Decyzje w sprawie stóp procentowych

Poziom inflacji oraz poziom wynagrodzeń jest bacznie obserwowany przez przedstawicieli banków centralnych
wpływających na kształtowanie się polityki monetarnej danego kraju. Pamiętać jednak należy, że nie tylko bieżący poziom
inflacji ma tutaj znaczenie. Istotne są również oczekiwania co będzie się działo w nadchodzącym okresie, gdzie projekcje
często robione są na lata do przodu.

Taka długowzroczność przedstawicieli banków centralnych wynika ze świadomości, że ewentualne ruchy zaostrzające lub
rozluźniające politykę monetarną będą miały wpływ na poziom inflacji z co najmniej półrocznym opóźnieniem.

Reakcja inwestorów na decyzje w sprawie stóp procentowych jest podobna jak na dane inflacyjne, czyli nieoczekiwane
podwyżki lub sugestie kolejnych przyczyniają się w krótkim terminie do umocnienia się walut danego kraju na rynkach
rozwiniętych, oraz spadków na giełdach.

Inflacja CPI

Wskaźnik cen konsumentów (Consumer Price Index) jest to publikacja makroekonomiczna, która pokazuje nam jak
kształtowały się ceny w danym okresie czasowym wśród towarów dostępnych dla osób fizycznych. Wskaźnik ten często
podlega znacznym wahaniom, które spowodowane są przez krótkotrwałe wzrosty cen niektórych składowych części
publikacji. Dlatego inwestorzy często bardziej niż na dane ogólnej inflacji patrzą na tzw wskaźnik zmodyfikowanej inflacji
czyli inflacje bazową (core inflation), która pokazuje wzrost cen po wyeliminowaniu towarów o największej zmienności w
tym cen energii oraz żywności

Inflacja PPI

Inflacja PPI,

czyli indeks cen produkcji sprzedanej producentów ( Producer Price Index). Inflacja ta różni się tym od inflacji

CPI, że bada zmianę cen produktów na poziomie przedsiębiorstw i z reguły jest pierwszym sygnałem pojawienia się inflacji.
Wzrost PPI, nie musi jeszcze oznaczać, że sprzedawcy przełożą ceny również na konsumentów, nie mniej jednak istotnie
zwiększają szansę takiego scenariusza. Inflacja PPI, nie jest tak popularnym wskaźnikiem jak inflacja CPI, nie mniej jednak
w przypadku wyników znacznie odbiegających od oczekiwań, reakcja inwestorów może być znacząca.W przypadku tej
publikacji inwestorzy również baczną uwagę skupiają na inflacji bazowej, wykluczającej ceny towarów o największej
zmienności.

Chicago PMI

Indeks jest podobnie zbudowany jak indeks globalny raportu NAPM, ale dotyczy on tylko strefy Chicagowskiej. Jego główną
zaletą jest to, że publikowany kilka dni wcześniej przed tamtym raportem a dotyczy tego samego okresu.

Podział wskaźników

Przykład

Makroekonomiczne

PKB, Inflacja, sprzedaż detaliczna, produkcja przemysłowa

Rozwój gospodarczy

ISM, PMI, NY Empire State, Chicago PMI

Rynek pracy

Employment Report, ADP, Challenger, Dochody i wydatki konsumenta

Nastroje

Consumer Confidence, indeks Uniwersytetu Michigan, ZEW, IFO

Inne wskaźniki

LEI, Beżowa księga, zapasy paliw, indeks S&P Case-Shiller

NAPM - Raport NAPM

Raport publikowany na początku każdego miesiąca przez amerykańską organizację zrzeszającą managerów dokonujących
zakupów w przedsiębiorstwach. W skład każdego raportu wchodzą między innymi indeksy odnoszące się do produkcji,
nowych zamówień, poziomu zapasów, szybkości dostaw towarów, poziomu zatrudnienia, cen zapłaconych przez firmy. Na
bazie pierwszych 5 czynników obliczany jest główny wskaźnik PMI, który silnie skorelowany jest z zmianami zachowań
produkcji przemysłowej. Generalnie wartości wskaźnika poniżej 43,0 oznaczają, że gospodarka znajduje się w recesji.

