)5('(5,&%52:1

0Ï=*

W\WXáRU\JLQDáX

7+(0O1'7+,+*

52='=,$à,

0y]JX*\áVZHJR]P\VáXSRVWU]HJDQLDE\]EDGDüG]LZQHLREFHURGRZLVNRZNWyU\PVL

]QDOD]á1LHPLDáRUJDQyZZ]URNXDQLVáXFKX'\VSRQRZDáF]\P ]QDF]QLHOHSV]\P0yJá

ZLG]LHüEDUG]R Z\UD(QLHQDRNRáRGZDG]LHFLDMDUGyZZRNyáVLHELHLPQLHMRVWURQD

GZDG]LHFLDQDVWSQ\FK1LHSU]HV]NDG]Dá\PX]QDMGXMFHVL ZSROXZLG]HQLDSU]HGPLRW\0yJá

RJOGDüNRU ]REXVWURQSQLDPyJáSDWU]HüZJáE]LHPLUyZQLHáDWZRMDNZND*G\PLQQ\P

NLHUXQNX-HJRQLH]Z\NOHSUHF\]\MQD]GROQRüRGF]XZDQLDGUJD UR]FLJDáDVL QDZHWGDOHM

1LHW\ONRZLG]LDáDOHLVá\V]DáUREDNLU\MFHZJOHELH%\á]DVNRF]RQ\7DNDIRUPD*\FLDQLH

Z\VWSRZDáDQD*DGQ\P]H]QDQ\FKPXZLDWyZ1LHZ\GDZDá\VL MHGQDNJUR(QHSRGREQLHMDN

SWDV]NLZNRURQDFKGU]HZ7HE\á\SUDZLH]QDMRPH

6NU]\GODWHIRUP\HJ]\VWHQFMLUR]ZLMDM VL ZHGáXJSRGREQ\FKZ]RUyZQDZV]\VWNLFKFLHSá\FK

SODQHWDFKRDWPRVIHU]HZ\VWDUF]DMFRJVWHMDE\PR*OLZ\E\áQDWXUDOQ\ORW

/HF]MDNLHPRQVWUXDOQHE\á\WXGU]HZD.LONDNURWQLHSU]HZ\*V]Dá\QDMZLNV]HMDNLHGRWHMSRU\

ZLG]LDá-DNLH* G]LHVLüMDUGyZGDOHM]DXZD*\áG]LZQHF]ZRURQR*QH]ZLHU]6SDáRZQRU]H

WXQHOXNWyU\SUDZGRSRGREQLHVDPRZ\NRSDáR6SDáRD]DWHP0y]JPyJáRSDQRZDüMHJR

FHQWUDOQ\XNáDGQHUZRZ\F]\QLF]H *\ZLFLHOD1LHPLDáE\MHGQDN]WHJRSR*\WNX7DPJG]LH

V PDáHVWZRU]HQLDSUDZLHQDSHZQRZ\VWSXM GX*HVLOQLHMV]HL]ZLNV] Py]JRZQLF0R*H

QDZHW

7DN3RZWyUQHRJOG]LQ\RWRF]HQLDXND]Dá\PXU]HF]NWyUHMSRSU]HGQLRQLH]DXZD*\á

.LONDMDUGyZGDOHMZWUDZLHOH*Dá]DUG]HZLDá\VF\]RU\N]H]áDPDQ\PRVWU]HP.WR JR]JXELá

DOERZ\U]XFLá1LHUR]SR]QDáZSU]HGPLRFLHVF\]RU\NDDOHFRNROZLHNWRE\áR]SHZQRFL E\áR

WRV]WXF]QH7R]D R]QDF]DáR*\FLHLQWHOLJHQWQHD]DUD]HPQLHEH]SLHF]HVWZR,VWRW\UR]XPQH

PRJ E\üZURJLHDRQE\áPDá\LVáDE\0XVLDáVL GRZLHG]LHüRQLFKF]HJR ZLFHMQDMOHSLHM

]DVNDNXMFRND]ZHQLHJG\EG]LHPyJáZHMüZMHJRXP\Vá+WHQVSRVyEGRZLHVL ZLFHMQL*

]QDMGRNáDGQLHMV]HMREVHUZDFML

=QDMGRZDáVL QDRGNU\WHMSU]HVWU]HQLQLHEH]SLHF]QLHEOLVNRF]HJRFRZ\JOGDáRQD

FLH*N0XVLDáSU]HQLHüVL FRQDMPQLHMRMDUGZZ\VRN WUDZE\]QLNQü]SRODZLG]HQLD

7DNLHXNU\FLHE\áRE\U]HF]MDVQDEH]X*\WHF]QHJG\E\FKRG]LáRRMHJRZáDVQ\JDWXQHNOXEMDN

LQQ UDV RSRGREQLH]EXGRZDQ\FKQDU]GDFK]P\VáyZ%\áDMHGQDNV]DQVDMHGQDQDW\VLF*H

WXWHMV]HVWZRU]HQLDP\OFHG\VSRQXM MHG\QLHZ]URNLHP-DNZLHG]LDáQD*DGQHM]W\VLFD

]QDQ\FKSODQHW]P\VáSRVWU]HJDQLDL]P\VáZ]URNXQLHUR]ZLQá\VL UyZQROHJOH$OERMHGQR

DOERGUXJLH$WXWDMLSWDNLLPDáHF]ZRURQR*QH]ZLHU] ZV]\VWNLHPLDá\RF]\

3UyERZDáOHZLWRZDü*HE\SU]HVXQüVL RMDUG%H]SRZRG]HQLDQLH]G]LZLáRJRWR=SHZQ\FK

R]QDNGRP\ODáVL MX* ZF]HQLHM*HWUDILáQDJORERVLOQHMZSRUyZQDQLX]URG]LP\PZLDWHP

JUDZLWDFML'RWHJRMHJRJDWXQHNQDZHWQDZáDVQHMSODQHFLHSUDZLHXWUDFLá]GROQRüOHZLWDFML

:\PDJDáDRQDZ\VLáNXDRGNGZV]\VF\SRVáXJLZDOLVL *\ZLFLHODPL]QDF]QLHáDWZLHME\áR

X*\ZDüLFK]GROQRFLUXFKRZ\FKJG\]DFKRG]LáDSRWU]HEDQL* OHZLWRZDü1LHX*\WNRZDQD

]GROQRü]DQLNDSRGREQLHMDNPLVLH ZEH]UXFKXXQLNDDWURILL

%\á]DWHPEH]UDGQ\GRFKZLOLZNWyUHM]QDMG]LH*\ZLFLHODQDW\OHVLOQHJRDE\JRSU]HVXQá

-HG\QHVWZRU]HQLHSLFHZRNROLF\MHG\QHNWyUHPyJáRSDQRZDüLXF]\QLü*\ZLFLHOHP

E\áR]GHF\GRZDQLH]DPDáHZD*\áRQR*HSRáRZ WHJRFRRQVDP0yJáE\FRSUDZGDMDNR

SUyERZDü]UHGXNRZDüVZyMFL*DUXVLáXMFOHZLWRZDüSRGF]DVJG\F]ZRURQR*QH

1DJOHQDJUDQLF\]DVLJX]P\VáX SRVWU]HJDQLDZ\F]XáFR LVNRQFHQWURZDáFDá XZDJ QD

W\PNLHUXQNX-HOLQDGFKRG]LáRQLHEH]SLHF]HVWZRQLHE\áRF]DVXQDHNVSHU\PHQWRZDQLH]H

]ZLHU]WNLHPNWyUHPLDáRSU]HQLHüJRGRNU\MyZNL

=SRF]WNXE\áRW\ONRGUJDQLHZLEUDFMDNWyU PRJáRZ\ZRáDüVWSDQLHF]HJR Z]JOGQLH

GX*HJR%\áWH* LQQ\URG]DMGUJDNWyU\GRELHJDá]DSRUHGQLFWZHPSRZLHWU]DDQLHJUXQWX

7DNLMDNLPSRVáXJXM VL ]D]Z\F]DMLQWHOLJHQWQHLVWRW\X*\ZDMFHG(ZLNXMDNRURGND

NRPXQLNRZDQLDVL'DZDáRVL UR]Uy*QLüGZD(UyGáD G(ZLNXRGUJDQLDFKZ\*V]\FKLQL*V]\FK

6áRZDU]HF]MDVQDQLHPLDá\]QDF]HQLDGOD0y]JX1LHPyJáWH* ]JáELüP\OLVWZRU]H

3RUR]XPLHZDáVL WHOHSDW\F]QLHMHG\QLH]RVREQLNDPLVZRMHJRJDWXQNX

:HV]á\Z]DVLJSHUFHSFMLZL]XDOQHM%\á\WRGZDRND]\2EDGX*HDOHMHGHQQLHFR

ZLNV]\%\á\HZLGHQWQLHSU]HGVWDZLFLHODPLMDNLHJR JDWXQNXLQWHOLJHQWQHJRJG\* QRVLá\

XEUDQLDDW\ONRJDWXQNLLQWHOLJHQWQHQDSHZQ\PV]F]HEOXHZROXFMLQRV] RG]LH*6WDá\

Z\SURVWRZDQHLPLDá\SRGZRMHUNLQyJ0LDá\WH* GáRQLH WRF]\QLáRMHGRVNRQDá\PL

*\ZLFLHODPLDOHQLHVWDUF]DáRF]DVXE\RW\PP\OHü7HUD]SUREOHPVWDQRZLáRSU]HWUZDQLH

GRSyNLQLHGRSDGQLHVL WDNLHJRVWZRU]HQLDZHQLH

1DOH*Dá\GRRGPLDQ\GZXSáFLRZHM=DXZD*\áWRERFKRü]P\VáSHUFHSFMLGRVWU]HJáXEUDQLDQLH

]DWU]\PDáVL QDQLFK%\áZVWDQLHSU]HVWXGLRZDüRUJDQ\ZHZQWU]QHUyZQLHáDWZRMDNQDJLH

FLDáD2ND]\QDOH*Dá\GRGZyFKSáFL%\á\VVDNDPL

1DMZD*QLHMV]H*HVL ]EOL*Dá\V]á\FLH*N LZNUyWFHSU]HMG WX* NRáRQLHJR1LHPDOQDSHZQRJR

]REDF]

=GHVSHURZDQ\U]XFLáVL QDPy]JMHG\QHJRGRVWSQHJR*\ZLFLHOD WHJRPDáHJR

F]ZRURQR*QHJRVWZRU]RQND1LHPDUQXMFF]DVXQDEDGDQLHSRGHUZDáMHGRV]DOHF]HJRZ\SDGX

]QRU\]PXVLáGRVWDQLFLDQDGURG]HREF\P1LHZLHG]LDáFRVWDQLHVL GDOHMDOHQLHPLDáQLFGR

VWUDFHQLD%\áPQLHMEH]UDGQ\]PDá\PLVáDE\P*\ZLFLHOHPQL* ]XSHáQLHEH]*DGQHJR0R*H

FKRüWRPDáRSUDZGRSRGREQHQLHZLHONLHIRUP\ELRORJLF]QHV QLHEH]SLHF]QHGODGX*\FKL

VLOQ\FK0R*HWRMHVWMDGRZLWHDOERJUR(QH]MDNLFK LQQ\FKSRZRGyZ:FDáHMJDODNW\FH

]GDU]Dá\VL SODQHW\QDNWyU\FKPDáHVWZRU]HQLDE\á\ZVWDQLHZWHQF]\ZLQQ\VSRVyE

VWHUURU\]RZDüZLNV]H5yZQLHPR*OLZHE\áR*HGZXQRJLX]QDM PDáHJRF]ZRURQRJD]D

SR*\ZLHQLHLVSUyEXM JR]áDSDü-HOLWDNWRPLDáQDG]LHM*HVWZRU]RQNRXPLHV]\ENRELHJDü

6SURZDG]LáRE\MH]HFLH*NLDRQSR]RVWDáE\QLH]DXZD*RQ\:WHG\QDOH*DáRE\SR]ZROLüLP

VFKZ\WDüL]DELüF]ZRURQRJDDRQXQLNQáE\QLHEH]SLHF]HVWZD

:ND*G\PUD]LHVWZRU]HQLHPXVL]JLQü0yJáRSDQRZDü*\ZLFLHODW\ONRZHQLHD

RSXFLüJRZ\áF]QLHZSU]\SDGNXMHJRPLHUFL&]ZRURQyJE\á]E\WVáDE\LZWá\E\PyFVL

QLPGáX*HMSRVáXJLZDü

[[[

&KDUORWWH*DUQHU]DWU]\PDáDVL QDJOH7RPP\+RIIPDQNWyUHJRWU]\PDáDSRGUNPXVLDáVL

UyZQLH* ]DWU]\PDüL]DVNRF]RQ\PDáRQLHVWUDFLáUyZQRZDJL6SRMU]DáQD&KDUORWWH3DWU]\áDQD

FLH*N

6SyMU]7RPP\P\V]SROQD=REDF]FRRQDZ\SUDZLD

7RPP\SRSDWU]\á

1LHFKPQLHGLDEOL

7X* SU]HGQLPLSRURGNXFLH*NLVLHG]LDáDZSR]LHZLVWDNDP\V]NDSROQD0DFKDáDV]DOHF]R

SU]HGQLPLáDSNDPLMDNE\XVLáXMFFR LP]DV\JQDOL]RZDü0DáHE\VWUHRF]NDSDWU]\á\ZSURVWQD

QLFK

1LHZLG]LDáDPMHV]F]HF]HJR WDNLHJR SRZLHG]LDáD&KDUORWWD Z\JOGDSU]\MD(QLH:FDOHVL

QLHERL0R*HNWR M RVZRLáDSRWHPVL MHMSR]E\áDRQDQDGDOXIDOXG]LRP

0R*H3HZQLHWDN 7H* QLHZLG]LDáHPMHV]F]HF]HJR WDNLHJR1RGREU]HP\V]NRRGVX VL

*HE\P\FL QLHVWUDWRZDOL

3RF]HNDMFKZLO &KDUORWWDZ\MáDUN VSRGMHJRUDPLHQLD ,G R]DNáDG*HM SRGQLRV-HVW

WDNDRVZRMRQD

=DQLPVNRF]\áDPyZLüVFK\OLáDVLZ\FLJQáDUN LVFKZ\WDáD]ZLHU]WNRPRFQRDOH

GHOLNDWQLH&KDUORWWDPLDáDV]\ENLUHIOHNV=URELáDWR]DQLP7RPP\]G*\á]DSURWHVWRZDüRLOHZ

RJyOHPLDáWDNL]DPLDU L]DQLPP\V]ND]G*\áDXFLHFRLOHZRJyOHFKFLDáDXFLHNDü

2FK7RPP\RQDMHVWOLF]QD

:SRU]GNXMHVWOLF]QDDOHQLHPDV]FK\ED]DPLDUX]DEUDüMHM]HVRE1LHPR*HV]MHM

WU]\PDüNLHG\EG]LHP\

3RáR*M ]DFKZLOHF]N7RPP\&KFLDáDPW\ONR]REDF]\üF]\GDVL ]áDSDü,SRSLHV]F] M

WURV]N$FK 8SXFLáDP\V]N 8JU\]áDPQLH

0\V]NDXFLHNáDQDGUXJ VWURQ FLH*NL]DWU]\PDáDVLRGZUyFLáDLVSUDZG]LáDF]\QLNWMHMQLH

FLJD1DZHWQDQL QLHVSRMU]HOL

%ROLFLNRFKDQLH"

1LHWRXV]F]\SQLFLH7\ONRPQLHZ\VWUDV]\áD VSRMU]DáDSU]\SDGNLHPZGyá 7RPP\SDWU]

0\V]NDZUDFDáD7\PUD]HPELHJáDZNLHUXQNX7RPPLHJR=DF]áDVL ZVSLQDüSRQRJDZFH

6WU]HSQáM UN3RWRF]\áDVL NLONDVWyS=QyZ]DDWDNRZDáDRLOHWRPLDáE\üDWDN7\PUD]HP

7RPP\E\áSU]\JRWRZDQ\3RGQLyVáVWRS LRSXFLáM5R]OHJáRVL VáDEHFKUXSQLFLH.DQWHP

EXWDRGU]XFLáQDERNWRFRSR]RVWDáR]HVWZRU]RQND

7RPP\&]\PXVLDáH"

=ZUyFLáGRQLHMSRFLHPQLDá WZDU]

&KDUOPXVLDáDRV]DOHü*HE\PQLHGZDUD]\DWDNRZDü3RVáXFKDM MHOLXJU\]áDFL GRNUZL

PXVLP\V]\ENRZUDFDüGRPLDVWD:H(PLHP\WR]HVRE*HE\PR*QDE\áRVWZLHUG]LüF]\

SU]\SDGNLHPQLHE\áRZFLHNáH*G]LHFL XJU\]áD"

:SLHUZOHZ SLHUNLHG\SU]\WXOLáDPM GRVLHELHDOHQLHVG]*HGRNUZLSU]H]WHQVZHWHUL

ELXVWRQRV]7RE\áRUDF]HMXV]F]\SQLFLHQL* XJU\]LHQLH3UDZLHQLHERODáR2QDPQLHW\ONR

QDVWUDV]\áD*HE\PM SXFLáD

0XVLP\VSUDZG]Lü=GHMPXM1LHMHVWHP\SUDZLHQDPLHMVFX0LQXWDQLHPD]QDF]HQLDD

NWR PyJáE\WG\SU]HFKRG]Lü

&KZ\FLáM ]DUDPL LUXV]\áGáXJLPNURNLHPWDN*HOHGZLHPRJáD]DQLPQDG*\ü

3RSDWU]*yáZ SRZLHG]LDáD1LH]ZROQLá

'RüMX* ]DEDZ]H]ZLHU]WNDPLQDG]LVLHMV]HSRSRáXGQLH3RVSLHV]VLNRFKDQLH

.LONDNURNyZGDOHMVNUFLOL]HFLH*NL]DGU]HZDLNU]DNLGRPLHMVFDNWyUHNLHG\ RGNU\OL

LX]QDOL]DVZRMH%\áDWRSRODQNDSRURQLWDPLNN WUDZ L]DVáRQLWD]ZV]\VWNLFKVWURQ

NU]HZDPL'RVNRQDáDNU\MyZNDZVDPUD]RGOHJáDRGFLH*NL*HE\QLHPR*QDE\áRLFKXVá\V]Hü

JG\E\PyZLOLQRUPDOQ\PJáRVHP0LDáDZV]\VWNLH]DOHW\L*DGQHMZDG\EH]OXGQHMZ\VS\%\áD

UyZQLHPDORZQLF]DMDNXVWURQQDLáDWZRGRVWSQDGODPáRG\FK]GURZ\FKOXG]LGODNWyU\FK

GZXPLORZDSU]HFKDG]NDE\áDQLH]E\WPF]F SU]\MHPQRFL

2ERMHE\OLPáRG]LL]GURZLLEDUG]R]DNRFKDQL 7RPP\+RIIPDQPLDáVLHGHPQDFLHODWD

&KDUORWWH*DUQHUV]HVQDFLH%DZLOLVL UD]HPZG]LHFLVWZLHWHUD]UD]HPFKRG]LOLGRV]NRá\L

E\OLZWHMVDPHMNODVLHER7RPP\NWyU\QLH]E\WSU]\NáDGDáVL GRQDXNLQLHSU]HV]HGáNLHG\ ]

NODV\GRNODV\L]DWU]\PDáVL QDSR]LRPLH&KDUORWW\2ERMHXNRF]\OLGUXJLRGG]LDáOLFHXP

=DNRFKDOLVL URNWHPXDSyOURNXWHPX]GHF\GRZDOLVL SREUDü0yZLOLRW\P]HVZRLPL

URG]LQDPLLQLHQDSRWNDOLVSU]HFLZXMHG\QLHVSUDZDWHUPLQX]DZDUFLD]ZL]NXZ]EXG]LáDRSyU

7RPP\NWyU\ZáDQLHXNRF]\áVLHGHPQDFLHODWFKFLDáMX* U]XFLüV]NRá OR*HQLüVL1LH

E\áRE\WUXGQRFLGRZRG]Lá2MFLHFE\áZGRZFHPDRQMHG\Q\PG]LHFNLHP0LHV]NDOLZFDáNLHP

SRND(Q\PZLHMVNLPGRPXSDQ+RIIPDQSU]HZLG\ZDáOLF]Q URG]LQJG\JREXGRZDáWDN*H

E\áRE\PLHMVFHLGOD&KDUORWW\LGODG]LHFLMHOLE\MHPLHOL7RPP\NWyU\ZLHG]LDáMX* ZLHOHR

SURZDG]HQLXJRVSRGDUVWZDLEH]ZDUXQNRZRFKFLDá]RVWDüUROQLNLHPPyJáE\SRZLFDüFDá\

VZyMF]DVQDSRPRFRMFX&KDUORWWDSU]HMáDE\SURZDG]HQLHGRPXLUD]HP]DUDELDOLE\ZLFHMQL*

W\ONRQDXWU]\PDQLH,QLHLQDF]HMEG]LH]DGZDODWDNLHG\XNRF] OLFHXP:LFQDFRF]HNDü"

1DFRUROQLNRZLG\SORPV]NRá\UHGQLHM"3DQ+RIIPDQ]DXZD*\á7RPP\VDPPDW\ONR

Z\NV]WDáFHQLHSRGVWDZRZHLGREU]HVRELHUDG]L3RQDGWRDQLRQDQL&KDUORWWDQLHFKF XNRF]\ü

OLFHXP:áDFLZLHQLHPDM QLHFKFLGRV]NRá\DOHWH* QLHVG]*HE\LPFR GDáD3RFRKLVWRULD

OXEDOJHEUDUROQLNRZLDOERMHJR*RQLH"

-DN]Z\NOHZWHJRURG]DMXUR]PRZDFKJG\RELHVWURQ\GREU]HVL UR]XPLHMVNRF]\áR

VL QDNRPSURPLVLH1LHEG PXVLHOLNRF]\üV]NRá\LWUDFLüGZyFKODW-HOLSRF]HNDM URN

XF]V]F]DMFZW\PF]DVLHGROLFHXP7RPP\XNRF]\RVLHPQDFLHODWD&KDUORWWHVLHGHPQDFLH

LFKURG]LFHZ\UD*]JRG QDSU]HUZDQLHQDXNLLPDá*HVWZR

7RE\áRSyáURNXWHPX7HUD]]RVWDáRLPMHV]F]HV]HüPLHVLF\=F]\P LQQ\PSU]HVWDOLF]HNDü

ZXELHJá\PPLHVLFX3RZVWU]\P\ZDOLVL GRW\F]\áRWRUDF]HM&KDUORWW\ GRGQLDZNWyU\PLGF

SU]H]ODV]QDOH(OLWRPDOHNLHUDMVNLHXVWURQLH7HJRGQLDSRJRGDE\áDSLNQDPLHMVFHXURF]H

SRFDáXQNLVáRGNLHDSLHV]F]RW\V]DORQH1DWXUD]Z\FL*\áD1LHE\áRáH]DQL*DOyZJG\*

SLHUZV]HGRZLDGF]HQLHGODRERMJDRND]DáRVL FXGRZQH2F]\ZLFLHQLHPDMFVNDOL

SRUyZQDZF]HMQLHZLHG]LHOLRWHMFXGRZQRFL%\áR SRSURVWXZVSDQLDOH1LHPLHOLWH*ZWHG\DQL

WHUD]VNUXSXáyZPRUDOQ\FK:\FKRZDQRLFKZSU]HNRQDQLX*HVHNVSR]DPDá*HVWZHPMHVW

]áHPDOHWRQLHE\áR]áH&]\* LWDNQLHPLHOLVL SREUDüMX* ZNUyWFH"7\PF]DVHPPRJOLVL

XZD*Dü]DPDá*HVWZRZRF]DFK %RJD-HOLLVWQLHMH%yJNWyUHJRREFKRG] WDNLHVSUDZ\EH]

ZWSLHQLDX]QDLFK]DPDá*RQNyZ

%\OLWXSRUD]WU]HFL7\PUD]HPDWDNP\V]\SROQHMVSUDZLá*H]DF]OLLQDF]HM

6]\ENR&KDUO QLHFLHUSOLZLáVL 7RPP\ FLJQLMWHQVZHWHUDMDRGHSQ W\PF]DVHP

ELXVWRQRV]-HOLPDV]QDMPQLHMV]H]DGUDSDQLHWDPJG]LHWHQJG]LHWRE\GO FL XJU\]áR

EG]LHP\PXVLHOLZUyFLüLWRELHJLHP

3R]E\OLVL VZHWUDSRWHPELXVWRQRV]D2ERMHGRNáDGQLHREHMU]HOLOHZ SLHU%\áDEDUG]RáDGQDL

NV]WDáWQD3RGREQLHSUDZD2ELHE\á\FDáHLEH]]DGUDSD

']LNL%RJX 7RPP\RGHWFKQá]XOJ &]\WRZRJyOHEROL"'ODVSUDZG]HQLDQDFLVQáD

NRQLXV]NLHPSDOFDSLHU WX* QDGVXWN

7\ONRW\OH*HPRJ SRZLHG]LHüJG]LHWRE\áR RSXFLáDUN LXPLHFKQáDVL GRQLHJR

PR*HV]WXSRFDáRZDü*HE\QLHERODáRMHOLSRWU]HEXMHV]Z\PyZNL

7RPP\QLHSRWU]HERZDá2ERMHZLHG]LHOL*HWRFRVL ]EOL*DEG]LHFRQDMPQLHMWDNZVSDQLDáH

MDNSRSU]HGQLPLUD]\DPR*HQDZHWWURFK ZVSDQLDOV]HJG\* SRFKZLOLSU]HUD*HQLDRERMH

GRVNRQDOH VL RGSU*\OL

,U]HF]\ZLFLHE\áRZVSDQLDOHDOHW\PUD]HPFKRüRW\PQLHZLHG]LHOLQLH]XSHáQLHWDNVDPR

7\PUD]HPE\OLREVHUZRZDQLSU]H]VWZyUNWyUHJRZ]URNRZLQLHSU]HV]NDG]Dá\]DVáDQLDMFH

ZLGRNGU]HZDLNU]DNLVWZyU]QDF]QLHEDUG]LHMSU]HUD*DMF\QL* QDMJRUV]\NRV]PDUNWyU\

NLHG\NROZLHNLPVL SU]\QLá

52='=,$à,,

0y]JSU]\JOGDáVL FKFLZLH1LH]OXELH*QRFLQLH]UR]XPLDáE\QDZHW]QDF]HQLDWHJR

VáRZD6DPE\áEH]SáFLRZ\=DLPNDRQX*\ZDP\W\ONRGODZ\JRG\-HJRJDWXQHN

UHSURGXNRZDáVL SU]H]SRG]LDá2VREQLNG]LHOLáVL LVWDZDáVL GZRPD1D=LHPLSRVWSXM WDN

W\ONRQL*V]HIRUP\ELRORJLF]QHQSEDNWHULH

3DWU]\áMHGQDNSR*GOLZLHMDNE\]OXELH*QRFL3RZRGRZDáDQLPQDG]LHMDZ]EXG]RQD

QDJOHJG\]REDF]\áL]UR]XPLDáFRWDPFLUREL0yJáX]\VNDüZNUyWNLPF]DVLHRGSRZLHGQLHJR

*\ZLFLHOD=QDáWURFK ]REVHUZDFMLWURFK ]QDE\WHMZLHG]\ RNRáRW\VLFDZLDWyZNWyU\FK

PLHV]NDF\MDNWHGZDVWZRU]HQLDE\OLGZXSáFLRZLLNRSXORZDOLZPQLHMZLFHM]EOL*RQ\

VSRVyE.D*G\]W\FKJDWXQNyZRGF]XZDáVLOQ SRWU]HE VQXSRDNFLHSáFLRZ\PNWyU\QLH

Z\F]HUS\ZDáLFKFRSUDZGDIL]\F]QLHDOHSRZRGRZDáSRF]XFLH]PF]HQLDLQDV\FHQLD

HPRFMRQDOQHJR

-HOLNWyUH ]QLFK]DQLH ]QDOD]á*\ZLFLHOD-HOL]DVQ RERMHSRVWDQRZLáZ\EUDü

VDPFDMDNR*HE\á]GHF\GRZDQLHZLNV]\LVLOQLHMV]\3UDZGRSRGREQLHWDN*HEDUG]LHM

LQWHOLJHQWQ\

3RFKZLOLRGSU*\OLVL L]QLHUXFKRPLHOLQDFKZLO=QyZ]DF]áPLHüQDG]LHM3RWHP

SRUXV]\OLVLSRFDáRZDOLNLONDUD]\LZ\PUXF]HOLNLONDVáyZ:UHV]FLH]DVW\JOLZQLHFRUy*Q\FK

SR]\FMDFKLXFLV]\OLVL

6DPLFD]DVQáDSLHUZV]D0yJáZHMüZMHMXP\VáDOHVDPLHF]]DPNQLW\PLRF]DPLL

SRZROQ\PUHJXODUQ\PRGGHFKHPZ\UD(QLHE\áQDJUDQLF\VQX0y]JF]HNDá

3RWHPVDPLHF]DVQáL 0y]JZV]HGáZMHJRXP\Vá2GE\áDVL NUyWND]D*DUWDZDONDJG\

HJR WRFRE\áR7RPP\P+RIIPDQHP SUyERZDáRGDüRGSyU7DNLH]PDJDQLDPDM PLHMVFH

]DZV]HJG\SU]HMPXMHVL NRQWURO QDGP\OF LVWRW6 QLHLVWRWQHJG\FKRG]LR]ZLHU]H

2SDQRZDQLHF]ZRURQRJDJRG]LQ WHPX]DMáR0y]JRZL]DOHGZLHPLNURVHNXQG,P

LQWHOLJHQWQLHMV]\JDWXQHNW\PFL*V]DZDOND6WRSLH MHMQDW*HQLD]DOH*\UyZQLH* RGLQWHOLJHQFML

RVREQLNDZUDPDFKWHJRVDPHJRJDWXQNX

7HQSU]\SDGHN]DMáRNRáRVHNXQG\ E\áDWRSU]HFLWQDGODXPLDUNRZDQLHLQWHOLJHQWQHMMHGQRVWNL

3RVLDGá]DWHPFLDáR7RPPLHJR7RFRE\áR7RPPLP+RIIPDQHPQDGDOHJ]\VWRZDáRDOH

]DPNQLWHLEH]UDGQHQLH]GROQHGRSRZRGRZDQLDZáDVQ\PFLDáHPLNRU]\VWDQLD]ZáDVQ\FK

]P\VáyZ0LDáMHWHUD]0y]J0yJáVL XZROQLüW\ONRSRSU]H]PLHUü7RPPLHJRDOERZáDVQ

'\VSRQRZDáZV]\VWNLPLZVSRPQLHQLDPL7RPPLHJRLFDáMDNDRQDWDPE\áDMHJRZLHG]

3RWU]HEQ\E\áWHUD]F]DV*HE\WRSU]\VZRLü]UR]XPLHüLSRF]\QLüMDNLH SODQ\'RG]LHáD

1DMSLHUZQDOH*DáRXNU\üVLHELH ZáDVQHFLDáRZEH]SLHF]QHMNU\MyZFH]DQLPMDNL LQQ\

F]áRZLHNDOEROXG]LHP\ODáWHUD]SRVáXJXMFVL VáRZQLFWZHP7RPPLHJR QLHQDGHMG LQLH

XV]NRG] JR

3RPLQáZV]\VWNRLQQHL]DF]áV]XNDüZSDPLFL7RPPLHJRGREUHJRXNU\FLD=QDOD]á

WDNLH3yáPLOLJáELHMZODVZ]ERF]XZ]JyU]DE\áDPDáDDOHGREU]HVFKRZDQDMDVNLQLD7RPP\

]QDOD]áMJG\PLDáG]LHZLüODW0\ODáRQLHMMDNRRVZRMHMMDVNLQLLQLJG\QLHSRND]DáMHM

NRPXNROZLHNLQQHPX1LNWQLHZLHG]LDáRMHMLVWQLHQLXSRQDGWRPLDáDSLDV]F]\VWHSRGáR*H

3RFLFKXWDNDE\QLHREXG]Lü G]LHZF]\Q\PyJáMU]HF]MDVQDXGXVLüDOHVWDQRZLáRE\WR

GRGDWNRZ NRPSOLNDFMQLHPLDáZVSyáF]XFLDGODLVWRWQL*V]\FKDOHQLJG\QLH]DELMDáGOD

NDSU\VXZVWDáLUXV]\áZVWURQ FLH*NL&]DVE\áZD*Q\ ZND*GHMFKZLOLNWR PyJáSU]HFKRG]Lü

QLHND]DáXEUDüVL *\ZLFLHORZL7RPP\PLDáQDVRELHW\ONRQLHELHVNLHVNDUSHWNLUHV]WD

XEUDQLD EXW\VOLS\VSRGQLHNRV]XOD OH*Dá\QDVWRVLHRERNPLHMVFDRGSRF]\QNX

7X* SU]HGRGHMFLHP]SRODQNLVSRMU]Dá]DVLHELHE\XSHZQLüVL*HG]LHZF]\QDQDGDOSL6SDáD

]XSHáQLHQDJDQDZHWEH]VNDUSHWHNERQRVLáDVDQGDá\QDERVHVWRS\:LHG]LDá]XP\VáX

7RPPLHJRGODF]HJRQLHXEUDOLVLSRDNFLH6áRFHSU]\MHPQLHJU]DáRLFKREQD*RQHFLDáDD

SRQDGWR7RPP\PLDáQDG]LHM*HSRNUyWNLHMGU]HPFH SRMDNLHM SyáJRG]LQLHNWyUH ]QLFK

SU]HEXG]LáRE\VL EG]LHZVWDQLHRGE\üQDVWSQ UXQGMDNWRQD]\ZDáZP\ODFK:\UD(QLH

W\PVWZRU]HQLRPNRSXODFMDGRVWDUF]DáDSRND(QHMSU]\MHPQRFLSRGREQLHMDNZLGRNLGRW\N

QDJLHJRFLDáDDF]NROZLHNSXEOLF]QLHFKRG]Lá\Z XEUDQLDFK

1DFLH*FH]PRELOL]RZDáVL LUXV]\áWUXFKWHPZVWURQ MDVNLQLNWyU ]ORNDOL]RZDáZXP\OH

7RPPLHJR7DP]QDMG]LHVFKURQLHQLHSU]\QDMPQLHMQDUD]LH

6RQGXMFP\OL*\ZLFLHOD]UR]XPLDáFRJRZF]HQLHM]DVNRF]\áR GODF]HJR7RPP\L

G]LHZF]\QD]DXZD*\ZV]\JRQLH]DWU]\PDOLVL=HZQWU]QLHZLG]LDQ\]JyU\SU]\SRPLQDá

]LHPVNLH]QDáWHUD]QD]Z SODQHW\ ]ZLHU] ]ZDQH*yáZLHP1DSLHUZV]\U]XWRNDE\áSRGREQ\

GRRND]XGáXJLHJRQDSLüFDOL]NRF]\QDPLLJáRZ XNU\W\PLZVNRUXSLH)yáZLHE\á\SRZROQH

LSR]EDZLRQHLQWHOHNWX1LHV]NRG]Lá\OXG]LRPFLU]DGNRV]NRG]LOL*yáZLRP&RSUDZGDE\á\

MDGDOQH SU]\ZRáDá]SDPLFL*\ZLFLHODSU]HSLVQD]XS *yáZLRZ LMHMVPDN&]áRZLHNRLOH

QLHSROXMHQD*yáZLHQLH]DEUDáE\RND]XMHJRZLHONRFL

:D*\áE\RNRáRGZyFKIXQWyZW\OHFRRQVDP DOH]DZLHUDáE\]DOHGZLHNLONDXQFML

MDGDOQHJRPLVD3RUFMDQLHZDUWDZ\VLáNXZáR*RQHJRZ]DELMDQLHLSDWURV]HQLHFK\ED*HGOD

JáRGXMFHJR 7RSU]\SDGNRZHSRGRELHVWZRL]DFKRZDQLHP\V]\SROQHMNWyUDE\áDMHJR

*\ZLFLHOHPXUDWRZDá\JR']LNLV]F]OLZHPX]ELHJRZLRNROLF]QRFLSRVWSLáSUDZLGáRZR

1LHSU]HVWUDV]\OLVL P\V]NLQLHPLHOLE\WH* RFKRW\SRORZDüQDQL'RSLHURXNV]HQLH

G]LHZF]\Q\JG\SRGQLRVáDVWZRU]RQNRL]DDWDNRZDQLHFKáRSFDZ]EXG]Lá\REDZ*HP\V]PD

FRFRQD]\ZDVL ZFLHNOL]Q L*HPRJáD]DND]LüG]LHZF]\Q7DREDZDVSRZRGRZDáD*H

7RPP\]DFLJQáSU]\MDFLyáN QDPLHMVFHVFKDG]NL*HE\VSUDZG]LüF]\PDODG\XNV]HQLD:

SU]HFLZQ\PSU]\SDGNXNRQW\QXRZDOLE\VSDFHULPRJOLE\]SRZRG]HQLHP]DWU]\PDüVLJG\

G]LHZF]\QDSRZLHG]LDáDSDWU]*yáZ

'RNáDGQLHMV]HRJOG]LQ\QDMSLHUZ]JyU\Z\ND]Dá\E\*HMHVWQLH]QDQ LPRGPLDQ

*yáZLD:yZF]DVPRJOLE\JRSRGQLHüLVWZLHUG]Lü*HQLHMHVW*yáZLHP=DPLDVWVSRGQLHJRL

JyUQHJRSDQFHU]DPLDáJáDGN SRNU\Z EH]RWZRUyZQDQRJLLJáRZ0RJOLE\VSUyERZDüM

UR]áXSDü*HE\]REDF]\üFRMHVWZURGNXLWRE\áE\NRQLHFGOD0y]JXQDZHWJG\E\]QDOD]á

VRELH*\ZLFLHODQLHXFKURQLáRE\JRWRSU]HGPLHUFL3V\FKLF]Q\SU]HU]XWG]LNLNWyUHPX

NRQWURORZDá XP\Vá\QLHPLDáQLH]DOH*QHMHJ]\VWHQFML

7HUD]ND]Dá7RPPLHPXELHFGRNGQLHVWUDFLá]RF]XFLH*NLSRWHPZLHG]F*HQLH]GRáD

XWU]\PDüWHPSDSU]HV]HGáZWUXFKW

:HMFLHGRMDVNLQLE\áRPDáHWU]HEDE\áROH(üQDF]ZRUDNDFK0y]JVWZLHUG]Lá]]DGRZROHQLHP

*HNU]DNL]DVáDQLDá\RWZyU

:URGNXSDQRZDáSyáPURNDOHQDZHWRF]DPL7RPPLHJRPR*QDE\áRZLG]LHü=P\Vá

RGELRUX0y]JXQLH]DOH*Q\RGRZLHWOHQLDG]LDáDáW\ONRZWHG\JG\E\áZHZáDVQ\PFLHOH

3U]HE\ZDMFZXP\OH*\ZLFLHODPXVLDáNRU]\VWDü]MHJRRUJDQyZZ]URNX

-DVNLQLDE\áDQLHGX*D:]GáX* UR]FLJDáDVL QDRNRáRGZDG]LHFLDVWySZQDMV]HUV]\PPLHMVFX

ZSREOL*XURGNDPLDáDRNRáRV]HFLXVWyS7\ONRWXPR*QDE\áRVL Z\SURVWRZDü7XWDM0y]J

ND]Dá7RPPLHPXSRáR*\üVL LZ\JU]HEDüG]LXU ZSLDVNX1DJáERNRFLG]LHZLFLXFDOLMHJR

F]\WH* UDF]HM7RPPLHJR UNDWUDILáDQDVNDá.D]DáXáR*\üVL ZG]LXU]H]DV\SDüLZ\JáDG]Lü

VWDUDQQLHSRZLHU]FKQL3RWHP7RPP\Z\FRIDáVL QDF]ZRUDNDFK]DFLHUDMFODG\NWyUH

SR]RVWDZLáZFKRG]F

.D]DáPXXVLüSU]\ZHMFLX]DRVáRQ NU]HZyZLF]HNDü

7HUD]QLHE\áRSRSLHFKX%\áEH]SLHF]QLHXNU\W\LPyJá]DMüVL WUDZLHQLHPLQIRUPDFML

]DZDUW\FKZXP\OH7RPPLHJRNDWDORJRZDüMHLQDLFKSRGVWDZLHXNáDGDüSODQ\QDGáX*V]

PHW'OD*\ZLFLHODQDNUyWV]-X* ZLHG]LDá*HXP\Vá7RPPLHJRQLHMHVWW\PNWyUHJRPX

SRWU]HED0yJáVL SU]\GDüQDUD]LH)\ZLFLHOPLDáSU]\SXV]F]DOQLHSU]HFLWQ\LORUD]

LQWHOLJHQFMLGODVZHJRJDWXQNX7DNSU]\QDMPQLHMRFHQLDáVL 7RPP\3RVLDGáW\ONRQLHSHáQH

Z\NV]WDáFHQLHDFDáD QDXNDNRF]\áDVL GODQLHJRQDSDUXSRGVWDZRZ\FKUHJXáDFK

$OH7RPP\PyJáVL SU]\GDü QDUD]LH

52='=,$à,,,

&KDUORWWH*DUQHUREXG]LáDVL MDNNRFLWNR1DJOHSU]HV]áDGRVWDQXMDZ\%\áDSU]\WRPQD

]DQLPRWZRU]\áDRF]\3RF]XáDQLHSU]\MHPQH]LPQRL]DF]áDVL WU]ü3RSDWU]\áDZQLHERL

VWZLHUG]LáDGODF]HJRFKáyGM REXG]Lá.áDGáDVL VSDüZVáRFX7HUD]E\áDZFLHQLX6áRFH

FK\OLáRVL NX]DFKRGRZL3U]HVáDQLDá\MHJVWHNU]DNLRWDF]DMFHSRODQN=DQLHSRNRMRQD

SRGQLRVáD]HJDUHN3U]HVWUDV]\áDVL MHV]F]HEDUG]LHM6SDOLSHáQHWU]\JRG]LQ\1DZHWJG\E\

QDW\FKPLDVWUXV]\OLVSy(QLVL RSyáJRG]LQ\QDRELDG3UDZGRSRGREQLHURG]LFH]DF]OLVL MX*

QLHSRNRLü

2GZUyFLáDVL V]\ENR*HE\REXG]Lü7RPPLHJR1LHE\áRJR-HJRU]HF]\OH*Dá\WDP

JG]LHMH]RVWDZLá3U]HUD]LáDVLDOH]DUD]]GDáDVRELHVSUDZ ]WHJRFRVL VWDáR=WHJRFR

PXVLDáRVL VWDü7RPP\REXG]LáVL SHZQLHSDU PLQXWSU]HGQL L]DQLPVL XEUDáQLHEXG]F

MHMRGV]HGáQDERNE\]DáDWZLüSRWU]HE QDWXUDOQ1LHPyJáQLHSRZLQLHQRGHMüGDOHNREH]

XEUDQLD]LQQ\FKSRZRGyZ:UyFL]DUD]1LHQRVLá]HJDUNDZLFQLHZLHG]LDá*HMX* Sy(QR

:VWDáDLVWU]HSQáD(G(EáDWUDZ\NWyUHSU]\OJQá\GRMHMFLDáD3RWHPV]\ENRVL XEUDáD0LDáD

W\ONRF]WHU\V]WXNLJDUGHURE\ PDMWNLELXVWRQRV]VXNLHQN LVZHWHU QLH]DMáRWRMHMZLHOH

F]DVX3RWHPXVLDGáD]DSLáDVDQGDá\QDERVHVWRS\LZVWDáD]QRZX

1DGDODQLODGX7RPPLHJR-HV]F]HQLH]DF]áDVL GHQHUZRZDü&KFLDáD*HE\VL

SRVSLHV]\á=DZRáDáDJRNLONDUD]\1LHE\áRRGSRZLHG]L0DáRSUDZGRSRGREQH*HE\RGV]HGá

SR]D]DVLJJáRVX%\áMX* FK\EDZGURG]HSRZURWQHMLQLHFKFLDáRPXVL RGSRZLDGDü

6WZLHUG]LáD*HPDMHV]F]HWURFK WUDZ\ZHZáRVDFKSRGHV]áDZLFGRXEUDQLD7RPPLHJR

Z\FLJQáDJU]HE\F]HN]NLHV]HQLNRV]XOLSU]\F]HVDáD REFLWHNUyWNRZáRV\LRGáR*\áDJRQD

PLHMVFD

1DGDOQLHE\áR7RPPLHJR=DF]\QDáDVL QLHSRNRLü1LHVG]LáDMHGQDN*HFR PXVL VWDáR

=QRZXJR]DZRáDáDW\PUD]HP]QDF]QLHJáRQLHM,]QyZ JG]LHMHVWH"2GSRZLHG]

1DVáXFKLZDáDDOHW\ONROHNNLZLHWU]\N]DV]XPLDáZUyGOLFL&]\7RPP\FKFLDáM QDVWUDV]\ü"

1LHFK\EDE\WHJRQLH]URELá&R]DWHPPRJáRVL VWDü"1DJLW\ONRZVNDUSHWNDFKQLHPyJá

QLJG]LHSyMü0R*H]HPGODáDOERPLDáZ\SDGHN"2PGOHQLHZ\GDZDáRVL Z\NOXF]RQH7RPP\

PLDáLGHDOQH]GURZLH=DWHPZ\SDGHN-HOLWDNWRPXVLDáSR]EDZLüJRSU]\WRPQRFLQLHPLDáD

QDZHWSRP\OHüRPLHUFLERJG\E\]ZLFKQáDOERQDZHW]áDPDáQRJRGSRZLHG]LDáE\QD

ZRáDQLH2EXG]LáE\M ZWHG\VDP0LDáDOHNNLVHQLXVá\V]DáDE\JRNU]\F]FHJR]QLHZLHONLHM

RGOHJáRFL

3RZD*QLH]DQLHSRNRMRQDRGHV]áD]SRODQNLL]DF]áDNU*\üSRRNROLF\=DJOGDáDSRG

ND*G\NU]DNL]DND*GHGU]HZR3RV]áDQDZHWZNLHUXQNXFLH*NLFKRüWDPE\QDSHZQRQLH

]DZGURZDáZFHOXGODNWyUHJRMDNVG]LáDRSXFLáM1DZHWQLHP\ODáDRLQQHMSU]\F]\QLH

:RáDáDJRFRMDNL F]DV.U*\áDSROHVLHDNLHG\SRSyáJRG]LQLHXZLDGRPLáDVRELH*HMHVWVWR

MDUGyZRGSXQNWXZ\MFLRZHJRLZW\PSURPLHQLXSU]HV]XNDáDZV]\VWNRGRNáDGQLHSU]HVWUDV]\áD

VL QLHQD*DUW\:WSOLZH*HE\RGV]HGáWDNGDOHNR

=GDáDVRELHVSUDZ*HSRWU]HEXMHSRPRF\3yáELHJQFSRVSLHV]\áDGRGRPX6WDUDáDVL

XWU]\PDüQDMV]\EV]HQDMDNLHE\áRM VWDüWHPSRQDWU]\PLORZ\PRGFLQNX%H]Z]JOGXQDWR

FRRW\PSRP\O LMDN]DUHDJXMEG]LHPXVLDáDSRZLHG]LHüSUDZG RVRELHLR7RPP\P

QLF]HJRQLHXNU\ZDMFJG\* XEUDQLHFKáRSDNDVWDQLHVL SXQNWHPZ\MFLRZ\PSRV]XNLZD7R

]UHV]WQLHPLDáRWHUD]]QDF]HQLD:D*QHE\áRW\ONRRGV]XNDQLH7RPPLHJR

%\áD]PF]RQD]DG\V]DQDLUR]F]RFKUDQDJG\SRW\NDMFVL ZSDGáD GRMDGDOQLURG]LFyZ

6áXFKDOLUDGLD2MFLHFZ\áF]\áRGELRUQLNLSRSDWU]\áQDQL ]H]áRFL

.WyUDWRJRG]LQD"-X* PLDáHP 3U]\MU]DáVL WZDU]\G]LHZF]\Q\ &RVL VWDáR&KDUO"

:\U]XFLáD]VLHELHZV]\VWNR7\ONRUD]PDWNDSU]HUZDáDMHM]JRUV]RQ\PJáRVHP

&KFHV]SRZLHG]LHü*HW\L7RPP\

%G]LHP\VL RWRPDUWZLüSy(QLHMPDPXVLXGDMMHMVNRF]\ü SRZLHG]LDáRMFLHF

-HG*DUQHUSRGQLyVáVL

=DG]ZRQL GR*XVD:\ELHU]HP\VL ]DUD]0R*H]DELHU]HP\%XFND

3RGV]HGáGRWHOHIRQXL]DG]ZRQLáGR *XVD+RIIPDQDNWyU\PLHV]NDáQDVVLHGQLHMIDUPLH

*XV+RIIPDQVáXFKDáSRQXUR*G\*DUQHUVNRF]\áSRZLHG]LDáW\ONR

%G WDP]DUD]

2GZLHVLáVáXFKDZN3U]H]FKZLO VWDáLP\ODáSRWHPSRGV]HGáGRNRV]DQDEUXGQ ELHOL]Q

]QDOD]áVNDUSHWN 7RPPLHJR LZáR*\áGRNLHV]HQL%XFN]QDá]DSDFKFKáRSFDDOHPXVLDá

ZLHG]LHü]DF]\PPDZV]\ü3U]\WU]\PDPXVL VNDUSHWN SU]HGQRVHPLND*HV]XNDü

=GMáVP\F]]JZR(G]LDZNXFKQLLZáR*\áGRGUXJLHMNLHV]HQL%XFNE\áGREU\PWURSLFLHOHPDOH

PLDáMHGQ ZDG WU]HEDE\áRJRWU]\PDüQDVP\F]\3RG*DMFODGHPELHJáWDNV]\ENR*HMHJR

SDQQLHPyJá]DQLPQDG*\ü

8SHZQLáVLF]\PD]DSDáNLZ]LáODWDUNVSUDZG]LáF]\MHVWSHáQDLZ\V]HGáNXFKHQQ\PL

GU]ZLDPL

%XFNVSDáQDGZRU]HZEXG]LHNWyU 7RPP\GODQLHJR]EXGRZDá'X*\EU]RZRELDá\

PLHV]DQLHFZLHWQ\SLHVP\OLZVNLPLDáMX* VLHGHPODWQLHE\áZLFZUR]NZLFLHPáRGRFL

PLPRWRSHáHQZLJRUX

,G]LHP\%XFN UR]ND]Dá+RIIPDQ

3LHVSRG*\á]DQLP2NU*\OLGRPLV]OLQDSU]HáDMSU]H]SROD=DSDGDá ]PLHU]FK

6VLHG]LZ\V]OLZHWURMHQDVSRWNDQLH-HG*DUQHUWU]\PDáODWDUQL3RGSDFK PLDáVWU]HOE

1LHE\áRSRZLWD+RIIPDQ]ZUyFLáVL GR&KDUORWW\

&]\WRWDFLH*NDNWyUDSU]HFKRG]LZGURJ WX* ]DPRVWNLHP"

7DNSDQLH+ROIPDQDOHLG ]ZDPL 0XV] SRND]DüZDUDWRPLHMVFHJG]LHJG]LHE\OLP\

7DPV MHJRU]HF]\

1LHSyMG]LHV]&KDUO SRZLHG]LDá]GHF\GRZDQLHRMFLHF SR]DLQQ\PLSRZRGDPLMHVWH ]DQDGWR

]PF]RQDW\PWU]\PLORZ\PELHJLHPLEG]LHV]RSy(QLDáDPDUV]

%XFNSRSURZDG]LQDVGRXEUDQLD GRGDá+RIIPDQ SRWHPQDSURZDG]LVL JRQDWURS

3RZLHG]LDáD WU]\PLOHFLH*ND]DF]\QDVL RNRáRPLO VWG7REG]LHGZLHPLOHZODV=JDG]D

VL"

&KDUORWWHVNLQáDJáRZ

&KRG(P\ZLF +RIIPDQU]HNáGR*DUQHUD

3RF]HNDM*XV'ODF]HJRQLHZ]LüVDPRFKRGX3U]HMHG]LHP\SLHUZV] PLO7R]DRV]F]G]L

F]DVX

=DSRPQLDáH R%XFNX7RRVWU]HODQ\SLHVDOHERLVL VDPRFKRGX-HOLZHSFKQLHP\JRGR

ZR]XEG]LHVL VWDUDáZ\VNRF]\üLWDNFKROHUQLHVL W\PSU]HMPLH*HQLHEG]LH]QLHJR

SR*\WNX0XVLP\SyMüSLHV]R5XV]DMP\

2EDMP*F]\(QLV]OLZ]GáX* GURJL.VL*\FMDVQRZLHFLá/DWDUQLHQLHE\á\QDUD]LHSRWU]HEQH

=UHV]WQLHE\áRMHV]F]H]XSHáQLHFLHPQR

3RFRZ]LáH IOLQW-HG" ]DS\WDá+RIIPDQ OXESRGSLVWROHWHP"

1LHGRGLDEáD3RSURVWXZQRF\ZOHVLHOHSLHMVL F]XM ]HVWU]HOEQDZHWMHOLZLHP*HQLFQD

PQLHQLHZ\VNRF]\ 3RFKZLOLGRGDá :áDQLHP\ODáHP*HMHOL]QDMG]LHP\7RPPD

=QDMG]LHP\JR

:SRU]GNXMDNJR]QDMG]LHP\-HOLMHVW]GUyZLFDá\QLHND*HP\F]HNDüG]LHFLRPW\FK

V]HFLXPLHVLF\-HOLEDZL VL ZWDW LPDPWRQLHFKGRGLDEáDUREL WRSRER*HPX$W\

FK\EDQLHFKFLDáE\*HE\WZyMSLHUZV]\ZQXF]HNXURG]LáVL ]DUD]SROXELHFR"%RMDE\PQLH

FKFLDá

:SRU]GNX SRZLHG]LDá+RIIPDQ

6]OLMDNL F]DVZPLOF]HQLX3RWHPGRMU]HOLZLDWáDVDPRFKRGXMDGFHJRGURJ ZLFKNLHUXQNX

+RIIPDQV]\ENRVFK\OLáVLFKZ\FLá%XFND]DREUR*LRGFLJQáJRQDSRERF]H

3RF]HNDMP\D* SU]HMHG]LH%XFNPyJáE\XFLHF

5XV]\OLJG\VDPRFKyGLFKPLQá

.LHG\GRV]OLGRFLH*NLE\áRMX* ]XSHáQLHFLHPQR3U]\ZLHFDáLPNVL*\F=DWU]\PDOLVL*HE\

]DSDOLüODWDUQL3RGGU]HZDPLSRWU]HERZDOLZLDWáD

3RV]OLGDOHM

'RNGGRGLDEáDPyJáSyMü7RPP\ ]DVWDQDZLDáVL *DUQHU E\áFDáNLHPJRá\

1LH]DVWDQDZLDMVLW\ONRV]XNDM EXUNQá+RIIPDQ3RVXZDOLVL GDOHMZPLOF]HQLXZUHV]FLH

*XVRGH]ZDáVL

8V]OLP\MX* FK\EDPLO W GURJFRRW\PVG]LV]"

0\O*HWDNPR*HWURFK ZLFHM

7RQLHFKOHSLHMWHUD]%XFNSURZDG]L7ZRMDPDáDPRJáD(OHREOLF]\üRGOHJáRü)HE\P\W\ONR

QLHSRV]OL]DGDOHNR

2GVWDZLáODWDUQLHLSU]\SLáVP\F]GRREUR*\%XFND3RWHPSRWU]\PDáEUXGQ VNDUSHWN

7RPPLHJRSU]HGQRVHPSVD

6]XNDM

3LHVREZFKDáFLH*N LUXV]\áQDW\FKPLDVW3RV]OL]DQLP+RIIPDQWU]\PDáVP\F]Z MHGQHMUFH

DODWDUQL ZGUXJLHM*DUQHU]DP\NDáSRFKyG%XFNV]HGáEH]SU]HUZ\DOHQLH]E\WV]\ENR6P\F]

QLHE\áDQDSLWD

2NRáRPLOLGDOHM&KDUORWWDGREU]HMHGQDNRFHQLáDRGOHJáRü %XFN]ERF]\áOHNNR]HFLH*NLL

]DF]áFR REZFKLZDü+RIIPDQVFK\OLáVL*HE\WRREHMU]Hü

=GHFKáDP\V]SROQD=PLD*G*RQD'DOHM%XFNGRURERW\ RGFLJQáSVDQDFLH*N

&KDUORWWDZVSRPLQDáDRW\PNLHG\F]HNDOLP\QDFLHELH ]DXZD*\á*DUQHU QLHZ\GDáRPLVL

WRZD*QHZLFQLFFLQLHPyZLáHPDOHWR]QDF]\*HMHVWHP\WX* NRáRWHJRPLHMVFD0\O R

PLHMVFXJG]LHJG]LHSRV]OLVSDü

&RFLPyZLáDRWHMP\V]\"

*DUQHURSRZLHG]LDá

&KROHUQLHPLHV]QLHVL ]DFKRZDáD6áXFKDMDFRMHOLE\áDZFLHNáD"1LHXJU\]áD&KDUOWR

]QDF]\QLHVNDOHF]\áDMHMDOH7RPP\VWU]HSQáM ]QRJDZNLVSRGQL0yJáXGHU]\üSDOFHPZ]E

LVNDOHF]\üVL QDZHWRW\PQLHZLHG]F7RPyJáE\ü

'RGLDEáD-HGZLHV]SU]HFLHFRWRZFLHNOL]QD*G\E\7RPP\E\á]DND*RQ\QLHSRG]LDáDáRE\

WRQDQLHJRWDNV]\ENRDQLZWDNLVSRVyE 7RWUZDFDáHGQL

+RIIPDQSRWDUáSROLF]HN

:V]\VWNRMHGQR.LHG\]QDMG]LHP\7RPPLHJRREHMU] MHJRUFH-HOLMHVWFKRüE\]DGUDSDQLH

]DELHU]HP\W P\V]ZGURG]HSRZURWQHM'DPM GREDGDQLD-D]GD%XFNLG]LHP\

7U]\G]LHFLNURNyZGDOHM%XFN]QyZ]ERF]\á]HFLH*NL7\PUD]HPQLH]DWU]\PDáVL

3RGSURZDG]LáLFKGRPLHMVFDJG]LHNS\NU]HZyZWZRU]\á\]ZDUW FLDQ L]DF]áSU]HS\FKDüVL

GRSU]RGX+RIIPDQUR]VXQáJDá]LHLSRGQLyVáODWDUQL

7RWXWDM-HJRU]HF]\FLJOHWXV

3RGHV]OL]*DUQHUHP L]DF]OLVL SU]\JOGDü

1LHFKWRGLDEOL ]DNOá+RIIPDQ PLDáHPQDG]LHM $OHQLHGRNRF]\á]GDQLD0LDáQDG]LHM

*HXEUDQLDQLHEG]LH*H7RPQ\ZUyFLáWXNLHG\&KDUORWWDRGHV]áD7RPP\QLHSU]\V]HGáGR

GRPXZLFRMFLHFLWDNQLHZLHG]LDáE\ FRVL ]QLPVWDáRDOHGUXJDPR*OLZRüZ\GDZDáDVL

]QDF]QLHEDUG]LHMQLHEH]SLHF]QDFKáRSLHFFLJOHJG]LH VL EáNDá]XSHáQLHQDJL*XVEDáVL

WHUD]EDUG]LHMQL* WHG\JG\SRUD]SLHUZV]\XVá\V]DáRSRZLHüG]LHZF]\Q\8EUDQLHZ\JOGDáR

WDNSXVWR'RWHMSRU\WRZV]\VWNRSU]\SRPLQDáR]á\VHQ

7HUD]URG]LáVL NRV]PDU

%XFNREZFKDáJRUOLZLHRG]LH* LWUDZQDNWyUHMOH*Dá7RPP\SRWHPWUDZHUVXMFUXV]\áZ

VWURQ NU]DNyZ+RIIPDQSRG*\á]DSVHP

&KRG(P\-HG=QRZX]áDSDáZLDWU7G\V]HGá7RPP\

:]LüXEUDQLH"+RIIPDQ]DZDKDáVL

:H(SU]\GDVLNLHG\JR]QDMG]LHP\1LHEG]LHP\PXVLHOLZUDFDü

3RF]HNDáSRZVWU]\PXMF%XFNDD* *DUQHU]URELZ]HáHNLSU]\áF]\VL GRQLFK

3RV]OLQDMSLHUZZVWURQ FLH*NLSRWHPQDXNRVQDSyáQRFQ\]DFKyG%XFNFLJQáWHUD]PRFQR

7URSE\áZLH*\SRQDGWRF]áRZLHNXEUDQ\W\ONRZVNDUSHWNL]RVWDZLDPRFQLHMV]\]DSDFKQL*

REXW\=UHV]WQDFLH*FHPLHV]Dá\VL Uy*QHODG\7HUD]E\áW\ONRMHGHQ

6SRNRMQLH PUXNQá+RIIPDQJG\UD]HP]*DUQHUHPUXV]\OL]DUZF\PGRSU]RGXSVHP

52='=,$à,9

0y]JRGSRF]\ZDá6WDUDQQLHVNDWDORJRZDáL]DSLVDáVRELHZSDPLFLWRFR]DZLHUDáXP\Vá

MHJRREHFQHJR*\ZLFLHOD

:LHG]LDáRSODQHFLH =LHPL ZV]\VWNRFRL7RPP\:\VWDUF]DMFRGX*R*HE\VWZRU]\ü]

JUXEV]DQDV]NLFRZDQ\REUD]:LHG]LDáMDNLHV SU]\EOL*RQHUR]PLDU\JOREXDF]NROZLHNQLHZ

OLF]EDFK*HSRNU\ZDJRVáRQDZRGDFKRüV LREV]HUQHSRáDFLHOGyZ NRQW\QHQW\:LHG]LDá*H

ZLDWG]LHOLVL QDNUDMH]QDáLFKQD]Z\SU]\EOL*RQHSRZLHU]FKQLHLORNDOL]DFM QDMZD*QLHMV]\FK

=QDMRPRüWRSRJUDILLLJHRJUDILLORNDOQHME\áD]QDF]QLHOHSV]D:LHG]LDá*H]QDMGXMHVL QD

G]LNLPP\OLZVNLPWHU\WRULXPDOHW\ONRRF]WHU\QLOHQDSyáQRFRGQDMEOL*V]HJRPLDVWD

1D]\ZDáRVL %DUWOHVYLOOHLPLDáRRNRáRGZyFKW\VLF\PLHV]NDFyZ/H*DáRZVWDQLH:LVFRQVLQ

NWyU\E\áF]FL NUDMXRQD]ZLH6WDQ\=MHGQRF]RQH$PHU\NL1DMEOL*V]HZLNV]HPLDVWRRNRáR

SLüG]LHVLFLXSLFLXPLOQDSRáXGQLRZ\ZVFKyGWRE\áR*UHHQ%D\7URFK SRQDGVWRPLOQD

SyáQRFRGQLHJROH*DáRMHV]F]H ZLNV]H 0LOZDXNHHDFR RNRáRG]LHZLüG]LHVLFLXPLOQD

SRáXGQLHRG0LOZDXNHH SUDZG]LZDPHWURSROLDMHGQR]QDMZLNV]\FKPLDVW &KLFDJR0yJá

VRELHZ\REUD]LüWHPLHMVFD7RPP\MHRGZLHG]Lá$OHQLFSR]DW\P&KLFDJRE\áRQDMRGOHJOHMV]

PLHMVFRZRFLNWyU FKáRSDNZLG]LDá1DWRPLDVW%DUWOHVYLOOHLSU]\OHJáHWHUHQ\]QDáEDUG]R

GREU]HZLHWQLHVL VNáDGDáRERWHREV]DU\PRJá\VWDüVL WHDWUHPG]LDáD 0y]JXSU]H]

QDMEOL*V]HGQL3R]DWRSRJUDIL ]QDáWHUD]IORU LIDXQ NUDLQ\0LDáSDPLFLRZHREUD]\

ZV]\VWNLFKVWZRU]HG]LNLFKLGRPRZ\FK]DPLHV]NXMF\FKRNROLF=QDáLFKPR*OLZRFLL

XáRPQRFL*G\E\PLDáMHV]F]HUD]X*\ü]ZLHU]FHJR*\ZLFLHODZLHG]LDáE\FRZ\EUDü

1DMZD*QLHMV]DE\áDZLDGRPRü*HF]áRZLHNMHVWMHG\Q\PP\OF\PJDWXQNLHPQD=LHPL L*H

VWZRU]\áQDXN LWRFDáNLHPQLH(OHUR]ZLQLW:LDGRPRFLQDXNRZH7RPPLHJRE\á\SUDZLH

*DGQH ]QDáWURFK SRGVWDZ\HOHNWURWHFKQLNL ZVDPUD]W\OH*HE\]DáR*\üG]ZRQHNXGU]ZL

:LHG]LDáMHGQDN*HLVWQLHMHQDXNDLV QDXNRZF\LFRQDMZD*QLHMV]HMHGQ ]JDá]LQDXNLMHVW

HOHNWURQLND=QDF]HQLHWHJRVáRZDE\áRGODQLHJRQLH]E\WMDVQH:LG]LDáMHGQDNLSRVLDGDá DSDUDW

UDGLRZ\QLHREFDPXE\áDWHOHZL]MD3RQDGWRVá\V]DáRUDGDU]HFKRüQLHZLHG]LDáMDNG]LDáD

7DPJG]LHLVWQLHM SRGREQHXU]G]HQLDHOHNWURQLNDPXVLE\üUR]ZLQLWD

2VWDWHF]Q\PFHOHP0y]JXVWDáRVL SRVLüNRQWURO QDGHOHNWURQLNLHPNLPNWRQLHW\ONR]QDá

WHPDWDOHPLDáWH* GRVWSGRDSDUDWXU\LF]FL2VLJQLHFHO]DSHZQHZSDUXSRVXQLFLDFK

SRSU]H]NLONXW\PF]DVRZ\FK*\ZLFLHOL0R*QDWRE\áR]URELü0XVLDáMHGQDNXáR*\üGREU\SODQ

&KFLDáZUyFLüGRGRPX

3U]\E\á]SODQHW\NU*FHMZRNyáJZLD]G\RGOHJáHMRVLHGHPG]LHVLWWU]\ODWDZLHWOQHZ

NLHUXQNXNRQVWHODFML$QGURPHG\-HJRVáRFHE\áR]E\WVáDERZLGRF]QH]=LHPLE\PRJáR

X]\VNDüQD]Z0LDáRW\ONRQXPHUZ]LHPVNLFKNDWDORJDFKDVWURQRPLF]Q\FK

1LHSU]\E\áWX]ZáDVQHMZROL=RVWDáZ\VáDQ\1LHMDNRZ\ZLDGRZFDV]SLFDLQZD]MLFRSUDZGD

PRJáRVL LWDN]GDU]\üMHOLXGDPXVL ZUyFLüDOHMDNRZ\JQDQLHF%\áSU]HVWSF

:\MDQLHQLHQDF]\PSROHJDáDMHJR]EURGQLDZ\PDJDáRE\RSLVDQLDV\VWHPXVSRáHF]QHJRWDN

FDáNRZLFLHREFHJRQDV]HPX*HSUDZLHQLH]UR]XPLDáHJR:\VWDUF]\SRZLHG]LHü*HSRSHáQLá

SU]HVWSVWZRDNDU E\áRZ\JQDQLH

1LHSU]\E\áQDVWDWNXNRVPLF]Q\P3U]HVáDQRJR QD]ZLMP\WR SURPLHQLRZDQLHPVLá\

7RVáDE\RSLVDOHUyZQLHGREU]HRGGDMF\U]HF]\ZLVWRüMDNND*GHLQQHSURVWHVIRUPXáRZDQLHZ

QDV]\PM]\NX7UDQVPLVMDE\áDQDW\FKPLDVWRZD8PLHV]F]RQRJRZDSDUDFLHSURMHNF\MQ\PDZ

VHNXQG SRWHPOH*DáRERN FLH*NLZODVDFKQDSyáQRF%DUWOHVYLOOHVWDQ:LVFRQVLQ1LHSRF]Xá

QDZHW]GHU]HQLDSU]\OGRZDQLX

3ODQHW ]V\áNLZ\EUDQRSU]\SDGNRZRQLHZLHG]FF]\MHVW]DPLHV]NDQDF]\ZRJyOH

QDGDMHVL GR]DPLHV]NDQLD%\áDMHGQ ]PLOLDUGyZSODQHWZJDODNW\FHNWyUHMHJRJDWXQHN

XPLHFLáQDPDSDFKDOHQLJG\QLHZ\EUDáVL*HE\MH]EDGDü%\áRLFKW\OH*HPRJOL]EDGDü

]DOHGZLHPDá F]VWN

6SRU]G]DOLPDS\SODQHWDUQHUyZQLHáDWZRMDNP\JZLH]GQH=DZG]LF]DOLWR

RGSRZLHGQLNRZLWHOHVNRSXRSDUWHPXQDSRZLNV]DQLX]DVLJX]P\VáXRGELRUXDQLHZ]URNX

0RJOLG]LNLWHPXZLG]LHüSODQHW\UyZQLHGREU]HMDNP\ZLG]LP\JZLD]G\

%\á]DWHPWXWDMLFKFLDáZUyFLüGRGRPX:\GDZDáRVL WRPR*OLZH]GZyFKSRZRGyZ

3RSLHUZV]HPLDáQLHZLDU\JRGQHV]F]FLH*H]QDOD]áVL QDSODQHFLH]DPLHV]NDáHMSU]H]

