDQLDFKU]HFLMDQ]DFHVDU]D0DUND$XUHOLXV]DZ URNX
.DOLNVW, ]JLQáZWUDNFLHUR]UXFKyZZ7UDYHVWHUHZURNX

8UEDQ, ]RVWDáFLW\Z URNX
3RQFMDQ ]PDUáZZ\QLNXWRUWXUZUD]]DQW\SDSLH*HP+LSROLWHPQD6DUG\QLLZ URNX

$QWHUXV ]JLQáZF]DVLHSU]HODGRZD FKU]HFLMDQ]DFHVDU]D0DNV\PLOLDQD7UDNDZ URNX

)DELDQ ]JLQá]UR]ND]XFHVDU]D'HFMXV]DZ URNX

.RUQHOLXV] ]PDUáQD]HVáDQLXZ&LYLWDYHFFKLD]UR]ND]XFHVDU]D7UHERQDULXV]D*DOOXVDZ URNX
6\NVWXV ,, VFKZ\WDQ\ZUD]]GLDNRQDPLZWUDNFLHRGSUDZLDQLDPV]\QDFPHQWDU]X]RVWDáQDW\FKPLDVWFLW\QD

VZRLPELVNXSLPNU]HOHZ URNX

0DUFHOLQ, FKRüRNROLF]QRFLMHJRPLHUFLGRG]L QLH]RVWDá\Z\MDQLRQHZHGáXJWUDG\FMLNRFLHOQHM]RVWDá]DP

F]RQ\LFLW\Z URNX

(X]HELXV] VND]DQ\SU]H]FHVDU]D0DNVHQFMXV]DQDZ\JQDQLHQD6\F\OLJG]LH]PDUáZURNX

/LEHULXV] SRUZDQ\]UR]ND]XFHVDU]D.RQVWDQFMXV]D,,

]RVWDáZ\ZLH]LRQ\GR%HUHLGR7UDFML7HQVDPFHVDU]ND]Dá]DPRUGRZDüDQW\SDSLH

*D)HOLNVD ,,NWyU\SU]H]

F]üKLVWRU\NyZXZD*DQ\MHVW]DOHJDOQHJRELVNXSD

2SLHUZV]\FKSDSLH*DFK]DUyZQR(UyGáDKLVWRU\F]QHMDNLGRNXPHQW\NRFLHOQHSU]HND]XM ZLHOH

VSU]HF]Q\FKZLDGRPRFL:F]HQLHMSRGDZDQHZLDGRPRFLRPF]HVNLHMPLHUFL/LQXVD(ZDU\VWD

6\NVWXVD,3LXVD,/XFMXV]DLZMDNLP VWRSQLX=R]\PDQLH]RVWDá\SRWZLHUG]RQHZZ\QLNX

JUXQWRZQ\FKEDGD KLVWRU\F]Q\FKLDUFKHRORJLF]Q\FK

=DPF]HQQLNDXZD*DQ\MHVWWH* SDSLH* -DQ, 2GMHJRSRQW\ILNDWX]DF]WROLF]\üURN

NRFLHOQ\RG:LHONDQRF\ODWDRGQDURG]HQLD-H]XVD DQQR'RPLQLXVWDQDZLDMFHU FKU]HFLMDVN-DQ

SU]HE\ZDáQDGZRU]HFHVDUVNLPZ.RQVWDQW\QRSROXDSRSRQRZQ\PRVNDU*HQLXJRR ]GUDG LQWHUHVyZ

NUyOHVWZD2VWURJRWyZSU]H]7HRGRU\ND:LHONLHJR]RVWDáDUHV]WRZDQ\Z5DZHQQLH L]PDUá]JáRGX

:URNX ]PDUáZMHGQ\P]U]\PVNLFKNODV]WRUyZ*LRYDQQL3KLOLJDWRV-DQ ;9,

DQW\SDSLH*=WHJRSRZRGX]DF]WRZ.RFLHOHP\OLüQXPHUDFMHSDSLH*\RLPLHQLX-DQ$OHQLHWRMHVW

SU]\F]\Q QDV]HJRZVSRPQLHQLDRQLP-DQE\áVLOQLH]ZL]DQ\]QLHPLHFNLPGZRUHPFHVDUVNLP&HVDU]

2WWRQ ,, PLDQRZDáJRNDQFOHU]HP,WDOLL&HVDU]RZD7HRIDQRSRZLHU]\áDPXRERZL]NLZ\FKRZDZF\V\QD

LQDVWSF\WURQX FHVDU]D2WWRQD,,,=QDMRPRü]FHVDU]HP]JXELáD-DQDL]JRWRZDáDPXWUDJLF]Q\ORV

.LHG\]DQDPRZ .UHVFHQFMXV]yZVLJDáSRJRGQRüSDSLHVNOLF]\áQDSRSDUFLH2WWRQD,,,6URG]HVL

MHGQDNQDZ\FKRZDQNX]DZLyGá-DQ.UHVFHQFMXV] ,,]UR]ND]XFHVDU]D]RVWDáFLW\$QW\SDSLH* -DQ

NWyUHPXSRF]WNRZRXGDáRVL XFLHF]5]\PX]RVWDáVFKZ\WDQ\WRUWXURZDQ\ROHSLRQ\L]PDVDNURZDQ\

3U]HV]HGáQDMEDUG]LHMPDNDEU\F]QHWRUWXU\:\áXSLRQRPXRF]\REFLWRQRVREFLWRM]\NZDUJLXV]\L

UFH-HV]F]H*\ZHJRSRVDG]RQRQDROHSU]RGHPGRRJRQDLWDNREZR*RQRXOLF]NDPL5]\PX1LHGRü

QDW\P2GE\áVL VGQDG-DQHPSR]EDZLRQRJRQLHOHJDOQLHREMWHJRXU]GX]HUZDQRV]DW\SRQW\ILNDOQH

]JRGQLH]UR]ND]HPLXZL]LRQRZNODV]WRU]H7DP]PDUáSRSUDZLHWU]HFKODWDFK

1DMEDUG]LHMQLHJRGQDSDSLH*\PLHUüVSRWNDáD QLHJRG]LZHJRSDSLH*D-DQD ;,, NWyU\]PDUáÄZVNXWHN

UR]ZL]áRFLVZRMHM$OHWRMX* LQQDKLVWRULD

52='=,$à ,;

PRFHSLHNLHOQHJRQLHSU]HPRJ

-H]XV&KU\VWXVXVWDQDZLDMF.RFLyá3RZV]HFKQ\WDNSRZLHG]LDáGR$SRVWRáD3LRWUDÄ$-DFL

SRZLDGDP*HW\MHVWH 3LRWULQDWHMRSRFH]EXGXM .RFLyáPyMDEUDP\SLHNLHOQH

QLHSU]HPRJ JR0DW

-H]XVXVWDQRZLáZLF.RFLyáNWyU\WUZDáEG]LHZLHF]QLHNWyU\SU]H]Z\FL*\ZV]HONLHSU]HV]NRG\L

]DZLURZDQLD&]\E\áDWRWH* SLHUZV]DSU]HSRZLHGQLDGRW\F]FDG]LHMyZ1DVWSFyZ3LRWUD"

3URURFWZDLSU]HSRZLHGQLHWRZDU]\V] OXGRZL,]UDHODRGSRF]WNyZMHJRKLVWRULL6WDU\7HVWDPHQW

SU]HSHáQLRQ\MHVWRSLVDPLZL]MLLRVWU]H*HQLDPLGODQDURGXZ\EUDQHJR

.RFLyáNDWROLFNLQLHMHVWWH* RGQLFKZROQ\.XOPLQDFM ZV]\VWNLHJRMHVWÄ$SRNDOLSVDZHGáXJZLWHJR

-DQD1LHPLHMVFHMHGQDNZWHMNVL*FHQDSU]\SRPQLHQLHFKRüE\QDMZD*QLHMV]\FKSU]HSRZLHGQL

GRW\F]F\FKNRFDZLDWD&KRFLD* NRQLHFZLHNXZNWyU\PNVL*NDGRFLHUDGRUN&]\WHOQLNyZ]DFKFD

LNXVLGR]DMFLDVL QLHFRZUy*ELDUVWZHP:LHOX]QDQ\FKQDPZL]MRQHUyZZL]MRQHUHNVW\JPDW\NyZZ

VZRLFKSU]HSRZLHGQLDFKRGQRVLVL GRXU]GXSDSLHVNLHJRRVyESLDVWXMF\FKW QDMZ\*V] JRGQRüMDNL

GRORVyZFDáHJR.RFLRáD1LHVSRVyESU]HZLG\ZDüORVyZZLDWDEH]XZ]JOGQLHQLDZQLFKSDSLHVWZDL

SDSLH*\

3U]\SRPQLP\ZLFOXGRZHSRGDQLHRNDWDORJXSDSLH*\Z%D]\OLFHZ3DZáD]D0XUDPL3RG*\P\

ODGHP1RVWUDGDPXVDL0DODFKLDV]D6SUyEXMHP\SU]\MU]HüVL WDMHPQLF\IDWLPVNLHM:VSRPQLP\R

SU]HSRZLHGQLDFKGRW\F]F\FKSDSLH*\2MFD3LRLSROVNLHJRMDVQRZLG]DRMFD&]HVáDZD.OLPXV]NL

ZUHV]FLH-XOLXV]D6áRZDFNLHJR
:QDVWSQ\PUR]G]LDOHSU]HGVWDZLP\SRF]HWSDSLH*\RGZ3LRWUDGR-DQD3DZáD ,, SU]\JRWRZDQ\
ZJZHGáXJZL]HUXQNyZQDPLHVWQLNyZ&KU\VWXVD]PHGDOLRQyZLPR]DLN]%D]\OLNLZ3DZáD]D
0XUDPL3U]HGVWDZLDM RQHSRVWDFL SDSLH*\GR-DQD ;;,,, /HJHQGDU]\PVNDJáRVL*HSDSLHVWZR
SU]HWUZDGRSyW\GRSyNLVWDUF]\PLHMVFDZJDOHULLSDSLH*\]U]\PVNLHMED]\OLNL2F]\ZLFLHFKRG]LRWDNLH
XPLHV]F]DQLHZL]HUXQNyZSDSLH*\NWyUHRGSRZLDGDá\E\SU]\MWHMWXPHWRG]LHXPLHV]F]HQLDSDSLHVNLFK
SRGREL]Q8Z]JOGQLDMFWU]HFKSDSLH*\NWyU]\U]G]LOL.RFLRáHPSR-DQLH ;;,,, 3DZHá 9, -DQ3DZHá
,LREHFQ\SDSLH* -DQ3DZHá ,, SUDNW\F]QLHSR]RVWDá\ZROQHW\ONRGZDPHGDOLRQ\GODZL]HUXQNyZ
RVWDWQLFKSDSLH*\7DNZLFZHGOHWHMSURVWHMOHJHQG\SRGREQLHSRSRQW\ILNDFLH-DQD3DZáD ,, QDZD
&KU\VWXVDQRVLüEG]LHMHV]F]HW\ONRGZyFK1DVWSFyZZ3LRWUD

