©;ILEZIQIXXLIIRIQ]ERHLIMWYWª
¨4SKS
8
LI')3SJEPEVKIKPSFEPXIGLRSPSK]´VQ[MXLSZIVTVSHYGX
´IJHSQWYWMRKXLIWEQIGSVTSVEXIFVERHHIGMHIHEJI[]IEVWEKS
XLEXXLIFVERHERHQEVOIXMRK[IVIGSRJYWIHERHYRGSSVHMREXIH
ERHXLYW[IVIFSXLPIWWIJ´GMIRXERHPIWWIJJIGXMZIXLERXLI]RIIHIH
XSFI%WEVIWYPXEGIRXVEPKPSFEPFVERHYRMX[EWJSVQIHPIHF]SRISJXLIXST
I\IGYXMZIWMRXLI´VQETIVWSR[LSLEHWYGGIWWJYPP]VYREQENSVVIKMSRJSVXLI
´VQ,ILMVIHELEPJHS^IRI\XVIQIP]GSQTIXIRXFVERHERHQEVOIXMRKTVSJIW
WMSREPW0IWWXLERXLVII]IEVWPEXIVXLIQEMREGGSQTPMWLQIRX[EWXSVIHYGIXLI
RYQFIVSJPSKSWJVSQXS8LIKVSYTHMWFERHIHERHXLII\IGYXMZIPIJXXLI
´VQ8LIWMPSW[SREWXLI]WSSJXIRHS
-[EWEWOIHXSTEVXMGMTEXI[MXLEGVSWWWMPSKVSYTVITVIWIRXMRKHMJJIVIRX
FYWMRIWWYRMXWERHHMJJIVIRXVIKMSRWEXERSXLIVQENSVKPSFEP´VQ[MXLHS^IRWSJ
TVSHYGXPMRIW8LIKVSYT[EWGLEVKIH[MXLFVMRKMRKWSQIHIKVIISJGSLIWMSR
ERHWXVEXIKMGXLMROMRKEVSYRHXLIFVERHXLI]EPPWLEVIH3ZIVWIZIVEPQIIXMRKW
XLIKVSYTWTIRXXLIFYPOSJMXWXMQIXEPOMRKEFSYXLS[XSGSRZMRGIXLIWMPSI\IG
YXMZIWXLEXXLIVI[EWEGXYEPP]ETVSFPIQJSV[LMGLXLIMVIJJSVXW[SYPHFIEWSPY
XMSR8LI]´REPP]HIGMHIHXLEXXLI]GSYPHRSXGSQIYT[MXLEGSQTIPPMRKWXSV]
8LIWMPSW[SR[MXLSYXIZIR´VMRKEWLSX
%WMPSMWHI´RIHEWEXEPPWIPJGSRXEMRIHG]PMRHIVYWYEPP]WIEPIHERHYWIH
XSWXSVIGSQQSHMXMIW*EVQIVWYWIWMPSWXSWXSVIKVEMRWEJXIVELEVZIWX-XMWEPWSE
1EVOIXMRKMRE7MPS;SVPH
8
,)
2
);
'13'
,%00)2+)
(EZMH%%EOIV
' %0-*362-%1%2%+)1)286):-);
:30 23
*%00
'16 &)6/)0)=)(9
8LMWEVXMGPIMWFEWIHSRXLIFSSO
F](EZMH%%EOIVTYF
PMWLIHF],EVZEVH&YWMRIWW7GLSSP4VIWW
QIXETLSVJSVSVKERM^EXMSREPYRMXWXLEXLEZIXLIMVS[RQEREKIQIRXXIEQERH
PEGOXLIQSXMZEXMSRSVHIWMVIXS[SVO[MXLSVIZIRGSQQYRMGEXI[MXLSXLIV
SVKERM^EXMSREPYRMXW
:MVXYEPP]EPPSVKERM^EXMSRWJVSQ+1XS,4XS9RMPIZIVXS'MXMKVSYTEVI
GSPPIGXMSRWSJWMPSW7SQIXIVQIHTVSHYGX WMPSWEVIFYWMRIWWYRMXWHI´RIHF]
TVSHYGXSVWIVZMGISJJIVMRKW3XLIVWXIVQIHGSYRXV] WMPSWEVIKISKVETLMGWMPSW
HI´RIHF]GSYRXVMIWSVVIKMSRW-XMWRSXHMJ´GYPXXS´RH´VQWWYGLEW8SWLMFE
XLEXLEZI[IPPSZIVFYWMRIWWYRMXWQER]SJ[LMGLSTIVEXIMRSZIV
GSYRXVMIW)EGLTVSHYGXSVGSYRXV]WMPSSVKVSYTMRKWSJWMPSWX]TMGEPP]LEWMXWS[R
QEVOIXMRKXIEQGLEVKIH[MXLQEOMRKXLIFVERHERHXLIQEVOIXMRKTVSKVEQ
[SVOJSVXLEXWMPSFYWMRIWW8LII\MWXIRGISJTEVEPPIPQEVOIXMRKKVSYTWGVIEXIWE
LSWXSJTVSFPIQWERHPSWXSTTSVXYRMXMIW-REHHMXMSRXLIVIEVIJYRGXMSREPQEV
OIXMRKERHGSQQYRMGEXMSRWMPSWWXVMZMRKSJXIRMRZEMRXSEGLMIZIMRXIKVEXIH
QEVOIXMRKGSQQYRMGEXMSR
1SWXSVKERM^EXMSRWEVITVSYHSJXLIMVHIGIRXVEPM^IHTVSHYGXERHGSYRXV]
WXVYGXYVI¨ERH[MXLKSSHVIEWSR(IGIRXVEPM^EXMSRTSXIRXMEPP]MRZSPZIWQEREKI
QIRXXIEQWXLEXEVIMRXMQEXI[MXLGYWXSQIVWERHQEVOIXWGSRZIVWERX[MXL
TVSHYGXWERHETTPMGEXMSRWGPSWIXSGSQTIXMXSVWXVEXIKMIWEGGSYRXEFPIJSVVIWYPXW
ERHIQTS[IVIHXSEGXUYMGOP]7XVEXIK]GERFIHIPIKEXIHXSGSRXI\XWXLEXEVI
VIPEXMZIP]WMQTPIERHREVVS[MRWGSTI8LIWIEXXVMFYXIWSJHIGIRXVEPM^EXMSRLEZI
FIIRETTPMIHERHVI´RIHWMRGIEXPIEWXXLIW[LIR+1(Y4SRXERHSXLIVW
WLS[IHXLITS[IVSJHIGIRXVEPM^EXMSREWERSVKERM^EXMSREPWXVYGXYVI
6IP]MRKSRERYRJIXXIVIHHIGIRXVEPM^IHSVKERM^EXMSR[MXLLMKLP]
EYXSRSQSYWWMPSYRMXWMWRSPSRKIVGSQTIXMXMZIP]ZMEFPI8LI[SVPHLEWGLERKIH
-XMWQSVIGSQTIXMXMZI[MXLI\GIWWGETEGMX]IZIV][LIVI8LIMRIJ´GMIRG]SJWMPSW
GVIEXIWEWIVMSYWLERHMGET8LIQEVOIXWEVIRS[QSVIH]REQMG[MXLWLMJXMRK
FSYRHEVMIW+PSFEPM^EXMSRMWEVIEPMX]'SQQYRMGEXMSRERHFVERHFYMPHMRKRS[
MRZSPZIEZEVMIX]SJJEWXGLERKMRKQSHEPMXMIWXLEXHSRSXPIRHXLIQWIPZIWXSXLI
WMPS[SVPH'YWXSQIVWEVIHIQERHMRKWMPSWTERRMRKSJJIVMRKWERHWIVZMGIW8LIVI
MWNYWXXSSQYGLEXWXEOIXSEPPS[WMPSMRXIVIWXWXSMRLMFMXSVTVIZIRXXLIIJJSVX
XS[EVHEGLMIZMRKFVERHERHQEVOIXMRKW]RIVKMIWEGVSWWXLISVKERM^EXMSR
-RSVHIVXSMHIRXMJ]WMPSMWWYIWERHWSPY
XMSRWSZIVTISTPIMR'13'LMIJ1EVOIX
MRK3J´GIVSVGSQTEVEFPITSWMXMSRW[IVI
EWOIHXSHIWGVMFIWMPSGVIEXIHTVSFPIQWERH
[LEXETTVSEGLIW[SVOWXSEPPIZMEXIXLSWI
TVSFPIQW
%PXLSYKLXLISVKERM^EXMSREP
FILEZMSVPMXIVEXYVILEWFIIRWXYH]MRKVIPIZERXXSTMGWWYGLEWXIEQWERHQEXVM\
SVKERM^EXMSRWXLIVIMWFIIRPMXXPIW]WXIQEXMGVIWIEVGLIWTIGMEPP]MRXLIQEVOIXMRK