LVWRW\,QWHOLJHQWQHLGRWHJRSRVLDGDMFHZLHG] LWHFKQRORJLDF]NROZLHNQLHWDN]DDZDQVRZDQH

MDNMHJRUDV\%\áWRWUDIMHGHQQDW\VLF*G\E\SU]\E\áQDSODQHW QLH]DPLHV]NDáE\áE\

FDáNRZLFLHEH]UDGQ\-HOLE\WRE\áJORESRVLDGDMF\ELRVIHUDOHEH]*\FLDZLDGRPHJRMDN

=LHPLDSU]HGPLOLRQHPODW PyJáE\WHRUHW\F]QLHVNRQVWUXRZDüSURMHNWRUDOHV]DQV E\á\E\QLNáH

:\REUD(P\VRELHMDNLHWUXGQRFLPXVLDáE\SRNRQDüGLQR]DXUQDZHWNLHURZDQ\LQWHOHNWHP*HE\

]QDOH(üLZ\WRSLüJHUPDQDSy(QLHM]URELü]QLHJRWUDQ]\VWRU

3RGUXJLHMHOL]GRáDSRZUyFLüZGRPXF]HNDJRZ\EDF]HQLHDQDZHWKRQRU\=HVáDF\

]DZV]HPDM W V]DQV-HGQHPXQDVWRXGDMHVL

3RZUDFDMFHJR]Z\JQDQLDF]HNDM Z\VRNLHJRGQRFLVWDMHVL ERKDWHUHPMHOLSU]\QRVL]VRE

ZLDGRPRüRJDWXQNXOHSLHMQDGDMF\PVL QD*\ZLFLHODQL* X*\ZDQ\GRWHMSRU\

1DWRZáDQLHOLF]\á0y]J=DXZD*\áX7RPPLHJRSU]HFLZVWDZQ\NFLXN XQLNDWQDVNDO

JDODNW\F]Q EDUG]RXáDWZLDáFKZ\WDQLHLRSHURZDQLHSU]HGPLRWDPL0R*HXGDPXVL ]EXGRZDü

SURMHNWRUZ\VWDUF]DMFRGX*\*HE\]DEUDü]HVRE SU]\NáDGRZHJRRVREQLND*G\E\VL SRZLRGáR

QLHE\áRE\SRWU]HE\Z\V\áDQLDZ\SUDZ\]ZLDGRZF]HM0RJOLE\RGUD]XGRNRQDüQDMD]GX

:V]\VWNRWRE\áRZMHJRPRF\MHOLG]LDáDMFSRZROLLRVWUR*QLHQLHEG]LHSRSHáQLDáEáGyZ

:LHG]LDáWHUD]*HMHGHQMX* SRSHáQLá=PQLHMV]\áZDUWRüREHFQHJR*\ZLFLHODND*FPXG]LDáDü

ZEUHZOXG]NLPRE\F]DMRPLZWHQVSRVyESU]\FLJDMFXZDJ3U]H]SHZLHQF]DV7RPP\

+RIIPDQVWDQLHVL RELHNWHP]DLQWHUHVRZDQLDLSRGHMU]HFRZVXPLH]PQLHMV]\MHJR

X*\WHF]QRü3RGGDQ\]RVWDQLHREVHUZDFMLNWyUHMFHOHPEG]LHVWZLHUG]HQLHF]\QLHURELF]HJR

RGELHJDMFHJRRGMHJRFRG]LHQQ\FK]DFKRZD

*G\E\SRZLFLáNLONDPLQXWQDSU]HVWXGLRZDQLHP\OL7RPPLHJRSRVWSLáE\LQDF]HM

.D]DáE\FKáRSFXSU]HQLHüVL GRW\PF]DVRZHMNU\MyZNLQDSU]\NáDGZZ\VRN WUDZDOHQLHGR

MDVNLQL3RWHP7RPP\ZUyFLáE\SRáR*\áRERNG]LHZF]\Q\LXGDZDá*HSL0y]JPLDáE\ZWHG\

F]DVQD]HEUDQLHZLDGRPRFLRRERMJXROXG]NLFKG]LDáDQLDFKLHPRFMDFKDSRSU]HEXG]HQLX

XGDZDáE\*HFKáRSLHFMHVW]XSHáQLHQRUPDOQ\0yJáE\QDZHWRGE\ü]&KDUORWWHQDVWSQ UXQG

0y]JX*\áHXIHPL]PXXNXWHJRSU]H]7RPPLHJR]NWyUHMU]HF]MDVQDQLHF]HUSDáE\UR]NRV]\

1LHF]XáEyOXJG\]DELMDá*\ZLFLHODDOHWH* QLHG]LHOLá]QLP*DGQ\FKSU]\MHPQ\FKGR]QD

0LDáE\]G]LHZF]\Q VWRVXQHNW\ONRGODWHJR*HE\áRE\WRQDWXUDOQH]DFKRZDQLHGOD7RPPLHJR

3RWHPWDNMDN]DPLHU]DOLXEUDOLE\VL LZUyFLOLGRGRPX0yJáNRQWURORZDü*\ZLFLHODQD

GRZROQZSUDNW\FHRGOHJáRü5DQNLHP7RPP\ZUyFLáE\VDPLXNU\áJRZMDVNLQLSRF]\P

SRV]HGáE\GRGRPXQLHEXG]FQLF]\LFKSRGHMU]H

7DNSRZLQLHQE\áSRVWSLü7HUD]E\áRMX* ]DSy(QR0XVLZ\VWDUF]\ü]DVWSF]\SODQRSDUW\QD

SRMFLXDPQH]MLNWyUH]QDOD]áZPy]JX*\ZLFLHOD

7RPP\]RVWDQLHSU]HGMDVNLQL QDQRF:F]HQLH]UDQDZUyFLQDSRODQNXELHU]HVL

G]LHZF]\QDSRZLQQDE\áD]RVWDZLüU]HF]\MHOLE\áDPRFQR]GHQHUZRZDQD LSyMG]LHGRGRPX

2SRZLHSURVW KLVWRU\MN=PF]\OLVLSRáR*\OL*HE\RGSRF]ü=DVQáDNLHG\VL REXG]LáR

]PLHU]FKXE\áZLQQ\PPLHMVFXQLHZLHG]LDáMDNVL WDP]QDOD]á1LHPyJáE\]DMüWDNGDOHNR

ZHQLH]UHV]W 7RPP\QLHE\áSHU\SDWHW\NLHP0XVLDáE\üMDNL SRZyGDOHQLHSDPLWDMDNL$

]DWHP DPQH]MD3RUR]PDZLDáE\GZDUD]\]GRNWRUHPLQLFE\]WHJRQLHZ\QLNáR2GWHMSRU\

7RPP\]DFKRZ\ZDáE\VL QRUPDOQLHSU]\QDMPQLHMZREHFQRFLLQQ\FKGRNGE\áE\X*\WHF]Q\

MDNR*\ZLFLHO3RWHPSRSHáQLáE\VDPREyMVWZRDOERJG\E\VL XGDáR]DDUDQ*RZDáE\ZáDVQ

PLHUüWDN*HE\Z\JOGDáDQDSU]\SDGNRZ

3R]DSURVWRW LVSyMQRFL KLVWRU\MND7RPPLHJRPLDáDE\MHV]F]HMHGQ ]DOHW1LHE\áDE\

VSU]HF]QD]RSRZLHFL G]LHZF]\Q\0DáDE\áDGRV\üQDVWUDV]RQD*HE\RSRZLHG]LHüURG]LQLH

FDá SUDZG *HSRV]OL]7RPQ\PVSDüQDJRL*HXFLHNáZW\PVWDQLH0RJáDWH* ]DWDLüF]ü

SUDZG\-HOLRERMHQLHZVSRPQLHOLE\RXEUDQLDFKLFKZHUVMH]JDG]Dá\E\VL-HOLQLH

SU]\]QDáE\]]DNáRSRWDQLHP*HRZV]HPE\áQDJLJG\V]HGáVSDüLNLHG\VL REXG]Lá

:F]HQLHMV]HRSXV]F]HQLHWHMF]FLKLVWRULLE\áRE\FDáNRZLFLH]UR]XPLDáHGODND*GHJR

7RNP\OLQDJOH]RVWDáSU]HUZDQ\2F]DPL7RPPLHJR]HUNDMF\PLSRSU]H]]DVáRQ ]NU]DNyZ

]REDF]\áGZDNRá\V]FHVL ZLDWáDODWDU8V]DPL7RPPLHJRXVá\V]DáSRGQLHFRQHXMDGDQLH

P\OLZVNLHJRSVDQDWURSLH5R]SR]QDáJáRV%XFND

%á\VNDZLF]QLH]UR]XPLDáFRVL VWDáR2MFLHFEDUG]LHMVL QLHSRNRLáQL* 7RPP\PyJáVL

VSRG]LHZDü3UDZGRSRGREQLH&KDUORWWHSRZLHG]LDáDFDá SUDZG=QLNQLFLH7RPPLHJREH]

RG]LHQLDPXVLDáRE\ü]QDF]QLHEDUG]LHMQLHSRNRMFHQL* JG\E\RGV]HGáXEUDQ\7RPP\P\ODá

DOERUDF]HMP\ODáE\JG\E\PyJáSRVáX*\üVL ZáDVQ\PPy]JLHP*HSU]\MG V]XNDüJRGRSLHUR

MXWURDQLHWHUD]SR]DSDGQLFLXFLHPQRFL3R]DW\PQLHZ]LáSRGXZDJ %XFND

=EOL*DOLVLGZyFKP*F]\]QLSLHV-HGQ\P]QLFKE\áSUDZGRSRGREQLHRMFLHF7RPPLHJR

GUXJLP RMFLHF&KDUORWWH3LHVGRSURZDG]LLFKSURVWRGRMDVNLQLO0XVLDáLFKMDNR RGFLü1LH

PyJáGRSXFLüGRRGNU\FLDNU\MyZNL%\OLMX* RQLHFDáHVWRMDUGyZ3LHVSURZDG]LáLFKSURVWR

ODGHP7RPPLHJR

&KáRSLHFDUDF]HMMHJRFLDáR Z\VNRF]\á]]DNU]DNyZ SRELHJáZNLHUXQNXODWDUQL%LHJáGRSyNL

QLH]QDOD]áVL ZZLHWOH:WHG\]DWU]\PDáVL%XFNSRGV]F]HNLZDáUDGRQLHLFLJQáVP\F]

*HE\SRGELHFGRQLHJR*XV+RIIPDQNU]\NQá

7RPP\FRXGLDEáD

=DEOLVNRMDVNLQL2GZUyFLáVL L]QRZX]DF]áELHF6á\V]DáMDNUXV]\OL]DQLPFLJOHNU]\F]F

7RPP\7RPP\VWyM

6á\V]DáMDN*DUQHUPyZLá

6SXüSVD]HVP\F]\%XFNJRGRJRQL,MDNRMFLHFRGSRZLDGDá

$NXUDWLELHJQLMSRWHP]DQLP]JXELP\ZWHG\REX

1LHPyJáELHFSURVWR0XVLDáWU]\PDüVL SU]HZLWyZPLG]\GU]HZDPLJG]LHE\áRMDQLHMZ

ZLHWOHNVL*\FD2GF]DVXGRF]DVXJG\PLHOLJRZ]DVLJXZ]URNXJRQLF\SU]HG]LHUDOLVL QD

VNUyW\Z\NRU]\VWXMFZLDWáRODWDUQL%\á]QDF]QLHV]\EV]\LZNUyWFHRGGDOLáVL RGQLFKZNRFX

VWUDFLáLFK]RF]X7HUD]%XFN]QyZVSUyEXMH]áDSDüZLDWULSRG*DüMHJRWURSHP7RVSRZROQL

SRFLJ

0yJáVRELHSR]ZROLüQDFKZLO RGSRF]\QNXàDSDáRGGHFK3RWHPUXV]\áWUXFKWHP5RELáGX*H

NRáRLZUDFDáGRSXQNWXVWDUWX

1LHGDOHNRWHJRPLHMVFD]DXZD*\áV]WXF]Q\RELHNW7HUD]ZLHG]LDá*HWRVF\]RU\N

0LHMVFHE\áRRFLHQLRQHLSRURQLWHJVW WUDZ:]URN7RPPLHJRE\áWHUD]QDQLF0XVLDá

V]XNDüSRRPDFNXUNDPL%\áRWRG]LZQHXF]XFLHDOHZLHG]LDáGRNáDGQLHJG]LHMHVWSU]HGPLRW

NWyUHJR V]XNDLZNRFXSDOFHFKáRSFD]DFLVQá\VL QDQLP

=áDPDáSD]QRNLHü7RPPLHJRSUyEXMFRWZRU]\ü]DUG]HZLDáHRVWU]H:UHV]FLHXGDáRPXVL

LQQ\PSD]QRNFLHP

%H]ZDKDQLD7RPP\SU]HFLáVRELHQDGJDUVWHNSU]\áR*\áVF\]RU\NGRGUXJLHMUNLLSU]HFLá

GUXJL1DFLFLDE\á\JáERNLH3UDZLHGRNRFL.UHZWU\VNDáDVWUXPLHQLHP1LHSRáR*\áVLDOHZ

FLJXPLQXW\XSá\ZNUZL]DPURF]\áJR8SDGáFL*NR

%\áPDUWZ\]DQLPGZDMOXG]LH]SVHP]G*\OLGRQLHJRSRGELHF8P\Vá0y]JXE\á]SRZURWHP

ZMHJRZáDVQ\PFLHOHEH]SLHF]QLH]DJU]HEDQ\SRGG]LHZLFLRFDORZ ZDUVWZ SLDVNXQDGQLH

MDVNLQL

52='=,$à9

7RE\áD]áDQRFGOD*XVD+RIIPDQD&]XZDáSU]\FLHOHSRGF]DVJG\-HG*DUQHUSRV]HGá

SRSRPRF*G\WDNF]HNDáXEUDá]ZáRNL7RPPLHJRZU]HF]\NWyUHQLyVá*DUQHU1LHPLDá

]DPLDUXRNáDP\ZDüV]HU\IDFRGRVWDQXZMDNLP]QDOH(OLFKáRSDND3RSURVWXXZDLDá*HE\áRE\

QLHSU]\]ZRLFLH*HE\FLDáROH*DáRQDJLH

*DUQHUSRV]HGáSURVWRGRGRPX3RGURG]HPLQáWU]\LQQHIDUP\&KFLDá*HE\&KDUORWWD

GRZLHG]LDáDVL SLHUZV]DRPLHUFLFKáRSFDLQLHFKFLDáMHMRW\PPyZLüSU]H]WHOHIRQ=QLRVáD

ZLDGRPRüVSRNRMQLHMQL* VL VSRG]LHZDáJáyZQLHGODWHJR*HE\áDQDQL SU]\JRWRZDQD2G

FKZLOLZNWyUHMZ\EUDáDVL VDPRWQLHGRGRPXF]XáDLQVW\QNWRZQLH*HQLH]REDF]\MX*

7RPPLHJRZUyG*\Z\FK

3RWHP*DUQHU]DWHOHIRQRZDáGRV]HU\IDZ:LOFR[ VLHG]LELHKUDEVWZDRGOHJáHMR

GZDG]LHFLDPLO6]HU\ISU]\MHFKDáDPEXODQVHP*HE\]DEUDüFLDáRGRPLDVWD3U]\ZLy]á]HVRE

NRURQHUDNWyU\PLDáGRNRQDüRJOG]LQ*DUQHU]DSURZDG]LáLFKQDPLHMVFHLZHF]WHUHFKQD

]PLDQZ\QLHOL7RPPLHJRQDQRV]DFK]ODVX%XFNE\áSU]\QLFKGRNGVDPRFKyGQLHUXV]\á

3RWHPSRJQDáQDSU]HáDMGRGRPX

:NRVWQLF\Z%DUWOHVYLOOHJG\NRURQHURJOGDá]ZáRNLV]HU\ISU]HSURZDG]LáUR]PRZ ]

+RIIPDQHPL*DUQHUHP3RWHP GRáF]\áVL NRURQHULVWZLHUG]Lá*HQLHPDZWSOLZRFLFRGR

SU]\F]\Q\]JRQX XWUDWDNUZL]SU]HFLW\FKQDGJDUVWNyZ SR]DW\P]DXZD*\áW\ONR]DGUDSDQLD

RGNU]HZyZZU]RFLDQDQRJDFKLUDQNLQDSRGHV]ZDFKVWyS'RNRQDáE\VHNFML]ZáRNJG\E\

V]HU\I]D*\F]\áVRELHWHJRDOHQLHVG]Lá*HE\DXWRSVMDFR XMDZQLáD3U]\F]\QDPLHUFLE\áD

RF]\ZLVWD

6]HU\I]JRG]LáVL ]W\PDOHVWZLHUG]Lá*HGDOV]HGRFKRG]HQLHSRZLQQR]RVWDü

SU]HSURZDG]RQHFKRüZ\QLNZ\GDMHVL RF]\ZLVW\ VDPREyMVWZRZVWDQLHQLHSRF]\WDOQRFL

%\áDMHGQDNQDG]LHMD*HXMDZQL VL RNROLF]QRFLNWyUHSRPRJ UR]ZL]Dü]DJDGN QDJáHJR

V]DáXXFKáRSFDNWyU\QLHRND]DáZ*\FLXQDMPQLHMV]HJRREMDZXQLH]UyZQRZD*HQLD3R]RVWDZDáD

MHV]F]HPQLHMZD*QDVSUDZD VDPREyMF]HMEURQL ]áDPDQHJR]DUG]HZLDáHJRQR*\ND+RIIPDQ

E\áSHZLHQ*HQLJG\QLHQDOH*DáGR7RPPLHJR2EDM +RIIPDQL*DUQHUSU]\VLJDOL*HZLG]LHOL

FKáRSFDQDNUyWNR]DQLP]DF]áXFLHNDü'áRQLHPLDáRWZDUWH1LF]HJRZQLFKQLHWU]\PDá

0XVLDá]QDOH(üVF\]RU\NWDPJG]LHJRX*\áDOH VNGPyJáZLHG]LHü*HWDPOH*\MDNJRRGV]XNDá

ZFLHPQRFLDFK"

'REU]H RGH]ZDáVL V]HU\I ]DF]\QDP\OHG]WZRMXWURRGUXJLHMSRSRáXGQLX:V]\VWNLP

RGSRZLDGD"

+RIIPDQL*DUQHQVNLQOLJáRZDPLDOHNRURQHU]DS\WDá

+DQNGODF]HJRWDNZF]HQLH"

0LDáHPQDP\OLGRNWRU]H*HZOHG]WZLHZ\MG]LHFRFR]PLHQLQDV]SRJOGQDVHNFMDMHOL

MX* PDVL RGE\üWRLPZF]HQLHMW\POHSLHM5R]SRF]QLHP\GRFKRG]HQLHWXQDPLHMVFXZ

NRVWQLF\5yZQLHGREUHPLHMVFHMDNND*GHLQQH1LHPDSRWU]HE\SU]HQRVLüVL GR:LOFR[

6áXFKDM*XV]DUD]SR]DNRF]HQLXSRVWSRZDQLD]DF]QLMSU]\JRWRZDQLDGRSRJU]HEX3RFKyZHN

XU]G( WDNV]\ENRMDNFLEG]LHZ\JRGQLH MHOLPDQLHE\üVHNFMLDZWSL*HE\E\áD.WRE\á

OHNDU]HP7RPPLHJR"'RNWRU*UXHQ"

7DN RGSDUá +RIIPDQ 7RPP\U]DGNRJRZLG\ZDá%\á]GURZ\

,WDNWU]HEDJREG]LHSU]HVáXFKDü,MHV]F]HNLONXQDXF]\FLHOL7RPPLHJR VSUDZG] LFK

QDMSLHUZ PR*H]DXZD*\OLFR QLH]Z\NáHJRFRQDGDZDáRE\VL GRSURWRNRáX1LHPDVHQVX

SRZRá\ZDüLFKQDZLDGNyZMHOLQLHPDM QLFGRSRZLHG]HQLD

=ZUyFLáVL GR*DUQHUD

+PP-HG&KDUORWWHEG]LHPXVLDáD]H]QDZDü3RVWDUDPVL QLHNUSRZDüMHMDOHEG PXVLDá

Z\GRE\ü*H7RPP\E\áQDJLNLHG\]QLNQá*HKPPQLHPLDáQDZHWJDWHNLRSXFLáM EH]

VHQVRZQHJR SRZRGX&KRG]LRWR*HPRJ RSUy*QLüVDO XU]GXJG\EG]LHZLDGF]\ü7DN

EG]LHGREU]H"

*DUQHUSRGUDSDáVL ZJáRZ L]DVWDQDZLDáVL GáXJR

0\O*HQLHV]HU\ILH-X* WHUD]PRJ RGSRZLHG]LHü]DQL*H]H]QDZREHFQRFLZV]\VWNLFK

'RGLDEáD&DáDKLVWRULDLWDNVL Z\GD:\JOGDáRE\WDNMDNE\P\VL MHMZVW\G]LOL'RGLDEáD

1LH]URELOLQLF]HJR]áHJR.RFKDOLVL LE\OL]DUF]HQL7URFK SRGRND]\ZDOL1LHSRZWDU]DM

PRMHM*RQLHFRFLWHUD]SRZLHP-DLRQDURELOLP\WRVDPRWRPDP\WHUD]ZU]HV]F]HüQD

&KDUORWWH"$MHOLPLDVWRVVLHG]L(OHRQLHMP\OWRQLHFKLFKGLDEOLZH]P6SU]HGDP

JRVSRGDUN LSU]HSURZDG] VL,WDN]DZV]HPLDáHPFKWN SU]HQLHüVL GR.DOLIRUQL

1DW\PVSUDZ\VWDQá\*XV+RIIPDQSRV]HGáGRGRPXRSLHUZV]HM%\áWRQDMEDUG]LHMVDPRWQ\

QDMEDUG]LHMSXVW\GRPMDNLPR*QDVRELHZ\REUD]Lü1LHPyJá]DVQü3U]\SRPQLDáVRELH*HZ

NUHGHQVLHVWRLSRQDGSyáNZDUW\OHF]QLF]HMQDOHZNL:]LáIODV]N LV]NODQN 1LH]Z\NáSLü

3R]ZDODáVRELHQDá\F]HNSU]\VSHFMDOQ\FKRND]MDFKGODWRZDU]\VWZD7HUD]PLDáZLFHM

DONRKROXQL* QRUPDOQLHZ\SLMDáZFLJXURNX:\VWDUF]\*HE\SU]\QLHü]DSRPQLHQLHQDW QRF

QDMJRUV] QRFMHJR*\FLD*RUV] QDZHWRGWHMJG\XPDUáD*RQD2GW\JRGQLZLHG]LDá*H

GRJRU\ZD%\áSU]\JRWRZDQ\3R]RVWDZDáPX]UHV]W 7RPP\&KáRSF]\NPLDáZWHG\WU]\ODWD

DOH*XV]DWU]\PDáJRQDIDUPLHLWXZ\FKRZDá]SRPRF NRELHW\NWyUDSU]\FKRG]LáDFRG]LHQQLH

GRJOGDü7RPPLHJRJG\RMFLHFSUDFRZDá

7HUD]E\á]XSHáQLHVDPRWQ\1D]DZV]HVDPRWQ\:LHG]LDá*HQLHR*HQLVL SRZWyUQLH

1LHE\á]DVWDU\ GRSLüG]LHVLWNLEUDNRZDáRPXURNX DOHRGPLHUFL*RQ\QLJG\QDZHWQLH

SRP\ODáRZVSyá*\FLX]LQQ NRELHW1LHZLHG]LDáGODF]HJRDOHWDNE\áR5RG]DMSV\FKLF]QHM

LPSRWHQFML0*F]\(QLFLHUSLF\QDQL ]D]Z\F]DMQDGDOF]XM SRFLJGRNRELHWSU]\QDMPQLHMZ

Z\REUD(QLFLQDLFKGRSLHURSUyEDNRQWDNWXIL]\F]QHJR*XV+RIIPDQQLHF]XáQDZHWSR*GDQLD

1LHEDZLáDJRWH* P\ORPDá*HVWZLH]UR]VGNXE\]\VNDüSRPRFZJRVSRGDUVWZLHL

WRZDU]\V]N *\FLD1LHFKFLDáNRELHW\ZGRPX&KDUORWWHMDNRV\QRZDWRFRLQQHJR&LHV]\áVL

QDW ]PLDQ

:V]\VWNLHQDG]LHMHSRNáDGDáZ7RPP\P%\áSRZFLJOLZ\ZZ\UD*DQLXXF]XüLQLHRND]DáMDN

ZD*Q GODQLHJRE\áDGHF\]MDSR]RVWDQLDQDIDUPLHQDZHWSRR*HQNXSRZ]LWDSU]H]FKáRSFD

&KFLDáPLHüZQXNL1LJG\MX* LFKQLHEG]LHPLDá%\áWHUD]RVWDWQLP]URGX

&K\ED*H3U]\WU]HFLHMV]NODQFHQDOHZNLQDJáDQDG]LHMDUR]Eá\VQáDPXZJáRZLHFK\ED*H

MX* PDZQXND&KDUORWWHPR*HE\üFL*DUQDLQDZHWQLHZLHG]LHüRW\P&]\7RPP\

]DEH]SLHF]DáVL SU]HGWDNLPSU]\SDGNLHP"

=DSUDJQáGRZLHG]LHüVL WHJRQDW\FKPLDVW:VWDáRGVWRáXNXFKHQQHJR*HE\SRGHMüGR

WHOHIRQX8VLDGá]QRZXJG\XZLDGRPLáVRELH*HQLHPR*HG]ZRQLüGR*DUQHUyZZURGNXQRF\

]WDNLPS\WDQLHP1LHSRZLQLHQLFKZRJyOHRWRS\WDü%G]LHF]HNDü*\ZLFQDG]LHMMDNGáXJR

]GRáD7\PF]DVHPP\ORW\P]áDJRG]LQLHFRVPXWHNLVDPRWQRü0LDáQDZHWSHZLHQSODQ

.LHG\*DUQHUGRZLHVL*H&KDUORWWHMHVWZFL*\]SHZQRFL Z\SU]HGDVL LZ\SURZDG]L

3RZLHG]LDá*H]URELWRMHOLPLDVWRDOERVVLHG]LZH]P FyUN QD-]\NL2LOHPLáRVWN PRJOLE\

MHMZ\EDF]\üWRG]LHFND]QLHSUDZHJRáR*D]SHZQRFL QLHSU]HSXV]F]:WHG\*XV+RIIPDQ

WH* VSU]HGDJRVSRGDUVWZRLSRMHG]LH]QLPLGR.DOLIRUQLF]\FKRüE\QD.VL*\F0R*HXGDVL

QDPyZLü*DUQHUDQDZVSyOQHNXSQRIDUP\:WHG\PLHV]NDOLE\UD]HP*G\E\QLHFKFLHOL*HE\

LPVL NUFLáSRGRPX]URELáE\VRELHNZDWHU ZVWRGROH3RPDJDáE\Z\FKRZ\ZDüZQXF]ND

$OERZQXF]N JRG]LáVL QDZHWQDWR-HGPyJáE\QLHSU]\VWDüQDZVSyOQHNXSQRJRVSRGDUVWZD

:WHG\NXSLVRWLHQDMEOL*V]HMDNLH]GRáD-HOLXGDVLWRVVLHGQLHFKRüE\PLDáGRSáDFLü&HQD

G]LNL%RJXQLHJUDáDE\UROL0LDáGZDQDFLHW\VLF\GRODUyZZEDQNXLLQZHVW\FMDFKSR]DW\P

FRGRVWDáE\]DIDUP WXWDM$PLDáMX* NLONDáDGQ\FKSURSR]\FML

'RNRF]\áQDOHZNLLXZLDGRPLáVRELH*HSRUD]SLHUZV]\Z*\FLXDQDSHZQRSRUD]SLHUZV]\

RGNGXNRF]\áWU]\G]LHFLODWMHVWSLMDQ\.LHG\ZVWDáPXVLDáWU]\PDüVL PHEOL*HE\VL QLH

SU]HZUyFLü1LHWUXG]LáVL ZFKRG]HQLHPQDJyU LUR]ELHUDQLHP'RV]HGáGRNDQDS\ZVDORQLNXL

]GMáEXW\7RE\áDRVWDWQLDU]HF]NWyU ]DSDPLWDá

7DNPLQáDQRF1DVWDáUDQHN2EXG]LáVL RZLFLH=URELáNDZ LZU]XFLáZVLHELHWURFK

RZVLDQNL:\GRLáNURZ\LZ\VWDZLáEDNLGODPOHF]DU]D=URELá MHV]F]HNLONDLQQ\FKU]HF]\

=DEUDáRPXWRGZLHJRG]LQ\DOHQDGDOE\áRZF]HQLH=RVWDáRMHV]F]HVSRURGR]URELHQLD Z

JRVSRGDUVWZLH]DZV]H]QDMG]LHVL URERWD QLFMHGQDNWDNLHJRFRPyJáE\RGáR*\üQDSy(QH

SRSRáXGQLH SROHG]WZLH7HUD]P\ODáRF]\P ]QDF]QLHZD*QLHMV]\PQL* SUDFDZREHMFLX

6SUDZG]LáF]\PDMHV]F]HZNLHV]HQLVP\F]%XFNDLVNDUSHWN 7RPPLHJR3RWHPSU]\ZRáDáSVDL

SRV]HGáGR-HGD*DUQHUD6VLDGRNRS\ZDáRJUyGHN]DGRPHP3U]HUZDáSUDF LRSDUáVL R

PRW\NJG\]REDF]\áQDGFKRG]FHJR+RIIPDQD

&]HüMDN&KDUORWWH"

&LJOHSLPDPQDG]LHM1LHNáDGáDVL RVWDWQLHMQRF\%yJZLHMDNGáXJR&RPDV]Z

]DQDGU]X*XV"

:SDGáHP*HE\FLSRZLHG]LHüGRNGLG=SRZURWHPWDPJG]LHJG]LHE\OLP\ZQRF\

3RFR"

&KF VL UR]HMU]Hü]DGQLDSRPLHMVFXJG]LH]QDOH(OLP\XEUDQLH7RPPLHJRLJG]LHMHJR

]QDOH(OLP\=ODWDUQLDPLPRJOLP\FR SU]HRF]\ü1LHZLHPFRDOHMHOLPDP\FRNROZLHN

]QDOH(üWRQDMOHSLHMWHUD]]DQLP]DF]QLHVL OHG]WZR

5DFMD SU]\WDNQá*DUQHU

-HV]F]HMHGQR%LRU %XFND,G WDPJG]LHSRUD]SLHUZV]\]REDF]\OLP\7RPPLHJRMDNELHJá

ZQDV] VWURQ=REDF]F]\%XFN]GRáDZ\WURSLüVNGELHJáLJG]LHE\áZF]HQLHM1LHZLHPF]\

PLWRFR SRZLHDOHFKF ZLHG]LHü

,G ]WRE ]DGHF\GRZDá*DUQHU QLHF]XM VSHFMDOQHMFKFLGRSUDF\0\O*HW\WH*

3RF]HNDMSyMG SRZLHG]LHü0DZ*XV+RIIPDQF]HNDá3RWHPREDMZ\EUDOLVL ZGURJ

[[[

0y]JE\á]á\QDVLHELH]DWR*HSRGGDáVL SDQLFHL]DELáVZRMHJRSLHUZV]HJRDMDNGRWG

MHG\QHJRF]áRZLHF]HJR *\ZLFLHOD3y(QLHMJG\XVSRNRLáVLGRV]HGáGRZQLRVNX*H]URELáWR

QLHSRWU]HEQLH2ZV]HPSRZLQLHQE\áRGZLHüLFKRGMDVNLQLDOHSRWHPQLHQDOH*DáR]DELMDü

7RPPLHJR*G\E\OLMX* ZEH]SLHF]QHMRGOHJáRFLSRZLQLHQXSDüLXGDZDü*HSLDOERMHVW

QLHSU]\WRPQ\2EXG]RQ\]G]LZLáE\VL*HWXMHVWLOH*\QDJL1LF]HJRE\QLHSDPLWDáRGFKZLOL

JG\SRV]HGáVSDüSU]\ERNXG]LHZF]\Q\QDPLHMVFXVFKDG]NL:WHG\GLDJQR]DQLHRJUDQLF]\áDE\

VL GRVWZLHUG]HQLDSURVWHMDPQH]MLDOHQDZHWSRXFLHF]FHQDZLGRNV]XNDMFHJRRMFD

VWZLHUG]RQRE\W\ONRW\PF]DVRZ QLHSRF]\WDOQRü=DWRQLH]DP\NDVL ZV]SLWDOX

SV\FKLDWU\F]Q\P7RZáDQLHSRGHMU]HQLHVNáRQLáRJRGRXPLHUFHQLD7RPPLHJR XZL]LRQ\

E\áE\FDáNRZLFLHEH]ZDUWRFLRZ\MDNR*\ZLFLHO:LHG]LDáWH* ]SDPLFLFKáRSFD*HWHJRURG]DMX

OHF]QLFHSRGHMPXM GDOHNRLGFHURGNLRVWUR*QRFLXQLHPR*OLZLDMFHSDFMHQWRPSRSHáQLHQLH

VDPREyMVWZD0yJáE\ZWHG\XWNZLüZPy]JX7RPPLHJRQDGREUH7\PEDUG]LHM*HQLHXGDQ\

]DPDFKVDPREyMF]\VNRF]\áE\VL ZZ\FLHáDQHMFHOLEH]NODPHN

'RSLHURSRIDNFLHSRP\ODá*HSU]HFLH* QLH]DPNQOLE\FKáRSFD]DWDN GUREQRVWN

3RGGDOLE\JRF]DVRZHMREVHUZDFMLQLH]E\WGáXJLHMDQLGRNáDGQHMJG\E\]DFKRZ\ZDáVL ]XSHáQLH

QRUPDOQLH3RUR]PDZLDáE\]QLPOHNDU]LVNLHURZDáE\JRGRVSHFMDOLVW\ 7DNE\áRE\Z\PLHQLFLH

ERSV\FKLDWU\QLHE\áRDQLZ%DUWOHFYLOOHDQLZ:LOFR[RLOH7RPP\VL QLHP\OLá.RQLHF]QD

E\áDE\Z\SUDZDGR*UHHQ%D\DOERQDZHWGR0LONZDXNHH:REXPLDVWDFKSRZLQQ\E\üGX*H

ELEOLRWHNLSXEOLF]QHQDGDMFHVL GRMHJRFHOyZ0yJáE\]QDOH(üFKZLO ZROQHJRF]DVX

8FLHNáE\JG\E\JRSLOQRZDOLL]HEUDáE\WURFK SRWU]HEQ\FKZLDGRPRFL

1LHGDVL XNU\üPyZLFVáRZDPL7RPPLHJR GDáSODP1LHZLQLáVL MHGQDN]DQDGWR

1LH]Z\NOHWUXGQRMHVW]UR]XPLHüQDW\FKPLDVWZV]\VWNLHWDMQLNL]XSHáQLHREFHJRZLDWD]XSHáQLH

REFHMNXOWXU\V]F]HJyOQLHMHOLMHG\QHZLDGRPRFLRQLHMSRFKRGQ ]XP\VáXQLH]E\W

UR]JDUQLWHJRLQLHSU]\NáDGDMFHJRVL GRQDXNLFKáRSFDNWyUHJRQLHREFKRG]LQLF]DZ\MWNLHP

UROQLFWZD7DN7RPP\E\áE\GRVNRQDá\PIDUPHUHP

0y]JE\áWHUD]EH]SLHF]Q\DOH]QDMGRZDáVL ZEDUG]RQLHZ\JRGQ\PSRáR*HQLX

1DVWSQ\F]áRZLHN *\ZLFLHOE\áQLHPDOQLHRVLJDOQ\/XG]LHFKRG]LOLGRWHJRODVX]Z\NOHQD

SRORZDQLDDOHV]DQVH*HNWR ]DQLHRGSRZLHGQLREOLVNR Z]DVLJX]P\VáXSRVWU]HJDQLD E\á\

QLNáH 0XVLQDMSLHUZSRVáX*\üVL ]ZLHU]FLHP*HE\SU]HQLRVáRJRZSREOL*HOXG]NLFKGRPRVWZ

7UDQVSRUW]ZL]DQ\MHVW]U\]\NLHPDOHWU]HEDMHSRGMü1LHVSRWNDáMHV]F]HRGSRZLHGQLFK

]ZLHU]WZLHG]LDáMHGQDNRG7RPPLHJRRLFKLVWQLHQLX -HOH F]\QLHG(ZLHG( SRQLRVá\E\JRZ

S\VNXEH]WUXGX0R*OLZDE\áDE\UyZQLH* SRGUy* SRZLHWU]HP:WHG\LGHDOQLHSRVáX*\áE\

MDVWU]ENWyU\SRWUDILXQLHüNXUF] FL*V]HQL* RQVDP$OERVRZD7RPP\ZLHG]LDáMDNSROXMH

VSDGDQDP\V]LSRU\ZDM GRJyU\1LHE\áRMHGQDNMDVQH]MDNLPFL*DUHPVRZDPRJáDE\ODWDü

3RP\ODá*HZ]DVDG]LHSWDNLE\á\E\QDMOHSV]H-HOH DOERQLHG(ZLHG( PLDá\E\NáRSRW]SáRWDPL

DMHOLQDSRGZyUNXE\áE\SLHVV]F]HNDQLHPREXG]LáE\GRPRZQLNyZ-DVWU]ENU*F\ZURGNX

QRF\SR]RVWDáE\QLH]DXZD*RQ\=RVWDZLáE\áDGXQHNQDGDFKXDSRWHP]DELáE\VLDOERGDáE\VL

]DELü:WHG\0y]JPyJáE\Z\ELHUDüVSRUyGSLF\FKPLHV]NDFyZ3LHUZV] F]\QQRFL

QRZHJR*\ZLFLHODE\áRE\]DEUDQLHFLDáD0y]JX]GDFKXL]QDOH]LHQLHEH]SLHF]QHJRVFKRZND

1LHE\áRSRSLHFKXW\PUD]HPSU]HP\OLND*G\V]F]HJyáLQLHSRSHáQLZLFHMEáGyZ-DNGRWHM

SRU\*DGQDVRZDDQLMDVWU]EQLH]QDOD]á\VL Z]DVLJXMHJR]P\VáyZ1LHVSRVWU]HJáWH* MHOHQLD

DQLQLHG(ZLHG]LD:SREOL*XELHJDá\W\ONRP\V]\SROQHNUyOLNLLLQQHPDáHVWZRU]RQNDOHQH

=EDGDáMHGRNáDGQLH1LJG\QLHZLDGRPRF]\WDNLHVWZRU]RQNRQLHPRJáRE\SRVáX*\üGODMDNLFK

VSHFMDOQ\FKFHOyZQDSU]\NáDGZ\U\FLDWXQHOXSRGRJURG]HQLHP

.LHG\MX* UD]REHMU]DáVRELH]ZLHU] ]]HZQWU]LRGURGNDVDPDQLHSU]H]ZLDGRPRFL

]DF]HUSQLWH]XP\VáX7RPPLHJR SRWUDILá]QDOH(ü*\ZLFLHODGDQHJRJDWXQNXRLOHQDWUDILáQD

SLF\RND]ZSURPLHQLXG]LHVLFLXPLO:H(P\GODSU]\NáDGXNUyOLND0y]JPXVLDáVL W\ONR

VNRQFHQWURZDüQDREUD]LH]ZLHU]DNDZ\URELRQ\PG]LNLXZD*Q\PRJOG]LQRPHJ]HPSODU]DL

PLDá*\ZLFLHODMHOLFKRüMHGHQRND]VSDáZRGSRZLHGQLHMRGOHJáRFL-HOLE\áRLFKNLOND

ZFKRG]LáZPy*G*HNQDMEOL*V]HJR7RVDPRGRW\F]\áRLQQ\FK]ZLHU]W:F]HQLHMF]\Sy(QLHM

MDVWU]EVRZDMHOH OXEQLHG(ZLHG( ]QDMG VL Z]DVLJXMHJRRGG]LDá\ZDQLD0LDáGX*\Z\EyU

SRWHQFMDOQ\FK]ZLHU]F\FK*\ZLFLHOL1LHPR*QDWHJRE\áRSRZLHG]LHüRVWZRU]HQLDFK

G\VSRQXMF\FKLQWHOHNWHP ZSU]\SDGNXWHMSODQHW\ OXG]LDFK:WUDNFLHSU]HMPRZDQLDXP\VáX

SRGZLDGRPLHVWDZLDM RSyU:\ZL]XMHVL ZDONDWUZDMFDF]DVHPNLONDVHNXQG)HE\

]Z\FL*\üPXVLVNRQFHQWURZDüZV]\VWNLHVZRMHVLá\L]DDWDNRZDüRVREQLNDSLFHJRZ

JUDQLFDFK]P\VáXSRVWU]HJDQLD

7DUHJXáDSRWZLHUG]LáDVL QDSUDZLHZV]\VWNLFK]DPLHV]NDá\FKSODQHWDFKNWyUH MHJR

JDWXQHNRGZLHG]LáDOER]DMá:\MWNLE\á\U]DGNLH8ELHJáHMQRF\VWZLHUG]Lá*H=LHPLDGRQLFK

QLHQDOH*\

1DSRF]WHNVSUyERZDáVNRQFHQWURZDüVL QDSROQHMP\V]\=DSURWRW\SSRVáX*\áRPX

]ZLHU]WNRNWyUHE\áRMHJRSLHUZV]\P]LHPVNLP*\ZLFLHOHP'RZLDGF]HQLHE\áRGRNXF]OLZH

=DELFLH]ZLHU]WND]DMáRPXSUDZLHJRG]LQ1DMSLHUZSUyERZDáUR]SG]LüMHLUR]ELüPXJáRZ

RGU]HZRDOERRNDPLH%\áRMHGQDN]DOHNNLHEUDNRZDáRPXEH]ZáDGQRFL8GHU]HQLHW\ONR

RJáXV]\áRP\V]1LHXPLDáDZVSLQDüVL QDGU]HZDQDW\OHGREU]H*HE\RVLJQüZ\VRNRü

RGSRZLHGQL GRPLHUWHOQHJRVNRNX:\SURZDG]LáM QDRWZDUW SU]HVWU]HND]DáMHMELHJDüZ

NyáNRSRFLH*FHSU]\SHáQLNVL*\FD0LDáQDG]LHM*HUXFKSU]\FLJQLHXZDJ VRZ\DOER

MDNLHJR LQQHJRQRFQHJRGUDSLH*QLND)DGQHJRQLHE\áRZRNROLF\:UHV]FLH]URELáWRRGF]HJR

SRZLQLHQ]DF]ü3U]HMU]DáZVSRPQLHQLDLVWZLHUG]Lá*HZSREOL*XMHVWSá\WNLVWUXP\F]HN0\V]

SROQDQDW\FKPLDVWSRELHJáDGRZRG\LXWRSLáDVL

%\á]QyZZMDVNLQLZVZRLPFLHOH5R]SRF]áGUXJLHNVSHU\PHQW:LHG]LDá*HNLONDPLO

QDSRáXGQLHRGFLDQ\ODVX]QDMG]LHSLF\FKOXG]L:W\PNLHUXQNXOH*DáRPLDVWHF]NR

%DUWOHVYLOOH]VHWNDPLSLF\FKPLHV]NDFyZ3RVáXJXMFVL 7RPP\PMDNRZ]RUHP

VNRQFHQWURZDáVL QDF]áRZLHNXMDNLHMNROZLHNSLFHMLVWRFLHOXG]NLHM1LFVL QLH]GDU]\áR

(NVSHU\PHQWRZDáGDOHM0R*HXGDPXVL ]MDNLP NRQNUHWQ\PRVREQLNLHPMHOLQLHXGDáRVL ]

FDá\PJDWXQNLHP:F]RUDM]EDGDáUyZQLH* &KDUORWWH=QyZVNRQFHQWURZDáVL L]QyZQDSUy*QR

1LHPyJáZLHG]LHü*H&KDUORWWHMHV]F]HQLHVSDáD3RV]áDGRáy*NDDOHFLJOHSáDNDáDZ

SRGXV]N7R]UHV]W QLHPLDáR]QDF]HQLD1LHXGDáRE\VLJG\E\&KDUORWWHQDZHWVSDáD5RG]DM

OXG]NLQLHVWDQRZLáZ\MWNXZUHJXOHNWyUDX]DOH*QLDáDPR*OLZRüRSDQRZDQLDLVWRW\

LQWHOLJHQWQHMRGRGOHJáRFL

3RW\PZV]\VWNLPRGSRF]á1LHVSDáERMHJRJDWXQHNQLH]QDáVQX=DSU]HVWDáW\ONR

DNW\ZQHJRP\OHQLDLSODQRZDQLD,WDNPXVLDáF]HNDüD* QDGDU]\VL RND]MD]EDGDQLDEDUG]LHM

SU]\GDWQHJRSRWHQFMDOQHJR*\ZLFLHODQL* NUyOLNLP\V]NLLLQQHVWZRU]RQNDNWyUHSU]HPLHV]F]Dá\

VL Z]DVLJXMHJR]P\VáXSRVWU]HJDQLD7HMQRF\QLHQDGHV]áR*DGQHZLNV]H]ZLHU]

$OHWHUD]Vá\V]Dá F]XáZLEUDFM ]ZLDVWXMF ]EOL*DQLHVL F]HJR GX*HJR'ZDQLHWU]\RND]\

'ZDGZXQR*QHLMHGHQF]ZRURQR*Q\]QDF]QLHZLNV]\RGNUyOLND5R]V]HU]\áPDNV\PDOQLH

]DNUHVSRVWU]HJDQLD=QDOH(OLVL ZMHJR]DVLJXZFLJXSDUXPLQXW%\áDWRWDVDPDWUyMNDNWyUD

RVWDWQLHMQRF\SU]\E\áDWURSHP7RPPLHJR MHJRRMFLHFRMFLHF&KDUORWW\L%XFN3LHVFLJQá

VP\F]LUZDáSURVWR ZVWURQ MDVNLQL%\OLQDWURSLH7RPPLHJR&KFLHOLVSUDZG]LüJG]LHE\á

]DQLPSRELHJáZLFKVWURQ$OHGODF]HJR"3U]HZLG]LDáWDNLHSRVWSRZDQLHDOH]OHNFHZD*\áMH

1LHZLG]LDáSU]\F]\Q\GODNWyUHME\OLE\]DLQWHUHVRZDQLZRGNU\FLXNU\MyZNL7RPPLHJRJG\ WHQ

MX* QLH*\á1LHPLDáWHUD]*\ZLFLHODNWyU\PyJáE\JRREURQLüDOERSU]HQLHüZLQQHPLHMVFH1D

SRGRUG]LXQLHE\áR*DGQHJRZLNV]HJR]ZLHU]FLD1DJOHSRP\ODáRNUyOLNX-HOLMDNL SL

QLHRSRGDOND*HPXSU]HELHFSVXSU]HGQRVHPLRGFLJQüJR]WURSX6]\ENR]GDáVRELHVSUDZ

*HWRQLHSRPR*H3LHVE\áQDVP\F]\*G\E\FKFLDáSRELHF]DNUyOLNLHPSRZVWU]\PDM JRLND*

]QyZLü]DWURSHP

%\áEH]UDGQ\1LF]HJRMX* QLHEG]LHPR*QD]URELüMHOLJR]QDMG3RPLPRWRQLHZSDGá

ZSDQLN6]DQV RGV]XNDQLDJRE\á\QLHZLHONLH2GQDMGU]HF]MDVQDJURWZHMG GRQLHMDOH

QLHPDM SRZRGX*HE\NRSDü%G ]DVWDQDZLDüVLSRFR7RPP\WXSU]\V]HGá DOHNRSDüQLH

EG%\áWHJRSUDZLHSHZLHQ

7HUD]%XFNSURZDG]LáLFKZRNyáNU]DNyZGRZHMFLD=DWU]\PDáVL QDPRPHQW*HE\REZFKDü

PLHMVFHJG]LH7RPP\NXFDáSRWHPUXV]\áGRMDVNLQL+RIIPDQRGFLJQáJR

'RGLDEáD ]DNOá*DUQHU MDVNLQLDWXSU]\V]HGá)DáXM*HQLHZ]LOLP\GXEHOWyZHNL

UHIOHNWRUyZ7RZHMFLHPDUR]PLDU\ZVDPUD]GODQLHG(ZLHG]LD

-HOL7RPP\E\áWXXELHJáHMQRF\ U]HNá+RIIPDQ QLHE\áRZWHG\QLHG(ZLHG]LDDRQHSR

]DFKRG]LHVáRFD]Z\NOHMX* VLHG] ZJDZU]H

0y]JUR]XPLDáZV]\VWNR=QDáWHUD]PRZ W\FKLVWRW=DQLPSRVLDGáOXG]NLHJR*\ZLFLHODVáRZD

E\á\GODQLHJRQLFQLH]QDF]F\PLG(ZLNDPL MDNZWHG\JG\Vá\V]DáUR]PRZ 7RPPLHJRL

G]LHZF]\Q\QDFLH*FHLQDSRODQFH

:V]\VWNRMHGQR SRZLHG]LDá+RIIPDQ ZFKRG]

3RF]HNDM*XVZHMG ]WRE%G(P\UR]VGQL2GHSQLMVP\F]%XFNRZLLND* PXZHMü

QDMSLHUZ-HOLWDPMHVWMDNLH QLHEH]SLHF]HVWZRPDGRGLDEáDZLNV]HV]DQV*HE\Z\QLHü

FDáRVNyU QL* P\:NRFXRQQLHEG]LHVL F]RáJDáQDF]ZRUDNDFK

&DáNLHPUR]VGQLH

+RIIPDQ]GMáVP\F]L%XFNVNRF]\áGRMDVNLQL=DWU]\PDáVL SRURGNX7XGRV]HGá7RPP\WX

ODGVL XUZDá3LHVSRáR*\áVL QDSLDVNX

0*F]\(QLQDVáXFKLZDOLSU]H]FKZLO

&K\EDZV]\VWNRZSRU]GNX V]HSQá+RIIPDQ 1LFQLHPRJáR]DáDWZLüJRWDNV]\ENR*HE\

QLH]G*\á]DVNRPOHü:FKRG]

:V]HGáQDF]ZRUDNDFK]DQLP*DUQHU*G\GRV]OLGRURGNRZHMF]FLMDVNLQLJG]LHOH*DáSLHV

Z\SURVWRZDOLVL%\áRPURF]QRDOHWURFK ZLG]LHOL

:LFWRWX U]HNá*DUQHU 0\O*HGRV]HGáGRWHJRPLHMVFDVNRUR%XFNWXVL ]DWU]\PDá1LF

WXQLHPD3U]\QDMPQLHMF]\VWRLFKáRGQR2VLG(P\RGSRF]QLHP\]DQLPEG]LHP\ZUDFDOL

8VLHGOL0y]J]EDGDáSVD3RUD]SLHUZV]\PLDáWDN RND]M-DNGRWG%XFNE\áQDMZLNV]\P

SRWHQFMDOQ\P]ZLHU]F\P*\ZLFLHOHPNWyUHJRPyJáVRELHREHMU]Hü

2GWG%XFNDOERLQQ\QDMEOL*HMSLF\SLHVPR*HE\üMHJRMHOLW\ONREG]LHSRWU]HERZDáSVD

%XFNRGSRF]\ZDáWHUD]SRWURSLHQLX=DVQá0y]JUR]ZD*QLHF]HNDá*G\ZHMG]LHZSVDEG]LH

G\VSRQRZDáW\ONRMHJR]P\VáDPL

6WDUDPVL ]JDGQüSRFRWXSU]\V]HGá ]DVWDQDZLDáVL +RIIPDQ

3RPLHV]DáRPXVL ZJáRZLHLW\OH3UDZGRSRGREQLHRGNU\áW MDVNLQLJG\E\áG]LHFNLHPL

]DSDPLWDáM3U]\V]HGáWX*HE\VFKRZDüVL SU]HGSU]HGF]\PNROZLHN1LHRGJDGQLHV]FR

NWR PDZJáRZLHMHOLPXVL ZQLHMSRPLHV]DáR

0R*OLZH8NU\ZDáVLPR*HSU]\V]HGáWX*HE\FR XNU\üDOERZ\NRSDüFRFRVFKRZDá

ZF]HQLHM1LHZLHPFRWRE\áRDOHWXMHVWV\SNLSLDVHNàDWZ\GRNRSDQLDQDZHWUNDPL

&RE\WRPRJáRE\ü"

1LHZLHPDOHMHOLFR WX]QDMG]LHP\

:DONDE\áDRZáRVGáX*V]DQL* ZPy*G*NXP\V]\=QDOD]áVL Z%XFNXQLHPDOQDW\FKPLDVW3LHV

SRGQLyVáJáRZ

7HUD]]DVWDQDZLDáVL&K\EDQLH]GRáDáE\]DELüREXP*F]\]QDOHXGDáRE\PXVL LFK

SRJU\(ü]DQLPJRREH]ZáDGQL DOER]DELM7RQDSHZQRRGFLJQáRE\LFKRGNRSDQLD

SU]\QDMPQLHMZWHMFKZLOL3UDZGRSRGREQLHSRVSLHV]\OLE\GRPLDVWDGRGRNWRUDMHOLQLH]H

Z]JOGXQDVDPRSRJU\]LHQLHWR]HVWUDFKXSU]HGZFLHNOL]QWDNLPVDP\PMDNLF]XOL7RPP\L

G]LHZF]\QD

1LHWHUD]*XV RGH]ZDáVL *DUQHU QLF]HJRQLH]QDMG]LHV]DQLVL QLHGRZLHV]$OHVáXFKDM

MXWURWX ]WRE ZUyF7XMHVW]DFLHPQR*HE\FR ]G]LDáDüEH]ODWDUQL-HOLMX* PDP\FR ]URELü

]UyEP\WRGREU]HFR"3yMG]LHV]\EFLHMMHOLEG]LHP\PLHOLV]SDGHOLJUDELH=UHV]W QLHPDP\

MX* F]DVX%G]LHP\ZGRPXWX* SU]HGRELDGHPMHOLZ\UXV]\P\WHUD] 3RWHPEG]LHP\VL

PXVLHOLXP\üLXEUDüSU]HGOHG]WZHP

&K\EDPDV]UDFM-HG0R*HP\WRRGáR*\ü3U]\QDMPQLHMGRZLHG]LHOLP\VL F]HJRFRPR*QD

EG]LH]H]QDü GRNG7RPP\SRV]HGáLJG]LHE\áSyNLQLH]REDF]\áQDV]\FKODWDU

%XFN]QRZXSRáR*\áJáRZ/XG]LHZ\F]RáJDOLVL ]MDVNLQL3RV]HGá]DQLPLSRWHPWUXFKWDáX

ERNX+RIIPDQDMDN]URELáE\SUDZG]LZ\%XFN6]OLWDNGZLHPLOHZVWURQ V]RV\:WHG\U]XFLá

VL QDJOHZ]GáX* GURJLDOHQDZVFKyGZNLHUXQNXSU]HFLZQ\PGRWHJRZNWyU ]G*DOL1LH

ZUyFLáSURVWRGRJURW\1LHFKFLDáZ]EXG]LüFKRüE\FLHQLDSRGHMU]H*HPyJáE\WDPSRELHF

+RIIPDQZRáDáJR1LH]ZUDFDáXZDJLLELHJáGDOHM

.LHG\E\á]D]DNUWHPSR]D]DVLJLHPZ]URNXSU]HV]HGáZWUXFKWLSU]HV]HGáZODV1LHE\áRWX

FLH*NLDOHEH]Z]JOGXQDPR*OLZRFL%XFND0y]JPLDáGRVNRQDá\]P\VáRULHQWDFML3RV]HGá

SURVWRGRMDVNLQL

:URGNXZ\NRSDáGRáHNZ\QLyVáZS\VNXWRFR]QDOD]áLSRáR*\áGHOLNDWQLHSU]HG

MDVNLQL3RWHPZUyFLá]DV\SDáGRáHNLZ\WDU]DáVL*HE\]DWU]HüODG\:\V]HGá]QRZXLZ]LáZ

S\VNVNRUXS 0y]JX1LHE\áDFL*V]DRGNXURSDWZ\DRQWU]\PDáM WDNRVWUR*QLHMDNE\

WUDQVSRUWRZDáSRVWU]HORQHJRSWDND

3RVSLHV]\áZODVXQLNDMFWUDNWyZDQDZHWFLH*HN]ZLHU]\Q\6]XNDáPLHMVFG]LNLFK

RGRVREQLRQ\FK:Z\VRNLHMJVWHMWUDZLH]DVáRQLWHMSU]H]NU]HZ\]QDOD]áZ\GU*RQ\SLHQLHN

'REUDNU\MyZNDMDNQDUD]LH3RáR*\á0y]JQDVNUDMXRWZRUXLáDSDPLZHSFKQáJRJáELHMSR]D

]DVLJZ]URNX3RWHPSRELHJáGDOHMZW\PVDP\PNLHUXQNX*G\E\NWR ]SVHPSRG*DáMHJR

WURSHPSRSURVWXSU]HV]HGáE\NRáRSLHNDEH]]DWU]\P\ZDQLD6WRMDUGyZGDOHMSLHVXVLDGá

0y]JUR]ZD*DáV\WXDFM/XG]LHJRQLH]QDMGJG\E\ZUyFLOLGRMDVNLQLLSU]HNRSDOLMDOHF]\

]DFKRZDüMHV]F]H%XFNDMDNR*\ZLFLHOD"3RVWDQRZLáQLHWU]\PDüJRGáX*HM3LHVZ\NRQDáMX*

VZRMH]DGDQLH*G\E\SR]RVWDZDáZMHJRPy]JXQLHPyJáE\]EDGDüLQQ\FKSRWHQFMDOQ\FK

*\ZLFLHOL7HUD]SRWU]HEQ\PXE\áMDVWU]EVRZDOXEMHOH

%XFNSRWUXFKWDáSU]HGVLHELHSRZROL]PLHQLDMFNLHUXQHNGRSyNLQLH]QDOD]áVLQDV]ODNX

ZLRGF\PGRV]RV\

&]HNDáQDSRERF]XD* VDPRFKyGVL ]EOL*\:RVWDWQLPPRPHQFLH]DQLPNLHURZFD]G*\á

QDFLVQüKDPXOHFZ\VNRF]\áSURVWRSRGNRáD

0LQXW Sy(QLHMW\OHWUZDáDDJRQLD%XFND 0y]J]QyZE\áZHZáDVQ\PFLHOH3U]HP\ODá

ZV]\VWNRF]HJRGRNRQDáLGRV]HGáGRZQLRVNX*HW\PUD]HPQLHSRSHáQLáEáGX

,SHZQLHQLHSRSHáQLáE\1LHPyJáWHJRSU]HZLG]LHü3RZLQLHQND]DüSVXF]HNDüQDLQQ\

VDPRFKyG.LHURZF ZR]XNWyU\]DELá%XFNDE\á5DOSK66WDXQWRQGRNWRUKDELOLWRZDQ\

SURIHVRUIL]\NLZ0DVVDFKXVHWV,QVWLWXWHRI7HFKQRORJ\

'RNWRU6WDXQWRQQLHURELáZUD*HQLDQDSLHUZV]\U]XWRND%\áPDá\PGUREQ\P

SLüG]LHVLFLROHWQLPP*F]\]Q RVLZLHMF\FKNUyWNRRVWU]\*RQ\FKZáRVDFK0LDáMHGQDNVLOQH

*\ODVWHLVSUDZQHFLDáRLXP\VáNWyU\F]\QLáJRPáRG\P=ZUDFDá\XZDJ MHJRRF]\ RF]\

PáRG]LHFD.LHG\E\áUR]EDZLRQ\FR]GDU]DáRVL F]VWRRSURPLHQLDá\MDNV]DUHGLDPHQW\

7HUD]QDZDNDFMDFKXELHUDáVL Z\JRGQLHLWURFK QLHGEDOHQLHJROLáVL7UXGQRE\áRVL ZQLP

GRP\OHüMHGQHJR]QDMZ\ELWQLHMV]\FKXF]RQ\FKZNUDMX

52='=,$à9,

.OQFSRGQRVHP6WDXQWRQJZDáWRZQLH]DKDPRZDá7RQLHE\áDMHJRZLQD1LHPyJá

XQLNQüSU]HMHFKDQLDWHJRSVD3U]\NUDVSUDZDPLPRZV]\VWNR&RVL VWDáR"2V]DODáLELHJáQD

OHSR"1DJOH]MDZLáVL ]QLNG:\SDGá]NU]DNyZQDSRERF]X-HOLQLHZLG]LDáVDPRFKRGXWR

PXVLDáJRXVá\V]Hü W\ONRWHQZy]KDáDVRZDáZRNROLF\)XUJRQHWNDE\áDVWDUDLZDUNRWOLZD

.XSLáM GZDW\JRGQLHWHPXSRSU]\ORFLHGR*UHHQ%D\=DSáDFLá]DQL WDNLHJURV]H*HJG\E\

QDZHWPLDáM RGGDüQD]áRPLWDNWDQLHME\JRWRNRV]WRZDáRQL* Z\QDMFLHVDPRFKRGXQD

V]HFLRW\JRGQLRZHZDNDFMHZ:LVFRQVLQ

:\áF]\á]DSáRQZ\VLDGáLSRV]HGáQDW\áZR]X0LDáQDG]LHM]HSLHVMHVWPDUWZ\1LH

PLDáV]DQVQDSU]H*\FLH.RáDSU]HMHFKDá\SU]H]URGHNFLDáD:]GU\JDáVL QDP\O*H]ZLHU]

EG]LHFLHUSLDáR]DQLP]GHFKQLH/H*DáRGZDG]LHFLDNURNyZ]DVDPRFKRGHP7\OHZ\QLRVáD

GURJDKDPRZDQLD3LHVOH*DáEH]UXFKX*G\6WDXQWRQ]EOL*\áVL]REDF]\á*HMHV]F]H*\MH%RN

SRUXV]DáPXVL NRQZXOV\MQLH6WDXQWRQZUyFLáGR ZR]X1LHZLy]áDNXUDWEURQL0XVLZ\VWDUF]\ü

á\*NDGR]GHMPRZDQLDRSRQ1LHE\áDSRWU]HEQDSLHV]GHFKáW\PF]DVHP/H*Dá]

Z\WU]HV]F]RQ\PLOHSLDPLL]DNUZDZLRQ\PS\VNLHP

1LHRGG\FKDá

3U]\NURPLVWDU\ VPXWQRZHVWFKQá6WDXQWRQ SRZLQLHQHPWHUD]]DZLDGRPLüWZRMHJR

SU]\MDFLHOD

3RFK\OLáVL*HE\RGFLJQüSVDQDSRERF]HDOH]PLHQLá]DPLDU:\SURVWRZDáVL L

SRP\ODáFKZLO=ZLHU]DNDWU]HEDEG]LH]DNRSDü-HOLJRWHUD]]RVWDZLWRNLHG\ZUyFL]

ZGUyZNLSR%DUWOHVYLLOHPUyZNLLP\V]RáRZ\]G*GREUDüVL GRWUXSDLURERWDSU]\JU]HEDQLX

EG]LH]QDF]QLHJRUV]D1LHPLDáV]SDGODZIXUJRQHWFH3RZLFLVWDU\EUH]HQW5R]SRVWDUá

SáDFKW QDGURG]HSRáR*\áQDQLHMSVDL]DZLQáNLONDUD]\3RWHPZáR*\áSDNXQHNQDW\áZR]X

5RELFZPLHFLH]DNXS\ZNLONXSXQNWDFKRSLVDá]ZLHU] EU]RZRELDá\SLHVP\OLZVNL

VDPLHF=DWU]HFLPUD]HPNWR PXSRZLHG]LDá*HWRPXVLE\üSLHV*XVD+RIIPDQD=DVWDQLHJR

WHUD]ZPLHFLHER+RIIPDQEG]LHXF]HVWQLF]\áZGRFKRG]HQLXZVSUDZLHV\QDNWyU\]HV]áHM

QRF\SRSHáQLáVDPREyMVWZR&LDáROH*\ZPLHMVNLHMNRVWQLF\

6WDXQWRQQLJG\QLHZLG]LDáOHG]WZD=DFLHNDZLáRJRMDNVL MHSURZDG]L:XU]G]LHSRF]XáVL

]DVNRF]RQ\1DVDOLZV]\VWNLHNU]HVáDE\á\]DMWH.LONXOXG]LVWDáRSRGFLDQ6WDXQWRQ

SU]\áF]\áVL GRQLFK

=H]QDZDáD&KDUORWWH*DUQHU=DLQWHUHVRZDQLH6WDXQWRQDZ]URVáR=DIDVF\QRZDáJRMHM

VSRNyMRGZDJDLV]F]HURü]MDN PyZLáDRZL]DFKNWyUHáF]\á\M ]7RPP\P+RIIPDQHP

=UHV]W KLVWRULDVDPDZVRELHE\áDQLHVDPRZLWD']LHZF]\QDRSRZLDGDáDMDNSRSU]HEXG]HQLX

]QDOD]áDVDPRXEUDQLHD7RPPLHJRQLHE\áR6NRF]\áDQDW\PMDNV]XNDáDLZRáDáDFKáRSFDD

SRWHPELHJáDGRGRPX*HE\]DZLDGRPLüURG]LFyZ.RURQHUFKFLDáMHMMX* SRG]LNRZDüDOH

PXVLDáDZVSRPQLHüMHV]F]HRMHGQHMU]HF]\2GSRZLDGDMFQDS\WDQLDQLHPLDáDRND]ML

ZVSRPQLHüRHSL]RG]LH]P\V] SROQ&KFLDáDX]XSHáQLü]H]QDQLHERMDNVG]LáDP\V]PRJáD

XJU\(ü7RPPLHJRNLHG\ZVSLQDáDVL SRQRJDZFHDRQVWU]HSQáM UN LPR*HZWHG\]DND]Lá

VL MDNIRUP ZRGRZVWUWX

.RURQHUSR]ZROLáMHMGRNRF]\üDOH]DQLPZH]ZDáQDVWSQHJRZLDGNDREMDQLá

SU]\VLJá\PV\PSWRP\K\GURIRELLLMHMZ]JOGQLHGáXJLRNUHVLQNXEDFML8NV]HQLHP\V]\

SUDZGRSRGREQLHQLHPRJáRWDNQDJOHZSá\QüQD7RPPLHJRDZND*G\PUD]LHQLHZWHQ

VSRVyE3RQDGWRMHOLQDZHW P\V]E\áDZFLHNáDFRZ\MDQLDáRE\MHMG]LZQH]DFKRZDQLHQLH

XJU\]áDFKáRSFD1DVNyU]HGáRQLQLHE\áRODGyZ

0LDá]DGUDSDQLDQDQRJDFKRGELHJDQLDERVRSROHVLH)DGQD]UDQHNQLHE\áDXJU\]LHQLHP

1DVWSQ\]H]QDZDá*XV+RIIPDQSRQLP-HG*DUQHU,FK UHODFMHE\á\LGHQW\F]QHERSU]H]FDá\

F]DVE\OLUD]HP

6WDXQWRQVáXFKDáXZD*QLHV]F]HJyOQLHJG\ZVSRPLQDQRRSVLH%XFNLGF\]DWURSHP

FKáRSFDRVWDWQLHMQRF\%XFNSURZDG]F\GRMDVNLQLWHJRUDQND1DNRFX]H]QDZDáV]HU\I

3RZLHG]LDáMDNJRZH]ZDQRLMDNSRV]HGáGRODVX]+RIIPDQHPL*DUQHUHUD*HE\Z\QLHüFLDáR

3U]\VLJOL]NRURQHUHPSU]HV]OLGRLQQHJRSRNRMXDOHZUyFLOLQLHPDOQDW\FKPLDVW]ZHUG\NWHP

VDPREyMVWZRZVWDQLHSU]HMFLRZHJRREáGX/XG]LH]DF]OLZ\FKRG]Lü

6WDXQWRQSU]HS\FKDáVL GR *XVD+RIIPDQD ZáDFLFLHODSVDDOHWHQ]QLNQáZMHGQ\P]SRNRMyZ

XU]GXNRURQHUD]DSHZQHSRWRE\RPyZLüSU]\JRWRZDQLDGRSRJU]HEX*DUQHULMHJRFyUND

SRV]OLUD]HP]QLP

6WDXQWRQ]DWHP]áDSDáV]HU\ID3U]HGVWDZLáPXVL LSRZLHG]LDáRSU]HMHFKDQLXSVD

0R*HWRLOHSLHMV]HU\ILH*HPyZL RW\PSDQXDQLH+RIIPDQRZL+PWRE\áVWUDV]Q\FLRV

GODSDQD+RIIPDQD VWUDFLüV\QD0R*HOHSLHM*HE\]DUD]VL QLHGRZLHG]LDá*H]DELWRPXSVD

%\áRE\OHSLHMSR]ZROLüPXVG]Lü*HSLHVSRSURVWXXFLHNáDOERVL ]JXELá3RZROLXZLDGRPLáE\

VRELH*HQLHZUyFL&RSDQRW\PVG]L"