']LZQLHSU]HSRZLHGQLDWDSRGREQDMHVWGRQDMVá\QQLHMV]HJRSURURFWZDGRW\F]FHJRG]LHMyZSDSLH*\

NWyUHJRDXWRUVWZRSU]\SLVXMHVL Z0DODFKLDV]RZL=GDMHVL*HMHVWWRMHGQDNMHGQD]QDMZLNV]\FK

PLVW\ILNDFMLGUXJLHJRW\VLFOHFLD

3URURFWZDRSXEOLNRZDQHE\á\Z:HQHFMLZ URNXZWUDNWDFLHZNWyU\PRERNUHJXá]DNRQXZ

%HQHG\NWD]QDOD]á\VL 3URURFWZD0DODFKLDV]DRQDMZ\*V]\FKUDQJ NDSáDQDFK$XWRUHPWUDNWDWXE\á

$UQROG:LR ]3DGZ\3URURFWZDSU]\SLVDQHV 0DODFKLDV]RZLNWyU\XURG]LáVL Z URNXZ$UPDJK

Z,UODQGLL:\FKRZ\ZDáVL SRGZSá\ZHPPQLFKD,PDQDRWRF]RQHJRQLPEHPZLWRFL0DODFKLDV]Z

URNXSU]\MáZLFHQLDNDSáDVNLHDF]WHU\ODWDSy(QLHM]RVWDáELVNXSHP&RQQRU=RVWDáSU\PDVHP

,UODQGLL%\áOHJDWHPSDSLHVNLPEXGRZDáNODV]WRU\GEDáRUHIRUP .RFLRáD%\áND]QRG]LHMRSLHNRZDá

VL ELHGQ\PLGOD NWyU\FKEXGRZDáSU]\WXáNL3RGREQLHMDNVZyMZ\FKRZDZFD,PDQRWRF]RQ\E\áSR

ZV]HFKQ\PV]DFXQNLHPLVáDZ ZLWHJR=PDUáZ URNXZRSDFWZLH&ODLUYDX[ZF]DVLHVZRMHM

ZGUyZNLGR5]\PXQDVSRWNDQLH]SDSLH*HP(XJHQLXV]HP,,,3U]\SLV\ZDQLHSU]HSRZLHGQL

0DODFKLDV]RZLZL*HVL ]RFHQ ZLWHJR%HUQDUGDQDWHPDWSU\PDVD,UODQGLLNWyU\PLDQRZDá

0DODFKLDV]DELVNXSHPSURURNLHP:áDQLHGODWHJRXWUZDOLáRVL SU]HNRQDQLHRDXWRUVWZLH0DODFKLDV]D

SU]HSRZLHGQLGRW\F]F\FKORVyZSDSLH*\ ODWDSRPLHUFL WMZURNX 3DSLH* .OHPHQV 9,, Z\

QLyVá0DODFKLDV]DGRJURQDZLW\FK.RFLRáD3RZV]HFKQHJR

ZLW\0DODFKLDV]SU]HGVWDZLáG]LHMHSDSLH*\RG &HOHVW\QD ,, O D* GRRVWDWQLHJRSDSLH*D

NWyU\PLDáE\SU]HZRG]Lü.RFLRáRZLRLPLHQLX3LRWU3LRWU ,, 5]\PVNLSU]\MPXMFLPL SLHUZV]HJR

ELVNXSD5]\PXNODPU ]DPNQáZHGOHSURURFWZD0DODFKLDV]DKLVWRUL .RFLRáDLKLVWRUL SDSLH*\

=DLVWHSU]H]GZDW\VLFHODW*DGHQ]SDSLH*\QLHSU]\MáLPLHQLD3LRWUD F]\*E\ZL]MDLUODQG]NLHJRPQLFKD

D* WDN FL*\áD"

0DODFKLDV]ZNUyWNLFKGZX WU]\Z\UD]RZ\FKNU\SWRJUDPDFKRNUHODNROHMQ\FKSDSLH*\

3UH]HQWDFM NU\SWRJUDPyZ0DODFKLDV]DSU]HGVWDZLP\ZGZyFKJUXSDFKRG&HOHVW\QD ,, GR8UEDQD

9,, LRG*U]HJRU]D ,9 GRNRFD:\MDQLHQLHWHMVSUDZ\RGáy*P\MHGQDNQDFKZLO

.U\SWRJUDP\SU]HGVWDZLDP\ZWáXPDF]HQLXQDM]\NSROVNL ZUD]]Z\MDQLHQLHP

&HOHVW\Q ,, Ä=]DPNXQDG7\EUHP3DSLH* LVWRWQLHSRFKRG]Lá]PLDVWD&LWDGL&DVWHOORSRáR*RQHJRQDG7\EUHP

/XFMXV] ,, Ä:\SG]DMF\ZURJyZ-HJRQD]ZLVNR&DFFLDQQLFFLGRVáRZQLH]QDF]\*H]DMHJRSRQW\ILNDWXZ

5]\PLHWUZDá\SRZD*QHZDONLXOLF]QHZNWyU\FK]UHV]W ]JLQáVDPSDSLH* RGXJRG]HQLDNDPLHQLHP

(XJHQLXV],,, Ä=ZLHONLHMJyU\SRGREQLHMHJRQD]ZLVNR0RQWHPDJQRW\OH]QDF]\áR

$QDVWD]\ ,9 Ä2SDWVXEXUDVNL3DSLH*HP]RVWDáMDNRVWDU]HFXURG]LáVL Z6XEXUDZW\PPLHMVFXZOLFLH0D

ODFKLDV]DZ\VWSXMHEáG.ROHMQ\Z\PLHQLRQ\SDSLH* WR:LNWRU,,,JG\ZU]HF]\ZLVWRFLQDVWSF $QDVWD]HJR
E\á+DGULDQ ,9

:LNWRU,,, Ä=SRQXUHJRZL]LHQLD0LDáE\üSURERV]F]HP.RFLRáDZ0LNRáDMDZZL]LHQLX:LNWRUSDQRZDá

MHGQDNZODWDFK DZLF]QDF]QLHZF]HQLHMQL* Z\PLHQLHQLSLHUZVL]OLVW\0DODFKLDV]D8PLHV]F]HQLH
:LNWRUD,,,ZW\P]HVWDZLHMHVWEáGHP

3DVFKDOLV,,, Ä=GURJL]DW\EU]DVNLHM%\áDQW\SDSLH*HP

.DOLVW,,, Ä=SDQRVNLHM7XVFLL7DN*HE\áDQW\SDSLH*HP

$OHNVDQGHU,,, Ä6SRGJVLVWUD*QLF]NL-HJRQD]ZLVNR3DSHURQL]QDF]\JVLRU

/XFMXV],,, ÄZLDWáR2VWLL E\áZF]HQLHMELVNXSHP2VWLL

8UEDQ,,, Ä']LNEH]SRWRPQ\OXEZHGáXJLQQHJRWáXPDF]DÄ']LNSU]HELW\-HJRQD]ZLVNR&ULYHOOLWRZáDQLH

]QDF]\áR SU]HELW\

*U]HJRU] 9,, Ä2VWU]H:DZU]\FD&KRG]LRNDUG\QDáD+LOGHEUDQGDNWyU\U]G]Lá.RFLRáHPRVWURL

]GHF\GRZDQLH:ZLHOXPLHMVFDFKWHMNVL*NLZVSRPLQDOLP\RW\P0LDáZKHUELHPLHF]HDU]G]Lá]NRFLRáD
Z:DZU]\FDZ/XFLZH

.OHPHQV,,, Ä:\ZRG]F\VL ]HV]NRá\1D]\ZDáVL 3DROR6FRORULDZLF3DZHá6]NROQ\

&HOHVW\Q,,, Ä=ZRáRZHMZVL1D]ZLVNR%RERQHSRFKRG]L RGVáRZDZyá
,QQRFHQW\,,, Ä+UDELDQD]QDF]RQ\%\áKUDEL 6HJQLLQDMSRW*QLHMV]\PSDSLH*HPZV]HFKF]DVyZ

+RQRULXV],,, Ä.DQRQLNODWHUDVNL%\áNDQRQLNLHPNRFLRáD

*U]HJRU] ,; Ä3WDN]2VWLL+XJROLQKUDELD6HJQLE\áNDUG\QDáHP ELVNXSHP2VWLLLPLDáZKHUELHRUá\

&HOHVW\Q ,9 Ä/HZVDELVNL%\áELVNXSHP6DELQ\
,QQRFHQW\ ,9 Ä+UDELDODXUHWDVNL%\áKUDEL GHOLD/DYHJQDLU]G]LáZ.RFLHOHZ:DZU]\FDWM

/DXUHQWHJR

$OHNVDQGHU ,9 Ä3LHF]üRVW\MVND%\áNDUG\QDáHPELVNXSHP2VWLL=DGZyFKSDSLH*\VSUDZRZDáZ\VRNLHJRG

QRFLZ.XULL5]\PVNLHM

8UEDQ ,9 -HUR]ROLPD6]DPSDQLD8URG]LáVL Z6]DPSDQLLE\áSDWULDUFK -HUR]ROLP\

.OHPHQV ,9 Ä6PRNXFLQLRQ\ :KHUELHPLDáRUáD]DELMDMFHJRVPRND

*U]HJRU] ; Ä:*RZ\P*:KHUELHPLDáZ*D

,QQRFHQW\ 9 Ä.D]QRG]LHMDJDOLMVNL SRFKRG]Lá]/\RQX *DOLD )UDQFMD

+DGULDQ 9 Ä'REU\KUDELD%\áKUDEL /DYDJQL

-DQ ;;, Ä5\EDNWXVNXODVNL%\`.DUG\QDáHP7XVNXOXP

0LNRáDM,,, Ä8áR*RQDUy*D0LDáUy*HZKHUELH

0DUFLQ ,9 Ä=HVWUD*QLF\OLOLRZHM0LDáZKHUELHOLOLH

+RQRULXV] ,9 Ä=OZLHMUy*\0LDáZKHUELHUy*HPLG]\OZDPL

0LNRáDM ,9 Ä']LFLRáZUyGSU]\QW\3RFKRG]L]$VFROL3LFHQWMSU]\QW\G]LFLRáyZZáDQLH
&HOHVW\Q 9 Ä=HZ]QLRVáHMSXVWHOQL%\áSXVWHOQLNLHPZJyUDFK

%RQLIDF\ 9,,, Ä=EáRJRVáDZLHVWZDIDO:KHUELHPLDáIDOH

%HQHG\NW ;, Ä.D]QRG]LHMDSDWDUHMVNL%\áND]QRG]LHMJHQHUDáHPGRPLQLNDQyZ
.OHPHQV 9 Ä=RUOLFKUy]J:KHUELHPLDáUy]JLLSRFKRG]Lá]$NZLWDPLL RUOHMNUDLQ\

-DQ ;;,, Ä=V]HZVNLFKNRFL%\áV\QHPV]HZFD SDUWDF]D

0LNRáDM 9 Ä.UXNVFKL]PDW\F]Q\$QW\SDSLH*%H]SUDZQLHZ\EUDQ\3RFKRG]Lá]&RUUDUR VWGNUXN
%HQHG\NW ;,, Ä=LPQ\RSDW%\áRSDWHP&\VWHUVyZZ0RQWHIHEUR=LPQD*yUD