GSRXI\X[LIVIXLIMWWYIWEVIQSWXMRXVYWMZIEVSYRHLS[XSEHETXEWMPSSVKERM
^EXMSRXSE[SVPHMR[LMGLMXMWRSPSRKIV[SVOMRK
;LEXI\EGXP]EVIXLITVSFPIQWGVIEXIHJSVQEVOIXMRKWXVEXIKMWXWF]WMPS
SVKERM^EXMSRW#'LERKMRKXLIWMPS¬WTS[IVERHJYRGXMSRMWEPQSWXEP[E]WKSMRKXS
FIEVHYSYWI\TIRWMZIERHZIV]HMWVYTXMZIXSXLISVKERM^EXMSR-XXEOIWRSXSRP]
´RERGMEPERHXEPIRXVIWSYVGIWFYXMRZIWXQIRXWMRGYPXYVIERHGYPXYVIGLERKI¨E
1EV OIXMRKMRE7MPS;SV PH
8LI2I['13'LEPPIRKI
' %0-*362-%1%2%+)1)286):-);
:30 23
*%00
'16 &)6/)0)=)(9
(EZMH%%EOIVMWXLI:MGI'LEMVQERSJ4VSTLIX
&VERH7XVEXIK]ERH4VSJIWWSV)QIVMXYWSJ
1EVOIXMRK7XVEXIK]EXXLI,EEW7GLSSPSJ
&YWMRIWW9'&IVOIPI]
QSWXTVIGMSYWGSQQSHMX]4ISTPIMRWMPSWERHMRXLII\IGYXMZIWYMXILEZIXS
FY]MR8LIGSWXMWWSLMKLERHXLIXEWOSJKIXXMRKGSSTIVEXMSRJVSQHMZIVWIGEWX
SJGLEVEGXIVWWSHMJ´GYPXXLEXXLIGSVVIWTSRHMRKQSXMZEXMSRRIIHWXSFIZMWMFPI
7M\(IFMPMXEXMRK4VSFPIQW(VMZIRF]E7MPS7XVYGXYVI
8LIVIEVIELEPJHS^IRWTIGM´GTVSFPIQWXLEXEVIGVIEXIHSV[SVWIRIH
F]XLIWMPSWXVYGXYVI-RHMZMHYEPP]ERHGSPPIGXMZIP]XLI]TVSZMHIEVEXMSREPIJSV
LEVRIWWMRKXLIWMPSIRIVK]WSXLEXFSXLFYWMRIWWERHQEVOIXMRKWXVEXIKMIWGER
IQIVKIERHWYGGIIH-XMWMQTSVXERXXSYRHIVWXERHXLIWITVSFPIQWRSXSRP]XS
QSXMZEXIGLERKIFYXXSTVSZMHIEGLERKIXEVKIXWII*MKYVI
1EVOIXMRK6IWSYVGIWEVI1MWEPPSGEXIH
8LIWMPSWXVYGXYVIRIEVP]EP[E]WPIEHWXSXLIQMWEPPSGEXMSRSJVIWSYVGIW
EGVSWWTVSHYGXERHGSYRXV]WMPSYRMXWJYRGXMSREPXIEQWFVERHWERHQEVOIXMRK
TVSKVEQW'SVVIGXMRKQMWEPPSGEXMSRMWXLI´VWXTVMSVMX]
1EV OIXMRKMRE7MPS;SV PH
8LI2I['13'LEPPIRKI
92-:)67-8=3*' %0-*362-% &)6/)0)=
:30 23
*%00
'16 &)6/)0)=)(9
*-+96)
;L]E'13#
7MPS
7XVYGXYVI
(VMZIR
4VSFPIQW
1EV OIXMRK6IWSYVGIWEVI
1MWEPPSGEXIH
7MPS7TERRMRK&VERHW0EGO'PEVMX]
ERH0MROEKI
7MPS7TERRMRK3JJIVMRKWSV4VSKVEQW
EVI-RLMFMXIHSV1MWWIH
1EV OIXMRK1EREKIQIRX'SQTIXIRGI
MW;IEOIRIH
7YGGIWWMWRSX0IZIVEKIH
EGVSWW7MPSW
7MPS7TERRMRK'SQQYRMGEXMSRERH
'SSTIVEXMSREVI;IEO
4VSHYGXERH'SYRXV]7MPSW
7MPSXIEQWEVISVKERM^EXMSREPP]ERHTW]GLSPSKMGEPP]YREFPIXSQEOIGVSWW
WMPSNYHKQIRXW*YVXLIVWYGLNYHKQIRXWVIUYMVIELEVHRSWIHEREP]WMWSJXLI
TSXIRXMEPSJXLIFYWMRIWWYWMRKGVSWWWMPSHEXETPYWWTIGMEPM^IHJVEQI[SVOWERH
QIXLSHWXLEX[MPPWIPHSQFIHIZIPSTIHSYXWMHISJEGIRXVEPQEVOIXMRKYRMX
;MXLSYXGIRXVEPP]HVMZIRHMWGMTPMRIEPPSGEXMSRMWYWYEPP]QEHIF]TSPMXMGEP
JSVGIW[MXLIEGLWMPSXIPPMRKXLIFIWXWXSV]MQEKMREFPIMRSVHIVXSVIXEMRMXWS[R
GEWLµS[ERHIEVRMXWWLEVISJRI[MRZIWXQIRXW%WEVIWYPXXLIPEVKIWXERH
QSWXIWXEFPMWLIHWMPSWYWYEPP]VIGIMZIXLIFYPOSJXLIVIWSYVGIWFIGEYWIXLI]
ETTIEVXSFIEFPIXSTE]XLIMVS[R[E]7QEPPIVWMPSWQE]FIWYTIVMSVMRZIWX
QIRXWSJQEVOIXMRKVIWSYVGIWFYXXIRHXSFIYRHIVJYRHIHXSXLIWXVEXIKMGHIXVM
QIRXSJXLISVKERM^EXMSR
8LI&VERH4SVXJSPMSMWRSX4VMSVMXM^IH
;MXLSYXXLIHMWGMTPMRISJETVSGIWWQEREKIHF]EGIRXVEPQEVOIXMRK
KVSYTTVSHYGXWMPSWERHWSQIXMQIWGSYRXV]WMPSWEW[IPP[MPPXIRHXSEXXEGLE
RI[FVERHXSRI[SJJIVMRKW;MXLXLIWMPSWMRGLEVKIMXMWYRVIEPMWXMGXSI\TIGX
ER]HMWGMTPMRIXLEX[SYPHGYVFFVERHTVSPMJIVEXMSRERHIRGSYVEKIEWQEPPWIXSJ
QEWXIVFVERHW8LIVIWYPXMWEHMWTIVWMSRSJQEVOIXMRKFYHKIXWEREFWIRGISJ
TVMSVMXMIWERHEREGGSQTER]MRKHMPYXMSRSJQEVOIXMRKMQTEGX
1EVOIXMRK4VSKVEQW
;MXLWMPSEYXSRSQ]XLIVIMWEPWSERMREFMPMX]XSPSSOGPSWIP]EXXLIEGXYEP
ERHTSXIRXMEPVIXYVRWSJXLIQEVOIXMRKTVSKVEQW)ZIRWXVSRKWMPSWQE][EWXI
QEVOIXMRKVIWSYVGIWMJXLI]LEZI[IEOQEVOIXMRKTVSKVEQW;MXLSYXEQEVOIX
MRKIJJIGXMZIRIWWQIEWYVIQIRXW]WXIQERHEGSQQSRHEXEFEWISVKERM^IHF]XLI
GIRXVEPQEVOIXMRKXIEQERHETTPMIHEGVSWWWMPSWXLIEPPSGEXMSRMWPMOIP]XSKSXS
QEVOIXMRKTVSKVEQWXLEX[MPPLEZIMRJIVMSVVIXYVRW
7MPS7TERRMRK&VERHW0EGO'PEVMX]ERH0MROEKI
8SSSJXIREQEWXIVFVERHTIVLETWIZIRXLIGSVTSVEXIFVERHMWWLEVIHF]
WMPSKVSYTW)EGLWMPSMWQSXMZEXIHXSQE\MQM^IXLITS[IVSJXLIFVERH[MXLSYX
ER]GSRGIVRJSVXLIFVERH¬WVSPIMRSXLIVFYWMRIWWYRMXW)WTIGMEPP][LIRXLIVIMW
SZIVPETMRQEVOIXWMRGSRWMWXIRXTVSHYGXERHTSWMXMSRMRKWXVEXIKMIWGERHEQEKI
XLIFVERHERHVIWYPXMRHIFMPMXEXMRKQEVOIXTPEGIGSRJYWMSR,EZMRKEQM\IH
FVERHQIWWEKIEPWSQEOIWMXLEVHXSGSRZMRGIXLISVKERM^EXMSRXLEXXLIFVERH
