Zadania z egzaminu z finansów Zadanie 1 (V 2006)
Przedsiębiorstwo rozważa 4 warianty sfinansowania inwestycji. Stopa podatkowa wnosi 20%.
1. Obliczyć WACC.
2. Wybrać najlepszy wariant.
Koszt
udział
Koszt
udział
kapitału
kapitału
własnego
obcego
A
20%
80%
16%
20%
B
20%
60%
16%
40%
C
20%
40%
16%
60%
D
20%
50%
16%
50%
Rozwiązanie 1
1.
Koszt
udział
Koszt
udział
WACC
kapitału
kapitału
własnego
obcego
A
20%
X
0,8
16%
X
(1 – 0,2)
X
0,2
=
18,56%
B
20%
X
0,6
16%
X
(1 – 0,2)
X
0,4
=
17,12%
C
20%
X
0,4
16%
X
(1 – 0,2)
X
0,6
=
15,68%
D
20%
X
0,5
16%
X
(1 – 0,2)
X
0,5
=
16,40%
2.
Najniższy WACC występuje w wariancie C, jednak nie można mówić o tym, że jest to najlepszy wariant, ponieważ występuje tu najwyższy udział kapitału obcego, co oznacza również najwyższe ryzyko.
Nie można tak postawić pytania, jak zrobiono to w punkcie 2.
Zadanie 2 (20 punktów) (VII 2005) (V 2006) Spółka sprzedaje wyroby na raty, odsprzedając swoje wierzytelności klientowskie firmie faktoringowej, która pobiera jednorazową prowizję w wysokości 1% od wartości nominalnej faktury oraz 24% odsetek rocznie od kwot zaangażowanych w refinansowanie wierzytelności, przy założeniu, że są one nalic-zane co kwartał. Jaką sumę gotówki spółka otrzymała od faktora, jeśli odsprzedała mu wierzytelność przypadającą od klienta na kwotę wynoszącą 50 000 zł, która powinna być uregulowana w ciągu 5 rat kwartalnych (płatnych z dołu)?
Rozwiązanie 2
Należy obliczyć wartość bieżącą renty rocznej. W tym celu należy zastosować następujący wzór: 1
d
1
1
100
FVA A
d
100
A – wysokość raty
d – stopa procentowa
n – liczba rat płatności Wysokość raty wynosi 50 000/5 = 10 000 zł. Oprocentowanie w wysokości 24% rocznie oznacza oprocentowanie kwartalne w wysokości 24%/4 = 6%. Liczba rat płatności wynosi 5. Wobec tego kwota otrzymana w ramach faktoringu bez uwzględnienia prowizji wynosi: 1
1
5
6
1
100
PVA 10000
64
,
42123
5
6
100
Ponieważ firma faktoringowa nalicza dodatkowo 1% prowizji od wartości nominalnej faktury, to fakto-rant otrzyma:
42 123,64 – 0,01 x 50 000 = 41 623,64 zł.
Można również dojść do tego samego wyniku korzystając z tabeli dyskontowej. W tym celu trzeba obliczyć dzisiejszą wartość renty rocznej (annuity) w wysokości 10 000 zł przy oprocentowaniu 6% i 5
okresach (czynnik z tabeli bieżącej wartości renty rocznej – tabela 4 w materiałach) i odjąć prowizję 500 zł.
10 000 x 4,212 = 42 120 zł
42 120 zł – 500 zł prowizji = 41 620 zł
Odp: Firma otrzyma od firmy faktoringowej za sprzedaną wierzytelność 41 620 zł.
2