.OHPHQV 9, Ä=Uy*\DWUHEDWHVNLHM E\áELVNXSHP$UUDV$WUHEDWXPLPLDáUy*HZKHUELH

,QQRFHQW\ 9, Ä=HZ]JyU]SDPDFKLMVNLFK E\áNDUG\QDáHP]6DQ3DPDFKLR
8UEDQ 9 Ä*DOLMVNLZLFHKUDELD SRFKRG]Lá])UDQFML*DOLD

*U]HJRU] ;, Ä1RZ\]IRUWXG]LHZLF\%\áNDUG\QDáHP.RFLRáD60DULD1XRYD

8UEDQ 9, Ä =SLHNáDSULJQDVNLHJR1D]\ZDáVL 3ULJQDQRLVND]DáSLFLXNDUG\QDáyZQDPLHUü

.OHPHQV 9,, Ä=NU]\*DDSRVWROVNLHJR%\áDQW\SDSLH*HPNDUG\QDáHP].RFLRáDZLW\FK$SRVWRáyZ

%HQHG\NW ;,,, Ä=NVL*\FDNRVPHG\VNLHJR%\áDQW\SDSLH*HPNDUG\QDáHPNRFLRáDZ.RVPHG\QLH1D]\ZDá

VL 3HGURGHOXQDNVL*\F

%RQLIDF\ ,; Ä6]HFLDQ]]HVSROHQLD 0LDáV]DFKRZQLF ZKHUELH

,QQRFHQW\ 9,, Ä6SRGQDMOHSV]HMJZLD]G\0LDáJZLD]G ZKHUELH

*U]HJRU] ;,, Ä)HJODU]]QRZHJRPRVWX%\áELVNXSHP]1RZHJR0RVWX
$OHNVDQGHU 9 Ä%LF]VáRQHF]Q\%\áDQW\SDSLH*HP0LDáVáRFHZKHUELH

-DQ ;;,,, Ä-HOH V\UHQL%\áUyZQLH* DQW\SDSLH*HP%\áSLUDWHPPRUVNLP

0DUFLQ 9 Ä.RURQD]áRWHM]DVáRQ\:KHUELHPLDáNRURQ
.OHPHQV 9,,, Ä6FKL]PDEDUFHORVND%\áDQW\SDSLH*HP.RQW\QXRZDáVFKL]P3RFKRG]Lá]+LV]SDQLL

(XJHQLXV] ,9 Ä:LONQLHELDVNL0LDáZLONDZKHUELH
)HOLNV 9 Ä0LáRQLNNU]\*D %\áDQW\SDSLH*HP0LDáNU]\* ZKHUELH

0LNRáDM 9 Ä=SRáRZ\NVL*\FD0LDá]RVWDüELVNXSHP%RORQLLDOHXU]GXQLHREMá]SRZRGXUHZROW\

.DOLNVW,,, Ä3DVF\VL Zyá0LDáZRáDZKHUELH

3LXV ,, Ä=NR]\LKRWHOX%\áVHNUHWDU]HPNDUG\QDáyZRQD]ZLVNDFK]ZL]DQ\FK]NR] LKRWHOHP
3DZHá ,, Ä=MHOHQLDL]OZD%\áELVNXSHP&HUYL]QDF]\MHOHDNDUG\QDáHP:HQHFML KHUEOHZ

6\NVWXV ,9 Ä5\EDNPQLHMV]\%\áJHQHUDáHP]DNRQXIUDQFLV]NDQyZWMEUDFLPQLHMV]\FK

,QQRFHQW\ 9,,, Ä3RSU]HGQLN6\F\OLL:\FKRZ\ZDáVL QDGZRU]HNUyOHZVNLPZ1HDSROX .UyOHVWZR6\F\OLL
$OHNVDQGHU 9, Ä:yODOEDVNL:KHUELHPLDáZROXLE\áELVNXSHP$OEDQR

3LXV,,, Ä=PDáHJRF]áRZLHND%\áQLVNLHJRZ]URVWX
-XOLXV] ,, Ä%G]LHZ\GDZDáVL RZRFHP-XOLXV]D'U]HZR]KHUEHP-XOLXV]D

/HRQ ; Ä=]DJURG\SROLFMDVNLHM-HJRQDXF]\FLHOHPE\á$QJHOR3ROL]LDQR

+DGULDQ 9, Ä/HZIORUHQFNL:KHUELHPLDáOZD

.OHPHQV 9,, Ä.ZLDW SLáNL:KHUELHPLDáNZLDWSLáNL
3DZHá,,, Ä+LDF\QWOHNDUVNL:KHUELHPLDáWHQNZLDW3RQDGWRRSLHNRZDáVLNRFLRáHPSRGZH]ZDQLHP

ZOHNDU]\

-XOLXV],,, Ä=NRURQ\JyUVNLHM0LDáNRURQ ZKHUELHDJyU ZQD]ZLVNX

0DUFHOL ,, Ä=ZLGáH]ER*H=ER*HPLDáZKHUELH%\`SDSLH*HPSU]H] GQL

3DZHá ,9 Ä=ZLDU\3LWURZHM'EDáRF]\VWRüZLDU\

3LXV ,9 Ä/HNDUVWZR(VNXODSD6WXGLRZDáSUDZRLPHG\F\Q

3LXV 9 Ä/HQ\DQLRá8URG]LáVL Z%RVFR]QDF]\ODV
*U]HJRU] ;,,, Ä3RáRZDNXOLVWHJRFLDáD:KHUELHPLDáSRáRZ VPRND

6\NVWXV 9 Ä2 SRURGNX]QDNX:KHUELHPLDáOZDSU]HFLWHJRQDSyá

8UEDQ ,, Ä=URV\QLHED/HF]\áVL PDQQ F]\OLZHGáXJ

VWDUHJRWHVWDPHQWXURV QLHELDVN3U]\WRF]RQHZ\*HM NU\SWRJUDP\SDSLH*\]LQWHUSUHWRZDQH

]RVWDá\SU]H]$OIRQVD*LDFRQXVD1DSRWU]HE\WHMNVLJL]RVWDá\RQHX]XSHáQLRQH/LVWDSU]\WRF]RQ\FK
SDSLH*\PDMHGQDNZDG GRZROQRFLGRERUX2SUyF]SUDZG]LZ\FKSDSLH*\]DZLHUDQD]ZLVNDDQW\SDSLH*\
FKRüF]üRVWDWQLFKZRJyOHSRPLMD1DSRF]WNXOLVW\]QDMGXMHVL EáGGRW\F]F\SDQRZDQLDSDSLH*D
+DGULDQD ,9 LZSLVDQLDSDSLH*D:LNWRUD,,,

3RQL*HMSU]\WDF]DP\OLVW SDSLH*\RG*U]HJRU]D ;,9 GR-DQD3DZáD ,, LNU\SWRJUDP\ZHGáXJZ

0DODFKLDV]D1LHPDM RQHMHGQDNREMDQLHJG\* F\WRZDQ\$OIRQV*LDFRQXVREMDQLáW\ONRWHGR8UEDQD
,,

Ä=HVWDUR*\WQHJRPLDVWD *U]HJRU] ;,9

Ä2ILDUDSU]HEáDJDOQDZZRMQLH ,QQRFHQW\ ,;

Ä.U]\* URPXODVNL .OHPHQV 9,,,

Ä0* IDOLVW\ /HRQ ;,

Ä5yGSU]HZURWQ\ 3DZHá 9

Ä:XFLVNXSRNRMX *U]HJRU] ;9

Ä/LOLDLUy*D8UEDQ 9,,,

Ä5DGRüNU]\*D ,QQRFHQW\ ;

Ä*yUVNLVWUD*QLN $OHNVDQGHU 9,,

Ä*ZLD]GDáDEG]LD .OHPHQV ,;

Ä= ZLHONLHMU]HNL .OHPHQV ;

Ä&KZDOHEQDZLHUQRü $OHNVDQGHU 9,,,

Ä3LNQHG]LHFLVWZR ,QQRFHQW\ ;,

Ä0RW\NDXEUDP\ ,QQRFHQW\ ;,,

Ä.ZLDW\R]GREQH .OHPHQV ;,

Ä=GREUHJRZ\]QDQLD ,QQRFHQW\ ;,,,

Ä5\FHU]ZZRMQLH %HQHG\NW ;,,,

Ä.ROXPQDZ]QLRVáD .OHPHQV ;,,

Ä:LHONLH]ZLHU] %HQHG\NW ;,9

Ä5y*DFLHPQRFL .OHPHQV ;,,,

Ä=ZLQQ\QLHG(ZLHG( .OHPHQV ;,9

Ä3LHOJU]\PDSRVWROVNL 3LXV 9,

Ä'UDSLH*Q\RU]Há 3LXV 9,,

Ä3LHVLZ* /HRQ ;,,

Ä0* UHOLJLMQ\ 3LXV 9,,,

Ä=NSLHOLHWUXVNLFK *U]HJRU] ;9,

Ä.U]\* ]NU]\*D 3LXV ,;

ÄZLDWáRZQLHELH /HRQ ;,,,

Ä2JLH JRUHMF\ 3LXV ;

Ä:\]QDQLHZ\OXGQLRQH %HQHG\NW ;9

Ä:LDUDQLHXVWUDV]RQD 3LXV ;,

Ä3DVWHU]DQLHOVNL 3LXV ;,,

Ä3DVWHU]L*HJODU] -DQ ;;,,,

Ä.ZLDWNZLDWyZ 3DZHá 9,

Ä= SU]HSRáRZLHQLDNVL*\FD -DQ3DZHá,

Ä=SUDF\VáRFD -DQ3DZHá ,,

:VSRPQLHOLP\*HSLHUZV]H NU\SWRJUDP\E\á\]LQWHUSUHWRZDQH3R]RVWDáHQLH7HQZáDQLHIDNW

E\áSRZRGHPSU]\SXV]F]H*HFDOHU]HNRPHSURURFWZR0DODFKLDV]DVSRU]G]RQHE\áRPLG]\ D

URNLHP3DQXMF\ZF]HQLHMSDSLH*HGR8UEDQD 9,, E\OL]QDQLàDWZRE\áR]LQWHUSUHWRZDü

SU]HSRZLHGQLHZLHG]FNRJRGRW\F]LáDWZRE\áR]QDOH(üRNUHOHQLDGODSDSLH*\NWyU]\E\OLGREU]H

]QDQL-HGQDN*HQDOH*\SU]\SRPQLHü*HZáDQLHZ ;,, L ;,,, ZLHNXZFDáHM(XURSLHSRZVWDZDá\Uy*QHJR

URG]DMXOHJHQG\SU]\SRZLHFLLRSRZLDGDQLDGRW\F]FH.RFLRáDMHJRKLVWRULLLRVyE]QLP]ZL]DQ\FK

3URURFWZR0DODFKLDV]DMHVWEDUG]LHMFKDUDNWHU\VW\F]QHGODF]DVyZZNWyU\FK*\áZLWREOLZ\ELVNXSQL*

GODNRFDZLHNX ;9, ZNWyU\PU]HNRPRPLDá\SRZVWDü

3RPLHUFL8UEDQD 9,, ]HEUDQLQDNRQNODZHNDUG\QDáRZLHSU]H]GZDPLHVLFHQLHPRJOLZ\EUDü

QRZHJRELVNXSD'RWURQXSDSLHVNLHJRNDQG\GRZDáRVLHGPLXNDUG\QDáyZPDMF\FKSRSDUFLHNUyOD)LOLSD

,, 1LFZLFG]LZQHJR*HZ\ERU\VL SU]HFLJQá\=Z\FLVNR]NRQNODZHZ\V]HGá*U]HJRU];,9

1LFFROR6IRQGUDWL2SXEOLNRZDQHZ URNXSURURFWZR0DFKDOLDV]DPLDáRQDFHOX

SU]HIRUVRZDQLHQDWURQSDSLHVNLRGSRZLHGQLHJRNDQG\GDWD%\áQLPZáDQLHNDUG\QDá1LFFROR:

SURURFWZLHGODNROHMQHJRSDSLH*DSU]HZLG]LDQRRNUHOHQLH Ä=HVWDUR*\WQHJRPLDVWD*U]HJRU] ;,9

FKRFLD* XURG]LáVL ZSREOL*X0HGLRODQXSRFKRG]Lá]HVWDUR*\WQHMURG]LQ\V]ODFKHFNLHM]&UHPRQ\

ZáDQLH]HVWDUR*\WQHJRPLDVWD&]\WU]HEDE\áRD* WDNLHMPLVW\ILNDFMLDE\ZSá\QüQDNDUG\QDáyZ"