WXERHWJSVWSQIXLMRK8LIVIJSVIMXMW[SVXL[LMPIXSLEZIHMWGMTPMRIMRFIMRKXVYI
XSXLEXQIWWEKI
7MPS7TERRMRK3JJIVMRKWERH4VSKVEQWEVI-RLMFMXIHSV1MWWIH
%RSVKERM^EXMSR[MXLQER]TVSHYGXERHGSYRXV]WMPSWWLSYPHLEZIELYKI
EHZERXEKIFIGEYWISJXLITSXIRXMEPW]RIVKMIWEZEMPEFPIF]GVIEXMRKGVSWWWMPS
SJJIVMRKWSVF]HIZIPSTMRKQEVOIXMRKTVSKVEQWXLEXEVIWLEVIHF]QYPXMTPIWMPSW
7EHP][LIRXLIWMPSFEVVMIVWEVIMRTPEGIMXFIGSQIWHMJ´GYPXXSVIEPM^IXLIWI
W]RIVKMIW
1EV OIXMRKMRE7MPS;SV PH
8LI2I['13'LEPPIRKI
' %0-*362-%1%2%+)1)286):-);
:30 23
*%00
'16 &)6/)0)=)(9
1EVOIXMRK4VSKVEQW7LEVIHF]7MPSW
-RXSHE]¬WJVEKQIRXIHQIHMEIRZMVSRQIRXQER]SJXLIQEVOIXMRKTVS
KVEQSTXMSRWJSVFYMPHMRKFVERHWSVEGYWXSQIVFEWIEVIMRJIEWMFPIERHQER]SJ
XLIVIWXEVIRSXGSWXIJJIGXMZIJSVEWMPSFYWMRIWWXLEXPEGOWXLIRIGIWWEV]
IGSRSQMIWSJWGEPI;LIRWMPSFYWMRIWWYRMXWEVIEKKVIKEXIHEGVSWWTVSHYGXWSV
GSYRXVMIWXLIIGSRSQMGWGLERKI4VSKVEQWWYGLEWXLI;SVPH'YTWTSRWSVWLMT
XLIGSWXSJ[LMGLGERFIWTVIEHEGVSWWGSYRXVMIWERHSVTVSHYGXWFIGSQIJIEWM
FPI3XLIVWWMQTP]FIGSQIQSVIIJ´GMIRXERHIJJIGXMZI%LSXIPPS]EPX]TVSKVEQ
WYGLEWXLEXSJ7XEV[SSHSV,MPXSRFIGSQIWQSVIIJ´GMIRX[LIRMXMWWTVIEHSZIV
ELEPJHS^IRSVQSVIGLEMRWXLER[LIRSRP]SRIQYWXGSZIVXLIGSWX*YVXLIVMX
MWQSVIIJJIGXMZIFIGEYWIXLIZEPYITVSTSWMXMSRJSVXLIGYWXSQIVMWIRLERGIH
;LIRGSQTIXMXSVWEVII\TPSMXMRKWGEPIIGSRSQMIWXLI]EVIW[MQQMRKYTWXVIEQ
F]GPMRKMRKXSEWMPS[SVPH
'VSWW7MPS3JJIVMRKW
7MPSFEVVMIVWGERWIVMSYWP]MRLMFMXXLIHIZIPSTQIRXSJGVSWWWMPSSJJIVMRKW
MRTEVXFIGEYWIXLIGVSWWWMPSGSPPEFSVEXMSRRIIHIHXSI\IGYXIQE]RSXFIMRXLI
(2%SJXLIWMPSWERHMRTEVXFIGEYWIEYXSRSQSYWWMPSYRMXWXIRHXSPSSOEXXLI
QEVOIX[MXLEREVVS[TIVWTIGXMZIERHGERSJXIRQMWWGLERKIWMRXLIQEVOIX
TPEGIXLEXEVIQEOMRKXLIMVWMPSIHSJJIVMRKPIWWVIPIZERX=IXQER]GYWXSQIVWEVI
HVE[RXSWMPSWTERRMRKTVSHYGXWSVWIVZMGIW;EP1EVXJSVI\EQTPI[ERXWXSHS
FYWMRIWW[MXL4+ERHRSX[MXLHS^IRWSJTVSHYGXHMZMWMSRW'YWXSQIVWGERFI
JVYWXVEXIHFIGEYWIXLI]EVIPSSOMRKJSVW]WXIQWWSPYXMSRWERHWIVZMGIFEGOYT
XLEXWTERTVSHYGXWMPSW8LIQSZIQIRXJVSQTVSHYGXWXSW]WXIQWWSPYXMSRWLEW
FIGSQIEXMHEP[EZIERHVIUYMVIWGVSWWWMPSSJJIVMRKW+PSFEPGYWXSQIVWEVI
MRGVIEWMRKP]HIQERHMRKKPSFEPWIVZMGIWERHSJJIVMRKW'MXMFEROJSVI\EQTPI
[ERXWWYTTPMIVWXLEXGERMRXIVEGXERHHIPMZIVKPSFEPP]XSVIHYGIXLIMRIJ´GMIRGMIW
XLEXEVIEWWSGMEXIH[MXLEGSYRXV]F]GSYRXV]SJJIVMRK
1EVOIXMRK1EREKIQIRX'SQTIXIRGIWEVI;IEOIRIH
8LIUYEPMX]SJQEVOIXMRKXEPIRXWTIGMEPM^IHWYTTSVXERHQEREKIQIRX
WSTLMWXMGEXMSRXIRHWXSFIHMWTIVWIHERH[IEO[LIRWMPSWEVIVYRRMRKXLIMVFYWM
RIWWEYXSRSQSYWP]
8SHE]QEVOIXMRKRIIHWXSHVE[SRWTIGMEPM^IHWOMPPWMRQYPXMTPIEVIEWWYGL
EWHMKMXEPQEVOIXMRK'61TVSKVEQWQEVOIXMRKIJJIGXMZIRIWWQSHIPMRKWSGMEP
XIGLRSPSK]FPSKQEREKIQIRXWTSRWSVWLMTQEREKIQIRX46MRE-RXIVRIX
[SVPHERHSRERHSR*YVXLIVEPPSJXLMWRIIHWQSVIXLERIZIVXSFIMRXIKVEXIH
ERHKYMHIHF]FVERHERHQEVOIXMRKWXVEXIKMIW-XWMQTP]HSIWRSXQEOIWIRWIJSV
EWMPSKVSYTXSEXXIQTXXSGVIEXIXLIWIOMRHWSJEWWIXWERHWOMPPWMRJEGXMXYWYEPP]
MWRSXJIEWMFPIFIGEYWIXLIWMPSWPEGOWGEPI*YVXLIVVIHYRHERXQEVOIXMRKWXEJJ
VIWYPXWMRGSWXP]MRIJ´GMIRGMIWERHPMQMXWSTTSVXYRMXMIWJSVGEVIIVSTTSVXYRMXMIW
ERHWTIGMEPX]KVS[XL%X(IPP7IVZMGIWSRISJX[SQENSVVIEWSRWXLEXKPSFEP
QEVOIXMRK[EWGIRXVEPM^IH[EWXSGVIEXIEWXVSRKIVQSVITVSJIWWMSREPQEVOIXMRK
XIEQXLEX[SYPHSTIVEXI[MXLSYXVIHYRHERG]
1EV OIXMRKMRE7MPS;SV PH
8LI2I['13'LEPPIRKI
92-:)67-8=3*' %0-*362-% &)6/)0)=
:30 23
*%00
'16 &)6/)0)=)(9
7MPSWSTIVEXMRKEYXSRSQSYWP]EVISJXIRPEGOMRKMRRSXSRP]JYRGXMSREP
I\TIVXMWIFYXEPWSTPERRMRKTVSGIWWWSTLMWXMGEXMSRERHWIEWSRIHEHZMGI8SS
SJXIRWMPSWEVIZYPRIVEFPIXSQEREKIQIRXQIHMSGVMX]SV[SVWI6EXLIVXLER
LEZMRKEREHZERXEKIJSVFIMRKETEVXSJEQYPXMFYWMRIWW´VQXLIFYWMRIWWIW[MPP
QSVIPMOIP]FIEXEHMWEHZERXEKIGSQTIXMRK[MXLSXLIV´VQWXLEXEVIGETXYVMRK
´VQ[MHIQEREKIQIRXGETEFMPMX]%GIRXVEPQEVOIXMRKYRMXGERLIPTF]GVIEXMRK
EGSQQSRQEVOIXMRKTPERRMRKTVSGIWWF][LMGLEPPFYWMRIWWYRMXW[MPPFIRSX
SRP]SRXLIWEQITEKIFYX[MPPFIVIUYMVIHXSMQTSWITVSJIWWMSREPNYHKQIRXW
EFSYXXLIQEVOIXWXLIWXVEXIKMGSTXMSRWERHXLIWYTTSVXMRKTVSKVEQW'IRXVEP