6]HU\ISRGUDSDáVL ZJáRZ

1RKP ]DZDKDáVL

0yJáE\PFR ]DSURSRQRZDü" ]DS\WDá6WDXQWRQ &]\]HFKFLDáE\SDQQDSLüVL ]HPQ GULQND

ZEDU]HQDSU]HFLZNR"0LDáE\SDQWURFK F]DVX*HE\WRSU]HP\OHüDMDFKFLDáHPSRUR]PDZLDü

RW\PVDPREyMVWZLH=DLQWHUHVRZDáDPQLHWDVSUDZD

1RFy*QDMHGQHJREG PLDáWURFK F]DVX7HUD]PXV] WXFR ]DáDWZLü-DNSDQFKFHQLHFK

SDQLG]LH]DG]LHVLüPLQXWGRáF]

:EDU]HNWyU\MX* ]ZLHG]LáLQLHZ\GDáPXVL ]E\W]DFKFDMF\6WDXQWRQ]DPyZLáSLZRL]DSDOLá

IDMN=LPQ\EURZDUVPDNRZDáPX:áDQLHJRNRF]\áJG\QDGV]HGáV]HU\I

1LH]áHSLZR V]HU\IRGZUyFLáVL GREDUXLNU]\NQá +HM+DQN3U]\QLH QDPGZDSLZD

'X*H

3U]HP\ODáHPVSUDZMDNWXV]HGáHP ]ZUyFLáVL GR6WDXQWRQD &K\EDPDSDQUDFM1LH

WU]HEDGRELMDü*XVD-HVW]XSHáQLH]DáDPDQ\$OHQRF]\SDQ]RVWDZLáSVDSU]\GURG]H"0yJáE\

JR]REDF]\üMDNEG]LHMHFKDáGRGRPX$OERNWR LQQ\]REDF]\L]DWHOHIRQXMHGR+RIIPDQD

'RNWRUSRNUFLáJáRZ

/H*\ZPRLPZR]LH=DZLQLW\ZEUH]HQW=DNRSL JRMDNSU]\MDG GRGRPX

=DSDOLáSRQRZQLHZ\JDVá IDMN

&KROHUQLHPLSU]\NUR]SRZRGXSVDDOHQLHPRJáHPXQLNQüZ\SDGNX:\ELHJáQDJOHZSURVW

SRGNRáD1LHPLDáHPQDZHWF]DVX*HE\QDGHSQüKDPXOHF

']LZQH ]DGXPDáVL V]HU\I %XFN]DZV]HEDáVL VDPRFKRGyZ8FLHNDáZSROHMDNNWyU\

QDGMH*G*Dá%DáVL WDNMDNQLHNWyUHSV\ERM VL VWU]DáyZ

6WDXQWRQZ\WU]HV]F]\áRF]\

'REU\%R*H6]HU\ILHPXVLDáVL ZFLHF%LHJáMDNRSWDQ\0LHOLFLHWXZLFHMSU]\SDGNyZ"

3U]H]SDU RVWDWQLFKODWQLHP\O*HLGáX*HM V]HU\IQLHE\á]DLQWHUHVRZDQ\WHPDWHP

6WDXQWRQSU]\JOGDáVL ZLHONLHMRNUJáHMWZDU]\=DVWDQDZLDáVL F]\V]HU\IMHVWJáXSL&K\ED

QLHLQWHOLJHQFMDSU]HFLWQDDOHEH]Z\REUD(QL0yJáX]QDüG]LZQH]DFKRZDQLHP\V]\LSVD]D

QLHZD*QHL]DGRZROLüVL DQDOL] ]DFKRZDQLD7RPPLHJR2ZV]HPE\áRQLHQRUPDOQHDOHZ

NRFXFKáRSDN]ZDULRZDáDZDULDFLSRVWSXM SRZDULDFNX7DNSHZQLHUR]XPXMHV]HU\IL

ZV]\VF\LQQLPQLHMOXEEDUG]LHM]DLQWHUHVRZDQLOHG]WZHP

=DUD]RFRWRRQFKFLDá]DS\WDüV]HU\IDZ]ZL]NX]GRFKRG]HQLHP"$WDN

+PV]HU\ILHSU]\V]HGáHPWURFK Sy(QRQDVDO LQLHVá\V]DáHPUDSRUWXOHNDUVNLHJR&]\E\áD

VHNFMD]ZáRN"

6HNFMD"1LHDSRFR"1LHPDZWSOLZRFL*HVDPVL ]DELá3U]HU*QáVRELH*\á\Z

QDGJDUVWNDFK)DGQ\FKLQQ\FK]QDNyZSR]D]DGUDSDQLDPLQDQRJDFKRGNU]DNyZLUDQHNQD

SRGHV]ZDFKVWyS

6WDXQWRQRWZRU]\áXVWDL]QyZMH]DPNQá

6áXFKDMSDQ RGH]ZDáVL V]HU\I VWDUDáHPVL ]JDGQüJG]LHSDQVL ]DWU]\PD:GRPXQD

VDP\PNRFXWHMGURJLG]LHVLüPLOVWG"

=JDG]DVL1D]\ZDM WRGRPHPVWDUHJR%XUWRQD%\áDWDPNLHG\ IDUPDDOHWHUD]ZV]\VWNR

]DURVáR0yMSU]\MDFLHO]%RVWRQXNXSLáWRVRELH*HE\PLHüGRPQDZDNDFMH7HJRODWDQLHPyJá

SU]\MHFKDüL]DSURSRQRZDáPL*HE\PVNRU]\VWDá

$WDNIDFHWQD]\ZDVLKP0XVWLQJV6SRWNDáHPJRSDU UD]\ODWHP3U]\MHFKDáSDQ]*RQ"

-HVWHPVDP1LHR*HQLáHPVL&RMDNL F]DVPXV] VL RGL]RORZDü5R]XPLHSDQNLHG\VL

QDXF]D

&]HJRSDQXF]\6WDXQWRQ"

0R*HSDQGRPQLHPyZLü GRNWRU]H:\NáDGDPIL]\N QD0L76SHFMDOL]XM VL Z

HOHNWURQLFH3UDFXM WH* WURFK SU]\SURJUDPLHVDWHOLWDUQ\P7RPL]DMPXMHSRáRZ ZDNDFMLDOH

UHV]W PDPGOD VLHELH

0yZLSDQ*HURELSDQSU]\UDNLHWDFK" :JáRVLHV]HU\IDPR*QDE\áRZ\F]XüUHVSHNW

1LHSU]\VDP\FKUDNLHWDFK*áyZQLHSU]\GHWHNWRUDFKLVLHFLWUDQVPLV\MQHMZVDWHOLWDFKNWyUD

SU]HV\áDLQIRUPDFMHRUDGLDFMLSURPLHQLDFKNRVPLF]Q\FKWDNLFK VSUDZDFK3RPDJDáHPZ

]DSURMHNWRZDQLXSHZQ\FKF]FLEDWHULLVáRQHF]Q\FKSU]\MHGQ\PRELHNFLH$OHWHUD]EDUG]LHM

LQWHUHVXMHPQLHáRZLHQLHU\E2PLO QDZVFKyGRGGRPXPDPVWUXP\N

=QDPJRPLHV]NDáHPWDP3RZLQLHQSDQ LSDVNLSU]\MDFLHO+DVWLQJV SU]\MHFKDüWXNLHG\Z

VH]RQLHáRZLHFNLP0QyVWZRMHOHQLMHVWZODVDFKQDSyáQRFRGIDUP\

%RM VL*HNLHSVNL]HPQLHP\OLZ\V]HU\ILH3U]\ZLR]áHP]HVRE NDUDELQLSLVWROHWDOHW\ONR

*HE\SRVWU]HODüVRELHGRFHOX0DPMHV]F]HUXWyZNER+DVWLQJVSRZLHG]LDá*HWDPPRJ E\ü

JU]HFKRWQLNL-DNGRWG*DGQHJRQLHZLG]LDáHP1DSLMHP\VL MHV]F]HSLZD"

'REU]H V]HU\ISRGQLyVáGZDSDOFHGREDUPDQD

0LHOLFLHMDNLH LQQHG]LZQHSU]\SDGNLPLHUFL"6]HU\ISRSDWU]\á]G]LZLRQ\QD6WDXQWRQD

1LHZLHPFRSDQPDQDP\OLPyZLFG]LZQH3DU QLHUR]ZL]DQ\FK]DEyMVWZZFLJXNLONX

ODW$OHWRE\á\PRUGHUVWZDUDEXQNRZH1LFZQLFKQDG]Z\F]DMQHJR

)DGQHJRSU]\SDGNXVDPREyMF]HJRDOERPRUGHUF]HJRV]DáX"

+P1LHRGNGSHáQL XU]G7RSUDZLHV]HüODW $OHFRZW\PG]LZQHJR*HOXG]LHZDULXM"

=GDU]DVL

7DNDOHREáG]D]Z\F]DMUR]ZLMDVL ZHGáXJSHZQHJRZ]RUXD7RPP\+RIIPDQ QRWDN

6XJHUXMHSDQ*HWRQLHE\áRVDPREyMVWZR"

$OH* QLH3RSURVWX]DVWDQDZLDPVLMDNLPLDáURG]DMSV\FKR]\LGODF]HJRWDNQDJOHGRVWDá

QDSDGX%\áSRZLQLHQE\üV]F]OLZ\LRGSU*RQ\0DáDGU]HPNDSRSRFDáNLHPSU]\MHPQ\FK

GR]QDQLDFK7RSRSURVWXQLHWU]\PDVL NXS\1RGREU]HSRPLP\WR0yZLáSDQV]HU\ILH*H

U\EDF]\áSDQZPRLPVWUXP\NX-DNLHMPXFK\X*\ZDáSDQQDSVWUJD"

.LHG\VNRF]\OLGUXJLHSLZRV]HU\ISRZLHG]LDá*HPXVLZUDFDüGR:LOFR[LZ\V]HGá

6WDXQWRQ]DPyZLáVRELHQDVWSQHLVLHG]FQDGQLP]Z\JDVá IDMN Z]EDFK]DWRSLáVL Z

P\ODFK&]\PDRGU]XFLüKLSRWH]*HWHWU]\PLHUFL P\V]\SROQHMFKáRSFDLSVD XNáDGDM VL

ZQLHPDOQLHZLDU\JRGQ VHNZHQFM"6]HU\I]GDMHVLE\áLQQHJR]GDQLDDOH

$PR*HURELZLHOHKDáDVXRQLF"0\V]]DFKRZDáDVL G]LZQLH1DMSLHUZVWDQáDVáXSNDL

PDFKDáDáDSNDPLMDNE\FKFLDáDSU]HVWU]HFFKáRSFD LG]LHZF]\Q SU]HGF]\P3RWHPSR]ZROLáD

VL SRGQLHüLXJU\]áDG]LHZF]\Q:\SXV]F]RQD]DF]áDXFLHNDüSRWHPZUyFLáDL]DDWDNRZDáD

FKáRSFDW\PVDP\PSRSHáQLDMFVDPREyMVWZR

3RWHP7RPP\+RIIPDQ,]QRZXQDJá\REáG=DF]áVL ZHQLHDOER]DUD]SR

SU]HEXG]HQLXXERNXG]LHZF]\Q\,MHV]F]HMHGQRVDPREyMVWZR6WDXQWRQSRP\ODá*HOXG]LRPZ

W\FKV\WXDFMDFK]GDU]DVL ZSDGDüZREáGLSRSHáQLDüVDPREyMVWZD&]\WDáMHGQDNFDáNLHPVSRUR

RSV\FKRORJLLFKRUyEXP\VáRZ\FKQLJG]LHQLH]QDOD]áRSLVXSU]\SDGNXQDJáHMLFDáNRZLWHMXWUDW\

SRF]\WDOQRFLEH]ZF]HQLHMV]\FKREMDZyZLEH]SU]\F]\Q\LQLFMXMFHM]DEXU]HQLD MDNLHJR

XUD]XUR]SRF]\QDMFHJRQDSDGV]DáX

7HUD]SLHV2F]\ZLFLHPyJáPLHüZFLHNOL]Q LGODWHJRSG]LáMDNQDMW\$OHMHOLQLH

PLDáMHOLE\á]GURZ\":WDNLPUD]LHWHáSRSHáQLáVDPREyMVWZRZSDGDMFSRGMHJRIXUJRQHWN

6]F]HJyOQLHMHOLEDáVL VDPRFKRGyZ7 QRZ LQIRUPDFM Z\GRVWDáRGV]HU\ID=SHZQRFL QLH

Z\MDQLDáDRQD]DFKRZDQLDSVD

=ZLHU]WD]Z\MWNLHPOHPLQJyZQLHSRSHáQLDM VDPREyMVWZ6WDXQWRQV]\ENRZ\SLáGR

GQDUHV]W SLZDLZVWDMFRGVWRáXZ\VWXNDáSRSLyá]IDMNL:*UHHQ%D\V ODERUDWRULDZ

NWyU\FKPR*HVSUDZG]LüF]\%XFNE\áZFLHNá\

0LDVWROH*\ZRGOHJáRFL]DOHGZLHF]WHUG]LHVWXSLFLXPLO-HVWGRSLHURWU]HFLD 0DSVDZ

IXUJRQHWFHLPQyVWZRF]DVX=UHV]WRGW\JRGQLDQLHRGGDODáVL ZLFHMQL* RG]LHVLüPLO]

%DUWOHVYLOOH:LHF]yUZ*UHHQ%D\EG]LHSU]\MHPQ RGPLDQ3yMG]LHGRGREUHMUHVWDXUDFMLD

SRWHPGRNLQDMHOLEG JUDOLFR ZDUWHJRREHMU]HQLD

3RMHFKDá0LHG]\ZL]\W ZODERUDWRULXPJG]LH]DSáDFLá]JyU\PLHOLJR]DZLDGRPLüWHOHIRQLF]QLH

QDMSy(QLHMQDVWSQHJRGQLD DRELDGHPNXSLáNLONDWDQLFKNVL*HN NU\PLQDáyZ3RZD*QHOHNWXU\

VWDQRZLá\WUHüMHJRSUDF\1DZDNDFMDFKF]\W\ZDáW\ONRGODUR]U\ZNL

2ELDGPXVPDNRZDá6WDQRZLáRGPLDQ ZVWRVXQNXGRMHJRZáDVQHMNXFKQLLE\áOHSV]\QL*

FRNROZLHNFRPyJáGRVWDüZ%DUWOHVYLOOH2EHMU]DáIUDQFXVN IDUV ]%ULJLWWH%DUGRW0LDá

NáRSRW\]HOHG]HQLHPZWNX:NUyWFHSU]HVWDáVL W\PPDUWZLüLSRSURVWXRJOGDá%ULJLWWH)LOP

EDUG]RPXVL VSRGREDá

7URFK SRG]LHVLWHMZUyFLáGRGRPXQDNRFXGURJL'RPNWyUHJRX*\F]\áPXMHJR

SU]\MDFLHO+DVWLQJV%\áWRREV]HUQ\EXG\QHNQLHJG\ FHQWUXPIDUP\0LDáWU]\V\SLDOQLHQD

SLWU]HW\ONRGZLHXPHEORZDQH LáD]LHQN1DSDUWHU]HE\á\WU]\SRNRMHGX*DNXFKQLDMDGDOQLDL

GRGDWNRZHSRPLHV]F]HQLHNWyUHJRX*\ZDáZFKDUDNWHU]HPDJD]\QX WU]\PDáYQLPEUR LVSU]W

U\EDFNL(OHNWU\F]QRFLGRVWDUF]DáJHQHUDWRUZSLZQLF\QDSG]DQ\SU]H]VLOQLF]HNEHQ]\QRZ\

NWyU\PyJáE\üFRMDNL F]DVX*\ZDQ\GRSRPSRZDQLDZRG\]HVWXGQLGR]ELRUQLNDQDGDFKX

1LHE\áRWHOHIRQXDOH6WDXQWRQRZLWRQLHSU]HV]NDG]DáR%\áQDZHW]WHJR]DGRZRORQ\:RNyá

GRPXLQDSRáXGQLHRGQLHJRUR]FLJDá\VL NLHG\ SRODXSUDZQH=MDNLFK SRZRGyZ]RVWDá\

SRU]XFRQHGZDG]LHFLDODWWHPX7HUD]SR]DSRGZyUNLHPSU]\GRPXZV]\VWNR]DURVáRODVHPL

Uy*QLáRVL RGG]LF]\QDSyáQRFRGGURJLW\ONRZLHONRFL GU]HZLJVWRFL FKDV]F]\

%\áDWRSU]\MD]QDLZ\JRGQDVLHG]LED'RWHJRZLHF]RUX

6WDXQWRQZ\MáSXV]N SLZD]ORGyZNLL]DF]áF]\WDüMHGQ ]NVL*HNSU]\ZLH]LRQ\FK]PLDVWD

1LHPyJáVL QDGQL VNXSLü%\áF]\P ]DQLHSRNRMRQ\3RUD]SLHUZV]\RGNGSU]\MHFKDáF]Xá

VZRM VDPRWQRü3RNRQDáFKü]DFLJQLFLDVWRUWDNDE\QLNWLQLFQLHPRJáRREVHUZRZDüJR]

]HZQWU]

$OHMDNLSRZyGPLDáE\NWRNROZLHN*HE\WáXFVL GRRVWDWQLHJRGRPXSU]\GURG]HL

]DJOGDüZRNQD",RFRPXFKRG]LáRJG\SRP\ODáRF]\P FRPRJáRE\JRREVHUZRZDü"&]\P

]GROQ\PGRSDWU]HQLDSU]H]RNQRMHVWW\ONR]ZLHU]0LDáE\VL SU]HMPRZDü*H]ZLHU]WDJR

REVHUZXM"2VNDU*\áVL RPLHV]QRüX]QDáZLQQ\PLVND]DáQDRWZDUFLHQDVWSQHMSXV]NLSLZD

3RVWDUDáVL VNRQFHQWURZDüQDNU\PLQDOH

6WZLHUG]Lá*HNVL*NDMHVWRWZDUWDQDVWURQLHGZXG]LHVWHMDOHQLHSDPLWDáQLF]HJR]

SRSU]HGQLFKVWURQLFNWyUHSUDZGRSRGREQLHSU]HF]\WDá=DF]áMHV]F]HUD]3RZLQLHQWRE\ü

QLH]Z\NOHHNVF\WXMF\NU\PLQDá0RUGHUVWZRMX* QDSLHUZV]HMVWURQLH

-DNR JRWRQLHEUDáR3U]HV]NDG]DáDPXKLVWRULD7RPPLHJR+RIIPDQD:VWDZDáQDJLW\ONRZ

QLHELHVNLFKVNDUSHWNDFKRGFKRG]LáRGXNRFKDQHMLELHJáGRMDVNLQLRSLDV]F]\VW\PSRGáR*XWDP

SU]\F]DMDáVLSyNLQLH]REDF]\á]EOL*DMF\FKVL ZLDWHá ODWDU QLHVLRQ\FKSU]H]ZáDVQHJRRMFDL

RMFDXNRFKDQHMSyNLQLHXVá\V]DáV]F]HNDQLD%XFND3RWHPXFLHNDáLNU*\áSyNLQLHZUyFLáQD

PLHMVFHVWDUWX3RGQRVLá]DUG]HZLDá\Qy* LSRGU]\QDáVRELH*\á\ZREXQDGJDUVWNDFK

.VL*NDE\áDWHUD]RWZDUWDQDVWURQLHSLWQDVWHMDOHSDPLFL ]QRZXVLJDá]DOHGZLHGR

SLHUZV]HM=GHVSHURZDQ\U]XFLáNU\PLQDáQDSRGáRJ LSRF]áVL ]DVWDQDZLDü

3RVWDQRZLáGRMXWU]HMV]HJRSRSRáXGQLDQDZHWQLHP\OHüRVSUDZLH+RIIPDQD:WHG\GRVWDQLH

ZLDGRPRü]ODERUDWRULXP=DWHOHIRQXMHWDP]%DUWOHV\LOOH-HOLSLHVPLDáZFLHNOL]QFR

Z\MDQLDáRE\MHGHQ]WU]HFKSU]\SDGNyZ]DSRPQLRVSUDZLHQD]DZV]HLSU]\MHPQLHVSG

SR]RVWDáHSLüW\JRGQLZDNDFMLQLH]DZUDFDMFVRELHJáRZ\F]\PFRE\áRSU]\SDGNRZ\P

]ELHJLHPRNROLF]QRFLDQLH]DJDGN NU\PLQDOQ F]HNDMF QDUR]ZL]DQLH$OHMHOL%XFNQLH

E\áZFLHNá\

:\SLáMHV]F]HMHGQRSLZRQDGREUDQRFLSRV]HGáGRáy*ND=DFKZLO VSDá

52='=,$à9,,

0y]JFLJOHOH*DáZZ\GU*RQ\PSQLX1LH]PLHQLáPLHMVFDSRE\WXRGNGSRSU]HGQLHJR

GQLD]RVWDZLáJRWXSLHV]DQLPU]XFLáVL SRGVDPRFKyG

2GWHJRF]DVXPLDáW\ONRMHGQHJR*\ZLFLHODDWRGODGRNRQDQLDUHNRQHVDQVX&KFLDáPLHüOHSV]\

REUD]RNROLF\QL* Z\GRE\á]XP\VáX7RPPLHJR REUD]]ORWXSWDND7X* SU]HGZLWHPRSDQRZDá

ZURQ=QDáQD]Z ]ZLDGRPRFL]DZDUW\FKZJáRZLHFKáRSFD6SDáDQDGU]HZLHWX* QDGQLP

:\SUyERZDáZ]URNSWDNDZQRF\%\á NLHSVNL3RF]HNDáZLFD* VL UR]ZLGQLSRIUXQáZ\VRNRL

UR]HMU]DáVL/HFLDáQDMSLHUZZ]GáX* GURJL]DSDPLWXMFGRNáDGQLHSRáR*HQLHZV]\VWNLFK

PLMDQ\FKGRPyZ=HZVSRPQLH 7RPPLHJRZLHG]LDáLOXOXG]LPLHV]NDZND*G\P]QLFKLPQLHM

ZLFHMFRWR]DMHGQL/HFLDáQDZVFKyGD* GRNRFDGURJL:HGáXJ7RPPLHJRRVWDWQLH

JRVSRGDUVWZRE\áRSXVWH0\OLáVL1DSRGZyUNXVWDáDIXUJRQHWND

3RWHPZURQD]DWRF]\áDNRáRLSROHFLDáDZ]GáX* GURJLGR%DUWOHVYLOOHSRGURG]HPLQáDIDUP\

*HUQHUDL+RIIPDQD3R]ZROLáMHMZ\SRF]üFKZLO QDGU]HZLHSU]\VNUDMXPLDVWDDSRWHP]DF]DL

NU*\üQDG%DUWOHVYLOOH3RUyZQ\ZDáZLDGRPRFL7RPPLHJR]W\PFRVDP]REDF]\á

1DMEDUG]LHM]DLQWHUHVRZDáJR]DNáDGQDSUDZF]\579&]áRZLHNNWyU\JRSURZDG]L]SHZQRFL

]QDFKRüE\SRGVWDZ\HOHNWURQLNLL]WHJRZ]JOGXEG]LHGREU\P*\ZLFLHOHPSU]\QDMPQLHMZ

SLHUZV]HMID]LHUHDOL]DFMLMHJRSODQX$OH7RPP\QLHZLHG]LDáMDNZáDFLFLHOVL QD]\ZDLJG]LH

PLHV]NDFKRüE\áSHZLHQ*HQLHV\SLDZZDUV]WDFLH=HEUDQLHZLDGRPRFLZ\PDJDáRE\ZLHOX

SRV]XNLZD3RQDGWRJG\E\VZRLPQRQLNLHPXF]\QLá]ZLHU]SU]HWUDQVSRUWRZDQLHLXNU\FLH

ZáDVQHJRFLDáDJG]LH ZPLHFLHZEOLVNRFLSLFHJRU]HPLHOQLNDE\áRE\]DQDGWRU\]\NRZQH

.LHG\ZURQDQLHE\áDPXMX* SRWU]HEQDND]DáMHMUR]WU]DVNDüVL RFKRGQLN1LHPXVLDáZUDFDü

GURJ SRZLHWU]Q-HJRXP\Vá]QDOD]áVL QDW\FKPLDVWZHZáDVQHMVNRUXSLHXNU\WHMZ

Z\GU*RQ\PSQLX

=RVWDáWDPDOHQLHSUy*QRZDá6WZLHUG]Lá*HEDUG]RIRUWXQQLHGRNRQDáZ\ERUXGUXJLHM

NU\MyZNL%\áDSRáR*RQDJáERNRZOHVLHZZLNV]HMG]LF]\QL* MDVNLQLD=QDF]QLHZLFHM

VWZRU]H SU]HFKRG]LáRZ]DVLJXMHJR]P\VáXSRVWU]HJDQLDQDW\OHEOLVNR*HPyJáMHGRNáDGQLH

]EDGDü3U]HPNQáVL MHOHSRWHPQLHG(ZLHG(*ELNVNXQNV%\á\WH* SWDNLZW\PGZDNWyUH

]QDá VRZDLMDVWU]E GX*HGUDSLH*QLNLNWyUHPRJá\JRXQLHü WUDQVSRUWSRZLHWU]Q\ZQRF\OXE

ZG]LH]DOH*QLHRGSRWU]HE2GWHMFKZLOLND*GH]W\FK]ZLHU]WRLOHGRSDGáE\MHSLFHZ

SURPLHQLXG]LHVLFLXPLOPRJáR]RVWDü*\ZLFLHOHP

*G\QLHE\áRZRNROLF\ZLNV]HM]ZLHU]\Q\EDGDáPQLHMV]1DZHWZ*HDOHQLHZ]EXG]Lá\Z

QLPVSHFMDOQHJR]DLQWHUHVRZDQLD SU]HPLHV]F]Dá\VL LXPLHUDá\SRZDOL7UXGQ\GR]DELFLD

*\ZLFLHOE\áNUSXMF\)HE\XPLHUFLüWDNLHJRPXVLDáWUDFLüF]DVQDSHá]DQLHGRGURJLSRWHP

F]HNDüQDVDPRFKyGDZUHV]FLHQDPLHUüZ*DNWyU\*\áMHV]F]HWURFK PLPRSRJUXFKRWDQHJR

NUJRVáXSD

7DNVSG]LáF]DVGRSRSRáXGQLDNLHG\WR]DF]áRVL G]LDüFRFR]DSRZLDGDáRQDVWSQH

SRVXQLFLH3RF]XáJáyGDGRNáDGQLH MHG]HQLHPLDáRERZLHPGODQLHJRLQQH]QDF]HQLHQL* GOD

OXG]L ]DF]áRGF]XZDüEUDNSRNDUPX&]DVXSá\ZDáPXWDNV]\ENRRGNGZVZRLPZLHFLH

GRNRQDáF]\QX]DNWyU\JRZ\JQDQR*H]DSRPQLDáNLHG\SRUD]RVWDWQLSRELHUDáSR*\ZLHQLH

0XVLDáWRURELüUD]QDNLONDPLHVLF\:\GDZDáRPXVL*HPDMHV]F]HGX*RF]DVXL]G*\

XSRU]GNRZDüVZRMHVSUDZ\QD=LHPL]DQLPJáyGSU]\VSRU]\PXNáRSRWyZ2P\OLáVL

-HJRJDWXQHNHZROXRZDáZZRG]LH3R*\ZLHQLH]GRE\ZDáDEVRUEXMFPLNURRUJDQL]P\

EH]SRUHGQLR]RWRF]HQLD:]ZL]NX]W\PQLHUR]ZLQáVL V\VWHPWUDZLHQQ\(ZROXFMD

]DRSDWU]\áDLFKZVNRUXS\RFKURQQHNWyUHSRPLPRZ]UDVWDMFHMRGSRUQRFLE\á\Z\VWDUF]DMFR

SRURZDWHE\NRQW\QXRZDüSU]\VZDMDQLH=DQLPSRZVWDáSDQFHU]MHG\Q EURQLNWyU

G\VSRQRZDOLSU]HFLZNRQDWXUDOQ\PZURJRPE\áDV]\ENRü1DSODQHFLHRQLVNLHMJUDZLWDFMLZ

áDJRG]F\PFL*HQLHURGRZLVNXZRGQ\P]GROQRüOHZLWRZDQLDZGRZROQ\PNLHUXQNXGDZDáD

]GXPLHZDMFHHIHNW\SU]\XFLHF]FH7DFHFKDUD]HP]H]P\VáHPRGELRUXZL]DáDVL WUZDOH]

JDWXQNLHPZFDá\PGDMF\PVL SU]HOHG]LüSURFHVLHHZROXF\MQ\P

=GROQRüNRQWURORZDQLDLQQ\FKXP\VáyZF]\QLHQLD]LQQ\FKVWZRU]H *\ZLFLHOLUR]ZLQáDVL

Sy(QLHMZUD]]HZLDGRPRFL:\SURZDG]LáDQDM]GROQLHMV]HRVREQLNL]JáELQQDZRG\V]HOIX

:LQQ\PNLHUXQNXHZROXFMDQDVWSLáDUyZQLH* QDNRQW\QHQWDFK6WZRU]HQLDOGRZHNWyUH

F]DVHPVSDá\Z\VWDUF]DMFREOLVNREU]HJXE\GDüVL RSDQRZDüOHSLHMQDGDZDá\VL QD*\ZLFLHOL

QL* WRFRSá\ZDáRZRFHDQDFK0LDá\UFHGRüSRGREQHGRPDáSLFK.LHURZDQHLQWHOHNWHPE\á\

ZVWDQLHVWZRU]\üQDU]G]LD$QDORJLF]QLH*G\E\P\PRJOLNRQWURORZDüXP\VáPDáS\E\áDE\

ZVWDQLHZ\WZDU]DüSU]HGPLRW\SUDZLHUyZQLHZ\GDMQLHMDNF]áRZLHN

8*\ZDMFRGSRZLHGQLFK*\ZLFLHOLJDWXQHNGRNWyUHJRQDOH*Dá0y]JUR]ZLQáF\ZLOL]DFM L

QDXN3RF]WNRZRPXVLHOLSUDZLHSU]H]FDá\F]DVSR]RVWDZDüZPRU]XLG]LDáDüQDOG]LH]D

SRUHGQLFWZHP*\ZLFLHOL:NRFXRSDQRZDOLWHFKQLNNWyUDXVXZDáDW WUXGQRü2GNU\OL*H

VSRUDG\F]QH]DQXU]HQLHZRG*\ZF]\PUR]WZRU]HSR]ZDODQDW\VLFNURüV]\EV]HLZ\GDMQLHMV]H

SU]\VZDMDQLHSRNDUPXQL* FLJáHSU]HE\ZDQLHZZRG]LH7HUD]]SRPRF *\ZLFLHOLPRJOL

RGGDOLüVL RGGRW\FKF]DVRZHJRURGRZLVNDL]DVSRNDMDüJáyGUD]QDNLONDPLHVLF\1LHNWyU]\]

QLFKQDGDOPLHV]NDOLZRFHDQDFK%\á\WRGRüSU\PLW\ZQHSOHPLRQDUyZQLHRGGDORQHZUR]ZRMX

F\ZLOL]DF\MQ\PRGOGRZ\FKZVSyáEUDFLMDNDXVWUDOLMVF\DERU\JHQLF]\DIU\NDVF\3LJPHMHRG

ODXUHDWDQDJURG\1REOD

1DMZ\*HMUR]ZLQLWHJUXS\JDWXQNXRG*\ZLDá\VL SU]H]]DQXU]HQLHZUR]WZRU]HRGW\OXW\VLF\

ODW*HVWUDFLá\]GROQRüDEVRUERZDQLDSRNDUPX]ZRG\:SU]\EOL*HQLXSU]\SRPLQDáRWRV\WXDFM

F]áRZLHNDNWyU\WDNGáXJRE\áNDUPLRQ\GR*\OQLH*HMHJRRUJDQ\WUDZLHQQHXOHJá\DWURILLLQLH

SRWUDILáE\XWU]\PDüVL SU]\*\FLXRG*\ZLDMFVL QRUPDOQLH

0y]JPyJáE\]QDOH(üSRNDUPZOHVLH]DSRUHGQLFWZHPRGSRZLHGQLRNLHURZDQ\FK]ZLHU]W

0XVLDáE\WDNSRVWSLüJG\E\QLHQDSRWNDáJDWXQNXUR]XPQHJR2SHUDFMDSROHJDMFDQD

VSR*\WNRZDQLXGáXJLHJRáDFXFKD]ZLHU]F\FK*\ZLFLHOLE\áDE\GáXJDL*PXGQD&]áRZLHNZ

SU]HFLWQLHZ\SRVD*RQHMNXFKQLPyJáSU]\JRWRZDüRGSRZLHGQLUR]WZyU]QDF]QLHV]\EFLHM

6NáDGQLNLQLHRGJU\ZDá\V]F]HJyOQHMUROL FLDáR0y]JXSU]\VZDMDáRW\ONRWRF]HJRSRWU]HERZDá

DVPDNQLHPLDá]QDF]HQLDERE\áSR]EDZLRQ\WHJR]P\VáX3R*\ZLHQLHPXVLDáRE\üW\ONRERJDWH

ZSURWHLQ\=XSDURVyáOXEVRV]PLVD GRVNRQDOHVL QDGDZDá\1DZHWPOHNRPLDáRSHZQ

ZDUWRüDOHPXVLDáE\FKáRQüMH]QDF]QLHGáX*HM

2GNG]GDáVRELHVSUDZ*HMDNQDMV]\EFLHMPXVL]DVSRNRLüJáyGSRVWDQRZLá]URELüWR

QDW\FKPLDVW3REUDQLH*\ZQRFLQDNLONDPLHVLF\ZDUWHE\áRQLLHZLHONLHJRU\]\ND]ZL]DQHJR]

RSDQRZDQLHPLVWRW\OXG]NLHMZF]HQLHMQL* ]SRF]WNX]DPLHU]Dá

5R]ZD*DáZ\EyURGSRZLHGQLHJRRELHNWX1DMOHSV]\E\áE\NWR PLHV]NDMF\VDPRWQLHNWRNWR

QLHPXVLDáE\Z\MDQLDüVZRMHJRSRVWSRZDQLDLQQ\PJG\E\SU]\áDSDQRJRQDURELHQLX

]DJDGNRZ\FKU]HF]\YNXFKQLZURGNXQRF\

1DMEOL*V] VDPRWQLHPLHV]NDMF RVRE E\á*XV+RIIPDQRMFLHF7RPPLHJRDOHMHJR

JRVSRGDUVWZRE\áRQD]E\WRGGDORQH.D*GDGRGDWNRZDPLOD]ZLNV]DáDU\]\NR1DMEOL*HM

SRáR*RQH]DEXGRZDQLH]DMPRZDáRW\ONRGZRMHOXG]L VWDUV]HPDá*HVWZR 6LHJIULHGL(OVD

*URVV0*MDNWR]Z\NOHX1LHPFyZGRPLQRZDáZ]ZL]NX*G\E\*RQDREXG]LáDVL L]HV]áD

GRNXFKQL*HE\]REDF]\üFRURELND*HMHMZUDFDüGRV\SLDOQL

2F]\ZLFLHQDMOHSLHME\áRE\JG\E\VSDáDERMHOL*URVVZWUDNFLHG]LDáDQLDSU]\FLJQáE\QD

VLHELHXZDJXWUDFLáE\ZLHOHMDNR*\ZLFLHO$OHZ\MFLH]WHMV\WXDFMLQLHVWDQRZLáRE\SUREOHPX

1DMFLHRGEG]LHVL ZQRF\:]ZL]NX]W\PMDNRURGHNWUDQVSRUWXQDMOHSLHMSRVáX*\VRZD

1DMSLHUZU]HF]MDVQDVSUDZG]LáF]\XG(ZLJQLHFL*DUMHJRFLDáD*G\E\VRZDQLHQDGDZDáDVL

Z\EUDáE\MDVWU]ELD:W\PSU]\SDGNXEG]LHPXVLDá]EDGDüUyZQLH* MHJR]GROQRFLZLG]HQLDZ

QRF\1LHFKFLDá*HE\*\ZLFLHOZSDGáQDGU]HZRJG\EG]LHJRQLyVáZV]SRQDFK*G\E\L

MDVWU]EQLHQDGDZDáVLDOHQLHE\áRVHQVXUR]ZD*DüWHUD]ZV]\VWNLFKHZHQWXDOQRFL

$OWHUQDW\ZQHSODQ\EG NRQLHF]QHMHOLREDSWDNLRND*VL QLHRGSRZLHGQLHGODMHJRFHOyZ

=DQLPVL FLHPQLáRJG\ZLNV]RüQRFQ\FKVWZRU]H MHV]F]HVSDáDVNRQFHQWURZDá VL LZV]HGá

ZPy]JVRZ\%\áSHZLHQ*HWHUD]PXVL SRZLHG]LHDF]NROZLHNGRNáDGQ\Z\EyUSRU\QLHE\á

NRQLHF]Q\=QDáMX* QDW\OHPLHV]NDFyZ=LHPL*HE\ZLHG]LHüL* LFKVHQQLHSRGOHJDV]W\ZQ\P

UHJXáRP$NW\ZQ\ZF]DVLHGQLDF]áRZLHNSLZQRF\DOHE\ZD*H]GU]HPQLHVL MDN7RPP\L

G]LHZF]\QD SU]HG]DSDGQLFLHP]PURNX=ZLHU]WDNWyUHPDM O*HMV]\VHQZ\ND]XM QDZHW

VNáRQQRüGRGU]HPNLSR]DVWDá\PLRNUHVDPLZ\SRF]\QNX%XFN]DVQáZMDVNLQLZFKZLO SR

W\PMDNVL SRáR*\áMHOHNWyU\SU]HFKRG]LáQLHRSRGDO0y]JXSRVNXEDáWURFK WUDZ L]DVQáQD

VWRMFR'RSLHURSRSDUXPLQXWDFKREXG]LáRJRQDJáHVWXNDQLHVLHG]FHJRQDSREOLVNLPGU]HZLH

G]LFLRáD7DVDPDZáDFLZRüPXVLDáDGRW\F]\üUyZQLH* VWZRU]H QRFQ\FK3R]GRE\FLXL

SR*DUFLXáXSXZV]\VWNLHE\á\]GDMHVLGUDSLH*QLNDPL GU]HPDá\SU]H]FKZLO0yJáE\]GRE\ü

*\ZLFLHOD]DGQLDF]\ZQRF\EH]Z]JOGXQDWRMDNXNáDGDá\E\VL MHJRF]\QQRFL*\FLRZH

*G\RSDQRZDáMX* VRZSR]ZROLáMHM]DVQüQDSRZUyW0XVLDáRGSRF]üSU]HGF]HNDMF\PJR

]DGDQLHP2EXG]LáMJG\VL FLHPQLáRMLWDNE\WRVDPD]URELáD3RWHPND]DáMHMOHFLHü

:\SUyERZDáVLá VNU]\GHáPR*OLZRüPDQHZURZDQLDLQDELHUDQLDZ\VRNRFL1LHSU]HMPRZDá

VL WDNLPLVSUDZDPLZSU]\SDGNXZURQ\0LDáDOHFLHüSURVWRLZ\VRNR6RZDNWyUDQLRVáDMHJR

FLDáRPXVLDáDWU]\PDüVL EOLVNR]LHPLZ\PLMDüGU]HZDLSU]HODW\ZDüSRGLFKNRURQDPL%LRUF

SRSUDZN QD]LHPVN JUDZLWDFM MDNVG]LáF]WHURNURWQLHZ\*V] QL* QDMHJRSODQHFLH REOLF]\á

*HXSDGHN]V]HFLXVWySQLHZ\U]G]LáE\PXV]NRG\*G\E\VSDGá]SyáWRUDUD*WDNLHMZ\VRNRFL

QDPLNNLHWUDZLDVWHSRGáR*HWH* QLFE\PXVL QLHVWDáR'RSLHURXSDGHN]SR]LRPXZLHU]FKRáND

GU]HZDPyJáE\E\üIDWDOQ\&K\ED*HV]F]OLZLHWUDILáE\QDDPRUW\]DWRUZSRVWDFLJVWHJR

NU]DND

=GROQRüPDQHZURZDQLDVRZ\RND]DáDVL ]QDNRPLWD:\SDWU]\áMHMRF]DPLNDPLH

RGSRZLHGQLFKUR]PLDUyZ ZD*\áSUDZGRSRGREQLHZLFHMQL* RQVDPLPLDáSRGREQ\

VSáDV]F]RQ\NV]WDáW1DSURZDG]LáVRZ QDRELHNWND]DáXFKZ\FLüJRV]SRQDPL6WDUWE\áWUXGQ\

DOHORW]EU]HPLHQLHPSRV]HGááDWZRDFKZ\WE\áSHZQ\3U]HOHFLDáMHV]F]HNDZDáHN*HE\VL

XSHZQLüDSRWHPND]DáVRZLHRGU]XFLüNDPLH LSRGOHFLHüQDGU]HZRRERNZ\GU*RQHJRSQLD

&]HNDáGRG]LHVLWHM PLDáUyZQLHGRVNRQDáHSRF]XFLHF]DVXMDNRULHQWDFM ZWHUHQLH 2FHQLá*H

SRGUy*ELRUFSRGXZDJ RNU*Q GURJ LVODORPZUyGGU]HZ]DMPLHRNRáRJRG]LQ\2

MHGHQDVWHMQDIDUPLH]SHZQRFL EG VSDOL

*G\QDGV]HGáF]DVND]DáVRZLHVIUXQü]GU]HZDLZ\MüVL ]G]LXU\ZSQLDNX7RE\áRWUXGQH

3U]H]PRPHQWQDZHW ]DVWDQDZLDáVLF]\QLHSRZLQLHQ]DELüVRZ\L]QDOH(üLQQHJR*\ZLFLHODQD

SU]\NáDGNUyOLNDNWyU\ZSHá]QáE\]GUXJLHMVWURQ\RWZRUXLZ\SFKQáJRQD]HZQWU]:NRFX

XGDáRPXVL VLJQüNUyWNLPLQRJDPLSWDNDZ\VWDUF]DMFRJáERNRE\]DFLVQüSD]XU\QD

NUDFXVNRUXS\LZ\FLJQüJR]HVFKRZND

3RGUy* ]DMáDZLFHMQL* SU]HZLG\ZDá6RZDQLHE\áDSU]\VWRVRZDQDGRGáXJLHJRORWX]

REFL*HQLHP.LHG\F]Xá*HPLQLHVNU]\GHáVL PF]RSDGDáLRGSRF]\ZDáSU]H]FKZLO

2F]\ZLFLHQLH]HZ]JOGXQDZ\JRG VRZ\ QLHE\áUR]P\OQLHRNUXWQ\DOHZVSyáF]XFLHPLDá

W\ONRGODLVWRWVZRMHJRJDWXQNX SRZRGRZDáQLPZ]JOGQDZáDVQHEH]SLHF]HVWZRLEUDNF]DVX

QDV]XNDQLHQRZHJR*\ZLFLHODZSRáRZLHGURJL2VLJQáIDUP *URVVyZWX* SU]HGSyáQRF

.D]DáVRZLHSRáR*\üVNRUXS ZWUDZLHSRGSáRWHPLREOHFLHüJRVSRGDUVWZRNLONDUD]\E\]EDGDü

WHUHQLZ\EUDüVWRVRZQ NU\MyZN:GRPXE\áRFLHPQRLFLFKR1LHZ\JOGDáRQDWR*HE\Z

SRGZyUNXE\áSLHV MHGHQSUREOHPPQLHM1DMOHSV]HVFKURQLHQLH]QDMG]LHFK\EDSRG

GUHZQLDQ\PLVFKRGDPLSURZDG]F\PLGRGU]ZLNXFKHQQ\FK'RGDWNRZ NRU]\üVWDQRZLáD

EOLVNRüVWDMQL%G]LHPLDáRND]M ]EDGDü]ZLHU]WDNWyUHWDPSU]HE\ZDM-DNGRWHMSRU\ QLH

OLF]FSVDPLDáGRF]\QLHQLDW\ONR]G]LN ]ZLHU]\Q1RZHGRZLDGF]HQLDVSR*\WNXMHE\ü

PR*HZSU]\V]áRFL.WRZLHFRVL MHV]F]HSU]\GDU]\"=ZLHU]WDGRPRZHPRJ VL MHV]F]H

SU]\GDüGODMDNLFK VSHFMDOQ\FKFHOyZ:ND*G\PUD]LHSR]DRGURELQ F]DVXQLFQLHVWUDFLQD

]EDGDQLXEXG\QNX

6RZDZUyFLáDLSU]HQLRVáD0y]J]DSáRWSRGVFKRG\3RWHPSWDNZHSFKQáJRJáERNRSR]D

]DVLJZ]URNX

1DW\PNRF]\áDVL SU]\GDWQRüQRFQHJRGUDSLH*QLND6RZDZ]ELáDVL Z\VRNRE\]FDáHMVLá\

XGHU]\üZFLDQ GRPXSUDZGRSRGREQLH]QDF]QLHWZDUGV] QL* ]LHPLD8GHU]HQLHPRJáR

REXG]LüGRPRZQLNyZDOHWRQLHPLDáR]QDF]HQLD3UG]HMF]\Sy(QLHMLWDNVL SRáR*D

W\PF]DVHPRQ]EDGDVWDMQLHLZV]\VWNLH]ZLHU]WDNWyUHVL ZQLHM]QDMGXM

6RZD]DQXUNRZDáD:RVWDWQLHMFKZLOLFR Z\V]áRQLHWDN:LG]FSU]HGVRE FLDQVRZD

]DPNQáDRF]\%\áDWRQLHNRQWURORZDQDUHDNFMDPLQL0y]JQLHPLDáF]DVX*HE\M

VSURVWRZDü=DSRPQLDáRW\PV]F]HJyOH3RZLQLHQE\áJRSU]HZLG]LHü7RVDPR]GDU]\áRVL Z

F]DVLHVDPREyMF]HJRSLNRZDQLDZURQ\QDXOLF\Z%DUWOHVYLOOH1LH]ZUyFLáZWHG\QDWRXZDJL

6RZDOHFFSU]H]RVWDWQLHVHNXQG\QDOHSRUR]ELáDV]\E ZRNQLHQDSLHUZV]\PSLWU]HL

ZSDGáDGRURGND

/H*DáDQDSRGáRG]HFLJOH*\ZDDOH]OHNNDRV]RáRPLRQDL]H]áDPDQ\PVNU]\GáHP:SRNRMX

RERNSVWU\NQáZ\áF]QLN'U]ZLRWZRU]\á\VL ZSXV]F]DMFVPXJ ZLDWáDNWyUDSUDZLHROHSLáD

SWDND1LH]XSHáQLHWURFK PRJáDZLG]LHü6LHJIULHGL(O]D*URVVVWDOLZSURJXLJDSLOLVL2ERMH

ZHIODQHORZ\FKNRV]XODFKQRFQ\FK

&KROHUQDVRZD RGH]ZDáVL *URVV ZSDGáDSU]H]RNQR:H]P IOLQW L

6LHJIULHGDOHGODF]HJRM ]DELMDü"3U]HFLH* MHVWSR*\WHF]QDáRZLP\V]\L

6RZD]HEUDáDVLá\8GDáRMHMVL ZVWDü%\áDJRWRZDGRDWDNXMHOLWRPLDáRGRSURZDG]LüGRMHM

PLHUFL

.RELHWDSRGHV]áDRNURNDOH*URVVRGH]ZDáVL WZDUGR

'Ráy*ND(O]D8JU\]LHFLDOERSRGUDSLHSD]XUDPLMDNEG]LHV]SUyERZDáDM SRGQLHü7H

FKROHU\V IDáV]\ZH=UHV]W ]REDF]PD]áDPDQHVNU]\GáR

2ERMH]QLNQOL]SRODZLG]HQLD=DFKZLO P*F]\]QDSRMDZLáVL ZSURJXVDP]NDUDELQHP

NDOLEHUGZDG]LHFLDGZDZUNDFK:\FHORZDáSURVWRPLG]\RF]\

3WDNVSRNRMQLHF]HNDáQDZ\VWU]Dá

0y]JE\á]QRZXZVZRMHMVNRUXSLHDOHFLJOHREVHUZRZDáZ\SDGNL7\PUD]HPSU]\SRPRF\

]P\VáXSRVWU]HJDQLD W\VLFNURüZ\GDMQLHMV]HJRQDW RGOHJáRüQL* Z]URN

*URVVV]WXUFKQá]DELW VRZ OXI NDUDELQXSRWHPSRGQLyVáM LZ\U]XFLáSU]H]UR]ELWHRNQR

:UyFLáGRV\SLDOQLLRGVWDZLáEUR ZNFLH)RQDE\áDMX* Záy*NX:\áF]\áZLDWáRLSRáR*\áVL

RERNQLHM

&KROHUQDVRZD PUXNQá PXVLDáD]ZDULRZDüDOERFR,MHV]F]HOHSD

$OHRF]\

/XG]LHDOER]ZLHU]DNLPRJ ROHSQüDLFKRF]\Z\JOGDM MDNWU]HED3DPLWDV]WHJRNRQLDFR

JR]DVWU]HOLOLP\SLüODWWHPXERROHSá2F]\Z\JOGDá\GREU]H=VRZ PRJáRE\üWRVDPR

&K\EDWDN=RVWDZLáH M WDP"

:\U]XFLáHPSU]H]RNQR=DNRSL MXWUR&KROHUD=QRZX ]DF]áXW\VNLZDü

0XV] MHFKDüGRPLDVWDSRQRZ V]\E

1LHPDSRSLHFKXSU]\WHMSRJRG]LH6LHJIULHG0R*QDSRF]HNDüGR]DNXSyZZSU]\V]á VRERW

3U]\SQ SOXVNLHZNDPLNDZDáHNJD]\*HE\PXFKQLHQDOHFLDáR*G\E\ ]DáR*\á]DVáRQ

$SRFRNLHG\LWDNQLHX*\ZDP\WHJRSRNRMXDRNQRSU]H]FDá\F]DVE\áR]DPNQLWH=UHV]W

VRZDLWDNZSDGáDE\SU]H]]DVáRQ LPXVLDáE\PQDSRZUyWM ]DNáDGDü1LH]DXZD*\áDRNWyUHM

VL REXG]LOLP\"

7DNSDU PLQXWSRSyáQRF\

'REUDLG]LHP\VSDü

:V\SLDOQL]DSDQRZDáDFLV]D0y]J]DSU]HVWDáREVHUZDFML1DZHWMHOLP*F]\]QD]DVQáRGUD]X

NRELHWDPXVLDáD]DSDüZJáERNLVHQWDNL*HE\VL QLHREXG]LáDJG\P* EG]LHVFKRG]LáQD

SDUWHU7\PF]DVHP]DMáVL VWDMQL

:]GáX* MHGQHMFLDQ\ELHJá\]DJURG\GODZL SU]\GUXJLHME\áNXUQLNZ\ELHJGODNXUF]W

ZLQLDQLHURNRZDáDQDG]LHLQDGREUHJR*\ZLFLHOD]UHV]WJG\E\QDZHWZV]HGáZMHMPy]J

SU]H]FDá\G]LH SU]HE\ZDáE\ZFKOHZLHLQLHPyJáE\VL QL SRVáX*\ü7RVDPRGRW\F]\áR

NXUF]W6WZRU]HQLDSU]HE\ZDMFH Z]DJURGDFKPDM WUXGQRFL]SRSHáQLHQLHPVDPREyMVWZD

1LH]PLHUQLHGHQHUZXMFHDF]DVHPLQLHEH]SLHF]QHMHVWSU]HE\ZDQLHZ*\ZLFLHOXNWyUHJRQLH

PR*QDVL SR]E\üJG\Z\SHáQLáMX* VZRMH]DGDQLH

:HZQWU]VWDMQLSR]DNLONRPDP\V]DPLE\á\WU]\NURZ\NR LNRW1LHWUXG]LáVL EDGDQLHP

P\V]\1LHPRJá\]G]LDáDüZLFHMQL* OHJRSLHUZV]\]LHPVNL*\ZLFLHO=UHV]WE\áRLFKZV]G]LH

SHáQR.URZ\E\á\OHSV]H=DMáVL MHGQ%\áDSU]\QDMPQLHMVLOQ\P]ZLHU]FLHP2GSRZLHGQLR

NLHURZDQDPRJáDZ\GRVWDüVL ]ND*GHMRERU\X*\ZDMFURJyZGRSRGZD*HQLDKDF]\NDDOERSR

SURVWXZ\ZD*\üGU]ZLáEHP*G\E\GU]ZLE\á\]DPRFQH]DELáDE\VLZLFQLFE\QDW\PQLH

VWUDFLá0RJáDWH* E\üEDUG]RVSUDZQ PDV]\Q GR]DELMDQLDQLHEH]SLHF]QLHMV] RGE\ND

:UHV]FLHE\áDáDWZDGRRSDQRZDQLD]DGQLD&]VWRGU]HPDáDVNXELFWUDZDOERVSDáDJáERNR

ZFLHQLXGU]HZD0DáRNWyU\SáRWZ\WU]\PDáE\V]DU* WHJR]ZLHU]FLD

=EDGDáNRQLD,WHQPyJáE\VL SU]\GDüZSHZLHQVSRVyE0R*HQDZHWEDUG]LHMQL* NURZD%LHJDá

]QDF]QLHV]\EFLHMRG QLHM0yJáSU]HVNDNLZDüSU]H]QL*V]HSáRW\LREDODüZ\*V]H$NRS\WDE\á\

UyZQLHPLHUFLRQRQ\PRU*HPMDNNURZLHURJL

:UHV]FLHNRW3U]HVWXGLRZDáMHJREXGRZ LWDNMDNWRF]\QLáSRSU]HGQLRVNRUHORZDáZ\QLNL

EDGDQLD]ZLDGRPRFLDPL]HEUDQ\PLZPy]JX7RPPLHJR6WRSQLRZRXZLDGRPLáVRELH*HGOD

SHZQHJREDUG]RZD*QHJRFHOX]QDOD]áGRVNRQDáHJR*\ZLFLHOD

.RWPR*HE\üMHJRV]SLHJLHP1LH]DXZD*RQ\SRWUDILáVL ]DNUDüSUDZLHZV]G]LH3RUXV]DáVL

V]\ENRLFLFKRZQRF\ZLG]LDáQLHPDOWDNGREU]HMDNVRZD D]QDF]QLHOHSLHM]DGQLD0LDá

ZLHWQ\VáXFK:RNROLF\LZPLHFLHZáyF]\áRVL PQyVWZRNRWyZDSRQLHZD* V\SLDá\RUy*Q\FK

SRUDFKQLHE\á\WUXGQHGRRSDQRZDQLD

0LDáGX*RF]DVXSRVWDQRZLáZLFZ\SUyERZDüRND]E\SU]HNRQDüVL RMHJRPR*OLZRFLDFK

2SDQRZDáPy]JSLFHJRZVWRGROHPUXF]ND

2WZRU]\áRF]\7DNZLG]LDáGREU]HZFLHPQRFLDFKFKRüQLHFRJRU]HMQL* VRZD3RGSURZDG]Lá

NRWDGRRNQDZVNRF]\áQDSDUDSHWLZ\GRVWDáVL QD]HZQWU]3U]\QLNá\PZLHWOHPáRGHJR

NVL*\FDZLG]LDáGRVNRQDOH

3U]HELHJáNLONDUD]\ZRNyáGRPXE\SU]HNRQDüVL*H]ZLHU] U]HF]\ZLFLHSRUXV]DVL

EH]V]HOHVWQLH QDZHWQDZ\V\SDQHM*ZLUHPFLH*FHSUDZLHQLHE\áRJRVá\FKDü6SUDZG]Lá

V]\ENRü1DNUyWNLFKG\VWDQVDFKSU]HPLHV]F]DáVL Eá\VNDZLF]QLHLPyJá]áDWZRFL Z\SU]HG]Lü

SVD:GáXJLHMJRQLWZLHGDáE\VL ]áDSDüFK\ED*HZF]HQLHM]QDOD]áE\XNU\FLHDOERZVSLáE\VL

QDGU]HZRDZVSLQDáVL Z\PLHQLFLH0y]JVSUDZG]LáLWRQDURVQF\P]DVWDMQL GU]HZLH=

Z\VRNRURVQFHMJDá]L]REDF]\áZLDWáRZRNQLHQDSLWU]HSREOLVNLHJRGRPX1LHPLDáFR

SUDZGD]DPLDUXGáX*HMWU]\PDüNRWDDOHQDGDU]\áDVL ZLHWQDRND]MDE\Z\SUyERZDüMHJR

]GROQRFLV]SLHJRZVNLH

=V]HGá]GU]HZDLUXV]\áSU]H]SRODGRVVLHGQLFK]DEXGRZD.RWSU]HP\NDáVL MDNFLH

=EOLVNDVWZLHUG]Lá*HZLDWáRSDOLVL ZGZyFKRNQDFKWHJRVDPHJRQDUR*QHJRSRNRMX'ODWHJR]

IDUP\*URVVyZ]ERNXZLG]LDáW\ONRMHGQR'UXJLHE\áRWX* QDGZHUDQG:SREOL*XURVáR

GU]HZR

.RWZVSLáVL QDQLHLSU]HVNRF]\áQDGDFKZHUDQG\]DNUDGáVL GRRNQDLXVLDGáQD]HZQWU]Q\P

SDUDSHFLH

2F]\V]\ENRSU]\VWRVRZDá\VL GRZLDWáDZSRNRMX:áy*NXOH*DáRG]LHFNRLNDV]ODáR

FKUDSOLZLH.RELHWDZV]ODIURNXLSDQWRIODFKQDFK\ODáDVL QDGQLPDFKXG\P*F]\]QDZ

Z\PLWHMSL*DPLHVWDáZSURJX=LFKUR]PRZ\ NRWVá\V]DáM PLPR]DPNQLWHJRRNQD 0y]J

GRZLHG]LDáVL*HG]LHFNRPDNUXS0*F]\]QDS\WDáF]\GDG] VRELHUDG VDPLF]\OHSLHM

]DG]ZRQLüSRGRNWRUD*URHQD

6DPDVFHQDQLH]DLQWHUHVRZDáD0y]JX:LHG]LDáWHUD]*HZáDFLZLHRFHQLáZDUWRüNRWDMDNR

GRVNRQDáHJRV]SLHJDWURSLFLHODIDNWyZ

*G\E\QLHPXVLDáVL WHUD]SR*\ZLü]DWU]\PDáE\JRQDFDá QRFLZ\NRU]\VWDáQDVWSQHJRGQLD

E\]HEUDüZLFHMZLDGRPRFLRLQQ\FKJRVSRGDUVWZDFK:\VáDáE\JRQDZHWGRPLDVWD*HE\

Z\OHG]LáGRPZáDFLFLHODZDUV]WDWXQDSUDZ\VSU]WX579$OHQDMSLHUZPXVLDáVL QDMHüD

NRWyZQLHEUDNRZDáR0yJáLFK]QDOH(üGRZROL7HUD]PXVLDáVL SR]E\üWHJR.RQWURORZDáJR

MX* RGJRG]LQ\GáX*HMQL* ]DPLHU]Dá'RNRQDáSU]HJOGXPy]JXVWZRU]HQLDE\]QDOH(ü

QDMV]\EV] LQDMOHSV] PHWRG XPLHUFHQLDJR=QDOD]áM

1DSRGZyUNXE\á]á\SLHVWU]\PDQ\QDáDFXFKXZVWDMQL%\áRWRFRSUDZGDEH]]QDF]HQLDDOH

]G]LZLáVLGODF]HJRJRXZL]DQR-DNRVWUy* E\áZWHG\EH]ZDUWRFL

.RW]HVNRF]\á]GDFKXQDGZHUDQG LSRELHJáGRVWDMQL2NQRE\áRRWZDUWH3LHV]DF]áV]F]HNDü

]DSDPLWDOHNLHG\]REDF]\áNRWDQDSDUDSHFLH.RWRGF]HNDáD* RF]\SU]\Z\Ná\PXGR

FLHPQRFLLPyJáREDF]\üZ\UD(QLHVZRMHJRQDWXUDOQHJRZURJDZVNRF]\áGRURGNDSRGELHJáL

OHNNLPáXNLHPU]XFLáVL ZSURVWZSDV]F] SVD

52='=,$à9,,,

0y]JVRQGRZDáGRP6WDUDQQLHXSHZQLDáVL*HZEXG\QNXQLHPD*\ZHMGXV]\SR]D

*URVVHPL*RQ&KRüE\SLHV PyJáE\]DV]F]HNDüLREXG]LüNRELHWJG\MHMP*EG]LHV]HGáSR

VFKRGDFK1LHE\áRSVDE\áW\ONRNDQDUHNZ]DNU\WHMNODWFHZVDORQLNXQDGROH*URVVQLHEG]LH

PXVLDáWX]DFKRG]Lü

:V\SLDOQLQDJyU]HPDá*RQNRZLHVSDOLJáERNR

0y]JZV]HGáZXP\Vá*URVVD,]QyZRGE\áDVL VWUDV]QDDOHNUyWNRWUZDáDZDOND.X

UR]F]DURZDQLX0y]JXWUZDáDQDZHWNUyFHMQL* ZZ\SDGNX7RPPLHJR1RZ\*\ZLFLHOE\á

JáXSV]\QDZHWRGFKáRSFDNWyU\QLH]GDá]NODV\GRNODV\NWyU\QLHZLHG]LDáQLF]HJR]G]LHG]LQ\

QDXNFLVá\FKFK\ED*HSURZDG]HQLHJRVSRGDUVWZDX]QDP\]DG]LHG]LQ ZLHG]\3RVWDUV]\P

P*F]\(QLHVSRG]LHZDáVL ZLFHM*URVVRZLQDXNDE\áDFDáNRZLFLHREFD1DWHPDW\RJyOQH

ZLHG]LDáPQLHMQL* 7RPP\+RIIPDQ8NRF]\áV]HüNODVV]NRá\SRGVWDZRZHM3R]DZáDVQ

IDUP QLHZLHOHJRREFKRG]LáR1LHPLDáQDZHWUDGLD-HG\Q MHJROHNWXU VWDQRZLáMDNL W\JRGQLNL

PDJD]\QUROQLF]\&]\WDáMH]SHZQ\PZ\VLáNLHP

0y]JQLHZVWDáRGUD]X.D]Dá*URVVRZLOH*HüVSRNRMQLHGRNGQLH]RULHQWRZDáVL Z]DZDUWRFL

MHJRPy]JX&KFLDá]HEUDüGDQH]DQLP]DF]QLHG]LDáDü

1DW\FKPLDVW]QDOD]áRGSRZLHG]LQDGZDZD*QHS\WDQLD2ELHJR]DGRZROLá\3RSLHUZV]H(OVD

*URVVVSDáD ]DZV]HEDUG]RPRFQR0DáRFRPRJáRE\M REXG]Lü:NXFKQLQDGROHPXVLDáW\ONR

XZD*Dü*HE\F]HJR QLH]U]XFLüLQLHQDURELüKDáDVX

3RGUXJLHZORGyZFHVWDáVáRLN]URVRáHPLSyáPLVNLJVWHMJDODUHWNL]PLVD=PLHV]DQHLOHNNR

SRGJU]DQHGODX]\VNDQLDSá\QQHMNRQV\VWHQFMLREDVSHFMDá\]áR*VL QDGRVNRQDá\UR]WZyU

RG*\ZF]\*G\E\QLH]DVWDáJRWRZHJR]DRSDWU]HQLDDOER]DVWSF]RMDNLFK RGSRZLHGQLFK

NRQVHUZPXVLDáE\SRV]XNDüPLVDLJRWRZDüMH]JRG]LQDE\RWU]\PDüZ\ZDUXER*V]\Z

VNáDGQLNLRG*\ZF]H QL* SR*\ZNDPLHV]DQD

7\OHZLDGRPRFLQDUD]LHZ\VWDUF]\5HV]WMHOLRGV]XNDFR LQWHUHVXMFHJRZJáRZLH*URVVD

]EDGDSy(QLHM=QDMG]LHQDWRF]DVJG\]DQXU]RQDZUR]WZRU]HVNRUXSDQDVLNDüEG]LHSURWHLQ

6LHJIULHG*URVVZ\PNQáVL FLFKR]áy*NDL ERVRQDSDOFDFKSRGV]HGáGRGU]ZL2WZRU]\áMHD

SRWHP]DPNQá]DVRE QDMFLV]HMMDNPyJá=QDOD]áZFLHPQRFLDFKGURJ GRVFKRGyZL]V]HGá

GRNXFKQL'RSLHURWDPZáF]\áZLDWáR

3RFLFKXZ\FLJQáVáRLNLPLVN ]ORGyZNL1DODáURVRáXQDGX* SDWHOQL PRJF SRPLHFLü

VNRUXS 0y]JXZ\VNUREDáVW*Dá\VRVLZ\PLHV]DáVNáDGQLNL:áF]\áSLHF\NJD]RZ\LSRVWDZLá

SDWHOQL QDPDá\PRJQLX3RGJU]HZDáGHNRNWDRGF]DVXGRF]DVXQDELHUDáWURFK QDá\*N L

SUyERZDáF]\PDRGSRZLHGQL WHPSHUDWXU*G\JDODUHWDMX* VL UR]SXFLáDDPLNVWXUDE\áDGRü

FLHSáDGOD0y]JXNWyUHJRVNRUXSDZ\WU]\P\ZDáDWHPSHUDWXU\RGPLQXVSLüG]LHVLFLXLZLFHM

GRSXQNWXZU]HQLDZRG\]JDVLáSDOQLNSRGSDWHOQL:\V]HGáQLH]DP\NDMFGU]ZLE\ZLDWáR]