:WSOLZH:LNV]H]QDF]HQLHPLDáR]GDQLHLZRODNUyOyZ+LV]SDQLLQL* SU]HSRZLHGQLHZWHG\MHV]F]HQLH

WDNSRZV]HFKQLH]QDQH

.U\SWRJUDP\RG*U]HJRU]D ;,9 GR-DQD3DZLD ,, QLHV MX* WDNGRNáDGQHMDNSRSU]HGQLH:LHOH]QLFK

ZRJyOHMHVWQLHMDVQ\FK=QDF]QDF]üMHVWMHGQDN]DG]LZLDMFRWUDIQD

,QQRFHQW\ ; Ä5DGRü.U]\*D:\EUDQ\QDXU]GSDSLHVNL ZU]HQLDZZLWR3RGZ\*V]HQLD

.U]\*D

$OHNVDQGHU 9,, Ä6WUD*QLNJyUVNL:KHUELHPLDáJZLD]G\QDGZ]JyU]DPL

.OHPHQV ; Ä=ZLHONLHMU]HNL8URG]LáVL ZF]DVLHNLHG\7\EUZ\ODáLE\áDZLHONDSRZyG(
3LXV 9, Ä3LHOJU]\PDSRVWROVNL3U]HODGRZDQ\SU]H]1DSROHRQD%RQDSDUWHPXVLDáVWDOHSRGUy*RZDü

SR(XURSLH

3LXV ; Ä3áRPLH JRUHMF\%\áJRUOLZ\PREURF ZLDU\=RVWDáNDQRQL]RZDQ\:F]DVLHMHJR

SRQW\ILNDWXZ\EXFKáZXONDQ(WQD

%HQHG\NW 9 Ä:\]QDQLHZ\OXGQLRQH,ZRMQDZLDWRZDZF]DVLHSRQW\ILNDWX

3LXV ;, Ä:LDUDQLHXVWUDV]RQD=ZDOF]DáDWHL]PNRPXQL]PPRGHUQL]PZRJyOHZV]HONLHLGHRORJLH

LUXFK\DQW\FKU]HFLMDVNLH

-DQ ;;,,, Ä3DVWHU]L*HJODU]%\áSDWULDUFK :HQHFML8OXELRQ\PURGNLHPORNRPRFMLE\á\GODQLHJR

JRQGROH

3DZHá 9, Ä.ZLDWNZLDWyZ 0LDáZKHUELHOLOLNZLDWNUyOHZVNL

-DQ3DZHá, Ä=SU]HSRáRZLHQLDNVL*\FD:\EUDQ\]RVWDáG]LH SRSRáRZLHNVL*\FD VLHUSQLD

URNX=PDUáWDN*HZSRáRZLHID]\NVL*\FD ZU]HQLD URNX

-DQ3DZHá ,, Ä=SUDF\VáRFD:PáRGRFLSUDFRZDáIL]\F]QLHZNDPLHQLRáRPDFKZ*DU]HVáRFD

SD(G]LHUQLND URNXZGQLXZ\ERUXQDVáRFXPLDá\PLHMVFHQDMZLNV]HZ ;; ZLHNXZ\EXFK\

3RNU\SWRJUDPLHSDSLH*D-DQD3DZáD ,, ZSURURFWZLH0DODFKLDV]DMHVWW\ONRMHGHQ]DSLV Ä&KZDO

ROLZNL3RSROVNLPSDSLH*XPDE\üSDSLH*HPNDUG\QDáRFLHPQHMNDUQDFMLOXEWH* QDVWSLZWHG\GáXJL

RNUHVSRNRMXLMHGQRFL7RSURURFWZR]ELH*QH-HVW]ZLHORPDLQQ\PL0DODFKLDV]VNáDQLDVL GRWH]\*H

SRÄROLZNRZ\PSDSLH*XQDVWSLNRQLHFZLDWD0DODFKLDV]WDNNRF]\VZRMHSURURFWZRÄ3RGF]DV

RVWDWHF]QHJRSU]HODGRZDQLDZLWHJR.RFLRáD5]\PVNLHJR]DVLG]LH3LRWU5]\PLDQLQNWyU\SDü

EG]LHRZFHZUyGZLHOXXWUDSLHSRSU]HPLQLFLXNWyU\FKSDVWZRQDVLHGPLXZ]JyU]DFKSRáR*RQH

]QLV]F]RQH]RVWDQLHDVWUDV]Q\VG]LDEG]LHVG]LáVZyMOXG.RQLHF

1LNW]EDGDF]\QLH]DSU]HF]D*HSURURFWZD0DODFKLDV]DPLDá\GOD.RFLRáDGX*H]QDF]HQLH1LNWQLH

NZHVWLRQXMHLFKDXWHQW\F]QRFL3UREOHPHPMHVWF]DVLFKSRZVWDQLD

1DSU]HáRPLH ;,, L ;,,, ZLHNXZV]HONLHJRURG]DMHSU]HSRZLHGQLHLSURURFWZDFLHV]\á\VL ZLHONLP

]DLQWHUHVRZDQLHP=MHGQHMVWURQ\ZL]DáRVL WR]ZL]MDPLDSRNDOLSW\F]Q\PL]GUXJLHME\áRVNXWNLHP

SRGMW\FKSU]H]IUDQFLV]NDQyZG]LDáD SRSXODU\]XMF\FKZUyGOXGXZLHG] R.RFLHOHSDSLH*DFK

WUDG\FMLREU]GDFK:WHG\SRZVWDá\PLG]\LQQ\PLWDNLHGRNXPHQW\MDNÄ$QLHOVNDZ\URF]QLD&\U\OD

]ZDQDWDN*HWHVWDPHQWHP3VHXGR-RDFKLPDÄ$QLHOVND:\URF]QLDPDIRUP SU]HSRZLHGQLNWyUH

RWU]\PDáZWUDNFLHPV]\SHZLHQ]DNRQQLN6DPQLHUR]XPLHMFRWU]\PDQ\FKSU]HSRZLHGQL]ZUyFLáVL R

LFKLQWHUSUHWDFM GR-RDFKLPD:\GDMHVL*HSU]HSRZLHGQLHRJáDV]DMFHU\FKá\NRQLHFZLDWDRGQRVLá\VL

GRWUDJLF]QHJRORVXMDNL]JRWRZDáSDSLH*RZL&HOHVW\QRZL 9 SDSLH* %RQLIDF\ 9,,, SDWU]UR]G]LDá

3RFDáXQHNPLHUFL

1DMSUDZGRSRGREQLHM]DSRQW\ILNDWXZáDQLHSDSLH*D%RQLIDFHJR 9,,, SRMDZLáVL LQQ\GRNXPHQW

SU]HSRZLDGDMF\ORV\ELVNXSyZ5]\PX'RNXPHQWUyZQLH* SU]\SLV\ZDQ\-RDFKLPRZLÄ9DWLFLDQDGH

VXPPLVSRQWLILFLEXV Ä3U]HSRZLHGQLHGRW\F]FHSDSLH*\ WRLOXVWURZDQHNUyWNLHRSRZLHFLZ]RURZDQH

QDVWDU\FKJUHFNLFKSU]HSRZLHGQLDFKRSU]\V]á\FKFHVDU]DFK:SLHUZV]HMF]FLSU]HGVWDZLRQHV

RSRZLHFLRV]HFLXSDSLH*DFKRG0LNRáDMD,,, GR%RQLIDFHJR 9,,,ZáDQLH

&]üRSRZLHFLRGQRVLVL GRSU]\V]á\FKORVyZSDSLH*\QDMSUDZGRSRGREQLHM SDSLH*\NRFDZLDWD1D

RVWDWQLPREUD]NXSDSLH* WU]\PDNRURQ QDG]ZLHU]FLHPROXG]NLHMJáRZLH0DE\üWRSU]HSRZLHGQLD

DEG\NDFMLSDSLH*D]FKZLO QDGHMFLDDQW\FKU\VWDZRVWDWQLFKGQLDFKSU]HGNRFHPZLDWD

7\OXZWSOLZRFLQLHZ]EXG]DLQQHZLHONLHSURURFWZR SLHUZV]\UD]RSXEOLNRZDQHZ URNXZ

/\RQLH-HJRDXWRUHPE\á0LFKHOGH1RVWUH'DP3U]H]SRQDGF]WHU\VWDODWZLHOXEDGDF]\]DMPRZDáRVL

LQWHUSUHWDFM WHJRSURURFWZD1RVWUDGDPXVRSLVDáORV\ZLDWDD* GRMHJRNRFDZW]ZFHQWXULDFK.RQLHF

ZLDWDQDVWSLüPDZHGáXJWHJRSURURFWZDZ URNX

:LHOXEDGDF]\VWRVXMFOLF]QHPHWRG\OLF]HQLDNRQLHFZLDWDREOLF]DM QDURN 6SRU\ZWHM

VSUDZLHDF]LQWHUHVXMFHQLHZQRV] GRQDV]HMSUDF\QLF]HJR7DNF]\RZDNURN OXENLOND

QDVWSQ\FKODWGRZLRGF]\GZDZLHONLHSURURFWZD1RVWUDGDPXVDL0DODFKLDV]DSRWZLHUG] VL$MH*HOL

WDNWRF]\GDQHEG]LHQDPGRZLDGF]\üSUDZG\RW\FKSU]HSRZLHGQLDFK"

1RVWUDGDPXVXURG]LáVL Z URNX)\áGRURNX ,GFODGHPRMFDSRGMáVWXGLDOHNDUVNLH%\áWH*

DVWURORJLHPRVRELVW\POHNDU]HP+HQU\ND ,, L.DUROD ,; -DNROHNDU]XF]HVWQLF]\áZ]ZDOF]DQLXHSLGHPLL

G*XP\]URNX 3RPLHUFL*RQ\XGDáVL ZGáXJ OHWQL SRGUy* SR(XURSLH1DNRFXRVLDGáZ

6DORQGH&UDX[WDPR*HQLáVL SRZWyUQLHLXURG]LáPXVL V\Q&H]DU'RNáDGQLHFRGRGQLDSU]HZLG]LDá

GDW VZRMHMPLHUFL F]HUZFD URNX WXMHVWPRMDPLHUü QDSLVDáKLFPRUVPHDHVW

:NLONXFHQWXULDFK1RVWUDGDPXVRGQRVLVL GRORVyZSDSLH*\:URNX UR]SRF]QLHVL ,,,ZRMQD

ZLDWRZDNWyUDZHGáXJSU]HSRZLHGQLEG]LHWUZDáD ODWDL PLHVLF\:ZRMQLHDQW\FKU\VWSRFKRG]F\

]$]ML FKRG]LR&KLQ\]QLV]F]\:DW\NDQL5]\PRUD]XZL]LRVWDWQLHJRSDSLH*D

:LQQ\PPLHMVFX1RVWUDGDPXVGRNáDGQLHSU]HSRZLHG]LDáORVSDSLH*D 3LXVD 9,, SU]HODGRZDQHJR

SU]H]1DSROHRQD]UHV]W MDNLORVWHJRRVWDWQLHJRÄ3DSLH*RZL SLV]H1RVWUDGDPXV ]RVWDQ ]DEUDQHEXOOH

LGRVWDQ VL ZUFHW\UDQDDWHQSRVWDUDVL REUDERZDüGXFKRZHJRZáDGFMHGQDNMX* ZNUyWFHVSURZDG]