QEVOIXMRKGEREPWSTVSZMHIKYMHERGIJSVFSXLWXVEXIK]ERHXEGXMGWERHTEVXMGY
PEVP]LS[XLIWIGERFIPMROIHXSSXLIVWMPSWKIRIVEXMRKW]RIVK]JSVEPP
7YGGIWWMWRSX0IZIVEKIHEGVSWW7MPSW
;MXLEQYPXMWMPSSVKERM^EXMSRTSGOIXWSJFVMPPMERGIQE]VIWYPXFYXXLI]
[MPPXIRHXSFIMWSPEXIHERHEVIVEVIP]PIZIVEKIH-XMWRSXIRSYKLXSLEZIEWYG
GIWWLIVIERHXLIVI8LIOI]XSQSZMRKJVSQKSSHXSKVIEXMWXSHIZIPSTERSVKE
RM^EXMSRXLEX[MPPMHIRXMJ]QEVOIXMRKI\GIPPIRGI[MXLMRXLIWMPSWERHFIRMQFPI
IRSYKLXSPIZIVEKIXLEXI\GIPPIRGI
)\GIPPIRGIGERXEOIQER]JSVQWERHLEZIQER]WSYVGIWFYXMXRIIHWXS
FIPIZIVEKIHEGVSWWWMPSW*SVI\EQTPIXLI(SGOIVW¬GPSXLMRKPMRI[LMGLFIGEQI
ELYKIWYGGIWWJSV0IZM¬WSVMKMREXIHMR7SYXL%QIVMGE8LIMRRSZEXMSRWEX
(VI]IV¬W-GI'VIEQWYGLEW(MFWFMXIWM^IGLSGSPEXIGSZIVIHMGIGVIEQ[IVI
VSPPIHSYXMRXSSXLIVGSYRXVMIWF]2IWXPr¬WGIRXVEPMGIGVIEQKPSFEPQEVOIXMRK
KVSYT4ERXIRI¬WTSWMXMSREVSYRHXLIXEKPMRI©LEMVWSLIEPXL]MXWLMRIWª[EW
HIZIPSTIHMR8EM[ER&IWXTVEGXMGIWGERMRZSPZITSWMXMSRMRKEHZIVXMWMRKTVSQS
XMSRSVWTSRWSVWLMTW,S[IZIVQEVOIXI\TIVMIRGIXLEXLIPTWSRIWMPSERHJEMPW
XSFIPIZIVEKIHMWEQMWWIHSTTSVXYRMX]
'VSWW7MPS'SQQYRMGEXMSRERH'SSTIVEXMSRMW;IEOSV2SR)\MWXIRX
8LIPEGOSJGSQQYRMGEXMSRERHGSSTIVEXMSRFIX[IIRWMPSWMWEFEWMGTVSF
PIQXLEXGERHMVIGXP]EJJIGXSVKERM^EXMSREPTIVJSVQERGI;LIRMRWMKLXWMRXSGYW
XSQIVWQEVOIXMRKXVIRHWGLERRIPWSVXIGLRSPSKMIWXLEXGSYPHEJJIGXWXVEXIK]EVI
RSXWLEVIHERSTTSVXYRMX]QE]FIPSWX;LIRGSSTIVEXMSRMWRSXGSRWMHIVIHSV
MWHMJ´GYPXXSMQTPIQIRXWYGGIWWJYPW]RIVKMWXMGTVSKVEQWEVIYRPMOIP]XSIQIVKI
*YVXLIVGSQQYRMGEXMSRERHGSSTIVEXMSRJEMPYVIWEVIERYRHIVP]MRKGEYWISJ
QER]SJXLISXLIVWMPSHVMZIRTVSFPIQW*M\MRKXLIQVIUYMVIWRSXSRP]YWMRK
QIXLSHWERHTVSGIWWIWFYXGLERKMRKXLIGYPXYVIXLEXMRLMFMXWGSQQYRMGEXMSR
ERHGSSTIVEXMSR
8LIVIWIIQWPMXXPIHSYFXXLEXXLIEFWIRGISJGVSWWWMPSGSQQYRMGEXMSR
ERHGSSTIVEXMSREX7SR]LEHEJJIGXIHMXWTIVJSVQERGI;LIR,S[EVH7XVMRKIV
FIGEQI')3MRXLIWMPSTVSFPIQ[EWEFEVVMIVXSXLIWXVEXIK]SJGSRRIGXMRK
8:WQYWMGTPE]IVW4PE]7XEXMSRWERH7SR]¬WHS[RPSEHRIX[SVO7SR][EW
HIWGVMFIHEWFIMRK©H]WJYRGXMSREP[MXLHMZMWMSRWKYEVHIHXLIMVXIVVMXSV]WS
´IVGIP]XLEXQERKIVW[SVOMRKJSVSRIHMZMWMSR[SYPHR¬XVIXYVRTLSRIGPEWWJVSQ
1EV OIXMRKMRE7MPS;SV PH
8LI2I['13'LEPPIRKI
' %0-*362-%1%2%+)1)286):-);
:30 23
*%00
'16 &)6/)0)=)(9
XLIMVGSYRXIVTEVXWMRSXLIVHMZMWMSRWª
3RISJ7XVMRKIV¬WTVMSVMXMIW[EWXSGLERKI
XLIGYPXYVIERHTVSGIWWIW
)RXIVXLI'13
6IGSKRM^MRKXLEXEYXSRSQSYWWMPSSVKERM^EXMSRWEVIRSPSRKIVEZMEFPI
STXMSRXLIVIEVIELSWXSJ´VQWXLEXEVIHIZIPSTMRKI\TERHMRKSVIRIVKM^MRK
XLIGSVTSVEXI'13TSWMXMSRERHGVIEXMRKSVIRLERGMRKXLIWYTTSVXMRKGIRXVEP
QEVOIXMRKKVSYT)JJSVXWF]E'13ERHLMWSVLIVXIEQXSKEMRGVIHMFMPMX]XVEG
XMSRERHMRµYIRGIVITVIWIRXWEJSVQMHEFPIXEWOMRXLIJEGISJWMPSMRHMJJIVIRGI
SVQSVIPMOIP]VIWMWXERGI7YGGIIHMRKERHIZIRWYVZMZMRKMRXLMWIJJSVXMWEXFIWX
YRGIVXEMR%WEVIWYPX'13WPEWXSRP]EJI[]IEVW¨MRSRIWXYH]XLIXIRYVISJ
'13W[EWJSYRHXSEZIVEKIQSRXLW8LIEQE^MRKP]WLSVX[MRHS[VIµIGXW
XLIHMJ´GYPXMIWSJXLIRI['13¬WNSFIZIR[LIRXLIEWWMKRQIRXMWPEFIPIHE
WXVEXIKMGMQTIVEXMZI
6IHYGMRK7MPS4S[IV
;L]MWMX,EVH#
8LIWSPYXMSRXSWMPSTS[IVHSIWWSYRHHSEFPIMJRSXWXVEMKLXJSV[EVH7MQ
TP]VIHYGIXLIWMPSTS[IVSZIVWXVEXIKMIWFYHKIXWERHTVSKVEQWF]GIRXVEPM^MRK
HIGMWMSRQEOMRKERHWXERHEVHM^MRKQSVIERHQSVISJJIVMRKWERHEGXMZMXMIW;L]
EPPS[XLIWMPSTVSFPIQWXSVIQEMR#-XXYVRWSYXXLEXMXMWRSXWMQTPI*MVQW
EXXIQTXMRKXSGSRXVSPWMPSTS[IVERHIRIVK]ERHXSXYVRWMPSI\IGYXMZIWMRXS
1EV OIXMRKMRE7MPS;SV PH
8LI2I['13'LEPPIRKI
92-:)67-8=3*' %0-*362-% &)6/)0)=
:30 23
*%00
'16 &)6/)0)=)(9
-RHMGEXSVWXLEX(IGIRXVEPM^EXMSRMW3YXSJ'SRXVSP
6IWSYVGIEPPSGEXMSRXSTVSHYGXERHGSYRXV ]WMPSWMWQEMRP]FEWIHSRXLITVMSV]IEV¬W
FYHKIX
8LIVIMWPMXXPIEGGSYRXEFMPMX]JSVQEV OIXMRKTVSKVEQW 1IEWYVIWERHQSHIPWXSIZEPYEXI
TVSKVEQWEVIRSXEZEMPEFPI
1IXVMGWERHWGSVIGEVHWHMJJIVEGVSWWWMPSW
8LIFVERHTSV XJSPMSWYJJIV WJVSQSZIVFVERHMRKERHGSRJYWMSR
7MPSWTERRMRKFVERHWHSRSXLEZIEGSRWMWXIRXPSSO JIIP ERHQIWWEKI
1EV OIXMRKTVSKVEQWEVIRSXWLEVIHF]WMPSW
