Fuzja – połączenie dwóch lub więcej
przedsiębiorstw w jedno.
Strategie akwizycji
- fuzja egalitarna – łączenie się
przedsiębiorstw podobnej wielkości,
- wchłonięcie – przejęcie aktywów mniejszego przedsiębiorstwa przez przedsiębiorstwo
większe.
Fuzja – podział – likwidacja przedsiębiorstwa Aport części aktywów – wniesienie części
i wniesienie jego aktywów do dwóch lub
aktywów do majątku innej spółki w zamian za więcej istniejących przedsiębiorstw.
akcje wyemitowane w związku z
podniesieniem jej kapitału.
Motywy fuzji i akwizycji
1.
Akwizycje strategiczne – dokonywane z
Synergia – osiągnięcie wartości dodatkowej
zamiarem poprawienia sytuacji konkurencyjnej dzięki zgrupowaniu dwóch lub więcej
i osiągnięcia efektu synergii.
przedsiębiorstw, przy czym osiągnięcie jej nie 2.
Akwizycje o charakterze okazji – dokonywane byłoby moŜliwe bez dokonania tej operacji.
w celu osiągnięcia krótkookresowej nadwyŜki wynikającej z naprawienia nabytego
przedsiębiorstwa lub niedoszacowania jego
wartości.
1
Typologia akwizycji strategicznych
Typologia akwizycji strategicznych
Motywy akwizycji poziomej:
- korzyści skali (wynikające z duŜej skali produkcji oraz z Akwizycja pozioma – połączenie
pozaprodukcyjnych funkcji przedsiębiorstwa: B+R, przedsiębiorstw będących faktycznymi lub
marketing),
- siła rynkowa (osiągnięcie dominującej pozycji rynkowej, potencjalnymi konkurentami.
przez ograniczenie konkurencji; zwiększenie siły przetargowej; razcjonalizacja sektora – destrukcja aktywów, ograniczenie zdolności produkcyjnych małych producentów
, co moŜe stanowić działanie uznane za praktykę monopolistyczną; przejęcie zagranicznego konkurenta poprawia pozycję na rynku światowym, moŜe teŜ słuŜyć penetrowaniu krajowej sieci dystrybucji.)
Typologia akwizycji strategicznych
Typologia akwizycji strategicznych
Motywy akwizycji pionowej:
- korzyści integracji technicznej (oszczędności na logistyce, Akwizycja pionowa – wykupienie
moŜliwość wprowadzenia płynności procesów wytwarzania przedsiębiorstw, których profil mieści się w np. just in time),
- siła rynkowa (zwiększenie pozycji przetargowej w danym łańcuchu gospodarczym.
negocjacjach z innymi dostawcami, uzyskanie kontroli nad popytem i stworzenie przez to barier wejścia do obsługiwanego sektora).
Typologia akwizycji strategicznych
Typologia akwizycji strategicznych
Motywy akwizycji o charakterze dywersyfikacji powiązanej:
Akwizycja o charakterze dywersyfikacji
- Podział kosztów i doświadzcenia (korzyści obszaru) powiązanej (koncentrycznej) – tworzenie
(wykorzystanie wspólnych półproduktów, dzielenie się wiedzą, doświadczeniami, finansami),
grupy przedsiębiorstw naleŜących do róŜnych
- Siła rynkowa (dywersyfikacja moŜe być reakcją na sektorów, ale prowadzących działalność
wchodzenie nowych firm lub odpowiedzią na zmiany wzajemnie powiązaną w sensie technicznym
popytu).
lub handlowym.
2
Typologia akwizycji strategicznych
Typologia akwizycji strategicznych
Motywy akwizycji konglomeratowej:
- Komplementarność finansowa (równowaŜenie portfela Akwizycja konglomeratowa – łączenie
jednostek),
przedsiębiorstw obecnych w sektorach,
- Siła rynkowa (centralizowanie przepływów finansowych pozwala modyfikować siłę rynkową w róŜnych sektorach –
między którymi nie istnieją Ŝadne powiązania.
nadwyŜki z sektorów, gdzie przedsiębiorstwo ma pozycję dominującą mogą słuŜyć rozwijaniu działalności w sektorach, gdzie jest silnie zagroŜone przez konkurencję.
Czynniki wpływające na wybór rozwoju
(wewnętrzny czy zewnętrzny?)
Akwizycje okazyjne – źródła wartości:
- cechy sektorowe – dojrzałość sektora, bariery wejścia,
- skłonność przedsiębiorstw do rozrostu wewnętrznego,
- względy taktyczne – rozwój wewnętrzny umoŜliwia szybki
-poprawa zarządzania nabytkiem,
zwrot nakładów z z inwetsycji; neutralizacja konkurenta
-niedoszacowanie wartości nabytku,
(działanie wyprzedzające), dostępność celów (nagłe oferowanie firmy do sprzedaŜy z powodu jej kłopotów finansowych, umoŜliwiające realizację celów strategicznych).,
- rynkowa dostępność aktywów (akwizycja umoŜliwia dostęp aktywów o małej podaŜy, specjalistycznych, zasobów trudnych do skopiowania, jak technologia, umiejętności, marka, lokalizacja).
Proces akwizycji
Proces akwizycji
Formułowanie strategii nabywcy:
Formułowanie strategii nabywcy
• strategia przedsiębiorstwa – fuzja powinna Określenie kryteriów wykupu
umoŜliwić poprawę pozycji konkurencyjnej
przedsiębiorstwa przez wzrost efektywności
wewn
Analiza potencjalnych celów
ętrznej
• strategia korporacji - akwizycja moŜe być sposobem równowaŜenia przepływów finansowych lub ratunku Finansowa ocena wybranych celów
dla firmy, której dotychczasowa działalność wchodzi w fazę schyłku.
Negocjowanie ceny przejęcia
Integrowanie nabytego przedsiębiorstwa
z własną firmą
3
Proces akwizycji
Proces akwizycji
Określenie kryteriów zakupu
Analiza upatrzonego celu
• rozmiary działalności (minimalny i maksymalny próg
• analiza finansowa,
wartości obrotów),
• analiza strategiczna.
• strefa geograficzna,
• typ klienteli,
• stosowana technologia,
• udział w rynku,
• profil asortymentowy,
• potencjał technologiczny, wytwórczy, handlowy lub finansowy,
• ryzyko finansowe.
Proces akwizycji
Proces akwizycji
Dostępność celu
Wycena upatrzonego celu:
Ograniczenia dostępności:
1. Wartość wewnętrzna.
• znaczenie strategiczne dla państwa,
•
metody księgowe,
• uregulowania prawne (koncesje, inwestycje
•
metody finansowe,
zagraniczne),
2. Wartość relatywna.
• struktura akcjonariatu (rodzaj, stopień koncentracji).
Proces akwizycji
Proces akwizycji
Negocjowanie ceny przejęcia
Potencjał
Premia kontroli
Inwestowanie w
kreowania zysku
restrukturyzację lub
modernizację
•
cena płacona za przejmowanie przedsiębiorstwa powinna się mieścić pomiędzy jego wartością wewnętrzną a wartością relatywną,
•
na cenę wpływa podaŜ i popyt na rynku firm.
Wartość
Wartość
Cena < Wartość
Koszt akwizycji
wewnętrzna
relatywna
relatywna
4
Proces akwizycji
Integrowanie nabytego przedsiębiorstwa 5