QDQLHJRWHUDEXQNLQLHV]F]FLH1DSROHRQXZL]LáSDSLH*D3LXVD 9,, ZF]DVLHRNXSDFML5]\PXL

:DW\NDQX]UDERZDáLZ\ZLy]áGR)UDQFMLZLHOHVNDUEyZ.RFLRáDLSDSLH*\=JRGQLH]]DSRZLHG]L 3LXVD

9,, 1DSROHRQVNRF]\áPDPLH3RGNRQLHF*\FLD1DSROHRQLMHJRPDWNDRWU]\P\ZDOL]DSRPRJL

ILQDQVRZH]:DW\NDQX

:OLVWDFKGRV\QD&H]DUDLNUyOD+HQU\ND ,, 1RVWUDGDPXVWDN]DSRZLDGDNRQLHFZLDWDÄ3U]HGRJyOQ\P

VSDOHQLHPZLDWDSU]\MG WDNGX*HXOHZ\LSRZRG]LH*HSUDZLHQLHEG]LHREV]DUXNWyUHJRQLHSRNU\MH

ZRGDLÄ$SU]HGWHPEG]LH]DüPLHQLHVáRFDQDMFLHPQLHMV]HLQDMPDUQLHMV]H]HZV]\VWNLFKRGSRF]WNX

ZLDWDGRFLHUSLHQLDLPLHUFL-H]XVD&KU\VWXVDLGRWHJRF]DVXD* SRQDV]HGQL:PLHVLFXSD(G]LHUQLNX

Z\GDU]\VL ZLHONLH]DPLHV]DQLHWDNJZDáWRZQH*HEG]LHPR*QDVG]LüL* PDVD]LHPLVWUDFLáDVZyM

QDWXUDOQ\UXFKL]DWU]\PDáDVL ZZLHF]QHMFLHPQRFL:\GDU]HQLHWRRNRáRZLRVQ\LSy(QLHMEG]LH

SRSU]HG]RQHSU]H]QDG]Z\F]DMQH]PLDQ\SU]HNV]WDáFHQLDSDVWZLZLHONLHWU]VLHQLD]LHPL

=EOL*DVL SD(G]LHUQLN URNX PLHVLFSUDZG\ZSURURFWZLH1RVWUDGDPXVD3URURFWZRRSLVDQH

]RVWDáRSU]H]1RVWUDGDPXVDZ URNXDRSXEOLNRZDQHWU]\QDFLHODWSy(QLHMMX* SRPLHUFL0LFKHOD

GH1RVWUH'DPH

3U]HSRZLHGQLDRNRFXZLDWD]QDMGXMHVL WH* ZREMDZLHQLDFKIDWLPVNLFK7]ZWU]HFLDWDMHPQLFD

IDWLPVND]DZLHUDVáRZD0DWNL%RVNLHMSU]HND]DQHàXFMLRQDGFKRG]F\PNRFXZLDWD

1DMZLWV]D0DULD3DQQDZ URNXZ)DWLPLHZ3RUWXJDOLLSU]HND]DáDWUyMFHURG]HVWZD

+LDF\QFLH)UDQFLV]FHLZáDQLHàXFMLREMDZLHQLHVNáDGDMFHVL ]WU]HFKF]FL=JRGQLH]]DSRZLHG]L

GZRMH]URG]HVWZDZNUyWFH]PDUáRàXFMDRWU]\PDáDVSHFMDOQ PLVM JáRV]HQLDZLDWXWHJRREMDZLHQLD

2GSRáRZ\JUXGQLD GRVW\F]QLD URNXàXFMD

'26

6DQWRVVSLVDáDWU]HFL WDMHPQLF IDWLPVN Z

VSHFMDOQ\PPHPRULDOH=JRGQLH]]DSLVHPSR]RVWDZLRQ\PSU]H]àXFM WDMHPQLFDWDPRJáDE\ü

XMDZQLRQDGRSLHURZURNX 0HPRULDá]RVWDáSU]HND]DQ\ELVNXSRZL/HLULDQDVWSQLHQXQFMXV]RZL

SDSLHVNLHPXZ3RUWXJDOLL1XQFMXV]]NROHLSU]HND]DáPHPRULDáGR.RQJUHJDFML'RNWU\Q\:LDU\

NLHURZDQHMSU]H]NDUG\QDáD$OIUHGR2WWDYLDQLHJR

0HPRULDáàXFMLGRWDUáZ]DODNRZDQHMNRSHUFLHGRSDSLH*D3LXVD ;,, NWyU\]JRGQLH]ZRO àXFMLQLH

]DSR]QDáVL ]MHJRWUHFL'RSLHURSDSLH* -DQ ;;,,, Z URNX]DSR]QDá VL ]PHPRULDáHP3DSLH*

SU]HFKRZ\ZDáPHPRULDáSRGRSLHN QDVZRLPELXUNX3DZHá 9, WDN*HGR URNXRVRELFLHSU]HF]\WDá

PHPRULDáLSU]HND]DáJRGRVSHFMDOQHJRDUFKLZXP3DSLH* -DQ3DZHá ,, WDN*H]DSR]QDáVL WUHFL

WDMHPQLF\IDWLPVNLHM SRWZLHUG]LáWHQIDNWRVRELFLH2SUyF]SDSLH*\WDMHPQLF IDWLPVN SR]QDáRWDN*H

NLONXZ\EUDQ\FKNDUG\QDáyZ1LHRILFMDOQLHZSD(G]LHUQLNX URNXÄ1RZD(XURSD Ä1HXHV(XURSD

RSXEOLNRZDáDWUHüPHPRULDáX:DW\NDQQLJG\QLH]DSU]HF]\áDQLQLHSRWZLHUG]LáSUDZG]LZRFL

RSXEOLNRZDQHJRWHNVWX

-DQ3DZHá ,, 0DWN %RVN )DWLPVN F]FLáZVSRVyEV]F]HJyOQ\:LHOH]QDF]QLHZLFHMQL* Z

SU]\SDGNXLQQ\FKSDSLH*\ SU]HSRZLHGQLGRW\F]\-DQD3DZáD ,,

1LFG]LZQHJRMHVWRQSLHUZV]\PRG ODWSDSLH*HPQLH:áRFKHP3ROVNLHJRSDSLH*DZLHV]F]\OSRHWD

-XOLXV]6áRZDFNL

.DURORZL:RMW\OHMX* MDNRPáRGHPXNVLG]XREMFLHQDZ\&KU\VWXVDSU]HSRZLHG]LDáZLHONL

VW\JPDW\N*\MF\ZVáDZLHZLWRFLRMFLHF3LR3RGREQLHSROVNL]DNRQQLNRQLH]Z\Ná\FK]GROQRFLDFK

SDUDSV\FKLF]Q\FK&]HVáDZ.OLPXV]NRQDSRF]WNXSD(G]LHUQLND URNXSU]HZLG]LDáZREHFQRFL

ZLDGNyZ*HSDSLH*HPSRPLHUFL-DQD3DZLD,]RVWDQLHZáDQLHNDUG\QDá.DURO:RMW\áD2MFLHF

.OLPXV]NRZF]HQLHMPLG]\LQQ\PLGRNáDGQLHSU]HZLG]LDáZ URNXPLHUü3U\PDVD3ROVNL

.DUG\QDáD$XJXVWD+ORQGDLSy(QLHMSRZ\ERU]H$OELQR/XFLDQLHJR-DQ3DZHá,*HEG]LHWRNUyWNL

QLHV]F]VQ\SRQW\ILNDW3DSLH* ]PDUáZ GQLXSDQRZDQLD

3U]HGQDPLQDVWDMHF]DVVSUDZG]HQLDZLHOXSU]\WRF]RQ\FKZ\*HMSURURFWZ

52='=,$à ;

Ä3RF]HWSDSLH*\´

%D]\OLNDZ3DZáD]D0XUDPL5]\P0LHMVFHJG]LHZHGáXJOHJHQG\SRFKRZDQ\]RVWDá$SRVWRá

3DZHá=JRGQLH]ZRO FHVDU]D.RQVWDQW\QDQDJURELHZ3DZáD]EXGRZDQ\]RVWDáPDá\NRFLyá-X* SRG

NRQLHF ,9 ZLHNXUR]SRF]WRQDW\PPLHMVFXEXGRZ ED]\OLNL3U]\QDMPQLHMWU]HFKFHVDU]\XF]HVWQLF]\áR

ZW\PZLHONLPG]LHOH:SRáRZLH 9 ZLHNXED]\OLND]RVWDáDSLNQLHR]GRELRQDLX]QDZDQDE\áDSU]H]