3JJIVMRKWXLEXWTERWMPSWEVIHMJ´GYPXXSHIZIPSTERHMQTPIQIRX
8LIQEV OIXMRKGETEFMPMX]MWMREHIUYEXISVRSRI\MWXIRXMROI]EVIEWWYGLEWHMKMXEPQEV OIX
MRKSVWTSRWSV WLMT 8LIVIMWHYTPMGEXMSRSJJYRGXMSREPQEV OIXMRKKVSYTW
8LISVKERM^EXMSRGYPXYVIMWRSXWXVSRKMREPPWMPSW
7MPSWHSRSXGSQQYRMGEXISVGSSVHMREXI[IPP 8LIVIMWPMXXPIMRGIRXMZIXSMQTVSZI
XIEQTPE]IVWJEGIWIZIVEPFEVVMIVW%RYRHIVWXERHMRKSJXLIWIFEVVMIVWMWMQTSV
XERX[LIRHMWGYWWMRKXLIGLERKITVSKVEQWRIIHIH
'13EWE8LVIEX
*MVWXWMPSQEREKIVWTIVGIMZIER]QSZIXSGIRXVEPM^IQEVOIXMRKQEREKI
QIRXXSFIEXLVIEXXSXLIQ8LI]VIWMWXER]IJJSVXXSVIWXVMGXXLIMVEFMPMX]XSGSR
XVSPEPPXLIPIZIVWEVSYRHQEVOIXMRKERHXLIFVERHFIPMIZMRKXLEXXLIMV
TIVJSVQERGIXS[LMGLXLI]EVILIPHEGGSYRXEFPI[MPPWYJJIVERHXLEXXLI]ORS[
XLIQEVOIXFIWX6IQSZMRKHIKVIIWSJJVIIHSQJVSQXLIWMPSWMWTIVGIMZIHEW
FIMRKRSXSRP]YR[MWIFYXEPWSYRJEMVKMZIRXLEXMXGSYPHEJJIGXVIWYPXWXLEX
HIXIVQMRIXLIMVGSQTIRWEXMSRVIGSKRMXMSRERHGEVIIVTEXL*YVXLIVEYXSRSQ]
MWTIVGIMZIHXSKIRIVEXIIRIVK]ZMXEPMX]IQTS[IVQIRXPSGEPORS[PIHKIRMQ
FPIRIWWERHVIWTSRWMZIRIWW-RGSRXVEWXGIRXVEPM^IHQEVOIXMRKQEREKIQIRXMW
SJXIRQMWXEOIRP]ZMI[IHEWRIGIWWEVMP]QSZMRKXLISVKERM^EXMSRXSSRIXLEX
[SYPHFIFYVIEYGVEXMGMRIJ´GMIRXGSR´RMRKERHGSRXVSPPMRK
1SXMZEXMSRMW1MWWMRK
%WIGSRHFEVVMIVXS'13WYGGIWWMWXLEXWMPSQEREKIVWEVIRSXQSXMZEXIH
XSYRHIVXEOIWMPSWTERRMRKEGXMZMX]8LIMVVITSVXMRKWXVYGXYVIERHTIVJSVQERGI
IZEPYEXMSRW]WXIQFSXLSJ[LMGLEVIXMIHXSTIVWSREPEHZERGIQIRXERHGSQ
TIRWEXMSREVIWMPSHI´RIH-RQSWXGEWIWXLIVIMWWMQTP]RSMRGIRXMZIJSVXLIQ
XSGSPPEFSVEXIEGVSWWWMPSWSVIZIRXSVIEGLSYX[MXLMHIEWSVMRJSVQEXMSR4EWWMRK
SRWYGGIWWJYPMHIEWRSXSRP]XEOIWTVIGMSYWXMQIERHIJJSVXFYXGSYPHIZIRQEOI
XLIMVGSYRXIVTEVX¬WTIVJSVQERGIFIXXIVERHXLIVIF]VIHYGIXLIVIPEXMZITIVJSV
QERGISJXLIMVS[RYRMX'SPPEFSVEXMSRMRZSPZIWVMWOW2SXSRP]HSIWXLIGSPPEFS
VEXMSRGSRGITXRIIHXSFI[SVXL[LMPIFYXXLIVIMWXLIVMWOSJERI\IGYXMSR
FVIEOHS[RTPYWXLIVMWOXLEXER]WYGGIWW[MPPJEMPXSEHIUYEXIP]VIµIGXXLIGSR
XVMFYXMSRSJXLIWMPS
-REHIUYEXI6IWSYVGIW8EPIRXERH%YXLSVMX]
%XLMVHFEVVMIVMWEJEMPYVIXSTVSZMHIXLIVIWSYVGIWXEPIRXEYXLSVMX]ERH
XSTQEREKIQIRXVIWSPZIXSQEOIXLI'13MRXIKVEXMSRXEWOWYGGIWWJYP1ER]
GSQTERMIWHSHIGMHIXSKIXWIVMSYWEFSYXFYMPHMRKFVERHWERHQEVOIXMRKSVWS
XLI]WE]8LI]X]TMGEPP]JSVQGVSWWWMPSFVERHSVQEVOIXMRKQEREKIQIRXIRXMXMIW
*SVEXMQIXLIWIIRXMXMIWGVIEXITVSKVEQWERHTVSGIWWIWSVEXPIEWXMHIRXMJ]XLI
RIIHJSVXLIQFYXYPXMQEXIP]RSXLMRKLETTIRWERHJVYWXVEXMSRWIXWMR8LIIRXM
XMIWWMQTP]HSRSXVIGIMZIXLIRIIHIHEYXLSVMX]XEPIRXERHVIWSYVGIWXSWYGGIIH
8LIVIMWPMTWIVZMGIKMZIRXSWMPSWTERRMRKFVERHFYMPHMRKFYXXLIFVERHQEREKI
QIRXKVSYTMWPIJX[MXLSYXXLIXSSPWXSEGXYEPP]HSXLINSF9PXMQEXIP]XLI')3
LEWSXLIVTVMSVMXMIWERHMWRSX[MPPMRKXSWYTTSVXEKVSYTXLEXF]RIGIWWMX]LEW
XSFISVKERM^EXMSREPP]HMWVYTXMZI
'LEPPIRKMRK8EWO
8LIJSYVXLFEVVMIVMWXLEXXLIXEWOSJWMPSWTERRMRKQEVOIXMRKQEREKI
QIRXMWHMJ´GYPXIZIR[MXLSYXSVKERM^EXMSREPMWWYIW(IZIPSTMRKQEVOIXMRKXLEX
1EV OIXMRKMRE7MPS;SV PH
8LI2I['13'LEPPIRKI
' %0-*362-%1%2%+)1)286):-);
:30 23
*%00
'16 &)6/)0)=)(9
LEWEWMPSWTERRMRKWGSTIMWGLEPPIRKMRKFIGEYWIGSRGITXYEPM^MRKTVMSVMXM^MRK
ERHMQTPIQIRXMRKQEVOIXMRKWXVEXIKMIWERHXEGXMGWMREQYPXMWMPSSVKERM^EXMSR
MRZSPZIWGSQTPI\MXMIWXLEXEVIJSVQMHEFPI&VERHWXVEXIK]JSVI\EQTPIMWLEVH
IRSYKL[MXLSYXXLIGSQTPMGEXMSRXLEXMXLEWXS[SVOMREWIXSJHMZIVWITVSHYGX
QEVOIXWXLEXSJXIRLEZIVIEPHMJJIVIRGIW-RWSQIGEWIWXLIWMPSQEVOIXWEVIWS
HMJJIVIRXXLEXIJJSVXWXSWXERHEVHM^ISVIZIRGSSVHMREXIWIIQJVYMXPIWWSVMRJIEWM
FPI-RXLIPEYRHV]EVIEJSVI\EQTPI4+´RHWXLEX[EWLMRKLEFMXWEVIHMJJIV
IRXEGVSWWGSYRXVMIWMRTEVXFIGEYWIXLIEZEMPEFMPMX]SJKSSH[EXIVZEVMIWWSMXMW
LEVHXSFIER]XLMRKFYXPSGEPXSTVSZMHIGSQTIXMXMZIIRXVMIW-RJEGX´VQWXLEX
EXXIQTXIHXSWXERHEVHM^IQEVOIXMRKEVIVIXVIEXMRKMRXLIJEGISJQEVOIXLIXIVS
KIRIMX]
1EVOIXMRKMW4IVGIMZIHEW8EGXMGEP
8LI´JXLFEVVMIVMWXLIPEGOSJEWXVEXIKMGGYWXSQIVHVMZIRQEVOIXMRKGYP
XYVI[LMGLQIERWXLEXXLITVSFPIQWIZIRXLSWIXLEXEVIWIZIVIXIRHRSXXSVMWI
XSXLIXST
1EVOIXMRKLEWFIIRGSRWMHIVIHXEGXMGEPWSQIXLMRKXSFIHIPIKEXIHXS