Employment Report - Raport o zatrudnienieniu

Jeden z najważniejszych raportów gospodarczych w Stanach Zjednoczonych. W związku z tym, że najczęściej publikowany
jest w pierwszy piątek miesiąca stanowi on zwiastun dla wszystkich innych wskaźników dotyczących tego samego okresu.
Wśród danych w nim zawartych najważniejsze to: liczba nowych zatrudnionych, stopa bezrobocia, która stanowi procent
siły roboczej szukającej pracy, przeciętna kwota miesięcznych wynagrodzeń, która może czasami wywierać presję na stopę
inflacji oraz przeciętna liczba godzin pracy w tygodniu. Raport o zatrudnieniu, z uwagi na szeroki podział zatrudnionych
pomiędzy sektory gospodarcze, stanowi doskonałe źródło wiedzy o tym, które sektory aktualnie przeżywają osłabienie, a
których perspektywy zaczynają być coraz lepsze. Rraport o zatrudnieniu jest jednym z pierwszych sygnałów o sytuacji
gospodarczej kraju w minionym miesiącu - rynki reagują bardzo gwałtownie na dane odbiegające od oczekiwań.

Jobless Claims - Ilość osób starających się o pracę

Jeden z ciekawszych wskaźników gospodarczych w Stanach Zjednoczonych, gdyż publikowany co tydzień. Jego
zachowanie pozwala nam prognozować liczby zawarte w raporcie o zatrudnieniu. W tym raporcie zawarte są trzy
wskaźniki: liczba osób starających się o zasiłki po raz pierwszy, liczba osób starających się o zasiłki po raz kolejny oraz
średnia z tej pierwszej wartości (ostatnie 5 tygodni). Mimo tego, uczestnicy rynków nie przywiązują do niego dużej wagi.

Sprzedaż detaliczna

Niezwykle istotny raport gospodarczy, który mierzy wartość sprzedaży detalicznej w danej gospodarce. Stanowi on
pierwszy poważny sygnał o istniejących trendach wydatków konsumpcyjnych w danym kraju, które są napędową siłą
gospodarki. Mimo tych pozytywnych elementów raport o sprzedaży detalicznej ma również swoje wady: nie ujmuje sektora
usług , poddawany jest częstym rewizjom. Bardzo często, podczas analizy tego raportu dużą wagę przywiązuje się również
do sprzedaży detalicznej nie uwzględniającej zmiennej sprzedaży samochodów. Sprzedaż detaliczna w większości
przypadków jest najważniejszym wskaźnikiem pokazującym czy gospodarka znajduje się w fazie wzrostu.

Dochody Osobiste

Amerykańskie dane na temat sprzedaży detalicznej pokazują tylko wydatki na towary. Usługi, które stanowią około połowę
wydatków konsumpcyjnych już nie są obliczane przez ten wskaźnik. Uzupełnienie obrazu rynku dają nam natomiast dane
na temat dochodów i wydatków konsumpcyjnych, publikowane o 8:30 czasu amerykańskiego ( z reguły 14:30 polskiej) w
okolicach 21-22 dnia każdego miesiąca oraz pierwszego dnia po opublikowaniu danych na temat PKB. Wskaźnik ten
publikowany jest przez Commerce Department/Bureau of Economic Analysis.

PPI Raport - indeks cen producentów

Raport, w którym znajdują się wskaźniki inflacji podzielone ze względu na stopień zaawansowania produktów - surowce,
półfabrykaty i dobra końcowe. Wskaźniki te odnoszą się do poziomu cen producentów. Główny indeks PPI różni się tym od
indeksu CPI tym, że nie ujmuje cen usług ani cen produktów importowanych do kraju. PPI dotyczy tylko produktów
rodzimych wytwórców. Oprócz tego ważną rolę w raporcie odgrywa Core PPI czyli wskaźnik nie uwzględniający zmiennych
cen energii i żywności. Raport PPI publikowany jest kilka dni wcześniej przed raportem o cenach płaconych przez
konsumentów i często służy analitykom do prognozowania danych zawartych w tym drugim raporcie. Raport ten pozwala
nam prognozować posunięcia banków centralnych, zachowanie PPI wyprzedza czasami ruchy wskaźnika CPI.

Ujemna krzywa procentowa

W dobrze prosperującej gospodarce, długoterminowe obligacje przynoszą większy procent niż obligacje krótkoterminowe.
Ujemna krzywa procentowa określa sytuację odwrotną, tj. obligacje krótkoterminowe przynoszą większy procent niż
obligacje długoterminowe. Oznacza ona kryzys finansowy lub też olbrzymi popyt na pieniądze, przy czym skutki alternatywy
mają negatywny wpływ na przyszły kurs akcj. Jeśli trwa ona krótko, np. miesiąc lub dwa/nie musi mieć negatywnego
wpływu; Jeśli jednak czas jej trwania zaczyna przedłużać się lub też dojdzie do niej drugi negatywny czynnik (deflacja lub
przewartościowanie rynku), prawdopodobieństwo zniżki rynku znacznie wzrasta.