EOLVNR ODW]DQDMSLNQLHMV] ZLW\QL ZLDWD=RVWDáD]QLV]F]RQDZF]DVLHSR*DUX Z URNX

2GEXGRZDQRM ZHGáXJSLHUZRWQHJRSODQXLQDVWDU\FKIXQGDPHQWDFK:QWU]HED]\OLNLWRSLüQDZL

PDMHVWDW\F]Q\FKNROXPQ&DáRü]ZLHF]RQDVWURSHPR]GRELRQ\PZHGáXJZ]RUyZ2GURG]HQLD

$OHQLHWRVSURZDG]DQDVGRÄ%D]\OLNL2VWLHQVH1DGNROXPQDPLXPLHV]F]RQRVHUL PHGDOLRQyZL

PR]DLNVWDQRZLF\FKVZRLVW JDOHUL SDSLH*\3U]HGVWDZLRQRWXSRUWUHW\ NROHMQ\FKELVNXSyZ

5]\PXRGZ3LRWUDGR-DQD ;;,,,ZUD]]LFKLPLRQDPLNROHMQ\PLQXPHUDPLSRQW\ILNDWXLGDWDPL

SDQRZDQLD

1DGDOV]\FKVWURQDFKSU]HGVWDZLP\SRUWUHW\ZV]\VWNLFKSDSLH*\Z]RUXMFVL QDJDOHULL]%D]\OLNL

5]\PVNLHMLZ]ERJDFDMFMHRSRGREL]Q\RVWDWQLFKWU]HFK 3DZáD 9, -DQD3DZLD,L-DQD3DZáD ,,

3UH]HQWXMFQDV]SRF]HWSDSLH*\QLHFKFHP\WDNMDNZLHOXLQQ\FKKLVWRU\NyZSRGDZDüMDNRZLDU\JRG

Q\FKGDWG]LHQQ\FKSRQW\ILNDWyZ7HERZLHP]ZáDV]F]DZSLHUZV]\FKVLHGPLXZLHNDFKKLVWRULL

.RFLRáDV PDáRZLDU\JRGQH2JUDQLF]\P\VL ZLFGRLPLRQSDSLH*\URF]Q\FKGDWSDQRZDQLDL

QD]ZLVNURGRZ\FKZSU]\SDGNXNLHG\SDSLH*HUDF]\OL]PLHQLüVZRMHLPL ZFKZLOLZ\ERUX/LVW\

Z\ND]\SDSLH*\SRZVWDZDá\SUDZLHRGSLHUZV]\FKZLHNyZLVWQLHQLDXU]GXELVNXSD5]\PX

1DMVWDUV]\WDNLZ\ND]SRFKRG]L]NRFD ,, ZLHNX3U]\JRWRZDQ\]RVWDáSU]H]ELVNXSD/\RQX,UHQHXV]D

*UHND F]DVSRQW\ILNDWX:LNWRUD 0QLHMZLFHMZW\PVDP\PF]DVLHZ$]ML0QLHMV]HMSRZVWDá

Z\ND]]DZLHUDMF\F]üLPLRQSDSLH*\=ELHJLHPODWSXEOLNDFMH]DZLHUDMFH]DSLV\*\ZRWDSDSLH*\

VWDM VL FRUD]SRZV]HFKQLHMV]H= 9,, ZLHNXSRFKRG]L.VLJDU]\PVNLFKSRQW\ILNDWyZ :UHGQLRZLHF]X

WZRU]RQHE\á\NURQLNLSHáQHOHJHQGEDUZQ\FKRSRZLHFLF]VWRVIDáV]RZDQHQDELH*FHSRWU]HE\

.RFLRáD7DNSRZVWDáDPLG]\LQQ\PL.URQLNDSDSLH*\LFHVDU]\ 0DUFLQD3RODND]2SDZ\NWyUHJRMX*

F\WRZDOLP\MDNRDXWRUDOHJHQG\RSDSLH*\F\-RDQQLH:áDQLHZWDNLHMNURQLFHXPLHV]F]RQD]RVWDáD

OHJHQGDRNRELHFLHSDSLH*X']L ZLHP\MDNDE\áDZDUWRüKLVWRU\F]QDWDNLFKRSUDFRZD3DSLH*

,QQRFHQW\,,, XZD*DQ\MHVW]DWZyUF VSLVXZV]\VWNLFKDNWyZSDSLHVNLFKNWyUHSU]H]ZLHNL

X]XSHáQLDQHVWDQRZLá\SRGVWDZ GRRSUDFRZDQLD*\FLRU\VyZLRILFMDOQ\FKNDWDORJyZSDSLH*\7D

JURPDG]RQDSU]H]ZLHNLGRNXPHQWDFMDMHVWF]FLRZRXGRVWSQLRQDKLVWRU\NRPGREDGDQLD

3LHUZV]HZLHNLKLVWRULL.RFLRáDQLHSU]\QRV] QDPZLFZLHOHIDNWyZLGDWNWyUHPR*HP\G]L

SU]\MüEH]]DVWU]H*H:LHP\QDSHZQR*HSDSLH* 3RQFMDQ]UH]\JQRZDá]XU]GX ZU]HQLD URNX

::DW\NDQLHRGZLHOXG]LVLFLROHFLZ\GDZDQHMHVWND*GHJRURNXVSHFMDOQHZ\GDZQLFWZRÄ$QQXDULR

3RQW\ILFLRNWyUHSU]\QRVLQDPSHáQ OLVW SDSLH*\-HGQDN*HLZW\PZ\GDZQLFWZLHZSURZDG]DQ\FKMHVW

ZLHOH]PLDQ1S%HQHG\NW 9 OXE/HRQ 9,,, SRZLQQLE\üX]QDQL]DDQW\SDSLH*\

ZREHFX]QDQLDZ\ERUyZ]DQLHZD*QH:QLHNWyU\FKNDWDORJDFKSDSLH*\%RQLIDF\ 9,, DQW\SDSLH*

GZXNURWQ\SRQW\ILNDWX]QDZDQ\MHVW]DSUDZRZLWHJRSDSLH*D:LHOH]DPLHV]DQLDZKLVWRULL

ZSURZDG]DG\VNXVMDRX]QDQLXSUDZRZLWRFLSRQW\ILNDWXSDSLH*D6WHIDQD :Ä$QQXDULR3RQW\ILFLR

Z URNXZLGQLHMHRQZVSLVLHSDSLH*\SUDZRZLW\FK5RNSy(QLHM]RVWDáMX* SRPLQLW\6WGSU]\

SDSLH*X6WHIDQLHSRMDZLDM VL SRGZyMQHQXPHUDFMHSRQW\ILNDWX1DPHGDOLRQDFKZ%D]\OLFHZ3DZáD

]D0XUDPL6WHIDQMHVWSDSLH*HPOHJDOQ\P3U]\F]\Q WHJR]DPLHV]DQLDE\áDU\FKáDPLHUüQRZR

Z\EUDQHJRSDSLH*D=PDUáRQZWU]\GQLSRZ\ERU]HDOHSU]HGNRQVHNUDFM2GUHGQLRZLHF]D]DF]WR

X]QDZDüSUDZRPRFQRüZ\ERUXRGPRPHQWXNRQVHNUDFMLDQLHMDNQDND]XMHSUDZRRGFKZLOLZ\ERUX

:WSOLZRFLFRGROLF]E\SDSLH*\LSRQW\ILNDWyZSU]\WRF]\OLP\MX* QDZVWSLH

3RGREQLHE\áR]X]QDZDQ\P]DDQW\SDSLH*D'LRVNXUHP NWyU\GR URNXX]QDZDQ\E\á]D

SUDZRZLWHJRDRG URNXZÄ$QQXDULR3RQW\ILFLRRNUHODVL JRPLHQLHPDQW\SDSLH*DZDUXQNRZR

GRSXV]F]DMFSUDZRPRFQRüZ\ERUX8]QDZDQ\]DSUDZRZLWHJRSDSLH*D%RQLIDF\ ,, E\á

Z\]QDF]RQ\QDXU]GSU]H]XPLHUDMFHJRSDSLH*D)HOLNVD ,9,,,LSRSLHUDQ\SU]H]GZyUZ5DZHQQLH

.DQRQLF]QLHZ\EUDQ\]RVWDá'LRVNXU2E\GZDME\OLNRQVHNURZDQLWHJRVDPHJRGQLD

:LHOHNRPSOLNDFMLMHVWWH* ] LPLHQLHP-DQ-DQ ;;,,, IRUPDOQLHSRZLQLHQE\ü-DQHP ;;,

JG\* -DQ;9, X]QDQ\MHVWSRZV]HFKQLH]DDQW\SDSLH*DD-DQ ;; ZNDWDORJDFKZRJyOHQLHZ\VWSXMH

3RGREQLHMHVW]SDSLH*DPLRLPLHQLX)HOLNV

)HOLNV ,, DQW\SDSLH*PLDáE\üPF]HQQLNLHPVWGSU]H]F]üKLVWRU\NyZLQLHNWyUHNDWDORJL

X]QDQ\]RVWDá]DSUDZLWHJRQDVWSF Z3LRWUD1DPHGDOLRQDFKMHVWSRGREL]QD)HOLNVD,QDVWSQLH

GRSLHUR)HOLNVD,,,L ,9 %UDNMHVWZRJyOHZ]PLDQNLR)HOLNVLH ,, MDNRSDSLH*XF]\WH* DQW\SDSLH*X

=DSUDZRZLWHJRSDSLH*DX]QDQ\]RVWDá%RQLIDF\, DQLHZF]HQLHMZ\EUDQ\LSRF]WNRZR

]DWZLHUG]RQ\SU]H]FHVDU]D(XODOLXV] XPLHV]F]RQ\ZNDWDORJXDQW\SDSLH*\3RGREQLHMDN

%RQLIDF\ ,, VDPRWU]\PDáWURQ1DELVNXSVWZRZ5]\PLHZ\]QDF]RQ\]RVWDáWDN*H:LJLOLXV]ZáDQLH

SU]H]%RQLIDFHJR ,, Z URNX:VNXWHNRVWUHJRVSU]HFLZXVHQDWXLGXFKRZLHVWZDQLHREMáZWHG\

VXNFHVML=UR]ND]XFHVDU]RZHM7HRGRU\ RF]\PMX* SLVDOLP\ XVXQLW\]RVWDáZ URNXSDSLH*

6\OZHULXV]D]DELVNXSDX]QDQRZáDQLH:LJLOLXV]D1RZ\ELVNXSFKRüMX* XU]GVSUDZRZDáX]QDQ\

]RVWDáSRZV]HFKQLH]DSDSLH*DGRSLHURRGURNX LSDQRZDáGRURNX

$QW\SDSLH* %RQLIDF\ 9,, XU]GVSUDZRZDáGZXNURWQLHZ URNXDQDVWSQLHZODWDFK

3RGREQLHDQW\SDSLH* 7HRGRUWDN*HGZXNURWQLHDVSLURZDáGRJRGQRFLSDSLHVNLHMUD]ZURNX D

SRQRZQLHURNSy(QLHM

'UREQH]DPLHV]DQLH]QDMGXMHP\WH* ZQXPHUDFMLSDSLH*\RLPLHQLX0DUFLQ:NDWDORJDFKILJXUXM

0DUFLQ,DSy(QLHM0DUFLQ ,9 L 9 %UDNMHVW0DUFLQD ,, L,,,:LFKPLHMVFXXPLHV]F]RQRSDSLH*\R

LPLHQLX0DU\QXV,L ,, P\OQLHXWR*VDPLDQ\FK]LPLHQLHP0DUFLQ

3UDZRZLW\PSDSLH*HPFKRüSRZV]HFKQLHXPLHV]F]DQ\PZ]HVWDZLHDQW\SDSLH*\SRZLQLHQE\ü

%HQHG\NW ; :QXPHUDFML]RVWDZLRQRWHPXZáDQLHSDSLH*RZLNROHMQ\QXPHUZHGáXJ

NDWDORJXOHJDOQ\FKSDSLH*\:URNX SRPLHUFL6WHIDQD ,;; Z\EUDQROHJDOQLH*LRYDQQLHJR

0LQLFLR]URGXKUDELyZQD7XVNXOXPL]SRSDUFLHPFHVDU]RZHM$JQLHV]NL.RURQDFMD%HQHG\NWD ;

RGE\áDVL QDW\FKPLDVWSRZ\ERU]HZQRF\]XG]LDáHPNLONXW\ONRNDUG\QDáyZLSUDáDWyZNXULL:HGOH

*\F]HQLDSRSU]HGQLHJRSDSLH*DZ\EyUQDVWSF\PyJáRGE\üVL Z\áF]QLHZREHFQRFLRSDWD+LOGH

EUDQGDNWyU\MX* ZWHG\U]G]LáGZRUHPSDSLHVNLP+LOGHEUDQGZPRPHQFLHZ\ERUXLNRURQDFML

%HQHG\NWDSU]HE\ZDá]PLVM QDWHUHQLH1LHPLHF3RSRZURFLH+LOGHEUDQGSU]HNXSLá]ZROHQQLNyZ

%HQHG\NWDDE\RGVWSLOLRGSRSDUFLD2MFDZLWHJR:MHJRPLHMVFHZ\EUDQR0LNRáDMD ,,D

V\QRGREUDGXMF\Z6XWULL]GMá]XU]GX%HQHG\NWDNWyUHJRQDUR]ND]+LOGHEUDQGDXZL]LRQRSRF]\P

SRZLHU]RQR]DU]GQDGV]SLWDOHP)\MFZVNUDMQHMQG]\%HQHG\NW]PDUáZ URNXD+LOGHEUDQGVDP

]RVWDáSDSLH*HP*U]HJRU]HP9,, LZLW\P.RFLRáD3RZV]HFKQHJR

/LVWDDQW\SDSLH*\WH* QLHMHVWPR*OLZDGRRVWDWHF]QHJRXVWDOHQLD1LHNWyUHNDWDORJLZ URNX

Z\PLHQLDM DQW\SDSLH*D'RQXVD ,, ZU]HF]\ZLVWRFLZRJyOHQLHLVWQLDá3DSLH* 0DUFHOL, SU]H]