EHZIVXMWMRKERHTVSQSXMSRWTVSJIWWMSREPW[LSEVIGLEVKIH[MXLGVIEXMRKWLSVX
XIVQWEPIWFYQTW/I]I\IGYXMZIWHSRSXYRHIVWXERHXLIZEPYISJEGSLIWMZI
W]RIVKMWXMGSZIVEPPFVERHWXVEXIK]-RJEGXFVERHWQE]RSXFIGSRWMHIVIHEWPSRK
XIVQEWWIXWIREFPMRKXLIFYWMRIWWWXVEXIK]8LMW[EWXVYIJSVEQENSV.ETERIWI
´VQXLEXEWWMKRIHSRISJMXWXSTI\IGYXMZIWXSXLINSF)ZIRLIGSYPHRSXI\IV
GMWIEYXLSVMX]SVGSQQERHVIWSYVGIWERH[EWYPXMQEXIP]VIHYGIHXSPSSOMRK
EJXIVREQIWERHPSKSW
*VSQ7MPSWXS7]RIVK]
,S[GERWMPSFEVVMIVWXSXLIGVIEXMSRSJKVIEXQEVOIXMRKERHQEVOIXMRK
SVKERM^EXMSRWFIVIHYGIHSVIPMQMREXIH#,S[GERWMPSTS[IVFIGSRZIVXIHJVSQ
ERMRLMFMXSVXSERIREFPIVSJIJJIGXMZIERHIJ´GMIRXQEVOIXMRK#8LIVIEVIE[MHI
ZEVMIX]SJTEXLWERHXEGXMGW8LIJSPPS[MRKVITVIWIRXWWSQISJXLIQSWXIJJIGXMZI
FIWXTVEGXMGI´RHMRKW
6IEPM^IXLEX2SR8LVIEXIRMRK6SPIWGERFI4S[IVJYP'LERKI%KIRXW
8LI'13GERXEOIGSRXVSPSJIPIQIRXWSJWXVEXIK]ERHXEGXMGWJVSQWMPSW
ERHXLEXGERFIXLIVMKLXGSYVWIMRGIVXEMRGMVGYQWXERGIW,S[IZIVXLIVIEVI
SXLIVPIWWXLVIEXIRMRKVSPIW[MXLVIHYGIHVMWOSJJEMPYVISVIZIRµEQISYXXLEX
GERLEZIWMKRM´GERGIMRµYIRGI-RTEVXMGYPEVXLI'13GEREWWYQIXLIVSPISJ
JEGMPMXEXSVGSRWYPXERXSVWIVZMGITVSZMHIV-REJEGMPMXEXSVVSPIXLI'13XIEQGER
IWXEFPMWLEGSQQSRTPERRMRKJVEQI[SVOJSWXIVGSQQYRMGEXMSRIRGSYVEKIERH
IREFPIGSSTIVEXMSRGVIEXIHEXEERHORS[PIHKIFEROWERHYTKVEHIXLIPIZIPSJ
QEVOIXMRKXEPIRXXLVSYKLSYXXLISVKERM^EXMSR-RXLIGSRWYPXERXVSPIXLI'13
[SYPHFIGSQIERMRZMXIHTEVXMGMTERXMRXLIWMPSWXVEXIK]HIZIPSTQIRXTVSGIWW
%WEWIVZMGITVSZMHIVXLIWMPS FYWMRIWWYRMXW[SYPH©LMVIªXLI'13XIEQXSTVS
ZMHIQEVOIXMRKWIVZMGIWWYGLEWQEVOIXMRKVIWIEVGLWIKQIRXEXMSRWXYHMIWXVEMR
MRKSVQEVOIXMRKEGXMZMXMIWWYGLEWWTSRWSVWLMTWSVTVSQSXMSRW
1EV OIXMRKMRE7MPS;SV PH
8LI2I['13'LEPPIRKI
92-:)67-8=3*' %0-*362-% &)6/)0)=
:30 23
*%00
'16 &)6/)0)=)(9
8LIWIQSHIWXVSPIWF]WXMQYPEXMRKERHIREFPMRKGSQQYRMGEXMSRERH
W]RIVKMWXMGTVSKVEQWLEZILEHEQENSVMQTEGXSRXLIWXVEXIK]ERHGYPXYVISJXLI
SVKERM^EXMSRMRQER]´VQW-XMWRSXRIGIWWEV]XSFIMRGSRXVSPSJFYHKIXWERH
TVSKVEQWMRSVHIVXSIJJIGXGLERKIERHVIWYPXW*YVXLIVTYVWYMRKXLIWIVSPIWGER
PIEHXSFYMPHMRKGVIHMFMPMX]ERHVIPEXMSRWLMTWXLEX[MPPFIOI]XSXLIIWXEFPMWLQIRX
SJQSVIMRµYIRXMEPVSPIW
+IX')33VKERM^EXMSREP7YTTSVX
8SQEOITVSKVIWWXLI'13XIEQRIIHWGVIHMFMPMX]ERHFY]MR-XMW
MQTSVXERXXSSFXEMRZMWMFPI')3WYTTSVXTVSZMHMRKEYXLSVMX]ERHVIWSYVGIW3RI
VSYXIXSKIXXMRKXLI')3SRFSEVHMWXSEPMKRXLIVSPISJQEVOIXMRK[MXLXLEXSJ
XLI')3¬WTVMSVMX]EKIRHE*SGYWSRKVS[XLSFNIGXMZIWMRWXIEHSJFVERHI\XIR
WMSRWIJ´GMIRG]ERHGSWXSFNIGXMZIWMRWXIEHSJQEVOIXMRKW]RIVK]SVWGEPIERH
FYMPHMRKEWWIXWXSWYTTSVXWXVEXIKMGMRMXMEXMZIWMRWXIEHSJFVERHMQEKIGEQTEMKRW
8LISFNIGXMZIMWXSVIJVEQIQEVOIXMRKEWWXVEXIKMGERHEWEHVMZIVSJXLIFYWMRIWW
WXVEXIK]MRWXIEHSJFIMRKEXEGXMGEPQEREKIQIRXJYRGXMSR8LIKSEPMWXSEZSMH
LEZMRKXLI'13FITSWMXMSRIHEWERSXLIVJYRGXMSREPEVIEEHZSGEXIIZIV]WPSX
RIIHWQSVIVIWSYVGIW%RSXLIVVSYXIMWXSYWILEVHRYQFIVWMRWLS[MRKXLI
VIPEXMSRWLMTFIX[IIRQEVOIXMRKERH´RERGMEPTIVJSVQERGI;LIR'13XIEQW
GERHIQSRWXVEXIER63-SVMXWEFWIRGIXLIMVWXEXYVI[MPPFIIRLERGIHERH
XLIMVMQEKISJFIMRKWSJXERHRSREREP]XMGEP[MPPEXPIEWXFIVIHYGIH-RXLMWIVE
SJ´RERGMEPEGGSYRXEFMPMX]XLI'WYMXIXIEQMWSJXIRYRGSQJSVXEFPI[LIRTIVJSV
QERGIMWRSXQIEWYVIH
'VIHMFMPMX]EPWSGSQIWJVSQGYWXSQIVORS[PIHKI¨MRJEGXMXMWXLIYPXM
QEXIWSYVGISJMRµYIRGI8LI©GYWXSQIVMWXIPPMRKYWXLEXªMWETS[IVJYPERH
LEVHXSVIJYXIEVKYQIRX;LIRXLI'13XIEQLEWEFIXXIVKVEWTSJXLI
GYWXSQIVXLERXLIWMPSWSVEXPIEWXLEWXLIWEQIPIZIPSJGYWXSQIVYRHIVWXERH
MRKXLIHMWGYWWMSRWGERTVSGIIH[MXLSYXXLI©]SYHSR¬XYRHIVWXERHXLMWQEVOIXª
SZIVPE],EZMRK´VWXLERHORS[PIHKISJEWIKQIRXEXMSRWXYH]IXLRSKVETLMG
VIWIEVGLWEXMWJEGXMSRVIWIEVGLSVXVEGOMRKHEXE[MPPGVIEXIGVIHMFMPMX]-JXLI'13
MRTYXWEVIFEWIHSRXLIIQIVKIRGISJERI[WIKQIRXERI[ETTPMGEXMSREW]W
XIQEXMGHMWWEXMWJEGXMSR[MXLXLITVSHYGXSVEHIGPMRMRKFVERHXLI][MPPFILEVH
XSMKRSVI
9WI'VSWW7MPS3VKERM^EXMSREP(IZMGIWWYGLEW8IEQWERH2IX[SVOW
8LI'13WLSYPHPSSOXS[EVHIQTPS]MRKWSQISJXLIEZEMPEFPISVKERM^E
XMSREPXSSPWXLEX[MPPEHZERGIGVSWWWMPSGSQQYRMGEXMSR8IEQW¨WYGLEW,4¬W