NXFKQLRZLHWODáRPXGURJ LZ\MáFLDáR0y]JXVSRGVFKRGyZ:NXFKQLXPLHFLáMHRVWUR*QLH

QDSDWHOQL]SRGJU]DQ\PSá\QHPLVSRMU]DáQD]HJDUE\ZLHG]LHüLOHF]DVXSRZLFLQDDEVRUSFM

SRF]\PND]Dá6LHJIULHGRZLXVLüLF]HNDü7\PF]DVHPGRNRQDáSU]HJOGXMHJRZLHG]\L

ZVSRPQLH

7RFR]REDF]\áRGVWUF]\áRJRRGP\OL]DFKRZDQLDREHFQHJR*\ZLFLHODQDGáX*HM

6LHJIULHG*URVVZV]HüG]LHVLW\PSLW\PURNX*\FLDE\á]JRU]NQLDá\PLVDPRWQ\PF]áRZLHNLHP

8WU]\P\ZDáSRSUDZQHVWRVXQNL]NLONRPDVVLDGDPLLNXSFDPLZPLHFLHDOHQLHPLDá

SU]\MDFLyá1LNRJRQLHNRFKDáLMHJRQLNWQLHNRFKDáQDZHWZáDVQD*RQD0LG]\PDá*RQNDPLQLH

E\áRXF]XFLDRGODW)\OLUD]HP]WHMSURVWHMSU]\F]\Q\*HQDZ]DMHPVL SRWU]HERZDOL(O]DQLH

PLDáDNUHZQ\FK]NWyU\PLPRJáDE\]DPLHV]NDüDQLVSRVREXVDPRG]LHOQHJR]DURENRZDQLD

6LHJIULHGSRWU]HERZDáSRPRF\GRPRZHMLNRJR GRSUDF\SU]\LQZHQWDU]X1LHE\áRQLHQDZLFL

WROHURZDOLVL QDZ]DMHP

0LHOLGZRMHG]LHFL V\QDLFyUN DOH6LHJIULHGSRNáyFLáVL ]RERMJLHPJG\RVLJQZV]\

SHáQROHWQRüND*GHSRGHMPRZDáRGHF\]M SU]HQLHVLHQLDVL GRPLDVWD1DSLVDOLSRSDU OLVWyZGR

(O]\DOH6LHJIULHG]DEURQLáMHMRGSRZLDGDüLZNUyWFHVWUDFLOLNRQWDNW]G]LHüPL

3U]\V]áRüF]HNDáDJRQLHZHVRáD0LDáSRVWSXMF\DUWUHW\]P-X* WHUD]Z\VLáHNVSUDZLDáPXEyO

=DNLONDODWEG]LHPXVLDáU]XFLüSUDF QDUROLLVSU]HGDüJRVSRGDUVWZR1LHE\áRREFL*RQH

KLSRWHF]QLHPyJáE\]DQLHGRVWDüW\OH*HE\SU]HQLHüVL ](OV GRGRPXVWDUFyZQDUHV]W *\FLD

7RE\áDMHG\QDSHUVSHNW\ZD,MHV]F]HFRUD]PRFQLHMV]HEyOHNWyUHZNRFXXF]\QL ]QLHJR

NDOHN-HOLGR*\MH

3RF]FLJRU\F]NWyUDWRZDU]\V]\áDMHJR*\FLXZ\QLNDáD]IDNWX*HQLHQDZLG]LáU]GXLNUDMX

ZNWyU\P*\á2E\ZDWHOVWZRE\áRIRUPDOQRFL8ZD*DáVL ]D1LHPFD5RG]LFHSU]\MHFKDOL]

1LHPLHFJG\PLDáF]WHU\ODWD6WDOLVL QDWXUDOL]RZDQ\PL$PHU\NDQDPL]HZ]JOGyZF]\VWR

SUDNW\F]Q\FKSRGREQLHMDNRQ,SRGREQLHMDNRQWHUD]SR]RVWDOLZJáELGXFKDORMDOQLZREHF

9DWHUODQGX1LHPyZLáSRDQJLHOVNXGRVLyGPHJRURNX*\FLDGRNGQLHSRV]HGáGRV]NRá\0LDá

WURFK SRQDGGZDG]LHFLDODWJG\6WDQ\=MHGQRF]RQHZ]Lá\XG]LDáZ,ZRMQLHZLDWRZHM

3UyERZDQRJR]DFLJQüGRZRMVND3U]H]SyáWRUDURNXE\áLQWHUQRZDQ\]DRGPRZ SHáQLHQLD

VáX*E\7DNQDSUDZG QLHPLDáQLFSU]HFLZZRMQLHLSRV]HGáE\QDIURQW1LHFKFLDáW\ONRZDOF]\ü

SRQLHZáDFLZHMVWURQLH8FLHV]\áRJRGRMFLH+LWOHUDGRZáDG]\6WDáVL *DUOLZ\PQD]LVW1LH

SU]\VWDáMHGQDNGR*DGQHMRUJDQL]DFML*G\6WDQ\=MHGQRF]RQHSU]\VWSLá\GRGUXJLHMZRMQ\MHJR

SRJOG\LVSRVyELFKZ\UD*DQLDVWDá\VL MHV]F]HJZDáWRZQLHMV]H0LDáMX* ZWHG\SRQDG

F]WHUG]LHFLODWLSyMFLHGRZRMVNDQLHZFKRG]LáRZUDFKXEFRMHV]F]HZ]PRJáRMHJR

EH]NRPSURPLVRZRüLJáRQ *DUOLZRü0yZLáRVL QDZHWRRVDG]HQLXJRZRER]LHDOHZáDG]H

X]QDá\*HFKRüJZDáWRZQ\ZVáRZDFKQLHMHVW JUR(Q\LQLHEG]LHVDERWRZDáZ\VLáNXZRMHQQHJR

NUDMX=UHV]WJG\E\PLDQR]DPNQüZV]\VWNLFKV\PSDW\NyZ+LWOHUDZVWDQLH:LVFRQVLQ

QDOH*DáRE\VWZRU]\üREy]ZLHONRFLKUDEVWZD

&]VWRP\ODá]UR]*DOHQLHPRVZRLPV\QXNWyU\RSXFLáJRWX* SU]HGUR]SRF]FLHP

ZRMQ\']LHFLXZD*Dá\VL ]D$PHU\NDQyZ2ERNGHF\]MLRSRU]XFHQLXJRVSRGDUVWZDZáDQLHWR

VSRZRGRZDáR]HUZDQLHVWRVXQNyZ&]\V\QSR]ZROLáVL ]DFLJQüDOERQDZHWSRV]HGáQD

RFKRWQLNDE\ZDOF]\üSU]HFLZRMF]\(QLH"-HOLWDNWRPLDáQDG]LHM*H]JLQá

$E\OHG]LüZ\GDU]HQLDZRMHQQHQDELH*FR]DDERQRZDáG]LHQQLNLNXSLáUDGLR3RNOVFH+LWOHUD

]UH]\JQRZDá]DERQDPHQWXDRGELRUQLNUR]ZDOLáZSU]\Sá\ZLHZFLHNáRFLVLHNLHU

-HJRPDU]HQLHPE\áRZUyFLüSHZQHJRGQLDQDZHWQDVWDURüGR9DWHUODQGX-HGQDN]DZV]HJG\

ILQDQVRZRE\áRWRPR*OLZHFR VWDZDáRQDSU]HV]NRG]LH:LHG]LDá*HWHUD]MHVWMX* ]DSy(QR

-HJRSU]H]QDF]HQLHPE\áRXPU]HüZREF\PNUDMXZNWyU\PSU]H*\áMX* SRQDGV]HüG]LHVLWODW

ZUyGREF\FKOXG]LZ]XSHáQHMVDPRWQRFLRGSLHUZV]\FKODWPDá*HVWZDLPLHUFLURG]LFyZ

7\ONRZMHGHQMHG\Q\VSRVyEXJRG]LáVL ]H]QLHQDZLG]RQ\PNUDMHPPyZLáSRDQJLHOVNXL

SUDZLH]DSRPQLDáQLHPLHFNLHJR=SRF]WNXPyZLOL](OV SRQLHPLHFNX7DSRVáXV]QDZLQQ\FK

VSUDZDFKQLHZLDVWDRND]DáDVL WZDUGDMDNJáD]ZVSUDZLHZ\ERUXM]\NDSRXURG]HQLXVL

G]LHFL*G\]ZUDFDáVL GRQLHMZM]\NXRMF]\VW\PRGSRZLDGDáDZREF\P1LHPLDá]GROQRFL

G\GDNW\F]Q\FK']LHFLQDXF]\á\VL ]DOHGZLHNLONX]ZURWyZSRQLHPLHFNX6DP]UHV]W

VWRSQLRZRSU]\VWRVRZDáVL L]DF]áPyZLüSRDQJLHOVNX

7HJRZV]\VWNLHJR0y]JGRZLDG\ZDáVL GOD]DELFLDF]DVXJG\MHJRFLDáRSRELHUDáRSRNDUP3R]D

W\PZV]\VWNRFKRüE\EDQDOQHFRGRW\F]\áRRE\F]DMXLSURFHVXUR]XPRZDQLDOXG]LPRJáR

NLHG\ VL SU]\GDü1LHREFKRG]Lá\JRWURVNLLSUREOHP\*\ZLFLHOD:D*QDE\áDW\ONRMHJR

X*\WHF]QRü=GHF\GRZDáMX**H6LHJIULHG*URVVEG]LHPXSRWU]HEQ\W\ONRWHMQRF\

1LHPLHFE\áVDPRWQLNLHPQLHXWU]\P\ZDá]QLNLPEOL*V]\FKNRQWDNWyZ1LHE\áRVSRVREX

]GRE\FLDLQIRUPDFML]DMHJRSRUHGQLFWZHPEH]Z]EXG]DQLDVHQVDFML1LHPLDáWHOHIRQXQLH

NRUHVSRQGRZDáOLVWRZQLH]QLNLP5D]ZW\JRGQLXMH(G]LáZR]HPNRQQ\PQLHPLDáLQLFFKFLDá

PLHüVDPRFKRGX GR%DUWOHVYLOOHSR]DNXS\&]FLHMZ\SUDZLDáVL W\ONRZWHG\JG\PLDáGR

VSU]HGDQLDSURGXNWNWyU\QLHPyJáF]HNDüGRVRERW\:PLHFLHXF]V]F]DáW\ONRZZ\EUDQH

PLHMVFDLQDZHWZWHG\]QLNLPQLHZGDZDáVL ZUR]PRZQLHSORWNRZDáLQLHZ\VáXFKLZDá

QRZLQ2GNG1LHPF\SRUD]GUXJL]DMHJR*\FLDSRQLRVá\NOVNQLHRGGDODáVL ]IDUP\GDOHM

QL* QDSLüPLO GR%DUWOHV

6LHJIULHG*URVVSU]\]DFKRZDQLXZáDFLZHJRPXVW\OX*\FLDE\áE\QDMJRUV]\P]

PR*OLZ\FKQDU]G]LGR]ELHUDQLDLQIRUPDFML:\NRQDáVZRMH]DGDQLHLPXVL]JLQü

0y]JRGNU\áMX* SU]HFLH* OHSV]HJRZ\ZLDGRZF NRWD.WyU\ ]QLFKJG\SR]EG]LHVL *URVVD

]DSURZDG]LJRZNRFXGRF]áRZLHNDOHSLHMQDGDMFHJRVL QD*\ZLFLHOD1LHE\áRSRSLHFKX

3REUDáMX* SRNDUP

0y]JZ\EUDá]XP\VáX*URVVDLQIRUPDFMHQDWHPDWVVLDGyZ%\áRLFKQLHZLHOHLQLHPLDá\

V]F]HJyOQHJR]QDF]HQLD6LHJIULHGQLH]G*\áVL QDZHWGRZLHG]LHüRPLHUFL7RPPLHJR

+RIIPDQDLOHG]WZLHZWHMVSUDZLHSUDZGRSRGREQLHQLHGRZLHG]LDáE\VL RW\PD* GRVRERWQLHM

Z\SUDZ\GRPLDVWD

0y]J]QDOD]áUR]ZL]DQLHSUREOHPXNWyU\ZF]HQLHMQLHFRJR]DVNRF]\áGODF]HJR

QDMEOL*V]\ VVLDG*URVVyZWU]\PDáSVDWDN]áHJR*HPXVLDáXZL]\ZDüJRQDáDFXFKX6VLHG]L

QD]\ZDOLVL /RXUVDWSRFKRG]LOL]%HOJLLDSLHVE\áVXN ODEUDGRUGURJLRND]NWyUHJR-RKQ

/RXUVDWX*\ZDáGRSRORZD QDNDF]NL1LHGDZQR]DF]áDU]XFDüVL QDZV]\VWNLFKSR]DMHM

SDQHP2GNG]DDWDNRZDáD*RQ /RXUVDWDQDV]F]FLHQLHSRJU\]áDMHM]RVWDáDVND]DQDQD

PLHUüDOHRGQLHGDZQDE\áDV]F]HQQDLZáDFLFLHOPLDáQDG]LHM*HQLH]DJU\]LHV]F]HQLWL

Z\NDUPLSRPLRW]DQLPM ]DVWU]HOL3U]\ZL]DáVXN ZNFLHVWDMQLL]DND]DáNRPXNROZLHNVL GR

QLHM]EOL*Dü*URVVZLHG]LDáRW\PER/RXUVDW]NWyU\PXWU]\P\ZDáSRSUDZQHVWRVXQNL]DS\WDá

JRF]\QLHFKFHV]F]HQLDND*URVVRGPyZLáQLHOXELáSVyZEDUG]LHMQL* OXG]L7ROHURZDáNRW\ER

áRZLá\P\V]\

0y]JVSRMU]DáQD]HJDULVWZLHUG]Lá*HMX* Z\VWDUF]DMFRGáXJRSU]HE\ZDáZUR]WZRU]H

:XP\OH*\ZLFLHODQLHRGELHUDáZUD*H ZáDVQHJRFLDáDPXVLDáZLFRSU]HüVL QDSRPLDU]H

F]DVX *URVVZVWDáZ\MáVNRUXS ]Z\VW\JáHMPLHV]DQLQ\LUXV]\áGRGU]ZL0y]J]PLHQLá

]DPLDU)\ZLFLHOZUyFLáGR]OHZXRSáXNDáLZ\WDUáGRNáDGQLHSDQFHU]=DSDFKUR]WZRUXPyJáE\

]ZDELüMDNLH ]ZLHU]:SHá]QáRE\MHV]F]HSRGVFKRG\LPR*HQDZHWZ\WDV]F]\áRJRVSRGQLFK

6DPQLHPLDá]DSDFKX:LHG]LDáRW\P]Py]JX%XFND

*URVVZ\QLyVáJRQD ]HZQWU]]QRZXSR]RVWDZLDMFRWZDUWHGU]ZL*HE\PLHüZLDWáR]NXFKQL

0y]JXGRVNRQDOLáNU\MyZNND*F*\ZLFLHORZLUR]JU]HEDüWURFK ]LHPLSRGVFKRGDPL]DNRSDü

VNRUXS LVWDUDQQLHZ\JáDG]LüJUXQW3RWHP]DWDUáODG\ERV\FKVWySSU]\VFKRGDFKLZV]HGáGR

GRPX*HE\VL ]DELü

1DMSLHUZMHGQDNXSU]WQáNXFKQL:\ODáUHV]W UR]WZRUXXP\áQDF]\QLDLRGVWDZLáMHQD

PLHMVFH(OVDPR*HWURFK E\ü]G]LZLRQDEUDNLHPURVRáXLJDODUHW\DOHQDWRMX* VL QLFQLH

SRUDG]L=UHV]WURELáDVL FRUD]EDUG]LHMUR]WDUJQLRQD3HZQLHSRP\OL*H]X*\áDSURGXNW\L

]DSRPQLDáDRW\P1DGWRZVWU]VZ\ZRáDQ\PLHUFL P*DRGFLJQLHMHMXZDJ RGU]HF]\WDN

EDQDOQ\FK1LHEG]LHJRRSáDNLZDáDDOHND*GDQDJáD]PLDQDZ*\FLXMHVWZVWU]VHP3y(QLHM

XZLDGRPLVRELH*HZ\V]áDQDVZRMHG]LNLMHJRVDPREyMVWZX3LHQLG]H]HVSU]HGD*\

JRVSRGDUVWZDOHSLHM]DEH]SLHF] VWDURüMHGQHMRVRE\QL* GZyFK

&]\SRZLQLHQRW\PZVSRPQLHüZOLFLHSR*HJQDOQ\P"%RLWRW\PUD]HP0y]JSU]HZLG]LDá

:\FLJQáQDXN ]HPLHUFL7RPPLHJR3RZVWDáRZWHG\]E\WZLHOH]DJDGHN6SRZRGRZDá\RQH

Z\SUDZ *DUQHUDL+RIIPDQDGRMDVNLQLQDZHWSRP\VáSU]HNRSDQLDSRGáR*D&KFLDá*HE\PLHUü

*URVVDE\áDFDáNRZLFLHQRUPDOQDZSHáQLXPRW\ZRZDQDWDN*HE\QLHZ]EXG]LáDQLF]\LFK

SRGHMU]H

*URVVZ]LáEORF]HNGRQRWDWHNLRáyZHNLXVLDGáSU]\VWROHNXFKHQQ\P0y]J]DVWDQDZLDá

VLMDN*\ZLFLHOQDSLVDáE\OLVWSR*HJQDOQ\JG\E\U]HF]\ZLFLHFKFLDáSRSHáQLüVDPREyMVWZR1LH

ZVSRPQLDáE\SHZQLHWDNLHJRDOWUXLVW\F]QHJRSRZRGXMDNZ]JOGQD]DEH]SLHF]HQLH(OV\QD

VWDURü/LVWE\áE\NUyWNLEH]SUyERSU]HEDF]HQLHLEH]SR*HJQD

*URVVSRZROLL]WUXGHPSLVDáJRW\NLHP6áRZDE\á\DQJLHOVNLHDOHRUWRJUDILD *URVVD

1LHPRJ GáX*HMZ\WV]\PDüEXOX]DUWUHW\]PX=DELMDPVL

3RGSLVDáVLDSRGVSRGHPQDSR*HJQDQLH]QLHQDZLG]RQHJRNUDMXQDSLVDáRVWDWQLHVáRZD

'HXWVFKODQG2EHU$OOHV

3RWHPZ]LáVWU]HOE ]NXFKHQQHJRVFKRZNDQDáDGRZDáMZáR*\áOXI ZXVWDLSRFLJQá]D

VSXVW.UHZLPy]JVSODPLá\OLVWDOHVáRZDE\á\QDGDOF]\WHOQH

'REU]HXNU\W\SRGVFKRGDPL0y]J ]QRZXPyJáX*\üVZHJR]P\VáXSRVWU]HJDQLD6á\V]DáMDN

(OVDZRáDP*DZV\SLDOQL3DWU]\áMDN]DSDODZLDWáRQDSLWU]HSRWHPZNRU\WDU]XLVFKRG]LGR

NXFKQL

52='=,$à,;

6WDXQWRQEXG]LáVL SRZROL3U]HZUyFLáVL LSRGQLyVáUNE\VSRMU]HüQD]HJDUHN%\áR

SRG]LHVLWHM1LFG]LZQHJR SRV]HGáVSDüEDUG]RSy(QR3RSU]HGQLHJRGQLDSRSRáXGQLX

SRMHFKDáGR%DUWOHVYLOOH*HE\]DG]ZRQLüGRODERUDWRULXPZ*UHHQ%D\RRGSRZLHGQLHMSRU]H

'RZLHG]LDáVL WHJRF]HJRVL VSRG]LHZDá

%XFNQLHPLDáZFLHNOL]Q\3R]DREUD*HQLDPLNWyUHVSRZRGRZDá\PLHUüVHNFMDQLH

VWZLHUG]LáD*DGQ\FKZDGIL]\F]Q\FK=PLDQ\SDWRORJLF]QHQLHZ\MDQLDá\VDPREyMF]HJRVNRNX

SRGNRáD 6WDXQWRQZHVWFKQáL ]DWHOHIRQRZDáGR:LOFR[SUyEXMF]áDSDüV]HU\ID3RZLQLHQE\ü

]DLQWHUHVRZDQ\ 3U]\QDMPQLHM]XU]GX$OHV]HU\IE\áQLHRVLJDOQ\DQLNWZXU]G]LHQLH

ZLHG]LDáJG]LHPR*HSU]HE\ZDü6WDXQWRQ]DWU]\PDáVL ZPLHFLHQDRELDG3RV]HGáGROHSV]HM]

GZyFK]á\FKUHVWDXUDFML3RWHP]QRZXVSUyERZDáVNRQWDNWRZDüVL ]V]HU\IHP7\PUD]HP

]DG]ZRQLáLGRSUDF\LGRGRPX$QLWXDQLWDPV]HU\IDQLHE\áR

6SG]LáWURFK F]DVXZWDZHUQLHLGDáVL ]ZHUERZDüGRSRNHUDUR]SRF]\QDMFHJRVL ZSRNRLNX

QDW\áDFKNQDMS\:SURZDG]LáJRLGDáSRUF]HQLHMHGHQ]PLHMVFRZ\FKNXSFyZ+DQV:HLVV

ZáDFLFLHOVNOHSXVSR*\ZF]HJRXNWyUHJRQDMF]FLHMVL ]DRSDWU\ZDá%\áRLFKF]WHUHFKL

SRWU]HERZDOLSLWHJR6WDZNLE\á\DNXUDWWDNLH*HE\JUDE\áDLQWHUHVXMFD RGSLFLXGR

SLüG]LHVLFLXFHQWyZ6WDXQWRQVWUDFLáQDMSLHUZGZDGRODU\EH]VSUDZG]DQLDSRWHPNDUWDPX

SRV]áDL]DF]áZ\JU\ZDü'ZDUD]\RNRáRyVPHMLSU]HGG]LHZLWSUyERZDáEH]SRZRG]HQLD

]áDSDüV]HU\ID*G\]QRZXSRSDWU]\áQD]HJDUHNE\áDSUDZLHSyáQRF6WZLHUG]Lá*HMHVWMX* ]D

Sy(QRQDWHOHIRQ

7\PF]DVHPE\áRMX* VLHGPLXJUDF]\DRQ]JDUQáSXO RNRáRVLHGHPG]LHVLFLXGRODUyZ

GRSU]RGX ZLFQLHPyJá]UH]\JQRZDüGRNGNWR ]DSURSRQXMH*HE\SU]HUZDüJU7UZDáDD*

GRZSyáGRGUXJLHM2GUXJLHME\áZGRPX]SU]HV]áRF]WHUG]LHVWRPDGRODUDPLZ\JUDQHMZ

NLHV]HQL:V]\VF\VL ]QLP]DSU]\MD(QLOLLRWU]\PDá]DSURV]HQLHGRQDVWSQHMJU\2VWDWHF]QLH

PXVLGDüFKáRSDNRPV]DQV QDRGHJUDQLHVL3RZLQLHQWR]URELü%\áZNRFXREF\PZLFK

JURQLH

7HUD]E\áF]ZDUWHNUDQR=LHZQáLZVWDá0yJáE\ZáDFLZLHSRMHFKDüGRPLDVWDSU]HGSRáXGQLHP

L]DG]ZRQLüGRV]HU\ID2PyZLáE\VLJG\E\V]HU\IE\áZROQ\QDVSRWNDQLHZ:LOFR[&K\ED*H

WDPWHQSU]\MHFKDáE\GR%DUWOHVYLOOH=DSURVLáE\JRQDRELDG

1DQLDGDQLHZ\SLáW\ONRNDZ:\MHFKDáRZSyáGRMHGHQDVWHML]DG]ZRQLá]GURJHULL7\P

UD]HPSRáF]\áVL

0yZL6WDXQWRQ&KFLDáE\P]SDQHPSRUR]PDZLDüJG\E\]HFKFLDáSDQSRZLFLüPLNLOND

PLQXW%G]LHSDQWXWDMF]\PDPSRMHFKDüGR:LOFR["

:áDQLHZ\ELHUDPVL GR%DUWOHVYLOOHGRNWRU]H

ZLHWQLH=DSUDV]DPSDQD]DWHPQDRELDG

'RVNRQDOHG]LNXM:NWyUHMUHVWDXUDFML"

6SRWNDMP\VL QDMSLHUZZELVWUR1LH]DV]NRG]LMDNVL QDSLMHP\SU]HGSRVLáNLHP

6]HU\ISU]\VWDáQDSURSR]\FM LSRZLHG]LDá*HEG]LH]DSyáJRG]LQ\

6WDXQWRQSRGV]HGáGRODG\*HE\GRNRQDüNLONX]DNXSyZ6SU]HGDZFDE\áMHGQ\P]SRNHU]\VWyZ

]XELHJáHMQRF\LSU]\ZLWDOLVL SRLPLHQLX

6á\V]DáHPMDNPyZLáH V]HU\ILHGRIDFHWD]NWyU\PUR]PDZLDáH0DPQDG]LHM*HQLFVL

QLHVWDáR

1LHPDPGODQLHJRZLDGRPRü

7\ONRQLHRQDV]\PSRNHUNX'RNWRU]HPLHV]NDSDQJG]LH SU]\GURG]H]DPLDVWHP"

6WDXQWRQSU]\WDNQá

7DNZRVWDWQLPGRPX$FR"

1DVWSQHVDPREyMVWZRSU]\SDVNLHMXOLF\0R*HSDQMX* RW\PVá\V]Dá"

6WDXQWRQRZLGUHV]F]SU]HELHJáZ]GáX* NU]\*D

1LHMHV]F]HQLHVá\V]DáHP:áDQLHSU]\MHFKDáHPGR%DUWOHVYLOOH7RPyMSLHUZV]\SRVWyM.WR

WRE\á"

6WDU\G]LZDNRQD]ZLVNX6LHJIULHG*URVV0DáDVWUDWD1LNWJRQLHOXELáDRQRGSáDFDá]

QDZL]N0LHV]ND PLHV]NDáSLüPLO]DPLDVWHP7REG]LHMDNLH WU]\PLOHRGSDQD

6WDXQWRQWURFK MHV]F]HZ\S\W\ZDáDOHGRZLHG]LDáVL W\ONR*H*URVV]DVWU]HOLáVL ZQRF\

UXWyZN L*H]RVWDZLáOLVWSR*HJQDOQ\Z\MDQLDMF\*HSRSHáQLDVDPREyMVWZR]HZ]JOGXQDEyOH

DUWUHW\F]QH

=DáDGRZDá]DNXS\GRVDPRFKRGXLSRV]HGáZ]DP\OHQLXGRWDZHUQ\%DUPDQ0LNHUR]PDZLDá]

GZRPDNOLHQWDPLRVDPREyMVWZLH1LHZLHG]LHOLMHGQDNZLFHMQL* VSU]HGDZFDZGURJHULL

6WDXQWRQSRSLMDáSRZROLSLZRGRNGQLH]MDZLáVL V]HU\I:WHG\VNRF]\áNXIHOLUD]HP]DMOL

WHQVDPVWROLNSU]\NWyU\PVLHG]LHOLQLHGDZQRSROHG]WZLH

1LHSLM SLZD U]HNáV]HU\I]QX*RQ\PJáRVHP 7\PUD]HPFR PRFQLHMV]HJR

0LNHSRGZyMQ\%RXUERQ:RGDRVREQR

'RNWRU]DPyZLáMHV]F]HMHGQRSLZR6]HU\I]LHZQá

3HZQLHSDQMX* Vá\V]DáR6LHJIULHG]LH*URVVLH0XVLDáHPWDPSRMHFKDüZURGNXQRF\LQLH

VSDáHPRGWHMSRU\$OH* MHVWHP]PF]RQ\-DNW\ONR]MHP\]QRZXMDG

0yJáE\PVL ]SDQHP]DEUDü" ]DS\WDá6WDXQWRQ

-DNSDQFKFH&]\WRRVSUDZLH*URVVDFKFLDáPLSDQSRZLHG]LHüGRNWRU]H"

1LHQDZHWRQLHMQLHZLHG]LDáHPNLHG\WHOHIRQRZDáHPGRSDQD7RR %XFNX1LHPLDá

ZFLHNOL]Q\6]HU\IXQLyVáNU]DF]DVWHEUZL

3DQWRVSUDZG]Lá"3RFRVNRURQLNRJRQLHXJU\]á$PR*HVL P\O"

1LHDOH]G]LZLáRPQLHV]F]HJyOQLHJG\PLSDQSRZLHG]LDá*HEDáVL VDPRFKRGyZGODF]HJR

ZELHJáQDOHSRSRGPyMZy]:FLHNOL]QDWáXPDF]\áDE\WR

'RGLDEáDGRNWRU]HSV\JLQ SRGNRáDPLFRG]LHQQLH3HZQLHWURSLáNUyOLNDNWyU\SU]HELHJá

SU]H]V]RV1RVPLDáSU]\]LHPLLQLHXZD*Dá1LH]URELSDQVSUDZ\GRVGXQDMZ\*V]HJR]

IDNWX*HSLHVGDáVL SU]HMHFKDü

7H* WDNVG]DOH6]HU\ILHQLFQLHFRG]LHQQHJRQLHZL]DáRVL ]HPLHUFL *URVVD"

6WUDV]QDMDWND:áR*\áZXVWDOXI VWU]HOE\LSRFLJQá]DVSXVWPy]JRFKODSDáZV]\VWNR

GRNRáD1DV]SU]\MDFLHOJUDEDU]SRQDGJRG]LQ F]\FLáW NXFKQL%R*HFRWRE\á]DEDáDJDQ

%G]LHOHG]WZR"

3RFR"=OLVWHPVDPREyMF]\PSLVDQ\PZáDVQ UN"7\ONRVWUDWDSLHQLG]\SRGDWQLNyZ1RWR

Z\SLMP\MHV]F]HSRMHGQ\PLFKRG(P\FR ]MHüFR"

'RSLHURSU]\GHVHU]HLNDZLH6WDXQWRQSRZUyFLáGRRNROLF]QRFLVDPREyMVWZD

']LZQDU]HF]]GDU]\áDVL WHMVDPHMQRF\ U]HNáV]HU\I VRZDZOHFLDáDGRGRPXSU]H]RNQR7R

]QDF]\SU]H]V]\E2NRáRSyáQRF\*URVVM ]DVWU]HOLáERPLDáD]áDPDQHVNU]\GáR

7 VDP UXWyZN"

1LHSVLDNUHZX*\áGRWHJRNDUDELQXNDOLEHUGZDG]LHFLDGZD%\áRWRQDGZLHJRG]LQ\SU]HG

VDPREyMVWZHP0\O*HQLHPyJáSRWHP]EyOX]DVQüLZNRFXSRVWDQRZLá]DáDWZLüDUWUHW\]P

WDNMDN]DáDWZLáVRZ3RV]HGáGRNXFKQLL]URELáWRFR]URELá

6WDXQWRQ]PDUV]F]\áEUZL

&]\E\áMDNL NRQWDNWIL]\F]Q\PLG]\*URVVHPDVRZ"

'RNGMHMQLH]DELá QLH3RWHPZ\U]XFLáM SU]H]UR]ELWHRNQRLSRZLHG]LDá*RQLH*HUDQRM

]DNRSLH 6]HU\IZ\SLáá\NNDZ\LGRGDá ,FKVVLDG /RXVDW]URELáWR,SU]\RND]ML]DNRSDá

NRWD:QRF\NRW*URVVyZZV]HGáGRMHJRVWDMQLL]á\SLHVNWyUHJRWDP/RXUVDWWU]\PD]DJU\]á

JR

6WDXQWRQD]DPXURZDáR&LFKXWNROHGZRVá\V]DOQLHSRZLHG]LDá

6RZDLNRWNDZ\EUDá\VL áyGN

&R"

7R](GZDUGD/HDUD6]HU\ILHVá\V]DáSDQNLHG\*HE\VRZ\ZODW\ZDá\SU]H]]DPNQLWHRNQD"

1LH]QDP VL VSHFMDOQLHQDVRZDFKGRNWRU]HDOHZRJyOHSWDNRPVL WR]GDU]D0DPXVLHELH

RNQRZLGRNRZH5D]GZDUD]\QDW\G]LH SWDNLUR]ELMDM VL RQLH*áyZQLHZUyEOH=Z\NOHV

RJáXV]RQHDOHF]DVHPUR]WU]DVNXM VRELHáHENL1RP\O*HF]DVQDQDV&KFHSDQ]HPQ

SRMHFKDü"

52='=,$à;

2GF]DVXVDPREyMVWZD6LHJIULHGD*URVVD0y]JZLNV]RüF]DVXVSG]LáUR]P\OQLHEH]

*\ZLFLHOD*HE\]EDGDü]P\VáHPSRVWU]HJDQLDFRVL G]LHMHZGRPXLRNROLF\=HEUDáZWHQ

VSRVyE]DVNDNXMFHZLDGRPRFL

'RZLHG]LDáVL SU]HGHZV]\VWNLP*HE\áQLHRVWUR*Q\LZ]EXG]LáSRGHMU]HQLDG]LDáDQLDPL

RSDQRZDQ\FKSU]H]VLHELH*\ZLFLHOLOXG]NLFKL]ZLHU]F\FK*áRZQLHLFKVDPREyMVWZDPL

1LHPLDáSRMFLDMDNLH]DPLHV]DQLHZ]EXG]DPLHUüF]áRZLHNDMHOLQDZHWVDPREyMFD]RVWDZLD

OLVWSR*HJQDOQ\7RFR]GDU]\áRVL ZGRPX*URVVyZSR]JRQLH6LHJIULHGDXMDZQLáRPX

UHZHODF\MQHGDQHROXG]NLFKRE\F]DMDFK

=DF]áRVL ]DUD]SRZ\VWU]DOH(OVD*URVV]ELHJáDSRVFKRGDFK%\áD]QDF]QLHEDUG]LHM

Z]EXU]RQDLUR]WU]VLRQDQL* SU]HZLG\ZDQDSRGVWDZLHZVSRPQLH *URVVDREUDNXXF]XFLD

PLG]\PDá*RQNDPL

=SRF]WNXSU]H*\áDQLHVDPRZLW\ZVWU]V*G\QDMJRUV]HMX* PLQáRZáR*\áDEXW\

]DU]XFLáDSáDV]F]QDNRV]XO QRFQ LSRELHJáDZVWURQ QDMEOL*V]\FKVVLDGyZ W\FK/RXUVDWyZZ

NWyU\FKRNQLHZLG]LDá ZF]HQLHMP*F]\]Q LNRELHW ZV\SLDOQLFKRUHJRG]LHFND7RLFKSLHVE\á

WDNXSU]HMP\*HE\XZROQLüJRRGNRWD *\ZLFLHOD

3RSyáJRG]LQLH(OVD*URVVZUyFLáD]/RXUVDWHP=LFKUR]PRZ\0y]JGRZLHG]LDáVL*HVVLDG

]DWHOHIRQRZDáGRV]HU\IDL*HVSRG]LHZDM VL JRQLHEDZHP/RXUVDWSU]\V]HGáE\WRZDU]\V]\ü

NRELHFLHZRF]HNLZDQLX)RQDWH* E\SU]\V]áD0XVLDáDMHGQDN]RVWDü]G]LHFNLHPNWyUHPLDáR

VL MX* OHSLHMDOHQDGDOZ\PDJDáRRSLHNL

/RXUVDW]DSURSRQRZDá*HE\(OVD*URVVSRV]áDQDJyU LXEUDáDVL3RMHMRGHMFLXREHMU]Dá

NXFKQL WDNGRNáDGQLHMDNPyJáWR]URELüQLHGHSF]FSRSODPDFKNUZL3U]HF]\WDáNLONDUD]\OLVW

VDPREyMF]\LSRNLZDáJáRZDOHQLF]HJRQLHGRWNQá

3RWHPSU]HV]HGáGRVDORQLNX QDGDOZ]DVLJX]P\VáXSRVWU]HJDQLD LF]HNDáWDPQD(OV *URVV

=DF]OLUR]PRZ

0y]JGRZLHG]LDáVL ]QLHM*HSRPLPROLVWX(OVD*URVVE\áD]DVNRF]RQDQDJá\P

VDPREyMVWZHPP*D2ZV]HPPLDáDUWUHW\]PDOHQLHD* WDNL*HE\FKFLDáVL ]DELü.RáR

SyáQRF\E\áFDáNLHPQRUPDOQ\QLHF]XáEyOXJG\REXG]LáDLFKVRZDNWyUDZSDGáDSU]H]RNQR

/RXUVDWGRS\W\ZDáVLZLFRSRZLHG]LDáDMDNVL WRRGE\áR

']LZQDVSUDZD]W VRZ SRZLHG]LDá QLHVá\V]DáHPRF]\P WDNLP-DND ZFLHNOL]QD]DOJáD

VL ZRNROLF\F]\FR"6á\V]DáDSDQLR7RPPLP+RIIPDQLH"

7URFK SRWU]HFLHMQDGUDQHPQDGMHFKDáNDUHWN V]HU\IZLR]F]HVRE NRURQHUDLSURVHNWRU\MQHJR

=UR]PyZ0y]JGRZLHG]LDáVLMDNSRZD*QLHLVWRW\OXG]NLHELRU VDPREyMVWZRMHGQHJR]LFK

JDWXQNXQDZHWMHOLGHQDW]RVWDZLOLVWZ\MDQLDMF\SRZRG\VZHJRF]\QX

1DVWSQHJRGQLDGRZLHG]LDáVL MHV]F]HZLFHM6VLHG]LZSDGDOL*HE\]áR*\üSDQL*URVVZ\UD]\

ZVSyáF]XFLDL]DSURSRQRZDüSRPRF3U]\V]HGáSRQRZQLH/RXUVDW]H]á QRZLQ*HNRW*URVVyZ

GRVWDáVL MDNR GRVWRGRá\ZNWyUHME\á]á\SLHV0LPR*HXZL]DQ\QDáDFXFKX]GRáDá

XPLHUFLüNRWD3RWHPQDGHV]OLLQQLOXG]LHLRG]LZRWRZáDQLHVWDáRVL WHPDWHPNRQZHUVDFML

.RáRSRáXGQLDSDQL*URVV]DFKFLDáRVL URVRáXLJDODUHW\]PLVD0y]JGRP\OLáVL WHJRER

SU]HV]XNDáDGRNáDGQLHORGyZN

:NUyWFHSRWHP ZUyFLáV]HU\I3U]\SURZDG]LáNRJR ]HVRE6WZLHUG]Lá*HPXVLRGE\üVL

GRFKRG]HQLHFKRFLD* OLVWSR*HJQDOQ\VSRZRGXMH*HEG]LHW\ONRIRUPDOQRFL LQLH]DMPLHZLHOH

F]DVX=DSURSRQRZDá*HE\RGE\áRVL QD]DMXWU]ZNRVWQLF\PLHMVNLHMLSRZLHG]LDá*H M

SRGU]XFLVDPRFKRGHPDSRWHPRGZLH]LHGRGRPX*G\EG]LHZ%DUWOHVYLOOHPR*H]DáDWZLüZ

]DNáDG]LHSRJU]HERZ\PSRFKyZHN

3RWHPSU]HGVWDZLáP*F]\]QNWyU\]QLPSU]\E\á

3DQ6WDXQWRQMHVWQDXNRZFHPSU]HE\ZDMF\PWXQDXUORSLH=DLQWHUHVRZDáVL WDMHPQLF]

PLHUFL 7RPPLHJR+RIIPDQDLVWDUDVL M Z\MDQLü7HUD]]GDU]\áRVL GUXJLHVDPREyMVWZR

=DVWDQRZLá\JRSHZQH]ELH*QRFLLFKFLDáE\SRUR]PDZLDü]SDQL *URVVMHOLWDSR]ZROL

3DQL*URVVSR]ZROLáDQDOHJDáDQDZHW*HSU]\U]G]LNDZ

&LHNDZRüWHJRSLüG]LHVLFLROHWQLHJRP*F]\]Q\RSU]HQLNOLZ\FKQLHELHVNLFKRF]DFK

E\áDZSURVWQLHQDV\FRQD=DGDáFK\ED]HVWRS\WD'RZLHG]LDáVL*H]ORGyZNL]QLNQáURVyáL

VRV]PLVDL*HVXND/RXUVDWyZ]DJU\]áDNRWD'RS\W\ZDáVL V]F]HJyOQLHRWHZáDQLHVSUDZ\

:\JOGDáQD]GXPLRQHJRLSRGHNVF\WRZDQHJR]DUD]HP

0y]JGRV]HGáGRZQLRVNX*HGDOHFHQLHGRFHQLáOXG]NLHMGRFLHNOLZRFL1RFy*MHJR

ZLHG]DRPR*OLZRFLDFKLQWHOHNWXDOQ\FKF]áRZLHNDSRFKRG]LáD]QLHGRMU]DáHJRLSURVWDFNLHJR

XP\VáXFKáRSFDNWyU\QLJG\QLHVWDZLDáS\WDOLDZLDWSU]\MPRZDáWDNLPMDNLPJRZLG]LDáLRG

V]W\ZQHJRGRJPDW\F]QHJRVWDUFDNWyU\]DQLFPLDáZV]\VWNRFRZ\NUDF]DáRSR]DMHJRZVNLH

KRU\]RQW\

7HQ6WDXQWRQRLOHPR*QDE\áRZQLRVNRZDü]]DGDZDQ\FKSU]H]QLHJRS\WD LVSRVREX

SU]\MPRZDQLDRGSRZLHG]L E\áNROHMQ UHZHODFM GOD0y]JX3RQDGWRMDNZVSRPQLDáV]HU\IE\á

QDXNRZFHP-DN G]LHG]LQ ZLHG]\VL SDUDá"6G]FSRURG]DMXS\WDQLHE\áDWRQDXND

SU]\URGQLF]D$OHQDZHWZWHG\E\áE\]QDF]QLHOHSV]\P*\ZLFLHOHPQL* VSHFMDOLVWDRG

WHOHZL]RUyZZ%DUWOHVYLOOH UDF]HMPHFKDQLNQL* QDXNRZLHF

%\áRMX* ]DSy(QRJG\VL ]RULHQWRZDá*HSRZLQLHQSRG*DüLFKWURSHP 6WDXQWRQLV]HU\I

ZáDQLHZ\FKRG]LOL0yJáE\VL GRZLHG]LHüJG]LHPLHV]NDM LRFHQLüLFKSU]\GDWQRü%\OLMX*

SUDZLHSR]D]DVLJLHP]P\VáXSRVWU]HJDQLD6]\ENR]DF]áV]XNDü*\ZLFLHODNWyU\E\áE\Z

VWDQLHSRG*\ü]DVDPRFKRGHPWHJR6WDXQWRQD

1DMSLHUZSRP\ODáRNRQLXDOHQDW\FKPLDVWRGU]XFLáW HZHQWXDOQRüFKRü]ZLHU] PRJáR

ZáDQLHWHUD]GU]HPDüZVWDMQL

-DNE\áRSRZLHG]LDQHZLHOH]G*\áVL QDXF]\ü.RRF]\ZLFLHE\áE\ZVWDQLHZ\GRVWDüVL ]

]DPNQLFLDLSRJDORSRZDü]DVDPRFKRGHP$OHWDNNRQLHQLH]DFKRZXM VL QRUPDOQLHDND*GH

SU]\FLJQLFLHXZDJLGRMHJR*\ZLFLHOD]DJUD*DSODQRPNWyUHSRF]\QLá3RSURVWXNRQLHQLH

Z\áDPXM VL ]HVWDMQLSRWRE\FLJDüVDPRFKRG\QDGURG]H

0R*H]DWHPSWDN1DMSLHUZSRP\ODáRMDVWU]ELX]HZ]JOGXQDV]\ENRüDOH*DGHQQLHVSDáZ

RNROLF\3RWHPVRZDWHVWZRU]HQLDSL ZG]LH RGU]XFLáP\OQDW\FKPLDVW QLHQDG*\]D

VDPRFKRGHP

3R]RVWDMHZUyEHO1LHZLHG]LDáF]\ZUyEOHV]\ENRODWDMDOHE\áRLFKZRNyáSHáQR]SHZQRFL

]QDMG]LHMDNLHJR SLFHJRQLHGDOHNR

'RSDGáMHGQHJRQDGU]HZLHNRáRVWDMQL*G\SRIUXQáZJyUVWZLHUG]Lá*HMHVWMX* ]DSy(QR

6DPRFKRG\UR]MH*G*Dá\VL ZSU]HFLZQ\FKNLHUXQNDFK%\á\MX* RGOHJáHRüZLHUüPLOL=DGDOHNR

GODZUyEOLFKRF]XE\UR]SR]QDüZáDFLZ\Zy]=UHV]WSWDV]HNQLHGRJRQLáE\VDPRFKRGX

7\PUD]HPRVWUR*QLHMSR]E\áVL *\ZLFLHOD3ROHFLDáJáERNRZODVWDPGRSLHURXGHU]\á]

UR]SGXJáyZN ZSLH3DPLWDMFZ\SDGHN]VRZ WU]\PDáRF]\ZUyEODRWZDUWH0LPRWR

]DPDFKVDPREyMF]\QLHRGUD]XVL XGDá*Dá]ND]E\WPDáDE\PyJáM ]DXZD*\üRGFK\OLáDWRU

ORWXL]DPLDVWVNUFLüNDUN]áDPDáZUyEORZLVNU]\GáR/H*DáWHUD]EH]UDGQLHSRGGU]HZHP

1LHE\áRZ\ERUXPXVLDáF]HNDüFLHUSOLZLH:UyEHO]GHFKQLH]JáRGXDOER]SUDJQLHQLDMHOLMDNL

GUDSLH*QLNZF]HQLHMJRQLH]QDMG]LH7\PF]DVHPVNRUXSD0y]JXE\áDEH]SLHF]QDZVFKRZNX

SRGVFKRGDPL

0y]JRGELHUDáDOHQLHF]XáEyOX*\ZLFLHOD2GF]XZDáW\ONRFLHUSLHQLDZáDVQHJRFLDáD

:\QLNDá\RQH]H]E\WQLVNLFKOXEZ\VRNLFKWHPSHUDWXUSU]\FKRG]Lá\ZPRPHQFLHPLHUFLJG\

SNDáMHJRSDQFHU]1DV]F]FLHQD=LHPLNOLPDWE\áXPLDUNRZDQ\

1LHVSLHV]\áVL WHUD]:FKáRQáSRNDUP:\VWDUF]\PXQDNLONDPLHVLF\8IDá*HZW\PF]DVLH

]GRáDSRVLüRVRE ]ZLHG]SLHQLG]PLLPR*OLZRFLDPL]EXGRZDQLDHOHNWURQLF]QHJR

XU]G]HQLDNWyUHZ\SUDZLJRGRGRPX)DGQD]W\FKFHFK]RVREQDQLHZ\VWDUF]\FK\ED*H

X*\áE\áDFXFKD*\ZLFLHOL$WRE\áRE\WUXGQHLQLHEH]SLHF]QH

5R]ZD*\áPR*OLZRüUR]PQR*HQLDVL2GU]XFLáM MDNRQLHSUDNW\F]Q5D]]DF]W\SURFHV

SRG]LDáXQLHPyJáE\ü]DWU]\PDQ\3U]H]GáX*V]\F]DVE\áE\EH]UDGQ\PVFKL]RIUHQLNLHP]

RJUDQLF]RQ NRQWURO QDGGZRPDRUJDQL]PDPLIRUPXMF\PLVL ]MHJRFLDáD1LHE\áE\ZWHG\Z

VWDQLHX*\ZDü*\ZLFLHOL7RE\áDFHQDNWyU MHJRJDWXQHNSáDFLá]DMHGQRVWURQQLHXNLHUXQNRZDQ

HZROXFM.D*GD]GZyFKSRZVWDMF\FKLVWRWSRWU]HERZDáDSRPRF\GUXJLHMDOERLQQ\FK

SU]HGVWDZLFLHOLJDWXQNXVWHUXMF\FK*\ZLFLHODPLRSLHNXMF\PLVL QRZ\PLRVREQLNDPLSU]H]

RNUHV]LHPVNLHJRURNX

1DQLHZLHOXSODQHWDFKPRJOLVL PQR*\üEH]SU]HV]NyG,VWQLDáR]DOHGZLHNLOND

XPLDUNRZDQLHUR]ZLQLW\FKJDWXQNyZLQWHOLJHQWQ\FKNWyUHSU]\Má\GREURZROQLHVWDWXV*\ZLFLHOD

LGDá\VL Z\üZLF]\üZVSRVREDFKWUDNWRZDQLD0y]JyZZF]DVLHJG\QLHPRJ NRQWURORZDü

*\ZLFLHOL

=UH]\JQRZDQ\Z\F]HNLZDáPLHUFLZUyEOD0RJáRWRWUZDüGQLDPLDOHNUyWNRSR]DSDGQLFLX

FLHPQRFLXVá\V]DáWU]HSRWVRZLFKVNU]\GHáQDGJáRZ=DPDFKDáVZRLPQLHXV]NRG]RQ\P

VNU]\GáHPE\SU]\FLJQüXZDJ'UDSLH*QLN]DXZD*\áLSRGOHFLDá1LHFDá PLQXW Sy(QLHMMHJR

EH]OLWRVQ\G]LyE]DELáNDOHNLHJRZUyEODD0y]J]QyZE\á]P\VáDPLQDIDUPLH*URVVyZ

3U]\E\áDNXUDWZSRUE\XVá\V]HüVWXNDQLHGRGU]ZLL]REDF]\üZV]\VWNRWR]P\VáHP

SRVWU]HJDQLDF]\QLF\PSU]HGPLRW\]DUyZQRZLG]LDOQ\PLMDNLSU]H]URF]\VW\PL V]HU\IDVWRMFHJR

SU]HGGU]ZLDPLL(OV *URVVVSLHV]F E\MHRWZRU]\ü=GHMPRZDáDELDá\IDUWXFK]SURVWHM

F]DUQHMVXNLHQNL1LHPXVLDáDGDZDüSLHQLG]\QD*DáRE

0y]JZLHG]LDá]]DZDUWRFLDONRZ\QDSLWU]H*HSUDZLHZV]\VWNLHMHMZ\MFLRZHXEUDQLDE\á\

F]DUQH

']LH GREU\ U]HNáV]HU\I SU]\MHFKDáHP*HE\]DEUDüSDQL LGRSU]HGVLELRUF\SRJU]HERZHJR

MHOLSDQLMX* MHVWJRWRZD

']LNXMV]HU\ILHDOHSDQ/RXUVDW]VVLHG]WZDE\áWXWDM=DSyáJRG]LQ\SU]\MG]LH*HE\PQLH

]DEUDü1LHG]ZRQLáGRSDQD"

0yJáPQLHQLH]DVWDü%\áHPZUy*Q\FKPLHMVFDFKQLHZUDFDáHPSURVWR]XU]GXGRGRPX

=GMáNDSHOXV]LSRWDUáF]XEHNá\VLHMFHMJáRZ\

1RFy*MHOLQLHMHVWSDQLSRWU]HEQDPRMDSRPRF

1LHFKSDQPLPRZV]\VWNRZHMG]LHFKRü PLQXWN0R*HQDSLMHVL SDQNDZ\"0\O*H

FLJOHMHVWJRUFD

1RGREU]HG]LNXMFK\EDZ\SLM ILOL*DQN

:HV]OLGRGRPX

1LHFKSDQWXXVLG]LHV]HU\ILH

3DQL*URVVZVND]DáDZ\JRGQHNU]HVáR

3U]\QLRV SRILOL*DQFHPLHWDQNLLFXNUX"

7\ONRWURFK FXNUX

=DFKZLO E\áD]SRZURWHP3RGDáDILOL*DQN V]HU\IRZLVDPDXVLDGáDWU]\PDMFGUXJ QD

SRGRáNX

1LH]D]LPQD"

6]HU\IZ\SLáá\N

'RVNRQDáD1LHOXEL ]DJRUFHM&]\SDQLPDMDNLH SODQ\"&KFLDáHPSRZLHG]LHüF]\SDQL

]DPLHU]DVDPDSURZDG]LüJRVSRGDUVWZR"0\O*HPRJáDE\SDQLJG\E\NRJR Z\QDMüDOH

-HVWHPMX* WURFK ]DVWDUDQDWR1LHVSU]HGDPIDUPMDNW\ONRQDGDU]\VL RND]MD&K\EDMX*

ZSHZQ\PVHQVLHWR]URELáDP

.RPXSDQLVSU]HGDáDMHOLZROQRZLHG]LHü"

3DQ/RXUVDWPDEUDWD3UDFXMHZ0HQRPLQHHMHVWPHFKDQLNLHPDOHZ\FKRZDáVL QDIDUPLHL

OXELJRVSRGDUN0yZLá*HNXSLVRELHJRVSRGDUVWZRLU]XFLSUDF ZPLHFLH3DQ/RXUVDWPDGR

QLHJRQDSLVDü8WU]\PXM EOLVNLHNRQWDNW\LP\O*HVNRU]\VWD]RND]ML*HE\NXSLüIDUP3DQ

/RXUVDWPyZLáWH**HPyJáE\]HEUDüRGSRZLHGQL VXP*HE\SR*\F]\üEUDWXJG\E\WHQQLHPLDá

W\OHRV]F]GQRFLE\RGUD]X]DSáDFLü

7RFK\EDGREU\SRP\VáSURV] SDQL

7DNDMHOLWRMHV]F]HWURFK SRWUZDWREG PLDáDSRPRFSU]\QDMPQLHMGRNRFDV]NROQ\FK

ZDNDFML3DQ.UDPHUNWyU\PLHV]NDQLHGDOHNRPDFKáRSFDZOLFHXP/DWHPV\QSRPDJDRMFX

:SDGá*HE\PLSRZLHG]LHü*H]V\QDGREU\URERWQLNL*HPR*HSUDFRZDüXPQLHSRSyáGQLDD*

GRNRFDZDNDFML

7H* QLH(OH:\JOGDQDWR*HMHVWSDQL]DEH]SLHF]RQD%G]LHSDQLPLHV]NDüZPLHFLHWR

]QDF]\WX Z%DUWOHVYLOOH"

-DMHV]F]HQLHZLHP

2LOHVRELHSU]\SRPLQDPSDQLPDV\QDLFyUN"

0LDáDP6LHJIULHGSRNáyFLáVL ]RERMJLHPLQLHSR]ZROLáPLGRQLFKSLVDü2QLWH* SU]HVWDOL7R

E\áRSRQDGG]LHVLüODWWHPX

=QDSDQLLFKRVWDWQLHDGUHV\"

1LH]QDPGRNáDGQLH%HUWKDPLHV]NDáDZ&LQFLQQDWLD0D[Z0LOZDXNHHDOHWRE\áRG]LHVLü

ODWWHPX

6]HU\IXPLHFKQáVL

:LHG]LDáHP*HMDNWURFK SRS\WDPWR]QDMG FRZF]\PEG

PyJáSDQLSRPyF1DSLV] GRNRPHQGDQWyZSROLFMLZREXPLDVWDFK=QDMG SU]\QDMPQLHMMHGQR]

SDQLG]LHFL0R*HZ\VWDUF]\SRSURVWX]DMU]HüGRNVL*NLWHOHIRQLF]QHM-DNVL ]QDMG]LHMHGQR

WRLGUXJLH3UDZGRSRGREQLHV ZNRQWDNFLH

']LNXMV]HU\ILH3DQL*URVVXPLHFKQáDVLDOHQDJOH]DF]áDSáDNDü

=QRZXSXNDQLH7\PUD]HP/RXUVDW3RV]áDGRGU]ZLZSRSLHFKXRFLHUDMFRF]\

=DG]LHVLüPLQXWZV]\VF\Z\V]OL1DMSLHUZV]HU\IZFKZLO SRQLPSDQL*URVVL/RXUVDWNWyU\

F]HNDáE\MHMSRND]DüOLVWGREUDWDZ0HQRPLQHH

0y]JSRF]áSODQRZDü0LDáZLHOHF]DVX]DQLPJRVSRG\QLZUyFLLSRáR*\VL VSDü

=QDáWHUD]MHM]DPLHU]HQLD0RJáDE\üQDVWSQ\P*\ZLFLHOHP%\á\MHGQDNSHZQHDOH3R

SLHUZV]H F]\XGDMHMVL VSU]HGDüIDUP3RGUXJLH F]\GRWHJRF]DVXDSRWUZDWR]DSHZQH

NLONDW\JRGQL V]HU\I]GRáDXVWDOLüPLHMVFHSRE\WXMHMG]LHFL Z&LQFLQQDWLZ0LOZDXNHHF]\

JG]LHNROZLHNLQG]LHME\OHW\ONRZGX*\PPLHFLH

*G\]DVQáDLPyJáM RSDQRZDüSRZVWU]\PDáVL3RF]HND EG]LHPLDáMHV]F]HQLHMHGQ RND]M

0R*HVL RND]Dü*H]DPLDU\VL MHMQLHSRZLRGá\ PR*HEUDW/RXUVDWDQLH]HFKFHNXSLü

JRVSRGDUVWZDPR*HV]HU\IQLHRGQDMG]LHV\QDDQLFyUNL:WHG\PXVLDáE\ND]DüMHMVL ]DELü

1DZHWJG\E\RGSRZLHGQLRWR]DDUDQ*RZDáQDSU]\NáDGZ\SDGHN GZDJZDáWRZQH]HMFLDZ

MHGQ\PPLHMVFXE\á\E\SRGHMU]DQH

=DZV]HMHGQDNPR*HSRF]HNDüQDOHSV] RND]MRLOHWDNDVL QDGDU]\7HQV]HU\IE\áE\

GRVNRQDá\P*\ZLFLHOHP:ND*GHMFKZLOLPyJáE\]QDOH(üSUHWHNVW*HE\SRMHFKDüGR0LOZDXNHH

DWDPPLDáE\FDáNRZLW VZRERG UXFKyZ0yJáE\V]XNDüU]HF]\LOXG]LQDNWyU\FK0y]JRZL

]DOH*\3RQDGWRSURZDG]LáVDPRFKyGZLFQLHWUXGQRE\áRE\]DELüJRJG\Z\NRQDMX* ]DGDQLH

=JLQáE\Z]GHU]HQLXF]RáRZ\P3RP\ODQRE\ZWHG\*H]DVQá]DNLHURZQLF DOERGRVWDá

]DSDFL-HOL]D SRSLMDáVSUDZDE\áDMHV]F]HáDWZLHMV]D

'RVWDQLHV]HU\IDE\áRMHGQDNZ\NOXF]RQH0LHV]NDáLV\SLDáZ:LOFR[ VLHG]LELHKUDEVWZD ]D

GDOHNRQDU\]\NRSU]HQLHVLHQLDVNRUXS\SU]H]]ZLHU]FHJR*\ZLFLHOD

7\PF]DVHPPR*HQLHFRSRV]HU]\üZLHG] QDWHPDWRNROLF\PLDVWDLMHJRPLHV]NDFyZ

:áDFLFLHOZDUV]WDWX579QLHQDGDZDáVLDOHE\á\LLQQHPR*OLZRFL

$]DWHP NRW\FLFKRVWRSHE\VWURXFKHPDV]\Q\V]SLHJRZVNLH

0y]JVNRQFHQWURZDáVL QDREUD]LHNRWD

52='=,$à;,

3LWNRZ\UDQHNZ%DUWOHVYLOOHE\áSRFKPXUQ\7X* SU]HGSRáXGQLHP]DF]áP*\üGUREQ\

GHV]F]\N:LOOLH&KDQGOHUZ\MU]DáSU]H]RNQRVZHJRZDUV]WDWXLXFLHV]\áVL*HSU]\QLyVáRELDG

]HVRE1LHEG]LHPXVLDáLüGRUHVWDXUDFML

%\áDWRFK\EDMHG\QDU]HF]NWyUDJRFLHV]\áD

,QWHUHVV]HGáNLHSVNRDRQ]DGáX*RQ\E\áSRXV]\7U]\ODWDWHPXSRSHáQLáIDWDOQ\EáGVG]F*H

%DUWOHVYLOOHMHVWGRüGX*HE\XWU]\P\ZDáVL ZQLPMHJRZDUV]WDW3UDZLHND*GDURG]LQDPLDáD

UDGLR3VXá\VL MHGQDNEDUG]RU]DGNR7HOHZL]RUyZE\áREDUG]RPDáRPR*QDE\áRFRSUDZGD

X]\VNDüRGELyU]*UHHQ%D\DOHQLH]E\WZ\UD(Q\QDW RGOHJáRü7RWH* QDZHWFLNWyU]\PLHOL

RGELRUQLNLX*\ZDOLLFKU]DGNR:LOOLH&KDQGOHUPLDáWU]\G]LHFLGZDODWD%\áZ\VRNLFKXG\L

QRVLáRNXODU\ZURJRZHMRSUDZLH8PLHFKDáVL UDGRQLHGRZV]\VWNLFKWRWH* ZV]\VF\JROXELOLL

RGGDZDOLPXGRQDSUDZ\FRWDPPLHOL%\áRWHJRMHGQDN]DPDáRE\PyJáXWU]\PDüVL ]HVZ

FKRU PDWN

8URG]LáVL LZ\FKRZDáZ%DUWOHV\LOOH-HJRRMFLHFPLDáQLH]E\WGRFKRGRZ\VNOHS

VSR*\ZF]\3RXNRF]HQLXOLFHXPSUDFRZDáZVNOHSLHD* GRPLHUFLURG]LFD

1LJG\PXWRQLHRGSRZLDGDáR,QWHUHVRZDáVL HOHNWURWHFKQLN0DMVWURZDáMDNRFKáRSLHF

RGELRUQLNLLWURFKQDZHWZLHG]LDáGODF]HJRG]LDáDM1DPyZLáPDWN*HE\VSU]HGDáDVNOHS

MHG\Q ZDUWRFLRZ U]HF]MDN PLHOLL]DF]üX]\VNDQ\FKSLHQLG]\Z\VáDáDJRGR&KLFDFRQD

F]WHURPLHVLF]Q\NXUVHOHNWURWHFKQLF]Q\0DWNDE\áDMHV]F]HZWHG\VSUDZQDPyJáZLFM

RSXFLüQDGáX*HM3RXNRF]HQLXNXUVXZLNV]RüSR]RVWDá\FKSLHQLG]\SRV]áDQDUR]NUFHQLH

LQWHUHVX

'RZDUV]WDWXQLHWU]HEDE\áRFRSUDZGDGRNáDGDüDOH]\VNLGDZDá*DáRQLHPDáH5RN

Sy(QLHMPDWN F]FLRZRVSDUDOL*RZDáR5DFKXQNL]DOHF]HQLHLV]SLWDOSRFKáRQá\UHV]W

JRWyZNL.LONDNURWQLH]DFLJDáSR*\F]N ZEDQNX1DFLJQáNUHG\WGRSXQNWXZNWyU\PPXVLDá

Z\SU]HGDZDüKXUWRZRF]FL]DPLHQQH2EHFQLHZDUV]WDWGDZDá]DOHGZLHW\OHGRFKRGX*HE\

SRZVWU]\PDüEDQNUXFWZRVSáDFHQLHPRGVHWHNRGGáXJXLGRVWDUF]\üU]HF]\DEVROXWQLH

QLH]EGQ\FKGR*\FLD0LHV]NDOLZZ\QDMW\PGRPNX=D]Z\F]DM]DOHJDOLRPLHVLFGZD]

F]\QV]HP:SRáXGQLHSU]\FKRG]LáDVVLDGNDE\QDNDUPLüSDQL &KDQGOHU5HV]W SUDF

Z\NRQ\ZDá:LOOLH

*G\E\QLHPDWNDNWyUDQLH]QLRVáDE\SRGUy*\DQLHPyJáMHM]RVWDZLüZ\V]HGáE\QD

VZRMHSR]ZDODMFEDQNRZLLZLHU]\FLHORPVSU]HGDüZDUV]WDWQDDXNFML:PLHFLHWDNLPMDN

0LOZDXNHHF]\0LQQHDSROLVGRVWDáE\SUDF SRPRFQLNDZGX*\PZDUV]WDFLH=DURELáE\ZyZF]DV

]QDF]QLHZLFHMQL* REHFQLH1DUD]LHMHGQDNQLHE\áRQDG]LHLQDSRSUDZ VWDQX]GURZLDPDWNLL

VWDWXVTXRQLHXOHJDá]PLDQLH1LHE\áRV]DQVQDX]\VNDQLHLQQHMSUDF\Z%DUWOHVYLOOH1D

UROQLFWZLHVL QLH]QDá]UHV]W ZJRVSRGDUVWZLHQLH]DURELáE\QDXWU]\PDQLHPDWNLZPLHFLH

6WDUDáVL ZLFMDN PyJáL F]HNDáQDG]LHZNWyU\PPDWNDZ\GREU]HMHDOER ]DEDUG]RM

NRFKDáE\RW\PSRP\OHü

2GV]HGáRGRNQDGRVWRáXXSU]WQáJRWURFK LUR]áR*\áRELDGWHUPRV]NDZ LGZLH

NDQDSNL ]PDVáHPNRNRVRZ\PL]SDV]WHWHP3U]\]Z\F]DLáVL GRRV]F]G]DQLDQDMHG]HQLX

7\ONRSU]\VSHFMDOQ\FKRND]MDFKNXSRZDáVRELHPLVRQDRELDG:GRPX]D]Z\F]DMMDGDOL

WDQLRKDPEXUJHU\LJRWRZHURVRá\0XVLDáQDMSLHUZRSáDFLüZ\QDMHPGRPXLZDUV]WDWX

5]DGNRPRJOLVRELHSR]ZROLüQDGREUHMHG]HQLH 2VWDWQLRUD]HPSRGMHGOLVRELHQLH(OHPLHVLF

WHPXNLHG\:DOWHURZL6FKURHGHURZL]DEUDNáRJRWyZNLL]DSURSRQRZDáZFKDUDNWHU]H]DSáDW\]D

QDSUDZ WHOHZL]RUDGZXG]LHVWRIXQWRZ V]\QN7RE\áGREU\LQWHUHV6]\QNDE\áDGZDUD]\

ZLFHMZDUWDQL* QDSUDZD-HGOLM SUDZLHSU]H]PLHVLF

3UDZLHMX* VNRF]\áRELDGJG\XVá\V]DáVNUREDQLH1DSDUDSHFLHVLHG]LDáNRWLXGHU]DááDS Z

IXWU\Q%\áGX*\LF]DUQ\=V]DUJDQ\RFLHNDáZRG MDNE\SU]HGFKZLO Sá\ZDá:LOOLSRGV]HGáGR

RNQDLSU]\MU]DáVL ]EOLVND

&]HJRFKFHV]NRFLH"/XELáWH]ZLHU]DNL

.RWE\áZ\PL]HURZDQ\'HV]F]REOHSLáPXIXWHUNRZRNyáFLDáD-DNE\ZRGSRZLHG]LQDS\WDQLH

RWZRU]\áS\V]F]HNLFK\EDPLDXNQáFKRü:LOOLHQLHXVá\V]DáSU]H]V]\E-HV]F]HUD]XGHU]\á

áDS ZIXWU\Q

&KFHV]VFKURQLüVL SU]HGGHV]F]HP"5R]VGQ\NRWHN:LOOLRWZRU]\áRNQRLNRW]HVNRF]\á

OHNNRQDSRGáRJ

*áRGQ\MHVWH"0RJ FLGDüW\ONRWURFK FKOHED]SDV]WHWHP

8VLDGá]QRZXSU]\VWROHLRGáDPDáNDZDáHNVNyUNL]NDQDSNL.RWQDMSLHUZM REZFKDáMDNE\

]G]LZLRQ\DSRWHP]MDGáNDZDáHN:LOOLZLHG]LDá*HNRW]MHPDáHNDZDáNLDZ]JDUG]LGX*\P

=QDáVL QDW\P

3LüWH* VL FKFH"3U]HV]XNDáUXSLHFLHQDVWROHL]QDOD]áEODV]DQHZLHF]NR1DSHáQLáMHZRG ]