NAHB Index - Indeks rynku nieruchomości

Indeks nastroju na rynku nieruchomości. Obliczany jest na bazie bieżących warunków i przyszłych oczekiwań. Wartość
indeksu równa 50 jest liczba krytyczną - jeżeli NAHB osiąga wyższe wartości oznacza to, że przeważają pozytywne
odpowiedzi i ocena rynku jest korzystna, jeżeli niższe uczestnicy tego segmentu rynku są pesymistami.

Philly Index (Philadelphia FED Index)

Raport banku w Filadelfii dotyczący kondycji gospodarczej tego regionu. W raporcie podane są miedzy innymi sub-
wskaźniki dotyczące liczby nowych zamówień, zatrudnienia czy aktywności gospodarczej. Liczby z tego publikacji można
przerzucać na całe Stany Zjednoczone, jednak z pewnym błędem statystycznym.

Consumer Confidence - Zaufanie konsumentów

Raport odnosi się do poglądów konsumentów odnośnie bieżącej sytuacji i perspektyw gospodarki amerykańskiej. Aby
poznać przekonania konsumentów amerykańskich Conference Board kieruje co miesiąc pytania do reprezentacyjnej próby
5000 gospodarstw domowych, które mają stanowić o sytuacji gospodarczej USA. Pytania zawarte w kwestionariuszu
dotyczą oceny bieżącej sytuacji oraz potencjalnych warunków gospodarowania za 6 miesięcy. W ankiecie respondenci
oceniają: warunki gospodarcze, ilość dostępnych miejsc pracy, dochód w gospodarstwie domowym. Ogólny indeks
Consumer Confidence zbudowany jest w oparciu o 60% wartości indeksu oczekiwań i 40% indeksu bieżącej sytuacji.
Indeks zaufania konsumentów skorelowany jest z negatywnie ze stopą bezrobocia, pozytywnie z dochodem realnym
gospodarstw domowych i zachowaniem się cen akcji. Innym indeksem odzwierciedlającym poziom nastrojów konsumentów
jest Michigan Sentiment, który publikowany jest nieco wcześniej ( na początku miesiąca). Raport o zaufaniu konsumentów
do gospodarki publikowany jest również w krajach europejskich, jednak nie odgrywa ona dużego znaczenia. W momentach
gdy szef FED-u podkreśla, że podtrzymanie popytu ze strony konsumentów jest niezbędne dla właściwego wzrostu
gospodarczego w USA, rynki są wyjątkowo narażone na dane z tego raportu.

Indeks nastrojów konsumentów Uniwersytetu Michigan

Wskaźnik ten przeprowadzany jest na podstawie telefonicznej ankiety przeprowadzanej na 500 gospodarstwach
domowych, podczas której respondenci odpowiadają na szereg pytań dotyczących kondycji ich finansów osobistych.
Wzrost wskaźnika oznacza wyższy poziom zadowolenia amerykańskiej społeczności. Dla inwestorów jest to informacja, że
wzrosnąć mogą wydatki konsumpcyjne, co korzystnie przełoży się na wyniki finansowe spółek. Informacja taka jest
korzystna tak dla inwestorów rynku akcyjnego jak i dla amerykańskiego dolara.

Publikacja indeksu nastrojów konsumentów Uniwersytetu Michigan za każdy miesiąc podawana jest dwukrotnie. Najpierw
około 15 każdego miesiąca, a następnie na początku każdego nowego miesiąca podawana jest pełna ankieta za miesiąc
wcześniejszy.

Beige Book - Raport banków federalnych

Raport ten jest przygotowywany przez system rezerwy federalnej i publikowany jest 8 razy w roku. Zawiera on informacje
na temat bieżących warunków gospodarowania oraz oczekiwań w poszczególnych regionach USA. Ponadto znajdują się w
nim również wywiady z czołowymi biznesmenami i ekonomistami, którzy prezentują swoje poglądy na trendy gospodarcze.
Mimo, że informacje w tym raporcie przedstawiają spóźniony obraz sytuacji to jednak w dużym stopniu jest on pomocny
podczas prognozowania decyzji odnośnie przyszłej polityki monetarnej. Z uwagi na to, że raport zawiera dość długi tekst
stanowi przedmiot analiz ekonomistów, które dopiero po pewnym czasie znajdują przełożenie w kursach.