'YWXSQIV)\TIVMIRGI'SYRGMP(S['SVRMRK¬W+PSFEP1EVOIXMRK)\GIPPIRGI
'SYRGMP-&1¬W+PSFEP1EVOIXMRK&SEVHSV4+¬W+PSFEP1EVOIXMRK3J´GIV¬W
0IEHIVWLMTXIEQ¨EVITS[IVJYPZILMGPIWXSGVIEXIGSRWMWXIRG]ERHSVW]RIVK]
8LIMWWYIMWRSX[LIXLIVXSYWIXIEQWFYXLS[XSQEOIXLIQIJJIGXMZI*SVXY
REXIP]XLIVILEWFIIRGSRWMHIVEFPIVIWIEVGLSR[LEXQEOIWXIEQWTIVJSVQ
IJJIGXMZIP]
8LITVSFPIQMWXSXVERWPEXIXLEXORS[PIHKIJSVXLII\IGYXMZIW[LS
GLEVKIPIEHSVTEVXMGMTEXIMRXIEQW-XMWGPIEVXLEXXSWYGGIIHXLIXIEQRIIHWXS
LEZIQIQFIVW[MXLKSSHKVSYTWOMPPWEW[IPPEWXLIVMKLXI\TIVXMWIPIEHIVWXLEX
1EV OIXMRKMRE7MPS;SV PH
8LI2I['13'LEPPIRKI
' %0-*362-%1%2%+)1)286):-);
:30 23
*%00
'16 &)6/)0)=)(9
GERHIEP[MXLQYPXMTPIGYPXYVIWERHGPEVMX]SJQMWWMSR4+[MXLEPSXSJI\TIVM
IRGIMRGVSWWWMPSXIEQWIRKEKIWMRXLI©VIPIRXPIWWTYVWYMXSJGPEVMX]ªWSXLEX
XLIVIMWRSEQFMKYMX]EFSYXXLIXIEQXEWO
*SVQEPERHMRJSVQEPRIX[SVOWERSXLIVOI]SVKERM^EXMSREPXSSPGERFI
FEWIHSRXSTMGWWYGLEWGYWXSQIVKVSYTWQEVOIXXVIRHWGYWXSQIVI\TIVMIRGI
GSRXI\XWKISKVETLMIWSVJYRGXMSREPEVIEWWYGLEWWTSRWSVWLMTSVHMKMXEPQEVOIX
MRK2IWXPrJSVI\EQTPILEWHIZIPSTIHMRJSVQEXMSRRIX[SVOWEVSYRHKPSFEP
GYWXSQIVWWYGLEW8IWGSERH;EP1EVXERHWMPSWTERRMRKMRXIVIWXEVIEWWYGLEW
XLI,MWTERMGQEVOIXERHQSQWERHOMHW8LIRIX[SVOQIQFIVWEVIQSXMZEXIH
XSOIITMRGSRXEGX[MXLGSYRXIVTEVXWMRSXLIVGSYRXVMIWF]XLIVIPIZERGISJXLI
XSTMGW%JSVQEPRIX[SVO[MPPLEZIEWWMKRIHQIQFIVWLMTEPIEHIVWLMTWXVYGXYVI
ERHEWYTTSVXMRKMRJVEWXVYGXYVIWYGLEWORS[PIHKIFEROW
-RWXEPPE'SQQSR1EVOIXMRK4PERRMRK4VSGIWWERH-RJSVQEXMSR7]WXIQ
%WXERHEVHM^IHFVERHERHSVQEVOIXMRKTVSKVEQSRIXLEXMWZMVXYEPP]XLI
WEQIEGVSWWGSYRXV]SVTVSHYGXWMPSWMWVEVIP]STXMQEP;LEXMWSTXMQEPMWXSLEZI
FSXLETPERRMRKTVSGIWWMRGPYHMRKXIQTPEXIWERHJVEQI[SVOWERHEWYTTSVXMRK
MRJSVQEXMSRW]WXIQXLEXEVIXLIWEQIIZIV][LIVI
,EZMRKEGSQQSRTPERRMRK
TVSGIWWTVSZMHIWXLIFEWMWJSVGSQQYRMGEXMSRF]GVIEXMRKEGSQQSRZSGEFYPEV]
QIEWYVIWMRJSVQEXMSRERHHIGMWMSRWXVYGXYVIW-XEPWSPIEHWXSEQMRMQEPPIZIPSJ
TVSJIWWMSREPMWQXLVSYKLSYXXLIWMPSYRMXW9RPIWWXLIVIMWEGPIEVEGGITXIHTPER
RMRKTVSGIWW[MXLYRHIVWXERHEFPIERHEGXMSREFPIGSQTSRIRXWIZIV]YRMX[MPPKS
MXWS[R[E]ERHMRIZMXEFP]WSQI[MPPEWEVIWYPXFIQMWQEREKIHWXVEXIKMGEPP]
ERHXEGXMGEPP]
,EZIE4VSGIWWXLEX%HETX&VERHWXS7MPS'SRXI\XW
8SEZSMHLEZMRKEFVERHXLEXWTERWWMPSWFIGSQMRKGSRJYWIHERHMRGSRWMW
XIRXEFIWXTVEGXMGISVKERM^EXMSR[MPPLEZIFVERHWXLEXEVIEHETXIHXSWMPSGSR
XI\XW[LMPIWXMPPQEMRXEMRMRKEGSRWMWXIRG]SJXLIFVERHGLEVEGXIV
'LIZVSR8I\EGSJSVI\EQTPILEWEGSVIFVERHMHIRXMX]XLEXGSRWMWXWSJJSYVZEP
YIW¨GPIERWEJIVIPMEFPIERHUYEPMX]8LIWMPSQEVOIXWEVIJVIIXSMRXIVTVIXXLI
GSVIIPIQIRXWMRXLIMVQEVOIXTPEGI7S[LEXMWUYEPMX]MRXLIGSRXI\XSJEGSRZI
RMIRGIWXSVI#3VMREPYFIFYWMRIWW#3VMR%WME#-REHHMXMSRXLIWMPSFYWMRIWW
YRMXWLEZIXLIµI\MFMPMX]XSEHHSRIEHHMXMSREPIPIQIRXXSXLIJSYVIPIQIRXGSVI
MHIRXMX]8LIPYFIFYWMRIWWGSYPHEHH©TIVJSVQERGIªERHXLI%WMERKVSYT
©VIWTIGXJYPP]LIPTJYPª8LIVIWYPXMWQSVIEFMPMX]XSPMRO[MXLXLIWMPSGYWXSQIV
%MQEXXLI7MPS(VMZIR4VSFPIQW
8LIEPPXSSGSQQSRMRWXMRGXSJJSVGMRKGIRXVEPM^EXMSRERHWXERHEVHM^EXMSR
SRXLISVKERM^EXMSRGERFIH]WJYRGXMSREPIZIRVIWYPXMRKMREµEQISYXSJXLI
'13XIEQ6IHYGMRKWMPSEYXLSVMX]QEOMRKXLISVKERM^EXMSRQSVIGIRXVEPM^IH
ERHQSZMRKXS[EVHQSVIWXERHEVHM^IHSJJIVMRKWERHQEVOIXMRKTVSKVEQWMW
SJXIR[EVVERXIHERHYWIJYP-RJEGXXLIVIMWEWXVSRKXVIRHMRXLEXHMVIGXMSRJSV
KSSHVIEWSR,S[IZIVXLIWIGLERKIWWLSYPHRSXFIKSEPWMRXLIQWIPZIWFYX
1EV OIXMRKMRE7MPS;SV PH
8LI2I['13'LEPPIRKI
92-:)67-8=3*' %0-*362-% &)6/)0)=
:30 23
*%00
'16 &)6/)0)=)(9
VEXLIVSRISJXLIVSYXIWXSEWIXSJKSEPW8LIKSEPWVEXLIVWLSYPHFIXSQEOI
TVSKVIWWEKEMRWXXLIWMPSHVMZIRTVSFPIQWREQIP]XS
-QTVSZIEPPSGEXMSRSJQEVOIXMRKVIWSYVGIW(IZIPSTEREP]XMGEPQIXLSHWERH
JVEQI[SVOWXSIZEPYEXIWMPSFYWMRIWWIW.YWXLEZMRKEJVEQI[SVOGER
IRGSYVEKIMXWYWI%PWS[SVOXSHIZIPSTEREP]XMGWERHXIWXERHPIEVR
QIXLSHWXSQIEWYVIQEVOIXMRKIJJIGXMZIRIWW1IEWYVIQIRX[MPPTVSZMHI
GVIHMFMPMX]ERHQSXMZEXMSRJSVEPPSGEXMSRMRMXMEXMZIW
'VIEXIQSVIGSLIVIRXERHPMROIHFVERHWXVEXIKMIW;SVOXS[EVHEFVERHIUYMX]