NUDQXSU]\]OHZLH

3U]\NURPL*HWRQLHPOHNRDOHMHOLEDUG]RFKFHFLVL SLü

.RWSRFKáHSWDáWURFK:LOOLSRSDWU]\áQDGZDUF]QLNLZLV]FHQDGXP\ZDON:\EUDá

EUXGQLHMV]\

1DFLHUDQLHMHVWMHG\Q U]HF] MDN PRJ WHUD]FL]DSURSRQRZDü1LHZ\WU FL GRNáDGQLHDOH

SU]\QDMPQLHMQLHEG]LHV]RFLHNDáZRG

.RWX]DELHJZ\UD(QLHSU]\SDGáGRJXVWX/HGZLH:LOO\VNRF]\á]DG]ZRQLáWHOHIRQ

7X:LOOL&KDQGOHU]DNáDG579

&]HüWX&DS+D\GHQ

&DS+D\GHQSURZDG]LáVNOHSLE\áQDF]HOQLNLHPSRF]W\

3URVLáH*HE\P]DG]ZRQLáNLHG\SU]\MG]LHSU]HV\áND]&KLFDJR0DPM WXWDM

'RVNRQDOH]DUD]EG

&KZLOHF]NSU]\QLH ]HVRE SLHQLG]H7RMHVWSáDWQHJRWyZN6]HüGRODUyZLRVLHPG]LHVLW

FHQWyZ1LHQRJ ]DSLVDüFLWHJRQDUDFKXQHNERWRSLHQLG]HU]GRZHGODZ\G]LDáXSRF]W

0XV] VL WHJRWU]\PDü:JRWyZFH

&KROHUD6áXFKDM]DOH*\PLQDWHMSU]HV\áFH-HVWZQLHMSU]HZyG1LHPDPWDNLHJRQDVNáDG]LH

7RGRWHOHZL]RUD'ROID0DUVKD3UDZLHJR]URELáHPDOHQLHPRJ GRNRF]\üEH]WHMF]FL

'RVWDQ GZDG]LHFLDGROFyZ]DURERW3áDFL]PLHMVFD1LHEG PXVLDáF]HNDüDOHWHUD]PDP

W\ONRWU]\GRODU\LWURFK GUREQ\FK*G\E\ PyJáSR*\F]\üPLUy*QLFWR]ZUyF FLMDNW\ONR

'ROIPL]DSáDFL

'REU]H7HQMHGHQUD]DOHWDNMDNPyZLáH: JRWyZFH]DUD]MDN'ROIFL]DSáDFL

:LHONLHG]LNL&DS1DUD]LH

:LOOLH]GMáSáDV]F]LNDSHOXV]]ZLHV]DNDSRGV]HGáGRGU]ZLLRGZUyFLáVL

.RFLHSU]\SLOQXMLQWHUHVXMDNPQLHQLHEG]LH1LH]DP\NDPQLHPDWXQLFFRZDUWRE\XNUDü

-HOLNWR SU]\MG]LH DOHQLNWQLHSU]\MG]LH SRZLHG]*HE\SRF]HNDá=DUD]ZUDFDP

2WZRU]\áGU]ZLDOH]QyZVL RGZUyFLá

0XVLP\VRELHZ\MDQLüMHGQ U]HF]0R*HV]WX]RVWDüGRSyNLSDGDLPDV]PRNUHIXWHUNRDOH

QLH]DWU]\PDPFL QDVWDáH:VW\GPLWRSU]\]QDü DOHPQLHQLHVWDüQDXWU]\PDQLHNRWD-HOL

Vá\V]DáH UR]PRZWRZLHV]MDNMHVW0DPQDG]LHM*HPDV]GRNGZUyFLüERMDQLHFKF NRWD

GRNGQLHEG PyJáJRRGSRZLHGQLRNDUPLü,FKRFLD* WRQLHGX*RNRV]WXMHQLHGX*RWREDUG]R

GX*RSUDF\SU]\PRLFKREHFQ\FKPR*OLZRFLDFK,FK\EDMHV]F]HGáXJRWDNEG]LH

.RWQLHRGSRZLHG]LDáZLF:LOOLHZ\V]HGá3RELHJáGRVNOHSXLQDSRF]W7U]\PDáVL EOLVNR

EXG\QNyZ*HE\QLHSU]HPRNQüGRQLWNL

3RSRZURFLH]DVWDáNRWDQDVWROH*G\RWZLHUDáGU]ZL]ZLHU]DN]HVNRF]\áQDSRGáRJ1D

ZDUVWZLHNXU]XSRNU\ZDMFHMEODW]DXZD*\áODG\NWyUHZVND]\ZDá\*HNRWWURFK WXVRELH

SRVSDFHURZDá:LGDüE\áR*HREHMU]DáLREZFKDáGZDUR]PRQWRZDQHWHOHZL]RU\

=DLQWHUHVRZDá\JRWH* F]FLLQDU]G]LDOH*FHOX]HP

1DVWROHOH*DáDSRGQLV]F]RQDNVL*ND]HVFKHPDWDPLHOHNWURQLF]Q\PL%\áDWHUD]RWZDUWDQDLQQHM

VWURQLHQL* M ]RVWDZLá

&RNRWNXVWXGLXMHP\HOHNWURQLN"

8PLHFKQáVLUR]EDZLRQ\QDVDP P\O&RGRNVL*NLPXVLDáVL P\OLü

2WZRU]\áSDF]NZ\U]XFLáNDUWRQLSRVRUWRZDá]DZDUWRü2GG]LHOQLH]DWU]\PDáF]üGR

WHOHZL]RUD'ROID

3RVWXNDá]DFKFDMFRZEU]HJVWRáX

&KRG(SRSDWU]\V]MDNSUDFXM1LHPDPFL]D]áH*HXF]\V]VL HOHNWURQLNL6DPRQLHMQLH

ZLHP]DGX*R7R]QDF]\RWHRULL3U]HV]HGáHPW\ONRF]WHURPLHVLF]Q\NXUV8PLHPF]\WDü

VFKHPDW\DOHQLHZLHPZLFHMRW\PGODF]HJRG]LDáDMQL* W\1RFKRG( MX*

=QRZXSRVWXNDáZEU]HJVWRáX7\PUD]HPNRWZVNRF]\á/H*DáVSRNRMQLH]ZLQLW\ZNáEHN

SDWU]\áXZD*QLHLF]XMQLHWDNMDNWRW\ONRNRW\SRWUDIL

:LOOLHF]XáVL VDPRWQLHZLFPyZLáGRVWZRU]HQLDZWUDNFLHSUDF\:\GDZDáRPXVL*H

NRWPXZVSyáF]XMHJG\SRZ\PLDQLHXV]NRG]RQHMF]FLDSDUDWQDGDOQLHG]LDáDáZáDFLZLH

0yZLáNRWXFRURELJG\VSUDZG]DáNRQGHQVDWRU\LV]XNDáUR]OXWRZDQ\FKNRFyZHN

3RWHP]DF]áRSRZLDGDüRVZRLFKNáRSRWDFKRVRELVW\FK2VNOHSLHRPDWFHLRZWSOLZ\FK

SHUVSHNW\ZDFK8O*\áRPXQDGXV]\JG\]ZLHU]\áVL NRWX]HVSUDZGRNWyU\FKQDZHWQLH

QDSRPNQáE\F]áRZLHNRZLPDWFHERQLHFKFLDáMHMMHV]F]HEDUG]LHM]DVPXFDüLLQQ\PERQLH

FKFLDáVL SU]\]QDüGRSRUD*NL%DUG]RFKFLDáVL R*HQLüDOHZW\FKZDUXQNDFKQLHPyJáQDZHW

XPyZLüVL ]G]LHZF]\Q QDUDQGN=Z\NáHSyMFLHGRNLQD]E\WQLRREFL*\áRE\MHJRXERJL

EXG*HW

.RWE\áGRVNRQDá\PVáXFKDF]HP*G\ZNRFX]HVNRF]\á]HVWRáXLSRGELHJá]PLDXF]HQLHPGR

GU]ZL:LOOLZ\SXFLáJREDUG]RQLHFKWQLH

.RFLHSU]\FKRG( NLHG\]HFKFHV]7RVDPRRNQRWHQVDP]QDN=DZV]HSRG]LHO VL ]WRE

RELDGHP

'HV]F]HSU]HVWDáSDGDü2EVHUZRZDáMDNNRWSU]HELHJDMH]GQL L]QLND ZXOLF]FH

0XVLPLHüJG]LH GRP3HZQHJRGQLDEG]LHPLDáZáDVQHJRNRWD8WU]\PDQLHQLHPR*H]DGX*R

NRV]WRZDü%G]LHWRSLHUZV]\OXNVXVQDMDNLVRELHSR]ZROLNLHG\W\ONRSRSUDZL VL MHJR

ILQDQVH

1LHZLHG]LDáQDZHWVL QLHGRP\ODá*HZáDQLH]RVWDá RVG]RQ\LX]QDQ\]D]EGQHJR*H

RV]F]G]RQHPX]RVWDáRGRZLDGF]HQLHNWyUHGRSURZDG]LáRE\JRGRU\FKáHMPLHUFL

52='=,$à;,,

6WDXQWRQVSG]LáUDQHNQDVSRU]G]DQLXV*QLVW\FKQRWDWHNRGZyFKVDPREyMVWZDFKL

WRZDU]\V]F\FKLPRNROLF]QRFLDFK6WDUDáVL Z\FLJQüZQLRVNL]F]DVXLPLHMVFDZ\GDU]H

JG\EUDNRZDáRLQQ\FKZVSyOQ\FKHOHPHQWyZ6DPHQRWDWNLQLHZ\VWDUF]Dá\0LDáMHV]F]HZLH*R

ZSDPLFLXVWDOHQLDOHG]WZDLUR]PRZ ]*URVVRZ&KFLDáVSLVDüGRNáDGQLHZV]\VWNRF]HJR

VL GRZLHG]LDá2LOHWRPR*OLZHVáRZRZVáRZR

=GDáVRELHVSUDZ*HEG]LHWRGLDEHOQLH*PXGQDURERWD1LHPLDáPDV]\Q\GRSLVDQLD]UHV]W L

WDNVáDERVL QL SRVáXJLZDá=DSHáQLHQLHWU]HFKVWURQRGUF]QLH]DMáRPXSyáJRG]LQ\8]\VNDá

V]F]HJyáRZ\RSLVZ\SDGNX]SVHP:áDQLH]DELHUDáVL GR]H]QD &KDUORWWH*DUQHUJG\SRF]Xá

SLVDUVN WUHP1DGHWDOLF]QHRSLVDQLHVDP\FKIDNWyZSyMG]LHWU]\G]LHFLGRSLüG]LHVLFLXVWURQ

$MHV]F]H]RVWDQ ZQLRVNL1LHPyJáQLF]HJRSRPLQü2GU]XFDáPR*OLZRü]DLVWQLHQLD]ELHJX

RNROLF]QRFLàF]\áZV]\VWNLHQDSR]yUSU]\SDGNRZHZ\GDU]HQLDWDNLHMDNVDPREyMVWZD

]ZLHU]WF]\]QLNQLFLHURVRáX]NXFKQLSDQL*URVV3U]\MG]LHPXFK\EDQDSLVDüRGUF]QLH

NVL*N

3RZLQLHQMHGQDNZV]\VWNRXWUZDOLüQDSDSLHU]HSyNLGREU]HSDPLWD5R]ZD*DáZ\SUDZ

GR*UHHQ%D\ZFHOXNXSLHQLDDOERZ\SR*\F]HQLDPDJQHWRIRQX=DGX*RE\áRE\]W\PMHGQDN

]DFKRGX,WDNPXVLDáE\Z\QDMüNRJR GRSU]HSLV\ZDQLD]WDP\/HSLHMSRSURVWX]QDOH(ü

VWHQRJUDILVWN

=DQLPSRMHG]LHGR*UHHQ%D\VSUyEXMHZ%DUWOHVYLOOH%G]LHWDPWG\SU]HMH*G*Dá1DMOHSLHMPX

GRUDG]LUHGDNWRUQDF]HOQ\&ODULRQD PLHMVFRZHJRW\JRGQLND6WDXQWRQ]DSR]QDáVL ]QLPSU]\

SRNHU]H7DNSRUDG]LVL (GD+ROOLVD

+ROOLVWU]DVNDáZáDQLHQDSU]HGSRWRSRZ\P8QGHUZRRG]LHJG\WX* SU]HGSRáXGQLHP]DZLWDáGR

QLHJR6WDXQWRQ

&KZLOHF]NGRNWRU]H GRNRF]\á]GDQLHLSRGQLyVáZ]URN&RVá\FKDü"3DUW\MNDZLHF]RUHP"

+DQVMX* GRPQLHG]ZRQLáDOHQLHPR*QDFL RVLJQüWHOHIRQLF]QLH'REU]H*HZSDGáH&KFHV]

QDVMHV]F]HWURFK RJUDü"

6SUyEXM(G$OHSU]\V]HGáHP*HE\FL RFR ]DS\WDü&]\MHVWWXNWRNWR]QDVWHQRJUDIL L

XPLHSLVDüQDPDV]\QLH"

2F]\ZLFLHSDQQD7DOOH\$PDQGD7DOOH\

%G]LHPLDáDZROQHZLHF]RU\"

7HUD]QLHSUDFXMH&K\ED*HQD]OHFHQLD8F]\DQJLHOVNLHJRZOLFHXP/DWHP]RVWDMHZPLHFLH

LGRUDELDVRELHVWHQRJUDILF]DVHPNVLJDUVWZHPJG\MDNL WXWHMV]\NXSLHFPDEDáDJDQZ

ELEOLRWHFH

6]\ENRVWHQRJUDIXMH"

7DN]DWUXGQLDáHPM NLONDUD]\JG\PLDáHPFR GR]URELHQLD8F]\áDVWHQRJUDILLNVLJRZRFLL

PDV]\QRSLVDQLDZV]NROHKDQGORZHM]DQLPSU]HV]áDGROLFHXP1LH]HUZDáD]W\P]UHV]W

3UyERZDáDZKUDEVWZLH*HE\MHMSR]ZROLOL]DáR*\üXQDVNODV KDQGORZ-HOLRWRFKRG]LMHVWHP

]DW\P1DSLVDáHPZW\PGXFKXNLONDZVWSQLDNyZ'ODF]HJRG]LHFLDNLPDM MH(G]LüSROLFHXP

GR%D\DOERGR0LOZDXNHHLSáDFLü]DNXUVNLHG\PRJ PLHüWRVDPRQDPLHMVFXL]DGDUPR

:LFHMQDW\P]\VNDMQL* QDSDUXLQQ\FKSU]HGPLRWDFK

.DSLWDOQLH-HOLXF]\DQJLHOVNLHJRSRZLQQDSLVDüRUWRJUDILF]QLH1LHZLHV]F]\WHUD]MHVW

ZROQD"

6SUDZG]LP\(G+ROOLVVLJQáSRWHOHIRQDOH]DZDKDáVL ]DQLPSRGQLyVáVáXFKDZN

-DNGáXJRWREG]LHWUZDáR"*RG]LQW\G]LH"

0QLHMZLFHMF]WHU\JRG]LQ\G\NWRZDQLDLG]LHGZDSU]HSLV\ZDQLDQDPDV]\QLH

+ROOLVSRNLZDáJáRZ LZ\NUFLáQXPHU

3DQQD7DOOH\"-HVWXPQLHSU]\MDFLHO0DWURFK PDV]\QRSLVDQLDLVWHQRJUDILLGODSDQL5RERWD

QDNLONDGQL0RJáDE\SDQLWR]URELü"ZLHWQLHFKZLOHF]N

=DNU\áUN VáXFKDZN LSRSDWU]\áQD6WDXQWRQD

0R*H]DF]üNLHG\VRELH*\F]\V]7HUD]MHVWGZXQDVWD8PyZLüZDVQDSLHUZV]"3RZLHPFL

MDNWDPGRWU]Hü7RW\ONRNLONDSU]HF]QLF

'RVNRQDOH

+ROOLV]QyZSU]HPyZLáGRVáXFKDZNL

3U]\MHG]LHGRSDQLJG]LH NRáRSLHUZV]HM1D]\ZDVL GRNWRUWDXQWRQ2.GRZLG]HQLD

3U]\SRPQLDáD*HE\PFLSRZLHG]LDáRVWDZNDFK8PLHFKQáVL3HZQLHP\OL*HFL

Z\VWUDV]']LHVLüGROFyZG]LHQQLHDOERSyáWRUD]DJRG]LQ

8PLDUNRZDQLHMDNGLDEOL3yMG]LHV]]HPQ QDRELDG(G"-DNR PXV] VSG]LüF]DV

&KFLDáE\PDOHPDPDNXUDWURERW QDJRG]LQ LNRF] SUDF QDG]LVLDM2ELHFDáHPVWDUHM*H

EG ZGRPXSRSLHUZV]HM

'Dá6WDXQWRQRZLDGUHVSDQQ\7DOOH\LRGSURZDG]LáJRGRGU]ZL

6WHQRW\SLVWNDPLHV]NDáDZáDGQ\PGREU]HXWU]\PDQ\PGRPNX1DSRGMH(G]LHVWDá

GRSDVRZDQ\UR]PLDUHPGRFKDWNL9RONVZDJHQ

'U]ZLRWZRU]\áDSDQQD7DOOH\%\áDWRZ\VRNDVPXNáDGDPDRJáRZ Z\*V]DRG6WDXQWRQD

0RJáDPLHüSLüG]LHVLWSLü V]HüG]LHVLWSLüODW1RVLáDRNXODU\ZGUXFLDQ\FKRSUDZNDFKL

VWDURPRGQ\V]DU\VWUyMSDVXMF\GRMHMVLZ\FKZáRVyZVSLW\FKZNRN]W\áXJáRZ\ GRGDMP\

W\ONRNDSHOXVLN]SLyUNLHPSDUDVRONDRWU]\PDP\+LOGHJDUG :LWNHUV GHWHNW\ZDZVSyGQLF\

:\JOGDáDQDRVRE NRPSHWHQWQDSR]DW\P6WDXQWRQQLHZ\QDMPRZDáMHMZFKDUDNWHU]H

G]LHZF]\Q\GRWRZDU]\VWZD

'RNWRU6DQQGHUV"

*G\SU]\WDNQáFRIQáDVL LZSXFLáDJRGRGRPX

=HFKFHSDQVSRF]üGRNWRU]H:H]P W\ONRQRWDWQLNL

+PSDQQR7DOOH\0\O*HPyJáE\PLWXG\NWRZDüDOHE\áE\PUR]SURV]RQ\=QDF]QLHOHSLHM

SyMG]LHXPQLH7RRNRáRRPLXPLO]DPLDVWHP0yJáE\PWDPG\NWRZDüDSU]HSLV\ZDáDE\SDQL

QDPDV]\QLHWXWDM-HVWMHV]F]HMHGQDVSUDZD0LHV]NDPVDPRWQLHL=DF]áVL SOWDü

3DQQD7DOOH\XPLHFKQáDVL OHNNR

7RQLHPD]QDF]HQLD7XWH* MHVWHP\VDPL=DSHZQLDPSDQDGRNWRU]H*HQLHSRWU]HEXM

SU]\]ZRLWNL6DPDQL MHVWHP QDZLNV]RFLV]NROQ\FKWDFyZLZLHF]RUNyZ2F]\ZLFLHF]DV

GRMD]GX

2F]\ZLFLH/LF]\P\RGWHUD]RGSLHUZV]HM-HOLPDSDQLSRGUN SU]\ERU\GR

VWHQRJUDIRZDQLD

*G\Z\V]OLSDQQD7DOOH\XSDUáDVL*HSRMHG]LHZáDVQ\PZR]HP6WZLHUG]HQLH6WDXQWRQD*HL

WDNEG]LHZUDFDáGRPLDVWDSy(Q\PSRSRáXGQLHPZLFQLHVSUDZLPXNáRSRWXSRGU]XFHQLHMHM

SU]\MáDMDNRXSU]HMPHNáDPVWZR:NRFXMHGQDNSU]HNRQDáM3RMHFKDOLUD]HPIXUJRQHWN

0LOF]FHWDMHPQLF]HNRW\&R]DZVSDQLDáH]ZLHU]WD=LFKPLNNLPLáDSDPLUHIOHNVHPL

E\VWU\PVáXFKHPGRWU ZV]G]LHQLH]DXZD*RQH

8*\ZDMFNLONXSRMHGQ\PQDUD]U]HF]MDVQD 0y]J]ZLHG]LáIDUP\OH*FHPLG]\GRPHP

*URVVyZDPLDVWHP3RPLQáW\ONRGZLHERQDLFKSRGZyUNDFKNUFLá\VL SV\-HGHQ]QLFK

UR]V]DUSDáNRWD *\ZLFLHOD

3RPLQLFLHGZyFKJRVSRGDUVWZQLHPLDáR]QDF]HQLD:LQQ\FKWH* QLHGRZLHG]LDáVL

QLF]HJRZD*QHJR3y(QLHM0y]J]EDGDáPLDVWR]DF]\QDMFRGRVRE\NWyUDZHGáXJZV]HONLHJR

SUDZGRSRGRELHVWZDE\áDE\QDMOHSV]\P*\ZLFLHOHPWR]QDF]\RGPLHMVFRZHJR]QDZF\

HOHNWURQLNLZáDFLFLHOD]DNáDGXQDSUDZRGELRUQLNyZ2ND]DáVL EH]QDG]LHMQ\-HOLQLH]LQQ\FK

SRZRGyZWRFKRüE\GODWHJR*H]HZ]JOGyZILQDQVRZ\FKXZL]DQ\E\áGRPLHMVFD

]DPLHV]NDQLD

:LHONLF]DUQ\NRWNWyU\XF]HVWQLF]\áZRELHG]LH:LOOLHJR&KDQGOHUDVSG]LáUHV]W

SRSRáXGQLDEDGDMFUHV]W PLDVWDSU]\VáXFKXMFVL WXLyZG]LHUR]PRZRP]QLHZLHON MHGQDN

NRU]\FL3RGREQLHE\áRZLHF]RUHPGRNG0y]JQLHSU]\SRPQLDáVRELHWHJRQLH]Z\NáHJR

F]áRZLHNDNWyU\RGZLHG]LáIDUP *URVVyZZ WRZDU]\VWZLHV]HU\IDLWDNVL LQWHUHVRZDá

VDPREyMVWZHP6LHJIULHGD*URVVD3RVWDQRZLáGDURZDüVRELHREHMU]HQLHUHV]W\PLDVWDGRNGQLH

Z\OHG]LF]áRZLHNDRQD]ZLVNX6WDXQWRQ

3RZLQLHQPLHV]NDüSU]\WHMVDPHMGURG]HFR*URVVRZLHW\ONR]QDF]QLHGDOHMRGPLDVWD

.LHG\SU]HE\ZDMFZFLHOHZUyEOD0y]JSRGIUXQáGRGURJLXVLáXMFQDG*\ü]D6WDXQWRQHP

]REDF]\áGZDVDPRFKRG\RGMH*G*DMFHZSU]HFLZQ\FKNLHUXQNDFK%\á\]DGDOHNR*HE\MH

GRJRQLü1DMSUDZGRSRGREQLHMV]HU\IMHFKDáGRVZHJRELXUDZ:LOFR[SRGURG]H]DKDF]DMFR

%DUWOHVYLOOH6WDXQWRQPXVLDá]DWHPSRG*DüZSU]HFLZQ VWURQ

3U]HGNRFHPGURJLE\áRMHV]F]HSLWQDFLHV]HVQDFLHJRVSRGDUVWZ3RVWDQRZLá]EDGDüMH]DUD]

QDVWSQHJRUDQND]DQLPGRNRF]\SU]HV]XNLZDQLHPLDVWD

.D]DáNRWXRSXFLü%DUWOHVYLOOH=ZLHU] XSDGáRQLHGRFLHUDMFQDZHWGRSRáRZ\SRGPLHMVNLHM

GURJL0y]J]UR]XPLDá*HSU]HPF]\áMHND*FELHF]E\WV]\ENR%\áRZVWDQLHVNUDMQHJR

Z\F]HUSDQLD1DGRPLDU]áHJRNUZDZLFHáDS\]RVWDZLDá\Z\UD(Q\ODG1DZHWFDáRQRFQ\

RGSRF]\QHNQLHRGQRZLáE\MHJRVLáQDW\OH*HE\PyJáSU]\GDüVL QDVWSQHJRGQLD=PXVLáNRWD

GRZVWDQLDLSU]HPLHU]DáSRODGRSyNL]ZLHU] QLH]GHFKáR]Z\F]HUSDQLDSyáPLOLGDOHM

:F]HVQ\PUDQNLHP]QDOD]áQDVWSQHJR*\ZLFLHOD PDáHJREXUHJRNRWNDNWyU\UD]HP]NLONRPD

LQQ\PLNRWDPLPLHV]NDáZWU]HFLPOLF]FRGNRFDGURJLJRVSRGDUVWZLHQDZVFKyGRGIDUP\

*URVVyZ6SUDZG]LáQDMSLHUZMHJRSDPLüQDV]F]FLHNRWEXV]RZDáSRRNROLF\=DFKRZDQHZ

Py]JX*\ZLFLHODREUD]\SR]ZDODá\QDZ\NOXF]HQLHSLFLXQLHOLF]FWHJRZNWyU\PNRWHN

PLHV]NDáGRPyZMDNRPLHMVFSU]HP\ZDQLD6WDXQWRQD0R*QDE\áRSRPLQüMHV]F]HWU]\

GRPRVWZDSRáR*RQHQLHGDOHNRL]DF]üRGUD]XVSUDZG]DüQDMGDOHMZ\VXQLWHQDZVFKyG

2JOGDáGRNáDGQLHND*G IDUP6WDUDáVL]DUD]HPWU]\PDüPR*OLZLHEOLVNRGURJLDE\QLH

SU]HRF]\ü6WDXQWRQDJG\E\WHQMHFKDáGRPLDVWD

7RZáDQLHSU]\GDU]\áRVL WURFK SRMHGHQDVWHMNLHG\QLHGDOHNRRGVNUDMXV]RV\

SU]HPLHU]DáSROHPLG]\GZRPD]DJURGDPL8Vá\V]DáKDáDOLZ\VDPRFKyGQDGMH*G*DMF\RG

ZVFKRGX=G*\áQDF]DV*HE\]REDF]\üVWDU IXUJRQHWN ]PLHU]DMF ZNLHUXQNXPLDVWD

SURZDG]Lá6WDXQWRQ :QDVWSQ\PJRVSRGDUVWZLHSLHVRVDF]\áEXUHJRNRWNDQDGDFKXV]RS\L

WU]\PDáJRWDPSUDZLHJRG]LQD* ]GHQHUZRZDQDV]F]HNDQLHPJRVSRG\QL]DZRáDáDJRGRGRPX

0y]J]HEUDáSRVLDGDQHZLDGRPRFL ZW\PLZVSRPQLHQLH7RPPLHJR+RIIPDQD%\áWHUD]

SHZLHQ*H6WDXQWRQZ\MHFKDá]RVWDWQLHJRGRPX6G]F]MHJRZ\JOGXLVSRVREXPyZLHQLD

ZWHG\X*URVVyZEH]ZWSLHQLDQLHE\áUROQLNLHPDQDIDUPLHZNWyUHMPLHV]NDáSROHOH*DáR

RGáRJLHP.WR ]H:VFKRGQLHJR:\EU]H*D7RPP\QLHZLHG]LDáGRNáDGQLHNWRNXSLáWR

JRVSRGDUVWZRLSU]HE\ZDáZQLPW\ONRPLHVLFDOERGZDZURNXX*\ZDMFJRMDNRED]\

Z\SDGRZHMGRU\EDF]HQLD3UDZLHQDSHZQRWDPPLHV]ND6WDXQWRQ

3U]HV]XNDáSRELH*QLHGZLHQDVWSQHIDUP\LSU]HV]HGáGRRVWDWQLHJRGRPX

7DNZSRGZyUNXE\á\ZLH*HODG\RSRQ WXQDMZLGRF]QLHM6WDXQWRQWU]\PDáVDPRFKyGJG\*

QLHE\áRJDUD*X LLQQHODG\QLHGDZQHME\WQRFLJRVSRGDU]D$OHF]\6WDXQWRQZ\MHFKDáQDVWDáH"

6]F]OLZLHZ SRVLDGáRFLQLHE\áRSVDWDN*HNRWPyJáQLHVSLHV]FVL]EDGDüGRNáDGQLHGRP

3U]H]NLONDSLZQLF]Q\FKRNLHQHNQDSR]LRPLHJUXQWXPR*QDE\áRXVá\V]HüZDUNRWEHQ]\QRZHJR

JHQHUDWRUDLEU]F]HQLHHOHNWU\F]QHJRVLOQLND7R]QDF]\áR*H6WDXQWRQSRZLQLHQZUyFLü$OHF]\

PLHV]NDáVDPF]\WH* ]RVWDZLáWXNRJR"

.RWRNU*\áGRPZSRV]XNLZDQLXZHMFLD1LH]QDOD]áJR1LHNWyUH]RNLHQQDSDUWHU]H

E\á\XFK\ORQHDOHW\ONRRNLONDFDOL-HG\QLHRNQRQDSLWU]HE\áRRWZDUWHV]HURNR

0y]JVWZLHUG]Lá*HEG]LHPXVLDá]DF]HNDü]GDOV]\PLRJOG]LQDPLGRNG6WDXQWRQQLHZUyFL

1LHPRJáRVL WR]GDU]\üSU]HGZLHF]RUHPWRWH* UR]HMU]DáVL SRRNROLF\7U]\PDMFVL Z

XNU\FLXSUDZLHSU]H]FDá\F]DVQDZ\SDGHNJG\E\NWR E\áZGRPXRNU*\áNLONDNURWQLH

SRGZyU]H6WDáQDQLPPDá\GUHZQLDQ\EXG\QHNVáX*F\SUDZGRSRGREQLHNLHG\ MDNRV]RSDQD

QDU]G]LD7HUD]QLHPLDáGU]ZLLE\á]XSHáQLHSXVW\%\á\WH* ODG\IXQGDPHQWyZSRGVWDMQLDOH

LWDRGGDZQDQLHLVWQLDáD VSDOLáDVLDOERSRFLWRM QDRSDá

=EOL*\áVL MHV]F]HUD]GRGRPX7\PUD]HP]DWU]\P\ZDáVL SU]\ND*G\PRNQLHQDVáXFKXMF

OXG]NLFKJáRVyZ1LHE\áRMHGQDNQLNRJR

3U]HELHJáQDNRQLHFSRGZyU]DJG]LHURVá\FKZDVW\LSRáR*\áVL ]DNS ]LHOVND3R]ZROLá

*\ZLFLHORZL]DVQü3RW\PFRVWDáRVL ]F]DUQ\PNRWHP]GDáVRELHVSUDZ*HQLHZDUWR

QDGX*\ZDüIL]\F]Q\FKPR*OLZRFL*\ZLFLHOLLV]XNDüLQQ\FKGRND*GHMRSHUDFML

=UHV]W]ZLHU]DNREXG]LVL QDW\FKPLDVWQDRGJáRV]EOL*DMFHJRVL VDPRFKRGX

2F]HNLZDQLHE\áRNUyWV]HQL* VG]Lá.RWVSDáGRSLHURSyáJRG]LQ\JG\MHJRF]XáHXV]\

SRZLDGRPLá\0y]J*HVDPRFKyGZUDFDQDSRGZyUNR2WZRU]\áRF]\*\ZLFLHODLSU]HPNQáVL

SU]H]]LHOVND

7RE\áDIXUJRQHWND6WDXQWRQDRQVDPM SURZDG]LáE\áD]QLPMHV]F]HNRELHWD:\VRNDFLHQND

VWDUV]DSDQL

0y]J]QDáM ]HZVSRPQLH 7RPPLHJR+RIIPDQD XF]\QLáMHWHUD]VZRLPL WRE\áDSDQQD

7DOOH\NWyUDXF]\áD7RPPLHJRDQJLHOVNLHJRZOLFHXP8F]QLRZLHSRPLG]\VRE ]Z\NOLM

QD]\ZDü7DLO\+R&]\SU]\MD(QLáDVL ]H6WDXQWRQHP"&]\E\áWDN*HQDXF]\FLHOHP"3RWHP

]REDF]\á*HQLHVLH]HVRE QRWDWQLNVWHQRJUDILLLSU]\SRPQLDáVRELH*HF]DVHPSR]DJRG]LQDPL

SUDF\ZV]NROHLSRGF]DVZDNDFMLGRUDELDáDVRELHVWHQRJUDIL LNVLJRZRFL7RPXVLDá]DWHP

E\üSRZyGGODNWyUHJR6WDXQWRQM WXSU]\SURZDG]LáZLHWQLH-HOLPLDá]DPLDUG\NWRZDüOLVW\

SRGVáXFKXMFEG]LHPR*QDGRZLHG]LHüVL ZLHOH

.LHG\ZHV]OLGRURGNDSRGELHJáGREXG\QNXLREV]HGáJRWU]\PDMFVL EOLVNRFLDQ\E\

QLH]RVWDü]DXZD*RQ\P=DWU]\P\ZDáVL LQDVáXFKLZDáNUyWNRSRGND*G\PRNQHPE\RGV]XNDü

SRNyMZNWyU\PSU]HE\ZDOL8Vá\V]DáLFK W\ONRJáRV\VáyZQLHUR]Uy*QLDá SU]\RNQLHQDW\áDFK

GRPX3UDZGRSRGREQLHE\áDWRNXFKQLD3U]\FXSQáE\VNRF]\üQDSDUDSHWMDNURELáWRZ

LQQ\FKGRPDFK6WGXVá\V]\ZV]\VWNRFR]RVWDQLHSRZLHG]LDQH:LHG]LDá]GRZLDGF]HQLD*H

QLFQLHVWUDFLJG\JR]DXZD*%\üPR*HMHOLOXEL NRW\RWZRU] RNQRL]DSURV] JRGRURGND

MDN]URELá:LOOLH&KDQGOHU7DNEG]LHQDZHWOHSLHM

6SUyERZDáVNRF]\üLNXVZHMLU\WDFMLVWZLHUG]Lá*HEUDNXMHPXNLONXFDOLE\GRVLJQü

áDSDPL*\ZLFLHODVNUDMXRNQD&KROHUQ\NRWE\á]DPDá\'RURVáHRVREQLNLNWyUHSRSU]HGQLRPLDá

ZVZ\PZáDGDQLXSRUDG]Lá\E\VRELH]áDWZRFL3U]H]PRPHQWUR]ZD*DáPR*OLZRüSR]E\FLDVL

DNWXDOQHJR*\ZLFLHODLSRV]XNDQLDVRELHLQQHJRDOHWHQLQQ\PyJáE\ü]D GDOHNR*HE\GRNRQDü

RSHUDFML]DQLP6WDXQWRQVNRF]\G\NWRZDü0XVLZLF]DGRZROLüVL W\PFRPD

6]\ENRSRGELHJáGRGU]ZLNXFKHQQ\FK3U]\áR*\áGRQLFKXFKR%\á\]DJUXEH=QRZXVá\V]Dá

JáRV\DOHQLHUR]Uy*QLDáVáyZ

-HV]F]HMHGQDUXQGDZRNyáGRPX,QDGDOMHG\QHV]HU]HMRWZDUWHRNQRE\áRQDSLWU]H

7\PUD]HP]DXZD*\áMHGQDNFRQDFRSU]HGWHPQLH]ZUyFLáXZDJL2ERNGRPXURVáRGU]HZR

ZL]-HGQD]MHJRJDá]LSRFK\ODáDVL ZVWURQ RWZDUWHJRRNQD=Z*DMF\VL Z\UD(QLHNRQLHF

VWHUF]DáF]WHU\VWRS\QDGSDUDSHWHP%\üPR*HSRGFL*DUHPNRWDXJQLHVL QDW\OH*HE\PR*QD

E\áRZVNRF]\üGRGRPX

6]DU\NRWHNV]\ENRZVSLáVL SRSQLXLRVWUR*QLHSRF]RáJDáVL Z]GáX* JDá]L*G\]EOL*DáVL GR

NRFDJDá(XJLáDVL6NRNQLHSRZLQLHQVSUDZLDüWUXGQRFL 1DMSLHUZMHGQDN]DMU]DáGRSRNRMX

E\áDWRV\SLDOQLDLXSHZQLáVL*HGU]ZLSURZDG]FHJRQLHJRV RWZDUWH&DáHSU]HGVLZ]LFLH

E\áRE\QDQLFJG\E\]QDOD]áVL Z]DPNQLW\PSRPLHV]F]HQLX

6NRF]\á=SDUDSHWXREHMU]DáVL LVWZLHUG]Lá*HWDNMDNSU]\SXV]F]DáQLHZ\GRVWDQLHVL W VDP

GURJ*Dá(RGVNRF]\áDLE\áD]DGDOHNRE\PyJáMHMGRVLJQü]RNQD:NUyWFHQDSHZQR

]QDMG]LHLQQHVSRVRE\QDZ\GRVWDQLHVL ]GRPX6WDXQWRQQLHEG]LHSU]HFLH* SU]H]FDá\F]DV

WU]\PDáRNLHQSDUWHUX]DPNQLW\FK

:\GRVWDáVL QDNODWN VFKRGRZ L]ELHJáQDGyá%H]V]HOHVWQLHSU]HPNQáVL Z]GáX* NRU\WDU]D

NXFKHQQHJR=DWU]\PDáVL WX* SU]HG]DáRPHPFLDQ\%\áWXZLHWQ\SXQNWREVHUZDF\MQ\

8Vá\V]DáRWZLHUDQLHGU]ZLORGyZNL7HUD]GRNáDGQLHUR]Uy*QLDáZ\SRZLDGDQHVáRZD

52='=,$à;,,,

1DSHZQRQLHQDSLMHVL SDQL]HPQ SLZDSDQQR7DOOH\"'\NWRZDQLHZ\VXV]DJDUGáRD

VSLV\ZDQLHWHJRZV]\VWNLHJRSHZQLHMHV]F]HEDUG]LHM

3DQQD7DOOH\XPLHFKQáDVL OHNNR6WDXQWRQSLHUZV]\UD]ZLG]LDáM ZWDNLPQDVWURMX

-HOLSDQQDOHJDGRNWRU]HDOHPXVLPLSDQRELHFDü*H]DFKRZDSDQWRZJáERNLHMWDMHPQLF\

:W\FKPDá\FKPLDVWHF]NDFKQDXF]\FLHOHSRSURVWXQLHSDO LQLHSLM

%G G\VNUHWQ\ SRZLHG]LDá6WDXQWRQSU]H]UDPLJG\Z\MPRZDáGUXJ SXV]N SLZD]

ORGyZNL

&KFLDáE\PQDPyZLüSDQL LQDSDSLHURVDDOHQLHVWHW\PDPW\ONRIDMNLGR]DRIHURZDQLD+P

QLHPLDáDE\SDQLQLFSU]HFLZNRWHPX*HE\PSDOLáZWUDNFLHG\NWRZDQLD"

$OH* VNG*H1DZHWOXEL ]DSDFKIDMNLE\OHQLH]DEOLVNRDWDNXFKQLDMHVWEDUG]RSU]HVWURQQD

0R*QDVLG]LNLWHPXSU]HFKDG]Dü/XEL WR:áDFLZLHWRSU]HE\ZDPWXFDá\F]DVQLHOLF]F

Z\SDGyZQDU\E\LGRPLDVWD

:UyFLá]GZRPDV]NODQNDPLSLZD3RVWDZLáMHQDVWROHMHGQ SU]HGSDQL 7DOOH\GUXJ SU]HG

VRE LXVLDGá

3URV] RGáR*\üWHQRáyZHN1LHFKFHPLVL ]DF]\QDüZWHMFKZLOL&K\ED*HZROLSDQL*HE\P

G\NWRZDáQL* *HE\P]SDQL UR]PDZLDá&]DVHPPDPZUD*HQLH*HPRLXF]QLRZLHWH* WRZRO

3DVF\XF]QLRZLH"&]\SDQWH* MHVWQDXF]\FLHOHPGRNWRU]H"

7DNIL]\NDQD0,76SHFMDOL]XM VL ZHOHNWURQLFHLFKRüZPQLHMV]\PVWRSQLX]DMPXM VL

IL]\N MGURZ

3DQQD7DOOH\RGáR*\áDRáyZHNLSU]\MU]DáDPXVL GRNáDGQLH

6WDXQWRQGRNWRU5DOSK66WDXQWRQ"2F]\ZLFLH3DQSUDFRZDáSU]\W\FKZV]\VWNLFKZLHONLFK

SURJUDPDFKVDWHOLWDUQ\FK'RNWRUXPLHFKQáVL

1LHSU]\ZV]\VWNLFK'RSUDZG\SRFKOHELDPL*HVá\V]DáDSDQLRPQLH-HVWSDQL]DLQWHUHVRZDQD

IL]\N"

-DNQDMEDUG]LHM.WRQLHMHVW"6]F]HJyOQLHJG\GRW\F]\WRZ\SUDZQDNVL*\FLSRGUy*\

PLG]\SODQHWDUQ\FK2GODWMHVWHP]DSDORQ F]\WHOQLF]N VFLHQFHILFWLRQ

3DQL"

7DNGODF]HJRE\QLH"

5]HF]\ZLFLHSRP\ODá6WDXQWRQGODF]HJRE\QLH=DJQDáDJRZNR]LUyJ=OHGZRFL

SRZVWU]\PDáVL*HE\MHMQLHSRZLHG]LHü*HMHVWRVWDWQL RVRENWyU X]QDáE\]D]DSDORQHJR

F]\WHOQLND6)3RVWDQRZLáSRWUDNWRZDüMHMGODF]HJRE\QLH"MDNRS\WDQLHUHWRU\F]QH

0RMHOHNWXU\HVNDSLVW\F]QHWRUDF]HMSRZLHFLJUR]\ SRZLHG]LDá ]QDPNLONXQDXNRZFyZ

NWyU]\F]\WXM ]SU]\MHPQRFL 6)DOHVDPJG\F]\WDPGODUR]U\ZNLVWDUDP VL XFLHFRG

XF]RQRFLWDNGDOHNRMDNW\ONRWRPR*OLZH

5R]XPLHP RGU]HNáDSDQQD7DOOH\&]\WRFR]DPLHU]DPLSDQSRG\NWRZDüWRU]HF]IDFKRZD

F]\SRSURVWXNRUHVSRQGHQFMD"

$QLMHGQRDQLGUXJLH,REDZLDPVL*HWUXGQRPLSU]\MG]LHZ\WáXPDF]\ü FR]DPLHU]DP&R

QLHVDPRZLWHJRG]LHMHVL WXZRNROLF\3U]HSURZDG]DáHPQD]ZLMP\WRPDáHOHG]WZRLFKF

VSLVDüGRNáDGQLHZV]\VWNRF]HJRVL GRZLHG]LDáHP]DQLP]DSRPQ MDNLFK V]F]HJyáyZ

3DQQD7DOOH\REU]XFLáDJRZ]URNLHP

0DSDQQDP\OLVDPREyMVWZD"

7DNSDQLWH* Z\GDM VL SRGHMU]DQH"0\ODáHP*HZV]\VF\WXWDMRGV]HU\IDSRF]\QDMFQLH

ZLG] ZQLFKQLF]HJRQLH]Z\NáHJR

1LH]XSHáQLHGRNWRU]H1DZLDVHPPyZLFSU]\SRPQLDáDPVRELHJG]LHSDQDZLG]LDáDP SU]\

VSUDZLH7RPPLHJR+RIIPDQD6WDáSDQ]W\áX3U]HFKRG]LáDPRERNSDQDLGFGRGU]ZL

6WDXQWRQQDSHáQLáIDMN L]DF]áM XELMDü

%\áHPWDP1LHZLG]LDáHPSDQLERVWDUDáHPVL QLHVSXV]F]DüZ]URNX]*DUQHUD&KFLDáHP

]áDSDüJR]DQLPZ\MG]LH1LHXGDáRPLVLDOHSRUR]PDZLDáHP]V]HU\IHP

&KFHSDQSRZLHG]LHü*HPLDáSDQMDNLH GRGDWNRZHLQIRUPDFMH]ZL]DQH]RFKQLHPDVHQVX

RWRS\WDüGRNWRU]H:V]\VWNLHJRLWDNGRZLHPVLJG\SDQEG]LHG\NWRZDá3RFRSRZWDU]DüWR

GZDUD]\"

'RNWRURGF]HNDá]DQLPQLHUR]SDOLáIDMNL

0DSDQLUDFMSDQQR7DOOH\$OHPyZLáDSDQL*HWH* VL W\PLQWHUHVRZDáDZLFPDP]DPLDU

Z\S\WDüSDQL QDMSLHUZ0R*HXMDZQL VL MDNLH LVWRWQHIDNW\NWyU\FKMHV]F]HQLH]QDP

&KFLDáE\PVL RQLFKGRZLHG]LHü]DQLP]DF]QLHP\%G PyJáGRGDüMHGRMX* SRVLDGDQ\FK$

]DWHPF]\ZLHSDQLFR R7RPP\P+RIIPDQLHF]HJRQLHE\áRZOHG]WZLH"

1LHV WHZáDFLZLHIDNW\3RSURVWX]QDáDP7RPPLHJR=UHV]W &KDUORWW UyZQLH*8F]\áDP

LFKRERMHSRGVWDZM]\NDDRVWDWQLHJRURNXXF]V]F]DOLQDPRMHOHNFMHOLWHUDWXU\DQJLHOVNLHM

7RPP\E\áQDMQRUPDOQLHMV]\PFKáRSFHPMDNLHJRNLHG\NROZLHN]QDáDP1LH]E\WUR]JDUQLW\EH]

]DFLFLDGRQDXNLDOHQRUPDOQ\LSURVWRGXV]Q\,]XSHáQLH]GURZ\IL]\F]QLH5R]PDZLDáDP]

GRNWRUHP*UXHQHP SU]\MPRZDáSRUyG7RPPLHJRLOHF]\áJRSU]H]FDáH*\FLH0yZLáPL*H

FKáRSDNPLDáGRVNRQDáH]GURZLH-HG\QHFKRURE\MDNLHSU]HE\á SU]HGODW\ WRRGUDLNRNOXV]

$OHWRPR*H]QDF]\ü*HGRNWRUODWDPLJRQLHZLG\ZDá

2ZV]HPDOHE\áRLQDF]HM2VWDWQLHMZLRVQ\7RPP\RGQLyVáNRQWX]MJUDMFZV]NROHZ

EDVHEDOO1LHQLHE\áWRXUD]JáRZ\=áDPDáVRELH*HEUR/HF]\áJRGRNWRU*UXHQ:QDV]HM

V]NROHSDQXMHFLVáDLEDUG]RGREUD]DVDGD8F]HNWyU\RGQLyVáREUD*HQLDZWUDNFLHüZLF]H

VSRUWRZ\FKPXVLSU]HMüGRNáDGQHEDGDQLDOHNDUVNLH]DQLPQDSRZUyW]RVWDQLHGRSXV]F]RQ\GR

GUX*\Q\'RNWRU*UXHQPyZLáPLJG\]QLPUR]PDZLDáDPZXELHJá\PW\JRGQLX*HEDGDá

7RPPLHJRQLHVSHáQDGZDPLHVLFHWHPXL]QDOD]áJRZGRVNRQDá\PVWDQLH]GURZLDLZLHWQHM

NRQG\FML0HQVVDQDLQFRUSRUHVDQR2VRELFLH]D JZDUDQWXM VWDQXP\VáX'RVáRZQLHLZ

SU]HQRQL QLHZLHG]LDáFRWRQHXUR]D

,Z\UD(QLH GRGDáRVFKOH6WDXQWRQ QLHFLHUSLDáQDGHSUHVM VHNVXDOQ&RSDQLZLHR&KDUORWFLH

*DUQHU"

1LH]áDG]LHZF]\QD WRZáDQLHPDPQDP\OL3RPLPRZLHNXL]DZRGXQLH MHVWHP

SUXGHU\MQDGRNWRU]H,GRWHJRUR]JDUQLWDWURV]HF]N EDUG]LHMQL* 7RPP\1DW\OHQDZHW*HE\

QLHSR]ZROLüPXSRGHMU]HZDü*HRQDMHVWPGU]HMV]D]QLFKGZRMJD

=Z\REUD(QL"

-HOLPDSDQGRNWRU]HQDP\OLMHMKLVWRUL RP\V]\SROQHMWRPXVLDáDVL ]GDU]\üGRNáDGQLH

WDNMDNG]LHZF]\QDM RSLVDáD1LHE\áRWDP]DJURV]SU]HVDG\,SRG]LZLDPRGZDJ]MDN

]GHF\GRZDáDVL SRZLHG]LHüRW\PZWUDNFLHOHG]WZDPLPR*HNRURQHULV]HU\IX]QDOLWHQHSL]RG

]DQLHZD*Q\JG\ZF]HQLHM]QL UR]PDZLDOL1LHZLHPQDF]\PSROHJD]QDF]HQLHWHJR

V]F]HJyáXDOHE\áRQ]E\W]E\WG]LZDF]Q\*HE\QLHSRáF]\üJR]W\PG]LZDF]Q\P

VDPREyMVWZHP7RPPLHJR

=JDG]DPVL ]SDQLSDQQR7DOOH\&]\PR*HPLSDQLSRZLHG]LHüFR ZLFHM"2F]\ZLFLH]H

VSUDZNWyU\FKQLHE\áRZOHG]WZLH

2EDZLDPVL*HQLH,EDUG]RQLHZLHOHZLHPRVDPREyMVWZLH*URVVD:VSRPQLDáDPRGZyFK

VDPREyMVWZDFKW\ONR]HZ]JOGX]D]ELH*QRüW\FKSU]\SDGNyZLFKEOLVNRüZF]DVLHLPLHMVFX

2GODWWRVL QLH]GDU]DáRZRNROLF\%\üPR*HQLH PD]ZL]NXPLG]\W\PLVSUDZDPL&KRG]L

PLRWR*H7RPP\PXVLDá]QDü*URVVD]ZLG]HQLDLSHZQLH*URVV7RPPLHJRDOHWDNQDSUDZG

QLH]QDOLVL EOL*HM

6WDXQWRQXPLHFKQáVL L]DF]áPDQLSXORZDüSU]\IDMFH

$FRE\SDQLSRZLHG]LDáDQDV]HüVDPREyMVWZ"'ZyFKOXG]LLF]WHU\]ZLHU]WDSRF]\QDMFRG

WHMP\V]\SROQHMNWyUDQDMZ\UD(QLHM]PXVLáD7RPPLHJR*HE\M ]DELá"&RE\SDQLSRZLHG]LDáD

QDVDPREyMVWZDP\V]\LSVD WHJRQDOH*FHJRGR+RIIPDQD ZSRáF]HQLX]HPLHUFL

7RPPLHJR",RVDPREyMVWZDFKVRZ\LNRWDQDOH*FHJRGR*URVVDZSRáF]HQLX]HPLHUFL

ZáDFLFLHOD"1LHZVSRPLQDMFRPQLHMZD*Q\P]DJDGNRZ\P]GDU]HQLX RLOHMHVWPQLHMZD*QH

]QLNQLFLX]ORGyZNLSDQL*URVV ZQRFJG\MHMP*]DELáVLNZDUW\URVRáXLPLVNL]JDODUHW"

7ZDU]SDQQ\ 7DOOH\E\áDEODGDMHMRF]\V]HURNRRWZDUWH6WDXQWRQSU]\MU]DáVL MHMLVWZLHUG]Lá*H

WRQLHVWUDFKW\ONRHNVF\]DFMD

2GSRZLHG]LDáDEDUG]RVSRNRMQLH

'RNWRU]H6WDXQWRQMHOLSDQMHOLWRSUDZGDOHSLHM*HE\SDQ]DF]áG\NWRZDü]DQLPQLHVNUF

VL ]FLHNDZRFL

3RGQLRVáDRáyZHNLRWZRU]\áDQRWHV

6WDXQWRQ]QRZX]DSDOLáIDMN LG\NWXMF]DF]áVL SU]HFKDG]Dü0yZLá]SU]HUZDPL=DVWDQDZLDá

VL PLG]\]GDQLDPLE\ZV]\VWNR]DQRWRZDQHE\áRSRNROHLLGRNáDGQLH VXFKHIDNW\EH]

VHQVDFMLLSU]HVDG\=DMáRPXWRSyáWRUHMJRG]LQ\.LONDPLQXWSRWU]HFLHM]DNRF]\áRSLV

SLHUZV]\FKWU]HFK]JRQyZLQHJDW\ZQ\FKZ\QLNyZEDGDQLDZFLHNOL]Q\ZODERUDWRULXPZ*UHHQ

%D\

8VLDGáQDSU]HFLZSDQQ\7DOOH\LZ\WU]VQáSRSLyá]IDMNL:F]DVLHG\NWRZDQLDQDSHáQLDá M

GZXNURWQLHL]DSDODáFK\EDNLONDQDFLHUD]\

0\O*HSRZLQQLP\WURFK RGSRF]ü]DQLP]DELHU]HP\VL GRVSUDZ\*URVVD0XVLDáHP

SU]HPDV]HURZDüGREUHGZLHPLOHDSDQLFK\EDUNDFLHUSáD

$OH* QLHDOHP\O*H]DVáX*\áSDQQDRGSRF]\QHN3U]HFKRG]LP\ZáDQLHGR]XSHáQLHQRZ\FK

GODPQLHRNROLF]QRFL:LHG]LDáDPZV]\VWNRR7RPPLPGRPRPHQWXZNWyU\PSU]HMHFKDáSDQ

SVD7RFRGRW\F]\SDQD*URVVDQLHE\áRPL]QDQH

1LHPLSDQLGDG]LHVLüPLQXWSDQQR7DOOH\$W\PF]DVHPQDSLMHP\VL MHV]F]HSRV]NODQFH

SLZD"

3DQQD7DOOH\PLDáD]SRF]WNXRELHNFMHDOHGDáDVLZNRFXQDPyZLü

3RSDUXá\NDFK]DS\WDáD

,OHNRSLLEG]LHSDQFKFLDá"

7U]\-HGQDGODPQLHDGZLHFKF Z\VáDüSU]\MDFLRáRP]SUREDRRSLQL -HGHQ]QLFKMHVW

Z\ELWQ\POHNDU]HP QDXNRZFHP0DP]DPLDU]DS\WDüJRF]\PR*OLZHMHVWE\LVWQLDáDMDND

U]DGNDFKRUREDSU]HQRV]RQD MDNZZ\SDGNXZFLHNOL]Q\ ]H]ZLHU]FLDQDF]áRZLHNDLQD

RGZUyWNWyUDSURZDG]LáDE\GRV]DOHVWZDL]DFKRZD VDPREyMF]\FK'UXJL]QLFKMHVW

Z\PLHQLW\PPDWHPDW\NLHP6SHFMDOL]XMHVL ZORJLFHDOH]QDVL LQDUDFKXQNX

SUDZGRSRGRELHVWZD5R]ZL]DáZWHMG]LHG]LQLHNLONDFDáNLHPWUXGQ\FK]DJDGQLH&KF*HE\

REOLF]\áPLV]DQV QDSU]\SDGNRZRüSRZL]D ZWHMVHULL]DV]áRFL3y(QLHMFK\EDMX* QLH

G]LVLDMSRG\NWXM OLVW\GRQLFK

&]\PLDáE\SDQFR SU]HFLZNRWHPX*HE\PVSRU]G]LáDGRGDWNRZ NRSL GODVLHELH"

$OH* SURV]SDQQR7DOOH\8PLHFKQáDVL

7RZVSDQLDOH,WDN]URELáDE\PW NRSLDOHSU]\MHPQLHMHVWPLHüQDWRSR]ZROHQLH

6WDXQWRQUR]HPLDáVL2WZDUW\XP\VáLFLHNDZRüSDQQ\7DOOH\GRGDZDá\PXGXFKD

V]F]HJyOQLHSR]DNRF]RQHMSRUD*N SUyELHSU]HNRQDQLDV]HU\ID*HMHJROHG]WZROL]JDVL SR

SRZLHU]FKQLZ\GDU]H3RGREDáDPXVL WH* XF]FLZRü]MDN QLHZLDVWDSU]\]QDáD*H]URELáDE\

GODVLHELHNRSLQDZHWEH]SR]ZROHQLD:U]HF]\VDPHMSROXELáW SDQQ 7DOOH\

=DF]áQDZHWP\OHüR]DSURSRQRZDQLXMHMSRVDG\%XG*HWMHJRZ\G]LDáXQD0,7Z]UyVáWDN

*HZUHV]FLHPR*QDE\áRVRELHSR]ZROLüQD]DWUXGQLHQLHSHáQRHWDWRZHMVHNUHWDUNLLDUFKLZLVWNL

3DVRZDáDE\LGHDOQLHQDWRVWDQRZLVNRJG\E\W\ONRXGDáRPXVL M ]DUHNRPHQGRZDü=DURELáDE\

FRQDMPQLHMW\OHLOHWXWDMDSRQDGWRPDUQRZDáDVL XF]FDQJLHOVNLHJR]SURZLQFMRQDOQ\POLFHXP

=DF]HND]W\PMHGQDNWURFK*HE\VL XSHZQLü]DQLPZ\VWSL]SURSR]\FM1LHPDSRSLHFKX

*G\VNRF]\OLSLZR6WDXQWRQ]DF]á]QRZXFKRG]LüLG\NWRZDü6NRF]\áRZSyáGRSLWHM

7RZV]\VWNRSDQQR7DOOH\ SRZLHG]LDáUR]VLDGDMFVL QDNU]HOH SR]ZROLSDQLPLRGSRF]ü

SDU PLQXWLRGZLR] SDQL GR GFURX

&KFHSDQSRZLHG]LHü*HWRZV]\VWNR":V]\VWNRQDG]LVLDM"6G]LáDP*HSU]HMG]LHP\GR

Z\FLJDQLDZQLRVNyZ]W\FKIDNWyZ

=PLHQLáHP]GDQLHGODSURVWHMSU]\F]\Q\1LHMHVWHPMHV]F]HSHZLHQVZHJRUR]XPRZDQLDQLHQD

W\OH*HE\MH]DSLVDü3RQDGWRZ\FLJDQLHZQLRVNyZE\áRE\EáGHPZREHFQHMID]LH

SU]HGVLZ]LFLD0RLSU]\MDFLHOHRNWyU\FKZVSRPQLDáHPPHG\NLPDWHPDW\NSRZLQQLPLHüGR

F]\QLHQLDZ\áF]QLH]VXFK\PLGDQ\PLLUR]SDWU\ZDüMHEH]XERF]Q\FKZSá\ZyZ3DQQR7DOOH\

PDPW\ONR]XSHáQLHV]DORQHSRP\Vá\1LHPRJ LFKEUDüSRZD*QLH

5R]XPLHPSDVNLSXQNWZLG]HQLDDOHSRG\NWRZDQLHOLVWyZQLHSRZLQQR]DMüSDQXZLHOH

F]DVX'ODF]HJRE\QLHXSRUDüVL ]QLPLG]LVLDM"2GGDPSDQXWHNVWUD]HP]OLVWDPLL]PLHMVFD

EG]LHSDQPyJáZV]\VWNRZ\VáDü

7RPDVHQVDOHP\O*HQDG]L PDPMX* GRüG\NWRZDQLD&R SDQLSRZLHP.LHG\ZSDGQ

GRSDQLSRWHNVWSRG\NWXM REDOLVW\1LHEG GáXJLH3U]HSLV]HMHSDQLQDPDV]\QLHJG\EG

VF]\W\ZDáWRFRG]L SRG\NWRZDáHP1DSLV]HVL W\ONRDGUHV\QDNRSHUWDFKLZ\O MHRGUD]X

2GSRZLDGDWRSDQL"

'RVNRQDOH

3DQQD7DOOH\V]\ENRSU]HNDUWNRZDáDQRWHVE\VSUDZG]LüLOHVWURQ]DSLVDáD

0\O*HWRV GZDGQLSU]HSLV\ZDQLDQDPDV]\QLH']L MHVWZWRUHN0RJ SDQXFK\ED

RELHFDü*HEG JRWRZDQDF]ZDUWHNSRSRáXGQLXMHOLEG SUDFRZDáDZLHF]RUDPL

&]\]D]Z\F]DMSUDFXMHSDQLZLHF]RUHP"

1LHDOHWRQLHMHVW]Z\F]DMQDSUDFDLQLHZH]P ]DQL ]DSáDW\7R]PLHQLDVSUDZ'RNWRU]HWR

QDMEDUG]LHMIDVF\QXMFDU]HF]MDNDNLHG\NROZLHNPLVL SU]\WUDILáD1LHFKF SLHQLG]\-HOLPD

SDQ]DPLDUQDOHJDüQD]DSáDFHQLHPLWRVWUDFLáSDQSRSRáXGQLH=UREL ]WHJRNRSL GODVLHELHDOH

UHV]W EG]LHPXVLDá]URELüNWR LQQ\

6WDXQWRQZHVWFKQá:LHG]LDá*HQLH*DUWRZDáDLZV]HONDG\VNXVMDE\áDE\QDQLF2VWDWQL GHVN

UDWXQNXEG]LHZ\VáDQLHMHMSUH]HQWXJG\EG]LHMX* Z%RVWRQLH*HE\QLHPLDáDV]DQV\RGPyZLü

SU]\MFLD2F]\ZLFLHJG\E\SU]\MáDSUDF VHNUHWDUNLPXVLDáE\]DDUDQ*RZDüWRZLQQ\VSRVyE

ZLHWQLHSDQQR7DOOH\DOHZWHQVSRVyEVWDMHVL SDQLPRLPSDUWQHUHPLPRJ SURVLüSDQL R

MHV]F]HZLNV]H]DDQJD*RZDQLH

%G]LHPLPLáR&RSDQPDQDP\OL"

0RJáDE\SDQLSRVáXFKDüFROXG]LHPyZL ZPLHFLH=Z\NáHPZSDGDüWDPFRG]LH RGF]DVX

OHG]WZDZVSUDZLHV\QD+RIIPDQDZLFJG\E\]GDU]\áRVL FR ZD*QHJREG RW\PZLHG]LDá

EH]GX*HM]ZáRNLWDNMDNGRZLHG]LDáHPVL SDU GQLWHPXRVDPREyMVWZLH*URVVD$OHSRPLMDMF

LQQH]JRQ\PR*HZ\GDU]\üVL FR LQWHUHVXMFHJRRF]\PVL QLHGRZLHPFR QLH]E\W

VSHNWDNXODUQHJRDOHSDVXMFHJRGRPRMHJR FKFLDáHPSRZLHG]LHüQDV]HJR OHG]WZD:LHSDQL

W\OHFRLMDSDQLRVGF]\U]HF]MHVWZDUWDXZDJLEG]LHUyZQLHGREU\MDNLPyM

%G]LHWRGODPQLHZLFHMQL* SU]\MHPQRü-DNPDPVL ]SDQHPVNRQWDNWRZDüJG\F]HJR VL

GRZLHP"=GDMHVL*HWXWDMQLH PDWHOHIRQX"

1LHPDL*DáXM WHJRWHUD]-HG\Q\PPLHMVFHPGRNWyUHJRVWDOH]DJOGDPJG\MHVWHPZPLHFLH

MHVWSRF]WD2GELHUDPWDPNRUHVSRQGHQFM0R*HSDQL]RVWDZLüXU]GQLNRZLZLDGRPRü*HE\P

GRSDQL]DG]ZRQLá$]DWHPXVWDOLOLP\ZV]\VWNRLZLG]LP\VL ZF]ZDUWHNSRSRáXGQLXXSDQL

-X* RGSRF]áHPMHVWSDQLJRWRZD"

:áR*\áDQRWDWQLNLRáyZHNGRWRUHENL:\V]OLGU]ZLDPLIURQWRZ\PLGRIXUJRQHWNL

6WDXQWRQSU]HNUFLáNOXF]\NLZU]XFLáELHJ0LDáMX* ]ZROQLüVSU]JáRJG\SDQQD7DOOH\

RGH]ZDáDVL

:áDQLHPLDáDPSURVLü*HE\SU]HGVWDZLáPQLHSDQVZHPXNRWXDOH]DSRPQLDáDP1LHV]NRG]L

6WDXQWRQWU]\PDMFQRJ QDSHGDOHRGZUyFLáVL GRQLHM

.RWX"-DQLHPDPNRWD&]\ZLG]LDáDSDQLMDNLHJR ZGRPX"

-DWDNP\O*HWDN%\áDPSHZQD*H DOH

6WDXQWRQZ\MáNOXF]\N]HVWDF\MNL

&K\EDVL MDNL ]DEáNDá-HOLSDQL]HFKFH]DF]HNDüW\ONRVSUDZG]0R*HSRZLQLHQHPJR

Z\SXFLü*HE\SRV]HGáVRELHGRGRPXMHOLPDGRP

:\VLDGá]VDPRFKRGXLZV]HGáGRPLHV]NDQLD]DP\NDMFGU]ZL]DVRE6]\ENRREV]HGáSDUWHU

DOHQLHVSRVWU]HJáNRWD1LH]DXZD*\áWH* NWyUG\]ZLHU] PRJáRZHMüDSRWHPZ\Mü.LOND

RNLHQE\áRXFK\ORQ\FKDOH*DGQHQDW\OH*HE\NRWPyJáVL SU]HFLVQüFK\ED*HE\áEDUG]RPDá\

DOHZWHG\QLH]GRáDáE\ZVNRF]\üQDSDUDSHW'U]ZLGRSLZQLF\E\á\]DPNQLWHSU]H]FDá\G]LH

3RV]HGáQDJyU.RWDQLHE\áRZSROXZLG]HQLD1LH]DJOGDáFRSUDZGDSRGáy*ND]DZDQQ L

GRLQQ\FKHZHQWXDOQ\FKNU\MyZHN-HG\QHRWZDUWHRNQRE\áRZMHJRV\SLDOQL

3RGV]HGáGRRNQDLSU]\MU]DáVL ZLV]FHMQDGSDUDSHWHPJDá]L%\áDGRüZ\VRNR:\FK\OLáVL L

SRFLJQáM OHNNR1DJLáDVL áDWZR7DNQDZHWPDá\NRWHNPyJá]JLüJDá(Z\VWDUF]DMFRDE\

VNRF]\ü]QLHMQDSDUDSHW1LHPyJáE\VL MHGQDNZ\GRVWDüW VDP GURJ=LHPLDSRGRNQHP

E\áDWZDUGDLNDPLHQLVWD.RWNWyU\E\QDQL VNRF]\áMHOLE\VL QLH]DELáE\áE\]E\WSRáDPDQ\

*HE\XFLHF

1DJOHSRP\ODá*HNRWMHOLMHVWMDNL ZGRPX PR*HFKFLHü]JLQü.RW*URVVDZ\UD(QLHWHJR

FKFLDáDLQQH]ZLHU]WD

=DPNQáRNQR]V]HGáQDGyáLZ\V]HGá]GRPX-HOL]ZLHU]DNMHVWZURGNXEG]LHWDPGRNG

6WDXQWRQQLHZUyFL:WHG\VL QLP]DMPLH

:VLDGáGRVDPRFKRGXZáF]\áVLOQLNLZ\MHFKDá]SRGZyU]D

1LHZLG]LDáHP*DGQHJRNRWDSDQQR7DOOH\-HVWSDQLSHZQD*HWDPE\á"*G]LHLNLHG\JRSDQL

]DXZD*\áD"

%\áDPSHZQD*HJRZLG]DOHPR*HWRMDNLH ]áXG]HQLH"7RE\áRZWHG\JG\SDQG\NWRZDá

DOERUDF]HMJG\SDQURELáSU]HUZ\PLG]\]GDQLDPL3RGQLRVáDPJáRZ L]REDF]\áDPDOERPLVL

Z\GDZDáRJáRZ NRWDSU]\FXSQLWHJR]D]DáRPHPNRU\WDU]DSURZDG]FHJR]NODWNLVFKRGRZHM

GRNXFKQL1LHPyZLáDPQLFDQLJRQLH]DZRáDáDPERQLHFKFLDáDPSU]HU\ZDüSDQXWRNXP\OL

3RWHPSDQ]DF]á]QRZXG\NWRZDüLJG\SRSDWU]\áDPNRWDQLHE\áR3U]HUZDáDQDFKZLO

7HUD]P\O*HPLVL WRSU]\ZLG]LDáR7RE\áW\ONRNUyWNLU]XWRND3RWHP]QyZQDFK\OLáDP

JáRZ QDGQRWHVHP1LHWUXGQRZ\REUD]LüVRELHUy*QHU]HF]\ZWDNLFKPRPHQWDFK

7DNWH* P\O

6WDXQWRQPyZLáOHNNLPJáRVHPDOHP\OLPRFQRPXFL*\á\

=DZLDGRPL SDQLMDNW\ONR]QDMG WHJRNRWD

3U]H]NLONDPLQXWMHFKDOLZPLOF]HQLX3RWHPSDQQD7DOOH\RGH]ZDáDVL

'RNWRU]HF]\SDQQDSUDZG VG]L*HPR*HWXSDQRZDüMDND FKRUREDMDND ]DUD]D

SU]HQRV]RQDSU]H]OXG]LL]ZLHU]WDNWyUDSURZDG]LVZRMHRILDU\GRVDPREyMF]HJRV]DáX"