F]üKLVWRU\NyZP\ORQ\MHVWOXEXWR*VDPLDQ\]SDSLH*HP0DUFHOLQHP 2E\GZDMZ\VWSXM Z

NDWDORJDFKMDNRSUDZRZLFLSDSLH*H2GF]DVyZ0DUFHOLQDSRMDZLDVL SU]\LPLRQDFKELVNXSyZU]\PVNLFK

W\WXáSDSD SDSLH*=WHMUDFMLZDUWR]DSDPLWDüWRLPL

6áRZRSDSLH* SRFKRG]LRGJUHFNLHJRÄSDSDV RMFLHF7\PLPLHQLHPQLHPDORGSRF]WNX

FKU]HFLMDVWZDSR]GUDZLDQRGXFKRZQ\FK SU]HZRG]F\FKJPLQRPPQLFKyZNDSáDQyZELVNXSyZ

7\WXáÄSDSDVRGSU]HáRPX ,, L,,,ZLHNX]ZL]DQ\E\á]NRFLRáHPDOHNVDQGU\MVNLP8*\ZDOLJRSD

WULDUFKRZLH$OHNVDQGULL:.RFLHOH=DFKRGQLPZáDFLVNLHMZHUVML W\WXáXWHJRRSUyF]ELVNXSyZ

5]\PXX*\ZDOLWDN*HELVNXSL.DUWDJLQ\

'RSLHURSDSLH* *U]HJRU] 9,, Z\UD(QLH]DVWU]HJáSUDZRX*\ZDQLDWHJRW\WXáXZ\áF]QLH

GODELVNXSyZ5]\PX=DG]LZLDMFH*HRVWUDZDONDELVNXSyZ5]\PXR]DJZDUDQWRZDQLHZ\áF]QLHLP

SUDZDX*\ZDQLDW\WXáXSDSLH*DQLJG\QLH]QDOD]áDSRWZLHUG]HQLDZHZSURZDG]HQLXWHJRW\WXáXGR

RILFMDOQ\FKW\WXáyZ:HGáXJG]LVLHMV]HMQRPHQNODWXU\SDSLH*HX*\ZDM QDVWSXMF\FKW\WXáyZ

%LVNXS5]\PX

:LNDULXV]-H]XVD&KU\VWXVD

6XNFHVRU.VLFLD$SRVWRáyZ

1DMZ\*V]\.DSáDQ.RFLRáD3RZV]HFKQHJR

3DWULDUFKD=DFKRGX

3U\PDV:áRFK

$UF\ELVNXS0HWURSROLWD3URZLQFML5]\PVNLHM

6XZHUHQ3DVWZD0LDVWD:DW\NDVNLHJR

6áXJD6áXJ%R*\FK

7HRUHW\F]QLHELVNXSHP5]\PX SDSLH*HPPR*H]RVWDüND*G\0XVLE\üMHGQDNRFKU]F]RQ\P

FKU]HFLMDQLQHPZ\áF]QLHSLFLPVNLHMOHF]QLHPR*HE\ü]ZL]DQ\PZ]áHPPDá*HVNLPSUDZRWHJR

Z\UD(QLHQLH]DND]XMH:U]HF]\ZLVWRFLMHGQDNRG URNXSDSLH*\Z\ELHUDQRZ\áF]QLH]JURQD

F]áRQNyZZLWHJR.ROHJLXP.DUG\QDOVNLHJRQLH]DZV]HMHGQDNVSRUyGELVNXSyZ2VWDWQLPSDSLH*HP

NWyU\QLHE\áELVNXSHPZFKZLOLVZRMHJRZ\ERUXE\á*U]HJRU] ;9, :WDNLPSU]\SDGNX

Z\EUDQ\]RVWDMHQDW\FKPLDVWQDPDV]F]RQ\RWU]\PXMFRUG\QDFM ELVNXSL1DPDV]F]HQLD]JRGQLH]

SUDZHPVSU]HGSU]HV]áR ODWGRNRQXMHELVNXS2VWLLEGF\MHGQRF]HQLH']LHNDQHPZLWHJR

.ROHJLXP:DW\NDVNLHJR3HáQL ZáDG]\HOHNWRWU]\PXMH]FKZLO Z\UD*HQLD]JRG\QDZ\EyUL]áR*HQLD

SU]H]NDUG\QDáyZGHNODUDFMLSRVáXV]HVWZD1DSUDZRPRFQRüZ\ERUXQLHPDZSá\ZXVDPDNW

LQWURQL]DFMLF]\OLGDZQLHMNRURQDFMLSDSLH*DWLDU PLWU ELVNXSL ]WU]HPDNRURQDPL2VWDWQLPSDSLH*HP

NRURQRZDQ\PWLDU LLQWURQL]RZDQ\PE\á3DZHá 9, 3DSLH*H-DQ3DZHá,L-DQ3DZHá ,, FDáNRZLFLH

]UH]\JQRZDOL]XURF]\VWRFLLQWURQL]DF\MQ\FKZGDZQ\P]QDF]HQLXWHJRVáRZD2ERZL]HN

VILQDQVRZDQLDNRURQ\SDSLHVNLHMZ]DVDG]LHZHGOH]Z\F]DMXQDOH*DáGRGLHFH]ML]NWyUHMSRFKRG]Lá

Z\EUDQ\SDSLH*%\áWRUDF]HM]DV]F]\WGODGLHFH]MLQL* RERZL]HN3DSLH* 3DZHá 9,VSU]HGDáVZRM

NRURQDQDVWSQLHSLHQLG]HSU]H]QDF]\áQDSRPRFFKDU\WDW\ZQ ZGLHFH]MLPHGLRODVNLHMZNWyUHM

ZF]HQLHME\áPHWURSROLW3LHUZV]\PSDSLH*HPNWyU\ZRJyOHQLHVNRU]\VWDá]SU]\VáXJXMFHJR

SDSLH*RZLSUDZDQRV]HQLDLFKQDVSHFMDOQ\PWURQLHE\á-DQ3DZHá ,, -HJRSRSU]HGQLNSRF]WNRZRWDN*H

QLH]JRG]LáVLDE\QRV]RQRJRQDWURQLHMHGQDN*H]DQDPRZ VSHFMDOLVWyZRGÄSURPRFMLGDáVL ÄVNXVLü

WHPXVWDUHPXRE\F]DMRZL3RZV]HFKQLHOXELDQ\XPLHFKQLW\SDSLH* QLHE\áZ\VRNLHJRZ]URVWX5]HV]H

SLHOJU]\PyZLWXU\VWyZFKFLDáROHSLHMZLG]LHüREOLF]HSDSLH*D$E\SRND]DüVL OXG]LRP-DQ3DZHá,

VNRU]\VWDá]SDSLHVNLHJRWURQX

,OXE\áRSDSLH*\"1DWRQLH]QDMG]LHP\MX* G]LVLDMSRSUDZQHMRGSRZLHG]L6SRU\LG\VNXVMHWUZDM

1LHNWyUHZWSOLZRFLSU]\WRF]\OLP\QDZVWSLHWHJRUR]G]LDáX/LF]EDSUDZRZLW\FKSDSLH*\Z

]DOH*QRFLRGNODV\ILNDFMLSU]\MWHMSU]H]SRV]F]HJyOQ\FKKLVWRU\NyZ]DZLHUDLPLRQDRG GR

RVyE*G\E\MHGQDNXZ]JOGQLüVSRUyGX]QDQ\FK]DDQW\SDSLH*\LPLRQDW\FKNWyU\FKZ\EyURGE\ZDá

VL ]JRGQLH]]DVDGDPLNDQRQLF]Q\PLDOHQLHX]\VNDOLSRWZLHUG]HQLDZáDG]\ZLHFNLHM OLF]EDSDSLH*\

Z]URVáDE\GR 1DWRPLDVWJG\E\P\X]QDOL]DDQW\SDSLH*\W\FKNWyU]\Z\EUDQL]RVWDOLEG( WR]D

*\FLDSRSU]HGQLHJRSDSLH*DEG( WRSRGZSá\ZHPPRQDUFKyZLLQQ\FKRVyEWROLF]EDSUDZRZLW\FK

SDSLH*\]PQLHMV]\áDE\VL GRRN ,VWQLHQLDNLONXVSRUyGZ\PLHQLRQ\FKZNDWDORJDFKSDSLH*\QLHGD

VL XGRZRGQLüEH]]DVWU]H*H1LHNWyUHSRQW\ILNDW\E\á\]HVRE P\ORQHZ]ZL]NX]SRGRELHVWZHP

LPLRQ QS0DUFLQ,L ,, P\OHQLV F]VWR]0DU\QXVHP,L ,, :WHMSUDF\SU]\WDF]DP\LPLRQD

SUDZRZLW\FKSDSLH*\RUD]

X]QDQ\FK]DDQW\SDSLH*\ZW\P%HQHG\NWD,; NWyU\XU]GVSUDZRZDáWU]\UD]\5D]MDNROHJDOQ\SDSLH*

LGZXNURWQLHMDNRDQW\SDSLH*

àF]QLHSDSLH*HLDQW\SDSLH*HX*\ZDOLSU]H]GZDW\VLFHODW LPLRQ3U]H]SLHUZV]HW\VLFOHFLHQRVLOL

RQLLPLRQDFKU]HVWQH=Z\F]DM]PLDQ\LPLHQLD]FKZLO Z\ERUXZSURZDG]RQRRG6HUJLXV]D ,9

:\MWNLHPRGWHM]DVDG\E\á\SRQW\ILNDW\+DGULDQD 9, L0DUFHOHJR ,, NWyU]\

SRZ\ERU]H]DFKRZDOLVZRMHLPLRQD

&]üSDSLH*\ Z\ZRG]F\FKVL ]]DNRQyZ ZF]DVLHVZRMHJR*\FLDWU]\NURWQLH]PLHQLDáDVZRMHLPL

,PL FKU]HVWQH]DPLHQLRQH]RVWDáRQDLPL ]DNRQQH]FKZLO ZVWSLHQLDGR]DNRQXDQDVWSQLHQDLPL

SDSLHVNLHSRZ\ERU]HQDWHQXU]G QSSDSLH* *U]HJRU] ;9, QRVLáLPL %DUWRORPHR

$OEHUWRQDFKU]FLHRG URNX*\FLDQRVLáLPL ]DNRQQH0DXURDRG URNX*\FLDSU]H]SLWQDFLHODW

SRQW\ILNDWXQRVLáLPL *U]HJRU] ;9,1DMF]FLHMX*\ZDQHSU]H]SDSLH*\LPLRQDWR

-DQ UD]\PLPREáGQHMQXPHUDFMLSDSLH*\RW\PLPLHQLX

*U]HJRU] UD]\

%HQHG\NW UD]\

.OHPHQV UD]\

,QQRFHQW\ UD]\

/HRQ UD]\

3LXV UD]\

:NDWDORJDFKSDSLH*\W\ONRUD]VSRWNDOLP\QDVWSXMFHLPLRQD$JDWRQ$QLFHW$QWHUXV'LRQL]\

'RQXV(OHXWHU(XW\FKLDQ(X]HELXV](ZDU\VW)DELDQ)RUPR]XV+LODU\+RUPL]GDV+\JLQ.DMXV

.OHWXV.RQVWDQW\Q.RUQHOLXV].RQRQ/DQGR/LEHULXV]/LQXV0DUFHOLQ0DUHN0LáLFMDGHV3RQFMDQ

5RPDQ6DELQLDQ6HZHU\Q6RWHU6\OZHULXV]6\PPDFK6\PSOLFMXV]6\U\FMXV]6\]\QLXV]7HOHVIRU

:DOHQW\Q:LJLOLXV]:LWDOLDQ=DFKDULDV]=HILU\Q=R]\QLRF]\ZLFLH3LRWU

1D]ZLVNDURGRZHSDSLH*\]QDP\RG%HQHG\NWD 9,,, &KRFLD* ZF]HQLHM]QDQHE\á\

VWDUR*\WQHURG\U]\PVNLHNWyUHVZRLPLNUJDPLREVDG]Lá\XU]GSDSLHVNLSDWU]SRSU]HGQLHUR]G]LDá\

1DMGáX*HMSDQXMF\PLSDSLH*DPLE\OL

3LXV ; SUDZLH ODWD

/HRQ ;,,, SU]HV]áR ODW

3LXV 9, LSyáURNX

+DGULDQ, SUDZLH ODWD

3LXV 9,, SUDZLH LSyáURNX

$OHNVDQGHU,,, SUDZLH ODWD

6\OZHVWHU SUDZLH ODWD

8UEDQ 9,,, O ODW

-DQ3DZHá ,, RG URNX

/HRQ,,, SUDZLH LSyáURNX

.OHPHQV ;, SU]HV]áR ODW
/HRQ,:LHONL QLHFRGáX*HMQL* ODW:LHN ;,; E\áZLHNLHPQDMGáX*V]\FKZKLVWRULLSRQW\ILND

WyZ1DMGáX*HMMHGQDNJRGQRüELVNXSD5]\PXVSUDZRZDáZLW\3LRWU áDWD6WG]DOHFHQLHSRNRU\QRZR
Z\ELHUDQ\FKSDSLH*\ QLHGR*\MHV]ZLHNX3LRWUD