QSHIPXLEXGERKYMHIFVERHFYMPHMRK'SRWMHIV[E]WXLEXEFVERHGERERH
WLSYPHFIEHETXIHXSPSGEPQEVOIXWTIVLETW[MXLEFVERHIHJIEXYVISV
WIVZMGISVXLVSYKLMRXIVTVIXMRKSVTVMSVMXM^MRKXLIFVERHEWWSGMEXMSRWHMJ
JIVIRXP]'SRWMHIV[E]WXSGSQQYRMGEXIFVERHWMRXIVREPP]
)RGSYVEKIWMPSWTERRMRKSJJIVMRKWERHTVSKVEQW(IZIPSTEHIITYRHIVWXERH
MRKSJGYWXSQIVWXLEXGERPIEHXSGVSWWWMPSSJJIVMRKW;SVOXSHIZIPST
I\TIVXMWIMRTVSKVEQEVIEWXLEXLEZIXLITSXIRXMEPXSWTERWMPSWWYGLEW
WTSRWSVWLMTWERH[IFWMXIFEWIHTVSKVEQW;MXLVIWTIGXXSWMPSEYXLSVMX]
[LEXIPIQIRXWSJXLIFVERHERHXLIFVERHFYMPHMRKTVSKVEQWWLSYPHHMW
GVIXMSREV]ERH[LEXWLSYPHFIEHETXEFPI#;LEXQIXLSHWGERVIEPMWXMGEPP]
FIIQTPS]IHXSQEOIXLISTXMQEPPIZIPSJµI\MFMPMX]IQIVKI#
-QTVSZIQEVOIXMRKQEREKIQIRXGETEFMPMX]%YHMXXLIQEVOIXMRKXEPIRXERH
HIXIVQMRI[LIVIXLIKETWEVI(IZIPSTETVSKVEQMRZSPZMRKLMVMRKQSZ
MRKXVEMRMRKERHGEVIIVTEXLQEREKIQIRXXSGPSWIXLIKETW%YHMXXLI
JYRGXMSREPEVIEWOMPPWWIXTVMSVMXMIWERHHIZIPSTTVSKVEQWXSGVIEXIXLI
SVKERM^EXMSREPWOMPPWRIIHIHXSWYGGIIH
0IZIVEKIWYGGIWW;SVOXS´RHW]WXIQEXMG[E]WXSVIGSKRM^IWYGGIWW[MXL
WMPSWERHXSI\TSVXXLSWIWYGGIWWIWMRXSSXLIVWMPSW%PWSEXXIQTXXS
HIZIPSTIJJIGXMZIWMPSWTERRMRKTVSKVEQWXLEXGERFIXIWXIHEHETXIH
ERHWSPHMRXSXLIWMPSW
*SWXIVGSQQYRMGEXMSRERHGSSTIVEXMSR8LIVIEVIEZEVMIX]SJ[E]WXLEXXLI
'13GERIRGSYVEKIGSQQYRMGEXMSRMRGPYHMRKTIVWSREPGSRXEGX[MXLWMPS
XIEQWJSVQEPQIIXMRKWSVIZIRXWERHEWSTLMWXMGEXIHMRJSVQEXMSRW]WXIQ
%GYPXYVISJGSSTIVEXMSRGERFIRYVXYVIHF]GVIEXMRKERHGSQQYRMGEXMRK
WQEPPERHPEVKIWYGGIWWWXSVMIW3RIGSQTER]XLEXLEWEZSMHIHWMPSTEVEP]
WMWMW4M\EVXLIWSYVGISJEWXVMRKSJLMXQSZMIW[LSSTIVEXIYRHIVXLI
TVMRGMTPIWXLEXIZIV]SRIQYWXLEZIXLIJVIIHSQXSGSQQYRMGEXI[MXL
ER]SRIERHMXQYWXFIWEJIJSVIZIV]SRIXSSJJIVMHIEW
4VSKVIWWEQSRKXLIWIKSEPW[MPPPIEHXSWXVSRKIVSJJIVMRKWERHFVERHWERH
IJJIGXMZIW]RIVKMWXMGQEVOIXMRKWXVEXIKMIWERHTVSKVEQW8LIVIWYPXGERFIER
SVKERM^EXMSRXLEXVIXEMRWQYGLSJXLIHIGIRXVEPM^IHWXVYGXYVIXLEXLEWWIVZIH
XLIQ[IPPFYX[MXLWMPSYRMXWXLEX[SVOEWXIEQQIQFIVW
2SXIW
8LI´VQW[IVIWIPIGXIHXSVITVIWIRXEVERKISJMRHYWXVMIWERHLSQIGSYRXVMIW8LIWIXSJ
´VQWMRGPYHIH%HSFI%PPWXEXI&%,1MPPIVW&EVGPE]¬W&&:%7TEMR&IVRIWWI.ETER&4
1EV OIXMRKMRE7MPS;SV PH
8LI2I['13'LEPPIRKI
' %0-*362-%1%2%+)1)286):-);
:30 23
*%00
'16 &)6/)0)=)(9
92-:)67-8=3*' %0-*362-% &)6/)0)=
:30 23
*%00
'16 &)6/)0)=)(9
1EV OIXMRKMRE7MPS;SV PH
8LI2I['13'LEPPIRKI
'ERSR'EVPWSR'EXIVTMPPIV'(;'LIZVSR8I\EGS'PSVS\((&(IPP(IRXWY(SPF](S[
'SVRMRK(VI]IV¬W*MHIPMX]+)+-+2%+1+SSKPI,MXEGLM,7&'-&1-RXIP0SKMXIGL
1G(SREPH¬W11SRWERXS2IWXPI4+4VSTLIX7%&1MPPIV7IEKVEQ¬W7IMFIP7]VSXVE
'LMRE8S]SXE'LMRE9&7:-7%ERH=68SQ%KEMRTEVXMGMTEXIHMRWSQIIEVP]MRXIV
ZMI[WERHLEWGSRXVMFYXIHEW[IPP[MXLMRWMKLXWEFSYXXLIVSPISJXLI'13XIEQ
*SVERI\XIRHIHHMWGYWWMSRSJSZIVFVERHMRKERHEJVEQI[SVOXSHIEP[MXLMXWII(EZMH
%EOIV&VERH4SVXJSPMS7XVEXIK] 2I[=SVO2=8LI*VII4VIWWTT
*SVEZMZMHI\EQTPISJLS[EQSZIQIRXXS[EVHERMRXIKVEXIHW]WXIQWSJJIVMRKWEZIH-&1
HYVMRKXLIWWIIXLIEGGSYRXMR0SYMW:+IVWXRIV.V;LS7E]W)PITLERXW'ER¬X(ERGI#
2I[=SVO2=,EVTIV&YWMRIWWIWTIGMEPP]'LETXIV
*SVEFVSEHIVHMWGYWWMSRWII*VIHIVMGO);IFWXIV.V%PER.1EPXIVERH7LEROEV+ERIWER
©8LI(IGPMRIERH(MWTIVWMSRSJ1EVOIXMRK'SQTIXIRGIª7PSER1EREKIQIRX6IZMI[
7YQQIV
6SF]R1IVIHMXL©-X8EOIWE'VMWMWª*SVFIW%YKYWXTT
+VIK;IPGL©'138IRYVI7PS[MRK(S[RXLI6IZSPZMRK(SSVª7TIRWIV7XYEVX&PYI4ETIV
*SVETVSZSGEXMZITSMRXSJZMI[WII+EMP.1G+SZIVRERH.SLR%5YIPGL©8LI*EPPERH
6MWISJXLI'13ª7XVEXIK]&YWMRIWW;MRXIV
7IIJSVI\EQTPI.SR6/EX^IRFEGLERH(SYKPEW/7QMXL8LI;MWHSQSJ8IEQW 2I[=SVO
2='SPPMRW&YWMRIWW.6MGLEVH,EGOQER0IEHMRK 8IEQW7IXXMRKXLI7XEKIJSV+VIEX
4IVJSVQERGIW &SWXSR1%,EVZEVH&YWMRIWW7GLSSP4VIWW%VZMRH1EPLSXVE%RR
1ENGLV^EOERH&IRWSR6SWIR©0IEHMRK:MVXYEP8IEQWª%GEHIQ]SJ1EREKIQIRX4IVWTIGXMZIW
*IFVYEV]
%RI\EQTPI[SYPHFIXLEXHIWGVMFIHMR(EZMH%EOIV7XVEXIKMG1EVOIX1EREKIQIRXXLIHM
XMSR4EVX-2I[=SVO2=.SLR;MPI]'SQTER]
)H'EXQYPP©,S[4M\EV*SWXIVW'SPPIGXMZI'VIEXMZMX]ª,EVZEVH&YWMRIWW6IZMI[7IT
XIQFIV