3U]\]QDM *HQLJG\RF]\P WDNLPQLHVá\V]DáHP7RPXVLE\üFR EDUG]RU]DGNRVSRW\NDQHJR

%DUG]RU]DGNRVSRW\NDQHJRLGODWHJREDUG]RGREU]H]QDQHJRZáDQLH]HZ]JOGXQD

Z\MWNRZRü]MDZLVNDNWyUH ]QDVQDSHZQRE\RW\PVá\V]DáRF]\SU]HF]\WDáRJG]LH

2EDZLDPVL*HPDSDQLUDFMDOHSRPLMDMFW PR*OLZRüDOER]Z\Ná\]ELHJRNROLF]QRFLPD

SDQLMDNLH LQQHZ\WáXPDF]HQLH"

2ZV]HPPDP3DPLWDSDQGRNWRU]HZLHSU]HJDGDUHVNLH"

52='=,$à;,9

:LHSU]HJDGDUHVNLHEU]PLWR]QDMRPLHDOHQLHSDPLWDPVNGWRMHVW

=%LEOLL]GDMHVLHZDQJHOLDZHGáXJàXNDV]D&KU\VWXVQDZLHG]LáF]áRZLHNDRSWDQHJRSU]H]

GLDEá\LQDND]DáLPJRRSXFLü:SREOL*XE\áRVWDGRZLHSU]\&KZLOHF]NFK\EDSRWUDILáDE\P

SU]\WRF]\üQDMZD*QLHMV]\ZHUVHW$Z\V]HGáV]\G\MDEOL]RQHJRF]áRZLHNDZHV]OLZZLQLHL

SRUZDáDVL RQDWU]RGDSGHP]SU]\NUDGRMH]LRUDLXWRQáD

6WDXQWRQMNQá

3DQQR7DOOH\SURV] PLW\ONRQLHPyZLü*HSDQLZLHU]\ZRSWDQLHSU]H]GHPRQ\

2F]\ZLFLHQLHZLHU]7R]QDF]\QLHZLHU] ZGHPRQ\DOHRSWDQLH

2SWDQLHSU]H]FR"-HVWHPPDWHULDOLVW3U]\]QDM*HQLHNWyUHHNVSHU\PHQW\ZVWU]VQá\PQ

WURFKDNXUDWW\OH*HE\PGRJPDW\F]QLHQLH]DSU]HF]DáPR*OLZRFLLVWQLHQLDWHOHSDWLLLWHOHNLQH]\

+LSQR]DLVXJHVWLDSRKLSQRW\F]QDVU]HF]MDVQDZSHáQLDNFHSWRZDQHSU]H]QDXN$OHQDZHW

QDMEDUG]LHM]ZDULRZDQ\HQWX]MDVWDSDUDSV\FKRORJLLQLHSRZLH*HMHGHQXP\VáPR*H]DZáDGQü

LQQ\PXP\VáHPLSRZRGRZDüQLPRGURGND

/XG]NLXP\Vá RGU]HNáDVWDQRZF]RSDQQD7DOOH\ SR]D=LHPL V ZHZV]HFKZLHFLHPLOLDUG\

SODQHW0LOLRQ\]QLFKPXV] E\ü]DPLHV]NDáH6NGPR*HP\ZLHG]LHüMDNLHPR*OLZRFLL

RJUDQLF]HQLDPDQLHF]áRZLHF]\XP\Vá"6NGPDP\ZLHG]LHüGRF]HJRREF\QLH]LHPLDQLHMHVW

]GROQ\"

+PPPQXQ

6WDXQWRQ]DVWDQDZLDáVL SU]H]FKZLO F]\SDQQD7DOOH\QLH*DUWXMH2GZUyFLáJáRZ*HE\

]REDF]\üMHMWZDU]ZOXVWHUNXZVWHF]Q\P7ZDU]PLDáDVSRNRMQDOHMHMRF]\Eá\V]F]Dá\]

SRGQLHFHQLD

&]\QLHVWDUDP\VL Z\VáDüF]áRZLHNDQDLQQHSODQHW\".RQW\QXRZDáDZ\ZyG F]\VG]LSDQ

*HMHVWHP\QDMEDUG]LHMUR]ZLQLW\PJDWXQNLHPZ.RVPRVLH"6NGSDQZLHF]\WXQLHPD

MDNLHJR REFHJR"

1RQRSRZLHG]P\*HQLHZLHPDOHVNGSDQLZLH*HMHVW",GODF]HJRMHGHQREF\DQLH

ZLHOX"

%RW\ONRMHGQDRVREDQDUD]E\áDQD]ZLMP\WRZEUDNXLQQHJRRNUHOHQLD RSWDQD0\V]

SROQDSRWHPSRMHMPLHUFL7RPP\SLHVSRPLHUFLFKáRSFDVRZDSRSVLHNRW5R]XPLHSDQ

GRF]HJR]PLHU]DPGRNWRU]H"1LJG\GZDSU]\SDGNLQDUD]2WRGODF]HJRND*HVZRLP

*\ZLFLHORPSRSHáQLDüVDPREyMVWZR XP\VáSRZUDFDZWHG\GRQLHJRL]QyZPDZROQ\Z\EyU

LQQHJR*\ZLFLHOD

6WDXQWRQSRF]XáFLDUNLQDSOHFDFKDOHRGU]HNáVZRERGQLH

0DSDQLGRSUDZG\Z\REUD(QLSDQQR7DOOH\&K\EDSRZLQLHQHPF]\WDü6)]DPLDVW

SRZLHFLJUR]\

&K\EDSRZLQLHQSDQDOHZWHMVSUDZLHQLHEG]LHSDQMDNVL ]GDMHPXVLDáVW\PXORZDüVZRMHM

Z\REUD(QL-HOLXSDQDU]HF]\ZLFLHMHVWNRWE\üPR*HMHVWRQ*\ZLFLHOHPREFHJRNWyU\QDV

OHG]Lá1LHFKJRSDQ]DS\WD

6WDXQWRQUR]HPLDáVL

$SRWHP]DELüNRWD*HE\REF\PyJáRSDQRZDüPQLH"'DPSDQL]QDüJG\E\VL WRSU]\GDU]\áR

3RWHPJG\Z\VDG]LáM SU]\MHMGRPNXLZUDFDáGRVLHELHE\áQLHFR]DP\ORQ\L]GHQHUZRZDQ\

7RE\áRZSURVWPLHV]QHDOHFRMHOL"

:V]HGáGRGRPXRVWUR*QLHXSHZQLDMFVLF]\QLFQLHZ\ELHJáR]HURGND 1LH]DXZD*\á

QLF]HJRQDG]Z\F]DMQHJR:HZQWU]QDSHáQLáIDMN W\WRQLHPL]DSDOLá

:EDZLDOQL]DVLDGáZVZRLPXOXELRQ\PZ\FLHáDQ\PVNyU IRWHOX8VWDZLRQ\W\áHPGR

QDMZLNV]HJRRNQD]ODPS RERNQDGDZDáVL ZLHWQLHGROHNWXU\]DGQLDLZQRF\3RZLHü

JUR]\ZWDQLPZ\GDQLXOH*DáDRWZDUWDQDMHGQ\P]UDPLRQIRWHOD1LH]DMU]DáGRQLHM

&]\SRZLQLHQSU]HV]XNDüGRP"3U]HV]XNDQLHZV]\VWNLFKVFKRZNyZZNWyU\FKNRWPyJáE\VL

XNU\üEG]LHGáXJ LQXGQ URERW=UHV]WQDSDUWHU]HLQWHOLJHQWQ\NRWQLHPXVLDáE\VL QDZHW

FKRZDü:KDOOXQLHE\áRGU]ZL0yJáE\VLSRSURVWXSU]HVXZDüZODG]DQLP]SRNRMXGR

SRNRMX&KRüE\WHUD] PyJáVLHG]LHüZNXFKQLDJG\XVá\V]\MHJRQDGHMFLHPR*HSU]HMüWXWDM

GU]ZLDPL]KDOOXOXE]NRU\WDU]D3RUXV]DVL EH]V]HOHVWQLHDVáXFKPDOHSV]\RGQLHJR

2LOHNRWZRJyOHWXMHVW

$MHOLMX* MHVWGODF]HJRQLHPyJáE\WRE\ü]XSHáQLH]Z\F]DMQ\NRWNWyU\SU]\V]HGáWXGOD

VZRLFK]XSHáQLH]Z\F]DMQ\FKNRFLFKSRZRGyZ1RFy*QLHQDFRG]LH NRW\GRVWDM VL EH]

SRZRGX GRGRPXGRNRQXMFZW\PFHOXQLHEH]SLHF]QHJRVNRNX]JDá]LQDSDUDSHWZ\VRNR

SRáR*RQHJRRNQD,MHV]F]HMHGQR GODF]HJRXNU\ZDáVL SRGF]DVG\NWRZDQLD"

)DMNDZ\SDOLáDVL2SUy*QLáM LSRP\ODáRF]\P GRMHG]HQLD=URELüVDPHPXF]\SRMHFKDüGR

PLDVWD"-DNR QLHPLDáRFKRW\ZáDVQRUF]QLHSU]\JRWRZ\ZDüVRELHRELDGX

$OHWHQNRW

1DJOHZSDGáQDP\OMDNVWZLHUG]LüF]\NRWMHVWZGRPX RLOHQLHVLHG]LFLJOHZMHGQ\P

PLHMVFXDOHSU]HPLHV]F]DVL ]SRNRMXGRSRNRMX5D]HP]SDWHOQLDPLLJDUQXV]NDPLZMHGQ\P

]NUHGHQVyZE\áRVLWRGRPNL8*\ZDáJRNLONDNURWQLHGRSDQLHURZDQLDU\E:\MáMHWHUD]L

Z]LáWURFK PNL3RWHPXSRGQy*DVFKRGyZUR]V\SDáFLHQNSUDZLHQLHZLG]LDOQ ZDUVWHZN

7RVDPR]URELáQDURGNXNRU\WDU]DLZSU]HMFLXPLG]\EDZLDOQL DNXFKQL3RWHP*HE\

VDPHPXQLHZSDüZNWyU]SXáDSHNQDNRW\GRSLHURFR]DVWDZLRQ\FKZ\V]HGáW\OQ\PL

GU]ZLDPLLSRMHFKDáGRPLDVWD

3RV]HGáQDRELDGWDPJG]LHMDNZLHG]LDáEG]LHREVáX*RQ\SU]H]QDMEDUG]LHMJDGDWOLZ

NHOQHUN ZPLHFLH1LH ]DZLRGáDMHJRRF]HNLZDDOHZPLHFLHQLHE\áRQRZ\FKVDPREyMVWZ

QLH]GDU]\á\VL WH* G]LZQH]DFKRZDQLD]ZLHU]W G]LNLFKDQLJRVSRGDUVNLFK1DMEDUG]LHM

ZVWU]VDMF U]HF]NWyUD]GDU]\áDVL ZFLJXRVWDWQLHMGRE\E\áSR*DUZVNOHSLHVSR*\ZF]\P

6PDOOH\D6]NRG\E\á\QLHZLHONLH8VWDORQR*HSU]\F]\Q E\áRNUyWNLHVSLFLH)DGQHMZLQLQLH

Z\URVá\VNU]\GáDSV\WH* QLHZVSLQDá\VL QDVáXS\WHOHJUDILF]QH6SHFMDOQLHRWRS\WDáQLHGOD

UR]U\ZNLDOHGODWHJR*HE\ZSU]\V]áRFLZVZRLFKRSRZLDGDQLDFKQLHSRPLMDM QLHQDWXUDOQHJR

]DFKRZDQLD]ZLHU]W

:áDQLH]PLHU]DáGRVDPRFKRGXJG\NWR JR]DZRáDá%\áWRGRNWRU*UXHQ=EOL*\áVL*HE\QLH

UR]PDZLDüQDRGOHJáRü

3RWU]HEQ\MHVWIUDMHUGRSDUW\MNLSRNHUD&RW\QDWR"

:SRU]GNXPRJ VL SU]\VLüQDJRG]LQNF]\GZLH7\OQ\SRNyMZWDZHUQLH"

*UXHQVNLQáJáRZ

,G GR/HPD=DF]\QDP\]DMDNL NZDGUDQV

'REU]HDNXUDWW\OHF]DVX*HE\]DMüSR]\FM VWUDWHJLF]Q ZEDU]H:SDGQLMWDPSRPQLH

&]DVMHVWZ]JOGQ\.LONDPLQXWZIRWHOXGHQW\VW\PR*HE\üGáX*V]HQL* NLONDJRG]LQSU]\

NDUWDFK6WDXQWRQJUDáMDNPXVL ]GDZDáRQLHGáXJR1DJOH]GDáVRELHVSUDZJG\SDUWLDVL

VNRF]\áD*HMHVWMX* SUDZLHSyáQRF=QRZX]JáRGQLDá2ELHUHVWDXUDFMHZ%DUWOHVYLOOHE\á\MX*

QLHF]\QQH%G]LHPXVLDáSRF]HNDü]MHG]HQLHP]DQLPQLHGRWU]HGRGRPX7DP]URELVRELH

NDQDSN

=DSDUNRZDáVDPRFKyGQDSRGZyU]XLE\áMX* SUDZLHSU]\GU]ZLDFKJG\SU]\SRPQLDáVRELH*H

SDQQLH7DOOH\SU]\ZLG]LDáVL MDNL NRW

:V]HGáRVWUR*QLHW\OQ\PZHMFLHPZLDWáRNVL*\FDE\áRWDNMDVQH*HGRSyNLQLH]DPNQá

GU]ZLE\áZVWDQLH]DXZD*\üND*G\RELHNWZLHONRFLFKRüE\P\V]\

:áF]\áZLDWáRZNXFKQLLUR]HMU]DáVL3U]\SRPQLDáVRELHUR]V\SDQ QDSRGáRG]HPN L

SRGV]HGáGRGU]ZL

%\á\WDPODG\NRWD

:SRU]GNXNRFLH ]DZRáDáJáRQR SRND* VL MHOLFKFHV]MHüDOERSLü1LHPDP]DPLDUX

SRORZDüQDFLHELHDOHQLHZ\PNQLHV]VL VWG

3RGV]HGáGRORGyZNLLRWZRU]\áM:\FLJQáVNáDGQLNLQLH]EGQHGRSU]\U]G]HQLDNDQDSNL]

V]\QN LUD]HP]EXWHON SLZDSU]HQLyVáMHQDVWyá

0\ODáLQWHQV\ZQLHMHG]FLSRSLMDMFSRZROL1LHSRGREDá\PXVL ZáDVQHP\OL%DáVL LQLH

ZLHG]LDáF]HJRVL ERL1LHPLDáRFKRW\Z\áF]DüZLDWáDZNXFKQLLLüZFLHPQRFLQDJyU GR

áy*ND&KRü]QDáWHUD]GRPWDNGREU]H*HU]DGNRX*\ZDáODWDUNL]GHF\GRZDáVL MHGQDN

Z\FLJQüM ]V]XIODG\NUHGHQVX7U]\PDáM SU]H]FDá\F]DVSRZ\áF]DQLXZLDWáD2ZLHWODá

VRELHGURJ JG\V]HGáSRVFKRGDFK&]XáVL JáXSLRWDNURELF NRWSU]HFLH* QLH]URELPX

NU]\ZG\ DOHQLH]PLHQLDáSRVWSRZDQLD

1LH]DXZD*\á QLF]HJRZKDOOXLQDVFKRGDFK:V\SLDOQL]DPNQáGU]ZL]DQLP]DSDOLá

ZLDWáRDSRWHPSU]HV]XNDáGRNáDGQLHSRNyM7\PUD]HP]DMU]DáSRGáy*NR

7XWDMNRWDQLHE\áR,FKRüE\E\ááDJRGQ\LQDM]Z\NOHMV]\ZZLHFLHQLHPLDáSUDZDWXZHMü1D

V]F]FLHQRFE\áDFKáRGQDLPR*QDE\áRREHMüVL EH]ZHQW\ODFMLSLFSU]\]DPNQLW\FK

GU]ZLDFKLRNQLH:SU]\SDGNXRNQDQLHWRE\áRQDMZD*QLHMV]H*HNRWWG\ZV]HGáDOH*HVNRUR

RQVNRU]\VWDá]WHMGURJLPR*HWG\QDGHMüFR ]XSHáQLHLQQHJR

=MDNLFK G]LZQ\FKSRZRGyZ*DáRZDá*HQLH]DEUDá]VRE VWU]HOE\

:NRFX]DVQáJáERNR

52='=,$à;9

0y]JZSDGáZSDQLNJG\XVá\V]DáMDNF]áRZLHNRQD]ZLVNXGRNWRU6WDXQWRQ]DZRáDá

:SRU]GNXNRFLH%\áDWRUHDNFMDQDIDNWXZLDGRPLHQLDVRELH*HWHQQDMOHSV]\]

PR*OLZ\FK*\ZLFLHOLE\áQLHEH]SLHF]Q\ ]GDZDáVL E\üEOLVNRRGNU\FLDSUDZG\'RWHMSRU\

0y]JPLDáW\ONRSRJDUG GOD]GROQRFLLQWHOHNWXDOQ\FKF]áRZLHND

6WDXQWRQE\áE\QDMEDUG]LHMSR*GDQ\P*\ZLFLHOHP Z\ELWQ\HOHNWURQLN]DPR*Q\]PR*OLZRFL

RGOHJá\FKSRGUy*\VDPRWQ\LEH]]RERZL]DOL0y]J]Z]UDVWDMF IDVF\QDFM SU]\VáXFKLZDáVL

G\NWRZDQLXLUR]PRZLH6WDXQWRQD]SDQQ 7DOOH\

%\áRWRPR*HQD]E\WUR]ZLQLWHZQLRVNRZDQLHDOHE\áSHZLHQ*H6WDXQWRQPDOXE

EG]LHZVWDQLHX]\VNDüGRVWSGRZV]HONLHJRURG]DMXSRWU]HEQ\FKXU]G]H=WDNLP

*\ZLFLHOHPE\üPR*H]DNLONDW\JRGQLMDNRERKDWHU RGNU\ZFDSODQHW\QDGDMFHMVL GR

VNRORQL]RZDQLD SRZUyFLGRVZRMHJRZLDWD

3RSHáQLáMHGQDNSRGVWDZRZ\EáG1LHSRWU]HEQLHVFKRZDáVLJG\SDQQD7DLOH\QDJOH

SRGQLRVáDJáRZ LVSRMU]DáDQDQLHJR3RZLQLHQE\áSDPLWDü*HPDVL ]DFKRZ\ZDüMDN

QDM]Z\NOHMV]\NRW3RGQLHFHQLHVáRZDPL6WDXQWRQDVSUDZLáR*H]DSRPQLDáRW\P=DXZD*RQ\

SRZLQLHQSU]HVSDFHURZDüVL GRNXFKQLWDN*HE\JRGRMU]HOL*G\E\]DFKRZDáVL SU]\MD(QLH

PRJOLE\JRQDZHWSRJáDVNDüRLOHOXELOLNRW\0R*HGDOLE\PXPLVN POHNDDSRWHP

Z\SXFLOLE\JG\E\PLDáF]FSRVNUREDáGU]ZL:QDMJRUV]\PUD]LHJG\E\QLHOXELOLNRWyZ

Z\JQDOLE\JRPLRWá QDGZyU%\áE\RGZLHOXJRG]LQZROQ\XPLHUFLáE\*\ZLFLHODG\VNUHWQLHL

SRZUyFLáGRVZHJRZáDVQHJRFLDáDVFKRZDQ\SRGVFKRGDPLQDIDUPLH*URVVyZ

:WHG\PyJáE\Z\EUDüVRELHQDVWSQHJR*\ZLFLHODNWyU\SU]HQLyVáE\JRWXWDM GR

6WDXQWRQDZSREOL*HMHJRáy*ND2SDQRZDáE\ZWHG\MHJRPy]J]DSLHUZV]\PUD]HPJG\WHQ

SRV]HGáE\VSDü

7DNQDOH*DáRSRVWSLü-HGQDNUD]XNU\ZV]\VLSRVWDQRZLáGDOHMVL XNU\ZDüGRPRPHQWXZ

NWyU\P]GRáDZ\GRVWDüVL SU]H]SLHUZV]HRWZDUWHGU]ZLOXERNQR6WDXQWRQMHGQDN*HE\JR

FKROHUDZ]LáD]DWHQMHJRVSU\W ZV]\VWNRSR]DP\NDáDWHUD]G]LNLODGRPQDUR]V\SDQHMPFH

ZLHG]LDá*HNRWWXMHVW

&]HJRMHV]F]H6WDXQWRQVL GRP\ODá"=SHZQRFL FR SRGHMU]HZDáMHV]F]H]DQLPRSXFLáGRP

JG\* ]DVWDZLáW SXáDSN ]UR]V\SDQHMPNLàD*FVDPRWQLHSRSRNRMDFK0y]JQLHSRGHMU]HZDá

QLF]HJRGRNGODG\áDSQLH]ZUyFLá\MHJRXZDJL6SRVWU]HJáVL ]DSy(QR'áXJRP\ODáQDG

VSRVREHP]DWDUFLDODGyZ0R*H]DPLHüSRGáRJ LUR]V\SDüPN SRZWyUQLH":W\PPDá\P

FLHOHNWyUHWHUD]]DMPRZDáE\áRWRSRSURVWXQLHPR*OLZH2ZV]HPPyJá]OL]DüPNDOH

UR]V\SDQLHQRZHMZDUVWHZNL UyZQHMLFLHQNLHM E\áRSU]HV]NRG QLHGRRSDQRZDQLD%\áE\Z

VWDQLHRWZRU]\üGU]ZLF]NLNUHGHQVXE\Z\FLJQüVLWRDOHEGFWDNPDá\PLQLHSRVLDGDMFUN

QLHPyJáE\JRRGSRZLHGQLRX*\ü1LHE\áRVSRVREX

3UDZG]LZDSDQLND]DF]áDVLJG\6WDXQWRQSRSRZURFLH]DZRáDáJR]ZUDFDMFVL GRQLHJRMDN

GRLVWRW\P\OFHM&]\RGNU\á GHGXNFM EG( LQWXLFMD *HWHQNRWWRZFDOHQLHMHVWNRW

:\GDZDáRVL QLHSUDZGRSRGREQH*HE\Z\ZQLRVNRZDáWR]WDNQLNá\FKGDQ\FK0RJáRWDN

MHGQDNE\ü7U]HEDSDPLWDü*H6WDXQWRQE\áQDXNRZFHP.RQWDNW\0y]JX]XP\VáDPLOXG]NLPL

RJUDQLF]Dá\VL GRGZyFKSU]\SDGNyZFKáRSFDNWyU\QLHXNRF]\áMHV]F]HV]NRá\UHGQLHML

RJUDQLF]RQHJRVWDUFD SyáDQDOIDEHW\0R*OLZH*HZW\PZLHFLHE\áRPQyVWZRU]HF]\NWyU\FK

LVWQLHQLDREDMFLOXG]LHQDZHWVL QLHGRP\ODOLDNWyUHGOD6WDXQWRQDE\á\RF]\ZLVWRFL0R*H

QDZHWQD=LHPLLVWQLDá\JDWXQNL]GROQHGRX*\ZDQLD*\ZLFLHOLWDNMDNURELáDWRMHJRUDVD0R*H

QLHNWyUHLVWRW\OXG]NLHSRVLDGDMFHVSHFMDOQH]GROQRFLOXEZ\V]NROHQLHSRWUDILá\SRZRGRZDü

E\WDPLQL*V]\PL=QDMG]LHQDWRRGSRZLHG( ZXP\OH6WDXQWRQDRLOHXGDPXVL JRRSDQRZDü

7HUD]QDMSLOQLHMV]\P]DGDQLHPE\áDXFLHF]NDZ\GRVWDQLHVL ]WHJRGRPX6DPREyMVWZRQLH

ZFKRG]LáRZUDFKXEQDZHWJG\E\QDGDU]\áDVL VSRVREQRü7RZáDQLHRZDQLHGDMFDVL

Z\MDQLüVHULDZ]EXG]LáDQDXNRZ FLHNDZRü6WDXQWRQD-HV]F]HMHGQRZMHJRZáDVQ\PGRPXL

ZWDNLFKZDUXQNDFKPRJáRE\VL VWDüRVWDWHF]Q\PGRZRGHPSRWZLHUG]DMF\PWRFR IL]\N

ZLHG]LDáOXEMDNPLDáQDG]LHM 0y]JW\ONRSRGHMU]HZDá

=UR]XPLDá*HSR]RVWDáDPXMHGQDPR*OLZRü Z\MüUDQNLHP]XNU\FLDSR]ZROLüVL ]DXZD*\üL

URELüZV]\VWNR*HE\Z\JOGDüMDNNRWQDM]Z\F]DMQLHMV]\NRW%G]LHWRQLHEH]SLHF]QHDOHQLH

E\áRLQQHJRZ\MFLD

1LHEDáVL WHJR*H6WDXQWRQJR]DELMH7RQDW\FKPLDVWE\JRXZROQLáR-HOLXF]RQ\

FRNROZLHNZLHR*\ZLFLHODFKRVWDWQL U]HF] MDN E\]URELáE\áRE\]DELMDQLHNRWD:WHG\

VWUDFLáE\QDGQLPNRQWURO1LHEH]SLHF]HVWZRSROHJDáRQDW\P*H6WDXQWRQEGFZLDGRP

U]HF]\]áDSLHJRLSRGGDEDGDQLRP:QDMOHSV]\PSU]\SDGNXEG]LHWRVWUDW F]DVXPR*HQDZHW

QLHXGDPXVL XFLHFGRSyNLNRWQLH]GHFKQLHDNRW\*\M ODWDPL*RU]HMMHOL6WDXQWRQ]QDWHVW\

SV\FKRORJLF]QHSR]ZDODMFHRGUy*QLüVWZRU]HQLHNRQWURORZDQHRGZROQHJR

$MHOL6WDXQWRQXGRZRGQL"7RPP\+RIIPDQZLHG]LDáFRQLHMDVQRRVHUXPSUDZG\-HOL

EDGDF]]DVWRVXMHWRL]PXVLJRGRQDZL]DQLDNRQWDNWX EG]LH]JXELRQ\=PXVLJRGR

XMDZQLHQLDPLHMVFDSU]HE\ZDQLDZáDVQHJREH]EURQQHJRFLDáDOH*FHJRZJRVSRGDUVWZLH

*URVVyZLQDW\PNRQLHF

=UR]SDF]RQ\X]P\VáRZLáVRELH*HZ\VWDUF]\RGSRZLHGQLRGáXJRSU]HWU]\PDüNRWDE\

VNXWNLE\á\QLHRGZUDFDOQH:W\PF]DVLHMHJRFLDáR]JLQLH]EUDNXSR*\ZLHQLD=DQXU]HQLHZ

UR]WZRU]HNWyUH]DDSOLNRZDáVRELHSRSU]H]G]LDáDQLD*URVVDZ\VWDUF]\QDNLONDPLHVLF\DOHMX*

QLHQDURN'áXJRWUZDáHXZL]LHQLHZFLHOH*\ZLFLHODQLH]GROQHJRGRRGSRZLHGQLFKSRF]\QD

EG]LHGOD0y]JXIDWDOQH

3U]H]FDá QRFP\ODáUR]ZD*DáUy*QHPR*OLZRFL%UDáSRGXZDJ VNRNSU]H]]DPNQLWHRNQR

ZQDG]LHL*HZáDVQ\PFL*DUHPVWáXF]HV]\EDOHWRQLHZFKRG]LáRZUDFKXE ]W\FKVDP\FK

SRZRGyZFRVDPREyMVWZR1DZHWJG\E\PXVL SRZLRGáRSRWZLHUG]LáE\SRGHMU]HQLD

6WDXQWRQD

)\ZLáQDG]LHM*HWRE\á\W\ONRSRGHMU]HQLDDQLHSHZQRüL*HIL]\NZ\SXFLJRUDQR

3R]RVWDZDáDQDG]LHMDLSUyE\SU]HNRQDQLD6DWXQWRQD*HVFKZ\WDQ\NRWMHVWW\ONRNRWHPLQLF]\P

ZLFHM

6WDXQWRQSRV]HGáGRáy*NDRSLHUZV]HMZQRF\]DVQáRNRáRGUXJLHMWRWH* ZVWDáSy(QLHM

QL* ]GDU]DáRPXVL WR]D]Z\F]DMQDZHWZF]DVLHZDNDFML7URFK SRG]LHVLWHMUDQRREXG]LáVL ]

GUF]FHJRJRVQXZNWyU\PVWDUDáVL ]DSURMHNWRZDüXU]G]DQLHSRPLDURZHGODVDWHOLW\DOHQLH

SDPLWDáFRWH* RQRPLDáRPLHU]\ü/H*DáSU]H]FKZLO VWDUDMFVL SU]\SRPQLHüVRELH

ZF]HQLHMV] ID] VQXNWyUDZFL*PXXP\NDáDLQDJOHSU]\V]HGáPXQDP\ONRW=DSRPQLDáR

QLHLOH*DáUR]P\ODMFRNRFLH

6SUDZD]DGQLDQLHZ\JOGDáDWDN]áRZURJRMDNZQRF\&]\QLHSU]HVDG]DáZL*FREHFQRü

]DEáNDQHJRNRWD]G]LZQ\PLSU]\SDGNDPLPLHUFLNWyUH]GDU]\á\VL ZFLJXRVWDWQLFK

G]LHVLFLXGQL"

+PPPPR*HDOHQDGDOE\áRFRFRZ\PDJDáRZ\MDQLHQLD1LF]HJRG]LZQHJRQLHPDZW\P

*HNRWZFKRG]LGRGRPX]FLHNDZRFLDOER]JáRGXSU]H]RWZDUWHGU]ZLDOERRNQR1LHZLHOHW\FK

]ZLHU]WWDNF]\QL]DSHZQHQDMU]DG]LHMWHNWyUHPDM ZáDVQHGRP\DOHRGF]DVXGRF]DVXPR*H

VL WR]GDU]\ü1LHFRG]LHQQ\E\áVSRVyEZHMFLD

$OHLWRPR*QDZ\MDQLü NRWE\áEH]GRPQ\LJáRGQ\3UDZGRSRGREQLHZVSLáVL QDGU]HZRER

]REDF]\áSLFHJRSWDNDLFKFLDáJR]áDSDü3RWHPJG\E\áQDJDá]L]ZLHU]\QDPXXPNQáD

VNXVLáJRZLGRNRNQD.D*G\NRWQDZHWZáyF]JDZLH*HZGRPDFKE\ZD*\ZQRü

$OHSRWHPXNU\áVL ZKDOOXNRáRNRU\WDU]DZLRGFHJRGRNXFKQLWDNMDNE\LFKV]SLHJRZDá

SRGVáXFKLZDáLFKUR]PRZDSy(QLHMXNU\ZDáVL

:LFPR*HMHVWWRNRWNWyU\QLJG\QLHPLDáGRPXLERLVL OXG]LERNLHG\ FKáRSF\DOERMDNL

IDUPHUU]XFDOLZQLHJRNDPLHQLDPL

:VWDáL]DF]áVL XELHUDü3RVWDQRZLáQDMSLHUZ]QDOH(üNRWDEH]Z]JOGXQDWRLOHF]DVXPXWR

]DMPLH3RWHPSRP\OLFRGDOHM

3U]\SRPQLDáVRELH*HZV]XIODG]LHNRPRG\OH*\SDUDFL*NLFKVNyU]DQ\FKUNDZLF

:\MáM LZVDG]LáGRNLHV]HQL-HOLEG]LHPXVLDáRVDF]\üNRWDD]ZLHU] EG]LHZDOF]\ü

QDZHWRVZRMRQHF]DVHPWDNSRVWSXM ZREHFREF\FK UNDZLFHPRJ RND]DüVL SU]\GDWQH

6G]FSRUR]PLDUDFKRGFLVNyZáDSQDPFHQLHPDGRF]\QLHQLD]GX*\PRND]HP,]

SHZQRFL QLHMHVWWRG]LNLNRW7URS*ELNDMHVW]XSHáQLHLQQ\

:\FKRG]F]V\SLDOQL]DPNQá]DVRE GU]ZL3RORZDQLHWU]HEDSU]HSURZDG]LüPHWRG\F]QLH

1DMSLHUZSRNRMHQDSLWU]H3RGRNáDGQ\PSU]HV]XNDQLX ]DPNQLFLHGU]ZL1DSLHUZV]\RJLH

SRV]áDáD]LHQNDSy(QLHMSR]RVWDáHV\SLDOQLH

.RWDQLHE\áR

=REDF]\áJRJG\E\áZSRáRZLHVFKRGyZ6LHG]LDáVSRNRMQLHSU]HGGU]ZLDPLZHMFLRZ\PLWDN

MDNWRUREL SV\LNRW\JG\FKF E\üZ\SXV]F]RQHQDGZyU

1LHZ\JOGDáQLHEH]SLHF]QLH0Dá\V]DU\QDM]Z\F]DMQLHMV]\NRWHN1LHE\áZ\JáRG]RQ\DQL

SU]HVWUDV]RQ\6SRJOGDáQDQLHJRFDáNLHPSU]\MD(QLH0LDXF]DáLGUDSDáOHNNRRGU]ZLD

3RSURVWXNRWQRUPDOQ\NRWNWyU\SURVL*HE\JRZ\SXFLü

7URFK ]DQRUPDOQ\MDNQDNRWDNWyU\XNU\ZDáVL WDNGáXJRSRP\ODá6WDXQWRQ8VLDGáQD

VWRSQLXLSU]\SDWU\ZDáVL&LJOHF]DWXMHSU]\GU]ZLDFKFKFHQDGZyU

0LDX

6WDXQWRQSRNUFLáJáRZ

1LF]WHJRNRFLH:\SXV]F] FL Sy(QLHMQDMSLHUZFKFLDáE\P]WRE WURFK SRUR]PDZLDü&R

VG]LV]R]MHG]HQLXQLDGDQLD"0DP]DPLDUVRELHFR SU]\JRWRZDü

:VWDáLSRV]HGáGRNXFKQLQLHRJOGDMFVL ]DVLHELH

.RWSRG*\á]DQLPZSHZQHMRGOHJáRFL8VLDGá LSDWU]\á1DJOHSU]HELHJLNRáRQLHJRFLJOH

XWU]\PXMFG\VWDQVLSRGELHJáGRGU]ZLNXFKHQQ\FK=DF]áMHGUDSDüPLDXF]FLRJOGDMFVL QD

6WDXQWRQD=QDF]\áRWRZ\SXüPQLH-DQLHMNRWQLHPyJáWHJRZ\UD]Lü3RSURVWX]Z\F]DMQ\

NRW

6WDXQWRQSRNUFLáJáRZ ]XSRUHP

1LHNRFLHSy(QLHMQLHWHUD]&KF WRQDMSLHUZSU]HP\OHü

:\MáPOHNR]ORGyZNLQDODáGRPLVNLLSRVWDZLáQDSRGáRG]H.RWQLH]EOL*\áVL6LHG]LDáSU]\

GU]ZLDFKJG\6WDXQWRQSU]\JRWRZ\ZDáGODVLHELHQLDGDQLH VPD*\áMDMNDLJRWRZDáZRG QD

NDZ

*G\SU]HQLyVáSRVLáHNGRVWRáXLXVLDGáNRWSRGV]HGáGRPLVNL=DF]áFKáHSWDüáDSF]\ZLH

'REU\NRWHN U]HNá6WDXQWRQ]SHáQ\PLXVWDPL FRP\OLV]RGáX*V]\PSR]RVWDQLXXPQLH"

.RWQLHRGSRZLHG]LDáD6WDXQWRQSRP\ODá*HPyZLQD VHULR3U]\MHPQLHMHVWWU]\PDüNRWD

EG]LHGRNRJRRWZRU]\üXVWD-HOL]D E\áRWXFR QDG]Z\F]DMQHJRQDGDU]DáDVL V]DQVD

SU]HSURZDG]HQLDREVHUZDFML

5]HF]MDVQDQLHEG]LHZQLHVNRF]RQRüPLHV]NDáZ]DPNQLW\PGRPX8GXVLVLMDN

SU]\MG FLHSOHMV]HGQL0R*HNXSLRNLHQQLFH]URG]DMXW\FKNWyUHRFKUDQLDM QDZSyáRWZDUWH

RNQD":RNROLF\E\áRWDNQLHZLHOHPXFK*HZáDFLFLHOGRPXQLHWURV]F]\áVL RGRGDWNRZ

RVáRQ RNLHQ7DNPR*QDE\ND]DüVWRODU]RZL]DPRQWRZDüRNLHQQLFH7DNLHPDáHXOHSV]HQLH

E\áRE\IRUP Z\UD*HQLDZG]LF]QRFL]DSR]ZROHQLHQDNRU]\VWDQLH]GRPX$SR]DW\PMHGQDN

WURFK PXFKLFLHPZQRF\SR]DSDOHQLXZLDWáDE\áRZSRNRMDFK=HVWDZRNLHQQLFEG]LH

F]\P ZURG]DMXMHJRZNáDGXZXWU]\PDQLHGRPX&K\EDSRZLQLHQWR]URELüEH]Z]JOGXQD

NRWD

1LHFKFLDáRF]\ZLFLHNUDüFXG]HJR]ZLHU]FLDMHOLZáDFLFLHOFKFLDáE\MHRG]\VNDü

3RZLQLHQVL W\P]DMüS\WDMFZPLHFLH-HOL]QDMG]LHZáDFLFLHODWRSHZQLHFKWQLHRGVWSL

PXNRWD]DNLONDGRODUyZFK\ED*HWRV]F]HJyOQ\XOXELHQLHFG]LHFL:RNROLFDFKUROQLF]\FK

NRWyZMHVWPQyVWZRLV WDQLPWRZDUHP5R]PQD*DM VL WDNV]\ENR*HSRGD* ]DZV]HZ\SU]HG]D

SRS\W .LHG\EG]LH ZUDFDáQD0,7*HE\SRGMüZ\NáDG\UR]HMU]\VL ]DGRPHPGODNRWND7R

QLHSRZLQQRE\üWUXGQHJG\E\RILDURZDáMHV]F]HMDNPDá GRSáDW)\ZLHQLHMHGQHJRNRWD

ZLFHMGODIDUPHUDNWyU\MX* PDLFKNLONDQLHE\áRE\NáRSRWOLZHW\PEDUG]LHM*HQDZHW

QDMEDUG]LHM]DGRPRZLRQHXWU]\PXM VL VDPHSROXMFQDP\V]\SROQH

.RFLHPyZL SRZD*QLHMDNE\FLVL SRGREDáRSR]RVWDQLH]HPQ QDGáX*HM"$SU]\RND]MLMDN

PDV]QDLPL".RWQLHRGSRZLDGDáFLJOHFKáHSF]FPOHNR

:SRU]GNXQLHFKFHV]PLSRZLHG]LHü:WDNLPUD]LHRWU]\PDV]]XSHáQLHQRZH WRNWyU\PFL

GRWHMSRU\QD]\ZDáHP .RW-HVWMDNQDMEDUG]LHMQDPLHMVFXPDPQDG]LHM

.RWZ\SLáW\ONRSRáRZ POHNDDOHQLHE\áRZW\PQLF]HJRG]LZQHJR3UDZGRSRGREQLHE\áRJR]D

ZLHOHGOD]ZLHU]DNDWHMZLHONRFL=QRZXXVLDGáSU]\GU]ZLDFK

0LDX

5R]XPLHPFL .RFLH=HZQDWXU\1LFG]LZQHJR-HVWH WXMX* GáXJR$OHIDNW*HWDNEDUG]R

FKFHV]Z\Mü]D SRWU]HE GRZRG]L*HMHVWH Z\FKRZDQ\ZGRPX=DWURV]F]VL RWR

6NRF]\áMHG]HQLHL]V]HGáGRSLZQLF\.WRNWRWXPLHV]NDáPXVLDáSLáRZDüZLHOHGUHZQD1D

V]F]FLH]RVWDZLáVSRU\VWRVLNWURFLQ1DSHáQLá QLPLSá\WNLHSXGHáNRWHNWXURZHRGSRZLHGQLFK

UR]PLDUyZ]DEUDáMHGRNXFKQLLSRVWDZLáZNFLH

%G]LHV]PXVLDáVNRU]\VWDü]WHJR2EDZLDPVL*HQLHZ\MG]LHV]SU]H]NLONDGQL

.RWSRSDWU]\áQDSXGáRDOHQLHUXV]\áVL RGGU]ZL

0LDX

$PR*HMHVWH NRWHPSRGZyU]RZ\PLQLJG\QLH]DáDWZLDáH VL GRSXGáD]WURFLQDPL"1LH

V]NRG]LQDXF]\V]VLMDNFL SU]\FLQLH

=HEUDáQDF]\QLDGR]OHZXL]DF]á]P\ZDü

:LHV]FR.RFLH SRZLHG]LDáSU]H]UDPL SRF]HNDMP\NLONDDQLZLHOHVL Z\MDQLDMHOLVL

SROXELP\GDPFLZ\EyU%G]LHV]PyJáZFKRG]LüLZ\FKRG]LüZHGOH*\F]HQLDDOERQDZHWSyMü

VRELHQ]DZV]H2GSRZLDGDFLWR"

.RWQLHRGH]ZDáVL6LHG]LDáSU]\GU]ZLDFK

6WDXQWRQ]DMáVL VZRLPLVSUDZDPLLQLH]ZUDFDáSU]H]MDNL F]DVXZDJLQDNRWD

[[[

0y]JEH]UDGQ\XZL]LRQ\ZFLHOH*\ZLFLHODNWyUHJRQLHPyJáVL SR]E\üVLHG]LDáSU]\

GU]ZLDFK3DUFLHQDSFKHU]LRGE\WQLF E\áRMX* EDUG]RGX*HD6WDXQWRQZ\UD(QLHQLHPLDá

]DPLDUXJRZ\SXFLü1LHF]XáEyOXFLDáDZNWyU\PSU]HE\ZDáE\áJRW\ONRRELHNW\ZQLH

ZLDGRP1LHQDW\PMHGQDNSROHJDáSUREOHP6WDXQWRQ]DPLHU]DáWU]\PDüJRSU]H]NLONDGQLZ

]DPNQLFLX0XVLDáZW\PF]DVLHSR]ZROLü*\ZLFLHORZLZ\SUy*QLüVL,QDF]HMZ]EXG]LáE\

SRGHMU]HQLD7\ONRMDNSRZLQLHQWR]URELü"1DSRGáRJF]\GRSXGHáND"-HOL EG]LHXGDZDá

]Z\NáHJRNRWD ZáyF]\NLMDQLHQDZ\NáHJRGRZ\PRJyZGRPRZHMKLJLHQ\L]DF]QLH]DSDVNXG]Dü

SRGáRJWRF]\6WDXQWRQQLHSXFLJR]REU]\G]HQLDZF]HQLHMQL* JG\E\XGDZDáGRPRZHJR

NRWD"

2EVHUZRZDáFKáRGQR6WDXQWRQD1LHPLDáGRQLHJRQLHQDZLFL7HJRURG]DMXXF]XFLD*\ZLá

Z\áF]QLHGRZáDVQHJRJDWXQNX

3RP\ODáQDJOH*H6WDXQWRQNWyU\FR SRGHMU]HZDSRVWDUDVL VSUDZG]LüVNGNRWVL SU]\EáNDá

NWRE\áMHJRZáDFLFLHOHPLNLHG\]QLNQá]SRSU]HGQLHJRGRPX:\MG ZWHG\QDMDZLQQHVSUDZ\

QDSU]\NáDGF]\E\áWU]\PDQ\ZGRPX-DNDNROZLHNQLHVSyMQRüZ]QLHFLSRGHMU]HQLD0y]J

SRVWDQRZLá]EDGDüXP\Vá*\ZLFLHODLVNRRUG\QRZDüG]LDáDQLD]HZVSRPQLHQLDPL

%DGDQLH]DMáRVHNXQG3RGV]HGáGRSXGáD]WURFLQDPL

6WDXQWRQRGZUyFLáVL RG]OHZX

'REU\NRWHN

7DN0y]JSRZLQLHQ]URELüWRGDZQR SU]HMU]Hü]DZDUWRüXP\VáX*\ZLFLHODLG]LDáDüZHGáXJ

]QDOH]LRQ\FKWDPGDQ\FKSU]H]FDá\F]DVSU]HE\ZDQLDSRGREVHUZDFM*G\E\]URELáWRMX*

ZF]RUDMLXMDZQLáVZRM REHFQRü]DPLDVWVL FKRZDü

1RWDVSUDZDMX* ]DáDWZLRQD&RWHUD]*HE\RGHJUDüURO GRNRFD"3RáR*\üVL LSRVSDü

WURFK"7U]HED]QDOH(üZ\JRGQHPLHMVFH:EDZLDOQLVWDáDVRID:VNRF]\áQDQL L]ZLQáVL Z

NáEHN

6WDXQWRQVWDáZGU]ZLDFK

&]XMVL .RFLHMDNXVLHELH'ODF]HJR ZF]RUDMXNU\ZDáH VL"

0y]JSR]ZROLáNRWXZ\VSDüVLDOHVDPF]XZDá0\ODáRW\PMDNLPE\áGXUQLHPZSDGDMFZ

SDQLN LFKRZDMFVL GZXNURWQLH QDMSLHUZ JG\]DXZD*RQ\]RVWDáSU]H]W NRELHWSRWHPJG\

6DWXQWRQZUyFLáGRGRPXSRSyáQRF\

0LDáWHUD] GX*RF]DVXSU]HJOGDá]DZDUWRüNRFLHJRPy*G*NXUR]ZD*DáRVWDWQLH]GDU]HQLD

6WUDWDF]DVXMHVWVSUDZ NáRSRWOLZDOH]ZáRNDQLH]DSRZLDGDáDVL QDQDGPLHUQ1DMZ\UD(QLHM

6WDXQWRQQLH]DPLHU]DZ\SUyERZDüQDQLPWHVWyZSV\FKRORJLF]Q\FKDOHWU]\PDJRGOD

SU]HSURZDG]HQLDRJyOQ\FKREVHUZDFML7RQLHSRZLQQDE\üWUXGQDSUyEDWHUD]JG\0y]JZLH

MDNSRVWSRZDü

=DF]\QDáRURELüVL FLHSáRL6WDXQWRQREV]HGáSDUWHUXFK\ODMFRNQD URELáWRRVWUR*QLHWDN*HE\

UHGQLHMZLHONRFLNRWQLHPyJáSU]HGRVWDüVL SU]H]V]SDU

.RFLH RGH]ZDáVL SDWU]FQD]ZLHU] MDG QDWURFK GRPLDVWDWU]\PDMWXVWUD*.XSL MDNLH

NRFLH*DUFLHDOERZWUREF]\FR WDNLHJR6NRURWXMHVWH EG WZRLP*\ZLFLHOHP

0y]JPDáRQLHND]DáNRWXSRGVNRF]\üZSRU ]GDáVRELHVSUDZ*H6WDXQWRQX*\ZDVáRZD

*\ZLFLHOZLQQ\P]QDF]HQLX3RSDWU]\áVHQQLHQDQLHJR

*G\6WDXQWRQSRGV]HGáGRGU]ZL]HVNRF]\á]VRI\LSRELHJá]DQLP1LHFKFLDáZ\FKRG]Lü]UROL

)L]\NVFK\OLáVLVFKZ\FLáJRGHOLNDWQLH]DIDáGVNyU\QDNDUNXLRGVXQá JR]DP\NDMFSRWHP

VWDUDQQLHGU]ZL]GUXJLHMVWURQ\%\áWRSLHUZV]\IL]\F]Q\NRQWDNWPLHG]QLPL

[[[

:%DUWOHVYLOOH6WDXQWRQZVWSLáQDMSLHUZGRUHGDNFML&ODULRQD+ROOLVSRGQLyVáZ]URN

]QDGPDV]\Q\ZNWyU ZDOLá]DSDPLWDOH

&]HüFRQRZHJR"

1LFQRZHJR6áXFKDM(GFKFLDáHPFL ]DS\WDüF]\]QDV]NRJRNWRV]XNDáE\]DJXELRQHJR

NRWD"+ROOLVUR]HPLDáVL

.RWD"7XWDMGDM JURV]]DWX]LQNRWyZ-HOLNWyU\ VRELHSyMG]LHQRWRWUXGQR$FR]QDOD]áH

MDNLHJR"

7DNRF]\ZLFLHPyJáE\PJR]DWU]\PDüDOHQLHFKFLDáE\PWHJRURELüMHOLZáDFLFLHORZLQDQLP

]DOH*\0R*HMHVWSRZLHG]P\XOXELHFHPG]LHFL

2WRFKRG]L1RGREUDPRJ ]DPLHFLüRJáRV]HQLHZG]LDOHU]HF]\]DJLQLRQ\FK8ND*HVL Z

SLWHNMHOLSU]\QLHVLHV]WHNVWGRGZXQDVWHM

6WDXQWRQSRP\ODáFKZLO'DUXMHVRELHSRZWyUQHRGZLHG]LQ\X+ROOLVDGDMFWHNVWMX* WHUD]

:SRU]GNXMRJáRV]HQLHEG]LHEU]PLDáR=QDOH]LRQRPDáHJRV]DUHJRNRWND'RGDMQXPHU

VNU]\QNLSRF]WRZHM=DW\G]LH VSUDZG] F]\MHVWRGSRZLHG(

+ROOLV]DQRWRZDáSRSLHV]QLHWHNVW

:SRU]GNXDOHF]HNDMZLHPF]\MWRPR*HE\üNRW%\áHPZ]HV]á\PW\JRGQLXX.UDPHUyZ

.UFLáVL WDPZUyGLQQ\FKMDNL V]DU\NRFLDN7RQLHGDOHNRFLHELHZLFPR*HWRRQ

*G]LHWRMHVW"

:VVLHG]WZLH*URVVyZ:LHV]JG]LHE\áH WDPUD]HP]V]HU\IHPSRVDPREyMVWZLH

.UDPHURZLHV QDZVFKyGRGQLFKD/RXUVDWRZLHQD]DFKyG

']LNXM(G:SDGQ WDPSRGURG]HGRGRPXLVSUDZG]'DMWRRJáRV]HQLHPLPRZV]\VWNR

FK\ED*HFLSRZLHP*HE\ QLHGDZDá1RWRQDUD]LH

:WUDNFLH]DNXSyZ6WDXQWRQ]DRSDWU]\áVL ZGZLHSXV]NLMHG]HQLDGODNRWyZ.D*GDSRZLQQD

VWDUF]\üQDGZDGQL3RWHPSR]ZROLNRWXZ\Mü*HE\VL SU]HNRQDüF]\]HFKFH]RVWDü]ZáDVQHM

ZROL

=DSWHNL]DG]ZRQLáGRSDQQ\7DOOH\E\M ]DS\WDüF]\]G*\]SUDF QDF]ZDUWHNLF]\QLH

GRZLHG]LDáDVL F]HJR QRZHJR7DN]G*\QDSHZQRQLHQLF]HJRVL QLHGRZLHG]LDá1LHPLDáD

F]DVXUR]HMU]HüVL SRPLHFLHERSUDFRZDáD3RQDGWRFKFLDáDVL GRZLHG]LHüF]\]QDOD]áNRWD

2SRZLHG]LDáMHMRZV]\VWNLPLVZRLFKGHF\]MDFK]ZL]DQ\FK]W VSUDZ

3RGURG]HGRGRPX]DWU]\PDáVL QDIDUPLHVVLDGXMFHMRGZVFKRGX]*URVVDPL1DZHUDQG]LH

VLHG]LDá\GZDPDáHNRW\%\üPR*H]WHJRVDPHJRPLRWXFRMHJRNRW

2WZRU]\áDPXSXOFKQDPLáDQLHZLDVWD

-HVWHP5DOSK6WDXQWRQPLHV]NDPZRVWDWQLPGRPXSU]\WHMGURG]H&KFLDáHP

$WDNVá\V]DáDPRSDQX,ZLG]LDáDPMDNSDQSU]HMH*G*Dá:HMG]LHSDQ"

&KWQLHDOHW\ONRQDFKZLO7RQLFZD*QHJRSDQL.UDPHU6á\V]DáHP*HPDFLHV]DUHJRNRWD

=QDOD]áHPWDNLHJRSRGREQHJRGRW\FKGZyFKQDZHUDQG]LH0\ODáHP*H

$U]HF]\ZLFLHQLHZLG]LDáDPJR]GZDGQL=DVWDQDZLDáDPVLFRWH* PXVL PRJáRVWDü

1LFWDNLHJRSR]DW\P*HSU]\EáNDáVL GRPQLH&KWQLHE\PJR]DWU]\PDá1LHVSU]HGDáDE\

JRSDQL"5R]HPLDáDVL

6SU]HGDü"$OH*QLH0R*HJRSDQVRELH]DWU]\PDüMHOLPDSDQRFKRW0DP\MHV]F]HWU]\

LQQH1DV]DVWDUDNRWNDPLDáDV]HFLRURZRVWDWQLPPLRFLH8GDáRVL UR]GDüW\ONRWU]\:NUyWFH

]QyZVL EG]LHNRFLáD2EDZLDPVL*HEG]LHP\VL PXVLHOLMHMSR]E\üDOER]DZLHüGR

ZHWHU\QDU]D*HE\M Z\VWHU\OL]RZDá

6HUGHF]QLHG]LNXMFKWQLHJR]DWU]\PDP2ELHFXM*HJG\EG Z\MH*G*Dá]DELRU JR]H

VREDOER]QDMG GODQLHJRRSLHNXQD:V]\VWNR]DOH*\RGWHJRF]\WHUD]]HFKFH]HPQ

SR]RVWDü

0\ODáDP*H

=DPNQáHPJRQDUD]LHZGRPX=REDF]F]\SU]\]Z\F]DLVL QDW\OH*HE\SR]RVWDü1LH

PRJ JRMHGQDNWU]\PDüSRGNOXF]HPZQLHVNRF]RQRü=REDF]\P\F]\]RVWDQLH0R*HZUyFL

GRSDQL.RW\WREDUG]RQLH]DOH*Q\OXGHN

2FKPyM%R*HFK\EDPDSDQUDFM0DPMHGQDN QDG]LHM*HSR]RVWDQLH]SDQHP3U]\RND]ML

QD]\ZDVL -HUU\

-X* QLH'DáHPPXQRZHLPL .RW

3DQL.UDPHUUR]HPLDáDVL

[[[

.RWPXVLDáXVá\V]HüSU]\E\FLH6WDXQWRQDERF]HNDáSRGGU]ZLDPLLSUyERZDáSU]HFLVQü

VL QD]HZQWU]

1LF]WHJR.RFLH

6WDXQWRQZ]LáJRQDUFHL]DWU]DVQáGU]ZLQRJ

0yZLáHPFLMX**HSU]H]SDU GQLMHVWH ZDUHV]FLHGRPRZ\P3RWHPVDP]DGHF\GXMHV]F]\

ZROLV]E\ü.RWHPXPQLHF]\-HUU\PX.UDPHUyZ-DNZLG]LV]ZLHPMX* NLPMHVWH

3RáR*\áJRQDVRILHSRSDWU]\áFKZLO LGRGDáSRFLFKX

DPR*HQLHZLHP"

3RGV]HGáGRRNQD*HE\MHV]HU]HMRWZRU]\üLSU]\SRPQLDáVRELH*HQLHSRZLQLHQWHJRURELü

=DUD]HPSU]\V]áRPXQDP\O*HEGFZPLHFLH]DSRPQLDá]DPyZLüRNLHQQLFHEG]LHWDP

]QRZXMXWUR-HGHQG]LH QLHURELUy*QLF\

52='=,$à;9,

-HGHQG]LH U]HF]\ZLFLHQLHURELáUy*QLF\1DVWSQHJRGQLDZF]ZDUWHN]QRZXE\áZ

PLHFLH3RV]HGáGR+DQND3XUGLHJR MHG\QHJRZPLHFLHVWRODU]DEXGRZODQHJR]SUDZG]LZHJR

]GDU]HQLD'RZLHG]LDáVL*H+DQNPDMX* ]DPyZLHQLDQDQDMEOL*V]\W\G]LH2ELHFDá*HMDN

W\ONRVL ]QLFKZ\ZL*HSU]\MG]LH]GMüPLDU L]URELüNRV]WRU\V6WDXQWRQPyJá]QDOH(üNRJR

LQQHJR*HE\Z\NRQDáURERW ZF]HQLHMDOHZRODá+DQNDNWyUHJR]QDá]UR]JU\ZHNSRNHURZ\FK

ZSRNRLNX]DWDZHUQ3RVWDQRZLá]DF]HNDü=UHV]WQLHPLDá]DPLDUXWU]\PDüNRWDGáX*HMQL*

NLONDGQLDSRWHPQLHEG]LHSRZRGXGRVSHFMDOQHJRSRSLHFKX3RJRGDWH* E\áDXPLDUNRZDQDL

GODSUDZLGáRZHMZHQW\ODFMLZ\VWDUF]\áRXFK\OLüRNQDRNLONDFDOL

=DWU]\PDáIXUJRQHWN SU]HGGRPNLHPSDQQ\7DOOH\0XVLDáDJR]DXZD*\üERRWZRU]\áDGU]ZL

]DQLPGRQLFKGRWDUá

3URV] ZHMüGRNWRU]H:V]\VWNRMX* SU]\JRWRZDQH3URV] VLDGDü3U]\QLRV UNRSLVL

QRWDWQLN

']LNXMSDQQR7DOOH\DOHFK\EDQLHSRG\NWXM G]LVLDMW\FKOLVWyZ3RVWDQRZLáHPMHV]F]HUD]

SU]HP\OHüVSUDZ]DQLPMHZ\O

=DF]HNDPMHV]F]HPR*H]GDU]\VL FR QRZHJR"

-DNSDQVRELH*\F]\

3RGDáDPXGX*EU]RZ NRSHUW

&]\FKFHSDQWRWHUD]SU]HF]\WDü"

=UREL WRZGRPX7HUD]ZRODáE\PSRUR]PDZLDü]SDQLMHOL PDSDQLF]DV

0LDáDF]DV2SRZLHG]LDáMHMRNRFLH

=SRF]WNXEDáHPVL JR UR]HPLDáVL VSUDZLáDWRSDQLVZRM RSRZLHFL RRSWDQLX7HUD]

MHVW]XSHáQLHLQDF]HM0DPQDG]LHM*H]RVWDQLH]HPQ5DWXMHPQLHSU]HGVDPRWQRFL0\O

*HWR]XSHáQLHQRUPDOQ\NRWSDQQR7DOOH\

$%XFNE\á]XSHáQLHQRUPDOQ\PSVHP]DQLPQLHU]XFLáVL SRGSDVNLVDPRFKyG3RPLPRWHJR

FRSDQSRZLHG]LDáGRNWRU]HMHVWHPQLHFRQLHVSRNRMQDRSDQD0R*HWRJáXSVWZRDOHERM VL

1LFPLVL QLHVWDQLH&K\EDRERMHQLHFR]ERF]\OLP\QDPDQRZFH

%\üPR*H'RNWRU]HF]\RELHFDPLSDQZ\VáDüWHOLVW\GRSU]\MDFLyá"

6WDXQWRQZHVWFKQá

1RGREU]H:\O MH3RWU]HEXMW\ONRNLONXGQL*HE\SU]HP\OHüVSUDZ

ZLHWQLH'RNRFDW\JRGQLDSRSRáXGQLDPLVLHG] ZGRPX0R*HSDQ]DZV]HSU]\MüL

SRG\NWRZDüMH

7HJRZLHF]RUDSR]P\ZDQLXSU]HV]HGáGREDZLDOQLLXVLDGáQDVRILH.RWMX* WDPE\á6WDXQWRQ

Z\FLJQáUN LSRJáDVNDáMHJRJáDGNLHIXWHUNR2GSRZLHG]L E\áRPUXF]HQLH

1RLFR.RFLH"3ROXELáH WRPLHMVFH"$PQLHSROXELáH"3RP\OP\WHUD]MHVWF]ZDUWNRZ\

ZLHF]yU8VWDOP\GDW LJRG]LQ WZRMHMGHF\]ML2GSRZLDGDFLSRQLHG]LDáHN"'DPFLMHüSR

SRáXGQLX:\SXV]F] FL MHOLQDGDOEG]LHV]WHJRFKFLDá QDVWSQHJRGQLDUDQR%G]LHV]PLDá

F]DVQD]DVWDQRZLHQLH]DQLP]QyZSRF]XMHV]JáyG3RMDG GRPLDVWDDOHQLH]DEDZL WDPGáXJR

:UyF NRáRSRáXGQLD%G PyJáFL QDNDUPLüNLHG\ZUyFLV]-DVQH"

2GSRZLHG]L E\áRPUXF]HQLH

.UDPHURZLHSR]ZROLOLPLFL ]DWU]\PDü3U]\MP FLMHOLZUyFLV]'DG] FLMHüLSU]HEDF]

FL:LHPNLPMHVWH1DLPL PDV]-HUU\=DFKRZDáE\ WRLPLJG\E\WXE\áLQQ\NRW

1D]ZDáE\PJR7RPHP7RPL-HUU\3RGREDVL"1LHZD*QH.RJRZROLV].UDPHUyZF]\PQLH"

:VWDáLSU]HQLyVáVL QDIRWHOVWRMF\QDSU]HFLZVRI\3DWU]\áSU]H]SRNyMQDNRWD

.RFLHGODF]HJRVL XNU\ZDáH"'ODF]HJRZV]HGáH SU]H]RNQRQDSLWU]H"1LHZLHV]*HNRW\

WHJRQLHUREL"'RFKROHU\GODF]HJRQLH]DFKRZ\ZDáH VL RGSRF]WNXWDNMDNWHUD]

.RWSU]HFLJQáVL RFL*DOHL]QRZX]ZLQáVL ZNáEHN2F]\PLDá]DPNQLWH

.RFLH2VWURSRZLHG]LDá6WDXQWRQ=ZLHU] RWZRU]\áRRF]\LSRSDWU]\áRQDQLHJR

1LH]DV\SLDMSU]\PQLH7REDUG]RQLHXSU]HMPHSU]HFLH* PyZL GRFLHELH0LHV]NDáH SR

VVLHG]NX]*URVVDPL=QDáH LFKNRWD"7HJRNWyU\]DELáVL ZQRFVDPREyMVWZD*URVVD"1LH

PyZPL*HQLH]URELáWHJRFHORZR6NRF]\áSURVWRZSDV]F] ]áHJRSVD-HOLWRQLHE\áR

VDPREyMVWZRWRMDNWRQD]ZDü"

.RWPLDá]DPNQLWHRF]\DOH6WDXQWRQF]Xá*HQLHSL

6RZD]DELáDVL WHMVDPHMQRF\:LHV]FR RW\P"$SU]HGWHPSU]\ VDPREyMVWZLH7RPPLHJR

+RIIPDQDRGHEUDáDVRELH*\FLHP\V]SROQD1RLSLHV&]\ZLHV]*HWRMDSU]HMHFKDáHPWHJR

F]ZRURQRJD",*HFHORZRXNU\ZDáVL QDSRERF]XD* PyMVDPRFKyG]EOL*\áVL QDRGSRZLHGQL

RGOHJáRü ]DOHGZLHNLONDMDUGyZ LZWHG\ZELHJáSURVWRSRGNRáD"-HVWHPJRWyZSU]\VLG]*H

WRQLHE\áSU]\SDGHNV]F]HJyOQLHRGNGGRZLHG]LDáHPVL*HSLHVEDáVL VDPRFKRGyZ'ZyFK

OXG]LF]WHU\]ZLHU]WD W\ONRWHRNWyU\FKZLHP\*G\E\MHV]F]HMDNL F]áRZLHNSRSHáQLá

VDPREyMVWZRGRZLHG]LHOLE\P\ VL RW\PDOHRLQQ\FK]ZLHU]WDFKV]F]HJyOQLHOHQ\FKLLFK

]JRQDFKQLF]HJRQLHZLHP\=DGDá\VRELHPLHUü]DUD]SRW\P:áDQLH]DUD]SRF]\P"3R

W\PMDNSRVáX*\á\NRPXOXEF]HPX

1DGZRU]HJUDá\ZLHUV]F]HW\VLFHZLHUV]F]\6WDXQWRQSRP\ODá*HF]VWRWOLZRFL

G(ZLNyZZ\GDZDQ\FKSU]H]WHRZDG\PR*QDPLHU]\üWHPSHUDWXUZLHUV]F]WHUPRPHWUHP

&]\WRQLHG]LZQH"3U]\URGDPDZLHOHWDMHPQLF/HPLQJL ]LFKVDPREyMF]\PLZGUyZNDPLGR

PRU]D=ELRURZHV]DOHVWZR"$PR*HZLHG] FRF]HJRP\QLHZLHP\"

6áXFKDáZLHUV]F]\LZSDWU\ZDáVL ZFLHPQRüRWXODMF GRP3RWHP]ZUyFLáVL GRNRWD

.RFLHGODF]HJRWDPWH]ZLHU]WD]DELá\VL"0R*HW\WH* FKFHV]WR]URELü"0R*H*\MHV]W\ONR

GODWHJR*HQLHPDV]MDNSRSHáQLüVDPREyMVWZD"3RF]HNDMFKZLO]DUD]WHPX]DUDG]LP\

3RV]HGáGRPDáHJRSRNRLNXQDSDUWHU]HNWyU\VáX*\á]DVNáDG

6WDXQWRQWU]\PDáWXZGNLEXW\JXPRZHEUR LDPXQLFM&KRFLD* ODWHPZ:LVFRQL[QLHPD

VH]RQXáRZLHFNLHJRQD]ZLHU]\Q ZDUW SRORZDQLDSU]\ZLy]á]HVRE SLVWROHWLNDUDELQ*HE\

ZSUDZLDüVL ZVWU]HODQLXGRFHOX0LDáWH* IX]M QRZHJRW\SXNWyU FKFLDáZ\SUyERZDü

:]LáSLVWROHW6:6SHFLDONDOLEHULWHNWXURZ WDUF] VWU]HOHFN3RVWDZLáFHOQDSRGáRG]HZ

NRU\WDU]XLSRGV]HGáGRIRWHOD2GEH]SLHF]\áEUR.RWSRGQLyVáJáRZ Vá\V]FQDJá\WU]DVN

6SUyEXMHP\.RFLH-HOLFKFHV]VWGZ\Mü*HE\VL ]DELü]DRV]F]G] FLNáRSRWX-HOLPQLH

UR]XPLHV]LFKFHV]*HE\PFL ]DVWU]HOLáSRGHMG( WDPLXVLG( SU]HGWDUF]7RZ\VWDUF]\

3U]H]PRPHQWNRWPUXJDáVHQQLHDSRWHPSRáR*\áJáRZ L]DVQáQDSRZUyWDOERXGDZDá*HSL

6WDXQWRQRGHWFKQá1LHVSRG]LHZDáVL LQQHMUHDNFML-HOLWRE\áUDF]HMMHOLWRQLHE\áNRW

QDUD]LáE\VL QD]GHNRQVSLURZDQLH=UHV]WLWDNE\JRQLH]DVWU]HOLá7\PEDUG]LHM*H]DSRPQLDá

QDáDGRZDüEUR

2GQLyVáSLVWROHWLWDUF] QDPLHMVFHLSRV]HGáGRNXFKQL3RVWDQRZLáQDSLüVL MHV]F]HSLZD]MHü

FR LSRáR*\üVL VSDü

2GJáRVRWZLHUDQ\FKGU]ZLORGyZNL]ZDELáNRWD5R]SR]QDáG(ZLNR]QDQ\PX]NXFKQL

.UDPHUyZ.RWQLHSURVLá6LHG]LDáZ\F]HNXMFR0R*HGRVWDQLHMDNLH UHV]WNL

6WDXQWRQZ\MáNLONDSODVWHUNyZZWURELDQHMMHGHQU]XFLáNRWXDUHV]W ]X*\áGRNDQDSNL

2WZRU]\áSXV]N SLZDLSRGV]HGáGRVWRáX.RWVNRF]\áMHüLZUyFLáGREDZLDOQL6WDXQWRQ

SU]HNRQDáJR*HZLFHMQLHGRVWDQLH=UHV]W PUXF]HNQLHE\áJáRGQ\0LDáW\ONRRFKRW QDFR

LQQHJRQL* ]Z\NOH

6WDXQWRQZ]LáODWDUN ]DQLPZ\áF]\áZLDWáR2ZLHWODáVRELHGURJ GRV\SLDOQLWDNMDN

SLHUZV]HMQRF\JG\NRWE\áZGRPX3RZRG\E\á\MHGQDNLQQH1LHFKFLDáSRFLHPNXQDGHSQü

]ZLHU]DND.RWPyJáQLHZLHG]LHü*HOXG]LHZQRF\QLHZLG]