IFO - Indeks Nastroju w biznesie w Niemczech

Raport publikowany przez niemiecki instytut badań nad gospodarką. Przedstawia on nastroje panujące wśród niemieckich
przedsiębiorców. W raporcie publikowany jest wskaźnik IFO Business Climate, który aplikuje do roli głównego wskaźnika
nastrojów biznesowych w Europie. W sondażu uczestniczy około 7000 przedsiębiorstw, które dodatkowo oceniają bieżące i
przyszłe warunki gospodarowania. Wartości IFO w okolicach 85 wskazują na spadek produkcji przemysłowej.

Capacity Utilization - Wskaźnik wykorzystania dóbr kapitałowych

Wskaźnik ten mierzy stopień wykorzystania dóbr kapitałowych podczas procesu produkcyjnego. Maksymalny poziom 100%
traktowany jest przez amerykański bank centralny FED jako poziom produkcji przy zastosowaniu wszystkich dostępnych
kapitałowych czynników produkcji. Badania pokazały, że krytyczną wartością jest poziom 81,5%. Jeżeli wskaźnik ten jest
wyższy od tej wartości wówczas w gospodarce rodzi się presją inflacyjna na wzrost PPI.

Indeks PMI (Purchasing Managers Index) został opracowany przez Institute for Supply Management. Dla Stanów
Zjednoczonych jest on prezentowany pod nazwą ISM. Indeks ten jest również obliczany w dla innych krajów, Eurolandu,
także Polski przez agencję Reuters i prezentowany pod skrótem PMI.

Stanowi on ważny indykator sytuacji gospodarczej kraju. Algorytm obliczeń jest bardzo prosty. Wśród menadżerów
zaopatrzenia w

przedsiębiorstwach

produkcyjnych na terenie całego kraju lub badanego obszaru jest przeprowadzana co

miesiąc anonimowa ankieta dotycząca sytuacji w firmie w następujących sferach: nowe zamówienia, portfel zamówień,
nowe zamówienia eksportowe, import, produkcja, dostawy, zapasy, zapasy dla klientów, zatrudnienie, ceny.

Przebieg indeksu PMI (ISM) pokazuje cykliczność kryzysów gospodarczych. Jeżeli jego wartość jest wyższa niż 50,
świadczy to, o dobrej sytuacji gospodarczej. Osiągnięcie maksimum 100 świadczyłoby o tym, że wszystkie zmiany w
gospodarce są pozytywne. Lecz idealnej gospodarki nie ma. Najwyższy poziom indeksu ISM stanowiący 77 odnotowano w
USA w lipcu 1950, lecz po dwóch latach wskaźnik spadł do 36,7.

Poziom ISM mniejszy niż 50 oznacza, że gospodarka ma problemy i grozi kryzys. Im wskaźnik niższy, tym gorzej. Sytuacja,
kiedy PMI (ISM) znajduje się poniżej 40 świadczy już o poważnym kryzysie. W grudniu 2008 r. ISM dla przemysłu w USA
spadł do 32,9.

ADP - obrazuje zmianę liczby etatów i stanowi "przedsmak" piątkowych danych o zmianie liczby miejsc pracy w
amerykańskim sektorze pozarolniczym (Empoyement Report – pierwszy piatek miesiaca)

ZEW jest wskaźnikiem nastrojów publikowanym przez niemiecki instytut Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung w
Mannheim. Określany potocznie mianem indeksu instytutu ZEW. Pokazuje on nastroje i opinie dotyczące rozwoju sytuacji
gospodarczej w Niemczech.

Indeks ZEW jest tworzony na podstawie opinii 350 specjalistów z dziedziny finansów. W comiesięcznej ankiecie
przedstawiają oni swoje przewidywania dotyczące kształtowania się sytuacji w gospodarce niemieckiej w ciągu najbliższych
sześciu miesięcy.

To drugi po Ifo ważny wskaźnik koniunktury na rynku niemieckim. Podobnie, jak przy wielu innych indeksach nastrojów, tu
również respondenci mają do wyboru trzy wersje odpowiedzi – sytuacja gospodarcza: (i) poprawi się, (ii) pozostanie bez
zmian, (iii) pogorszy się. Odpowiedzi neutralne nie są brane pod uwagę. To pozwala określić udziały procentowe
poszczególnych odpowiedzi.