:KLVWRULLSDSLHVWZDSU]HZD*Dá\MHGQDNSRQW\ILNDW\NUyWNLH$WR]UDFMLSU]HODGRZD LPF]HVNLHM

PLHUFLZLHOX]QLFKZSLHUZV]\FKZLHNDFKFKU]HFLMDVWZDRUD]]UDFMLGRNRQ\ZDQLDZ\ERUXUDF]HM

VSRUyGNDUG\QDáyZZZLHNXGRZLDGF]RQ\P1DMNUyFHMSDQRZDOL

8UEDQ 9,, O GQL

%RQLIDF\ 9, GQL

&HOHVW\Q ,9 GQL PyJáSRZ\ERU]HQLHE\üNRQVHNURZDQ\3RMHJRPLHUFLSU]H] URNX6WROLFD

$SRVWROVNDQLHE\áDREVDG]RQD

6\]\QLXV] GQL

7HRGRU ,, GQL

0DUFHOL ,, GQL

'DPD]\,,GQL

3LXV,,, GQL

/HRQ ;, GQL

1DVWSQ\NUyWNLSRQW\ILNDW]GDU]\áVL Z.RFLHOHGRSLHUR ODWDSRPLHUFL3DZáD 9 Z URNX

%\áWRSRQW\ILNDW-DQD3DZáD , ]PDUáZ GQLSRZ\ERU]H

1DMNUyFHMSDQRZDáMHGQDNSDSLH* 6WHIDQ ,, =PDUáSRWU]HFKGQLDFKRGZ\ERUX]DQLPMHGQDN

]RVWDáNRQVHNURZDQ\:RZ\PF]DVLHZáDQLHDNWNRQVHNUDFMLR]QDF]DáSU]\MFLHSHáQLZáDG]\VWGRG

9,,, ZLHNXSUDNW\F]QLHGR URNXQLHZ\PLHQLDQRWHJRSDSLH*DZZLHOXVSLVDFK3U]\SDSLH*DFKR

LPLHQLX6WHIDQSRMDZLáDVL ZLFSRGZyMQDQXPHUDFMD SRZVWDMFDZ]ZL]NX]ZWSOLZRFLDPLFRGR

X]QDQLDWHJRSRQW\ILNDWX

:LHOH WUXGQRFLVSUDZLDRVWDWHF]QLHXVWDOHQLHQDURGRZRFLZV]\VWNLFKSDSLH*\:LHOHZVSyáF]HQLH

RNUHORQ\FKQDURGyZZFKZLOLREHMPRZDQLDXU]GXSU]H]SDSLH*\QLHLVWQLDáR6WGáDWZLHMEG]LH

RNUHOLüLFKJHRJUDILF]QHSRFKRG]HQLHQL* QDURGRZRFLRZH:RJURPQHMZLNV]RFLSDSLH*DPL]RVWDZDá\

RVRE\SRFKRG]FH

]WHUHQyZG]LVLHMV]\FK:áRFK E\áRLFKD*

]WHUHQyZG]LVLHMV]HM)UDQFMLSRFKRG]LáR SDSLH*\
]WHUHQyZVWDUR*\WQHJRZLDWDJUHFNLHJRSRFKRG]LáR SDSLH*\

]%OLVNLHJR:VFKRGXSRFKRG]LáR SDSLH*\

]WHU\WRULyZG]LVLHMV]\FK1LHPLHFSRFKRG]LáR SDSLH*\

]$IU\NL3yáQRFQHML+LV]SDQLLSRFKRG]LáRSR SDSLH*\
]'DOPDFMLG]LVLHMV]D&KRUZDFMD3RUWXJDOLLLZLDWDEDUEDU]\VNLHJRSR SDSLH*\

]'DFMLG]LVLHMV]D5XPXQLD$QJOLL+RODQGLL3ROVNLSRO3RFKRG]HQLHGZyFKSDSLH*\MHVW

QLH]QDQH&KRFLD* ZZLHOXLQQ\FKSU]\SDGNDFKMHGQR]QDF]QHRNUHOHQLHSRFKRG]HQLDSDSLH*\WDN*H

VSUDZLDVSRURNáRSRWyZ:SU]HGVWDZLRQ\P]HVWDZLHQLXSU]\MWRMHGQDNRSLQL ZLNV]RFLEDGDF]\

=DQDMSRW*QLHMV]HJRZG]LHMDFKSDSLHVWZD]UDFML]QDF]HQLDLSRWJL3DVWZD.RFLHOQHJRXZD*DVL

,QQRFHQWHJR,,,

=DQDMPáRGV]\FKZFKZLOLZ\ERUXSDSLH*\XZD*DVL

%HQHG\NWD ,; Z\EUDQ\ZZLHNXPLG]\GZXQDVW\PDSLWQDVW\PURNLHP*\FLD

-DQD ;,, ZFKZLOLZ\ERUXPLDáRVLHPQDFLHODW
*U]HJRU] 9 ZFKZLOLZ\ERUXPLDá ODWD1DWRPLDVWZZLHNXSRGHV]á\PZUF]VWDU\PZ\EUDQR

&HOHVW\QD 9 ZFKZLOLZ\ERUXPLDáPLHü ODW
FKRFLD* GRNáDGQDGDWDMHJRXURG]LQQLHMHVW]QDQD1DMEDUG]LHMVWDUF]HJRZLHNXQDSDSLHVNLPWURQLHGR

*\OL

/HRQ ;,,, ]PDUáZZLHNX ODWE\áSDSLH*HPSU]H] ODW
*U]HJRU] ;,, ]PDUáZZLHNX ODWE\áSDSLH*HPSU]H] ODW

-DQ ;;,, ]PDUáZZLHNX ODWE\áSDSLH*HPSU]H] ODW

.OHPHQV ;,, ]PDUáZZLHNX ODWE\áSDSLH*HPSU]H]O2ODW

7LDUD SRWUyMQDNRURQDSDSLH*\SRUD]SLHUZV]\X*\WD]RVWDáDSU]H]SDSLH*D0LNRáDMD ,,
:LHOHUD]\SU]HUZ\ZREVDG]HQLXELVNXSVWZDU]\PVNLHJRSU]HFLJDá\VL ZGáXJLHPLHVLFHDQDZHW

ODWD1DMGáX*V]DWDNDSU]HUZDWUZDáD URNXLWUZDáDPLG]\URNLHP D NROHMQDGZDODWDPLG]\
URNLHP D 3DWU]UR]G]LDá3RGNRQWURO FHVDU]D 2VLHPQDFLHPLHVLF\WUZDáDSU]HUZDPLG]\
SRQW\ILNDWHP&HOHVW\QD ,9 L,QQRFHQWHJR ,9 7 SU]HUZ Z\PXVLáFHVDU])U\GHU\N ,, NWyU\
SU]HWU]\P\ZDáZDUHV]FLHF]üNDUG\QDáyZSU]HV]NDG]DMFZWHQVSRVyEZVZRERGQ\PZ\ERU]H
3DSLH* &HOHVW\Q ,9Z\EUDQ\]RVWDáSRV]HG]LHVLFLXGQLDFK-HJRZ\EyURGE\áVL ZWUDNFLH
SLHUZV]HJRZG]LHMDFKNRQNODZHWM]DPNQLFLDSRGNOXF]HPNDUG\QDáyZHOHNWRUyZ.LHG\SRPLHUFL

ZVLHUSQLX URNXSDSLH*D*U]HJRU]D ,; NDUG\QDáRZLH]HEUDOLVL QLHPDOQDW\FKPLDVWGODZ\ERUX

QDVWSF\GáXJRQLHPRJOLVL ]GHF\GRZDüQDJRGQHJRNDQG\GDWD$E\SU]\VSLHV]\üZ\EyU VHQDWRU

U]\PVNLIDNW\F]Q\G\NWDWRU5]\PX0DWWHR5RVVR2UVLQL SU]\MPXMFUHJXá\QLHNWyU\FK]DNRQyZ

]DPNQáNDUG\QDáyZZSDáDFX6HSW\PLXV]D6HZHUD.LHG\HOHNWRU]\QLHPRJOLZGDOV]\PFLJX

]GHF\GRZDüVL QDZ\EyU2UVLQL]DRVWU]\áU\JRU\]DPNQLFLD:LHOXNDUG\QDáyZ]DFKRURZDáRMHGHQ

QDZHW $QJOLN5REHUW6RPHUFRWH]PDUáZWUDNFLHREUDG0LPRWRZ\ERUyZQLHSU]HUZDQR3RV]HV

G]LHVLFLXGQLDFK]GHF\GRZDQR VL QD*RIIUHGD&DVWLJOLRQLHJRNDQG\GDWDNRPSURPLVRZHJR6áDEH

]GURZLHLSRGHV]á\ZLHNVSUDZLá\*HSLHUZV]\SDSLH* Z\EUDQ\ZWUDNFLHNRQNODZH &HOHVW\Q ,9 ]PDUá

SRV]HVQDVWXGQLDFK

=DPLDVW]DNRF]HQLD

Ä.WRR ELVNXSVWZRVL XELHJDSLNQHMSUDF\SUDJQLH%LVNXS]D PDE\üQLHQDJDQQ\P*MHGQHM*RQ\

WU]H(Z\XPLDUNRZDQ\SU]\VWRMQ\JRFLQQ\GREU\QDXF]\FLHO1LHRGGDMF\VL SLMDVWZXQLH

]DG]LHU*\VW\OHF]áDJRGQ\QLHVZDUOLZ\QLHFKFLZ\QDJURV].WyU\ E\ZáDVQ\PGRPHPGREU]H

]DU]G]DáG]LHFLWU]\PDáZSRVáXV]HVWZLHLZV]HONLHMXF]FLZRFL%RMH*HOLNWR QLHSRWUDILZáDVQ\P

GRPHP]DU]G]DüMDN*HEG]LHPyJáPLHüQDSLHF]\.RFLyá%R*\"1LHPR*HWRE\üGRSLHURFR

QDZUyFRQ\JG\* PyJáE\Z]ELüVL ZS\FK LSRSDüZSRWSLHQLHGLDEHOVNLH$SRZLQLHQWH* FLHV]\üVL

GREU\PLPLHQLHPXW\FKNWyU]\GRQDVQLHQDOH*DE\QLHQDUD]LüVL QD]DU]XW\LQLHSRSDüZVLGáD

GLDEHOVNLH=SLHUZV]HJROLVWXZLWHJR3DZLDGR7\PRWHXV]D

6SLVWUHFL

=DPLDVWZVWSX

3U]HGPRZDGRZ\GDQLDSROVNLHJR

5R]G]LDá,

6LHGHPNRELHWNWyUHZVWU]VQá\:DW\NDQHP

5R]G]LDá,,

3DSD]QDF]\RMFLHF

5R]G]LDá,,,

:SRJRQL]D]áRW\PFLHOFHP

5R]G]LDá ,9

3DSLH* -RDQQD

5R]G]LDá9

1G]DU]HLERJDF]H

5R]G]LDá 9,

3RGNRQWURO FHVDU]D

5R]G]LDá 9,,

1HSRW\]P QDMF]DUQLHMV]HNDUW\ZG]LHMDFK.R FLRáD

5R]G]LDá 9,,,

3RFDáXQHNPLHUFL

5R]G]LDá,;
,PRFHSLHNLHOQHJRQLHSU]HPRJ
5R]G]LDá;
3RF]HWSDSLH*\