1DVWSQHJRGQLDZSLWHNQLHZ\GDU]\áRVL QLFJRGQHJRXZDJL6WDXQWRQMDN]Z\NOHSRMHFKDá

GRPLDVWD1LHE\áRGODQLHJRSRF]W\=DNXSyZWHJRGQLDQLHURELá:SDGáGRUHGDNFML*HE\

SU]HSURVLü]DZ\FRIDQLHRJáRV]HQLDLSRUR]PDZLDü](GHP+ROOLVHP&KFLDáZLHG]LHüF]\QLH

]DV]áRRGZF]RUDMFR ZD*QHJR'RZLHG]LDáVL*H*DUQHURZLH]QDOH(OLNXSFDQDVZRMH

JRVSRGDUVWZRLSODQRZDOLSU]HSURZDG]NSUDZGRSRGREQLHGR.DOLIRUQL*XV+RIIPDQRMFLHF

7RPPLHJRGDáRJáRV]HQLHGRJD]HW\*HVSU]HGDMHIDUP

6G] U]HNá+ROOLV *HWRR]QDF]DL* &KDUORWWDMHVWZFL*\0\O RSU]HSURZDG]FH

*DUQHUyZ

/HSLHMQLHUyEWDNLFKSU]\SXV]F]H ZJD]HFLH+ROOLVSRSDWU]\áQD6WDXQWRQD]WDN SRJDUG*H

WHQ]DF]áJRSU]HSUDV]Dü

$OHGODF]HJR*XV+RIIPDQWDN*HVL SU]HSURZDG]D"=DVWDQDZLDáVL JáRQRUHGDNWRU SR

PLHUFL7RPPLHJRVNDQGDO QLHZLHONL]UHV]W QLHSRZLQLHQGRWNQü*XVD

%DáZDQ]FLHELH(G+RIIPDQSU]\NOHLáVL WHUD]GR*DUQHUyZ

1LHPD*RQ\DQLG]LHFND DOHZGURG]HMHVWZQXF]HNDOERZQXF]ND=SUDZHJRáR*DF]\QLHL

WDNEG]LHZDULRZDáQDSXQNFLHWHJREHUEHFLD

5]HF]\ZLFLHGRGLDEáD)HWH* RW\PQLHSRP\ODáHP3HZQLHQDPyZLá*DUQHUyZQDZVSyOQH

NXSQRRGSRZLHGQLRGX*HJRJRVSRGDUVWZD&KDUORWWDEG]LHEDUG]RPáRG ZGRZ RQD]ZLVNX

+RIIPDQD*XVEG]LHMHMWHFLHP']LHFNRWH* EG]LHQRVLáRQD]ZLVNR*XVDLVWDU\EG]LHPLDá

GODNRJR*\ü

6WDXQWRQPLDáQLHZLHOHVSUDZGR]DáDWZLHQLDZPLHFLHWRWH* ZUyFLáFDáNLHPZF]HQLHL

SRVWDQRZLáVSG]LüUHV]W SRSRáXGQLDáRZLFU\E\%G]LHWRSLHUZV]DU\EDFNDZ\SUDZDRGNG

SU]HMHFKDáSVDL]DF]áVL ]DMPRZDüRNROLF]QRFLDPLPLHUFL7RPPLHJR

0LáRPXE\áR]DXZD*\ü*HNRW]GHF\GRZDáVL SR]RVWDüDSU]\QDMPQLHM FKRü6WDXQWRQ]D

ND*G\PUD]HPSRGHMPRZDáURGNLRVWUR*QRFL QLHXVLáRZDáZ\GRVWDüVL QD]HZQWU]=DF]\QDá

VL DNOLPDW\]RZDü

$PR*HWDNE\áRER]ZLHU] UR]XPLDáRZV]\VWNRFRVL GRQLHJRPyZLáRLZLHG]LDáR*HPD

RELHFDQ ZROQRüQDSRQLHG]LDáHN"2GVXQáW P\ORGVLHELHLVNRQFHQWURZDáVL QD

SU]\MHPQRFLDFKZGUyZNLQDGVWUXPLH L]DU]XFHQLDZGNLQDSVWUJL

-DNQDW SRU GQLDSRáyZE\áFDáNLHPGREU\:FLJXJRG]LQ\PLDáZVLDWFHSLüSVWUJyZ

UHGQLHMZLHONRFL6DW\VIDNFM GDZDáDPX]UHV]WVDPDF]\QQRüáRZLHQLD=áRZLáZLFHMQL*

PyJá]MHüZFLJXGZyFKGQLQDZHW]SRPRF NRWDZLH*HSVWUJLV ]QDF]QLHVPDF]QLHMV]H

QL* SU]HFKRZ\ZDQHQDZHWNUyWNRZORGyZFH

3RSRZURFLHRSUDZLáLXVPD*\áWU]\U\E\=MDGáGZLH=WU]HFL NRWUR]SUDZLáVL WDNFKFLZLH*H

D* UR]EDZLá6WDXQWRQD

.RFLHMHOLFKFHV]PR*HV]X]QDüWR]DáDSyZN-HOL]RVWDQLHV]]HPQ RELHFXM FLSVWUJLFR

WU]\GQL

:SRQLHG]LDáHNSU]\QLDGDQLXP\ODáRGHF\]MLZ\SXV]F]HQLDNRWD&LHNDZHF]\SR

NLONXJRG]LQDFKSU]HE\ZDQLDQDZROQRFLZUyFLRXVWDORQHMSRU]HNDUPLHQLD:ND*G\PUD]LH

QLHEG]LHJRGáX*HMSU]HWU]\P\ZDá3RVWDQRZLáXGRVNRQDOLüSODQ0LDáZLHWQ ORUQHWN3yMG]LH

]QL QDSLWURMDNW\ONRZ\SXFLNRWD%G]LHPyJáOHG]LüJRQDRGOHJáRü-HOLSRELHJQLHGR

IDUP\.UDPHUyZSUDZGRSRGREQLHRGHMG]LHQD]DZV]HMHOLZMDNLPNROZLHNLQQ\PNLHUXQNX

PR*HZUyFLü*G\E\ZáyF]\áVL SRSRGZyUNXLZRNyáGRPXWRQLHFK\EQ\]QDN*HVL

]DGRPRZLá

1DGZRU]H]DF]áDVL P*DZND=DVWDQDZLDáVLF]\VSDGQLHGHV]F]-HOLWDNWRNRWPR*HZ

RJyOHQLH]HFKFLHüZ\Mü.RW\EU]\G] VL ZRG\$OHP*DZNDSRWUZDáDW\ONRNZDGUDQV=LHPLD

E\áDOHNNRZLOJRWQD

'RNáDGQLHRG]LHVLWHMSRV]HGáGREDZLDOQLPLQáNRWDOH*FHJRQDVRILHLRWZRU]\áGU]ZL

ZHMFLRZH

1R.RFLHFKFHV]QDGZyU"

.RW]UR]XPLDáJHVW\MHOLQLHVáRZD]HVNRF]\áSU]HFLJQáVL LSRZROLZ\PDV]HURZDáQD

]HZQWU]

6WDXQWRQV]\ENRFKZ\FLáORUQHWN LSRV]HGáQDJyU:\MU]DáSU]H]RNQRIURQWRZHMV\SLDOQL.RW

E\áZSRáRZLHSRGZyUND6]HGáZNLHUXQNXNRFDGURJL1LHVSLHV]\áVLDOHLQLHPDUQRZDá

F]DVX3RVXZDáVL ZWHPSLHNRWDNWyU\ZLHGRNGLG]LHDOHPDMHV]F]HVSRU\NDZDáHNGURJL

&K\EDZUDFDGR.UDPHUyZSRP\ODá6WDXQWRQ-HOLRWRPXFKRG]LáRWRGREU]H*HWDNVL VWDáR

1LHWDNáDWZR]QDOD]áE\GODQLHJRSU]HGZ\MD]GHPGRP=SHZQRFL QLH]GRE\áE\VL QD

SRU]XFHQLH]ZLHU]FLD0XVLDáE\MH]DEUDü]VRE GR%RVWRQX%\áRE\WRZWHG\SU]HNOWH

XWUDSLHQLH

3U]\NRFXV]RV\NRW]DWU]\PDáVL2GZUyFLáJáRZ LSU]\MU]DáVL GRPRZLNWyU\ZáDQLH

RSXFLá6WDXQWRQQDW\FKPLDVWFRIQáVL VSRGRNQDDOHQDGDOWU]\PDáNRWDZSROXZLG]HQLD&]\

WRVSRMU]HQLHZW\áR]QDF]DáRQLH]GHF\GRZDQLH"$PR*HFKFLDáVSUDZG]LüF]\MHVW

REVHUZRZDQ\"0DáRSUDZGRSRGREQH*HE\]DXZD*\á6WDXQWRQD

.RWQLHUXV]DáVL SyáPLQXW\=DVWDQDZLDáVLDOERFKFLDáVL XSHZQLüF]\NWR JRQLHOHG]L

3RWHPUXV]\áW\PUD]HPWURFK V]\EFLHM1LHZGyáGURJL GR.UDPHUyZDOHQDGUXJ VWURQ

GRODVX=QLNQá]SRODZLG]HQLD

6WDXQWRQRGáR*\áORUQHWN LSRGUDSDáVL ZJáRZ:áDFLZLHE\áRWRFDáNLHP]Z\F]DMQHDOH

3U]\SRPQLDáVRELHP*DZNNWyUDSDGDáDSyáJRG]LQ\WHPX']LNLQLHMEG]LHZLGDüRGFLVNLáDS

0R*QDE\SyMü]DWURSHPMDNGáXJRVL GDLVSUDZG]LüGRNGNRWVL XGDá3R]DZV]\VWNLPQLH

PDG]LVLDMQLF]HJRZD*QHJRGR]URELHQLDDVSDFHUSU]\MHPQLHZ\SHáQLPXZROQ\F]DV

:\V]HGáEH]]ZáRNL=DWU]\PDáVL W\ONR*HE\ZáR*\üNDSHOXV]LSU]HZLHVLüSU]H]UDPL SáDV]F]

QLHSU]HPDNDOQ\QDZ\SDGHNJG\E\]QyZ]DF]áRSDGDü.RW]RVWDZLáF]\WHOQ\WURSQD

SRGZyUNX6WDXQWRQGRNáDGQLHJRREHMU]Dá*HE\]DSDPLWDüMHJRNV]WDáWLUR]PLDU\1LHFKFLDá

SU]H]SRP\áN WURSLüLQQHM]ZLHU]\Q\

:OHVLHSRV]áRFL*HM6LDG\QLHRGFLVQá\VL ZWUDZLHSRGGU]HZDPLJG]LHE\áRVXFKRWH* LFK

QLHE\áRZLGDü'HV]F]HQLHSU]HELáVL SU]H]OLFLH

3RWHPE\áRáDWZLHM JG\]UR]XPLDá*HNRWSU]HPLHV]F]DáVL SROLQLLSURVWHM

6WDXQWRQ]DF]áLüV]\EFLHM7HUHQ\JG]LHODG\E\á\QLHF]\WHOQHSU]HPLHU]DáQLHV]XNDMFWURSX

=DV]HGáMX* SyáWRUHMPLOLZJáEODVXJG\WURSVL VNRF]\áQDEU]HJXPDáHJRZVNLHJR

VWUXP\F]ND&]\NRWJRSU]HVNRF]\á"6WDUDáVL RGV]XNDüODGSRGUXJLHMVWURQLH1LHE\áRJRWDP

*UXQWSRREXVWURQDFKZRG\E\áJRá\LZLOJRWQ\ODG\]MHGQHMVWURQ\E\á\GRVNRQDOHZLGRF]QH

.RWZLGRF]QLHQLHSU]HVNRF]\áVWUXP\F]NDERLQDF]HMGDOV]\FLJWURSXE\áE\UyZQLHZ\UD(Q\

6WDXQWRQQLHPLDáMHV]F]HZ\FLJDü]WHJRZQLRVNyZ3RV]HGáZGyáVWUXP\F]ND3UGE\áVáDE\

'ZDG]LHFLDNURNyZGDOHM]REDF]\áWRF]HJRVL REDZLDáRGNGGRWDUáGRVWUXP\ND

:ZRG]LHOH*DáXWRSLRQ\V]DU\NRWHN

6DPREyMVWZRE\áREDUG]LHMRF]\ZLVWHQL* ZSU]\SDGNXSVDNWyU\GRVWDáVL SRGNRáDVRZ\

NWyUDZOHFLDáDGRGRPXSU]H]V]\EP\V]\NWyUD]DDWDNRZDáD7RPPLHJR+RIIPDQDLWDPWHJR

NRWDNWyU\U]XFLáVL QD]áHJRSVD

7RPLHV]NDáR]QLPNLONDGQLRGU]XFLáRMHJRSURSR]\FM ]SLVWROHWHPQLHSUyERZDáR]DJáRG]Lü

VL OXEVSRZRGRZDüPLHUFLZLQQ\VSRVyE

&]HNDáRD* EG]LHPRJáRGRNRQDüWHJRF]\QXQLHREVHUZRZDQHJáERNRZOHVLH*G\E\QLH

]DFKRZDáFLHQLDSRGHMU]HQLDLJG\E\QLHWDNUyWNDP*DZNDFLDáRWHJRQLJG\QLH]RVWDáRE\

RGQDOH]LRQH

&]\WRUR]XPLDáRND*GHVáRZRNWyUHZ\SRZLDGDáLNLHG\RELHFDáZ\SXFLüNRWDG]LVLHMV]HJR

UDQNDUR]VGQLHSRVWDQRZLáRSRF]HNDüWURFK LQLHGHNRQVSLURZDüVL SU]HGZF]HVQ\P

]DPDFKHPQDVZRMH*\FLH"

$OHVDPREyMVWZRQLHE\áRFHOHP&R]DWHPE\áR"

.RWE\áNLHG\ ]Z\F]DMQ\PNRWHP SU]HOHG]LáMHJRKLVWRUL3LHVE\áNLHG\ ]Z\F]DMQ\PSVHP

GRSyNLQLHXFLHNáRGZáDFLFLHODE\ZNUyWFH]QDOH(üPLHUüSRGNRáDPLVDPRFKRGX

&]\FRX*\ZDáR]ZLHU]WGODMDNLFK WDMHPQLF]\FKFHOyZDSRWHPXZDOQLDáRVL RGQLFK

SRZRGXMFLFKVDPREyMVWZD"

&RE\áRZPy]JXNRWDSU]H]WHQFDá\F]DVNLHG\]QLPPLHV]NDá"

$FR]OXG(PL 7RPPLP+RIIPDQHPL6LHJIULHGHP*URVVHP"&]\FR VL QLPLSRVáXJLZDáR

NRQWURORZDáRLFKXP\Vá\X*\ZDáRLFKGRF]\QQRFL]E\WWUXGQ\FKGOD]ZLHU]FHJR*\ZLFLHODD

SRWHPND]DáRLPVL ]DELMDü"

$OHFR",GODF]HJR"

3U]\SRPQLDáVRELHMDNJáDVNDáNRWDLFLHV]\áVL ]MHJRPUXF]HQLHP&RRQQDSUDZG ZWHG\

JáDVNDá"

:]GU\JQáVL/HNNDREDZDNWyU RGF]XáWHMQRF\JG\NRWXNU\ZDáVL SU]HG QLP]GDZDáDVL

WHUD]QLF]\P2SDUWDE\áDQDV]F]\SFLHLQWXLFML

:WHG\W\ONRVL GRP\ODá7HUD]ZLHG]LDá

$OHFRZLHG]LDá":LHG]LDá*HVL ERL

.DZDáNLHPNLMDSU]\FLJQáFLDáNRGREU]HJX3RGQLyVáJRRVWUR*QLHL]DEUDáGRGRPX2ZLQáMH

ZVWDU\NRFL ZáR*\áGRIXUJRQHWNL=DELHUDüWRGRODERUDWRULXPZ*UHHQ%D\LND]Dü]URELü

VHNFM"1LHSRGMáMHV]F]HGHF\]ML&RVHNFMDPLDáDE\Z\ND]Dü"7\PUD]HPQLHE\áR

QDMPQLHMV]HJRSRGHMU]HQLDZFLHNOL]Q\-HV]F]HSyáJRG]LQ\WHPXJG\Z\FKRG]Lá]GRPXNRW

E\á]XSHáQLHQRUPDOQ\

=DSDOLáIDMN LP\ODáSU]H]FKZLO8ZLDGRPLáVRELHFRPXVL]URELüQDMSLHUZ:]LáNRSHUW\]

NRSLDPL]HVWDZLH IDNWRJUDILF]Q\FKNWyUHG\NWRZDáSDQQLH7DOOH\LSRMHFKDáGRPLDVWD3RZLQLHQ

E\áZ\VáDüMHZF]HQLHM7HUD]QDGDMHMDNW\ONRGRGDKLVWRUL .RWDLSRG\NWXMHOLVW\

3DQQ\7DOOH\QLHE\áRZGRPX1DGU]ZLDFKZLVLDáDNDUWND:UDFDPRWU]HFLHM%\áDMX* SRUD

QDSRVLáHNZLFSRMHFKDáGRFHQWUXP*HE\FR ]MHü3RWHP]DELMDáF]DVZWDZHUQLHSU]\SLZLH

0yJáNLONDUD]\ZáF]\üVL GRNRQZHUVDFMLDOHQLHPLDáRFKRW\QDUR]PRZ=OHGZRFL PyJá

SR]ELHUDüP\OL=DGX*RE\áRE\GRSRZLHG]HQLDQDUD]OXG]LRP]NWyU\PLQLJG\SU]HGWHPQLH

UR]PDZLDá'RG\VNXVMLSR]RVWDZDáDSDQQD7DOOH\

6SRMU]DáQD]HJDUHN3U]\V]HGáWURFK ]DZF]HQLHDOHMX* M ]DVWDá

$* NU]\NQáDNLHG\]REDF]\áDMHJRWZDU]

'RNWRU]H3URV] ZHMü&]\FR VL VWDáR"'RüSRQXURSRNLZDáJáRZ

+LVWRULD]NRWHP&KFLDáE\PWRSRG\NWRZDüMDNRGRGDWHNGRZF]HQLHMV]HMHZLGHQFMLWHM]

XELHJáHJRW\JRGQLD-HOLPDSDQLQRWDWQLN

3DQQD7DOOH\RF]\ZLFLHPLDáD:PLDU QRWRZDQLDMHMRF]\FRUD]EDUG]LHMEá\V]F]Dá\]

HNVF\WDFML2SRZLHG]LDáZV]\VWNRRNRFLH2GPRPHQWXNLHG\VWHQRJUDILVWNDJR]DXZD*\áDGR

FKZLOLJG\]QDOD]áMHJRFLDáRZVWUXPLHQLX:GDáVL ZV]F]HJyá\&DáRü]DMáDPXSRQDG

JRG]LQ

3DQQD7DOOH\SRGQLRVáDZ]URN

'RNWRU]HSR]DZ\VáDQLHPOLVWyZPXVLSDQ]DUD]SyMüGRV]HU\IDDOER]DZLDGRPLü)%,&R

WU]HED]URELüJG\E\ORNDOQHZáDG]HQLHSRWUDNWRZDá\WHJRSRZD*QLH

6WDXQWRQSRNLZDáJáRZ

0DP]DPLDUWR]URELü3RZLHPSDQLMDNLHPDPSODQ\]DQLPZ\MGDOHQDMSLHUZFKF

SRG\NWRZDüOLVW\NWyUHZ\O UD]HP]RSLVHPIDNWRJUDILF]Q\P

'\NWRZDQLHWUZDáRGáX*HMQL* VL VSRG]LHZDá%\áDSUDZLHSLWDQLPVNRF]\á

-DNSDQLP\OLLOHF]DVX]DMPLHSDQLSU]HSLV\ZDQLH"

.LONDJRG]LQPR*HF]WHU\=DF]Q RGUD]X1LH]MHPQLF]HJRGRNGQLHVNRF]7\PF]DVHP

SDQPR*HSyMüGRV]HU\IDL

1LHSRF]HNDPQDNRSL'DPPXGRSU]HF]\WDQLDNLHG\VL VSRWNDP\0\O*HZ\ZU]HWRQD

QLPZLNV]HZUD*HQLH3RQDGWRSR]DHSL]RGHP]V]DU\PNRWHPQLHPDGODQLHJRQLF]HJR

QRZHJR:RODáE\P*HE\WRSU]HF]\WDáQL* *HE\PWRPXVLDáRSRZLDGDü3R]DW\PQLHPRJ

SR]ZROLü*HE\SUDFRZDáDSDQLFDá\ZLHF]yUEH]MHG]HQLDDOERPDUQRZDáDF]DVQDJRWRZDQLH

3URV] ZáR*\üSáDV]F]=MHP\UD]HPZPLHFLH3RWHPSDQL RGZLR]3U]HSLV]HSDQLWRQD

PDV]\QLHDMXWURUDQRSRUR]PDZLDP]V]HU\IHPLZ\O OLVW\ ORWQLF]SROHFRQ

']LVLDMLWDNE\áRE\]DSy(QR

&K\EDWDNQDZHWJG\E\SDQSRMHFKDáGR*UHHQ%D\$OHQLHERLVL SDQ]RVWDüWDPQDQRF"

:V]\VWNLHWHU]HF]\]GDU]\á\VL SU]\GURG]HSU]\NWyUHMSDQPLHV]ND1RLWHQNRW RVWDWQL

SU]\SDGHN WDPJG]LHSDQPLHV]NDá

6WDXQWRQXPLHFKQáVL

1LFPLVL WHMQRF\QLHVWDQLHSDQQR7DOOH\

,QLFPXVL QLHVWDáR0y]JE\á]DMW\F]\PLQQ\P

52='=,$à;9,,

0y]JXZROQLRQ\ZUHV]FLH]GHQHUZXMFHJRXZL]LHQLDZFLHOHEH]ZDUWRFLRZHJRQDGáX*V]

PHWNRWND]QyZE\áZHZáDVQHMVNRUXSLHSRGVFKRGDPLQDW\áDFKGRPX*URVVyZ&]Xá

RGSU*HQLHLVDW\VIDNFM ]WHJRFRZáDQLH]URELá=DEUDá*\ZLFLHODWDNGDOHNRZODV]DQLPJR

XWRSLá*HMHJRFLDáR]DSHZQHQLJG\QLH]RVWDQLHRGQDOH]LRQH6WDXQWRQE\áE\]G]LZLRQ\*HNRW

QLHZUyFLáGRSRSU]HGQLFKZáDFLFLHOLDOHQLJG\VL WHJRQLHGRZLHERQDMEOL*V]HMQRF\ZF]DVLH

VQXSU]HVWDQLHE\ü6WDXQWRQHP0y]JJRGRSDGQLH

3ODQE\áSURVW\.LHG\E\áNRWHPLáD]LNRZDáSRGRPXIL]\NDQLHPDMFQLFGRURERW\SR]D

RGJU\ZDQLHPVZRMHMUROLGRNáDGQLHJRSU]HP\ODá%\áSHZLHQ*HGREU]HXGDZDá3U]H]VHNXQG

NXVLáRJRJG\6WDXQWRQ]DSURSRQRZDá*HJR]DVWU]HOL3U]HMU]DáSRGVWSEH]WUXGX*G\E\XVLDGá

SU]HGWDUF] QDSRGáRG]HSRWZLHUG]Lá\E\VL SRGHMU]HQLD6WDXQWRQD:WHG\XPLHUFHQLHNRWD

E\áRE\RVWDWQL U]HF]NWyU IL]\NE\]URELá3U]HFLZQLH]DSHZQHXZL]LáE\JRL]DWU]\PDáGOD

GáXJRWUZDá\FKLQWHQV\ZQ\FKEDGD)\ZLáE\JRSUDZGRSRGREQLHGR*\OQLH*HE\]DSRELHF

PLHUFL]]DJáRG]HQLD

$OHWRZV]\VWNRPLQáR3RG]LVLHMV]HMQRF\EG]LHQDSUDZG EH]SLHF]Q\3RVLG]LHXP\Vá

MHG\QHJRF]áRZLHNDNWyU\VWDQRZLáSUDZG]LZH]DJUR*HQLHD]DUD]HPE\áQDMOHSV]\P*\ZLFLHOHP

6SUDZDSU]HMFLD6WDXQWRQDSRGNXUDWHO ZQDMEOL*V]\PPR*OLZ\PF]DVLHPLDáDWDNLH]QDF]HQLH

*HQLHFKFLDáU\]\NRZDüX*\FLD]ZLHU]FHJR*\ZLFLHODGODWHJRFHOX3DQL*URVVEG]LH

SHZQLHMV]D2SDQXMHMHMXP\VáMDNW\ONR]DQLH3RF]HNDSRZLHG]P\GRSLHUZV]HMNLHG\

ZV]\VF\ZRNROLF\EG JáERNRVSDOL3RWHP]DQLHVLHJRZRGSRZLHGQLHPLHMVFH-HOLZGRPX

6WDXQWRQDEG]LHSDOLáRVL ZLDWáRRGF]HNDD* ]JDQLHDSRWHPMHV]F]HJRG]LQ LXNU\MHJR

QLHGDOHNRSLFHJR3RWHPZUyFLGRGRPX*HE\XPU]Hü=DDUDQ*XMHVL Z\SDGHN1DSU]\NáDG

XSDGHN]HVFKRGyZZQRF\:U]HF]\VDPHMMHMPLHUüEG]LHZ\JOGDüSRGHMU]DQLHSRPLHUFL

P*DDOHQLHV]NRG]L0LQXW Sy(QLHMEG]LHMX* PLDá6WDXQWRQD-HG\Q RVRE QDSUDZG JUR(Q

1LHFKVL LQQLG]LZXM2QEG]LHEH]SLHF]Q\

1DW*\áVZyM]P\VáSRVWU]HJDQLDE\]D]QDMRPLüVL ]ELH*F\PL]GDU]HQLDPLLHZHQWXDOQ\PL

]PLDQDPLNWyUHPRJá\VL ]GDU]\üSRGF]DVJG\MHJRXP\VáSU]HE\ZDáJG]LHLQG]LHM

3DQL*URVVE\áDVDPDZNXFKQLZáDQLHZ\JRWRZ\ZDáDNDPLHQQHVáRMHGRSU]HFKRZ\ZDQLD

SURGXNWyZ

:VWDMQLLQDSRGZyU]XWH* QLFVL QLH]PLHQLáRSR]DW\P*HEUDNRZDáRWU]HFKNUyZ%H]

ZWSLHQLDE\á\QDSDVWZLVNX:V]\VWNRZSRU]GNX

3DQL*URVVZ\V]áD]GRPX6FKRG]FSRNXFKHQQ\FKVFKRGDFKSU]HV]áDWX* QDG0y]JLHP=

SHZQ\P]DFLHNDZLHQLHPQLHPDMFLQQHJR]DMFLDSRG*\á]DQL ]P\VáHPSHUFHSFML2NU*\áD

VWDMQL ]DWU]\PXMFVL QDJUDQLF\]DVLJXRGELRUXZUD*H

-LP ]DZRáDáD KHMKHM-LP

8Vá\V]DáJáRVZRáDMF\FR ZRGSRZLHG]L%\á]DGDOHNR *HE\Vá\V]HüVáRZD

3U]\SRPQLDáVRELHWHUD]-DNVL GRZLHG]LDá]UR]PRZ\ZGRPX*URVVyZFKáRSLHF.UDPHUyZ

]DFKFRQ\SU]H]RMFDFKFLDáSUDFRZDüGODSDQL*URVVSU]H]UHV]W ZDNDFML

:LHG]LDáMDN-LPZ\JOGD ]SDPLFLNRWD-HUU\HJRNWyU\QDOH*DáGR.UDPHUyZ NU]HSNL

PáRG]LHQLHFZZLHNX7RPPLHJR+RIIPDQD%\áE\]QDF]QLHOHSV]\P*\ZLFLHOHPQL* VWDUDLVáDED

SDQL*URVV$OHU]HF]MDVQDQLHVSDáWXWDM

3U]\QLH NLONDNDF]DQyZNXNXU\G]\-LP ZRáDáDSDQL*URVV XJRWXM MHQDRELDGFR",PR*H

SDU RJyUNyZMDNEG]LHV]SU]HFKRG]LáNRáRJU]GNL

2EHV]áDVWDMQL GRRNRáDLZUyFLáDGRGRPX

[[[

-LP.UDPHU]DSU]HVWDá]U\ZDQLDVWUNyZ:\WDUáF]RáRFKXVWHF]N LSRV]HGáGRVNUDMXSROD%\á

VLOQ\PLDáGRNáDGQLHODWD7RPPLHJR]QDáJRQDZHWFKRüQLJG\QLHE\OLEOLVNLPLSU]\MDFLyáPL

5y*QLOLVL MHGQ\P7RPP\LQWHUHVRZDáVL UROQLFWZHP=DGRZROLáRE\JRVSG]HQLHUHV]W\*\FLD

QDIDUPLH-LPPLDáDPELWQLHMV]HSODQ\.LHG\]GDPDWXU ZF]HUZFXSU]\V]áHJRURNXSyMG]LHGR

NROHG*XLEG]LHVWXGLRZDáQDNLHUXQNXWHFKQLF]Q\P1LH]GHF\GRZDáMHV]F]HFRZ\ELHU]H

3UDZGRSRGREQLHPHFKDQLN&KHPLDSROLWHFKQLF]QD]DMPLHJRSy(QLHMLGDPXZLFHM]DURELü

%\áMHGQDNXURG]RQ\PPHFKDQLNLHPEDUG]LHM]DLQWHUHVRZDQ\PPDV]\QDPLQL* FKHPL

5R]VGQLHMV]HE\áRE\VWXGLRZDQLHQDMSLHUZF]HJRQDF]\PWURFK VL ]QD%\áZVWDQLHUR]HEUDü

QDF]FLL]áR*\üND*G\VDPRFKyGF]\WUDNWRUMHOLSU]HGWHPFKRüWURFKSU]\QLPPDMVWURZDá

3RXNRF]HQLXNROHG*XEG]LHXPLDáSURMHNWRZDüVDPRFKRG\LLQQHPDV]\Q\

7\PF]DVHPQLHPLDáQLFSU]HFLZNRSUDF\QDUROLLVSUDZLDáVL GREU]H&LHV]\áVL*HGRV]áDGR

VNXWNXXPRZD]SDQL *URVV3R]ZROLPXWR]DURELüWHJRODWDWURFK SLHQLG]\LRGáR*\üQD

F]HVQHZNROHG*X3áDFDQLHE\áDV]F]RGUDDOHVSUDZLHGOLZD=DMFLH]DELHUDáRPXFDá\G]LH

3RF]WNRZRSUyERZDá WRE\áSRP\VáRMFD VSG]DüSyáGQLDWXWDMDUHV]W QDIDUPLHXVLHELH

3RGZyFKGQLDFKVWDáRVL MDVQH*HMHOLQLHFKFHVL ]QLV]F]\üJRVSRGDUVWZD*URVVyZWU]HED

SUDFRZDüWXRGUDQDGRZLHF]RUD2MFLHFSU]\MáWRGRZLDGRPRFLLZ\UD]Lá]JRG

=HUZDáV]HüQDMOHSV]\FKNROENXNXU\G]\DSRWHPSR]DVWDQRZLHQLXMHV]F]HGZLH0LDáZLOF]\

DSHW\WDSUDFDQDSRZLHWU]XMHV]F]HJR]DRVWU]DáD3DQL*URVV]MH]DSHZQHW\ONRGZLH2Q

]DGRZROLVL V]HFLRPD3RGURG]H]HUZDáMHV]F]HV]HüGX*\FKRJyUNyZ ZLFHMQL* WU]HEDDOH

F]ü]DFKRZDQDSy(QLHM LZV]HGáGRGRPX3RáR*\áZV]\VWNRQDVWROHNXFKHQQ\P

*G\PLDáMX* RGHMüSDQL*URVVSRZLHG]LDáD

=DF]HNDM-LP1LHGáXJRRELDG8JRWRZDQLHWHMNXNXU\G]\QLH]DMPLHPLZLHOHF]DVX:V]\VWNR

LQQHMHVWJRWRZH7U]HEDW\ONRSRNURLüRJyUNL1LHSáDF FL]DWR*HE\ FKRG]LáWDPL]SRZURWHP

8VLG(DOERSRáy* VL LRGSRF]QLMWURFK1DSUDFRZDáH VL

ZLHWQLH]GU]HPQ VL WURFK ZVWDMQLGRNGPQLHSDQLQLH]DZRáD

:VWDMQL"'ODF]HJRWDP":SRNRMXRERNMHVWZ\JRGQDVRIDàDWZLHMPLEG]LH]DZRáDüFL1LH

EG PXVLDáDZ\FKRG]Lü

:SRU]GNX

3RV]HGáGREDZLDOQLLSRáR*\áVL=GMáQDMSLHUZEXW\*HE\QLH]DEUXG]LüRELFLD1LHE\áMHV]F]H

]PF]RQ\RWHMSRU]HDOHNUyWNDGU]HPNDGREU]H PX]UREL1DOH*DáGRW\FKV]F]OLZFyZNWyU]\

áDWZR]DV\SLDM RND*GHMSRU]HLEXG] VL ZLH*XWF\QDZHWSRG]LHVLFLRPLQXWRZ\PQLH

=DPNQáRF]\L]DVQá:MHJRXP\OHRGE\áDVL QDJáDEROHVQDLEDUG]RNUyWNDZDOND

/H*DáQDGDO0y]JNRU]\VWDMF]SU]HUZ\SU]HJOGDáMHJRZVSRPQLHQLDLSU]\JRWRZ\ZDáVL GR

RGHJUDQLDUROL-LPD.UDPHUDZFLJXQDMEOL*V]\FKJRG]LQ1LHEG]LHPXVLDáSRVáXJLZDüVL

ZWá QLHPLHFN KDXVIUDX

-LPJRWRZH ]DZRáDáDSDQL*URVV]NXFKQL REXG]LáH VL"

7DN RGNU]\NQá VHNXQGN=GMáQRJL]VRI\L]DáR*\áEXW\3U]HFLJQáVL ZNRU\WDU]X

+PPPSDFKQLHQLH(OH

6LDGDMVLDGDM&]VWXMVL SyNLJRUFH

3R]MHG]HQLXVZRMHMSRUFMLZUyFLáGRSUDF\=ELHUDQLHVWUNyZ]DMPLHPXZLNV]RüSRSRáXGQLD

-XWUR]DELHU]HVL MHGRPLDVWD*HE\VSU]HGDüSURVWRGRFL*DUyZNLNWyUD]DELHU]HMHGRIDEU\NL

NRQVHUZ-LP.UDPHUMX* WHJRQLHGR*\MH

.LHG\]DJQDáNURZ\]SDVWZLVNDLZ\GRLáMHURERWDE\áDVNRF]RQD3RV]HGáGRGRPX

-LPMHG]FZLHF]RUHPNRODFM ]URG]LFDPLE\áWURFK FLFKV]\QL* ]D]Z\F]DM3R]DW\P

]DFKRZ\ZDáVL ]XSHáQLHQRUPDOQLH-HG\Q U]HF]NWyUDGRQLHJRQLHSDVRZDáDE\áVSRVyE

VSG]HQLDUHV]W\ZLHF]RUX3RXSU]WQLFLXVWRáX]DEUDáZV]\VWNLHG]LHVLüWRPyZHQF\NORSHGLL]

UHJDáXL]DF]áMHSU]HJOGDü&]\WDáKDVáD]Uy*Q\FKWRPyZ2MFLHFSU]HFKRG]FNRáRVWRáX

ZLG]LDáV\QD]DWRSLRQHJRZOHNWXU]HDUW\NXáXHOHNWURQDSy(QLHMUDGDU

0\OLV]RHOHNWURQLFH-LP7RMX* QLHPHFKDQLNDDOERFKHPLD"

3RSURVWXWURFK FKF RW\PZLHG]LHüWDWR(OHNWURQLNDURELVL FRUD]ZD*QLHMV]D7RPR*HE\ü

QDMOHSV]\Z\EyU2LOHEG]LHPLRGSRZLDGDáD

0R*H:ND*G\PUD]LHPDV]MHV]F]HURNQDGHF\]M

7DNDOHWREG]LHPLDáRZSá\ZQDZ\EyUSU]HGPLRWyZZRVWDWQLHMNODVLH%XG RWZLHUDM ]D

PLHVLFZLFOHSLHM*HE\PWHUD]VL ]GHF\GRZDá

2.-LP'HF\]MDQDOH*\GRFLHELH:LHV]RW\PZLFHMQL* MD

3RF]HNDMWDWR3R*\F]\V]PLFL*DUyZN MXWURUDQRQDNLONDJRG]LQ"

&K\EDWDN1LHEG]LHPLSRWU]HEQDWDNZF]HQLH$OHFR]WZRM SUDF GODSDQL*URVV

:SRU]GNX-DNEG PLDáFL*DUyZN ]G*]HZV]\VWNLP0XV] ]DZLHüGRPLDVWDL

VSU]HGDüGODQLHMSLüEXV]OLJURV]NX-D]GDZR]HPNRQQ\PGR%DUWOHVYLOOH]DMPLHPLW\OHF]DVX

*HVDPRFKRGHP]G*\áE\PGRMHFKDüGR*UHHQ%D\L]SRZURWHP7DPGRVWDQ OHSV]HFHQ\L

]DáDWZLFRPDPGR]DáDWZLHQLD

$FRWRWDNLHJR"

&KF SR*\F]\üNLONDNVL*HNZELEOLRWHFH1LHPDFRJU]HEDüZHQF\NORSHGLL=QDF]QLHOHSV]\

EG]LHMDNL GREU\SRGVWDZRZ\WHNVWRHOHNWURQLFH

5R]XPLHP-LPMHOLQLH]QDMG]LHV]WHJRFRSRWU]HEDZELEOLRWHFHLG( GRNVLJDUQL-HOLQLH

PDMWR]DPyZL=DSáDFQDZHW]DNLONDNVL*HN

6WRNURWQHG]LNLWDWR0\O*HELEOLRWHNDZ\VWDUF]\-HOLQLHWRWU]\PDPFL ]DVáRZR

=HEUDáHQF\NORSHGL LRGáR*\áM QDUHJDá0y]JQDW\FKPLDVW]DSDPLWDáZV]\VWNRQDFR-LP

]HUNQáFKRüE\SU]\SDGNLHP3y(QLHMRFHQLF]HJRVL GRZLHG]LDá

3U]H]UHV]W ZLHF]RUXXWU]\P\ZDáVL ZUROLZáF]DMFUDGLRLVáXFKDMFJRZWUDNFLHF]\WDQLD

Z\GDQLDVXEVNU\EF\MQHJR3RSXODUQHMPHFKDQLNLNWyUDQDGHV]áDQLHGDZQR]SRF]W2

G]LHVLWHMNLHG\URG]LFHSRV]OLGRáy*NDFLV]\áUDGLRDOHMHV]F]HWURFK SRF]\WDá-LPRZLXGDáR

VL SU]HNRQDüURG]LFyZ*HQLHSRWU]HEXMHW\OHVQXFRRQL.áDGáVL VSDüJRG]LQSyáWRUHMSR

QLFK2G]LHVLWHMWU]\G]LHFL]URELáQDORWQDORGyZNMDNWRPLDáZ]Z\F]DMXLSRV]HGáGR

V\SLDOQL1LHSRWR*HE\VSDü=GMáW\ONREXW\LOH*DáFLFKRQDSRFLHORQ\Páy*NXD*

IOXRU\]XMFDWDUF]D]HJDUNDZVND]DáDZSyáGRWU]HFLHM:\V]HGáSRFLFKXWNXWU]\PDMFEXW\Z

UNXGRSyNLQLH]QDOD]áVL ]DGRPHP

.VL*\FZLHFLáMDVQR%\áRWR]DJUR*HQLHDOHLNRU]\ü6DPGREU]HZLG]LDáDOHLMHJRPR*QD

E\áRVSRVWU]HF0D]JLQüMXWURZZ\SDGNXVDPRFKRGRZ\PQDGURG]HGR*UHHQ%D\0y]J

SRVWDQRZLáQLHVSLHV]\üVL3U]\SDGNRZDPLHUüZQRF\Z]EXG]LáDE\SRGHMU]HQLDLV]F]HJyáRZH

OHG]WZR0y]JQLHFKFLDá*HE\NWR ]H]QDá*HZLG]LDáJRZQRF\SR]DGRPHP6]\ENRLFLFKR

SRELHJáGRIDUP\*URVVyZ6LJQáSRGNXFKHQQHVFKRG\LZ\FLJQáVNRUXS QDOH*F GR

VWZRUXNWyU\WHUD]ZáDGDáMHJRFLDáHP:\UyZQDáJUXQWWDN*HE\QLHE\áRODGyZ*HE\áRWXFR

]DNRSDQH

:áR*\áVNRUXS ]DNRV]XO*G\E\NWR JR]REDF]\áQLHPyJáE\]H]QDü*HFR QLyVá3RV]HGá

RERNVZHJRGRPXZNLHUXQNX]DEXGRZDOL6WDXQWRQD'ZXNURWQLH]EDF]Dá]GURJLZODV'ZLH

SREOLVNLHIDUP\PLDá\SV\SRGZyU]RZHNWyUH]DF]á\E\V]F]HNDüJG\E\SU]HFKRG]LáRERN.WR

PyJáE\VL REXG]LüZ\MU]HüSU]H]RNQRL]REDF]\üJR

:GRPXSU]\NRFXGURJLE\áRFLHPQR6WDXQWRQSUDZGRSRGREQLHVSDáDOHQDZ\SDGHNJG\E\

OH*DáEH]VHQQLHZáy*NX-LP]GMáEXW\SU]HGRVWDWQL ID] Z\SUDZ\7XWDMUyZQLH* VWRSQLH

SURZDG]Lá\GRGU]ZLNXFKHQQ\FK3RZLQQ\E\üUyZQLHGREU NU\MyZNMDNND*GDLQQD-LP

]DNRSDáSDQFHU]:\JáDG]LáSRZLHU]FKQL GRNáDGQLHMQL* QDIDUPLH*URVVyZE\QLHSR]RVWDZLü

ODGyZNRSDQLD

:UyFLáGRGRPXW VDP GURJ:V]HGáSRFLFKXLQDSDOFDFKXGDáVL GRV\SLDOQL$NFMD

]DNRF]RQD

5R]HEUDáVL GRV]RUWyZERPDWNDSU]\FKRG]LáDJRREXG]Lü5R]P\OQLH]PLáL SRUR]U]XFDá

SRFLHO3RWHPOH*DáVSRNRMQLHGRSyNLPDWNDJRQLH]DZRáDáD2GSRZLHG]LDáVHQQ\PJáRVHPL

]LHZDMFXVLDGáQDEU]HJXáy*ND

3U]\QLDGDQLXXGDZDáSLFHJRL]LHZQáNLONDUD]\*G\PDWND]DS\WDáDJRF]\NáDGáVL Sy(QLHM

QL* ]D]Z\F]DMRGSRZLHG]LDá*HSRV]HGáGRáy*NDZF]HQLHDOHPLDáNáRSRW\]]DQLFLHP6SDá

W\ONRJRG]LQ]DQLPJRREXG]LáD

3HZQLHPDUWZLáDFL VSUDZDZ\ERUXNROHG*X RGH]ZDáVL RMFLHF -LPMHOLVSDáH W\ONR

JRG]LQQLHSRGREDPLVL SRP\VáZ\MD]GXGR*UHHQ%D\0R*HV]]DVQü]DNLHURZQLF

'ODF]HJRQLHSyMG]LHV]]SRZURWHPGRáy*ND3RZLHPSDQ*URVV*HSU]\MG]LHV]GRQLHMSR

SRáXGQLX1LHEG]LHWHJRPLDáD]D]áH:\MHG]LHV]SRSRáXGQLX

-LP]LHZQáMHV]F]HUD]

']LNXM WDWRDOHQLH5RERWDPQLHUR]EXG]L3RáR*VL G]LVLDMZF]HQLHM*HE\QDGURELü&]XM

VL GREU]H

3yáWRUHMJRG]LQ\Sy(QLHME\á]D%DUWHOVYLOOHQDGURG]HGR*UHHQ%D\.LHG\áDGRZDáJURV]HNQD

FL*DUyZN SR]ZROLáSU]\áDSDüVL SDQL*URVVQD]LHZDQLX=DUyZQRURG]LFHMDNLRQDEG

PRJOL]DZLDGF]\ü*HE\áVHQQ\1LHEG]LHZWSOLZRFL*HXGHU]\áZGU]HZRDOER]MHFKDá]H

VZHJRSDVPD LVSRZRGRZDáF]RáRZH]GHU]HQLHER]DVQáQDGNLHURZQLF

:\EUDáEHWRQRZHSU]VáDPRVWX=GHU]HQLHF]RáRZHPLDáRE\ZLNV]\HIHNWDOHZSOWDáRE\

F]\MMHV]F]HPLHUü0y]JQLHNLHURZDáVL XF]XFLHPOLWRFL:\SDGHNE\áE\SRSURVWXEDUG]LHM

VSHNWDNXODUQ\ 0yZLRQRE\RQLPZLFHM

=EOL*DáVL PRVW8GHU]\áSURVWRZSU]VáRMDGF]SUGNRFL V]HüG]LHVLFLXPLOQDJRG]LQ

8GHU]HQLHE\áRZ\VWDUF]DMFRVLOQH

0y]J]QDOD]áVL QDW\FKPLDVWZHZáDVQ\PFLHOHSRGVFKRGDPLZLRGF\PLGRGRPX6WDXQWRQD

%\áRSLüSRG]LHZLWHM

52='=,$à;9,,,

6WDXQWRQVSDáQLHUyZQR3U]HVSDáPR*HWU]\JRG]LQ\DJG\VL REXG]LáRVLyGPHML

]REDF]\á*HMHVWMX* MDVQRSRVWDQRZLáZVWDü

3U]\JRWRZDáVRELHQLDGDQLHDSRWHPVLHG]LDáQDGNDZ F]HNDMFQDRGSRZLHGQL SRU*HE\

SRMHFKDüGRPLDVWD

:%DUWOHVYLOOHQLHPLDáQLF]HJRGR]URELHQLD1LHFKFLDáLüQDSRF]W DQLWHOHIRQRZDüGRV]HU\ID

]DQLPGRVWDQLHWHNVW\RGSDQQ\7DOOH\0LDáRFKRW QDSLüVL SLZDPLPR*HE\áRGRV\ü

ZF]HQLH7DZHUQ RWZLHUDOLMHGQDNGRSLHURRG]LHVLWHM:VWSLáGRUHVWDXUDFML*HE\QDSLüVL

MHV]F]HNDZ\

.ZDGUDQVSRG]LHZLWHMSRVWDQRZLáRGF]HNDüGRZSyáGRG]LHVLWHML]DG]ZRQLüGRSDQQ\7DOOH\

E\VWZLHUG]LüF]\MX* ZVWDáDLF]\PRJáDE\VL ]QL ]REDF]\ü6]HU\ISRZLQLHQWHUD]E\üZ

VZRLPELXU]HZ:LOFR[PR*QDWDP]DG]ZRQLüLXPyZLüVL QDSy(QLHM

'RG]ZRQLáVL GRV]HU\IDLZáDQLHPLDáXVWDOLüF]DVZL]\W\JG\WHQSRZLHG]LDá

&KZLOHF]NGRNWRU]HSURV] QLHRGNáDGDüVáXFKDZNL DPLQXW Sy(QLHM GRNWRU]HQLH

PR*HP\VSRWNDüVL UDQREG]LHSDQPXVLDá]DG]ZRQLüGRPQLHSy(QLHM:áDQLHGRVWDáHP

ZLDGRPRü]UDGLRZR]XSROLFMLVWDQRZHM:\SDGHNPLG]\%DUWOHVYLOOHD*UHHQ%D\0XV] WDP

]DUD]E\ü3U]\NURPL

3RáF]HQLHXUZDáRVL

6WDXQWRQRGáR*\áVáXFKDZN LSDWU]\áSU]H]FKZLO QDDSDUDW]DVWDQDZLDMFVLF]\

Z\SDGHNQLH]GDU]\áVL F]DVHPNRPX ]QDMRPHPX&K\EDQLHERV]HU\IE\RW\PZVSRPQLDá

DOHSU]HFLH*V]HU\IQLHZLHGRNáDGQLHNRJR6WDXQWRQ]QDQRLEDUG]RVL VSLHV]\á

:U]XFLáQDVWSQDPRQHW LSRáF]\áVL ]ELXUHP2GSRZLHG]LDá]DVWSFD6WDXQWRQSU]HGVWDZLá

VL LZ\MDQLá*HZáDQLHUR]PDZLDá]V]HU\IHPJG\WHQRWU]\PDáZLDGRPRüRZ\SDGNXLPXVLDá

VL UR]áF]\ü&]\PyJáE\VL GRZLHG]LHüNRPX]GDU]\áVL Z\SDGHN"

=DVWSFDFKWQLHXG]LHOLáLQIRUPDFML=JLQáXF]H OLFHXPRQD]ZLVNX/DPHV.UDPHU0LHV]NDá

SRG%DUWOHVYLOáH-HFKDáVDPFL*DUyZN GR*UHHQ%D\LSUDZGRSRGREQLH]DVQá]DNLHURZQLF

8GHU]\áZEHWRQRZHSU]VáRPRVWX3RQLyVáPLHUüQDPLHMVFX

6DWXQWRQSRG]LNRZDáLRGáR*\áVáXFKDZN5RG]LQD.UDPHUyZPLHV]NDáDZVVLHG]WZLH

*URVVyZ7HUD]VRELHSU]\SRPQLDá*HLFKV\QOLFHDOLVWDZZLHNX7RPPLHJR+RIIPDQDPLDá

SUDFRZDüXSDQL*URVDGRSyNLWDQLHVSU]HGDJRVSRGDUVWZD7RZáDQLH.UDPHURZLHE\OL

ZáDFLFLHODPLV]DUHJRNRWNDNWyU\VSG]Lá]QLPSUDZLHW\G]LH GRZF]RUDM

$WHUD]LFKV\QQLH*\MH=JLQáZRNROLF]QRFLDFKNWyUHáDWZRPRJ VL RND]DüVDPREyMF]\PL

6DPREyMVWZRF]áRZLHNDQXPHUWU]\L]QyZSRZL]DQH]VDPREyMVWZHP]ZLHU]FLD

1DJOH6WDXQWRQSU]HVWDáVL EDü3RF]XáFKáRGQ\VSRNyM:LHG]LDáFRPD]URELü, WRV]\ENR

=PDUQRZDáMX* ]DZLHOHF]DVX

7R F]\PNROZLHNE\áR QLHQDGDZDáRVL GODV]HU\ID7RE\áPDWHULDáQDOHG]WZRGOD)%,LGR

EDGD GODQDMZ\ELWQLHMV]\FKQDXNRZFyZ3RUR]PDZLDL]V]HU\IHPDOHUHV]WDRGEG]LHVL SRQDG

JáRZDPLORNDOQ\FKVWUy*yZSUDZDáF]QLH]SROLFM VWDQRZFKyGWHMRVWDWQLHM)%,X*\MHGOD

UXW\QRZ\FKF]\QQRFLOHG]WZD0R*HXGDPXVL ]DLQWHUHVRZDüDUPL"6]F]OLZLH]HVZRLFK

SUDFSU]\SURJUDPDFKVDWHOLWDUQ\FKLNVL*\FRZ\FK ]QDáNLONXZ\VRNLFKRILFHUyZNRQWUZ\ZLDGX

L GZyFKIDFHWyZ])%,&RZD*QLHMV]HWRRQL]QDOLMHJRQDW\OHGREU]HE\QLHX]QDüJR]D

ZDULDWDLSRZD*QLHUR]ZD*\üMHJRUHODFMMDNNROZLHNQLHSUDZGRSRGREQLHE\EU]PLDáD

=DF]QLHWHOHIRQRZDüGROXG]LLUR]UXV]DVSUDZVNRURW\ONRRWU]\PDWHNVW\RGSDQQ\7DOOH\

3U]HGWHPPXVLMHV]F]HFR ]URELü1LH]DMPLHWRPXZLFHMQL* JRG]LQ3U]HSURZDG]LVL ]

]DJUR*RQHMVWUHI\

3RP\ODáRW\PNLHG\MX* V]HGáGRVDPRFKRGX%G]LHPXVLDáVSDNRZDüVZRMHU]HF]\L

]DáDGRZDüMHQDIXUJRQHWN3RWHP]DELHU]HPDV]\QRSLV\RGSDQQ\7DOOH\LSRMHG]LHSURVWRGR

*UHHQ%D\7DP]DLQVWDOXMHVL ZKRWHOXL]DPyZLUR]PRZ\]DPLHMVFRZH-HOLPXVL XGD

DJHQFL)%,LEH]SLHF]HVWZDEG ZPLHFLHSU]HGNRFHPGQLD7\PF]DVHPRQSRVWDUDVL

]GRE\üMDNQDMZLFHMZLDGRPRFLRPLHUFL-LPD.UDPHUDLX]XSHáQL]HVWDZLHQLDIDNWRJUDILF]QH

=DáDWZLWR]MDNLP PLHMVFRZ\PVWHQRJUDILVWFK\ED*HSDQQD7DOOH\]HFKFLDáDE\SRMHFKDü

UD]HP]QLPLNRQW\QXRZDüG]LHáR&K\ED]HFKFH

[[[

0y]JVWZLHUG]Lá*H6WDXQWRQDQLHPDZGRPX%\áW\PWURFK ]G]LZLRQ\]HZ]JOGXQDZF]HVQ

SRU6WDXQWRQU]DGNRZ\MH*G*DáGRPLDVWDRWHMJRG]LQLH1LHSRV]HGáQDU\E\DQLQDVSDFHUER

QLHE\áRMHJRIXUJRQHWNL0R*H]DWHP

0y]J]DF]áVSUDZG]Dü:V]\VWNLHU]HF]\6WDXQWRQDE\á\QDPLHMVFX7DOHU]HZ]OHZLH

ZVND]\ZDá\QDWR*HMDGáQLDGDQLH0XVLDáREXG]LüVL ZF]HQLHMQL* ]Z\NOHLGODMDNLFK

SRZRGyZZ\MHFKDü]DUD]GRPLDVWD1LHPDVL F]\PQLHSRNRLü:UyFLQLHEDZHP0R*H]HFKFH

XFLüVRELHGU]HPN"

&KRFLD* MDNRNRWVSG]LáZW\PGRPXNLONDGQLLQRF\E\áZWHG\SR]EDZLRQ\]P\VáX

SHUFHSFML1LHSRWUDILá]DMU]HüGR]DPNQLW\FKSRNRLLVFKRZNyZSU]HF]\WDü]DPNQLW\FK

NVL*HNEG( OLVWyZZNRSHUWDFK7HUD]X]XSHáQLDáRZHOXNL

=DSLVDáVRELHZSDPLFLZV]\VWNLHV]F]HJyá\GRPRVWZD7DQDX*\WHNZSU]\V]áRFL

3U]HE\ZDMFZ6WDXQWRQLH *\ZLFLHOXQLHEG]LHZVWDQLHX*\ZDü]P\VáXSRVWU]HJDQLDLEG]LH

]DOH*Q\RGZ]JOGQLHRJUDQLF]RQ\FKOXG]NLFKRUJDQyZ]P\VáyZDSR]RVWDQLHWXMHV]F]H

W\G]LH OXEGZD1LHZLHG]LDáMHV]F]HGRNáDGQLHMDNGáXJR3RGHMPLHGHF\]MJG\SU]HMU]\

]DZDUWRüXP\VáX6WDXQWRQD%\áRE\SRGHMU]DQHJG\E\*\ZLFLHOQDJOHZ\MHFKDáMHOL]DPLHU]Dá

SR]RVWDüWXGRNRFDODWD

3RF]XáZLEUDFM]DQLPVDPRFKyG]QDOD]áVL ZSURPLHQLX]P\VáXSRVWU]HJDQLD7RE\áD

IXUJRQHWND6WDXQWRQD)L]\NE\áVDP=HJDUNXFKHQQ\ZVND]\ZDáG]LHVLW

.LHG\6WDXQWRQZV]HGáGRGRPX0y]JE\GRSHáQLüRJOG]LQRNROLF\VNRQFHQWURZDáVL QD

VDPRFKRG]LH1DJOHVWZLHUG]Lá*HFR VL QLH]JDG]D/H*DáWDPVWDUDQQLHRZLQLW\ZVWDU

SáDFKWWUXSHNV]DUHJRNRWNDSU]HGRVWDWQLHJR*\ZLFLHOD-DN6WDXQWRQWRRGNU\á",GODF]HJRZR]L

]HVRE ]ZáRNL"&]\*E\WURSLáJRZOHVLH"1DWRZ\JOGDFKRü0y]JQLJG\QLHEUDáWHM

PR*OLZRFLSRGXZDJ=DGRZROLáVL NUyWNLPU]XWHPRNDZVWURQ GRPX*HE\XSHZQLüVLF]\

QLNW]DQLPQLHLG]LH 2F]\ZLFLH7RWHQNUyWNLGHV]F]\NVSRZRGRZDá*H]RVWDZLáZ\UD(QH

RGFLVNLáDSLXáDWZLá6WDXQWRQRZLWURSLHQLH

1LHV]NRG]L)L]\NMHVWZGRPXLZF]HQLHMF]\Sy(QLHMSyMG]LHVSDü:WHG\ZV]HONLH

SRGHMU]HQLDVWUDF ]QDF]HQLH

$OHFRRQWHUD]UREL":\MPXMHGZLHZDOL]NL]HVNáDG]LNXQLHVLHMHQDJyUZNáDGDGRQLFK

XEUDQLD*\OHWNLLLQQHU]HF]\]áD]LHQNL3DNXMHVL*HE\RSXFLüGRPQDVWDáHER]DELHUD

ZV]\VWNR1LHPR*QDGRWHJRGRSXFLü7U]HEDJR]DWU]\PDü]DZV]HON FHQ

6WDXQWRQ]QLyVáZDOL]NLGRIXUJRQHWNLLZUyFLáGRGRPX=URELáUXQG SRSRNRMDFK=DPNQáRNQD

LXSHZQLáVL*HW\OQHGU]ZLV ]DWU]DQLWH:NXFKQLZDKDáVLF]\Z\áF]\üGRSá\ZSUGX]

JHQHUDWRUDZSLZQLF\3RVWDQRZLáQLHZ\áF]Dü:ORGyZFHMHVWMHV]F]H*\ZQRü=HSVXáDE\VL

]DNLONDGQL:UyFLWXMHV]F]HFKRFLD* QLHVDPL]DPLHV]NDJG]LHLQG]LHMDOH]SHZQRFL

SRND*HWHQGRPSURZDG]FHPXOHG]WZR0R*H]RVWDZLüSUGZáF]RQ\

3R]RVWDá\MHV]F]HZGNLEUR LDPXQLFMDZVNáDG]LNX3RVáXJXMFVL VLDWN QDU\E\SU]HQLyVá

SXGáD]QDERMDPLSRWHPUHV]W HNZLSXQNXL]DáDGRZDáWRZV]\VWNRQDIXUJRQHWN:UyFLá

MHV]F]HSREURSLVWROHWNDUDELQLGXEHOWyZN:áR*\áSLVWROHWGRNLHV]HQLDGáXJ EUR WU]\PDá

SRGSDFK*HE\PLHüZROQHUFH=DPNQá]DVRE GU]ZLIURQWRZHQDNOXF]LSRV]HGáGRZR]X

6LJDáMX* GRNODPNLGU]ZLF]HNVDPRFKRGXJG\]REDF]\áMHOHQLD:VSDQLDá\VDPLHF]

UR]URQLW\PSRUR*HPVWDáQLHVWDUDMFVL XNU\üQDVNUDMXODVXZSXQNFLHZNWyU\P]DF]\QDáD

VL GURJD3RFK\OLááHEL]DF]áJU]HEDüNRS\WHPSU]\JRWRZXMFVL GRV]DU*\

6WDXQWRQEá\VNDZLF]QLHZVLDGáGRNDELQ\LZáF]\áVLOQLN0LDáQDJáHSU]HF]XFLHWHJRFRVL

]DUD]VWDQLH%\áW\ONRMHGHQVSRVyE*HE\VL SU]HNRQDüF]\VL QLHP\OL:áF]\áELHJLUXV]\á

)HE\VL Z\GRVWDüPXVLDáSU]HMHFKDüZRGOHJáRFLNLONXVWySRERNMHOHQLD2LOHWHQJR

SU]HSXFL

5RJDF]Z\UD(QLHQLHPLDáWHJR]DPLDUX5R]SRF]áV]DU* ZFKZLOLJG\VDPRFKyGUXV]\á

6WDXQWRQ]DKDPRZDáLQDZHWSUyERZDá]UHGXNRZDüVLá XGHU]HQLDZáF]DMFZVWHF]Q\ELHJ1LH

VWDUF]\áRF]DVX

'ZXVWXIXQWRZ\SRFLVNUEQáZURGHNFKáRGQLF\LZFKZLO SRWHP]DPLHQLáVL ZGZLHFLH

IXQWyZPDUWZHJRMHOHQLD ]UR]ELW F]DV]N]áDPDQ\PNDUNLHPLSRáDPDQ\PSRUR*HP

6WDXQWRQDRGSRZD*QHJRXUD]XNUJRVáXSDXUDWRZDáW\ONREá\VNDZLF]Q\U]XWFLDáDQDERF]QH

VLHG]HQLH

6LOQLN]JDVá3UDZGRSRGREQLH]RVWDáXV]NRG]RQ\JG\* VDPRFKyGEGFQDSLHUZV]\PELHJXSRG

ZSá\ZHPXGHU]HQLDFRIQáVL RNRáRGZyFKMDUGyZ6WDXQWRQZ\áF]\áVWDF\MN1LHSUyERZDá

]DSDOLü1DMSLHUZQDOH*DáRE\]DKRORZDüZy]GRZDUV]WDWXLZ\SRVD*\üZQRZ FKáRGQLF1LH

]G]LZLáE\VLJG\E\VWZLHUG]RQRLQQHXV]NRG]HQLD

.DUDELQE\áEH]X*\WHF]Q\0LDá]DPDá\NDOLEHU1DZHW]SLVWROHWHPLVWU]HOE QLHZ\EUDáE\VL

SLHV]RGRPLDVWDOXEFKRüE\GRVVLDGyZ*HE\]DWHOHIRQRZDü3RGURG]HF]HNDáDE\JRSHZQLH

VHULDDWDNyZGRNRQ\ZDQ\FKSU]H]]ZLHU]WD1DSROXSRMHGQHMVWURQLHGURJLE\á\NURZ\LE\NL

GU]HPLFHZFLHQLXGU]HZ3RGUXJLHMVWURQLHZG]LHZLF]HMSXV]F]\MHVWZLFHMMHOHQLPR*H]

GZDQLHG(ZLHG]LHL*ELNL0RJáRE\üJRU]HMJG\E\ZUyJ]QDOD]áOXG]NLHJR*\ZLFLHOD&RE\

]URELáJG\E\SDQL.UDPHUDOERSRZLHG]P\SDQL*URVVZ\V]áDQDGURJ ]NDUDELQHPDOER]

GXEHOWyZN L]DF]áDVWU]HODüGRQLHJR"2GVWU]HOLZDüVL"2F]\ZLFLH*DGQD]QLFKQLH]URELáDE\

WHJREGFZSHáQLZáDG]XP\VáRZ\FK 1DZHWZWHG\QLHXPLDáE\VWU]HOLüGRNRELHW\=UHV]WEH]

Z]JOGXQDWRLOH]ZLHU]WL OXG]L]DELáE\SRGURG]HZUHV]FLHFRDOERNWR SRáR*\áE\JRWUXSHP

:LHG]LDáDUDF]HMF]Xá*HPDGRF]\QLHQLD]MHGQ\PZURJLHPDOHWHQZUyJSRWUDILZ\VáDü

SU]HFLZQLHPXQLHNRF]F\VL áDFXFKVWZRU]H1LHXSRUDVL ]QLPLZV]\VWNLPL

1RSU]\QDMPQLHMVNRF]\áDVL ]LPQDZRMQD1LHSU]\MDFLHO NLPNROZLHNMHVW MX* QLHXGDMH

3U]\QDMPQLHMSU]HGQLP GRNWRUHP6WDXQWRQHP QLHXNU\ZDVZRMHMSRWJL&KFHJRWX

]DWU]\PDü-HVWZVWDQLHWR]URELü6LJQáGRVLDWNLQDW\OQ\PVLHG]HQLX]DáDGRZDáVWU]HOE L

SLVWROHWLSRXS\FKDáQDERMHSRNLHV]HQLDFK

&LHNDZH QLHEDáVL&]XáFKáRGQ\DQDOLW\F]Q\VSRNyM:LHG]LDá*HPXVL]DFKRZDü]LPQ

NUHZMHOLFKFHZ\JUDüW ZRMQ0y]JEG]LHMHJRQDMZD*QLHMV]\PRU*HP.DUDELQHPPR*QD

Z\JUDüELWZDOHQLHNRPSDQL

3RSLHUZV]H QLHGDüVL ]DELü*G]LHEG]LHEH]SLHF]QLHMWXZVDPRFKRG]LHF]\ZGRPX"

5yZQLHEH]SLHF]QLHDQDSHZQRZ\JRGQLHMQDZ\SDGHNGáX*V]HJRREO*HQLDEG]LHZF]WHUHFK

FLDQDFK:UyJGDáPXGR]UR]XPLHQLD*H]DELMHJRMHOLEG]LHVL VWDUDáVSURZDG]LüSRPRF

$OHF]\RGVWSLRGWHJR]DPLDUXMHOL6WDXQWRQ]DDNFHSWXMHVWDQREO*HQLD"

1LHE\áRWRMDVQHDOHLVWQLDáDZVND]yZND*HQLHSU]\MDFLHOEG]LHFKFLDáJR]DELüW\ONRZWHG\

JG\VSUyEXMHRSXFLüGRP*G\E\]DOH*DáRPXQDMHJRQDW\FKPLDVWRZHMPLHUFL6WDXQWRQE\áE\

MX* PDUWZ\1LH]DXZD*\áMHOHQLDGRNGQLHGRWDUáGRVDPRFKRGX=ZLHU] PRJáRSU]\SXFLü

DWDNZF]HQLHMEH]SRUHGQLRQDQLHJRQLHQDZy]%UR PLDáQLHQDáDGRZDQ

=DWHP GRGRPX:\VLDGáRVWUR*QLH]VDPRFKRGX]EURQL JRWRZ GRVWU]DáX5R]HMU]DáVL

1LF]HJR*\ZHJRQLHE\áRZ]DVLJXZ]URNX&K\ED*H

6SRMU]DáGRJyU\6WRVWySQDGQLPG]LNDNDF]ND]DWDF]DáDSRZROQHNRáDMDNP\V]RáyZ7DN

NDF]NLQLHODWDM$WDN]SRZLHWU]D"1LHSRP\ODáRW\PJG\UR]ZD*DáQLHEH]SLHF]HVWZDSLHV]HM

ZGUyZNLGRPLDVWD$WDNZVW\OXNDPLNDG]HGRNRQDQ\SU]H]RGSRZLHGQLRFL*NLHJRSWDNDPyJá

E\üUyZQLHQLHEH]SLHF]Q\MDNV]DU*DRV]DODáHJRE\ND,GFZNLHUXQNXGRPXQLHVSXV]F]DáRND]

NDF]NL1DJOHJG\E\áZSRáRZLHGURJLSWDN]DQXUNRZDá3RGU]XFLáEURJRWyZGRVWU]DáXL

XVNRF]\áZERN1LHE\áRSRWU]HE\)\Z\SRFLVNQLHE\áSU]H]QDF]RQ\GODQLHJR8GHU]\áZ

]LHPL NLONDG]LHVLWMDUGyZRERN5R]OHJáVL JáXFK\RGJáRVLXQLRVáDVL FKPXUNDNXU]X:

PLHMVFXXGHU]HQLDSRZVWDáRFK\EDZNOQLFLH

6DWXQWRQZV]HGá]DGXPDQ\GRGRPXL]DPNQá]DVRE GU]ZLQDNOXF]1LHZUyJQLHFKFHJR

]DELüW\ONR]DWU]\PDüWXWDM.DF]NDQLHFK\ELáDE\WDNEDUG]RJG\E\FHORZDáDZQLHJR

1LHSU]\MDFLHOFKFLDáPX]DGHPRQVWURZDüGDUHPQRüSUyEXFLHF]NLQDSLHFKRW1LHSUDJQáMHJR

PLHUFLGRSyNLPyJáJRWXWDM]DWU]\PDü

6WDXQWRQRSDUáGXEHOWyZN RFLDQ NRáRIURQWRZ\FKGU]ZL:\MáQDERMH]NLHV]HQLLSRáR*\áMH

Z]DVLJXUNLQDVRILH3RWHPXVLDGáQDSRUF]\PHEODLSDWU]\áSU]H]RNQR

1DGZRU]HQLFVL QLHG]LDáR$PR*HPLDáSU]\ZLG]HQLD"0R*HVSUyERZDüZ\MüLXGDüVL GR

PLDVWD"1LH MHOLMHOH QLHE\áGRüSU]HNRQ\ZXMF\PDUJXPHQWHPWRSR]RVWDZDáDMHV]F]H

G]LNDNDF]ND

$WDNLQLHSRZWyU]\á\VL3RP\ODá*HQLHSRZWyU] VL GRNGWXEG]LHLQLHVSUyEXMHZ\MüQD

]HZQWU]

2FRFKRG]L"

3RV]HGáGRORGyZNLSREXWHON SLZDDOH]PLHQLá]DPLDULZUyFLáQDVWDUHPLHMVFH$ONRKRO

RVáDELD]GROQRüUR]XPRZDQLD1DZHWPLQLPDOQHREQL*HQLHSR]LRPXLQWHOLJHQFMLPLDáRWHUD]

SRGVWDZRZH]QDF]HQLH

.LPE\áZUyJ",VWRWDOXG]NDPR*HPXWDQW]QLH]QDQ GRWHMSRU\]GROQRFL SDQRZDQLDQDG

LQQ\PLXP\VáDPL"0R*HGHPRQ"$OERREF\"-DNRWRRVWDWQLHZ\GDáRPXVL QDMPQLHM

QLHSUDZGRSRGREQH3DQQD7DOOH\PyZLáDRPLOLDUGDFKQDGDMF\FKVL GR]DPLHV]NDQLDZLDWDFK

ZHZV]HFKZLHFLH&]\*\FLHLLQWHOHNWQLHPRJá\UR]ZLQüVL QDNWyU\P ]QLFK"'ODF]HJR

=LHPLDPDE\üZ\MWNLHP",F]\LQQHLQWHOLJHQWQHIRUP\*\FLDQLHPRJá\RSDQRZDüXPLHMWQRFL

SRGUy*\NRVPLF]Q\FK"&]\WRZáDQLHOXG]LRPPDSU]\SDüSDOPDSLHUZV]HVWZD"

7DNWRREF\1DMEDUG]LHMSUDZGRSRGREQ\LQDMJUR(QLHMV]\ZDULDQW

$OHGODF]HJRWRZáDQLHRQVWDáVL RELHNWHPDWDNX"&]\GODWHJR*HZLHG]LDáLGRP\ODáVL

Z\VWDUF]DMFR ZLHOXU]HF]\E\VWDüVL QLHEH]SLHF]Q\PSU]HFLZQLNLHP"&K\EDWDNEH]Z]JOGX

QDWRFRZUyJPR*QDJRWDNQD]ZDüZEUDNXOHSV]HJRRNUHOHQLD RQLPZLHG]LDá

3RVáXJXMFVL V]DU\PNRWNLHPMDNR*\ZLFLHOHPVSG]Lá]QLPSLüGQL6á\V]DáFRG\NWRZDá

SDQQLH7DOOH\LZLHG]LDá*HPD]DPLDUWRZ\VáDüGRDQDOL]\%\áSRGREVHUZDFMJG\VG]Lá*H

VDPGRNRQXMHEDGDQLD

%H]ZWSLHQLD E\áQLHEH]SLHF]Q\DZUyJZLHG]LDáRW\P'ODF]HJR]DWHPQLH]DELáJR"

8*\ZDMFZW\PFHOXFKRüE\MHOHQLDOXENDF]NLNDPLNDG]H"3RWU]HEQ\E\á*\Z\DOHWXWDMQLH

JG]LHLQG]LHM'ODF]HJR"

%RSRWU]HEQ\MHVWMDNR*\ZLFLHO7REU]PLSUDZGRSRGREQLH$OHGODF]HJRWRMHV]F]HJRQLH

X]DOH*QLáR"

1DGZRU]HQLFVL QLHG]LDáR3RV]HGáGRNXFKQLLSRVWDZLáZRG QDSLHFX*HE\]URELüVRELH

NDZ

&]\PXVLDá\]DLVWQLHüMDNLH VSHFMDOQHRNROLF]QRFL*HE\ZUyJPyJá]DZáDGQüXP\VáHPVZHM

RILDU\"

1DJOHSRP\ODáRPR*OLZ\PUR]ZL]DQLX]DJDGNL,PEDUG]LHMVL ]DVWDQDZLDáW\PEDUG]LHMVL

GRQLHJRSU]HNRQ\ZDá:UyJRSDQRZDá7RPPLHJR+RIIPDQDZF]DVLHVQX3RGREQLHE\áR]

6LHJIULHGHP*URVVHP0QLHMSHZQHE\áRF]\-LP.UDPHUVSDáDOHPRJáRWDNE\ü$]ZLHU]WD

*\ZLFLHOHSUDZLHZV]\VWNLH V]F]HJyOQLHSV\LNRW\ V\SLDM F]VWRLNUyWNR]DUyZQRZG]LH

MDNLZQRF\

-HOLZUyJWU]\PDJRWX LF]HNDD* ]DQLHE\JRRSDQRZDüWRGODF]HJRQLH]URELáWHJRRVWDWQLHM

QRF\",QDWR]QDOD]áMDNRGSRZLHG(3RPLHUFLV]DUHJRNRWDZUyJGODMDNLHJR SRZRGX

XF]\QLáVZRLP*\ZLFLHOHP-LPLHJR.UDPHUDLW\PUD]HPF]HNDáGRSyNLQLHXGDáRPXVL

]DDUDQ*RZDüPLHUWHOQHJRZ\SDGNX:LGDüZRODáWRQL* VDPREyMVWZR%\áWRGRZyGDOERW\ONR

ZVND]yZND*HZUyJE\áMHGHQL*HPyJáRSHURZDüW\ONRMHGQ\P*\ZLFLHOHPQDUD]%D*HE\WR

PLHüSHZQRü

1DJOH6WDXQWRQSRZ]LáSHZQ P\O3RGQLyVáVWU]HOESRGV]HGáGRGU]ZLLRWZRU]\áMH

2VWUR*QLHZ\V]HGáQDPDá QLHSRNU\W GDFKHPZHUDQG LVSRMU]DáZJyU

3WDNLV]HüDOERVLHGHPGX*\FKSWDNyZ]DWDF]DáRNRáDQDQLHELH&]\*E\VL P\OLá"

3U]\MU]DáLPVL GRNáDGQLHML]XOJ VWZLHUG]Lá*HWRMHGQDNQLHV *\ZLFLHOH7RP\V]RáRZ\

NU*\á\QDGPDUWZ\PMHOHQLHP3RZROLV]HURNLPLNRáDPLRSDGDá\QDSDGOLQ=Z\F]DMQHSWDNL

1LJG\SU]HGWHPP\V]RáRZ\QLHZ\GDZDá\PXVL WDNLHSLNQH

3RWHPRGVWURQ\ODVXQDGOHFLDáLQQ\SWDN Z\JOGDáQDNDF]N*G\]EOL*\áVLQDEUDáZ\VRNRFL

L]DF]áQXUNRZDüSURVWRQDQLHJR0yJáE\JR]HVWU]HOLüDOHSRGHMPRZDQLHU\]\NDQLHPLDáR

VHQVX&RIQáVL V]\ENRL]DPNQáGU]ZL6HNXQG Sy(QLHMUR]OHJáVLJáXFK\RGJáRVWZDUGHJR

OGRZDQLDQDGHVNDFKZHUDQG\

6WDXQWRQXPLHFKQáVL SRQXUR3U]\QLHZLHONLPU\]\NX]ZHU\ILNRZDáSU]\QDMPQLHMMHGHQ]H

VZRLFKZQLRVNyZ*G\E\ZUyJSRWUDILáRSDQRZDüVWZRU]HQLHSU]HE\ZDMFHQDMDZLHPyJáE\EH]

WUXGXX*\üNWyUHJR ]P\V]RáRZyZNU*F\FKZSREOL*XDOERZV]\VWNLFKQDUD]JG\E\PLDá

XSRUDüVL ]ZLFHMQL* MHGQ\P*\ZLFLHOHPQDUD]0XVLDáMHGQDNWUDFLüF]DVQDSRV]XNLZDQLD

.DF]ND]DSHZQHVSDáD

:UyJE\áQLHEH]SLHF]Q\DOHPLDáVáDEHSXQNW\

%\áD]UHV]W SHZQDQDG]LHMD3DQQD7DOOH\RF]HNLZDáDMHJRSU]\E\FLD3UG]HMF]\Sy(QLHM

]DF]QLHVL PDUWZLü QDW\OH*H]DZLDGRPLV]HU\ID-HOLWHQSU]\MHG]LHLQLHGRVWDQLHVL WX*\Z\

SU]\MG LQQLVWUy*HSUDZD*HE\]REDF]\üFRVL ]QLPVWDáR$MHOLRQL]RVWDQ ]DDWDNRZDQL

SROLFMDVWDQRZDEG]LHPLDáDURERW*UXSDX]EURMRQ\FKP*F]\]QGDVRELHUDG ]ND*G\P

DWDNLHP]DSODQRZDQ\PSU]H]ZURJDMHOLSU]HSURZDG]DüJREG]LHMHGQRVWZRU]HQLH

:NRFXSRPRFQDGHMG]LH%\OHQLHXVQüGRWHJRF]DVX

52='=,$à;,;

1LFVL QLHG]LDáR:\GDZDáRVL*HWUZDWRZLHF]QRü=DSDGáDQRFF]DVRGSRF]\QNX

6WDXQWRQFKRG]LáSRGRPXVFKRGDPLZJyU LZGyáZáF]DáLZ\áF]DáZLDWáD

$SRWHPQDJOHZV]\VWNLHZLDWáD]JDVá\

3UGQLFD"2F]\ZLFLH6LOQLNEHQ]\QRZ\PLDáMHV]F]HSDOLZR=DSDVZ]ELRUQLNXZ\VWDUF]\áE\

MHV]F]HQDNLONDGQL$OHNWyUD F]üXU]G]HQLDPXVLDáDVWDQüVLOQLNDOERSUGQLFD

:UyJPDQRZHJR*\ZLFLHOD0R*HWRP\V]"'RPRZD MHOLMDNLH E\á\ZSLZQLF\DOERSROQD

NWyUD]QDOD]áDMDNGURJ GRURGND3U]HGRVWDáDVL MDND SRGREXGRZ PDV]\Q\L]JLQáD

UR]VPDURZDQDSU]H]NRPXWDWRU1LHE\áR VHQVXQDSUDZLDüXU]G]HQLD0\V]\E\áRZLHOH$PR*H

WRE\áMDNL RZDG",QWHOLJHQWQLHSRNLHURZDQ\PyJá]HSVXüVZRLPFLDáHPVLOQLNDOERSUGQLFD

VDP]RVWDü]PLD*G*RQ\

&LHPQRü

3U]HGHZV]\VWNLPQDOH*\]ZDOF]\üVHQQRü6HQWRNRQLHFZV]\VWNLHJR

.VL*\FZVFKRG]Lá%\áZWU]HFLHMID]LHDOHZLHFLáMDVQRQDEH]FKPXUQ\PJZLD(G]LVW\PQLHELH

6WDXQWRQZLG]LDáZ\UD(QLHRWRF]HQLHGRPX'RURGNDWH* GRFLHUDáRVSRURZLDWáD:EDZLDOQL

E\áRGRüMDVQR0R*QDE\áRSU]HFKDG]DüVL EH]U\]\NDXSDGNX0LDáODWDUNDOHQDZHW]

]DSDVRZ EDWHUL QLHVWDUF]\áDE\QDFDá QRF%G]LHMHMX*\ZDáRV]F]GQLH

-DNGáXJREG]LHZVWDQLHRE\üVL EH]VQX"0R*HQDVWSQHGZDG]LHFLDF]WHU\JRG]LQ\0DáR

VSDáRVWDWQLHMQRF\LMX* WHUD]F]XáVL ]PF]RQ\

=JáRGQLDáDOHSRVWDQRZLáQLHMHü-HG]HQLHZ]PDJDVHQQRüV]F]HJyOQLHMHOLSRWU]HEXMHVL

Z\SRF]\QNX*áRGQHPXáDWZLHMRSDQRZDü]PF]HQLHSU]\QDMPQLHMGRPRPHQWXZNWyU\PEUDN

SR*\ZLHQLDSRZRGXMHRVáDELHQLH7RQLHSRZLQQRVL ]GDU]\ü%H]MHG]HQLDáDWZLHMGDVRELHUDG

QL* EH]VQX

3U]HFKDG]DáVL VWDUDMFVL VNRQFHQWURZDü-DNSU]HSURZDG]LüNRQWUDWDN"

*G]LHMHVWSLWDDFKLOOHVRZDZURJD"&]\MHVWEH]FLHOHVQ\F]\PDZáDVQ\NRUSXV E\üPR*H

EH]ZáDGQ\JG\X*\ZD*\ZLFLHOD"3RP\ODá*HZUyJPXVLPLHüFLDáR3RSLHUZV]HER

QLHPR*OLZ\PGRSRP\OHQLDZ\GDMHVL RVRERZRüEH]FLHOHVQDSRGUXJLHERSU]\SRPQLDáVRELH

G]LZQ\V]F]HJyá]ZL]DQ\]VDPREyMVWZHP6LHJIULHGD*URVVD6áRLNURVRáXLPLVND]VW*Dá\P

VRVHP]QLNQá\WHMQRF\]ORGyZNL7UXGQR*HE\*URVV]MDGáMHZWHMIRUPLHDQLHPLDáE\

SRZRGyZ*HE\MHZ\U]XFDü%\á\QDWRPLDVWGRVNRQDá\PLVNáDGQLNDPLRG*\ZF]HJRUR]WZRUX

NWyU\]DVSRNRLáE\JáyGNRJRNROZLHNF]\F]HJRNROZLHNFKRüE\WURFK FKHPL RUJDQL]PX

SU]\SRPLQDMFHJRVWZRU]HQLD]LHPVNLH&]\*URVV]DQLPVL ]DELáPXVLDáQDNDUPLüZURJD"

%U]PLWRJURWHVNRZRDOHFRZW\PZV]\VWNLPQLHMHVWJURWHVNRZH":ND*G\PUD]LHMHVWWR

SUDZGRSRGREQH

3RV]HGáGRNXFKQLLSU]\ZLHWOHODWDUNL]URELáVRELHQDVWSQ NDZ3RWHPZUyFLá]ILOL*DQN

XVLDGáQDSRUF]\RWRPDQ\LJDSLáVL ZNVL*\F

*G]LHPR*HE\üFLDáRZURJD"&DáNLHPSUDZGRSRGREQH*HJG]LH EOLVNR0XVLE\üMDND JUDQLFD

MHJR]GROQRFLG]LDáDQLDDGRPMHVWRJQLVNLHPDWDNX0R*HQDZHWXNU\ZDVL Z]DVLJXZ]URNX

PR*HQDZHWWXZURGNX1LHVG]Lá*HE\ZUyJSRGHMPRZDáD* WDNLHU\]\NRDOHE\áDWR

PR*OLZRüSU]HSURZDG]HQLDNRQWUDWDNX1LHWHUD]ZQRF\DOHMXWURSU]\ZLHWOHG]LHQQ\P

SU]HV]XNDGRNáDGQLHGRPJRWyZ]DVWU]HOLüZV]\VWNRFRVL UXV]D

7RE\áDGáXJDEDUG]RGáXJDLEDUG]RVDPRWQDQRF1DMJRUV]DMDN VSG]LáZ*\FLX$OHLRQD

ZUHV]FLHVL VNRF]\áD

*G\UR]ZLGQLáRVL Z\VWDUF]DMFRSU]HV]XNDáGRPRVWZRSRNyMSRSRNRMXDQDGRGDWHNSLZQLF

1LHZLHG]LDáRF]\ZLFLHF]HJRV]XNDMDNLHMZLHONRFLMHVWRELHNWDOHMHOLZUyJQLHPLDá

]GROQRFLSU]\MPRZDQLDNV]WDáWXSU]HGPLRWyZFRG]LHQQHJRX*\WNXDOERF]\QLHQLDVL

QLHZLG]LDOQ\PDPRFQRZWSLáZRELHWHU]HF]\ SU]HNRQDáVL*HZGRPXJRQLHPD:SLZQLF\

RND]DáRVL*HMHJRGRP\Vá\GRW\F]FHDZDULLSUGQLF\E\á\VáXV]QH6WZRU]HQLHZLHONRFLP\V]\

GRVWDáRVL ]DREXGRZ=RVWDáDSRQLPF]HUZRQDSODPD0yJáRF]\FLüNRPXWDWRULXUXFKRPLü

XU]G]HQLHDOHQLHE\áRE\WRFHORZH-HOLZUyJQLHFKFH*HE\PLDáHOHNWU\F]QRü]QRZXFR

XV]NRG]LMDNW\ONR6WDXQWRQSyMG]LHQDJyU

:FLJXQRF\SU]HP\ODáMHV]F]HMHGQ PR*OLZRüREURQ\%\üPR*HZUyJMHVWXZL]LRQ\Z

FLHOH*\ZLFLHOD0R*HVL ]QLHJRZ\GRVWDüLRSDQRZDüQDVWSQHJRW\ONRZZ\SDGNXPLHUFL

SRSU]HGQLHJR6NRURWDNE\áDE\V]DQVDQD]DPLDQ UyO*G\E\XGDáRPXVL OHNNR]UDQLüL

VFKZ\WDüDOERSRSURVWXVFKZ\WDüNWyUHJR ]*\ZLFLHOLL]DFKRZDüJRSU]\*\FLXZZDUXQNDFK

Z\NOXF]DMF\FKVDPREyMVWZRZUyJSU]H]MDNL F]DVE\áE\EH]UDGQ\:W\PF]DVLHPR*H

]GRáDáE\GRWU]HüFDá\L]GURZ\GRPLDVWD

$OHF]\QDGDU]\VL VSRVREQRü"

3RSDWU]\áQDVXILWLGR]QDáSU]\Sá\ZXQDG]LHLQDZLGRNODWDMFHMWDPüP\&]\*E\"ûPDQLHMHVW

QLHEH]SLHF]QDDOHPR*HZUyJX*\ZDMHMMDNRV]SLHJD"

1LHGEDOHZVWDáLSRV]HGáGRVNáDG]LNX=DPNQá]DVRE GU]ZL6]\ENRVSRU]G]LáFR ZURG]DMX

VLDWNLQDPRW\OH=JLáZLHV]DNZSWOVSUXáSLZyU*HE\X]\VNDüJD]NWyUDVáX*\áDZQLPZ

FKDUDNWHU]HPRVNLWLHU\LSU]\PRFRZDáM GRGUXFLDQHJRNyáND3U]\ZL]DáWRZV]\VWNRGRUF]NL

V]F]RWNL:\JOGDáRWRMDNNDU\NDWXUDVLDWNLQDPRW\OHDOHPRJáRSRVNXWNRZDü

ûPDNU*\áDQDGDOSRGVXILWHP8P\NDáDPXNLONDNURWQLHDOHZUHV]FLHMHMGRSDGá:\MáM

EDUG]RRVWUR*QLH*HE\QLF]HJRQLHXV]NRG]LüSRWHPZNXFKQLRSUy*QLáSXGHáNR]DSDáHNL

]DPNQáM ZQLP3RZLQQD*\üZ\VWDUF]DMFRGáXJR*HE\XFLHF]NDPXVL SRZLRGáD2LOHE\áD

WRZáDFLZDüPD

3RVWDQRZLá]DUD]WR]EDGDü:]LáVWU]HOE LZ\V]HGáSU]HGGU]ZL5R]HMU]DáVLDOHQLH]REDF]\á

QLF]HJR:SRZLHWU]XUyZQLH*

*áERNRRGHWFKQáL]DF]áLü=URELáW\ONRG]LHVLüNURNyZJG\FR ]PXVLáRJRGR]DGDUFLD

JáRZ\'X*\MDVWU]EZ\VWDUWRZDáZáDQLH]RNDSXL]DF]áQDELHUDüZ\VRNRFL=DQXUNRZDá

&HORZDáWDNE\JR]DELüQLHW\ONRSU]HJQDüGRGRPX

6WDXQWRQSRGU]XFLáGXEHOWyZN LQDFLVQáVSXVWJG\GUDSLH*QLNE\áNLONDVWySQDGMHJRJáRZ

RGODW\ZDáMDNSRFLVNNLHURZDQ\7RFR]SWDND SR]RVWDáRZ\WUFRQH]WUDMHNWRULLXGHU]\áRZ

]LHPL WX* RERN

6WDXQWRQSRELHJáGRGRPX=P\áNUHZ]WZDU]\LRF]\FLáXEUDQLH3RWHPRWZRU]\áSXGHáNRL

Z\SXFLáüP7RE\áDW\ONR]Z\F]DMQDüPDDQLH*\ZLFLHO3RP\VáPLDáGREU\DOHZUyJQLHGDá

VL SRGHMü

52='=,$à;;

,]QyZQLHG]LDáRVL QLF

0LQXW\ZORNá\VL MDNJRG]LQ\1LHVSDáMX* QLHFRSRQDGGRE%H]VHQQRüVSRZRGRZDáD*HL

SRSU]HGQLHMGRE\VSDáQLHZLFHMQL* WU]\JRG]LQ\

:LNV]RüF]DVXVSDFHURZDáRGRNQDGRRNQDZ\JOGDMFZSU]HVWU]H1RJL]DF]á\JREROHü]H

]PF]HQLD'DáE\W\VLFGRODUyZ*HE\PyFVL SRáR*\üQDNLONDPLQXWLRGSRF]üDOHWRE\áRE\

]E\WQLHEH]SLHF]QH1LHPLDáQDZHWXVLüLRSU]HüVL Z\JRGQLH-HOLMX* VLDGDáWRDOERQD

SRUF]\VRI\DOERQDVNUDMXNU]HVáDZNXFKQL2GF]DVXGRF]DVXZ\SLMDáILOL*DQN NDZ\3LáM

WHUD]]LPQ-DNL F]DVWHPX]RULHQWRZDáVL*HXV\SLDMF\HIHNWJRUFHJRSá\QXF]FLRZR

QLZHOXMHG]LDáDQLHNRIHLQ\

5DQHNZOyNáVL EH]NRFD6]HU\IDOERSROLFMDVWDQRZDQDSHZQRWXVL ]MDZLSDQQD7DOOH\QLH

Sy(QLHMQL* WHJRUDQND]DZLDGRPLáDZáDG]H*HQLHSU]\E\áQDZF]RUDMV]HVSRWNDQLHL*HMHVWZ

NáRSRWDFKDOERJUR]LPXQLHEH]SLHF]HVWZR

1LHZ\WU]\PDEH]VQX%DáVL QDZHWXVLü2F]\]DF]\QDá\PXVL VDPH]DP\NDü0XVLDáVL

]PXV]Dü*HE\MHRWZRU]\ü&KRFLD* E\áXPLDUNRZDQ\PQDáRJRZFHPSDOLáIDMN ]DIDMN8VWD

]DF]á\JRSLHF%HQ]HQGU\QDPLDáDGODQLHJRZDUWRüGLDPHQWyZ1LHPLDá]HVRE DQLWDEOHWNL

1LHP\OLVL RWDNLFKU]HF]DFKJG\MHG]LHVL QDZDNDFMH

%\áRSUDZLHSRáXGQLH6WDáSU]HGRNQHPPDU]FRW\P*HE\RSU]HüF]RáRRV]\E1LHPLDáWHJR

]URELü1DJOHXVá\V]DáRGJáRV]EOL*DMFHJRVL VDPRFKRGX

&KZ\FLáGXEHOWyZN LRWZRU]\áGU]ZLSR]RVWDMFZURGNXJRWyZRVáDQLDüV]HU\IDF]\

NRJRNROZLHNSU]HGDWDNLHP

6DPRFKyGVNUFLáZSRGZyU]H%\áWRPDá\9RONVZDJHQ3URZDG]LáDSDQQD7DOOH\%\áDVDPD

=DF]áJZDáWRZQLHGRQLHMPDFKDü]QDG]LHM*HMHOL]DZUyFLLV]\ENRRGMHG]LH

=EOL*DáDVL QDGDO1LHSDWU]\áDZMHJRVWURQSRQLHZD* MHMXZDJ SU]\FLJQáZLGRNIXUJRQHWNLL

PDUWZHJRMHOHQLD]NWyUHJROHQLZLHSRGU\ZDá\VL P\V]RáRZ\]HJQDQHZLGRNLHP]EOL*DMFHJR

VL VDPRFKRGX:\áF]\áDVLOQLN]DQLPJR]REDF]\áD

3DQQR7DOOH\3URV] ]DZUDFDüLV]\ENRMHFKDüGRPLDVWD1LHFKSDQLMHG]LHQDSROLFM L

1LHE\áRRF]\P PyZLü8Vá\V]DáRGJáRVNRS\W:]GáX* GURJLV]DU*RZDáE\N%\áRGGDORQ\

]DOHGZLHRVWRVWyS9RONVZDJHQVWDáZRGOHJáRFLGZXG]LHVWX1DJOH6WDXQWRQVSRVWU]HJáV]DQV

FKRüU\]\NRZQQD]Z\FLVWZR-HOL]UDQLE\NDQLH]DELMDMFJR QDSU]\NáDG]áDPLHPX QRJ

WRZWHG\ZUyJQLHEG]LHPyJáXZROQLüVL L]QDOH(üQDVWSQHJR*\ZLFLHOD

.U]\F]FGRSDQQ\7DOOH\*HE\]RVWDáDZVDPRFKRG]LHZ\ELHJáLSRGQLyVáGXEHOWyZN-HOLPX

VL XGDGREU]HRFHQLüRGOHJáRüLVWU]HOLQLVNRWRPR*HWUDILZSU]HGQLHQRJL

&HORZDáGREU]HDOH]H]GHQHUZRZDQLDVWU]HOLáWURFK ]DZF]HQLHàDGXQHN]UDQLáE\NDOHF]QLH

ZVWU]\PDáV]DU*\=ZLHU] U\NQáR]ZFLHNáRFL L]PLHQLáRNLHUXQHNELHJQFZSURVWQDQLHJR

]DPLDVWZVWURQ VDPRFKRGX:W\PPRPHQFLH6WDXQWRQZ\VWU]HOLá]GUXJLHMOXI\%\NE\áR

G]LHVLüVWyS6WU]DáE\áPLHUWHOQ\=UR]SDGX]ZLHU] SU]HWRF]\áRVL MHV]F]HNLONDNURNyZL

XSDGáRWX* SU]HG6WDXQWRQHP

2WZRU]\áGU]ZL9RONVZDJHQD

6]\ENRGRGRPXSDQQR7DOOH\0DP\PLQXW ]DQLP]QRZXVSUyEXMH1LHWUDüP\F]DVX

3RELHJáUD]HP]QL6WU]HOEDE\áDSXVWD1DERMH]RVWDZLáZGRPX3U]\GU]ZLDFKRGZUyFLáVL L

VSRMU]DáZRNyáLGRJyU\-DNL GX*\SWDNQLHP\V]RáyZODWDáZSREOL*X-HOLPLDá]DPLDU

DWDNRZDüE\áRMX* ]DSy(QR6WDXQWRQZV]HGáGRURGNDL]DPNQáGU]ZL

àDGXMFGXEHOWyZN RSRZLHG]LDáMHMV]\ENRFRG]LDáRVL WXRGZF]RUDM

2FKGRNWRU]HJG\E\PW\ONRQDOHJDáD']ZRQLáDPZF]RUDMSRSRáXGQLXGRV]HU\IDQLHFKFLDá

]DEDUG]RXZLHU]\ü*HPDSDQNáRSRW\DOHSRZLHG]LDá*HSU]\MHG]LH8GDáRPLVL JR]áDSDü

SRQRZQLHGRSLHURG]L UDQR7áXPDF]\áVL*HPDQRZHVSUDZ\LEG]LHPyJáWXSU]\MHFKDü

GRSLHURMXWUR'RP\ODPVL*HX]QDáPRMH]DQLHSRNRMHQLH]DZ\WZyUZ\REUD(QL1LHSLHV]\

PXVL WHUD]

-XWUR

6WDXQWRQSRNLZDáSRQXURJáRZ

1LHZ\WU]\PDPWDNGáXJREH]VQX,MHOLVL QLHP\OMDNW\ONR]DVQ:RODáE\P*HE\SDQLWX

QLHSU]\MH*G*DáD7HUD]LSDQLMHVWZNáRSRWDFK

6G]LSDQ*HQLHPDP\V]DQV\GRWU]HüGRPHJRVDPRFKRGX"8VLDGáDE\P]DNLHURZQLF3DQ

PyJáE\X*\ZDüEURQL

-HVWV]DQVDMHGQDQDVWRSDQQR7DOOH\3R]DW\P*HJG]LHMHVWE\NPXV] E\üNURZ\*HE\QLH

ZVSRPQLHüRMHOHQLDFKZOHVLHLG R]DNáDG*HGX*\SWDNQXUNXMF\]RGSRZLHGQLHMZ\VRNRFL

SU]HELMHGDFKSDQLVDPRFKRGX.LHG\Z\V]áDSDQL]GRPX"&]\VVLHG]L]DXZD*JG\QLHZUyFL

SDQLQDQRF"

2%R*HREDZLDPVL*HQLH,OHNURüMDG GR*UHHQ%D\GRWHDWUX]RVWDM WDPSRSU]HGVWDZLHQLX

XVLRVWU]HQLF\1LNRJRQLH]G]LZLPRMDQLHREHFQRüZGRPX6VLHG]LQLHEG ]DQLHSRNRMHQL

2FKJG\E\PW\ONRZH]ZDáDSROLFM VWDQRZZRJyOHRW\PQLHSRP\ODáDP

6WDXQWRQPDFKQá]UH]\JQRZDQ\UN

3URV] VL RQLFQLHZLQLüSDQQR7DOOH\7RMDSRSHáQLáHPSLHUZV]\EáG3LHUZV]HGZDEáG\

1LHSRZLQLHQHPWXSR]RVWDZDüSRW\PMDNV]DU\NRWSRSHáQLáVDPREyMVWZRDZF]RUDMV]HJR

UDQNDJG\GRZLHG]LDáHPVL RPLHUFL-LPD.UDPHUDQLHSRZLQLHQHPZUDFDüWXWDMSREDJD*H1D

W\PZSDGáHP

:HVWFKQá

1DSLMP\VL NDZ\3LáHP]LPQDOHWHUD]JG\PDP]NLPUR]PDZLDü]DU\]\NXM ILOL*DQN

JRUFHM1DZHWXVLGMHOLEG]LHP\UR]PDZLDOL0R*HFR Z\P\OLP\0XVLP\FR Z\P\OLü

:NXFKQLSR]ZROLáVRELHRSU]HüVL RFLDQSRGF]DVJG\SDQQD7DOOH\JRWRZDáDZRG QDNDZ

0yZLáGX*R0LDáWH* GX*RGRSRZLHG]HQLD

2EF\ U]HNáDVWDQRZF]RSDQQD7DOOH\JG\ZVSRPQLDáRZURJX

'RNWRU]HGODF]HJRQLHX]QDü*HZDOF]\P\]SR]D]LHPVN LVWRW LQWHOLJHQWQ"&RLQQHJRWR

PR*HE\ü"

&]áRZLHN PXWDQW]ZURG]RQ\PLOXEQDE\W\PL]GROQRFLDPLXP\VáRZ\PLRNWyU\FKQDZHW

QDPVL QLHQLáR

1DSUDZG SDQZWRZLHU]\"

1LHSRGREQLHMDNZMHG\Q LQQ PR*OLZRü*HWRGHPRQDOERMDNL LQQ\GLDEHá1LH

]DFLHQLDáE\PMHGQDNSRODZLG]HQLD'RSyNLQLHSU]HNRQDPVL QDSHZQRDOERGRSyNLQLH

SU]HJUDPPDP]DPLDUQD]\ZDüJRZURJLHP1LHPDUWZP\VL RQRPHQNODWXUSDQQR7DOOH\,

WDNPDP\F]\PVL PDUWZLü3RSLHUZV]HLQDMZD*QLHMV]H F]\LVWQLHM MDNLHNROZLHNV]DQV"

2F]\ZLFLHPRJ VL P\OLüVG]F*HZUyJWU]\PDPQLH UDF]HMQDV ]DSXV]NRZDQ\FKWXWDM

GRSyNLQLHSyMG VSDü

0DSDQMDNLH SRP\Vá\"

3RZLHG]LDáMHM*H]UDQLHQLH]ZLHU]FLDNRQWURORZDQHJRSU]H]ZURJDPR*HGDüLPF]DVQD

XFLHF]N

$OHWRQLHWDNLHSURVWH]UDQLüGX*HJRRVREQLND]GXEHOWyZNLWDN*HE\QLH]DDWDNRZDáLQLH

]GRáDáVL ]DELü1DOH*DáRE\]áDPDüPXQRJ*HE\JRXQLHUXFKRPLü

1LHPDSDQNDUDELQX"

=DPDá\NDOLEHU-HVWFLJOHZIXUJRQHWFH1LHZDUWRU\]\NRZDü*HE\JRSU]\QLHü%\áE\Z

VDPUD]JG\E\PPLDáGáXJLHQDERMHNDUDELQRZH0DPW\ONRNUyWNLH=DPLHU]DáHPZSUDZLDüVL

ZVWU]HODQLXGRFHOX0DPWH* SLVWROHWDOHQLHMHVWHPD* WDNGREU\PVWU]HOFHP*HE\PU\]\NRZDá

VWU]HODQLH]QLHJRGRV]DU*XMFHJR]ZLHU]FLD0\O*HWR]GDáRVRELHVSUDZQDFRVL

QDUD*DMHOL*\ZLFLHO]RVWDQLHUDQQ\'ODWHJRZROLSRVáXJLZDüVL SWDNDPL1DZHWJG\E\P]UDQLá

NWyUHJR UXWHPZSRZLHWU]XWRVDPXSDGHNJR]DELMH2%R*HDOHMHVWHPSLF\

&]\PRJ SDQXMDNR SRPyF"

3URV] W\ONRPyZLüDOERVáXFKDü3U]\RND]MLSURZDG] JáRGyZN*HE\QLH]DVQüDOHQLH

SRZLQQRWRSDQLSRZVWU]\P\ZDüSU]HG]MHG]HQLHPF]HJR/RGyZNDQLHG]LDáDRGZF]RUDMDOH

MHVWGX*RNRQVHUZ

.DZDE\áDJRWRZD1DODáDGZLHILOL*DQNLL]DQLRVáDMHGRVWRáX

']LNXMQLHMHVWHPMHV]F]HJáRGQDDOHPR*HSRZLQQDPSU]\JRWRZDüGZD WU]\GRGDWNRZH

G]EDQNLNDZ\"

-DNSDQLVRELH*\F]\DOHSRFR"

-HOLXGDáRPXVL RGFLüHOHNWU\F]QRüPR*HSRUDG]LVRELHL]JD]HP $SDQQLHFKFLDáE\FK\ED

]RVWDüEH]NDZ\QDZHWJG\E\P\RERMHPLHOLSLüM ]LPQ"

&K\EDQLHGDUDG\3RWU]HEQ\E\áE\OXG]NL*\ZLFLHO7U]HEDX*\üUXERNUWX*HE\]DNUFLü

]DZyUQD]ELRUQLNX]EXWDQHP:ND*G\PUD]LHQLFQDW\PQLHVWUDFLP\MHOLSDQL SU]\JRWXMH

NDZ QD]DSDV

3RVWDZLáD]QyZZRG QDSLHF\NXSRGHV]áDGRVWRáXLXVLDGáDQDSU]HFLZ6WDXQWRQD

&R]]DRSDWU]HQLHPZZRG"%G]LHZVWDQLHRGFLüGRSá\Z"'ODSHZQRFLQDSHáQL NLOND

ZLDGHU

7RFK\EDQLHSRWU]HEQH

:\MDQLáMDNG]LDáDZRGRFLJ

'RüáDWZRPR*HXV]NRG]LüSRPSNWyUDGRVWDUF]DZRG GR]ELRUQLNDQDGDFKXDOHVDP

]ELRUQLNMHVWFL*NLLPDV\ZQ\3RZLQLHQE\üQDSHáQLRQ\GRSRáRZ\7RZLFHMQL* QDP

SRWU]HED0LHFLVL ZQLPGZLHFLHJDORQyZ

:\SLáá\NNDZ\

7DUR]PRZDRZRG]LHSU]\SRPQLDáDPLRF]\P=LPQDNSLHOL]PLDQDXEUDQLDSRZLQQDPL

SRPyF1LHSRP\ODáHPRW\PUDQR

'REUDP\O=UREL VRELHFR GRMHG]HQLDJG\SDQEG]LHQDJyU]H&K\EDSDQMHVWEDUG]R

JáRGQ\1LHEG]LHSDQPXVLDáSDWU]HüMDNEG MDGáD

ZLHWQLHDOHSURV] URELüREFKyGRNLHQFRMDNL F]DVL]DZRáDüPQLHMHOLSDQLFR ]REDF]\

=DELRU V]ODIURNGRáD]LHQNLZLFEG PyJá]DUD]]HMü$WHUD]VDP]REDF]

0LDá]DPLDUZVWDüDOHSDQQD7DOOH\MDNZV]NROHND]DáDPXVLHG]LHüVSRNRMQLHSRF]\PVDPD

SU]HV]áDVL GRRNLHQ=áR*\áDPHOGXQHN*HQLFQRZHJRQLH]DV]áRSR]DW\P*HP\V]RáRZ\

ZUyFLá\QDFLHUZRMHOHQLD)DGHQ]QLFKQLHZ\EUDáE\ND-HOH E\áGRMU]DOV]\LEDUG]LHMLP

VPDNRZDá

6WDXQWRQSRNLZDáJáRZ

1LHVG]*HE\FR VL PLDáR ]GDU]\ü7RJUDQDSU]HWU]\PDQLHGRSyNLNWyUH ]QDVQLH

VSUyEXMHVWGZ\Mü1LHSUyERZDáGRVWDüVL GRGRPXDJG\E\PXQDW\P]DOH*DáRGDZQRE\WR

]URELá.D*GHZLNV]H]ZLHU] ]áDWZRFL Z\áDPLHGU]ZLRLOHZF]HQLHMVL JRQLH]DVWU]HOL

$OERF]áRZLHN']LZLPQLH*HQLHZ\VáDá*DGQHJRSU]HFLZSDQX

1LHE\áRSRZRGX&K\ED*HE\FKFLDáPQLH]DELüDZ\UD(QLHWHJRQLHFKFHGRNGWXVLHG]

1DZHWFKFLDáE\P*HE\NRJR QDVáDá3U]HVWU]HOLüQRJ V]DU*XMFHJRE\NDQLH]DELMDMFJRSU]\

W\PWRQLHEH]SLHF]QDLPSUH]D=F]áRZLHNLHPSRV]áRE\áDWZLHM

6NGSDQZLHGRNWRU]H*HQLHMHVWHPZURJLHP"%H]WUXGXPR*HPQLHSDQSRVWU]HOLüZQRJ

5R]HPLDáVL

1DZHWRW\PQLHSRP\ODáHP=UHV]W E\NNWyU\SRMDZLáVL ]DUD]SRSDQLSU]\E\FLXMHVW

Z\VWDUF]DMF\PGRZRGHP7RQLHPR*HNRQWURORZDüZLFHMQL* MHGQHJR*\ZLFLHODQDUD]

:VWDáLSU]HFLJQáVL ZDOF]F]]LHZDQLHP

,G ]DQXU]\üVL Z]LPQHMZRG]LH

2EHMG RNQDQDSLWU]HJG\ZDQQDEG]LHVL QDSHáQLDáD

3RV]HGáQDJyU=DSyáJRG]LQ\E\á]SRZURWHP:\JOGDáQDRGZLH*RQHJRSU]\QDMPQLHM

]HZQWU]QLH3DQQD7DOOH\VNRF]\áDSRVLáHN8VLHGOLZEDZLDOQLLPyZLOLQD]PLDQ6WDXQWRQ

QDOHJDáQDWR*HRVRELFLHEG]LHGRNRQ\ZDáREFKRGXRNLHQ:\MDQLá*HQLHEH]SLHF]HVWZR

]DQLFLDQDVLHG]FRZ]UDVWDJG\]RVWDMHVDP/HSLHM*HE\VL WURFK SU]HV]HGá

*RG]LQ\FLJQá\VL ZQLHVNRF]RQRü2ERMHZ\P\ODOLG]LHVLWNLSRGVWSyZDOH]DUD]

RGU]XFDOLMHMDNRQLHSUDNW\F]QHOXEQLHEH]SLHF]QH:UHV]FLH6DWXQWRQSRVWDQRZLáVSUDZG]LüF]\

REO*HQLHWUZD QDGDO:\V]HGáSU]HGGU]ZL]GXEHOWyZN*G\]REDF]\á*HNU*F\Z\VRNRSR

QLHELHSWDN]DF]\QDSLNRZDüZ\VWU]HOLáQLHF]HNDMFD* VL ]EOL*\'\VWDQVE\á]DGX*\0XVLDá

VWU]HOLüMHV]F]HUD]JG\SWDNE\áMX* QLHEH]SLHF]QLHEOLVNR*G\E\QLHXVNRF]\á]RVWDáE\

XGHU]RQ\0DUWZ\MDVWU]EUEQáRSUyJ6WDXQWRQSRZWyUQLH]DáDGRZDáEUR ]DQLPSRVáXJXMF

VL OXI]HSFKQáFLHUZR]ZHUDQG\

.UHZSRSODPLáDPXEXW\LPDQNLHW\VSRGQL3RV]HGáQDJyU*HE\VL SU]HEUDüLZ]LüMHV]F]H

MHGQ ]LPQ NSLHO=RVWDZLáZRG ZZDQQLH3RSLHUZV]HMNSLHOLXZLDGRPLáVRELH*HQDZHW

VWRJDORQyZMDNRFHQLDá]DZDUWRü]ELRUQLNDQLHSR]ZROLQD]E\WF]VWHQDSHáQLDQLHZDQQ\

'UXJDNSLHOQLHSRPRJáDZLHOH0DáRQLH]DVQáZWUDNFLHMHMWUZDQLD%\áSUDZLHQDJUDQLF\

Z\WU]\PDáRFL

3RZLHG]LDáRW\PSDQQLH7DOOH\LSRSURVLáM*HE\SU]\QLRVáDG]EDQHN]LPQHMZRG\LV]NODQN

3RZLQQDVLHG]LHüWX* QDSU]HFLZQLHJR]QDSHáQLRQ V]NODQN LFKOXVWDüPXZRG ZWZDU]LOHNURü

]REDF]\*H]DP\NDRF]\QDGáX*HMQL* PUXJQLFLH3U]\QLRVáDZRGDQDGRGDWHNUF]QLNJG\E\

PXVLDáDVSHáQLüMHJRSURE'ZXNURWQLHZFLJXJRG]LQ\REOHZDáDJRZRG=DND*G\PUD]HP

JG\SU]HU\ZDáZSRáRZLH]GDQLDDRF]\PXVL ]DP\NDá\%\áDV]yVWDJG\]GDU]\áRVL WRSRUD]

RVWDWQL=DJRG]LQ SRZLQQRE\ü FLHPQR:WSLáF]\]GRáDQLH]DVQü

2VXV]\áWZDU]UF]QLNLHPLZVWDáOHNNRVL NRá\V]F

3DQQR7DOOH\7DNLHSRVWSRZDQLHQLFQLHGD1DZHWJG\E\PXVLDGáQDSLQH]NDFKZNRFX

VWUDF ZLDGRPRü0XVLP\]URELüMHGQ ]GZyFKU]HF]\RELHV QLHEH]SLHF]QHZLF]RVWDZLDP

SDQLZ\EyU3LHUZV]D Z\FKRG] GRPLDVWDDOERSU]\QDMPQLHMGRQDMEOL*V]HJRWHOHIRQX

=DELHUDPGXEHOWyZNDSDQL]RVWDZLDPSLVWROHW0R*HXGDPLVLPR*HSU]HFHQLDP\

QLHEH]SLHF]HVWZRL]DVLJG]LDáDQLDZURJD-HOLPLVL SRZLHG]LHSDQLZ\MG]LH]WHJRFDáR

3U]\MHG]LHWXNLONDZR]yZSHáQ\FKSROLFMLVWDQRZHMZV]\VF\]HVWU]HOEDPLLSLVWROHWDPL

PDV]\QRZ\PL-HOLQLHSU]HMG

1LH U]HNáDVWDQRZF]RSDQQD7DOOH\ MHOLMX*WRMHG]LHP\UD]HP-DSURZDG]$OERSLHV]R

MHOLSDQXZD*D*HWDNOHSLHM$OHZáDFLZLHGODF]HJR"

%RSRSLHUZV]HZWHG\QLH]DVQDSRGUXJLHEG PyJáREVHUZRZDüQLHER-DNMX* ZF]HQLHM

PyZLáHPFL*NLSWDNQXUNXMF\]Z\VRNDPR*HSU]HELüGDFKSDQLVDPRFKRGX$OHZVSyOQD

Z\SUDZDQLHE\áDDOWHUQDW\Z PRMHJRSLHUZV]HJRSRP\VáX$OWHUQDW\ZDMHVWPR*HEDUG]LHM

QLHEH]SLHF]QD3RSURVWXSyMG VSDü7XWDMZW\PSRNRMXQDVRILH$OHQDMSLHUZ]DEH]SLHF]\P\

VL=ZL*HPQLHSDQL:NXFKQLMHVWSLüG]LHVLWVWySV]QXUDGRELHOL]Q\6WDUF]\SDQLQDGREU

URERW3R SLHUZV]HQDV]SRJOGQDWRFRVL ]HPQ VWDQLHJG\]DVQ PR*HE\üEáGQ\3R

GUXJLHMHOLZUyJPQLHRSDQXMHEG ]ZL]DQ\D]DWHPQLHEG]LHPyJáVNU]\ZG]LüDQLPQLH

DQLSDQL3DQQR7DOOH\3RQDGWRXQLHPR*OLZLPLWRSRSHáQLHQLHVDPREyMVWZDDZURJRZL

]QDOH]LHQLHLQQHJR*\ZLFLHOD$WR]QDF]\*HEG]LHSDQLPRJáDEH]SLHF]QLHSRMHFKDüGRPLDVWDL

VSURZDG]LüSRPRF

$OHMDN SRPRFNLHG\SDQEG]LH

1DMSLHUZ]REDF]\P\FRVL VWDQLHDSRWHPSRP\OLP\-HOLGRWU]HSDQLGRPLDVWDQLHEG]LH

SRSLHFKX3URV] VNRQWDNWRZDüVL ]QDMZ\*V]\PLGRVWSQ\PLSDQLZáDG]DPLRSRZLHG]LHüFR

WX]DV]áRLGRGDüGRWHJRPyMWHNVW1LHFKSDQL]DG]ZRQLQDMSLHUZGR)%,LSRVWDUDVL R

SRáF]HQLH]5RJHUHP3ULFHDOER]%LOOHP.HOOHUPDQHP7RPRLSU]\MDFLHOHLSUDZGRSRGREQLH

SRWUDNWXM SDQL SRZD*QLH=DSDPLWDSDQLQD]ZLVNDF]\PDPMH]DSLVDü"

5RJHU3ULFHDOER%LOL.HOOHUPDQ=DSDPLWDP$OHVNGPDPZLHG]LHü*HEH]SLHF]QLHGRMDG

GRPLDVWD"&K\ED*H]DUD]SR]DQLFLXREXG]LVL SDQL]DF]QLHSRVWSRZDüMDNV]DOHQLHF

-HOLWDNWRVSUDZDEG]LHMDVQD-HOLQLHEG]LHSDQLPXVLDáDSRGMüWDNLHU\]\NRMDNMD

QLHGDZQR:\MG]LHSDQLQDZHUDQG ]GXEHOWyZN L]REDF]\P\F]\QDVWSLDWDN-HOLQLHWR

MHVWV]DQVD*HVL XGD$OERFKZLOHF]NQLHPDZRJyOHU\]\ND*G\EG ]ZL]DQ\SDQLSR

SURVWXSRF]HNDGRMXWUDQDV]HU\ID7DNEG]LHEH]SLHF]QLHM3RZLQLHQHPE\áRGUD]XRW\P

SRP\OHü-HVWHPWDNLVHQQ\*H]DF]\QDPEUHG]Lü

'REU]H SRZLHG]LDáDSDQQD7DOOH\ WREDUG]LHMPLVL SRGREDQL* SRP\VáZ\SUDZ\ VDPRWQHM

F]\ZHGZRMH GRPLDVWD,G SRV]QXU

3RV]OLGRNXFKQL

2GPLHU]\áRGSRZLHGQL GáXJRüSRGF]DVJG\V]XNDáDQR*D

:EDZLDOQL6WDXQWRQZ\MáSLVWROHW]NLHV]HQLLUD]HP]DPXQLFM SRáR*\áQDSyáFH2SDUá

GXEHOWyZN RFLDQ SU]\GU]ZLDFK

3URV] WRWU]\PDü]GDODRGHPQLH1y* WDN*H=ZL*HSDQLQDMSLHUZUFHQDSOHFDFKSRWHP

SRáR*VLDSDQLVNUSXMHNRVWNL2GZUyFLáVL W\áHP]]DáR*RQ\PLUNDPL

*G\E\PRV]DODáLSUyERZDáUR]HUZDüZL]\SURV] ]DPURF]\üPQLHUNRMHFL SLVWROHWX1LHFK

SDQLSRVWDUDVL QLH]DELü-HOLZUyJEG]LHPLDáPQLHSRGNRQWURO PRMDPLHUüXZROQLJRL

SR]ZROLZ\EUDüQRZHJR*\ZLFLHOD1LF]HJRSDQLQDW\PQLH]\VND0R*HQDZHWRSDQRZDüSDQL

MHOL]DQLHSDQLSU]HGSU]\E\FLHPV]HU\ID

3DQQD7DOOH\PDQLSXORZDáDSU]\ZL]DFK

-HVWSDQSHZLHQ*HZ\SUDZDGRPLDVWDE\áDE\PQLHMEH]SLHF]QD"

3HZLHQQLHMHVWHPDOHWDNVG]

'REU]H1LH]DFLDVQR"

1LH1LHPRJ VLJQüZ]áDSDOFDPL7RGRVNRQDOH.áDG VL WHUD]3RVWDUDPVL QLH]DVQü

GRSyNLQLH]ZL*HSDQLQyJZNRVWNDFK

/HGZLHZ\WU]\PDá*G\W\ONRX]QDá*HZL]\V RGSRZLHGQLHZHVWFKQáL ]DPNQáRF]\

1DW\FKPLDVW]DVQáJáERNR

3DQQD7DOOH\REVHUZRZDáDJRSU]H]FKZLO3RWHP*HE\SU]HNRQDüVLF]\ZUyJMHVWMX* Z

Py]JXGRNWRUD6WDXQWRQDLW\ONRSR]ZDODPXGDOHMVSDüDOERXGDMH*HSLZ]LáDGXEHOWyZN L

VWDQáDZRWZDUW\FKGU]ZLDFKSDWU]FZJyU&R GX*HJRLF]DUQHJRSLNRZDáRZMHMNLHUXQNX

&RIQáDVL L]DPNQáDGU]ZL8Vá\V]DáDJáXFKHXGHU]HQLHRZHUDQG

2GJáRVVSRZRGRZDQ\ E\áXSDGNLHPP\V]RáRZD-HGQHJR]NLONXNWyUHXF]WRZDá\QD]DELW\P

MHOHQLXLRGODW\ZDá\QDGU]HPN ZNRURQDFKSREOLVNLFKGU]HZ%\áWRWU]HFL]NROHLNWyUHJR

0y]JX*\á

=GHQHUZRZDáRJRQLHVSRG]LHZDQHSU]\E\FLHQDXF]\FLHONL%\áZ\VRNRZJyU]HJG\]DXZD*\á

QDGMH*G*DMF\9RONVZDJHQ6]\ENR]DQXUNRZDá]DELáSWDNDLRSDQRZDáSLFHJRQLHRSRGDOE\ND

3RJDORSRZDá]D9RONVZDJHQHP:SLHUZV]HMFKZLOLFKFLDá]QLV]F]\üVDPRFKyGDOHNLHG\

6WDXQWRQZ\SDOLáGRQLHJRSRUD]SLHUZV]\]UR]XPLDá*HPLHU]\QLVNR*HE\JR]UDQLüL

REH]ZáDGQLü=PLHQLáZLFNLHUXQHNV]DU*\LUXQáQD6WDXQWRQD*HE\WHQJR]DELáZREURQLH

ZáDVQHJR*\FLD

3RWHPSU]HE\ZDMFZHZáDVQ\P*yáZLRSRGREQ\PFLHOHXNU\W\PSRGVFKRGNDPLGRGU]ZL

NXFKHQQ\FKSU]\VáXFKLZDáVL UR]PRZLHWDNGáXJRD* VWZLHUG]Lá*HRERMH]GDM VRELHVSUDZ ]

GDUHPQRFLSUyESU]HGRVWDQLDVL GRPLDVWDOXEFKRüE\QDMEOL*V]HJRWHOHIRQX1LHPXVLDáZ

]ZL]NX]W\PQLV]F]\üVDPRFKRGX

2GSU*\áVL ]DWHPLQDGDOLFKREVHUZRZDá%\á]G]LZLRQ\*HGRP\OLOLVL WDNZLHOXU]HF]\1LH

PDUWZLáRJRWR,WDNQLHPRJOL]URELüX*\WNX]SRVLDGDQHMZLHG]\

$OHSRWHPGRZLHG]LDáVL*HSDQQD7DOOH\SURVLáDV]HU\IDRSU]\E\FLH&RSUDZGDPLDáRWRE\ü

GRSLHURMXWURDOHVWUy* SUDZDPR*H]PLHQLü]DPLDULSU]\MHFKDüZF]HQLHMDOERZ\VáDüMHV]F]H

G]L ]DVWSF*G\E\PLDáQDGMHFKDüQDVWSQ\VDPRFKyGFKFLDáZLHG]LHüRW\PZSRU0LDáE\

F]DVQDSU]\JRWRZDQLD3UDZGRSRGREQLH]QLV]F]\Zy]L]DELMHNLHURZFJG\W\ONRRSXFLZUDN

PDV]\Q\1LHPR*HGRSXFLüGRZ]PRFQLHQLD]DáRJLGRPX

2EFKyGRNLHQF]\QLRQ\SU]H]6WDXQWRQDLSDQQ 7DOOH\GDZDá0y]JRZLF]DVQDX*\ZDQLH

SWDNyZGRREVHUZDFMLRNROLF\3RND*G\PWDNLPORFLH]DELMDá*\ZLFLHODE\]QyZPyFVáXFKDü

SURZDG]RQ\FKZGRPXUR]PyZ

:áDQLH]ELHUDáVL GRNROHMQHJRORWXJG\6WDXQWRQSRZLHG]LDá*HGáX*HMQLHZ\WU]\PD%\áE\WR

]DWHPRVWDWQL]ZLDGSRZLHWU]Q\3RVWDQRZLáWURFK JRSU]HGáX*\ü1LHE\áZ]ZL]NX]W\P

ZLDGNLHPFDáHMUR]PRZ\DSRWHPNUSRZDQLDIL]\ND

.LHG\MX* PLDáUR]WU]DVNDüP\V]RáRZD]REDF]\á]H]G]LZLHQLHP*HW\PUD]HPZGU]ZLDFK

VWDQáD]GXEHOWyZN SDQQD7DOOH\=DQXUNRZDáQDW\FKPLDVW

*G\E\áMX* ZHZáDVQHMVNRUXSLH]G]LZLáJRMHV]F]HEDUG]LHMZLGRNSLFHJR]ZL]DQHJR

6WDXQWRQD7R*HVSDáQLHE\áRQLHVSRG]LDQNDOHWR*HE\á]ZL]DQ\

'LDEHOQLHVSU\WQHLSRGVWSQH)DGQH]QLFKQDZHWRW\PQLHZVSRPQLDáRNLHG\LFK

SRGVáXFKLZDá0XVLHOLQDJOHZSDüQDSRP\VáDSRWHPZ\NRQDüJREá\VNDZLF]QLH

7HUD]JG\E\ZV]HGáZXP\Vá6WDXQWRQDEG]LHEH]UDGQ\ZMHJRFLHOHVSRF]\ZDMF\PZ

ZL]DFK6WZLHUG]LáZNRFX*HMHGQDNQLHPDQLHEH]SLHF]HVWZD.RELHWDQLHPR*HZ

QLHVNRF]RQRüZL]Lü6WDXQWRQD-HOLE\WHUD]RSDQRZDüMHJRXP\VáLSR]ZROLüFLDáXVSDüQDGDO

PR*QDE\]URELüGREU\X*\WHN]F]DVXEDGDMF]DZDUWRüSDPLFL*\ZLFLHOD=DMDNL F]DV

SRZLHG]P\ZSRáRZLHQRF\REXG]LáE\VL L]DJUDáURO 6WDXQWRQDWDNGREU]H*HSDQQD7DOOH\

QLF]HJRQLHSRGHMU]HZDMFUR]ZL]DáDE\JR$SRWHPDOH]RVWDZP\SODQ\QDSy(QLHM

=DDWDNRZDá

6SRWNDáVL ]F]\P QRZ\P QLHFKRG]LáRRMDNRüDOHF]DVLQDW*HQLH'RWHMSRU\ND*G\XP\Vá

RGSLHUDáQDSDüSU]H]XáDPHNVHNXQG\1LHZLHONDSRW\F]NDZSU]\SDGNX]ZLHU]FLDNUyWNDDOH

JZDáWRZQDELWZDZPy]JDFKWU]HFKGRWHMSRU\NRQWURORZDQ\FKOXG]L

,WXE\áDZDONDDOHMDND7UZDáDNLONDVHNXQGGáX*HMQL* ZV]\VWNLHSRSU]HGQLH3U]H]WHQF]DV

6DWXQWRQPyJáF]FLRZRNRQWURORZDüVZRMHFLDáR8GDáRPXVL SRGQLHüQLHPDOGRSR]\FML

VLHG]FHM:\VDSDá

3RGVFKRGDPL3RGREQHGR

7RE\áRZV]\VWNR0y]JMX* JRPLDá

6WDXQWRQSRáR*\áVL SRQRZQLH2GG\FKDáJáERNR3RWHPRWZRU]\áRF]\6SRWNDáZ]URNSDQQ\

7DOOH\3RZLHG]LDáRGQLHFKFHQLD

0LDáHPFK\EDMDNL NRV]PDU3HZQLH]SU]HPF]HQLD&]\NU]\F]DáHP"

3DQQD7DOOH\PLOF]DáDSU]H]FKZLO

3RWHPU]HNáDEDUG]RVSRNRMQLH

2ZV]HPNU]\F]DáSDQGRNWRU]H MHOLMHVWSDQMHV]F]HGRNWRUHP6WDXQWRQHP SRZLHG]LDáSDQ

F\WXMSRGVFKRGDPLSRGREQHGR7RZV]\VWNR&RWRE\á]DNRV]PDU"

'REU\%R*HSDQQR7DOOH\-DNPLDáHPWR]DSDPLWDü&R RV]DU*XMF\PE\NX$WDNZHQLH

VWDUDáHPVL XNU\üSU]HGQLPZSHá]DMFSU]HGVFKRGNLSURZDG]FHQDIURQWRZ ZHUDQG1LH

PLDáHPEURQL0\O*H]QRZX]DVQ7\PUD]HPEH]VQyZ

=DPNQáRF]\

'RNWRU]H6WDXQWRQSRZLHG]LDáPLSDQ*HZUyJMDNJRSDQQD]\ZDXNU\ZDVL ZSREOL*X

3U]HV]XNDáSDQGRPD]DWHPLNODWN VFKRGRZ=UHV]WSRZLHG]LDáSDQVFKRG\DQLHNODWND

VFKRGRZD7U]\VWRSQLHSURZDG] GRZHUDQG\DLQQHWU]\GRGU]ZLNXFKHQQ\FK,G VSUDZG]Lü

SyNLMHVWMHV]F]HZLGQR

3DQQR7DOOH\WRPLHV]QH-DNL NRV]PDU

0yZLáZSU]HVWU]H SDQQD7DOOH\E\áDMX* QD]HZQWU]=DEUDáD]H VRE SLVWROHWGXEHOWyZN L

ODWDUN%\áFLJOHG]LHDOHSRGVFKRGDPLPR*HE\üFLHPQR

5R]HMU]DáDVLF]\QLFMHMQLH]DJUD*D1LHVG]LáD*HQDVWSLWHUD]DWDNDOHFKFLDáDVL XSHZQLü

3U]HV]XNDáDSU]HVWU]H SRGVFKRGDPL1LF]HJRQLH]QDOD]áDDOHSRVWDQRZLáDREHMU]HüDQDZHW

SU]HNRSDüGRNáDGQLHWRPLHMVFHMDNW\ONRVSUDZG]LVWRSQLHGRNXFKHQQ\FKGU]ZL3U]HV]áDQDW\á

GRPX

1DSLHUZV]\U]XWRNDSRGVFKRGDPLQLF]HJRQLHE\áR3RWHPZZLHWOHODWDUNLRGNU\áDPLHMVFHZ

NWyU\P]LHPLDE\áDSRUXV]RQD-DNE\NWR M UR]NRSDáDSRWHPXELáQDSRZUyW7DNMHVWODG

OXG]NLHMGáRQL

1LH]ZD*DMFQDWR*HSREUXG]LVRELHXEUDQLHSRáR*\áDVL QDSáDVNLZFLVQáDJáRZ LUDPL SRG

VFKRGNL=LHPLDE\áDSRUXV]RQDàDWZRGDáDVL UR]JU]HEDü'RWNQáDF]HJR0RJáDWRE\ü

VNRUXSD*yáZLD$OH*yáZLHQLHU\MV]F]HJyOQLHZVXFK\PSRGáR*X:\MáDWRFRLZ\FLJQáD

QD]HZQWU]5]HF]\ZLFLHE\áRSRGREQHGR*yáZLD1LHPLDáRW\ONRRWZRUyZQDJáRZRJRQL

QRJL:\JOGDáRREFR

5]XFLáDWR]RGUD]SU]\WNQáDOXI SLVWROHWXGRSDQFHU]DLZ\VWU]HOLáD

'DáVL Vá\V]HüDJRQDOQ\NU]\N6WDXQWRQD3RELHJáDGREDZLDOQL=DSRPQLDáDGXEHOWyZNLDOH

SLVWROHWQDGDOWU]\PDáDZUNX

'RNWRUOH*DáQDSRGáRG]H%\áVSRNRMQ\8PLHFKDáVL áDJRGQLH

8GDáRVLSDQQR7DOOH\7RE\áRQ=LHPVF\GRNWRU]\EG PLHOLWHUD]]DEDZ GRNRQXMF

VHNFML]ZáRNSLHUZV]HMIRUP\*\FLDSR]D]LHPVNLHJRMDNDWUDILáDLPZUFH0y]JZVNRUXSLH

1LHZLHOHZLFHM1LHPLDáQDZHWRUJDQyZWUDZLHQQ\FK$EVRUERZDá*\ZQRüSU]H]RVPR]

3URV] PQLHMHV]F]HQLHUR]ZL]\ZDü&K\EDZV]\VWNRMHVWZSRU]GNXDOHOHSLHMQLHNXVLüOLFKD

1LHFKPLSDQLSR]ZROLPyZLü2%R*HW\OHPDPGRSRZLHG]HQLD7RWDNLHZD*QH0DP

ZUD*HQLH*HQLJG\MX* QLH]DVQ

:HVWFKQá

%LHGQHVWZRU]HQLH&KFLDáW\ONRGRVWDüVL GRGRPX1LHE\áRE\WR]NRU]\FL GODJDWXQNX

OXG]NLHJRJG\E\PXVL WRXGDáR:LG]LSDQLSDQQR7DOOH\ E\áZPRLPPy]JXSRNUyWNLHM

ZDOFHNLHG\VWDUDáHPVL JRRGHSU]HüLXGDáRPLVL SRZLHG]LHüW\FKNLONDVáyZNWyUHSDQLWDN

GREU]H]LQWHUSUHWRZDáD FLDUNLSU]HV]á\JRQDVDPRZVSRPQLHQLH DOHLMDE\áHPZMHJRPy]JX

:LHPZV]\VWNRFRLRQZLHG]LDáàF]QLH]W\PF]\PVL NLHURZDáSU]\Z\ERU]H*\ZLFLHOLDOH

WRGáXJDKLVWRULD

6NGE\á"=NWyUHM ]SODQHWQDV]HJRXNáDGX"

1LHSU]\E\á]GDOHND=SODQHW\RGOHJáHJRVáRFD&KFHSDQLXVá\V]HüF]HJRMHV]F]HVL

GRZLHG]LDáHP"

1DZHWQLHPXVLDáDSU]\WDNQü:\UD]MHMWZDU]\PyZLáVDP]DVLHELH

6WDXQWRQPyZLáFLFKR]SRZDJ

=XSHáQLHQRZDGODQDVZLHG]DFR F]HJRQDZHWVL QLHVSRG]LHZDOLP\0R*HP\RGVWDZLü

UDNLHW\6 MX* SU]HVWDU]DáH=ZLHG]NWyU WHUD]SRVLDGDP]DURNEG]LHP\ZNRVPRVLH]DGZD

ODWD]DF]QLHP\NRORQL]RZDüSODQHW\QLHW\ONRZQDV]\PXNáDG]LHZV]G]LH2GOHJáRüQLHPD

]QDF]HQLD0R*HP\]DF]üRGXNáDGX$OSKD&HQWDXULUyZQLHáDWZRMDNZ\EUDüVL QD.VL*\F

.D*G\EG]LHPyJáSROHFLHüJG\W\ONR]ZLDGXVWDOL*HSODQHWDQDGDMHVL GR]DPLHV]NDQLDLMHVW

EH]SLHF]QDQDZHWOXG]LHZQDV]\PZLHNX

3DQQR7DOOH\F]\]HFKFHSDQL]RVWDüPRM VHNUHWDUN LSUDZ UNJG\EG]LHP\F]\QLOL

SU]\JRWRZDQLD"$SRZLHG]P\]DWU]\ODWDZ\EUDáDE\VL SDQL]HPQ QDSU]HMD*G*N SR

SODQHWDFK"1DSRF]WHNNUyWNLHVNRNLQD0DUVDLQD:HQXVDSy(QLHM GRNGNROZLHN

GRNGNROZLHNZHZV]HFKZLHFLH0R*H]LHPLRSRGREQHSODQHW\ZQDV]HMJDODNW\FH'RNG

FKFLDáDE\SDQLQDMSLHUZSDQQR7DOOH\"

:LHU]\áDPXDOHUR]ZL]DáDE\JRQDZHWZWHG\JG\E\PLDáDZWSOLZRFL

=DS\WDáMHV]F]HUD]VLHG]FMX* QDVRILHERQLHX]\VNDáRGSRZLHG]L]DSLHUZV]\PUD]HP

8PRZDVWRLSDQQR7DOOH\"

2GSRZLHG]LDáDNUyWNLP*DUOLZ\PWDN

1LHVá\V]Dá VSDáMDN]DELW\

3DQQD7DOOH\SDWU]\áDQDQLHJRGáX*V] FKZLO3RWHPSRGHV]áDGRGU]ZLLZ\V]áDQDZHUDQG

1LHPLDáDEURQL%\áDEH]SLHF]QD

3DWU]\áDQDQLHER:LGDüE\áRSLHUZV]HJZLD]G\QDMMDQLHMV]H3RWHPJG\FDáNLHPVL FLHPQL

GRMG W\VLFHLQQ\FK1DMMDQLHMZLHFLá6\ULXV]3DWU]\áDGRNGá]\QLH]DüPLá\MHMZ]URNX

3U]HáR*\á

5DGRVáDZ-DQXV]HZVNL