Różnica między procentami odpowiedzi „poprawi się” oraz „pogorszy się” stanowi wartość indeksu instytutu ZEW, którego
wykres jest oscylatorem, tzn. jego wartości mogą zmieniać się w przedziale od -100 do +100.

Leading Economic Index (LEI) publikowany przez amerykańską organizację pozarządową Conference Board należy do
wskaźników pozwalających diagnozować aktualną sytuację oraz prognozować przyszłość amerykańskiej gospodarki.
Podobne wskaźniki są liczone również dla Strefy Euro i kilku innych krajów.

Conference Board Leading Economic Index jest obliczany w okresach miesięcznych na podstawie danych dotyczących 10
wskaźników ekonomicznych dotyczących amerykańskiej gospodarki:

1. Średnia tygodniowa ilość godzin pracy w sektorze produkcyjnym
2. Średnia tygodniowa ilość złożonych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych
3. Nowe zamówienia na dobra konsumpcyjne
4. Czas realizacji dostawy zamówień przedsiębiorstw
5. Nowe zamówienia na dobra kapitałowe (bez zamówień przemysłu zbrojeniowego)
6. Ilość wydanych pozwoleń na budowę prywatnych domów
7. Wartość indeksu S&P500 giełdy papierów wartościowych w Nowym Jorku
8. Podaż pieniądza M2, skorygowana inflacją
9. Spread stóp procentowych 10-letnich obligacji i Fed
10.Indeks nastrojów konsumentów publikowany przez Uniwersytet w Michigan

S&P/Case-Shiller Price Index

Badanie rynku nieruchomości stanowi źródło wiedzy o stanie gospodarki kraju. Dane z poprzednich lat pokazują, że istnieje
wysoka dodatnia korelacja między wzrostem cen nieruchomości oraz wzrostem PKB. Na podstawie zmian cen
nieruchomości, w tym domów jednorodzinnych, można przewidywać przyszłą sytuację ekonomiczną kraju.

Obecnie oblicza się indeksy dla:

•

10 metropolii (S&P/Case-Shiller 10-City Composities),

•

20 metropolii (S&P/Case-Shiller 20-City Composities),

•

całego kraju (S&P U.S. National Home Price Index).

Dwa pierwsze indeksy są publikowane w ostatni wtorek każdego miesiąca. Trzeci, dotyczący całego kraju - raz na kwartał.
Najbardziej popularny wśród analityków jest indeks dotyczący 20 metropolii.
Metodologia obliczania wartości indeksów opiera się na obserwacji zmian cen domów jednorodzinnych w USA: w 10
metropoliach, 20 metropoliach, całym kraju. Podstawowym parametrem używanym przy kalkulacji indeksu jest zmiana cen
takiego samego rodzaju domów jednorodzinnych.
Informacje o cenach są pozyskiwane ze źródeł ogólnodostępnych. Dla każdej transakcji sprawdza się wcześniejszą cenę
sprzedaży takiego samego domu. Po znalezieniu odpowiedniej transakcji obie są zestawiane i na tej podstawie określa się
stopę zmiany ceny tego samego rodzaju domów, przy założeniu, że jakość i wielkość każdego pozostaje taka sama.
Najpierw tworzy się indeksy dla poszczególnych metropolii, a następnie, uwzględniając odpowiednie wagi przypisane
metropoliom, oblicza się indeks syntetyczny. Ostatecznie określa się trzymiesięczne średnie kroczące, pozwalające
wyznaczyć trendy.

Indeks Nędzy (Misery Index) został opracowany w 1960 r. przez ekonomistę Artura Okuna, doradcę prezydenta Johnsona.
Sposób jego liczenia jest niezwykle prosty - sumowane są: stopa bezrobocia i roczna stopa inflacji. Zakłada się, że
bezrobocie oraz inflacja zwiększają koszty w gospodarce i socjalne w państwie. Rosnąca inflacja oraz coraz duża ilość
ludzi bez pracy powoduje pogorszenie sytuacji ekonomicznej kraju, wzrasta Indeks Nędzy.

http://preview.bloomberg.com/markets/economic-calendar/

KSIAZKI O GIELDZIE =>

http://chomikuj.pl/e-books123